上市公司中報(bào)的良好表現(xiàn)將有效降低系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率

1、.融通開(kāi)放式基金月刊 2003年8月PAGE ：.；PAGE 16開(kāi)放式基金月刊 融通2003.09 上市公司中報(bào)的良好表現(xiàn)將有效降低系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率研討部九月宏觀及投資戰(zhàn)略報(bào)告開(kāi)放式基金單位資產(chǎn)凈值月報(bào)2003年8月 目 錄1 TOC o 1-1 h z HYPERLINK l _Toc80501438 上市公司中報(bào)的良好表現(xiàn)將有效降低系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率 PAGEREF _Toc80501438 h 2 HYPERLINK l _Toc80501439 研討部九月宏觀及投資戰(zhàn)略報(bào)告 PAGEREF _Toc80501439 h 6 HYPERLINK l _Toc80501440 開(kāi)放式基

2、金單位資產(chǎn)凈值月報(bào)(2003年8月) PAGEREF _Toc80501440 h 14上市公司中報(bào)的良好表現(xiàn)將有效降低系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率詹凌蔚一、中報(bào)表現(xiàn)優(yōu)良將封殺一批股票的下跌空間在八月份的報(bào)告中，我們將討論的重點(diǎn)放在市場(chǎng)在下半年中能否存在系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)之上，當(dāng)時(shí)我們從政策面、根本面以及資金供應(yīng)角度進(jìn)展了分析，得出的結(jié)論是從大趨勢(shì)看，發(fā)生大的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)能夠性很小，這一風(fēng)險(xiǎn)存在于部分和特定階段。今天我們主要結(jié)合上市公司上半年半年報(bào)的披露情況繼續(xù)討論這一問(wèn)題。首先，我們的觀念是：良好的公司中報(bào)表現(xiàn)將有效地封殺一批股票的下跌空間，從而再次大大降低了在當(dāng)前市場(chǎng)中發(fā)生大的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的能夠性。截止上周末，上市公

3、司2003年中報(bào)全部公布終了，從我們的了解看，本報(bào)告階段上市公司的運(yùn)營(yíng)主要表達(dá)以下幾方面特點(diǎn)：1、總體盈利才干快速增長(zhǎng)。2003年上半年上市公司總體盈利約為625億元，平均每股贏利0.102元，較2002年上半年平均每股0.078元的盈利程度增長(zhǎng)了30.76%。2、從構(gòu)造上看，在行業(yè)非平衡、區(qū)域非平衡的根底上，上市公司的盈利以及其同比的添加部分繼續(xù)向各個(gè)行業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)集中。在2003年上半年中，入選上證180的上市公司總體盈利為356.69億元，占總盈利的57.07%，較去年同期的240億元增長(zhǎng)近50%，平均每股收益0.12元，較去年同期增長(zhǎng)33.33%。3、就公司個(gè)體而言，個(gè)別公司的盈利情況

4、以及盈利才干變化對(duì)市場(chǎng)的影響正在加大，如今年中期中石化、寶鋼以及招行等公司盈利就到達(dá)150億元程度，占到1200家上市公司625億元總盈利的25%。從這一意義出發(fā)，應(yīng)該看到藍(lán)籌種類曾經(jīng)或正在中國(guó)證券市場(chǎng)出現(xiàn)。在分析中報(bào)特點(diǎn)根底上，結(jié)合證券市場(chǎng)的表現(xiàn)，我們有以下幾點(diǎn)領(lǐng)會(huì)：1、中國(guó)證券市場(chǎng)上半年的價(jià)值回歸與構(gòu)造分化行情比較恰當(dāng)?shù)胤从沉斯靖久娴淖兓闆r，個(gè)人以為也比較恰當(dāng)?shù)胤从沉酥袊?guó)宏觀經(jīng)濟(jì)構(gòu)造調(diào)整以及處于轉(zhuǎn)軌階段的開(kāi)展特點(diǎn)的。結(jié)合上市公司中報(bào)表現(xiàn)，我們以為今年上半年的行情，不是哪個(gè)單一機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)所為，而是在投資理念有所一致根底上的理性行為，而且只需大家對(duì)價(jià)錢反映價(jià)值、價(jià)值決議價(jià)錢這一本質(zhì)規(guī)律可

5、以了解并繼續(xù)堅(jiān)持的話，未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)中國(guó)市場(chǎng)還將維持這樣一種格局。 2、就當(dāng)前市場(chǎng)格局而言，中報(bào)披露所傳送的信息及表現(xiàn)出來(lái)的特點(diǎn)，將很好地封殺一批股票在當(dāng)前價(jià)位的下跌空間。以中報(bào)計(jì)算的收益來(lái)看，整體市場(chǎng)2003年動(dòng)態(tài)市盈率程度為34.21倍，比2002年底的45倍程度曾經(jīng)有了很大的降低，而上證180指數(shù)平均動(dòng)態(tài)市盈率程度為25倍左右，深證100指數(shù)平均動(dòng)態(tài)市盈率程度為23倍左右，思索股權(quán)分割的現(xiàn)實(shí)，這樣一種市盈率程度曾經(jīng)使得國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，特別是成分股市場(chǎng)的估值程度漸趨合理。假設(shè)再結(jié)合思索基金發(fā)行的相對(duì)順利，中長(zhǎng)線穩(wěn)定資金供應(yīng)的添加，應(yīng)該可以一定地說(shuō)，只需公司業(yè)績(jī)變化符合預(yù)期，在目前點(diǎn)位上，中國(guó)

