電新行業(yè)度投資策略：電能驅(qū)動(dòng)未來(lái)科技賦能新機(jī)會(huì)

1、正文目錄 HYPERLINK l _TOC_250014 新能源汽車(chē)行業(yè)發(fā)展迎來(lái)重大機(jī)遇期 4 HYPERLINK l _TOC_250013 環(huán)保減排是新能源汽車(chē)發(fā)展的原始動(dòng)力 4 HYPERLINK l _TOC_250012 技術(shù)進(jìn)步推動(dòng)新能源汽車(chē)內(nèi)生發(fā)展 5 HYPERLINK l _TOC_250011 行業(yè)面觀：全球需求共振，電動(dòng)化帶來(lái)長(zhǎng)期高景氣 6 HYPERLINK l _TOC_250010 海外：全球需求共振，歐洲成海外主戰(zhàn)場(chǎng) 6 HYPERLINK l _TOC_250009 國(guó)內(nèi)：產(chǎn)業(yè)發(fā)展步入“補(bǔ)貼驅(qū)動(dòng)”向“市場(chǎng)化驅(qū)動(dòng)” 9 HYPERLINK l _TOC_25000

2、8 鋰電龍頭格局強(qiáng)化，產(chǎn)業(yè)鏈加速全球化布局 12 HYPERLINK l _TOC_250007 格局持續(xù)優(yōu)化，龍頭地位繼續(xù)加強(qiáng) 13 HYPERLINK l _TOC_250006 磷酸鐵鋰在乘用車(chē)中加速滲透，長(zhǎng)期高鎳三元仍將是主導(dǎo)路線 15 HYPERLINK l _TOC_250005 降本提效推動(dòng)電池技術(shù)創(chuàng)新多元化 16 HYPERLINK l _TOC_250004 新一輪產(chǎn)能競(jìng)賽打響，國(guó)內(nèi)鋰電企業(yè)加速出海 17 HYPERLINK l _TOC_250003 氫能汽車(chē)產(chǎn)業(yè)化預(yù)期提前，新一輪示范應(yīng)用醞釀開(kāi)啟 19 HYPERLINK l _TOC_250002 燃料電池是氫能高效利用

3、的重要途徑，交通領(lǐng)域成長(zhǎng)性最強(qiáng) 19 HYPERLINK l _TOC_250001 “以獎(jiǎng)代補(bǔ)”新政引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)進(jìn)入規(guī)?；?降本-技術(shù)提升良性循環(huán) 23 HYPERLINK l _TOC_250000 投資建議 26風(fēng)險(xiǎn)提示 26圖表目錄圖表 1：全球主要碳排放大國(guó)二氧化碳排放情況，絕對(duì)值（左）-人均（右） 4圖表 2：中國(guó)、歐洲、美國(guó)在 2020 年均提出加碼碳減排的相關(guān)政策 4圖表 3：全球燃油車(chē)禁售計(jì)劃 5圖表 4：汽車(chē)進(jìn)入智能互聯(lián)時(shí)代 5圖表 5：全球新能源汽車(chē)銷(xiāo)售情況 6圖表 6：歐洲乘用車(chē)碳排放量標(biāo)準(zhǔn)（g/km） 7圖表 7：歐洲多國(guó)出臺(tái)汽車(chē)銷(xiāo)售刺激政策 7圖表 8：歐洲新能源乘用車(chē)

4、銷(xiāo)量及預(yù)測(cè) 7圖表 9：美國(guó)新能源汽車(chē)銷(xiāo)售情況（輛） 8圖表 10：日韓新能源汽車(chē)銷(xiāo)售情況（輛） 8圖表 11：海外主流車(chē)企將密集推出多款電動(dòng)車(chē)型 9圖表 12：國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量（萬(wàn)輛）及滲透率（%） 10圖表 13：國(guó)內(nèi)新能源乘用車(chē)消費(fèi)結(jié)構(gòu) 10圖表 14：國(guó)內(nèi)新能源乘用車(chē)銷(xiāo)量排名前十的車(chē)企 10圖表 15：2020 年國(guó)內(nèi)供給端新車(chē)型代表 11圖表 16：小鵬量產(chǎn)型智能駕駛車(chē)型-P7 11圖表 17：主流車(chē)企布局換電領(lǐng)域 12圖表 18：2020 年國(guó)內(nèi)換電站保有量情況（座） 12圖表 19：電池是新能源汽車(chē)的核心價(jià)值環(huán)節(jié) 12圖表 20：國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池裝機(jī)情況（GW） 13圖表 21：全

5、球動(dòng)力電池需求測(cè)算 13圖表 22：國(guó)內(nèi)鋰離子動(dòng)力電池市場(chǎng)集中度情況 14圖表 23：全球動(dòng)力電池裝機(jī)前十大企業(yè)概覽 14圖表 24：國(guó)內(nèi)鋰電池四大主材競(jìng)爭(zhēng)格局 14圖表 25：2020 年國(guó)內(nèi)指導(dǎo)目錄中磷酸鐵鋰車(chē)型 15圖表 26：國(guó)內(nèi)三元及 LFP 體系裝機(jī)量占比 15圖表 27：高鎳三元正極材料的優(yōu)勢(shì) 16圖表 28：降本提效推動(dòng)電池新技術(shù)日新月異 17圖表 29：國(guó)內(nèi)外部分龍頭動(dòng)力電池企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃 17圖表 30：部分動(dòng)力電池企業(yè)歐洲擴(kuò)展計(jì)劃 18圖表 31：國(guó)內(nèi)四大材料海外動(dòng)力電池配套情況 18圖表 32：全球燃料電池交通運(yùn)輸領(lǐng)域出貨情況 19圖表 33：我國(guó)燃料電池汽車(chē)保有量（輛）

6、 20圖表 34：燃料電池重卡 20圖表 35：推薦目錄中燃料電池汽車(chē)車(chē)型情況 20圖表 36：中國(guó)與日韓燃料電池乘用車(chē)綜合對(duì)比 21圖表 37：燃料電池系統(tǒng)構(gòu)成 21圖表 38：燃料電池系統(tǒng)成本結(jié)構(gòu) 21圖表 39：國(guó)內(nèi)燃料電池技術(shù)路線目標(biāo)實(shí)現(xiàn)情況 22圖表 40：國(guó)內(nèi)燃料電池電堆存在的主要短板 22圖表 41：技術(shù)進(jìn)步條件下燃料電池成本下降情況 23圖表 42：規(guī)?；瘲l件下燃料電池成本下降情況 23圖表 43：燃料電池汽車(chē)城市群示范目標(biāo)和積分評(píng)價(jià)體系 23圖表 44：重卡顆粒物、NOx 排放占比 24圖表 45：重卡每增加百公里續(xù)航對(duì)應(yīng)動(dòng)力系統(tǒng)增重 24圖表 46：重點(diǎn)推薦公司 26新能源

7、汽車(chē)行業(yè)發(fā)展迎來(lái)重大機(jī)遇期環(huán)保減排是新能源汽車(chē)發(fā)展的原始動(dòng)力隨著全球環(huán)境問(wèn)題愈發(fā)受到重視。當(dāng)前，道路交通排放已經(jīng)占到全球碳排放總量的 18%，是溫室氣體排放的重要組成部分?！疤挤逯怠奔啊疤贾泻汀币殉蔀槿蛑饕?chē)市場(chǎng)相關(guān)國(guó)家和地區(qū)的政策目標(biāo)目前，已有 77 個(gè)國(guó)家、10 個(gè)地區(qū)以及 100 多個(gè)城市承諾在 2050 年前實(shí)現(xiàn)“碳中和”，即達(dá)成二氧化碳凈零排放。碳中和趨勢(shì)下汽車(chē)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)正由傳統(tǒng)內(nèi)燃機(jī)占絕對(duì)主導(dǎo)的格局，進(jìn)入到諸多技術(shù)并存的動(dòng)力多元化時(shí)代，傳統(tǒng)燃油汽車(chē)轉(zhuǎn)型新能源汽車(chē)已成必然趨勢(shì)。圖表 1：全球主要碳排放大國(guó)二氧化碳排放情況，絕對(duì)值（左）-人均（右）來(lái)源：UNEP，國(guó)聯(lián)證券研究所臨近第

8、 26 屆聯(lián)合國(guó)氣候變化框架公約，中國(guó)、歐洲、美國(guó)近期相繼在碳排放問(wèn)題上大幅提高碳減排目標(biāo)：1）中國(guó)提出了力爭(zhēng) 2030 年前碳達(dá)峰，2060 年碳中和的減排目標(biāo)；2）歐洲計(jì)劃將原先制定的 2030 年減排 40%、21 世紀(jì)下半年碳中和的目標(biāo)提高至 2030 年減排 55-60%，2050 年實(shí)現(xiàn)碳中和；3）美國(guó)拜登在競(jìng)選承諾中提出，美國(guó)同樣要在 2050 年實(shí)現(xiàn)凈零排放。圖表 2：中國(guó)、歐洲、美國(guó)在 2020 年均提出加碼碳減排的相關(guān)政策國(guó)家碳排放相關(guān)政策中國(guó)提高國(guó)家自主貢獻(xiàn)力度，二氧化碳排放力爭(zhēng)于 2030 年前達(dá)到峰值，努力爭(zhēng)取 2060 年前實(shí)現(xiàn)碳中和歐洲2030 年與 1990 年

