華安CES港股通精選100ETF投資價值分析

1、目錄 HYPERLINK l _TOC_250019 港股通投資價值分析 5 HYPERLINK l _TOC_250018 港股近年凸顯新經(jīng)濟特征 5 HYPERLINK l _TOC_250017 港股行業(yè)結(jié)構(gòu)分化明顯 5 HYPERLINK l _TOC_250016 港股演繹少數(shù)龍頭的牛市 5 HYPERLINK l _TOC_250015 目前港股龍頭效應(yīng)更為極致 5 HYPERLINK l _TOC_250014 龍頭化源于業(yè)績更優(yōu) 6 HYPERLINK l _TOC_250013 龍頭化源于機構(gòu)頭部化 6 HYPERLINK l _TOC_250012 中華港股通精選 100

2、指數(shù)投資價值分析 6 HYPERLINK l _TOC_250011 指數(shù)編制方案及分布特征 6 HYPERLINK l _TOC_250010 行業(yè)覆蓋廣泛，龍頭匯集 7 HYPERLINK l _TOC_250009 營收增長穩(wěn)定，成長性較強 8 HYPERLINK l _TOC_250008 指數(shù)長期業(yè)績優(yōu)異，波動水平低 8 HYPERLINK l _TOC_250007 相對 A 股獨立，分散組合風險 9 HYPERLINK l _TOC_250006 華安 CES 港股通 ETF 投資價值分析 10 HYPERLINK l _TOC_250005 基金產(chǎn)品介紹 10 HYPERLIN

3、K l _TOC_250004 產(chǎn)品優(yōu)勢 10 HYPERLINK l _TOC_250003 作為 ETF 產(chǎn)品的優(yōu)勢 10 HYPERLINK l _TOC_250002 華安基金在 ETF 產(chǎn)品管理中的優(yōu)勢 11 HYPERLINK l _TOC_250001 4.總結(jié) 11 HYPERLINK l _TOC_250000 風險提示 12圖目錄圖 1中華港股通精選 100 指數(shù)的市值分布（2021.01.31） 7圖 2中華港股通精選 100 指數(shù)的行業(yè)分布（2021.01.31） 7圖 3各指數(shù)營業(yè)收入同比增速對比（%，2019Q1-2020Q2） 8圖 4各指數(shù)歸母凈利潤同比增速對比

4、（%，2019Q1-2020Q2） 8圖 5中華港股通精選 100 指數(shù)凈值走勢（2008.12.31-2021.01.31） 8圖 6中華港股通精選 100 指數(shù)具備一定抗跌性 9表目錄表 1中華港股通精選 100 指數(shù)基本信息 6表 2中華港股通精選 100 指數(shù)的前十大權(quán)重股（2021.01.31） 7表 3中華港股通精選 100 指數(shù)的收益風險特征（2008.12.31-2021.01.31） 9表 4中華港股通精選 100 指數(shù)與其他指數(shù)日收益率相關(guān)性（2008.12.31-2021.01.31）9表 5華安 CES 港股通 ETF 產(chǎn)品介紹 10表 6近 1 年來華安 CES 港股

5、通 ETF 風險分析 11港股通投資價值分析港股近年凸顯新經(jīng)濟特征港股市場結(jié)構(gòu)契合我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級方向：科技+消費。近年來我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)逐步轉(zhuǎn)型升級，第三產(chǎn)業(yè)和消費占 GDP 比重不斷提升，反映到資本市場上，A 股消費和科技占比提升，而港股也概莫能外。這一變化具體表現(xiàn)在以下兩方面，一是從港股市場結(jié)構(gòu)看，截止 2020 年 12 月 31 日，港股科技+消費（恒生一級行業(yè)中的資訊科技業(yè)、必需性消費和非必需性消費，下同）市值占比從 2010 年底的 10.99%升至 35.92%，而金融行業(yè)從 36.35%降至 22.24%，科技+消費凈利潤占比也從 2010 年的 12.22%升至 2019 年底

