專題市值管理服務培訓

1、為什么要做市值管理？1市值管理，即上市公司基于公司市值信號，綜合運用多種科學合規(guī)的價值經(jīng)營方法，達到公司價值創(chuàng)造最大化、價值實現(xiàn)最優(yōu)化的 管理行為。市值管理是推動上市公司實體經(jīng)營與資本運營良性互動的重要 。市值管理的 是價值管理，是價值創(chuàng)造與股東價值實現(xiàn)；目標是追求可持續(xù)的上市公司市值最大化；其本質(zhì)是一種長效 管理機制。市值管理的 內(nèi)涵，就是不斷優(yōu)化和擴大上市公司的資產(chǎn)質(zhì)量以實現(xiàn)市值 。實現(xiàn)路徑第一是通過經(jīng)營業(yè)績的 而促使股價上升，那么所有股東的市場價值就得到了相應的 。第二個路徑是通過多種方式不斷擴大公司的資產(chǎn)規(guī)模。在這方面，需要特別注意資產(chǎn)質(zhì)量和經(jīng)營業(yè)績的匹配關系，避免盲目追求規(guī)模導致經(jīng)營

2、質(zhì)量下降和股價中樞走低，否則就可能會對市場價值產(chǎn)生 影響，嚴重的甚至會拖累公司失去融資資格，經(jīng)營問題的累積也會導致被迫退市的 情形。市值管理的目的：在優(yōu)化上市公司資產(chǎn)質(zhì)量的基礎上，實現(xiàn)上市公司、股東、投資者、減持方等多方合作共贏、共享公司發(fā)展的局面，達到上市公司市值最大化。目錄3第一章大股東增持與杠桿融資增持服務10第二章創(chuàng)新型股權激勵方案28第三章存量股權融券服務32第四章融資交易35第五章定向增發(fā)融資方案2大股東增持與杠桿融資增持服務傳統(tǒng)結(jié)構化融資場內(nèi)融資增持融資融券場外融資增持收益互換杠桿融資增持工具比較上市公司股東增持可考慮的方式比較3大股東增持與杠桿融資增持服務在項目運營過程中，不同

3、投資者對于融資產(chǎn)品的需求存在差異，根據(jù)其需求將其劃分為不同的信用層級，不同信用層級的資本回報率又與其承擔的風險相對應，承擔最大風險的資本層級要求最高的回報率。根據(jù)信用級別進行分層安排的融資方式既能滿足的收益及其應承擔的風險。需求，又最大限度地利用財務杠桿，合理分配了各類資本信用增級風險承擔現(xiàn)金流分配融資需求產(chǎn)品結(jié)構現(xiàn)金流分配損失分配4優(yōu)先級夾層級劣后級項目融資金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓1.傳統(tǒng)結(jié)構化融資大股東增持與杠桿融資增持服務客戶開立信用賬戶，轉(zhuǎn)入或券公司借入資）或借入作為擔保品，向證買入（融并賣出（融券）融資融券負債隨借隨還，最長不超過6個月融資成本約年化8.6%，融券成本約年化10.6%機構可以通過

4、券商向證金公司以固定期限出借公司再從證金公司轉(zhuǎn)融券借入供客戶融券5出借人借券利息出借年化1.5%-2%目前標的287只轉(zhuǎn)融中國金融公司通借券利息出借提交保證金 年化3.5%-4%或歸還保證金公司融資利息提交擔保物融券費用客戶時墊融付或資歸還擔保物融標的700只券投資者2 場內(nèi)融資增持融資融券大股東增持與杠桿融資增持服務收益互換是指：客戶與中金公司根據(jù)協(xié)議約定，在未來某一期限內(nèi)，針對特定另一標的的收益表現(xiàn)，進行現(xiàn)金流的互相交換的收益表現(xiàn)，與固定利率或示例：客戶甲看好A未來一年的表現(xiàn)，想要增加杠桿買入該，并愿意向中金公司支付X%的融資利息。采用收益互換方式來完成這筆交易，交易過程如下圖所示：6X%

