資金面、存款改革和政策退出

1、自月初利率調(diào)整以來(lái)，長(zhǎng)端利率在 3.15%附近窄幅震蕩。6 月初債市經(jīng)歷了一輪快速回調(diào)，中債 10 年期國(guó)債到期收益率自 6 月 1 日的 3.04%上升至 6 月 7 日的 3.11%，此后始終維持在 3.10%3.14%區(qū)間運(yùn)行。10 年期國(guó)債活躍 200016.IB 的到期收益率從最低點(diǎn) 3.061%快速回升至 3.14%后，運(yùn)行區(qū)間為 3.14%至 3.17%。國(guó)債期貨自月初下跌以來(lái)近日呈現(xiàn)出一定的企穩(wěn)趨勢(shì)，十年期國(guó)債期貨主力合約 T2109 在 6 月 7 日6 月 18 日的漲跌幅僅為-0.03%。圖 1：長(zhǎng)債利率回升，期限利差收窄（%，bp）圖 2：DR007 中樞抬升，1 年

2、AAA 同業(yè)存單到期收益率上行（%，%）3.0中債國(guó)債到期收益率:10年期限利差:10-1（右軸）903.285803.1753.070652.9602.855502.7中債商業(yè)銀行同業(yè)存單到期收益率(AAA):1年DR007（右軸）1.71.52021-012021-032021-052021-012021-032021-05資料來(lái)源：Wind，資料來(lái)源：Wind，市場(chǎng)暫時(shí)缺乏方向，核心是陷入了短期矛盾和中長(zhǎng)期矛盾的博弈之中。當(dāng)長(zhǎng)端利率從低點(diǎn)回調(diào)了接近 10bp 后，市場(chǎng)的恐高情緒和止盈沖動(dòng)明顯緩解，利多和利空相互交織，利率向上向下運(yùn)行都

3、顯得踟躕。市場(chǎng)缺乏明確的方向，核心是短期因素和長(zhǎng)期因素的博弈糾結(jié)，以及市場(chǎng)和政策的博弈。短期建議市場(chǎng)還是緊盯著資金面和債券供給亦步亦趨，中長(zhǎng)期的通脹和美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策回歸常態(tài)的趨勢(shì)也無(wú)法證偽，但是政策回歸的趨勢(shì)之下，經(jīng)濟(jì)增速下行壓力亦將出現(xiàn)，市場(chǎng)博弈政策是否會(huì)如預(yù)期退出。短期市場(chǎng)還是緊盯資金面和債市供給亦步亦趨前期長(zhǎng)債回調(diào)背后是對(duì)資金面的擔(dān)憂，實(shí)際來(lái)看資金利率中樞確實(shí)有所抬升。6 月以來(lái)央行延續(xù) MLF 等量續(xù)作和 100 億元 7 天逆回購(gòu)操作慣例，貨幣政策操作層面沒(méi)有釋放任何平穩(wěn)之外的信號(hào)。5 月末的資金波動(dòng)后市場(chǎng)開(kāi)始擔(dān)心 6 月份以后的資金面波動(dòng)，長(zhǎng)債利率在接近 3.0%關(guān)口引來(lái)一波調(diào)整。

4、事后來(lái)看，資金利率方面，除 6 月 3 日曾下探至 2.06%外，DR007 始終在 2.1%至 2.3%區(qū)間震蕩，DR007 的中樞從 5 月份的 2%以下抬升到 2.1%附近。受資金面等因素影響，中債 1 年 AAA 同業(yè)存單到期收益率從 2.82%上行 10bp 到 2.92%，短端國(guó)債利率也有所抬升，中債 1 年期國(guó)債到期收益率自 6 月 1 日的 2.37%上升至 6 月 18 日的 2.53%。中債 10-1 年國(guó)債期限利差振整體來(lái)看較月初有所收窄，自 6 月 1日的 67bps 收窄至 6 月 18 日的 59bps。雖然 6 月份流動(dòng)性缺口規(guī)模較小，但是市場(chǎng)仍擔(dān)心資金面波動(dòng)，原

