財務(wù)管理與財務(wù)知識分析練習(xí)題

1、名詞解釋財務(wù)監(jiān)督：是以國家財經(jīng)法規(guī)、制度的規(guī)定以及企業(yè)會計核算資料為依據(jù)，對企業(yè)財務(wù)活動的合理性、合法性和有效性進(jìn)行檢查。P27財務(wù)操縱：是指在企業(yè)財務(wù)治理過程中，利用有關(guān)信息和特定手段，對企業(yè)的財務(wù)活動施加阻礙或調(diào)節(jié)，以便實(shí)現(xiàn)打算所規(guī)定的財務(wù)目標(biāo)。24籌資渠道：企業(yè)的資金來源渠道，簡稱籌資渠道，是指企業(yè)取得資金的來源或途徑。264間接籌資：指企業(yè)借助于銀行等金融機(jī)構(gòu)而進(jìn)行的籌資活動。258資金成本：企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價。公司理財中的資金，指企業(yè)資產(chǎn)所占用資金的全部來源，體現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債表右方的各個項目上，包括長、短期負(fù)債和所有者權(quán)益。資金結(jié)構(gòu)：是指企業(yè)各種長期資金的構(gòu)成，即企業(yè)中長

2、期負(fù)債、優(yōu)先股股本和一般股權(quán)益之間的比例關(guān)系。P194（P217有另一個解釋）可轉(zhuǎn)換債券：是指依照發(fā)行公司債券募集方法的規(guī)定，債券持有人在一定時期內(nèi)，能夠按某一固定的價格或一定的比例將所持債券轉(zhuǎn)換為一定股數(shù)一般股的債券。306商業(yè)信用：是指商品交易中的延期付款或預(yù)收貨款等所形成的借貸關(guān)系，是企業(yè)之間的一種直接信用關(guān)系。355系統(tǒng)風(fēng)險：（市場風(fēng)險）阻礙所有公司的因素引起的風(fēng)險，涉及所有投資對象，不能通過多元化投資來分散的。公司特有風(fēng)險：只發(fā)生于個不公司的特有事件造成的風(fēng)險，是隨機(jī)的，能夠通過多元化投資來分散。簡答簡述企業(yè)財務(wù)治理的特點(diǎn)P8是從價值方面進(jìn)行治理；與企業(yè)各方面具有廣泛聯(lián)系；能迅速反映

3、企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況；阻礙資金周轉(zhuǎn)的速度和經(jīng)濟(jì)效益以“財寶最大化”作為財務(wù)治理目標(biāo)有何優(yōu)點(diǎn)促使企業(yè)講求經(jīng)濟(jì)核算，加強(qiáng)內(nèi)部治理；促使企業(yè)改進(jìn)工藝技術(shù)，提高勞動生產(chǎn)率；促使企業(yè)努力降低成本，有利于資源的合理配置。資金成本在企業(yè)籌資決策中有何作用163是阻礙企業(yè)籌資總額的重要因素；（2）是企業(yè)選擇資金來源的要緊依據(jù)；（3）是企業(yè)選擇籌資方式的參考標(biāo)準(zhǔn)；（4）是確定最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)的要緊參考。簡述阻礙資金結(jié)構(gòu)的因素221企業(yè)產(chǎn)品銷售的增長情況；金融市場行情；企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)；經(jīng)營杠桿；企業(yè)的成長情況；投資者和治理人員的態(tài)度；債權(quán)人對企業(yè)的態(tài)度；所得稅稅率；財務(wù)靈活性。（書上）企業(yè)社會責(zé)任企業(yè)所有人和治理人員態(tài)度