5、30%保簽訂收益定期假設：1年后股浮固證互換協(xié)議支付票A上漲30%動定金利息收收益益中金公司中金公司中金公司頭寸管理期中期末期初客戶客戶客戶3. 場外融資增持收益互換大股東增持與杠桿融資增持服務客戶需求：客戶希望增持但緊張時，可以通過與中金簽訂總收益互換合約（TRS）達到杠桿化買入的目的。此種方法有助于上市公司大股東盤活存量資產(chǎn)，整體效率。解決方案：客戶將存量通過約定購回或質(zhì)押融資等融到現(xiàn)金，用做TRS保證金，獲得1：X的融資。中金公司按合約指定價格買入指定標的，合約到期后，客戶獲得合約期間標的費用。的價差收益，向中金支付融資杠桿率X：取決于合約標的的性風險與波動率；融資費率：市場化定價，取決

6、于客戶資質(zhì)、交易的風險性等；提請注意：合約標的的買入和賣出都是由中金自營盤操作。71：X杠桿標的融資買入保證金1：X融資利息保證金賣出差價二級市場中金公司客戶中金公司客戶二級市場了結(jié)合約交易初始交易交易3. 場外融資增持收益互換大股東增持與杠桿融資增持服務中金優(yōu)勢：目前市場上獲得開展收益互換業(yè)務資格的券商較少，真正開展此業(yè)務的券商屈指可數(shù)，中金開展收益互換（TRS）業(yè)務已非?；钴S。8融資融券結(jié)構化收益互換兩市900只+15只ETF沒有限制(非ST)沒有限制(非ST、非中金限制)標的單票持倉過40%不能只持有單一沒有限制單一限制交易限制不能做大宗交易和逆回購沒有限制沒有限制擔保品兩市流通、債券、

7、基金現(xiàn)金現(xiàn)金杠桿率過1:21:2到1:3視性與波動性,1:1到1:4利息支付隨借隨還固定期限隨借隨還杠桿融資增持工具比較大股東增持與杠桿融資增持服務9增持方式優(yōu)缺點比較成本比較方式一：通過二級市場逐漸增持在目前市場環(huán)境下，大股東進行增持的消息有利于提振投資者信心，向市場傳遞其對公司發(fā)展前景的信心按照市場價格，相對當天市價沒有折扣增持需要較長時間完成，給增持成本帶來較大的不確定性交易成本將包括印花稅及券商傭金方式二：通過大宗交易上市股東可在短時間內(nèi)以確定的成本較大規(guī)模的選擇窗口的靈活度更高，且成交價格相對收盤價一般有一定折扣，成本相對較低，并易于鎖定理想價格交易對手方通常僅為一家，單次可增持規(guī)模

8、有限成交價不計入行情，對股價難以起到提振作用交易成本包括印花稅及券商傭金若規(guī)模較大，券商傭金部分可有一定優(yōu)惠方式三：委托投資 通過大宗交易系統(tǒng)專場業(yè)務進行詢價、配售可由投資協(xié)助尋找交易對手方，適用于更大規(guī)模的增持對于國有股東而言，成交價格不低于當日交易均價的限制依然適用成交價不計入行情，無法對股價起到提振作用交易成本包括印花稅及券商傭金若規(guī)模較大，券商傭金部分可有一定優(yōu)惠需向投資支付一定比例的承銷費或財務顧問費方式四：協(xié)議轉(zhuǎn)讓轉(zhuǎn)讓價格無嚴格限制僅適用于特定情況下的流通股轉(zhuǎn)讓財務顧問費用上市公司股東增持可考慮的方式比較大股東增持與杠桿融資增持服務與大股東增持有關的主要境內(nèi)上市公司、公司債券和其他

9、的和交易需符合公司法、法的有關規(guī)定公司法、法法中規(guī)定：投資者及其一致性動人持有上市公司達到5%時，需按照有關要求向相關機構，并通知上市公司發(fā)布公告，此后每增減5%，也需進行和公告發(fā)布的上市公司收購管理辦法對投資者及其一致行動人擁益的達到一個上市公司已的5%后觸發(fā)的信息披露要求進行了詳細規(guī)定上市公司辦法于修訂，將12個月內(nèi)增加其在該公司中擁益的不超過該公司已收購管理辦法的2%的大股東豁免要約收購的申請由事前調(diào)整到了事后，令上市公司控股股東的增持行為更具有靈活性由發(fā)布上市公司信息披露管理辦法要求上市公司披露對觸發(fā)披露義務的標準交易價格可能產(chǎn)生影響的事件，并以列舉方式規(guī)定了事件的類別和，滬深交易所分