9、相比減少 55%60%的溫室氣體排放，2050 年實(shí)現(xiàn)碳中和美國(guó)確保美國(guó)在 2050 年之前實(shí)現(xiàn) 100%的清潔能源和凈零排放來(lái)源：國(guó)聯(lián)證券研究所因此，在全球多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，如荷蘭、德國(guó)、英國(guó)等等，都有提案、計(jì)劃或者官員表態(tài)，表達(dá)對(duì)汽油/燃油車(chē)的禁售以及明確的禁售時(shí)間表。圖表 3：全球燃油車(chē)禁售計(jì)劃國(guó)家/地區(qū)提出時(shí)間禁售時(shí)間禁售范圍荷蘭20162030汽柴油車(chē)挪威20162025汽柴油車(chē)德國(guó)20162030汽柴油車(chē)法國(guó)20172040汽柴油車(chē)英國(guó)20172040汽柴油車(chē)印度20172030汽柴油車(chē)中國(guó)臺(tái)灣20172040汽柴油車(chē)愛(ài)爾蘭20182030汽柴油車(chē)以色列20182030汽柴油車(chē)意大利

10、20182024汽柴油車(chē)美國(guó)加州20182029燃油公交車(chē)中國(guó)海南20182030汽柴油車(chē)來(lái)源：國(guó)聯(lián)證券研究所技術(shù)進(jìn)步推動(dòng)新能源汽車(chē)內(nèi)生發(fā)展2020 年以來(lái)，國(guó)內(nèi) 5G 建設(shè)加速推進(jìn)，汽車(chē)智能駕駛技術(shù)不斷演進(jìn)。一方面，5G 的低延時(shí)、高帶寬等特點(diǎn)，為智能駕駛所需的通訊網(wǎng)絡(luò)提供了更全面的保障。另一方面，隨著 5G 技術(shù)發(fā)展，萬(wàn)物互聯(lián)時(shí)代不斷靠近現(xiàn)實(shí)，對(duì)于汽車(chē)而言，萬(wàn)物互聯(lián)則可使汽車(chē)由分離的信息“孤島”匯集成聯(lián)通的信息“海洋”，從而可以與周?chē)钠?chē)、信號(hào)燈、建筑、道路實(shí)時(shí)交換數(shù)據(jù)信息，即實(shí)現(xiàn)車(chē)聯(lián)網(wǎng)，包括車(chē)與車(chē)通訊，車(chē)與人通訊，車(chē)與路通訊，車(chē)與云端通訊等信息交換。綜上可知，5G 時(shí)代的到來(lái)，將推動(dòng)車(chē)

11、聯(lián)網(wǎng)的擴(kuò)展與應(yīng)用，從而促進(jìn)智能駕駛技術(shù)不斷成熟。圖表 4：汽車(chē)進(jìn)入智能互聯(lián)時(shí)代來(lái)源：國(guó)聯(lián)證券研究所當(dāng)前，在特斯拉的引領(lǐng)下，軟件定義汽車(chē)逐漸成為共識(shí)，整車(chē)電子電氣架構(gòu)升級(jí)加速推進(jìn)。相比燃油車(chē)，新能源車(chē)由于其內(nèi)部架構(gòu)設(shè)計(jì)，可更好地實(shí)現(xiàn)汽車(chē)電子設(shè)備布局，為智能化提供了極佳平臺(tái)；不僅如此，電動(dòng)車(chē)在自動(dòng)駕駛方面，響應(yīng)速度亦優(yōu)勢(shì)明顯。技術(shù)進(jìn)步催生新能源需求已成為該行業(yè)發(fā)展的內(nèi)生動(dòng)力。行業(yè)面觀：全球需求共振，電動(dòng)化帶來(lái)長(zhǎng)期高景氣海外：全球需求共振，歐洲成海外主戰(zhàn)場(chǎng)根據(jù)EV Sales 統(tǒng)計(jì)，2019 年全球共計(jì)銷(xiāo)售新能源汽車(chē)221 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng) 9.5%，創(chuàng)歷史新高。2020 年，在疫情全球蔓延的情況下，

12、全球新能源汽車(chē)市場(chǎng)銷(xiāo)售逆勢(shì)增 長(zhǎng)，前三季全球銷(xiāo)量同比增長(zhǎng) 11%至 178.43 萬(wàn)輛。圖表 5：全球新能源汽車(chē)銷(xiāo)售情況來(lái)源：國(guó)聯(lián)證券研究所歐洲：“碳排放考核+補(bǔ)貼”雙驅(qū)動(dòng)，2021 年延續(xù)高景氣歐洲碳排放政策要求嚴(yán)苛，推動(dòng)車(chē)企加大新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)布局。為達(dá)到 2050 年碳中和目標(biāo)，歐盟 2020 年開(kāi)始執(zhí)行最嚴(yán)汽車(chē)碳排放政策，根據(jù)歐盟規(guī)定，2021、2025、2030 年歐洲乘用車(chē)平均碳排放需分別降至 95、81、59g/km，同時(shí)歐盟采取嚴(yán)厲的罰款制度，對(duì)每輛車(chē)超出碳排放標(biāo)準(zhǔn)部分罰款 95 歐元/g，對(duì)企業(yè)生產(chǎn)起到約束作用。自2014 年提出2020/2021 年目標(biāo)后，歐洲乘用車(chē)平均碳排

13、放量從2013 年的127g/km下降至 2016 年 118.1g/km 的低點(diǎn)，隨后有所反彈，到 2019 年增長(zhǎng)至 122.4g/km。減排目標(biāo)提升將使碳排放目標(biāo)進(jìn)一步趨嚴(yán)，各國(guó)針對(duì)電動(dòng)車(chē)和基礎(chǔ)設(shè)施的補(bǔ)貼政策也將持續(xù)加碼。圖表 6：歐洲乘用車(chē)碳排放量標(biāo)準(zhǔn)（g/km）來(lái)源：國(guó)聯(lián)證券研究所疫情后歐洲地區(qū)整體補(bǔ)貼政策力度上調(diào)，補(bǔ)貼額加大。碳排放政策之外，疫情之后新能源車(chē)成為歐洲各國(guó)政策加碼的方向，包括德國(guó)、法國(guó)、英國(guó)、荷蘭等國(guó)均出臺(tái)了新能源車(chē)刺激政策：其中法國(guó)補(bǔ)貼調(diào)升在年底退出、換購(gòu)政策 8 月退出，德國(guó)補(bǔ)貼調(diào)升在 21 年底退出、增值稅率下調(diào)在 20 年底退出。但即使超額補(bǔ)貼退出，歐洲新能源

14、車(chē)在既有的補(bǔ)貼強(qiáng)度下，依舊具備比較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)性。圖表 7：歐洲多國(guó)出臺(tái)汽車(chē)銷(xiāo)售刺激政策國(guó)家政策內(nèi)容新能源車(chē)補(bǔ)貼從最高 6000 歐提升至 9000 歐（2021 年底退出），增值稅率從 19%下調(diào)到 16%（2020德國(guó)年底退出），持續(xù)到 2025 年底新能源車(chē)補(bǔ)貼從最高 6000 歐提升至 7000 歐（2020 年底退出），21 年 5000 歐，換購(gòu)補(bǔ)貼最高 5000法國(guó)歐（8 月用完后退出），已制定到 22 年英國(guó)燃油車(chē)置換電動(dòng)車(chē)最高享受 7 千英鎊的補(bǔ)貼，有效期從 2020 年 7 月 6 日起。購(gòu)買(mǎi)或租賃新的電動(dòng)乘用車(chē)，2020-2025 年分別為 4000、4000、3700、33

15、50、2950、2550 歐；逐荷蘭年制定希臘第一階段提供 1 億歐元補(bǔ)貼，期限為 18 個(gè)月，預(yù)計(jì)最高接近 1 萬(wàn)歐元，逐年制定西班牙 1 億歐元的“MOVES 2020 計(jì)劃”較此前的 4500 萬(wàn)歐有明顯提升，其中 EV 最高政府補(bǔ)貼為 5500西班牙歐，逐年制定來(lái)源：國(guó)聯(lián)證券研究所在“碳排放考核+補(bǔ)貼”共同驅(qū)動(dòng)下，疊加 2021 年起歐洲傳統(tǒng)車(chē)企（大眾、寶馬、戴姆勒、沃爾沃）新車(chē)型投放市場(chǎng)，預(yù)計(jì)歐洲市場(chǎng)將延續(xù)高景氣，預(yù)計(jì) 2020-2022年電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量分別為 110、150、200 萬(wàn)輛。圖表 8：歐洲新能源乘用車(chē)銷(xiāo)量及預(yù)測(cè)來(lái)源：國(guó)聯(lián)證券研究所美國(guó)及日韓：主要靠市場(chǎng)化供給驅(qū)動(dòng)美國(guó)和日韓

