應急交通保障裝備公司匯率風險管理-范文

1、泓域/應急交通保障裝備公司匯率風險管理應急交通保障裝備公司匯率風險管理目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc111257734 一、 產業(yè)環(huán)境分析 PAGEREF _Toc111257734 h 2 HYPERLINK l _Toc111257735 二、 自然災害綜合監(jiān)測預警能力提升工程 PAGEREF _Toc111257735 h 3 HYPERLINK l _Toc111257736 三、 必要性分析 PAGEREF _Toc111257736 h 5 HYPERLINK l _Toc111257737 四、 項目概況 PAGEREF _Toc11125

2、7737 h 5 HYPERLINK l _Toc111257738 五、 利率風險識別 PAGEREF _Toc111257738 h 8 HYPERLINK l _Toc111257739 六、 利率風險的計量與資料收集 PAGEREF _Toc111257739 h 13 HYPERLINK l _Toc111257740 七、 市場風險的含義及分類 PAGEREF _Toc111257740 h 16 HYPERLINK l _Toc111257741 八、 市場風險應對的一般方法 PAGEREF _Toc111257741 h 20 HYPERLINK l _Toc111257742

3、 九、 企業(yè)匯率風險的控制與管理 PAGEREF _Toc111257742 h 22 HYPERLINK l _Toc111257743 十、 匯率風險概述 PAGEREF _Toc111257743 h 28 HYPERLINK l _Toc111257744 十一、 項目風險分析 PAGEREF _Toc111257744 h 33 HYPERLINK l _Toc111257745 十二、 項目風險對策 PAGEREF _Toc111257745 h 36 HYPERLINK l _Toc111257746 十三、 組織架構分析 PAGEREF _Toc111257746 h 38 H

4、YPERLINK l _Toc111257747 勞動定員一覽表 PAGEREF _Toc111257747 h 39產業(yè)環(huán)境分析安徽，簡稱“皖”，省名取當時安慶、徽州兩府首字合成，是中華人民共和國省級行政區(qū)。省會合肥。位于中國華東，界于東經1145411937，北緯29413438之間，東連江蘇，西接河南、湖北，東南接浙江，南鄰江西，北靠山東，總面積14.01萬平方千米。安徽省位于中國華東地區(qū)，瀕江近海，有八百里的沿江城市群和皖江經濟帶，內擁長江水道，外承沿海地區(qū)經濟輻射。地勢由平原、丘陵、山地構成；地跨淮河、長江、錢塘江三大水系。安徽省地處暖溫帶與亞熱帶過渡地區(qū)。淮河以北屬暖溫帶半濕潤季風

5、氣候，淮河以南為亞熱帶濕潤季風氣候，南北兼容。安徽省是長三角的重要組成部分，處于全國經濟發(fā)展的戰(zhàn)略要沖和國內幾大經濟板塊的對接地帶，經濟、文化和長江三角洲其他地區(qū)有著歷史和天然的聯系。安徽文化發(fā)展源遠流長，由徽州文化、淮河文化、皖江文化、廬州文化四個文化圈組成。截至2020年7月，安徽省下轄16個省轄市，9個縣級市，50個縣，45個市轄區(qū)。截至2019年末，安徽生產總值37114億元，按可比價格計算，比上年增長7.5%。其中，第一產業(yè)增加值2915.7億元，增長3.2%；第二產業(yè)增加值15337.9億元，增長8%；第三產業(yè)增加值18860.4億元，增長7.7%。人均GDP達58496元，折合8

6、480美元。自然災害綜合監(jiān)測預警能力提升工程1.災害綜合監(jiān)測預警系統建設。我國自然災害易發(fā)頻發(fā)，多災種集聚和災害鏈特征日益凸顯，亟需強化衛(wèi)星遙感、大數據、云計算、物聯網等技術融合創(chuàng)新應用，加強綜合監(jiān)測預警系統建設，提高預報預警時效性準確性。風險基礎數據庫建設。依托第一次全國自然災害綜合風險普查成果，建設分類型、分區(qū)域的國家自然災害綜合風險基礎數據庫，繪制全國1:100萬、省級1:25萬和市縣級1:5萬自然災害綜合風險圖、綜合風險區(qū)劃圖、綜合防治區(qū)劃圖，規(guī)范基礎數據庫、評估與區(qū)劃圖的動態(tài)更新和共享應用。風險監(jiān)測系統建設。依托氣象、水利、電力、自然資源、應急管理等行業(yè)和領域災害監(jiān)測感知信息資源，發(fā)

7、揮“人防+技防”作用，集成地震、地質、氣象、水旱、海洋、森林草原火災6大災害監(jiān)測模塊，建立多源感知手段融合的全災種、全要素、全鏈條災害綜合監(jiān)測預警系統，在京津冀、長三角、粵港澳大灣區(qū)、長江流域、黃河流域、青藏高原等重點區(qū)域先行開展試點建設。風險預警系統建設。在自然災害監(jiān)測預警信息化工程實施成果基礎上，充分利用5G、大數據、云計算、人工智能等技術手段，集成建設災害風險快速研判、智能分析、科學評估等分析模型，建設重大災害風險早期識別和預報預警系統，提升長中短臨災害風險預報預警的效率和精度，對接國家突發(fā)事件預警信息發(fā)布系統，實現預警信息多手段、多渠道、多受眾發(fā)布。2.應急衛(wèi)星星座應用系統建設。應急衛(wèi)

8、星是綜合監(jiān)測預警網絡體系構建的科技性戰(zhàn)略資源。目前我國高分辨率衛(wèi)星遙感、北斗導航、衛(wèi)星通信等民用空間基礎設施防災減災應用水平不斷提升，但衛(wèi)星監(jiān)測預警精準性還不夠，亟需依托國家空間基礎設施建設，系統性構建應急衛(wèi)星星座與綜合應用體系。應急衛(wèi)星星座建設。依托國家綜合部門、國家航天部門與商業(yè)衛(wèi)星協同，針對災害監(jiān)測預警、應急搶險等決策需求，推動形成區(qū)域凝視衛(wèi)星、連續(xù)監(jiān)測衛(wèi)星、動態(tài)普査衛(wèi)星序列，構建全災種、全要素、全過程應急衛(wèi)星立體觀測體系。依托應急衛(wèi)星星座，基于應急管理業(yè)務需求，構建綜合應用體系。加快推動國家民用空間基礎設施應急綜合應用系統工程建設，開展重大災害和多災種、災害鏈多要素綜合監(jiān)測，建立健全衛(wèi)

