IPO基礎知識范本模板

1、股票一級市場基礎知識交流之IPO- 2014年 8 月 24 日微信會議交流整理稿開場白今天給大家普及些一級市場知識.非常淺顯基礎,律師和投行出身的同志們可以無視.講座里有些法律概念我沒有很嚴謹?shù)厥褂茫駝t太啰嗦。講得不好、有遺漏的，請大家多包涵。首先,請看這則財經(jīng)新聞“下周，將有十只新股集中發(fā)行，預計新股發(fā)行價格仍將大幅低于行業(yè)市盈率，加之前兩批新股上市連續(xù)漲停讓中簽者賺得盆滿缽滿，屆時仍將掀起一輪打新潮，預計凍結申購資金將達到 9000萬元” .短短幾句話,卻包含了股市的許多概念和現(xiàn)象，比如“新股” 、 “發(fā)行” 、 “申購” 、 “凍結” 、 “中簽” 、 “上市連續(xù)漲停” ，它們都是什

2、么意思呢？股評中常說到一個詞： 二級市場。 我們老百姓炒股被稱為 “二級市場交易 。那么 ,有二級就必有一級市場，什么是一級市場？一級市場是指股票發(fā)行市場，就是說老百姓可以買的股票是怎么“制造”出來的；而二級市場是股票交易市場。兩個市場的區(qū)分就好比是工廠和商場，商品是在工廠是制造出來的，就是一級市場，但大家在商場才能買到，相當于二級市場 .今天我只介紹股票一級市場，除此以外,其他證券品種，比如債券、基金以及期貨、權證等衍生品也都有一二級市場之分。把股票制造出來的方法主要是IPO 。沒有上市的公司通過IPO變成上市公司，它的股票就可以在二級市場流通。順便說一句， 上市公司可以通過再次發(fā)行股票的方

3、式來制造新的股票，增加流通在 二級市場上的股票數(shù)量，再次發(fā)行的方式包括公開增發(fā)、配股、非公 開發(fā)行（就是定向增發(fā)）、發(fā)行可轉換債券，等等。通過再次發(fā)行增加 的股票數(shù)量一點也不比IPO少，但我們今天先不說這些。什么是IPO?Initial Public Offerring首次公開發(fā)行股份 四個詞，要說透它們到底是什么意思，需要先普及些公司法的基礎知識，否則沒學過的 同志們可能感到概念混淆。第一個問題，在中國，公司的類型有幾種？我自問自答，兩種： 有限（責任）公司和股份有限公司.大家可以發(fā)現(xiàn)，兩者都有“有限”二字，什么意思？沒學法律前我 也不懂。其實有限有兩層意思.第一，公司股東以其對公司的出資為

4、限 承擔責任。也就是說,在公司制度下，股東的個人財產(chǎn)和對公司的投 資是分割開的，你投資了一家公司，可以不用擔心由于公司經(jīng)營不好而 牽連你的身家財產(chǎn)，你損失的最多就是投入公司的注冊資本（股份公 司叫股本）.相對應的是“個體戶”、“合伙”等概念.比如，你開了一家 小飯店，可以一個人開、一家人開，也可以和朋友合開.這家飯店可以是 企業(yè)，也可以不用是企業(yè)，但無論如何，它的名稱中不能包含“公司”。 因為公司是特指有限責任的.還是說這家小飯店，如果虧損，不能一虧了 之，老板要用自己的其他財產(chǎn)來承擔飯店的債務。換句話說 ，你開這家 飯店，要承擔無限責任。除了這層含義，有限責任還有第二層意思：公司以其全部資產(chǎn)

5、 為限承擔責任.也就是說,公司是可以破產(chǎn)的，公司賠上凈資產(chǎn)也 還不了債，那就破產(chǎn)，債務還掉多少算多少，還不出那也沒辦法了 ， 因為對方跟你公司做生意是有商業(yè)風險的.好,說清了 “有限”的含義。再來談談什么是“股份”.我們先 看看這幾個概念：非上市股份公司、公眾公司、上市公司 .有啥區(qū) 別？共同點，它們都是股份公司；不同點：有的上市了，有的沒 上市，那先生在大課里提到的“公眾公司”是什么？到底上市了 還是沒上市？要準確理解它們，就必須搞懂股份以及和股份有關的兩種行 為。股份是投資者對公司的投資份額。有限公司的股東對公司的 投資被稱為“股權”，與“股份” 一字之差，還是有明顯區(qū)別的。 股權沒有拆分

