江蘇省及10家上市銀行所在地

1、內(nèi)容目錄 HYPERLINK l _TOC_250018 一、江蘇省經(jīng)濟(jì)概況：區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)，具有優(yōu)質(zhì)的金融土壤 6 HYPERLINK l _TOC_250017 1、經(jīng)濟(jì)總量與結(jié)構(gòu)：經(jīng)濟(jì)實(shí)力突出，出口依存度較高 6 HYPERLINK l _TOC_250016 2、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)：工業(yè)+批發(fā)零售業(yè)比例高于全國(guó) 7 HYPERLINK l _TOC_250015 3、經(jīng)濟(jì)主體狀況分析：私營(yíng)經(jīng)濟(jì)較為活躍，科創(chuàng)資源助力新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展 10 HYPERLINK l _TOC_250014 居民：人口規(guī)模大，高素質(zhì)人才資源豐富，高凈值客戶眾多 10 HYPERLINK l _TOC_250013 企業(yè)：民營(yíng)

2、經(jīng)濟(jì)活躍，制造業(yè)企業(yè)占比較高 12 HYPERLINK l _TOC_250012 地方政府及國(guó)企：財(cái)政實(shí)力較強(qiáng)，債務(wù)壓力相對(duì)可控 16 HYPERLINK l _TOC_250011 4、銀行行業(yè)格局：融資需求旺盛，銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈 17 HYPERLINK l _TOC_250010 二、分城市情況：分化較大，“南強(qiáng)北弱”、縣域發(fā)展突出 22 HYPERLINK l _TOC_250009 蘇州：外向型經(jīng)濟(jì)+強(qiáng)工業(yè)+活躍的外資和民營(yíng)，打造“最強(qiáng)地級(jí)市” 25 HYPERLINK l _TOC_250008 南京：第三產(chǎn)業(yè)+消費(fèi)占比較高，“金陵古都”煥發(fā)經(jīng)濟(jì)新活力 31 HYPERLINK

3、 l _TOC_250007 無錫：環(huán)境問題拖累經(jīng)濟(jì)“掉隊(duì)”，“產(chǎn)業(yè)強(qiáng)市”帶動(dòng)先進(jìn)制造業(yè)發(fā)展 36 HYPERLINK l _TOC_250006 蘇南四小龍 42 HYPERLINK l _TOC_250005 昆山：雄踞“百?gòu)?qiáng)縣”之首，外資+高端制造成就強(qiáng)大經(jīng)濟(jì)實(shí)力 44 HYPERLINK l _TOC_250004 常熟：區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)，汽車+紡織+裝備制造形成支柱產(chǎn)業(yè) 49 HYPERLINK l _TOC_250003 張家港：天然良港+鋼鐵之城鑄造起的百?gòu)?qiáng)縣 53 HYPERLINK l _TOC_250002 江陰：制造業(yè)發(fā)達(dá)，冶金+紡織+批發(fā)零售業(yè)占比較高 56 HYPERLI

4、NK l _TOC_250001 三、江蘇省上市銀行分析：整體競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)，經(jīng)營(yíng)有所分化 60 HYPERLINK l _TOC_250000 風(fēng)險(xiǎn)提示 67圖表目錄圖表 1：主要省級(jí)行政區(qū)經(jīng)濟(jì)總量及結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)對(duì)比 7圖表 2：江蘇省各產(chǎn)業(yè)占比歷年走勢(shì) 8圖表 3：2020 年江蘇省第三產(chǎn)業(yè)占比提升幅度大于全國(guó) 8圖表 4：主要省級(jí)行政區(qū)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)對(duì)比（由于部分省份尚未披露完，此處列示 2019 年數(shù)據(jù)） 9圖表 5：2017-2019 年江蘇規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)總產(chǎn)值排名前 10 的行業(yè)及占工業(yè)總產(chǎn)值的比重 9圖表 6：江蘇省常住人口全國(guó)排名第 5 位（2019 年） 10圖表 7：江蘇省常住人口

5、、戶籍人口增速情況 10圖表 8：主要省級(jí)行政區(qū)居民收入、人口結(jié)構(gòu)概況（高凈值客戶為 2018 年末數(shù)據(jù)，其余為 2019 年數(shù)據(jù)） 11圖表 9：江蘇省居民貸款增速快于全國(guó) 12圖表 10：江蘇省居民可支配收入轉(zhuǎn)換為新增存款相對(duì)較少（2019） 12圖表 11：江蘇省經(jīng)營(yíng)貸款增速快于全國(guó) 12圖表 12：江蘇省居民貸款結(jié)構(gòu)變化 12圖表 13：江蘇省市場(chǎng)主體中，私營(yíng)企業(yè)、個(gè)體經(jīng)營(yíng)戶比例相對(duì)更高，且制造業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)占比更高 13圖表 14：江蘇省市場(chǎng)主體中私營(yíng)企業(yè)、個(gè)體經(jīng)營(yíng)戶數(shù)量較多 14圖表 15：江蘇省工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速高于全國(guó)，資產(chǎn)負(fù)債率相對(duì)較低（%，資產(chǎn)負(fù)債率為右軸） 14圖表 16

6、：江蘇省企業(yè)貸款、企業(yè)存款增速快于全國(guó) 16圖表 17：江蘇省企業(yè)部門杠桿率不高（2019 年） 16圖表 18：江蘇省企業(yè)貸款中短期貸款及票據(jù)占比更高（2019 年） 16圖表 19：江蘇省企業(yè)活期存款占比處于全國(guó)中游水平（2018 年） 16圖表 20：各省市地方政府債務(wù)負(fù)擔(dān)情況（億元） 17圖表 21：江蘇省財(cái)政赤字率相比全國(guó)更低 17圖表 22：國(guó)有企業(yè)償債能力對(duì)比：江蘇省國(guó)企償債能力更強(qiáng)（2019 年） 17 HYPERLINK / P.3圖表 23：主要省級(jí)行政區(qū)社融、貸款、存款的規(guī)模、增速、利率及結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù) 18圖表 24：全省貸款投放情況（規(guī)模比例） 19圖表 25：2020 年

7、工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)累計(jì)同比（%） 19圖表 26：江蘇省P2P 成交金額很低（億元） 20圖表 27：江蘇省P2P 綜合利率一直處于較高水平（%） 20圖表 28：2019 年江蘇省銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)情況 21圖表 29：各省份金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)格局情況（2019 年） 21圖表 30：江蘇各城市區(qū)域分布 23圖表 31：江蘇各城市區(qū)主要經(jīng)濟(jì)特征（2019 年） 24圖表 32：江蘇各城市區(qū)主要經(jīng)濟(jì)特征（2019 年，續(xù)表存貸款結(jié)構(gòu)） 25圖表 33：蘇州市行政區(qū)位 26圖表 34：蘇州園林風(fēng)景圖 26圖表 35：蘇州市各行業(yè)產(chǎn)值情況 27圖表 36：蘇州市高新技術(shù)和新興產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占比 28圖表 37：蘇州市

