文化首期員工持股完成購(gòu)買(mǎi),產(chǎn)品儲(chǔ)備充足明年有望多點(diǎn)開(kāi)花-公司點(diǎn)評(píng)

1、公告點(diǎn)評(píng)|互聯(lián)網(wǎng)傳媒文化（002425.SZ）公司買(mǎi)入當(dāng)前價(jià)格23.20 元，產(chǎn)品儲(chǔ)備充足，明年有望多點(diǎn)開(kāi)花 前次買(mǎi)入 首期員工持股完成日期2016-11-28 事件： 公司第一期員工持股計(jì)劃完成。相對(duì)市場(chǎng)表現(xiàn)點(diǎn)評(píng)： 一、員工持股完畢，壓制股價(jià)消除。第一期員工持股計(jì)劃總計(jì) 1,432 萬(wàn)股，成交均價(jià) 23.05 元/股，總金額 3.44 億，占公司總股 本 2.81%，鎖定 1 年。其中董事/總經(jīng)理敏、董事、其他員工出資占 比分別為 31.3%、27.6%、41.1%，高管占到此次員工持股計(jì)劃絕大部 分。通過(guò)員工持股綁定員工利益，未來(lái)大股東、管理層及員工共進(jìn)退， 將大大激發(fā)優(yōu)秀積極性。 二、接

2、下來(lái)儲(chǔ)備多款產(chǎn)品陸續(xù)上線，業(yè)績(jī)將逐漸。從目前排期看，主要 在明年貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)的重點(diǎn)新至少有 7 款，業(yè)績(jī)有保障，向上彈性大。 重點(diǎn)包括：世界、錦繡未央、槍?xiě)?zhàn)之王、從前有座靈劍山、分析師： S0260514050004銀之守墓人、三國(guó)志 11、新葫蘆兄弟等。 影視、動(dòng)漫與優(yōu)秀合作伙伴合作，快速推進(jìn)。說(shuō)誰(shuí)是：公司首個(gè).cn 全運(yùn)營(yíng)的重點(diǎn) IP 項(xiàng)目，將與華策影視共同影視??；公司的漫畫(huà) 作品預(yù)計(jì) 2016 年第 4 季度上線。動(dòng)漫：與騰訊動(dòng)漫合作，獲得若干個(gè)相關(guān)研究： IP 的移動(dòng)、網(wǎng)頁(yè)、電視?。êW(wǎng)絡(luò)?。└木庨_(kāi)發(fā)、和運(yùn)營(yíng)； 與優(yōu)酷土豆共同投資高品質(zhì) 3D 武俠動(dòng)畫(huà)少年錦衣衛(wèi)，計(jì)劃 2016 年文化（0

3、02425）：產(chǎn)品2016-10-27 年底在優(yōu)酷土豆首播。儲(chǔ)備充足，明年有望多點(diǎn)開(kāi)花 三、上市公司已形成母公司+產(chǎn)業(yè)基金+國(guó)金產(chǎn)業(yè)基金的產(chǎn)業(yè)投資架構(gòu)，可接觸和覆蓋的投資標(biāo)的來(lái)源更廣，為公司外延投資布局提供豐富文化（002425）：正式2016-09-14 資源池，同時(shí)項(xiàng)目退出將獲得不錯(cuò)投資收益。國(guó)金產(chǎn)業(yè)基金部分投資項(xiàng) 更名，全面推進(jìn)泛目有望在明年退出，帶來(lái)投資收益。（002425）推2016-08-25 持“買(mǎi)入”。天上友嘉于 2016 年 5 月并表，預(yù)計(jì) 20162018 年凈利潤(rùn) 1.80 億、3.86 億、5.43 億，1618 年EPS 為 0.35 元、0.76 元、1.07 3