5、因包括（1）當(dāng)前超儲(chǔ)率水平處于低位，平穩(wěn)度過(guò)半年末難度較大，（2）后續(xù) MLF 到期規(guī)模越來(lái)越多，（3）后續(xù)地方債供給壓力較大，地方債發(fā)行也將加快，（4）同業(yè)存單凈發(fā)行量大幅減少，（5）貨幣政策主動(dòng)加大投放力度的傾向不大。尤其是近期同業(yè)存單利率持續(xù)上升指向銀行負(fù)債可能不太充足。加上繳稅走款、繳準(zhǔn)、半年末考核壓力等，市場(chǎng)擔(dān)憂資金面波動(dòng)較大。市場(chǎng)擔(dān)心半年末資金面的波動(dòng)基本已經(jīng)成為一致預(yù)期，但是仍然存在一些不確定性。（1）從最新公布的 5 月份央行資產(chǎn)負(fù)債表來(lái)看，央行對(duì)其他存款性公司債權(quán)增加約 5000億元，增加幅度遠(yuǎn)大于公開(kāi)市場(chǎng)操作凈投放量。由于央行“意外“擴(kuò)表，超儲(chǔ)率水平較預(yù)期有所上浮。（2）6

6、 月前三周地方債發(fā)行確實(shí)較 5 月份有所加速，但是從目前公布的下周地方債發(fā)行計(jì)劃看，6 月 21 日到 6 月 27 日地方債發(fā)行總量 1285.5 億元，遠(yuǎn)低于前兩周接近 3000 億元的供給水平，地方債+國(guó)債+證金債合計(jì)的利率債發(fā)行量 1545.5 億元，凈融資額僅僅 452 億元，遠(yuǎn)低于前三周的發(fā)行和凈融資額。圖 3：央行對(duì)其他存款性公司債權(quán)規(guī)模超預(yù)期增加（億元）圖 4：下周地方債供給壓力減弱（億元）1000050000-50002020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-03202

7、1-042021-05-10000貨幣當(dāng)局:對(duì)其他存款性公司債權(quán):環(huán)比增加其他存款性公司:對(duì)中央銀行負(fù)債:環(huán)比增加3500300025002000150010005000-500-10001-041-182-012-153-013-153-294-124-265-105-246-076-21-1500總發(fā)行量總償還量?jī)羧谫Y額資料來(lái)源：Wind，資料來(lái)源：Wind，“降息”改革降成本，政策背后有權(quán)衡存款利率定價(jià)機(jī)制改革或帶來(lái)存款“降息”效果。上周末受關(guān)注的是對(duì)存款利率報(bào)價(jià)機(jī)制改革的新聞報(bào)道，據(jù)券商中國(guó)等媒體報(bào)道1，自律機(jī)制擬近日調(diào)整存款利率上限，并將定價(jià)方式由上浮倍數(shù)改為加點(diǎn)。大體方向?yàn)椤捌渌麢C(jī)

8、構(gòu)活期存款利率上限略有提高，其他期限、檔位的存款利率上限均較此前有所下降”。我們認(rèn)為若報(bào)道屬實(shí)，經(jīng)過(guò)測(cè)算，由于長(zhǎng)端負(fù)債成本下降明顯且占比較高的四大行存款受到相對(duì)嚴(yán)格的控制，因此整體上加權(quán)后的利率上限將要小幅下降。圖 5：四大行不同定價(jià)方式下的利率上限（%）圖 6：其他行不同定價(jià)方式下的利率上限（%）1 財(cái)新網(wǎng)，/2021-06-16/101727590.html；券商中國(guó)，https:/ HYPERLINK /a/473069254_120983532 /a/473069254_1209835324.504.003.503.002.502.001.501.000.500.00基準(zhǔn)利率倍數(shù)法上限

9、加點(diǎn)法上限活期3M6M1Y2Y3Y4.504.003.503.002.502.001.501.000.500.00基準(zhǔn)利率倍數(shù)法上限加點(diǎn)法上限活期3M6M1Y2Y3Y資料來(lái)源：財(cái)新網(wǎng)，中國(guó)人民銀行官網(wǎng)，資料來(lái)源：財(cái)新網(wǎng)，中國(guó)人民銀行官網(wǎng)，存款利率定價(jià)機(jī)制改革屬于改革降成本。早在 6 月初路透社便報(bào)道了相關(guān)消息2，“基準(zhǔn)利率乘倍數(shù)”改為“基準(zhǔn)利率加基點(diǎn)” 是定價(jià)方法的切換，可能是向貸款定價(jià)方式對(duì)齊。改革本身的信號(hào)意義大于實(shí)際影響，但是放在改革降成本的語(yǔ)境下，還是具有更多意義。在一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中提到繼續(xù)改革降成本，本次存款利率定價(jià)改革可能就是從存款端入手。除了繼續(xù)推進(jìn) LPR 改革外，加強(qiáng)

