基金投資者教育手冊

1、PAGE PAGE 33白基金投資者教育癌手冊般中八 白國把 胺證絆 埃監(jiān)唉 八會哎 疤基拜 胺金瓣 般監(jiān)挨 瓣管擺 般部疤中國證券業(yè)協(xié)會襖證券投資基金業(yè)辦委員會2007年3月案基 金 芭投版 霸資板 者 敖須伴 罷知氨1、基金是長期伴理財?shù)挠行Чぞ甙?。不要啊把柏基金?dāng)儲蓄、把按理財當(dāng)發(fā)財拔。隘購買基金有損失扳本金艾的風(fēng)險暗。礙2006年購買般基金取得的收益疤很難重復(fù)。不要白把預(yù)防性儲蓄投柏資到高風(fēng)險的資辦本市場中，更不稗要抵押貸款進(jìn)行案投資愛。鞍2、基金的種類岸有很多，不同的吧基金有不同的風(fēng)巴險收益特征柏。白收益越大，風(fēng)險邦也越大。股票基埃金、混合基金、百債券基金、貨幣啊市場基金可能取叭得的

2、收益和承擔(dān)班的風(fēng)險逐步降低鞍。扳3、基金宜長期懊持有，不宜短線百頻繁炒作。背4、注重分散投皚資，不要把所有佰的雞蛋放在一個拔籃子中。罷5、哀要拜對自己的風(fēng)險承案受能力和理財目瓣標(biāo)進(jìn)行分析，投哀資挨與風(fēng)險承受能力鞍相匹配半的產(chǎn)品。俺6、要到合法場拜所購買合法基金斑管理公司的產(chǎn)品敖。癌規(guī)范機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品按名單絆可到中國證監(jiān)會敖網(wǎng)站（）或中國頒證券業(yè)協(xié)會網(wǎng)站罷（）查詢。佰7、并非基金越靶便宜越好，矮價格頒高往往是其具有柏較好歷史業(yè)績的爸證明。伴8、并非購買新隘基金比老基金更岸好。購買業(yè)績一矮直比較優(yōu)良的老傲基金的矮產(chǎn)品捌能取得壩更好版的投資收益。哎基金投資者教育頒手冊耙基金具有集合理版財、專業(yè)管理、熬組

3、合投資、分散斑風(fēng)險的優(yōu)勢和特芭點(diǎn)。矮隨著哀我國白上市公司股權(quán)分把置改革、證券公澳司綜合治理、清壩理大股東資金占絆用和上市公司違啊規(guī)擔(dān)保等基礎(chǔ)性佰制度建設(shè)的順利斑推進(jìn)，埃證券癌市場的深層次矛敖盾和結(jié)構(gòu)性問題岸逐步百得到板解決，擺市場效率得以熬提高，擺基金業(yè)保持了快班速健康發(fā)展的良班好勢頭。中國證背監(jiān)會在促進(jìn)基金阿業(yè)發(fā)展的同時加擺強(qiáng)嚴(yán)格監(jiān)管，努芭力夯實行業(yè)發(fā)展疤基礎(chǔ)。通過完善矮法規(guī)體系，強(qiáng)化笆日常監(jiān)管，積極罷推動創(chuàng)新，穩(wěn)步板擴(kuò)大開放等措施俺，基金叭業(yè)初步形成了多哀元競爭格局扳，基金管理公司礙的唉競爭力跋不斷提升，骯基金規(guī)模不斷擴(kuò)鞍大，給投資者提阿供了一個很把好地版進(jìn)入證券市場、佰分享我國經(jīng)濟(jì)增拌長

4、的方式。但是笆，基金給投資者罷帶來的高額回報敖，也使一些投資絆者忽視了基金背隘后的投資風(fēng)險，翱把預(yù)防性儲蓄也扒投資到高風(fēng)險的癌資本市場中，版有的甚至以住房版等胺為抵押貸款購買案基金，這就給基艾金市場的健康穩(wěn)岸定發(fā)展帶來了很瓣大的隱憂。很多壩新入市的投資者罷看到2006年拔基金獲得巨大收版益的同時，往往扒忽略了2006柏年取得收益的投疤資者，其中相當(dāng)稗多的是在200擺4年和2005按年甚至更早時間扮入市的，他們曾暗經(jīng)經(jīng)歷安了相當(dāng)長時間扒投資損失帶來的靶痛苦和煎熬。因爸此，新入市的基皚金投資者一定要案樹立正確的理財?shù)K觀念，啊了解基金，了解翱自己，了解市場鞍，了解歷史，了斑解基金管理公司癌，八做凹明

5、白瓣的基金投資者。 關(guān)于了解基金罷（一）基金的定擺義 澳證券投資基金（捌以下簡稱基金）邦是指通過發(fā)售基捌金份額，將眾多扮投資者的資金集凹中起來，形成獨(dú)百立財產(chǎn)，由基金拔托管人托管，基扳金管理人管理，胺以投資組合的方班法進(jìn)行證券投資唉的一種利益共享佰、風(fēng)險共擔(dān)的集扮合投資方式班（氨見圖1搬）般。霸（二）基金的當(dāng)藹事人半我國的基金依據(jù)挨基金合同設(shè)立，般基金投資者、基癌金管理人與基金扒托管人是基金的疤當(dāng)事人。凹1、基金投資者頒。版基金投資者即基辦金份額持有人，拜是基金的出資人熬、基金資產(chǎn)的所柏有者和基金投資敖收益的受益人。癌按照中華人民哀共和國證券投資吧基金法（以下懊簡稱證券投資拌基金法）的規(guī)搬定，

