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文檔簡介

1、泓域/壓型板項目財務(wù)管理方案壓型板項目財務(wù)管理方案目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc110571315 一、 股票投資的特點 PAGEREF _Toc110571315 h 2 HYPERLINK l _Toc110571316 二、 股票投資的基本概念 PAGEREF _Toc110571316 h 3 HYPERLINK l _Toc110571317 三、 信托投資的條件與程序 PAGEREF _Toc110571317 h 7 HYPERLINK l _Toc110571318 四、 信托投資的含義與分類 PAGEREF _Toc110571318

2、h 13 HYPERLINK l _Toc110571319 五、 基金投資的分類 PAGEREF _Toc110571319 h 15 HYPERLINK l _Toc110571320 六、 基金投資的優(yōu)缺點 PAGEREF _Toc110571320 h 21 HYPERLINK l _Toc110571321 七、 存貨管理決策 PAGEREF _Toc110571321 h 23 HYPERLINK l _Toc110571322 八、 存貨成本 PAGEREF _Toc110571322 h 25 HYPERLINK l _Toc110571323 九、 流動資金的概念 PAGER

3、EF _Toc110571323 h 26 HYPERLINK l _Toc110571324 十、 營運資金的管理原則 PAGEREF _Toc110571324 h 27 HYPERLINK l _Toc110571325 十一、 項目投資決策的主要方法 PAGEREF _Toc110571325 h 29 HYPERLINK l _Toc110571326 十二、 財務(wù)可行性評價與項目投資決策的關(guān)系 PAGEREF _Toc110571326 h 32 HYPERLINK l _Toc110571327 十三、 財務(wù)可行性評價指標(biāo)的類型 PAGEREF _Toc110571327 h 3

4、3 HYPERLINK l _Toc110571328 十四、 運用相關(guān)指標(biāo)評價投資項目的財務(wù)可行性 PAGEREF _Toc110571328 h 35 HYPERLINK l _Toc110571329 十五、 企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo) PAGEREF _Toc110571329 h 36 HYPERLINK l _Toc110571330 十六、 財務(wù)管理原則 PAGEREF _Toc110571330 h 43 HYPERLINK l _Toc110571331 十七、 集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合型財務(wù)管理體制的一般內(nèi)容 PAGEREF _Toc110571331 h 48 HYPERLINK l _T

5、oc110571332 十八、 企業(yè)財務(wù)管理體制的設(shè)計原則 PAGEREF _Toc110571332 h 52 HYPERLINK l _Toc110571333 十九、 法律環(huán)境 PAGEREF _Toc110571333 h 56 HYPERLINK l _Toc110571334 二十、 技術(shù)環(huán)境 PAGEREF _Toc110571334 h 57 HYPERLINK l _Toc110571335 二十一、 產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析 PAGEREF _Toc110571335 h 58 HYPERLINK l _Toc110571336 二十二、 行業(yè)壁壘 PAGEREF _Toc110571

6、336 h 59 HYPERLINK l _Toc110571337 二十三、 必要性分析 PAGEREF _Toc110571337 h 61 HYPERLINK l _Toc110571338 二十四、 項目簡介 PAGEREF _Toc110571338 h 61 HYPERLINK l _Toc110571339 二十五、 建設(shè)進(jìn)度分析 PAGEREF _Toc110571339 h 65 HYPERLINK l _Toc110571340 項目實施進(jìn)度計劃一覽表 PAGEREF _Toc110571340 h 66 HYPERLINK l _Toc110571341 二十六、 經(jīng)濟(jì)效

7、益及財務(wù)分析 PAGEREF _Toc110571341 h 67 HYPERLINK l _Toc110571342 營業(yè)收入、稅金及附加和增值稅估算表 PAGEREF _Toc110571342 h 68 HYPERLINK l _Toc110571343 綜合總成本費用估算表 PAGEREF _Toc110571343 h 69 HYPERLINK l _Toc110571344 利潤及利潤分配表 PAGEREF _Toc110571344 h 71 HYPERLINK l _Toc110571345 項目投資現(xiàn)金流量表 PAGEREF _Toc110571345 h 73 HYPERL

8、INK l _Toc110571346 借款還本付息計劃表 PAGEREF _Toc110571346 h 76股票投資的特點股票是權(quán)益性證券,即一種既不定期支付利息,也無償還期的證券。它表示了投資者在被投資企業(yè)所占權(quán)益的份額。在被投資企業(yè)盈利的情況下,投資者可按其權(quán)益比例分享企業(yè)凈收益,獲得股利收入。所以,企業(yè)進(jìn)行股票投資既可以取得股利收入,又可以參加企業(yè)經(jīng)營管理。股票投資有以下幾個特點:(一)風(fēng)險大由于股票不能還本,并且股利收入不固定,所以同債券相比,股票風(fēng)險大。股票投資者的預(yù)期收益取決于股票發(fā)行公司的盈利水平和股票市場行情。公司盈利大時,股票收益則大;反之,如果公司經(jīng)營狀況欠佳,整個經(jīng)濟(jì)

9、形勢不景氣,股票價格下跌,股票持有者將會因此遭受損失;在企業(yè)破產(chǎn)時,因股東求償權(quán)位于最后,股東可能部分甚至完全不能收回所投資金。(二)收益高高風(fēng)險必然要求高收益。當(dāng)公司經(jīng)營狀況好、盈利水平高、股市行情好時,股東可以從股票發(fā)行公司獲取高額股利,同時也可以因股票升值獲取轉(zhuǎn)讓收益。(三)價格的波動性股票價格由股利和市場利率所決定,還要受政治、法律、整個經(jīng)濟(jì)環(huán)境、股票發(fā)行公司經(jīng)營狀況等多因素的影響,因而股票價格處于不斷的變化之中,也正是由于股票價格的波動性,為投資者取得收益提供了條件。股票投資的基本概念(一)股票股票是股份有限公司為籌集自有資金而發(fā)行的有價證券,是投資入股并借以取得股利的憑證。股票持有

10、者即為該公司的股東,對該公司有財產(chǎn)要求權(quán)。(二)股票的種類股票可以按不同的方法和標(biāo)準(zhǔn)分類:按股東所享有的權(quán)利,可分為普通股和優(yōu)先股;按票面是否標(biāo)明持有者姓名,分為記名股票和無記名股票;按股票票面是否記明入股金額,分為有面值股票和無面值股票;按能否向股份公司贖回自己的財產(chǎn),分為可贖回股票和不可贖回股票。按照我國現(xiàn)行的公司法,目前各公司發(fā)行的都是不可贖回的、記名的、有面值的普通股票,只有少量公司過去按當(dāng)時的規(guī)定發(fā)行過優(yōu)先股票。除此之外,在實際中我國還按是否有外商投資(以外幣認(rèn)購和交易)把股票分為A種股票和B種股票。A種股票是供我國內(nèi)地個人或法人買賣的,以人民幣標(biāo)明票面價值并以人民幣認(rèn)購和交易的股票

11、;B種股票是指專門供外國和我國港、澳、臺地區(qū)的投資者買賣,以人民幣標(biāo)明面值,但以外幣認(rèn)購和交易的股票。另外還有在香港上市的股票稱為H股、在美國紐約證券交易所上市的股票稱為N股。(三)股票的價值股票通常有以下幾種價值:(1)票面價值。票面價值是指股票票面上標(biāo)明的金額,亦即股票面額。票面價值主要是用來確定每股在公司股本中所占的份額,還表明股東對公司所承擔(dān)責(zé)任的最高限額。票面價值是公司股票發(fā)行價格的基礎(chǔ)。根據(jù)我國有關(guān)法規(guī),股票必須具有面值,公司可以按面值或超面值發(fā)行股票,國有股份制試點企業(yè)不得低于面值發(fā)行股票。(2)賬面價值。賬面價值是指在公司賬面上的股票總金額,它大體上反映每股所代表的公司凈資產(chǎn)。

