乘風(fēng)而上固收+配置需求或開(kāi)啟發(fā)展新窗口

1、目錄 HYPERLINK l _TOC_250007 公募 FOF 市場(chǎng)概況 1公募 FOF 發(fā)行情況良好，整體規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng) 2 HYPERLINK l _TOC_250006 2020 年 4 季度末公募 FOF 存量規(guī)模突破 900 億，數(shù)量達(dá)到 142 只 2 HYPERLINK l _TOC_250005 2020 年 4 季度公募 FOF 發(fā)行數(shù)量和規(guī)模平穩(wěn)增長(zhǎng) 6存量份額轉(zhuǎn)為凈流入，普通型 FOF 首次呈現(xiàn)凈申購(gòu)狀態(tài) 11 HYPERLINK l _TOC_250004 公募 FOF 持有人以個(gè)人投資者為主 15 HYPERLINK l _TOC_250003 公募 FOF 基金配

2、置占比接近九成 17 HYPERLINK l _TOC_250002 基金持倉(cāng)偏好主動(dòng)基金，內(nèi)部基金占比持續(xù)提升 18公募 FOF 指數(shù)基金持倉(cāng)占年末大幅回升，當(dāng)前規(guī)模占比約 9% 18 HYPERLINK l _TOC_250001 內(nèi)部基金占比繼續(xù)小幅上升，內(nèi)外部基金持倉(cāng)占比接近持平 20 HYPERLINK l _TOC_250000 2020 年 4 季度業(yè)績(jī)穩(wěn)健，年初至今收益再創(chuàng)新高 25主要結(jié)論與展望 30風(fēng)險(xiǎn)提示 31插圖目錄圖 1：截至 2020 年 4 季度，公募 FOF 存量數(shù)量逐年上升，目標(biāo)型基金為主 2圖 2：截至 2020 年 4 季度，公募 FOF 存量規(guī)模逐年增加

3、，普通型和目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型規(guī)模上升較快 2圖 3：2020 年 4 季度，公募 FOF 發(fā)行數(shù)量維持較高水平，以普通型為主 7圖 4：2020 年 4 季度，普通型公募 FOF 發(fā)行規(guī)模增長(zhǎng)迅速，約占公募 FOF 總發(fā)行份額的90% 7圖 5：截至 2020 年 4 季度，公募 FOF 凈申購(gòu)贖回份額情況 12圖 6：截至 2020 年 4 季度，公募 FOF 凈申購(gòu)（含認(rèn)購(gòu)）贖回份額情況 12圖 7：公募 FOF 持有的指數(shù)基金占比呈先升后降趨勢(shì) 19圖 8：公募 FOF 持有的內(nèi)部基金比例先降后升 21圖 9：按基金持倉(cāng)市值計(jì)算，公募 FOF 對(duì)持倉(cāng)基金管理人的選擇偏好（2020 年 4 季度，

4、含內(nèi)部基金） 22圖 10：按基金持倉(cāng)市值計(jì)算，公募 FOF 對(duì)持倉(cāng)基金管理人的選擇偏好（2020 年 4 季度，不含內(nèi)部基金） 23圖 11：截至 2020 年 4 季度末，公募 FOF 年度收益、夏普率分布 26圖 12：截至 2020 年 4 季度末，公募 FOF 季度收益、夏普率分布 26圖 13：截至 2020 年 4 季度末，公募 FOF 季度收益、年度收益分布（分 FOF 類型） . 27圖 14：截至 2020 年 4 季度末，公募 FOF 最大回撤分布（分 FOF 類型） 28圖 15：2020 年，目標(biāo)日期型 FOF 年度收益分布特征（分目標(biāo)日期、分持有期） 28圖 16：

5、2020 年，目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型 FOF 年度收益分布特征（分目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)、分持有期） 29表格目錄表 1：目標(biāo)日期基金與目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金的對(duì)比 1表 2：養(yǎng)老目標(biāo)基金的相關(guān)政策梳理 1表 3：2020 年 4 季度，分投資類型的 FOF 數(shù)量和規(guī)模情況 3表 4：2020 年 4 季度，不同目標(biāo)日期和持有期的目標(biāo)日期型 FOF 數(shù)量和規(guī)模情況 3表 5：2020 年 4 季度，不同目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)和持有期的目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型 FOF 數(shù)量和規(guī)模情況 4表 6：2020 年 4 季度，各公募 FOF 管理人市場(chǎng)份額情況 4表 7：截至 2020 年 4 季度末，管理規(guī)模 10 億以上的公募 FOF 產(chǎn)品 6表 8：2020

6、年 4 季度，公募 FOF 發(fā)行情況（分管理人） 7表 9：截至 2020 年 3 季度，公募 FOF2020 年發(fā)行情況（分管理人） 8表 10：2020 年 4 季度，發(fā)行規(guī)模前 10 的公募 FOF 產(chǎn)品 9表 11：2020 年，發(fā)行規(guī)模前 10 的公募 FOF 產(chǎn)品 9表 12：2020 年，分投資類型的公募 FOF 發(fā)行情況 10表 13：2020 年，分目標(biāo)日期和持有期的目標(biāo)日期型 FOF 發(fā)行情況 10表 14：2020 年，分目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)和持有期的目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型 FOF 發(fā)行情況 11表 15：2020 年 4 季度，分投資類型的公募 FOF 凈申購(gòu)情況（億份） 12表 16：202

7、0 年 4 季度，分目標(biāo)日期的目標(biāo)日期型 FOF 凈申購(gòu)情況（億份） 12表 17：2020 年 4 季度，分目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)的目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型 FOF 凈申購(gòu)情況（億份） 13表 18：2020 年 4 季度，凈申購(gòu)份額 1 億份以上的公募 FOF 情況 13表 19：2020 年，凈申購(gòu)份額 1 億份以上的公募 FOF 情況 13表 20：公募 FOF 的投資者主要為個(gè)人，目標(biāo)日期型 FOF 的機(jī)構(gòu)投資者占比稍高 15表 21：截至 2020 年半年報(bào)，細(xì)分投資類型來(lái)看，機(jī)構(gòu)投資者更偏好平衡混合型 FOF. 16表 22：截至 2020 年半年報(bào)，目標(biāo)日期型基金的投資者結(jié)構(gòu) 16表 23：截至 2020

