從海倫司看小酒館行業(yè)高性價(jià)比的年輕社交空間標(biāo)準(zhǔn)化助力全國擴(kuò)張

1、目錄索引一、夜間經(jīng)濟(jì)東風(fēng)下連鎖酒館迎來發(fā)展機(jī)遇，低線城市滲透率有望提升 7（一）需求增長和政策刺激下夜間經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展，酒館行業(yè)有望迎來快速增長 7（二）消費(fèi)者畫像：年輕人消費(fèi)能力相對較弱，更愛“微醺”體驗(yàn)以及酒館氛圍 11二、酒館行業(yè)供給多元化，經(jīng)營業(yè)態(tài)逐漸呈現(xiàn)融合趨勢 14（一）按價(jià)格定位劃分：中高端品牌注重調(diào)性，大眾品牌更易標(biāo)準(zhǔn)化擴(kuò)張 14（二）按業(yè)態(tài)劃分：不同類型在產(chǎn)品和場景上各有側(cè)重，近年來多業(yè)態(tài)融合趨勢明顯. 14（三）頭部連鎖酒館概覽 17三、海外對標(biāo)：國內(nèi)滲透率和集中度仍有較大提升空間 19四、財(cái)務(wù)和經(jīng)營表現(xiàn)：酒館盈利能力優(yōu)秀，18 年以來加快全國擴(kuò)張 24（一）國內(nèi)直營連鎖酒館

2、龍頭，股權(quán)結(jié)構(gòu)相對集中 24（二）財(cái)務(wù)情況：酒館網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張帶動收入快速增長，盈利能力表現(xiàn)優(yōu)秀 26（三）經(jīng)營情況：18 年以來開店加快，二線城市門店表現(xiàn)突出 31五、核心看點(diǎn)：標(biāo)準(zhǔn)化程度高，打造極致性價(jià)比的年輕人社交空間 36（一）極致性價(jià)比和場景運(yùn)營是核心，打造年輕人線下社交空間 36（二）產(chǎn)品、運(yùn)營、管理體系高度標(biāo)準(zhǔn)化，支持門店快速擴(kuò)張 42（三）注重基層員工培養(yǎng)，儲備店長充足，高管團(tuán)隊(duì)行業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富 44（四）單店模型優(yōu)秀，開店流程快，進(jìn)入加速拓店期 46六、風(fēng)險(xiǎn)提示 51圖表索引圖 1：夜間消費(fèi)金額及消費(fèi)筆數(shù)占比 7圖 2：2017-2019 夜間餐飲訂單占比持續(xù)提升 7圖 3：2019

3、年夜間生活娛樂活動分布（調(diào)研結(jié)果排除夜間幾乎不外出的人群） 8圖 4：中國酒館行業(yè)營業(yè)收入（十億元） 9圖 5：各線級城市酒館行業(yè)營業(yè)收入（十億元） 9圖 6：各線級城市酒館行業(yè)營業(yè)收入增速 10圖 7：國內(nèi)各線級城市酒館數(shù)量穩(wěn)定增長（千間） 10圖 8：不同年齡段消費(fèi)者喝酒頻次對比 12圖 9：近 60%的消費(fèi)者飲酒時(shí)更偏愛微醺的狀態(tài) 12圖 10：2021 年小酒館消費(fèi)者主要以社交、聚會為目的 13圖 11： 2021 年小酒館消費(fèi)者最看重酒館氛圍 13圖 12：相比男性，女性消費(fèi)者更喜歡低度酒精飲料 13圖 13：女性消費(fèi)者更看重酒館環(huán)境、音樂 14圖 14：中國市場酒館代表單日經(jīng)營時(shí)長

4、（單位：小時(shí)） 15圖 15：頭部酒館品牌門店在不同線級城市分布情況 17圖 16：胡桃里音樂酒館內(nèi)景 18圖 17：胡桃里音樂酒館簽約歌手 18圖 18：貳麻酒館門店環(huán)境 19圖 19：Perrys 門店環(huán)境 19圖 20：2016 -25E 各國人均（15 歲以上）純酒精消費(fèi)量（單位：升） 20圖 21：2016 年各國酒精消費(fèi)結(jié)構(gòu)（%） 20圖 22：對標(biāo)英美以及中國港臺地區(qū)，中國內(nèi)地酒館滲透率仍有較大提升空間 20圖 23：2011-21 年美國酒吧和夜店行業(yè)市場規(guī)模和同比增速 21圖 24：2011-21 年美國酒吧和夜店數(shù)量變化 21圖 25：2019 年美國酒吧細(xì)分類別和門店數(shù)量

5、（家） 21圖 26：2019 年美國各年齡層月均外出飲酒次數(shù)情況（次） 21圖 27：2019 年美國主要連鎖 sports bar 銷售額（百萬美元） 22圖 28：2019 年美國主要連鎖 sports bar 門店數(shù)量（家） 22圖 29：2015-21E 英國酒館行業(yè)市場規(guī)模（十億英鎊） 22圖 30：英國酒館數(shù)量近年來持續(xù)下降 22圖 31：英國酒館行業(yè)中大型酒館占比逐漸提升 23圖 32：英國酒吧品牌 2019 年的市場份額（按銷售額） 23圖 33：2020 年英國主要酒館收入情況（百萬英鎊） 23圖 34：2020 年英國主要酒館數(shù)量情況（家） 23圖 35：日本酒吧/居酒屋

6、/夜店市場規(guī)模和同比增速 24圖 36：日本酒吧/居酒屋/夜店市場結(jié)構(gòu)（萬億日元） 24圖 37：日本酒吧品牌 2017 年的市場份額（按銷售額） 24圖 38：日本人在家飲酒比例大，頻率高 24圖 39：海倫司發(fā)展歷程 25圖 40：海倫司在上市前的股權(quán)結(jié)構(gòu)，公司實(shí)控人為徐炳忠先生，股權(quán)較為集中. 26圖 41：海倫司 2020 年實(shí)現(xiàn)收入 8.2 億元，同比增長 45% 27圖 42：受疫情影響，海倫司 2020 年歸母凈利潤同比下降 11% 27 HYPERLINK l _TOC_250018 圖 43：海倫司 2020 年實(shí)現(xiàn)調(diào)整后凈利潤 7575.2 萬元 27圖 44：2020 年

7、海倫司自有產(chǎn)品收入占比超七成 28圖 45：海倫司自有產(chǎn)品中飲料化酒飲占比持續(xù)提升 28 HYPERLINK l _TOC_250017 圖 46：海倫司 2020 年直營酒館收入占比達(dá)到 99.4% 28圖 47：海倫司分線級城市直營酒館銷售額（百萬元） 29圖 48：海倫司分線級城市各直營酒館銷售額占比 29圖 49：海倫司毛利率、經(jīng)營利潤率調(diào)整后凈利率水平 29圖 50：海倫司自有產(chǎn)品毛利率高于第三方品牌酒飲 29圖 51：海倫司原材料及消耗品成本構(gòu)成 30圖 52：海倫司雇員福利和人工成本構(gòu)成 30圖 53：海倫司其他成本構(gòu)成 31圖 54：海倫司 2018-2020 年財(cái)務(wù)費(fèi)用率 3

