兼論中國是否存在“過早去工業(yè)化”的風(fēng)險(xiǎn)：如何理解“保持制造業(yè)比重基本穩(wěn)定”的新提法

1、正文目錄 HYPERLINK l _TOC_250012 一、引言 4 HYPERLINK l _TOC_250011 二、如何看待近年來中國制造業(yè)份額回落 5 HYPERLINK l _TOC_250010 、中國工業(yè)份額回落時(shí)點(diǎn)偏早 5 HYPERLINK l _TOC_250009 、 “去工業(yè)化”進(jìn)程中的需求支撐不足 7 HYPERLINK l _TOC_250008 、被動(dòng)喪失的部分制造業(yè)份額難以逆轉(zhuǎn) 7 HYPERLINK l _TOC_250007 、制造業(yè)份額過早下降帶來的問題 8 HYPERLINK l _TOC_250006 三、如何維持制造業(yè)份額的穩(wěn)定：來自韓國的啟示 1

2、0 HYPERLINK l _TOC_250005 四、看好中國制造業(yè)的前景 11 HYPERLINK l _TOC_250004 、主線一：疫后復(fù)蘇中制造業(yè)韌性更強(qiáng) 11 HYPERLINK l _TOC_250003 、主線二：制造業(yè)投資有望上個(gè)臺(tái)階 12 HYPERLINK l _TOC_250002 、主線三：“糾偏”抑制制造業(yè)投資的因素 13 HYPERLINK l _TOC_250001 、主線四：需求側(cè)管理促進(jìn)制造業(yè)升級(jí) 14 HYPERLINK l _TOC_250000 、主線五：新發(fā)展格局下建設(shè)制造業(yè)強(qiáng)國 16圖表目錄圖表 1“十四五”規(guī)劃首提“保持制造業(yè)比重基本穩(wěn)定” 4

3、圖表 2中國實(shí)際工業(yè)增加值份額有所回落 5圖表 3美國工業(yè)份額下降時(shí)人均 GDP 較高 5圖表 4日本工業(yè)份額下降時(shí)人均 GDP 較高 6圖表 5韓國工業(yè)份額仍在上升 6圖表 6近年來過早去工業(yè)化的趨勢(shì)在加劇 6圖表 7部分后發(fā)國家去工業(yè)化的節(jié)點(diǎn)在提前 6圖表 8中國制造業(yè)增加值和商品消費(fèi)的相關(guān)性較弱 7圖表 9中國制造業(yè)增加值和出口金額的相關(guān)性較強(qiáng) 7圖表 10近年來，勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)是中國制造業(yè)份額回落的主要拖累 8圖表 11東盟國家“侵蝕”中國制造業(yè)份額 8圖表 12中國人口紅利逐步喪失 8圖表 13中國第二產(chǎn)業(yè)全要素生產(chǎn)率增速相對(duì)第三產(chǎn)業(yè)更高 9圖表 14典型國家工業(yè)部門勞動(dòng)生產(chǎn)率更高

4、9圖表 152014 年中國制造業(yè)與服務(wù)業(yè)平均工資比值回落 9圖表 161990 年后，韓國消費(fèi)增長開始與制造業(yè)產(chǎn)能相匹配 10圖表 171990 年后韓國制造業(yè)份額和生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)份額同步提升 11圖表 18工業(yè)企業(yè)相比于服務(wù)業(yè)企業(yè)營收恢復(fù)較快 12圖表 192020 年信貸資金直達(dá)實(shí)體效果明顯 13圖表 202020 年 12 月制造業(yè)投資累計(jì)降幅收窄 13圖表 21中國民營企業(yè)出口增長“一枝獨(dú)秀” 13圖表 222020 年 4 季度工業(yè)產(chǎn)能利用率攀升 13圖表 23房地產(chǎn)業(yè)與制造業(yè)的“蹺蹺板” 14圖表 24數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)中國制造業(yè)滲透有待提高 14圖表 25國牌關(guān)注度明顯提升 15圖表 2

5、620182019 高端家電份額有所擴(kuò)大 15圖表 27中國新能源汽車產(chǎn)量重返高增速 15圖表 28中國 5G 手機(jī)累計(jì)出貨量占比已過半 15一、 引言中國“十四五”規(guī)劃首次提及“保持制造業(yè)比重基本穩(wěn)定”值得關(guān)注?；仡櫋笆濉币?guī)劃以來的歷 次五年規(guī)劃，除“十四五”以外，均未提及“比重”，而多涉及“結(jié)構(gòu)”。此次將“保持制造業(yè)比重 基本穩(wěn)定”明確寫進(jìn)五年計(jì)劃規(guī)劃綱要尚屬首次（圖表 1），值得深入研究。我們認(rèn)為，這主要應(yīng)與近年來中國制造業(yè)比重有所回落，由此滋生“過早去工業(yè)化”的擔(dān)憂，以及外部貿(mào)易和科技紛爭(zhēng)的不確定下，需要進(jìn)一步夯實(shí)中國制造業(yè)的韌性和基礎(chǔ)相關(guān)?？紤]到近年來尤其是 2020 年經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和

6、內(nèi)外環(huán)境的變化，我們過去在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和政策方面的一些認(rèn)識(shí)和觀念可能需要重新審視：1）認(rèn)為一國第三產(chǎn)業(yè)占比越高說明該國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)更高級(jí)。這忽視了發(fā)達(dá)國家大多有過一段借助制造業(yè)實(shí)現(xiàn)高經(jīng)濟(jì)增長的歷史，以及當(dāng)前制造業(yè)實(shí)力強(qiáng)勁的國家實(shí)際制造業(yè)增加值份額維持相對(duì)平穩(wěn)的現(xiàn)實(shí)；2）認(rèn)為中國制造業(yè)只存在“大而不強(qiáng)”的問題，至于夠不夠 “大”并不是個(gè)問題。這忽視了維持制造業(yè)占比對(duì)促進(jìn)一國中長期經(jīng)濟(jì)增長的重要性，且有重“效率”而輕“安全”的風(fēng)險(xiǎn)；3）對(duì)“騰籠換鳥”過于樂觀，更多地只考慮“舊鳥”怎么出去，而沒有 充分意識(shí)到“新鳥”進(jìn)來的難度。這一情景基于過去全球化勢(shì)頭良好，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移加快推進(jìn)的預(yù)設(shè)。實(shí)際上近年來國際政經(jīng)形勢(shì)