16、市場(chǎng)新能源車(chē)政策力度相對(duì)較弱，主要依靠市場(chǎng)化驅(qū)動(dòng)。2020 年二季度疫情影響銷(xiāo)量明顯回落，三季度開(kāi)始顯著復(fù)蘇，9 月份均實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。隨著后續(xù)老牌車(chē)企電動(dòng)化平臺(tái)的新車(chē)型陸續(xù)上市，未來(lái)銷(xiāo)量有望實(shí)現(xiàn)顯著增長(zhǎng)。此外，美國(guó)拜登上臺(tái)，新能源政策更加積極，新能源車(chē)有望迎來(lái)新發(fā)展，此前公布的計(jì)劃中包括重啟新能源車(chē)稅費(fèi)減免、在 2030 年前新建超 50 萬(wàn)充電樁、用聯(lián)邦政府采購(gòu)系統(tǒng)支持新能源和零排放車(chē)輛、未來(lái)十年投資 4000 億美金用于新能源研究和建設(shè)等。圖表 9：美國(guó)新能源汽車(chē)銷(xiāo)售情況（輛）圖表 10：日韓新能源汽車(chē)銷(xiāo)售情況（輛）來(lái)源：Marklines，國(guó)聯(lián)證券研究所來(lái)源：Marklines，國(guó)聯(lián)證券

17、研究所海外主流車(chē)企電動(dòng)化平臺(tái)對(duì)應(yīng)車(chē)型即將集中上市，或帶來(lái)滲透率進(jìn)一步提升電氣化趨勢(shì)下，傳統(tǒng)車(chē)企積極開(kāi)發(fā)電動(dòng)化平臺(tái)，針對(duì)性對(duì)電動(dòng)車(chē)進(jìn)行布局，包括大眾的 MEB、戴姆勒的 EVA、通用的 BEV3、豐田的 e-TNGA 等。從車(chē)型角度， 2020-2021 年也即將迎來(lái) ID.4、EQ 系列、i3 等新車(chē)上市。傳統(tǒng)車(chē)企的加入，從品牌效應(yīng)和供給豐富的角度都為新能源車(chē)的發(fā)展提供了極大助力。圖表 11：海外主流車(chē)企將密集推出多款電動(dòng)車(chē)型車(chē)企規(guī)劃車(chē)型規(guī)劃電動(dòng)化平臺(tái)近期上市車(chē)型類(lèi)型2019/2020 年銷(xiāo)量占比1%/4%，2025 年 300 萬(wàn)輛，2020 年推出 9 款純電動(dòng)車(chē)型，MEB（定位中低ID.

18、3純電緊湊型 大眾大于 20%；2029 年前生產(chǎn)2600 萬(wàn)輛，其中 MEB 平臺(tái)到 2025 年推出 30 款電動(dòng)車(chē)型，到 2029 年，推出 75 款純端）/PPE（定位高端）/SPE（定ID.4純電動(dòng) SUV保時(shí)捷 Taycan純電動(dòng)轎跑 奧迪 Q4 e-tron純電動(dòng) SUV2000 萬(wàn)輛，PPE 平臺(tái) 600 萬(wàn)電動(dòng)車(chē)型，60 款混合動(dòng)力車(chē)型位運(yùn)動(dòng)跑車(chē)）輛戴姆勒到 2025 年 BEV 銷(xiāo)量占比15%-25%，2030 年占比超50%2022 年推出 10 款純電動(dòng)汽車(chē)，旗下近 50 余款奔馳輕型車(chē)至少有一款電動(dòng)車(chē)型EVA GLE350de插電 SUV B250e 插混轎車(chē) EQC

19、純電動(dòng)轎車(chē)EQA純電動(dòng) SUV EQV純電動(dòng) MPV EQB 純電動(dòng) SUVEQS純電動(dòng)轎車(chē)寶馬2025 年銷(xiāo)量占比 15%-25%到 2025 年新能源車(chē)型 25 款，包括 12 款純電動(dòng)汽車(chē)，覆蓋旗下所有品牌車(chē)系FAARi3純電動(dòng)轎車(chē) i4 ix3next純電動(dòng)轎車(chē)純電動(dòng) SUV純電動(dòng) SUV沃爾沃到 2025 年，交付 100 萬(wàn)輛新在 2021 年前 5 款純電動(dòng)車(chē)型-能源汽車(chē) Polestar1插混跑車(chē) Polestar2純電動(dòng)轎車(chē)XC40 Recharge純電動(dòng) SUV雷諾-日產(chǎn)-三菱到 2022 年，日產(chǎn)電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量100 萬(wàn)臺(tái)2022 年前聯(lián)盟推出 12 款純電-動(dòng)車(chē)型 City

20、 K-ZE小型純電動(dòng)轎車(chē) Twingo小型純電動(dòng)轎車(chē)Imk純電動(dòng) SUV福特到 2020 年，新能源汽車(chē)銷(xiāo)量占比 10%-25%2022 年前推出 40 款新能源車(chē)型，其中中國(guó)市場(chǎng) 10 款MEB Escape插混 SUVMach-E純電動(dòng) SUV通用2020 年中國(guó)市場(chǎng)新能源汽車(chē)年銷(xiāo)量 15 萬(wàn)輛；到 2025 年50 萬(wàn)輛至 2020 年在中國(guó)推出至少 10款新能源車(chē)型，2023 年前全球推出 20 款純電動(dòng)車(chē)型BEV3Menlo純電動(dòng) SUVFNR-X插混 SUV豐田2025 年電動(dòng)化車(chē)型銷(xiāo)量 550萬(wàn)輛，其中純電動(dòng) 100 萬(wàn)輛到 2030 年電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量占比2025 年銷(xiāo)售的純電動(dòng)車(chē)型

21、 10種以上至 2025 年，全球銷(xiāo)售的所有車(chē)E-TNGAUltra-compact微型純電動(dòng)車(chē) CHR純電動(dòng) SUV Lexus LF30純電動(dòng)轎車(chē)IZOA純電動(dòng) SUV本田65%，其中 10%-15%BEV 車(chē)型，50%-55%PHEV 和 HEV型均有純電動(dòng)版本-X-NV/VE-1純電動(dòng) SUV現(xiàn)代-起亞2020 年新能源汽車(chē)年銷(xiāo)量 30萬(wàn)臺(tái)2020 年之前推出 26 款新能源汽車(chē)，其中 12 款 HEV、6 款 PHEV、2 款 BEV 以及2 款FCV Kona純電動(dòng) SUV Lafesta純電動(dòng)轎車(chē) Ceed插混轎車(chē)Xceed插混轎車(chē)PSA-到 2021 年 15 款新能源車(chē)型（8

22、款 PHEV、7 款 BEV），到 2025年全車(chē)系具備電動(dòng)車(chē)型CPM（B 級(jí)車(chē)及C級(jí)車(chē)）/EMP2（C級(jí)及 D 級(jí)車(chē)）DS 3 Crossback純電動(dòng) SUV 標(biāo)志 2008 C5 C4 Cactus純電動(dòng) SUV插混轎車(chē)純電動(dòng)轎車(chē)來(lái)源：國(guó)聯(lián)證券研究所國(guó)內(nèi)：產(chǎn)業(yè)發(fā)展步入“補(bǔ)貼驅(qū)動(dòng)”向“市場(chǎng)化驅(qū)動(dòng)”政策支持和補(bǔ)貼驅(qū)動(dòng)下，從 2012 年到 2018 年，我國(guó)新能源汽車(chē)產(chǎn)量從 1.3 萬(wàn)輛增長(zhǎng)至 127 萬(wàn)輛，增長(zhǎng)接近百倍，滲透率達(dá) 4.5%。從 2019 年開(kāi)始補(bǔ)貼大幅退坡，產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)過(guò)多年補(bǔ)貼發(fā)展已經(jīng)具備市場(chǎng)化基礎(chǔ)，市場(chǎng)化驅(qū)動(dòng)開(kāi)始發(fā)力，補(bǔ)貼驅(qū)動(dòng)和市場(chǎng)化驅(qū)動(dòng)接力造成銷(xiāo)量暫時(shí)徘徊。進(jìn)入 2020

23、 年，上半年受新冠疫情影響國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量快速下滑，下半年隨著國(guó)內(nèi)疫情的快速有效控制，以及各類(lèi)支持新能源汽車(chē)發(fā)展政策的推出，國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)加速放量，預(yù)計(jì) 2020 年新能源乘用車(chē)銷(xiāo)量達(dá)到 107萬(wàn)輛，同比持平，新能源汽車(chē)整體銷(xiāo)量預(yù)計(jì)達(dá)到 130 萬(wàn)輛，同比提升 7.8%。圖表 12：國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量（萬(wàn)輛）及滲透率（%）來(lái)源：中汽協(xié)，國(guó)聯(lián)證券研究所2020 年新能源乘用車(chē)消費(fèi)分化明顯，突顯在高端及低端。根據(jù)交強(qiáng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)，2020年 1-10 月高端車(chē)型（B 級(jí)+C 級(jí)）銷(xiāo)量占比提升至 34%，相比 2019 年大幅提升；低端車(chē)型（A00 級(jí)）占比也回升至 23%。在特斯拉 Model-3 等