8、1圖 55：海倫司經(jīng)營活動現(xiàn)金凈額（百萬元） 31圖 56：海倫司期末現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物余額 31 HYPERLINK l _TOC_250016 圖 57：截止 2020 年 12 月 31 日海倫司酒館網(wǎng)絡(luò)在中國的分布情況 32圖 58：截止 21 年 5 月 30 日海倫司擁有 437 家門店（家） 32圖 59：海倫司酒館在不同線級城市門店分布（家） 32 HYPERLINK l _TOC_250015 圖 60：截止 21 年 5 月海倫司門店密度超過 10 家的城市 33 HYPERLINK l _TOC_250014 圖 61：截止 21 年 5 月海倫司各城市近期計(jì)劃新開門店數(shù)

9、33圖 62：海倫司新開門店和關(guān)店數(shù)量（家） 33圖 63：海倫司直營酒館和加盟酒館數(shù)量變化（家） 33圖 64：海倫司單個直營酒館日均銷售額（千元） 34圖 65：海倫司分線級城市單個直營酒館日均銷售額（千元） 34圖 66：海倫司單個直營酒館日均單量和同比增速 35圖 67：海倫司分線級城市單個直營酒館日均單量（單） 35圖 68：海倫司單個直營酒館日均單量和同比增速 35圖 69：海倫司單個下單用戶日均消費(fèi)金額（元） 35 HYPERLINK l _TOC_250013 圖 70：海倫司分線級城市單個下單用戶日均消費(fèi)金額（元） 35 HYPERLINK l _TOC_250012 圖 7

10、1：海倫司和海底撈、星巴克在空間主義的思維上有共通之處 37 HYPERLINK l _TOC_250011 圖 72：海倫司主要酒飲產(chǎn)品和定價(jià) 38 HYPERLINK l _TOC_250010 圖 73：海倫司贈飲和優(yōu)惠活動力度大頻次高 39 HYPERLINK l _TOC_250009 圖 74：海倫司贊助了多個高校的校園活動 40 HYPERLINK l _TOC_250008 圖 75：海倫司武漢東湖店關(guān)店時(shí)顧客自發(fā)拍攝告別視頻 40 HYPERLINK l _TOC_250007 圖 76：海倫司通過微信群培養(yǎng)門店私域流量 41 HYPERLINK l _TOC_250006

11、圖 77：海倫司店面設(shè)計(jì)強(qiáng)調(diào)異域風(fēng)情，并開始探索不同風(fēng)格的門店類型 42 HYPERLINK l _TOC_250005 圖 78：海倫司采用一體化采購訂單管理 43 HYPERLINK l _TOC_250004 圖 79：海倫司全職雇員數(shù)量自 19 年以來持續(xù)下降 44 HYPERLINK l _TOC_250003 圖 80：海倫司 2020 年新店盈虧平衡期下降到 3 個月 49 HYPERLINK l _TOC_250002 圖 81：海倫司酒館拓展流程 50 HYPERLINK l _TOC_250001 圖 82：海倫司酒館新的門店從選址到具備開業(yè)條件的流程需要 2-3 個月 5

12、0 HYPERLINK l _TOC_250000 圖 83：海倫司“自帶流量”情況下選址要求低、標(biāo)準(zhǔn)化高形成良性循環(huán) 51表 1：酒館與其他夜間娛樂場所業(yè)態(tài)比較 8表 2：2020 年國內(nèi)酒館行業(yè) CR5 為 2.2% 11表 3：年輕人酒精年消費(fèi)相對較低 12表 4：國內(nèi)酒吧市場不同業(yè)態(tài)劃分及代表性品牌 16表 5：海倫司各項(xiàng)成本費(fèi)用占收入比重 30表 6：海倫司直營門店同店經(jīng)營表現(xiàn) 36表 7：海倫司采用 Future BI 系統(tǒng)對營銷、采購、門店人員等環(huán)節(jié)實(shí)現(xiàn)集約化管理42表 8：海倫司 2018-2020 前五大供應(yīng)商情況 43表 9：截止 21 年 3 月 22 日海倫司員工職能分

13、布 44表 10：海倫司員工培育體系 45表 11：海倫司高管職責(zé)和個人簡介 46表 12：海倫司成熟門店一二三線城市單店模型測算 48一、夜間經(jīng)濟(jì)東風(fēng)下連鎖酒館迎來發(fā)展機(jī)遇，低線城市滲透率有望提升（一）需求增長和政策刺激下夜間經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展，酒館行業(yè)有望迎來快速增長在居民消費(fèi)水平提升，日間工作時(shí)間延長、工作壓力加大導(dǎo)致夜間餐飲娛樂需求增長以及政策大力支持等多重因素驅(qū)動下，近年來夜間經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展。根據(jù)中國旅游研究院，2019年國內(nèi)夜間消費(fèi)金額和消費(fèi)筆數(shù)占比分別為26.81%和23.80%，較18年持續(xù)提升；2020年在疫情影響下夜間消費(fèi)占比略有回落。其中餐飲夜間市場交易量持續(xù)走高，根據(jù)騰訊引用城

14、市居民消費(fèi)習(xí)慣調(diào)查報(bào)告，60%的城市居民消費(fèi)發(fā)生在夜間，2018年國內(nèi)夜間餐飲消費(fèi)同比增長47%。根據(jù)美團(tuán)數(shù)據(jù)，2019年夜間餐飲交易單量達(dá)到3.23億筆，同比增長9.29%，17-19年以來夜間餐飲占整體訂單比重持續(xù)提升。夜間餐飲成為夜間消費(fèi)的重要一環(huán)，增長潛力巨大。圖1：夜間消費(fèi)金額及消費(fèi)筆數(shù)占比圖2：2017-2019夜間餐飲訂單占比持續(xù)提升30%25%20%15%10%5%0%夜間消費(fèi)金額占比夜間消費(fèi)筆數(shù)占比26.81%24.67%23.80%24.87%21.67%22.12%2018201920203.303.253.203.153.103.053.002.952.902.852.