6、市場(chǎng)中大的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與動(dòng)搖將被有效降低，特別是對(duì)于成分股指數(shù)而言。目前市場(chǎng)的當(dāng)務(wù)之急是找出可以代表中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌與構(gòu)造調(diào)整趨勢(shì)的指數(shù)系統(tǒng)，來(lái)替代反映渣滓表現(xiàn)的綜合指數(shù)，為市場(chǎng)資金的流動(dòng)指明方向，不要讓渣滓擋住市場(chǎng)參與者的視野。3、當(dāng)然，在相對(duì)樂(lè)觀的同時(shí)，我們還必需看到兩大不確定問(wèn)題的影響。1、上半年上市公司業(yè)績(jī)的較佳表如今很大程度上是由投資拉動(dòng)的周期性行業(yè)與公司奉獻(xiàn)的，個(gè)人以為這一比例有些偏大，在未來(lái)能夠會(huì)影響公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)與生長(zhǎng)的穩(wěn)定性；2、上市公司中報(bào)業(yè)績(jī)大部分沒(méi)有經(jīng)過(guò)審計(jì)，其可信度自然應(yīng)該存在折扣，但我們以為這些折扣的影響程度不大。二、八月份運(yùn)作情況回想一級(jí)資產(chǎn)配置情況期初期末變動(dòng)絕對(duì)值變動(dòng)百

7、分比股票57.237557.44920.21170.37%債券30.319230.46710.14790.49%現(xiàn)金12.443312.0837-0.3596-2.89%基金份額15613483521557982095-3366256.45-0.22%闡明：八月份新藍(lán)籌基金份額規(guī)模堅(jiān)持穩(wěn)定，略微下降，反映持有人對(duì)市場(chǎng)的潛在預(yù)期依然較好，個(gè)人判別，隨著市場(chǎng)逐漸下探，基金份額增長(zhǎng)能夠性正在加大。在一級(jí)資產(chǎn)配置方面，股票與債券倉(cāng)位根本堅(jiān)持穩(wěn)定，組合變化主要表達(dá)在構(gòu)造調(diào)整之上。股票構(gòu)造方面立足于中報(bào)披露信息之上，對(duì)估值相對(duì)合理而且近期股價(jià)有一定調(diào)整的優(yōu)質(zhì)汽車股進(jìn)展了增持，同時(shí)適當(dāng)增持了部分有根本面支持

8、的電子行業(yè)種類及新股。債券方面繼續(xù)向浮息債轉(zhuǎn)移比重。2、二級(jí)資產(chǎn)配置情況期初期末變動(dòng)絕對(duì)值變動(dòng)百分比同期累計(jì)漲幅行業(yè)持倉(cāng)比例前五42.854242.4142交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)12.281612.91830.63675.18%-4.54%食品、飲料10.29239.3-1.1559-11.23%-4.02%機(jī)械、設(shè)備、儀表9.323610.11640.79298.50%-2.64%金屬、非金屬5.81746.14280.32555.59%-4.73%電力、煤氣及水的消費(fèi)和供應(yīng)業(yè)5.34.1004-1.0389-20.21%-4.61% 行業(yè)配置方面表達(dá)了新藍(lán)籌管理團(tuán)隊(duì)下半年對(duì)行業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)態(tài)勢(shì)的根本看法

9、，看好的物流、食品飲料以及電力這三大行業(yè)占基金凈值的26%，未來(lái)還將繼續(xù)經(jīng)過(guò)調(diào)整個(gè)股提升其集中度。另外兩大重倉(cāng)行業(yè)的配置集中表達(dá)在個(gè)股之上，機(jī)械設(shè)備儀表重點(diǎn)持有威孚、上汽、夏利、江鈴，金屬非金屬行業(yè)重點(diǎn)持有寶鋼與鞍鋼新軋。八月份新藍(lán)籌繼續(xù)適當(dāng)降低了金融保險(xiǎn)行業(yè)的比重，從風(fēng)格資產(chǎn)看，電子類、信息類與新股在組合中的比重略有添加，涉及的種類包括京東方、浙江龍盛、中原高速等。3、重點(diǎn)投資個(gè)股、券種的投資及調(diào)整情況個(gè)股持倉(cāng)比例前五16.116.1524上海機(jī)場(chǎng)3.76554.20870.443211.77%-1.04%鹽田港3.45033.2972-0.153-4.44%-6.00%招商銀行2.9982

10、2.7793-0.2189-7.30%-10.33%威孚高科2.99472.9173-0.0775-2.59%-3.22%青島啤酒2.9052.94990.04491.55%-4.33%重點(diǎn)調(diào)整期初持倉(cāng)比例期末持倉(cāng)比例變動(dòng)絕對(duì)值變動(dòng)百分比同期累計(jì)漲幅伊利股份2.31331.3663-0.947-40.94%-2.81%外運(yùn)開(kāi)展0.93340-0.9334-100.00%-0.71%中原高速0.10760.72850.6209577.20%25.16%深圳機(jī)場(chǎng)0.85351.43370.580267.97%-0.98%上海汽車1.51852.05610.537735.41%-4.90% 重點(diǎn)投資

11、種類變化具有以下幾方面特點(diǎn)： 1、繼續(xù)提高對(duì)看好種類的持倉(cāng)比例，如：上海機(jī)場(chǎng)、深圳機(jī)場(chǎng)、上海汽車等；2、總體看堅(jiān)持相對(duì)穩(wěn)定；3、對(duì)部分重要種類作了戰(zhàn)略性減持，如：伊利股份、外運(yùn)開(kāi)展等，減持理由主要立足于對(duì)未來(lái)生長(zhǎng)性的憂慮。4、重點(diǎn)種類表現(xiàn)相對(duì)較好，為基金股票組合在八月份跑贏基準(zhǔn)指數(shù)奉獻(xiàn)了一定力量。4、整體表現(xiàn)報(bào)告期2003-8-12003-8-29期初期末變動(dòng)絕對(duì)值變動(dòng)百分比上證指數(shù)1476.7421421.983-54.759-3.71%基金股票指數(shù)1795.34181737.7515-57.5903-3.21%基金單位凈值1.02621.0044-0.0219-2.13%總凈值160227

12、71601564759900-37517260.44-2.34%八月份市場(chǎng)表現(xiàn)比較混亂，沒(méi)有鮮明的主線，基金原來(lái)的重倉(cāng)種類表現(xiàn)也出現(xiàn)分化，部分價(jià)值生長(zhǎng)類二線股表為抗跌，顯示出部分長(zhǎng)期資金曾經(jīng)開(kāi)場(chǎng)逐漸著手為明年作計(jì)劃。在這一階段，新藍(lán)籌基金單位凈值下跌2.13%以收盤價(jià)計(jì)算，在同期可比的15只開(kāi)放式基金中排名第一，今年以來(lái)累計(jì)凈值增長(zhǎng)幅度排名第四。5、歸因分析收益率分解靜態(tài)分析累計(jì)收益分解構(gòu)造奉獻(xiàn)分解累計(jì)收益?zhèn)}位奉獻(xiàn)構(gòu)造奉獻(xiàn)行業(yè)配置個(gè)股選擇合計(jì)-2.133387-2.2768280.143441股票-2.039737-2.122420.082683-0.2031930.285776債券-0.09

