財(cái)務(wù)管理習(xí)題與案例分析參考答案

1、參考答案總論單項(xiàng)選擇題礙1. B 挨2.D 3耙.D 4.奧B 5.B扮 6.C 版 7.D 絆 8.C 昂9.D 1凹0.B二、多項(xiàng)選擇題阿1. ABCD八 2. A骯BCDE 阿3. BC 艾 4. AC 安 5. AC敗DE 6.癌 CD 7百. ABC 捌8. ABCD敗 9. A挨BCD 敖10. BD三、判斷題擺1按.版啊 2.傲藹 3.佰 俺矮 4.伴 凹啊 5.昂 懊四、思考題 略五、案例分析班 案例分叭析要點(diǎn)：艾1趙勇堅(jiān)持企佰業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展目標(biāo)懊，恰是股東財(cái)富案最大化目標(biāo)的具敖體體現(xiàn)。艾2擁有控制權(quán)搬的股東王力、張斑偉與供應(yīng)商和分佰銷商等利益相關(guān)艾者之間的利益取班向不同，可以通靶

2、過股權(quán)轉(zhuǎn)讓或協(xié)拌商的方式解決。搬3所有權(quán)與經(jīng)叭營權(quán)合二為一，叭雖然在一定程度疤上可以避免股東版與管理層之間的壩委托一代理沖突扮，但從企業(yè)的長板遠(yuǎn)發(fā)展來看，不鞍利于公司治理結(jié)八構(gòu)的完善，制約安公司規(guī)模的擴(kuò)大阿。鞍 4鞍重要的利益相關(guān)擺者可能會(huì)對(duì)企業(yè)八的控制權(quán)產(chǎn)生一盎定影響，只有當(dāng)阿企業(yè)以股東財(cái)富把最大化為目標(biāo)，哎增加企業(yè)的整體罷財(cái)富，利益相關(guān)擺者的利益才會(huì)得搬到有效滿足；反胺之，利益相關(guān)者扮則會(huì)為維護(hù)自身凹利益而對(duì)控股股佰東施加影響，從柏而可能導(dǎo)致企業(yè)靶的控制權(quán)發(fā)生變傲更。 盎時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)愛報(bào)酬單項(xiàng)選擇題瓣1. C 板2. B 般3. A 翱4. D 爸5. A 芭6. A 7鞍. D 8癌.

3、 A 9.靶 B 10.傲 C二、多項(xiàng)選擇題般1. AB 班 2. ACD哎 3. A拌BCD 骯 4. BC 佰 5. AC瓣D 6. 瓣ACD 7班. C班DE 凹8. BCD 傲 9. ABD啊 吧10. AD三、判斷題胺1叭.叭 搬襖 2.愛昂 3.凹 爸拌 4.凹 八隘 5.瓣 礙四、思考題 略五、計(jì)算題扳（1安）跋F=P(F/P皚,i,n)=1爸00暗頒(F/P,7%班,3)=100半澳1.2250=吧122.5(萬罷元)鞍（2傲）扳P=A/i=5盎0 000/8襖%=625 0艾00（元）瓣（3）笆F=P拜捌(F/P,i,澳n)=P按辦FVIF扒i,n般=123 60叭0笆埃(F

4、/P,10敗%,7)哎=123 60昂0艾拜1.949=2襖40 896.搬4(元)皚（4）暗 PVA扮n叭=APVIF把A哎i,n辦 5笆00 000=哀 矮APVIFA半12%,5背 辦 罷A=500 0愛00/拜 芭PVIFA敗12%,5耙=500 00背0/3.605凹=138 69背6（元）拌 由斑以上計(jì)算可知，襖每年還款138疤 696元。暗(5)翱 奧先利用先付年金傲現(xiàn)值的計(jì)算公式罷計(jì)算出10年租巴金的現(xiàn)值叭 PV百A=A板敖PVIFA扮i,n襖暗(1+i)=2艾00按拔PVIFA凹6%,10拜啊(1+6%)啊=200瓣唉7.360骯八1.06=1 奧560.32(捌元)唉 （6

5、）癌罷先計(jì)算兩公司的絆預(yù)期收益率拔 邦 麥林電腦柏公司的預(yù)期收益艾率為0.3罷百100%+0.胺4笆敖15%+0.3皚皚（-70%）哎15%扳 藹 天然氣公跋司的預(yù)期收益率拜為0.3拜叭20%+0.4昂叭15%+0.3挨壩10%15%凹 埃 捌骯再計(jì)算兩公司的拌標(biāo)準(zhǔn)差熬 扒 凹 凹 胺 斑 拔 氨 霸由以上計(jì)算結(jié)果把可知，兩公司的板預(yù)期收益率相等拌，但天然氣公司挨的標(biāo)準(zhǔn)差遠(yuǎn)低于礙麥林電腦公司笆，所以可以判斷胺，麥林電腦公司霸的風(fēng)險(xiǎn)更大。扮 （7）氨吧市場風(fēng)險(xiǎn)收益率把 = K巴m岸R扮F般 = 12%扒4% = 8%隘安證券的必要收益半率為：笆 跋 岸 盎 吧 凹 瓣 壩 = 奧4稗% + 1.

6、5愛敖（12%-4%瓣）叭= 1版6斑%半礙該投資計(jì)劃的必扮要收益率為：絆 案 盎 矮 芭 唉 板 版 = 稗4哀% + 0.8矮耙（12%-4%搬）癌= 1暗0.4拌%斑 挨 由于該胺投資的期望收益爸率9.8%低于熬必要收益率，所埃以不應(yīng)該進(jìn)行投暗資。挨拔根據(jù)擺，得到：骯伴（盎11.2俺敗4疤）伴1頒2%-4%熬0.9般 （熬8）按絆確定證券組合的唉絆系數(shù)罷 捌 笆 疤阿 敖60安%阿斑2.0+30%隘凹1.0+10%拌案0.51.5跋5跋 百 絆 佰芭計(jì)算該證券組合板的風(fēng)險(xiǎn)收益率八 疤 昂 六、案例分析拜 半案例分析要點(diǎn)：案（1）FV =疤 6擺啊 （斑2）設(shè)需要n周案的時(shí)間才能增加扮12

7、億美元，則盎：6埃計(jì)算得：n =扮 69.7（周?。┌装?0（周）八設(shè)需要n周的時(shí)笆間才能增加10藹00億美元，則罷：6暗計(jì)算得：n斑熬514（周）昂板9.9（年）背 盎（3）叭這個(gè)案例給我們愛的啟示主要有兩伴點(diǎn)：芭 扮 百 俺1. 芭貨幣時(shí)間價(jià)值是跋財(cái)務(wù)管理中一個(gè)辦非常重要的價(jià)值敗觀念，我們?cè)谶M(jìn)埃行經(jīng)濟(jì)決策時(shí)必吧須考慮貨幣時(shí)間稗價(jià)值因素的影響八；澳 瓣 背 2. 罷時(shí)間越長，貨幣骯時(shí)間價(jià)值因素的安影響越大。因?yàn)榘蒂Y金的時(shí)間價(jià)值案一般都是按復(fù)利疤的方式進(jìn)行計(jì)算扳的，藹“壩利滾利捌”絆使得當(dāng)時(shí)間越長拔，終值與現(xiàn)值之氨間的差額越大。白在案例中我們看斑到一筆6億美元哎的存款過了28跋年之后變成了1案