7、的變化，以及逆全球化思潮的抬頭，均提高了中國制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的難度；4）中國出口導(dǎo)向的影子更深，在制造業(yè)發(fā)展上對(duì)國內(nèi)需求回應(yīng)不足。這是特定階段向外學(xué)習(xí)先進(jìn)技術(shù)和維持經(jīng)濟(jì)高增長的需要。但由于國內(nèi)市場(chǎng)未能得到充分培育和響應(yīng)，當(dāng)“對(duì)外”遇到波折 時(shí)，“對(duì)內(nèi)”就可能存在銜接不夠及時(shí)和充分的問題。 5）對(duì)服務(wù)業(yè)吸納就業(yè)能力過分強(qiáng)調(diào)。這忽略 了問題的另一面在維持增加值規(guī)模不變的情況下，一部門就業(yè)吸納能力越強(qiáng)，實(shí)際上說明該部門勞動(dòng)生產(chǎn)率水平越低。因此，需要格外關(guān)注產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中勞動(dòng)力結(jié)構(gòu)變化的問題?；谝陨媳尘埃緢?bào)告主要探討三個(gè)問題： 1）如何看待中國近年來工業(yè)份額有所回落的問題？ 2）韓國將制造業(yè)比重維持

8、在相對(duì)較高水平對(duì)我們而言有什么啟示？ 3）如何看待未來我國制造業(yè)發(fā)展前景？在這些分析的基礎(chǔ)上，結(jié)合 2020 年制造業(yè)涌現(xiàn)出來的五條主線，我們看好中國制造業(yè)未來的發(fā)展。圖表1 “十四五”規(guī)劃首提“保持制造業(yè)比重基本穩(wěn)定”發(fā)展規(guī)劃工業(yè)相關(guān)表述制造業(yè)相關(guān)表述“ 十五”繼續(xù)完成工業(yè)化是我國現(xiàn)代化進(jìn)程中的艱巨的歷史性任務(wù)；以信息化帶動(dòng)工業(yè)化；切實(shí)轉(zhuǎn)變工業(yè)增長方式，增強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新能力；要加快發(fā)展電子信息、生物工程和新材料等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，形成工業(yè)發(fā)展新的增長點(diǎn)；推動(dòng)整個(gè)工業(yè)優(yōu)化升級(jí)和持續(xù)發(fā)展。大力振興裝備制造業(yè)?！?十一五”工業(yè)化、城鎮(zhèn)化、市場(chǎng)化、國際化步伐加快；切實(shí)走新型工業(yè)化道路；實(shí)行工業(yè)反哺農(nóng)業(yè)；堅(jiān)持

9、以信息化帶動(dòng)工業(yè)化。發(fā)展先進(jìn)制造業(yè)、提高服務(wù)業(yè)比重；加快發(fā)展先進(jìn)制造業(yè)；廣泛應(yīng)用高技術(shù)和先進(jìn)適用技術(shù)改造提升制造業(yè)；發(fā)揮制造業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要支撐作用；著力振興裝備制造業(yè)?！?十二五”工業(yè)結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化；同步推進(jìn)工業(yè)化、城鎮(zhèn)化和農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化；堅(jiān)持工業(yè)反哺農(nóng)業(yè)；堅(jiān)持走中國特色新型工業(yè)化道路；調(diào)整優(yōu)化原材料工業(yè)，改造提升消費(fèi)品工業(yè)；推動(dòng)信息化和工業(yè)化深度融合。提升制造業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力；改造提升制造業(yè)，發(fā)展先進(jìn)裝備制造業(yè)；打造一批具有國際競(jìng)爭(zhēng)能力的先進(jìn)制造業(yè)基地；促進(jìn)生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)與先進(jìn)制造業(yè)融合?！?十三五”全面提升工業(yè)基礎(chǔ)能力。深入實(shí)施中國制造 2025，以提高制造業(yè)創(chuàng)新能力和基礎(chǔ)能力為重點(diǎn)，推進(jìn)信息技術(shù)

10、與制造技術(shù)深度融合，促進(jìn)制造業(yè)朝高端、智能、綠色、服務(wù)方向發(fā)展，培育制造業(yè)競(jìng)爭(zhēng)新優(yōu)勢(shì)；加快發(fā)展新型制造業(yè)?！?十四五”保持制造業(yè)比重基本穩(wěn)定；推動(dòng)先進(jìn)制造業(yè)集群發(fā)展；推動(dòng)現(xiàn)代服務(wù)業(yè)同先進(jìn)制造業(yè)、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)深度融合；促進(jìn)農(nóng)業(yè)、制造業(yè)、服務(wù)業(yè)、能源資源等產(chǎn)業(yè)門類關(guān)系協(xié)調(diào)。 資料來源:wind,二、 如何看待近年來中國制造業(yè)份額回落、中國工業(yè)份額回落時(shí)點(diǎn)偏早“去工業(yè)化”最初指的是美國等發(fā)達(dá)國家制造業(yè)就業(yè)份額持續(xù)下降的現(xiàn)象。不過就業(yè)份額的下降并 不意味著產(chǎn)出份額的下降。實(shí)際上，隨著制造業(yè)部門勞動(dòng)生產(chǎn)率提高到一定程度，制造業(yè)部門將出現(xiàn)剩余勞動(dòng)力，并逐步向就業(yè)吸納能力不斷增強(qiáng)的服務(wù)業(yè)部門轉(zhuǎn)移，這是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的