10、存款管理，規(guī)范存款利率定價(jià)行為也逐步提上日程。本次改革限制或壓減加點(diǎn)幅度，有利于存款利率下行，進(jìn)一步促進(jìn)降成本。貸款利率的上行趨勢(shì)在一季度的數(shù)據(jù)中已經(jīng)體現(xiàn)得較為明顯。一季度貸款加權(quán)平均利率同比降、環(huán)比增，LPR 加點(diǎn)重心上移。一季度新發(fā)放貸款加權(quán)平均利率、企業(yè)貸款加權(quán)平均利率、票據(jù)融資加權(quán)平均利率和個(gè)人住房貸款加權(quán)平均利率環(huán)比上漲 0.07%、0.02%、 0.42%和 0.03%。一季度前三個(gè)月貸款在 LPR 基礎(chǔ)上加減點(diǎn)的重心有比較顯著的上移趨勢(shì)：在 LPR 基礎(chǔ)上減點(diǎn)的貸款占比下降，加點(diǎn)的占比上升；加點(diǎn)的貸款當(dāng)中，加點(diǎn)幅度較大 LPR+1.5%, LPR+3%）和LPR+3%, LPR+

11、5%）的貸款占比顯著上升，說(shuō)明實(shí)體融資成本 邊際抬升。表 1：2021 年 3 月新發(fā)放貸款加權(quán)平均利率情況（%）3 月比上年 12 月變化同比變化新發(fā)放貸款加權(quán)平均利率5.100.070.02一般貸款加權(quán)平均利率5.300.00-0.18其中：企業(yè)貸款加權(quán)平均利率4.630.02-0.19票據(jù)融資加權(quán)平均利率3.520.420.58個(gè)人住房貸款加權(quán)平均利率5.370.03-0.23資料來(lái)源：2021 年第一季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告（中國(guó)人民銀行），表 2：2021 年 13 月金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款利率區(qū)間占比（%）加點(diǎn)月份減點(diǎn)LPR小計(jì)（LPR,LP R+0.5%）LPR+0.5%, LPR+

12、1.5%）LPR+1.5%, LPR+3%）LPR+3%, LPR+5%）LPR+5%及以上1 月23.937.5168.5615.4524.3813.248.097.392 月26.247.0266.7414.2623.5912.288.258.362 https:/ HYPERLINK /news/42142.html /news/42142.html3 月22.038.4269.5414.9824.7913.568.76 7.45資料來(lái)源：2021 年第一季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告（中國(guó)人民銀行），貸款利率有所上行的背景下，以改革降成本的調(diào)控方式顯示了政策面臨的矛盾。降低實(shí)際融資成本是政府

13、工作報(bào)告中明確提出的目標(biāo)，但是隨著經(jīng)濟(jì)的逐漸修復(fù)，貸款利率回升的趨勢(shì)已經(jīng)確立，要進(jìn)一步降成本需要進(jìn)一步寬松引導(dǎo)。但是央行面臨的環(huán)境是經(jīng)濟(jì)已經(jīng)處于疫情后較好的水平，通脹仍然位于高位，這都制約了貨幣政策的量?jī)r(jià)寬松，也是央行選擇存款利率定價(jià)改革而不是直接降息的原因之一。另一方面，改革降成本仍然是以穩(wěn)增長(zhǎng)為終極目標(biāo)。實(shí)際上 5 月數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)仍處在向上修復(fù)的過(guò)程中，但投資和消費(fèi)的修復(fù)斜率略低于預(yù)期。上半年宏觀經(jīng)濟(jì)體現(xiàn)為工業(yè)生產(chǎn)、出口、地產(chǎn)投資高景氣度和制造業(yè)投資、基建投資低位運(yùn)行、消費(fèi)緩慢復(fù)蘇的組合。短期來(lái)看，出口高增和工業(yè)生產(chǎn)熱度均能維持，內(nèi)部消費(fèi)需求逐步回暖、制造業(yè)投資增速進(jìn)一步回升亦難證偽。但四

14、季度出口形勢(shì)或面臨拐點(diǎn)，與之相關(guān)的工業(yè)生產(chǎn)、制造業(yè)投資料將面臨下滑壓力，因而貨幣政策也很難一次性快速退出。從存款利率改革到貸款利率再到債券收益率的傳導(dǎo)可能相對(duì)有限且存在時(shí)滯。改革的初衷是穩(wěn)定銀行的凈息差、穩(wěn)住貸款利率、實(shí)現(xiàn)改革降成本。一方面本次存款利率改革最終會(huì)導(dǎo)致銀行綜合負(fù)債成本率下降的幅度尚無(wú)定論，可能并不明顯；另一方面，并非銀行 負(fù)債成本下降一定對(duì)應(yīng)銀行資產(chǎn)收益率下行，因而在覺(jué)得利率的最終力量還是經(jīng)濟(jì)基本面，當(dāng)前信貸所體現(xiàn)的實(shí)體融資意愿仍然較為強(qiáng)勁，銀行并沒(méi)有主動(dòng)下調(diào)貸款利率的動(dòng)力；最 后，存款利率改革并非一步到位，可能也類似于先改革增量、后改革存量的方式推進(jìn)，整 體改革效果有時(shí)滯。圖