9、星應急綜合應用業(yè)務模式、產品體系、技術標準體系，開展“通導遙”一體化應用關鍵技術攻關與示范工程建設，提升衛(wèi)星監(jiān)測預警能力。天基信息服務平臺建設。推動研發(fā)多體制融合衛(wèi)星通信系統和綜合數據業(yè)務處理中心建設，配套研制一體化融合通信裝備，實現全天候、全時段、復雜地形條件下的實時雙向通信和數據傳輸，提高人員定位、應急救援等服務水平。必要性分析1、現有產能已無法滿足公司業(yè)務發(fā)展需求作為行業(yè)的領先企業(yè)，公司已建立良好的品牌形象和較高的市場知名度，產品銷售形勢良好，產銷率超過 100%。預計未來幾年公司的銷售規(guī)模仍將保持快速增長。隨著業(yè)務發(fā)展，公司現有廠房、設備資源已不能滿足不斷增長的市場需求。公司通過優(yōu)化生

10、產流程、強化管理等手段，不斷挖掘產能潛力，但仍難以從根本上緩解產能不足問題。通過本次項目的建設，公司將有效克服產能不足對公司發(fā)展的制約，為公司把握市場機遇奠定基礎。2、公司產品結構升級的需要隨著制造業(yè)智能化、自動化產業(yè)升級，公司產品的性能也需要不斷優(yōu)化升級。公司只有以技術創(chuàng)新和市場開發(fā)為驅動，不斷研發(fā)新產品，提升產品精密化程度，將產品質量水平提升到同類產品的領先水準，提高生產的靈活性和適應性，契合關鍵零部件國產化的需求，才能在與國外企業(yè)的競爭中獲得優(yōu)勢，保持公司在領域的國內領先地位。項目概況（一）項目基本情況1、承辦單位名稱：xx（集團）有限公司2、項目性質：技術改造3、項目建設地點：xx園區(qū)

11、4、項目聯系人：顧xx（二）主辦單位基本情況公司不斷建設和完善企業(yè)信息化服務平臺，實施“互聯網+”企業(yè)專項行動，推廣適合企業(yè)需求的信息化產品和服務，促進互聯網和信息技術在企業(yè)經營管理各個環(huán)節(jié)中的應用，業(yè)通過信息化提高效率和效益。搭建信息化服務平臺，培育產業(yè)鏈，打造創(chuàng)新鏈，提升價值鏈，促進帶動產業(yè)鏈上下游企業(yè)協同發(fā)展。公司在“政府引導、市場主導、社會參與”的總體原則基礎上，堅持優(yōu)化結構，提質增效。不斷促進企業(yè)改變粗放型發(fā)展模式和管理方式，補齊生態(tài)環(huán)境保護不足和區(qū)域發(fā)展不協調的短板，走綠色、協調和可持續(xù)發(fā)展道路，不斷優(yōu)化供給結構，提高發(fā)展質量和效益。牢固樹立并切實貫徹創(chuàng)新、協調、綠色、開放、共享的

12、發(fā)展理念，以提質增效為中心，以提升創(chuàng)新能力為主線，降成本、補短板，推進供給側結構性改革。公司在發(fā)展中始終堅持以創(chuàng)新為源動力，不斷投入巨資引入先進研發(fā)設備，更新思想觀念，依托優(yōu)秀的人才、完善的信息、現代科技技術等優(yōu)勢，不斷加大新產品的研發(fā)力度，以實現公司的永續(xù)經營和品牌發(fā)展。公司滿懷信心，發(fā)揚“正直、誠信、務實、創(chuàng)新”的企業(yè)精神和“追求卓越，回報社會” 的企業(yè)宗旨，以優(yōu)良的產品服務、可靠的質量、一流的服務為客戶提供更多更好的優(yōu)質產品及服務。（三）項目建設選址及用地規(guī)模本期項目選址位于xx園區(qū)，占地面積約28.00畝。項目擬定建設區(qū)域地理位置優(yōu)越，交通便利，規(guī)劃電力、給排水、通訊等公用設施條件完備

13、，非常適宜本期項目建設。（四）項目總投資及資金構成本期項目總投資包括建設投資、建設期利息和流動資金。根據謹慎財務估算，項目總投資8983.26萬元，其中：建設投資7109.09萬元，占項目總投資的79.14%；建設期利息166.84萬元，占項目總投資的1.86%；流動資金1707.33萬元，占項目總投資的19.01%。（五）項目資本金籌措方案項目總投資8983.26萬元，根據資金籌措方案，xx（集團）有限公司計劃自籌資金（資本金）5578.25萬元。（六）申請銀行借款方案根據謹慎財務測算，本期工程項目申請銀行借款總額3405.01萬元。（七）項目預期經濟效益規(guī)劃目標1、項目達產年預期營業(yè)收入（

14、SP）：15800.00萬元。2、年綜合總成本費用（TC）：12487.09萬元。3、項目達產年凈利潤（NP）：2422.36萬元。4、財務內部收益率（FIRR）：19.69%。5、全部投資回收期（Pt）：6.08年（含建設期24個月）。6、達產年盈虧平衡點（BEP）：6034.75萬元（產值）。（八）項目建設進度規(guī)劃項目計劃從可行性研究報告的編制到工程竣工驗收、投產運營共需24個月的時間。利率風險識別企業(yè)用以識別和計量風險的系統和程序，取決于企業(yè)的經營性質和復雜性。在企業(yè)識別和控制利率風險敞口時，這種系統必須能夠提供充分、及時且精確的信息。產生利率風險的源頭很多，計量系統在掌握各類利率風險敞