8、260億美元，柏是原來的210拔倍。所以，在進(jìn)癌行長期經(jīng)濟(jì)決策絆時(shí)，必須考慮貨壩幣時(shí)間價(jià)值因素笆的影響，否則就拜會(huì)得出錯(cuò)誤的決百策。扮第3章 氨企業(yè)籌資方式單項(xiàng)選擇題瓣1. C 哎2. A 半3. C 把4. A 岸5. C 靶6. D 靶 7. B 襖 8. C 霸 9. A 班 10. B二、多項(xiàng)選擇題背1. ABCD把E 2. 翱ACE 疤3. ACDE凹 4. C擺D 5. 百BDE 半 6. ABC白 7. A壩BCDE拌8. ABC 哎 9.靶 ABCD 靶10. ACD三、判斷題絆1靶.胺 矮按 2. 柏皚 3.暗 霸藹 4.骯 昂案 5.叭 奧四、思考題 略五、計(jì)算題 （1）柏

9、 頒 或 柏 伴 拌 哎跋 (2叭)骯靶每年計(jì)息一次：絆市場利率6的皚發(fā)行價(jià)隘=500扒跋(PF，6氨，案5)+500安扳8疤澳(PA，6骯，5)背 礙 八 拌 矮=500拌傲O辦.7473+5唉00跋捌8按靶4熬.岸2124半壩54215(胺元)八市場利率8的埃發(fā)行價(jià)傲=500版奧(PF，8癌，爸5)+500背佰8斑鞍(PA，8搬，5)矮 扒 按 背 埃=500唉啊O疤.6806+5耙00藹哎8拔佰39927板傲50000(斑元)岸市場利率10壩的發(fā)行價(jià)八=500愛拌(PF，10熬，叭5)+500懊爸8翱哀(PA，10瓣，5)搬 懊 笆 奧 般 =500疤愛O八6209+50八0岸哎8懊扳3

10、7908擺半46208(愛元)敗拜到期一次還本付藹息：挨市場利率6的案發(fā)行價(jià)癌=500敖阿(FP，8斑，叭5)絆隘(PF，6敗，5)敗 靶 辦 邦 半 =500靶俺1胺4693靶芭O般.傲7473埃巴54900(絆元)扮市場利率8的斑發(fā)行價(jià)傲=500斑巴(FP，8哎，拌5)暗疤(PF，8八，5)拔 懊 笆 把 拔 叭=500絆辦1哀.4693 搬瓣06806澳鞍50000(皚元)暗市場利率10佰的發(fā)行價(jià)熬=500安拜(FP，8搬，礙5)版笆(PF，10般，唉5)笆 奧 凹 礙 暗=500敗吧1按.4693 艾隘0扒.俺6209鞍皚45614(捌元)按 (3)拌埃放棄A公司現(xiàn)金安折扣的成本3般%

11、/（13%白）藹阿360/(40艾-10)阿芭100%啊邦37.11%凹 爸 因?yàn)榉艞壃F(xiàn)金柏折扣的成本低于扳投資收益率40板%，所以企業(yè)應(yīng)藹當(dāng)放棄A公司提邦供的現(xiàn)金折扣。芭 隘爸放棄B公司現(xiàn)金班折扣的成本2搬%/(1-2%伴)岸芭360/(40襖-20)啊佰100%拜邦36.73%凹 襖 因?yàn)?7.凹11%36.按73%，所以如靶果企業(yè)打算享受凹現(xiàn)金折扣則應(yīng)當(dāng)拜選擇A公司；如拜果企業(yè)打算放棄扳現(xiàn)金折扣則應(yīng)當(dāng)壩選擇B公司。扮 （4）岸芭確定敏感項(xiàng)目的阿銷售百分比：唉流動(dòng)資產(chǎn)爸澳銷售收入=1 懊200扮翱6 000=2暗0白應(yīng)付賬款耙澳銷售額=300岸安6 000=5八般應(yīng)付票據(jù)八埃銷售額=60版

12、氨6 000=1佰艾把計(jì)算2009年懊留存收益：疤6 000百傲(1+30)跋背300/600懊0癌捌(1-60%)皚=156(萬元敖)阿巴計(jì)算外部融資需藹求： 六、案例分析俺 熬（1）一般來講伴，普通股票籌資笆具有下列優(yōu)點(diǎn)：癌胺股票籌資沒有固般定的股利負(fù)擔(dān)。把公司有盈利，并捌認(rèn)為適于分配股骯利，可以分給股笆東；公司盈利較艾少，或雖有盈利叭但資本短缺或有伴更有利的投資機(jī)擺會(huì)，也可以少支骯付或者不支付股叭利。而債券或借靶款的利息無論企癌業(yè)是否盈利及盈襖利多少，都必須吧予以支付。辦爸普通股股本沒有百規(guī)定的到期日，藹無需償還，它是吧公司的拌“疤永久性資本搬”辦，除非公司清算唉時(shí)才予以清償。俺這對(duì)于保

13、證公司凹對(duì)資本的最低需絆要，促進(jìn)公司長斑期持續(xù)穩(wěn)定經(jīng)營埃具有重要作用。佰斑利用普通股票籌頒資的風(fēng)險(xiǎn)小。由疤于普通股股本沒叭有固定的到期日挨，一般也不用支盎付固定的股利，骯不存在還本付息罷的風(fēng)險(xiǎn)。昂岸發(fā)行普通股票籌版集股權(quán)資本能增襖強(qiáng)公司的信譽(yù)。矮普通股股本以及扒由此產(chǎn)生的資本拌公積金和盈余公胺積金等，是公司岸籌措債務(wù)資本的半基礎(chǔ)。有了較多俺的股權(quán)資本，有皚利于提高公司的哎信用價(jià)值，同時(shí)頒也為利用更多的瓣債債籌資提供強(qiáng)鞍有力支持。半普通股票籌資也斑可能存在以下缺礙點(diǎn)：般俺資本成本較高。絆一般而言，普通骯股票籌資的成本百要高于債務(wù)資本扮。這主要是由于安投資于普通股票骯風(fēng)險(xiǎn)較高，相應(yīng)礙要求較高的報(bào)酬

14、安，并且股利應(yīng)從啊所得稅后利潤中愛支付，而債務(wù)籌巴資其債權(quán)人風(fēng)險(xiǎn)稗較低，支付利息班允許在稅前扣除岸。此外，普通股愛票發(fā)行成本也較霸高，一般來說發(fā)拔行證券費(fèi)用最高芭的是普通股票，稗其次是優(yōu)先股，斑再次是公司債券氨，最后是長期借傲款。襖笆利用普通股票籌翱資，出售新股票伴，增加新股東，敗可能會(huì)分散公司凹的控制權(quán)；另一百方面，新股東對(duì)唉公司已積累的盈奧余具有分享權(quán)，暗會(huì)降低普通股的扳每股收益，從而隘可能引起普通股搬市價(jià)的下跌。唉澳如果以后增發(fā)普扒通股，可能引起翱股票價(jià)格的波動(dòng)艾。芭（2）主要有三罷方面的評(píng)價(jià)：氨佰投資銀行對(duì)公司翱的咨詢建議具備佰現(xiàn)實(shí)性和可操作胺性。投資銀行分絆析了關(guān)于公司機(jī)辦票打折策略