13、365-0.1544080.060758動(dòng)態(tài)分析累計(jì)收益分解累計(jì)收益增持奉獻(xiàn)減持奉獻(xiàn)合計(jì)-0.0195750.095784-0.115359股票-0.0221750.095784-0.117959債券0.002600.0026其他收益 本錢 誤差0.022471 種類選擇依然是歸因分析中對(duì)組協(xié)作出正奉獻(xiàn)的主要來(lái)源，闡明新藍(lán)籌組合現(xiàn)有種類的抗跌才干較強(qiáng)，同時(shí)也再次闡明選股的重要性。三、八月市場(chǎng)表現(xiàn)分析八月份市場(chǎng)指數(shù)延續(xù)前幾月走勢(shì)，繼續(xù)向下破位，上證綜合指數(shù)下跌55點(diǎn)，跌幅3.72%，成交金額942億元，較上月份1491億元的成交金額有明顯萎縮。從構(gòu)造上看，八月份是前期調(diào)整過(guò)程中強(qiáng)勢(shì)種類紛紛補(bǔ)跌的

14、一個(gè)階段，比較明顯的包括科技網(wǎng)絡(luò)數(shù)字電視概念種類及基金重倉(cāng)持有的中心資產(chǎn)種類。代表科技網(wǎng)絡(luò)數(shù)字電視的三大行業(yè)指數(shù)：電子、信息技術(shù)以及傳播文化在八月份跌幅分別為：5.10%、3.10%與8.12%。其中信息技術(shù)行業(yè)指數(shù)跌幅相對(duì)不大主要是由于其中的權(quán)重種類中國(guó)聯(lián)通表現(xiàn)相對(duì)較好；而代表中心資產(chǎn)的五大行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)也根本遜色于大盤，另外在下半年被基金普遍看好的，在七月份表現(xiàn)較為優(yōu)良的交通運(yùn)輸行業(yè)在八月份跌幅到達(dá)4.72%，也明顯落后于大盤。在八月份市場(chǎng)中表現(xiàn)較好的資產(chǎn)主要為前期超跌的沒(méi)有根本面支持的老莊股以及部分上市定位相對(duì)有很大回落的新股，個(gè)人判別進(jìn)入這兩類資產(chǎn)的資金多為市場(chǎng)中的存量短線資金，尤其是在

15、前期超跌的老莊股中表現(xiàn)更為明顯。而個(gè)別新股種類能夠有中線資金進(jìn)駐的跡象，但個(gè)人以為從總體上看，新股次新股在目前市場(chǎng)的估值程度依然不能產(chǎn)生整體的吸引力，未來(lái)還是以繼續(xù)縮減一二級(jí)市場(chǎng)溢價(jià)程度為主，獨(dú)一能改動(dòng)這一趨勢(shì)的不確定要素在于新股發(fā)行制度能否會(huì)發(fā)生改動(dòng)。八月份市場(chǎng)與新藍(lán)籌組合的分行業(yè)表現(xiàn)可見(jiàn)下表：20030801-20030829行業(yè)稱號(hào)行業(yè)流通市值(億)累計(jì)收益率占A股比例占新藍(lán)籌股票比例占新藍(lán)籌比例木材、家具9.240.81%0.07%0.00%0.00%零售和零售貿(mào)易660.28-0.76%5.31%0.50%0.29%房地產(chǎn)業(yè)402.04-1.48%3.23%0.00%0.00%機(jī)械、

16、設(shè)備、儀表1685.14-2.39%13.56%17.68%10.12%其他制造業(yè)107.42-2.48%0.86%0.00%0.00%綜合類938.35-2.64%7.55%0.00%0.00%建筑業(yè)181.89-2.65%1.46%0.00%0.00%紡織、服裝、皮毛418.37-2.78%3.37%0.00%0.00%采掘業(yè)329.18-2.78%2.65%1.06%0.61%農(nóng)、林、牧、漁業(yè)240.92-2.78%1.94%0.00%0.00%社會(huì)效力業(yè)349.23-3.06%2.81%0.33%0.19%醫(yī)藥、生物制品730.35-3.06%5.88%5.61%3.21%信息技術(shù)業(yè)8

17、93.68-3.10%7.19%0.28%0.16%石油、化學(xué)、塑膠、塑料1019.81-3.14%8.20%7.43%4.25%食品、飲料575.27-3.85%4.63%15.96%9.14%金屬、非金屬1199.32-4.24%9.65%10.73%6.14%交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)755.1-4.71%6.07%22.57%12.92%電力、煤氣及水的消費(fèi)和供應(yīng)業(yè)679.22-4.93%5.46%7.17%4.10%電子447.58-5.10%3.60%3.58%2.05%造紙、印刷161.09-5.16%1.30%0.02%0.01%金融、保險(xiǎn)業(yè)553.73-6.81%4.45%4.86%2

18、.78%傳播與文化產(chǎn)業(yè)92.74-8.12%0.75%2.23%1.28%總和12429.95100%100%57.23%上證指數(shù)-3.72%四、九月市場(chǎng)展望與資產(chǎn)配置提案1、 九月份市場(chǎng)展望個(gè)人以為，九月份從綜合指數(shù)的角度看，市場(chǎng)不會(huì)產(chǎn)生大的行情時(shí)機(jī)，在14001500點(diǎn)之間動(dòng)搖的概率偏大。而構(gòu)造上照舊是選股重于選時(shí)的格局，中報(bào)業(yè)績(jī)表現(xiàn)較佳的種類下跌空間不大，那些同時(shí)還可以預(yù)期在2004年有較好生長(zhǎng)性的種類將在九月份逐漸吸引場(chǎng)外資金的關(guān)注，走出相對(duì)表現(xiàn)較好的行情。與此同時(shí)，從市場(chǎng)的角度看，可以提高對(duì)上市新股根本面的研討與調(diào)研。在操作上目光可以放得長(zhǎng)久一些，相對(duì)提高中期的積極性與自動(dòng)性。2、九