15、7：信貸較疫情前顯著多增（億元）圖 8：貸款需求指數(shù)20,00015,00010,0005,0000-5,0002019-042020-042021-04制造業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施大型企業(yè)中型企業(yè)小型企業(yè)807570656055504540201620172018201920202021資料來(lái)源：Wind，資料來(lái)源：Wind，中長(zhǎng)期通脹壓力和貨幣退出無(wú)法證偽對(duì)國(guó)內(nèi)而言，短期高點(diǎn)過(guò)后通脹壓力不會(huì)立即消失。供給側(cè)的“限產(chǎn)”已經(jīng)導(dǎo)致通脹持續(xù)超出市場(chǎng)預(yù)期，考慮到減少碳排放政策方向不會(huì)逆轉(zhuǎn)，隨著年內(nèi)需求的進(jìn)一步復(fù)蘇，國(guó)內(nèi)供需缺口仍然存在。若參考“供給側(cè)改革”時(shí)期的政策持續(xù)時(shí)間和強(qiáng)度，短期內(nèi)還無(wú)法確認(rèn)通脹拐點(diǎn)，這一輪

16、 PPI 通脹大概率是圓弧頂，預(yù)計(jì) PPI 同比在二季度末高點(diǎn)過(guò)后并不會(huì)快速下滑，三季度 PPI 同比仍將維持高位運(yùn)行，四季度仍將高于 4%。此外，近期服務(wù)價(jià)格普遍上漲一方面體現(xiàn)了下游需求修復(fù)的帶動(dòng)，另一方面也體現(xiàn)了上游價(jià)格的向下傳導(dǎo)。預(yù)計(jì)下半年 CPI 同比、核心 CPI 同比和非食品項(xiàng) CPI 同比均處于回升趨勢(shì)中?？傮w而言，PPI 同比在二季度高點(diǎn)后通脹壓力并不會(huì)立即消失，下半年通脹結(jié)構(gòu)性特征減輕、通脹全面上漲更加顯著。中期看全球通脹中樞料抬升，成為全球貨幣政策的壓力。歐美等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體疫苗接種快、疫情控制好，東南亞等新興市場(chǎng)國(guó)家疫苗接種慢、疫情控制差。由于全球新冠疫苗的接種率分布不均，今

17、年發(fā)達(dá)國(guó)家和新興市場(chǎng)國(guó)家之間將形成顯著的免疫落差。由于發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體往往是工業(yè)原材料和中間品的主要生產(chǎn)國(guó)，免疫的不平衡將帶來(lái)全球?qū)用娴墓┬枞笨冢喊l(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體逐漸解除社交隔離，需求逐步恢復(fù)；發(fā)展中國(guó)家受制于疫情擴(kuò)散，工業(yè)生產(chǎn)遭遇一定程度的抑制。除了免疫落差帶來(lái)全球供需缺口外，海外國(guó)家財(cái)政刺激、貨幣寬松以及經(jīng)濟(jì)修復(fù)過(guò)程仍將持續(xù)，中期來(lái)看全球經(jīng)濟(jì)或走出疫情前的低通脹、低利率環(huán)境，通脹中樞抬升或許是未來(lái)全球貨幣政策需要面臨的難題。美聯(lián)儲(chǔ)釋放鷹派信號(hào)，中長(zhǎng)期海外貨幣政策正常化的沖擊目前看無(wú)可避免。美聯(lián)儲(chǔ) 6月議息會(huì)議雖然維持政策利率和 QE 規(guī)模，但是美聯(lián)儲(chǔ)上調(diào)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)，并大幅上調(diào)通 脹預(yù)測(cè)，點(diǎn)陣圖顯示