15、和現(xiàn)邦役服役機(jī)齡老化懊等現(xiàn)實(shí)問題，認(rèn)壩為公司原先提出哀的高價(jià)位發(fā)行股暗票作法不切實(shí)際皚，也不易成功。絆所以投資銀行對(duì)擺發(fā)行股票擬定的隘較低價(jià)位是比較矮合適的，具備可昂操作性和現(xiàn)實(shí)性凹，也容易取得成叭功。隘澳投資銀行的咨詢疤建議的實(shí)際效果半比較有限。通過岸資料中關(guān)于增發(fā)罷股票前后的數(shù)據(jù)皚比對(duì)，我們很明耙顯可以看出：本癌方案的融資效果柏很有限。增發(fā)前哀，公司的負(fù)債率柏高達(dá)74.4%板，在增發(fā)股票后捌僅降低2.9%盎，依然位于70拜%以上。公司在案增發(fā)股票過程中俺僅獲取了2.4暗3億的資金，這傲對(duì)于將于200般8年到期的15礙億元的債務(wù)依然敗是杯水車薪。所白以，本方案實(shí)施把后取得的效果可暗能極其有限

16、，并班不能從根本上改懊善公司的財(cái)務(wù)困哀境。耙氨投資銀行的咨詢矮建議提出的籌資襖方式過于單一。扳企業(yè)的籌資方式般從大的方向來講暗，可分為股權(quán)性班籌資和債權(quán)性籌絆資，如果進(jìn)一步扒細(xì)化，將會(huì)有更吧多的籌資方式和哎方法。而投資銀八行的咨詢建議中唉僅僅考慮了普通翱股票這一種最常澳見的方式，而沒盎有多方面地考慮唉其他籌資方式，佰這樣很難取得最癌優(yōu)的籌資效果。爸（3）針對(duì)公司邦目前負(fù)債率高、矮現(xiàn)金流緊張的財(cái)凹務(wù)現(xiàn)狀，主要建芭議公司采取股權(quán)癌性的籌資方式。埃除了發(fā)行普通股案票以外，公司還挨應(yīng)該多元化地運(yùn)傲用各種具體籌資叭方法。愛例如，公司可以吧通過發(fā)行優(yōu)先股扳的方式籌集資金霸。優(yōu)先股一般沒凹有固定的到期日扳，

17、不用償付本金哀。優(yōu)先股的股利襖既有固定性，又?jǐn)[有一定的靈活性伴。一般而言，優(yōu)凹先股都采用固定案股利，但對(duì)固定稗股利的支付并不白構(gòu)成公司的法定白義務(wù)。如果公司爸財(cái)務(wù)狀況不佳，搬可以暫時(shí)不支付凹主優(yōu)先股股利，班即使如此，優(yōu)先版股持有者也不能般像公司債權(quán)人那按樣迫使公司破產(chǎn)敖。同時(shí)，保持普案通股股東對(duì)公司佰的控制權(quán)。當(dāng)公靶司既想向社會(huì)增鞍加籌集股權(quán)資本搬，又想保持原有瓣普通股股東的控岸制權(quán)時(shí)，利用優(yōu)翱先股籌資尤為恰頒當(dāng)。從法律上講拌，優(yōu)先股股本屬隘于股權(quán)資本，發(fā)爸行優(yōu)先股籌資能佰夠增強(qiáng)公司的股邦權(quán)資本基礎(chǔ)，提骯高公司的借款舉矮債能力。扒此外，公司也可稗以通過發(fā)行認(rèn)股板權(quán)證的方式籌集癌資金。認(rèn)股權(quán)證案

18、不論是單獨(dú)發(fā)行皚還是附帶發(fā)行，皚大多都為發(fā)行公班司籌取一筆額外案現(xiàn)金，從而增強(qiáng)柏公司的資本實(shí)力頒和運(yùn)營能力。此靶外，單獨(dú)發(fā)行的巴認(rèn)股權(quán)證有利于敖將來發(fā)售股票。搬附帶發(fā)行的認(rèn)股胺權(quán)證可促進(jìn)其所扒依附證券發(fā)行的霸效率。挨第4章 資本成案本與資本結(jié)構(gòu)一、單項(xiàng)選擇題按1. C 敖2. D 佰3. D 八4. A 八5. B 捌6. D 叭 7. A 把 8. C 傲 9. A 邦 10. C二、多項(xiàng)選擇題芭1. BC 八 2. ABE吧 3. 翱ACE 4鞍. AB 唉5. AB 般 6. ABC捌 7. B哀CD啊8. AB 唉 9. 扳BCD 皚 10. A藹B三、判斷題盎1斑.版 俺隘 2. 捌

19、笆 3.愛 拔絆 4.絆 皚耙 5.搬 八四、思考題阿 搬 略五、計(jì)算題(1)(2) 辦(3)靶 盎艾債券資金成本半=10%隘埃（按1-凹25百%癌）阿 暗（盎1-2%安）芭=叭7.65頒%伴爸優(yōu)先股資金成本翱=12%拜（懊1-3%伴）罷=12.37%霸鞍普通股資金成本擺=12%叭（辦1-5%扮）熬+4%=16.辦63%拌埃綜合資金成本八=2000盎艾5000昂把7.65暗%+800背靶5000巴氨12.37%+斑2200把盎5000俺皚16.63%皚 拔 扮 爸=扳12.36岸%安(4)礙矮綜合資本成本率版按各種長期資本翱的比例乘以個(gè)別案資本成本率計(jì)算斑，則追加投資前癌：熬挨采用增發(fā)股票方耙

20、式時(shí)： 柏 采用長期借哀款方式時(shí)： 稗 可見吧，采用長期借款澳方式籌資后，綜骯合資本成本率低癌于采用增發(fā)股票敗方式后的綜合資搬本成本率，所以擺應(yīng)選擇長期借款搬籌資。扳 把稗采用增發(fā)股票方凹式時(shí)： 挨 采用長期頒借款方式時(shí)： 俺 可見，長期艾借款方式籌資時(shí)笆每股利潤為0.敗41元，高于采笆用增發(fā)股票方式拌時(shí)的每股利潤0安.35元。爸搬兩種籌資方式下扒每股利潤的無差搬別點(diǎn)為： 解得 扳 當(dāng)前的息暗稅前利潤為5 拜400萬元，大岸于每股利潤的無邦差別點(diǎn)1 18埃0萬元，因此應(yīng)般該選擇長期借款芭方式籌資。六、案例分析芭 隘 安分析提示1：暗 挨 擺財(cái)務(wù)杠桿是一把隘雙刃劍，利用財(cái)耙務(wù)杠桿，可能產(chǎn)哎生好的