8、 年半年報(bào)，目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型基金的投資者結(jié)構(gòu) 16表 24：截至 2020 年半年報(bào)，機(jī)構(gòu)投資者占比最高的 TOP10 公募 FOF 情況 16表 25：公募 FOF 資產(chǎn)配置占比中位值 17表 26：公募 FOF 規(guī)模合計(jì)資產(chǎn)配置情況 18表 27：2020 年 4 季度，目標(biāo)日期型 FOF 和目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型 FOF 重倉(cāng)基金中指數(shù)基金占比. 19表 28：2020 年 4 季度，公募 FOF 持倉(cāng)基金投資類型分布情況 20表 29：2020 年 4 季度，目標(biāo)日期型 FOF 和目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型 FOF 重倉(cāng)基金中內(nèi)部基金占比. 21表 30：2020 年 4 季度，公募 FOF 的主動(dòng)偏股型基金持倉(cāng)中持倉(cāng)

9、市值 TOP10 基金（不含內(nèi)部基金持倉(cāng)市值） 24表 31：2020 年 4 季度，公募 FOF 的主動(dòng)偏債型基金持倉(cāng)中持倉(cāng)市值 TOP10 基金（不含內(nèi)部基金持倉(cāng)市值） 24表 32：2020 年 4 季度，公募 FOF 的主動(dòng)純債型基金持倉(cāng)中持倉(cāng)市值 TOP10 基金（不含內(nèi)部基金持倉(cāng)市值） 24表 33：截至 2020 年 4 季度末，中證 FOF 指數(shù)整體表現(xiàn)較為穩(wěn)健 25 公募 FOF 市場(chǎng)概況根據(jù)投資目標(biāo)，公募 FOF 通?？蓜澐譃槠胀ㄐ团c養(yǎng)老目標(biāo)型；根據(jù)運(yùn)作策略不同，養(yǎng)老目標(biāo)型 FOF 又可以分為目標(biāo)日期型與目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型。目標(biāo)日期型 FOF 通常根據(jù)目標(biāo)日期命名，隨著目標(biāo)日期的臨

10、近，逐步降低權(quán)益類資產(chǎn)的權(quán)重；目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型 FOF 通常根據(jù)目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)水平命名，根據(jù)特定的風(fēng)險(xiǎn)偏好設(shè)定權(quán)益類資產(chǎn)、非權(quán)益類資產(chǎn)的基準(zhǔn)配置比例。2017 年 9 月首批 6 只公募 FOF 獲批，引起了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。2018 年 3 月，養(yǎng)老目標(biāo)型 FOF 相關(guān)政策文件發(fā)布，進(jìn)一步提高了基金公司布局相關(guān)產(chǎn)品的積極性。截至 2020年 4 季度，公募 FOF 產(chǎn)品共有 142 只，管理規(guī)模為 910.54 億；其中普通型 FOF 產(chǎn)品 36只，合計(jì)規(guī)模 317.20 億元；目標(biāo)日期型 FOF 產(chǎn)品 49 只，合計(jì)規(guī)模 144.54 億元；目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型 FOF 產(chǎn)品 57 只，合計(jì)規(guī)模 448.80 億

11、元。表 1：目標(biāo)日期基金與目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金的對(duì)比目標(biāo)日期型 FOF目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型 FOF基本要求采用目標(biāo)日期策略的基金，應(yīng)當(dāng)隨著所設(shè)定目標(biāo)日期的臨近，逐步降低權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例，增加非權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例。采用目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)策略的基金，應(yīng)當(dāng)根據(jù)特定的風(fēng)險(xiǎn)偏好設(shè)定權(quán)益類資產(chǎn)、非權(quán)益類資產(chǎn)的基準(zhǔn)配置比例，或使用廣泛認(rèn)可的方法界定組合風(fēng)險(xiǎn)（如波動(dòng)率等），并采取有效措施控制基金組合風(fēng)險(xiǎn)。核心內(nèi)容下滑軌道設(shè)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)控制模型權(quán)重調(diào)整依據(jù)根據(jù)下滑軌道進(jìn)行調(diào)整根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)控制模型進(jìn)行調(diào)整常見(jiàn)分類不同到期日期，如 2035 基金、2040 基金、2045 基金等。不同風(fēng)險(xiǎn)偏好水平，如穩(wěn)健型、平衡型、積極型等。發(fā)布時(shí)間文件名稱主要

12、內(nèi)容指引性2017 年 6關(guān)于加快發(fā)展商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)發(fā)展商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)，對(duì)于健全多層次養(yǎng)老保障體系、應(yīng)對(duì)人口老齡化趨勢(shì)、進(jìn)文件月 29 日的若干意見(jiàn)一步保障和改善民生、促進(jìn)社會(huì)和諧穩(wěn)定等具有重要意義。到 2020 年，基本建立運(yùn)營(yíng)安全穩(wěn)健、產(chǎn)品形態(tài)多樣、服務(wù)領(lǐng)域較廣、專業(yè)能力較強(qiáng)、持續(xù)適度盈利、經(jīng)營(yíng)誠(chéng)信規(guī)范的商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)體系。產(chǎn)品設(shè)2018 年 3養(yǎng)老目標(biāo)證券投資基金指引養(yǎng)老目標(biāo)基金應(yīng)當(dāng)采用 FOF 形式運(yùn)作，是以追求養(yǎng)老資產(chǎn)的長(zhǎng)期穩(wěn)健增值為目計(jì)端月 2 日（試行）的，鼓勵(lì)投資人長(zhǎng)期持有，采用成熟的資產(chǎn)配置策略，合理控制投資組合波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的公開(kāi)募集證券投資基金。2018 年 3月 12 日關(guān)于養(yǎng)老目

13、標(biāo)證券投資基金的基金經(jīng)理注冊(cè)登記有關(guān)事項(xiàng)對(duì)養(yǎng)老目標(biāo)基金經(jīng)理的任職條件與注冊(cè)登記流程進(jìn)行細(xì)化，將養(yǎng)老目標(biāo)基金產(chǎn)品的上報(bào)之路全線打通。的通知稅收扶2018 年 4關(guān)于開(kāi)展個(gè)人稅收遞延型商為推進(jìn)多層次養(yǎng)老體系建設(shè)，對(duì)養(yǎng)老體系第三支柱進(jìn)行有益的探索，在上海、持端月 12 日業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)的通知福建和蘇州實(shí)施個(gè)人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)。同時(shí)指出，在試點(diǎn)工作結(jié)束后，結(jié)合養(yǎng)老保險(xiǎn)第三支柱制度建設(shè)的有關(guān)情況，有序擴(kuò)大參與的金融機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品范圍，將公募基金等產(chǎn)品納入個(gè)人商業(yè)養(yǎng)老賬戶投資范圍。2018 年 4月 25 日個(gè)人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)指引明確了個(gè)人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)原則、產(chǎn)品要