8、工業(yè)產(chǎn)值占比前十名 29圖表 38：蘇州外商及港澳臺(tái)投資工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)占比高達(dá) 57%（億元） 30圖表 39：蘇州市個(gè)體工商戶和私營(yíng)企業(yè)數(shù)量均位于全省首位（萬戶） 30圖表 40：蘇州市知名企業(yè) 30圖表 41：蘇州市財(cái)政赤字率一直處于低位 31圖表 42：蘇州市財(cái)政赤字率全省最低（2019） 31圖表 43：南京市行政區(qū)位 32圖表 44：南京夫子廟 32圖表 45：南京市各第一第二第三產(chǎn)業(yè)占比情況 33圖表 46：南京市第三產(chǎn)業(yè)增速 33圖表 47：2019 年各行業(yè)產(chǎn)值（南京VS 全?。?33圖表 48：南京市知名企業(yè) 34圖表 49：近三年，南京市人口凈流入超過 11 萬 35圖表 5

9、0：南京市財(cái)政赤字率較低 35圖表 51：南京市的債務(wù)負(fù)擔(dān)水平僅低于鎮(zhèn)江市 35圖表 52：無錫市行政區(qū)位 36圖表 53：太湖風(fēng)景 36圖表 54：無錫市 2013-2015 年經(jīng)濟(jì)發(fā)展增速較慢 37圖表 55：無錫市高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值構(gòu)成 37圖表 56：2019 年規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)產(chǎn)值結(jié)構(gòu)對(duì)比（無錫VS 全?。?39圖表 57：無錫規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)總產(chǎn)值結(jié)構(gòu)對(duì)比（2013-2019） 39圖表 58：無錫市民營(yíng)工業(yè)對(duì)規(guī)上工業(yè)企業(yè)總產(chǎn)值貢獻(xiàn)度較高 40圖表 59：無錫市民營(yíng)經(jīng)濟(jì)增加值占經(jīng)濟(jì)總量比重近 66% 40圖表 60：無錫市知名企業(yè) 40圖表 61：無錫市人均GDP 全省第一（2019

10、 年） 41圖表 62：無錫市房?jī)r(jià)收入比在可比城市中處于較低水平（倍） 41圖表 63：無錫市財(cái)政赤字率較低 41圖表 64：無錫市顯性債務(wù)負(fù)擔(dān)和整體債務(wù)負(fù)擔(dān)均較小 41圖表 65：無錫市貸款增速一直較低 42圖表 66：無錫市企業(yè)貸款占比較高 42圖表 67：“四小龍”經(jīng)濟(jì)運(yùn)行特點(diǎn) 43圖表 68：“四小龍”經(jīng)濟(jì)運(yùn)行特點(diǎn)（接上表） 44 HYPERLINK / P.4圖表 69：昆山市位于蘇州、上海之間 45 HYPERLINK / P.5圖表 70：周莊風(fēng)景圖 45圖表 71：昆山市第二產(chǎn)業(yè)占比較高（2019） 45圖表 72：昆山市出口依存度較高（2019） 45圖表 73：昆山市規(guī)模以

11、上工業(yè)企業(yè)增加值結(jié)構(gòu)對(duì)比（2017-2019） 47圖表 74：昆山市個(gè)體工商戶占常住人口比例較高 48圖表 75：昆山市財(cái)政赤字率低于蘇州 48圖表 76：昆山市財(cái)政自給率全省各市縣中最高（2019） 48圖表 77：昆山市居民中長(zhǎng)期貸款占比較高，企業(yè)貸款占比較低 49圖表 78： 昆山市活期存款占比較高 49圖表 79：常熟市行政區(qū)劃圖 50圖表 80：常熟市沙家浜風(fēng)景區(qū)是近代聞名的“紅色文化遺址” 50圖表 81：常熟市規(guī)模以上工業(yè)總產(chǎn)值排名前 10 的行業(yè)占比情況 50圖表 82：常熟市十四五規(guī)劃的產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向 51圖表 83：2019 年末蘇州市分區(qū)域、分行業(yè)私營(yíng)企業(yè)數(shù)量分布（單位：

12、個(gè)） 52圖表 84：常熟市代表性企業(yè)一覽 52圖表 85：常熟市財(cái)政赤字率一直處于低位 53圖表 86：常熟人均存款、人均消費(fèi)在蘇南地區(qū)相對(duì)較高（萬元） 53圖表 87：張家港市行政區(qū)劃圖 54圖表 88：張家港港務(wù)繁忙 54圖表 89：張家港市規(guī)模以上工業(yè)總產(chǎn)值排名前 10 的行業(yè)占比情況 55圖表 90：張家港市代表性企業(yè)一覽 55圖表 91：張家港市財(cái)政赤字率一直處于低位 56圖表 92：張家港市線性隱性債務(wù)負(fù)擔(dān)均較低 56圖表 93：江陰市行政區(qū)劃圖 57圖表 94：古文記載江陰是第一個(gè)吃河豚的地方 57圖表 95：GDP 產(chǎn)值拆分：江陰市VS 無錫市（2019 年） 58圖表 96

13、：江陰市工業(yè)產(chǎn)值中的主要產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占比 58圖表 97：江陰市代表性企業(yè)一覽 58圖表 98：江陰財(cái)政赤字率一直處于低位 59圖表 99：江陰市人均存款處于低位 59圖表 100：江蘇省上市銀行基本情況（2019 年，億元） 60圖表 101：省內(nèi)各城市分行布局情況（2019 年） 61圖表 102：江蘇上市銀行省內(nèi)分行布局情況（2019 年） 61圖表 103：江蘇省上市銀行人均薪酬水平較高（2019） 62圖表 104：江蘇省上市農(nóng)商行高管持股市值相對(duì)較高（2019） 62圖表 105：江蘇省 10 家上市銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)（2019 年，億元） 64圖表 106：2019 年江蘇省銀行網(wǎng)點(diǎn)、

14、從業(yè)人員、資產(chǎn)總額中分布情況 64圖表 107：江蘇省上市銀行主要財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)比（2019 年，報(bào)表數(shù)據(jù)） 65圖表 108：江蘇省上市銀行ROE 拆分，及相比上市銀行平均水平（2019 年） 66 HYPERLINK / P.6一、江蘇省經(jīng)濟(jì)概況：區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)，具有優(yōu)質(zhì)的金融土壤1、經(jīng)濟(jì)總量與結(jié)構(gòu)：經(jīng)濟(jì)實(shí)力突出，出口依存度較高江浙地區(qū)是我國(guó)目前經(jīng)濟(jì)最為發(fā)達(dá)的地區(qū)之一，從歷史來看，也是我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)培育較早的地區(qū)。早在明中葉，吳越地區(qū)開始發(fā)展棉花和蠶絲等經(jīng)濟(jì)作物，生產(chǎn)范圍的擴(kuò)大也最早衍生出“機(jī)工出資機(jī)戶出力”的雇傭關(guān)系；久而久之，隨著商品種類的豐富、運(yùn)河帶來流通領(lǐng)域的擴(kuò)大以及商業(yè)分工的完善，逐步帶

