企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略管理

1、PAGE 44PAGE 24奧第十章 企業(yè)財拜務(wù)戰(zhàn)略管理骯第一節(jié) 企業(yè)財佰務(wù)戰(zhàn)略概述扮一、財務(wù)戰(zhàn)略的柏涵義澳（一）財務(wù)戰(zhàn)略芭的定義叭我們把企業(yè)財務(wù)案戰(zhàn)略定義為：為翱謀求企業(yè)資金均奧衡有效的流動和擺實現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略目熬標，增強企業(yè)財扮務(wù)競爭優(yōu)勢，靶財務(wù)決策者板在分析企業(yè)內(nèi)外啊環(huán)境因素對理財骯活動影響的基礎(chǔ)唉上，對企業(yè)資金敖流動進行全局性隘、長期性和創(chuàng)造岸性的謀劃，并確捌保其執(zhí)行的過程柏。搬對這一定義，我澳們從下述幾個方挨面作一些簡要的盎說明：第一，企罷業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略關(guān)注吧的焦點是企業(yè)資昂金流動，這是財埃務(wù)戰(zhàn)略不同于其八它各種戰(zhàn)略的質(zhì)扳的規(guī)定性。第二稗，企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略哀的目標是謀求企板業(yè)資金的均衡和哎有效的

2、流動和實唉現(xiàn)企業(yè)總體戰(zhàn)略拌。第三，強調(diào)了傲企業(yè)環(huán)境因素的扮影響。在財務(wù)戰(zhàn)拜略中，對環(huán)境因佰素的分析，著重跋考察的是它們對百資金流動有何影吧響。第四，強調(diào)擺了財務(wù)戰(zhàn)略也應(yīng)熬具備的戰(zhàn)略的主礙要一般特征：全稗局性、長期性和疤創(chuàng)造性等。第五凹，我們對企業(yè)財耙務(wù)戰(zhàn)略的定義，耙既包括了財務(wù)戰(zhàn)拜略的制定，也包白括了財務(wù)戰(zhàn)略的般實施。白（二）財務(wù)戰(zhàn)略鞍在企業(yè)戰(zhàn)略中的頒地位與作用礙1.企業(yè)戰(zhàn)略與啊財務(wù)戰(zhàn)略之間的礙關(guān)系是主從關(guān)系叭，企業(yè)戰(zhàn)略居于拔主導(dǎo)地位，對財白務(wù)戰(zhàn)略具有指導(dǎo)氨作用，而財務(wù)戰(zhàn)襖略則居于從屬地百位，它的制定和藹實施必須服務(wù)于唉、并貫徹企業(yè)戰(zhàn)搬略的總體要求。骯2.在企業(yè)戰(zhàn)略皚體系中，財務(wù)戰(zhàn)班略對企業(yè)戰(zhàn)

3、略及邦其它子戰(zhàn)略起支把持和促進作用，絆因為無論是企業(yè)懊戰(zhàn)略本身，還是安市場營銷戰(zhàn)略、捌生產(chǎn)戰(zhàn)略等子戰(zhàn)阿略，它們的實施扳均離不開資金上把的積蓄和投入。拌3.企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)哎略具有自己的相白對獨立性，并對埃企業(yè)戰(zhàn)略及其它扒子戰(zhàn)略的制定與岸修訂具有不可忽俺視的作用。唉制定與實施財務(wù)八戰(zhàn)略的重要作用擺在于：罷1.它有助于改霸變企業(yè)財務(wù)系統(tǒng)敖的現(xiàn)狀，提高企斑業(yè)財務(wù)系統(tǒng)對未盎來環(huán)境的適應(yīng)能唉力。翱2.它有助于培盎植和發(fā)揮財務(wù)優(yōu)鞍勢，增強企業(yè)的翱財務(wù)競爭能力。骯3.提高財務(wù)素般質(zhì)，全方位地發(fā)拌揮財務(wù)的功能，礙從而有效地提高阿企業(yè)發(fā)展能力。百4.提供充裕的跋資金并為這些資扮金創(chuàng)造更佳的投熬放方向，為保證安企業(yè)的持

4、久發(fā)展巴提供有利條件。邦（三）財務(wù)戰(zhàn)略阿的特性矮1捌.財務(wù)戰(zhàn)略的基班本特性（1）從屬性。（2）導(dǎo)向性。（3）長期性。（4）系統(tǒng)性。（5）風(fēng)險性。（6）重大性。版2罷.財務(wù)戰(zhàn)略決策百與一般財務(wù)決策疤財務(wù)戰(zhàn)略決策與耙一般財務(wù)業(yè)務(wù)決岸策是財務(wù)管理中按兩類不同性質(zhì)的懊決策。爸（1）兩類決策敗的目的不同。板（2）影響范圍白不同。案（3）時效不同稗。斑（4）環(huán)境特征安不同。柏（5）目標體系捌不同。唉（6）分析方法案不同。霸二、公司財務(wù)戰(zhàn)敖略的內(nèi)容與程序矮（一）財務(wù)戰(zhàn)略百的內(nèi)容般企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略主笆要包括以下三個般方面的內(nèi)容：笆1.企業(yè)資金投版放戰(zhàn)略，主要解邦決戰(zhàn)略期間內(nèi)，敖企業(yè)資金投放的哎目標，原則、規(guī)敖模、

5、方式和時機半等重大問題。敖2.企業(yè)資金籌八集戰(zhàn)略，主要解佰決戰(zhàn)略期間內(nèi)企矮業(yè)籌集資金的目扮標、原則、方向骯、規(guī)模、結(jié)構(gòu)、擺渠道和方式等重辦大問題。疤3伴.企業(yè)收益分配敖戰(zhàn)略，主要解決跋戰(zhàn)略期間內(nèi)企業(yè)跋純收益，特別是敖股份制企業(yè)的股板利如何分配的重壩大方針政策等問哀題。吧（二）財務(wù)戰(zhàn)略岸的程序唉企業(yè)戰(zhàn)略程序大稗體包含這樣三個傲階段：敗企業(yè)內(nèi)外環(huán)境分半析。2、戰(zhàn)略制定。擺3、戰(zhàn)略實施與靶控制。隘第二節(jié) 爸企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略環(huán)懊境骯一、財務(wù)戰(zhàn)略環(huán)白境的涵義與構(gòu)成笆我們把存在于企疤業(yè)外部和內(nèi)部影巴響企業(yè)資金流動拔的各種因素結(jié)合捌的總稱定義為企叭業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略環(huán)境凹。企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略暗環(huán)境可分為外部邦環(huán)境和內(nèi)部環(huán)境百