6、的 15.51%，科技+消費公司數(shù)量占比從 2010 年的 37.90%升至當前的 39.29%。二是從 IPO 數(shù)量上看，近年來港股科技和消費行業(yè)的 IPO 數(shù)量呈上升趨勢，從 2010年的 36 只升至 2020 年的 50 只。這得益于兩點：第一，港交所于 2018 年 4 月推行 IPO發(fā)行制度改革以吸引新興行業(yè)，在上市規(guī)則中新增三個點，即不同投票權(quán)章節(jié)容許擁有不同投票權(quán)架構(gòu)的企業(yè)上市，生物科技公司章節(jié)容許未能通過主板財務(wù)資格測試的生物科技公司上市，第二上市章節(jié)為尋求在香港作第二上市的大中華及國際公司設(shè)立新的第二上市渠道；第二，近期港交所鼓勵中概股回流港股或者二次上市，目前已經(jīng)吸引阿里

7、巴巴、京東、網(wǎng)易等頭部公司登陸港股。港交所于 2020 年 7 月 27 日發(fā)布了恒生科技指數(shù)，回測數(shù)據(jù)顯示該指數(shù) 2015 年以來（截至 2021 年 1 月底）的累計回報率高達 211.94%，遠高于恒生指數(shù)的 19.82%和恒生中國企業(yè)指數(shù)的-6.47%。綜上所述，港股市場中消費和科技行業(yè)的重要性逐步凸顯，我們預計，以后機構(gòu)投資者也將更加關(guān)注港股新興產(chǎn)業(yè)，持倉結(jié)構(gòu)也將偏向科技+消費。港股行業(yè)結(jié)構(gòu)分化明顯2020 年恒生指數(shù)表現(xiàn)較差，全年累計下跌 3.4%，而同期滬深 300 上漲 27.2%，標普 500 上漲 16.3%。但是，從結(jié)構(gòu)上看港股行業(yè)走勢分化，其中資訊科技和醫(yī)療保健行業(yè)一騎

8、絕塵，2020 年累計漲幅分別為 69.6%、49.5%。其中，資訊科技創(chuàng)歷史新高。這源于：一是美股科技股強勢表現(xiàn)對港股形成共振。二是科技龍頭強者恒強助推行業(yè)指數(shù)抬升，2020 年，騰訊控股累計漲幅為 50.6%，美團點評為 189.1%，騰訊控股和美團點評自由流通市值之和約占資訊科技行業(yè)的 44%，從而強勢科技龍頭帶動港股科技行業(yè)上漲。此外，港股醫(yī)療保健行業(yè)指數(shù)也創(chuàng)歷史新高，這是源于：一是 2020 年以來新冠肺炎疫情席卷全球，這直接刺激了醫(yī)療器械（如呼吸機、體溫測量設(shè)備、X 光機、CT）、醫(yī)療耗材（口罩、手套、防護服）等細分領(lǐng)域需求高增長。二是醫(yī)藥龍頭普漲推動行業(yè)指數(shù)創(chuàng)新高。市值最大前六家

9、公司總市值之和約占醫(yī)療保健行業(yè)的 46%，從而強勢龍頭將帶動整個行業(yè)指數(shù)抬升。因此我們認為，港股市場仍然有較好的投資機會，但要著重關(guān)注分化明顯的港股行業(yè)結(jié)構(gòu)。這樣才能在波動較大的權(quán)益市場中，獲得較為可觀的收益。港股演繹少數(shù)龍頭的牛市目前港股龍頭效應(yīng)更為極致2019 年 1 月 4 日至 2020 年 12 月 25 日期，恒生指數(shù)漲幅僅為 5.3%，恒生國企指數(shù)漲幅為 6.1%，遠遠落后于美股和 A 股。但港股行業(yè)和個股之間分化十分嚴重，大部分公司下跌而少部分公司上漲，且市值越大的公司漲幅也越大，因而港股存在明顯的龍頭效應(yīng)。進一步對比 Wind 一級行業(yè)市值最大前 5 家公司和行業(yè)的平均漲幅，