14、素與產(chǎn)品管理。2018 年 5月 18 日個(gè)人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)業(yè)務(wù)管理暫行辦法從經(jīng)營(yíng)要求、產(chǎn)品管理、銷售管理、投資管理、財(cái)務(wù)管理、信息平臺(tái)管理、服務(wù)管理、信息披露等方面對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)業(yè)務(wù)提出了具體的要求。2018 年 7月 6 日個(gè)人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理暫行辦法從業(yè)務(wù)條件、大類資產(chǎn)配置、運(yùn)作規(guī)范、風(fēng)險(xiǎn)管理、監(jiān)督管理等方面對(duì)商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)的資金運(yùn)用制定了監(jiān)管規(guī)定。資料來(lái)源：證監(jiān)會(huì)養(yǎng)老目標(biāo)證券投資基金指引（試行），表 2：養(yǎng)老目標(biāo)基金的相關(guān)政策梳理資料來(lái)源：國(guó)務(wù)院辦公廳，財(cái)政部，稅務(wù)總局，人力資源社會(huì)保障部，銀保監(jiān)會(huì)，證監(jiān)會(huì)， 公募 FOF 發(fā)行情況良好，整體規(guī)模繼續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)2020

15、 年 4 季度末公募 FOF 存量規(guī)模突破 900 億，數(shù)量達(dá)到 142 只自 2017 年正式推出以來(lái)，公募 FOF 發(fā)展平穩(wěn)向好，尤其在 2018 年相關(guān)政策出臺(tái)后，基金數(shù)量和規(guī)模均穩(wěn)步增長(zhǎng)。早期時(shí)，公募 FOF 量不足 10 只，規(guī)模不到 100 億。截至 2020 年 4 季度，市場(chǎng)上已有公募 FOF 產(chǎn)品 142 只，管理規(guī)模為 910.54 億元；相比上季度新增 10 只產(chǎn)品，規(guī)模增長(zhǎng) 158.11 億元。細(xì)分 FOF 類型來(lái)看，目前存量規(guī)模最大的是目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型 FOF，其次是普通型和目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型。截至 2020 年 4 季度，普通型 FOF 產(chǎn)品 36 只，合計(jì)規(guī)模 317.20 億

16、元；相比上季度新增 1 只，規(guī)模增長(zhǎng) 27.45 億元。目標(biāo)日期型 FOF 產(chǎn)品 49 只，合計(jì)規(guī)模 144.54 億元；相比上季度新增 5 只，規(guī)模增長(zhǎng) 25.76 億元。目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型 FOF 產(chǎn)品 57 只，合計(jì)規(guī)模448.80 億元；相比上季度新增 4 只，規(guī)模增長(zhǎng) 104.91 億元。圖 1：截至 2020 年 4 季度，公募 FOF 存量數(shù)量逐年上升，目標(biāo)型基金為主普通型目標(biāo)日期型目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型合計(jì)存量數(shù)量1321421157183915724324844536681136 3619402749573536Q4Q12017Q22018Q3Q4Q1Q22019Q3Q4Q1Q22020Q3Q4

17、160140120100806040200資料來(lái)源：Wind，圖 2：截至 2020 年 4 季度，公募 FOF 存量規(guī)模逐年增加，普通型和目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型規(guī)模上升較快普通型目標(biāo)日期型目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型合計(jì)存量規(guī)模（億元）910.54752.44554.77382.94458.07130.30 96.37 80.79 81.33 108.07 133.06204.19275.32Q4 2017Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q420182019202010009008007006005004003002001000資料來(lái)源：Wind，截至 2020 年 4 季度，公募 FOF 的投資類型以偏債混

18、合型為主，規(guī)模為 560.52 億元，占比達(dá) 61.56%。其中，目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型 FOF 的投資類型主要為偏債混合型，偏債混合型目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn) FOF 規(guī)模為 382.97 億元，占目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn) FOF 總規(guī)模達(dá) 85.33%。普通型 FOF 中，偏債混合型和偏股混合型數(shù)量、規(guī)模均基本相當(dāng)，數(shù)量分別為 15、13 只，規(guī)模分別為 161.89、133.14 億元，占普通型 FOF 規(guī)模之比分別為 51.04%、41.97%。目標(biāo)日期型 FOF 整體規(guī)模小于普通型和目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型，其主要投資類型為偏股混合型和平衡混合型，規(guī)模分別為 70.90 億元和 57.98 億元，市場(chǎng)占比分別為 49.05%和 40.11%

19、。細(xì)分目標(biāo)日期和持有期來(lái)看，在目標(biāo)日期型 FOF 中，目標(biāo)日期為 2035 的規(guī)模最高（64.23 億元），占比達(dá) 44.43%；目標(biāo)日期為 2040 的 FOF 數(shù)量同樣為 13 只，但規(guī)模小于目標(biāo)日期為 20.35 的 FOF。目標(biāo)日期型 FOF 的持有期主要為三年，合計(jì)規(guī)模為 113.79億元，占比達(dá) 78.72%。細(xì)分目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)和持有期來(lái)看，在目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型 FOF 中，目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)為穩(wěn)健的規(guī)模最高（388.52 億元），占比達(dá) 86.57%；持有期主要為一年，合計(jì)規(guī)模為 374.68 億元，占比達(dá) 83.49%。目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)為平衡的 FOF 持有期集中在三年，目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)為積極的 FOF 持有期集中在

20、五年。表 3：2020 年 4 季度，分投資類型的 FOF 數(shù)量和規(guī)模情況FOF 類型合計(jì)普通型目標(biāo)日期型目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型規(guī)模投資類型數(shù)量規(guī)模占比數(shù)量規(guī)模占比數(shù)量規(guī)模占比數(shù)量占比偏債混合型49（億元）560.5261.56%15（億元）161.8951.04%2（億元）15.6610.83%32（億元）382.9785.33%偏股混合型37216.4923.78%13133.1441.97%2170.9049.05%312.452.77%平衡混合型55132.1514.51%720.796.55%2657.9840.11%2253.3811.89%普通股票型11.380.15%11.380.43%0

21、0.000.00%00.000.00%合計(jì)142910.54100.00%36317.20100.00%49144.54100.00%57448.80100.00%資料來(lái)源：Wind，表 4：2020 年 4 季度，不同目標(biāo)日期和持有期的目標(biāo)日期型 FOF 數(shù)量和規(guī)模情況持有期合計(jì)一年三年五年目標(biāo)規(guī)模數(shù)量規(guī)模占比數(shù)量規(guī)模占比數(shù)量規(guī)模占比數(shù)量占比日期203513（億元）64.2344.43%（億元）13（億元）64.2356.44%（億元）20401327.4018.96%1117.8715.71%29.5363.12%2025215.6610.83%215.66100.00%2045613.7