11、客觀規(guī)律。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體普遍經(jīng)歷了就業(yè)份額意義上的“去工業(yè)化”過程，但大多數(shù)國家的制造業(yè)產(chǎn)出份額保持相 對(duì)穩(wěn)定，依然具備強(qiáng)大的制造實(shí)力。因此，相比就業(yè)份額的“去工業(yè)化”，更值得警惕的是實(shí)際產(chǎn)出份額的“去工業(yè)化”。中國制造業(yè)名義增加值近年來呈現(xiàn)回落態(tài)勢(shì)，但考慮到制造業(yè)產(chǎn)品價(jià)格的擾動(dòng)，用實(shí)際增加值占比來分析是必要的。由于中國缺失制造業(yè)實(shí)際增加值數(shù)據(jù)，在進(jìn)行國際比較時(shí)，我們選取工業(yè)增加值和工業(yè)就業(yè)份額加以替代。盡管工業(yè)和制造業(yè)口徑有所不同，但近年來中國制造業(yè)占工業(yè)增加值的份額穩(wěn)定在 85%左右，且兩者走勢(shì)存在較強(qiáng)的一致性，因此選用工業(yè)代替制造業(yè)來進(jìn)行對(duì)比相對(duì)可靠。根據(jù)GGDC 數(shù)據(jù)，中國實(shí)際工業(yè)增加值份

12、額開始在 2013 年達(dá)到峰值，后續(xù)逐步回落，工業(yè)份額達(dá)到峰值時(shí)人均GDP 僅為 11328 美元（圖表 2）；而美國、日本實(shí)際工業(yè)增加值份額開始筑頂回落時(shí)，人均 GDP 分別為 26603 美元、30620 美元，且后續(xù)份額保持相對(duì)穩(wěn)定，并未出現(xiàn)大幅回落（圖表 3、圖表 4）；韓國實(shí)際工業(yè)增加值份額維持在較高水平，甚至還呈現(xiàn)上升趨勢(shì)（圖表 5）。因此，中國存在一定過早“去工業(yè)化”，換言之，“未富先去（工業(yè)化）的嫌疑。圖表2 中國實(shí)際工業(yè)增加值份額有所回落圖表3 美國工業(yè)份額下降時(shí)人均GDP 較高%中國工業(yè)在經(jīng)濟(jì)中的份額變化11328 美元（2013 年）人均 GDP（ 2011 年美元）58

13、名義增加值實(shí)際增加值就業(yè)483828188%美國工業(yè)在經(jīng)濟(jì)中的份額變化名義增加值實(shí)際增加值就業(yè)26603美元（ 1973年 ）人均 GDP（ 2011 年美元）2823181381392 1776 2429 2889 3747 5183 7930 1132818175 24196 28001 33024 37762 45878 48453 資料來源:GGDC，世界銀行， 資料來源:GGDC，圖表4 日本工業(yè)份額下降時(shí)人均GDP 較高圖表5 韓國工業(yè)份額仍在上升%日本工業(yè)在經(jīng)濟(jì)中的份額變化30620 美元（1992 年）人均 GDP（ 2011 年美元）40名義增加值實(shí)際增加值就業(yè)3530252

14、01510%韓國工業(yè)在經(jīng)濟(jì)中的份額變化名義增加值實(shí)際增加值就業(yè)人均 GDP（ 2011 年美元）5040302010015286 19804 24674 30813 33013 34990191633885674 10509 18219 25391資料來源:GGDC，資料來源:GGDC，一般而言，從就業(yè)份額和產(chǎn)出份額兩個(gè)角度看，支撐一國制造業(yè)向服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)移的因素如下：1）需求升級(jí)帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。隨著一國國民收入水平的提高，消費(fèi)者可能更多傾向于增加對(duì)服務(wù)的需求，減少對(duì)制造品的需求。2）生產(chǎn)率提高帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。當(dāng)制造業(yè)生產(chǎn)率提高得更快時(shí)，制造業(yè)部門需要的勞動(dòng)力比例也會(huì)有所降低，多余工人更多流入

15、服務(wù)業(yè)。3）貿(mào)易因素的影響。由于全球貿(mào)易的主要是商品貿(mào)易，全球貿(mào)易萎縮或本國貿(mào)易比較優(yōu)勢(shì)喪失，可能導(dǎo)致一國被動(dòng)失去部分制造業(yè)份額。4）產(chǎn)業(yè)政策的影響。若一國大力施行產(chǎn)業(yè)升級(jí)政策，主動(dòng)引導(dǎo)制造業(yè)向服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)移，也可能對(duì)制造業(yè)占比有一定影響。除此之外，隨著制造業(yè)專業(yè)化分工程度不斷加深，部分原本從屬于制造業(yè)部門的產(chǎn)業(yè)，可能從制造業(yè)部門分離出去，形成其他的生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)門類；此外，由于發(fā)達(dá)國家在高附加值、高技術(shù)制造業(yè)部門“鎖定”一定份額，后發(fā)國家面臨技術(shù)和知識(shí)產(chǎn)權(quán)壁壘，可能難以向上突破。這兩個(gè)因素導(dǎo)致 部分后發(fā)國家去工業(yè)化趨勢(shì)在加劇，時(shí)點(diǎn)在提前（圖表 6、圖表 7）?？紤]到以上兩項(xiàng)因素，我們認(rèn)為“去工業(yè)化

16、”在指標(biāo)上的意義應(yīng)當(dāng)有所淡化，單純討論“去工業(yè)化”意義不大，但結(jié)合中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)的背景，我們依然認(rèn)為中國工業(yè)份額下降的趨勢(shì)值得警惕。圖表6 近年來過早去工業(yè)化的趨勢(shì)在加劇圖表7 部分后發(fā)國家去工業(yè)化的節(jié)點(diǎn)在提前%各個(gè)時(shí)代工業(yè)就業(yè)份額相比1960年之前的變化注： 相對(duì)變化是指， 控制住 GDP、地理位置等外在條件后，單純由時(shí)代特征帶來的影響0-2人均GDP(2011年美元) 20000各國去工業(yè)化開始時(shí)的工業(yè)份額與人均GDPFRA ITA USA-415000JPNKORTWN-610000THACHNESPMYSDNK SWE NLDBGR-8-10VENMEXZAFCRIS