10、別發(fā)布上市公司股東及其一致行動人增持行為指引，規(guī)范了上市公司股東及其一致行動人行為，并于9月24日進行了進一步修改大股東及一致行動人增持公告前30日不得增持上市公司修訂版將原規(guī)定的“上市公司相關股東在定期”修改為增持行為指引“在公告前10日內(nèi)不得增持”，縮短了大股東增持期間定期前的風險敞口上市公司股權分臵管理辦法（2005-09-05）國有股東轉(zhuǎn)讓所持上市公司管理暫行辦法（2007-07-01）其他/交易所上市規(guī)則（2006-05-19）/交易所交易規(guī)則（2006-05-15）10創(chuàng)新型股權激勵方案運用收益互換工具員工持股計劃（1年期）員工持股計劃（3年期）傳統(tǒng)股權激勵方案與創(chuàng)新型員工持股計劃

11、方案優(yōu)劣勢比較中金公司可為上市公司創(chuàng)新型股權激勵方案提供的支持11創(chuàng)新型股權激勵方案（4）以大宗交易等方式購入股東持有的上市公司。（1）質(zhì)押融資或自籌（2）成立資管專戶（3）簽訂收益互換協(xié)議，中金公司為資管專戶配資（1）（1）12中金公司專項資產(chǎn)管理計劃上市公司大股東上市公司高管：xx萬元1. 運用收益互換工具方案圖創(chuàng)新型股權激勵方案流程說明：（1）公司高管籌金： 方案A：公司大股東做質(zhì)押式回購交易融資：公司大股東在中金公司開立賬戶，將部分持股轉(zhuǎn)托管到中金，并進行質(zhì)押式回購交易，獲得融資。 方案B：公司高管自籌金。（2）成立資產(chǎn)管理專戶：公司大股東自己或其他指定投資人認購資產(chǎn)管理專戶，認購來自

12、第1步的質(zhì)押融資或自籌。（3）資產(chǎn)管理專戶與中金公司簽訂收益互換協(xié)議：基金子公司專戶認購完成后，基金子公司將認購TRS保證金劃給中金公司，中金公司同時完成杠桿配資（杠桿比例預計1:2）。作為（4）按照資產(chǎn)管理專戶投資人的指令，從二級市場或大宗交易模式特點：買入標的。 期限較短，一般按照一年期形式簽訂收益互換協(xié)議。 杠桿比例低，通過收益互換形式進行配資杠桿比例一般為1:2。131. 運用收益互換工具模式說明創(chuàng)新型股權激勵方案, 美盈森“成長1號資250%25000000截至，管計劃”通過大宗交易購入股權美盈森股價較增持首日上升73%，成長1號”收激勵所需，成交價格11.63元，較當日收盤價折扣為

13、7.55%。美盈森“成長1號資管計劃”通過大宗交易平益率高達146%臺購入股權激勵所需，成200%20000000交價格11.63元，較當日收盤價折扣為7.55%。次日以骨干融資增持方式公告次日，美盈森以“關于公司部分14年3季度美盈森凈利潤環(huán)比增高及骨干融資增持公司長63%本次股權激勵的公告”的形式公告了本次股權激勵方案。150%15000000增持后一個月內(nèi)，美盈森股價漲幅 13%，同期滬深300指數(shù)僅4%，“成長1號”收益率達到45%。100%100000002014年3季度，美盈森凈利潤為1.89增持后一個月內(nèi)，美盈森股價漲幅13 %，同期滬深300指數(shù)，較上季度環(huán)比增長63%。億僅4

14、%?！俺砷L1號”收益率達到45%50%5000000截至，美盈森股價較激勵首日上漲73%，成長1號”收益率高達146%。而激勵費用僅為成長1號初始出資的8.6%，由于認購資管計劃0%0屬個人投資所得，稅務方面亦得到了極大的優(yōu)化。美盈森成交量（右軸）美盈森滬深300指數(shù)資料來源：Wind資訊，天相投資141. 運用收益互換工具案例分析創(chuàng)新型股權激勵方案員工持股計劃是指：上市公司根據(jù)員工意愿通過合法方式使員工獲得本公司分配給員工的制度安排。一般而言，員工持股計劃有1年期與3年期兩種。并長期持有，權益按約定發(fā)布關于上市公司實施員工持股計劃試點的指導意見后，市場反響熱烈。截至2015年2月28日，推出