6、為一份一份，不能實現(xiàn)無記名，也就不利于流通，一般 用某某股東對公司出資多少元，占公司股權比例為百分之多少來 表示。而股份公司，則把公司出資拆分成很多個“1元”，每1元就是1股，這樣每個人對公司的出資表現(xiàn)為持有多少股，直觀，方 便流通.所有人投入注冊資本的出資總額就是公司的“股本 ”.因為 每一股份價值相同，所以股份可以不記名，可以自由轉讓，這樣更 方便發(fā)行股份的公司集資.我們總結一下，股份其實就是被拆成很多個 1元的“股權”，它就 是為了流通而產(chǎn)生。但股份并不代表上市，也有不上市的股份公司。 上市公司的股份稱為“股票”，既然是“票”，說明已經(jīng)證券化了?，F(xiàn) 在，我國證券法律體系中又多了一個“公眾

7、公司”，公眾公司的股票也 能稱為股票。好,我們剛剛已經(jīng)講完了公司法和證券法最重要的基礎知識。前面提到我們必須理解股份的兩種行為才能理解有關公眾公司、上市公司 的概念，那現(xiàn)在就來講講是什么行為。請看看這兩組概念：1、公開與非公開；2、發(fā)行與轉讓它們很重 要嗎？討論這個有什么意義？意義非常重大。證券法上的“公開”，是指：1、向不特定對象 do Sth;2 向特定對 象do Sth超過200人.200人是條界限，因為公司法規(guī)定設立股份公 司，應有2人以上200人以下為發(fā)起人。所謂非公開，就是達不到剛 剛兩個標準的。換一個詞大家肯定熟悉，公開就是公募，比如說咱們老 百姓買的“基金份額”。非公開就是私募

8、，例如私募股票投資基金 （陽 光私募，炒股的），還有私募股權投資基金，就是俗稱的“ PE” 。公 募還是私募，完全就是看股票 發(fā)行/轉讓 的行為是不是針對不特定對 象。私募一般針對機構和高凈值個人，強調“投資者適當性 ”。什么 意思呢？私募的披露要求沒有公募那么嚴格，風險和收益都比公募更 高，所以要求投資者有一定財力、風險承受能力和投資經(jīng)驗 .這兩組概念可以組合成4種行為第一種:私+轉讓0這是什么？不就是一般公司（不管是股份公司還是有限公司）的股份轉讓嗎？既包括公司股東之間的股權轉讓，也包括股東向股東以外的其他人的股權轉讓.這第一類 不涉及 公開，也不超過200人，所以很普通，不涉及公眾利益，

9、 沒有必要監(jiān)管。第二類：私+發(fā)行,這是什么?。亢偷谝活惡芟?，但是區(qū)別 在哪里？第一類中，股票從 A股東轉移到B股東，公司的股本、 注冊資本沒有變化。換言之，轉讓款給了股東，而不是公司。公 司的資本、資金實力沒有發(fā)生任何變化，出讓的老股東拿到錢了。 但第二類中，出資的錢進了公司賬戶，不是歸老股東個人，所以說， 第二類，就是“增資”.ok,現(xiàn)在說第三類行為：公開+轉讓。這是什么，就是 公眾公 司，在中國特指 新三板，學名“全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)。新 三板并不是上市，標準術語是“掛牌”，掛牌以后，掛牌公司的股 東可以在新三板這個統(tǒng)一的市場里面向不特定對象 公開 轉讓股票，這比沒有上市、沒有掛牌的普

10、通股份公司“公眾”多了。新三板和IPO的最大區(qū)別是什么？就是第四類行為：公開 + 發(fā)行.發(fā)行是關鍵,IPO= ”首次 公開 發(fā)行 股票 并在XX交易所 上市”，可不可以公開發(fā)行差別可大了，大家平時說的“打新股” 就是指“發(fā)行”。了解了這四類行為，我們現(xiàn)在就能理解IPO 了一一就是讓公 司公開向全國股民發(fā)行股票，然后讓這些新股票和老股東持有的老股票，都能在市場上流通，可以賣錢IPO的好處為什么大家都要上市，因為上市以后可以借助資本市場的力量來 經(jīng)營企業(yè)，可以便宜融資，股東個人財富也可以翻很多倍。這一切，都 是因為股票的價格表現(xiàn)為“市盈率”。市盈率=股票市價/每股盈利每股盈利=公司凈利潤/股票總數(shù)

