良品鋪子公司財務(wù)分析良品鋪子財務(wù)報表分析

1、良品鋪子公司財務(wù)分析良品鋪子財務(wù)報表分析良品鋪子財務(wù)報表分析良品鋪子股份有限公司（以下簡稱 “良品鋪子”）2010年成立于湖北省武漢市，主要服務(wù)于食品 零售行業(yè)。良品鋪子主要從事休閑食品的研發(fā)、采購、銷售和 運營業(yè)務(wù)。公司的市場定位是為消費者“高端零食”，打造“高端零食”品牌。據(jù)中國證監(jiān)會官網(wǎng)顯示，良品鋪子分別于2018年6月和12月先后兩次提交招股說明書，彰顯其要進軍資本市場的決 心。但從招股說明書看，良品鋪子凈利潤波動幅度過大，毛利 率持續(xù)下降，且頻頻出現(xiàn)的食品質(zhì)量問題。雖然良品鋪子以高端零食著稱，但似乎只看得見高端的營 銷，質(zhì)量和毛利率卻并不高端。凈利率波動過大，凈利潤過低表一：良品鋪子

2、財務(wù)數(shù)據(jù)據(jù)IPO參考了解，2015年-2017年，良品鋪子的營收分別為 31.49 億元、42.89億元、54.24億元?？梢钥闯鲈摴緺I收保持快速 增長趨勢。2018年上半年營收為 30.35億元，達2017年全年 營收的55.56%。營收增長的主要原因是線下直營模式、加盟模 式收入增加以及線上營業(yè)務(wù)銷售規(guī)模擴大導致銷售收入增加。第1 頁共6 頁表二：良品鋪子歸母凈利潤（良品鋪子公開數(shù)據(jù)）據(jù)財報 數(shù)據(jù)顯示，良品鋪子2015年-2018年上半年的歸母凈利分別為 0.48億元、1.05億元、1.18億元和1.13億元。2016年歸母凈 利潤同比增長118.75%, 2017年同比增長7.6%。因

3、2018年下 半年的數(shù)據(jù)不好確認，所以 2018年的利潤水平不好同比。但是 從2016年和2017年的凈利率增長變動來看，這個幅度有點太 不穩(wěn)定了。2015 年-2018年上半年利潤率水平分別為1.5%, 2.4%,2.2%和3.7%。可以明顯的看出有且僅有 2018年上半年的利潤 率超過3%這樣的利潤水平在行業(yè)中屬于薄利，盈利能力較 弱。同時，在良品鋪子的收入構(gòu)成中購買理財產(chǎn)品產(chǎn)生的投資 收益的金額也不小。2015年-2018年上半年良品鋪子通過購買 理財產(chǎn)品產(chǎn)生的投資收益分別是：520萬、1800萬、3000萬、2018年上半年2000萬?？鄢顿Y收益的影響，屬于經(jīng)營產(chǎn)生 的利潤率會比之前

4、更低。據(jù)良品鋪子的招股書披露，2015年-2017年公司的主營業(yè) 務(wù)毛利率分別為32.93%、32.88斷口 29.52%,綜合毛利率分別為 32.74%、32.73斷口 29.42%,明顯呈持續(xù)下滑趨勢。表三：各年度分類產(chǎn)品所創(chuàng)收入與毛利（良品鋪子公開數(shù) 據(jù)）從產(chǎn)品的營收貢獻來看，良品鋪子的銷售收入主要來源于第2 頁共6 頁肉類零食、堅果炒貨、糖果糕點和果干果脯四大類產(chǎn)品，2015年-2018年上半年，這四大類產(chǎn)品的營收占公司同期主營業(yè)務(wù) 收入的比例之和分別為 81.57%、81.67%、78.85%、76.50%。但 是據(jù)招股書顯示，為良品鋪子貢獻了最高收入的產(chǎn)品毛利率表 現(xiàn)卻不良好。銷售