15、動(dòng)江浙地區(qū)商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，也孕育了“重經(jīng)營(yíng)”的市場(chǎng)化基因。江蘇省位于我國(guó)東部沿海地區(qū)，地跨長(zhǎng)江和淮河兩大水系，區(qū)位優(yōu)勢(shì)明顯，是我國(guó)最發(fā)達(dá)的省份之一，“省強(qiáng)民富”，各項(xiàng)指標(biāo)全國(guó)領(lǐng)先。經(jīng)濟(jì)總量：江蘇省土地面積 10.72 萬平方公里，全國(guó)排名第 24 位，常住人口逾 8000 萬人，排名第 5 位，是中國(guó)人口密度最高的省份。2020 年江蘇省 GDP 總量首次突破 10 萬億元（為 10.27 萬億），在 31 個(gè)省級(jí)行政區(qū)（不含港澳臺(tái)）中排名第 2 位，僅次于廣東省；雖然人口基數(shù)較大，2019 年其人均 GDP 依然高達(dá) 12.35 萬元，全國(guó)排名第三，僅次于北京和上海。作為經(jīng)濟(jì)總量第二大省，2

16、017-2019 年江蘇省實(shí)際GDP 增速（6.65%）仍高于全國(guó)整體水平（6.60%）。2020 年受疫情沖擊，GDP 增速下滑至 3.7%，但依舊超過全國(guó)整體水平（2.3%）。經(jīng)濟(jì)構(gòu)成：出口依存度相對(duì)較高。江蘇省地處東南沿海，具有天然的出口運(yùn)輸條件，同時(shí)依托長(zhǎng)三角經(jīng)濟(jì)活躍區(qū)，出口貿(mào)易發(fā)展較好，2020 年其出口依存度（出口/GDP）約 27%，在各省份中排名第四（僅次于廣東、浙江和上海），符合長(zhǎng)三角的整體特征。從 GDP的拆分結(jié)構(gòu)來看，江蘇省經(jīng)濟(jì)以居民消費(fèi)、投資為主，二者合計(jì)占 GDP 的比重超過 80%；凈出口占 GDP 的比重高達(dá) 6.4%，僅比浙江省低 0.4 個(gè)百分點(diǎn)。相比于浙江省

17、的寧波舟山港是集內(nèi)河港、河口港和海港于一體的綜合性大港（全球第一大），江蘇省第一大港口蘇州港，是全球最大的內(nèi)河港，憑借其地理優(yōu)勢(shì)，已發(fā)展成為上海國(guó)際航運(yùn)中心的重要組成部分，2019 年，其外貿(mào)貨物吞吐量高達(dá) 1.47 億噸，占全國(guó)內(nèi)河港口合計(jì)的 1/3。從幾個(gè)簡(jiǎn)單指來看，江蘇省經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)正向消費(fèi)型平穩(wěn)過渡。2020 年末測(cè)算江蘇省社會(huì)消費(fèi)品零售總額、固定資產(chǎn)投資完成額、出口金額分別為 3.71 萬億、5.89 萬億、2.73 萬億，分別位居全國(guó)第 2、第 1、第 2。從增速來看，社會(huì)消費(fèi)品零售總額增長(zhǎng)相對(duì)更快，過去 3 年CAGR 為 4.1%，超過固定資產(chǎn)投資完成額（3.6%）和出口金額（3.

18、7%）。圖表 1：主要省級(jí)行政區(qū)經(jīng)濟(jì)總量及結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)對(duì)比土地面積（萬平方公里）2020年GDP總量（億元）2017-19實(shí)際GDP增速2020實(shí)際 GDP增速GDP構(gòu)成（按支出法分部門，%，2017年末）消費(fèi)、投資、出口情況（2020年末）居民消費(fèi)政府消費(fèi)投資凈出口社會(huì)消費(fèi)品零售總額過去3年平均增速固定資產(chǎn)投資完成額過去3年平均增速出口金額過去3年平均增速全國(guó)96010159866.60%2.3%38.7%16.4%43.2%1.8%391,9814.2%567,4714.7%178,6935.4%江蘇10.721027196.65%3.7%37.1%13.0%43.5%6.4%37,0864.

19、1%58,9433.6%27,3343.7%排名24217122216282217118217北京1.6361036.5%1.2%41.0%19.1%39.1%0.8%13,716-0.8%7,831-2.0%4,6225.3%天津1.2140844.0%1.5%32.8%12.6%56.4%-1.8%4,683-4.9%12,4863.5%3,0601.3%河北18.9362076.6%3.9%35.0%12.2%56.1%-3.3%12,7054.9%38,3165.1%2,5155.9%山西15.7176526.6%3.6%43.1%13.3%46.1%-2.5%6,7463.8%7,2

20、518.2%8788.5%內(nèi)蒙古118.3173604.8%0.2%37.5%15.1%64.0%-16.6%4,7611.4%10,430-9.0%3481.8%遼寧14.8251155.1%0.6%46.5%12.4%43.3%-2.1%8,9611.6%6,8912.3%2,644-4.4%吉林18.7123114.2%2.4%27.4%11.4%66.8%-5.6%7,062-0.5%12,093-2.7%290-0.9%黑龍江47.3136995.0%1.0%45.0%18.7%61.2%-24.9%8,9980.9%11,6281.6%3590.7%上海0.6387016.6%1.

21、7%42.3%15.0%39.8%2.9%15,9334.9%8,8316.8%13,6651.5%浙江10.6646137.2%3.6%36.8%12.4%44.0%6.8%26,6304.9%38,6857.5%25,0579.0%安徽14.0386818.0%3.9%39.5%10.5%50.8%-0.8%18,3348.2%36,9078.6%3,14415.0%福建12.4439048.0%3.3%31.4%9.5%57.5%1.6%18,6266.3%30,7075.6%8,4436.0%江西16.7256928.5%3.8%39.8%11.3%50.1%-1.2%10,3728.