11、額比如1億元股本的公司，年賺5000萬凈利潤，那么每股就是賺0。5 元.如果這公司的市盈率是20倍，那么股票價格就是20X 0。5=10元， 公司的市值就是：10元X 1億股=10億。老板如果持股50%，身價就是 5個億啊，幾乎所有的中小板上市公司老板都至少有這身價。股票用市盈率標價，其實就是大家對該公司未來到底有多看好的 標價.市盈率20倍，是指在公司盈利能力不變、即使盈利全部用來分 紅的情況下，也需要20年才能收回股票成本.所以，股價表現(xiàn)為股東對 公司未來發(fā)展的預期，幾乎永遠保持在透支狀態(tài)。IPO的條件和步驟說完了概念 我就說說怎么IPO,先簡單說說IPO的基本條件.這 個在完整版的ppt

12、里有.首先必須變成股份有限公司.一般大家不會直接 去開股份公司，麻煩，沒有有限公司方便。但上市必須變 ，專業(yè)詞語叫 “改制”。改制并不像想的那么簡單，是有很多問題和道道的，改制不 徹底會遺留一大堆問題，沒法解決也就沒法上市了。第二，要符 合一定財務條件。這個可以看 ppt.第三,要運營3年，這個3年時 間，可以按照有限公司連續(xù)計算。也就是說，創(chuàng)辦一家企業(yè)，最快也要3個會計年度以后才有可能上市.但這是有條件的，條件是 “改制時不得評估調帳”。什么是評估調賬？是這樣的，改制是這么做的：有限公司先做審計，比如審計出來凈資產(chǎn)為 1。2億，同時也做評估，評 估價值肯定不能比凈資產(chǎn)低，因為如果低，說明你資

13、產(chǎn)減值了啊，有問題。所以不會低的，一般是高一點點，比如1。22億.然后再按照凈資產(chǎn)折股，比如剛剛說凈資產(chǎn) 1。2億，那么就折 一定數(shù)量股份，多少數(shù)量沒有標準答案，但肯定不會全折成1.2億 股.那樣太沒有余地了，一般會少一些，甚至少很多。比如折成 6000WA 8000w或者1億。折股剩余的凈資產(chǎn)作為股份公司的資 本公積。如果按評估調整賬面，那么股份公司的出資被認為不實在， 或者說會被認為有限公司和股份公司已經(jīng)不是同一家公司了， 這樣，有限公司階段的經(jīng)營歷史就不能帶入股份公司。再繼續(xù).剛剛是第一階段，改制。改制完進入第二階段：券商 輔導階段。證券公司的投行以及會計師、律師其實很早就進入 企業(yè)工作

14、了，改制時一般中介機構都做參謀，改制前被稱為“財 務顧問”階段.接著是公司向當?shù)刈C監(jiān)局報輔導備案 ，所謂輔導， 就是券商要組織擬上市公司的重要股東、董監(jiān)高學習證券知識,券商和會計師、律師一起給他們集體講課、學習，要拍照錄像，還要由證監(jiān)局組織考試。輔導期沒有限制，但各地一般有最短期數(shù)的限制,比如我現(xiàn)在在廣東做個項目，廣東證監(jiān)局要求輔導期必須申報3期輔導報告。就是過一陣子券商要發(fā)個報告給證監(jiān)局，說最近我們對公司 輔導了啥、效果如何，要3期，都完成后，可以告訴證監(jiān)局，輔導成功 了,你們可以來驗收了。當然輔導期間，中介機構在現(xiàn)場要真干活。干什么呢 ？1、充分盡職 調查，幫助企業(yè)整改問題，多少會有不符合

15、法律規(guī)定的上市條件的問題， 所以要整改，不規(guī)范的必須規(guī)范，財務情況怎樣要徹查.2、完善公司治理。幫公司建立上市公司的規(guī)矩，那些規(guī)章制度，可以干嘛不可以干 嘛，要怎么干才合規(guī)，就這些.然后，我們要在現(xiàn)場做工作底稿，就是 要在招股書披露的內容，我們必須自己查過，不能瞎說，每寫一句話 都要有依據(jù).法律的，財務的，行業(yè)的，要有證據(jù)，證據(jù)就形成工作底稿， 電子的、紙面的，幾十大本.這就是輔導，輔導期末尾，券商寫好招股書，律師寫好法律意見 書，會計師要出“三年一期”審計報告。比如明年申報的IPO,申報期就是2012、13、14三年，如果明年4月1日以后申報，還要補上14 年一季度的財務報表，都要審計。如果