15、口的實際水平上也存在差異。為了找到最適宜的計量系統，企業(yè)管理層應首先考慮其產品和活動的性質與組合。在試圖識別利率風險敞口的主要源頭及每一源頭對形成企業(yè)整體利率風險狀況的相對作用之前，管理層應了解企業(yè)的業(yè)務組合及這些業(yè)務的風險特征。然后，可對不同的風險計量系統進行評估。方法是觀察這些系統能否恰當地識別和量化企業(yè)風險敞口的主要源頭。企業(yè)的利率風險敞口可分為四大類，即重新定價或期限錯配風險、基準風險、收益曲線風險和期權風險。（一）重新定價或期限錯配風險重新定價風險是由利率變動的時機和因企業(yè)資產、負債和資產負債表外工具的定價和到期而產生現金流的時機存在差異造成的。重新定價風險常常是企業(yè)利率風險最為明顯

16、的來源，可通過對企業(yè)在給定時間段內到期或重新定價的資產數量與負債數量進行比較的方式予以計量。一些企業(yè)故意在資產負債表結構中承擔重新定價風險，其目的是為了提高收益。由于收益曲線一般是向上傾斜的（長期收益大于短期收益），利用短期負債為長期資產融資，企業(yè)常?？梢再嵢≌罘?。但是，這類企業(yè)的收益容易受到利率提高的影響，即利率提高會導致其融資成本上升。被重新定價的資產期限長于被重新定價的負債期限的企業(yè)，被認為是“對負債敏感的”企業(yè)，原因是，它們的負債會更快地被重新定價。利率下降時，對負債敏感的企業(yè)收益會增加，而利率提高時，收益會減少。相反，對資產敏感的企業(yè)（資產重新定價的期間比負債重新定價的期間短）一般

17、會從利率升高中獲益，而利率降低時發(fā)生損失。重新定價常常（而非始終）在企業(yè)當前的收益績效上表現出來，企業(yè)可能會因此造成重新定價的不平衡，而這種情況直到未來的某個時間才會顯現出來。僅把重點放在短期重新定價的不平衡問題上的企業(yè)，可能會主動承擔增加的利率風險，將期限展期，以提高收益。因此，在評估重新定價風險時，重要的是企業(yè)不僅應考慮短期的不平衡，還應考慮長期的不平衡。如果不能計量和管理重大的、長期的、重新定價的不平衡，可能導致企業(yè)未來收益受到利率變動的重大影響。（二）基準風險產生基準風險的原因是，不同的金融市場或不同的金融工具間的利率關系發(fā)生改變。不同金融工具的市場利率，或為資產和負債定價所用的指數在

18、不同的時間發(fā)生變化，或變動金額不同時，會出現基準風險。由于存款利率會落后于市場利率的提高，許多企業(yè)可能發(fā)現，利率升高時，其凈息差開始變動。但是，利率穩(wěn)定后，這種變動就被重新定價的不平衡和其他主要市場利率關系間的差額所抵消。而且存款利率逐漸趕上市場利率。某些定價指數具有固有的“滯后”特點，因此，這些指數對于市場利率的變動反應更為遲緩。這種滯后情況會強化或緩和企業(yè)短期利率敞口。一些企業(yè)將資產負債表外衍生工具作為其他投資的備用方法；另一些企業(yè)利用它們管理其收益或資本敞口。利用資產負債表外衍生工具，企業(yè)可達到以下目標：限定下行的收益敞口；保持收益潛力上行；增加產量和使收入或資本波動降至最低。盡管衍生工

19、具可用來對利率風險進行套期，它們同時使得企業(yè)面臨基準風險，原因是現金與衍生工具之間的差額可能發(fā)生改變。例如，利用利率互換對其中期國庫券組合進行套期保值的企業(yè)，可能面臨基準風險，原因是，互換利率與國庫券之間的差額可能改變。利用資產負債表外工具，如期貨、互換和期權，進行套期或改變資產負債表上頭寸的利率風險特征的企業(yè)，需要考慮資產負債表外合同的現金流量會如何隨利率變動及被套期或被改變的頭寸而變化。衍生工具策略旨在進行套期或抵消資產負債表頭寸的風險，一般會使用衍生工具合同，并且衍生工具合同的現金流特點與工具或被套期頭寸之間的關聯性很強。企業(yè)還需要考慮不同合同的相對流動性和成本，并選擇能夠提供相關性、流

20、動性和相對成本的最佳組合的產品。即使街生工具合同與被套期頭寸之間是高度相關的，企業(yè)還可能面臨基準風險，原因是現金和衍生工具價格并非總是協同變化的。擁有大規(guī)模衍生工具組合或積極進行衍生工具合同交易的企業(yè)，應確定潛在敞口是否代表企業(yè)收益或資本的重大風險。（三）收益曲線風險收益曲線風險是由與期限范圍相關的利率變動的差異性產生的。它包括具有不同期限的同一指數或市場的利率之間的關系變動。給定市場的收益曲線在利率周期內變平、變陡或向下傾斜（反轉）時，這種關系會發(fā)生變化。收益曲線的差異性會放大期限錯配的影響，加重企業(yè)頭寸的風險。特定類型的結構性票據可能尤其容易受到收益曲線形狀變化的影響。屬于結構性票據產品的

21、雙重指數票據，其收益和收益曲線關系直接相關。（四）期權風險企業(yè)或企業(yè)的交易對手有權（而非義務）改變一項資產、負債或資產負債表外金融工具現金流的水平和時機時會產生期權風險。期權賦予持有者在指定期間內按照指定的價格（行使價）購買（看漲期權）或銷售（看跌期權）金融工具的權利。對于期權的銷售者（或賣方），如果期權持有人行使了期權，則他也應承擔履約義務。期權的持有者選擇是否行使期權的能力會導致期權出現不對稱的業(yè)績。一般來說，期權的持有者僅會在其能夠收益的情況下，才會行使權利。因此，期權的持有者面臨著有限的下行風險以及無限的上行回報。期權賣方面臨無限的下行風險（期權持有者通常在不利于期權賣方的時間行使期權

22、）以及有限的上行回報（如果持有者不行使期權，則賣方可保留期權金）。期權常常導致企業(yè)風險或回報出現不對稱。如果企業(yè)已經從交易對手那里買入期權，那么，企業(yè)可能因有利的利率變動而取得的收益或資本價值金額，可能大于企業(yè)在利率發(fā)生不利變動時可能損失的金額。因此，企業(yè)的上行敞口可能大于下行回報。同樣的，對于許多企業(yè)來說，它們的賣出期權頭寸使它們面臨損失的風險，無論利率是升還是降。利率風險的計量與資料收集（一）利率風險的計量精確且及時的計量利率風險，對于正確的風險管理和控制是必要的。企業(yè)的風險計量系統應當能夠識別和量化企業(yè)利率風險敞口的主要來源。該系統還應使得管理層能夠識別因企業(yè)的習慣性活動和新業(yè)務產生的風