5、收入排名前兩位的肉類零食和堅果炒貨的毛 利率分別為29.99斷口 23.78%,但是其余產(chǎn)品的毛利率都在 30% 以上。重營銷輕研發(fā)據(jù)IPO參考了解到，2015年-2018年上半 年，良品鋪子的銷售費用為 7.19億元、9.52億元、10.55億 元、5.69億元，分別占同期營收的 22.83%、22.20%、19.45%、 18.75%。而同一時期，公司的研發(fā)方面的投入分別是525萬元、2550萬元、2015萬元和952萬元，分別占同期收入的 0.17%、0.59%、0.39麻口 0.31%?？梢钥闯鰜砹计蜂佔釉谟耙曌髌?、電視廣告及線上傭金、 平臺推廣方面投入了大量的資金。據(jù)悉，有關(guān)良品鋪子

6、推廣的 廣告經(jīng)常在熱播劇中出現(xiàn)，如歡樂頌、戀愛先生、烈火 如歌等，同時，良品鋪子還占據(jù)了不少電梯間、公交站牌等 地。止匕外，良品鋪子的代言人也都是近幾年來德高流量明星， 如黃曉明、楊紫、吳亦凡、迪麗熱巴等。這些流量明星的代言 費不用想也知道價格不菲。試想，代言人是高流量明星，而且第3 頁共6 頁推廣的規(guī)模如此巨大，正可謂燒錢做營銷??！同時，良品鋪子在線上平臺的促銷活動上面的力度也很大。如在618和雙11在京東商城、天貓等線上平臺的推出的滿99-55、滿188-100活動。通過招股書可以看出，2015年-2017年，公司的促銷費用 分別為1.92億元、2.3億元和3.18億元。公司在促銷方面投

7、入的金額在逐年提升，合計 7.4億元。即使是促銷費用也比 3 年累計的研發(fā)費用高。由此看出，良品鋪子目前處于靠流量和價格戰(zhàn)來瓜分市場 的階段。作為食品開發(fā)商，理應(yīng)該在產(chǎn)品研發(fā)上的投入大量的 資金，良品鋪子未免顯得有些本末倒置了。而這些問題的存在 要得到有效的解決，恐怕不是短時間內(nèi)能達到的了。同時，單 單站在消費者的角度，食物質(zhì)量問題肯定是排在首位的，而良 品鋪子的有關(guān)于質(zhì)量糾紛的問題卻不在少數(shù)。質(zhì)檢黑榜的?？兔總€行業(yè)都有一個雷區(qū)，對食品行業(yè)來 說，質(zhì)量安全問題是一個永恒的雷區(qū)。良品鋪子在產(chǎn)品質(zhì)量安 全方面表現(xiàn)并不好。公司招股書中顯示，良品鋪子及其控股子公司報告期內(nèi)曾 因食品質(zhì)量問題被食品監(jiān)督部

8、門進行處罰。2017 年3月份，因良品工業(yè)委托兩家供應(yīng)商加工生產(chǎn)的產(chǎn) 品不符合食品安全標準，湖北食品藥品監(jiān)督管理局對其下發(fā)了行政處罰決定書，罰款金額合計64.28萬元。第4 頁共6 頁另外，良品鋪子還曾多次登上質(zhì)檢“黑榜”2016 年底，成都食藥監(jiān)局通報食品安全監(jiān)督抽檢結(jié)果，良 品鋪子曾登上黑榜。2017 年1月12日，中消協(xié)就公布了對去年“雙 11”網(wǎng)絡(luò) 購物商品質(zhì)量測試的評價報告。報告中稱，經(jīng)質(zhì)量檢測和標識 及說明查驗發(fā)現(xiàn)：144款樣品中，34款樣品的相關(guān)測試評價指 標不符合國家相關(guān)標準要求，其中26款樣品說明符合性和標識存在問題，9款樣品存在質(zhì)量問題。這其中淘寶平臺標稱“良 品鋪子”進口零食大禮包中鈉含量超出標準。2017 年2月份，湖北省食品藥品監(jiān)督管理局發(fā)布了一則食 品安全監(jiān)督抽檢信息公告。其中披露了良品鋪子旗下的一款原 生腰果產(chǎn)品抽檢不合格，霉菌超出標準。霉菌標準值的范圍應(yīng) 25cfu/g ,而良品鋪子生產(chǎn)日期/批號為2016-01-10的檢測結(jié) 果為40cfu/g ,是標準范圍內(nèi)最高值的1.6倍。但在招股說明書上，這些問題都被粉飾過去了。而且風險 提示里還有些置身事外的意味。風險提示中寫到，公司產(chǎn)品受 原材料（即農(nóng)副材料）、供應(yīng)商生