4、貸款銀行和評信機(jī)構(gòu)態(tài)度企業(yè)獲利能力企業(yè)現(xiàn)金流量狀況企業(yè)增長率稅收稅率行業(yè)差不 （老師PPT）簡述一般股籌資有何優(yōu)缺點(diǎn)297優(yōu)點(diǎn)：（1）沒有固定的負(fù)股利擔(dān)，財務(wù)負(fù)擔(dān)相對較小；（2）資本具有永久性，無到期日，無需償還；（3）股本屬權(quán)益資本，是舉債籌資的基礎(chǔ)，能增加公司舉債能力；（4）一般股的預(yù)期收益，一定程度上抵消通貨膨脹的阻礙，因此容易汲取資金；缺點(diǎn)：（1）發(fā)行一般股股票籌資的資金成本較高（股東額期望酬勞率，稅后支付，發(fā)行費(fèi)用）；（2）發(fā)行一般股股票籌資會增加股東，可能分散公司的操縱權(quán)；（3）發(fā)行一般股股票籌資加大了公司被收購的風(fēng)險。簡述長期債券籌資有何優(yōu)缺點(diǎn)312優(yōu)點(diǎn)：籌資速度快；（2）資金成

5、本較低；（3）籌資彈性較大；（4）可發(fā)揮財務(wù)杠桿的作用；（5）保障企業(yè)操縱權(quán)缺點(diǎn)：（1）籌資財務(wù)風(fēng)險高；（2）限制條款多；（3）籌資數(shù)量有限；（4）公司債券的信息是公司的一種固定的負(fù)擔(dān)。簡述股票上市的有利之處295（1）提高股票變現(xiàn)能力；（2）有利于再度籌資；（3）可分散公司的風(fēng)險；（4）便于確定公司價值；（5）提高公司知名度。簡述股票上市的不利之處296（1）報告成本較高；（2）有可能泄密公司的有關(guān)經(jīng)濟(jì)信息；（3）股價偏低；（4）可能分散操縱權(quán)。財務(wù)治理練習(xí)題（一）韓杰 2010101075某人為購買住房，向銀行申請總額為150000元的住房抵押貸款，預(yù)備在10年內(nèi)按月分 期等額償還，若貸款

6、年利率為8%，問此人每月的等額償還金額是多少元？解：月利率i=8%120.6667% ; n=12*10=120 A=P*i/1-（1+i）-n =150000*0.6667%/1-(1+0.6667%）-120 1819.94561819.95(元)答：此人每月等額償還金額是1819.95元。（一般年金現(xiàn)值P=A*1-(1+i)-n/i ）某人打算從三十歲起，用十年的時刻，每年年末向銀行存入萬元，假設(shè)銀行存款利率為6%。問從六十歲起的二十年內(nèi)，每年年末能從銀行提取多少萬元？解：此人四十歲時 F=A*（1+i）n-1/i =1*（1+6%）10-1/6% 13.1808（萬元）六十歲時F1=P

7、*(1+i)n=13.1808*(1+6%)20 42.2726(萬元)資本回收額 A=P*i/1-（1+i）-n =42.2726*6%/1-（1+6%）-20 3.6855(萬元）3.69（萬元）答：每年年末能從銀行提取3.69萬元某人現(xiàn)有10萬元，希望在五年后成為15萬元，問應(yīng)投資于酬勞率為多少的投資項目？又若現(xiàn)在銀行存款年利率為5%，需要存入多青年才能成為15萬元？解：（1）F=P*(1+i)n 15=10*（1+i）5 i8.4472%8.45%（2）15=10*（1+i）n n8.31（年）答：應(yīng)投資與酬勞率為8.45%的投資項目； 需要存入8.31年才能成為15萬元。某公司擬按7

8、% 的資金成本籌集100萬元進(jìn)行投資。目前市場上有以下三種方案可供選擇 (假設(shè)風(fēng)險相同)： (1)投資于A項目，5年后可一次性收回現(xiàn)金144萬元； (2)投資于B項目，于第4年開始至第8年，每年年初收回現(xiàn)金55萬元； (3)投資于C項目，10年中每年年末等額收回現(xiàn)金25萬元。 要求：試比較(1)、(2)、(3)，并作出選擇。解：P（A）=144*（P/F,7%,5）=144*（1+7%）-5 102.67（萬元）P（B）=55*（P/A,7%,5）*（P/F,7%,2） =55*1-（1+7%）-57%*（1+7%）-2 196.96（萬元）P（C）=25*（P/A,7%,10）=25*1-(