23、險。企業(yè)的業(yè)務性質和組合，以及企業(yè)活動的利率風險特點，決定所需設立的計量系統類型，此類系統會因企業(yè)不同而不同。每一個風險計量系統都有其局限性，而且，它們能夠找出利率風險敞口的各個組成部分的程度也存在差異。許多管理完善的企業(yè)利用不同的系統，以期充分捕捉它們的利率風險敞口的全部來源。用于量化企業(yè)利率風險敞口的三種最常見的風險計量系統是重新定價期限差距報告、凈收益模擬模型和經濟估價或持續(xù)時間模型。本書不對它們做詳細討論。（二）資料收集企業(yè)風險計量程序的第一步是收集資料，以描述企業(yè)當前的財務狀況。每個計量系統，無論是差距報告還是復雜的經濟價值模擬模型，均要求有關企業(yè)當前資產負債表構成的信息。按照建模的

24、說法，收集財務資料有時被稱為“提供當前狀況的輸入值”。這些資料必須是可靠的，并可為風險計量系統所用。企業(yè)應建立充分有效的管理信息系統，能夠借助這樣的系統及時地檢索適當且精確的信息。管理信息系統應捕捉企業(yè)所有重大頭寸的利率風險資料，并應對企業(yè)風險計量程序中使用的主要資料來源進行充分的記錄。企業(yè)管理層應警惕利率風險計量系統的一些常見的數據問題，如企業(yè)經營、投資組合或分支機構的數據不完整，缺乏有關資產負債表外頭寸的信息，以及企業(yè)貸款和存款產品的上下限信息，資料收集的水平不當。1、應收集的資料為了描述企業(yè)當前的頭寸中固有的利率風險，企業(yè)應掌握每一重大類型的金融工具或組合的當前余額的信息，以及與這些工具

25、或組合相關的契約利率、有關本金償付的設定或契約條款、利息重置日和期限的信息。企業(yè)可能需要額外收集關于特定產品的信息，更加完整地反映企業(yè)利率風險敞口。2、資料的來源為了取得計量利率風險所必需的詳細信息，企業(yè)必須能夠從大量不同的記錄了每項交易的期限、定價和支付條款的交易系統中找出資料。這就意味著，企業(yè)需要取得不同系統的信息，為利率風險模型從交易系統中收集的資料數量，會因企業(yè)和企業(yè)投資組合的不同而不同。3、設置情景和作出假設企業(yè)利率風險計量程序的第二步是，預測未來利率環(huán)境，并通過確定影響（現金流、市場和產品利率）是如何共同作用并改變價格和收益的，來計量處于這些環(huán)境中的企業(yè)風險。與可能包含“特定的”數

26、據輸入值的第一步不同，在第二步中，企業(yè)必須就未來事件作出假設。為了保證風險計量系統的可靠，這些假設必須是合理的。企業(yè)的利率風險敞口主要與企業(yè)金融工具對于市場利率特定變動的敏感性以及市場利率變動的程度和方向有關。下一步，企業(yè)設置的有關利率的情景和假設通常由這兩個變量決定。風險計量程序的一些常見問題包括：不能取得范圍廣大的利率變動的潛在風險敞口進而識別弱點和受壓點；不能對具有嵌入期權的金融工具所做的假設進行更改以便與每個利率情景相符，以及假設僅以交易對手的過去行為和表現為基礎，不考慮市場和可能在未來發(fā)生何種變化；不能定期對假設的合理之處和精確性進行重新評估。4、未來利率的假設企業(yè)必須確定潛在的利率

27、變動范圍，并根據這一范圍計量其敞口。企業(yè)管理層應確保針對合理范圍內的潛在利率變動（包括意義重大的受壓情況）計量風險。在設置適當的利率情景時，企業(yè)管理層應考慮不同的因素，比如利率的當前期限結構形式和水平，以及利率的歷史和隱含的波動性。企業(yè)還應考慮其風險敞口的性質和來源、采取措施降低或放棄不利風險頭寸時實際需要的時間，以及企業(yè)管理層要確認損失以對其風險狀況重新建立頭寸的意愿。企業(yè)應選擇那些對風險進行有意義的估計并涉及廣泛范圍以使得管理層可以理解企業(yè)的金融工具和活動的固有風險的情景。市場風險的含義及分類市場風險是指未來市場價格（利率、匯率、股票價格和商品價格）的不確定性對企業(yè)實現其既定目標的影響。根

28、據引發(fā)市場風險的市場因子不同，市場風險可分為利率風險、匯率風險、股票價格風險和商品價格風險，這些市場因素可能直接對企業(yè)產生影響，也可能是通過對其競爭者、供應商、投資者或者消費者從而間接對企業(yè)產生影響。所有的企業(yè)都面臨著某些形式的市場風險。不同行業(yè)以及同一行業(yè)中的不同企業(yè)所面臨的市場風險敞口的大小和形式也會有所不同。例如，一家國際化企業(yè)的離岸收入和費用是按照不同的貨幣來結算的，就會敞口于匯率變化的風險敞口中。即使這些收入和費用是同一種貨幣來結算的，當它把離岸收益兌換成本土貨幣時，仍然存在匯率風險。再如，一家能源企業(yè)，當一種進價（如原油價）的變化與產出價（如汽油或航空用油的價格）的變化不匹配時，這

29、家能源企業(yè)就會遇到能源價格波動的風險。不幸的是，很多企業(yè)，甚至是發(fā)達國家的企業(yè)對市場風險并不了解，而且有時由于無知而承擔了很大的市場風險，導致了企業(yè)的巨大損失，因而有必要通過加強對市場風險的管理，為企業(yè)創(chuàng)造價值。市場風險管理是識別、度量、監(jiān)測和控制市場風險的全過程。市場風險管理的目標是通過將市場風險控制在企業(yè)可以（或愿意）承受的合理范圍內，實現經風險調整的收益率的最大化。通常市場風險分為利率風險、匯率風險、商品價格風險、股票價格風險四大類。（1）利率風險是指因利率變化而產生預期之外損失的風險。（2）匯率風險是由匯率變動的可能性，以及一種貨幣對另一種貨幣的價值發(fā)生變動的可能性而導致的預期之外損失