17、GPARG-125000NGA BWACOLBRAPERIDNBOLCHLMUS-14TZAZMSBEN PINHKELDNEGYHA工業(yè)就業(yè)份額1960年代 1970年代 1980年代 1990年代 2000年之后0MWI ETH3%8%13%18%23%28%33%38%資料來源: Rodrik（2016），資料來源:GGDC，、 “去工業(yè)化”進(jìn)程中的需求支撐不足從商品消費(fèi)向服務(wù)消費(fèi)升級(jí)的角度看，中國“去工業(yè)化”過程中提供的需求支撐顯得有些不足：1）居民收入水平的提高是消費(fèi)需求升級(jí)的決定性因素，對(duì)于居民儲(chǔ)蓄傾向較高的中國，尤其如此。但如前所述，中國開始“去工業(yè)化”時(shí)的人均 GDP 水平，與

18、美、日等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體“去工業(yè)化”時(shí)人均 GDP 水平有較大差距，從而后續(xù)消費(fèi)需求升級(jí)，及其引致的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的空間可能受限。2）使用食品、衣著等家庭消費(fèi)支出的加總來模擬中國商品消費(fèi)的變化趨勢(shì)，可以發(fā)現(xiàn)中國居民商品消費(fèi)的同比變化和制造業(yè)增加值的同比變化相關(guān)性較弱（圖表 8），而出口金額同比和制造業(yè)增加值的同比變化表現(xiàn)出較高的一致性（圖表 9）。這意味著，現(xiàn)階段中國居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)的變化對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化的引領(lǐng)作用有限，而出口及其折射的中國在全球產(chǎn)業(yè)鏈中的地位變遷發(fā)揮著更重要的作用。就全球產(chǎn)業(yè)鏈的布局而言，巴西、澳大利亞等資源大國提供初級(jí)產(chǎn)品、亞洲生產(chǎn)、歐美消費(fèi)的格局可能是當(dāng)前中國、韓國、日本等亞洲國家制造

19、業(yè)份額相對(duì)較高的原因。韓國國內(nèi)市場(chǎng)相對(duì)狹小，較為依賴外部市場(chǎng)，因此在產(chǎn)業(yè)政策方面極力支持制造業(yè)發(fā)展。中國作為人口眾多、具備潛在廣闊市場(chǎng)的國家，由內(nèi)需主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整具備一定的必然性和必要性。但中國現(xiàn)階段人均收入水平偏低，且近年來居民消費(fèi)增速趨緩，貿(mào)然“去工業(yè)化”尚不具備堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。簡(jiǎn)言之，需要在順暢“外循 環(huán)”的前提下，逐步過渡到以“內(nèi)循環(huán)”為主，實(shí)現(xiàn)居民消費(fèi)升級(jí)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的良性互動(dòng)。一個(gè)抓手（內(nèi)需）還不牢靠，就急于擺脫另一抓手（外需），這一傾向有冒進(jìn)之嫌。圖表8 中國制造業(yè)增加值和商品消費(fèi)的相關(guān)性較弱圖表9 中國制造業(yè)增加值和出口金額的相關(guān)性較強(qiáng)403020100-10-20同比，%城鎮(zhèn)

20、居民商品消費(fèi)制造業(yè)增加值相關(guān)系數(shù)：0.642005200820112014201740同比，%制造業(yè)增加值出口金額相關(guān)系數(shù)：0.863020100-10-2020052008201120142017資料來源: wind，資料來源: wind，、被動(dòng)喪失的部分制造業(yè)份額難以逆轉(zhuǎn)從貿(mào)易角度看，我國部分制造業(yè)行業(yè)份額被“蠶食”的趨勢(shì)可能難以逆轉(zhuǎn)?？疾旖陙砦覈圃鞓I(yè)各部門的情況，可以發(fā)現(xiàn)增加值年均同比增速低于 GDP 年均同比增速的制造業(yè)部門，多屬于勞動(dòng)密集型行業(yè)，這也意味著這些行業(yè)可能對(duì)我國制造業(yè)占比的穩(wěn)定形成拖累（圖表 10）。從 2016 年開始，中國出口增速與東盟出口增速的差值大幅回落，也從

21、側(cè)面印證了勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)中比較優(yōu)勢(shì)的喪失是我國制造業(yè)出口回落，從而制造業(yè)份額下滑的一個(gè)重要影響因素（圖表 11）。這一變化的驅(qū)動(dòng)因素顯而易見，隨著人口老齡化進(jìn)程加快，以及農(nóng)民工數(shù)量同比增速和 15-64 歲勞動(dòng)力占比的回落，中國勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)的比較優(yōu)勢(shì)將逐步喪失，且較難逆轉(zhuǎn)（圖表 12）。此外，近年來平臺(tái)經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展，創(chuàng)造了大量包括外賣配送等在內(nèi)的服務(wù)業(yè)就業(yè)崗位，客觀上也造成了制造業(yè)從業(yè)人員的流失，加速了制造業(yè)比較優(yōu)勢(shì)的喪失。若只是伴隨著向制造業(yè)供應(yīng)鏈中高端的遷移，而失去部分傳統(tǒng)的勞動(dòng)密集型制造業(yè)份額，并非完全無法接受。但是，近年來發(fā)達(dá)國家“再工業(yè)化”的訴求、新冠疫情 后的制造業(yè)回流、中美在經(jīng)