15、員工持股計劃的上市公司總數(shù)為95家。深市員工持股計劃公司數(shù)量滬市員工持股計劃公司數(shù)量25212020151088765453332221002014.072014.082014.092014.102014.112014.122015.012015.02資料來源：上市公司公告152.員工持股計劃創(chuàng)新型股權激勵方案A、C（高管、員工）劣后級份額B（專業(yè)投資機構）中間級份額（）優(yōu)先級份額集合資產(chǎn)管理計劃（基金/券商通道）增持方式定向增發(fā)二級市場買入大宗交易大股東贈與162.員工持股計劃（1年期）方案圖上市公司員工持股計劃（1年期）方案概覽（續(xù)）操作流程：以員工持股計劃名義成立集合資產(chǎn)管理計劃，該資管

16、計劃共分為三級份額，分別為優(yōu)先級份額A）、中間級份額B（專業(yè)投資機構）、劣后級份額C （高管、員工）。通常被激勵對象認購此資（、管計劃的劣后級份額C，通過份額A和B的杠桿撬動，從而獲得上漲后帶來的超額收益，增持方式主要分4種激勵（增持）方式：以員工持股計劃名義成立集合資產(chǎn)管理計劃增持上市公司標的情況：1）該計劃直接從二級市場標的；2）通過大宗交易方式；3）上市公司發(fā)起定增，該計劃認購此定增項目；4）上市公司大股東向該計劃贈與標的激勵周期：本計劃設立產(chǎn)品存續(xù)期為1年期，自上市公司公告最后一筆買入過戶至該計劃名下起算。股東后6個月內(nèi)，本計劃完成對標的全額認購該計劃的劣后級C份額，大會通過公司員工持

17、股計劃，董事會獲得實施持股計劃的杠桿安排：本計劃分為三級份額，通常被激勵對象自籌或者認購該計劃份額A作為優(yōu)先，以及其他專業(yè)投資機構認購該計劃中間級份額B共同作為C級份額認購人（被激勵對象）的杠桿，以使得被激勵對象獲得上漲后的超額收益。本計劃存續(xù)期終止，在提取優(yōu)先級與中間級份額本金及收益，以及扣減相關稅費后剩余部分，由C級份額持有人（被激勵對象）享有產(chǎn)品通道：通常以基金公司子公司或券商資管設立發(fā)起集合資產(chǎn)管理計劃激勵規(guī)模：優(yōu)先級份額A+中間級份額B+劣后級份額C=計劃總規(guī)模模式特點：操作靈活，杠桿比例一般較收益互換模式高。172.員工持股計劃（1年期）模式說明創(chuàng)新型股權激勵方案2400萬(40%

18、)1800萬(30%)1800萬(30%)集合資產(chǎn)管理計劃1號a1優(yōu)先級：1600萬 b1夾層：400萬 c1劣后級：400萬集合資產(chǎn)管理計劃3號a3優(yōu)先級：1200萬 b3夾層：300萬 c3劣后級：300萬集合資產(chǎn)管理計劃2號a2優(yōu)先級：1200萬 b2夾層：300萬 c2劣后級：300萬周期：12月+ 4月周期：12月+ 12月+ 4月周期：12月+ 12月+ 12月+ 4月增持方式二級買入大宗交易大股東贈與18定增本激勵型員工持股計劃按照4:3:3的比例，成立3個集合資產(chǎn)管理計劃1號、2號、3號，總規(guī)模：6000萬元每個集合資產(chǎn)管理計劃按照4:1:1的比例設立優(yōu)先級份額A（、）、中間級