15、80夜間單量（億筆）夜間餐飲訂單量占比（右軸）35.77%33.95%31.47%2.963.2337%36%35%34%33%32%31%30%29%201720182019數(shù)據(jù)來源：中國旅游研究院與銀聯(lián)商務(wù)大數(shù)據(jù)聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室，數(shù)據(jù)來源：美團(tuán)大學(xué)餐飲學(xué)院，圖3：2019年夜間生活娛樂活動分布（調(diào)研結(jié)果排除夜間幾乎不外出的人群）50%45%40%47%46%42%41%工作日周末35%30%25%20%28%24%30%29%15%22%10%15%10%5%0%9%10%10%6%8% 數(shù)據(jù)來源：企鵝智庫，表1：酒館與其他夜間娛樂場所業(yè)態(tài)比較酒館夜店KTV/卡拉OK其他夜間娛樂場所主要供應(yīng)酒精

16、飲料，而小定義食為輔的餐飲場所營業(yè)至深夜的娛樂場所，收取入場費(fèi)，有DJ、音樂、舞池提供卡拉OK娛樂，供應(yīng)酒精飲料和小食的娛樂場所例如大排檔、燒烤店等收入來源銷售酒精飲料及小食入場費(fèi)、銷售酒精飲料和小食，部分設(shè)置最低消費(fèi)每小時(shí)租金、銷售酒精飲料金額小食，部分設(shè)置最低消費(fèi)銷售食物、飲料及酒精飲料人均消費(fèi)50-300元300-2000元100-500元50-1000元面積100-500平方米一般超過1000平方米一般超過2000平方米100-1000平方米數(shù)據(jù)來源：弗若斯特沙利文，近年來在夜間經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展助推下，中國酒館行業(yè)規(guī)模持續(xù)增長，市場增長空間可期。2015年至2019年期間，中國酒館行業(yè)營業(yè)

17、收入從844億元增長至1179億元，實(shí)現(xiàn)了8.7%的年復(fù)合增長率，其中一線、二線、三線及以下城市年復(fù)合增長率分別為6.3%、8.1%、13.8%。2020年上半年酒館經(jīng)營受疫情影響，營業(yè)收入明顯下滑，但是在下半年逐漸恢復(fù)至疫前水平，全年收入766億元，同比下降34.2%?？紤]到中國經(jīng)濟(jì)增長及居民可支配收入的不斷增長、夜間經(jīng)濟(jì)潛力巨大以及二三線城市的城市化發(fā)展和消費(fèi)習(xí)慣轉(zhuǎn)變，中長期維度看國內(nèi)酒館行業(yè)有望迎來快速增長。根據(jù)弗若斯特沙利文，預(yù)計(jì)2025年酒館行業(yè)規(guī)模將達(dá)到1893億元， 2020年-2025年復(fù)合增速為18.8%，其中一線、二線、三線及以下城市年復(fù)合增長率分別為15.4%、17.5%

18、、 26.7%。目前低線城市酒館滲透率低，供給較少且供給質(zhì)量有待提升，隨著下沉市場消費(fèi)潛力不斷釋放，未來幾年低線城市酒館市場有望快速發(fā)展升級。圖4：中國酒館行業(yè)營業(yè)收入（十億元）200180160140120100806040200中國酒館行業(yè)營收（十億元）yoy183.9 48.2% 163.8146.6131108.3117.911584.492.1100 13.9% 11.9% 11.7% 12.3% 9.1% 8.6% 77.6-34.2%8.9%8.3%201520162017201820192020 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E60%50%40%30%

19、20%10%0%-10%-20%-30%-40%數(shù)據(jù)來源：弗若斯特沙利文，圖5：各線級城市酒館行業(yè)營業(yè)收入（十億元）一線城市酒館二線城市酒館三線及以下城市酒館44.138.13328.424.523.616.819.221.7100.113.580.789.765.952.356.460.764.372.623 27.5 3036 39.7 19.444.748.314.627.125.924.421.532.9200180160140120100806040200201520162017201820192020 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E數(shù)據(jù)來源：弗若斯特沙利

20、文，圖6：各線級城市酒館行業(yè)營業(yè)收入增速一線城市酒館二線城市酒館三線及以下城市酒館201620172018201920202021E 2022E 2023E 2024E 2025E100.0%80.0%60.0%40.0%20.0%0.0%-20.0%-40.0%-60.0%數(shù)據(jù)來源：弗若斯特沙利文，從酒館數(shù)目上看，一二線城市增長放緩，三線及以下城市供給快速增加。截止2019年年末，中國約有4.2萬家酒館，相比2015年末的3.5萬家，在2015-2019年期間實(shí)現(xiàn)了5.0%的年復(fù)合增長率，其中一線、二線、三線及以下城市年復(fù)合增長率分別為2.1%、3.0%、8.1%。預(yù)計(jì)2020-2025期間

21、酒館數(shù)目年復(fù)合增長率達(dá)到10.1%，2025年酒館數(shù)目有望達(dá)到5.7萬間，一線、二線、三線及以下復(fù)合增速預(yù)計(jì)分別達(dá)到2.0%、 5.2、17.4%。圖7：國內(nèi)各線級城市酒館數(shù)量穩(wěn)定增長（千間）一線城市酒館二線城市酒館三線及以下城市酒館26.830.319.923.313.614.916.117.418.613.616.715.415.916.316.817.315.716.617.518.419.320.15.75.966.16.25.85.96.16.26.36.460504030201002015201620172018201920202021E 2022E 2023E 2024E 202

22、5E數(shù)據(jù)來源：弗若斯特沙利文，從競爭格局來看，目前我國酒館行業(yè)高度分散，主要由大量獨(dú)立酒館（少于三間場所的酒館）及少數(shù)連鎖酒館網(wǎng)絡(luò)組成。根據(jù)弗若斯特沙利文，截止2020年末，中國約有3.5萬家酒館，其中95%以上為獨(dú)立酒館，以銷售額計(jì)的CR5僅為2.2%。其中第一名的海倫司市占率為1.1%。相比成熟市場，我國酒館行業(yè)集中度仍有較大提升空間。表2：2020年國內(nèi)酒館行業(yè)CR5為2.2%排名酒館經(jīng)營者2020年收入（人民幣億元）2020年市場份額2020年底酒館數(shù)量1海倫司8.21.1%3512公司A3.40.4%403公司B2.70.3%704公司C2.60.3%405公司D1.00.1%65C

23、R5182.2%數(shù)據(jù)來源：弗若斯特沙利文，（二）消費(fèi)者畫像：年輕人消費(fèi)能力相對較弱，更愛“微醺”體驗(yàn)以及酒館氛圍小酒館的主要目標(biāo)群體以年輕人為主，酒水消費(fèi)能力偏弱，更加注重飲酒的社交氛圍和聚會環(huán)境。根據(jù)網(wǎng)易文創(chuàng)調(diào)研，19-29歲群體喝酒頻次低于30歲以上群體，且酒精年消費(fèi)相對偏低。同時(shí)“輕飲酒”的理念在人群中逐漸普及，越來越多的人更傾向追求微醺感而非酩酊大醉。根據(jù)網(wǎng)易文創(chuàng)調(diào)研，近60%的消費(fèi)者飲酒時(shí)更偏愛微醺的狀態(tài)。根據(jù)2021中國小酒館行業(yè)發(fā)展研究報(bào)告，2021年小酒館消費(fèi)者以社交需要、助興、聚會為主要目的，相比于酒水品質(zhì)，更關(guān)注酒館氛圍。從性別分布來看，女性消費(fèi)者更喜歡低度酒精飲料（果啤、