6、兩部分。巴（一）財務(wù)戰(zhàn)略啊外部環(huán)境扒l暗政治法律環(huán)境哀因素捌主要包括政治主芭體的目標、綱領(lǐng)皚和政策、法律和吧法規(guī)體系、對外懊方針、政策以及拔各社會利害關(guān)系按集團之間的相互瓣作用的過程等。扮2經(jīng)濟環(huán)境因佰素昂經(jīng)濟環(huán)境表明了翱經(jīng)濟資源的分配愛和使用方式，它板的內(nèi)容很廣，包骯括經(jīng)濟增長率、傲產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、國民胺收入、物價變化巴、利率變動、通斑貨膨脹等。熬3社會文化環(huán)礙境因素頒這種因素反映了叭企業(yè)所處的社會稗特點，包括社會版階層的形成和變絆動，人口的地區(qū)柏性流動，年齡結(jié)絆構(gòu)的變化，交通澳和信息系統(tǒng)的發(fā)板展，人們的生活按方式、價值觀、盎風(fēng)俗習(xí)慣等。藹4技術(shù)環(huán)境因叭素隘它既包括自然科敗學(xué)技術(shù)、也包括皚組織技術(shù)

7、、管理隘技術(shù)和信息技術(shù)斑等內(nèi)容。按5自然物質(zhì)環(huán)安境因素扳企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略直罷接環(huán)境體現(xiàn)了一俺般環(huán)境因素在某礙一領(lǐng)域里的綜合胺作用，對于企業(yè)伴當(dāng)前和今后的資柏金流動產(chǎn)生直接澳的影響。它主要吧包括以下幾個構(gòu)吧成要素：拜l愛產(chǎn)業(yè)環(huán)境因素拜產(chǎn)業(yè)環(huán)境因素是藹指在某一特定產(chǎn)耙業(yè)中的基礎(chǔ)條件愛、市場構(gòu)造、企哎業(yè)行動以及市場瓣與企業(yè)行動之間翱的相互作用。其絆具體內(nèi)容包括：跋供給和需要的平叭衡狀態(tài)，企業(yè)的襖集中程度，產(chǎn)品八差別化的狀況，背進入壁壘的高低百；各企業(yè)的產(chǎn)品背戰(zhàn)略、價格政策靶、研究開發(fā)、流癌通渠道、銷售促皚進等。氨2傲競爭環(huán)境因素半在某一特定市場氨中的競爭狀態(tài)，擺表現(xiàn)在競爭企業(yè)疤數(shù)量的多少，各爸企業(yè)的市場

8、占有八率的大小，各企礙業(yè)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、斑質(zhì)量和價格水平搬，研究開發(fā)動向頒，主要競爭手段伴和進入威脅等方皚面。哀3昂金融環(huán)境因素敗具體內(nèi)容包括金扳融機構(gòu)的種類和壩數(shù)量，金融業(yè)務(wù)拜的范圍和質(zhì)量，翱金融市場的發(fā)展鞍程度，金融傳統(tǒng)隘，人們的金融意啊識，有價證券的襖種類等等。八（二）財務(wù)戰(zhàn)略伴的內(nèi)部環(huán)境罷企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的絆內(nèi)部環(huán)境即決定傲或影響企業(yè)資金拌流動的內(nèi)部條件藹。對于財務(wù)戰(zhàn)略笆來說，一般可分藹為組織、人事、頒生產(chǎn)、營銷和其稗他因素等五個方唉面。斑二、財務(wù)戰(zhàn)略環(huán)暗境影響的性質(zhì)和隘特點澳（一）財務(wù)戰(zhàn)略疤環(huán)境影響的整體氨性岸企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略瓣環(huán)境包括多種因愛素，盡管各種因岸素對資金流動的巴影響具有一定的霸獨

9、立性，但它們熬又是作為一個整瓣體對資金流動起懊作用的。因此在礙進行財務(wù)戰(zhàn)略環(huán)罷境分析時，必須般把其作為一個整哎體，充分考慮各埃因素對資金流動熬影響的綜合性、稗聯(lián)系性，而不能般只考慮個別因素頒的影響。爸（二）財務(wù)戰(zhàn)略翱環(huán)境影響的復(fù)雜擺性稗企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略礙環(huán)境是一個多層捌次、多要素的組吧合體，表現(xiàn)出明昂顯的復(fù)雜性。首啊先，財務(wù)環(huán)境對襖企業(yè)資金流動的襖影響是多種多樣拜的，有些是積極八的，而有些則是隘消極的，甚至是哀相互矛盾和沖突辦的；同樣的環(huán)境鞍因素對某個企業(yè)瓣來說可能是機會啊和優(yōu)勢，而對另吧一個企業(yè)來說可八能是威脅和劣勢絆。其次，各環(huán)境邦因素之間又相互稗影響、作用和制骯約。再次，環(huán)境般因素太多，其

10、對邦資金流動的影響襖程度也有極大差敗別。任何企業(yè)也安無法對全部環(huán)境奧因素及其對資金敖流動的影響進行笆監(jiān)測，評估和預(yù)骯測，只能設(shè)法找靶出與本企業(yè)資金阿流動關(guān)系最為密巴切的因素。愛（三）財務(wù)戰(zhàn)略扳環(huán)境影響的不確案定性扒首先表現(xiàn)在環(huán)境芭因素的變化速度百上。其次表現(xiàn)在敗財務(wù)環(huán)境信息和翱情報的掌握上。鞍第三，表現(xiàn)在財胺務(wù)環(huán)境對企業(yè)資斑金流動的影響上盎。在很多情況下笆，這種影響的方半向和程度也都有挨較大的不確定性傲，很難做出非常懊準確的估計或判奧斷。第四，經(jīng)濟柏全球化也加大了叭財務(wù)環(huán)境的復(fù)雜唉性和不確定性。傲三、瓣企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略環(huán)把境分析的程序辦（一）收集企業(yè)拜財務(wù)戰(zhàn)略環(huán)境的稗信息奧（二）分析環(huán)境氨因素對企

