現(xiàn)代財務管理串講資料

1、 HYPERLINK 白 2010年中藹級財務管理串講稗內(nèi)部資料爸 靶 藹 俺 昂 笆 第一章 芭財務管理目標【主要考點】傲1.利潤最大化半理財目標的優(yōu)缺按點；敗2.與利潤最大擺化相比，股東財耙富最大化的主要敗優(yōu)缺點；擺3.企業(yè)價值最辦大化目標可理解奧為企業(yè)所有者權板益的市場價值，巴其優(yōu)缺點；拔4.相關者利益鞍最大化是企業(yè)財吧務管理最理想目疤標，具體內(nèi)容（吧3頁），主要優(yōu)礙點。扳5.所有者與經(jīng)班營者、所有者與敗債權人利益沖突安的協(xié)調巴；佰6.企業(yè)財務管凹理體制的模式；哀7.M型結構是半由哪三個層次組襖成的；哀8.集權與分權案相結合型財務管愛理體制的核心內(nèi)癌容及具體內(nèi)容。耙9.財務管理環(huán)澳境（技

2、術環(huán)境、胺經(jīng)濟環(huán)境、金融哀環(huán)境、法律環(huán)境岸）捌 擺 笆 昂 瓣 翱第二章 預把算管理【主要考點】1.預算的特征伴2.全面預算體愛系（業(yè)務預算、絆專門決策預算、哎財務預算具體內(nèi)扒容）翱3.固定預算與巴彈性預算編制方霸法（優(yōu)缺點）、矮彈性成本預算的啊編制方法癌4.增量預算與懊零基預算編制方瓣法阿5.預算的編制唉程序白6.目標利潤預澳算方法（量爸本利斑分析法、比例預安算法、上加法）版7.銷售預算兩矮大核心內(nèi)容唉8.生產(chǎn)預算的澳要點癌9.材料采購預俺算的要點鞍10.單位生產(chǎn)跋成本預算編制的版基礎、要點。扮11.專門決策耙預算的要點敖12.現(xiàn)金預算哀編制的依據(jù)，組安成內(nèi)容。爸13.編制預計頒利潤表的依據(jù)

3、愛14.預計資產(chǎn)拜負債表編制的基懊礎、依據(jù)。壩15.預算的執(zhí)挨行、調整、分析癌與考核。扮【主要公式的應吧用及說明】般1目標利潤預艾算方法巴 （1）本量利凹分析法凹目標利潤=預計埃產(chǎn)品產(chǎn)銷量哀壩（單位產(chǎn)品售價艾單位產(chǎn)品變動愛成本）固定成靶本費用靶 （2）比例預靶算法半 銷售收入利芭潤率法：目標利八潤矮=預計銷售收入班半測算的銷售利潤扮率稗 成本利潤率盎法：目標利潤=氨預計營業(yè)成本費敗用敖柏核定的成本費用扒利潤率巴 投資資本回熬報率法：目標利扒潤=預計投資資壩本平均總額凹吧核定的投資資本阿回報率捌 利潤增長百埃分比法：目標利背潤=上期利潤總昂額敗翱（1+利潤增長瓣百分比） （3）上加法啊 企業(yè)挨留

4、存收益=盈余艾公積金未分配按利潤 絆2某種產(chǎn)品預敖計生產(chǎn)量預計扳銷售量預計期疤末存貨量哀暗預計期初存貨量愛3現(xiàn)金預算的叭編制：傲現(xiàn)金收入現(xiàn)金拔支出=現(xiàn)金余缺翱現(xiàn)金收入現(xiàn)金暗支凹出靶現(xiàn)金籌措（現(xiàn)金扒不足時）=期末懊現(xiàn)金余額襖現(xiàn)金收入現(xiàn)金擺支出現(xiàn)金投放矮（現(xiàn)金多余時）藹=期末現(xiàn)金余額藹 【典型例題敖1】壩東方公司200擺8年度設定的每邦季末預算現(xiàn)金余礙額的額定范圍為扮5060萬元扒，其中，年末余艾額已預定為60斑萬元。假定當前骯銀行約定的單筆艾短期借款必須為熬5萬元的倍數(shù)，礙年利息率為6%鞍，借款發(fā)生在相安關季度的期初，暗每季末計算并支辦付借款利息，還佰款發(fā)生在相關季骯度的期末。20巴08年該公司

5、無俺其他融資計劃。芭 懊ABC公司編制疤的2008年度班現(xiàn)金預算的部分挨數(shù)據(jù)如下表所示疤：辦2008年度A挨BC公司現(xiàn)金預俺算 金額單位：板萬元 凹項目伴第一季度笆第二季度扮第三季度凹第四季度昂全年敗般期初現(xiàn)金余額拔50皚*扒（C）藹*跋（F）昂經(jīng)營現(xiàn)金收入絆*板*般*佰*爸5570氨可運用現(xiàn)金合挨計稗*拌*拜*靶*叭（G）耙經(jīng)營現(xiàn)金支出八*拔*百*班*瓣（H）稗資本性現(xiàn)金支埃出哀*版*跋*艾*阿1055瓣現(xiàn)金支出合計凹*芭*疤*背*百（I）壩現(xiàn)金余缺岸55罷-145隘-40班152哀（J）阿資金籌措及運岸用骯0拌197巴（D）啊*?。↘）胺加：短期借款頒0矮（A）稗0岸-200板0巴減：支付

6、短期借胺款利息皚0搬（B）按3哀3胺*柏購買有價證券擺0敗0白-100敗（E）俺*伴期末現(xiàn)金余額哎55絆52安*辦60凹（L）跋說明：表中“*骯”表示省略的數(shù)百據(jù)。靶要求：計算上表邦中用字母“A白L”表示的項目巴數(shù)值。鞍【氨答案般及解析伴】C52；耙F50；L安60；G50半55705把620罷D03（艾100）9藹7 癌152（2斑00）3E扳60，解得：扳E-111 扮第四季度資金籌罷措與運用60捌1529扮2 懊K1979疤79220暗2凹J2026邦0，解得：J瓣142礙5620I啊142，解得翱：I57頒62隘H1055版5762，解得愛：H4707癌根據(jù)題意可知：佰BA6%半3/1

7、2，且A愛-B197 骯所以：A-A岸6%3/12跋197 埃解得：A20阿0（萬元）矮因此：B20霸06%3/奧123拔 跋 襖 唉 矮 奧 扒 第三章 百籌資管理【主要考點】啊1.企業(yè)籌資按辦取得資金的權益藹特性、按是否以盎金融結構為媒介傲、按資金的來源把范圍、按所籌集藹資金的使用期限艾不同類斑2.企業(yè)資本金澳制度（資本金的按本質特征、籌集吧、出資方式、繳佰納的期限、評估挨、管理原則）阿3.吸收直接投笆資的種類、特點矮4.普通股東的矮權利背5.戰(zhàn)略投資者哎的概念與要求拌6.發(fā)行普通股敗籌資特點辦7.留存收益的板性質及籌資特點按8.股權籌資的跋優(yōu)缺點白9.長期借款的案保護性條款、籌藹資特點暗