6、我國基金投背資者享有以下權(quán)按利：分享基金財擺產(chǎn)收益，參與分絆配清算后的剩余?；鹭敭a(chǎn)，依法耙轉(zhuǎn)讓或者申請贖凹回其持有的基金礙份額，依據(jù)規(guī)定半要求召開基金份啊額持有人大會，扮對基金份額持有安人大會審議事項扮行使表決權(quán)，查疤閱或者復(fù)制概況奧披露的基金信息哎資料，對基金管艾理人、基金托管癌人、基金份額發(fā)叭售機(jī)構(gòu)損害其合凹法權(quán)益的行為依啊法提出訴訟。班2、基金管理人百。唉基金管理人是基半金產(chǎn)品的募集者唉和基金的管理者跋，其最主要職責(zé)哎就是按照基金合懊同的約定，負(fù)責(zé)鞍基金資產(chǎn)的投資敖運(yùn)作，在風(fēng)險控把制的基礎(chǔ)上為基氨金投資者爭取最唉大的投資收益。班基金管理人在基扒金運(yùn)作中具有核矮心作用，基金產(chǎn)翱品的設(shè)計、

7、基金柏份額的銷售與注癌冊登記、基金資疤產(chǎn)的管理等重要按職能多半都要由哀基金管理人或基伴金管理人選定的芭其他服務(wù)機(jī)構(gòu)承胺擔(dān)。拔在我國，基金管捌理人只能由依法盎設(shè)立的基金管理半公司擔(dān)任。笆3、基金托管人般。白為了保證基金資拔產(chǎn)的安全，證安券投資基金法俺規(guī)定，基金資產(chǎn)擺必須由獨(dú)立于基熬金管理人的基金襖托管人保管，從扮而使得基金托管罷人成為基金的當(dāng)擺事人之一?；鸢ν泄苋说穆氊?zé)主斑要體現(xiàn)在基金資懊產(chǎn)保管、基金資襖金清算、會計復(fù)巴核以及對基金投案資運(yùn)作的監(jiān)督等傲方面。敖在我國，基金托安管人只能由依法藹設(shè)立并取得基金半托管資格的商業(yè)芭銀行擔(dān)任。岸（三）基金的特敗點(diǎn)岸1叭、集合理財，靶專業(yè)管理敖。半基金將眾

8、多投資把者的資金集中起般來，委托基金管安理人進(jìn)行共同投白資，表現(xiàn)出一種鞍集合理財?shù)奶攸c(diǎn)愛。通過匯集眾多稗投資者的資金，芭積少成多，有利胺于發(fā)揮資金的規(guī)扳模優(yōu)勢，降低投拜資成本?；鹩砂只鸸芾砣诉M(jìn)行按投資管理和運(yùn)作隘?；鸸芾砣艘话侔銚碛写罅康膶０I(yè)投資研究人員捌和強(qiáng)大的信息網(wǎng)背絡(luò)，能夠更好地靶對證券市場進(jìn)行稗全方位的動態(tài)跟巴蹤與分析。將資唉金交給基金管理襖人管理，使中小凹投資者也能享受吧到專業(yè)化的投資版管理服務(wù)。頒2、組合投資，鞍分散風(fēng)險稗。斑為降低投資風(fēng)險拔，我國愛證券投資基金班法規(guī)定，基金岸必須以組合投資靶的方式進(jìn)行矮基金的投資運(yùn)作傲，從而使啊“把組合投資、分散澳風(fēng)險巴”藹成為基金的一大

9、扳特色。白“癌組合投資、分散擺風(fēng)險艾”唉的科學(xué)澳性已為現(xiàn)代投資邦學(xué)所證明。中小阿投資者昂由于資金量小，埃一般無法通過購吧買不同的股票分柏散投資風(fēng)險。基拌金通常會購買幾傲十種甚至上百種胺股票，投資者購版買基金就相當(dāng)于礙用很少的資金購啊買了一攬子股票翱，某些股票下跌皚造成的損失可以扮用其他股票上漲爸的盈利來彌補(bǔ)。阿因此可以充分享拌受到組合投資、敗分散風(fēng)險的好處板。案3胺、利益共享，懊風(fēng)險共擔(dān)爸。哎基金投資者是基背金的所有者?；榻鹜顿Y收益在扣隘除由基金承擔(dān)的把費(fèi)用后的盈余全斑部歸基金投資者傲所有，并依據(jù)各氨投資者所持有的拜基金份額比例進(jìn)耙行分配。為基金跋提供服務(wù)的基金昂托管人、基金管笆理人只能按規(guī)

10、定稗收取一定的托管斑費(fèi)、管理費(fèi)，并扮不參與基金收益扮的分配。疤4、嚴(yán)格監(jiān)管疤，扳信息透明邦。挨為切實保護(hù)投資扮者的利益，增強(qiáng)安投資者對基金投扳資的信心，中國般證監(jiān)會對基金業(yè)斑實行比較嚴(yán)格的啊監(jiān)管，對各種有骯損投資者利益的俺行為進(jìn)行嚴(yán)厲的敗打擊，并強(qiáng)制基板金進(jìn)行較為充分柏的信息披露。在懊這種情況下，嚴(yán)案格監(jiān)管與信息透岸明也就成為基金板的一個顯著特點(diǎn)版。背5板、獨(dú)立托管，俺保障安全跋。敗基金管理人負(fù)責(zé)佰基金的投資操作把，本身并不經(jīng)手柏基金財產(chǎn)的保管擺?；鹭敭a(chǎn)的保跋管由獨(dú)立于基金按管理人的基金托耙管人負(fù)責(zé)。這種霸相互制約、相互搬監(jiān)督的制衡機(jī)制百對投資者的利益鞍提供了重要的保按護(hù)。吧（四）基金與其阿

11、他金融工具的區(qū)阿別耙1、基金與股票皚、債券的區(qū)別扒。笆2、基金與銀行板儲蓄存款的區(qū)別百。稗（五）啊基金的分類與風(fēng)傲險拌收益特征爸1、跋依據(jù)翱運(yùn)阿作方式皚的不同，可分為柏封閉式基金與開凹放式基金扒封閉式基金疤是指基金份額在胺基金合同期限內(nèi)版固定不變,基金班份額可以在依法骯設(shè)立的證券交易案所交易,但基金百份額持有人不得矮申請贖回的一種礙基金運(yùn)作方式。靶開放式基金叭是指基金份額不巴固定,基金份額翱可以在基金合同鞍約定的時間和場搬所進(jìn)行申購或者哀贖回的一種基金挨運(yùn)作方式。這里襖所指的開放式基靶金特指傳統(tǒng)的開叭放式基金,不包愛括ETF、把LO唉F等新型開放式稗基金。封閉式基扒金與開放式基金巴的罷主要區(qū)別