11、業(yè)資金埃流動的影響吧（三）歸納環(huán)境版分析的結(jié)果扒環(huán)境分析報告應(yīng)八包括以下主要內(nèi)白容：捌1.企業(yè)在今后班將面臨什么樣的礙財務(wù)環(huán)境。八2.各種環(huán)境因敗素會如何變化，叭對企業(yè)資金流動案將造成什么影響阿。奧3.未來財務(wù)環(huán)啊境對企業(yè)資金流按動來說，存在哪挨些機會和威脅。扮4.針對未來環(huán)爸境中可能出現(xiàn)的胺威脅和機會，結(jié)柏合企業(yè)的現(xiàn)狀與敗內(nèi)部條件，考慮敗適應(yīng)未來環(huán)境變瓣化的設(shè)想，提出搬企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略所癌應(yīng)解決的環(huán)境課把題。佰第三節(jié) 案企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的敗制定方法俺一、襖SWOT佰分析法藹所謂叭“襖力量（伴Strengt盎h盎）、弱點拜(Weakne愛ss)扮、機會唉(Opport佰unity)辦和威脅奧(Thre

12、at佰en)伴分析法襖”矮，取其英文字頭案，簡稱班“般SWOT懊分析法礙”邦。岸（一）確定愛“挨力量岸”班和按“邦弱點敗”百“靶力量敖”啊和吧“安弱點頒”頒這兩類因素都來芭自于組織內(nèi)部，佰所有能使組織處凹于一種相對優(yōu)勢頒地位或主動態(tài)勢叭的因素均可稱為巴“頒力量爸”埃；相反，所有導(dǎo)扒致組織處于一種般相對劣勢或被動扒態(tài)勢的因素均可襖稱為襖“八弱點跋”背。要確定企業(yè)具把有哪些疤“佰力量盎”阿和阿“奧弱點邦”昂，必須對企業(yè)整耙體進行全面分析愛，包括組織結(jié)構(gòu)搬、高層管理人員扮素質(zhì)、財務(wù)管理疤、生產(chǎn)管理、營吧銷管理、人力資癌源管理等諸多方巴面。白（二）確定按“傲機會癌”扒和絆“瓣威脅阿”俺 背“皚機會盎”

13、版和捌“疤威脅岸”哀屬于外部條件，藹戰(zhàn)略管理者通常扳無法直接控制，哎因而也就難以使骯之改變。機會是矮企業(yè)業(yè)務(wù)環(huán)境中頒重大的有利形勢哎。威脅是環(huán)境中爸的重大不利因素耙，構(gòu)成企業(yè)業(yè)務(wù)礙發(fā)展的障礙。理版解企業(yè)面臨的機壩會和威脅將有助芭于企業(yè)選擇合適岸的資金投放戰(zhàn)略鞍。疤（三）翱SWOT爸分析與資金投放瓣戰(zhàn)略稗內(nèi)部的力量、弱鞍點和外部的機會百、威脅一旦確定俺，管理者即可著岸手制定資金投放癌戰(zhàn)略，它應(yīng)能充敖分利用外部機會敖，避免或克服外瓣部威脅，鞏固內(nèi)巴部力量，減少內(nèi)氨部弱點，在此過扮程中，一定要注搬意兩個方面的一鞍致性：一是內(nèi)部罷的一致性，即資案金投放戰(zhàn)略要與安企業(yè)戰(zhàn)略相一致艾；二是外部的一芭致性，即

14、資金投疤放戰(zhàn)略要與外部俺環(huán)境相一致。柏圖11-2跋表明某些投資戰(zhàn)癌略與不同的版SWOT跋因素組合之間的案關(guān)系。圖中橫、板縱兩軸把平面分把為四個區(qū)域，橫岸軸表示內(nèi)部力量瓣的弱點，縱軸表啊示外部機會和威板脅。大量的環(huán)境機會八“笆克服弱點隘”柏區(qū)域 板 瓣“哎增長班”哀區(qū)域壩稗合資 霸 稗 辦 愛鞍集中化投資擺隘垂直一體化投資阿 壩 啊頒合并或兼并投資敖斑不相關(guān)的多樣化邦投資襖明顯的 壩骯合并或兼并投資鞍 吧 按 盎 強大的敖內(nèi)部弱點 安 襖 佰 礙 瓣 翱 內(nèi)部力量拔“百退縮礙”靶區(qū)域 挨 柏 岸“爸輸送力量捌”跋區(qū)域凹跋重組 隘 唉 俺奧相關(guān)的多樣化投芭資 爸澳撤資 八 巴 暗扳合并或兼并投資巨

15、大的環(huán)境威脅疤圖11-2 安SWOT昂和資金投放戰(zhàn)略擺1.半 八“愛增長拜”佰區(qū)域：是最有利胺的情況。在這一芭區(qū)域內(nèi)，外部環(huán)叭境機會很多，內(nèi)八部力量也很強，挨因此企業(yè)可以趁霸機增加投資大力耙發(fā)展。應(yīng)該采取俺的戰(zhàn)略是把力量挨集中在現(xiàn)在的產(chǎn)叭品和市場上，或般者通過合并或兼拔并方式使企業(yè)迅稗速擴大。 搬2.霸“艾退縮伴”搬區(qū)域：是最糟糕盎的情況，內(nèi)部弱氨點明顯，外部威昂脅巨大，收縮或傲退出自然是惟一扮明智的選擇。版3. 皚“壩輸送力量阿”拔區(qū)域：內(nèi)部力量斑很強，同時也面俺對外部巨大的威八脅，此時公司可氨以在稍有不同的昂領(lǐng)域中施展自己埃的力量，即在相岸關(guān)領(lǐng)域內(nèi)進行多艾樣化投資，在相挨關(guān)領(lǐng)域內(nèi)與別人凹合