22、99.54%412.7811.23%21.026.73%2030513.389.25%513.3811.76%204315.153.56%15.154.53%205064.383.03%64.3829.00%203810.200.14%10.200.18%203310.180.13%10.180.16%205510.170.12%10.171.15%合計(jì)49144.54100.00%215.6610.83%36113.7978.72%1115.0910.44%資料來(lái)源：Wind，表 5：2020 年 4 季度，不同目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)和持有期的目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型 FOF 數(shù)量和規(guī)模情況目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)合計(jì)平衡積極穩(wěn)健規(guī)模

23、持有期數(shù)量規(guī)模占比數(shù)量規(guī)模占比數(shù)量規(guī)模占比數(shù)量占比一年28（億元）374.6883.49%（億元）（億元）28（億元）374.68100.00%兩年12.260.50%12.26100.00%三年2253.3811.89%2047.8389.60%25.5510.40%五年312.452.77%312.45100.00%36.021.34%36.02100.00%合計(jì)57448.80100.00%2047.8310.66%312.452.77%34388.5286.57%資料來(lái)源：Wind，公募 FOF 的存量市場(chǎng)格局呈現(xiàn)較強(qiáng)的頭部特征。截至 2020 年 4 季度，共有 51 家公募基金管理

24、人有 FOF 產(chǎn)品運(yùn)作，其中管理規(guī)模最大的是民生加銀基金，3 只運(yùn)作中的 FOF合計(jì)規(guī)模為 176.16 億元；管理 FOF 數(shù)量較多的是南方基金、工銀瑞信基金和華夏基金，均達(dá) 7 只。規(guī)模前五的基金管理人合計(jì)市場(chǎng)份額為 59.54%，而上季度為 53.88%；規(guī)模前十的基金管理人合計(jì)市場(chǎng)份額達(dá)到 73.39%，相比上季度的 70.95%；市場(chǎng)份額的數(shù)據(jù)表明，存量進(jìn)一步向頭部管理人集中。細(xì)分 FOF 類型來(lái)看，（1）普通型 FOF 中，管理規(guī)模最大的是民生加銀基金，運(yùn)作中的普通型 FOF 有 1 只，規(guī)模合計(jì)為 101.01 億元，市場(chǎng)占比為 31.84%。（2）目標(biāo)日期型 FOF 中，管理規(guī)

25、模最大的是華夏基金，4 只運(yùn)作中的目標(biāo)日期 FOF 合計(jì)規(guī)模為 25.43 億元，市場(chǎng)占比 17.60%。（3）目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型 FOF 中，管理規(guī)模最大的是交銀施羅德基金，運(yùn)作中的目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型 FOF 有 1 只，規(guī)模為 113.49 億元，市場(chǎng)占比達(dá) 25.29%。表 6：2020 年 4 季度，各公募 FOF 管理人市場(chǎng)份額情況合計(jì)普通型目標(biāo)日期型目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型規(guī)模管理人數(shù)量規(guī)模占比數(shù)量規(guī)模占比數(shù)量規(guī)模占比數(shù)量占比民生加銀基金3（億元）176.1619.35%1（億元）101.0131.84%（億元）2（億元）75.1516.75%興證全球基金4128.0214.06%144.2413.95%383

26、.7818.67%交銀施羅德2123.0213.51%19.536.59%1113.4925.29%匯添富基金577.838.55%264.2320.25%313.619.41%南方基金737.114.08%217.285.45%413.379.25%16.461.44%華夏基金729.273.21%425.4317.60%33.840.86%富國(guó)基金326.372.90%110.633.35%215.743.51%工銀瑞信基金726.232.88%113.044.11%58.776.07%14.420.99%浦銀安盛基金323.152.54%12.180.69%10.150.10%120.8

27、24.64%中歐基金321.082.32%321.0814.59%長(zhǎng)信基金318.972.08%215.965.03%13.010.67%華安基金318.842.07%13.322.30%215.523.46%泰達(dá)宏利基金414.461.59%10.590.19%10.180.12%213.693.05%易方達(dá)基金613.841.52%24.791.51%35.543.83%13.510.78%建信基金313.741.51%22.120.67%111.612.59%平安基金312.931.42%11.080.34%211.848.19%鵬華基金411.941.31%15.611.77%26.2

28、24.30%10.120.03%合計(jì)普通型目標(biāo)日期型目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型規(guī)模管理人數(shù)量規(guī)模占比數(shù)量規(guī)模占比數(shù)量規(guī)模占比數(shù)量占比廣發(fā)基金6（億元）9.951.09%1（億元）0.330.10%3（億元）1.170.81%2（億元）8.451.88%招商基金39.231.01%11.180.37%28.051.79%天弘基金38.970.99%11.340.93%27.631.70%國(guó)壽安?；?8.510.93%15.761.82%12.750.61%東證資管37.790.86%37.791.73%上投摩根基金47.750.85%10.450.14%37.301.63%嘉實(shí)基金47.430.82%12.2

29、60.71%35.173.57%長(zhǎng)城基金26.140.67%10.250.17%15.891.31%博時(shí)基金36.080.67%12.390.75%23.690.82%萬(wàn)家基金35.790.64%11.010.70%24.781.07%諾德基金15.700.63%15.701.80%銀華基金44.900.54%34.703.25%10.200.04%農(nóng)銀匯理基金34.640.51%12.010.63%22.631.82%安信基金14.410.48%14.410.98%海富通基金34.400.48%13.000.95%21.400.31%大成基金24.150.46%13.702.56%10.45

30、0.10%前海開(kāi)源基金33.660.40%22.970.94%10.690.15%興業(yè)基金13.490.38%13.492.41%中銀基金33.280.36%10.240.16%23.040.68%國(guó)投瑞銀基金13.100.34%13.100.69%申萬(wàn)菱信基金13.010.33%13.010.67%中加基金22.480.27%22.480.55%新疆前海聯(lián)合12.090.23%12.090.66%人保資產(chǎn)11.930.21%11.930.61%泰康資產(chǎn)11.860.20%11.860.59%國(guó)泰基金21.790.20%11.320.92%10.470.10%景順長(zhǎng)城基金21.420.16%1