22、貿(mào)科技領(lǐng)域的博弈等，勢(shì)必加大中國制造業(yè)“向上突破”的難度。簡(jiǎn)言之，中國已經(jīng)失去的制造業(yè)份額較難、也無需事無巨細(xì)地奪回，爭(zhēng)取額外的制造業(yè)份額又面臨著日益嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)和非經(jīng)濟(jì)層面的挑戰(zhàn)（供應(yīng)鏈和產(chǎn)業(yè)鏈要追求韌性而非僅僅考慮效率）?！皟深^擠壓”之下，中國制造業(yè)如何“穩(wěn)中求進(jìn)”，成為一個(gè)現(xiàn)實(shí)的挑戰(zhàn)。圖表10 近年來，勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)是中國制造業(yè)份額回落的主要拖累20162019各制造業(yè)部門工業(yè)增加值年均同比電子信息制造業(yè)金屬制品、機(jī)械和設(shè)備修理業(yè)廢棄資源綜合利用業(yè)儀器儀表制造業(yè)汽車制造業(yè)開采專業(yè)及輔助性活動(dòng)食品制造業(yè)年均GDP同比金屬制品業(yè)通用設(shè)備制造業(yè)非金屬礦物制品業(yè)化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)文教、工美、

23、體育和娛樂用品制造業(yè) 木材加工及木、竹、藤、棕、草制品業(yè)黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋業(yè)煙草制品業(yè)%024681012資料來源：wind，圖表11 東盟國家“侵蝕”中國制造業(yè)份額圖表12 中國人口紅利逐步喪失%20151050-5-10%適齡勞動(dòng)人口占比農(nóng)民工人數(shù)：同比，右出口金額同比：中國-東盟76 6744722706802001200420072010201320162019200920112013201520172019資料來源: wind，資料來源: wind，、制造業(yè)份額過早下降帶來的問題一國制造業(yè)份額過早下降可能產(chǎn)生諸多不利影響：1）影響中長期經(jīng)濟(jì)增長。當(dāng)

24、前，中國第二產(chǎn)業(yè) TFP 增速仍然高于第三產(chǎn)業(yè)（圖表 13），說明制造業(yè)依然是創(chuàng)新最為集中、最為活躍的領(lǐng)域，過早 “去工業(yè)化”不利于科技進(jìn)步，影響經(jīng)濟(jì)增長效率。此外，無論是德國這樣的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，還是巴西這樣的過早“去工業(yè)化”的金磚國家，亦或菲律賓這樣的后發(fā)國家，制造業(yè)勞動(dòng)生產(chǎn)率都比服務(wù) 業(yè)更高。倘若制造業(yè)占比過快降低，不利于總體勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高。這在一定程度上說明了，制造業(yè)即便“強(qiáng)而不大”也可能會(huì)影響經(jīng)濟(jì)績(jī)效（圖表 14）。2）不利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。理想的“去工業(yè) 化”應(yīng)是，一國從傳統(tǒng)制造業(yè)向高端制造業(yè)和服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)型。就此而言，“去工業(yè)化”應(yīng)是一國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型成功的結(jié)果，而不能為“去工業(yè)化”而“去工業(yè)

25、化”，犯倒果為因的錯(cuò)誤。制造業(yè)的充分發(fā)展，一方面會(huì)使資本積累加速，資本密集型的高端制造業(yè)因此受益；另一方面會(huì)產(chǎn)生大量對(duì)生產(chǎn)性服務(wù)的中間投入需求，使得現(xiàn)代服務(wù)業(yè)獲得生長沃土。若“過早去工業(yè)化”，則可能造成高端制造業(yè)和現(xiàn)代 服務(wù)業(yè)都營養(yǎng)不良。3）加劇中國勞動(dòng)力市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)失衡。去工業(yè)化往往首先體現(xiàn)在工業(yè)逐漸喪失就業(yè)份額上，不過去工業(yè)化過程中不同勞動(dòng)力面臨的影響存在差異。Rodrik（2016）指出，由于去工業(yè)化提前，一國低技能勞動(dòng)力往往容易失去在工業(yè)部門的工作機(jī)會(huì)，高技能人群反而更容易在工業(yè)部門尋找職位。高端制造業(yè)與生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)雖然空間較大，但由于對(duì)于勞動(dòng)力技能的要求較高，與去工業(yè)化中失去職位的低技

26、能勞動(dòng)力難以匹配。2014 年后，中國制造業(yè)工資與服務(wù)業(yè)工資的比值回落可能加劇勞動(dòng)力結(jié)構(gòu)失衡，可能使得制造業(yè)勞動(dòng)力更多流入低端服務(wù)業(yè)（圖表 15）。圖表13 中國第二產(chǎn)業(yè)全要素生產(chǎn)率增速相對(duì)第三產(chǎn)業(yè)更高%三次產(chǎn)業(yè)TFP增速第一產(chǎn)業(yè)第二產(chǎn)業(yè)第三產(chǎn)業(yè)0.120.100.080.060.040.020.00(0.02)(0.04)2006200720082009201020112012201320142015201620172018資料來源：中國發(fā)展研究基金會(huì)“博智宏觀論壇”中長期發(fā)展課題組測(cè)算，圖表14 典型國家工業(yè)部門勞動(dòng)生產(chǎn)率更高圖表15 2014 年中國制造業(yè)與服務(wù)業(yè)平均工資比值回落萬美元/

27、人08632.12421.11.11.11.2 10.71工業(yè)生產(chǎn)率工業(yè)/第三產(chǎn)業(yè)，右%比值：制造業(yè)/服務(wù)業(yè)同比：制造業(yè)-服務(wù)業(yè)，右1150.950.8-50.700德國南非 俄羅斯 巴西 菲律賓 中國0.6-152001 2004 2007 2010 2013 2016 2019資料來源: 中國三次產(chǎn)業(yè)勞動(dòng)生產(chǎn)率與單位勞動(dòng)成本的國際比較研 究，世界銀行，資料來源: wind，三、 如何維持制造業(yè)份額的穩(wěn)定：來自韓國的啟示此前學(xué)界曾出現(xiàn)過日本、韓國等發(fā)達(dá)國家“產(chǎn)業(yè)空心化”的論斷。但實(shí)際上，日本、韓國工業(yè)份額 均維持在一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的水平。尤其是韓國，近年來制造業(yè)比重基本穩(wěn)定在 29%左右，甚至略