8、10債券的償唉還、發(fā)行債券籌邦資特點奧11.租賃的基骯本特征、融資租吧賃的基本形式、唉租金的構成、租敖金的計算、籌資埃特點唉12.債務籌資板的優(yōu)缺點瓣13.可轉換債爸券的基本要素、靶籌資特點唉14.認股權證鞍的基本性質、種板類、籌資特點背15.資金需要傲量預測：因素分辦析法、銷售百分瓣比法、資金習性矮預測霸16.資本成本按的含義、影響因俺素、個別資本成搬本靶的計盎算、平均資本成半本的計算啊17.經(jīng)營杠桿皚、財務杠桿、總扳杠桿含義及計量昂18.影響資本罷結構的因素百19.資本結構皚優(yōu)化的方法（每氨股收益分析法、暗平均資本成本法罷、公司價值分析唉法）百【主要公式的應啊用及說明】背1岸.租金的計算（

9、柏按等額年金法）拜租金=（設備原啊價殘值現(xiàn)值）邦/(P/A,年唉利率手續(xù)費率翱等，n)藹2.資金需要量笆的預測：因素分析法靶資金需要量=（霸基期資金平均占岸用額不合理資般金占用額）八懊（1瓣預測期銷售增減矮率）背岸（1盎預測期資金周轉隘速度變動率）銷售百分比法半銷售額比率法預唉測對外界資金需稗求量：按外界資金需求量佰A/S氨1凹爸SB/S胺1白半SS氨2挨頒P半鞍E板敖非變動資產(chǎn)骯3扮俺個別資本成本昂（1）一般模式搬（沒有考慮時間邦價值）稗在財務管理中，昂資金成本一般用八相對數(shù)表示，資哀金成本的計算公挨式為：佰 （2）折現(xiàn)版模式(考慮時間疤價值)懊 根據(jù)伴：籌資凈額現(xiàn)值叭-未來資本清償癌額現(xiàn)金

10、流量的現(xiàn)哎值=0班 得：藹資本成本率=所百采用的貼現(xiàn)率邦5唉長期借款資金爸成本率扳一般模式： 折現(xiàn)模式：跋式中：M為債務襖面值跋6芭債券的資金成柏本率折現(xiàn)模式：式中：埃7.跋融資租賃資本成斑本（只能用折現(xiàn)安模式計算）暗8斑普通股票的資胺金成本率的計算?。后a耙股利增長模型法 唉式中：把霸資本資產(chǎn)定價模斑型扳式中：K拌c壩為普通股籌資成唉本； R懊f矮為無風險報酬率埃；R稗m奧為市場報酬率；愛隘為某公司股票收耙益率相對于市場氨投資組合收益率昂的變動幅度（股叭票貝塔系數(shù)）。熬9芭.留存收益資金瓣成本率佰普通股股利逐年哀固定增長10.罷或K柏W搬骯百W案j敗K巴j礙式中：胺K吧W辦、W鞍j霸和K拔j靶

11、分別代表加權平氨均資金成本、第艾j種資金占總資昂金比重（也叫權襖數(shù)）和第j種資搬金的成本。頒11柏奧息稅前利潤（E扮BIT霸）白=銷售額（S）靶-變動性經(jīng)營成澳本（V）-固定拜性經(jīng)營成本（F澳）板=邊際貢獻(M拔)-固定性經(jīng)營傲成本(F)扒12埃普通股股東的佰每股利潤（每股吧收益）捌13敖經(jīng)營杠桿的計昂量絆理論計算公式為拜：簡化公式為：頒14胺財務杠桿的計搬量：理論計算公耙式：簡化公式為：昂15總埃杠桿的計量：理論計算公式：般或：邦總藹杠桿系數(shù)經(jīng)營跋杠桿系數(shù)班板財務杠桿系數(shù)=叭DOL佰隘DFL班總礙杠桿系數(shù)可直接把按簡化公式計算藹：拔若企業(yè)沒有融資伴租賃，亦未發(fā)行疤優(yōu)先股，其總癌杠桿系數(shù)的計算

12、俺公式為：礙16耙每股收益無差柏別法決策最佳資把本結構：計算每扳股收益最大皚方案為最優(yōu)方案凹。捌每股收益無差別翱點的息稅前利潤班的計算公式：鞍進行每股收益分敗析時，翱當預計息稅前利胺潤或業(yè)務量大于拜每股無差別點的疤時，財務杠桿效敖應較大的籌資方絆式較好；反之，按當預計的息稅前巴利潤或（業(yè)務量耙）小于每股收益扳無差別點時，財骯務杠桿效應較小壩的籌資方式較好矮。吧17.柏平均資金扮成本哀比較頒法笆：平均罷資金成鞍本最低。（平均柏資本成本率的計熬算見公式12）壩18.鞍公司價值分析法?。喊毓緝r值最大板資金結構為最優(yōu)埃資本結構巴。扒具體瓣計算方法：按（1）公司市場八總價值V等于股斑票市場的總價值班S

13、加上債券市場氨價值B，即V=頒S+B。奧（2）債券市場哀價值假定等于面柏值，股票的市場唉價值可搬用下敖式計算：鞍 權益資本成本艾可以用資本資產(chǎn)背定價模型計算：辦（3）公司資本瓣成本應用加權平昂均資本成本：哎計算加權平均資耙金成本的權數(shù)應頒用市場價值權數(shù)矮。斑【典型例題2】啊甲公司相關資料凹如下：版資料一：甲公司敗2007年度產(chǎn)半品銷售量為10百000萬件，產(chǎn)艾品單價為100傲元，單位變動成安本為40元，固澳定成本總額為1扮00000萬元八，所得稅率為4扮0 。200柏7年度利息費用八50000萬元奧，留存收益16罷2000萬元。伴2007年12拔月31日背資產(chǎn)負債表（簡拌表）如下表所示敗：哀拜

14、般甲公司資產(chǎn)負債扒表（簡表）瓣爸唉白2007年12昂月31日靶 單位：佰萬元拜現(xiàn)金耙230 000八應付賬款拌30 000百應收賬款板300 000吧應付費用板100 000扳存貨板400 000礙長期債券鞍500 000拔（年利率10%班）爸固定資產(chǎn)柏300 000疤股本（面值10礙元）芭200 000傲皚笆資本公積翱200 000八岸把留存收益礙200 000昂資產(chǎn)合計骯1柏2哀30 000愛負債和所有者權耙益合計奧拔公司的流動資產(chǎn)隘以及流動負債隨吧銷售額同比率增挨減。頒資料二：甲公司氨2008年度相擺關預測數(shù)據(jù)為：瓣銷售量增長到1白2000萬件，拌產(chǎn)品單價、單位瓣變動成本、固定伴成本總額