16、是創(chuàng)業(yè)板，是 2年1期。法律 問題,如果是特別大的問題，影響合法性，那么3年以外也要追溯、也受 影響，但是財務報表只管3年一期。好，繼續(xù)，現(xiàn)在這些文件都做好了，還要做兩件事。1、券商開內核會,券商投行會有制度，必須由自己內部高層、包括聘請的外部業(yè)務專家先審核一遍，對這個項目，針對招股書、法律意見書、 財務報表會診 看看有沒有什么問題、疑問。先質控一下，不要 一塌糊涂就去申報，要挨板子的。內核過了以后，內部障礙沒 有了，要通過2、證監(jiān)局驗收。證監(jiān)局會到企業(yè)來現(xiàn)場檢查，看看工作底稿 ，看看企業(yè)的 制度和運行情況，公司治理是不是規(guī)范了，重大問題有沒有解決，這 個階段一般都讓過的.不過，2013年江蘇

17、證監(jiān)局居然在這個階段斃了一 家,很奇怪的事。ok,過了這關，證監(jiān)局會把驗收通過的文內部發(fā)給證監(jiān)會.這時候，可以申報了，就是券商、其他中介和公司先到專業(yè)的 印刷公司去制作好書面申報文件，然后帶上文件到證監(jiān)會，在北京 金融街富凱大廈，去遞交IPO申請.申報未必能順利受理，如果形式要件不齊全，缺文件簽字什 么的還要補申報材料.正式受理以后就進入排隊?，F(xiàn)在的新規(guī)是一 旦受理，立即把你申報的招股書放在證監(jiān)會網(wǎng)上對社會公開，任 何人可以下載，接受社會監(jiān)督?，F(xiàn)在和君“招股書研讀會微信群 就是下載這些招股書來研究。一旦公開，那么公司的重大方面，任 何人都可以看個透、慢慢看，慢慢挑毛病，尤其是競爭對手 .這時候

18、企業(yè)很難受，很可能會被質疑的，媒體報道，說什么 業(yè)績造假、公司治理有問題、盈利能力有問題，業(yè)務模式有缺陷， 等等。說什么都有，反正就是狂轟亂炸吧。這是在排隊初期。這個階段，證監(jiān)會先內部審查。有一個預審員作為溝通窗口，他的背后有證監(jiān)會審核的不同科室，比如說法律部門、 財務部門，都很專業(yè)的，他們會在內部看你的申報材料。如果對材料 有疑問，覺得沒有說清楚的，會給出書面的反饋意見,限定企業(yè)在一 定時間內書面答復.如果能答上，說明不是重大問題。如果答不上，那 就麻煩了，說明問到要害了，可能涉及一些沒法解釋的事，這些事怎么回 答都有問題。所以在此階段，有不少過不了 “反饋”這關的，就主動 撤材料了，根本到

19、不了下一關。這個階段的最后，證監(jiān)會內部會開部務會議，相當于對項目的內 部審評會，給項目定一個性，是不是有重大問題，他們怎么看，然后會形 成報告.接著是下一階段：發(fā)行審核委員會。這個委員會,除了部分證監(jiān) 系統(tǒng)工作人員，還包括一些外部專家，各行業(yè)的。以前是會計師律師 很多，現(xiàn)在有點變了，轉向買方市場了。這兩師現(xiàn)在減少了，投資機構 甚至上市公司董秘也可以做發(fā)審委委員了。說說發(fā)審程序。召開發(fā)審會前會提前公告：XX日召開發(fā)審會，審核XX公司IPO申請。然后發(fā)審會是7名委員組成，要5個人以上 同意通過才算過會，這是最關鍵的。委員會提前拿到公司材料，包括 證監(jiān)會部務會的初審意見.然后根據(jù)他們的專業(yè)認識，在公

20、司老板親自 到場的發(fā)審會上，當場質問，相當于答辯。如果碰到很難回答的問題可 能當場就掛了。發(fā)審委員5票同意就是通過，不過這時候上市還是沒有成功，還 差2步：1、發(fā)行;2、上市。通過發(fā)審會，僅僅是最重要一步，發(fā)審會可能的結論是有條件通過，就是要求公司整改某些問題，整改完成，證監(jiān)會按照行政許可程序作出“準予公開發(fā)行股票”的行政許可， 就是給發(fā)行批文。 公司可以在12個月內自由選擇時間發(fā)行，但為了避免夜長夢多，現(xiàn)在一般都盡快發(fā)行了，管不了發(fā)行價格到底是多少了，能募集多少錢了，上了再說，上了以后還有機會市值管理、再融資等。整個排隊到發(fā)行的周期，以前挺快，現(xiàn)在由于申報企業(yè)多，又要控制 IPO 節(jié)奏，防止