28、有上升趨勢(shì)。這一方面與東亞國家在全球產(chǎn)業(yè)鏈中的分工有關(guān)，另一方面更多地來自于日韓自身政策的的主動(dòng)調(diào)整。我們認(rèn)為，韓國得以保持相對(duì)較高制造業(yè)份額的原因有三：第一，20 世紀(jì) 90 年代之后，韓國消費(fèi)對(duì)制造業(yè)生產(chǎn)的帶動(dòng)作用明顯增強(qiáng)。這一方面是由于韓國儲(chǔ)蓄率進(jìn)入一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的平臺(tái)，不再繼續(xù)上升（圖表 16）；另一方面也是由于韓國國內(nèi)制造業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力明顯增強(qiáng)，供給端升級(jí)逐步與需求端升級(jí)相匹配。而這在某種程度上得益于韓國強(qiáng)大的工業(yè)設(shè)計(jì)對(duì)品牌的提升作用，讓國內(nèi)消費(fèi)者愿意“買賬”。第二，韓國生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)對(duì)制造業(yè)升級(jí)的支撐作用逐步凸顯。從 1970 年到 2018 年，伴隨著生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)增加值在韓國國民生產(chǎn)總值中

29、占比提高，制造業(yè)份額也在提高，且其中制造業(yè)份額的增長主要來自計(jì)算機(jī)、電子和光學(xué)儀器、電氣設(shè)備、機(jī)器設(shè)備以及交通設(shè)備等引領(lǐng)制造業(yè)產(chǎn)業(yè)高端化的行業(yè)（圖表 17）?？梢?，韓國強(qiáng)勢(shì)的研發(fā)、設(shè)計(jì)和電子商務(wù)部門對(duì)提高韓國制造業(yè)附加值以及促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)調(diào)整起到了不可忽視的作用。第三，韓國制造業(yè)產(chǎn)業(yè)集中度提升，有助于韓國搶占全球制造業(yè)份額。一方面，韓國通過集中資源打造主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)政策，形成若干重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)集群，例如韓國汽車工業(yè)育成計(jì)劃、半導(dǎo)體芯片保護(hù)法、21 世紀(jì)電子發(fā)展規(guī)劃等。根據(jù)Interact Analysis（2019）的研究，韓國汽車、化學(xué)和制藥、電子和電氣設(shè)備、金屬生產(chǎn)以及半導(dǎo)體和電子組件五大行業(yè)的產(chǎn)

30、值就占據(jù)了韓國總產(chǎn)值的 70%以上，制造業(yè)集中度較高；另一方面，韓國舉全國之力，通過信貸資源傾斜、企業(yè)兼并重組等方式打造行業(yè)巨頭，現(xiàn)代、三星等就是典型。2020 年韓國 10 大暢銷車型均來自現(xiàn)代，同年三星手機(jī)在韓國市場(chǎng)占有率也超過了 70%，在全球手機(jī)市場(chǎng)份額位居第一。不可否認(rèn)，韓國提升制造業(yè)產(chǎn)業(yè)集中度的政策，帶來了財(cái)閥經(jīng)濟(jì)等一系列問題，不過客觀上也提升了韓國制造業(yè)在全球產(chǎn)業(yè)鏈中的競(jìng)爭(zhēng)力。從上述分析中可以看出，保證制造業(yè)比重穩(wěn)定在合適水平，無非是提升本國制造業(yè)在國內(nèi)市場(chǎng)的份額，以及搶占國際市場(chǎng)份額兩條：在國內(nèi)市場(chǎng)方面，應(yīng)當(dāng)提高居民收入、改善收入分配，同時(shí)提高制造業(yè)供給端與需求端的匹配程度；在

31、國際市場(chǎng)方面，應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)對(duì)制造業(yè)支撐作用，讓制造業(yè)向“微笑曲線”兩端延伸，從而提高制造業(yè)附加值。此外，還應(yīng)當(dāng)著力打造制造業(yè)集群，增強(qiáng)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)在國際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力。這些無疑均對(duì)中國制造業(yè)的做大做強(qiáng)有借鑒意義。圖表16 1990 年后，韓國消費(fèi)增長開始與制造業(yè)產(chǎn)能相匹配韓國:家庭最終消費(fèi)支出:不變價(jià):同比韓國:制造業(yè)生產(chǎn)能力指數(shù):同比%韓國國內(nèi)總儲(chǔ)蓄:占GDP比重，右%255020154010305020(5)(10)(15)100197219761980198419881992199620002004200820122016資料來源：wind，圖表17 1990 年后韓國制造業(yè)份額和生

32、產(chǎn)性服務(wù)業(yè)份額同步提升%韓國各行業(yè)增加值占GDP的比例197019891990200920102018403020100 資料來源：韓國統(tǒng)計(jì)局，四、 看好中國制造業(yè)的前景近年來，影響我國“去工業(yè)化”的兩個(gè)變量正在發(fā)生“此消彼長”的變化。一方面，一些“慢變量”依然存在：1）隨著我國低勞動(dòng)力成本的比較優(yōu)勢(shì)逐步喪失，很有可能繼續(xù)被動(dòng)失去部分勞動(dòng)密集型制造業(yè)份額；2）“逆全球化”和發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)回流繼續(xù)演繹。另一方面，一些“快變量”正在 顯效：1）政策層面不再過分強(qiáng)調(diào)中國從制造業(yè)向服務(wù)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)；2）深入推進(jìn)要素市場(chǎng)改革、解決大城市住房問題、以及推進(jìn)新型城鎮(zhèn)化建設(shè)，有望促進(jìn)農(nóng)村勞動(dòng)力繼續(xù)向城市、向