24、優(yōu)質(zhì)車(chē)型帶動(dòng)下，高端電動(dòng)車(chē)消費(fèi)率先崛起。隨著定位中端的新能源車(chē)型產(chǎn)品力提升和價(jià)格下降，中端消費(fèi)也會(huì)逐步崛起。競(jìng)爭(zhēng)格局角度：特斯拉、新勢(shì)力、合資品牌齊發(fā)力。2020 年前 10 月新能源乘用車(chē)銷(xiāo)量排名前十的車(chē)企分別為比亞迪、特斯拉、上通五菱、上汽乘用車(chē)、廣汽新能源、長(zhǎng)城、蔚來(lái)、奇瑞、一汽大眾、北汽新能源。分車(chē)企看，特斯拉 Model 3 國(guó)產(chǎn)后銷(xiāo)量表現(xiàn)優(yōu)異，前 10 月市場(chǎng)份額達(dá)到 11.8%；造車(chē)新勢(shì)力方面，蔚來(lái)汽車(chē)強(qiáng)勢(shì)進(jìn)入銷(xiāo)量前十，帶動(dòng)造車(chē)新勢(shì)力整體銷(xiāo)量份額達(dá)到 10.9%；合資品牌整體銷(xiāo)量份額為 16.1%，相比 2019 年進(jìn)一步提升。自主品牌方面，比亞迪前 10 月份額達(dá)到 16.5%

25、，份額有所下滑，但是依然維持龍頭地位，此外，一線自主品牌中廣汽新能源和長(zhǎng)城份額有所提升。圖表 13：國(guó)內(nèi)新能源乘用車(chē)消費(fèi)結(jié)構(gòu)圖表 14：國(guó)內(nèi)新能源乘用車(chē)銷(xiāo)量排名前十的車(chē)企來(lái)源：中保信，國(guó)聯(lián)證券研究所來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)，國(guó)聯(lián)證券研究所供給進(jìn)一步優(yōu)化，推動(dòng)行業(yè)高景氣2020 年下半年有大量新車(chē)型上市，且 2021 年新車(chē)投放料將繼續(xù)加速，優(yōu)良的供給將刺激需求提升：1）外資及合資：特斯拉Model 3、大眾 ID.3、寶馬 iX3 以及奔馳 EQC 等；2）自主品牌車(chē)型向上，包括比亞迪漢、比亞迪宋 PLUS、廣汽 Aion-V、北汽 Arcfox、榮威 ER6 以及吉利幾何 C 等；3）自主品牌經(jīng)濟(jì)型車(chē)型

26、，個(gè)性化顯現(xiàn)，包括五菱宏光 Mini EV，長(zhǎng)城歐拉貓、奇瑞 eQ1 等；4）造車(chē)新勢(shì)力：蔚來(lái) EC6、小鵬 P7、理想 ONE 等。智能化正逐步成為爆款電動(dòng)車(chē)的標(biāo)簽。對(duì)于衡量車(chē)企智能化水平，智能駕駛水平和是否具備F-OTA 能力是重要標(biāo)準(zhǔn)：1）智能駕駛方面，從 L2.5 級(jí)別自動(dòng)駕駛來(lái)看，目前僅有特斯拉、蔚來(lái)汽車(chē)、小鵬汽車(chē)有量產(chǎn)實(shí)現(xiàn)，特斯拉為NOA、蔚來(lái)汽車(chē)為NOP、小鵬汽車(chē)為 NGP，頭部新能源車(chē)企智能駕駛能力處于行業(yè)領(lǐng)先水平；2）F-OTA 功能方面，根據(jù)我們梳理，目前能支持 F-OTA 的車(chē)企并不多，且以頭部新能源車(chē)企為主，比如特斯拉、蔚來(lái)、小鵬、比亞迪。圖表 15：2020 年國(guó)內(nèi)供

27、給端新車(chē)型代表圖表 16：小鵬量產(chǎn)型智能駕駛車(chē)型-P7來(lái)源：國(guó)聯(lián)證券研究所來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)，國(guó)聯(lián)證券研究所總結(jié)來(lái)看，受益供給端改善，國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)正經(jīng)歷“政策驅(qū)動(dòng)”向“市場(chǎng)化驅(qū)動(dòng)”的過(guò)程。展望 2021 年，優(yōu)質(zhì)車(chē)型供給將進(jìn)一步推動(dòng)需求釋放，私人消費(fèi)銷(xiāo)量有望較快增長(zhǎng)；網(wǎng)約車(chē)新能源化加速，以及各地出租車(chē)逐步電動(dòng)化，共同助力運(yùn)營(yíng)銷(xiāo)量恢復(fù)。消費(fèi)崛起、運(yùn)營(yíng)恢復(fù)，我們預(yù)計(jì) 2021 年新能源乘用車(chē)銷(xiāo)量有望達(dá)到 150 萬(wàn)輛以上，同比增速 40%以上。考慮新能源商用車(chē)銷(xiāo)量之后，預(yù)計(jì) 2021 年新能源汽車(chē)銷(xiāo)量有望達(dá)到 170 萬(wàn)輛左右。換電等新模式推動(dòng)電動(dòng)化在政策及市場(chǎng)的雙重推動(dòng)下，2020 年國(guó)內(nèi)換電模式持

28、續(xù)升溫。在政策方面，新補(bǔ)貼政策給予換電模式初步認(rèn)可，換電車(chē)型不受新能源乘用車(chē)補(bǔ)貼前售價(jià)須在 30 萬(wàn)元以下（含 30 萬(wàn)元）規(guī)定限制。緊接著，作為新基建的重要組成部分，換電站首次寫(xiě)入 2020 年政府工作報(bào)告，將“建設(shè)充電樁”擴(kuò)展為“增加充電樁、換電站等設(shè)施”。在市場(chǎng)方面，主機(jī)廠率先發(fā)力，包括北汽、蔚來(lái)、威馬、吉利、上汽、東風(fēng)、三一重工、北奔重汽、徐工集團(tuán)等乘用車(chē)和商用車(chē)主機(jī)廠紛紛加入戰(zhàn)局，推出換電車(chē)型或建設(shè)換電站。電池方面，寧德時(shí)代、國(guó)軒高科、瑞浦能源、LG 化學(xué)、SKI 等國(guó)內(nèi)外電池企業(yè)迅速響應(yīng)加持，配合主機(jī)廠開(kāi)發(fā)標(biāo)準(zhǔn)化電池包，進(jìn)一步加深與主機(jī)廠的戰(zhàn)略合作。換電模式有利于推動(dòng)電池包的平臺(tái)化

29、、通用化開(kāi)發(fā)，實(shí)現(xiàn)不同車(chē)型、不同電池技術(shù)路線的兼容，也能夠?qū)崿F(xiàn)規(guī)模降本。圖表 17：主流車(chē)企布局換電領(lǐng)域圖表 18：2020 年國(guó)內(nèi)換電站保有量情況（座）來(lái)源：國(guó)聯(lián)證券研究所來(lái)源：國(guó)聯(lián)證券研究所鋰電龍頭格局強(qiáng)化，產(chǎn)業(yè)鏈加速全球化布局動(dòng)力電池是純電動(dòng)汽車(chē)“心臟”，決定著整車(chē)的續(xù)航及安全，占據(jù)整車(chē)成本的 3540%，且動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)具備高資本投入、高技術(shù)壁壘等特點(diǎn)，因此從價(jià)值量及進(jìn)入壁壘來(lái)看，動(dòng)力電池未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間都將是新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈的核心價(jià)值環(huán)節(jié)。2019 年主流純電動(dòng)乘用車(chē)?yán)m(xù)航里程超過(guò) 350km，與 2017 年相比明顯提升，預(yù)計(jì)至 2020 年突破 400km，最高超過(guò) 700km，續(xù)航

30、焦慮大為減輕，隨著電池材料新工藝應(yīng)用與海外客戶拓展取得階段性成果，產(chǎn)業(yè)鏈紅利也由材料環(huán)節(jié)逐漸向電池環(huán)節(jié)切換。圖表 19：電池是新能源汽車(chē)的核心價(jià)值環(huán)節(jié)來(lái)源：國(guó)聯(lián)證券研究所國(guó)內(nèi)動(dòng)力裝機(jī)加速回暖，下半年同比改善顯著。2020 年以來(lái)，國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池裝機(jī)量受疫情影響較大，裝機(jī)數(shù)據(jù)在 1-6 月份連續(xù)六個(gè)月同比下滑，1-11 月裝機(jī)量約 50.6GWh，同比下降 4.2%。但 6 月份以來(lái)，國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池裝機(jī)量環(huán)比持續(xù)增長(zhǎng)，2020年 11 月，動(dòng)力電池裝機(jī)量 10.6GWh，同比增長(zhǎng) 68.2%。圖表 20：國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池裝機(jī)情況（GW）來(lái)源：wind，國(guó)聯(lián)證券研究所未來(lái)動(dòng)力電池景氣度將長(zhǎng)期保持在擴(kuò)張區(qū)間

31、。（動(dòng)力電池需求=單車(chē)帶電量 X 電動(dòng)汽車(chē)銷(xiāo)量）從動(dòng)力電池市場(chǎng)空間長(zhǎng)期擴(kuò)張角度看，1）消費(fèi)者對(duì)于電動(dòng)車(chē)?yán)m(xù)航里程的要求將驅(qū)動(dòng)單車(chē)帶電量的增長(zhǎng)；2）隨著全球不同國(guó)家以及車(chē)企紛紛加速汽車(chē)電動(dòng)化進(jìn)程，電動(dòng)汽車(chē)銷(xiāo)量將持續(xù)增長(zhǎng)；在這兩個(gè)因素的驅(qū)動(dòng)下，新能源汽車(chē)動(dòng)力電池需求未來(lái)增長(zhǎng)確定性高，空間巨大。根據(jù) BNEF 以及我們的測(cè)算：到 2025 年，國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池需求有望達(dá) 310Gwh，CAGR35%；全球動(dòng)力電池需求有望達(dá) 635GWh， CAGR34%。到 2030 年，國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池需求有望達(dá) 840Gwh，CAGR28%；全球動(dòng)力電池需求有望達(dá) 1960Gwh，CAGR30%。景氣度將長(zhǎng)期保持?jǐn)U張區(qū)間