10、龍頭公司表現(xiàn)普遍優(yōu)于行業(yè)整體，新經(jīng)濟板塊的龍頭漲幅最大，舊經(jīng)濟板塊的龍頭優(yōu)勢也很突出。龍頭化源于業(yè)績更優(yōu)中資企業(yè)在港股市場上占主導地位，港股的基本面由內(nèi)地經(jīng)濟決定，港股龍頭化效應(yīng)是內(nèi)地經(jīng)濟發(fā)展的映射：（1）我國傳統(tǒng)行業(yè)集中度快速提升。自 2010 年開始，中國部分行業(yè)集中度進入快速提升階段，2015 年底供給側(cè)改革提出“三去一降一補”，進一步促進了部分消費和制造業(yè)行業(yè)集中度進一步提升。（2）我國加快新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。人均收入提高和人口老齡化加重驅(qū)動醫(yī)療、娛樂等新興消費發(fā)展。同時，我國將科技創(chuàng)新作為國家發(fā)展的戰(zhàn)略支撐，推動產(chǎn)業(yè)鏈高級化。我們認為，隨著行業(yè)集中度提升和產(chǎn)業(yè)升級推進，龍頭公司業(yè)績表現(xiàn)更優(yōu)

11、異，新經(jīng)濟優(yōu)勢最明顯。龍頭化源于機構(gòu)頭部化根據(jù)海通策略團隊前期發(fā)布的研究報告港股演繹少數(shù)龍頭的牛市，通過對比外資、內(nèi)資、港資機構(gòu)前 50 大重倉股的特征可以發(fā)現(xiàn)，內(nèi)資機構(gòu)與外資、港資機構(gòu)偏好相近，均青睞盈利能力強、成長性好的大市值龍頭。2019 年以來，南下資金持續(xù)流入港股，對港股的定價權(quán)邊際增強。同時，內(nèi)資機構(gòu)頭部化趨勢愈發(fā)明顯。我們認為，機構(gòu)內(nèi)資化和頭部化進一步強化龍頭公司的表現(xiàn)，其背后的邏輯是相對考核和定期排名機制下，投資者傾向于“抱團”業(yè)績穩(wěn)定、股價持續(xù)上漲的少數(shù)龍頭，表現(xiàn)為內(nèi)資機構(gòu)持倉集中度上升，且規(guī)模越大的基金越傾向于重倉龍頭公司。中華港股通精選 100 指數(shù)投資價值分析指數(shù)編制方

12、案及分布特征中華交易服務(wù)港股通精選 100 指數(shù)（簡稱中華港股通精選 100，代碼 CES100），為中華交易服務(wù)公司委托中證指數(shù)公司進行編制的中華交易服務(wù)（滬深港）互聯(lián)互通指數(shù)系列之一，旨在反映“港股通證券”內(nèi)香港獨有證券的整體表現(xiàn)。指數(shù)以 2008 年 12月 31 日為基日，基點為 2000 點。中華港股通精選 100 指數(shù)以剔除同時在香港及內(nèi)地市場上市的香港市場證券后，全部“港股通”合資格證券為樣本空間，按照過去一年日均總市值由高到低排名，選取前 100 只證券作為指數(shù)樣本。在指數(shù)計算中，根據(jù)證券自由流通比例和分級靠檔原則計算調(diào)整股本數(shù)，以確保用于計算指數(shù)的股本保持相對穩(wěn)定；同時，在指

13、數(shù)樣本股的調(diào)整市值計算中引入權(quán)重因子，以使得單個樣本權(quán)重不超過 10%，避免個股權(quán)重偏離。表 1 中華港股通精選 100 指數(shù)基本信息指數(shù)簡稱和代碼中華港股通精選 100（CES100）指數(shù)名稱中華交易服務(wù)港股通精選 100 指數(shù)指數(shù)基日和基點以 2008 年 12 月 31 日為基日，2000 點為基點以剔除同時在香港及內(nèi)地市場上市的香港市場證券后，全部“港股通”合資格證券為樣本空間。樣本空間指數(shù)樣本每半年調(diào)整一次，樣本調(diào)整實施時間為每年 6 月和 12 月的第二個星期五收樣本和權(quán)重調(diào)整盤后，并同時進行樣本股本維護及權(quán)重因子調(diào)整。當有新證券進入“港股通”合資格名單，且其過去一年的日均港股總市