9、1+7%)-10/7% =175.59（萬元）P（B）P（C）P（A）100萬元答：方案B現(xiàn)值最大，應(yīng)選擇方案B。5假設(shè)某企業(yè)有A、B兩個投資方案，預(yù)期酬勞率的概率分布如下： 概率 A方案 B方 案 0.1 -25% -40% 0.2 5% 0% 0.4 15% 16% 0.2 30% 40% 0.1 45% 66% 要求：(1)計算A、B方案的期望酬勞率； (2)計算A、B方案的標(biāo)準(zhǔn)差； (3)A、B兩方案中哪個方案風(fēng)險較大？講明緣故 。 解：EA=Xi *Pi =（-25%）*0.1+5%*0.2+15%*0.4+30%*0.2+45%*0.1=15% EB =（-40%）*0.1+0%*

10、0.2+16%*0.4+40%*0.2+66%*0.1=17% _dA =（Xi-EA）2Pi _ =（-25%-15%）2*0.1+（5%-15%）2*0.2+（15%-15%）2*0.4+（30%-15%）2*0.2+ _（45%-15%）2*0.117.75%同理求的dB 27%標(biāo)準(zhǔn)離差率VA=dA /EA *100%=17.7515%=118.33% VB=dB /EB *100%=27%17%=158.82% VA答：A方案的期望酬勞率為15%，B方案的期望酬勞率為17%；A方案的標(biāo)準(zhǔn)差為17.75%，B方案的標(biāo)準(zhǔn)差為27%；B標(biāo)準(zhǔn)離差率較大，故B方案的風(fēng)險較大。6某人投資于A、B、

11、C三種股票，假設(shè)這三種股票的系數(shù)分不為1.5、1.2和0.6。目前股票市場的平均收益率為10%，無風(fēng)險收益率為3%。若投資三種股票的比重分不為0.2、0.5、0.3，則組合投資的系數(shù)是多少？組合投資的收益率又是多少？解：=Wi *i =0.1*1.5+0.5*1.2+0.3*0.6=1.08 K=Rf+（Rm-Rf）=3%+1.08*（10%-3%）=10.56%答：組合投資的系數(shù)是1.08；組合投資的收益率是10.56%。7某公司2010年6月16日平價發(fā)行債券，每張面值1000元，票面利率8 %，5年期，每年6月15日付息，到期一次還本(計算過程保留4位小數(shù)，結(jié)果保留2位小數(shù))。 要求：（

12、1）計算該債券的到期收益率； （2）假定發(fā)行時的市場利率為5%，債券的發(fā)行價格應(yīng)定為多少比較合適？ （3）假定2011年6月16日的該債券的市價為1100元，現(xiàn)在購買該債券的到期收益 率為多少？ （4）假如你期望的投資酬勞率為10%，2010年6月16日債券發(fā)行價格為950元時， 你是否購買？解：（1）該債券平價發(fā)行，因此到期收益率為8%（2）P=80*（P/A,5%,5）+1000*（P/F,5%,5） =80*1-（1+5%）-5/5%+1000*（1+5%）-5 1129.88（元）（3）1100=80*（P/A,r,4）+1000*（P/F,r,4） 1100=80*1-（1+r）-4

13、/r+1000*（1+r）-4求得：r=5.17%債券價值=80*（P/A,10%,5）+1000*（P/F,10%,5） =80*1-（1+10%）-5/10%+1000*（1+10%）-5 924.18950因此，可不能購買此債券答：（1）該債券到期收益率為8%；（2）此債券發(fā)行價應(yīng)為1129.88元；（3）現(xiàn)在該債券到期收益率為5.17%；（4）可不能購買此債券一個投資人持有公司的股票，假設(shè)A公司股票的系數(shù)為1.5，當(dāng)前證券市場的平均酬勞率為10%，無風(fēng)險酬勞率為4%?？赡芄疽院?年股利將高速增長，增長率為10%。在此以后轉(zhuǎn)為正常增長，增長率為5%。公司最近支付的股利是0.5元股。試計