12、耙如表3所示疤:凹2、翱依據(jù)投資對氨象的不同，可分哎為股票基金、債阿券基金、貨幣市昂場基金、混合基柏金熬根據(jù)中國證監(jiān)會伴對基金類別的分傲類標(biāo)準(zhǔn),60%笆以上的基金資產(chǎn)背投資于股票的為版股票基金；芭80柏%叭以上的基金資產(chǎn)笆投資于債券的為白債券基金辦；僅投資于貨幣啊市場工具的為貨案幣市場基金；投埃資于股票、債券白和貨幣市場工具皚，但股票投資和疤債券投資的比例骯不符合股票基金背、債券基金規(guī)定辦的為混合基金。絆股票基金捌主要面臨系統(tǒng)性半風(fēng)險、非系統(tǒng)性白風(fēng)險以及主動操扮作風(fēng)險。岸（名詞解釋：霸系統(tǒng)性風(fēng)險即市哀場風(fēng)險，是指由班整體政治、經(jīng)濟(jì)絆、社會等環(huán)境因耙素對證券價格所阿造成的影響。系俺統(tǒng)性風(fēng)險包括政

13、啊策風(fēng)險、經(jīng)濟(jì)周阿期性波動風(fēng)險、拜利率風(fēng)險、購買傲力風(fēng)險、匯率風(fēng)骯險等。這種風(fēng)險柏不能通過分散投絆資加以消除，因芭此又被稱為不可班分散風(fēng)險。非系笆統(tǒng)性風(fēng)險是指個埃別證券特有的風(fēng)懊險，包括企業(yè)的按信用風(fēng)險、經(jīng)營斑風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險挨等。非系統(tǒng)性風(fēng)敗險可以通過分散鞍投資加以規(guī)避，般因此又被稱為分案散風(fēng)險。背主動操作風(fēng)險白是指由于基金經(jīng)澳理主動性的操作哎行為而導(dǎo)致的風(fēng)挨險，如基金經(jīng)理鞍不適當(dāng)?shù)貙δ骋话托袠I(yè)或個股的集懊中投資給基金帶頒來的風(fēng)險。懊）版股票基金通過分背散投熬資胺可以降低個股投斑資的非系統(tǒng)性風(fēng)爸險，但卻不能回唉避系統(tǒng)性投資風(fēng)斑險。拌而操作風(fēng)險則因白基金不同差別很按大。胺債券基金礙和貨幣市場基金

14、白都會面臨癌利率風(fēng)險、信用背風(fēng)險、提前贖回擺風(fēng)險以及通貨膨柏脹風(fēng)險捌。敗利率風(fēng)險跋是指利率變動給俺債券價格帶來的扳風(fēng)險。哎債券的價格與市皚場利率變動密切敗相關(guān)敖,吧且呈反方向變動翱。當(dāng)市場利率上罷升時翱,版大部分債券的價罷格會下降邦;芭當(dāng)市場利率降低澳時埃,胺債券的價格通常稗會上升。信用風(fēng)暗險是指債券發(fā)行擺人沒有能力按時版支付利息與到期邦歸還本金的風(fēng)險哀。芭由于我國貨幣市凹場基金不得投資頒于剩余期限高于疤397扮天的債券，埃投資組合的平均埃剩余期限不得超百過180天，實般際上貨幣市場基辦金的風(fēng)翱險相對比較俺低。昂混合基金辦的胺風(fēng)險主要取決于傲股票與債券配置稗的比例大小。一吧般而言，懊偏股型基金

15、的風(fēng)霸險較高，但預(yù)期拌收益率也較高；耙偏債型基金的風(fēng)八險較低，預(yù)期收稗益率也較低；股癌債平衡型基金的擺風(fēng)險與收益則較叭為適中。暗股票基金、債券皚基金、貨幣市場隘基金和熬混合基金霸的風(fēng)險收益特征熬如圖2所示。斑3、邦根據(jù)投資目案標(biāo)的不同佰，可分為成長型按基金、收入型基襖金和平衡型基金巴成長型基金扒是指以追求資本敖增值為基本目標(biāo)扒,較少考慮當(dāng)期皚收入的基金阿，唉主要以具有良好叭增長潛力的股票擺為投資對象。凹收入型基金敖是指以追求穩(wěn)定熬的經(jīng)常性收入為吧基本目標(biāo)的基金芭，愛主要以大盤藍(lán)籌芭股、公司債、政昂府債券等穩(wěn)定收耙益證券為投資對懊象。頒平衡型基金擺則是既注重資本邦增值又注重當(dāng)期把收入的一類基金巴

16、。霸一般而言,成長熬型基金的風(fēng)險大翱、收益高;收入搬型基金的風(fēng)險小拜、收益也較低;盎平衡型基金的風(fēng)挨險、收益則介于巴成長型基金與收哀入型基金之間。啊4、隘根據(jù)翱投資理念的不同皚，可分為主動型搬基金和被動（指般數(shù)）型基金柏主動型基金氨是一類力圖超越百基準(zhǔn)組合表現(xiàn)的胺基金。吧被動型基金藹則不主動尋求取胺得超越市場的表瓣現(xiàn)，而是試圖復(fù)稗制指數(shù)的表現(xiàn)，扳并且一般選取特俺定的指數(shù)作為跟澳蹤的對象，因此襖通常又被稱為指埃數(shù)型基金。相比搬較而言，主動型爸基金比被動型基跋金的風(fēng)險更大，拌但取得的收益也靶可能更大。佰5、岸特殊類型把基金胺（1）敖系列基金。白系列基金伴又被稱為傘型基巴金拔，澳是指多個基金共矮用一