4、.5 億員工持股計(jì)劃，泛全面開(kāi)花 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng) 1618 年 PE 為 66 倍、31 倍、22 倍。公司長(zhǎng)期布局 有前瞻性，精品 IP 項(xiàng)目?jī)?chǔ)備充足，基于優(yōu)質(zhì) IP 圍繞泛全布 局，IP 與商業(yè)化效果將逐漸體現(xiàn)；明年看點(diǎn)較多，母公司將新增貢獻(xiàn)業(yè) 績(jī)+國(guó)金基金投資項(xiàng)目有望退出帶來(lái)投資收益+標(biāo)的有望超承諾業(yè)績(jī)+外 延收購(gòu)有望。 五、風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品表現(xiàn)不達(dá)預(yù)期；收購(gòu)整合風(fēng)險(xiǎn)。： 聯(lián)系人：.cn5426.9%7-74.2%63316.8%811132.7%6563.7%180122.0%0.356683627.5%3861,05326.0%543營(yíng)業(yè)收入（百萬(wàn)元）增長(zhǎng)率(%)凈利潤(rùn)(百萬(wàn)元)增長(zhǎng)

5、率(%)聯(lián)系人：-3304114.9%40.7%0.010.160.761.07EPS（元/股）1,7981463122市盈率（P/E） 數(shù)據(jù)來(lái)源：公司財(cái)務(wù)報(bào)表，廣發(fā)發(fā)展識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)現(xiàn)價(jià)值請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁(yè)的免責(zé)1 / 32014A2015A2016E2017E2018E文化|公告點(diǎn)評(píng)點(diǎn)評(píng)：一、員工持股完畢，壓制股價(jià)消除。此次員工持股計(jì)劃力度大、范圍廣、針對(duì)性強(qiáng)，足以表明大股東的十足誠(chéng)意和管理層對(duì)未來(lái)發(fā)展的強(qiáng)烈信心。1,432萬(wàn)股，成交均價(jià)23.05元/股，總金額第一期員工持股計(jì)劃總計(jì)3.44億，占公司總股本2.81%，鎖定1年。其中董事/總經(jīng)理敏、董事、其他員工出資占比分別為31.3%、27.6

6、%、41.1%，高管占到此次員工持股計(jì)劃絕大部分。通過(guò)員工持股綁定員工利益，未來(lái)大股東、管理層及員工共進(jìn)退，將 大大激發(fā)優(yōu)秀積極性。二、接下來(lái)儲(chǔ)備多款產(chǎn)品陸續(xù)上線，業(yè)績(jī)將逐漸。從目前排期看，主要在明年貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)的重點(diǎn)新至少有7款，業(yè)績(jī)有保障，向上彈性大。世界：盛大壓軸IP，由騰訊獨(dú)代，確定上；錦繡未央：電視劇于11月11日在、東方首播，同名手游即將上線，由母公司；槍?xiě)?zhàn)之王：酷牛子公司研發(fā)。從前有座靈劍山、銀之守墓人：上半年上線，與騰訊推出的網(wǎng)絡(luò)動(dòng)畫(huà)同步上線；三國(guó)志11：光榮全球唯一手游研發(fā)，天上友嘉負(fù)責(zé)研發(fā)與安卓，360負(fù)責(zé)iOS，天戲互娛負(fù)責(zé)海外；新葫蘆兄弟：與美影廠合作，打開(kāi)兒童市場(chǎng)。已上線

7、的重點(diǎn)游戲圣斗士明年將持續(xù)貢獻(xiàn)收入和利潤(rùn)。影視、動(dòng)漫與優(yōu)秀合作伙伴合作，快速推進(jìn)。說(shuō)誰(shuí)是：公司首個(gè)全版的漫畫(huà)作品預(yù)計(jì)權(quán)運(yùn)營(yíng)的重點(diǎn)IP項(xiàng)目，將與華策影視共同影視劇；公司2016年第4季度上線；手游方面，研發(fā)工作也已同步啟動(dòng)，預(yù)計(jì)將在電視劇、漫畫(huà)上線后面世。動(dòng)漫：與騰訊動(dòng)漫合作，獲得若干個(gè)IP的移動(dòng)、網(wǎng)頁(yè)、電視劇（含網(wǎng)絡(luò)?。└木庨_(kāi)發(fā)、和運(yùn)營(yíng)；與優(yōu)酷土豆共同投資高品質(zhì)3D武俠動(dòng)畫(huà)少年錦衣衛(wèi)，計(jì)劃2016年年底在優(yōu)酷土豆首播；與美影廠聯(lián)合新葫蘆兄弟，公司獲手游改編。三、上市公司已形成母公司+產(chǎn)業(yè)基金+國(guó)金產(chǎn)業(yè)基金的產(chǎn)業(yè)投資架構(gòu)，可接觸和覆蓋的投資標(biāo)的來(lái)源更廣，為公司外延投資布局提供豐富資源池，同時(shí)項(xiàng)目