12、(3)股票的內(nèi)在價值,亦稱股票的理論價值。投資者購入股票可在預(yù)期的未來獲得現(xiàn)金流入,現(xiàn)金流入包括兩部分:每期預(yù)期股利和出售股票時得到的價格收入。股票的內(nèi)在價值就是指股票預(yù)期的未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值。股票的內(nèi)在價值是投資者決定投資決策的主要依據(jù)。(4)市場價值。股票的市場價值又稱市場價格,就是通常所說的股票價格、股票行市。股票價格是股票在實際交易中所使用的價格,它處于不斷波動狀態(tài)之中。股票最初發(fā)行時,其面值與價格大體保持一致,即使有差異也并不懸殊。一旦進(jìn)入市場長期交易后,股票的價格與面值相差甚遠(yuǎn),有的相差幾倍乃至幾十倍,于是先獲知股票價格幾乎是不可能的。一般來說,與股市升降直接相關(guān)的因素是預(yù)期股利數(shù)

13、額和同期銀行存款利息率。股票價格與股利成正比,與利率成反比。然而,現(xiàn)實的情形并非如此簡單。除了股利和利率兩個決定因素之外,股票價格還要受到社會、經(jīng)濟(jì)、法律、企業(yè)經(jīng)營狀況、投資者預(yù)期心理等因素的影響。股票價值(市價)分為開盤價、收盤價、最高價和最低價等,投資人在進(jìn)行股票評價時主要使用收盤價。(四)股利股利是股息和紅利的總稱。股利是股份公司從其稅后利潤中分配給股東的一種投資報酬。股利是股東所有權(quán)在分配上的體現(xiàn),股份公司的分配問題主要是股利分配。(五)股票的預(yù)期報酬率評價股票使用的報酬率是預(yù)期的未來報酬率,而不是過去的實際報酬率。股票的預(yù)期報酬率包括兩部分:預(yù)期股利收益率(預(yù)期股利與股票價格之比)和

14、預(yù)期資本利得收益率(股票買賣差價與股票買入價之比)。對于股票投資者來說,只有其預(yù)期的投資報酬率高于或等于其期望報酬率,投資者才愿意投資,而投資者的期望報酬率在通常情況下是投資者的機(jī)會成本,可以用市場平均利率來確定。信托投資的條件與程序信托投資一般具有投資數(shù)額大、期限長、技術(shù)性強(qiáng)和風(fēng)險性大的特點。因此在辦理信托投資業(yè)務(wù)時,應(yīng)嚴(yán)格掌握項目具備的投資條件。1.有批準(zhǔn)的立項文件按照中國現(xiàn)行投資管理體制,凡是新建、擴(kuò)建和技術(shù)改造項目都必須按照項目審批程序和審批權(quán)限,根據(jù)項目投資規(guī)模,報經(jīng)中央或省、市計經(jīng)委及主管部門等審批。2.有落實的投資資金,不留缺口信托投資項目的投資概算要正確、全部投資要落實。這是防

15、止半拉子工程形成,使投資項目按期竣工、按期投產(chǎn),實現(xiàn)預(yù)期效益的保證。一般可采取下列幾種方式投資:以人民幣、外幣現(xiàn)金投資;以動產(chǎn)或不動產(chǎn)實物投資;以專項技術(shù)、專利、版權(quán)等無形資產(chǎn)投資等。3.要有廣闊的產(chǎn)品銷售市場生產(chǎn)性的投資項目,其產(chǎn)品必須有廣闊的銷售市場,若產(chǎn)品沒有銷路,說明其項目產(chǎn)品不是社會所需,投資效益就不能實現(xiàn)。只有投資項目的銷售條件廣闊,銷售渠道暢通,項目產(chǎn)品才能成為社會產(chǎn)品、實現(xiàn)預(yù)期經(jīng)濟(jì)效益。4.有良好的供應(yīng)條件投資項目的供應(yīng)條件是否良好,主要是指原材料和能源供應(yīng)是否有保證。供應(yīng)條件不理想,往往會造成投資項目開工不足或生產(chǎn)不正常,從而影響投資效益。5.工藝技術(shù)設(shè)備先進(jìn)先進(jìn)適用的王藝技

16、術(shù)設(shè)備是投資項目產(chǎn)品質(zhì)量好、生產(chǎn)效率高、生產(chǎn)成本低以及產(chǎn)品銷路通暢的決定性因素。在社會化大生產(chǎn)的條件下,先進(jìn)的工藝技術(shù)設(shè)備在某種程度上決定了投資項目的成敗。6.有較高的企業(yè)素質(zhì)企業(yè)素質(zhì)的高低,決定投資效益的高低。企業(yè)素質(zhì)高,各種生產(chǎn)要素能夠有機(jī)的組合,產(chǎn)供銷三環(huán)節(jié)相互銜接,企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益就高;企業(yè)素質(zhì)低,各生產(chǎn)要素不能有機(jī)組合,供產(chǎn)銷相互脫節(jié),即使技術(shù)設(shè)備再先進(jìn),企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益也不會高。金融信托機(jī)構(gòu)辦理信托投資的業(yè)務(wù)程序依次為項目的篩選、評估、談判、確立、執(zhí)行和終止六個階段。項目篩選。項目的篩選就是信托投資公司從計劃部門、企業(yè)主管部門等通過一定渠道在現(xiàn)有項目中進(jìn)行初步的篩選。信托公司經(jīng)過調(diào)查研究,

17、并進(jìn)行認(rèn)真的分析,把符合上述信托投資條件的項目篩選出來,對于不符合信托投資條件的則予以及時排除。信托公司對于符合信托投資條件、擇優(yōu)篩選出來的項目,根據(jù)信托投資計劃和自身財力,再做下一步的評估。項目評估。在初步篩選的基礎(chǔ)上,信托投資公司根據(jù)可行性研究報告,對項目壽命期內(nèi)的必備條件進(jìn)行定量和定性的分析,對投資項目的必要性和可行性進(jìn)行科學(xué)的評議、估算和預(yù)測,為投資決策提供依據(jù),這個過程就是項目評估。在項目評估中要采用宏觀和微觀、定性和定量、技術(shù)和經(jīng)濟(jì)、重點和一般、調(diào)查和預(yù)測相結(jié)合的辦法,對投資項目進(jìn)行全面的、系統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)技術(shù)論證,取得大量數(shù)據(jù)資料,進(jìn)行多方面的計算和比較。信托投資項目的評估,主要包括以