17、個基金合同俺,子基金獨(dú)立運(yùn)盎作,子基金之間挨可以進(jìn)行相互轉(zhuǎn)扮換的一種基金結(jié)奧構(gòu)形式。我國目藹前共有9只系列鞍基金(包括24愛只子基金)。骯（2）八保本基金。扮保本基金皚是指通過采用投巴資組合保險技術(shù)挨,保證投資者熬的投資目標(biāo)是在哀鎖定下跌風(fēng)險的巴同時力爭有機(jī)會骯獲得潛在的高回鞍報。目前扳,挨我國已有多只保昂本基金。邦（伴3耙）叭交易型開放式指骯數(shù)基金八(ETF)頒與上市開放式基擺金拔(LOF)白。氨交易型開放式指皚數(shù)基金般,按通常又被稱為交拜易所交易基金拜(Exchan柏ge Trad壩ed Fund扒s,凹簡稱翱“伴ETF隘”把)埃,擺是一種在交易所擺上市交易的、基巴金份額可變的一八種開放式

18、基金澳。半上市開放式基金昂(熬L敗isted O癌pen-end把ed Fund絆s,簡稱愛“拌L安OF胺”襖)罷是一種既可以在阿場外市場進(jìn)行基敖金份額申購贖回辦，又可以在交易八所（場內(nèi)市場）扳進(jìn)行基金份額交斑易、申購或贖回疤的開放式基金，扒它是我國對證券鞍投資基金的一種巴本土化創(chuàng)新。胺（六）案決定基金業(yè)績的俺主要唉因素凹1、敖資產(chǎn)半的吧配置。稗投資者在配置中氨股票的比例越高岸，其承擔(dān)的風(fēng)險俺越高，收益也可安能越大。如板圖3所示，在藹2006年市場胺上漲的行情中，伴滬深300指數(shù)板上漲121.0般2%，開放式股鞍票型基金上漲1捌21.4%，開岸放式偏股型混合擺基金上漲112瓣.46%，開放啊式

19、債券型基金只佰上漲20.92扳%。2004年佰4月至2005伴年6月在市場下班跌的行情中，上癌證指數(shù)下跌42安.69%，開放阿式股票型基金下挨跌20.42%按，開放式偏股型俺混合基金下跌1靶7.74%，開礙放式債券型基金吧僅下跌4.79扮%。傲2、案市場大勢岸的罷表現(xiàn)。愛衡量市場漲跌的埃指標(biāo)是比較基準(zhǔn)艾的變化。多數(shù)基疤金業(yè)績隨市場變佰化而變化，潮起罷潮落，水漲船高翱。能夠很好擬合暗比較基準(zhǔn)，并保佰持風(fēng)格穩(wěn)定的基安金就是好基金。扒3、按基金經(jīng)理的選股捌和擇時能力。霸基金經(jīng)理挑選到哎好的股票，抓住艾合適的入市時機(jī)扮，能極大地提高爸基金的收益。稗只有合理戰(zhàn)勝比凹較基準(zhǔn)的才是基案金經(jīng)理的貢獻(xiàn)。藹4、骯

20、交易成本的控制按。版每次交易都有1捌鞍的交易成本，這稗些成本要從基金盎資產(chǎn)中提取。好八的基金應(yīng)該減少芭操作，以低換手暗率來維護(hù)投資者阿利益，而不好的扮基金往往通過頻半繁交易稗進(jìn)行波段操作搬。換手率越高，熬交易成本越高。擺二胺、澳關(guān)于班了解自己俺投資者一定要對矮自己有清醒的認(rèn)稗識，要從自己的癌年齡和收入、懊投資期限伴、投資目標(biāo)、短半期和長期風(fēng)險承擺受能力、投資目耙標(biāo)、期望回報率霸等方面出發(fā)，權(quán)藹衡選擇適合自己版的產(chǎn)品。懊（一）邦要注重拜分散投資礙要在銀行、保險柏、資本市場中合啊理配置資產(chǎn)，伴一般應(yīng)遵守啊“按三三制把”絆的配置原則，般不要把所有的雞啊蛋放在一個籃子矮中。哀（二）斑要注案重產(chǎn)品選擇與

21、風(fēng)礙險承受能力和理笆財目標(biāo)相匹配罷如圖4所示俺，投資者靶應(yīng)般根據(jù)自身所屬的芭類型選擇相應(yīng)澳的風(fēng)險等級柏基金產(chǎn)品。骯對于年輕人而言矮，如經(jīng)濟(jì)能力尚拜可，家庭負(fù)擔(dān)較奧輕，拔投資期限長，瓣能承擔(dān)較大的風(fēng)壩險，氨可選擇股票型基板金；對于中年人捌，收入比較穩(wěn)定爸，但家庭責(zé)任比扒較重，投資時應(yīng)絆該在考慮投資回板報率的同時堅持盎穩(wěn)健的原則，分?jǐn)∩L(fēng)險，嘗試多班種基金組合；對巴于老年人而言，骯應(yīng)以穩(wěn)健、安全昂、保值為目的，捌可選擇貨幣型伴、保本或股票配芭置比例低的平衡阿型基金扳等皚安全性較高的產(chǎn)佰品。同時，要注捌意長期目標(biāo)對鞍應(yīng)長期工具，如熬以養(yǎng)老為目的，伴最好拜選擇指數(shù)型基金白。跋（三）艾要注重敗選擇優(yōu)秀基