19、月資產(chǎn)配置提案 1、一級(jí)資產(chǎn)配置：建議將股票倉(cāng)位堅(jiān)持在50%60%之間動(dòng)搖，債券倉(cāng)位堅(jiān)持在2030%之間。 2、二級(jí)資產(chǎn)配置：提高對(duì)運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)、食品飲料以及電力行業(yè)的集中度，在機(jī)械設(shè)備儀表方面可以思索繼續(xù)加重比例，金融保險(xiǎn)行業(yè)曾經(jīng)不宜繼續(xù)減持，可以尋覓適當(dāng)時(shí)機(jī)回補(bǔ)其中的重點(diǎn)種類。在風(fēng)格資產(chǎn)方面，堅(jiān)持對(duì)價(jià)值生長(zhǎng)種類的關(guān)注時(shí)，應(yīng)該加大對(duì)新股的研討，并思索對(duì)其中估值合理種類逐漸建倉(cāng)。 3、種類選擇方面：運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注機(jī)場(chǎng)類種類，食品飲料中關(guān)注青島啤酒，新希望在目前程度也可思索適當(dāng)回補(bǔ)，電力行業(yè)中國(guó)電轉(zhuǎn)債為很好的目的種類，機(jī)械設(shè)備儀表中夏利、上汽應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注。金融保險(xiǎn)行業(yè)中可擇機(jī)回補(bǔ)招行。新股中中

20、原高速、浙江龍盛都值得關(guān)注。重要聲明:本報(bào)告版權(quán)歸融通基金管理一切。未獲得融通基金管理書面授權(quán)，任何人不得對(duì)本報(bào)告進(jìn)展任何方式的發(fā)布、復(fù)制。如援用，需注明出處為“融通基金管理，且不得對(duì)本報(bào)告進(jìn)展有悖原意的刪節(jié)和修正。本報(bào)告基于融通基金管理及其研討員以為可信的公開(kāi)資料，但融通基金管理及其研討員均不保證所運(yùn)用的公開(kāi)資料的準(zhǔn)確性和完好性，也不承當(dāng)任何投資者因運(yùn)用本報(bào)告而產(chǎn)生的任何責(zé)任。 在融通基金管理及其研討員知情的范圍內(nèi)，融通基金管理及其研討員以及財(cái)富上的利害關(guān)系人與所評(píng)價(jià)或引薦的證券不存在利害關(guān)系。研討部九月宏觀及投資戰(zhàn)略報(bào)告2003-8-31一、前期證券市場(chǎng)表現(xiàn)情況及分析上證指數(shù)7月底收于14

21、76點(diǎn)，在8月初略作反彈后，甚至連1500點(diǎn)都未觸及，便一路下滑，半年以來(lái)低點(diǎn)1447點(diǎn)無(wú)聲跌破，而且滬深兩市成交地量連連。8月29日最后一個(gè)買賣日探底1406點(diǎn)后上升，表達(dá)在周線上四連陰，市場(chǎng)之無(wú)法一覽無(wú)遺。截至8月31日，大盤收于1421點(diǎn)，相比上月收盤下跌55點(diǎn), 跌幅達(dá)3.71。與7月份相比，8月的情況更加惡劣。金融、電力、鋼鐵、港口等基金重倉(cāng)行業(yè)表現(xiàn)疲態(tài)，而今年前期落后的農(nóng)林、地產(chǎn)、零售、服裝等相對(duì)表現(xiàn)突出。在風(fēng)格上也表達(dá)為小盤股領(lǐng)先而大盤股落后的態(tài)勢(shì)。可見(jiàn)市場(chǎng)在陰跌和技術(shù)反彈的反復(fù)中還處于尋底的過(guò)程。20030731-20030829行業(yè)稱號(hào)行業(yè)流通市值(億)(20030829)累

22、計(jì)收益率(20030731-20030829)木材、家具9.240.80%零售和零售貿(mào)易660.28-0.57%信息技術(shù)業(yè)893.68-2.07%其他制造業(yè)107.42-2.15%綜合類938.35-2.18%房地產(chǎn)業(yè)402.04-2.24%農(nóng)、林、牧、漁業(yè)240.92-2.39%紡織、服裝、皮毛418.37-2.54%機(jī)械、設(shè)備、儀表1685.14-2.64%社會(huì)效力業(yè)349.23-2.93%建筑業(yè)181.89-3.01%石油、化學(xué)、塑膠、塑料1019.81-3.39%醫(yī)藥、生物制品730.35-3.40%采掘業(yè)329.18-3.45%電子447.58-3.66%食品、飲料575.27-4.

23、02%交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)755.1-4.54%電力、煤氣及水的消費(fèi)和供應(yīng)業(yè)679.22-4.61%金屬、非金屬1199.32-4.73%造紙、印刷161.09-5.56%金融、保險(xiǎn)業(yè)553.73-5.71%傳播與文化產(chǎn)業(yè)92.74-6.80%總和12429.95上證指數(shù)-3.71%期宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)及分析從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)目前的問(wèn)題顯然不是簡(jiǎn)單的過(guò)熱問(wèn)題，而是構(gòu)造性問(wèn)題，即投資與消費(fèi)、增長(zhǎng)與就業(yè)、貨幣與物價(jià)等等的不協(xié)調(diào)問(wèn)題。一方面整體經(jīng)濟(jì)尚可，另一方面經(jīng)濟(jì)中體制性過(guò)熱，經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)中的失衡景象明顯，需求仔細(xì)研討和處理財(cái)政、貨幣政策操作以及匯率體制等等難題，經(jīng)濟(jì)中的隱患不言而喻?？梢哉f(shuō)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