14、值排名在全部港股證券前 10 位，則啟用快速進入指數(shù)規(guī)則，以增強指數(shù)的代表性和可投資性。選樣方法將樣本空間中證券按照過去一年（新股為上市第四個交易日至審核截止日以來）日均總市值由高到低排名，選取前 100 只證券作為指數(shù)樣本。資料來源：Wind，我們以截至 2021 年 1 月底的指數(shù)成分股及權(quán)重數(shù)據(jù)，來觀察其分布特征。從成分股性質(zhì)來看，中華港股通精選 100 指數(shù)成分股涵蓋 5 只 H 股和 21 只紅籌股，且其中 42只屬于恒生指數(shù)成分股，權(quán)重占比達到 76.95%。從市值分布來看，成分股的市值主要集中于千億（以原始貨幣港幣為單位，下同）以上，數(shù)量為 60 只，權(quán)重占比 90.59%；平均

15、市值高達 2717.07 億，大盤風格顯著。其中，33 只市值超過 2000 億的成分股權(quán)重占比近 75%，不乏美團-W、騰訊控股、友邦保險等萬億巨頭，而市值分布于 200-500 億的成分股數(shù)量為 13 只，權(quán)重占比僅為 1.84%。圖1 中華港股通精選 100 指數(shù)的市值分布（2021.01.31）資料來源：Wind，行業(yè)覆蓋廣泛，龍頭匯集從行業(yè)分布來看，中華港股通精選 100 指數(shù)的成分股覆蓋 21 個中信一級行業(yè)，側(cè)重金融地產(chǎn)、消費和科技板塊，分布廣泛且相對均衡。權(quán)重占比較高的行業(yè)依次為非銀行金融（4 只，14.5%）、餐飲旅游（7 只，14.0%）、計算機（4 只，12.2%）、房地

16、產(chǎn)（20只，10.1%）和銀行（4 只，8.5%）。圖2 中華港股通精選 100 指數(shù)的行業(yè)分布（2021.01.31）資料來源：Wind，從指數(shù)權(quán)重成分股來看，前 5 大和前 10 大權(quán)重股合計占比 42.38%和 54.17%，分布較為集中；覆蓋資訊科技業(yè)（美團-W、騰訊控股、小米集團-W）、金融業(yè)（友邦保險、匯豐控股、香港交易所）、醫(yī)療保健業(yè)（藥明生物）、電訊業(yè)（中國移動）等行業(yè)龍頭。同時，前 10 大權(quán)重股 2020 年和 2021 年初表現(xiàn)雖較為分化，但平均來看業(yè)績亮眼，漲幅均值分別高達 83.41%和 7.25%。其中，小米集團-W 和藥明生物 2020 年漲幅分別達到 207.9

17、8%和 212.62%；而美團-W 和騰訊控股 1 月漲幅也均逾 20%。表 2 中華港股通精選 100 指數(shù)的前十大權(quán)重股（2021.01.31）股票代碼名稱權(quán)重所屬恒生行業(yè)總市值（億元）營業(yè)收入（TTM，億元）總市值同行業(yè)排名營業(yè)收入同行業(yè)排名2020 年漲跌幅1 月漲跌幅3690.HK美團-W11.27%資訊科技業(yè)20940.321050.6799.00%97.20%189.11%20.77%0700.HK騰訊控股10.44%資訊科技業(yè)65382.524541.62100.00%99.00%50.58%20.83%1299.HK友邦保險8.97%金融業(yè)11339.01427.7798.2

18、0%90.00%18.28%-1.32%0005.HK匯豐控股6.71%金融業(yè)8474.04436.6797.40%90.50%-31.00%0.49%0388.HK香港交易所4.99%金融業(yè)6306.22182.7096.50%82.70%71.64%17.04%1810.HK小米集團-W3.49%資訊科技業(yè)7354.692314.3098.10%98.10%207.98%-12.05%2269.HK藥明生物2.82%醫(yī)療保健業(yè)4463.1843.2698.70%82.50%212.62%6.13%0941.HK中國移動2.30%電訊業(yè)9684.907494.67100.00%100.00%