19、份額B（專業(yè)投資機構）、劣后級份額C（高管、員工）組成激勵周期：集合資產(chǎn)管理計劃1號、2號、3號存續(xù)期分別為16個月、28個月、40個月。2號、3號計劃均可在16個月、28個月的1、2號計劃期滿時可選擇是否退出終止3.員工持股計劃（3年期）方案圖創(chuàng)新型股權激勵方案激勵類型：激勵型員工持股計劃激勵規(guī)模：6000萬元（計劃總規(guī)模）規(guī)模為6000萬元，且按照4:3:3的比例分別成立3個集合資產(chǎn)（6000萬*40%=2400萬）、集合資產(chǎn)管理計產(chǎn)品結(jié)構：本激勵型員工持股計劃設立管理計劃，分別為：集合資產(chǎn)管理計劃1號買入總規(guī)模的40%劃2號買入總規(guī)模的30%（6000萬*30%=1800萬）、以及集合資

20、產(chǎn)管理計劃3號買入總規(guī)模的30%（6000萬*30%=1800萬）。且每個集合資產(chǎn)管理計劃均按照4:1:1的比例設立優(yōu)先級份額A&a（、信托）、中間級份額B&b（專業(yè)機構），劣后級份額C&c（高管、員工）。本員工持股計劃設立后委托中金公司管理操作流程：本員工持股計劃由3個集合資產(chǎn)管理計劃共同買入總規(guī)模6000萬元標的，其中集合資產(chǎn)管理計劃1號買入2400萬，由優(yōu)先級份額a1（1600萬）、中間級份額b1（400萬）、劣后級份額c1（400萬）組成，存續(xù)期為不超過16月；集合資產(chǎn)管理計劃2號買入1800萬，由優(yōu)先級份額a2（1200萬）、中間級份額b2（300萬）、劣后級份額c2（300萬）組成

21、，存續(xù)期為不超過28個月；集合資產(chǎn)管理計劃3號買入1800萬，由優(yōu)先級份額a3（1200萬）、中間級份額b3（300萬）、劣后級份額c3（300萬）組成，存續(xù)期為不超過40個月；被激勵對象員工根據(jù)激勵安排認購不同風險收益特征的集合計劃中的C級份額（c1、c2、c3），從而獲得相對應的超額收益193.員工持股計劃（3年期）模式說明創(chuàng)新型股權激勵方案安排：參與本激勵型員工持股計劃的員工根據(jù)各自激勵安排，在期限滿16個月、28個月、40個月。后，分別按照40%、30%、30%的比例進行；認購集合計劃2號和3號C級份額的員工，一產(chǎn)品16個月和轉(zhuǎn)讓或兌現(xiàn)的份28個月到期時選擇是否。在集合計劃存續(xù)期間不得

22、轉(zhuǎn)讓或兌現(xiàn)計劃份額；當年在限額額收益會累計到下一年度進行兌現(xiàn)收益分配：參與持股計劃的員工在每個會計年度計劃到期時進行一次收益分配，扣除稅費及預提費用后的現(xiàn)金資產(chǎn)根據(jù)員工各自激勵安排分配收益，直至計劃到期 終止安排時間可數(shù)量占限制性比例自授予日起首個交易日至授予日起16個月內(nèi)的最后一個交易日止第一次40%自授予日起首個交易日至授予日起28個月內(nèi)的最后一個交易日止30%第二次自授予日起首個交易日至授予日起40個月內(nèi)的最后一個交易日止30%第二次203.員工持股計劃（3年期）模式說明創(chuàng)新型股權激勵方案激勵周期：本激勵型員工持股計劃總存續(xù)期設為3年期+4個月，其中集合資產(chǎn)管理計劃1號期滿16個月后兌現(xiàn)

23、收益；集合資產(chǎn)管理計劃2號期滿28個月后進行，且可選擇與1號產(chǎn)品期滿時同時進行兌現(xiàn)收益；集合資產(chǎn)管理計劃3號在40個月后到期，且可選擇與1號或2號產(chǎn)品期滿時同時活兌現(xiàn)收益。退出安排非常靈增持方式：本激勵型員工持股計劃通常通過三種方式買入贈與，1）二級市場買入；2）大宗交易；3）大股東其他條款：1）本激勵型員工持股計劃成立的3個集合資產(chǎn)管計劃1號、2號、3號共同所持有的超過上市公司總股本的10%；2）任一持有人所持有本員工持股計劃份額所對應的標的股本的1%等總數(shù)累計不不超過公司總模式特點： 退出安排靈活，分三批次進行條件性可最大程度滿足上市公司差別化退出時間的需求 杠桿比例較收益互換模式高，可按