18、下幾個內(nèi)容。(1)投資環(huán)境評估。項目的投資環(huán)境包括項目所處的地理環(huán)境、自然環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境和社會環(huán)境等。地理環(huán)境要求投資項目的地理位置優(yōu)越,鐵路、公路、港口、機(jī)場等交通條件便利等;自然環(huán)境主要指地下水資源豐富,氣候適宜于投資項目生產(chǎn);經(jīng)濟(jì)環(huán)境主要指項目所在地處于經(jīng)濟(jì)發(fā)展中心,經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)、工業(yè)基礎(chǔ)好、技術(shù)力量雄厚、資金來源渠道暢通等;社會環(huán)境主要指文化教育水平高、郵政、電信業(yè)發(fā)達(dá)、國家對該地區(qū)發(fā)展有優(yōu)厚條件政策,環(huán)境保護(hù)設(shè)施完備等內(nèi)容。(2)產(chǎn)品市場評估。首先要預(yù)測項目籌備期內(nèi)市場供求情況;其次從宏觀方面預(yù)測產(chǎn)品銷售情況;最后從微觀方面預(yù)測產(chǎn)品銷售,分析項目投產(chǎn)后,產(chǎn)品質(zhì)量、性能、款式等方面有無較強(qiáng)

19、的競爭能力,分析產(chǎn)品成本是否降低。(3)供應(yīng)情況評估。第一步要對原材料的名稱、品種、規(guī)格、需要量及其供應(yīng)來源、供應(yīng)方式和運輸條件調(diào)查清楚。第二步是對投資項目的能源供應(yīng),如水、電、煤、氣等進(jìn)行分析。若能源供應(yīng)無保證就必須了解其原因和可能采取的措施,包括是否采取節(jié)能措施、能源供應(yīng)部門對能源可能供應(yīng)情況以及分析項目投產(chǎn)后能源供應(yīng)保證程度。(4)工藝技術(shù)設(shè)備評估。對投資項目的工藝技術(shù)設(shè)備的評估著重對其先進(jìn)適用性進(jìn)行分析。生產(chǎn)工藝的先進(jìn)適用,是指項目的生產(chǎn)工藝成熟可靠、與項目的生產(chǎn)條件、銷售條件相適應(yīng),特別是項目的技術(shù)水平和管理水平跟得上,并且能節(jié)省投資、節(jié)約能源、還要有處理污染的工藝設(shè)施;機(jī)器設(shè)備的先

20、進(jìn)適用是指機(jī)器設(shè)備和生產(chǎn)工藝相配套、關(guān)鍵設(shè)備和輔助設(shè)備相配套、工人技能熟練。(5)財務(wù)效益評估。財務(wù)評估是以可行性研究報告為依據(jù),用管理會計等方面的方法,從企業(yè)角度分析項目的財務(wù)效益,從而判斷項目在財務(wù)上是否可行。財務(wù)效益評價,首先看項目投產(chǎn)后正常年度能產(chǎn)生的利潤占總資的比例有多大,即通過投資收益率來考核投資的盈利能力;其次看投資回收期的長短;最后還要分析利潤凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率。綜合以上各方面的評估結(jié)果,金融信托機(jī)構(gòu)的經(jīng)辦人員對投資項目的必要性及在技術(shù)上、財務(wù)上和經(jīng)濟(jì)上的可行性做出結(jié)論,肯定一種最優(yōu)方案,寫出投資項目的評估報告。項目談判。項目的談判工作是在評估報告中提出的項目可行性意見的基礎(chǔ)上

21、進(jìn)行。通過投資各方的協(xié)商談判,不僅為簽訂合同做準(zhǔn)備,而且還為投資公司的業(yè)務(wù)開展,投資各方相互了解,進(jìn)行長期合作起到影響。項目談判的主要內(nèi)容有:投資的方式、金額和期限,利潤的分配方法,投資企業(yè)的組織形式和管理方式。金融信托公司與其他投資方進(jìn)行談判時,要堅持平等互利、友好協(xié)商的原則,同時也要注意原則性與靈活性的適當(dāng)結(jié)合。項目確立。項目的確立主要指簽訂合同。投資合同一經(jīng)簽訂,就具有法律效力,投資各方必須依照執(zhí)行。根據(jù)國家的策法令和經(jīng)濟(jì)合同法規(guī),投資合同的內(nèi)容應(yīng)包括以下十三點要點:投資項目的名稱、法定地址;投資項目的注冊資本和投資總額;投資項目的經(jīng)營內(nèi)容、規(guī)模和方式;投資各方的投資方式、投資額度、提供

22、的合作條件、服務(wù)方式、投資構(gòu)成和期限;投資各方投資交付期限,逾期不交、欠交、轉(zhuǎn)讓的條款;投資企業(yè)的組織形式及法人代表,董事會或聯(lián)合機(jī)構(gòu)的組成;投資企業(yè)的經(jīng)營管理方式、管理機(jī)構(gòu)設(shè)置、經(jīng)營管理制度;投資各方收益的分配方法;投資各方對債務(wù)、虧損承擔(dān)的責(zé)任和履行職責(zé)的方式;投資企業(yè)的財務(wù)會計制度、勞動工資、勞動管理和勞動保險等事項;合同中止的條件、中止后債務(wù)清算和資產(chǎn)的處理;合同終止時的債務(wù)清算的財戀處理;違反合同的責(zé)任、爭議的解決方式及其他應(yīng)該寫明的事項。項目執(zhí)行。在投資項目確立后,投資各方都應(yīng)按合同規(guī)定,將認(rèn)繳的投資交足。金融信托投資公司除協(xié)議撥足投資資金外;還要對資金使用情況和項目進(jìn)展程度進(jìn)行監(jiān)

23、督;項目一經(jīng)投產(chǎn),要共同支持其生產(chǎn)經(jīng)營活動,加強(qiáng)財務(wù)監(jiān)督,使其盡快產(chǎn)生效益。如發(fā)生虧損,按規(guī)定承擔(dān)損失。項目終止。投資項目在以下情況下可實行終止:投資期限屆滿,雙方無意延長期限,可撤出投資;如經(jīng)營虧損或一方不履行責(zé)任,或因不可抗拒等因素,使經(jīng)營不能正常進(jìn)行,可進(jìn)行解散清理;如合同規(guī)定允許投資股權(quán)轉(zhuǎn)讓,信托投資公司可根據(jù)情況,決定是否轉(zhuǎn)讓股權(quán)。除投資期限屆滿情況外,投資項目出現(xiàn)其他解散情況時,應(yīng)由合資企業(yè)董事會提出解散申請書;報審批該企業(yè)設(shè)立時的審批機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)后,方能解散。投資項目宣布解散時;董事會等有關(guān)管理機(jī)構(gòu)應(yīng)提交出企業(yè)的清算程序、原則和清算委員會的人選,報政府主管部門審核并監(jiān)督清算。清算委員

24、會的人選由投資各方選派或各方共同聘請,其任務(wù)是對投資項目的財產(chǎn)、債權(quán)、債務(wù)進(jìn)行全面的清查。在這基礎(chǔ)上,編制投資項目的資產(chǎn)負(fù)債表和財產(chǎn)目錄,提出企業(yè)的財產(chǎn)作價和計算依據(jù),從而制定清算方案,報董事會討論通過后執(zhí)行。信托投資的含義與分類信托投資,是金融信托投資機(jī)構(gòu)用自有資金及組織的資金進(jìn)行的投資。以投資者身份直接參與對企業(yè)的投資是目前中國信托投資公司的一項主要業(yè)務(wù),這種信托投資與的委托投資業(yè)務(wù)有兩點不同。第一,信托投資的資金來源是信托投資公司的自有資金及穩(wěn)定的長期信托資金,而委托投資的資金來源是與之相對應(yīng)的委托人提供的投資保證金。第二,信托投資過程中,信托投資公司直接參與投資企業(yè)經(jīng)營成果的分配,并承