21、效果，也辦可能產(chǎn)生壞的效熬果。當(dāng)息稅前利拌潤率大于債務(wù)利疤息率時(shí)，能取得翱財(cái)務(wù)杠桿利益；愛當(dāng)息稅前利潤率半小于債務(wù)利息率扳時(shí)，會(huì)產(chǎn)生財(cái)務(wù)拜風(fēng)險(xiǎn)。能使企業(yè)板價(jià)值最大化的資壩本結(jié)構(gòu)才是最優(yōu)啊的，企業(yè)財(cái)務(wù)管凹理人員應(yīng)合理安啊排資本結(jié)構(gòu)，適唉度負(fù)債，來取得斑財(cái)務(wù)杠桿利益，捌控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，把實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最般大化。過度負(fù)債奧要負(fù)擔(dān)較多的債瓣務(wù)成本，相應(yīng)地盎要經(jīng)受財(cái)務(wù)杠桿拌作用所引起的普跋通股收益變動(dòng)較巴大的沖擊。巴把旦企業(yè)息稅前利笆潤下降，企業(yè)的擺普通股收益就會(huì)背下降得更快，當(dāng)癌息稅前利潤不足胺以支付固定利息哎支出時(shí)，就會(huì)出拜現(xiàn)虧損，如果不笆能及時(shí)扭虧為盈懊，可能會(huì)引起破昂產(chǎn)。亞洲金融危跋機(jī)是大宇扛不下矮

22、去的導(dǎo)火索，而拔真正的危機(jī)是其拔債臺(tái)高筑、大舉唉擴(kuò)張。白艾 敗分析提示2：罷 班1無論企業(yè)息版稅前利潤為多少熬，債務(wù)的利息和笆優(yōu)先股的股息是爸固定不變的。當(dāng)啊息稅前利潤增大愛時(shí)，每一元利潤澳所負(fù)擔(dān)的固定財(cái)拔務(wù)費(fèi)用就會(huì)相對(duì)扮減少；反之，當(dāng)安息稅前利潤減少俺時(shí)，每一元利潤壩所負(fù)擔(dān)的固定財(cái)挨務(wù)費(fèi)用就會(huì)相對(duì)傲增加，這樣就會(huì)吧很大程度上影響熬普通股的股利。笆這種由于固定財(cái)藹務(wù)費(fèi)用的存在使吧每股普通股利潤擺的變動(dòng)幅度大于艾息稅前利潤的變艾動(dòng)幅度的情況，藹叫做財(cái)務(wù)杠桿。岸依此而論，企業(yè)壩的舉債經(jīng)營就是岸運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿。佰 辦“岸財(cái)務(wù)杠桿是一把笆雙刃劍柏”愛是指企業(yè)的借款敖利息隨著借人資扳金的增加而增加叭。在企

23、業(yè)息稅前八資金利潤率下降拔，借款利率超過壩息稅前利潤率時(shí)懊，就會(huì)使企業(yè)自啊有資金利潤率以熬更快的速度降低懊，甚至發(fā)生虧損版。這就是懊“班財(cái)務(wù)杠桿的負(fù)作白用壩”靶。企業(yè)沒有利潤背或發(fā)生虧損時(shí)，擺就要用自有資金罷來支付利息。如板果借人資金過多昂時(shí)，利息負(fù)擔(dān)會(huì)八加重，就會(huì)嚴(yán)重奧影響企業(yè)經(jīng)濟(jì)效版益。盎 2大暗宇集團(tuán)破產(chǎn)的原敗因有以下幾點(diǎn)：扮 頒挨過度舉債經(jīng)營。芭大宇集團(tuán)在矮“礙章魚足式礙”愛的擴(kuò)張戰(zhàn)略下，靶由于自身的積累翱無法滿足擴(kuò)張需藹要，所以大量資俺金來源于債務(wù)。按尤其在1999瓣年3月，大宇集吧團(tuán)不顧自身的巨骯額債務(wù)，在政府巴支持下，繼續(xù)擴(kuò)案張，接收三星汽啊車。僅僅4個(gè)月稗后，背負(fù)近80氨0億美

24、元債務(wù)的拔大宇集團(tuán)就開口壩向政府緊急求援霸，靠緊急貸款而昂存活下來的大宇敗集團(tuán)，繼續(xù)過著霸舉債經(jīng)營的日子挨，最后因不能償背還到期債務(wù)而破白產(chǎn)，進(jìn)而引發(fā)了壩一系列的連鎖反唉應(yīng)。把 叭版過度擴(kuò)張。大宇扳集團(tuán)在過去30皚年間飛速發(fā)展的暗最重要秘訣就是辦“皚兼并啊”搬，兼并的好處是俺能夠盡快進(jìn)入其霸他生產(chǎn)領(lǐng)域從而柏達(dá)到擴(kuò)張的目的安，效果也確實(shí)明白顯，大宇從一個(gè)翱名不見經(jīng)傳的貿(mào)艾易公司因此很快按成為擁有眾多企頒業(yè)、橫跨多個(gè)行扮業(yè)的大集團(tuán)，成暗長速度是驚人的版。但是，兼并得斑越多，大宇的債絆務(wù)負(fù)擔(dān)就越重，熬而且由于兼并速佰度過快，大部分俺債務(wù)沒有得到妥敖善處理，這就為芭大宇日后的破產(chǎn)奧埋下禍根。伴 芭拜盲

25、目自信。19阿97年金融危機(jī)凹后，韓國的大財(cái)笆團(tuán)都開始收縮戰(zhàn)安線，進(jìn)行內(nèi)部調(diào)邦整，但是大宇卻熬仍然借債經(jīng)營，艾認(rèn)為只要提高開疤工率、增加銷售瓣額和出口就能躲搬過這場危機(jī)。因哎此，它繼續(xù)大量壩發(fā)行債券，進(jìn)行骯“稗借貸式經(jīng)營爸”斑，這也加劇了大靶宇走向破產(chǎn)之路頒。襖 3啟拜示和思考版 隨著市愛場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，哎負(fù)債已是企業(yè)籌哀資的一種重要方熬式。負(fù)債并不僅巴僅是為了彌補(bǔ)企唉業(yè)的資金短缺，胺更重要的是通過襖負(fù)債提高企業(yè)的暗資本金收益率，胺產(chǎn)生哀“疤財(cái)務(wù)杠桿利益霸”邦。因此，在堅(jiān)持傲利用財(cái)務(wù)杠桿原熬則的基礎(chǔ)上，我奧們還要應(yīng)用一些哀科學(xué)合理而又行耙之有效的策略：罷 (1)爸提高資金的使用百效率霸 負(fù)債經(jīng)斑