24、照上市公司需求進行設計213.員工持股計劃（3年期）模式說明創(chuàng)新型股權激勵方案假設行權價30元，授予價15元，數(shù)量10假設買入價15元，退出激勵時股價30元，稅賦示例萬份，個人所得稅率45%，員工行權需要交納個稅總額：（30-15）*10*45%=67.5萬元員工退出10萬份需繳納個稅：0元來源：個人行權時，其從公司認購實際行權價與行權日公平市場價之間的差額，是因個人在公司的表現(xiàn)和業(yè)績情況而取得的所得，根據(jù)稅法和有關規(guī)定，該部分所得屬于與任職、受雇有關的所得，應納入個人所得稅“工資、鑒于我國市場發(fā)展很不成熟，制尚處于試點階段，為支持企業(yè)改制和促進我國市場的健康發(fā)展，報經(jīng)批準同意，決定薪金所得”

25、應稅所得項目范疇。適用9級超額自1994 年1 月1日起，對個人轉(zhuǎn)讓我國上市公累進稅率，最低一級為5%，最高一級為45%，其具體適用哪一級，應根據(jù)個人所得的多少而定司取得的所得暫免征收個人所得稅22傳統(tǒng)股權激勵方案與中金公司創(chuàng)新員工持股計劃方案優(yōu)劣勢比較傳統(tǒng)股權激勵方案中金公司創(chuàng)新員工持股計劃1. 稅賦5%-45%的九級累進稅率，計算方式：期無稅賦=（行權價-授予價）*行權數(shù)量*個人所得稅率創(chuàng)新型股權激勵方案假設股東大會決定的授予日，的公允價值為每份5元，向被激勵員工總的授予數(shù)量假設員工激勵計劃共200萬份，成立和退出時都不對上市公司財報產(chǎn)生任何影響用示例為200萬份，則當年財報需要記增5*2

26、00=1000萬元用：來源：2006 年2月，中國財政部推出了新的會計準則，其中增加了支付準則，對國內(nèi)公司股權激勵的相關會計處理作了明確的規(guī)定暨企業(yè)會計準則11號一支付。新會計準則對股權激勵會計處理主要是與國際會計準則中國際財務準則第2號一以為基礎的支付以及2004 年12月新修訂的準則比較類似，要求對股權計算公允價值，然后以費用的形式計入到利潤表中23傳統(tǒng)股權激勵方案與創(chuàng)新型員工持股計劃方案優(yōu)劣勢比較傳統(tǒng)股權激勵方案創(chuàng)新型員工持股計劃傳統(tǒng)股權激勵計劃影響了上市公司的總股本， 此計劃不改變公司總股本數(shù)量，對上市公司資2.用產(chǎn)生相關用計入利潤表中，從而影響上產(chǎn)負債表不負擔、不產(chǎn)生財務費用、不攤市

27、公司利潤表，計算方式：用=股權計算公允價值*授予數(shù)量薄每股收益創(chuàng)新型股權激勵方案傳統(tǒng)股權激勵方案與創(chuàng)新型員工持股計劃方案優(yōu)劣勢比較傳統(tǒng)股權激勵方案創(chuàng)新員工持股計劃3.用對造成股價沖擊成本：每年股權激勵行權越多，公司股價的影響被當做公司用計入公司利潤表中越多，無對股價沖擊影響越大1）傳統(tǒng)股權激勵設計公司數(shù)的增加，牽1）通過中金創(chuàng)新員工持股計劃方案，僅是幫助扯到所有股東的利益，操作流程上需要上報股上市公司受益對象獲得增加杠桿后的標的收益權，間接協(xié)助上市公司實現(xiàn)超額獎金分配權，從而員工得到激勵的方案，操作更為簡單； 2）此計劃成立階段大致需要1個月時間4. 操作簡易程度東大會以及向報備的義務，操作復