25、擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險,而對委托投資,信托公司則不參與投資企業(yè)的收益分配,只收取手續(xù)費,對投資效益也不承擔(dān)經(jīng)濟(jì)責(zé)任。按照投資與生產(chǎn)的關(guān)系來劃分,信托投資一般分為以下兩類:直接投資,即生產(chǎn)建設(shè)投資,就是投資者把資金投給農(nóng)、工、商等企業(yè),進(jìn)行基本建設(shè)或者進(jìn)行技術(shù)改造。間接投資,即證券投資。指金融信托機(jī)構(gòu)用貨幣資金購買股票、國庫券、公司債券等有價證券,借以獲取收益的行為。信托投資還可以按照信托投資的主體劃分為國家信托投資、地方信托投資、企業(yè)和單位信托投資:個人信托投資四類;按照信托投資的期限劃分為長期投資和短期投資;按照信托投資發(fā)生的階段分為新投資和再投資;按照信托投資的經(jīng)營目的劃分為政策性投資和經(jīng)濟(jì)性投資等

26、。按照信托投資的方式可分為兩種:一種是參與經(jīng)營的方式,稱為股權(quán)式投資,即由信托投資機(jī)構(gòu)委派代表參與對投資企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)和經(jīng)營管理,并以投資比例作為分取利潤或承擔(dān)虧損責(zé)任的依據(jù)。另一種方式是合作方式,稱為契約式投資,即僅作資金投入,不參與經(jīng)營管理。這種方式的投資,信托投資機(jī)構(gòu)投資后按商定的固定比例,在一定年限內(nèi)分取投資收益,到期后或繼續(xù)投資,或出讓股權(quán)并收回所投資金。金融信托投資機(jī)構(gòu)在對生產(chǎn)企業(yè)投資,以及在對金融性公司投資時常用以下幾種方式;長期合作投資。投資者在投資時,不需事先與合作者商定投資回收的日期,而作為投資企業(yè)的長期合作者,只要投資的企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營正常,投資合作關(guān)系就一直存在。定期合作投資。

27、定期合作投資是投資者投資時事先商定投資期限,在合作投資期間,投資者按照投資比例分享經(jīng)營收益、承擔(dān)經(jīng)營風(fēng)險。固定分紅投資。投資者在投資時,事先商定在一定的時間內(nèi)固定的利潤分成數(shù)額保息分紅投資。保息分紅投資是投資者在投資時,事先商定由合資企業(yè)在投資期間,按照信托投資公司所投資金額定期支付利息。基金投資的分類投資基金可以按照不同的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類,隨著證券投資基金業(yè)的發(fā)展,其類型也在不斷創(chuàng)新,目前常見的分類主要有以下幾種。(一)根據(jù)組織形態(tài)不同根據(jù)組織形態(tài)的不同,投資基金可分為契約型投資基金和公司型投資基金。契約型投資基金由具有共同投資目標(biāo)的投資者組成以盈利為目的的股份制投資公司,并將資產(chǎn)投資于特定對象

28、的投資基金;公司投資基金也稱信托投資基金,是指基金發(fā)起人依據(jù)其與基金管理人、基金托管人訂立的基金契約,發(fā)行受益憑證而設(shè)立的一種基金。公司型投資基金和契約型投資基金的不同點在于:(1)資金的性質(zhì)不同。公司型投資基金的資金為公司法人的資本;而契約型投資基金的資金是信托資產(chǎn)。(2)投資者的地位不同。公司型投資基金的投資者購買基金公司的股票后成為該公司的股東,以股息或紅利形式取得收益。而契約型投資基金的投資者購買受益憑證后成為基金契約的受益人。(3)基金的運營依據(jù)不同。公司型投資基金依據(jù)基金公司章程運營基金,而契約型投資基金依據(jù)基金契約運營基金。(4)法律依據(jù)不同。公司型基金必須有自己的章程,基金公司

29、及其股東之間的權(quán)利與義務(wù)、基金的運作等必須遵守公司法和公司章程的要求。而契約型基金除依據(jù)基金立法外,還必須遵守基金信托契約和信托法的規(guī)定。當(dāng)然,不論是契約型還是公司型基金它們都還要遵照證券法等相關(guān)法律的規(guī)范。(5)發(fā)行憑證不同。公司型基金在募集基金資產(chǎn)時,必須依據(jù)普通股票發(fā)行的條件及程序,其發(fā)行憑證是基金公司的股票。而契約型基金在募集資金時,必須依據(jù)基金契約,發(fā)行的是基金受益憑證。(二)基金單位是否可增加或贖回根據(jù)基金單位是否可增加或贖回,投資基金可分為開放式基金和封閉式基金。開放式基金是指基金設(shè)立后,投資者可以隨時以基金的資產(chǎn)凈值申購可贖回基金單位。封閉式基金是指基金規(guī)模在發(fā)行前已確定,不能

30、贖回或發(fā)行股份,希望變現(xiàn)的投資者必須將股票出售給其他投資者。封閉式基金的股票在有組織的交易所里進(jìn)行交易,許多封閉式基金按資產(chǎn)凈值打折出售,與封閉式基金相比,開放式基金的價格不能降至資產(chǎn)凈值以下,基金規(guī)模不確定。開放式基金與封閉式基金的區(qū)別是:期限不同。開放式基金沒有固定期限,投資者可隨時向基金管理人贖回,而封閉式基金通常有固定的封閉期。基金單位的發(fā)行規(guī)模要求不同。開放式基金沒有發(fā)行規(guī)模限制,而封閉式基金在招募說明書中列明其基金規(guī)模?;饐挝晦D(zhuǎn)讓方式不同。開放式基金的投資者可以在首次發(fā)行結(jié)束一段時間(多為3個月)后,隨時向基金管理人或中介機(jī)構(gòu)提出購買或贖回申請。封閉式基金的基金單位在封閉期限內(nèi)不

31、能要求基金公司贖回,只能尋求在證券交易場所出售或柜臺市場上出售給第三者?;饐挝坏慕灰變r格計算標(biāo)準(zhǔn)不同。開放式基金的交易價格取決于基金的每單位資產(chǎn)凈值的大小,其賣出價一般是基金單位資產(chǎn)凈值加5%左右的首次購買費,買入價即贖回價是基金券所代表的資產(chǎn)凈值減去一定的贖回費,基本不受市場供求影響。封閉式基金的買賣價格受市場供求關(guān)系的影響,并不必然反映公司的凈資產(chǎn)值。投資策略不同。開放式基金因基金單位可隨時贖回,為應(yīng)付投資者隨時贖回兌現(xiàn)基金資產(chǎn)不能全部用來投資,更不能把全部資本用來進(jìn)行長線投資,必須保持基金的流動性,在投資組合上需保留一部分現(xiàn)金和可隨時兌現(xiàn)的金融商品。封閉式基金的基金單位數(shù)不變,資本不會

32、減少,因此基金可進(jìn)行長期投資,基金資產(chǎn)的投資組合能有效地在預(yù)定計劃內(nèi)進(jìn)行。(三)根據(jù)投資風(fēng)險與收益的不同根據(jù)投資風(fēng)險與收益的不同,投資基金可分為成長型投資基金、收入型投資基金和平衡型投資基金。成長型投資基金是指把追求資本的長期成長作為其投資目的的投資基金;收入型基金是指以能為投資者帶來高水平的當(dāng)期收入為目的的投資基金;平衡型投資基金是指以支付當(dāng)期收入和追求資本的長期成長為目的的投資基金。(四)根據(jù)投資對象的不同根據(jù)投資對象的不同,投資基金可分為股票基金、債券基金、貨幣市場基金、期貨基金、期權(quán)基金,認(rèn)股權(quán)證基金和風(fēng)險投資基金等。1.股票基金股票基金是指以股票為投資對象的投資基金,其投資對象通常包