22、4%28,5789.5%2,9039.8%山東15.6731296.4%3.6%38.9%9.5%50.1%1.4%29,2485.0%53,579-0.4%13,0399.5%河南16.7549977.5%1.3%38.2%13.7%69.7%-21.6%22,5035.3%53,4446.8%4,0908.8%湖北18.6434437.7%-5.0%36.0%12.5%58.8%-7.2%17,985-1.1%31,801-0.1%2,6949.4%湖南21.2417817.8%3.8%39.2%14.1%51.9%-5.2%16,7915.7%40,8259.2%3,30128.3%廣東

23、18.01107616.8%2.3%38.0%12.3%44.2%5.5%40,2003.2%49,3149.7%43,3431.0%廣西23.8221576.6%3.7%42.4%14.4%50.6%-7.3%8,4743.8%25,1688.1%2,70312.5%海南3.555326.2%3.5%43.2%19.1%63.1%-25.4%1,9754.4%3,540-5.0%277-2.1%重慶8.2250037.2%3.9%36.1%11.7%53.4%-1.3%11,7876.2%20,4945.5%4,17513.2%四川48.6485997.9%3.8%40.1%12.2%48.

24、7%-1.1%20,8256.2%38,4297.2%4,63922.3%貴州17.6178279.2%4.5%43.1%12.4%69.1%-24.5%4,3796.1%18,4536.5%4303.2%云南39.4245228.8%4.0%46.4%17.7%94.6%-58.7%7,2685.7%24,0939.3%1,52725.4%西藏122.819039.0%7.8%28.3%51.5%105.0%-84.7%6266.2%2,2384.2%13-23.7%陜西20.6261827.4%2.2%32.3%11.9%65.8%-10.0%9,6063.7%27,6455.6%1,92

25、45.1%甘肅42.690175.3%3.9%49.8%19.2%51.0%-20.0%3,6324.3%6,2913.4%85-9.6%青海72.230066.9%1.5%40.9%28.3%148.5%-117.6%8771.3%3,779-0.4%12-24.6%寧夏6.639217.0%3.9%41.5%19.9%110.6%-71.9%1,3010.8%2,778-8.6%86-29.5%新疆166.0137986.6%3.4%37.2%29.6%99.7%-66.6%3,063-2.0%10,509-3.8%1,092-2.8%資料來源：Wind 資訊，國(guó)盛證券研究所2、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)：

26、工業(yè)+批發(fā)零售業(yè)比例高于全國(guó)2020 年，江蘇省一二三產(chǎn)業(yè)比例為 4.4:43.1:52.5，化工+高端制造業(yè)+批發(fā)零售業(yè)相比全國(guó)來說占比更高。第二產(chǎn)業(yè)：占比（43.1%）較全國(guó)平均水平（37.8%）高出 5pc 以上，主要是工業(yè)占比（2019 年為 38%）相比全國(guó)平均水平（32%）更高，全國(guó)排名第 3。從 2019 年規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)產(chǎn)值結(jié)構(gòu)來看，占比較高的行業(yè)有：1）化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)：占比約 9.41%，較 2017 年下降 2.36pc。江蘇省是傳統(tǒng)的化工業(yè)大省，全省化學(xué)原料及制品的總產(chǎn)值在全國(guó)總產(chǎn)值中的市占率接近 17%； 2）裝備制造業(yè)：包括電氣機(jī)械和器材制造業(yè)（占比約 9

27、.27%，較 17 年下降 1pc），通用設(shè)備制造業(yè)（占比約 8.04%，較 17 年提升 0.92pc）和專用設(shè)備制造業(yè)（占比 6.25%，較 18 年提升 0.87pc），合計(jì)占比接近 24%。高端制造業(yè)發(fā)展較強(qiáng)，也培育出了埃斯頓（國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的自動(dòng)化核心部件及運(yùn)動(dòng)控制系統(tǒng)、工業(yè)機(jī)器人及智能制造系統(tǒng)提供商和服務(wù)商）、通富微電（集成電路封裝測(cè)試龍頭）等知名企業(yè)； HYPERLINK / P.7計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)：占比約 8.77%，較 2017 年小幅下降 0.41pc。江蘇省具有豐富的高校資源，167 所高校全國(guó)排名第一，也為全省先進(jìn)的高新技術(shù)能力提供支撐。其他占比在 5%以上的

28、行業(yè)還包括：醫(yī)藥制造業(yè)（占比約 6.72%，過去 3 年提升幅度較大，較 2017 年已提升 2.36pc），汽車制造業(yè)（占比約 6.42%，較 18 年下降 0.88pc），以及黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)（占比 5.84%，較 18 年下降 0.87pc）。此外，電力、熱力的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)也增長(zhǎng)較快，占比由 17 年的 2.93%提升至 19 年的 4.51%。第三產(chǎn)業(yè)：占比（52.5%）低于全國(guó)平均水平（54.5%）。其中，以中小微企業(yè)為主的批發(fā)與零售業(yè)較為突出，2019 年產(chǎn)值占 GDP 的比重約 11%，在各省份中排名第 4，較全國(guó)平均水平高出 1.2pc。此外，2020 年江蘇省第三產(chǎn)業(yè)

29、占比提升幅度（1pc 左右）高于全國(guó)（0.2pc），主要是信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)，金融業(yè)增長(zhǎng)較快，兩個(gè)行業(yè)占比提升 0.6pc。圖表 2：江蘇省各產(chǎn)業(yè)占比歷年走勢(shì)圖表 3：2020 年江蘇省第三產(chǎn)業(yè)占比提升幅度大于全國(guó)100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%第一產(chǎn)業(yè)占比第二產(chǎn)業(yè)占比第三產(chǎn)業(yè)占比60%55%50%45%40%35%30%江蘇全國(guó)1956 1964 1972 1980 1988 1996 2004 2012 20202004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 HYPERLINK / P.8資料來源：Wi

30、nd 資訊，江蘇統(tǒng)計(jì)局，國(guó)盛證券研究所資料來源：Wind 資訊，統(tǒng)計(jì)局，國(guó)盛證券研究所 HYPERLINK / P.9圖表 4：主要省級(jí)行政區(qū)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)對(duì)比（由于部分省份尚未披露完，此處列示 2019 年數(shù)據(jù)）資料來源：Wind 資訊，國(guó)盛證券研究所注：“-”表示尚未披露圖表 5：2017-2019 年江蘇規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)總產(chǎn)值排名前 10 的行業(yè)及占工業(yè)總產(chǎn)值的比重201720182019 趨勢(shì)圖化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)11.77%10.15%9.41%電氣機(jī)械和器材制造業(yè)10.27%9.67%計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)9.18%通用設(shè)備制造業(yè)醫(yī)藥制造業(yè)7汽車制造業(yè)專用設(shè)備制造業(yè)黑色