30、的風險。（3）商品價格風險是指由于商品價格變化而使企業(yè)產生預期損失之外的風險。提供商品的企業(yè)，會受到價格變化的影響。同樣的道理，接受商品的企業(yè)和最終消費者也會受到價格變化的影響。（4）股票價格風險是指股票價格偏離其內在價值而給發(fā)行企業(yè)或投資者帶來損失的風險。從發(fā)行股票企業(yè)的角度來說，則是股票價格低于其真實價值，而給企業(yè)帶來潛在損失的風險。具體表現為：發(fā)行階段，如果股票價格過低會影響企業(yè)的籌資金額；發(fā)行上市后，如果股票價格過低，不能反映企業(yè)的真實價值，則會出現退市或被并購的風險。如美國組約證券交易所、納斯達克交易所和香港證券交易所都有股票價格太低企業(yè)退市的規(guī)定。美國紐約證券交易所的規(guī)定是，每股最

31、低成交價格如果連續(xù)30個交易日的收市價低于1美元，上市企業(yè)將會被摘牌。在納斯達克上市的公司，必須滿足以下兩項標準，否則將會被摘牌，這兩項標準是：公司的有形資產凈值須在400萬美元以上，有75萬股流通股，有500萬美元的流通股市值，股價不低于1美元，有400戶股東和2個做市商；市值超過5000萬美元（或者總資產和收入分別達到5000萬美元），流通股超過110萬股，流通股的市值超過1500萬美元，股價不低于5美元，有400戶股東和4個做市商。而中國香港聯合交易所則規(guī)定：連續(xù)30個交易日的移動平均每日交投量加權股價在0.5港元以下的企業(yè)要退市。退市會給上市企業(yè)帶來一系列的損失。首先，退市使企業(yè)失去了

32、上市融資的渠道，會影響到企業(yè)的長遠發(fā)展；其次，退市意味著企業(yè)資信下降，使投資者對其失去信心，即使退市企業(yè)并未破產，其將來的發(fā)展也會受到影響；再次，退市會影響企業(yè)的并購擴張。如果股票價格長期過低，不能反映發(fā)行股票企業(yè)的真實價值，則會出現企業(yè)因價值低估被其他企業(yè)并購，企業(yè)的法律地位消失或不再作為獨立的經營實體而存在的風險。一般工商企業(yè)的核心業(yè)務是生產和經營實體產品，經營活動和收益主要與產品市場相關，其面臨的市場風險主要是商品價格風險。但一般工商企業(yè)也可能面臨金融市場風險（與利率、匯率及金融衍生品相關），金融市場風險是由這些企業(yè)經營活動所產生的現金流的不確定性間接導致的，所以金融市場風險是一般工商企

33、業(yè)基本經營活動的“副產品”。企業(yè)市場風險的主要產生因素在于以下幾個方面。（1）在資本與資產籌措方面（主要包括經營資本和固定資產的籌措）。債務融資是經營資本籌措的主要渠道，市場利率的波動、企業(yè)信用級別的變化都會引起企業(yè)債券收益率的上升，從而導致企業(yè)融資成本上升。當企業(yè)通過外匯融資時，匯率的波動會引起企業(yè)實際債務成本支出的變化。企業(yè)現金流和資金需求的不匹配，也會導致企業(yè)的倉促被動融資，從而增加融資成本。企業(yè)更新或增加固定資產時，商品價格的波動通常會引起資產購置成本的變化。（2）生產與運營方面（主要包括原材料采購和產品銷售）。企業(yè)的現金流主要受原材料采購價格和產品銷售價格的影響，因此，由原材料價格和

34、產品售價的波動而引起的市場風險對企業(yè)經營的影響較大。對于跨國經營的企業(yè)，匯率波動引起的商品實際價格的變化也會引起原材料成本和產品銷售收益的波動。另外，企業(yè)商品銷售合同的對方違約，如推遲付款或賴賬，也會給企業(yè)造成相應的損失。（3）企業(yè)發(fā)展方面（主要包括對外投資和產品研發(fā)）。企業(yè)由于現金流不足會導致自我發(fā)展行為的減少，或需要依靠外部融資；利率、匯率、商品價格等市場價格的變化也會對企業(yè)的投資水平產生影響，特別是投資資產的市場價格發(fā)生變化，不僅直接影響了企業(yè)的投資收益，也會對企業(yè)的長期發(fā)展產生不利影響。（4）企業(yè)買賣或投資衍生產品時。如買賣期貨或期權等產品進行投機時會面臨較大的市場風險，而一般的套期保

35、值行為市場風險是可以控制在一定限度內的。市場風險應對的一般方法一旦企業(yè)確認了自身面臨的主要風險，并且通過風險度量方法對這些風險有了定量的把握，那么企業(yè)現在就可以運用多種手段和工具來對它們所面臨的風險暴露加以定量的管理了。首先需要明確的是，并不存在一種對所有企業(yè)都是最優(yōu)的風險應對技術。不同的企業(yè)，甚至是同一企業(yè)在不同的發(fā)展階段，其所面臨的風險類型和規(guī)模都不一樣，因此需要針對具體情況采取不同的優(yōu)化風險管理策略。一般來講，當企業(yè)認為其面臨的風險暴露超過了企業(yè)可以承受的標準以后，可以采用以下幾種方式來管理風險，從而使其風險暴露回復到可以承受的水平之下。（1）風險回避。風險和收益總是相伴而生的，獲得收益