33、制造業(yè)轉(zhuǎn)移； 3）供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革達(dá)成階段性成果，未來將和需求側(cè)管理相配合，以消費(fèi)升級(jí)促制造升級(jí)空間廣闊。我們認(rèn)為，“十四五”規(guī)劃首提“保持制造業(yè)比重基本穩(wěn)定”是個(gè)標(biāo)志性事件。結(jié)合 2020 年制造業(yè)涌現(xiàn)的五條主線，無論是短期還是中長期，中國制造業(yè)發(fā)展前景值得期待。、主線一：疫后復(fù)蘇中制造業(yè)韌性更強(qiáng)考察服務(wù)業(yè)企業(yè)和工業(yè)企業(yè)營業(yè)收入情況，新冠疫情得到基本控制之后，相較于服務(wù)業(yè)企業(yè)，工業(yè)企業(yè)營收累計(jì)同比增速距離疫情發(fā)生前差距更小（圖表 18）。這在一定程度上表明相較于服務(wù)業(yè)，工業(yè)制造業(yè)的疫后復(fù)蘇韌性更強(qiáng)。根據(jù)中國財(cái)政科學(xué)研究院2020 年“地方財(cái)政經(jīng)濟(jì)運(yùn)行”調(diào)研報(bào) 告，制造業(yè)越強(qiáng)的地區(qū)，對(duì)沖經(jīng)濟(jì)風(fēng)

34、險(xiǎn)的能力越強(qiáng)。這是因?yàn)椋褐圃鞓I(yè)占比較高的地區(qū)，復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)展更快，恢復(fù)正常生產(chǎn)秩序相對(duì)容易，加上制造業(yè)的平均產(chǎn)出和勞動(dòng)生產(chǎn)率較高，因此制造業(yè)越強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)越扎實(shí)，經(jīng)濟(jì)下行幅度就越低。此外，中國工業(yè)制造業(yè)的較快復(fù)蘇在一定程度上還受到出口超預(yù)期的支撐，國內(nèi)外的供需錯(cuò)配幫助中國制造業(yè)企業(yè)在全球市場(chǎng)分得了更大一塊蛋糕。新冠疫情爆發(fā)后，受到?jīng)_擊的不僅是服務(wù)業(yè)，還有服務(wù)業(yè)要比制造業(yè)更加高級(jí)的傳統(tǒng)觀念，這讓我們對(duì)制造業(yè)的重要性有了更深的認(rèn)識(shí)：1）制造業(yè)基礎(chǔ)扎實(shí)、門類齊全、帶動(dòng)作用強(qiáng)，有利于塑造經(jīng)濟(jì)韌性；2）制造業(yè)作為可貿(mào)易部門，其發(fā)展有利于同時(shí)充分利用內(nèi)需和外需，降低“一條腿走路”的風(fēng)險(xiǎn)。圖表18 工業(yè)企業(yè)相

35、比于服務(wù)業(yè)企業(yè)營收恢復(fù)較快規(guī)模以上服務(wù)業(yè)企業(yè)營業(yè)收入:累計(jì)同比工業(yè)企業(yè):營業(yè)收入:累計(jì)同比出口：累計(jì)同比%20151050(5)(10)(15)(20)18/218/618/1019/219/619/1020/220/620/10資料來源：wind，、主線二：制造業(yè)投資有望上個(gè)臺(tái)階進(jìn)入 2020 下半年，隨著新冠疫情基本控制、財(cái)政減稅降費(fèi)推進(jìn)、信貸資金注入實(shí)體（圖表 19）、海外需求逐步回暖等因素，企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)加速推進(jìn)，中國制造業(yè)投資逐漸恢復(fù)。2020 年 11 月、12 月，制造業(yè)投資同比增速大幅抬升，從 10 月 3.7%升至 12.5%、10.2%。2020 年 1-12 月，制造業(yè)投資

36、累計(jì)降幅收窄，且高技術(shù)制造業(yè)投資表現(xiàn)出高韌性（圖表 20）?？紤]到：1）“雙循環(huán)”背景下，制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的戰(zhàn)略地位提升。“十四五”規(guī)劃綱要提出“提升 制造業(yè)占比”，這是中美科技“脫鉤”威脅下，打造“雙循環(huán)”體系、提升中長期經(jīng)濟(jì)增長潛力的必 需之舉。高技術(shù)制造業(yè)投資保持高增長，印證中國制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的動(dòng)力較強(qiáng)。2）中國出口逆勢(shì)增長，有助于提升制造業(yè)企業(yè)家信心。民營企業(yè)在本輪出口高景氣當(dāng)中受益最多，2020 年 1-11 月人民幣計(jì)價(jià)的民營企業(yè)出口同比增長大幅高于外資和國有企業(yè)（圖表 21）。中國制造業(yè)投資中 90%是民營企業(yè)，因此，疫情下中國所展現(xiàn)出的供應(yīng)鏈穩(wěn)定的優(yōu)勢(shì)、中國簽署 RECP 并

37、積極尋求加入 CPTPP、拜登上臺(tái)后中美關(guān)系可預(yù)見性增強(qiáng)的預(yù)期，對(duì)于提振民營企業(yè)家信心有望發(fā)揮重要作用。 3）結(jié)構(gòu)性貨幣政策對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持進(jìn)一步貫徹。2020 年 12 月 21 日，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定，要適當(dāng)延長普惠小微企業(yè)貸款延期還本付息政策和信用貸款支持計(jì)劃；12 月 29 日，四季度央行貨幣政策例會(huì)強(qiáng)調(diào)增加制造業(yè)中長期貸款，擴(kuò)大制造業(yè)貸款占比的政策有望持續(xù)發(fā)力。4）中國制造業(yè)處于新一輪資本開支周期的起點(diǎn)，四季度工業(yè)產(chǎn)能利用率攀升至高位，進(jìn)一步加強(qiáng)資本開支啟動(dòng)的邏輯（圖表 22）。綜上，我們對(duì) 2021 年制造業(yè)投資并不悲觀，至少 2020 年負(fù)增長這個(gè)基數(shù)原因，就會(huì)使 2021 年錄得

