城投融資模式-天津城投

1、城市基礎(chǔ)設(shè)施投融資平臺(tái)的搭建與融資天津城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資隼團(tuán)有限公司財(cái)務(wù)總監(jiān)宋海泉二OO九年十二月五日第一部分：天津城投集簡(jiǎn)介第二部分：城投類企業(yè)的定位一是政府和市場(chǎng)相融合的產(chǎn)物第三部分良好的資信水平是實(shí)現(xiàn)融資的基本前提第四部分主備的盈利模式是項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)融資的必要條件第五部分成功的金融產(chǎn)品是連接企業(yè)與資本市場(chǎng)的橋梁天津城市基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目（路標(biāo)軌道.環(huán)境水務(wù).城市開發(fā)與發(fā)展）第一部分:天津城投集團(tuán)簡(jiǎn)介天津城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱天津城投集團(tuán)），是經(jīng)中共天津市委、市政府批準(zhǔn)，實(shí)行國(guó)有資產(chǎn)授權(quán)經(jīng)營(yíng)的大型國(guó)有獨(dú)資公司。天津市政府天津市國(guó)資委天津市建交委天津城投財(cái)政資金城市規(guī)劃第一部分：天津

2、城投集團(tuán)簡(jiǎn)介城投集團(tuán)作為天津市城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的主要投融資平臺(tái)之一,自2004年成立以來(lái)z資產(chǎn)規(guī)模已由400億元快速發(fā)展到目前的3300億元。先后完成了海河上游綜合改造、中心城區(qū)快速路、地鐵1號(hào)線、京津城際鐵路、舊城區(qū)路網(wǎng)改造、高速公路等一批大型城市基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。充分發(fā)揮市場(chǎng)杠桿作用,采取多元化的融資方式，成功撬動(dòng)了2000多億元的銀行信貸資金和社會(huì)資本投入到天津城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中。第一部分：天津城投集團(tuán)簡(jiǎn)介上市公司私司參股子公司全資子公司天津子牙循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)投資發(fā)展有限公司京滬高速洪路股份有限公司津秦客運(yùn)專線有限公司天津北洋最資開發(fā)有限公司天津創(chuàng)業(yè)環(huán)保集團(tuán)股份有限公司!191iI天津城投樞紐

3、運(yùn)營(yíng)管理有限公司天津城投建設(shè)有限公司天津金髦開發(fā)有限公司天津市政投資有限公司天津霍設(shè)投資有限公司天津市環(huán)境建設(shè)投資有限公司天津高速公路集團(tuán)有限公司天津市海簽設(shè)發(fā)展投資有限公司天津市地下簷集團(tuán)公司天津城市道路管網(wǎng)配套建設(shè)投資有限公司第一部分：天津城投集團(tuán)簡(jiǎn)介第二部分：城投類企業(yè)的定位一是政府和市場(chǎng)相融合的產(chǎn)物第三部分良好的資信水平是實(shí)現(xiàn)融資的基本前提第四部分主備的盈利模式是項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)融資的必要條件第五部分成功的金融產(chǎn)品是連接企業(yè)與資本市場(chǎng)的橋梁第二部分：城投類企業(yè)是政府和市場(chǎng)相融合的產(chǎn)物城投類企業(yè)是政府和市場(chǎng)相融合的產(chǎn)物城投類企業(yè)的誕生是我國(guó)市政基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)市場(chǎng)化改革的產(chǎn)物城投類企業(yè)的成長(zhǎng)和壯大是

4、我國(guó)城市化進(jìn)程飛速發(fā)展的結(jié)果城投類企業(yè)應(yīng)該抓住歷史機(jī)遇，以金融為引擎實(shí)現(xiàn)跨越發(fā)展第二部分：城投類企業(yè)是政府和市場(chǎng)相融合的產(chǎn)物城投類企業(yè)是根據(jù)中華人民共和國(guó)公司法成立的市政建設(shè)類國(guó)有企業(yè)城投類企業(yè)是地方政府市場(chǎng)化融資的主體城投類企業(yè)按照市場(chǎng)化原則運(yùn)營(yíng)在加快城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、提升城市綜合承載力、推動(dòng)城市化進(jìn)程方面發(fā)揮重大作用第二部分：城投類企業(yè)是政府和市場(chǎng)相融合的產(chǎn)物城投類企業(yè)作為政府的投融資平臺(tái),承擔(dān)著三大項(xiàng)任務(wù):投資建設(shè)平臺(tái)在政府的授權(quán)和財(cái)政支持下,對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目進(jìn)行投資和建設(shè),對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)和管理融資平臺(tái)充分整合城市資源,利用市場(chǎng)手段,多渠道籌措建設(shè)資金城市綜合開發(fā)平臺(tái)根據(jù)城市規(guī)劃實(shí)