32、。圖表 21：全球動(dòng)力電池需求測(cè)算2020E2025E2030E電動(dòng)汽車(chē)銷(xiāo)量(萬(wàn)輛)1305001200中國(guó)平均單車(chē)帶電量(KWh)536270動(dòng)力電池需求(GWh)69310840電動(dòng)汽車(chē)銷(xiāo)量(萬(wàn)輛)1405001600海外平均單車(chē)帶電量(KWh)566570動(dòng)力電池需求(GWh)783251120電動(dòng)汽車(chē)銷(xiāo)量(萬(wàn)輛)27010002800合計(jì)平均單車(chē)帶電量(KWh)556470動(dòng)力電池需求(GWh)1476351960來(lái)源：國(guó)聯(lián)證券研究所格局持續(xù)優(yōu)化，龍頭地位繼續(xù)加強(qiáng)國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)如寧德時(shí)代、比亞迪、中航鋰電等，通過(guò)技術(shù)升級(jí)、建立合資公司等方式深度綁定整車(chē)企業(yè)，不斷擴(kuò)大訂單和市場(chǎng)份額，龍頭地

33、位持續(xù)強(qiáng)化。未來(lái)，隨著對(duì)高安全性、高能量密度、高技術(shù)指標(biāo)的要求提升，一些技術(shù)落后、資金短缺、管理不當(dāng)?shù)膭?dòng)力電池企業(yè)將逐步被淘汰，行業(yè)洗牌將進(jìn)一步加劇，未來(lái)國(guó)內(nèi)將呈現(xiàn)一超多強(qiáng)的市場(chǎng)格局。圖表 22：國(guó)內(nèi)鋰離子動(dòng)力電池市場(chǎng)集中度情況來(lái)源：國(guó)聯(lián)證券研究所國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)提升全球競(jìng)爭(zhēng)力，格局、競(jìng)爭(zhēng)力都在優(yōu)化的上升通道。2016-2019年寧德時(shí)代實(shí)現(xiàn)海外收入 0.8/3.0/7.9/17.0 億元，2020 年上半年出口大陸以外地區(qū)22.4 億元，保持快速增長(zhǎng)。寧德時(shí)代進(jìn)入特斯拉、奔馳乘用車(chē)等項(xiàng)目，預(yù)計(jì) 2021 年起伴隨其海外大眾、寶馬客戶新車(chē)型投放，寧德時(shí)代的動(dòng)力電池出口有望加速增長(zhǎng)。圖表 23：全球

34、動(dòng)力電池裝機(jī)前十大企業(yè)概覽來(lái)源：SNE research，GGII，國(guó)聯(lián)證券研究所此外，鋰電池四大主材料（正極、負(fù)極、隔膜、電解液）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局也在向集中化、規(guī)模化方向發(fā)展，其中負(fù)極、隔膜、電解液集中度水平較高，正極由于材料技術(shù)迭代相對(duì)其他三大主材要快，集中度水平較低。圖表 24：國(guó)內(nèi)鋰電池四大主材競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)源：國(guó)聯(lián)證券研究所磷酸鐵鋰在乘用車(chē)中加速滲透，長(zhǎng)期高鎳三元仍將是主導(dǎo)路線低成本、高安全推動(dòng)磷酸鐵鋰電池在動(dòng)力電池滲透率提升。在補(bǔ)貼進(jìn)一步退坡和電池技術(shù)突破雙重作用下，磷酸鐵鋰（LFP）電池憑借其在成本和安全性方面的優(yōu)勢(shì)，在 2020 年新能源乘用車(chē)領(lǐng)域重新活躍起來(lái)。在國(guó)內(nèi)，GGII 統(tǒng)計(jì)數(shù)

35、據(jù)顯示，2020年 1-9 月 LFP 電池在乘用車(chē)領(lǐng)域的裝機(jī)電量已經(jīng)超過(guò)去年全年，主要是受配套 LFP電池的爆款車(chē)型銷(xiāo)量增長(zhǎng)帶動(dòng)。包括比亞迪、特斯拉、北汽、長(zhǎng)城、東風(fēng)、上汽、奇瑞、長(zhǎng)安、江淮、合眾等主機(jī)廠都在 2020 年推出了 LFP 版的主力車(chē)型，預(yù)計(jì)后期將有更多主機(jī)廠推出 LFP 乘用車(chē)。在國(guó)際上，包括特斯拉、大眾等國(guó)際主機(jī)廠或已經(jīng)批量裝機(jī)國(guó)產(chǎn) LFP 電池，或入股中國(guó) LFP 電池企業(yè)并合作開(kāi)發(fā) LFP 車(chē)型。后期或?qū)⒂懈鄧?guó)際主機(jī)廠導(dǎo)入 LFP 電池。圖表 25：2020 年國(guó)內(nèi)指導(dǎo)目錄中磷酸鐵鋰車(chē)型 圖表 26：國(guó)內(nèi)三元及 LFP 體系裝機(jī)量占比來(lái)源：國(guó)聯(lián)證券研究所來(lái)源：國(guó)聯(lián)證券

36、研究所從生產(chǎn)技術(shù)進(jìn)步的發(fā)展趨勢(shì)和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局的角度，高鎳三元電池依舊是未來(lái)動(dòng)力電池的主要技術(shù)路線。一方面續(xù)航里程焦慮是困擾新能源汽車(chē)發(fā)展最主要的問(wèn)題，解決方式是提高電池的能量密度。三元電池這一技術(shù)指標(biāo)的提升空間目前優(yōu)于鐵鋰電池，技術(shù)研發(fā)人員通過(guò)增加電池正極材料鎳占比的技術(shù)發(fā)展已經(jīng)讓我們看到了解決這一問(wèn)題的希望。另一方面參考生產(chǎn)技術(shù)發(fā)展的歷史經(jīng)驗(yàn)，新技術(shù)在取代舊技術(shù)的過(guò)程中，雖然在初期會(huì)面臨成本較高，產(chǎn)品性能不夠穩(wěn)定，使用者的消費(fèi)慣性和信任成本等諸多問(wèn)題。但技術(shù)更迭這一過(guò)程基本是不可逆的，上述問(wèn)題會(huì)隨著產(chǎn)能釋放后的規(guī)模效應(yīng)，技術(shù)工藝逐步成熟和新產(chǎn)品滲透率的提升得以解決。圖表 27：高鎳三元正極材

37、料的優(yōu)勢(shì)來(lái)源：國(guó)聯(lián)證券研究所降本提效推動(dòng)電池技術(shù)創(chuàng)新多元化動(dòng)力電池的技術(shù)創(chuàng)新主要體現(xiàn)于電池結(jié)構(gòu)和材料體系，主要圍繞降低電池成本和提升產(chǎn)品性能兩大目標(biāo)，2020 年國(guó)內(nèi)外動(dòng)力電池技術(shù)領(lǐng)域出現(xiàn)了多個(gè)創(chuàng)新性變化：電池結(jié)構(gòu)端包括對(duì)電芯-模組-電池包的成組方式、結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化，如特斯拉電池日發(fā)布的無(wú)極耳電池、比亞迪發(fā)布的刀片電池、寧德時(shí)代的 CTP 技術(shù)、國(guó)軒高科的 JTM電池包集成方案；材料端則主要體現(xiàn)于對(duì)以正極材料如高鎳三元、四元、無(wú)鈷為代表的材料體系的探索。和前幾年相比，上述新型電池技術(shù)的出現(xiàn)表明當(dāng)前動(dòng)力電池市場(chǎng)正在從此前的傳統(tǒng)走向創(chuàng)新，從政策推動(dòng)向市場(chǎng)導(dǎo)向過(guò)渡。一方面，在補(bǔ)貼退坡和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等壓

38、力下，當(dāng)前動(dòng)力電池市場(chǎng)主要向頭部幾家企業(yè)靠攏。新型電池技術(shù)體現(xiàn)出電池企業(yè)之間的技術(shù)差距，助力電池企業(yè)提升產(chǎn)品性能和降低成本，或?qū)⒓铀傩袠I(yè)洗牌，進(jìn)一步提升市場(chǎng)集中度。例如，寧德時(shí)代的 LFP-CTP 電池包已經(jīng)在新能源乘用車(chē)、商用車(chē)以及電動(dòng)船舶等領(lǐng)域批量應(yīng)用，甚至開(kāi)始登陸歐洲市場(chǎng)；比亞迪也借助其 LFP-刀片電池正在與多家國(guó)際主機(jī)廠進(jìn)行洽談對(duì)接。另一方面，主機(jī)廠也在不斷施加其在動(dòng)力電池技術(shù)發(fā)展方面的影響力。各大主機(jī)廠開(kāi)發(fā)專(zhuān)屬電動(dòng)汽車(chē)平臺(tái)，整車(chē)正向開(kāi)發(fā)需求明顯，也對(duì)電池企業(yè)的技術(shù)發(fā)展產(chǎn)生顯著影響。同時(shí)，主機(jī)廠也在涉足電芯研發(fā)，意圖掌握動(dòng)力電芯開(kāi)發(fā)和量產(chǎn)能力，這也在倒逼電池企業(yè)持續(xù)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新。圖表