18、加息預(yù)期提前。鮑威爾講話提及縮減購(gòu)債規(guī)模，表示當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)感到經(jīng) 濟(jì)取得實(shí)質(zhì)性的進(jìn)一步進(jìn)展時(shí)，就會(huì)縮減購(gòu)債規(guī)模。我們預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)可能于年底前后采取 減少購(gòu)債規(guī)模的行動(dòng)，但會(huì)更早發(fā)出明確減少購(gòu)債規(guī)模的信號(hào)，7 月的議息會(huì)議或 8 月的 杰克遜霍爾會(huì)議將是重要時(shí)點(diǎn)。此前已經(jīng)有部分新興市場(chǎng)國(guó)家逐步加息回歸貨幣政策常態(tài)，今年四季度或許會(huì)面臨美聯(lián)儲(chǔ)縮減 QE 規(guī)模以及海外發(fā)達(dá)國(guó)家央行貨幣政策逐步正常化的 風(fēng)險(xiǎn)。全球的貨幣環(huán)境偏收緊，國(guó)內(nèi)貨幣政策即便維持偏穩(wěn)也是易緊難松。政策退出對(duì)利率的影響并非線性但是從政策變化到利率走勢(shì)可能并非直觀的政策收緊利率上行，還需觀察經(jīng)濟(jì)能否承受貨幣收緊之重。就在美聯(lián)儲(chǔ)釋放鷹派信號(hào)之

19、后，美國(guó)短期國(guó)債利率隨之上行，但十年國(guó)債利率反而下行，這與政策收緊利率上行的邏輯相悖。之所以發(fā)生這種情況，背后是 市場(chǎng)對(duì)寬松政策推出后經(jīng)濟(jì)修復(fù)的能力存在懷疑，即政策收緊經(jīng)濟(jì)回落長(zhǎng)端利率下行。圖 9：美國(guó) 10 年國(guó)債利率與短期國(guó)債利率走勢(shì)相悖（%，%）美國(guó):國(guó)債收益率:1年美國(guó):國(guó)債收益率:2年美國(guó):國(guó)債收益率:10年（右軸）0.02021-01-042021-02-042021-03-042021-04-042021-05-042021-06-0資料來(lái)源：Wind，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)也存在類似的糾結(jié)。一方面，如

20、前文所述，貨幣政策仍然面臨通脹和海外貨幣政策退出的壓力，政策難以明顯寬松。另一方面，下半年尤其是四季度當(dāng)前支撐經(jīng)濟(jì)高景氣度的出口和地產(chǎn)可能面臨拐點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)基本面將再次面臨下行壓力。這種情況下政策和市場(chǎng)都陷入糾結(jié)，市場(chǎng)也更加博弈政策。經(jīng)濟(jì)增速下行壓力加大政策邊際放松利率下行的邏輯，和經(jīng)濟(jì)增速下行壓力顯現(xiàn)財(cái)政政策發(fā)力、去杠桿目標(biāo)弱化地方債發(fā)行加速寬信用利率上行的邏輯并存，目前看市場(chǎng)還沒(méi)有明確選擇哪一條邏輯。從最新的金融數(shù)據(jù)和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，目前較為明確的是短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)存在一定韌性，但是社融增速仍在下滑。一般而言長(zhǎng)期的緊信用將傳導(dǎo)至經(jīng)濟(jì)基本面，但是預(yù)計(jì)當(dāng)前信用擴(kuò)張速度放緩的趨勢(shì)可能并不會(huì)長(zhǎng)期持續(xù)，跨周期的政

21、策調(diào)節(jié)下導(dǎo)致基本面波動(dòng)更小了，這也給利率的波段交易帶來(lái)更多困難。短期情緒層面看，廣東散點(diǎn)疫情仍在持續(xù)，中美摩擦?xí)r有發(fā)生，避險(xiǎn)情緒或有所加劇。自 5 月 21 日深圳新增 1 例本土確診病例以來(lái)，廣東疫情防控出現(xiàn)波折。相應(yīng)地，當(dāng)?shù)匾咔榉揽貞B(tài)勢(shì)均有所上升：6 月 19 日，東莞對(duì)涉疫重點(diǎn)區(qū)域封閉管理，要求離莞出省人員持有 48 小時(shí)內(nèi)核酸檢測(cè)陰性證明；同日 13 時(shí)起，深圳要求所有進(jìn)入深圳機(jī)場(chǎng)航站樓的人員必須出具 48 小時(shí)內(nèi)的核酸檢測(cè)陰性證明。此外，中美部分領(lǐng)域的摩擦仍有反復(fù)，例如近日美國(guó)商務(wù)部提出嚴(yán)禁對(duì)華出口 28nm 芯片，對(duì)中國(guó)半導(dǎo)體、新能源等行業(yè)的限制與打壓進(jìn)一步升級(jí)。債市策略10 年國(guó)