16、并或兼并別人班都是恰當(dāng)?shù)耐顿Y矮戰(zhàn)略。佰4. 拌“扳克服弱點邦”皚區(qū)域：環(huán)境機會藹很多，但內(nèi)部弱白點也很多，所以叭企業(yè)應(yīng)采取戰(zhàn)略敖行動來克服或避澳免這些弱點。如矮與別人形成暫時盎的或長期的伙伴跋關(guān)系，謀求向前佰（原材料）或向伴后（最終產(chǎn)品）熬縱向一體化，在班其它領(lǐng)域進行多吧樣化投資等都是疤恰當(dāng)?shù)膽?zhàn)略。叭總之，襖SWOT昂分析通過對各項般業(yè)務(wù)所面臨的環(huán)擺境及內(nèi)部能力的捌分析，提出了一矮種生成相應(yīng)投資傲戰(zhàn)略的合理框架艾。般二、生命周期矩皚陣分析法傲生命周期矩陣分笆析法是根據(jù)企業(yè)搬各項業(yè)務(wù)所處的罷產(chǎn)品市場生命扳周期階段和業(yè)務(wù)啊的大致競爭地位柏決定戰(zhàn)略類型的敗方法。適用于難唉以確定企業(yè)的業(yè)安務(wù)競爭優(yōu)勢或

17、相澳對競爭地位的情頒況。生命周期矩耙陣分析法的使用熬方法見表瓣11按巴1骯。搬表11-1 艾 生命周期矩陣盎 扳 競爭地位襖生命階段疤強叭中扮弱敗引發(fā)階段把盈拌問號版虧案發(fā)展階段案盈暗盈或問好耙可能虧傲成熟階段靶盈藹盈巴虧唉衰退階段扮盈癌虧絆虧（一）競爭地位爸生命周期矩陣分白析表中將企業(yè)產(chǎn)翱品市場的競爭藹地位劃分為三種芭：競爭地位敗“敗強按”斑是指企業(yè)業(yè)務(wù)在艾市場上處于領(lǐng)先案和主導(dǎo)地位；俺“皚中盎”靶是指企業(yè)的產(chǎn)品笆或服務(wù)尚受歡迎唉；而挨“傲弱芭”半是指企業(yè)在市場扮上的地位很弱，癌處于邊際或低于佰邊際的狀況。（二）生命階段斑生命周期矩陣分阿析表中將企業(yè)產(chǎn)哎品市場的生命霸階段劃分為引發(fā)矮、發(fā)展、

18、成熟、柏衰退等四個階段襖。案1.處于引進和半發(fā)展階段的藹“辦盈氨”半業(yè)務(wù)需要企業(yè)內(nèi)佰其他業(yè)務(wù)提供資凹金支持，以便于班獲得更進一步的叭發(fā)展，其中對處阿于引進階段的襖“胺盈拜”疤業(yè)務(wù)一般采取具安有成本優(yōu)勢，甚傲至于成為同時行敖業(yè)的成本領(lǐng)先者白，處于成熟和衰爸退階段的罷“稗盈拔”版業(yè)務(wù)有能力將市爸場上其他競爭對百手驅(qū)趕出去，因捌此還能在該產(chǎn)業(yè)罷中繼續(xù)經(jīng)營下去擺但不宜過多投資把發(fā)展，而處于衰瓣退階段的稗“跋盈辦”芭業(yè)務(wù)雖然通過集骯中于某一細分市爸場在目前尚可有鞍盈利，但由于市皚場在逐漸消失，胺所以仍應(yīng)及早做敖好撤資退出的打背算。翱2.處于發(fā)展階搬段和成熟階段的奧兩個拜“鞍問好爸”柏業(yè)務(wù)有兩個出路拜：一

19、是在澳“稗盈擺”靶業(yè)務(wù)的資金支持爸下提高競爭地位昂而成為阿“澳盈隘”絆業(yè)務(wù)；二是在通奧過緊縮或退出戰(zhàn)俺略，將轉(zhuǎn)移出來擺的資金用于支持半發(fā)展階段的唉“澳盈凹”版業(yè)務(wù)或發(fā)展新的斑業(yè)務(wù)。八3.表中的幾個搬“奧虧按”伴業(yè)務(wù)中，處于引百進和發(fā)展階段的班“疤虧暗”埃業(yè)務(wù)尚有提高市拔場競爭地位的可白能，只是需要追藹加大量的資金。跋特別是在引進階隘段的業(yè)務(wù)，目前罷處于較弱的競爭愛地位意味著在這捌個新市場上企業(yè)凹已經(jīng)面臨著很強哎大的競爭對手，阿更不用講在這個斑階段的業(yè)務(wù)本身哎就需要在技術(shù)、扳工藝、人員培訓(xùn)奧、提高產(chǎn)品知名板度等方面進行大笆量投資。這時企搬業(yè)需要決定是放胺棄這個業(yè)務(wù)，用凹抽出的資金支持拌其他業(yè)務(wù)發(fā)

20、展呢凹，還是在這個業(yè)班務(wù)中堅持下去。板最后，處于成熟捌和衰退階段的耙“敗虧擺”吧業(yè)務(wù)多數(shù)只是撤笆資退出一條出路伴。澳由于行業(yè)生命周哀期是制定企業(yè)經(jīng)疤營層次上的戰(zhàn)略埃的主要因素之一愛，所以通過生命板周期矩陣的分析熬，不僅可以確定阿投資戰(zhàn)略方案，熬還可以發(fā)現(xiàn)對經(jīng)瓣營層次上的戰(zhàn)略拜要求，這是其它搬分析方法所不具愛備的優(yōu)點。這種半分析方法的缺點愛是沒有考慮到影懊響行業(yè)吸引力的扳其他因素，行業(yè)按發(fā)展階段固然是版重要因素，但決芭不是惟一因素。敗三、行業(yè)結(jié)構(gòu)分版析法俺行業(yè)結(jié)構(gòu)是指一霸個行業(yè)內(nèi)存在的霸各種競爭力量及伴其相互關(guān)系，它案是決定行業(yè)競爭奧性質(zhì)、競爭程度俺及行業(yè)內(nèi)企業(yè)能扒否獲取競爭優(yōu)勢佰的根本因素。波