36、的同時必然要承擔相應的風險。試圖完全回避某種市場風險的影響意味著完全退出這一市場。因此，對企業(yè)的所有者而言，完全回避風險通常不是最優(yōu)的風險應對策略。（2）風險接受。有些企業(yè)在經營活動中會忽略它們面臨的部分市場風險，不會采取任何措施來管理某些類別的風險。有研究發(fā)現，幾乎所有的瑞士企業(yè)都不關心它們所面臨的匯率風險。（3）風險分散。很多大的企業(yè)和機構往往采取“把雞蛋放在不同籃子里面”的方法來分散市場風險，即通過持有多種不同種類的并且相關程度很低的資產來起到有效降低風險的目的，而且這種方法的成本往往比較低廉。但是對于小型企業(yè)或者個人投資者來說，由于缺乏足夠的資金和研究能力，他們經常無法有效地分散風險；

37、同時，現代資產組合理論也證明，分散風險的方法只能降低非系統風險，而無法降低系統風險。（4）風險轉移。市場風險本身是不可能從根本上加以消除的，但是可以通過各種現有的金融工具來對市場風險加以管理。例如，企業(yè)可以通過運用金融工程的方法，將其面臨的風險加以分解，從而使其自身保留一部分必要的風險，然后將其余風險通過衍生產品（如互換、遠期等）工具傳遞給他人。或者，通過“操作對沖”的形式將風險暴露降低到可以承受的水平之下。例如，企業(yè)可以通過調整原料供應渠道，在銷售地直接設廠生產或者調整外匯的流入和流出大小等方法來達到上述目的。企業(yè)匯率風險的控制與管理（一）外匯交易風險的控制與管理在國際金融領域，管理不同類型

38、的匯率風險的適當的策略問題尚未得到解決。額度控制是企業(yè)外匯交易風險控制的主要方法，企業(yè)對所交易的幣種的即期和遠期頭寸可以設置限額，還可根據以往的經驗和主觀判斷為外匯風險暴露頭寸設置限額。企業(yè)采用的各種限額控制方法大致如下。（1）即期外匯頭寸限額。這種限額一般根據交易貨幣的穩(wěn)定性、交易的難易程度以及相關業(yè)務的交易量來確定。（2）掉期外匯買賣限額。由于掉期匯價受到兩種貨幣同業(yè)拆放利率的影響，故在制定限額時，必須考慮到該種貨幣利率的穩(wěn)定性，遠期期限越長，風險越大。同時，還應制定不匹配遠期外匯的買賣限額。（3）敞口頭寸限額。敞口頭寸是指沒有及時抵補而形成的某種貨幣的多頭或者空頭頭寸。敞口頭寸限額一般需

39、要規(guī)定相應的時間和金額。（4）止損點限額。止損點限額是銀行對交易人員建立外匯頭寸后，面對外匯風險引起的外匯損失的限制，是企業(yè)對最高損失的容忍程度。而這種容忍程度主要取決于企業(yè)對外匯業(yè)務的參與程度和對外匯業(yè)務收益的期望值。在外匯市場中參與程度越高，期望收益率越高，愿意承擔的風險就越大。除了制定每天各類交易的限額之外，還需制定每日各類交易的最高虧損限額和總計最高虧損限額，當突破了這些限額時，企業(yè)將在市場中，進行相應的外匯即期、遠期、掉期以及期貨與期權等交易，將多余的頭寸對沖掉。（二）外匯折算風險的控制與管理由于外幣折算損益只是一種會計賬面上的損益，并不涉及企業(yè)真實的價值變動，因此外匯折算風險與交易

40、風險和經濟風險有很大的不同。這種會計賬面折算風險主要影響向股東和債權人提供的會計報表，但是這種折算損益也在一定程度上反映了企業(yè)所承擔的外匯風險，有可能在未來真正變?yōu)閷嶋H的損失。對于外匯折算風險的管理與控制主要有以下兩種方法。（1）盡量使資產負債表中性化。使資產負債表中性化的方法要求企業(yè)盡量調整資產和負債，使得以各種功能貨幣表示的資產和負債數額相等，在會計折算時風險頭寸接近于零，因此無論匯率怎樣變化，也不會帶來會計折算上的損失。（2）風險對沖。風險對沖是通過在金融衍生品交易市場上的操作，利用外匯合約的盈虧來沖銷外匯會計折算的盈虧。（三）外匯經濟風險的控制和管理外匯經濟風險是企業(yè)未來現金流對潛在匯

41、率變動的敏感性的衡量，其管理控制的主要目標是隔離匯率變動對未來現金流的影響。具體管理措施如下。（1）考慮匯率變動的影響期間。如果匯率變動僅僅是暫時的，為此對企業(yè)經營進行大規(guī)模的調整很可能使管理成本大于可能帶來的收益，因此是不可取的；如果這種變動是持久的，對企業(yè)的影響也將是持久的，則相應的調整就是必要的。（2）考慮企業(yè)需要決定匯率敏感性的政策。這種政策取決于現金流與其變動的性質，以及管理人員對風險的態(tài)度。如果根據所預測的匯率變動時間、方向和幅度可以確定未來現金流的變動將有利于企業(yè)，管理人員就沒有必要采取行動。匯率變動敏感性風險管理與控制的原則是，應該盡可能降低匯率變動對現金流的不利影響。除了前述

42、的套期對沖風險的方法外，企業(yè)還可以有多種方法來規(guī)避匯率變動敏感性風險。這些方法主要包括：計價貨幣；凈額結算；多元化經營；籌資分散化；提前或滯后付款；匹配收入和支出；匹配長期資產和負債。1、計價貨幣避免匯率風險的辦法之一：對于出口商而言，出售貨物以本國貨幣計價；對于進口商而言，與供應商以本國貨幣計價。即使出口商或進口商均希望采用這種方法來避免風險，也只有一方可以這樣做，另一方必須接受貨幣風險。這是因為在簽訂合同與為貨物支付之間有一段時間。否則，除非在下訂單時就進行支付。誰承擔風險取決于議價能力。在銷售合同存在競爭的情況下，以買方的本國貨幣計價可能形成營銷優(yōu)勢。因為以其貨幣進行計價的外國買方不必面