28、雜性較高；時間2）此計劃成立階段大致需要半年左右被激勵對象的總收益=基礎收益+績效收益 1）基礎收益=投入*杠桿比例X*(期間標的被激勵對象的總收益=（行權價-授予價）*（ 1-個人所得稅）+（賣出價-行權價）*被授予數(shù)量股價收益+分紅送轉(zhuǎn)收益)-融資利息-相關費用；5. 員工所得收益2）績效收益（可設臵）：根據(jù)上市公司擬定的激勵原則，分配超額收益給被激勵對象?？冃找?投入*Y*(期間標的股價收益 +分紅送轉(zhuǎn)收益)-融資利息-相關費用24創(chuàng)新型股權激勵方案假設行權價30元，授予價15元，行權數(shù)量10萬份，個人所得稅率45%。行權后，員假設買入價15元，退出激勵時股價40元，員工收益示例工繼續(xù)

29、持有到40元賣出。員工總收益：員工退出10萬份獲得的總收益：（40-15）*10*（X+Y）-利息及相關費用（30-15 ） * 10* （ 1-45% ） + （ 40-30 ）*10=182.5萬元該計劃對員工能實現(xiàn)保本：中金創(chuàng)新員工持股計劃投資標的的收益（交易終止價格-交易 6.計劃未實現(xiàn)1）對上市公司：用處理不好，會對上初始價格）即便為負，可在方案中嵌入擔保人機制（大股東作為擔保人進行補倉），間接實現(xiàn)了員工零風險損失的目標（由擔保人承擔杠桿融資的固定成本X%）成本（ 兩者一致）市公司股價造成沖擊；2）對員工：沒有達到行權價，無法獲得收益25傳統(tǒng)股權激勵方案與創(chuàng)新型員工持股計劃方案優(yōu)劣勢

30、比較傳統(tǒng)股權激勵方案創(chuàng)新員工持股計劃創(chuàng)新型股權激勵方案操作方案靈活，針對上市公司具體需求做個性化的制度安排，可拓展性強中金全面系統(tǒng)的風控操作簡易、成立周期短保證方案執(zhí)行的安全與順暢杠桿安排，被激勵對象獲得超額收益創(chuàng)立成本低、對上市公司資產(chǎn)負債表不進入、退出以及增持方式靈活零稅負安排負擔、不產(chǎn)生財務費用、不攤薄每股收益26創(chuàng)新型股權激勵方案優(yōu)勢中金公司可為上市公司創(chuàng)新型股權激勵方案提供的支持創(chuàng)設最優(yōu)產(chǎn)品架構，最大限度滿足上市 公司訴求充分調(diào)動等資對員工持股計劃涉及到的交易執(zhí)行提供專業(yè)建議資源，迅速匹配杠桿能為上市公司做什么？協(xié)助上市公司進行產(chǎn)品創(chuàng)設，安排時間進度及細節(jié)執(zhí)行跟進，協(xié)調(diào)交易所公告根據(jù)

31、上市公司需求提供最優(yōu)融資成本解決方案27存量股權融券服務通業(yè)務通業(yè)務簡介通業(yè)務方案示圖通業(yè)務特點28存量股權融券服務通業(yè)務通業(yè)務簡介中金通定向資產(chǎn)管理計劃（以下簡稱“通”）, 是一項由中金公司管理, 中國結(jié)算托管的多策略(多空策略、市場中性策略、賣空策略等)定向資產(chǎn)管理計劃?？蛻粢再Y產(chǎn)認購參與該計劃, 在退出時獲得種類和數(shù)量不變的標的返還及年化3%4%約定收益。以資產(chǎn)認購年化3%4%擔任管理人擔任托管人中金中金通定向資產(chǎn)管理計劃中國結(jié)算、債券及基金交易所逆回購融資融券金融衍生品29委托人存量股權融券服務通業(yè)務出借方:有大量閑臵獲得穩(wěn)定收益融券方:高頻交易需要建立券池擁有投顧資格出借方出借方標的

32、 a流通股標的 a流通股認購市場贖回固定收益X1適時部分中向資管計劃中向資管計劃直接操作擔投簽署收益互換協(xié)議終止收益互換協(xié)議固定收益X1任顧融券方融券方期初：出借方以A億市值的標的a流通股認購中向資產(chǎn)管理計劃期中：在計劃存續(xù)期內(nèi),融券期末：直接操作定向資管出借方贖回, 退出資管計劃計劃相關賬戶, 在市場上適時融券中金簽署收益互換協(xié)議, 同時擔任證同時,出借獲得年化X1的固定收益券通資管計劃的投顧注: 客戶需要取得投顧資格30融券方中向資管計劃 出借方通業(yè)務方案示圖存量股權融券服務通業(yè)務適宜客戶群參與通所需注意事項如下：31盤活閑券: 用閑臵資產(chǎn)即可參與, 無需占用客戶獲取固定收益: 可獲得年化