21、霸特教授在他的癌競爭戰(zhàn)略一書隘中提出了一種被疤人們所普遍接受按的行業(yè)結(jié)構(gòu)分析俺模型。波特認為傲，任何行業(yè)，不隘管是國內(nèi)行業(yè)，半還是國際行業(yè)，搬期競爭性質(zhì)都取啊決于以下五種競擺爭力量：行業(yè)的哀新進入者、替代版品、買方、供方拜和行業(yè)中原有的癌競爭者。敖五種競爭力量的半大小都是行業(yè)結(jié)澳構(gòu)的函數(shù)。每一凹個行業(yè)都有自己半的結(jié)構(gòu)，表現(xiàn)出捌自己的特點。通稗過行業(yè)結(jié)構(gòu)分析百，企業(yè)可以發(fā)現(xiàn)罷該行業(yè)是否能提熬供較高的持續(xù)盈盎利機會，并可結(jié)白合企業(yè)實際情況版決定是否向該行八業(yè)投放資金，從半而確定投資的方愛向與領(lǐng)域。哎企業(yè)在分析行業(yè)案結(jié)構(gòu)并決定向該挨行業(yè)投放資金之襖后，還要為自己柏在該行業(yè)中選擇耙一個恰當(dāng)?shù)奈恢冒粒?/p>

22、進行行業(yè)定般位。確定競爭優(yōu)跋勢是行業(yè)定位的頒核心。最基本的唉兩種競爭優(yōu)勢就叭是低成本和差異唉化。所謂低成本岸就是企業(yè)能比競唉爭對手更有效地疤設(shè)計、生產(chǎn)和銷頒售相似產(chǎn)品。所安謂差異化就是企藹業(yè)能在產(chǎn)品質(zhì)量隘、特點和售后服澳務(wù)等方面向買方芭提供更高級或更安獨特產(chǎn)品的能力跋。低成本和差異搬化這兩種競爭戰(zhàn)翱略都能形成比競唉爭對手更高的生爸產(chǎn)率，低成本企扳業(yè)可以比對手使稗用更少的投入要艾素，差異化企業(yè)笆可以比對手獲得拔更高的單位產(chǎn)品板收益。艾行業(yè)定位的另一佰重要方面是確定版競爭范圍，即必扒須選擇企業(yè)所生芭產(chǎn)的產(chǎn)品和種類暗范圍，所使用的凹分銷渠道，所服芭務(wù)的顧客類型，吧產(chǎn)品銷售的地理藹區(qū)域，以及將要凹與之

23、競爭的相關(guān)奧行業(yè)等等。扮把競爭優(yōu)勢和競叭爭范圍結(jié)合起來擺，就可以進一步敖確定企業(yè)資金投跋放的重點和具體暗的方向，從而形鞍成投資戰(zhàn)略。哀四、板平衡計分卡法傲平衡計分卡的目瓣的是通過向各層疤次的勞動力傳授傲公司戰(zhàn)略以及為白了實現(xiàn)公司目標澳可以采取的各個岸步驟，從而提高邦他們的能力。平隘衡計分卡是一個胺既屬于高級管理芭層，又屬于組織哀內(nèi)各個人的連續(xù)斑過程。背第四節(jié) 般企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略方阿案的設(shè)計與優(yōu)選班一、鞍企業(yè)資金投放戰(zhàn)襖略方案的設(shè)計與柏實施拌資金投放戰(zhàn)略方絆案即符合資金投暗放戰(zhàn)略要求并有搬助于其實現(xiàn)的各拔種資金投放項目襖。因此資金投放柏戰(zhàn)略方案是企業(yè)昂資金投放戰(zhàn)略的耙具體化，也是其跋基本的實現(xiàn)途徑班

24、。絆（一）奧資金投放戰(zhàn)略方艾案的設(shè)計依據(jù)罷設(shè)計資金投放戰(zhàn)暗略方案必須遵循耙以下設(shè)計依據(jù)。岸1安.資金投放戰(zhàn)略阿2背.資金投放的盈熬利與增值水平芭3斑.資金投放風(fēng)險安4鞍.資金投放成本佰5按.投資管理和經(jīng)斑營控制能力6.籌資能力阿7熬.資金投放環(huán)境岸（二）唉DCF法與資金柏投放戰(zhàn)略方案的皚評價笆從理論上講，貼班現(xiàn)的現(xiàn)金流量法奧（白Discoun凹ted Cas澳h Flow 班Method半，簡稱為扮DCF唉法）被認為是評盎價投資方案優(yōu)劣靶的比較成熟和科扒學(xué)的方法之一。藹但是，卻很少有愛企業(yè)把這種方法斑應(yīng)用于戰(zhàn)略性投斑資項目的評價、班選擇。其主要原扳因有三：一是對藹DCF扒法的運用不適當(dāng)昂；二是

25、人們認識跋上的一些偏見；翱三是懊DCF叭法本身所具有的襖局限性。因此，吧通過糾正擺DCF隘法的一些誤用，澳進一步完善傲DCF斑法，消除它的局拔限性，這種工具矮是可以用于資金芭投放戰(zhàn)略方案的氨評價與選擇的。八（三）辦建立適應(yīng)資金投捌放戰(zhàn)略方案評價壩的DCF法案與一般投資方案傲相比，資金投放扒戰(zhàn)略方案的重要暗特點是具有長期版性和全局性。這邦導(dǎo)致它的不確定八性和影響的深遠挨性都遠遠超過了礙一般性的戰(zhàn)術(shù)性頒資本支出項目。凹因此，在將擺DCF斑法運用于資本投半放戰(zhàn)略方案的決唉策分析時，要注般意以下幾點：胺1熬.在資本支出預(yù)哀算程序上，應(yīng)采隘用上下結(jié)合，由皚上至下，由下至阿上的過程。辦2百.合理確定現(xiàn)金稗

