可轉(zhuǎn)換公司債券：充滿魅力和挑戰(zhàn)的融資方式

1、Evaluation Warning: The document was created with Spire.Doc for .NET.暗可轉(zhuǎn)換公司債券隘：充滿魅力和挑瓣戰(zhàn)的融資方式拌蔡曉燕鞍 壩可轉(zhuǎn)換公司債券按（Conver耙tible B啊ond英文簡稱巴CB）首創(chuàng)于十吧九世紀(jì)中葉的美百國，至今已走過頒了150多年的背歷史。從199叭2年深寶安可轉(zhuǎn)懊換公司債券的探邦索到1997年隘可轉(zhuǎn)換公司債柏券管理暫行辦法胺的頒布，直至八南寧化工可轉(zhuǎn)換芭公司債券的發(fā)行頒可轉(zhuǎn)換公司債券鞍在我國走過了一敗段坎坷的歷程。熬 拔 可轉(zhuǎn)換耙公司債券是普通跋普通公司債券和般認(rèn)股權(quán)證明組合凹，具有公司債券隘和股票的

2、雙重特岸點(diǎn)，投資者在規(guī)啊定時間內(nèi)（轉(zhuǎn)換疤期）具有按照規(guī)伴定的價格（轉(zhuǎn)換辦價格）將債券轉(zhuǎn)般換成發(fā)行公司普暗通股票的權(quán)利，癌同時在轉(zhuǎn)換前，俺投資者仍可獲得阿定期支付的利息安。因此，可轉(zhuǎn)換唉公司債券的投資胺者同時擁有債權(quán)哀和股票期權(quán)兩項(xiàng)矮權(quán)益。與之相對邦應(yīng)的是，發(fā)行公奧司也相當(dāng)于同時叭發(fā)行了債券和認(rèn)埃股證?？赊D(zhuǎn)換公吧司債券是國際資版本市場上的一種安混合型金融工具岸，兼具債券和股埃票兩者的功能和伴優(yōu)勢，進(jìn)而在一罷定程度上克服和般彌補(bǔ)了單一性能班金融工具的固有絆缺陷，充分適應(yīng)扳融資者動態(tài)化的暗需求和投資者追凹求利了大化的行襖為特征。笆 板一、可轉(zhuǎn)換債券扒的籌資魅力襖1、資金成本低哎廉敖 與普通唉債券相比

3、，可轉(zhuǎn)矮換公司債券的利芭率明顯低于普通斑的公司債券（約扳20%左右），啊發(fā)行人在債券發(fā)拜行后至轉(zhuǎn)換前，安可減輕利息負(fù)擔(dān)霸，從而降低公司傲的財務(wù)費(fèi)用。公斑司通過普通債券拌籌劃集資金，隨隘著負(fù)債比率的提愛高，企業(yè)的破產(chǎn)柏成本（Bank辦ruptcy 暗Costs）或扒稱財務(wù)危機(jī)成本?。‵inanc柏ial Dis啊tress C八osts）也要頒應(yīng)提高，降低了靶企業(yè)價值，而可按轉(zhuǎn)換公司債券的矮持有者可能將其盎轉(zhuǎn)換在公司股票拌，從而減輕了公疤司還債壓力，回藹避了債券融資歷霸的風(fēng)險。美國在跋19世紀(jì)中葉至哎20世紀(jì)初的鐵捌路發(fā)展高峰期，鞍即是通過可轉(zhuǎn)換絆公司債券籌集了拜成本較低的巨額安長期資金。盎 芭

4、可轉(zhuǎn)換公司債券俺在轉(zhuǎn)股以前，投班資者只是一般的艾債權(quán)人，只享有胺很低的利息收入阿，與發(fā)行股票稅岸后支付紅利相比搬，公司支付的債絆息作為財務(wù)費(fèi)用拌記入成本，避免挨了交納公司所和搬稅。由于其雙重頒性，投資者有很半大的想象空間，百公司通過發(fā)行可埃轉(zhuǎn)換公司債券，盎可以獲得充足的百資本供給，而且啊可大幅度降低資岸歷金成本。對于百急需大量資金的扮企業(yè)來說，低債拌息的可轉(zhuǎn)換公司昂債券無疑具有很扮大的誘惑力。芭2骯、有望實(shí)現(xiàn)企業(yè)昂資本結(jié)構(gòu)的自主艾動態(tài)優(yōu)化挨 可轉(zhuǎn)換頒公司債券首先表霸現(xiàn)為一種負(fù)債，扳發(fā)行后增加公司伴的負(fù)債率，改變辦了公司的資本結(jié)辦構(gòu)，發(fā)揮負(fù)債的敖杠桿作用。轉(zhuǎn)換百后，則構(gòu)成了公白司的資本金，資拜本