33、括普通股和優(yōu)先股,其風(fēng)險程度較個人投資股票市場要低得多,且具有較強(qiáng)的變現(xiàn)性和流動性。2.債券基金債券基金是指以長期債券為投資對象的投資基金,債券基金一般情況下定期派息,其風(fēng)險和收益水平較股票基金低。3.貨幣市場基金貨幣市場基金是指以國庫券、大額銀行可轉(zhuǎn)讓存單、商業(yè)票據(jù)、公司債券等貨幣市場短期有價證券為投資對象的投資基金,其投資工具包括銀行短期存款、國庫券、政府公債、公司債券、銀行承兌票據(jù)及商業(yè)票據(jù)等。這類基金的投資風(fēng)險小,投資成本低,安全性和流動性較高,在整個基金市場屬于低風(fēng)險的安全基金。4.期貨基金期貨基金是指以各類期貨品種為主要投資對象的投資基金,由于期貨市場具有高風(fēng)險和高回報的特點,因此

34、投資期貨基金既可能獲得較高的投資收益,同時投資者也面臨著投資風(fēng)險。5.期權(quán)基金期權(quán)基金是指以能分配股利的股票期權(quán)為投資對象的投資基金。期權(quán)基金是以期權(quán)作為主要投資對象的基金。期權(quán)交易就是期權(quán)購買者向期權(quán)出售者支付一定費用后,取得在規(guī)定時期內(nèi)的任何時候,以事先確定好的協(xié)定價格,向期權(quán)出售者購買或出售一定數(shù)量的某種商品合約的權(quán)利的一種買賣。6.認(rèn)股權(quán)證基金認(rèn)股權(quán)證基金是指以認(rèn)股權(quán)證為投資對象的投資基金。認(rèn)股權(quán)證基金是指以認(rèn)股權(quán)E為主要投資對象的基金。認(rèn)股權(quán)證是指由股份有限公司發(fā)行的、能夠按照特定的價格,在特定的時間內(nèi)購買一定數(shù)量該公司股票的選擇權(quán)憑證。由于認(rèn)股權(quán)證的價格是由公司的股價決定的,一般來

35、說,認(rèn)股權(quán)證的投資風(fēng)險較通常的股票要大得多,因此,認(rèn)股權(quán)證基金也屬于高風(fēng)險基金。7.風(fēng)險投資基金風(fēng)險投資基金是以風(fēng)險企業(yè)為主要投資對象,通過組合投資降低風(fēng)險,通過退出戰(zhàn)略實現(xiàn)盈利,也成為創(chuàng)業(yè)投資基金。(五)根據(jù)投資貨幣種類不同根據(jù)投資貨幣種類不同,投資基金可分為美元基金、日元基金和歐元基金等。美元基金是指投資于美元市場的投資基金;日元基金是指投資于日元市場的投資基金;歐元基金是指投資于歐元市場的投資基金。(六)根據(jù)資本來源和運用地域的不同根據(jù)資本來源和運用地域的不同,投資基金可分為國際基金、海外基金、國內(nèi)基金,國家基金。國際基金是指資本來源于國內(nèi)市場并投資于國外的投資基金;海外基金也稱離岸基金

36、,是指資本來源于國外,并投資于國外的投資基金;國內(nèi)基金是指資本來源于國內(nèi),并投資于國內(nèi)市場的投資基金;國家基金是指資本來源于國外,并投資于某一特定國家的投資基金。基金投資的優(yōu)缺點(一)基金投資的優(yōu)點基金投資主要有以下優(yōu)點。(1)方便、小額資金投資。普通投資者由于自身的資金量有限,直接投資于證券市場會受到制約。比如在我國,證券營業(yè)部對投資者開設(shè)股票賬戶的起點資金要求較高,對于普通老百姓來說,僅憑自己少量的資金很難參與投資。同時,在國外的期貨、期權(quán)市場和貨幣市場,市場本身對參與者的資金量要求很高,普通投資者憑借單獨的資金不可能投資該類市場。但是投資基金所要求的資金起點一般都較低,投資者用少量的資金

37、就可以投資于基金,然后基金再將大量投資者的資金集中起來投入證券市場或其他市場,投資者通過基金的分紅來享有投資的收益。所以,投資基金是方便小額資金進(jìn)行投資活動的工具。(2)提高投資效率。如果一個投資者直接投資于證券市場,他必須不斷地搜集市場信息,對信息進(jìn)行整理分析,選擇出合適的股票進(jìn)行投資,并需要經(jīng)常地關(guān)注市場情況的變化,根據(jù)市場情況的改變來調(diào)整自己的投資組合,這些都必須花費很多的時間和精力。同時,個人投資者由于信息渠道有限,不能及時了解有價值的信息,會喪失投資機(jī)會或做出錯誤的投資決策。而投資者如果通過基金投資,不但可以在很大程度上免除上述的繁重勞動,也能充分利用基金管理人的信息優(yōu)勢,大大提高投

38、資的效率。(3)發(fā)揮專家理財作用。證券投資是一項對專業(yè)技術(shù)要求較高的業(yè)務(wù),特別是投資一些復(fù)雜的衍生金融產(chǎn)品對專業(yè)知識的要求更高。基金的操作一般都是由熟悉專業(yè)的基金經(jīng)理或投資顧問來進(jìn)行,他們相對一般投資者而言,實際操作經(jīng)驗豐富,對國內(nèi)外的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、產(chǎn)業(yè)發(fā)展和政策、上市公司的基本情況都較為了解。同時,信息渠道比較廣泛,并能夠利用研究方面的優(yōu)勢,及時對信息進(jìn)行分析處理,把握最佳的投資機(jī)會,獲得較好的投資回報。所以,投資者通過基金投資,能享受到基金專家理財?shù)暮锰?。?)控制投資風(fēng)險。任何投資都是有風(fēng)險的?;鸸芾砣藨{借自身的專業(yè)知識,能夠較為準(zhǔn)確地判斷投資面臨風(fēng)險的種類、性質(zhì)、大小,采取相應(yīng)的風(fēng)險

39、控制措施,并且法規(guī)也都要求基金在投資時采取分散投資的原則來控制投資風(fēng)險。而大多數(shù)普通投資者不能對風(fēng)險有正確的認(rèn)識,即使意識到風(fēng)險的存在,也可能因為資金量的限制或風(fēng)險控制工具的欠缺,不能采取分散投資或其他適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險控制措施。(5)投資的規(guī)模效益。投資基金匯集眾多小投資者的資金,形成一定規(guī)模的大額資金,在參與證券投資時能享有規(guī)模效益。首先在信息資料的搜集和處理方面,這部分成本可以說是相對固定的,與投資金額關(guān)系不大,通過基金的大規(guī)模投資,能降低單位資金量的研究成本,獲得規(guī)模經(jīng)濟(jì)。同時,國外一些市場買賣證券的傭金是可變傭金制,交易量越大,交易傭金費率越低,因而通過基金買賣證券時的傭金支出比投資者直接買