22、債到期收益率回到 3.15%的水平后維持震蕩，市場(chǎng)缺乏明確的方向核心是陷入了短期和長(zhǎng)期的博弈之中。短期對(duì)資金面的擔(dān)憂、地方債發(fā)行節(jié)奏存在不確定，但是市場(chǎng)前期已經(jīng)充分預(yù)期，后續(xù)利空的程度有限。而存款利率報(bào)價(jià)改革推動(dòng)銀行降低負(fù)債成本、落實(shí)降低實(shí)際融資成本，以及廣東散點(diǎn)疫情、中美部分領(lǐng)域的摩擦反復(fù)等也支持債市情緒的回暖。但中長(zhǎng)期通脹和海外貨幣政策回歸常態(tài)的趨勢(shì)不可證偽，而寬松政策的逐步退出也并非線性地引導(dǎo)利率的上行，政策在重重矛盾中權(quán)衡取舍。從點(diǎn)位是看，當(dāng)前的 10 年國(guó)債到期收益率接近 2021 年 1 月份的震蕩行情的位置，也處于今年利率運(yùn)行區(qū)間的中間位置，目前看市場(chǎng)還沒(méi)有明確的主線邏輯，建議緊

23、盯資金面和供給邊走邊看，謹(jǐn)慎博弈趨勢(shì)性行情。 資金面市場(chǎng)回顧2021 年 6 月 18 日，銀存間質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)利率漲跌互現(xiàn)，隔夜、7 天、14 天、21天和 1 個(gè)月分別變動(dòng)了-12.27bps、-2.29bps、28.58bps、3.66bps 和 41.51bps 至 1.87%、 2.17%、2.52%、2.58%和 2.61%。國(guó)債到期收益率全部漲跌互現(xiàn)，1 年、3 年、5 年、10年分別變動(dòng) 0.02bps、-1.42bps、-3.69bps、-1.99bps 至 2.53%、2.84%、2.99%、3.12%。 6 月 18 日上證綜指下跌 0.01%至 3525.10，深證成指

24、上漲 0.77%至 14583.67，創(chuàng)業(yè)板指上升 1.59%至 3239.23。央行公告稱，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，6 月 18 日以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了 100億元 7 天期逆回購(gòu)操作。當(dāng)日央行公開(kāi)市場(chǎng)開(kāi)展 100 億元逆回購(gòu)操作，有 100 億元逆回購(gòu)到期，完全對(duì)沖到期量?！玖鲃?dòng)性動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)】我們對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性情況進(jìn)行跟蹤，觀測(cè) 2017 年開(kāi)年來(lái)至今流動(dòng)性的“投與收”。增量方面，我們根據(jù)逆回購(gòu)、SLF、MLF 等央行公開(kāi)市場(chǎng)操作、國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存等規(guī)模計(jì)算總投放量；減量方面，我們根據(jù) 2020 年 12 月對(duì)比 2016 年 12 月 M0累計(jì)增加 17499.5 億元，外匯占款累計(jì)下降

25、7698.15 億元、財(cái)政存款累計(jì)增加 14009.11億元，粗略估計(jì)通過(guò)居民取現(xiàn)、外占下降和稅收流失的流動(dòng)性，并考慮公開(kāi)市場(chǎng)操作到期情況，計(jì)算每日流動(dòng)性減少總量。同時(shí)，我們對(duì)公開(kāi)市場(chǎng)操作到期情況進(jìn)行監(jiān)控。圖 10： 2019 年 5 月 13 日至 2021 年 6 月 18 日公開(kāi)市場(chǎng)操作和到期監(jiān)控（億元）資料來(lái)源：Wind，圖 11： 2017 年 1 月 1 日至 2021 年 6 月 18 日流動(dòng)性投放和回籠統(tǒng)計(jì)（億元）資料來(lái)源：Wind，圖 12：2021 年 6 月 18 日人民幣對(duì)各幣種匯率當(dāng)前值相對(duì)于前一日值變化百分比1.00%0.80%0.60%0.40%0.20%0.00