5、結(jié)構(gòu)自動作相拔反方向調(diào)整。因捌此，發(fā)行可轉(zhuǎn)換礙甕債券可以實(shí)現(xiàn)懊企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的按動態(tài)調(diào)穩(wěn)步上升敖，在時機(jī)和數(shù)量拔上控制得當(dāng)，便白有望達(dá)到企業(yè)資搬本結(jié)構(gòu)的自主動壩態(tài)優(yōu)化，使可轉(zhuǎn)捌換公司債券的發(fā)擺行和運(yùn)用與企業(yè)矮的成長相一致。襖 當(dāng)公司短敖期債務(wù)過多時，隘發(fā)行債券來代替邦短期債務(wù)，可推佰遲公司的償債期八限，保證公司發(fā)挨展的連續(xù)性不受拔資金緊張的問題搬，我國國有企業(yè)頒有的高負(fù)債經(jīng)營般步履艱難，負(fù)債巴率已經(jīng)達(dá)到無法靶承受的地步，債盎務(wù)風(fēng)險巨大。發(fā)敖行可轉(zhuǎn)換公司債啊券以后，企業(yè)可安以較低的利息成捌本籌劃集資金，背完成從高成本債扮務(wù)向低成本債務(wù)版的轉(zhuǎn)換，同時，襖可轉(zhuǎn)換公司債券白的股票期權(quán)又可藹使其最終轉(zhuǎn)換為

6、熬企業(yè)的股票，從懊而使企業(yè)的債務(wù)罷轉(zhuǎn)為企業(yè)的資本笆金，最終達(dá)到降敗低負(fù)債率的目的唉。板二、可轉(zhuǎn)換公司扒債券對發(fā)行人的壩挑戰(zhàn)拜 俺可轉(zhuǎn)換公司債券般對發(fā)行公司的挑叭戰(zhàn)主要體現(xiàn)在能般否轉(zhuǎn)股成功，而愛決定轉(zhuǎn)股成功的版因素又是多方面佰的。寶安轉(zhuǎn)股失翱敗的原因主要有八以下幾點(diǎn)：發(fā)行白時機(jī)欠佳，轉(zhuǎn)股爸價格的調(diào)整規(guī)定奧設(shè)計不合理、轉(zhuǎn)氨券期限過短。這半些因素促成了寶壩安可轉(zhuǎn)換公司債哎券的最終結(jié)果是矮：到寶安轉(zhuǎn)券摘傲牌子，轉(zhuǎn)換為股俺票的部分只占發(fā)啊行總額的2.7昂%。深寶安轉(zhuǎn)股半失敗后，由于在襖短期內(nèi)一下子難白以拿出近5億元矮的現(xiàn)金，利潤急扒速下降。發(fā)行公愛司面對可轉(zhuǎn)換公暗司的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，隘確保轉(zhuǎn)股成功：阿另一方面要采取哀一定的措施，防安范轉(zhuǎn)股失敗給發(fā)跋行人帶來的集中靶還本利息的壓力辦。如果可轉(zhuǎn)換公艾司債券轉(zhuǎn)股失敗按，那么可轉(zhuǎn)換公柏司債券作為公司板債券的一種，就柏要承擔(dān)還本付息唉的責(zé)任。雖然轉(zhuǎn)捌券的票面利率一骯般低于同期存款版利率，但由于其瓣規(guī)模大，就不可拌避免地要面臨巨礙大的一次還本付哎息的沖擊，惡化拔發(fā)行人的債務(wù)比奧例。礙發(fā)行公司必須充翱分把握可轉(zhuǎn)換公阿司債券的優(yōu)勢，叭創(chuàng)造、完善各項(xiàng)鞍條件，迎接挑戰(zhàn)拔。一方面要從戰(zhàn)澳略的高度，確定芭投資決策，充分哎考慮投資