24、酒精氣泡水等），且相比男性更看重酒館的音樂、環(huán)境（燈光、鮮花、香薰等）。整體來看酒水性價(jià)比高、社交氛圍營造更好、環(huán)境音樂有吸引力的酒館會更受目標(biāo)消費(fèi)群體歡迎。圖8：不同年齡段消費(fèi)者喝酒頻次對比圖9：近60%的消費(fèi)者飲酒時(shí)更偏愛微醺的狀態(tài)59.2%21.7%14.3%1.4%1.1%0.3%2.0%70%60%100%80%60%40%20%0%每月1次每月2-3次每周1-3次每周4次19-24歲25-29歲30-39歲40歲及以上50%40%30%20%10%0% 數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)易文創(chuàng)當(dāng)代年輕人輕飲酒調(diào)查報(bào)告，數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)易文創(chuàng)當(dāng)代年輕人輕飲酒調(diào)查報(bào)告，表3：年輕人酒精年消費(fèi)相對較低19-24

25、歲25-29 歲30-39 歲40 歲及以上100 元以內(nèi)19.2%10.4%9.3%4.6%100-500 元36.5%27.8%18.6%16.9%500-1000 元19.3%23.2%21.4%10.8%1000-3000 元13.5%18.1%23.7%15.4%3000-6000 元6.7%10.2%11.6%20.0%6000-10000 元2.7%5.5%6.7%15.4%10000-20000 元4.3%8.0%11.6%24.6%20000 元以上0.5%2.2%3.9%7.7%數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)易文創(chuàng)當(dāng)代年輕人輕飲酒調(diào)查報(bào)告，圖10：2021年小酒館消費(fèi)者主要以社交、聚會為目的

26、圖11： 2021年小酒館消費(fèi)者最看重酒館氛圍61.5% 58.6% 57.9%35.6% 34.1%14.8%8.5%70%60%50%40%30%20%10%0%2021年小酒館消費(fèi)者消費(fèi)目的80%70%60%50%40%30%20%10%0%2021年小酒館消費(fèi)者更看重的因素72.1%68.5%56.7%46.8%12.2% 數(shù)據(jù)來源：餐寶典2021 中國小酒館行業(yè)發(fā)展研究報(bào)告，數(shù)據(jù)來源：餐寶典2021 中國小酒館行業(yè)發(fā)展研究報(bào)告，圖12：相比男性，女性消費(fèi)者更喜歡低度酒精飲料男女80.0%70.0%60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)易文創(chuàng)當(dāng)

27、代年輕人輕飲酒調(diào)查報(bào)告，圖13：女性消費(fèi)者更看重酒館環(huán)境、音樂男女60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)易文創(chuàng)當(dāng)代年輕人輕飲酒調(diào)查報(bào)告，二、酒館行業(yè)供給多元化，經(jīng)營業(yè)態(tài)逐漸呈現(xiàn)融合趨勢（一）按價(jià)格定位劃分：中高端品牌注重調(diào)性，大眾品牌更易標(biāo)準(zhǔn)化擴(kuò)張按自身價(jià)格定位和目標(biāo)客群劃分來看：大致可以分為中高端品牌和大眾品牌。中高端酒館品牌目標(biāo)人群為經(jīng)濟(jì)能力相對較高、追求酒吧調(diào)性和酒水品質(zhì)的都市白領(lǐng)，人均消費(fèi)較高。故中高端連鎖酒館地段好、對選址要求高，初始投資額高，環(huán)境和裝修更具特色，酒水和餐品更加豐富且上新快。高端連鎖酒館代表有胡桃里音樂酒館、貳麻酒館等。大眾酒

28、館品牌人均消費(fèi)相對低，主要客戶群體為大學(xué)生、工作不久經(jīng)濟(jì)能力較差的上班族或低線城市青年。SKU 相對精簡且多以成品標(biāo)品為主，難以滿足消費(fèi)者的多元化需求。但大眾酒館運(yùn)營、管理標(biāo)準(zhǔn)化程度更高。供應(yīng)鏈更容易成型且連鎖化運(yùn)營后具備規(guī)模優(yōu)勢。選址標(biāo)準(zhǔn)靈活，開店成本較低，具有更強(qiáng)的下沉能力。（二）按業(yè)態(tài)劃分：不同類型在產(chǎn)品和場景上各有側(cè)重，近年來多業(yè)態(tài)融合趨勢明顯按業(yè)態(tài)劃分來看：大致分為標(biāo)準(zhǔn)酒館、餐吧以及演藝類酒吧三類。不同業(yè)態(tài)場景和模型各異，但近年來又隨著夜間經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展以及目標(biāo)客戶人群需求的多樣化開始呈現(xiàn)出融合的趨勢。圖14：中國市場酒館代表單日經(jīng)營時(shí)長（單位：小時(shí)）1616141110999887

29、7181614121086420數(shù)據(jù)來源：大眾點(diǎn)評，標(biāo)準(zhǔn)酒館（清吧、嗨場）：核心產(chǎn)品為酒水，輔以少量小食，種類相對單一。部分標(biāo)準(zhǔn)酒館存在音樂演出，但專業(yè)性較演藝類酒吧差，主要為酒吧氛圍服務(wù)而不是作為酒館自身的核心產(chǎn)品內(nèi)容。以經(jīng)營模式來看，直營品牌有海倫司、Perrys、貓員外精釀啤酒館、HLS小酒館。選擇直營的經(jīng)營模式可以最大程度地保證各門店統(tǒng)一和標(biāo)準(zhǔn)化，便于管理，也使得品牌的口碑能夠有較好的保證，避免出現(xiàn)門店服務(wù)質(zhì)量參差不齊、品牌聲譽(yù)受損的情況；公司文化在直營店之間傳遞也更為容易；直營模式同時(shí)能較好保護(hù)品牌商業(yè)機(jī)密。加盟品牌有貳麻酒館、耍酒館。以貳麻酒館為例，貳麻酒館存在物業(yè)選址要求高、開店

30、成本高的經(jīng)營壁壘，公司通過區(qū)域代理的經(jīng)營模式，能夠保持較快的門店拓展速度。從門店布局來看：全國布局的品牌主要是海倫司和貳麻酒館；區(qū)域性連鎖品牌主要有Perrys、HLS 小酒館、貓員外精釀啤酒館、海霧里與耍酒館。以價(jià)格帶劃分來看：中高端代表品牌主要是貳麻酒館和 Perrys，人均消費(fèi)分別為 145 元和 96 元；大眾代表品牌為貓員外精釀啤酒館、海霧里以及海倫司海倫司，人均消費(fèi)都在 80 元以下。整體而言，連鎖標(biāo)準(zhǔn)酒館產(chǎn)品主要以成品為主，運(yùn)營和管理相對簡單、標(biāo)準(zhǔn)化程度較高，更容易快速復(fù)制擴(kuò)張。餐吧：將酒館與餐飲相結(jié)合，經(jīng)營時(shí)段長，涵蓋正餐、下午茶、晚餐以及酒吧，產(chǎn)品 SKU 更豐富，滿足客戶不