31、金屬冶煉和壓延加電力、熱力的金屬資料來源：江蘇省統(tǒng)計(jì)局，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，Wind 資訊，國(guó)盛證券研究所3、經(jīng)濟(jì)主體狀況分析：私營(yíng)經(jīng)濟(jì)較為活躍，科創(chuàng)資源助力新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展居民：人口規(guī)模大，高素質(zhì)人才資源豐富，高凈值客戶眾多江蘇省是我國(guó)人口大省之一，2019 年末常住人口 8070 萬人，在全國(guó) 31 個(gè)省份（不含港澳臺(tái)）中排名第 5，且具有如下特點(diǎn)：近年來人口增速較為穩(wěn)定，結(jié)構(gòu)上老年人口占比偏高。從人口增速來看，2012 年以來江蘇省常住人口增速基本穩(wěn)定在 0.2%-0.3%之間（2017 年除外，為 0.38%）；戶籍人口增速相對(duì)更快，過去 5 年增速為 0.45%，與全國(guó)總?cè)丝?0.47%的增速接

32、近。經(jīng)測(cè)算， 2019 年全省人口凈流入規(guī)模為 2.53 萬人，處于全國(guó)中游水平。從人口年齡結(jié)構(gòu)來看，15-64 歲適齡勞動(dòng)人口占比為 71.1%，略高于全國(guó)平均水平（70.6%），老年人口占比（15.1%）相對(duì)偏高，0-14 歲青少年占比（13.8%）相對(duì)偏低。豐富的高校資源帶來大批高素質(zhì)人才，為全省先進(jìn)的高新技術(shù)能力提供支撐。江蘇省全省共有高等院校 167 所（全國(guó)第一），在校人數(shù) 187 萬人（全國(guó)第四）。其全省專利授權(quán)數(shù)達(dá)到 31.4 萬件（全國(guó)第二），規(guī)模以上企業(yè)的研發(fā)項(xiàng)目 9.52 萬個(gè)（全國(guó)排名第三）。根據(jù)中國(guó)教育報(bào)，江蘇高校協(xié)同創(chuàng)新中心目前直接服務(wù)制造業(yè)發(fā)展的有 45 個(gè)，直接

33、服務(wù)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的有 71 個(gè)，服務(wù)面覆蓋了 90%的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。高校智庫(kù)是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要支撐，可提供專業(yè)的人才和技術(shù)支持，豐富的高校資源有助于江蘇省經(jīng)濟(jì)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)升級(jí)。居民生活總體較為富裕。2019 年江蘇省人均GDP、人均可支配收入分別為 12.35 萬元、4.14 萬元，位列全國(guó)第 3 位和第 5 位，人均存款 7.16 萬元，全國(guó)排名第五。富裕的居民生活也帶來了一定的財(cái)富管理空間，江蘇省個(gè)人投資者持有理財(cái)產(chǎn)品金額在 1.04 萬億元至 1.3 萬億元之間，位列全國(guó)前五；帶來的保費(fèi)收入超過 4000 億元，僅次于廣東省，人均存款 7.16 萬元，全國(guó)排名第五。高凈值

34、客戶是財(cái)富管理領(lǐng)域中“性價(jià)比”最高的客群，對(duì)資產(chǎn)配置有一定的需求，江蘇省眾多的高凈值客戶，也有助于銀行后續(xù)開展財(cái)富管理業(yè)務(wù)。胡潤(rùn)財(cái)富數(shù)據(jù)顯示，2019 年全省可投資資產(chǎn)在 600 萬元以上和 1000 萬元以上的家庭分別為 10.4 萬戶和 6.55 萬戶，均位列全國(guó)第 5 位，僅次于北京、廣東、上海和浙江。圖表 6：江蘇省常住人口全國(guó)排名第 5 位（2019 年）圖表 7：江蘇省常住人口、戶籍人口增速情況14000120001000080006000400020000常住人口（萬人）廣山河四江河湖安湖浙廣云江遼福陜黑山貴重吉甘內(nèi)新上北天海寧青西東東南川蘇北南徽北江西南西寧建西龍西州慶林肅蒙疆

35、海京津南夏海藏1.8%1.6%1.4%1.2%1.0%0.8%0.6%0.4%0.2%0.0%江蘇：常住人口增速江蘇：戶籍人口增速全國(guó)：總?cè)丝谠鏊?HYPERLINK / P.10江古2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018資料來源：Wind 資訊，國(guó)盛證券研究所資料來源：Wind 資訊，江蘇省統(tǒng)計(jì)局，國(guó)盛證券研究所圖表 8：主要省級(jí)行政區(qū)居民收入、人口結(jié)構(gòu)概況（高凈值客戶為 2018 年末數(shù)據(jù)，其余為 2019 年數(shù)據(jù)）總?cè)丝冢ㄈf人）人均GDP（萬元）人均可支配收入（萬 元）人均可支配收入過去3年增速0-14歲人口占比15-64歲人口

36、占比65歲及以上人口占比高等學(xué)校數(shù)高等學(xué)校在校學(xué)生數(shù)(萬）規(guī)模以上工業(yè)企業(yè):R&D項(xiàng)目數(shù)專利授權(quán)數(shù):合計(jì)件可投資資產(chǎn) 600萬以上家庭（戶）可投資資產(chǎn) 1000萬以上家庭（戶）全國(guó)140,0057.083.078.9%17%71%13%26883,032242,8062,474,4061,421,990850,510江蘇8,07012.354.148.9%14%71%15%16718795,240314,395103,00064,000排名5351823186143255北京2,15416.426.788.9%10.4%78.1%11.5%93607,671131,716265,000146,

37、000天津1,5629.034.247.6%10.3%77.6%12.1%565410,82557,79923,20014,000河北7,5924.622.579.2%18.8%68.0%13.1%12214713,34057,80918,0009,900山西3,7294.572.387.7%15.4%73.6%11.0%82803,82616,59817,8008,860內(nèi)蒙古2,5406.783.068.2%13.0%76.8%10.2%53472,28311,05911,5006,960遼寧4,3525.723.186.9%10.2%73.9%15.9%11510410,37040,03

38、730,50016,100吉林2,6914.362.467.1%11.8%74.9%13.3%62702,04915,5798,4505,130黑龍江3,7513.632.436.9%10.0%76.2%13.8%81782,92019,98911,1006,140上海2,42815.716.948.5%10.0%73.7%16.3%645313,636100,587212,000143,000浙江5,85010.664.999.0%13.1%72.9%14.0%10810798,501285,342182,00098,000安徽6,3665.832.649.7%18.6%67.4%14.0%

39、12012425,79982,52411,2006,960福建3,97310.673.568.9%16.9%73.1%10.0%908621,68998,95552,50032,500江西4,6665.312.639.3%20.2%69.6%10.2%10311418,64559,14011,7007,950山東10,0707.063.168.6%17.7%66.5%15.8%14621845,250146,48153,60028,300河南9,6405.632.399.0%21.1%67.3%11.6%14123223,81086,24722,70013,600湖北5,9277.732.83