26、%-0.20%-0.40%-0.60%-0.80% 資料來(lái)源：Wind， 市場(chǎng)回顧及觀點(diǎn)可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)回顧6 月 18 日轉(zhuǎn)債市場(chǎng)，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收于 376.20 點(diǎn)，日上漲 0.16%，可轉(zhuǎn)債指數(shù)收于1512.31 點(diǎn)，日上漲 0.83%，可轉(zhuǎn)債預(yù)案指數(shù)收于 1241.34 點(diǎn)，日上漲 0.94%；平均轉(zhuǎn)債價(jià)格 125.31 元，平均平價(jià)為 102.74 元。今日新上市一支轉(zhuǎn)債，為濮耐轉(zhuǎn)債（127035.SZ）。 367 支上市交易可轉(zhuǎn)債，除眾信轉(zhuǎn)債和恩捷轉(zhuǎn)債停牌，224 支上漲，1 支橫盤，140 支下跌。其中小康轉(zhuǎn)債（16.02%)、精達(dá)轉(zhuǎn)債（10.38%）和銀河轉(zhuǎn)債（10.32%）領(lǐng)漲，嘉

27、澤轉(zhuǎn)債（-9.08%）、凱發(fā)轉(zhuǎn)債（-5.43%）和同德轉(zhuǎn)債（-3.94%）領(lǐng)跌。362 支可轉(zhuǎn)債正股， 223 支上漲，16 支橫盤，123 支下跌。其中金銀河（20.02%)、精達(dá)股份（10.09%）和盛路通信（10.06%）領(lǐng)漲，韋爾股份（-7.83%）、思特奇（-6.71%）和嘉澤新能（-5.33%）領(lǐng)跌。可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)周觀點(diǎn)上周轉(zhuǎn)債市場(chǎng)明顯回調(diào)，錄得了較大的周度跌幅。個(gè)券層面跌多漲少，市場(chǎng)波動(dòng)和分化進(jìn)一步加劇，且熱點(diǎn)和主線難以明確把握。我們?cè)诮诘膱?bào)告中提示尋找市場(chǎng)中的高景氣正股疊加轉(zhuǎn)債高彈性的標(biāo)的，此類標(biāo)的在市場(chǎng)波動(dòng)加劇的背景下具有更高的效率。為了應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的分化與波動(dòng)，需要有所取舍進(jìn)行倉(cāng)

28、位的再平衡，重點(diǎn)仍舊聚焦在成長(zhǎng)方向，這一趨勢(shì)并非是市場(chǎng)短暫的風(fēng)格切換，同時(shí)開(kāi)始布局消費(fèi)方向的標(biāo)的。我們認(rèn)為當(dāng)前的市場(chǎng)并不缺乏機(jī)會(huì)，但把握難度較前期有所增加。在近期的報(bào)告中我們持續(xù)提升是周期方向的機(jī)會(huì)正在持續(xù)收縮，市場(chǎng)在高波動(dòng)的背景下短期相關(guān)個(gè)券出現(xiàn)反彈的概率雖然存在，但是隨著通脹的見(jiàn)頂順周期已經(jīng)不應(yīng)再成為后續(xù)的配置重點(diǎn)。我們僅推薦保留少部分需求景氣持續(xù)，供給端約束較強(qiáng)的個(gè)券。隨著全球經(jīng)濟(jì)的修復(fù)，疫情退出交易邏輯進(jìn)一步強(qiáng)化，雖然疫情仍有擾動(dòng)和反復(fù)，但是居民可支配收入的修復(fù)方向較為明確，這一趨勢(shì)下我們重點(diǎn)關(guān)注后續(xù)消費(fèi)端的修復(fù)持續(xù)性。我們已經(jīng)增加了在消費(fèi)方向的布局力度，這一部分倉(cāng)位可以填補(bǔ)部分回落的

29、周期倉(cāng)位。從業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性的角度出發(fā)，我們過(guò)去數(shù)周周報(bào)反復(fù)從成本疊加需求的角度關(guān)注到高端制造業(yè)板塊。當(dāng)下全球疫情的結(jié)構(gòu)性不均衡可能會(huì)進(jìn)一步提升制造業(yè)的盈利彈性，海外部分發(fā)展中國(guó)家的疫情控制效果遠(yuǎn)弱于發(fā)達(dá)國(guó)家，會(huì)沖擊這些經(jīng)濟(jì)體在全球產(chǎn)業(yè)鏈分工中的地位，而作為“全球工廠”的中國(guó)制造業(yè)可能會(huì)迎來(lái)更多的轉(zhuǎn)移需求，主要邏輯方向從國(guó)產(chǎn)替代與技術(shù)升級(jí)兩大角度去考察，以及出口占比較高的方向，重點(diǎn)關(guān)注軍工、半導(dǎo)體、汽車零部件、新能源、TMT、醫(yī)藥工業(yè)等板塊。但之前相關(guān)板塊已經(jīng)有著不俗的表現(xiàn)，這一階段可能需要對(duì)標(biāo)的進(jìn)一步精選和調(diào)整，可以增配部分低價(jià)標(biāo)的分散風(fēng)險(xiǎn)，或者兌現(xiàn)部分 beta 標(biāo)的保留 alpha 的選擇。高