14、算該公司股票的內(nèi)在價值。解：組合投資的收益率K=Rf+（Rm-Rf）=4%+1.5*（10%-4%）=13%頭三年股利按10%增長時，每年股利為D1=05*（1+10%）=0.55（元）D2=05*（1+10%）2=0.605（元）D3=05*（1+10%）3=0.6655（元）將各年股利以13%折現(xiàn)率折算0.55（1+13%）=0.4867（元）0.605（1+13%）=0.4738（元）0.6655（1+13%）=0.4612（元）=1.42171.42（元）從第3年末股票市價為V3=D4/（i-g2）=D3（1+g2）/（i-g2） =0.6655（1+5%）（13%-5%）=8.734

15、7（元）將V3以13%折現(xiàn)率折算8.7347（1+10%）3=6.0536（元）V=1.4217+6.0536=7.47537.47（元）用公式表示為： mV=D0（1+g1）t/（1+i）t +Vm/（1+i）m t=1 3=0.5*（1+10%）t/（1+13%）t +0.5*（1+10%）3*（1+5%）/（13%-5%）/（1+i)3 t=1=7.47537.47（元）答：該公司股票的內(nèi)在價值為7.47元。財務(wù)治理練習(xí)題（二）韓杰 20101010751、某企業(yè)取得5年期長期借款500萬元，年利率為8%，每年付息一次，到期一次還本，籌資費(fèi)率為0.5%，企業(yè)所得稅稅率為25%。該項長期借

16、款的資金成本是多少？解：KL=iL（1-T）/（1-fL）=8%*（1-25%）/（1-0.5%）6.03%答：該項長期借款的資金成本是6.03%2、某公司擬發(fā)行新股籌集資金，若發(fā)行量為3000萬股，每股面值為1元，每股發(fā)行價格為12元，公司可能下一年每股發(fā)放股利0.2元，假設(shè)股利的年增長率為3%，籌資費(fèi)用率為1%，試計算該一般股的資金成本。解：KS=D1/P0*（1-fs）+g =0.2*30000000 / 30000000*12*（1-1%）+3%4.68%答：該一般股的資金成本為4.68%3、某公司目前的資金結(jié)構(gòu)為：長期債券600萬元，年利率為8%； 銀行借款400萬元，年利率為5%；

17、 優(yōu)先股200萬元，年股利率為9%； 一般股 1000萬元，年股利率為10%，年增長率為2%。該公司現(xiàn)需籌資500萬元，有以下兩個方案可供選擇：方案一：銀行借款500萬元，年利率為6%，現(xiàn)在一般股年股利率增加到12%，股利年增長 率為3%。方案二：發(fā)行優(yōu)先股400萬元，該股的年股利率為10%；另外向銀行借款100萬元，該借款 的年利率為5.5%。若公司所得稅稅率為25%，試選擇最佳籌資方案。解：600+400+200+100=2200（萬元）原有資金成本率KW =（6002200）*8%*(1-25%)(1-0%)+（4002200）*5%*(1-25%)(1-0%) +（2002200）*9

18、%(1-0%)+（10002200）*10%(1-0%)+2% 1.64%+0.68%+0.82%+5.45%=8.59%方案一：2200+500=2700（萬元）K1=(6002700）*8%*(1-25%)(1-0%)+（4002700）*5%*(1-25%)(1-0%) +（6002700）*6%*(1-25%)(1-0%)+（2002700）*9%(1-0%) +（10002700）*12%(1-0%)+3% 1.33%+0.56%+0.83%+0.67%+5.56%=8.95%方案二：K2=2200*8.59%2700+（4002700）*10%(1-0%)+（1002700）*5.

19、5%*(1-25%)(1-0%)6.9993%+1.4815%+0.1528%8.63%8.95%因此，方案二的資金成本低于方案一的資金成本答：應(yīng)選擇方案二。4、某企業(yè)現(xiàn)有資金結(jié)構(gòu)為：25%的長期債券，15%的長期借款，60%的一般股，公司預(yù)備籌措一筆資金進(jìn)行追加投資，現(xiàn)有A、B、C、D四個投資項目可供選擇，有關(guān)資料如下：資金來源籌資數(shù)量資金成本發(fā)行債券20萬元以內(nèi)10%20萬元40萬元11%40萬元以上12%長期借款4.5萬元以內(nèi)3%4.5萬元9萬元5%9萬元以上7%一般股30萬元以內(nèi)13%30萬元60萬元14%60萬元以上15% 項目投資酬勞率投資額A15%30萬元B16%60萬元C12%