40、賣證券所付出的要少,減少了投資的成本。(二)基金投資的缺點(1)無法獲得很高的投資收益。投資基金的投資組合過程中,在降低風(fēng)險的同時,也喪失了獲得巨大收益的機(jī)會。(2)在大盤整體大幅度下跌的情況下,進(jìn)行基金投資也可能會損失很多,投資者可能承擔(dān)較大的風(fēng)險。存貨管理決策按照存貨管理的目的,需要制定合理的進(jìn)貨批量和進(jìn)貨時間,使存貨的總成本最低。這個批量就是經(jīng)濟(jì)訂貨量或經(jīng)濟(jì)批量。有了經(jīng)濟(jì)訂貨量,就可以很容易得出最適宜的進(jìn)貨時間。影響存貨總成本的因素很多,為了解決比較復(fù)雜的問題,有必要簡化或舍棄一些變量,先研究解決簡單的問題,然后再擴(kuò)展到復(fù)雜的問題。這需要設(shè)立一些假設(shè),在此基礎(chǔ)上建立經(jīng)濟(jì)訂貨量的基本模型。

41、(一)經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型需要設(shè)立的假設(shè)條件是:(1)企業(yè)能夠及時補(bǔ)充存貨,即需要訂貨時便可立即取得存貨;(2)能集中到貨,而不是陸續(xù)入庫;(3)不允許缺貨,即無缺貨成本,這是因為良好的存貨管理本來就不應(yīng)該出現(xiàn)缺貨成本;(4)需要量確定且能確定;(5)存貨單價不變,不考慮現(xiàn)金折扣(6)企業(yè)現(xiàn)金充足,不會因現(xiàn)金短缺而影響進(jìn)貨;(7)所需存貨市場供應(yīng)充足,不會因買不到需要的存貨而影響其他。(二)基本模型的擴(kuò)展1.存貨陸續(xù)到貨和使用在建立基本模型時,一般假設(shè)存貨二次全部到貨,但事實上,各批存貨可能陸續(xù)到貨,使存貨陸續(xù)增加。特別是產(chǎn)成品入庫和在產(chǎn)品轉(zhuǎn)移,幾乎總是陸續(xù)供應(yīng)和陸續(xù)耗用的。2

42、.保險儲備量上面都假定存貨的供需是穩(wěn)定的并且是確切的,但事實上,每日需求量可能是變化的,交貨時間也可能是變化的。若對存貨的需求大增或存貨的供應(yīng)延遲,就會發(fā)生缺貨或供貨中斷。為避免發(fā)生此類情況給企業(yè)造成不必要的損失,因此就需要多儲備一些存貨以備應(yīng)急,這部分存貨被稱為保險儲備量或安全存量。通常保險儲備量在企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營中是不會被動用的,僅當(dāng)企業(yè)存貨使用過量或送貨延遲時才動用。設(shè)立保險儲備量會使存貨的平均儲備增大而使儲備成本升高,因此我們就要找出合理的保險儲備量,以使缺貨或供應(yīng)中斷的損失和儲備成本之和最小。存貨成本企業(yè)為銷售和耗用而儲存的一定數(shù)量的存貨,必然會發(fā)生一定的成本支出,與存貨管理有關(guān)的

43、成本如下:(一)取得成本取得成本指取得某種存貨而支出的成本,這由訂貨成本和購置成本組成。我們用TGa表示。1.訂貨成本訂貨成本指取得訂單的成本,如辦公費、差旅費、郵資、電報電話等支出。訂貨成本中有一部分與訂貨次數(shù)無關(guān),如常設(shè)采購機(jī)構(gòu)的基本支出等,這些我們稱為訂貨的固定成本,另一部分與訂貨次數(shù)有關(guān),如差旅費、郵資等,這些我們稱為訂貨的變動成本。2.購置成本購置成本指存貨本身的價值,經(jīng)常用數(shù)量與單價的乘積來確定。(二)儲存成本儲存成本指生產(chǎn)領(lǐng)用或出售之前儲存物資而發(fā)生的各項成本費用,包括倉儲費用、存儲中的損耗、庫存物資的財產(chǎn)保險費以及庫存存貨占用資金應(yīng)支付的利息費用等。庫存存貨占用的資金應(yīng)支付的利

44、息費用應(yīng)計入存貨儲存成本中,因為企業(yè)用現(xiàn)有現(xiàn)金購買存貨,便失去了現(xiàn)金存放銀行或投資于證券本應(yīng)取得的利息,是為“放棄利息”而付出代價;企業(yè)借款購買存貨,便要支付利息費用,也是“為付出”而付出代價,這兩種代價都要計入存貨成本中。(三)缺貨成本缺貨成本指由于存貨供應(yīng)中斷而造成的損失,包括材料供應(yīng)中斷而造成的停工損失產(chǎn)成品庫存缺貨造成的拖欠發(fā)貨損失和喪失銷售機(jī)會的損失、企業(yè)商譽的損失;如果生產(chǎn)企業(yè)以緊急采購代用材料解決庫存材料中斷之急,那么缺貨成本表現(xiàn)為緊急額外購入成本,這時的緊急額外購入成本會大于正常采購成本。存貨的總成本是取得成本、儲存成本、缺貨成本三者之和。企業(yè)存貨的最優(yōu)化,就是使存貨總成本最小

45、化。流動資金的概念流動(營運)資金是指在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動中占用在流動資產(chǎn)上的資金。流動(營運)資金有廣義和狹義之分,廣義的營運資金是指一個企業(yè)流動資產(chǎn)的總額;狹義的營運資金是指流動資產(chǎn)減流動負(fù)債后的余額。營運資金的管理既包括流動資產(chǎn)的管理,也包括流動負(fù)債的管理。本書采用的是狹義營運資金的概念。從會計角度看,營運資金是指流動資產(chǎn)和流動負(fù)債的差額。它反映企業(yè)短期債務(wù)的償還能力。從財務(wù)管理角度看,則營運資金反映的是流動資產(chǎn)和流動負(fù)債關(guān)系的總和,是對企業(yè)所有短期性財務(wù)活動的統(tǒng)稱,并且它與諸多財務(wù)指標(biāo)密切相關(guān),是整體財務(wù)結(jié)構(gòu)的組成部分。所謂流動資產(chǎn),是指可以在1年內(nèi)或長于1年的一個營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)的資產(chǎn)。

46、按照流動資產(chǎn)的變現(xiàn)速度(速度越快,流動性越高,反之亦然)劃分,流動性最高的資產(chǎn)屬貨幣資金;其次是短期投資;再次是應(yīng)收賬款;最后是存貨。同樣地,流動負(fù)債是指需要在1年或者超過1年的一個營業(yè)周期內(nèi)償還的債務(wù)。又稱短期融資,主要包括以下幾類項目:短期借款、應(yīng)付賬款、應(yīng)付工資、應(yīng)交稅金及應(yīng)付利潤(股利)等。營運資金的管理原則企業(yè)的營運資金在全部資金中占有相當(dāng)大的比重,而且周轉(zhuǎn)期短,形態(tài)易變,所以是企業(yè)財務(wù)管理工作的一項重要內(nèi)容,企業(yè)進(jìn)行營運資金管理,必須遵循以下原則。(一)認(rèn)真分析生產(chǎn)經(jīng)營狀況,合理確定營運資產(chǎn)的需要數(shù)量企業(yè)營運資金的需要數(shù)量與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動有直接關(guān)系,當(dāng)企業(yè)產(chǎn)銷兩旺時,流動資產(chǎn)會不