19、-28.53%7.01%9633.HK農(nóng)夫山泉1.63%必需性消費6584.81233.18100.00%94.30%65.86%6.65%0175.HK吉利汽車1.54%非必需性消費2783.60869.1698.90%98.70%77.55%6.98%資料來源：Wind，注：總市值及營業(yè)收入均以原始貨幣（即港幣）列示；排名數(shù)據(jù)基于恒生行業(yè)分類，表示相應(yīng)指標超出同行業(yè)港股的比例。營收增長穩(wěn)定，成長性較強從成長性方面來看，中華港股通精選 100 指數(shù)營業(yè)收入增長相對穩(wěn)定，且增速保持領(lǐng)先水平。指數(shù) 2019Q1-2020Q2 的營收同比增速均值和中位數(shù)分別為 8.00%和 9.39%；歸母凈利潤

20、同比增速前期同樣保持較高水平，僅在 2020Q2 有所下滑，中位數(shù)仍高達 11.40%。綜合來看，超出其他港股通指數(shù)及常見寬基指數(shù)，具備較強的成長屬性。 圖3 各指數(shù)營業(yè)收入同比增速對比（%，2019Q1-2020Q2）資料來源：Wind，圖4 各指數(shù)歸母凈利潤同比增速對比（%，2019Q1-2020Q2）資料來源：Wind，指數(shù)長期業(yè)績優(yōu)異，波動水平低長期來看，指數(shù)業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異。自基日以來，截至 2021 年 1 月底，指數(shù)年化收益10.85%，累計收益 249.24%，相對滬深 300、中證 500 和恒生指數(shù)的超額收益分別為54.80%、22.02%和 152.65%。從風險指標來看，指

21、數(shù)年化波動率 18.97%，最大回撤 33.91%，年化下行波動率僅為 13.16%；風險調(diào)整后收益突出，夏普比率 0.57，Calmar 比率 0.32，Sortino 比率 0.82，均顯著優(yōu)于市場寬基指數(shù)及港股主要指數(shù)。圖5 中華港股通精選 100 指數(shù)凈值走勢（2008.12.31-2021.01.31）資料來源：Wind，表 3 中華港股通精選 100 指數(shù)的收益風險特征（2008.12.31-2021.01.31）收益波動率回撤比率比率波動率比率中華港股通精選 10010.85%18.97%33.91%0.570.3213.16%0.82中華滬深港 3009.33%18.70%37

22、.68%0.500.2513.29%0.70上證 508.46%23.85%50.42%0.350.1716.68%0.51滬深 3009.30%23.57%46.70%0.390.2016.97%0.55中證 50010.26%27.03%65.20%0.380.1620.27%0.51恒生指數(shù)5.73%19.81%34.81%0.290.1613.81%0.41恒生綜指7.03%19.93%37.05%0.350.1913.95%0.50恒生中國企業(yè)指數(shù)2.93%23.94%47.06%0.120.0616.49%0.18指數(shù)簡稱年化年化最大夏普Calmar年化下行Sortino資料來源：

23、Wind，2.5 相對 A 股獨立，分散組合風險自基日以來，中華港股通精選 100 指數(shù)與上證 50、滬深 300、中證 500 等 A 股市場主流寬基指數(shù)日收益率相關(guān)系數(shù)維持在較低水平，走勢相對獨立，能夠有效分散區(qū)域風險，提高組合收益表現(xiàn)。同時，在近年來市場下跌環(huán)境中表現(xiàn)良好，跌幅低于 A 股寬基指數(shù)及主要港股指數(shù)，具備一定抗跌屬性。表 4 中華港股通精選 100 指數(shù)與其他指數(shù)日收益率相關(guān)性（2008.12.31-2021.01.31）指數(shù)簡稱CES100CES300000016000300000905HSIHSCHSCEICES1001.000.880.540.550.470.970.9

24、80.90CES3001.000.840.850.700.890.910.89上證 501.000.950.700.550.590.62滬深 3001.000.870.560.600.61中證 5001.000.450.500.49恒生指數(shù)1.000.980.94恒生綜指1.000.95恒生中國企業(yè)指數(shù)1.00資料來源：Wind，圖6 中華港股通精選 100 指數(shù)具備一定抗跌性資料來源：Wind，綜上所述，中華港股通精選 100 指數(shù)（CES100）為中華交易服務(wù)（滬深港）互聯(lián)互通系列指數(shù)之一，旨在反映“港股通證券”內(nèi)香港獨有證券的整體表現(xiàn)。指數(shù)市值分布呈現(xiàn)顯著的大盤風格，側(cè)重金融地產(chǎn)、消費和