31、同時(shí)段的多樣化需求。餐吧一般面積較大（500 平以上）， 對選址要求相對更高，裝修、門店運(yùn)營、服務(wù)更復(fù)雜，開店成本較高。典型代表有：胡桃里音樂酒館、瓦的音樂酒館以及 Commune 公社。演藝類酒吧：將酒水與樂隊(duì)表演、脫口秀等演出相結(jié)合而以live house 等新形式出現(xiàn)，且擁有專門的音樂人、演員團(tuán)隊(duì)以滿足客戶群體的獨(dú)特需要。對于高端演藝類酒吧，演出為其產(chǎn)品的核心內(nèi)容，通過演出促進(jìn)酒水銷售，酒水定價(jià)一般較高且存在最低消費(fèi)。但演出為演藝類酒吧產(chǎn)品核心內(nèi)容也導(dǎo)致其可復(fù)制性較差，難以形成規(guī)?；菟囶惥瓢芍饕獮楠?dú)立酒館，連鎖演藝類酒吧的門店數(shù)量也較少，連鎖化程度較低。演藝類酒吧的代表 TZ Hou

32、se 在全國共有 4 家門店，主推駐唱表演和音樂，禁止玩色子等標(biāo)準(zhǔn)酒館的娛樂活動；同時(shí)開發(fā)音樂社交類 app“聽果音樂”，積極拓展線上業(yè)務(wù)；門店定位較高端，卡座均設(shè)置最低消費(fèi)，人均消費(fèi)在 200 元以上。另一代表 Listen Live House 在上海有 3 家門店，人均消費(fèi)在 140 元以上。除音樂業(yè)務(wù)外，Listen Live House 積極開展脫口秀業(yè)務(wù)，推出“橘子脫口秀”，提供潮流產(chǎn)品迎合消費(fèi)者多樣化需求。表4：國內(nèi)酒吧市場不同業(yè)態(tài)劃分及代表性品牌品牌門店數(shù)人均消費(fèi)（元）經(jīng)營時(shí)長區(qū)域性質(zhì)區(qū)域分布情況胡桃里音樂酒館470113.6615H全國性中部、東部地區(qū)餐吧Coummune公社

33、4488.1416H全國性中部、東部地區(qū)瓦的音樂酒館1981.2513H全國性華北、東部沿海及西北地區(qū)全國分布，東部、中部地區(qū)海倫司41872.669H全國性貳麻酒館147145.968H全國性較多全國分布，東部、中部地區(qū)較多Perrys4996.0710H區(qū)域性廣東省、上海標(biāo)準(zhǔn)酒館耍酒館3788.679H區(qū)域性四川省貓員外精釀啤酒館2760.549H區(qū)域性廣東省HLS小酒館1881.0910H區(qū)域性陜西省海霧里13678H區(qū)域性中部地區(qū)演藝類酒TZ House4233.57H區(qū)域性上海及杭州吧Listen Live House31498H區(qū)域性上海數(shù)據(jù)來源：公司官網(wǎng)，窄門餐眼小程序，大眾點(diǎn)評

34、，圖15：頭部酒館品牌門店在不同線級城市分布情況一線二線三線及以下120%100%80%60%40%20%0%數(shù)據(jù)來源：窄門餐眼，近年來餐飲業(yè)態(tài)融合創(chuàng)新趨勢加快，餐、軟飲、酒精飲料，以及不同酒館業(yè)態(tài)間的界限逐漸模糊。餐吧類酒吧在結(jié)合餐飲和酒水業(yè)務(wù)的同時(shí)，不斷升級自身空間、舞美和音樂，向當(dāng)下受歡迎的 live house 方向靠攏。標(biāo)準(zhǔn)酒館也在探索新的產(chǎn)品形式（自有品牌精釀、可樂桶），優(yōu)化酒館氛圍，推出演藝節(jié)目。以耍酒館為例，不斷優(yōu)化菜品并實(shí)現(xiàn)了以菜品作為其爆款引流產(chǎn)品出圈；貳麻酒館推出民謠、流行歌手駐唱表演，并于節(jié)日安排小丑互動、街舞快閃等活動，借助四川文化元素不斷優(yōu)化酒館整體氛圍。而新式茶飲

35、、傳統(tǒng)餐飲也參與布局酒館市場。奈雪的茶于 2019 年推出 BlaBlaBar奈雪酒屋，現(xiàn)有 18 家門店，主要區(qū)域?yàn)槟戏窖睾Ｊ∈?，主打果味調(diào)酒，明星產(chǎn)品為“香水瓶”雞尾酒，因容器形似香水瓶而得名，配合粉色系裝修環(huán)境與跨界聯(lián)名元素，精確瞄準(zhǔn)年輕精致女性目標(biāo)人群。價(jià)格上，BlaBlaBar 偏向中高端，一杯雞尾酒的價(jià)格在 70 元左右。BlaBlaBar 門店往往與奈雪的茶在空間上聯(lián)通，且經(jīng)營時(shí)段長，通過捆綁策略共享客流，豐富品牌門店品類的同時(shí)滿足多元化消費(fèi)需求。和府撈面、喜家德、老鄉(xiāng)雞等餐飲也分別推出了“小面小酒”、“喜家德餃子酒館”、 “老鄉(xiāng)雞小酒館”，各自在上海、大連、深圳開出了首家店?！?/p>

36、小面小酒”及“喜家德餃子酒館”均保留了自身餐飲特色，將餐飲產(chǎn)品帶入酒館，推出“面+酒”和 “餃子+酒”的模式；老鄉(xiāng)雞小酒館定位更靠近標(biāo)準(zhǔn)酒館，小食種類較少。星巴克2019 年推出了星巴克臻選咖啡酒坊 Bar Mixato，現(xiàn)有 3 家門店，主要分布在北京上海兩地。臻選咖啡酒坊白天時(shí)段主營咖啡業(yè)務(wù)，進(jìn)入夜晚就進(jìn)入酒吧模式，酒水產(chǎn)品涵蓋葡萄酒、精釀啤酒、威士忌以及現(xiàn)調(diào)雞尾酒。（三）頭部連鎖酒館概覽胡桃里音樂酒館：創(chuàng)建于2014年，隸屬于合縱文化集團(tuán)。在國內(nèi)首先實(shí)現(xiàn)了酒館連鎖化和規(guī)模化。胡桃里采用直營+加盟模式，根據(jù)公司官網(wǎng)，截止21年5月共有470家門店，經(jīng)營范圍遍布全國并布局海外。胡桃里音樂酒館