31、0.500.35%10.920.20%浙商資管11.380.15%11.380.43%新華基金10.800.09%10.800.25%國(guó)海富蘭克林10.580.06%10.580.13%華寶基金10.430.05%10.430.10%嘉合基金10.170.02%10.170.05%中融基金10.150.02%10.150.05%國(guó)聯(lián)安基金10.140.02%10.140.03%資料來(lái)源：Wind，截至 2020 年 4 季度，管理規(guī)模在 10 億以上的公募 FOF 產(chǎn)品共有 18 只，包括 6 只普通型 FOF、8 只目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型 FOF 和 4 只目標(biāo)日期型，合計(jì)規(guī)模為 601.83 億元；投

32、資類型上，主要為偏債混合型（10 只），其次是偏股混合型（6 只）。規(guī)模最大的公募 FOF 是交銀安享穩(wěn)健養(yǎng)老一年，是規(guī)模達(dá) 113.49 億元的偏債混合型目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn) FOF；其次是民生加銀卓越配置 6 個(gè)月和民生加銀康寧穩(wěn)健養(yǎng)老一年，規(guī)模均超過(guò) 60 億元，分別達(dá)到 101.01億元和 69.99 億元。表 7：截至 2020 年 4 季度末，管理規(guī)模 10 億以上的公募 FOF 產(chǎn)品Wind 代碼基金名稱FOF 類型投資類型成立日期基金規(guī)?；鸾?jīng)理（億元）006880.OF交銀安享穩(wěn)健養(yǎng)老一年目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型偏債混合型2019-05-30113.49楊喆008886.OF民生加銀卓越配置 6 個(gè)月

33、普通型偏債混合型2020-02-20101.01于善輝006991.OF民生加銀康寧穩(wěn)健養(yǎng)老一年目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型偏債混合型2019-04-2669.99于善輝010266.OF興全安泰穩(wěn)健養(yǎng)老一年持有目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型偏債混合型2020-11-2656.58林國(guó)懷008145.OF興全優(yōu)選進(jìn)取三個(gè)月普通型偏股混合型2020-03-0644.24林國(guó)懷、丁凱琳008169.OF匯添富積極投資核心優(yōu)勢(shì)三個(gè)月持有期普通型偏股混合型2020-04-2632.36袁建軍008168.OF匯添富聚焦價(jià)值成長(zhǎng)三個(gè)月持有普通型偏股混合型2020-07-1331.87袁建軍007401.OF浦銀安盛頤和穩(wěn)健養(yǎng)老一年 A目標(biāo)風(fēng)

34、險(xiǎn)型偏債混合型2019-11-2620.82王爽、陳曙亮006580.OF興全安泰平衡養(yǎng)老(FOF)目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型平衡混合型2019-01-2517.51林國(guó)懷005215.OF南方全天候策略 A普通型偏債混合型2017-10-1916.04夏瑩瑩、李文良006297.OF富國(guó)鑫旺穩(wěn)健養(yǎng)老一年目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型偏債混合型2018-12-1315.45張子炎007643.OF華安穩(wěn)健養(yǎng)老一年目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型偏債混合型2019-11-2614.63何移直、楊志遠(yuǎn)008144.OF工銀智遠(yuǎn)配置三個(gè)月持有期普通型偏債混合型2019-11-1913.04周崟006581.OF建信優(yōu)享穩(wěn)健養(yǎng)老一年目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型偏債混合型201

35、9-01-3111.61梁珉006321.OF中歐預(yù)見(jiàn)養(yǎng)老 2035 三年 A目標(biāo)日期型偏股混合型2018-10-1011.29桑磊006620.OF華夏養(yǎng)老 2045 三年 A目標(biāo)日期型偏股混合型2019-04-0910.76許利明007898.OF富國(guó)智誠(chéng)精選 3 個(gè)月普通型偏股混合型2019-09-0610.63王登元006290.OF南方養(yǎng)老 2035 三年 A目標(biāo)日期型平衡混合型2018-11-0610.50黃俊、魯炳良資料來(lái)源：Wind，2020 年 4 季度公募 FOF 發(fā)行數(shù)量和規(guī)模平穩(wěn)增長(zhǎng)2020 年 4 季度，公募 FOF 共計(jì)發(fā)行 10 只，其中目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型 4 只、目標(biāo)日

36、期型 5 只、普通型 1 只。2020 年全年，公募 FOF 共計(jì)新增發(fā)行 59 只；以目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型和普通型 FOF為主，發(fā)行數(shù)量分別為 25 只和 19 只。從發(fā)行規(guī)模來(lái)看，2020 年 4 季度，公募 FOF 合計(jì)發(fā)行 79.64 億元，其中目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型70.17 億元，目標(biāo)日期型 7.43 億元，普通型 2.05 億元。2020 年全年，公募 FOF 共計(jì)發(fā)行 309.94 億元，目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型、目標(biāo)日期型和普通型的發(fā)行規(guī)模分別為 123.57 億元、26.20億元和 160.18 億元。細(xì)分到基金管理人，2020 年 4 季度共有 9 家基金公司發(fā)行 FOF 產(chǎn)品，興證全球基金的發(fā)行規(guī)模最大，

37、為 66.26 億元。2020 年全年，共有 39 家基金公司發(fā)行 FOF 產(chǎn)品，發(fā)行規(guī)模超過(guò) 10 億元的基金公司有 3 家，分別是興證全球基金 86.05 億元、匯添富基金 62.40億元和民生加銀基金 34.58 億元。2020 年 4 季度，發(fā)行規(guī)模在 1 億元以上的公募 FOF 產(chǎn)品共有 5 只，合計(jì)發(fā)行規(guī)模為77.60 億元。其中，普通型 1 只、目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型 3 只、目標(biāo)日期型 1 只；投資類型上以偏債混合為主。2020 年全年，發(fā)行規(guī)模最大的 10 只 FOF 中，普通型有 5 只，目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型 3只、目標(biāo)日期型 2 只；合計(jì)發(fā)行規(guī)模 209.24 億元，其中有 5 只規(guī)模超過(guò) 1

38、0 億元；全年發(fā)行規(guī)模最大的是興全安泰穩(wěn)健養(yǎng)老一年持有（56.58 億元），其次是匯添富聚焦價(jià)值成長(zhǎng)三個(gè)月持有（44.74 億元）。圖 3：2020 年 4 季度，公募 FOF 發(fā)行數(shù)量維持較高水平，以普通型為主普通型目標(biāo)日期型目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型合計(jì)發(fā)行數(shù)量252417131412126881088444 55 40232 21Q4Q12017Q22018Q3Q4Q1Q22019Q3Q4Q1Q22020Q3Q4302520151050資料來(lái)源：Wind，圖 4：2020 年 4 季度，普通型公募 FOF 發(fā)行規(guī)模增長(zhǎng)迅速，約占公募 FOF 總發(fā)行份額的 90%普通型目標(biāo)日期型目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型合計(jì)發(fā)行規(guī)模（億