8、退出將獲得不錯(cuò)投資收益。國(guó)金出，帶來(lái)投資收益。產(chǎn)業(yè)基金部分投資項(xiàng)目有望在明年退持“買(mǎi)入”。天上友嘉于2016年5月并表，預(yù)計(jì)20162018年凈利潤(rùn)1.80億、3.86億、5.43億，1618年EPS為0.35元、0.76元、1.07元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)1618年P(guān)E為66倍、31倍、22倍。公司長(zhǎng)期布局有前瞻性，精品IP項(xiàng)目?jī)?chǔ)備充足，基于優(yōu)質(zhì)IP圍繞泛全布局，IP與商業(yè)化效果將逐漸體現(xiàn)；明年看點(diǎn)較多，母公司將新增貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)+國(guó)金基金投資項(xiàng)目有望退出帶來(lái)投資收益+標(biāo)的有望超承諾業(yè)績(jī)+外延收購(gòu)有望。五、風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品表現(xiàn)不達(dá)預(yù)期；收購(gòu)整合風(fēng)險(xiǎn)。識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)現(xiàn)價(jià)值請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁(yè)的免責(zé)2 / 3文化|公告

9、點(diǎn)評(píng)廣發(fā)傳媒行業(yè)研究小組：首席分析師，華師第 2 名（團(tuán)隊(duì)）。技大學(xué)管理學(xué)，2012 年加入廣發(fā)發(fā)展，2014 年獲得新與文化行業(yè)最佳分析：聯(lián)系人，華南理工大學(xué)管理學(xué)、學(xué)學(xué)士，2015 年加入廣發(fā)發(fā)展。發(fā)展聯(lián)系人，計(jì)算機(jī)技術(shù)，湖南大學(xué)金融學(xué)學(xué)士，2016 年加入廣發(fā)。廣發(fā)行業(yè)投資說(shuō)明買(mǎi)入：持有：賣(mài)出：預(yù)期未來(lái) 12 個(gè)月內(nèi)，股價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)于大盤(pán) 10%以上。預(yù)期未來(lái) 12 個(gè)月內(nèi)，股價(jià)相對(duì)大盤(pán)的變動(dòng)幅度介于-10%+10%。預(yù)期未來(lái) 12 個(gè)月內(nèi)，股價(jià)表現(xiàn)弱于大盤(pán) 10%以上。發(fā)公司投資說(shuō)明買(mǎi)入：謹(jǐn)慎增持：持有：賣(mài)出：預(yù)期未來(lái) 12 個(gè)月內(nèi)，股價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)于大盤(pán) 15%以上。預(yù)期未來(lái) 12 個(gè)月內(nèi)，股

10、價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)于大盤(pán) 5%-15%。預(yù)期未來(lái) 12 個(gè)月內(nèi)，股價(jià)相對(duì)大盤(pán)的變動(dòng)幅度介于-5%+5%。預(yù)期未來(lái) 12 個(gè)月內(nèi)，股價(jià)表現(xiàn)弱于大盤(pán) 5%以上。們廣州市廣州市天河區(qū)市市福田區(qū)號(hào)免稅商務(wù)518000市市西城區(qū)月壇北街 2市市浦東新區(qū)富城路 99一路 617 樓地址路9 號(hào)耀中廣場(chǎng) A 座 號(hào)月壇10004518 層號(hào)震旦20012018 樓郵箱服務(wù)免責(zé)廣發(fā)具備投資業(yè)務(wù)資格。只發(fā)送給廣發(fā)重點(diǎn)客戶，不對(duì)外公開(kāi)發(fā)布。所載資料的來(lái)源及觀點(diǎn)的出處皆被廣發(fā)認(rèn)為可靠，但廣發(fā) 的出價(jià)或詢價(jià)。廣發(fā)取代其獨(dú)立判斷或僅根據(jù)不對(duì)其準(zhǔn)確性或完整性做出任何保證。內(nèi)容參考，中的信息或所表達(dá)觀點(diǎn)不所涉不對(duì)因使用做出決策。的內(nèi)容而引致的損失承擔(dān)任何責(zé)任，除律有明確規(guī)定?？蛻舨粦?yīng)以廣發(fā)可發(fā)出其它與所載信息不一致及有不