40、9.1%15.6%71.4%13.1%12815017,42473,94017,70010,700湖南6,9185.752.779.4%20.0%66.9%13.1%12514121,21254,68520,30010,700廣東11,5219.353.908.8%16.0%75.5%8.6%154205106,340527,390252,000162,000廣西4,9604.282.338.4%21.8%68.0%10.2%781083,93722,6876,9904,200海南9455.622.678.9%19.5%71.2%9.3%20215494,4234,4903,490重慶3,12

41、47.562.899.5%16.8%67.9%15.3%658314,00143,87217,9009,400四川8,3755.572.479.5%16.4%67.8%15.7%12616617,46182,06632,10020,700貴州3,6234.632.0410.5%22.2%66.2%11.6%72773,85024,7293,8602,620云南4,8584.782.219.7%18.0%72.1%9.9%81866,28622,3247,7005,590西藏3514.841.9512.7%26.1%67.9%6.0%74461,020550330陜西3,8766.652.479

42、.3%14.6%73.4%12.0%951126,09844,10118,3009,500甘肅2,6473.291.919.3%17.1%71.4%11.5%49521,70514,894810480青海6084.882.269.3%19.5%72.0%8.5%1274513,046810480寧夏6955.392.449.0%20.7%69.8%9.5%19141,7895,5551,090660新疆2,5235.392.318.0%24.1%67.8%8.1%54431,0698,6523,1402,260資料來源：Wind 資訊，國(guó)盛證券研究所從金融的角度來看，居民借貸意愿較強(qiáng)，近年來個(gè)

43、人經(jīng)營(yíng)性貸款增長(zhǎng)迅速。2020 年末，江蘇省住戶貸款規(guī)模為 5.57 萬億，占總貸款的 35.6%（本外幣），過去 3 年年均復(fù)合增速超過 19%，明顯高于全國(guó)平均增速 16%。但居民部門債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低，按 2019 年數(shù)據(jù)測(cè)算，居民部門杠桿率（住戶貸款/GDP）約為 47%，低于全國(guó) 56%的平均水平，債務(wù)收入比（住戶貸款/可支配收入，其中整體的居民可支配收入由人均可支配收入、人口數(shù)量估算，約 3.34 萬億）約為 140%，高于全國(guó) 128.6%的水平，但低于同處長(zhǎng)三角地區(qū)的浙江（173.3%）和上海（149.8%）。 這兩個(gè)指標(biāo)的差異主要在于，收入法的 GDP結(jié)構(gòu)來看（2017 年數(shù)據(jù)

44、），江蘇省企業(yè)的盈余占 GDP 的比重接近 30%，全國(guó)各省份中最高。由于我們沒有居民資產(chǎn)這個(gè)數(shù)據(jù)，因此單純的從 債務(wù)/收入 這個(gè)“流量”指標(biāo)來看，江浙滬地區(qū)的居民債務(wù)率相對(duì)較高，但是江蘇省在這三個(gè)地區(qū)中，較低。從貸款結(jié)構(gòu)來看，截至 2020 年末，中長(zhǎng)期消費(fèi)貸占比（26.2%）仍較高，比全國(guó)平均水平（23.6%）高出約 2.6pc，主要是個(gè)人住房按揭貸款較多；其次是個(gè)人經(jīng)營(yíng)性貸款，占比 6.6%，與全國(guó)平均水平相比仍低了 0.4 個(gè)百分點(diǎn)，但是自 2018 年以來增速明顯加快，過去 3 年年均復(fù)合增速為 25.6%（全國(guó)平均水平僅為 14.9%）；短期消費(fèi)貸占比 3.3%，比全國(guó)平均水平（5

45、.1%）低 1.8pc。簡(jiǎn)單與浙江省對(duì)比來看，江蘇省的按揭貸款占比較高，但是短期消費(fèi)貸、個(gè)人經(jīng)營(yíng)貸的占比基本上僅為浙江省的一半，未來或還有較大發(fā)展空間。 HYPERLINK / P.11存款方面，江蘇省住戶部門存款增速基本與全國(guó)持平。但收入轉(zhuǎn)化為存款的比例相對(duì)較低。從 2019 年數(shù)據(jù)來看，江蘇省居民新增存款/可支配收入僅為 20.9%，可支配收入轉(zhuǎn)換為新增存款的比例低于全國(guó)平均（22.5%），也低于浙江（25.1%）和上海（27.6%）。在結(jié)構(gòu)上，也表現(xiàn)為活期存款占比相對(duì)較低，2019 年末約為 12%，低于全國(guó)的 15%，新增存款中也僅有約 6.8%轉(zhuǎn)換為活期存款，略高于全國(guó)平均（6.4%

46、）。圖表 9：江蘇省居民貸款增速快于全國(guó)圖表 10：江蘇省居民可支配收入轉(zhuǎn)換為新增存款相對(duì)較少（2019）江蘇：貸款全國(guó)：貸款江蘇：存款全國(guó)：存款40%35%30%25%20%15%10%5%0%-5%資料來源：Wind 資訊，統(tǒng)計(jì)局，國(guó)盛證券研究所資料來源：Wind 資訊，統(tǒng)計(jì)局，國(guó)盛證券研究所圖表 11：江蘇省經(jīng)營(yíng)貸款增速快于全國(guó)圖表 12：江蘇省居民貸款結(jié)構(gòu)變化45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%江蘇：個(gè)人經(jīng)營(yíng)性貸款全國(guó)：個(gè)人經(jīng)營(yíng)性貸款40%35%30%25%20%15%10%5%0%短期消費(fèi)貸經(jīng)營(yíng)性貸款中長(zhǎng)期消費(fèi)貸 3.1%5.2% 3.6% 5.5%

47、 3.3%6.6% 5.1%7.9%25.4%25.9%26.2%23.6%201820192020全國(guó)（2020）資料來源：Wind 資訊，統(tǒng)計(jì)局，國(guó)盛證券研究所資料來源：Wind 資訊，統(tǒng)計(jì)局，國(guó)盛證券研究所企業(yè)：民營(yíng)經(jīng)濟(jì)活躍，制造業(yè)企業(yè)占比較高江蘇省強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力離不開活躍的民營(yíng)經(jīng)濟(jì)。最新的經(jīng)濟(jì)普查公報(bào)顯示，2018 年末全省共有企業(yè)法人單位 185.9 萬個(gè)，其中私營(yíng)企業(yè)法人 169.7 萬個(gè)，占比高達(dá) 91.3%（全國(guó)為 84.1%）；個(gè)體經(jīng)營(yíng)戶 453.8 萬戶，占總?cè)丝诘?5.6%，與浙江省的情況基本一致（全國(guó)為 4.5%）。平均每 1 萬人中即有約 211 個(gè)私營(yíng)企業(yè)法人（全國(guó)