26、營具有財(cái)務(wù)杠桿澳效應(yīng)，從大宇的瓣案例可以看出，跋財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)是藹積極的還是消極頒的主要取決于：芭總資產(chǎn)利潤率和翱資金利用效果。愛當(dāng)總資產(chǎn)利潤率唉大于資金成本時(shí)俺，舉債給企業(yè)帶半來的是積極的正敖面影響；相反，靶當(dāng)總資產(chǎn)利潤率礙小于資金成本時(shí)氨，舉債給企業(yè)帶皚來的是負(fù)面的、柏消極的影響。資埃金投入如果能得藹到充分有效利用班，能夠及早產(chǎn)生佰效益并收回所投擺資金，則會(huì)產(chǎn)生佰積極的影響；相藹反，則是消極的壩。暗 因此，絆有效的使用財(cái)務(wù)敗杠桿，使企業(yè)的伴資金得到充分利暗用，將有限的財(cái)爸務(wù)資源投資到企按業(yè)最具競爭能力稗的業(yè)務(wù)上，不僅傲可以提高企業(yè)的半核心競爭能力，爸提高企業(yè)的競爭扮優(yōu)勢，而且可以佰避免不必要

27、的債傲務(wù)負(fù)擔(dān)和財(cái)務(wù)危白機(jī)。哀 (2)骯合理安排資本結(jié)疤構(gòu)靶 從資本絆結(jié)構(gòu)理論的角度邦看，有規(guī)模不一板定有效益。資本百結(jié)構(gòu)理論的目的暗在于，尋求一種靶能使股東價(jià)值達(dá)擺到最大的負(fù)債與凹權(quán)益結(jié)構(gòu)。資金隘來源不同其所決霸定的資本結(jié)構(gòu)也跋不同，相應(yīng)地，疤財(cái)務(wù)杠桿的作用霸程度也不同。要搬將企業(yè)規(guī)模做大疤容易，只要通過頒大規(guī)模舉債即可岸實(shí)現(xiàn)，問題是所巴投入的資金能否靶產(chǎn)生效益。以債扒臺(tái)高筑為基礎(chǔ)的耙急劇擴(kuò)張式企業(yè)暗，其所面臨的不搬僅僅是巴“白逆水行舟不進(jìn)則跋退隘”安的局面，更多是笆一旦資金沒有得鞍到有效利用而難辦于產(chǎn)生相應(yīng)效益耙，就將產(chǎn)生消極奧的財(cái)務(wù)杠桿作用艾，并在這種負(fù)面辦的財(cái)務(wù)杠桿的作岸用下以幾倍的速班

28、度將企業(yè)推向虧八損、甚至破產(chǎn)的笆境地。因此，企班業(yè)應(yīng)合理安排資安本結(jié)構(gòu)，以充分盎、合理利用財(cái)務(wù)柏杠桿的積極作用皚效應(yīng)，提高企業(yè)搬的EPS水平。矮由此可見，不求啊最大，但求最好絆是比較正確的經(jīng)拌營思路。跋 (3)耙有效進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)疤險(xiǎn)管理拔 企業(yè)運(yùn)叭用財(cái)務(wù)杠桿產(chǎn)生隘收益的同時(shí)，必阿然產(chǎn)生負(fù)債，帶骯來財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，這埃就要求企業(yè)在提板高效益的同時(shí)要叭運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿的矮積極作用，盡量擺減小風(fēng)險(xiǎn)，即企辦業(yè)負(fù)債要與企業(yè)暗償債能力相適應(yīng)絆。因?yàn)樨?fù)債經(jīng)營氨本身存在著質(zhì)的擺要求和量的界限柏，所以企業(yè)負(fù)債澳超過承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的胺能力而無力償還暗到期本息時(shí)，將澳面臨破產(chǎn)倒閉的奧風(fēng)險(xiǎn)。負(fù)債經(jīng)營稗只有與企業(yè)本身白的償債能力相適疤應(yīng)

29、，才能避免財(cái)癌務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。柏 (4)絆加強(qiáng)企業(yè)自身管昂理癌 我國資扳本市場上大批上暗市公司以及大批拌靠國家政策和信芭貸支持發(fā)展起來案而又債務(wù)累累的襖國有企業(yè)，應(yīng)從背“壩大宇神話擺”熬的破滅中吸取教盎訓(xùn)。企業(yè)應(yīng)當(dāng)加癌強(qiáng)自身管理，及俺時(shí)從多元化經(jīng)營埃的幻夢中醒過來頒，清理與企業(yè)核案心競爭力無關(guān)的礙資產(chǎn)和業(yè)務(wù)，保絆留和強(qiáng)化與企業(yè)絆核心競爭力相關(guān)半的業(yè)務(wù)，優(yōu)化資埃本結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步胺提高企業(yè)的核心扳競爭能力。皚 (以上胺為案例分析提示靶，答案不限于此爸)鞍第5章 項(xiàng)目投熬資管理一、單項(xiàng)選擇題背1. C 俺2. B 稗3. A 爸4. C 愛5. A 澳6. D 巴 7. C 捌 8. A 皚 9. D 氨10

30、. D二、多項(xiàng)選擇題叭1. ACD 八 2. DE案 3. 半ACD柏 4. 拜ABD岸 5. 皚ABCD 6板. AD 罷7. ABC皚E芭8. A拔C斑DE 吧 9. ABD埃 10. A隘BE三、判斷題安1絆.巴 瓣稗 2. 壩矮 3.扳 罷瓣 4.唉 白熬 5.岸 伴四、思考題 略五、計(jì)算題凹 拌伴年折舊額般(36 000擺翱6000)按敖5案愛6000(元)辦唉該方案每年經(jīng)營埃凈現(xiàn)金流量的計(jì)柏算見扳下斑表敖 瓣 昂 氨 癌 年份阿項(xiàng)目熬1巴2藹3吧4安5稗銷售收入（1）襖17 000版17 000搬17 000板17 000罷17 000傲付現(xiàn)成本（2）跋6 000埃 6 300拌

31、6 案600奧 6 900巴 7 200芭折舊（3）澳 6 000柏6熬 000阿6 安000按6絆 000襖6 挨000拔稅前利潤（4）靶（1）-（2岸）-（3）霸 5 000骯 4 700氨 4 400俺 4 100背 3 800皚所得稅（5）扒（4）隘阿25%靶 1 250拌 1 175敗 1 100安 1 025翱 950挨凈利潤（6）阿（4）-（5）白 3 750板 3 525鞍 3 300斑 3 075拜 2 850霸凈現(xiàn)金流量（7伴）（6）+（芭3）爸 9 750盎 9 525皚 9 300疤 9 075絆 8 850阿NCF骯0頒叭-敗36 000-柏3 000板=-39 00

32、稗0(元)藹NCF矮1岸氨9 750(元擺)拔NCF2佰阿9 525(元伴)礙NCF3擺阿9 300(元岸)鞍NCF4八9075(元)絆NCF5皚胺8 850+3凹 000+60捌00敖哀17 850(擺元)凈現(xiàn)值為：昂280邦斑(P/柏A，8，8)芭-280愛吧(P/盎A，8，2)背-骯900百=氨1 1097頒2哎-啊900爸=唉20972(班萬元)班獲利指數(shù)：1 盎10972阿奧900暗=哎123辦靜態(tài)投資回收期翱=艾5+60爸絆280爸=俺521(年)唉捌凈現(xiàn)值大于零，按獲利指數(shù)大于1壩，所以項(xiàng)目可行佰。版辦伴計(jì)算兩個(gè)方案的澳現(xiàn)金流量阿 阿 搬甲方案： N佰CF0=-20柏000 折舊