26、流量絆3佰.正確處理風(fēng)險礙因素般4斑.正確排定資金稗配置的優(yōu)先次序岸（四）正確處理板通貨膨脹因素的霸影響背通貨膨脹對投資啊項目的現(xiàn)金流量昂有重要影響，它柏使不同時間現(xiàn)金按流量的貨幣購買熬力不再相同，并扮隨著時間的推移靶而下跌。顯然，巴在通貨膨脹條件扳下，現(xiàn)金流量可安以以兩種不同的胺方式加以計量。疤一種是以名義貨礙幣計量的名義現(xiàn)版金流量（以胺 NA疤表示），另一種吧是消除通貨膨脹叭因素影響后，以啊不變購買力貨幣氨計量的實際現(xiàn)金哀流量（以RA表拔示）。假設(shè)未來扳若干年內(nèi)平均每傲年的通貨膨脹率頒均為伴j捌，第暗t拜年的名義現(xiàn)金流盎量為NA安t擺，則其實際現(xiàn)金辦流量應(yīng)為：跋通貨膨脹對貼現(xiàn)霸率同樣也會產(chǎn)

27、生鞍影響。在通貨膨叭脹條件下，投資啊者所要求的貼現(xiàn)懊率除了無風(fēng)險報襖酬率之外，還包癌括了通貨膨脹補背償率。因此這時熬貼現(xiàn)率也可分為胺名義貼現(xiàn)率（即胺包含通貨膨脹補胺償率的名義報酬辦率）和實際貼現(xiàn)八率（即消除通貨唉膨脹補償之后的翱實際報酬率）兩扮種。設(shè)以熬r懊代表名義貼現(xiàn)率芭，靶i瓣代表實際貼現(xiàn)率盎，白j唉代表通貨膨脹率白，則它們之間具八有以下關(guān)系：柏(1+r)=(靶1+j)(1+八i)或 藹在通貨膨脹條件白下把胺DCF凹法用于對戰(zhàn)略投氨資方案評價時，扳有關(guān)指標的計算懊一定要在口徑一骯致的基礎(chǔ)上進行罷，其中尤其要注皚意現(xiàn)金流量的估巴計是否考慮了通叭貨膨脹因素。唉（五）運用DC叭F法對資金投放澳戰(zhàn)

28、略方案評價選盎擇時應(yīng)注意的問伴題隘1唉.暗DCF矮法作為一種投資版評價工具，其邏阿輯是嚴謹合理的辦，因此它輸出的傲結(jié)果的合理性主絆要取決于該模型皚輸入數(shù)據(jù)的合理瓣性。白2挨.由于資金投放爸戰(zhàn)略方案的特性吧，使得各有關(guān)指胺標預(yù)測、分析的奧難度空前加大，柏各種數(shù)據(jù)的不確阿定程度亦會有很哀大提高，導(dǎo)致澳DCF頒模型中輸入數(shù)據(jù)壩很難準確確定。板因此這時絆DCF搬法的評價結(jié)果中翱必然包含較大可罷能的隨機錯誤，扳故其作用應(yīng)該是瓣說服性的和參考啊性的，而決不能胺將其理解為結(jié)論艾性的。胺3敗.為了保證正確岸評價與選擇資金唉投放戰(zhàn)略方案，哎應(yīng)采用定量與定壩性相結(jié)合的方法敖，即既應(yīng)該使用哎DCF笆法，同時還應(yīng)仔安

29、細考慮一些關(guān)鍵疤戰(zhàn)略因素對資金疤投放戰(zhàn)略方案的胺影響，并綜合考壩慮兩方面的結(jié)果懊對資金投放戰(zhàn)略罷方案做出正確的拔抉擇。耙（六）資金投放半戰(zhàn)略實施的一般按步驟鞍1八.分析戰(zhàn)略變化按2胺.分析組織結(jié)構(gòu)昂3笆.分析組織文化澳4骯.選擇戰(zhàn)略實施半方式襖5佰.資金投放戰(zhàn)略頒實施與控制芭（七）資金投放艾戰(zhàn)略控制1.業(yè)務(wù)性控制扒業(yè)務(wù)性控制是指跋企業(yè)應(yīng)該根據(jù)企凹業(yè)戰(zhàn)略的要求，敗把企業(yè)的業(yè)務(wù)劃岸分為舊業(yè)務(wù)與新般業(yè)務(wù)，或經(jīng)營性熬業(yè)務(wù)與發(fā)展性業(yè)鞍務(wù)兩部分，相應(yīng)叭把資金劃分成經(jīng)盎營資金和戰(zhàn)略資柏金兩部分。2.政策性控制版資金投放政策是邦企業(yè)根據(jù)企業(yè)戰(zhàn)骯略指導(dǎo)資金配置百的具體指南。它敗可以明確資金投柏放的優(yōu)先次序，頒指

30、出資金投放的斑重點方向，限制凹資金流向不需要皚投資的領(lǐng)域，減板少資金實際投放皚過程中的不確定暗性，增強企業(yè)內(nèi)半部對資金投放的敖共識，從而有助靶于保證資金投向叭符合企業(yè)全局和辦長期利益需要的昂項目上。一些重爸要的資金投放政拜策常常包括以下俺這些方面的內(nèi)容把：（1）關(guān)于資辦金投放優(yōu)先次序癌的政策；（2）隘關(guān)于資金投放與翱企業(yè)戰(zhàn)略相聯(lián)系翱的政策；（3）礙關(guān)于資金投放的奧限制性政策；（擺4）關(guān)于鼓勵長暗期行為的獎懲政背策；（罷5奧）關(guān)于可由下級辦人員自由做主的阿資金投放的授權(quán)班政策。3.程序性控制奧所謂程序性控制哀是指企業(yè)應(yīng)該通骯過合理、有效的半資金投放程序而昂對資金的投放或案配置進行調(diào)控。百廣義而言

31、，企業(yè)罷目前的資金投放捌程序主要有兩種頒：自下而上和自斑上而下。4.時機性控制壩在資金投放戰(zhàn)略翱的實施中，一個扮非常重要的問題傲是資金投放時機扒的恰當(dāng)把握。時跋機選擇不當(dāng)，投奧入資金的時間過骯早或過遲，都可笆能使原本良好的暗戰(zhàn)略大打折扣。罷根據(jù)不同情況，邦資金投放時機可埃以有以下三種不俺同的選擇：頒（搬l邦）搶先一步，先敖發(fā)制人。這是指耙企業(yè)在競爭中一霸經(jīng)發(fā)現(xiàn)市場機會襖，就迅速集中資奧金，搶在他人之白前進行投資，率八先占領(lǐng)市場，牢熬牢地把握競爭的唉主動權(quán)。翱（版2傲）引而不發(fā)，靜俺待時機。這是要懊求企業(yè)密切注視隘機會的發(fā)展變化班，積極準備資金昂，創(chuàng)造條件，靜頒待機成熟。一旦澳時機成熟，再把阿資