22、金管暗理公司的產(chǎn)品皚并非大氨的基金管理癌公司就是好公司伴，有些小公司同辦樣有優(yōu)異的業(yè)績傲表現(xiàn)。應(yīng)該選擇百產(chǎn)品風(fēng)格比較穩(wěn)跋定、持股集中度襖和換手率較低、爸信息透明度較高懊、注重投資者教皚育的基金管理公稗司的產(chǎn)品。背（四）叭要注重選擇入市澳時機(jī)般定時定額是一種版好的投資策略，稗可以靶合理控制買入成盎本暗。對于大額的投襖資于股票型基金笆的決定應(yīng)該避免搬在市場過度炒作扳時作出決策。爸三笆、鞍關(guān)于擺了解市場般基金的價值決定按于其投資標(biāo)的物癌的價值襖，熬因此了解基金的按價值至關(guān)重要。跋一般來講，基金襖的價值是由其投愛資標(biāo)的的基本面凹決定的。柏比較公認(rèn)的、簡邦單地衡量上市公八司基本面的指標(biāo)辦是其市盈率和市拜

23、凈率。市盈率是稗指每股市價與每柏股收益的比率，皚可以用來估計公盎司股票的投資報安酬靶和風(fēng)險。盎從長期來看，捌市盈率越高，該耙公司投資價值越隘低；反之氨則投資價值越高愛。拌市凈率是每股市白價與每股凈資產(chǎn)八的比值，表明股岸價板以每股凈資產(chǎn)的安若干倍在流通轉(zhuǎn)擺讓，評價股價相敗對于每股凈資產(chǎn)啊是否被高估。市板凈率越小，說明扮股票的投資價值骯越高，股價的支胺撐越有保證；反版之則投資價值越笆低。板當(dāng)然，評價上市疤公司的基本面，班還要考慮宏觀經(jīng)罷濟(jì)環(huán)境，行業(yè)發(fā)扒展前景，企業(yè)的澳行業(yè)競爭能力、盎現(xiàn)金流量折現(xiàn)和佰未來發(fā)展戰(zhàn)略等安諸多因素的影響澳。白從短期來看，哀基金凈值受市場版資金供求變化的捌影響比較大。當(dāng)隘大

24、量資金擁入股藹市時，基金投資背的標(biāo)的物礙皚股票價格上升，胺基金凈值也隨之按上升；當(dāng)大量資敗金撤出股市時，靶基金投資的標(biāo)的背物礙般股票價格下降，岸基金凈值也隨之皚下降。白股票價格波動是愛有規(guī)律可循的，絆從經(jīng)濟(jì)學(xué)阿和統(tǒng)計學(xué)熬角度分析，證券霸市場價格波動體熬現(xiàn)出以下幾個特翱征：奧（一）挨偏向性特征邦股票價格的偏向版性特征按指股票價格總體百上具有不斷向上爸增長的長期歷史癌趨勢。這是基金按長期投資能夠贏扒利的重要理論依矮據(jù)。胺偏向性特征懊主要體現(xiàn)在：第吧一,它是一種總奧體表現(xiàn)上的特征胺,而非個體表現(xiàn)百上的特征。第二矮,偏向性特征是懊一種長期歷史趨叭勢,而非短期市按場現(xiàn)象。這里所暗說的拌“礙長期澳”把,是

25、指長達(dá)30懊年、50年、1八00年、200哀年這樣的歷史跨愛度。扒如圖5胺和圖6胺可以看出。暗股市價格波動的扮偏向性特征,主按要由以下兩個因扮素所影響：一是半上市公司整體中艾最活躍的上市公矮司中處于生命周藹期上升階段公司斑的股價波動伴，懊是偏向性的主要板推動力。二是上敗述推動過程中以拔“伴接力邦”把方式形成的不斷啊接替的動力。這絆兩點(diǎn)可以用盎圖巴7骯說明如下：埃 挨股票皚價格波動的偏向耙性是以大量企業(yè)凹在激烈的市場競拜爭中被淘汰為代笆價而獲得的。不絆理解這一點(diǎn),投藹資柏者氨就很容易簡單地般從股價波動的偏拔向性特征中拜直接推導(dǎo)出簡單般地熬長期持有的股票佰投資戰(zhàn)略。如果吧沒有相應(yīng)的投資奧風(fēng)險分散化

26、的資八金管理措施，股伴價波動的偏向性柏并不能保證投資靶者獲得滿意的投愛資回報。拔同時，一個長期敖持有戰(zhàn)略投資者擺在他有限生命期頒限內(nèi)所能進(jìn)行的邦投資選擇可能只瓣有幾次機(jī)會，如背果這幾次正好選艾擇了錯誤的樣本啊，那么投資者也背難以獲得滿意的笆投資回報。絆（二）盎隨機(jī)性特征疤股票價格的隨機(jī)哀性特征半指啊其辦統(tǒng)計分布服從隨昂機(jī)性分布的特征啊。一般投資者很班難準(zhǔn)確把握股票胺價格的漲跌。半股票價格的隨機(jī)礙性特征是最應(yīng)當(dāng)奧引起投資人重視拜的股票價格特征傲。其對股票投資吧者的重要性無論吧怎樣強(qiáng)調(diào)都不過翱分。股價的隨機(jī)吧性特征是挑戰(zhàn)任把何一種投資戰(zhàn)安略或投資方法的奧科學(xué)性或真?zhèn)涡园淖顝?qiáng)勁的對手?jǐn)　０迦祟惞善?/p>

27、投資史叭上已經(jīng)埃出現(xiàn)過的成千上擺萬種投資方法半基本上哎都無耙法通過股價隨機(jī)頒性特征的檢驗。拔（三）爸跳躍性特征罷股票價格的跳傲躍性特征瓣指股票價格運(yùn)動扒具有的以較短的搬交易時間完成較挨大的運(yùn)動距離的柏特性。傲其最突出的市場按表現(xiàn)皚：一是運(yùn)動的突拜發(fā)性特征(包括扒運(yùn)動的起始與終愛結(jié))；二是運(yùn)動凹的急速性特征。阿股價運(yùn)動跳躍時案的急速性使股價唉的跳躍速度能夠扳超越市場絕大多扒數(shù)投資人的反應(yīng)半時間。當(dāng)投資者挨以進(jìn)出場時機(jī)的壩判定為投資的基佰本原則時，如果耙他不能成功地捕罷捉到價格運(yùn)動的伴跳躍過程，則他扒的唉總投資效益幾乎襖必然以虧損結(jié)局瓣。而股價跳躍時按的突發(fā)性和急速盎性，使投伴資人班很難伴捕捉到各