5、施”造城”計(jì)劃,按照政府主導(dǎo)、市場(chǎng)化運(yùn)作的原則進(jìn)行一級(jí)土地整理和基礎(chǔ)設(shè)施、市政配套設(shè)施的綜合開發(fā)第一部分：天津城投集團(tuán)簡(jiǎn)介第二部分：城投類企業(yè)的定位一是政府和市場(chǎng)相融合的產(chǎn)物第三部分良好的資信水平是實(shí)現(xiàn)融資的基本前提第四部分主備的盈利模式是項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)融資的必要條件第五部分成功的金融產(chǎn)品是連接企業(yè)與資本市場(chǎng)的橋梁第三部分良好的資信水平是實(shí)現(xiàn)融資的基本前提良好的資信水平是企業(yè)實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化融資的基本前提2004年天津城投集團(tuán)總資產(chǎn)（單位：億元）AAA3198AA+2005年2006年2007年2008年2009年上半年資信等級(jí)考核指標(biāo)企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)要清晰，核心競(jìng)爭(zhēng)力要突出要獲得政府的大力支持資信等級(jí)考核

6、指標(biāo)要具備合理的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)要有可持續(xù)的發(fā)展空間要具備合理的收入和利潤(rùn)企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)要清晰,核心競(jìng)爭(zhēng)力要突出城市快速路系統(tǒng)工程項(xiàng)目城市高速公路項(xiàng)目天津大道項(xiàng)目公共交通項(xiàng)目路橋水處理項(xiàng)目城市綠化項(xiàng)目海河開友城市開發(fā)與發(fā)展金融城項(xiàng)目土地一級(jí)整理北洋園-子牙園丿要具備合理的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)（以城投集團(tuán)為例）2006年資產(chǎn)負(fù)債情況2007年資產(chǎn)負(fù)債情況2008年資產(chǎn)負(fù)債情況要具備合理的收入和利潤(rùn)企業(yè)債三年平均利潤(rùn)足以償付一年利息，累計(jì)債券余額不超過(guò)凈資產(chǎn)的40%股份制公司:爭(zhēng)資產(chǎn)不彳氐于人民幣3000萬(wàn)元，有限責(zé)任制公司凈資產(chǎn)不彳氐于人民幣6000萬(wàn)元股權(quán)融資企業(yè)的收益必須達(dá)到投資人對(duì)回報(bào)的要求公開發(fā)行股

7、票的公司股本不彳氐于人民幣3000萬(wàn)元其他融資方式收入要求利潤(rùn)要求其他要求要具備合理的收入和利潤(rùn)銀彳能貸資金還本付息間接融資社會(huì)資金財(cái)政資金基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目宜接融資投資回報(bào)要有可持續(xù)的發(fā)展空間城市路橋板塊高速公路城市快速路天津大道r1海河基礎(chǔ)設(shè)施地下管網(wǎng)子牙園十一五城投集團(tuán)擬承擔(dān)項(xiàng)目污水處理綠地公園環(huán)境水務(wù)城市開發(fā)與發(fā)展要獲得政府的大力支持天津市政府城市規(guī)劃天津城市基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目第四部分完備的盈利模式是項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)融資的必要條件第一部分：天津城投集團(tuán)簡(jiǎn)介第二部分：城投類企業(yè)的定位一是政府和市場(chǎng)相融合的產(chǎn)物第三部分良好的資信水平是實(shí)現(xiàn)融資的基本前提第四部分完備的盈利模式是項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)融資的必要條件第五部分成功