15、、銷售敗凈利率、股利支拔付率都保持20矮07年水平不變把。由于原有生產(chǎn)八能力已經(jīng)飽和，擺需要新增一臺價安值154400敗萬元的生產(chǎn)設備伴。敗資料三：如果甲礙公司2008年暗需要從外部籌集疤資金，有兩個方埃案可供選擇（不霸考慮籌資費用）笆：八方案1：以每股版發(fā)行價20元發(fā)靶行新股。股利固耙定增長率為1疤。啊方案2：按面值板發(fā)行債券，債券叭利率為12.氨要求氨：藹（1）根據(jù)資料敗一，計算甲企業(yè)絆的下列指標：隘2007年的芭邊際貢獻；百2007年的拔息稅前利潤；敗2007年的澳銷售凈利率；隘2007年的昂股利支付率；癌2007年每瓣股股利。版2008年的挨經(jīng)營杠桿系數(shù)（辦利用簡化公式計翱算，保留兩位

16、小懊數(shù)）。爸（2）計算甲企擺業(yè)2008年下按列指標或數(shù)據(jù)：邦息稅前利潤增絆長率；柏需要籌集的外藹部資金。艾（3）根據(jù)資料耙三，及前兩問的叭計算結果，為甲罷企業(yè)完成下列計氨算：拜計算方案1中芭需要增發(fā)的普通擺股股數(shù)；捌計算每股收益把無差別點的息稅岸前利潤；百利用每股收益案無差別點法作出鞍最優(yōu)籌資般方案背決策，并說明理斑由。啊【耙答案俺及解析霸】（1）2埃007年銷售收安入10000矮10010氨00000（萬安元）耙邊際貢獻10辦000001半000040爸600000佰（萬元）阿2007年的爸息稅前利潤6捌000001霸000005巴00000（萬巴元）八2007年的芭凈利潤（50搬00005

17、0疤000）（1敗40）2辦70000（萬癌元）隘銷售凈利率（愛270000/靶1000000唉）100壩27罷2007年的伴留存收益率（百162000/背270000）熬1006跋0斑股利支付率1隘6040哎氨2007年股罷數(shù)20000拔0/1020阿000（萬股）扒發(fā)放的股利2懊700004擺01080澳00（萬元）版每股股利10扮8000/20暗0005.4扒（元）霸2008年經(jīng)百營杠桿系數(shù)2百007年邊際貢耙獻/2007年把息稅前利潤6按00000/5扳000001傲.2鞍（2）產(chǎn)銷量奧增長率（1版200010鞍000）/10邦000 1奧0020癌息稅前利潤增長芭率201捌.224疤

18、增加的流動資熬產(chǎn)（2300伴003000哎004000氨00）20按186000愛（萬元）懊增加的流動負債愛（啊300001稗00000）笆20260熬00（萬元）跋需要籌集的外部捌資金1860暗002600耙012000皚10027阿601愛54400芭瓣1200絆00（萬元）百（3）增發(fā)的按普通股股數(shù)1岸20000/2芭06000（扳萬股）啊令每股收益無隘差別點的息稅前扒利潤為EBIT安方案1的普通股按數(shù)20000搬60002芭6000（萬股熬），利息為50笆000萬元藹方案2的普通股佰數(shù)為20000擺萬股，利息費用版為50000哀120000八12644氨00（萬元）八（EBIT5霸00

19、00） 芭（版140）/百26000（氨EBIT64愛400） （伴140）/昂20000柏算出EBIT胺112400（啊萬元）敗2008年的懊息稅前利潤5愛00000（辦124）邦620000（哎萬元）笆由于實際的息稅柏前利潤6200安00萬元大于每昂股收益無差別點隘112400萬般元，所以應該采芭取發(fā)行債券的方鞍法，即采取方案芭2。鞍【典型例題3】柏赤誠公司199柏9年至2003耙年各年產(chǎn)品銷售按收入分別為20胺00萬元、24敖00萬元、26靶00萬元、28罷00萬元和30襖00萬元；各年八年末現(xiàn)金余額分氨別110萬元、暗130萬元、1柏40萬元、15疤0骯萬元鞍和160萬元。奧在年度銷售

20、收入笆不高于5000斑萬元的前提下，拔存貨、應收賬款哎、流動負債、固胺定資產(chǎn)等資金項傲目與銷售收入的傲關系如下表所示熬：澳 班資金需要量預測靶表叭資金項目佰年度不變資金（按a）（萬元）半每元銷售收入所熬需變動資金（b霸）擺現(xiàn)金安應收賬款澳60扳0.14巴存貨辦100藹0.22疤應付賬款巴60安0.10扮其它應付賬款奧20拜0.01八固定資產(chǎn)凈額按510按0.00稗已知該公司20藹03年資金來源案于自有資金（其扳中，普通股10伴00萬股，共1熬000萬元）和芭流動負債。20爸03年銷售凈利吧潤率為10%，爸公司邦擬按每股0.2凹元的固定股利進耙行利潤分配。公百司2004年銷盎售收入將在20哎03

21、年基礎上增凹長40%。20挨04年所需對外扒籌資部分可通過澳面值發(fā)行10年班期、票面利率為凹10%、到期一疤次還本付息的公愛司債券予以解決邦，債券籌資費率敗為2%，公司所吧得稅稅率為33愛%。絆要求：（1）計頒算2003年凈跋利潤及應向投資百者分配的利潤。百 （2八）采用高低點法拔計算疤“白現(xiàn)金按”哀項目的不變資金背和變動資金。隘 （3辦）按Y=a+b擺x的方程建立資板金預測模型。伴（4）預測該公俺司2004年資阿金需要總量及需疤新增資金量。胺 （5瓣）計算債券發(fā)安行總凹額和債券資金成哀本（一般模式）伴。版 （6礙）計算填列該公般司2004年預艾計資產(chǎn)負債表中百字母表示的項目拜。俺資產(chǎn)啊年末數(shù)

22、壩年初數(shù)柏負債及所有者權皚益隘年末數(shù)稗年初數(shù)藹現(xiàn)金疤A八160耙應付賬款艾480白360奧應收賬款凈額絆648叭480愛其它應付款吧62爸50版存貨唉1024疤760邦應付債券昂D叭0把固定資產(chǎn)凈值拜510板510班股本版1000板1000耙留存收益隘C暗500啊資產(chǎn)佰B阿1910按負債及所有者權胺益疤B懊1910澳【答案及解析】拜（1）2003唉年凈利潤為30埃00哀絆10%=凹300（萬元）唉 向投資者耙分配的利潤=1頒000皚拔0.2=200奧（萬元）班 （2）現(xiàn)敖金項目變動資金鞍b=（160吧110）/（3半000200霸0）=0.05辦（元）挨 壩 現(xiàn)金項目不變俺動資金=110耙20

23、00頒鞍0.05=10唉（萬元）柏 （3）a八=1060笆10060昂20510=柏600（萬元）皚 耙 b=0.05案0.140胺.220.1霸00.01=奧0.3（元）罷 捌 y=600疤0.3x辦 （4）2氨004年資金需搬要總量=600壩0.3絆稗3000拔?。?40%版）=扳1860（萬元暗）埃 背 2004年新把增資金量=0.芭3百俺3000班凹40%=360扒（萬元）熬 （5）債扒券發(fā)行總額=3疤60（300霸200）=2霸60（萬元）傲 骯 債券資金成本凹=10%（1爸33%）/（1斑2%）=6.凹84%霸 （6）A耙=1600.邦05熬班3000艾扮40%=220壩（萬元）跋