37、將餐+酒融為一體，主打音樂和文藝的標(biāo)簽，定位為比一般酒吧更具文化氛圍的一站式夜生活新地標(biāo)。胡桃里音樂酒館酒水定價(jià)相對較高，主要客群為經(jīng)濟(jì)能力較好、講究一定品質(zhì)的文藝青年。產(chǎn)品上提供豐富菜式以及各類葡萄酒、雞尾酒、小啤酒，特色為川菜與西餐相融合的創(chuàng)新菜，選擇味遠(yuǎn)紅芳為其提供標(biāo)準(zhǔn)化專屬調(diào)料方案，該供應(yīng)商同時(shí)為西貝莜面村等連鎖餐飲提供服務(wù)，在提高其標(biāo)準(zhǔn)化的同時(shí)提升后廚效率。味遠(yuǎn)紅芳的味型數(shù)據(jù)庫也為菜品研發(fā)提供更為強(qiáng)有力的支持。音樂現(xiàn)場上，胡桃里音樂酒館不斷優(yōu)化氛圍體驗(yàn)，配備中國最先進(jìn)的燈光布控和音效體系，打造沉浸式音樂現(xiàn)場體驗(yàn)；簽約歌手超過500名且背靠合縱文化2000多名簽約藝人，通過合縱音樂學(xué)院

38、為門店源源不斷輸送實(shí)力歌手；門店每三個月輪換一次歌手，維持顧客新鮮感。圖16：胡桃里音樂酒館內(nèi)景圖 17：胡桃里音樂酒館簽約歌手?jǐn)?shù)據(jù)來源：胡桃里音樂酒館、數(shù)據(jù)來源：胡桃里音樂酒館、貳麻酒館：2014 年由川西壩子火鍋團(tuán)隊(duì)創(chuàng)立的新酒館品牌，也由此繼承了傳統(tǒng)餐飲的基因，在餐食上較一般標(biāo)準(zhǔn)酒館更獨(dú)樹一幟。同時(shí)以四川文化為依托，將四川元素融入其經(jīng)營、環(huán)境、產(chǎn)品及宣傳的方方面面。貳麻酒館的目標(biāo)人群為經(jīng)濟(jì)能力較強(qiáng)、追求個性化和潮流的都市青年，瞄準(zhǔn)更追求年輕化、更追求玩樂氛圍的人們。選址多位于人流量較大的地標(biāo)性建筑附近。酒水方面,貳麻酒館提出了“中式雞尾酒”概念，以白酒、米酒等為基底，以茶、水果作為輔料增加

39、酒水入口性，配合獨(dú)特的茶碗、瓦罐、葫蘆等酒具，構(gòu)成其特色產(chǎn)品“斗酒“系列。同時(shí)按季推出新款調(diào)色調(diào)酒，保持顧客新鮮感。小食方面推出“鬼飲食”系列，提供把把燒、冒菜等四川特色美食，迎合市場流行口味。環(huán)境上貳麻酒館將四川傳統(tǒng)茶館文化與 339地下街頭文化相結(jié)合，打破傳統(tǒng)酒館的密閉室內(nèi)空間，偏好露天場地，將經(jīng)營范圍延申至室外，營造更加開放的環(huán)境。成都四家直營店主要為露天壩子，全國性加盟店也對場地提出了室外區(qū)域的面積要求。直營店白天為傳統(tǒng)茶館，夜間則進(jìn)入酒吧模式。貳麻酒館在裝修中融入馬頭墻、回廊、青磚灰瓦等中國元素和機(jī)械臂、霓虹燈、宇航周邊等未來科技感元素，打造出“賽博朋克“感。圖18：貳麻酒館門店環(huán)境

40、圖 19：Perrys 門店環(huán)境數(shù)據(jù)來源：貳麻酒館微信公眾號、數(shù)據(jù)來源：Perrys 微信公眾號、Perrys：Perrys 定位為量販?zhǔn)洁藞觯饕季忠痪€城市。目前全國共 50 家門店，其中上海 21 家、廣州 23 家；酒水類型相對豐富，除標(biāo)準(zhǔn)酒館常見的小啤酒和雞尾酒外，還提供種類豐富的洋酒，其中小啤酒、雞尾酒價(jià)格較為親民，高端的則有調(diào)酒與洋酒，價(jià)格分層明顯；裝修環(huán)境上老店保留木質(zhì)桌椅的酒館風(fēng)格，新店則轉(zhuǎn)向卡座式桌椅，整體風(fēng)格更接近嗨場；Perrys 注重顧客互動與社交，門店均配備互動墻且提供特色“霸屏”服務(wù)，顧客間可以通過互動墻進(jìn)行喊話、點(diǎn)歌。三、海外對標(biāo)：國內(nèi)滲透率和集中度仍有較大提升

41、空間對比歐美等發(fā)達(dá)國家以及東亞地區(qū)日韓等國家，我國酒水消費(fèi)增長快，酒館行業(yè)市場成熟度較低，增長潛力更大，滲透率和連鎖化率均有較大提升空間。根據(jù)世界衛(wèi)生組織（WHO），2016年國內(nèi)人均酒精消費(fèi)量為7.2升，低于英國（11.4升）、韓國（10.2升）、美國（9.8升）和日本（8.0升），但預(yù)計(jì)人均酒精消費(fèi)量在16年-25年間將有12.5%的增幅，在各國之間位列第一且增速明顯領(lǐng)先其他國家。從消費(fèi)結(jié)構(gòu)來看，2016年國內(nèi)酒水消費(fèi)中烈酒（主要是白酒）占67.2%，比例遠(yuǎn)超其他國家。但隨著 “微醺”式的輕飲酒理念在年輕人中逐漸流行，精釀、果酒、利口酒等類型逐漸普及且受到更多人喜愛，我國消費(fèi)者飲酒結(jié)構(gòu)有望

42、逐步發(fā)生改變，低度酒占比或?qū)⑻嵘娜司起^數(shù)量來看，2019年我國內(nèi)地每萬人僅擁有0.3間酒館，而英國和美國每萬人分別擁有7.0家和2.0家酒館，中國臺灣和中國香港每萬人分別擁有1.5家和1.0家酒館。對標(biāo)酒館業(yè)較為成熟的市場，目前國內(nèi)酒館滲透率仍有較大提升空間。圖20：2016 -25E各國人均（15 歲以上）純酒精消費(fèi)量（單位：升）圖21：2016年各國酒精消費(fèi)結(jié)構(gòu)（%）16.011120162020E2025E2016-25E增幅%4.02.00.08.0 6.9% -1.3%0.0%6.0-4.0%4.0 -6.0% 2.00.03.4%3.5 3.9 5.1% 12.5% 15.0