39、 28：降本提效推動(dòng)電池新技術(shù)日新月異來(lái)源：國(guó)聯(lián)證券研究所新一輪產(chǎn)能競(jìng)賽打響，國(guó)內(nèi)鋰電企業(yè)加速出海在產(chǎn)業(yè)寒冬之下，2020 年政策暖風(fēng)頻吹，降低車(chē)企準(zhǔn)入門(mén)檻，延長(zhǎng)補(bǔ)貼政策期限，鼓勵(lì)各地增加汽車(chē)號(hào)牌指標(biāo)投放，加快充/換電站建設(shè)，啟動(dòng)新能源汽車(chē)下鄉(xiāng)等全方位促消費(fèi)激勵(lì)政策和措施密集落地推行，新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)持續(xù)回暖。新能源汽車(chē)銷(xiāo)量預(yù)期向好，動(dòng)力電池行業(yè)正迎來(lái)新一輪擴(kuò)產(chǎn)高峰，與上一輪擴(kuò)產(chǎn)熱潮不同的是，電池新能源領(lǐng)域新一輪擴(kuò)產(chǎn)競(jìng)賽中，新的市場(chǎng)參與者已大幅減少，一、二線產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)逐漸成為擴(kuò)產(chǎn)投資的主角。圖表 29：國(guó)內(nèi)外部分龍頭動(dòng)力電池企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃來(lái)源：GGII，公司公告，國(guó)聯(lián)證券研究所歐洲電氣化加速下動(dòng)力

40、電池需求快速擴(kuò)張，國(guó)內(nèi)電池企業(yè)出海積極布局。2020年，歐洲電氣化釋放巨大的動(dòng)力電池市場(chǎng)增長(zhǎng)空間，歐洲動(dòng)力電池產(chǎn)能競(jìng)賽如火如荼。一方面，包括大眾、寶馬、戴姆勒、PSA、沃爾沃等主機(jī)廠都制定了明確的電氣化目標(biāo)，未來(lái)幾年將每年產(chǎn)生至少數(shù)百 GWh 的動(dòng)力電池采購(gòu)需求。另一方面，為搶奪歐洲動(dòng)力市場(chǎng)，中日韓以及歐洲本土電池企業(yè)都在加快其歐洲電池工廠建設(shè)，歐洲電池市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)一觸即發(fā)。歐洲動(dòng)力電池新基建背后，是由于歐洲本土缺乏動(dòng)力電池大規(guī)模制造和供給的能力，中日韓電池企業(yè)積極布局歐洲市場(chǎng)，給歐盟及歐洲新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生了巨大的壓力和挑戰(zhàn)。目前，韓系電池企業(yè)在歐洲市場(chǎng)占據(jù)主導(dǎo)地位，LG 化學(xué)、三星 SDI 和

41、 SKI 都在積極加碼其歐洲動(dòng)力電池產(chǎn)能，進(jìn)一步鞏固其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。不過(guò)，隨著中國(guó)動(dòng)力電池企業(yè)的崛起，韓系電池企業(yè)獨(dú)霸歐洲市場(chǎng)的局面逐漸被打破。多家中國(guó)電池企業(yè)相繼在歐洲建廠并獲得了歐洲主機(jī)廠的巨額訂單，對(duì)韓系電池企業(yè)直接產(chǎn)生了挑戰(zhàn)。圖表 30：部分動(dòng)力電池企業(yè)歐洲擴(kuò)展計(jì)劃企業(yè)生產(chǎn)基地產(chǎn)能建設(shè)及規(guī)劃LG 化學(xué)波蘭 弗羅茨瓦夫現(xiàn)有產(chǎn)能 5GW，規(guī)劃產(chǎn)能提升至 70GWhSKI匈牙利 科馬羅姆一期工廠將在 2020 年投產(chǎn)，二期預(yù)計(jì)在 2022 年投產(chǎn)。計(jì)劃產(chǎn)能為 10GWh，后期提升至 16GWh。三星 SDI匈牙利預(yù)計(jì)在 2030 年之前在匈牙利投資 12 萬(wàn)億韓元（約 9.94 億美元）寧德時(shí)代

42、德國(guó) 艾爾福特預(yù)計(jì)在 2021 年投產(chǎn)，2022 年產(chǎn)能將達(dá)到 14GWh，到 2029 年達(dá)到 70GWh。遠(yuǎn)景 AESC英國(guó)桑德蘭目前產(chǎn)能 1.9GWh，考慮在法國(guó)或德國(guó)新建產(chǎn)能蜂巢能源德國(guó)將斥資 20 億歐元建設(shè) 24GWh 動(dòng)力電池廠，項(xiàng)目分兩期實(shí)施，一期 2020 年啟動(dòng)，2022 年建成投產(chǎn)孚能科技德國(guó)計(jì)劃投資 6 億歐元，首期產(chǎn)能在 6GWh，2022 年正式投產(chǎn)，之后達(dá)到 10GWh Northvolt瑞典預(yù)計(jì) 2021 年產(chǎn)能達(dá)到 16GWh，之后達(dá)到 32GWh預(yù)計(jì)到 2023 年，第一家電池工廠產(chǎn)能達(dá)到 24GWh，到 2030 年兩家工廠總產(chǎn)ACC待定來(lái)源：GGII，國(guó)

43、聯(lián)證券研究所能將達(dá) 48GWh。動(dòng)力電池四大材料方面，部分龍頭企業(yè)已經(jīng)成功進(jìn)入海外電池巨頭供應(yīng)鏈：（1）電解液環(huán)節(jié)：新宙邦、天賜材料、國(guó)泰華榮等巨頭已經(jīng)進(jìn)入 LG 化學(xué)、三星 SDI、松下三家巨頭供應(yīng)鏈。（2）負(fù)極材料：璞泰來(lái)、杉杉的人造石墨產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)明顯，進(jìn)入了 LG 化學(xué)、三星 SDI 供應(yīng)鏈，貝特瑞憑借在天然石墨領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)進(jìn)入了日韓供應(yīng)鏈。（3）正極材料：當(dāng)升科技、杉杉股份等打開(kāi)新客戶。（4）隔膜：恩捷股份全面配套海外鋰電池企業(yè)，蘇州捷力進(jìn)入 LG 化學(xué)消費(fèi)類(lèi)高端隔膜供應(yīng)鏈，星源材質(zhì)多年保持向 LG 化學(xué)供應(yīng)隔膜。以 LG 化學(xué)中國(guó)工廠為例，其動(dòng)力圓柱電池關(guān)鍵原材料已經(jīng)接近 100%實(shí)現(xiàn)國(guó)

44、產(chǎn)采購(gòu)，在國(guó)內(nèi)動(dòng)力軟包電池也已實(shí)現(xiàn) 50%以上國(guó)產(chǎn)采購(gòu)。圖表 31：國(guó)內(nèi)四大材料海外動(dòng)力電池配套情況來(lái)源：國(guó)聯(lián)證券研究所氫能汽車(chē)產(chǎn)業(yè)化預(yù)期提前，新一輪示范應(yīng)用醞釀開(kāi)啟燃料電池是氫能高效利用的重要途徑，交通領(lǐng)域成長(zhǎng)性最強(qiáng)氫能是電氣化進(jìn)程中實(shí)現(xiàn)能源清潔互聯(lián)的重要媒介。全球能源行業(yè)正經(jīng)歷著以低碳化、無(wú)碳化、低污染為方向的第三次能源變革，隨著全球能源需求不斷增加，全球電氣化趨勢(shì)明顯，未來(lái)以可再生能源增長(zhǎng)幅度最大的電力能源結(jié)構(gòu)將持續(xù)變化，進(jìn)一步形成以石油、天然氣、煤炭、可再生能源為主的多元化能源結(jié)構(gòu)。氫能作為一種清潔、高效、安全、可持續(xù)的二次能源，可通過(guò)一次能源、二次能源及工業(yè)領(lǐng)域等多種途徑獲取，氫能將

45、成為第三次能源變革的重要媒介。2019 年氫能源首次寫(xiě)入政府工作報(bào)告，將氫能納入中國(guó)能源體系之中，我國(guó)真正開(kāi)啟氫能大發(fā)展元年，按照白皮書(shū)路線規(guī)劃，預(yù)計(jì)到 2050 年氫能在中國(guó)能源體系中的占比約為 10%，氫氣需求量接近 6000 萬(wàn)噸，年經(jīng)濟(jì)產(chǎn)值超過(guò) 10 萬(wàn)億元，全國(guó)加氫站達(dá)到 10000 座以上，燃料電池汽車(chē)年產(chǎn)量達(dá)到 520 萬(wàn)輛。交通領(lǐng)域氫能成長(zhǎng)性最強(qiáng)燃料電池在交通領(lǐng)域具有最強(qiáng)增長(zhǎng)潛力。從全球來(lái)看，燃料電池主要運(yùn)用于固定式電源、交通運(yùn)輸和便攜式電源三大類(lèi)領(lǐng)域。既適用于集中發(fā)電，建造大中型電站和區(qū)域性分散電站，也可用作各種規(guī)格的分散電源。交通運(yùn)輸領(lǐng)域包括為乘用車(chē)、巴士/客車(chē)、叉車(chē)以及其