33、3%-4%的約定收益定制化需求: 有需求的客戶亦可通過參與通定制市值管理, 股權激勵等方案信息披露：若股東劃轉(zhuǎn)數(shù)大，需按交易所要求進行信息披露稅項注意：收益部分計繳企業(yè)所得稅通適用于對市值訴求不大且無減持計劃的股東、擁有閑臵的企業(yè)及機構。條件如下:個人, 企業(yè)及機構均可參與此計劃,100萬起購, 單只最低委托數(shù)量為1000），超過1000）的部分須為100）的整數(shù)倍。需在中金開立賬戶, 但與其普通賬戶并不通業(yè)務特點融資交易方案要點及交易結(jié)構業(yè)務步驟32融資交易方案要點及交易結(jié)構客 戶中金QDII額度是目前國內(nèi)唯一可以在海外市場建立杠桿頭寸的QDII額度現(xiàn)金認購中金資管計劃可提供14倍融資杠桿,

34、 具體情形視標的流通性而定投資范圍包括港股、美股等, 商品,外匯,配臵等, 幫助境內(nèi)客戶實現(xiàn)全球資產(chǎn)場外衍生品QDII認購金額): Min (20萬, 2*QDII中金子公司融資成本: 5%左右港股交易傭金: 20bps其他(如托管費等): 0.25%希望進行的投資者準入條件:資產(chǎn)配臵或者杠桿增持港股美股商品、外匯、外匯衍生品等1. 個人/企業(yè),/機構均可參與中金優(yōu)勢：2.原則上3000萬起購, 可適當放寬安全高效的一站式服務, 從-杠桿融資-交易全程覆蓋國內(nèi)唯一可建立海外杠桿頭寸的QDII額度最早最成收益互換業(yè)務模式, 現(xiàn)存交易規(guī)模超200億元33豐富的資市場經(jīng)驗及資源,中金自1998年起開

35、始在合作關系密切。市場運營,與各家投適合客戶群資本市場較低綜本廣泛投資標的大陸中金QDII專戶產(chǎn)品建立多空杠桿頭寸融資交易客戶、中金(管理人) 、托管人簽訂”特定客戶資產(chǎn)管理合同”開立QDII賬戶客戶提供明文件中金QDII開立境內(nèi)金賬戶, 建議同時開立USD和HKD賬戶1.中金公司代表QDII產(chǎn)品與中金Schedule/CSA子公司簽署ISDA/ISDA三周客戶匯入并換匯(需3個工作日)左客戶的交易規(guī)模及杠桿比例主要取決于交易標的的基本面、性及確定交易規(guī)模波動率等右及杠桿比例具體條款確認后, QDII與中金指令子公司簽署交易確認書,并下達交易2. 交易簽署交易確認書中金子公司根據(jù)交易確認書進行

36、標的對沖頭寸的交易和管理每月中金公司與客戶根據(jù)交易期間行現(xiàn)金凈額結(jié)算的浮動收益和融資的固定利息，進按月重臵考慮到交易申請的復雜性, 客戶開展互換交易的時間不得短于45天當交易日收盤客戶觸及追保線，中金公司會要求客戶在1個交易日內(nèi)完成追保?？蛻羧粝Ｍs小交易規(guī)模, 也可以申請?zhí)崛〔糠直ＷC金用于3.交易期間盯市由于QDII專戶換匯程序較為復雜, 客戶或其履約保障至QDII專戶直至恢復初始保證金比例按約定追加保證金34(傳真)通知中金客戶從QDII中提取委托資產(chǎn)時, 需提前10-15個交易日及托管人4.終止結(jié)算開始交易匯入并換匯協(xié)議簽署業(yè)務步驟定向增發(fā)融資方案定增市場規(guī)模分析定向增發(fā)融資結(jié)構化產(chǎn)品方案通過收