43、%10.0%5.0%0.0%-5.0%-10.0%100.090.080.070.060.050.040.030.020.010.00.0啤酒紅酒烈酒其他 數(shù)據(jù)來源：WHO，數(shù)據(jù)來源：WHO，圖22：對標(biāo)英美以及中國港臺地區(qū)，中國內(nèi)地酒館滲透率仍有較大提升空間8.06.04.02.00.02019年每萬人平均酒館數(shù)量（家）7.02.01.51.00.3英國美國中國臺灣中國香港中國內(nèi)地?cái)?shù)據(jù)來源：弗若斯特沙利文，IBISWorld，Statista，美國：根據(jù)IBISWorld的數(shù)據(jù)，截止2019年美國共有6.4萬家酒吧和夜店，2019年酒吧和夜店市場規(guī)模達(dá)到304.3億美元， 2011-19年復(fù)

44、合增速僅為3.1%，已經(jīng)進(jìn)入較為成熟的狀態(tài)。2020年受疫情影響市場規(guī)模下降27%至223.3億美元。整體來看相比中國和日本，美國居民外出飲酒比例較高，且年輕人外出飲酒行為更頻繁，也造成了美國多種場景、不同酒館業(yè)態(tài)共存的市場環(huán)境。根據(jù)Wine Intelligence 2019年的調(diào)研，21-34歲的美國人無論是用餐、小酌、派對，月均飲酒次數(shù)均高于其他年齡段。美國酒館業(yè)態(tài)大致可以分為普通酒吧（Bar，清吧、運(yùn)動酒吧等）、酒廊（Lounge，營造舒適氛圍為賣點(diǎn)，供客人在昏暗環(huán)境下躺沙發(fā)、抽雪茄、辦派對的酒吧）、啤酒花園（Beer garden）、雞尾酒吧（Cocktail lounge）、沙龍（

45、Saloon）、小酒館（Tavern）、紅酒吧（Wine Bar）。截止2019年普通酒吧、小酒館、雞尾酒吧分別有21566家、17407家和10763家，是門店數(shù)前三的業(yè)態(tài)。圖23：2011-21年美國酒吧和夜店行業(yè)市場規(guī)模和同比增速圖24：2011-21年美國酒吧和夜店數(shù)量變化美國酒吧和夜店市場規(guī)模（十億美元）同比增速（右軸）35302520151050807020%6010%500%40-10%3020-20%10-30%0美國酒吧和夜店數(shù)量（千家） 數(shù)據(jù)來源：IBISWorld，數(shù)據(jù)來源： IBISWorld，圖25：2019年美國酒吧細(xì)分類別和門店數(shù)量（家）圖26：2019年美國各年

46、齡層月均外出飲酒次數(shù)情況（次）沙龍,4128紅酒吧,1332酒廊,9580小酒館,17407酒吧,21566雞尾酒吧,10763啤酒花園,43054.543.532.521.510.5021-34歲35-54歲55+歲4.343.13.22.72.72.21.621.71.21夜晚放松小酌 非正式用餐時(shí)正式用餐時(shí)派對時(shí)數(shù)據(jù)來源：America Nightlife Association，數(shù)據(jù)來源：Statista，艾媒咨詢，美國酒吧行業(yè)相對分散，連鎖酒吧主要集中在運(yùn)動酒吧（Sports Bar）。運(yùn)動酒吧提供簡單的酒水產(chǎn)品（啤酒為主）和快餐為主的標(biāo)準(zhǔn)化餐食（最為常見的是披薩、雞翅、漢堡），且具

47、備清晰的社交場景（看球），在美國發(fā)達(dá)的職業(yè)體育市場滋養(yǎng)下運(yùn)動酒吧快速增長。根據(jù)Restaurant Business和Technomic的連鎖餐廳榜單，截止2019年門店數(shù)量超過30家的運(yùn)動酒吧連鎖品牌有9個。Buffalo Wild Wings 2019年門店數(shù)量達(dá)到1206家，收入體量達(dá)到36.7億美元，是美國連鎖酒吧中最大龍頭。圖27：2019年美國主要連鎖sports bar銷售額（百萬美元）圖28：2019年美國主要連鎖sports bar門店數(shù)量（家）Buffalo Wild WingsHooters Dave & Busters Millers Ale HouseTwin Pea

48、ks Beef O Bradys Hurricane Grill & Wings Duffys Sports GrillWalk-Ons Sports Bistreaux8595724463361711521451343,670Buffalo Wild WingsHooters Beef O Bradys Dave & Busters Millers Ale HouseTwin Peaks Hurricane Grill & Wings Duffys Sports GrillWalk-Ons Sports Bistreaux15313298845634333411,206-1,000 2,00

49、0 3,000 4,000-5001,0001,500數(shù)據(jù)來源：Technomic，Restaurant Business，數(shù)據(jù)來源：Technomic，Restaurant Business，英國：根據(jù)MCA數(shù)據(jù)，截止2018年英國酒館行業(yè)市場規(guī)模達(dá)到224億英鎊，預(yù)計(jì)2021年將達(dá)到240億英鎊。英國酒館市場連鎖化率更高，近年來中大型酒吧數(shù)量占比持續(xù)增長。2018年獨(dú)立酒館市場規(guī)模只占到35%，管理、品牌輸出和特許經(jīng)營的酒館占48%，租賃酒館占16%。由于近年來英國整體酒水消費(fèi)增速放緩、08年開始啤酒稅增加、用工成本上漲等原因，小型酒館（雇員10人以下）數(shù)量持續(xù)下降，占比從2001年度74

50、%下降到2019年的59%。而連鎖化的中大型酒館規(guī)模效應(yīng)強(qiáng)、能更好的應(yīng)對成本上漲的壓力，近年來數(shù)仍保持增長。2019年英國中型（10-25名雇員）和大型酒館（大于25名雇員）占比從2001年的21%和5%上升到30%和12%。根據(jù) Foodservice Equipment Journal，2019年英國酒館行業(yè)CR4達(dá)到25.5%，集中度遠(yuǎn) 高于國內(nèi)。2020年Stonegate和Mitchells & Butlers門店數(shù)分別達(dá)到4708家和1660家；從收入體量來看，Mitchells & Butlers和Mitchells & Butlers2020年收入分別達(dá)到14.8億英鎊和12.