24、 昂 B=220叭648102唉4510=2唉402 （萬元頒）愛 拔 C=2402哎（4806般21000哀260）=60安0（萬元）澳 疤 D=260（捌萬元）艾【辦典型般例題4】 佰某公司年息稅前頒利潤為500萬啊元，資金全部由鞍普通股資本組成跋，股票賬面價值骯2000萬元，斑所得稅率為40叭%。該公司認為胺目前的資本結構案不合理，準備用邦發(fā)行股票購回部俺分股票的辦法予壩以調整。經(jīng)咨詢襖調查，目前的債岸務利率和權益資靶本的成本情況如阿下表所示。昂債券的胺市場價值埃稅后債務昂成本邦股票貝板它系數(shù)矮無風險按報酬率襖平均股票暗必要報酬率按權益資本成本頒0熬200愛400白600阿800昂100

25、00靶6%皚6%傲7.2%拌8.4%昂9.6%罷1.2罷1.25背1.30絆1.40奧1.55奧2.10安10%扮1扒0%岸10%矮10%澳10%敗10%岸14%辦14%背14%吧14%佰14%壩14%耙14.8%傲15%耙15.2%把15.6%拜16.2%搬18.4%要求：扮分別計算各種資俺本結構時的公司礙的市場價值，從跋而確定最佳資本辦結構。稗分別計算各種資把本結構時的加權半平均資本成本，暗從而確定最佳資礙本結構。【答案及解析】昂債券的市場價值皚（萬元）柏股票的市場價值百（萬元）艾公司的市場價值爸（萬元）矮0笆200啊400把600敖800盎10000阿2027懊1920百1816埃164

26、6伴1437熬1109邦2027擺2120伴2216奧2246傲2237唉2109皚因為在債務為6氨00萬元時，公矮司的市場價值最澳大，所以，債務皚為600萬元的半資本結構為最佳艾資本結構。皚債券的市場價值昂（萬元）稗稅后債務資本成敖本胺權益資本成本拌加權平均成本埃0挨200安400礙600盎800皚10000吧6%稗6%氨7.2%矮8.4%背9.6%瓣14.8%佰15%霸15.2%跋15.6%罷16.2%扒18.4%案14.8%伴14.15%靶13.54%叭13.36%暗13.41%壩14.23%八因為在債務為6背00萬元時，公稗司的加權平均成稗本最低，所以，板債務奧為600萬元的背資本結構

27、為最佳拔資本結構。骯【典型例題5】艾某上市公司計劃絆建造一項固定資捌產(chǎn)，壽命期為5白年，需要籌集資懊金500萬元，挨公司所得稅稅率搬為25%。資金捌籌集的相關資料唉如下：柏資料一：增發(fā)普霸通股籌集資金2岸20萬元。每股皚發(fā)行價格為6.扳2元，發(fā)行費用澳0.2元，剛剛吧分派的股利為每哀股0.8元，預哎定以后每年股利敗增長4%。 柏資料二：向銀行辦借款籌集資金8爸0萬元。手續(xù)費奧率為1%，年利扳率為5%，每年瓣付息一次，到期傲一次還本。皚資料三：發(fā)行債熬券籌集資金20笆0萬元。債券面把值1000元，白期限5年，票面礙利率為6%，每班年計息一次，溢愛價2岸0%發(fā)行，發(fā)行八費率為5%。頒要求（寫出計算

28、礙結果和結論即可拜，不用列示過程班）：唉（1）計算普通艾股籌資成本；安（2）計算長期般借款籌資成本；凹（3）計算債券吧籌資成本；爸（4）計算籌集挨資金的加權平均邦資金成本（精確扒到1%）；叭（5）如果項目挨原始投資為50澳0萬元，建設期懊為1年，原始投扒資在年初和年末傲分兩次等額投入吧，壽命期內(nèi)每年昂的經(jīng)營凈現(xiàn)金流般量均為150萬鞍元，項目終結點般回收10萬元，扮計算該項目的凈耙現(xiàn)值，并說明是胺否值得投資。版【啊答案跋及解析案】（1）普通疤股籌資成本0背.8（14辦%）/（6.2隘0.2）1盎00%4%胺1拌7.87%挨（2）長期借款拌籌資成本5%凹（1-25%敖）/（1-1%斑）100%哀3

29、.79%俺（3）債券籌資柏成本版10006矮%（1-25把%）/100擺0（120啊%）（1-5澳%）100胺%3.95%八 胺（4）加權平均藹資金成本17白.87%22扳0/5003版.79%80般/5003.疤95%200鞍/50010柏%芭（5）NCF唉0壩NCF八1澳250（萬凹元）按NCF邦25挨150（萬元疤）挨NCF八6背15010吧160（萬元八）哀凈現(xiàn)值懊2502皚50（P/F盎，10%，1）唉150（P百/挨A，10%，4熬）（P/F，鞍10%，1）八160（P/傲F，10%，6笆）拔2502暗27.275辦432.263靶90.32辦45.308扮（萬元）敖由于凈現(xiàn)值大于

30、案0，所以，值得耙投資。百 翱 頒 按 巴 暗 第四章 稗投資管理【主要考點】1.投資的分類拜2.項目投資的啊主要特點耙3.投資決策的按影響因素（項目挨計算期、原始投癌資）扳4.投入類財務拔可行性要素的內(nèi)氨容霸5.形成固定資般產(chǎn)費用的估算（盎建筑工程費設罷備購置費安裝邦工程費其他費襖用）絆6.流動資金投斑資的估算八7昂.經(jīng)營成本的估半算、營業(yè)稅金及凹附加的估算、調疤整所得稅估算礙8.產(chǎn)出類可行擺性要素的估算耙9.投資項目凈凹現(xiàn)金流量的測算佰（理論計算公式百、特征、形式、奧確定方法）俺10.靜態(tài)投資背回收期指標含義艾、計算、優(yōu)缺點霸11.折現(xiàn)率的襖確定半12.凈現(xiàn)值的矮含義、計算、優(yōu)盎缺點柏13

31、.內(nèi)部收益埃率指標的含義、板計算、優(yōu)缺點翱14.動態(tài)指標絆之間的關系骯15.運用相關艾指標評價投資項礙目的財務可行性叭16.項目投資白決策的主要方法跋（凈現(xiàn)值法、凈芭現(xiàn)值率法、差額矮投資內(nèi)部收益率埃法、年等額凈回爸收額法、計算期伴統(tǒng)一法）翱17.固定資產(chǎn)澳更新決策耙18.購買或經(jīng)辦營租埃賃固捌定資產(chǎn)的決策扮【主要計算公式八運用及說明】佰1項目計算期傲（n）建設期白（s）辦 頒運營期 （p）吧2原始投資爸建設投資流動岸資金投資。吧3固定資產(chǎn)原癌值=固定資產(chǎn)投般資建設期資本吧化利息預備費半4項目總投資絆原始投資建霸設期資本化利息般5.形成固定資拔產(chǎn)費用的估算建熬筑工程費的估算疤國產(chǎn)設備：設備礙購置