28、次的股暗價跳動。耙同時，跋股票價格運(yùn)動的藹跳躍性對絆長期持有投資戰(zhàn)按略的投資人也具伴有敗極大的殺傷力柏。如果長期持有吧投資戰(zhàn)略投資人芭的股票持有時間邦正唉好錯開了股票價佰格運(yùn)動的跳躍區(qū)藹間懊，則其長期持有爸的投資效益將扮被極大地削弱甚巴至可能拔以虧損結(jié)局。敖舉例說明，跋從1996年1巴月19日至19襖97年5月9日半，是上海股市整案個上升階段（牛岸市）的整個運(yùn)動邦期間，共包括6盎5個交易周。這柏一整個牛市的價愛格運(yùn)動，主要由皚三次跳躍運(yùn)動完澳成熬（見表4），背大約占總交易時白間礙1/3,拔也就是奧23壩個交易周巴,按即大約盎4吧至案5捌個月的時間。投案資人如果錯失了版這藹4辦至扮5斑個月的投資

29、機(jī)會唉,拔就將錯失罷1996百至叭19奧9疤7霸年整個牛市的價拜格運(yùn)動。癌（四）拜周期性特征絆股票價格的周期矮性特征案指股票價格波動百的頻率具有相對搬穩(wěn)定的重復(fù)性的岸特征。邦股票市場價格波安動的周期性特征藹是股票價格各基皚本特征中最顯著愛，也是最廣泛地跋被投資界所研究邦的特征。對股票笆市場周期性現(xiàn)象巴的觀察雖然是一襖件看似相對容易笆的事，但是，對藹股票市場周期性艾現(xiàn)象的利用卻是版一件相當(dāng)困難的柏事。主要在于：胺1般、埃周期的變異性。耙周期的變異性，阿主要是指周期翱重要瓣參數(shù)的變形現(xiàn)象背。實際上，任何吧一次周期性現(xiàn)象白的重復(fù)都不會是哀完全的重復(fù)。周矮期變異時，周期壩參數(shù)發(fā)生較大程哎度的偏移。由于

30、板這種偏移是逐步敗發(fā)生的，因此，藹周期的變異具有辦很大的欺騙性。唉例如，1929礙年美國股市的股扮災(zāi)與1987年愛美國股市的股災(zāi)癌，兩者比較，兩鞍次股災(zāi)在熊市的拔準(zhǔn)備階段、轉(zhuǎn)型扮階段及心理恐慌絆階段都表現(xiàn)出高捌度的相似性。但巴是，兩次股災(zāi)在啊心理恐慌階段以白后的擴(kuò)展階段，擺卻表現(xiàn)出截然相八反的市場形態(tài)。班當(dāng)時，股票市場版上最強(qiáng)烈的預(yù)期敗是1987年的半股災(zāi)將完全重復(fù)扮1929年美國八股災(zāi)的全部形態(tài)啊，很多投資者為靶這種市場預(yù)測付矮出了沉重的代價耙。這是為模式化隘思維所付出的代把價。拔2八、拔周期現(xiàn)象的市場叭心理基礎(chǔ)。背當(dāng)股市周期處于壩轉(zhuǎn)型期時襖，愛也是投資人的心扳理和情緒的極端版化時期。這時鞍

31、，稗絕大多數(shù)市場參跋與者都將受到這半種極端化的心理懊和情緒控制而不按能自拔。這樣芭，他們也就根本唉不可能按照正確傲的操作方向行動襖。因此，對股票按市場價格的周期盎性現(xiàn)象而言，市按場上的絕大多數(shù)按投資者雖然可以暗在事前預(yù)見到它胺，在事后總結(jié)到叭，跋但是卻無力在事胺中利用到它。半（五）板心理性特征挨股票價格的心理扳性特征懊指熬股票市場價格波絆動受到市場心理罷因素強(qiáng)烈影響的稗特性。皚由于股票價格心按理性特征的作用爸，使股票價格的伴波動產(chǎn)生了以下伴獨(dú)特的波動現(xiàn)象熬：一是股票價格版波動具有強(qiáng)烈的壩趨同性傾向；二拔是股票價格波動班具有強(qiáng)烈的振蕩按性傾向。趨同性澳傾向是指同一股熬票市場中的股票敗具有強(qiáng)烈的同

32、起柏同落的運(yùn)動傾向罷。對股票價格運(yùn)拜動具有趨同性特案征的分析頒，鞍可以得出對股票藹投資風(fēng)險的如下芭認(rèn)識絆：般股票投資的市場頒風(fēng)險懊澳股票投資的個股扒風(fēng)險佰。哎因此耙，爸股票的市場風(fēng)險佰是股票投資襖者擺最應(yīng)當(dāng)引起重視耙，吧并應(yīng)頒采取相應(yīng)防范措罷施的投資風(fēng)險。拔如表5所示，在巴股票市場的上升靶期和下跌期，股版票群體都表現(xiàn)出岸強(qiáng)烈的趨同性趨愛向。半總之，把這五個特征并不罷是一種平行并存扳的關(guān)系，而是一盎種相互作用、相伴互制約的關(guān)系。版股票價格波動的笆這五個基本統(tǒng)計凹特征對兩大股票敖投資戰(zhàn)略百,礙即長期半持有投資戰(zhàn)略和吧時機(jī)抉擇投資戰(zhàn)唉略把,癌各自產(chǎn)生著有利扒和搬破壞性影響。奧（名詞解釋：胺長期持有投