39、元）166.3695.2876.5492.40 84.48 79.6442.95 35.8752.1653.420.007.288.62Q4Q12017Q22018Q3Q4Q1Q22019Q3Q4Q1Q22020Q3Q4200180160140120100806040200資料來(lái)源：Wind，表 8：2020 年 4 季度，公募 FOF 發(fā)行情況（分管理人）合計(jì)普通型目標(biāo)日期型目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型管理人數(shù)量規(guī)模（億元）數(shù)量規(guī)模（億元）數(shù)量規(guī)模（億元）數(shù)量規(guī)模（億元）興證全球基金266.26266.26平安基金16.2816.28申萬(wàn)菱信基金13.0113.01新疆前海聯(lián)合基金12.0512.05華安基金

40、10.8910.89農(nóng)銀匯理基金10.5110.51長(zhǎng)城基金10.2510.25中銀基金10.2410.24浦銀安盛基金10.1510.15合計(jì)1079.6412.0557.43470.17資料來(lái)源：Wind，表 9：截至 2020 年 3 季度，公募 FOF2020 年發(fā)行情況（分管理人）合計(jì)普通型目標(biāo)日期型目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型管理人數(shù)量規(guī)模（億元）數(shù)量規(guī)模（億元）數(shù)量規(guī)模（億元）數(shù)量規(guī)模（億元）興證全球基金386.05119.78266.26匯添富基金262.40262.40民生加銀基金234.58129.8214.76泰達(dá)宏利基金29.3110.1319.18中歐基金18.7118.71國(guó)壽安?；?/p>

41、金27.6814.9912.69天弘基金27.0227.02東證資管36.8136.81長(zhǎng)信基金16.7516.75易方達(dá)基金26.4326.43交銀施羅德基金16.3316.33平安基金16.2816.28長(zhǎng)城基金25.9810.2515.73農(nóng)銀匯理基金24.8914.3810.51工銀瑞信基金34.8220.6214.20安信基金14.2014.20上投摩根基金24.1924.19鵬華基金13.8213.82浦銀安盛基金23.5113.3610.15泰康資產(chǎn)13.3913.39申萬(wàn)菱信基金13.0113.01招商基金12.9312.93浙商資管12.9312.93人保資產(chǎn)12.3912.

42、39中加基金22.2322.23新華基金12.2212.22博時(shí)基金12.2212.22新疆前海聯(lián)合基金12.0512.05南方基金21.3321.33萬(wàn)家基金10.9010.90華安基金10.8910.89廣發(fā)基金20.7620.76中銀基金20.5910.2410.36國(guó)海富蘭克林基金10.4910.49海富通基金10.4710.47國(guó)泰基金10.4410.44大成基金10.4010.40嘉合基金10.3210.32富國(guó)基金10.2210.22合計(jì)59309.9419160.181526.2025123.57資料來(lái)源：Wind，表 10：2020 年 4 季度，發(fā)行規(guī)模前 10 的公募 F

43、OF 產(chǎn)品Wind 代碼基金名稱FOF 類型投資類型成立日期發(fā)行規(guī)模業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)初始基金經(jīng)理（億元）010266.OF興全安泰穩(wěn)健養(yǎng)目 標(biāo) 風(fēng) 險(xiǎn)偏債混合型2020-11-2656.58中債綜合(全價(jià))指數(shù)收益林國(guó)懷老一年持有型率*80%+中證偏股型基金指數(shù)收益率*20%010267.OF興全安泰積極養(yǎng)目 標(biāo) 風(fēng) 險(xiǎn)偏股混合型2020-12-169.69中證偏股型基金指數(shù)收益林國(guó)懷老目標(biāo)五年型率*70%+中債綜合(全價(jià))指數(shù)收益率*30%010643.OF平安養(yǎng)老 2025目 標(biāo) 日 期偏債混合型2020-12-306.28中債新綜合(財(cái)富)指數(shù)收高鶯、張文君一年持有型益率*66%+滬深 30

44、0 指數(shù)收益率*29%+同期銀行活期存款利率*5%010735.OF申萬(wàn)菱信穩(wěn)健養(yǎng)目 標(biāo) 風(fēng) 險(xiǎn)偏債混合型2020-12-303.01上 證 國(guó) 債 指數(shù) 收 益率張文潔老型*80%+滬深 300 指數(shù)收益率*20%009159.OF前海聯(lián)合智選 3普通型平衡混合型2020-10-142.05上 證 國(guó) 債 指數(shù) 收 益率孫連玉個(gè)月持有 A*80%+滬深 300 指數(shù)收益率*20%010323.OF華安平衡養(yǎng)老目目 標(biāo) 風(fēng) 險(xiǎn)平衡混合型2020-12-010.89中證 800 指數(shù)收益率 何移直、楊志遠(yuǎn)標(biāo)三年持有型*50%+中債綜合財(cái)富(總值)指數(shù)收益率*50%010193.OF農(nóng)銀養(yǎng)老 20

45、45目 標(biāo) 日 期平衡混合型2020-11-050.51滬深 300 指數(shù)收益率 楊鵬五年型*56%+中證全債指數(shù)收益率*30%+恒生指數(shù)收益率*14%009436.OF長(zhǎng) 城 恒 泰 養(yǎng) 老目 標(biāo) 日 期平衡混合型2020-10-270.25中證 800 指數(shù)收益率 蔡旻2040 三年型*50%+中債綜合財(cái)富指數(shù)收益率*50%009442.OF中銀養(yǎng)老目標(biāo)日目 標(biāo) 日 期平衡混合型2020-11-100.24滬深 300 指數(shù)收益率 邢秋羽期 2040型*50.51%+ 中債綜合全價(jià)( 總值 ) 指數(shù)收益率 *44.49%+ 銀行活期存款利率(稅后)*5%009626.OF浦 銀 安 盛 養(yǎng)