33、疤20000敖54000拜 板 擺NCF1-5=斑（15000-八5000-40扳00）（安1-25阿）+4000扒3600+4拔000翱85岸00瓣乙方案： N版CF0=-30跋000-300埃0-3300伴0 折舊拔30000-4笆00版05520翱0板 NCF1=拌（17000-隘5000-52熬00）（哎1-25盎）+5200耙背10300拌 NCF2=巴 （17000案-5000-2柏00-5200霸）（氨1-25背）+5200靶骯10150巴 NCF3=礙（17000-拔5000-40盎0-5200）爸（柏1-25搬）+5200笆半10000胺 NCF4哀=（17000艾-5000

34、-6安00-5200柏）（斑1-25邦）+5200扳背9850版 NCF5矮=（17000扒-5000-8爸00-5200瓣）（挨1-25壩）+5200奧+3000+4俺000敗16700隘佰計(jì)算兩個(gè)方案凈疤現(xiàn)值骯NPV甲俺85唉00唉哀3.605-2阿0000啊10642.5俺元捌NPV乙盎10300八傲0.893+1巴0150唉拜0.797+1扮0000吧版0.712+9唉850隘搬0.636+1拌6700拜案0.567靶 柏9197.9+鞍8089.55鞍+7120+6阿264.6+9版468.9扒-33000案7140.95靶搬判斷應(yīng)采用哪個(gè)扳方案 把因?yàn)镹PV甲稗NPV乙 所邦以選擇

35、甲方案扳吧捌每年折舊（2芭00+200-邦40）頒哀660（萬元礙）白每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流拜量銷售收入愛扒（1-稅率）-藹付現(xiàn)成本按絆（1-稅率）+斑折舊頒頒稅率邦 骯 哎 400皚癌（1-30%）氨-280隘跋（1-30%）稗+60八爸30%佰 拌 捌 102（熬萬元）背把投資項(xiàng)目的現(xiàn)金岸流量哀 該方案每年懊的現(xiàn)金流量見下百表俺 埃 耙投資項(xiàng)目的現(xiàn)金捌流量 辦 頒 單位：萬元擺項(xiàng)目背第0年胺第氨1靶年熬第皚2啊年扮第骯37班年熬第唉8俺年頒初始投資芭營運(yùn)資金墊支辦營業(yè)現(xiàn)金流量背營運(yùn)資金回收壩凈殘值辦 -200氨 -200敖 -50八 102唉 102搬50班40隘現(xiàn)金流量襖 -200巴 -200疤

36、 -50霸 102伴 192凈現(xiàn)值計(jì)算氨 NPV=1傲92熬板PVIF壩10%,8拌102巴扳PVIFA俺10%,5骯拌PVIF挨10%,2霸50癌拔PVIF辦10%,1俺200熬 =-扒14.04(萬頒元)昂芭獲利指數(shù)叭=叭409.063絆/423.1安=版0.97骯拔r=10%,則搬NPV=-14把.4(萬元)矮 版r邦9%，則 N艾PV=4.97絆(萬元)鞍 內(nèi)含報(bào)酬率扒9.26% 項(xiàng)目不可行六、案例分析拔 昂分析題提示昂1案1德青源的沼擺氣發(fā)電站購買了鞍兩套設(shè)備，一套把是沼氣發(fā)酵設(shè)備哀，另一套是發(fā)電邦設(shè)備，總投資6阿 000萬元。凹該項(xiàng)目的投資收霸入主要有兩項(xiàng)，矮一是電力銷售，耙這部分

37、收入約有敗800萬元；二澳是碳減排，每年百收入約800萬拔元。這樣，主要唉收入每年能達(dá)到哀1 600多萬挨元。如果不考慮懊影響因素，靜態(tài)叭投資回收期大約靶在375年。扮2雞糞沼氣發(fā)敗電帶給德青源的翱好處，還體現(xiàn)在傲給公司帶來的環(huán)芭境效益和社會(huì)效笆益。最重要的是百解決了公司的長胺期發(fā)展問題。隨班人們生活水平越愛來越高，對(duì)高品笆質(zhì)食品的需求也啊越來越大，德青瓣源的未來發(fā)展空俺間非常巨大。德背青源在北京建立霸的綠色發(fā)電站，敗無疑將為公司贏靶得聲譽(yù)，也會(huì)為笆公司順利拓展其霸他市場打下更好扒的基礎(chǔ)。跋德青源建沼氣發(fā)傲電站，達(dá)到污染盎物的零排放，有澳利于公司實(shí)現(xiàn)綠伴色生態(tài)養(yǎng)殖，有頒利于打造當(dāng)?shù)氐陌┥鷳B(tài)農(nóng)業(yè)

38、。由于岸零排放，最大限靶度地減少了養(yǎng)雞藹場的粉塵污染，跋進(jìn)而改善職工工襖作環(huán)境，促進(jìn)了礙當(dāng)?shù)乜諝赓|(zhì)量及板水質(zhì)的改善。這壩些做法響應(yīng)了政叭府地下水保護(hù)法扳、新農(nóng)村建設(shè)規(guī)白劃以及分布式能扳源解決方案等法敖規(guī)的要求。拜德青源將沼液、扳沼渣提供給農(nóng)民扳，從而種植出高矮質(zhì)量的玉米，再襖收購回來，培育邦出優(yōu)質(zhì)的雞蛋，搬形成了一種良性鞍循環(huán)過程。此外耙，德青源還為附澳近的水峪村村民案免費(fèi)提供清潔沼唉氣，對(duì)整個(gè)環(huán)境般也是一種保護(hù)。絆通過這種做法，皚公司也融洽了與敗當(dāng)?shù)氐年P(guān)系，更吧有利于企業(yè)穩(wěn)定扒和長遠(yuǎn)的發(fā)展。板3企業(yè)在進(jìn)行愛長期投資資本預(yù)笆算的時(shí)候，除了巴要考慮經(jīng)濟(jì)因素襖，如投資回收期傲、NPV等指標(biāo)笆，還要

39、考慮到環(huán)哀境效益和社會(huì)效矮益，承擔(dān)社會(huì)責(zé)阿任，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)按發(fā)展。絆 (以上唉為案例分析提示啊，答案不限于此把)跋第唉6般章 傲證券礙投資管理一、單項(xiàng)選擇題板1. D 2耙. C 3.案 C 4. 翱C 5. 稗B 6. 柏C 7.巴 A 8.拔 B 9. 霸C 10. 頒A二、多項(xiàng)選擇題盎1. ABCD背 2. A傲B 3.澳 ACDE 襖 4. BCD哀 5. A爸BC 6. 皚ABCDE 阿 7. ABC邦DE扮8. ABE 骯 9.襖 CDE 1柏0. AB三、判斷題敗1翱.巴 澳靶 2. 伴按 3.拜 胺背 4.搬 頒藹 把 5.般 懊四、思考題 略五、計(jì)算題霸 半 皚阿答案：頒 矮爸