32、費用=設備安購買成本柏埃（1+運雜費率叭）皚進口設備：設備板購置費用=以人岸民幣標價的進口半設備到岸價進佰口從屬費國內(nèi)案運雜費班固定資產(chǎn)費用=叭（1）（2）俺（3）（4背）（5）笆6.建設投資=背形成固定資產(chǎn)的壩費用形成巴無形佰資產(chǎn)費用形成捌其他資產(chǎn)費用（奧生產(chǎn)準備費開癌辦費）預備費般7某年流動資隘金需用額該年扒流動資產(chǎn)需用額把該年流動負債把需用額藹某年流動資金投癌資額（墊支數(shù)）芭本年流動資金皚需用額截止上澳年末的流動資金扒投資額壩或：本年流動資鞍金需用額上年叭流動資金需用額艾采用分項詳細估斑算法：傲流動資產(chǎn)主要包昂括：存貨、應收啊賬款、預付賬款癌、現(xiàn)金等內(nèi)容啊其中：存貨包括板外購原材料、外頒

33、購燃料動力、其傲他材料、在產(chǎn)品壩、產(chǎn)成品。吧流動負債主要包頒括：應付賬款、般預收賬款等。唉8某年經(jīng)營成疤本該年外購原靶材料、燃料和動愛力費該年工資挨及福利費該年板修理費岸該般年其他費用拌（稱加法）藹其中：其他費用版是指從制造費用壩、管理費用和銷拜售費用中扣除了搬折舊費、攤銷費芭、修理費、工資扮及福利費以后的藹剩余部分。昂或：某年經(jīng)營成巴本=該年不包括壩財務費用的總成昂本費用該年折壩舊額該年無形捌資產(chǎn)和其他資產(chǎn)把的攤銷額?。ǚQ減法）啊某年不包括財務愛費用的總成本費把用=該年固定成拜本（含費用）氨單位變動成本（版含費用）該年跋預計產(chǎn)銷量般上述成本中既不耙包括固定性的財鞍務費用，也不包瓣括變動性的財

34、務耙費用唉9.營業(yè)稅金及按附加=應交營業(yè)埃稅金應交消費阿稅城市維護建澳設稅教育費附暗加背其中：城市維護敗建設稅=（應交絆營業(yè)稅金應拜交消版費稅+應交增值跋稅）頒癌城市維護建設稅邦稅率柏教育費附加=（鞍應交營業(yè)稅金拔應交消費稅+應版交增值稅）翱俺教育費附加率襖10調整所得案稅=息稅前利潤澳八適用所得稅率般11息稅前利扮潤=營業(yè)收入半不包括財務費用芭的總成本費用斑營業(yè)稅金及附加阿12巴理論計算公式扮為：跋某年凈現(xiàn)金流量疤該年現(xiàn)金流入頒量該年現(xiàn)金流挨出量霸所得稅后凈現(xiàn)金按流量所得稅前襖凈現(xiàn)金流量調懊整所得稅。芭13.凈現(xiàn)金流澳量的簡化法頒（1）建設期某斑年凈現(xiàn)金流量懊該年背原始背投資額壩（2）運營期

35、某擺年所得稅前凈現(xiàn)啊金流量該年息百稅前利潤該年矮折舊額該年攤奧銷額該年回收把額哎該俺年維持運營投資拜該年流動資金隘投資敗運營期某年所得骯稅后凈現(xiàn)金流量柏=該年所得稅前阿凈現(xiàn)金流量（安該年息稅前利潤挨利息）把芭所得稅稅率八注意：當投資的昂資金來源是銀行捌借款和公司債券辦時，可按上述公壩式計算所得懊稅扮后的凈現(xiàn)金流量瓣。辦運營期某年所得扳稅后凈現(xiàn)金流量把該年息稅前利藹潤拜靶（1所得稅稅背率）該年折舊絆該年攤銷該案年回收額該年芭維持運營投資哀該年自由現(xiàn)金流暗量耙14靜態(tài)投資半回收期（1）公班式法（特殊方法板）疤不包括建設期的艾回收期（PP拌靶）絆包括建設期的回板收期（PP）白不包白括建案設期的回收期

36、（澳PP俺把）建設期拔（2）列表法胺（一般條件下的矮計算佰）版包括建設期的回胺收期（PP）八包括建設期投資耙回收期滿足條件版：罷15.凈現(xiàn)值指奧標的計算 皚（1）一般方法岸（有兩種形式：阿公式法和列表法芭）阿或凈現(xiàn)值投產(chǎn)艾后各年凈現(xiàn)金流敖量現(xiàn)值之和原板始投資現(xiàn)值之和傲。艾（2）特殊方法稗：采用普通年金版和遞延年金的形佰式（略）白（3）插入函數(shù)八法（略）16.壩17阿.內(nèi)部收益率指瓣標藹內(nèi)部收益率(1胺)特殊方法：(把滿足充分且必要愛條件)昂（2）一般方法背（逐次測試逼近埃法）（3）插入耙函數(shù)法矮18懊.凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)阿值率、獲利指數(shù)吧和內(nèi)部收益率指埃標之間百存在同方向變動罷關系。暗即：艾當凈現(xiàn)值

37、0時盎，凈現(xiàn)值率0把，內(nèi)部收益率捌基準收益率；八當凈現(xiàn)值0時昂，凈現(xiàn)值率0奧，內(nèi)部收益率?；鶞适找媛?；敖當凈現(xiàn)值0時頒，凈現(xiàn)值率0安，內(nèi)部收益率頒基準收益率。挨19.項目投資矮決策方法翱（1）凈現(xiàn)值法搬（適用于原始投熬資相同且項目計背算期相等的多方頒案的決策）凈現(xiàn)辦值最大方案為最跋優(yōu)方案。白（2）凈現(xiàn)值率把法（適用于原始哀投資相同且項目癌計算期相等多方按案的決策）凈現(xiàn)翱值率最大方案為凹最優(yōu)方案。阿（3）差額投資盎內(nèi)部收益率法（板適用于原始投資俺不同且項目計算邦期相等多方案的懊決策）傲如果岸佰IRR胺佰基準收益率或設靶定的折現(xiàn)率，原版始投資額大的方跋案較優(yōu)；反之，哀則投資額少的方唉案為優(yōu)。把（4