46、 老目 標(biāo) 日 期平衡混合型2020-12-160.15中 債 綜 合 指數(shù) 收 益率王爽2040 三年持有型*51%+中證 800 指數(shù)收益率*49%資料來(lái)源：Wind，表 11：2020 年，發(fā)行規(guī)模前 10 的公募 FOF 產(chǎn)品Wind 代碼基金名稱FOF 類型投資類型成立日期發(fā)行規(guī)模業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)初始基金經(jīng)理（億元）010266.OF興全安泰穩(wěn)健養(yǎng)目 標(biāo) 風(fēng) 險(xiǎn)偏債混合型2020-11-2656.58中債綜合(全價(jià))指數(shù)收益林國(guó)懷老一年持有型率*80%+中證偏股型基金指數(shù)收益率*20%008168.OF匯添富聚焦價(jià)值普通型偏股混合型2020-07-1344.74中證 800 指數(shù)收益率

47、袁建軍成長(zhǎng)三個(gè)月持有*60%+中債綜合指數(shù)收益率*40%008886.OF民生加銀卓越配普通型偏債混合型2020-02-2029.82中 債 綜 合 指數(shù) 收 益率于善輝置 6 個(gè)月*65%+滬深 300 指數(shù)收益率*30%+一年期定期存款基準(zhǔn)利率(稅后)*5%008145.OF興全優(yōu)選進(jìn)取三普通型偏股混合型2020-03-0619.78中證偏股型基金指數(shù)收益林國(guó)懷個(gè)月率*80%+中債綜合(全價(jià))Wind 代碼基金名稱FOF 類型投資類型成立日期發(fā)行規(guī)模業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)初始基金經(jīng)理（億元）指數(shù)收益率*20%008169.OF匯添富積極投資普通型偏股混合型2020-04-2617.67中證 800

48、指數(shù)收益率 袁建軍核心優(yōu)勢(shì)三個(gè)月*70%+中債綜合指數(shù)收益持有期率*30%010267.OF興全安泰積極養(yǎng)目 標(biāo) 風(fēng) 險(xiǎn)偏股混合型2020-12-169.69中證偏股型基金指數(shù)收益林國(guó)懷老目標(biāo)五年型率*70%+中債綜合(全價(jià))指數(shù)收益率*30%009355.OF泰達(dá)宏利泰和穩(wěn)目 標(biāo) 風(fēng) 險(xiǎn)偏債混合型2020-06-029.18中 證 全 債 指數(shù) 收 益率王建欽健養(yǎng)老型*80%+中證全指指數(shù)收益率*20%008639.OF中 歐 預(yù) 見(jiàn) 養(yǎng) 老目 標(biāo) 日 期偏債混合型2020-04-158.71中 債 綜 合 指數(shù) 收 益率桑磊2025 一年持有型*80.15%+滬深 300 指數(shù)(FOF)收

49、益率*19.85%009209.OF長(zhǎng)信穩(wěn)利資產(chǎn)配普通型偏債混合型2020-08-246.75中證債券型基金指數(shù)收益于文婷、楊帆置一年率*80%+中證股票型基金指數(shù)收益率*20%008697.OF交銀養(yǎng)老 2035目 標(biāo) 日 期平衡混合型2020-04-296.33中債綜合全價(jià)指數(shù)收益率楊喆三年型*54%+滬深 300 指數(shù)收益率*46%資料來(lái)源：Wind，細(xì)分投資類型看，2020 年里，目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型 FOF 的發(fā)行以偏債混合型為主，而普通型 FOF 則是以偏股混合型為主；目標(biāo)日期型 FOF 則以偏債混合型和平衡混合型為主，偏股混合型發(fā)行規(guī)模較小。在目標(biāo)日期型 FOF 中，發(fā)行數(shù)量最多的是三年持

50、有期的產(chǎn)品，但發(fā)行規(guī)模最大的是一年持有期的產(chǎn)品。從目標(biāo)日期的角度看，主要錨定在 2025 和 2035。在目標(biāo)日期型 FOF 中，發(fā)行數(shù)量最多的是一年持有期的產(chǎn)品，三年持有期產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量也較大，但發(fā)行規(guī)模相對(duì)較低。目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型 FOF 則主要為穩(wěn)健型。表 12：2020 年，分投資類型的公募 FOF 發(fā)行情況FOF 類型合計(jì)普通型目標(biāo)日期型目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型投資類型數(shù)量規(guī)模（億元）數(shù)量規(guī)模（億元）數(shù)量規(guī)模（億元）數(shù)量規(guī)模（億元）偏債混合型18161.86547.06214.981199.82偏股混合型11101.34688.8220.64311.88平衡混合型2943.81721.371110.581

51、111.87普通股票型12.9312.93合計(jì)59309.9419160.181526.2025123.57資料來(lái)源：Wind，表 13：2020 年，分目標(biāo)日期和持有期的目標(biāo)日期型 FOF 發(fā)行情況持有期合計(jì)一年三年五年目標(biāo)日期數(shù)量規(guī)模（億元）數(shù)量規(guī)模（億元）數(shù)量規(guī)模（億元）數(shù)量規(guī)模（億元）2025214.98214.98203537.4837.48204062.1962.19204531.4320.9210.51持有期合計(jì)一年三年五年目標(biāo)日期數(shù)量規(guī)模（億元）數(shù)量規(guī)模（億元）數(shù)量規(guī)模（億元）數(shù)量規(guī)模（億元）205510.1110.11合計(jì)1526.20214.981110.5920.62資料

52、來(lái)源：Wind，表 14：2020 年，分目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)和持有期的目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型 FOF 發(fā)行情況持有期合計(jì)一年兩年三年五年目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)數(shù)量規(guī)模（億元）數(shù)量規(guī)模（億元）數(shù)量規(guī)模（億元）數(shù)量規(guī)模（億元）數(shù)量規(guī)模（億元）穩(wěn)健1199.821097.6712.15積極311.88311.88平衡1111.871111.87合計(jì)25123.571097.6712.151111.87311.88資料來(lái)源：Wind，存量份額維持凈流入，目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型產(chǎn)品較受青睞2020 年 4 季度，公募 FOF 普遍保持凈申購(gòu)狀態(tài)，凈申購(gòu)份額數(shù)量為 23.53 億份；目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型凈申購(gòu)份額數(shù)最多，達(dá)到 17.93 億份。目標(biāo)日期型 FOF