46、他以燃料電池作為動(dòng)力的車(chē)輛，目前來(lái)看，隨著國(guó)家氫能產(chǎn)業(yè)的推進(jìn)和技術(shù)的成熟，交通領(lǐng)域應(yīng)用的商業(yè)化進(jìn)程正在加速，且交通運(yùn)輸領(lǐng)域成長(zhǎng)性最強(qiáng)。據(jù) E4Tech 數(shù)據(jù)，2019 年全球交通運(yùn)輸用燃料電池出貨量為 0.908 GW，近五年年均復(fù)合增速達(dá) 41.2%，其占全球燃料電池出貨量的比例從 2015 年的 38.2%提升至 80.3%，燃料電池在交通運(yùn)輸領(lǐng)域的應(yīng)用保持高速增長(zhǎng)。圖表 32：全球燃料電池交通運(yùn)輸領(lǐng)域出貨情況來(lái)源：E4Tech，國(guó)聯(lián)證券研究所中國(guó)燃料電池汽車(chē)銷(xiāo)量高速增長(zhǎng)，但保有量仍處于較低水平受補(bǔ)貼退坡的影響，2019 年中國(guó)新能源汽車(chē)整體產(chǎn)銷(xiāo)出現(xiàn)大幅收縮，但燃料電池汽車(chē)卻呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)的

47、局面，2019 年燃料電池汽車(chē)銷(xiāo)量為 2737 輛，同比增加 79.2%。2020 上半年，我國(guó)燃料電池汽車(chē)銷(xiāo)量為 403 輛，同比下降 63.4%。由于目前燃料電池汽車(chē)在我國(guó)仍處于試點(diǎn)示范階段，訂單來(lái)自政府采購(gòu)，且以商用為主，保有量相比同為新能源的純電動(dòng)車(chē)，基數(shù)仍處于較低水平。按照燃料電池發(fā)展白皮書(shū)，到 2030 年，我國(guó)燃料電池汽車(chē)保有量達(dá)到 200 萬(wàn)輛水平，到 2050 年，保有量水平達(dá)到 1000 萬(wàn)輛水平。圖表 33：我國(guó)燃料電池汽車(chē)保有量（輛）來(lái)源：中國(guó)氫能聯(lián)盟，國(guó)聯(lián)證券研究所乘用車(chē)發(fā)展緩慢，發(fā)展集中于商用車(chē)我國(guó)車(chē)載燃料電池車(chē)以商用車(chē)和專(zhuān)用車(chē)主導(dǎo)。從今年初至今 11 個(gè)批次新能源

48、汽車(chē)推廣目錄來(lái)看，其中燃料電池汽車(chē)車(chē)型以客車(chē)及專(zhuān)用車(chē)為主，燃料電池乘用車(chē)車(chē)型僅 1 款。圖表 34：燃料電池重卡圖表 35：推薦目錄中燃料電池汽車(chē)車(chē)型情況來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)，國(guó)聯(lián)證券研究所來(lái)源：工信部，國(guó)聯(lián)證券研究所與國(guó)際燃料電池汽車(chē)發(fā)展相比，國(guó)內(nèi)燃料電池乘用車(chē)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展緩慢。主要由于兩方面的原因，一方面，我國(guó)燃料電池堆的技術(shù)水平還達(dá)不到乘用車(chē)的水準(zhǔn)，經(jīng)濟(jì)性方面仍無(wú)法與目前的燃油車(chē)、純電車(chē)相媲美。另一方面，燃料電池車(chē)的推廣離不開(kāi)加氫站的建設(shè)。加氫站配套的不足直接導(dǎo)致下游需求的弱化，車(chē)企沒(méi)有動(dòng)力向乘用車(chē)領(lǐng)域進(jìn)行研發(fā)和推廣。名稱(chēng)豐田Miria本田 Clarity現(xiàn)代 Tucson（ix350）中國(guó) 202

49、0 水平車(chē)型轎車(chē)轎車(chē)SUVB 級(jí)轎車(chē)/SUV售價(jià)（美元）670 萬(wàn)/USD 56950766 萬(wàn)/USD 65110KRW85 million/USD 77300-圖表 36：中國(guó)與日韓燃料電池乘用車(chē)綜合對(duì)比續(xù)航里程（km）650700700594（NEDC）300-500最大時(shí)速（km/h）175Limited160150-1900-100km/h 加速時(shí)間（s）9.6Limited12.510 月 14 日冷啟動(dòng)允許溫度（）-30-30-25-30整車(chē)壽命（h 或 km）5000h/25 萬(wàn)5000h7500h/30 萬(wàn)（長(zhǎng)期目標(biāo)）2000-5000h來(lái)源：國(guó)聯(lián)證券研究所電堆是燃料電池心臟

50、，占據(jù)燃料電池系統(tǒng)一半成本在燃料電池車(chē)中，燃料電池系統(tǒng)由燃料電池組和輔助系統(tǒng)組成。燃料電池堆是核心部件，它將化學(xué)能轉(zhuǎn)化為電能為汽車(chē)提供動(dòng)力。燃料電池系統(tǒng)除燃料電池堆外，還有四個(gè)輔助系統(tǒng)：供氫系統(tǒng)、供氣系統(tǒng)、水管理系統(tǒng)和熱管理系統(tǒng)。供氫系統(tǒng)將氫從氫氣罐輸送到燃料電池堆；由空氣過(guò)濾器、空氣壓縮機(jī)和加濕器組成的供氣系統(tǒng)為燃料電池堆提供氧氣；水熱管理系統(tǒng)采用獨(dú)立的水和冷卻劑回路來(lái)消除廢熱和反應(yīng)產(chǎn)物（水）。通過(guò)熱管理系統(tǒng)，可以從燃料電池中獲取熱量來(lái)加熱車(chē)輛的駕駛室等，提高車(chē)輛的效率。燃料電池系統(tǒng)產(chǎn)生的電力通過(guò)動(dòng)力控制單元（“PCU”）傳到電動(dòng)機(jī)，在電池的輔助下，在需要時(shí)提供額外的電力。從成本端來(lái)看，系統(tǒng)

51、中最核心的部分是燃料電池電堆和空壓機(jī)，根據(jù) DOE 對(duì) 80KW 系統(tǒng)的成本測(cè)算，在年產(chǎn) 50 萬(wàn)套的規(guī)?；瘲l件下，電堆已占據(jù)燃料電池系統(tǒng)約一半成本，而空壓機(jī)占比超過(guò)四分之一，這兩部分也是降低燃料電池系統(tǒng)綜合成本的關(guān)鍵。圖表 37：燃料電池系統(tǒng)構(gòu)成圖表 38：燃料電池系統(tǒng)成本結(jié)構(gòu)來(lái)源：國(guó)聯(lián)證券研究所來(lái)源：DOE，國(guó)聯(lián)證券研究所注：該成本測(cè)算以 80KW PEMFC 系統(tǒng)為樣本，系統(tǒng)年生產(chǎn)規(guī)模為 500K燃料電池系統(tǒng)：基本性能滿足商業(yè)化需求，關(guān)鍵材料與技術(shù)仍有短板對(duì)比節(jié)能與新能源汽車(chē)技術(shù)路線圖（2016 年）提出的技術(shù)目標(biāo)，截止到今年，我國(guó)乘用車(chē)、商用車(chē)用燃料電池系統(tǒng)的性能研發(fā)，系統(tǒng)性能已滿足使

52、用需求，但成本在現(xiàn)有規(guī)模下距離目標(biāo)要求依然還有很大差距，成本仍然是制約燃料電池汽車(chē)大規(guī)模商業(yè)化的主要因素。圖表 39：國(guó)內(nèi)燃料電池技術(shù)路線目標(biāo)實(shí)現(xiàn)情況燃料電池堆2020 年目標(biāo)（V1.0）目標(biāo)實(shí)現(xiàn)情況狀態(tài)額定功率70kw80kw達(dá)到商用車(chē)電堆比功率2.0kw/L2.03.0kw/L達(dá)到壽命10000h10000h達(dá)到額定功率70kw70kw達(dá)到乘用車(chē)電堆比功率3.0kw/L3.03.4KW/L達(dá)到壽命5000h5000h達(dá)到膜電極 Pt 用量Pt 用量0.3g/kw0.3g/kw達(dá)到冷啟動(dòng)-20-30達(dá)到成本1000 元/kw3000 元/kw有差距燃料電池系統(tǒng)乘用車(chē)2020 年目標(biāo)完成情況商

53、用車(chē)2020 年目標(biāo)完成情況額定功率（kw）6060額定功率（kw）6060最高效率（%）4550最高效率（%）5550比功率400500比功率300400冷啟動(dòng)溫度（）-30-30冷啟動(dòng)溫度（）-20-30壽命（h）50005000壽命（h）1000010000系統(tǒng)成本（元/kw）1500（萬(wàn)套級(jí)）未完成系統(tǒng)成本（元/kw）5000完成來(lái)源：國(guó)聯(lián)證券研究所注：對(duì)比節(jié)能與新能源汽車(chē)技術(shù)路線圖-2016對(duì)比國(guó)內(nèi)外燃料電池電堆，國(guó)內(nèi)電堆在核心材料與關(guān)鍵技術(shù)方面仍存在短板，也是造成燃料電池電堆成本居高不下的主要原因，其中膜電極層三大關(guān)鍵材料 P/t 催 化劑、質(zhì)子交換膜、碳紙主要依賴(lài)進(jìn)口，國(guó)產(chǎn)材料尚