38、）年等額凈壩回收額法（笆適用于原始投資愛不同特別是項目拜計算期不同多方唉案的決策）氨=隘凈現(xiàn)值壩愛資本回收系數(shù)矮（5）計算期統(tǒng)佰一法敖吧方案重復法（計邦算期最小公倍數(shù)藹法）是將各方案阿計算期的邦最小公倍數(shù)背作為比較方案的板計算期，進而調癌整有關指標，并壩據(jù)此進行決策的搬方法。主要適用辦于項目計算期相挨差比較懸殊的多哀方案的比較決策安。俺柏最短計算期法（搬最短壽命期法）罷是將所有方案的把凈現(xiàn)值均還原為襖等額年回收額的扮基礎上，再按照芭最短的計算期來哀計算出相應凈現(xiàn)邦值，進而根據(jù)唉調整后的凈現(xiàn)值霸進行決策的方法八。主要適用于項壩目計算期不相等翱的多方案比較決邦策。岸20.更新改造百項目決策霸（1）

39、建設期某瓣年霸凈現(xiàn)般金流量（該叭年新固定資產(chǎn)投板資舊固定資產(chǎn)瓣變價凈收入）哀（2）運營期第啊一年所得稅后凈矮現(xiàn)金流量該年鞍因更新改造增加襖的息稅前利潤巴俺（1所得稅稅唉率）該年因更把新改造增加的折鞍舊因舊固定資傲產(chǎn)提前報廢發(fā)生傲凈損失而抵減的壩所得稅額般（3）運營期其案他各年所得稅后敗凈現(xiàn)金流量該胺年因更新改造增挨加的息稅前利潤懊阿（1所得稅稅傲率）該年因更哎新改造增加的折拔舊該年回收新啊固定資產(chǎn)凈殘值俺超過假定繼續(xù)使哎用的舊固定資產(chǎn)皚凈殘值之差額頒 運用差額霸投資內(nèi)部收益率挨法：愛判斷標準：在利扳用差額投資內(nèi)部頒收益率法時，更扮新改造項目差額拔內(nèi)部收益率指標霸大于啊或等于基準折現(xiàn)扮率或設定的

40、折現(xiàn)柏率時，應當進行佰更新；反之，就矮不應當更新。把21.固定資產(chǎn)岸購買或經(jīng)營租賃挨的決策壩 （1）差額安投資內(nèi)部收益率巴法吧 當差額靶投資內(nèi)部收益率岸扒基準收益率時，耙選擇購買固定資版產(chǎn)，反之選擇經(jīng)隘營租賃。氨 （2）折現(xiàn)耙總費用比較法安 計算兩個昂方案的折現(xiàn)總費懊用，選擇折現(xiàn)總矮費用最低的方案敖為最優(yōu)方案。拌【典型例題6】阿某企業(yè)由于業(yè)務疤需要，急需一臺罷不需要安裝的進拌口設備，由于該傲設備應用在國家瓣鼓勵的環(huán)保能源挨產(chǎn)業(yè)方面，設備罷投產(chǎn)后，企業(yè)每岸年可以獲得5萬熬元的補貼收入（疤需要計入應納稅熬所得額），另外辦，經(jīng)營收捌入也哀會增加50萬元芭，增加經(jīng)營成本伴30萬元。該設愛備離岸價為10

41、疤萬美元（1美元擺=6.35人民矮幣），國際運輸邦費率為7%，國把際運輸保險費率笆為3%，關稅稅澳率為10%，增澳值稅稅率為17案%，國內(nèi)運雜費斑為9.91萬元暗，此類設備的折鞍舊年限為10年矮，凈殘值為10板萬元。國內(nèi)租賃熬公司提供此類設阿備的經(jīng)營租賃業(yè)愛務，若企業(yè)租賃罷該設備，每年年霸末需要支付給租八賃公司13萬元百，連續(xù)租賃10懊年，假定基準折愛現(xiàn)率為10%，絆適用的企業(yè)所得按稅率為25%.安要求：（1）計擺算進口設備的購藹置費；（2）按罷差額投資內(nèi)部收襖益率法作出購買皚或經(jīng)營租賃固定隘資產(chǎn)的決策；（案3）襖按折哎現(xiàn)總費用比較法八作出購買或經(jīng)營伴租賃固定資產(chǎn)的鞍決策?！敬鸢讣敖馕觥堪堰M口

42、設備的國際鞍運輸費=10爸安7%=0.7（癌萬美元）進口設案備的國際運輸保伴險費=（10癌0.7）暗鞍3%=0.32愛（萬美元）鞍以人民幣標價的把進口設備到岸價疤=（100.版70.32）懊般6.35=70岸（萬元）靶進口關稅=70瓣拜10%=7（萬昂元）進口設備購背置費=707哎9.91=8柏6.91（萬元跋）埃（2）購買設備熬投資=86.9敗1（萬元）疤每年折舊額=（安86.911辦0）哎板10=7.69疤1（萬元）搬每年增加的稅前背利潤=505?。?07.凹691）柏=17.309佰（萬元）增加的敖凈利潤=17.斑309八搬（1-25%）拌=12.98（凹萬元）挨自購方案稅后凈靶現(xiàn)金流量

43、為：昂租入設備每年增絆加的稅前利潤=捌50+5-（3胺0+13）=1板2（萬元）昂租入設備每年增愛加的凈利潤=1叭2版愛（1-25%）般=9（萬元）佰租入方案稅后凈八現(xiàn)金流量為：盎購買和租入設備藹差額凈現(xiàn)金流量鞍為：笆由于差額投資內(nèi)版部收益率小于基把準折現(xiàn)率10%昂，所以應該采取疤租賃方案。愛（昂3）購買設備投艾資額現(xiàn)值=86稗.91（萬元）瓣每期增加的折舊阿額=絆7.691案（萬元），每期昂增加的折舊抵稅盎=斑7.691霸班25%=1.9霸23（萬元）氨由于折舊引起的壩費用增加現(xiàn)值=傲（捌7.691翱1.923）翱耙（P/A,10皚%,10）=3翱5.44(萬元暗)氨購買設備回收固爸定資產(chǎn)余

44、值的現(xiàn)氨值=10阿拔(P/F,10疤%,10)=3耙.855(萬元按)愛購買設備總費用搬現(xiàn)值=86.9扒135.44氨3.855=笆118.495擺（萬元）翱租賃方案每年租疤賃費=13（萬按元） 每年租金扒抵減的所得稅=伴13板吧25%=3.2背5（萬元）按租入設備的折現(xiàn)哎總費叭用合安計=（133白.25）芭半(P/A,10板%,10)=5阿9.91(萬元奧)班由于租賃方案的半折現(xiàn)總費用59擺.91萬元小于稗購買設備總費用百現(xiàn)值118.4八95萬元，所以澳應該采用租賃方礙案。板【典型例題7】罷為提高生產(chǎn)效率襖，某企業(yè)擬對一伴套尚可使用5年疤的設備進行更新吧改造。新舊設備版的替換將在當年耙內(nèi)完成

45、（即更新伴設備的建設期為拔0），不涉及增稗加流動資金投資辦，采用直線法計班提設備折舊。適奧用的企業(yè)所得稅巴稅率為33%。暗 笆相關資料如下：氨 邦資料一：已知舊背設備的原始價值爸為299000絆元，截止當前的艾累計折舊為19擺0000元，對胺外轉讓可獲變價耙收入熬110000元昂，預計發(fā)生清理絆費用1000元芭（用現(xiàn)金支付）安。如果繼續(xù)使用背該舊設備，到第邦五年末的預計凈佰殘值為9000哀元（與稅法規(guī)定柏相同）。皚資料二：該更新唉改造項目有甲、把乙兩個方案可供絆選擇。 八甲方案的資料如熬下： 傲購置一套價值5按50000元的跋A設備替換舊設敖備，該設備預計礙到第五年末回收凹的凈殘值為50案00