25、科技板塊；行業(yè)分布廣泛且相對均衡，權(quán)重股龍頭匯集。指數(shù)營收增長相對穩(wěn)定，且增速保持領(lǐng)先水平，成長屬性較強。同時，長期業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異，并與 A 股市場寬基指數(shù)日收益率相關(guān)系數(shù)維持在較低水平，走勢相對獨立，能夠有效分散區(qū)域風險，提高組合收益表現(xiàn)。因此，我們認為，中華港股通精選 100 指數(shù)具備較高的配臵價值。華安 CES 港股通 ETF 投資價值分析基金產(chǎn)品介紹華安 CES 港股通精選 100 交易型開放式指數(shù)證券投資基金，以下簡稱華安 CES 港股通 ETF，跟蹤的標的指數(shù)為中華交易服務(wù)港股通精選 100 指數(shù)，投資目標為緊密跟蹤以上標的指數(shù)，追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差最小化。表 5 華安 CES

26、港股通 ETF 產(chǎn)品介紹基金名稱華安 CES 港股通精選 100 交易型開放式指數(shù)證券投資基金基金代碼基金認購代碼：513903；二級市場交易代碼：513900?；鸷喎Q華安 CES 港股通精選 100ETF標的指數(shù)中華交易服務(wù)港股通精選 100 指數(shù)投資目標緊密跟蹤標的指數(shù)，追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差的最小化。本基金主要投資于標的指數(shù)成份股、備選成份股。為更好地實現(xiàn)投資目標，本基金可少量投資于非成份股(包括港股通標的股票和中國證監(jiān)會核準發(fā)行的股票)、國債、金融債、企業(yè)債、公司債、次級債、地方政府債券、可轉(zhuǎn)換債券(含分離交易可轉(zhuǎn)債)、可交換債、央行票據(jù)、中期票據(jù)、短期融資券、超短期融資券、資產(chǎn)支

27、持證券、債券回購、銀行存款、股指期貨、權(quán)證以及法律法規(guī)或中國證投資范圍風險收益特征監(jiān)會允許基金投資的其他金融工具(但須符合中國證監(jiān)會相關(guān)規(guī)定)。 本基金將根據(jù)法律法規(guī)的規(guī)定參與融資及轉(zhuǎn)融通證券出借業(yè)務(wù)。 如法律法規(guī)或監(jiān)管機構(gòu)以后允許基金投資其他品種，基金管理人在履行適當程序后，可以將其納入投資范圍。 基金的投資組合比例為：投資于標的指數(shù)成份股及其備選成份股的比例不低于基金資產(chǎn)凈值的 90%。權(quán)證、股指期貨及其他金融工具的投資比例依照法律法規(guī)或監(jiān)管機構(gòu)的規(guī)定執(zhí)行。 如果法律法規(guī)對該比例要求有變更的，以變更后的比例為準，本基金的投資范圍會做相應(yīng)調(diào)整。本基金為股票型基金，屬于較高風險、較高預期收益的

28、基金品種，其風險和預期收益高于貨幣市場基金、債券型基金和混合型基金。本基金主要投資于標的指數(shù)成份股及備選成份股，具有與標的指數(shù)相似的風險收益特征。本基金主要通過港股通機制投資于香港證券市場中具有良好流動性的金融工具。除了需要承擔與境內(nèi)證券投資基金類似的市場波動風險等一般投資風險之外，本基金還面臨港股通機制下因投資環(huán)境、投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險。資料來源：Wind，產(chǎn)品優(yōu)勢作為 ETF 產(chǎn)品的優(yōu)勢華安 CES 港股通 ETF 專注投資港股優(yōu)質(zhì)股票，緊密跟蹤中華交易服務(wù)港股通精選 100 指數(shù)。根據(jù) 2020 年報最新持倉數(shù)據(jù)，重倉股包括美團、友邦保險、騰訊控股等；涵蓋了