20、40萬元D13.5%50萬元要求：假設(shè)企業(yè)追加投資仍保留原有資金結(jié)構(gòu)，投資項目可任選，試依照上述資料為企業(yè)作出正確決策。 解：項目A:債券7.5萬元；長期借款4.5萬元；一般股18萬元KA=25%*10%+15%*3%+60%*13%=10.75%15%-10.75%=4.25%項目B：債券15萬元；長期借款9萬元；一般股36萬元KB=25%*10%+15%*5%+60%*14%=11.65%16%-11.65%=4.35%項目C：債券10萬元；長期借款6萬元；一般股24萬元KC=25%*10%+15%*5%+60%*13%=11.05%12%-11.05%=0.95%項目D：債券12.5萬元

21、；長期借款7.5萬元；一般股30萬元KD=25%*10%+15%*5%+60%*13%=11.05%13.5%-11.05%=2.45%邊際資金成本B.A.D組合（考試不考，不要求掌握）5、某公司本年的資產(chǎn)總額為1000萬元，資產(chǎn)負(fù)債率為40%，負(fù)債的年利率為8%，全年固定成本總額為400萬元，利息保障倍數(shù)為2.5倍。試依照以上資料：（1）計算該公司本年的息稅前利潤； （2）計算該公司的經(jīng)營杠桿系數(shù)；（3）計算財務(wù)杠桿系數(shù)；（4）計算復(fù)合杠桿系數(shù)。解：利息保障倍數(shù)=息稅前利潤利息費(fèi)用負(fù)債=1000*40%=400（萬元）利息費(fèi)用=400*8%=32（萬元）EBIT=32*2.5=80（萬元）D

22、OL=(EBIT+F)/EBIT=（80+400）80=6DFL=EBIT/（EBIT-I）=80（80-32）1.67DTL=D0L*DFL=61.67=10.02答：該公司本年的息稅前利潤為80萬元；經(jīng)營杠桿系數(shù)為6；財務(wù)杠桿系數(shù)為1.67；復(fù)合杠桿系數(shù)為10.02。 6、 某公司目前的資金來源包括每股面值1元的一般股800萬股和平均利率為10%的3000萬元債務(wù)。該公司現(xiàn)在擬投產(chǎn)一個新產(chǎn)品，該項目需要投資4000萬元，預(yù)期投產(chǎn)后每年可增加營業(yè)利潤（息稅前利潤）400萬元。該項目備選的籌資方案有三個：按11%的利率發(fā)行債券；按面值發(fā)行股利率為12%的優(yōu)先股；按20元/股的價格增發(fā)一般股。該

23、公司目前的息稅前利潤為1600萬元，公司適用的所得稅稅率為20%，證券發(fā)行費(fèi)用可忽略不計。要求：（1）計算按不同方案籌資后的一般股每股收益；（2）計算增發(fā)一般股和債券籌資的每股收益無差不點(diǎn)，以及增發(fā)一般股和優(yōu)先股籌資的每股收益無差不點(diǎn)。（3）計算籌資前的財務(wù)杠桿和按三個方案籌資后的財務(wù)杠桿。 （4）依照以上計算結(jié)果分析，該公司應(yīng)當(dāng)選擇哪一種籌資方式？理由是什么？（5）假如新產(chǎn)品可提供1000萬元或4000萬元的新增營業(yè)利潤，在不考慮財務(wù)風(fēng)險的情況下，公司應(yīng)選擇哪一種籌資方式？解：發(fā)覺債券每年利息費(fèi)用=3000*10%+4000*11%=740（萬元）凈利潤=（1600+400-740）*（1-20%）=1008（萬元）一般股每股收益=1008800=1.26（元/股）發(fā)優(yōu)先股每年利息費(fèi)用=3000*10%=300（萬元）優(yōu)先股股息D=4000*12%=480（萬元）凈利潤=（1600+400-300）*（1-20%）-480=880（萬元）一般股每股收益=880800=1.10（元/股）400020=200（萬股）凈利潤=（1600+400-300）*（1-20%）=1360（萬元）一般股每股收益=1360800=1.36（元/股）（EB