24、方式的粗放型還沒(méi)有完全地到質(zhì)量效益上來(lái)。一、7月份，全國(guó)工業(yè)消費(fèi)繼續(xù)呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)，但勢(shì)頭有所減緩。7月份規(guī)模以上工業(yè)完成添加值3410億元，比上年同月增長(zhǎng)16.5%；不過(guò)與6月相比，增速減慢0.4。1-7月累計(jì)，共完成工業(yè)添加值21773億元，比上年同期增長(zhǎng)16.4%。 重工業(yè)消費(fèi)增長(zhǎng)繼續(xù)加快，輕工業(yè)消費(fèi)有所減慢。當(dāng)月重工業(yè)比上年同月增長(zhǎng)19.1%，增速比上月加快0.9個(gè)百分點(diǎn)；輕工業(yè)比上年同月增長(zhǎng)12.7%，增速比上月減慢2.2個(gè)百分點(diǎn)。三大行業(yè)消費(fèi)增長(zhǎng)繼續(xù)加快。7月份，通訊設(shè)備、計(jì)算機(jī)及其他電子設(shè)備制造業(yè)、交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)、黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)消費(fèi)增長(zhǎng)都比上月有不同程度加快，三大行業(yè)

25、合計(jì)對(duì)工業(yè)增長(zhǎng)的奉獻(xiàn)率由上月的33.8%上升為38.6%，提高4.8個(gè)百分點(diǎn)，拉開(kāi)工業(yè)增長(zhǎng)近6.4個(gè)百分點(diǎn)，成為拉動(dòng)當(dāng)月工業(yè)增長(zhǎng)作用最大的三個(gè)行業(yè)。此外，化工、電氣機(jī)械及器材制造、通用設(shè)備制造以及紡織等重要行業(yè)消費(fèi)增長(zhǎng)雖比上月有所減慢，但總體仍堅(jiān)持在較快增長(zhǎng)區(qū)間。7月份，全國(guó)電力消費(fèi)增長(zhǎng)加快，當(dāng)月發(fā)電1699億千瓦小時(shí)，比上月多發(fā)185億千瓦小時(shí)，同比增長(zhǎng)15.2%，增速比上月加快2.1個(gè)百分點(diǎn)。但由于工業(yè)消費(fèi)的快速增長(zhǎng)，以及許多地域高溫炎熱，居民生活用電添加較多，不少地域電力供應(yīng)依然緊張。 工業(yè)產(chǎn)品出口繼續(xù)快速增長(zhǎng)，但增幅有所減緩。7月份，工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)出口比上年同月增長(zhǎng)28.3%，增速比上月

26、減慢1.3個(gè)百分點(diǎn)。 工業(yè)產(chǎn)銷銜接程度繼續(xù)提高。7月份全國(guó)工業(yè)產(chǎn)品銷售率為98.5%，比上年同月提高0.4個(gè)百分點(diǎn)，比上月提高0.3個(gè)百分點(diǎn)。1-7月累計(jì)產(chǎn)銷率為97.35%，比上年同期提高0.11個(gè)百分點(diǎn)。二、7月份，我國(guó)工業(yè)品價(jià)錢漲勢(shì)平穩(wěn)。與去年同月相比，工業(yè)品出廠價(jià)錢上漲1.4%，原資料、燃料、動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)錢上漲4.0%。消費(fèi)資料出廠價(jià)比去年同月上漲2.4%，漲幅比6月份擴(kuò)展0.1個(gè)百分點(diǎn)。生活資料出廠價(jià)錢繼續(xù)走低。7月份比去年同月下降1.3%，影響工業(yè)品出廠價(jià)錢總指數(shù)下降約0.3個(gè)百分點(diǎn)。價(jià)錢上漲行業(yè)范圍較6月份有所擴(kuò)展。其中價(jià)錢漲幅較高的行業(yè)有黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)、石油和天然氣開(kāi)采

27、業(yè)、石油加工及煉焦業(yè)、有色金屬礦采選業(yè)、黑色金屬礦采選業(yè)、有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)、水的消費(fèi)和供應(yīng)業(yè)及煤炭開(kāi)采和冼選業(yè)。價(jià)錢降幅較大的行業(yè)有通訊設(shè)備、計(jì)算機(jī)及其他電子設(shè)備制造業(yè)、電氣機(jī)械及器材制造業(yè)、儀器儀表及文化、辦公用機(jī)械制造業(yè)及交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)。7月份，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)錢總程度比去年同月上漲0.5%，漲幅比上月擴(kuò)展0.2個(gè)百分點(diǎn)，其中城市上漲0.2%，鄉(xiāng)村上漲1.1%。與上月比，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)錢總程度下降0.5%。1-7月累計(jì)平均，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)錢總程度比去年同期上漲0.6%。三、固定資產(chǎn)投資繼續(xù)堅(jiān)持高速增長(zhǎng)，但趨勢(shì)放緩。7月份，全社會(huì)固定資產(chǎn)投資共3681億元,同比增長(zhǎng)32.3%,1-

28、7月份,全社會(huì)固定資產(chǎn)投資共18753億元,同比增長(zhǎng)31.4%，繼續(xù)成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要力量。其中工業(yè)投資1-7月份增長(zhǎng)50.9，較前半年回落0.7。按地域看，東部地域雖然投資增幅還略低于中部和西部，但增幅繼續(xù)向上，而中西部那么在7月份出現(xiàn)增幅下滑。四、貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)較快,同比增速維持在較高程度。7月末,M2余額20.62萬(wàn)億元，同比增速20.7，M1余額7.62萬(wàn)億元，同比增速20，M1、M2同比增速分別比上年同期加快6.3和3個(gè)百分點(diǎn),但分別比6月份降低0.1和0.2。M1和M2的增幅都高于上半年國(guó)內(nèi)消費(fèi)總值和居民消費(fèi)物價(jià)增長(zhǎng)幅度之和10個(gè)百分點(diǎn)以上。流通中現(xiàn)金M0的7月末余額為1.74