53、 和普通型 FOF 同樣為凈申購(gòu)，數(shù)量分別為 5.42 和 0.19 億份。2020 年全年，公募 FOF 凈申購(gòu)份額數(shù)量達(dá) 87.77億份。若考慮新發(fā)基金認(rèn)購(gòu)份額，公募 FOF 自 2018 年三季度起，每季度份額數(shù)均為凈增加狀態(tài)，2020 年 4 季度份額凈增加 103.18 億份，年初至今凈增加 397.71 億份。普通型 FOF份額數(shù)在 2019 年三季度后轉(zhuǎn)為凈增加，2020 年 4 季度凈增加 2.23 億份，年初至今凈增加 150.88 億份。目標(biāo)日期型份額持續(xù)增長(zhǎng)，2020 年 4 季度凈增加 12.84 億份，年初至今凈增加 43.02 億份。目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型份額增長(zhǎng)較大，2020

54、 年 4 季度凈增加 88.10 億份，年初至今凈增加 203.81 億份。細(xì)分投資類型來(lái)看，2020 年 4 季度，凈申購(gòu)主要是在偏債混合型 FOF，合計(jì)份額數(shù)達(dá) 38.41 億份；偏股混合、平衡混合和普通股票型等投資類型的 FOF 均呈凈贖回，尤其是普通型 FOF 中的偏股混合產(chǎn)品。在目標(biāo)日期型 FOF 中，不同目標(biāo)日期和持有期的產(chǎn)品均呈凈申購(gòu)，尤其是目標(biāo)日期為 2035，持有期為三年的產(chǎn)品。在目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型 FOF 中，不同目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)和持有期的產(chǎn)品大多為凈申購(gòu)狀態(tài)，尤其是目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)為穩(wěn)健，持有期為一年的產(chǎn)品。2020 年 4 季度，凈申購(gòu)份額數(shù)超過(guò) 10 億份的公募 FOF 共兩只。最多的為民生

55、加銀卓越配置 6 個(gè)月，凈申購(gòu)份額數(shù)量為 26.81 億份；其次是交銀安享穩(wěn)健養(yǎng)老一年，凈申購(gòu)數(shù)量為 14.75 億份。這兩只產(chǎn)品在 2020 年全年的凈申購(gòu)份額均超過(guò) 50 億份，交銀安享穩(wěn)健養(yǎng)老一年凈申購(gòu)份額達(dá)76.14 億份，民生加銀卓越配置6 個(gè)月凈申購(gòu)份額達(dá)59.00 億份。在 2020 年中，凈申購(gòu)份額數(shù)超過(guò) 10 億份的其他產(chǎn)品還有 3 只，分別為民生加銀康寧穩(wěn)健養(yǎng)老一年（14.33 億份）、興全優(yōu)選進(jìn)取三個(gè)月（11.52 億份）、富國(guó)鑫旺穩(wěn)健養(yǎng)老一年（10.21億份）；1 億份到 10 億份的有 15 只。圖 5：截至 2020 年 4 季度，公募 FOF 凈申購(gòu)贖回份額情況普

56、通型目標(biāo)日期型目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型合計(jì)凈申購(gòu)贖回份額（億）73.1313.8121.361.7623.53-10.36-7.63-4.76-32.45 -19.07-9.68-18.78Q4Q12017Q22018Q3Q4Q1Q22019Q3Q4Q1-30.25Q22020Q3Q4806040200-20-40-60資料來(lái)源：Wind，圖 6：截至 2020 年 4 季度，公募 FOF 凈申購(gòu)（含認(rèn)購(gòu)）贖回份額情況普通型目標(biāo)日期型目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型合計(jì)凈申購(gòu)贖回份額+認(rèn)購(gòu)份額（億）156.00157.6097.04103.1871.79 65.9774.78 62.150.9933.26 17.09-32.45

57、 -11.79Q42017Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4201820192020200150100500-50-100資料來(lái)源：Wind，表 15：2020 年 4 季度，分投資類型的公募 FOF 凈申購(gòu)情況（億份）FOF 投資類型合計(jì)普通型目標(biāo)日期型目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型偏債混合型基金38.4121.850.0616.51偏股混合型基金-13.68-16.672.860.13平衡混合型基金-0.54-4.332.501.29普通股票型基金-0.66-0.66合計(jì)23.530.195.4217.93資料來(lái)源：Wind，表 16：2020 年 4 季度，分目標(biāo)日期的目標(biāo)日期型 FOF 凈申

58、購(gòu)情況（億份）目標(biāo)日期合計(jì)一年三年五年20250.060.0620300.320.3220330.010.0120352.682.6820380.010.01目標(biāo)日期合計(jì)一年三年五年20400.880.640.2320430.480.4820450.630.630.0020500.290.2920550.050.05合計(jì)5.420.064.790.57資料來(lái)源：Wind，表 17：2020 年 4 季度，分目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)的目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型 FOF 凈申購(gòu)情況（億份）目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)合計(jì)一年兩年三年五年平衡0.940.94積極0.130.13穩(wěn)健16.8617.330.010.35-0.83合計(jì)17.9317.33

59、0.011.290.13-0.83資料來(lái)源：Wind，表 18：2020 年 4 季度，凈申購(gòu)份額 1 億份以上的公募 FOF 情況Wind 代碼基金名稱FOF 類型投資類型業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)成立日期凈申購(gòu)份額（億份）基金規(guī)模（億元）基金經(jīng)理006880.OF006581.OF006297.OF008145.OF007159.OF006991.OF005215.OF興全優(yōu)選進(jìn)取三個(gè)月南方富元穩(wěn)健養(yǎng)老一年 A民生加銀康寧穩(wěn)健養(yǎng)老一年南方全天候策略 A普通型目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型普通型偏股混合型偏債混合型偏債混合型偏債混合型中債綜合指數(shù)收益率民生加銀卓008886.OF越配置 6 個(gè)普通型偏債混合型月交銀

60、安享穩(wěn)目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)偏債混合健養(yǎng)老一年型型建信優(yōu)享穩(wěn)目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)偏債混合健養(yǎng)老一年型型富國(guó)鑫旺穩(wěn)目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)偏債混合健養(yǎng)老一年型型*65%+滬深 300 指數(shù)收益率*30%+一年期定期存款基準(zhǔn)利率(稅后)*5%中債綜合全價(jià)指數(shù)收益率*80%+滬深 300 指數(shù)收益率*20%中債綜合指數(shù)收益率*80%+中證 800 指數(shù)收益率*20%中債綜合全價(jià)指數(shù)收益率*80%+滬深 300 指數(shù)收益率*20%中證偏股型基金指數(shù)收益率*80%+中債綜合(全價(jià))指數(shù)收益率*20%上證國(guó)債指數(shù)收益率*80%+滬深 300 指數(shù)收益率*20%中證全債指數(shù)收益率*75%+滬深 300 指數(shù)收益率*25%上證國(guó)債指數(shù)收益率*85%+