8、的金融產(chǎn)品是連接企業(yè)與資本市場(chǎng)的橋梁公司是融資的主體頁(yè)目是融資的載體樂(lè)市路橋項(xiàng)目軌道交通高速公路地下鐵道城市快鹽高速鐵路城市舊路改造隹E環(huán)境水務(wù)1城市開發(fā)與發(fā)展污水處理海河基礎(chǔ)設(shè)施環(huán)宗合臺(tái)LL土地一級(jí)整理第四部分完備的盈利模式是項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)融資的必要條件3企業(yè)融資過(guò)程中頁(yè)目條件方面的要素:符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策方向自身要能產(chǎn)生穩(wěn)定的現(xiàn)金流項(xiàng)目融資條件具備完備的前期手續(xù)和嚴(yán)格的管理程序具備完善的商業(yè)運(yùn)作模式第四部分完備的盈利模式是項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)融資的必要條件項(xiàng)目要符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策方向項(xiàng)目要具備完備的前期手續(xù)和嚴(yán)格的管理程序1總體規(guī)劃刖控制性詳細(xì)規(guī)劃修建性詳細(xì)規(guī)劃1項(xiàng)目立項(xiàng)可行性研究項(xiàng)目初步設(shè)計(jì)1環(huán)境影響評(píng)價(jià)土地

9、使用手續(xù)項(xiàng)目其他批文1第四部分完備的盈利模式是項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)融資的必要條件傳統(tǒng)政府投資公益性基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)運(yùn)營(yíng)模式政府采購(gòu)模式下公益性基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)運(yùn)營(yíng)模式項(xiàng)目要具備完善的商業(yè)化運(yùn)營(yíng)模式政府政府政府采購(gòu)款城投集團(tuán)譽(yù)本付息啜巌費(fèi)釜金融機(jī)構(gòu)投資建設(shè)融資投資建設(shè)芻相關(guān)說(shuō)費(fèi)公益性S5出設(shè)施鴛相盍費(fèi)政府采購(gòu)公益性基礎(chǔ)設(shè)施公眾使用公眾使用第四部分完備的盈利模式是項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)融資的必要條件項(xiàng)目自身要能產(chǎn)生穩(wěn)定的現(xiàn)金流小結(jié):城投集團(tuán)融資構(gòu)架資本金投入a特許經(jīng)營(yíng)、政府采購(gòu)收入：監(jiān)督管理評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)f集團(tuán)項(xiàng)目資本市場(chǎng)資金市場(chǎng)投資建設(shè)項(xiàng)目管理還本付息投資收益盡職調(diào)直城市基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目提供基就設(shè)施社會(huì)公眾和企事業(yè)單位債權(quán)、股權(quán)資金.第一

10、部分：天津城投集團(tuán)簡(jiǎn)介第二部分：城投類企業(yè)的定位一是政府和市場(chǎng)相融合的產(chǎn)物第三部分良好的資信水平是實(shí)現(xiàn)融資的基本前提第四部分主備的盈利模式是項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)融資的必要條件第五部分成功的金融產(chǎn)品是連接企業(yè)與資本市場(chǎng)的橋梁第五部分成功的金融產(chǎn)品是連接企業(yè)與資本市場(chǎng)的橋梁股權(quán)融資混合（夾層）融資I非上市股權(quán)合作股權(quán)優(yōu)先股可轉(zhuǎn)換債券認(rèn)股權(quán)證靄化為融資方式分類為已經(jīng)采用過(guò)的融資方式丘i為擬采用的融資方式工J為未采用的融資方式丿企業(yè)債中期票據(jù)短期融資券融資租賃信托債權(quán)產(chǎn)業(yè)基金債權(quán)投廈股權(quán)融資股權(quán)融資是通過(guò)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目或公司的股權(quán),最終達(dá)到融通資金的目的。上市融資優(yōu)點(diǎn)上市融資缺點(diǎn)募集大量資金信息公開增加企業(yè)流動(dòng)性接受更

11、嚴(yán)格的監(jiān)管確定公司價(jià)值股權(quán)分散，控制力降低便于進(jìn)步融資（上市公刁可采取增發(fā)、公司債、可轉(zhuǎn)債等更多的形式雰集資金）完善法人治理結(jié)構(gòu)債權(quán)融資一銀行貸款國(guó)開行500億元貸款工商銀行貸款其他銀行貸款中心城區(qū)快速路系統(tǒng)海河沿岸基礎(chǔ)設(shè)施京津城際鐵路城市環(huán)境整治工程舊路改造工程地下管網(wǎng)配套工程建行85億元土地整理貸款民生銀行120億元第五部分成功的金融產(chǎn)品是連接企業(yè)與資本市場(chǎng)的橋梁第五部分成功的金融產(chǎn)品是連接企業(yè)與資本市場(chǎng)的橋梁*以上資料選目國(guó)冢發(fā)改委關(guān)于推進(jìn)企業(yè)債市場(chǎng)發(fā)展簡(jiǎn)化發(fā)行核準(zhǔn)程序有關(guān)事項(xiàng)的通知（國(guó)家發(fā)改委，發(fā)改財(cái)金20087號(hào)）債權(quán)融資一企業(yè)債發(fā)行條件股份有限公司凈資產(chǎn)不低于3000萬(wàn)元人民幣f有