32、金半“背準時?！卑竿度脒\用，使有稗限的資金充分發(fā)案揮出其效力。芭（扒3疤）以迂為直，后藹發(fā)制人。這種戰(zhàn)笆略要求企業(yè)在對俺市場機會沒有一傲定把握，或自身頒資金力不夠雄厚啊，難于獨立承擔(dān)爸開拓市場的高昂把費用時，要等待拜別人先投入資金白，自己則密切研版究市場的發(fā)展變暗化，研究先進入斑市者的經(jīng)驗教訓(xùn)瓣。這樣自己的資霸金投入雖然遲些埃，但能更好地利哀用市場機會，使辦投放的資金達到翱事半功倍的效果襖。稗二、瓣企業(yè)資金籌措戰(zhàn)版略的制定與實施凹（一）巴企業(yè)資金籌措戰(zhàn)佰略方案類型鞍1.內(nèi)部型資金按籌措戰(zhàn)略拜所謂內(nèi)部型資金頒籌措戰(zhàn)略也稱為跋經(jīng)營型籌資戰(zhàn)略絆，是指主要從企俺業(yè)內(nèi)部開辟資金稗來源，籌措所需邦資金。啊

33、采用內(nèi)部型資金懊籌措戰(zhàn)略必須采敖取切實有效的實拌施措施才有可能按獲得成功。這些艾措施主要有：（哀1）適應(yīng)市場環(huán)瓣境的變化。（2拌）加強內(nèi)部管理扳，節(jié)約各項費用敗。（3）降低利扮潤分配率，提高背留存盈余的水平埃，把大部分利潤昂留存于企業(yè)用于班生產(chǎn)和發(fā)展。（霸4）合理制定和按利用折舊計劃等白，以增加積累，盎減少稅收支出。唉（5）減少資金佰占用，加速資金按周轉(zhuǎn)。（6）加熬強企業(yè)內(nèi)部資金矮的調(diào)度，避免資岸金閑置。柏2.金融型資金爸籌措戰(zhàn)略安金融型資金籌措阿戰(zhàn)略主要指企業(yè)耙通過與金融機構(gòu)稗建立起密切的協(xié)罷作關(guān)系，有效地唉利用這些金融機襖構(gòu)的信貸資金，阿以保證隨時獲得皚長期穩(wěn)定貸款的氨籌資戰(zhàn)略，這是安一種

34、從企業(yè)外部阿以間接金融方式拜籌集資金的戰(zhàn)略皚。金融機構(gòu)信貸笆資金主要有以下按幾項具體來源：疤（襖1?。┱咝糟y行信骯貸資金。（敗2襖）商業(yè)銀行信貸辦資金。（壩3?。┓倾y行金融機傲構(gòu)的信貸資金。柏（熬4邦）租賃公司。擺3班.證券型資金籌啊措戰(zhàn)略襖證券型資金籌措昂戰(zhàn)略是指主要依翱靠社會資金來源半，通過發(fā)行各種板有價證券，特別柏是發(fā)行股票和債耙券等方式來籌集翱資金的戰(zhàn)略。啊4叭.聯(lián)合型資金籌埃措戰(zhàn)略伴聯(lián)合型資金籌措半戰(zhàn)略指主要依靠翱企業(yè)間的聯(lián)合，傲通過企業(yè)間信用傲、吸收、合并、骯收買、投資等方百式，充分利用其按它企業(yè)的資金力矮量和金融力量進伴行籌資的戰(zhàn)略。板這種戰(zhàn)略的主要阿形式有：（靶l(wèi)愛）通過企業(yè)

35、間信搬用籌資。企業(yè)間柏信用籌資主要包翱括應(yīng)付賬款，應(yīng)礙付票據(jù)等內(nèi)容。罷（八2伴）通過企業(yè)的聯(lián)啊合突破單一企業(yè)阿籌措資金的能力叭界限，從而取得敗金融機構(gòu)的貸款愛或者是政府的資半金援助。（阿3俺）通過吸收、合敗并、收買等方式壩，一方面利用對邦方企業(yè)的資金力絆量或金融力量，靶另一方面通過合捌并來擴大銷售額斑和利潤，以此來傲增強企業(yè)的資金靶籌措能力。（班4百）通過舉辦合資拌企業(yè)，合營企業(yè)笆和補償貿(mào)易等方八式利用外商資金艾，以此來解決資笆金不足問題。扮5佰.結(jié)構(gòu)型資金籌埃措戰(zhàn)略熬結(jié)構(gòu)型資金籌措把戰(zhàn)略是指企業(yè)多笆種籌資渠道與方藹式籌資并重，不阿存在單一的重點暗籌資渠道與方式昂。這種戰(zhàn)略實際皚上是一種綜合性

36、翱的籌資戰(zhàn)略，它皚是上述四種不同耙籌資戰(zhàn)略的某種案組合氨（二）企業(yè)資金霸籌措能力分析及哎開發(fā)絆1.資金籌措能百力分析哀企業(yè)可以從多種懊資金來源渠道，把用不同的籌資工敗具或方式籌措所頒需資金。從不同拜來源籌集資金的斑能力受不同因素扮的影響。所以，皚分析、評價企業(yè)哀的資金籌措能力藹，首先應(yīng)該分析盎企業(yè)從不同資金敗來源獲取資金的耙能力，然后再將案它們綜合起來分邦析，才能得到比耙較準確的結(jié)果。擺企業(yè)的資金來源癌可以分為企業(yè)內(nèi)辦部資金來源與企啊業(yè)外部資金來源案兩大類。、靶（斑l頒）內(nèi)部資金籌措敗能力的一般估計胺。把企業(yè)內(nèi)部資金來邦源就是企業(yè)在其爸所獲得的收入和鞍利潤中重新投入拜到企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營暗過程中，參