48、平均水平為 112 個(gè)）、564 戶個(gè)體戶（全國(guó)平均水平為 451 戶）。民營(yíng)經(jīng)濟(jì)占據(jù)了江蘇省經(jīng)濟(jì)發(fā)展的半壁江山。據(jù)江蘇省工商聯(lián)統(tǒng)計(jì)，江蘇超過五成的GDP、六成的稅收、七成的企業(yè)研發(fā)投入和社會(huì)固定資本投資、八成的新增就業(yè)崗位、九成的高新技術(shù)產(chǎn)值來自民營(yíng)企業(yè)1。在 2019 年全國(guó)工商聯(lián)公布的中國(guó)民營(yíng)企業(yè) 500 強(qiáng)中，江蘇省有 83 家企業(yè)上榜，包括蘇寧集團(tuán)、恒力集團(tuán)、海瀾集團(tuán)等一系列知名企業(yè)，整體數(shù)量位居全國(guó)第 2 位，僅次于浙江省。 HYPERLINK / P.121 /s?id=1620279564239253522&wfr=spider&for=pc從行業(yè)分布情況來看，制造業(yè)占比明顯高

49、于全國(guó)平均水平。從數(shù)據(jù)來看，2018 年全省制造業(yè)法人單位和個(gè)體經(jīng)營(yíng)戶分別為 51.3 萬和 42 萬個(gè)，分別占總數(shù)的 25%和 9.3%，分別較全國(guó)平均水平 10pc 和 2pc，制造業(yè)法人單位的占比更加突出，也在一定程度上體現(xiàn)了江蘇省制造業(yè)企業(yè)的發(fā)達(dá)。江蘇省全國(guó)法人單位數(shù)單位數(shù)比重（%）（萬個(gè)）205.40每萬人單位數(shù)255.13單位數(shù)（萬個(gè)）2178.90比重（%）每萬人圖表 13：江蘇省市場(chǎng)主體中，私營(yíng)企業(yè)、個(gè)體經(jīng)營(yíng)戶比例相對(duì)更高，且制造業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)占比更高企業(yè)法人單位185.90100.00230.911857.00100.00國(guó)有企業(yè)0.400.200.507.20私營(yíng)企業(yè)16

50、9.7091.30210.791561.40其他企業(yè)15.808.5019.63288.40個(gè)體經(jīng)營(yíng)戶453.80100.00563.686295.90第二產(chǎn)業(yè)62.6013.8077.76732第三產(chǎn)業(yè)391.2086.20485.925江蘇省法人單位（萬個(gè)）個(gè)體經(jīng)營(yíng)戶（萬個(gè)）法人單合 計(jì)采礦業(yè)制造業(yè)205.4453.8-51.3電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)建筑業(yè)批發(fā)和零售業(yè)交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)住宿和餐飲業(yè)信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)金融業(yè)房地產(chǎn)業(yè)租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)水利、環(huán)境和公共設(shè) 居民服務(wù)、修理教育衛(wèi)生和社文化、 公0.51261 HYPERLINK / P.1

51、3資料來源：江蘇省第四次全國(guó)經(jīng)濟(jì)普查公報(bào)，國(guó)盛證券研究所圖表 14：江蘇省市場(chǎng)主體中私營(yíng)企業(yè)、個(gè)體經(jīng)營(yíng)戶數(shù)量較多7006005004003002001000個(gè)體經(jīng)營(yíng)戶（萬戶）私營(yíng)企業(yè)法人數(shù)（萬個(gè)）私營(yíng)企業(yè)占企業(yè)總數(shù)比重100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%山 廣 江 湖 河 安 四 湖 浙 云 河 福 遼 重 貴 江 廣 陜 內(nèi) 山 黑 新 吉 甘 天 上 海 北 青 寧 西東 東 蘇 南 南 徽 川 北 江 南 北 建 寧 慶 州 西 西 西 蒙 西 龍 疆 林 肅 津 海 南 京 海 夏 藏古江資料來源：Wind 資訊，國(guó)盛證券研究所江蘇規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的效益較

52、好：1）利潤(rùn)增速高于全國(guó)：2018-2020 年，江蘇省工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額年均復(fù)合增速約 4.44%，高于全國(guó)整體 3.55%的水平，即使是在 2020 年疫情影響下，仍有 10%的增速，全國(guó)排名前十；2）資產(chǎn)負(fù)債狀況較好：2020 年末其工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率僅 52.9%，低于全國(guó)（56.1%）的平均水平，過去 3 年也較為穩(wěn)定； 3）盈利能力：測(cè)算 2017-2019 年平均 ROE 為 12%，基本上與全國(guó)平均的 12.3%水平一致。圖表 15：江蘇省工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速高于全國(guó)，資產(chǎn)負(fù)債率相對(duì)較低（%，資產(chǎn)負(fù)債率為右軸）2017-2020復(fù)合平均ROE工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率四 貴 江 安 云 浙

53、湖 山 海 寧 江 湖 福 甘 全 廣 河 重 河 遼 內(nèi) 廣 陜 山 吉 上 新 北 天 黑 西 青川 州 西 徽 南 江 南 東 南 夏 蘇 北 建 肅 國(guó) 東 南 慶 北 寧 蒙 西 西 西 林 海 疆 京 津 龍 藏 海古江30802070106050040-1030-2020-3010-400資料來源：Wind 資訊，國(guó)盛證券研究所備注：青海省未披露 2020 年工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速數(shù)據(jù)；ROE 為測(cè)算數(shù)據(jù)，由于數(shù)據(jù)可得性，為 2017-2019 年復(fù)合平均從金融的角度來看，企業(yè)部門資金需求旺盛，但杠桿率并不高。江蘇省企業(yè)貸款增速較快，過去 3 年年均復(fù)合增長(zhǎng)率為 12.35%，超過全國(guó)

54、平均水平 10.91%，截至 2020 年末，企業(yè)部門貸款規(guī)模已突破 10 萬億。但由于江蘇省本身經(jīng)濟(jì)實(shí)力突出，GDP 總量較大， HYPERLINK / P.142019 年末以企業(yè)貸款/GDP 衡量的企業(yè)部門杠桿率水平約為 86.8%，低于全國(guó) 97.6%的平均水平。從貸款結(jié)構(gòu)來看，短期貸款、票據(jù)融資占比相對(duì)更高，按各省份可比數(shù)據(jù)，短期貸款與票據(jù)融資占比之和為 29.8%，位列全國(guó)第 3 位，主要是民營(yíng)企業(yè)短期資金周 HYPERLINK / P.15轉(zhuǎn)較快，更偏好短期貸款。存款方面，2020 年末江蘇省企業(yè)部門存款規(guī)模達(dá) 6.78 萬億，同比增長(zhǎng) 16.5%，過去 3年 CAGR 近 10