29、萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)4，較6月末高0.8。 三、前期重點(diǎn)經(jīng)濟(jì)事件及分析一、“證券公司規(guī)范開(kāi)展座談會(huì)于8月12日13日在北京召開(kāi)，會(huì)議粉碎了市場(chǎng)期望管理層推出利好政策的預(yù)期，在規(guī)范中開(kāi)展仍是證券業(yè)的主基調(diào)。同時(shí)對(duì)于券商而言，盡快歸還客戶保證金和違規(guī)債券融資，同時(shí)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，收縮資產(chǎn)管理和自營(yíng)規(guī)模，將成為未來(lái)的理性抉擇。會(huì)議關(guān)于證券業(yè)“規(guī)范與開(kāi)展的監(jiān)管基調(diào)與以往并無(wú)變化，但提出了詳細(xì)任務(wù)安排。8項(xiàng)監(jiān)管任務(wù)要求、5項(xiàng)任務(wù)部署和6項(xiàng)政策法規(guī)內(nèi)容。在規(guī)范方面，主要是三方面，即有關(guān)證券業(yè)政策法規(guī)的全面清理，明確凈資本風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管思緒，和建立營(yíng)業(yè)部集中一致的管理體制。在開(kāi)展方面，主要是兩方面：一是拓寬證券公司的融

30、資渠道，主要經(jīng)過(guò)允許證券公司發(fā)債和扶持符合條件的證券公司上市發(fā)行股票來(lái)實(shí)現(xiàn)。二是鼓勵(lì)證券公司業(yè)務(wù)創(chuàng)新。目前主要推出允許證券公司發(fā)行集合性的受托投資產(chǎn)品，對(duì)于尚未具備條件的創(chuàng)新也將積極研討。8項(xiàng)監(jiān)管任務(wù)要求是：1.建立以凈資本為中心的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管和評(píng)價(jià)體系；2.積極拓寬證券公司合法融資渠道，積極推進(jìn)符合條件的證券公司公開(kāi)發(fā)行股票和債券；3.加強(qiáng)對(duì)客戶買賣結(jié)算資金的監(jiān)管，妥善處置證券公司歷史遺留風(fēng)險(xiǎn)；4.大力支持證券公司進(jìn)展創(chuàng)新；5.加強(qiáng)證券公司高管人員隊(duì)伍建立研討；6.推行公開(kāi)發(fā)行和上市的保薦制度，把好上市公司質(zhì)量關(guān)，完善證券公司的投資銀行業(yè)務(wù)；7.對(duì)證券公司實(shí)施分類管理，構(gòu)成優(yōu)勝劣汰的監(jiān)管機(jī)制；8

31、.進(jìn)一步發(fā)揚(yáng)自律組織作用，提高行業(yè)自律和誠(chéng)信程度。李小雪初次提出了要辯證對(duì)待盈利和風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，并強(qiáng)調(diào)了證券公司必需遵守的三條鐵紀(jì)律，即“嚴(yán)禁挪用客戶買賣結(jié)算資金，嚴(yán)禁挪用客戶委托管理的資產(chǎn)，嚴(yán)禁挪用客戶托管的債券。本次大會(huì)還著重討論了證監(jiān)會(huì)擬發(fā)布的6項(xiàng)政策法規(guī)，包括：征求意見(jiàn)稿；征求意見(jiàn)稿；征求意見(jiàn)稿；征求意見(jiàn)稿；。從這6項(xiàng)政策法規(guī)來(lái)看，除了證券公司發(fā)債和集合性受托理財(cái)兩項(xiàng)開(kāi)展政策外，其他4項(xiàng)法規(guī)都重在規(guī)范。二、央行終于忍無(wú)可忍地做出了調(diào)整銀行預(yù)備金率1的決議，經(jīng)過(guò)強(qiáng)力政策干涉的方式來(lái)為部分過(guò)熱的經(jīng)濟(jì)降溫，以降低銀行體系的金融風(fēng)險(xiǎn)。一方面，調(diào)整的幅度為1個(gè)百分點(diǎn)，且維持農(nóng)信社的原有預(yù)備金率，闡

32、明央行的態(tài)度依然較為溫暖，保管一定的政策調(diào)控空間。另一方面，4年來(lái)初次明確的銀根緊縮將強(qiáng)化市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)全面緊縮的預(yù)期，進(jìn)而影響投資者對(duì)于資本市場(chǎng)的根本判別。今年以來(lái)市場(chǎng)構(gòu)造性上漲的主要?jiǎng)恿τ谄?、鋼鐵、石化、銀行和電力等行業(yè)的推進(jìn)。其中銀行是該項(xiàng)政策的直接受沖擊對(duì)象，而鋼鐵、電力、石化等行業(yè)都直接或間接地受害于投資的強(qiáng)勁增長(zhǎng)。而未來(lái)信貸規(guī)模收縮導(dǎo)致的投資力度必然下降，將影響上述以及一系列行業(yè)的生長(zhǎng)，特別是周期性行業(yè)。此外，銀根收縮將進(jìn)一步加劇資本市場(chǎng)股票、債券等直接融資的壓力，將加劇市場(chǎng)短期資金供求關(guān)系的惡化。三、 中國(guó)證監(jiān)會(huì)法律部副主任馮鶴年向外界泄漏：目前，中國(guó)證監(jiān)會(huì)、國(guó)資委、財(cái)政部、商務(wù)

33、部四部委正在進(jìn)展協(xié)商，預(yù)備在的根底上，制定出外資并購(gòu)上市公司的操作細(xì)那么，擬將上市公司非流通股轉(zhuǎn)讓納入有序管理方案。再次提示投資者國(guó)有股減持這把得摩克利斯之劍照舊懸在中國(guó)資本市場(chǎng)頭頂，并引起了市場(chǎng)的恐慌。國(guó)有股減持的中心是價(jià)錢問(wèn)題，今年以來(lái)向外商、民營(yíng)企業(yè)、MBO個(gè)人轉(zhuǎn)讓的國(guó)家股中，高于凈資產(chǎn)的極少，如今向外商轉(zhuǎn)讓非流通股，市場(chǎng)預(yù)期價(jià)錢也不會(huì)脫離凈資產(chǎn)，而這些非流通股份在外商手中，未來(lái)只會(huì)使問(wèn)題更加復(fù)雜。假設(shè)以這樣的價(jià)錢轉(zhuǎn)讓給流通股股東，既處理了減持問(wèn)題，又處理了流通問(wèn)題，這種處理全流通問(wèn)題的方法似乎更合情合理。四、本月份證券市場(chǎng)展望堅(jiān)持市場(chǎng)構(gòu)造性分化和調(diào)整仍未終了，假設(shè)市場(chǎng)經(jīng)過(guò)震蕩調(diào)整后，重