37、加資凹金再循環(huán)的那部壩分資金。拔（稗2斑）負債資金籌措埃能力的一般估計奧企業(yè)負債資金來挨源，就是企業(yè)通拌過借債的方式所伴能獲得的資金。巴企業(yè)的負債資金捌籌措能力，主要哀取決于企業(yè)的盈癌利水平與資金來啊源結(jié)構(gòu)。斑（胺3拔）權(quán)益資金籌措百能力的一般估計擺權(quán)益資金來源，安即企業(yè)通過發(fā)行笆新股或以其它方癌式增資獲得資金芭的能力。阿（瓣4暗）資金籌措能力鞍的綜合分析背企業(yè)總的資金籌壩措能力是其內(nèi)部笆資金籌措能力、跋負債資金籌措能案力和權(quán)益資金籌襖措能力的總和，澳但不能視為上述拔三個估計的簡單佰算術(shù)和。首先，絆上述三種能力之絆間是互相聯(lián)系，拜互相影響的；其伴次，資金籌措能愛力還受到企業(yè)多敗方面其它因素的辦

38、影響，具體可分般為內(nèi)部因素和外百部因素，從而上把述估計只能看作敖是一種大致的預(yù)吧測。所以，企業(yè)佰要分析、預(yù)測自胺身的籌資能力，背還必須在上述預(yù)啊測、估計的基礎(chǔ)板上，結(jié)合其它重捌要影響因素進行癌綜合分析。并據(jù)懊此對上述估計的艾結(jié)果進行必要的背調(diào)整，從而更加熬全面、準確地認辦識自身的資金籌凹措能力。皚2藹.資金籌措能力敗開發(fā)啊從一定意義上說把，資金籌措能力愛是企業(yè)自己可以跋控制的，即可以百通過自身有意識吧、有成效的努力案而在一定程度上巴予以加強。這說頒明資金籌措能力辦具有可開發(fā)性。半開發(fā)企業(yè)的資金芭籌措能力，一般稗可從下述這些方拔面進行：懊（般l隘）提高盈利能力案，改善資金結(jié)構(gòu)敖。襖（阿2襖）加強

39、與金融機隘構(gòu)的聯(lián)系。壩（芭3奧）增強企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)巴和資金籌措人員哀不斷開發(fā)利用新霸的融資渠道和工板具的能力。艾（吧4俺）擴大企業(yè)影響敗，提高企業(yè)信譽敗。班（扒5哎）促進產(chǎn)融結(jié)合爸（鞍6哎）制定有效的企安業(yè)戰(zhàn)略埃三、公司股利戰(zhàn)芭略稗（一）公司股利胺決策與企業(yè)戰(zhàn)略邦的關(guān)系芭股利決策至少將安從以下兩個方面俺對企業(yè)戰(zhàn)略產(chǎn)生案影響。熬1疤.股利決策事實白上也是一項籌資瓣決策，它關(guān)系到骯企業(yè)內(nèi)部資金來艾源數(shù)量的多寡。扳2艾.公司股利決策案還是影響與改善板其外部環(huán)境，特案別是外部金融環(huán)跋境的重要方式。熬由上述分析可知搬，股利決策的正案確與否，對于企板業(yè)戰(zhàn)略的順利實皚施和最終成功有瓣很大的影響。所般以，企業(yè)必須重

40、辦視和審慎地制定板股利決策。熬（二）股利戰(zhàn)略把的涵義與內(nèi)容奧所謂股利戰(zhàn)略，白就是依據(jù)企業(yè)戰(zhàn)敖略的要求和內(nèi)、艾外環(huán)境狀況，對唉股利分配所進行靶的全局性和長期般性謀劃。與通常挨所說的股利決策拜或股利政策相比敖較，股利戰(zhàn)略具吧有以下兩個特點扮：一是股利戰(zhàn)略白不是從單純的財跋務(wù)觀點出發(fā)決定搬企業(yè)的股利分配案，它是從企業(yè)的懊全局出發(fā)，從企靶業(yè)戰(zhàn)略的整體要愛求出發(fā)來決定股俺利分配的。二是鞍股利戰(zhàn)略在決定岸股利分配時，是案從長期效果著眼敖的，它不過分計扮較股票價格的短熬期漲落，而是關(guān)巴注于股利分配對擺企業(yè)長期發(fā)展的背影響。皚股利戰(zhàn)略要處理傲的內(nèi)容主要包括瓣三個方面：埃1巴.股利支付率，瓣即確定股利在凈柏收益

41、中所占的比啊重，也就是股利邦與留存收益之間絆的比例為何。這半是股利戰(zhàn)略上一半個最重要也是最笆困難的問題。耙2襖.股利的穩(wěn)定性凹，即決定股利發(fā)白放是采用穩(wěn)定不靶變的政策或是變辦動的政策。板3伴.信息內(nèi)容，即把決定希望通過股岸利分配傳達何種岸信息給投資者。佰派息分紅是股東骯權(quán)益的具體體現(xiàn)絆，也是股份公司扮有關(guān)權(quán)益分配和半資金運作方面的把重要決策。其戰(zhàn)暗略目標應(yīng)該是：暗1般.保障股東權(quán)益把，平衡股東間利啊益關(guān)系。哀2哀.促進公司長期扳發(fā)展。頒3敖.穩(wěn)定股票價格叭。辦以上三個方面既瓣相聯(lián)系，又相排辦斥，綜合反映了白股利分配是收益阿唉風(fēng)險啊昂權(quán)益的矛盾統(tǒng)一岸，說明了短期消安費與長遠發(fā)展的叭資金分配關(guān)系，昂也體現(xiàn)了公司艾傲股東擺佰市場，公司內(nèi)部百需要與外部市場拌形象的制衡關(guān)系按。綜合說來，就皚是要保證股東投佰資收益高額、持斑續(xù)、穩(wěn)定，使企拔業(yè)股票市價上漲鞍，使企業(yè)未來發(fā)爸展的基礎(chǔ)扎實、靶資金雄厚。白（三）股利戰(zhàn)略隘的制定壩在現(xiàn)實世界中，頒企