43、臨保護自己不受貨幣風險損害的問題。實現同樣結果的另一種方法是合同中規(guī)定用外幣計價，但規(guī)定固定匯率為合同的一個條款。2、凈額結算與匹配不同，凈額結算并不是用技術上的方法來管理匯率風險。然而，它應用起來很方便。其目的僅僅是為了通過在結算之前將公司內部余額相抵，從而減少交易成本。許多跨國集團的公司進行集團內部的貿易。凡有設在不同國家的關聯企業(yè)相互貿易，就有可能用不同的貨幣進行企業(yè)內部的債務優(yōu)惠。凈額結算可分為雙邊凈額結算和多邊凈額結算。雙邊凈額結算是指兩家公司參與其中，用一家公司的較高的應付余額扣除另外一家公司的較低余額，其差值就是將要支付的數量。多邊凈額結算是一個更為復雜的程序，兩個以上集團企業(yè)的

44、債務要進行相互扣除。進行多邊凈額結算有多種不同的方式。結算安排將由企業(yè)自己的中央財務部門或者公司銀行進行統一協調。3、多元化經營如果企業(yè)已實現了多元化經營，那么就會處于這樣一種優(yōu)勢地位：當匯率波動出現時，可通過比較不同銷售市場的價格和不同產地的要素成本而迅速察覺并作出針對性反應；可決定臨時增加原材料和半成品的購買量；可把生產線從一個子公司轉移到另一個子公司；匯率波動如使產品在出口市場上的價格競爭力有所提高，可立即在出口營銷方面加強努力。即便企業(yè)并不對匯率波動作出主動反應，多元化經營戰(zhàn)略也能減輕企業(yè)的風險沖擊。因為匯率的變動可能使企業(yè)的某些市場和生產基地受到沖擊，而在另外一些市場上，來自另外國家

45、的子公司的產品可能因而增加了競爭力。因此多元化經營使得外匯風險因相互抵消而趨于中和。4、籌資分散化這是指在幾個資本市場上選擇多種可以自由兌換貨幣中的某些貨幣，這樣在匯率發(fā)生變化時有利于根據需要進行兌換或轉移，從而減少或避免匯率風險。它是外匯風險管理的一個重要策略，優(yōu)點是：可以降低因國內經濟周期變動引起資金流的易變性，穩(wěn)定對資金的需求；可以降低資本成本；可以分散因時局動蕩帶來的政治風險；減少證券風險等。需要指出的是，選擇貨幣時不僅要看其是否為可以自由兌換的貨幣，而且還要注意在出口或對外資產業(yè)務上爭取外匯趨于上浮的硬貨幣，在進口或對外負債業(yè)務上爭取匯價趨于下浮的軟貨幣。5、提前或滑后付款為了充分利

46、用外國匯率變動，若預期該國的貨幣將會轉強，企業(yè)應該嘗試使用提前付款，即在到期日之前提前支付。這時應該考慮融資成本，即用來支付的資金能夠產生的利息成本。但提前結算可能會獲得折扣。相反的，若預期該國的貨幣將會轉弱，企業(yè)則可以考慮滯后付款。6、匹配收入和支出企業(yè)可以通過匹配收入和支出來減少或消除外匯交易風險。只要有可能，以同一外幣進行支付和收款的公司，應該以該貨幣支付抵消收款。在銀行擁有外匯賬戶將使匹配的過程更加簡單方便。與安排遠期合約購買貨幣和另一遠期合約出售貨幣相比，抵消（匹配付款和收款）更加廉價，前提是收款發(fā)生在付款之前，并且以該貨幣進行的收入和支出之間的時間間隔不是很長。以某種貨幣計價的應收

47、款項和應付款項之間的差異能夠被買入/賣出這個差額的遠期合約所沖抵。7、匹配長期資產和負債如果一個跨國公司在國外擁有子公司，它有可能用同一貨幣的長期貸款為子公司的長期資產進行融資。匯率風險概述（一）匯率風險的定義匯率風險是指預期以外的匯率變動對企業(yè)價值的影響。還可定義為（由未進行套期的敞口導致）企業(yè)現金流量、資產和負債、凈利潤以及因匯率變動導致的股票市值的可能的直接損失或間接損失。通常下列企業(yè)可能會面臨匯率或貨幣風險：（1）商品或服務的出口商；（2）商品或服務的進口商；（3）擁有海外子企業(yè)的企業(yè)；（4）本身為海外子企業(yè)的企業(yè)；（5）借入和借出外匯的企業(yè)。（二）匯率的影響因素各國匯率的形成和變動既

48、包括經濟因素，又包括政治因素和心理因素，并且各種因素相互聯系、相互制約。簡單來說，匯率主要受以下幾個因素影響。1、國際收支狀況國際收支狀況是影響匯率最重要的因素。當一國外匯收入增加或外匯支出減少時，該國的國際收支將產生順差，導致外匯供給大于外匯需求，從而外幣貶值，本幣升值；反之，如果外匯收入下降或外匯支出增加導致該國國際收支產生逆差時，外匯需求大于外匯供給，因而外幣將升值，本幣將貶值。2、外匯儲備一國外匯儲備的多少，反映了該國干預外匯市場，穩(wěn)定匯率的能力。如果該國外匯儲備增加，外匯市場對本國貨幣的信心就會增加，這時本幣將升值；反之，如果外匯儲備下降，外匯市場對本國貨幣缺乏信心，這時本幣將會貶值

49、。3、相對利率利率是貨幣資金的價格，表示一定數量的資本所能獲得的收益。一國利率的變動必然會影響到該國的資金輸出和輸入，進而影響到該國貨幣的匯率。一國利率上升，會導致國際資本流入增加，國內資本流出降低，從而該國資本賬戶得到改善，進而本幣會升值；反之，如果利率下降，會導致國際資本流入下降，資本流出增加，從而該國的資本賬戶將會惡化，導致本幣貶值。不過，利率的變化對匯率的影響是短暫的。4、相對通貨膨脹率相對通貨膨脹率是決定匯率長期趨勢的主要因素。在紙幣流通制度下，一國貨幣的對內價值是由國內一般物價水平來反映的。通貨膨脹就意味著該國貨幣代表的價值量下降，貨幣對內貶值；而貨幣對內貶值又會引起貨幣的對外貶值