34、拾強(qiáng)勢(shì)，那么重點(diǎn)還應(yīng)是以價(jià)值生長(zhǎng)股為中心的主流藍(lán)籌板塊，否那么只能是技術(shù)性反彈，為進(jìn)一步下跌蓄勢(shì)。9月份市場(chǎng)，以如今1420左右的位置，能夠還處于一種尋底態(tài)勢(shì)，不過(guò)假設(shè)市場(chǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)還有自信心，應(yīng)該系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不大了。建議關(guān)注即將在9月份舉行的中共16屆3中全會(huì)，屆時(shí)新一屆指點(diǎn)人就要提出其經(jīng)濟(jì)改革取向和經(jīng)濟(jì)政策，希望對(duì)我們的市場(chǎng)判別有所助益。市場(chǎng)的主要研判理由如下： 首先，從技術(shù)上，從1311到1649后，調(diào)整的0.618位置是1440，已被有效突破，同時(shí)，六、七、八三個(gè)月，滬市的高點(diǎn)分別是1582點(diǎn)、1540點(diǎn)以及1497點(diǎn)，而滬市的低點(diǎn)分別是1483點(diǎn)、1463點(diǎn)以及1406點(diǎn)，高點(diǎn)低點(diǎn)均逐

35、漸下移，下降通道運(yùn)轉(zhuǎn)態(tài)勢(shì)十清楚顯。假設(shè)沒(méi)有根本面和市場(chǎng)預(yù)期的有效改善，將難以擺脫通道的束縛。 其次，我國(guó)證券市場(chǎng)的政策市特征有所弱化，未來(lái)市場(chǎng)政策能夠更多的會(huì)從證券市場(chǎng)的國(guó)際化、市場(chǎng)化、規(guī)范化方面思索，并不再拘泥于股指一時(shí)的漲跌。例如大盤跌到1500點(diǎn)這一被投資者長(zhǎng)期認(rèn)同政策底線的下方，仍無(wú)利好政策出臺(tái)。此外，券商發(fā)債以及開(kāi)展集合受托業(yè)務(wù)均是雙刃劍，如開(kāi)展得好，券商能夠會(huì)由此做大規(guī)模、并走出姿態(tài)；而開(kāi)展得不好，那么會(huì)進(jìn)一步添加券商的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，而后者似乎能夠性更大，故其對(duì)市場(chǎng)影響只能說(shuō)是中性的。第三，央行提高存款預(yù)備金率，雖然并非直接針對(duì)股票市場(chǎng)，其所產(chǎn)生的心思預(yù)期會(huì)對(duì)股票市場(chǎng)產(chǎn)生一定的影響。另

36、外，最新一期雜志刊文指出，中國(guó)目前處于經(jīng)濟(jì)周期的擴(kuò)張時(shí)段，新一輪經(jīng)濟(jì)周期性擴(kuò)張將終了于新的消費(fèi)過(guò)剩。的觀念假設(shè)代表了中央的主流觀念，那么未來(lái)調(diào)控政策的緊縮成份很能夠只會(huì)加重不會(huì)減弱。第四，市場(chǎng)發(fā)行繼續(xù)加快，籌資壓力有增無(wú)減，同時(shí)基金擴(kuò)容加快。下半年開(kāi)場(chǎng)，新股發(fā)行節(jié)拍悄然提速，南方航空、華夏銀行、長(zhǎng)江電力等紛紛亮相，上半年發(fā)行節(jié)拍放慢導(dǎo)致大量公司排隊(duì)等候上市，估計(jì)目前已過(guò)會(huì)公司超越70家，下半年的首發(fā)規(guī)模要到達(dá)400億至500億元以上，才干與去年維持接近的程度。這意味著下半年的擴(kuò)容規(guī)模將是上半年的2到3倍。同時(shí)，基金擴(kuò)容加快，促進(jìn)了市場(chǎng)承接力和構(gòu)造調(diào)整。第五，截至8月29日，共有1267家上市公

37、司公布了半年報(bào)，主營(yíng)收入同比增長(zhǎng)30.7，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)約40，加權(quán)EPS為0.10元，同比增長(zhǎng)31，加權(quán)ROE約為4.02，同比增長(zhǎng)24，平均每股運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流0.16元，同比略有下滑。綜合來(lái)看，宏觀經(jīng)濟(jì)在資本市場(chǎng)上開(kāi)場(chǎng)得到越來(lái)越有效的了解和表達(dá)。在操作戰(zhàn)略上的建議是繼續(xù)堅(jiān)持研討先行，精選個(gè)股，兼顧行業(yè)，價(jià)值生長(zhǎng)，淡化倉(cāng)位；戰(zhàn)術(shù)上那么高拋低吸，波段操作，同時(shí)基于弱勢(shì)平衡的研判，應(yīng)留意控制組合的風(fēng)險(xiǎn)，一方面強(qiáng)調(diào)平安邊沿，另一方面留意beta和VaR等的運(yùn)用。關(guān)于債券進(jìn)入下半年以來(lái)，國(guó)債市場(chǎng)出現(xiàn)了下跌走勢(shì)，突破年初以來(lái)的平衡市格局，國(guó)債收益率曲線出現(xiàn)整體上移。其間雖有短暫的反彈，但卻缺乏成交量的配合。債