21、過度沖擊股市，所以時間很長.比如說2012年中開始IPO 暫停 ,之前幾十家通過發(fā)審會的企業(yè)， 等到 2013年底才拿到發(fā)行批文，接近2 年。那么，現(xiàn)在可以發(fā)行了。這個時候,關鍵問題來了，發(fā)行價格到底定多少錢？怎么定價的.有關定價的政策一直在變。很早以前，是證監(jiān)會直接限定價格。說，多少錢發(fā)行吧，就這個價。后來是限定市盈率上限，也是限價，在一定范圍內限。 09 年前后，開始市場化改革,證監(jiān)會不管了,公司去和機構商量吧， 用詢價的方式，結果貓膩往往就來了。造成那幾年新股發(fā)行價格奇高,市盈率100 多倍發(fā)行都有.發(fā)行價格高了，大家有好處啊。公司多了募集資金，股東身價上漲了。券商多收承銷傭金。機構把發(fā)

22、行價格抬高，然后首日上市時再高開盤炒作一下，狂賺。結果造成那兩年IPO 被狂罵。 新股像屎一樣， 好不容易打到新股了， 上市就破發(fā)、套牢、暴跌。比如說2010年海普瑞創(chuàng)出 148元的發(fā)行天價。這種情況下 ,大家呼吁改革 ,所以 12 年才暫停 ipo 的，就是為了發(fā)行改革。 13年底 ,IPO 恢復了 ,制度改了,結果改出問題了,改出了今年 1 月份“奧賽康”這個大笑話.這件事是這樣的。 2013 年底的改革，最重要的是引入了一個概念：老股可以同時轉讓。這對老股東來說，絕對是個套現(xiàn)的好東西。原來，老股東特別是大股東，上市前的股權必須鎖定3 年。結果這下可好，符合條件情況下，股民買的新股不僅可以

23、是公司新發(fā)行的，還可以是老股東轉讓老股。這樣，老股東不是繞過3 年鎖定期了直接套現(xiàn)了嗎？從證監(jiān)會的角度來說，他們是引進了國外市場“存量股發(fā)行 的制度， 初衷是好的。 他們是考慮，新股發(fā)行為什么這么火?是因為供給太少， 搶的人多 ,那我現(xiàn)在讓老股東也可以轉讓一部分股份， 增加供給，那你們不用搶了吧。呵呵，可是中國情況和國外不同啊，中國新股發(fā)行市盈率高,且民營企業(yè)老板控股比例也奇高， 所以一旦高價發(fā)行,哪有不套現(xiàn)的道理？結果，南京奧賽康，中金保薦的，很搞笑,很牛地出了這么個發(fā)行方案：公司發(fā)行8 個億,老股東套現(xiàn)32 個億,大致是這個數(shù)。結果這個方案一出，市場嘩然。全國媒體開罵,這不是公開搶錢嗎?一

24、共融資40 個億， 1/5 歸公司， 4/5 直接裝進老股東口袋了，老股東一把套現(xiàn)32億， 32億啊！太赤裸裸,太土豪了。順便說一句,如果發(fā)行成功，券商中金的傭金接近3 個億！也是一錘子買賣啊。這種做法根本就違背 IPO 的宗旨。 IPO 到目前為止仍然是項目融資制度， 是要有募投項目才有必要融資的,并不是完全意義公司融 資，更不是股東個人融資套現(xiàn)啊。 IPO 到底是鼓勵公司發(fā)展還是鼓勵老股東圈錢?這個問題被全國人民上綱上線了。結果,要發(fā)行的那天凌晨,肖鋼主席被激怒了，奧賽康 IPO 被緊急叫停， 證監(jiān)會開始查這里面有沒有貓膩。其實根據(jù)當時的發(fā)行管理辦法，這個發(fā)行方案在形式上是符合政策法規(guī)的。