47、斷增加,流動負(fù)債也會相應(yīng)增加;而當(dāng)企業(yè)產(chǎn)銷里不斷減少時,流動資產(chǎn)和流動負(fù)債也會相應(yīng)減少,因此,企業(yè)財務(wù)人員應(yīng)認(rèn)真分析生產(chǎn)經(jīng)營狀況,采用一定的方法預(yù)測營運資金的需要數(shù)量,以便合理使用營運資金。(二)在保證生產(chǎn)經(jīng)營需要的前提下,節(jié)約使用資金在營運資金管理中,必須正確處理保證生產(chǎn)經(jīng)營需要和節(jié)約合理使用資金二者之間的關(guān)系,要在保證生產(chǎn)經(jīng)營需要的前提下,遵守勤儉節(jié)約的原則,挖掘資金潛力,精打細(xì)算地使用資金。(三)合理安排流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比例關(guān)系,保證企業(yè)有足夠的短期償債能力流動資產(chǎn)、流動負(fù)債以及二者之間的關(guān)系能較好地反映企業(yè)的短期償債能力。流動負(fù)債是在短期內(nèi)需要償還的債務(wù),而流動資產(chǎn)則是在短期內(nèi)可以

48、轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的資產(chǎn)。因此,如果一個企業(yè)的流動資產(chǎn)比較多,流動負(fù)債比較少,說明企業(yè)的短期償債能力較強(qiáng),反之,則說明短期償債能力較弱,但如果企業(yè)的流動資產(chǎn)大多,流動負(fù)債太少,也并不是正?,F(xiàn)象,這可能是因流動資產(chǎn)閑置,流動負(fù)債利用不足所致,因此,在營運資金管理中,要合理安排流動資產(chǎn)和流動負(fù)債的比例關(guān)系,以便既節(jié)約使用資金,又保證企業(yè)有足夠的償債能力。項目投資決策的主要方法投資決策方法,是指利用特定財務(wù)可行性指標(biāo)作為決策標(biāo)準(zhǔn)或依據(jù),對多個互斥方案做出最終決策的方法。許多人將財務(wù)可行性評價指標(biāo)的計算方法等同于投資決策的方法,這是完全錯誤的。事實上,在投資決策方法中,從來就不存在所謂的投資回收期法和內(nèi)部收益

49、率法。投資決策的主要方法包括凈現(xiàn)值法、凈現(xiàn)值率法、差額投資內(nèi)部收益率法、年等額凈回收額法和計算期統(tǒng)一法等具體方法。(一)凈現(xiàn)值法所謂凈現(xiàn)值法,是指通過比較所有已具備財務(wù)可行性投資方案的凈現(xiàn)值指標(biāo)的大小來選擇最優(yōu)方案的方法。該法適用于原始投資相同且項目計算期相等的多方案比較決策。在此法下,凈現(xiàn)值最大的方案為優(yōu)。(二)凈現(xiàn)值率法所謂凈現(xiàn)值率法,是指通過比較所有已具備財務(wù)可行性投資方案的凈現(xiàn)值率指標(biāo)的大小來選擇最優(yōu)方案的方法。該法適用于項目計算期相等且原始投資相同的多個互斥方案的比較決策。在此法下,凈現(xiàn)值率最大的方案為優(yōu)。在投資額相同的互斥方案比較決策中,采用凈現(xiàn)值率法會與凈現(xiàn)值法得到完全相同的結(jié)論

50、,但投資額不相同時,情況就可能不同。由于兩個項目的原始投資額不相同,導(dǎo)致兩種方法的決策結(jié)論相互矛盾。(三)差額投資內(nèi)部收益率法所謂差額投資內(nèi)部收益率法,是指在兩個原始投資額不同方案的差量凈現(xiàn)金流量的基礎(chǔ)上,計算出差額內(nèi)部收益率,并與基準(zhǔn)折現(xiàn)率進(jìn)行比較,進(jìn)而判斷方案孰優(yōu)孰劣的方法。該法適用于兩個原始投資不相同,但項目計算期相同的多方案比較決策。當(dāng)差額內(nèi)部收益率指標(biāo)大于或等于基準(zhǔn)收益率或設(shè)定折現(xiàn)率時,原始投資額大的方案較優(yōu);反之,則投資少的方案為優(yōu)。(四)年等額凈回收額法.所謂年等額凈回收額法,是指通過比較所有投資方案的年等額凈回收額(記作NA)指標(biāo)的大小來選擇最優(yōu)方案的決策方法。該法適用于原始投

51、資不相同,特別是項目計算期不同的多方案比較決策。在此法下,年等額凈回收額最大的方案為優(yōu)。某方案的年等額凈回收額等于該方案凈現(xiàn)值與相關(guān)回收系數(shù)(或年金現(xiàn)值系數(shù)倒數(shù))的乘積。(五)計算期統(tǒng)一法計算期統(tǒng)一法是指通過對計算期不相等的多個互斥方案選定一個共同的計算分析期以滿足時間可比性的要求,進(jìn)而根據(jù)調(diào)整后的評價指標(biāo)來選擇最優(yōu)方案的方法。該法包括方案重復(fù)法和最短計算期法兩種具體處理方法。1.方案重復(fù)法方案重復(fù)法也稱計算期最小公倍數(shù)法,是將各方案計算期的最小公倍數(shù)作為比較方案的計算期,進(jìn)而調(diào)整有關(guān)指標(biāo),并據(jù)此進(jìn)行多方案比較決策的一種方法。應(yīng)用此法,可采取兩種方式:第一種方式,將各方案計算期的各年凈現(xiàn)金流量

52、或費用流量進(jìn)行重復(fù)計算,直到與最小公倍數(shù)計算期相等;然后,再計算凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、差額內(nèi)部收益率或費用現(xiàn)值等評價指標(biāo);最后根據(jù)調(diào)整后的評價指標(biāo)進(jìn)行方案的比較決策。第二種方式,直接計算每個方案項目原計算期內(nèi)的評價指標(biāo)(主要指凈現(xiàn)值),再按照最小公倍數(shù)原理分別對其折現(xiàn),并求代數(shù)和,最后根據(jù)調(diào)整后的凈現(xiàn)值指標(biāo)進(jìn)行方案的比較決策。本書主要介紹第二種方式。由于有些方案的計算期相差很大,按最小公倍數(shù)所確定的計算期往往很長。為了克服方案重復(fù)法的缺點,人們設(shè)計了最短計算期法。2.最短計算期法最短計算期法又稱最短壽命期法,是指在將所有方案的凈現(xiàn)值均還原為等額年回收額的基礎(chǔ)上,再按照最短的計算期來計算出相應(yīng)凈現(xiàn)值

53、,進(jìn)而根據(jù)調(diào)整后的凈現(xiàn)值指標(biāo)進(jìn)行多方案比較決策的一種方法。財務(wù)可行性評價與項目投資決策的關(guān)系開展財務(wù)可行性評價,就是圍繞某一個投資方案而開展的評價工作,其結(jié)果是做出該方案是否具備(完全具備、基本具備、完全不具備或基本不具備)財務(wù)可行性的結(jié)論。而投資決策就是通過比較,從可供選擇的備選方案中選擇一個或一組最優(yōu)方案的過程,其結(jié)果是從多個方案中做出了最終的選擇。因此,在時間順序上,可行性評價在先,比較選擇決策在后。這種關(guān)系在不同類型的方案之間表現(xiàn)不完全一致。(一)評價每個方案的財務(wù)可行性是開展互斥方案投資決策的前提對互斥方案而言,評價每一方案的財務(wù)可行性,不等于最終的投資決策,但它是進(jìn)一步開展各方案之