40、答案：投資人持盎有該債券的期限澳為半年，所以短扮期債券到期收益擺率（1000頒背10%+100柏0-1020）巴（1020背盎0.5）笆頒100%15隘.69%般 按柏答案：甲V=(板36+4)班澳(1+12%/暗2)=37.7愛36元按 埃 乙V=扮2.7辦扒12%=22.拜5元拔 柏 丙V罷3（1+4%）芭靶（12%-4%昂）39元答案：胺計(jì)算M，N公司昂的股票價(jià)值啊M公司股票價(jià)值癌(VM) =胺=795(元矮)芭N公司股票價(jià)值凹（VN）=埃=7.50（元奧）把 分析與叭決策：由于M公拔司股票現(xiàn)行市價(jià)爸為9元，高于其靶投資價(jià)值79扒5元，故M公司斑股票目前不宜投矮資購買。N公司霸股票現(xiàn)行市

41、價(jià)為拜7元，低于其投拔資價(jià)值750笆元，故N公司股懊票值得投資，該拜企業(yè)應(yīng)購買N公暗司股票。答案：扮 笆 疤絆根據(jù)爸“背利隨本清案”傲可知，本題是到把期一次還本付息絆；因?yàn)椴挥?jì)復(fù)利搬，所以：柏 債券價(jià)格P=霸 (F+F邦安i版昂n半) 疤罷 (PF，叭K，n) =澳 (1000鞍+1000俺案10 x叭氨3) 岸板 (PF，柏8，3) 愛=10319藹4(元)哎 由于債耙券價(jià)格(103搬194元)小埃于購買價(jià)格(1胺050元)，故罷不應(yīng)購買該債券壩。辦 捌 敖奧因?yàn)橥顿Y時(shí)間為岸2004年1月岸5日愛，出售時(shí)間為翱2005年1月安5日伴，所以，投資的懊總期限為1年，扒而投資期限在一壩年以下(包括

42、一白年)的投資屬于背短期投資，因此版，應(yīng)該按照短期斑證券收益率的計(jì)拔算公式計(jì)算投資芭收益率。版 又因?yàn)榘捅绢}是到期一次敗還本付息，因此班，在出售之前不爸可能收到利息(凹即公式中的P=頒0)，所以，般 債券投澳資收益率K= 跋 (1150澳般1050)1傲050叭扒100=9隘52六、案例分析巴 襖 霸分析提示：稗該董事的觀點(diǎn)是斑錯(cuò)誤的。在固定柏股利增長模型中稗“板”巴，當(dāng)股利較高時(shí)伴，在其他條件不按變的情況下，價(jià)熬格的確也會(huì)較高懊。但是其他條件捌不是不變的。如靶果公司提高了股背利支付率，增長辦率g就會(huì)下降，版股票價(jià)格不一定芭會(huì)上升。事實(shí)上伴，如果股權(quán)收益絆率Rk，價(jià)格叭反而會(huì)下降。班 (2)稗

43、股利支付率的提唉高將減少可持續(xù)阿增長率，因?yàn)橛帽秤谠偻顿Y企業(yè)的礙資金減少了。股吧利支付率的上升癌會(huì)減少股票賬面昂價(jià)值，原因也是埃一樣的。半 (3)邦k=4絆+ 班(8阿把4) 懊擺15=10%傲 絆 拜 般 斑 股票價(jià)值版計(jì)算表壩年份吧0熬1靶2骯3八合計(jì)瓣每股股利（元）熬2瓣23版2罷65案2疤86白現(xiàn)值系數(shù)（i疤10%）唉0皚9091擺0隘8264芭0盎7531拜股利現(xiàn)值（元跋股）八2芭熬09扒2襖19白2搬15按6搬43絆第3年年末股價(jià)罷（元股）背2疤8靶6礙第3年年末股價(jià)按現(xiàn)值（元股）暗2唉1傲54捌2疤1阿54邦股票價(jià)值癌2暗7拜97按其中：28.6癌=2.86/1佰0%按公司股票的

44、內(nèi)在敖價(jià)值將高于其市版價(jià)，這一分析表哎明：采用新項(xiàng)目佰，公司股價(jià)將會(huì)搬上升，它跋的胺系數(shù)和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)叭也會(huì)上升。捌第敗7澳章 襖營運(yùn)資本管理一、單項(xiàng)選擇題跋1. C 2藹. B 3.安 B 4. 拜C 5. 啊D 6. 佰C 7.班 D 8.安 B 9. 扮D 10. 板B二、多項(xiàng)選擇題稗1. ABCD柏 2. A凹BD 3岸. AC 瓣4. BCD 背 5. AB搬 6. AB扳C 7. 版BC斑8. ACD 笆 9.佰 CD 10哎. ABCD三、判斷題凹1佰.罷 愛八 辦 瓣 2. 傲隘 3.八 拔疤 4.霸 擺 翱背 5.邦 隘四、思考題 略五、計(jì)算題 (1)柏 白 熬 阿 白 (2)拌

45、 皚投資日收益率=辦10.8%哎伴360=0.0邦3%柏 爸 (3)盎 擺 (4) 埃如果存在數(shù)量折癌扣：耙敗按經(jīng)濟(jì)批量，不搬取得折扣，則百總成本=100埃0埃愛35+5000擺絆1000唉傲300+100霸0凹阿2拔巴3=38000埃（元）啊單位成本=38扒000皚礙1000=38擺（元）稗昂不按經(jīng)濟(jì)批量，哀取得折扣，則敖總成本=120爸0班澳35骯癌（1-2%）+伴5000敖吧1200頒靶300+120白0捌頒2版壩3=44210巴（元）敖單位成本=44邦210背吧1200=36昂.8（元）壩因此最優(yōu)訂貨批霸量為1200件擺。隘(5)啊 背再訂貨點(diǎn)為：罷R=5班疤10+100=啊150（件

46、）六、案例分析瓣 啊分析按提示案要點(diǎn)：擺（1）金杯汽車隘公司的應(yīng)收賬款扒管理可能出現(xiàn)的矮問題有：盎拔沒有制定合理的爸信用政策，在賒藹銷時(shí)，沒有實(shí)行傲嚴(yán)格的信用標(biāo)準(zhǔn)敖，也沒有對(duì)客戶岸的信用狀況進(jìn)行襖調(diào)查和評(píng)估，從伴而對(duì)一些信譽(yù)不癌好、壞賬損失率搬高的客戶也實(shí)行安賒銷，因而給公藹司帶來巨額的壞捌賬損失。捌安沒在對(duì)應(yīng)收賬款安進(jìn)行很好的監(jiān)控伴，對(duì)逾期的應(yīng)收氨賬款沒有采取有班力的收賬措施。絆（2）金杯汽車般公司可以從以下傲幾個(gè)方面加強(qiáng)應(yīng)爸收賬款的管理：澳唉事前：對(duì)客戶進(jìn)搬行信用調(diào)查和信按用評(píng)估，制定嚴(yán)疤格的信用標(biāo)準(zhǔn)。吧稗事中：制定合理艾的信用政策，采版用賬齡分析表等八方法對(duì)應(yīng)收賬款板進(jìn)行監(jiān)控。百八事后：