51、6億英鎊。圖29：2015-21E英國酒館行業(yè)市場規(guī)模（十億英鎊）圖30：英國酒館數(shù)量近年來持續(xù)下降管理、品牌輸出和特許經(jīng)營店獨(dú)立酒館租賃4.53.63.28.57.37.99.610.812.330706025502040153010205102000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201900201520182021E英國酒館數(shù)量（千家）數(shù)據(jù)來源：MCA，數(shù)據(jù)來源：British Beer & Pub Association，圖31：英國酒館行業(yè)中大型酒館占比逐漸提升圖32：英國

52、酒吧品牌2019年的市場份額（按銷售額）60000500004000030000200001000020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820190小型酒館中型酒館大型酒館JDWetherspo on,8.8%Others,74.5%Mitchells & Butlers,7.3%Greene Kingplc,5.8%Stonegate Pub Company,3.6%數(shù)據(jù)來源：Office for National Statistics (UK)，數(shù)據(jù)來源：Foodservice Equ

53、ipment Journal，圖33：2020年英國主要酒館收入情況（百萬英鎊）圖34：2020年英國主要酒館數(shù)量情況（家）Mitchells & Butlers plc JD WetherspoonStonegate WhitbreadYoung & Cos BreweryLoungers New River Retail Amber Taverns Admiral TavernsTrust Inns1,4751,262707590312167145864240-5001,000 1,500 2,000Stonegate Mitchells & Butlers plc JD Wethersp

54、oonWhitbread New River Retail Admiral TavernsTrust Inns Young & Cos BreweryLoungers Amber Taverns4,7081,660871768720594350276165154-1,000 2,000 3,000 4,000 5,000數(shù)據(jù)來源：Statista，數(shù)據(jù)來源：Statista，日本：日本酒吧&夜店主要可以分為普通酒吧、夜總會、居酒屋、啤酒吧、料亭（Ryotei較為高端的餐吧）。根據(jù)日本Food Service Industry Research Institute，2019年日本酒吧/居酒屋/夜

55、店市場規(guī)模達(dá)到4.99萬億日元，2010-19年復(fù)合增速僅為0.6%，15年以來市場規(guī)模持續(xù)下降。2019年居酒屋&啤酒吧、酒吧&夜總會、料亭市場規(guī)模分別為1.01萬億日元、2.47萬億日元和0.33萬億日元。整體來看，日本人在家飲酒比例大，頻次高。但從20世紀(jì)70年代以來，日本經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，白領(lǐng)群體工作壓力加大。貼合上班族下班小酌、工作后聚餐的居酒屋進(jìn)入發(fā)展的黃金時(shí)代，居酒屋數(shù)量和市場規(guī)?？焖贁U(kuò)張，同時(shí)也衍生出細(xì)分的關(guān)東煮居酒屋、梅酒居酒屋、燒烤居酒屋等。目前日本酒館行業(yè)集中度也處于較高水平，根據(jù)Statista，2017年日本酒館行業(yè)CR4為15%，市占率最高的Monteroza市占率達(dá)到

56、6.2%。圖35：日本酒吧/居酒屋/夜店市場規(guī)模和同比增速圖36：日本酒吧/居酒屋/夜店市場結(jié)構(gòu)（萬億日元）5.254.84.64.4日本酒吧/居酒屋/夜店收入（萬億日元）同比增速（右軸）2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 20196%4%2%0%-2%-4%居酒屋餐廳和啤酒吧 酒吧和夜總會 料亭（ryotei） 其他65432102012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019數(shù)據(jù)來源：Food Service Industry Research Institute，數(shù)據(jù)來源：Food Service Ind

57、ustry Research Institute，圖37：日本酒吧品牌2017年的市場份額（按銷售額）圖38：日本人在家飲酒比例大，頻率高M(jìn)onteroza,6.2%Chimney,3.5%Torikizoku,2.7%Watami Food Service,2.6%Others,85.0%40%35%30%25%20%15%10%5%0%日本人在家飲酒的頻率分布35%26%23%10%6%每天每2-3天每周每月其它數(shù)據(jù)來源：Statista，數(shù)據(jù)來源：Kurand，四、財(cái)務(wù)和經(jīng)營表現(xiàn)：酒館盈利能力優(yōu)秀，18 年以來加快全國擴(kuò)張（一）國內(nèi)直營連鎖酒館龍頭，股權(quán)結(jié)構(gòu)相對集中海倫司是國內(nèi)連鎖酒館龍

58、頭。創(chuàng)始人徐炳忠于2009年在中國成立第一家海倫司酒館，并借助其極具性價(jià)比的產(chǎn)品組合、輕松自有社交氛圍的打造以及高度標(biāo)準(zhǔn)化且具有極強(qiáng)穿透力的運(yùn)營模式，吸引大量年輕消費(fèi)者，實(shí)現(xiàn)了全國范圍內(nèi)的快速擴(kuò)張。海倫司曾對創(chuàng)始人和部分業(yè)務(wù)合作伙伴開放加盟，但考慮到直營模式對品牌、產(chǎn)品和運(yùn)營環(huán)節(jié)有更好的把控，公司制定了直營為核心的戰(zhàn)略，逐漸將加盟酒館轉(zhuǎn)為直營。 2018-2020年，海倫司酒館數(shù)量分別達(dá)到162家，252家及351家。截止2021年5月，根據(jù)公司官方微信公眾號，公司在中國大陸擁有437家酒館，均為直營模式，覆蓋22個省級行政區(qū)及84個城市。圖39：海倫司發(fā)展歷程數(shù)據(jù)來源：招股說明書，創(chuàng)始人持股

59、77.4%，股權(quán)結(jié)構(gòu)相對集中。實(shí)控人徐炳忠先生通過Helens Hill（BVI）以及信托持有77.42%股份，股權(quán)結(jié)構(gòu)相對集中。其他股東中，WTSJHolding目前持股12.60%，為董事、雇員及一名獨(dú)立第三方持有；王振鵬先生通過NEWCEHolding持有0.98%股份，BACapital持有2.16%股份。截止2021年3月，集團(tuán)由本公司、30間附屬公司以及合計(jì)434間分公司組成，各酒館由附屬公司或分公司運(yùn)營。圖40：海倫司在上市前的股權(quán)結(jié)構(gòu)，公司實(shí)控人為徐炳忠先生，股權(quán)較為集中數(shù)據(jù)來源：招股說明書，（二）財(cái)務(wù)情況：酒館網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張帶動收入快速增長，盈利能力表現(xiàn)優(yōu)秀營收增長較快，自有產(chǎn)品收

60、入占比超七成。2018-2020年海倫司營業(yè)收入分別達(dá)到 1.1億元、5.6億元和8.2億元，年復(fù)合增長率達(dá)到166.9%。盡管疫情對公司業(yè)務(wù)造成了一定沖擊，但下半年以來收入端恢復(fù)較快，2020年?duì)I收實(shí)現(xiàn)45%同比增長。業(yè)績方面，2018-2020年海倫司歸母凈利潤分別為973.4萬元、7913.6萬元和7007.2萬元，其中2019年和2020年同比分別變化+713%/-11%；凈調(diào)整后盈利分別為 1083.4萬元、7913.6萬元和7575.2萬元，2020年同比下降4%。圖41：海倫司2020年實(shí)現(xiàn)收入8.2億元，同比增長45%圖 42：受疫情影響，海倫司 2020 年歸母凈利潤同比下降