50、。一般而言，如果一國的通貨膨脹率超過另一個國家，則該國貨幣對另一個國家的貨幣貶值；反之，則升值。另外，通貨膨脹會通過國際收支來間接影響匯率。其邏輯關系為：本國通貨膨脹率上升時，本國商品價格將上升，從而導致出口下降，進口上升，長此以往國際收支經常項目將產生逆差，從而本國貨幣將會貶值。同時，本國通貨膨脹率上升，則實際利率水平下降，資本將會產生外逃，國際收支資本項目惡化，從而導致本幣貶值。5、經濟實力一國經濟實力是該國貨幣匯率穩(wěn)定與否的基礎。國家經濟的增長穩(wěn)定、低通脹率、充足的外匯儲備、合理的經濟結構、均衡的國際收支等，都是一國貨幣匯率穩(wěn)定或穩(wěn)中有升的物質基礎。6、宏觀經濟政策宏觀經濟政策主要是指一

51、國為了充分就業(yè)、物價穩(wěn)定、經濟增長和國際收支平衡的目標而實施的貨幣政策和財政政策。一國實行擴張性的貨幣政策和財政政策會導致國際收支逆差，從而通貨膨脹率上升，然后本國貨幣貶值。反之，如果一國實行緊縮性的貨幣政策和財政政策，會產生國際收支順差，通貨膨脹率下降，從而本幣升值。7、其他因素除了上述經濟因素的影響外，還有許多非經濟因素可能會對匯率產生影響。如政治、軍事以及心理等因素。其中心理因素又與政治、軍事等因素有極大的相關性，并可能對匯率產生重大影響。（三）企業(yè)外匯風險的類型1、交易風險交易風險是指以外幣計價的交易，由于該幣與本國貨幣的比值發(fā)生變化即匯率變動而引起的損益的不確定性。這些交易包括：以信

52、用為基礎的即以延期付款為支付條件的商品或勞務的進口和出口；以外幣計價的國際借貸活動；待履行的遠期外匯合同的一方，在合同到期時，因匯率變化，可能要以更多的貨幣去換取另一種貨幣；其他用外幣表示的所獲得的資產或負債。除非通過遠期合同等手段得到“對沖”，否則企業(yè)的交易風險在從交易發(fā)生之日起，到實際支付之日止的期間內，一直存在。交易風險的特點是具有要么損失、要么獲益的或然性，即依據一定的條件可以相互轉化。2、折算風險折算風險也稱會計風險。它是根據會計制度的規(guī)定，在企業(yè)全球性的經營活動中，為適應報告需要而出現的風險，即因為匯率的變化，引起資產負債表上某些項目價值的變化。只要一個集團企業(yè)下面設有海外子企業(yè)，

53、它都會面臨折算風險。當母企業(yè)在準備合并財務報表時，海外子企業(yè)的資產、負債和利潤等都要被折算成本國貨幣。本國貨幣和外國貨幣之間的匯率在當年發(fā)生變化會影響報告的子企業(yè)的凈資產價值和利潤，從而導致折算方面的損益。折算風險的特點是，發(fā)生折算風險時，用外幣計量的項目（資產、負債、收入、費用）的發(fā)生額必須按照本國貨幣重新表述，且必須按母企業(yè)所在國的會計規(guī)定進行。3、經濟風險經濟風險是指由于突然的匯率變動，引起企業(yè)在未來一定期間的收益發(fā)生變化，它是一種潛在性的風險，其程度大小取決于匯率變動對產品數量、價格及成本的影響程度。所有有國際業(yè)務的企業(yè)和所有有國際競爭對手的企業(yè)都面臨經濟風險。經濟風險的特點是，它帶有

54、主觀意識，因為它取決于一定時期內企業(yè)預測未來現金流動量的能力，而企業(yè)預測這種能力是千差萬別的；其風險影響比交易風險和折算風險大，因為這種風險不但影響企業(yè)在國內的經濟行為與效益，還直接影響企業(yè)在海外的經營效益或投資效益。項目風險分析（一）政策風險分析項目所處區(qū)域其自然環(huán)境、經濟環(huán)境、社會環(huán)境和投資環(huán)境較好，改革開放以來，國內政局穩(wěn)定，法律法規(guī)日臻完善，因此，該項目政策風險較小。（二）市場風險分析該項目雖然暫時擁有領先的競爭地位和優(yōu)勢，但仍需密切關注市場，加快產品產業(yè)化進程并盡早達到規(guī)模化生產，確保性價比優(yōu)勢，真正占據國內較大比例市場份額，同時力爭出口。因此，產業(yè)化進程的速度與質量是本項目必須迎接

55、的挑戰(zhàn)與風險。雖然今后幾年該項目應用產品需求將會持續(xù)一波增長趨勢，但目前劇烈的市場競爭局面使得本項目存在一定的市場風險。（三）技術風險分析技術風險的規(guī)避措施是采用先進的生產管理理念、先進的制造工藝技術、完善的質量檢測體系，使產品達到國內外領先水平。要進一步加大技術開發(fā)的投入，積極研究吸收國際先進技術，完善并固化加工制造工藝，挖掘自身潛力，打造自己核心競爭力。目前技術飛速發(fā)展，設備更新和產品技術升級換代迅速。要使產品和技術在行業(yè)內處于領先地位，就要不斷加大科研開發(fā)投入，加強科研開發(fā)力量，致力技術創(chuàng)造，保持技術領先。同時，重視人才競爭，學習國外人才資料管理先進經驗，形成積極進取的企業(yè)文化，建立吸引

56、和穩(wěn)定人才的內部激勵和約束機制。（四）產品風險分析該項目的幾種產品都是比較成熟的產品，但仍要根據市場不斷改進。（五）價格風險分析本項目產品的市場定價均比目前市場價要低，但隨著競爭對手的增加，不可避免地會遭遇到最終的價格競爭，面臨調低售價的壓力；同時，市場原材料價格的波動也將直接影響產品成本，對產品價格帶來不確定影響。因此，應從形成規(guī)模化生產、降低生產成本、加強內部管理、改進生產工藝水平、提高產品質量、實施品牌計劃生產方面采取措施，削減產品價格風險。（六）經營管理風險分析項目面臨的經營風險主要是指企業(yè)運營不當造成大量存貨、營運資金短缺、產品生產安排失調等問題。對于經營管理風險，建議企業(yè)吸引人才加快機制及科技創(chuàng)新，盡快建立健全各項規(guī)章制度，全面提高管理人員和廣大職工的素質，制定嚴格的成本控制