38、一個(gè)不低的增速讀數(shù)。這一輪制造業(yè)投資發(fā)力與新基建、技術(shù)改造共振，有望提高后續(xù)制造業(yè)發(fā)展的效率，不過也有賴于政府加以引導(dǎo)，避免重復(fù)建設(shè)。圖表19 2020 年信貸資金直達(dá)實(shí)體效果明顯圖表20 2020 年 12 月制造業(yè)投資累計(jì)降幅收窄%金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款加權(quán)平均利率%中長期貸款余額:工業(yè):同比，右9 1815812796635011 12 13 14 15 16 17 18 19 20%25155(5)(15)(25)(35)高技術(shù)制造業(yè)制造業(yè)18/418/1019/419/1020/420/10資料來源: wind，資料來源: wind，圖表21 中國民營企業(yè)出口增長“一枝獨(dú)秀”圖表22 2

39、020 年 4 季度工業(yè)產(chǎn)能利用率攀升累計(jì)同比，% 3020100(10)(20)出口金額:民營企業(yè)出口金額:外商投資企業(yè)出口金額:國有企業(yè)% 10098969492工業(yè)企業(yè):產(chǎn)銷率:當(dāng)月值工業(yè)產(chǎn)能利用率:當(dāng)季值(右軸)%807570656016171819201314151617181920資料來源: wind，資料來源: wind，、主線三：“糾偏”抑制制造業(yè)投資的因素“十四五”規(guī)劃提出，“推動(dòng)金融、房地產(chǎn)同實(shí)體經(jīng)濟(jì)均衡發(fā)展，實(shí)現(xiàn)上下游、產(chǎn)供銷有效銜接，促進(jìn)農(nóng)業(yè)、制造業(yè)、服務(wù)業(yè)、能源資源等產(chǎn)業(yè)門類關(guān)系協(xié)調(diào)”。這里的實(shí)體經(jīng)濟(jì)主要指的就是制造業(yè)，而房地產(chǎn)等部門的過度擴(kuò)張可能對(duì)對(duì)制造業(yè)基礎(chǔ)帶來沖

40、擊（圖表23）。2020 年陸續(xù)頒布的一系列政策就是對(duì)此的“糾偏”：1）房地產(chǎn)方面，房企“三條紅線”政策，以及2020 年 12 月 31 日央行、銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布的關(guān)于建立銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)房地產(chǎn)貸款集中度管理制度的通知，意味著后續(xù)銀行要增加對(duì)房地產(chǎn)貸款，就必須相應(yīng)擴(kuò)大對(duì)其它實(shí)體部門的支持，這將使今年以來信貸資源向制造業(yè)部門的傾斜被制度化地穩(wěn)定下來。2）平臺(tái)經(jīng)濟(jì)方面，2020 年 11 月 10 日，國家市場(chǎng)監(jiān)管總局發(fā)布關(guān)于平臺(tái)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的反壟斷指南（征求意見稿），對(duì)公眾關(guān)注的平臺(tái)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域“二選一”、“大數(shù)據(jù)殺熟”、“搭售行為”等方面均做出相應(yīng)規(guī)定。12 月 12 日中央政治局會(huì)議 以及之后的中央經(jīng)濟(jì)

41、工作會(huì)議均提及 “強(qiáng)化反壟斷和防止資本無序擴(kuò)張”。平臺(tái)經(jīng)濟(jì)的過度壟斷可 能從以下兩個(gè)方面對(duì)制造業(yè)造成不良影響：首先，通過非公平競(jìng)爭(zhēng)以及資本無序擴(kuò)張攫取高額收益，影響制造業(yè)企業(yè)提高研發(fā)投入和創(chuàng)新的積極性；其次，創(chuàng)造大量低端服務(wù)業(yè)崗位是個(gè)好事，但也可能阻礙勞動(dòng)力停留在或流向制造業(yè)部門。抑制平臺(tái)經(jīng)濟(jì)壟斷，增強(qiáng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)和制造業(yè)的融合（圖表 24），有利于引導(dǎo)資本更多流向硬科技領(lǐng)域，支持制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，也有利于維持適當(dāng)規(guī)模的制造業(yè)就業(yè)占比。圖表23 房地產(chǎn)業(yè)與制造業(yè)的“蹺蹺板”圖表24 數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)中國制造業(yè)滲透有待提高% 不同產(chǎn)業(yè)增加值經(jīng)濟(jì)份額變化%IT房地產(chǎn)業(yè)制造業(yè)，右1035832629426223

42、020%不同產(chǎn)業(yè)中數(shù)字經(jīng)濟(jì)占比農(nóng)業(yè)工業(yè)服務(wù)業(yè)504030201002005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019資料來源: wind，資料來源: 信通院，、主線四：需求側(cè)管理促進(jìn)制造業(yè)升級(jí)“需求側(cè)管理”的提出意味著，后續(xù)將有促進(jìn)消費(fèi)升級(jí)和提高投資有效性的相關(guān)舉措，這將有利于推動(dòng)我國制造業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。2020 年 12 月 11 日，中央政治局會(huì)議首次提出“需求側(cè)改革”的概念。我們認(rèn)為，這主要是基于 2016 年以來供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革取得顯著成效，但在激發(fā)消費(fèi)潛力、夯實(shí)國內(nèi)市場(chǎng)方面，一直缺乏整體性、深層次的改革政策配合這一背景。在需求側(cè)改革的思路下，預(yù)計(jì)后續(xù)制造業(yè)升級(jí)可能遵循以下幾條邏輯：1）自主品牌認(rèn)可度不斷提升：通過新興媒體的宣傳以及國產(chǎn)品牌質(zhì)量、設(shè)計(jì)改進(jìn)，國牌關(guān)注度、美譽(yù)度有所提升，主要集中在電子、文娛、服裝、汽車、化妝品和零食等領(lǐng)域（圖表 25）。2）傳統(tǒng)制造業(yè)和高端制造業(yè)龍頭值得關(guān)注：傳統(tǒng)制造業(yè)方面，未來隨著中等