29、金融、非日常生活消費品、通信服務(wù)、房地產(chǎn)、醫(yī)療保健、日常消費品、信息技術(shù)、公用事業(yè)、工業(yè)、能源、原材料等多個行業(yè)，持倉分布合理，追求在港股市場發(fā)展進程中獲取穩(wěn)定、持續(xù)的收益。作為 ETF 產(chǎn)品，華安 CES 港股通 ETF 以較低的投資成本、靈活便捷的交易方式和較高的透明度，成為投資者投資港股的有力工具。同時，與傳統(tǒng)場外基金相比，華安 CES港股通 ETF 的基金份額既可以在一級市場申贖，又可以在二級市場買賣，更方便投資者操作。華安 CES 港股通 ETF 由多種證券構(gòu)成投資組合，且根據(jù)指數(shù)構(gòu)建方案，通常不會在某一只股票上設(shè)臵過高權(quán)重，持倉相對分散。因此，能夠在把握港股市場優(yōu)質(zhì)股票行情的同時，

30、有效分散個股投資風險，優(yōu)化收益表現(xiàn)。下表是近 1 年華安 CES 港股通 ETF 的收益風險分析。在最近 1 年里，該基金的下行風險為 13.97%，小于同類平均；年化波動率為 20.66%，也小于同類平均。我們認為，華安 CES 港股通 ETF 通過密切跟蹤中華交易服務(wù)港股通精選 100 指數(shù)，能夠在靈活交易的前提下，獲得比同類產(chǎn)品更低的波動率和下行風險。表 6 近 1 年來華安 CES 港股通 ETF 風險分析Alpha（年化）BetaSharpe（年化）年化波動率下行風險基金-7.33%0.66620.693020.66%13.97%同類-1.60%0.93831.229324.01%1

31、4.63%資料來源：Wind，綜上所述，我們認為，作為 ETF 產(chǎn)品，華安 CES 港股通 ETF 能夠在關(guān)注港股市場盈利能力強的優(yōu)質(zhì)股票同時，保證較低的風險水平和靈活便捷的交易方式，是投資港股市場的有效途徑。華安基金在 ETF 產(chǎn)品管理中的優(yōu)勢華安基金管理有限公司成立于 1998 年 6 月 4 日，是中國證監(jiān)會批準成立的首批基金管理公司之一，主營業(yè)務(wù)包括基金發(fā)起設(shè)立、基金管理和中國證監(jiān)會批準的其他業(yè)務(wù)，注冊資本 1.5 億元人民幣。上海電氣（集團）總公司、上海國際信托有限公司、上海工業(yè)投資（集團）有限公司、上海錦江國際投資管理有限公司、國泰君安投資管理股份有限公司分別持有本公司 20%的股

32、權(quán)。作為老牌基金管理公司，華安基金有著豐富的管理經(jīng)驗，旗下 ETF 也都有較強的競爭實力?；鹪谌谓?jīng)理倪斌先生，碩士學歷。曾任畢馬威華振會計師事務(wù)所審計員。2010年 7 月加入華安基金，歷任基金運營部基金會計、指數(shù)與量化投資部數(shù)量分析師，現(xiàn)任指數(shù)與量化投資部基金經(jīng)理助理。2018 年 9 月起，任華安 CES 港股通精選 100 交易型開放式指數(shù)證券投資基金聯(lián)接基金基金經(jīng)理。歷任管理基金數(shù)量 9 只，在任管理基金數(shù)量 9 只，在管基金總規(guī)模 56.48 億元。蘇圻涵先生，管理學博士。曾在中盛投資（香港）有限公司從事境外商品期貨及股票指數(shù)期貨交易和研究，2004 年 6 月加入華安基金管理有限公司，曾任戰(zhàn)略策劃部高級產(chǎn)品經(jīng)理，研究發(fā)展部高級研究員，2006 年 11 月至今擔任華安國際配臵基金的投資管理人，2006 年 11 月至 2011 年 1 月任華安國際配臵基金基金經(jīng)理。2018 年 10 月起，任華安 CES 港股通精選 100 交易型開放式指數(shù)證券投資基金、華安 CES 港股通精選 100 交易型開放式指數(shù)證券投資基金聯(lián)接基金基金經(jīng)