46、0元（與稅氨法規(guī)定相同）。澳使用A設備可使邦企業(yè)第一年增加盎經(jīng)營收入110鞍000元，增加拔經(jīng)營成本190岸00元，增加營哎業(yè)稅金及附加1板000元；在第埃24年內(nèi)每年暗增加息稅前利潤吧100000元爸；第五年增加經(jīng)稗營凈現(xiàn)金流量1拜1400昂0元；使用A設叭備比使用舊設備背每年增加折舊8盎0000元。 唉 俺經(jīng)計算得到該方霸案的以下數(shù)據(jù)：伴按照14%折現(xiàn)氨率計算的差量凈百現(xiàn)值為1494把0.44元，按澳16%計算的差跋量凈現(xiàn)值為7拌839.03元白。霸乙方案的資料如絆下：礙購置一套B設備壩替換舊設備，各哀年相應的更新改岸造增量凈現(xiàn)金流拜量分別為襖百NCF把0皚75816藹0（元），芭稗NCF

47、辦15跋200000疤（元）。唉資料三：已知當伴前企業(yè)投資的風耙險報酬率為4%隘，無風險報酬率百為8%，不考慮按利息費用。皚有關的資金時間敖價值系數(shù)如下：挨項目罷（F/A，i，扮5）霸（P/A，i，拌5）斑（F/P跋，i熬，5）俺（P/F，i，敖5）癌10%拔6.1051昂3.7908癌1.6105板0.6209癌12%把6.3529吧3.6048矮1.7623礙0.5674頒14%擺6.6101邦3.4331白1.9254敗0.5194捌16%罷6.8771靶3.2773哎2.1003頒0.4761要求： 傲（1）根據(jù)資料搬一計算與舊設備伴有關的下列指標稗：凹頒當前舊設備折余礙價值；熬絆當前

48、舊設備變價瓣凈收入。拔（2）根據(jù)資料盎二中甲方案的有把關資料和其他數(shù)拌據(jù)計算與甲方案盎有關的指標：白壩更新設備比繼續(xù)扒使用舊設備增加按的投資額白；邦敖運營期第一年不骯含財務費用的總矮成本費用變動額胺；芭氨運營期第一年息絆稅前利潤的變動疤額；扒鞍運營期第一年因拔更新改造而增加挨的息前稅后利潤把；半柏運營期第24霸年每年因更新改頒造而增加的息前愛稅后利潤；敗拌第五年回收新固斑定資產(chǎn)凈殘值超捌過假定繼續(xù)使用熬舊固定資產(chǎn)凈殘拜值之差額；懊奧按簡化公式計算熬的甲方案的增量叭凈現(xiàn)金流量（艾拌NCF八t佰）把懊甲方案的差額內(nèi)澳部收益率（靶壩IRR班甲罷）。昂 （3）根據(jù)資敖料二中乙方案的捌有關資料計算乙艾方

49、案的有關指標版：愛矮更新設備比繼續(xù)百使用舊設備增加敗的投資額；埃百B設備的投資；靶傲乙方案的差額內(nèi)凹部收益率（搬昂IR版R疤乙疤）。哎 （4）根據(jù)資唉料三計算企業(yè)要啊求的投資報酬率按。岸 （5）以企業(yè)氨期望的投資報酬暗率為決策標準，笆按差額內(nèi)部收益爸率法對甲乙兩方笆案作出評價，并艾為企業(yè)作出是否把更新改造設備的俺最終決策，同時辦說明理由。【答案及解析】背（1）拔懊當前舊設備折余背價值2990安001900版001090昂00（元）扳捌當前舊設備變價奧凈收入110佰000100傲010900阿0（元）鞍（2）般鞍更新設備比繼續(xù)案使用舊設備增加背的投資額55凹000010巴900044版1000（

50、元）澳隘運營期第一年不把含財務費用的總柏成本費用變動額藹19000吧100哀080000班100000靶（元）癌背運營期第一年息安稅前利潤的變動岸額11000搬010000芭010000壩（元）扒壩運營期第一年因盎更新改造而增加跋的息前稅后利潤安10000靶般（133%）拌6700（元搬）俺 白愛運營期第24拔年每年因更新改佰造而增加的息前傲稅后利潤哀100000百唉（133%）敖67000（唉元）霸 絆皚第五年回收新固絆定資產(chǎn)凈殘值超扳過假定繼續(xù)使用翱舊固定資產(chǎn)凈殘板值之差500昂009000扒41000（矮元）襖 愛按NCF巴0霸44100疤0（元）百 埃澳NCF捌1啊67邦008000俺

51、086700凹（元）氨 澳襖NCF襖24敗67000阿800001埃47000（元絆）翱 安絆NCF跋5盎114000絆41000拌155000（叭元）矮百IRR般甲吧14%14瓣940.44/啊14940.哀44（78頒39.03）扳爸（16%14俺%）15.3耙1%把（3）芭爸更新設備比繼續(xù)把使用舊設備增加柏的投資額75皚8160（元）鞍 巴白B設備的投資氨758160搬109000凹867160（拌元）鞍 稗俺乙方案的差額內(nèi)翱部收益率：20靶0000啊熬（P/A，搬般IRR岸乙罷，艾5）7581凹60白 （巴P/A，俺哀IRR阿乙版，5）3.7頒908版 胺查表案班IRR癌乙昂10%巴

52、（4）企業(yè)要板求的投資報酬率唉8%4%邦12% 爸 （5）霸凹IRR半甲吧15.31%耙12% 癌八甲方案經(jīng)濟上是傲可行的。敗 暗拌IRR翱乙昂10%12叭% 藹盎乙方案經(jīng)濟上不阿可行。版企業(yè)應選擇甲方藹案作為更新改造絆方案，原因是甲佰方案的內(nèi)部收益盎率大于企業(yè)要求阿的投資報酬率。邦【典型例題8】敖某公司有一投資凹項目，擬定兩個俺互斥備選方案。版有關資料如下：氨甲方案原始投資凹為150萬元，八其中，固定資產(chǎn)巴投資100萬元奧，罷流動半資金投資50萬凹元，全部資金與拔建設起點一次投爸入。該項目經(jīng)營白期5年，到期殘邦值收入5萬元，埃按直線法計提折矮舊。預計投產(chǎn)后案年營業(yè)收入90扳萬元，年總成本絆6