38、市的表現(xiàn)是其根本面的要素如央行最近的貨幣政策，以及宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)在起作用，而這些要素在今后的一段時(shí)間內(nèi)并未改動(dòng)。因此從中期來(lái)看，繼續(xù)看淡國(guó)債市場(chǎng)。我們建議繼續(xù)嚴(yán)厲控制利率風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。從企業(yè)債市場(chǎng)來(lái)看，二級(jí)市場(chǎng)利率風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)也不可小視，建議注重企業(yè)債一級(jí)市場(chǎng)的時(shí)機(jī)，積極參與企業(yè)債一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)。 轉(zhuǎn)債市場(chǎng)在股票市場(chǎng)弱勢(shì)的情形下，其市場(chǎng)吸引力相應(yīng)提高，近來(lái)QFII也紛紛介入，建議對(duì)轉(zhuǎn)債二級(jí)市場(chǎng)采取重點(diǎn)關(guān)注的態(tài)度，同時(shí)積極參與轉(zhuǎn)債一級(jí)市場(chǎng)的申購(gòu)，留意比較和研討行業(yè)和公司根本面，以及轉(zhuǎn)債條款的設(shè)計(jì)。五、九月份一級(jí)資產(chǎn)配置戰(zhàn)略股票配置比重，開(kāi)放式擬50%上下5，封鎖式擬60上下5。債券配置比重：

39、20-25現(xiàn)金的相應(yīng)配置比例：15-25。六、九月份二級(jí)配置戰(zhàn)略9月份重點(diǎn)行業(yè)擬配置比例如下：行業(yè) 占A股比例 9月份擬配置比例交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)6.07%12%電力、煤氣及水的消費(fèi)和供應(yīng)業(yè)5.46%12%機(jī)械、設(shè)備、儀表13.56%14%石油、化學(xué)、塑膠、塑料8.20%9%食品、飲料4.63%8%采掘業(yè)2.65%5%其他40.57%60%繼續(xù)加強(qiáng)對(duì)“電力、煤氣及水的消費(fèi)和供應(yīng)業(yè)以及“交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)等物流類公司的投入，這些行業(yè)兼具壟斷收益高、競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)低的特點(diǎn)；“機(jī)械、設(shè)備、儀表主要包括優(yōu)秀的汽車和工程機(jī)械類公司；“食品飲料屬消費(fèi)類，具有抵御經(jīng)濟(jì)周期動(dòng)搖的特點(diǎn)。對(duì)下半年和明年的油價(jià)調(diào)高預(yù)期，采掘

40、業(yè)和石化堅(jiān)持關(guān)注。鑒于3G在明年的能夠推出，優(yōu)秀的通訊設(shè)備制造商應(yīng)加以關(guān)注。另外，留意控制風(fēng)險(xiǎn)，調(diào)查行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)目的，如規(guī)范差，BETA和周VAR，參見(jiàn)下表。規(guī)范差，BETA和周VAR指數(shù)稱號(hào)規(guī)范差BETA周VAR金融、保險(xiǎn)業(yè)0.03791.33720.0549采掘業(yè)0.03151.12710.0438信息技術(shù)業(yè)0.03031.1190.0407電力、煤氣及水的消費(fèi)和供應(yīng)業(yè)0.0311.11710.0429價(jià)值型0.02841.10340.0416電子0.02961.08420.0581建筑業(yè)0.02791.04790.0507房地產(chǎn)業(yè)0.0291.04090.0601混合型0.0261.0399

41、0.0443傳播與文化產(chǎn)業(yè)0.0311.03490.0455大盤股0.02631.03180.0424其他制造業(yè)0.02931.02910.0419金屬、非金屬0.0261.00960.0396全A股市場(chǎng)0.024610.0356社會(huì)效力業(yè)0.02590.99420.0395中盤股0.02420.95190.0429石油、化學(xué)、塑膠、塑料0.02440.9510.0457綜合類0.02520.94940.0448木材、家具0.03210.92880.0527機(jī)械、設(shè)備、儀表0.02380.92010.0396生長(zhǎng)型0.02270.90270.035小盤股0.02510.90050.0517交通

42、運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)0.02330.88460.0331零售和零售貿(mào)易0.02320.83850.049農(nóng)、林、牧、漁業(yè)0.02160.81270.032紡織、服裝、皮毛0.02190.80830.0336食品、飲料0.02130.80150.038醫(yī)藥、生物制品0.02130.76130.0332造紙、印刷0.02090.73120.0348重要聲明:本報(bào)告版權(quán)歸融通基金管理一切。未獲得融通基金管理書面授權(quán)，任何人不得對(duì)本報(bào)告進(jìn)展任何方式的發(fā)布、復(fù)制。如援用，需注明出處為“融通基金管理，且不得對(duì)本報(bào)告進(jìn)展有悖原意的刪節(jié)和修正。本報(bào)告基于融通基金管理及其研討員以為可信的公開(kāi)資料，但融通基金管理及其研討

43、員均不保證所運(yùn)用的公開(kāi)資料的準(zhǔn)確性和完好性，也不承當(dāng)任何投資者因運(yùn)用本報(bào)告而產(chǎn)生的任何責(zé)任。 在融通基金管理及其研討員知情的范圍內(nèi)，融通基金管理及其研討員以及財(cái)富上的利害關(guān)系人與所評(píng)價(jià)或引薦的證券不存在利害關(guān)系。開(kāi)放式基金單位資產(chǎn)凈值月報(bào)(2003年8月)基金稱號(hào)期初單位凈值元期末單位凈值元單位凈值增減單位凈值增幅單位凈值增幅排名累計(jì)凈值元累計(jì)凈值排名上證成份指數(shù)1476.74 1421.98 -54.7600 -3.71%華安創(chuàng)新0.9960 0.9710 -0.0250 -2.51%161.0110 12南方穩(wěn)健生長(zhǎng)1.0448 1.0202 -0.0246 -2.35%131.0602 5華夏生長(zhǎng)0.9860 0.9540 -0.0320 -3.25%261.0140 11國(guó)泰金鷹增長(zhǎng)0.9540 0.9310 -0.0230 -2.41%140.9310 28鵬華行業(yè)生長(zhǎng)0.9570 0.9206 -0.0364 -3.80%290.9206 29易方達(dá)平穩(wěn)增長(zhǎng)1.0300 1.0040 -0.0260 -2.52%181.0440 6融通新藍(lán)籌1.0257 1.0006 -0.0251 -2.45%151.0606 4長(zhǎng)盛生長(zhǎng)價(jià)值1.0320 1.0050 -0.0270 -2.62%191.0800 2寶盈鴻利收益1.0169