55、%，高于全國(guó)平均水平 6.4%。從存款結(jié)構(gòu)來看，按各省份可比數(shù)據(jù)，2018年末活期存款占總存款的比例約為 13.7%，處于全國(guó)中游水平，長(zhǎng)三角地區(qū)中低于浙江（14.0%），但高于上海（12.7%），考慮到長(zhǎng)三角地區(qū)金融服務(wù)較為充分，企業(yè)活期存款占比依然相對(duì)較高、經(jīng)濟(jì)活力較足。江蘇和浙江的民營(yíng)企業(yè)有什么不同？江浙兩省的民營(yíng)經(jīng)濟(jì)均在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中占有一定的地位，但江蘇省的民營(yíng)企業(yè)更多是由鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)、國(guó)有企業(yè)等改制發(fā)展而來，而浙江省在一定程度上由“草根經(jīng)濟(jì)”自下而上自主發(fā)展而來，這也直接影響了兩省在民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中呈現(xiàn)了不同的特點(diǎn)。江蘇是鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)的發(fā)源地，早在 1956 年，無錫東亭鎮(zhèn)創(chuàng)辦第一個(gè)社隊(duì)企業(yè)（即

56、后來的鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)），1980 年江蘇已經(jīng)成為全國(guó)鄉(xiāng)鎮(zhèn)工業(yè)產(chǎn)值第一個(gè)超百億元省份，占全省 GDP 的 1/3 左右。1992 年，鄧小平“南方講話”后，江蘇省也隨之開啟了所有制改革，鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)大規(guī)模改制為民營(yíng)企業(yè)，2006 年，全省 100 多萬家鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)中的 95%已經(jīng)轉(zhuǎn)制為民營(yíng)公司制企業(yè)，而 2018 年，全省私營(yíng)企業(yè)法人為 169.7 萬個(gè)，鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)改制是江蘇民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一股強(qiáng)大動(dòng)力。其中，部分鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)已經(jīng)發(fā)展成為民營(yíng)經(jīng)濟(jì)龍頭企業(yè)，如沙鋼集團(tuán)，早在 1975 年成立初期，由現(xiàn)任的董事局主席沈文榮等人籌備創(chuàng)立，從一個(gè)鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)的小軋鋼車間起家，多年來逐步發(fā)展，到 2001 年開始體制改革，廠長(zhǎng)沈

57、文榮通過股份回購(gòu)的形式，個(gè)人持股比例高達(dá) 30%，成為這家鋼鐵企業(yè)的實(shí)際控制人，目前沙鋼集團(tuán)已經(jīng)成為全國(guó)最大的民營(yíng)鋼鐵企業(yè)、國(guó)家創(chuàng)新型企業(yè)、世界 500 強(qiáng)企業(yè)。而浙江省的民營(yíng)經(jīng)濟(jì)則是自下而上由民間資本的“草根經(jīng)濟(jì)”推動(dòng)發(fā)展而來，發(fā)端于“溫州模式”，溫州頒發(fā)了全國(guó)第一本個(gè)體工商戶營(yíng)業(yè)執(zhí)照、制定第一部私營(yíng)企業(yè)條例、出臺(tái)第一個(gè)股份合作企業(yè)地方性行政規(guī)章、創(chuàng)立第一個(gè)民間異地商會(huì)，是我國(guó)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)第一城。在上世紀(jì) 70 年代，浙江省自然資源相對(duì)匱乏，工業(yè)基礎(chǔ)也較為薄弱，溫州的一些農(nóng)民就開始發(fā)展以家庭為基礎(chǔ)的非農(nóng)產(chǎn)業(yè)，一些有一技之長(zhǎng)的匠人也開始走街串巷，開始流動(dòng)性的加工工業(yè)，即現(xiàn)在的“個(gè)體工商戶”。到了

58、80 年代 ，隨著改革開放的推進(jìn)，中國(guó)城市和鄉(xiāng)村存在對(duì)低檔日用消費(fèi)品的巨大需求，溫州的家庭工業(yè)迅速發(fā)展，主要生產(chǎn)規(guī)模、技術(shù)含量和運(yùn)輸成本都較低的小商品，到了 1985 年 4 月，溫州家庭工業(yè)已打 13.3萬戶，占到當(dāng)時(shí)家庭戶數(shù)比例的 9%，大批農(nóng)民走上富裕之路，成為當(dāng)時(shí)引人注目的 “萬元戶”。在以溫州模式為主家庭工業(yè)的帶動(dòng)下，浙江產(chǎn)業(yè)群落由一村一戶到一村一片的擴(kuò)散，行業(yè)拓展到與人民生活密切相關(guān)的輕紡、服裝、皮革、文體用品，塑料制品、造紙等，最終發(fā)展成為影響全國(guó)的浙江民營(yíng)經(jīng)濟(jì)。由于發(fā)展歷程的差異，我們可以看到江蘇的民營(yíng)經(jīng)濟(jì)更“大”，而浙江更“小微”。1）從規(guī)模數(shù)據(jù)來看，2019 年，江蘇省規(guī)模

59、以上工業(yè)企業(yè)的平均資產(chǎn)、營(yíng)收、利潤(rùn)規(guī)模為 2.65億元、2.61 億元和 0.15 億元，而浙江為 1.93 億元、1.71 億元和 0.11 億元，在企業(yè)數(shù)量中，浙江省 90.53%為小微企業(yè)，比江蘇省高出 2pc。2）貸款結(jié)構(gòu)：江蘇省企業(yè)中長(zhǎng)期貸款占比（35.8%）高于浙江?。?9.4%），而個(gè)人經(jīng)營(yíng)貸款占比僅為 5.18%，不到浙江?。?2.63%）的一半。圖表 16：江蘇省企業(yè)貸款、企業(yè)存款增速快于全國(guó)圖表 17：江蘇省企業(yè)部門杠桿率不高（2019 年）25%20%15%10%5%0%-5%江蘇：貸款全國(guó)：貸款江蘇：存款全國(guó)：存款資料來源：Wind 資訊，統(tǒng)計(jì)局，國(guó)盛證券研究所資料來源

60、：Wind 資訊，統(tǒng)計(jì)局，國(guó)盛證券研究所圖表 18：江蘇省企業(yè)貸款中短期貸款及票據(jù)占比更高（2019 年）圖表 19：江蘇省企業(yè)活期存款占比處于全國(guó)中游水平（2018 年）80%70%60%50%40%30%20%10%0%企業(yè)中長(zhǎng)期貸款企業(yè)票據(jù)企業(yè)短期貸款50%45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%企業(yè)定期存款占比企業(yè)活期存款占比北 山 江 浙 河 新 全 上 內(nèi) 福 廣 陜 廣 四 海 西京 東 蘇 江 北 疆 國(guó) 海 蒙 建 東 西 西 川 南 藏古陜 廣 西 新西 西 藏 疆內(nèi) 浙 江 全蒙 江 蘇 國(guó)古山 上 北東 海 京廣 四 河?xùn)| 川 北 資料來源：Wind 資