53、0萬元。搬乙方案原始投資芭額為210萬元岸，其中，固定資疤產(chǎn)投資120萬氨元，無形資產(chǎn)投靶資25萬元，流按動資金投資65把萬元，建設投資凹于建設期起點一跋次投入，流動資澳金投資于投產(chǎn)開板始時投入。該項耙目建設期2年，爸經(jīng)營期5年，到八期殘值收入8萬拔元，無形資產(chǎn)自傲投產(chǎn)年份分5年骯攤銷完畢。該項罷目投資后，預計哀年營業(yè)收入17襖0萬元，年經(jīng)營白成本80萬元。安該企業(yè)按直線法白折舊，全部流動盎資金于終點一次芭收回，邦所得埃稅稅率33%，鞍設定折現(xiàn)率10柏%。(p/A,爸10%,4)=背3.1699 跋 (P/F,岸10%,5)=敗0.6209 安(p/A,10奧%,6)=4.懊3553 (扳P/

54、A,10%八,2)=1.7哎355 (P安/F,10%,把7)=0.51翱32 伴(P/F,10扒%,2)=0.把8264 要求：敗（1）計算乙方爸案的項目計算期凹，說明資金投入哀方式。昂（2）計算甲、凹乙方案經(jīng)營期的板現(xiàn)金凈流量。艾 （3）計艾算甲、乙方案的安凈現(xiàn)值。絆 （4）采扳用年等額凈回收瓣額法確定該企業(yè)礙應選擇哪一種投安資方案。霸【答案及解析】哀（1）乙白方案般的項目計算期n埃=25=7（吧年），資金分次版投入方式稗甲方案年折舊額拔=（1005凹）哀八5=19（萬元擺）板NCF14=拜（9060）奧斑（133%）暗19=39.翱1(萬元)巴NCF5=39邦.1505佰=94.10(昂

55、萬元)百乙方案年折舊額捌=（120 澳8）/5=22安.4(萬元) 安 年攤銷八額=5（萬元）吧NCF36=白(1701O百7.4)胺斑（133%）奧27.4=6奧9.342(萬安元)奧NCF7=69佰.34265拜8=142.懊342(萬元)斑（2）甲方案凈凹現(xiàn)值=39.1扮般(p/A,10八%,4)9拜4.1(P/F吧,10%,5)爸150=32艾.3698(萬耙元)骯乙方案凈現(xiàn)值=啊69.342愛(p/A,10壩%,6)(P捌/A,10%,把2)142扒.342(P/辦F,10%,7扮)1456俺5(P/F,1叭0%,2)=5哎6.003(萬襖元)岸（3）甲方案年巴等額回收額=3罷2.3

56、698叭斑(p/A,10瓣%,5)=8.霸54(萬元)版 乙方案年等額般回收額=56.藹003扮矮(p/A,10背%,7)=7.背12(萬元)把因為甲方案等額爸凈回收額大于乙芭方案，所以選擇埃甲方案。拔【典型例題9】阿某企業(yè)擬進行一扳項固定資產(chǎn)投資把，分別有甲、乙暗二個方癌案可案供選擇，折現(xiàn)率搬為10。埃（1）甲方案的擺現(xiàn)金流量表（部搬分）如下：挨胺熬埃 懊現(xiàn)金流量表（部熬分）跋價值單位：萬元白襖0稗1傲2隘3暗4爸5隘6板凈現(xiàn)金流量傲耙盎壩柏壩唉岸累計凈現(xiàn)金流量疤-1000耙-2000鞍-1900骯-900哀900熬1900癌2900巴（2）乙方案的把項目計算期為1版0年，建設期為壩2年，不

57、包括建跋設期的靜態(tài)投資埃回收期為4.5斑年，原始投資現(xiàn)礙值合計為300澳0萬元，獲利指唉數(shù)為1.4。哎要求：藹（1）填寫下表靶：伴襖班現(xiàn)金流量哀表（部分）昂愛埃 價值單位邦：萬元稗骯0伴1邦2礙3愛4柏5邦6擺凈現(xiàn)金流量叭八柏班拌瓣把奧凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值懊霸百笆吧皚胺拔（2）計算甲方芭案下列指標：阿靜態(tài)投資回收襖期；凈現(xiàn)值；半原始投資現(xiàn)值邦；凈現(xiàn)值率；爸（3）評價甲方哀案的財務可行性吧。罷（4）按年等額跋凈回收額法選出罷最優(yōu)方案。 拜已知：（P/A伴，10，10白）6.144澳6，（P/A，耙10，6）耙4.3553，案（P/F，10岸，1）0.懊9091壩（P/F，10捌，4）0澳.6830，（

58、板P/F，10阿，2）0.8叭264，（P/壩F，10，3埃）0.751白3愛（P/F，10按，5）0.扳6209，（P頒/F，10，芭6）0.56吧45耙【辦答案版及解析柏】（1） 現(xiàn)耙金流量表（部分扳） 扒價值單位：萬元昂 挨爸0氨1癌2絆3頒4疤5把6埃凈現(xiàn)金流量罷1000耙1000板100盎1000白1800埃1000白1000百凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值壩1000把909.1艾82.64愛751.3瓣1229.4岸620.9敖564.5背（2） 靜態(tài)芭投資回收期：稗包括建設期的投藹資回收期唉3|-90阿0|/1800懊3.5（年）芭不包括建設期的唉投資回收期3笆.5-12.絆5（年）辦 凈現(xiàn)值隘

59、100090吧9.1+82.罷64751.愛31229.哀4620.9八564.5搬1339.64癌（萬元）邦 原始投資現(xiàn)暗值1000凹909.11昂909.1（萬跋元）艾 凈現(xiàn)值率爸1339.64背/1909.1氨1007挨0.17哀（3）該項目罷的凈現(xiàn)值133巴9.64萬元大敗于0絆包括建設期的皚投資回收期3.背5年項目計算瓣期的一半（6/笆2年）藹該項目基本具愛備財務可行性。骯（4）甲方案的俺年等額凈挨回收額133霸9.64/4.伴355330奧7.59（萬元白）耙乙方案的凈現(xiàn)值敖3000（扒1.41）熬1200（萬元背）跋乙方案的年等額澳凈回收額12擺00/6.14案46195.擺29

60、（元）巴由此可知，甲方瓣案最優(yōu)。俺 皚 八 哎 暗 扮第五章 八 營運資本管捌理【主要考點】笆1.流動資產(chǎn)與唉流動負債的特點百、營運資金的特敖點；把2.流動資產(chǎn)投捌資戰(zhàn)略與流動資搬產(chǎn)融資戰(zhàn)略；熬3.持有現(xiàn)金的扮動機埃4.目標現(xiàn)金余熬額的確定（成本吧模型和隨機模型挨）胺5.現(xiàn)金收支管芭理（現(xiàn)金周轉期扮）壩6.5襖C版評價系統(tǒng)柏7.信用期間與敗折扣條件的決策鞍（稅前利潤最大佰化）盎8.應收賬款的阿監(jiān)控阿9.應收賬款的案保理敖10.存貨的持懊有成本（取得成佰本儲存成本搬缺貨成本）疤11.經(jīng)濟訂貨熬模型（公式法）板12.保險儲備班（再訂貨點）百13.短期借款靶（周轉信貸協(xié)定癌、補償性余額、跋貼現(xiàn)法付息