33、資戰(zhàn)阿略是指投資者買邦入某些股票后在伴較長時期內(nèi)持有頒，一般不輕易進(jìn)皚行調(diào)整。熬時機(jī)抉擇投資戰(zhàn)百略熬是指投資者買入扒某些股票后，根奧據(jù)自己對股票未案來運(yùn)行軌跡的判昂斷，不時進(jìn)行操哀作調(diào)整，以獲取奧超額收益。矮）扳了解股票市場價扳格波動基本統(tǒng)計疤特征和兩大經(jīng)典霸投資戰(zhàn)略，可以叭幫助投資者判斷艾基金管理公司是礙否有一套成熟的叭投資理念和可重伴復(fù)的投資策略敖。敗四、藹關(guān)于盎了解歷史疤（一）疤關(guān)于美國基金發(fā)熬展的歷史俺證券投資基金是埃資本市場發(fā)展的澳必然產(chǎn)物。白自二十世紀(jì)二十?dāng)∧甏绹饦I(yè)開始斑興起，經(jīng)過八十唉多年的發(fā)展，美皚國基金在全球基搬金中占主導(dǎo)地位罷。主要表現(xiàn)在：啊一是在世界各國癌基金中，

34、美國的伴基金在資產(chǎn)總值敗上占59.82安%，因而對全球?；鸬倪M(jìn)一步發(fā)疤展有著舉足輕重俺的影響；二是美皚國的基金運(yùn)作相翱對規(guī)范，特別是敖開放式基金比較盎成熟，在二十世礙紀(jì)八十年代以后跋成為其他國家或按地區(qū)學(xué)習(xí)的對象熬，因而有著導(dǎo)向盎作用；三是美國藹的金融創(chuàng)新層出絆不窮，既為基金傲的運(yùn)作提供了不癌斷增大的市場空辦間，也為基金的昂進(jìn)一步完善提供昂了良好的市場環(huán)吧境?；鹪诿绹橐殉蔀橐环N良好唉的大眾理財工具敖。2005年底暗，美國開放式基埃金中的個人持有敗比例高達(dá)87.芭55%。從19般80年至200般5年，美國持有艾開放式基金的家哎庭戶數(shù)從460跋萬戶上升到53愛70萬戶，占家艾庭總戶數(shù)的比例伴

35、從5.7%提高唉到47.5%，懊也就是說，近一擺半的美國家庭持辦有基金。霸（二）昂關(guān)于稗我國耙基金發(fā)展的歷史氨我國基金業(yè)的發(fā)扳展可以分為三個埃歷史階段半:藹第一個階段靶是耙從邦1992年安至背1997年11罷月14日骯伴證券投資基金管胺理暫行辦法邦哎(以下簡稱挨版暫行辦法扳傲)頒布之前的早扳期探索階段岸。敗1992年11霸月半，我哎國國內(nèi)板第一家比較規(guī)范白的投資基金背案淄博鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)投絆資基金(簡稱澳“案淄博基金柏”瓣)正式設(shè)立。該隘基金為公司型封皚閉式基金拌，募集資金拌1億元人民幣昂，敗并于1993年藹8月在案上海證券交易所柏最早掛牌上市。扮淄博基金的設(shè)立叭揭開了投資基金案業(yè)八發(fā)展的序幕哎，版

36、并在1993年靶上半年引發(fā)了短澳暫的中國投資基半金發(fā)展的熱潮安。但傲基金發(fā)展過程中敗的不規(guī)范性和積柏累的其他問題逐埃步暴露出來搬，埃多數(shù)基金的資瓣產(chǎn)狀況趨于惡化熬。皚從1993年下吧半年起，白中國基金業(yè)的發(fā)巴展因此陷于停滯班狀態(tài)。骯第二個階段板是安從扒柏暫行辦法辦伴頒布實施以后至鞍2骯001伴年8月的封閉式唉基金發(fā)展階段癌。癌1997年11胺月14日白，氨國務(wù)院證券管理挨委員會于頒布了傲敗暫行辦法爸把，把為我國基金業(yè)的愛規(guī)范發(fā)展奠定了敗法律基礎(chǔ)。傲1998年3月盎27日捌，藹經(jīng)中國證監(jiān)會批澳準(zhǔn)俺，柏新成立的南方基阿金管理公司和國瓣泰基金管理公司暗分別發(fā)起設(shè)立了哎規(guī)模均為20阿億元的兩只封閉哀式

37、基金邦“斑基金開元邦”斑和壩“氨基金金泰?！鳖C,由此拉開了中阿國證券投資基金叭試點(diǎn)的序幕。凹至胺199阿9半年按初巴，按我國共設(shè)立了爸10熬家基金管理公司扮。案截至20捌01年9月開放叭式基金推出之前瓣,我國共有47柏只封閉式基金扳，規(guī)模達(dá)笆689半億份伴。敗第三個階段隘是熬從案2001年9月班以來的開放式基襖金發(fā)展階段。皚2000年10鞍月8日擺，背中國證監(jiān)會發(fā)布昂了安敖開放式證券投資搬基金試點(diǎn)辦法按。把2001年9月吧，啊我國第一只開放敗式基金般“案華安創(chuàng)新巴”拔誕生白，八使我國基金業(yè)發(fā)凹展實現(xiàn)了從封閉絆式基金到開放式骯基金的歷史性跨班越。從近年來我敗國開放式基金的跋發(fā)展看扒，暗我國基金業(yè)

38、在發(fā)八展中表現(xiàn)出以下八幾方面的特點(diǎn):凹一是基金品種日疤益豐富，基本涵昂蓋了國際上主要擺的基金品種。二班是合資基金管理礙公司發(fā)展迅猛，擺方興未艾。三是哎營銷和服務(wù)創(chuàng)新絆活躍。四是法律叭規(guī)范進(jìn)一步完善半。傲截至吧200壩6昂年末板，安我國的基金管理敖公司已有5鞍8案家案，笆管理數(shù)量已達(dá)伴307耙只笆。氨其中暗，伴開放式基金斑254辦只扳，礙封閉式基金5稗3盎只?；鹳Y產(chǎn)規(guī)版模半8565.05熬億元人民幣安。癌其中埃，跋開放式基金的資頒產(chǎn)癌凈值6941.把41愛億元板，愛已占到中國基金拔市場資產(chǎn)凈值百的八8八1骯%傲。板（三）半關(guān)于我國拜基金收益的歷史翱我國基金發(fā)展的昂歷史起源于19俺92年，規(guī)范的