54、間比較決策的重要前提,因為只有完全具備或基本具備財務(wù)可行性的方案,才有資格進(jìn)入最終決策;完全不具備或基本不具備財務(wù)可行性的方案,不能進(jìn)入下一輪比較選擇。已經(jīng)具備財務(wù)可行性,并進(jìn)入最終決策程序的互斥方案也不能保證在多方案比較決策中被最終選定,因為還要進(jìn)行下一輪淘汰篩選。(二)獨立方案的可行性評價與其投資決策是完全一致的行為相對于獨立方案而言,評價其財務(wù)可行性也就是對其做出最終決策的過程。從而造成了人們將財務(wù)可行性評價完全等同于投資決策的誤解。其實獨立方案也存在“先評價可行性,后比較選擇決策”的問題。因為每個單一的獨立方案,也存在著“接受”或“拒絕”的選擇。只有完全具備或基本具備財務(wù)可行性的方案,

55、才可以被接受;完全不具備或基本不具備財務(wù)可行性的方案,只能選擇“拒絕”,從而“拒絕”本身也是一種方案,一般稱之為零方案。因此,任何一個獨立方案都要與零方案進(jìn)行比較決策。財務(wù)可行性評價指標(biāo)的類型財務(wù)可行性評價指標(biāo),是指用于衡量投資項目財務(wù)效益大小和評價投入產(chǎn)出關(guān)系是否合理,以及評價其是否具有財務(wù)可行性所依據(jù)的一系列量化指標(biāo)的統(tǒng)稱。由于這些指標(biāo)不僅可以用于評價投資方案的財務(wù)可行性,而且還可以與不同的決策方法相結(jié)合,作為多方案比較與選擇決策的量化標(biāo)準(zhǔn)與尺度,因此在實踐中又稱為財務(wù)投資決策評價指標(biāo),簡稱評價指標(biāo)。財務(wù)可行性評價指標(biāo)很多,本書主要介紹靜態(tài)投資回收期、總投資收益率、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率和內(nèi)部收

56、益率五個指標(biāo)。上述評價指標(biāo)可以按以下標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類:(1)按照是否考慮資金時間價值分類,可分為靜態(tài)評價指標(biāo)和動態(tài)評價指標(biāo)。前者是指在計算過程中不考慮資金時間價值因素的指標(biāo),簡稱為靜態(tài)指標(biāo),包括:總投資收益率和靜態(tài)投資回收期;后者是指在計算過程中充分考慮和利用資金時間價值因素的指標(biāo)。(2)按指標(biāo)性質(zhì)不同,可分為在一定范圍內(nèi)越大越好的正指標(biāo)和越小越好的反指標(biāo)兩大類。上述指標(biāo)中只有靜態(tài)投資回收期屬于反指標(biāo)。(3)按指標(biāo)在決策中的重要性分類,可分為主要指標(biāo)、次要指標(biāo)和輔助指標(biāo)。凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率等為主要指標(biāo);靜態(tài)投資回收期為次要指標(biāo);總投資收益率為輔助指標(biāo)。從總體看,計算財務(wù)可行性評價指標(biāo)需要考慮的因素

57、包括:財務(wù)可行性要素、項目計算期的構(gòu)成、時間價值和投資的風(fēng)險。其中,前兩項因素是計算任何財務(wù)可行性評價指標(biāo)都需要考慮的因素,可以通過測算投資項目各年的凈現(xiàn)金流量來集中反映;時間價值則是計算動態(tài)指標(biāo)應(yīng)當(dāng)考慮的因素,投資風(fēng)險既可以通過調(diào)整項目凈現(xiàn)金流量來反映,也可以通過修改折現(xiàn)率指標(biāo)來反映。因此本節(jié)先介紹測算投資項目各年凈現(xiàn)金流量的技巧,然后結(jié)合動態(tài)評價指標(biāo)的計算討論如何確定折現(xiàn)率。運用相關(guān)指標(biāo)評價投資項目的財務(wù)可行性財務(wù)可行性評價指標(biāo)的首要功能,就是用于評價某個具體的投資項目是否具有財務(wù)可 行性。在投資決策的實踐中,必須對所有已經(jīng)具備技術(shù)可行性的投資備選方案進(jìn)行財務(wù)可 行性評價。不能全面掌握某一

58、具體方案的各項評價指標(biāo),或者所掌握的評價指標(biāo)的質(zhì)量失 真,都無法完成投資決策的任務(wù)。(一)判斷方案完全具備財務(wù)可行性的條件如果某一投資方案的所有評價指標(biāo)均處于可行區(qū)間,則可以斷定該投資方案無論從哪個方面看都具備財務(wù)可行性,或完全具備可行性。(二)判斷方案是否完全不具備財務(wù)可行性的條件如果某一投資項目的評價指標(biāo)均處于不可行區(qū)間,則可以斷定該投資項目無論從哪個方面看都不具備財務(wù)可行性,或完全不具備可行性,應(yīng)當(dāng)徹底放 棄該投資方案。(三)判斷方案是否基本具備財務(wù)可行性的條件如果在評價過程中發(fā)現(xiàn)某項目的主要指標(biāo)處于可行區(qū)間,但次要或輔助指標(biāo)處于不可行區(qū)間,則可斷定該項目基本上具有財務(wù)可行性。(四)判斷

59、方案是否基本不具備財務(wù)可行性的條件如果在評價過程中發(fā)現(xiàn)某項目出現(xiàn)主要指標(biāo)處于不可行區(qū)間,即使次要或輔助指標(biāo)處于可行區(qū)間,也可斷定該項目基本上不具有財務(wù)可行性。(五)其他應(yīng)當(dāng)注意的問題在對投資方案進(jìn)行財務(wù)可行性評價過程中,除了要熟練掌握和運用上述判定條件外 還必須明確以下兩點:第一,主要評價指標(biāo)在評價財務(wù)可行性的過程中起主導(dǎo)作用。在對獨立項目進(jìn)行財務(wù)可行性評價和投資決策的過程中,當(dāng)靜態(tài)投資回收期(次要指 標(biāo))或總投資收益率(輔助指標(biāo))的評價結(jié)論與凈現(xiàn)值等主要指標(biāo)的評價結(jié)論發(fā)生矛盾時 應(yīng)當(dāng)以主要指標(biāo)的結(jié)論為準(zhǔn)。第二,利用動態(tài)指標(biāo)對同一個投資項目進(jìn)行評價和決策,會得出完全相同的結(jié)論。在對同一個投資項

60、目進(jìn)行財務(wù)可行性評價時,凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率和內(nèi)部收益率指標(biāo)的 評價結(jié)論是一致的。企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)有如下幾種類型。(一)利潤最大化利潤最大化就是假定企業(yè)財務(wù)管理以實現(xiàn)利潤最大化為目標(biāo)。以利潤最大化作為財務(wù)管理目標(biāo),其主要原因有三:一是人類從事生產(chǎn)經(jīng)營活動的目的是為了創(chuàng)造更多的剩余產(chǎn)品,在市場經(jīng)濟(jì)條件下,剩余產(chǎn)品的多少可以用利潤這個指標(biāo)來衡量;二是在自由競爭的資本市場中,資本的使用權(quán)最終屬于獲利最多的企業(yè);三是只有每個企業(yè)都最大限度地創(chuàng)造利潤,整個社會的財富才可能實現(xiàn)最大化,從而帶來社會的進(jìn)步和發(fā)展。利潤最大化目標(biāo)的主要優(yōu)點是:企業(yè)追求利潤最大化,就必須講求經(jīng)濟(jì)核算,加強(qiáng)管理,改進(jìn)技

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