25、為什么？我說明一下。前面提到 ,IPO 現(xiàn)在還是項目融資， 奧賽康是因為募投項目需要融資8 億， 它自己招股書披露的。而2013版新股發(fā)行改革就是要改掉之前“超募”的現(xiàn)象，所以政策規(guī)定不允許公司超募，也就是說，公司最多只能拿到募投項目要的那 8 個億.可是問題來了,證券法對公司上市后股權的分布有規(guī)定,總股本4 億股以下的公司，社會公眾股比例不能低于25。奧賽康發(fā)行前股本為2.1 億 ,初略計算，大概要發(fā)行7000萬股。而因為這兩年醫(yī)藥股行情好,奧賽康凈利潤又高，發(fā)行價格一定不會低,那么8 億除以它的發(fā)行價格,如果要把新股發(fā)行滿7000萬股，是多少錢一股呢 ?11塊多。 這可能嗎 ?實際上，奧賽

26、康詢價后定的發(fā)行價是72。 99 元,8億募投項目也就對應了 1000 多萬股，所以必須再由老股東轉讓幾千萬股，同樣的價格，才能滿足25%的法律線。因此這個問題就產(chǎn)生了。看上去挺合理是不是？但是，規(guī)則有漏洞就能去利用嗎，其他公司也利用，可是沒有這么嚇人，比如我武生物，新股發(fā)行 1100萬股,老股轉讓1425萬股；又如楚天科技，新股發(fā)行700萬股,老股1125萬股，這兩家也都是同期發(fā)行,老股轉讓也比新股多，但沒差這么多 ,而且發(fā)行價沒有這么高，給人“股東圈錢”的壞印象沒有這么深。在經(jīng)濟形勢這么差， IPO 剛剛重啟的時候，這么做是不懂政治，太不給領導面子了。所以才遭致發(fā)行暫停，證監(jiān)會核查.現(xiàn)在已

27、經(jīng)公布核查結果是： 查出中金公司誘導投資者高報價,這家券商被采取了監(jiān)管措施，至于奧賽康公司， IPO 之路基本完結了 .ok,這個案例的直接后果是：1、證監(jiān)會幾天后就對發(fā)行制度打補丁，要求老股轉讓數(shù)量不超過新股發(fā)行數(shù)量。這下就比較好玩了 ,現(xiàn)在也不用詢價了， 既然老股新股一比一， 那么發(fā)行價當然就能算出來了。在奧賽康之后發(fā)行的大多數(shù)股票趕快壓低發(fā)行價格， 使得老股轉讓數(shù)量不要那么高。3、一月份集中發(fā)行48家存量IPO后,IPO又暫停了 幾個月，證監(jiān)又重新修改規(guī)則。結果， 最近 2 個月的新股發(fā)行搞笑了 ,什么法律規(guī)定的市場化詢價、路演啊，全部不算。大家也不敢搞，證監(jiān)會要徹查詢價路演的一切環(huán)節(jié),

28、除了招股書披露的內容，公司和投行什么都不能說，說了就違規(guī)，所以索性取消路演吧.發(fā)行價也基本由證監(jiān)會口頭指導， 老股基本也不轉讓了。 如果想發(fā)行， 就便宜發(fā) ,否則就別發(fā).所以最近大家瘋狂打新股啊，因為真便宜，比同行業(yè)上市公司的還便宜很多，打折啊.所以買到的不會拋,一開盤就漲停.并且,為了限制機構抬高發(fā)行價格，現(xiàn)在修改了股票承銷配售規(guī)則，強行保證了機構的中簽率比股民還低很多，造成機構即使中簽了一點點股票，那點股票開盤首日的收益還比不上打新股臨時募集資金的成本，所以這些機構也不會拋新股的 .IPO 最后一步：發(fā)行后趕快上市，就是要和證券交易所簽合同 ,去上市。這個步驟多半是走形式，滬深兩個交易所在

29、搶生意,不會不同意公司上市的。當然，發(fā)行了以后臨時被終止上市的案例也有，極個別倒霉蛋公司碰到過。好，再交流最后一件好玩的事,新股上市首日定價和停牌制度。這個有些特殊,規(guī)則老是改。監(jiān)管層為了防止炒新，整天想辦法限制股民在新股上市首日爆炒新股。先看看以前交易規(guī)則導致的新股首日瘋狂。201即IPO暫停前最后一只發(fā)行的股票是浙江世寶，從港股回來的，由于監(jiān)管層要求其A股發(fā)行價格要和港股趨同,所以它的發(fā)行方案被砍得很可笑，發(fā)行數(shù)量只有原來1/10,發(fā)行價格2。 58元.太便宜了，搶破頭。那時候深市的上市首日停牌政策是： “股票上市首日出現(xiàn)下列情形之一的,本所可以對其實施盤中臨時停牌：盤中成交價較當日開盤價首次上漲或