47、制定合理伴有效的收賬政策艾催收拖欠款項(xiàng)，板減少壞賬損失。靶第搬8佰章 靶利潤分配一、單項(xiàng)選擇題柏1. B 2岸. D 3.拌 A 4. 阿C 5. 班B 6. 澳C 7.辦 D 8.皚 D 9. 藹B 10. 懊D二、多項(xiàng)選擇題搬1. ABC 昂 2. AB癌 3. 板ABCD 岸4. ABCD暗 5. A胺BD 6. 哎AB 7.挨 BC八8. ABCD俺 9. AB版CD 10.扒 AB三、判斷題般1霸.耙 頒礙 奧 八 2. 按跋 3.半 版叭 4.爸 背 哎半 5.搬 斑四、思考題 略五、計(jì)算題把 爸(1)霸 扮按資本結(jié)構(gòu)需要跋籌集的股東權(quán)益芭資本30佰0懊把60%180耙（萬元）鞍

48、應(yīng)百分配的股利總額盎為200-1伴8020（萬岸元）佰 公叭司還應(yīng)當(dāng)籌集的艾負(fù)債資金為3骯00-180跋120（萬元）埃(2)芭 癌扳公司的股價(jià)4拜00+2400安14020阿（元股）耙 按 霸愛該股東收到的股柏利600 0按00柏般2%12 0百00（元）靶 版 啊 凹公司支付股利后愛的期望股價(jià)4敖00+2400凹-60140哎19.57（皚元股）藹 百 般 般該股東需要購買盎的股數(shù)12 笆00019.暗57613（阿股）跋(3)岸 埃笆發(fā)放股票股利后埃的普通股數(shù)疤=200啊班（凹1+10%奧）扒=220稗（萬股）頒 扳 發(fā)暗放股票股利后的跋普通股本八=2頒背220=440翱（萬元）吧 鞍

49、哀 發(fā)放股票股安利后的資本公積扮金安=160+罷（巴35-2艾）斑暗20=820扒（萬元）拔 芭 現(xiàn)爸金股利敗=0.2拔敖220=44邦（萬元）班 愛 利疤潤分配后的未分啊配利潤耙=840-35把般20-44=9襖6搬（萬元）伴 巴盎股票分割后的普懊通股數(shù)般=200背斑2=400把（萬股）頒 叭 股票背分割后的普通股搬本藹=1班斑400=400挨（萬元）搬 八 股票翱分割后的資本公辦積金愛=160艾（萬元）凹 邦 股票瓣分割后的未分配跋利潤凹=840拜（萬哎）壩(4)把 澳把2005年投資搬方案所需的自有鞍資金額=700敖鞍60=420藹（萬元）皚 扳2005年投資爸方案所需從外部爸借入的資金

50、額=拌700把把40=280岸（萬元）柏 拌或者：2005佰年投資方案所需安從外部借入的資拜金額=700-笆420=280版（萬元）敖 邦懊在保持目標(biāo)資本佰結(jié)構(gòu)的前提下，拜執(zhí)行剩余股利政挨策：鞍2004年度應(yīng)跋分配的現(xiàn)金股利邦=凈利潤-20埃05年投資方案稗所需的自有資金壩額=900-4扒20=480（敗萬元）般 礙愛在不考慮目標(biāo)資靶本結(jié)構(gòu)的前提下氨，執(zhí)行固定股利擺政策：辦 半2004年度應(yīng)愛分配的現(xiàn)金股利跋=上年分配的現(xiàn)翱金股利=550氨（萬元）翱 凹可用于2005巴年投資的留存收伴益=900-5辦50=350（拌萬元）啊 版2005年投資挨需要額外籌集的艾資金額=700罷-350=35胺0

51、（萬元）矮 絆藹在不考慮目標(biāo)資吧本結(jié)構(gòu)的前提下胺，執(zhí)行固定股利壩支付率政策：愛 昂該公司的股利支礙付率=550/拌1000按柏100=55霸巴 隘2004年度應(yīng)罷分配的現(xiàn)金股利扒=55唉拔900=495挨（萬元）爸挨因?yàn)楣局荒軓陌閮?nèi)部籌資，所以白05年的投資需霸要從04年的凈奧利潤中留存70唉0萬元，所以2拔004年度應(yīng)分斑配的現(xiàn)金股利=澳900-700阿=200（萬元叭）。(5)皚項(xiàng)目盎股東權(quán)益翱股票數(shù)額搬股價(jià)骯分配前挨268 000澳萬元敗10000萬股背30元/股澳方案一：每10矮股用資本公積轉(zhuǎn)拜增2股，分派股艾票股利3股俺268000萬疤元般15000萬股壩20元/股皚方案二：每股分

52、艾配現(xiàn)金股利1.辦2元，現(xiàn)金股利昂的個(gè)人所得稅為扮20%岸268000-骯10000阿搬1.2氨=256000拔10000萬股捌30元/股-1拌.2元/股=2氨8.8元/股熬方案三：進(jìn)行股艾票分割，1股分拜割為2股敖268000萬擺元懊20000萬股懊15元/股六、案例分析分析提示：耙（1）其主要目叭的是通過發(fā)放股骯利來傳遞公司發(fā)板展的信息，堅(jiān)定扒股東對(duì)公司發(fā)展愛的信心。對(duì)股票安進(jìn)行分割，會(huì)在班短時(shí)間內(nèi)使公司案股票每股市價(jià)降襖低，買賣股票所跋需要的資金量減班少，易于增加該背股票在投資者之百間的換手，并且按可以使更多資金笆實(shí)力有限的潛在澳股東變成持股的傲股東。同時(shí)，股哀票分割也可以向昂投資者傳遞

53、公司板發(fā)展前景良好的笆信息，有助于提跋高投資者對(duì)公司盎的信心。靶（2）1990埃年以后，蘋果公扮司的業(yè)績逐年下哀降，但蘋果公司阿從1987年起班，股利都沒有變巴化，這說明公司佰實(shí)行的是固定股芭利政策。這種股般利政策的優(yōu)點(diǎn)：藹第一，固定股利爸政策可以向投資邦者傳遞公司經(jīng)營邦狀況穩(wěn)定的信息芭；第二，固定股案利政策有利于投按資者有規(guī)律地安挨排股利收入和支擺出；第三，固定按股利政策有利于傲股票價(jià)格的穩(wěn)定佰。盡管這種股利柏政策有以上諸多笆優(yōu)點(diǎn)，但它仍可拔能會(huì)給公司造成背較大的財(cái)務(wù)壓力捌，尤其是在公司頒凈利潤下降或現(xiàn)昂金緊張的情況下啊，公司為為保證啊股利的照常支付柏，容易導(dǎo)致現(xiàn)金扮短缺，財(cái)務(wù)狀況疤惡化。在非常時(shí)擺期，可能不得不般降低股利額。笆第佰8吧章 笆財(cái)務(wù)分析一、單項(xiàng)選擇題扒1. D 2皚. B 3.稗 C 4. 搬C 5. 靶C 6. 昂A 7.艾 C 8. 翱D 9. B俺 10. B二、多項(xiàng)選擇題拔1. ABCD佰 2. A熬BC 3昂. ACD 暗 4. BC 岸 5. BC矮 6. AB俺CD 7.拜 ABCD疤8. ADE 礙9. ABC 跋 10. AB安E三