12、限責(zé)任公司和其他類型企業(yè)資產(chǎn)不低于6000萬(wàn)兀人民幣累計(jì)債券余額不超過(guò)企業(yè)凈資產(chǎn)（包括少數(shù)股東權(quán)益）的40%原則上累計(jì)發(fā)行額不超過(guò)該項(xiàng)目總投資的60%;用于收購(gòu)產(chǎn)權(quán)（股權(quán)）的，比照該比例執(zhí)行,用于調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)的，不受該比例限制；用于補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金的，不超過(guò)發(fā)債總額的20%擔(dān)保無(wú)擔(dān)保企業(yè)債、資產(chǎn)抵押債券、第三方擔(dān)保債券申報(bào)與核準(zhǔn)地方企業(yè)的申請(qǐng)材料由所在省、自治區(qū)、直轄市、計(jì)劃單列市發(fā)展改革部門轉(zhuǎn)報(bào)國(guó)家發(fā)改委自受理之日起3個(gè)月內(nèi)做出核準(zhǔn)或不與核準(zhǔn)的決定盛使用必須按照核準(zhǔn)用途,用于本企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，不得擅自挪作他用。不得用于彌補(bǔ)虧損和非生產(chǎn)性支出，也不得用于房地產(chǎn)買賣、股票買賣以及期貨等高風(fēng)險(xiǎn)投資債權(quán)

13、融資一企業(yè)債優(yōu)點(diǎn)弊端募集資金量大：申報(bào)周期較長(zhǎng)：一般從申報(bào)到發(fā)行要半年般為幾億元至幾十億元以至一年時(shí)間資金成本低:如，09中化債（AAA,5年期無(wú)擔(dān)保）票面利率3.85%,09余杭城投債（主體AA-,5年期,第三方擔(dān)保）票面利率5.04%信息公開務(wù)信息、重大事項(xiàng)等在債券存續(xù)期間要持續(xù)公開還本壓力較大：一般債券為分期付息，到能提升企業(yè)的知名度期一次還本，到期還本資金壓力相對(duì)較大。城投集團(tuán)已于2007年發(fā)行12億元企業(yè)債券，利率僅為4.55%;近期發(fā)行60億元企業(yè)債券資金成本較當(dāng)前同期貸款基準(zhǔn)利率低約30%。債權(quán)融資一中期票據(jù)、短期融資券中期票據(jù)z是指具有法人資格的非金融企業(yè)（以下簡(jiǎn)稱企業(yè)）在銀行

14、間債券市場(chǎng)按照計(jì)劃分期發(fā)行的,約定在一定期限還本付息的債務(wù)融資工具。中期票據(jù)是與企業(yè)債類似的一種融資工具，但其較企業(yè)債更為靈活。如，采取備案制而非審批制，資金用途限走更少。發(fā)行aW以上資料選目銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理辦法j融資工具注冊(cè)報(bào)告I擬披露文件推薦函中介承諾書企業(yè)文件主承銷商交會(huì)辦公室辦公室初審相關(guān)文件可建議企業(yè)解釋、補(bǔ)充注冊(cè)文件內(nèi)容由5名注冊(cè)委員會(huì)委員參加少于2人反對(duì)，否則不以通過(guò)注冊(cè)的，6個(gè)月后可以垂新審請(qǐng)i珈織義遙過(guò)汪冊(cè)&諛強(qiáng)圖：中期票據(jù)申請(qǐng)發(fā)行一般流程融資租賃，是指實(shí)質(zhì)上轉(zhuǎn)移了與資產(chǎn)所有權(quán)全部風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的租賃,其所有權(quán)最終可能轉(zhuǎn)移,也可能不轉(zhuǎn)移。圖：租賃的一般流程債權(quán)融資一融資租賃租賃(Leases)，作為債權(quán)融資方式中比較常見(jiàn)的一種，從字面上看，是