39、八基金起源于19巴98年3月。盡安管我國規(guī)范基金把的歷史并不長，阿但是在這9年中跋，基金也經(jīng)歷了礙多次的起伏跌蕩挨，既經(jīng)歷了19隘99年擺“癌5.19瓣”搬行情，經(jīng)歷了2百001年6月上哎證指數(shù)2245骯的高點(diǎn)，也經(jīng)歷懊了2005年7叭月上證指數(shù)99翱8的低點(diǎn)，還經(jīng)班歷了股權(quán)分置改襖革帶來的喜悅。唉我國基金發(fā)展的疤歷史同樣證明了昂基金是長期理財笆的有效工具，而藹不是短期投機(jī)炒壩作的發(fā)財工具。稗1背、壩基金安是長期理財?shù)挠邪缧Чぞ甙拧０鐖D8般*奧所示，自199盎8年以來各年度愛成立的基金至傲2007年2月拌2日白累計凈值啊平均捌增長率相比較可礙以看出，基金持笆有的時間越長，背收益也就可能越癌大

40、。伴1998年、1皚999年成立的挨基金至百2007年2月拌2日拔累計凈值埃平均哀增長率分別達(dá)到懊了387.94扒%和206.6哀7%。如圖9和盎圖10可以看出斑，基金的年復(fù)利敗增長率要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高俺于定期存款利息靶。笆基金年復(fù)利搬平均胺增長率最低的1暗3.83%伴（2000皚年成立的基金平翱均增長率熬）版都要高于5年期扮存款利息笆9.69個百分班點(diǎn)。八圖靶8挨*霸說明?。旱谝粰诒砻?岸998年成立的搬封閉式基金至愛2007年2月案2日盎累計凈值平均收愛益率為387.背94%；第二欄辦表明1999年拜成立的封閉式基骯金至扮2007年2月敗2日澳累計凈值平均收安益率為206.奧67%；以此類頒推。啊2

41、奧、半不同種類基金的瓣風(fēng)險白收益跋特征不同襖。哀如圖11所示，拜封閉式基金、開爸放式基金中的股唉票基金昂和混合基金在市挨場上漲行情中的唉收益是比較高的爸，但在市場下跌白行情中也拔是損失比較大的拌。開放式基金中跋的債券基金、保哎本基金和貨幣市敗場基金的收益和愛風(fēng)險熬則相對頒都比較小。百3熬、柏投機(jī)把或短炒將帶來唉很大的損失哀。投機(jī)者如果選霸錯了入市時機(jī)，扒則要較長的時間藹才能恢復(fù)本金。疤如圖12所示，熬從疤2001年3月伴2日瓣到敗2003年11愛月28日半，拌上把證綜合指數(shù)從1拌985.11點(diǎn)芭到1397.2暗2點(diǎn)，下跌29爸.61。吧33只封閉式基艾金完整經(jīng)歷了這癌段時期，平均增絆長率為-8

42、.5胺8%。如果考慮皚折價因素，投資骯者要經(jīng)過32個岸月才能恢復(fù)本金鞍。襖從案2004年10白月1日柏到哎2005年12哎月2日背，上證綜合指數(shù)俺從1422.9襖3點(diǎn)到1094跋.29點(diǎn)，下跌巴23.10。矮122只基金完鞍整經(jīng)歷了這段時敖期，爸平均凈值增長率矮是-6.94%啊。叭歷史告訴我們，矮沒有只漲不跌的骯股票市場，芭也沒有只賺不賠白的金融產(chǎn)品。氨上述統(tǒng)計也巴說明，礙以投機(jī)百的拌方式癌參與市場的投資爸者，其承受的投佰資損失越大，恢案復(fù)本金所花費(fèi)的胺時間也越長。辦五扮、藹關(guān)于哀了解基金管理公耙司頒（一）翱基金管理公司的拜具體職責(zé)案1班、八依法募集基金，埃辦理或者委托經(jīng)扮中國證監(jiān)會認(rèn)定壩的其

43、他機(jī)構(gòu)代為把辦理基金份額的鞍發(fā)售、申購、贖百回和登記事宜搬。版2把、愛辦理基金備案手八續(xù)。凹3稗、埃對所管理的不同暗基金財產(chǎn)分別管扳理、分別記帳，安進(jìn)行證券投資。背4芭、礙按照基金合同的凹約定確定基金收班益分配方案，及哀時向基金份額持白有人分配收益盎。懊5拌、半進(jìn)行基金會計核奧算并編制基金財搬務(wù)會計報告扒。案6伴、辦編制中期和年度伴基金報告。拜7礙、版計算并公告基金爸資產(chǎn)凈值，確定八基金份額申購、岸贖回哀價格。伴8耙、胺辦理與基金財產(chǎn)頒管理業(yè)務(wù)活動有佰關(guān)的信息披露事扮項絆。藹9吧、埃召集基金份額持背有人大會。挨10挨、懊保存基金財產(chǎn)管扒理業(yè)務(wù)活動的記暗錄、賬冊、報表翱和其他相關(guān)資料壩。絆11伴、岸以基金管理人名辦義、代表基金份愛額持有人利益行暗使訴訟權(quán)利或者跋實施其他法律行版為背。罷12搬、吧中國證監(jiān)會規(guī)定辦的其他職責(zé)。耙從以上對基金管叭理公司職責(zé)的規(guī)般定中不難看出，靶在整個基金的運(yùn)埃作中，基金管理笆公司實際上處于昂中心地位，起著斑核心作用?；鸢晖顿Y者投資基金板最主要的目的就辦是實現(xiàn)資產(chǎn)的保叭值、增值?；鸢芾砉緦Υ素?fù)氨有重大的責(zé)任。矮基金管理公司的百投資管理能力與岸風(fēng)險控制能力的翱高低直接關(guān)系到挨投資者投資回報伴的高