54、無(wú)法滿足高性能燃料電池電堆使用需求；集流體雙極板方面，石墨雙極板經(jīng)過(guò)多年開(kāi)發(fā)已以國(guó)外技術(shù)水平相當(dāng)，但低成本、輕薄的金屬雙板開(kāi)發(fā)仍為空白。圖表 40：國(guó)內(nèi)燃料電池電堆存在的主要短板名稱(chēng)主要內(nèi)容電堆及材料技術(shù)水平?jīng)]有可以產(chǎn)業(yè)化的催 化劑材料膜材料（包括樹(shù)脂、膜）性能有待提高，尚不能形成穩(wěn)定產(chǎn)品；電堆功率有待提升：目前裝車(chē)運(yùn)行電堆的比功率還是地獄國(guó)際先進(jìn)水平；低溫冷啟動(dòng)有待提升：需要研究-3040點(diǎn)對(duì)冷啟動(dòng)技術(shù)電堆成本電堆成本還需要大幅降低 電堆與材料批量生產(chǎn)技術(shù)有差距需要研究規(guī)?；碾姸雅c材料的生產(chǎn)工藝和設(shè)備電堆核心材料產(chǎn)品缺乏催 化劑、膜、碳紙等關(guān)鍵材料還是主要依賴(lài)進(jìn)口，國(guó)內(nèi)缺乏核心材料產(chǎn)品供應(yīng)

55、來(lái)源：國(guó)聯(lián)證券研究所規(guī)模效應(yīng)下，燃料電池系統(tǒng)成本有望下降至 40 美元/kW，未來(lái)燃料電池車(chē)成本有望比動(dòng)力電池汽車(chē)更低美國(guó)能源部（DOE）對(duì)燃料電池汽車(chē)的成本進(jìn)行了預(yù)估，規(guī)模效應(yīng)將對(duì)燃料電池及燃料電池汽車(chē)的成本形成重要影響。隨著生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大化，燃料電池系統(tǒng)的成本將大幅下降?；?2020 年的技術(shù)水平，在年產(chǎn) 50 萬(wàn)套 80kW 電堆的規(guī)模下，質(zhì)子交換膜燃料電池系統(tǒng)成本可降低到 40 美元/kW，即 80kW 燃料電池汽車(chē)的電池系統(tǒng)總價(jià)約 3200 美元（約 2 萬(wàn)人民幣）。燃料電池成本下降速率將明顯高于鋰離子電池：鋰離子電池產(chǎn)業(yè)成本下降速率已趨于穩(wěn)定，而燃料電池產(chǎn)業(yè)仍處在發(fā)展初期，成本具

56、有巨大下降潛力；燃料電池電堆中除鉑催 化劑外，其他材料包括石墨、聚合物膜、鋼等，幾乎不存在類(lèi)似于鋰、鈷、鎳等稀缺材料對(duì)鋰電池成本的剛性限制。同時(shí)，單位功率鉑用量大幅下降，豐田 Mirai 燃料電池鉑含量?jī)H約 0.2g/kW，未來(lái)有望降低至 0.1g/kW 以下，且鉑可以回收利用，可以有效降低電堆成本。圖表 41：技術(shù)進(jìn)步條件下燃料電池成本下降情況 圖表 42：規(guī)模化條件下燃料電池成本下降情況來(lái)源：DOE，國(guó)聯(lián)證券研究所來(lái)源：DOE，國(guó)聯(lián)證券研究所“以獎(jiǎng)代補(bǔ)”新政引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)進(jìn)入規(guī)?；?降本-技術(shù)提升良性循環(huán)2020 年 9 月，財(cái)政部、工業(yè)和信息化部、科技部等 5 部門(mén)聯(lián)合發(fā)布了關(guān)于開(kāi)展燃料電池汽

57、車(chē)示范應(yīng)用的通知，明確燃料電池汽車(chē)示范期間，將采取“以獎(jiǎng)代補(bǔ)”方式，對(duì)入圍示范的城市群按照其目標(biāo)完成情況給予獎(jiǎng)勵(lì)。區(qū)別于早期購(gòu)置補(bǔ)貼政策，“以獎(jiǎng)代補(bǔ)”新政采取了考核+獎(jiǎng)勵(lì)的新形式，以結(jié)果為導(dǎo)向，將獎(jiǎng)勵(lì)資金統(tǒng)籌用于燃料電池汽車(chē)關(guān)鍵核心技術(shù)產(chǎn)業(yè)化，人才引進(jìn)及團(tuán)隊(duì)建設(shè)，最大化避免早期單純補(bǔ)貼政策帶來(lái)騙補(bǔ)等弊端。補(bǔ)貼扶持下，燃料電池汽車(chē)進(jìn)入“規(guī)?；?降本-技術(shù)提升”的良性循環(huán)，加速進(jìn)入氫能平價(jià)時(shí)代。在 4 年補(bǔ)貼扶持期間，補(bǔ)貼后燃料電池汽車(chē)基本實(shí)現(xiàn)對(duì)標(biāo)燃油車(chē)平價(jià)，刺激市場(chǎng)化整車(chē)采購(gòu)需求，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)邁出規(guī)模化第一步，進(jìn)入降本放量的良性循環(huán)，加速平價(jià)階段的到來(lái)。圖表 43：燃料電池汽車(chē)城市群示范目標(biāo)和積分評(píng)

58、價(jià)體系領(lǐng)域關(guān)鍵指標(biāo)城市群示范目標(biāo)獎(jiǎng)勵(lì)積分標(biāo)準(zhǔn)補(bǔ)貼上限（分）燃料電池汽車(chē)推廣應(yīng)用推廣應(yīng)用車(chē)輛技術(shù)和數(shù)量示范期間，電堆、膜電極、雙極板、質(zhì)子交換膜、催 化劑、碳紙、空氣壓縮機(jī)、氫氣循環(huán)系統(tǒng)等領(lǐng)域取得突破并實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化。車(chē)輛推廣規(guī)模應(yīng)超過(guò) 1000輛。燃料電池系統(tǒng)的額定功率不小于 50kW，且與驅(qū)動(dòng)電機(jī)的額定功率比值不低于 50%。燃料電池汽車(chē)所采用的燃料電池啟動(dòng)溫度不高于-30。燃料電池乘用車(chē)所采用的燃料電池堆額定功率密度不低于 3.0kW/L，系統(tǒng)額定功率密度不低于 400W/kg；燃料電池商用車(chē)所采用的燃料電池堆額定功率密度不低于 2.5kW/L，系統(tǒng)額定功率密度不低于 300W/kg。燃料電池

59、汽車(chē)純氫續(xù)駛里程不低于 300 公里。對(duì)最大設(shè)計(jì)總質(zhì)量 31 噸（含）以上的貨運(yùn)車(chē)輛，以及礦山、機(jī)場(chǎng)等場(chǎng)內(nèi)運(yùn)輸車(chē)輛，經(jīng)認(rèn)定后可放寬至不低于 200 公里。燃料電池乘用車(chē)生產(chǎn)企業(yè)應(yīng)提供不低于 8 年或 12萬(wàn)公里(以先到者為準(zhǔn)，下同)的質(zhì)保，商用車(chē)生產(chǎn)企業(yè)應(yīng)提供不低于 5 年或 20 萬(wàn)公里的質(zhì)保。平均單車(chē)?yán)塾?jì)用氫運(yùn)行里程超過(guò) 3 萬(wàn)公里鼓勵(lì)探索 70MPa 等燃料電池汽車(chē)示范運(yùn)行1.2020 年度 1.3 分/輛（標(biāo)準(zhǔn)車(chē)，下同），2021 年度 1.2 分/輛，2022 年度 1.1 分/輛，2023 年度 0.9分/輛。燃料電池系統(tǒng)的額定功率大于 80kW 的貨運(yùn)車(chē)輛，最大設(shè)計(jì)總質(zhì)量 12-

60、25（含）噸按 1.1 倍計(jì)算，25-31（含）噸按 1.3 倍計(jì)算，31 噸以上按 1.5倍計(jì)算。2.關(guān)鍵零部件產(chǎn)品通過(guò)第三方機(jī)構(gòu)的綜合測(cè)試，每款產(chǎn)品在示范城市群應(yīng)用不低于 500 臺(tái)套，產(chǎn)品實(shí)車(chē)運(yùn)行驗(yàn)證超過(guò) 2 萬(wàn)公里，技術(shù)水平和可靠性經(jīng)專(zhuān)家委員會(huì)評(píng)審?fù)ㄟ^(guò)，給予額外加分。其中：電堆、雙極板獎(jiǎng)勵(lì)積分標(biāo)準(zhǔn) 0.20 分/輛；膜電極、空氣壓 縮機(jī)、質(zhì)子交換膜獎(jiǎng)勵(lì)積分標(biāo)準(zhǔn) 0.25 分/輛；催 化劑、碳紙、氫氣循環(huán)系統(tǒng)獎(jiǎng)勵(lì)積分標(biāo)準(zhǔn) 0.30 分/輛。每款關(guān)鍵零部件產(chǎn)品最多額外獎(jiǎng)勵(lì) 1500 分。在全國(guó)范圍內(nèi)，根據(jù)關(guān)鍵零部件產(chǎn)品技術(shù)、質(zhì)量和安全水平等因素進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，每類(lèi)關(guān)鍵零部件最多給予 5 款產(chǎn)