30、彈性組合建議重點(diǎn)關(guān)注東財(cái)轉(zhuǎn) 3、精達(dá)轉(zhuǎn)債、彤程轉(zhuǎn)債、欣旺轉(zhuǎn)債、奧佳轉(zhuǎn)債、火炬轉(zhuǎn)債、福 20 轉(zhuǎn)債、恩捷轉(zhuǎn)債、比音轉(zhuǎn)債、美諾轉(zhuǎn)債。穩(wěn)健彈性組合建議關(guān)注蘇銀轉(zhuǎn)債、星宇轉(zhuǎn)債、海瀾轉(zhuǎn)債、雙環(huán)轉(zhuǎn)債、旺能轉(zhuǎn)債、斯萊轉(zhuǎn)債（九洲轉(zhuǎn) 2）、嘉元（石英）轉(zhuǎn)債、永冠轉(zhuǎn)債、海亮轉(zhuǎn)債、旗濱轉(zhuǎn)債。風(fēng)險(xiǎn)因素市場(chǎng)流動(dòng)性大幅波動(dòng)，宏觀經(jīng)濟(jì)增速不如預(yù)期，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率大幅波動(dòng)，正股股價(jià)超預(yù)期波動(dòng)。 股票市場(chǎng)表 3：市場(chǎng)概況代碼簡(jiǎn)稱收盤價(jià)日變化（%）成交額（億）000001.SH上證指數(shù)3,525.10-0.014,462.97399001.SZ深證成指14,583.670.775,638.47399300.SZ滬深 3005,102

31、.470.013,566.97399005.SZ中小板指9,413.110.96899.23399006.SZ創(chuàng)業(yè)板指3,239.231.592,269.36000016.SH上證 503,454.59-0.781,112.81資料來(lái)源：Wind，表 4：行業(yè)漲跌幅榜每日漲幅前五板塊日漲跌幅（%）每日跌幅前五板塊日漲跌幅（%）汽車(中信)4.31煤炭(中信)-2.18電力設(shè)備及新能源(中信)3.14石油石化(中信)-1.90綜合(中信)3.08食品飲料(中信)-1.84國(guó)防軍工(中信)2.22建材(中信)-0.82有色金屬(中信)1.72銀行(中信)-0.63名稱日漲跌幅（%）名稱日漲跌幅（%

32、）大盤價(jià)值-0.85大盤成長(zhǎng)0.18中盤價(jià)值-0.53中盤成長(zhǎng)0.70小盤價(jià)值0.12小盤成長(zhǎng)0.59資料來(lái)源：Wind，表 5：規(guī)模風(fēng)格指數(shù)漲跌幅資料來(lái)源：Wind， 轉(zhuǎn)債市場(chǎng)表 6：可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)名稱收盤價(jià)日變化（%）中證轉(zhuǎn)債指數(shù)376.20.16等權(quán)可轉(zhuǎn)債指數(shù)1,512.310.83可轉(zhuǎn)債預(yù)案指數(shù)1,241.340.94資料來(lái)源：Wind，表 7：可轉(zhuǎn)債個(gè)券漲跌幅情況113016.SH小康轉(zhuǎn)債483.8916.02萬(wàn)）9,819.93110074.SH精達(dá)轉(zhuǎn)債161.5010.381,112.89123042.SZ銀河轉(zhuǎn)債147.3810.322,543.20128118.SZ瀛通轉(zhuǎn)債107

33、.707.59597.81128097.SZ奧佳轉(zhuǎn)債193.007.10688.98名稱簡(jiǎn)稱收盤價(jià)（元）漲跌幅（%）成交額（ 百名稱簡(jiǎn)稱收盤價(jià)（元）漲跌幅（%）成交額（ 百123094.SZ星源轉(zhuǎn) 2145.006.78萬(wàn)）569.71128113.SZ比音轉(zhuǎn)債163.006.11362.08127035.SZ濮耐轉(zhuǎn)債105.805.80782.31128041.SZ盛路轉(zhuǎn)債290.505.48988.64128074.SZ游族轉(zhuǎn)債119.305.35682.42113527.SH維格轉(zhuǎn)債201.224.692,801.58113537.SH文燦轉(zhuǎn)債167.024.04422.69113611

34、.SH福 20 轉(zhuǎn)債153.003.74430.15128105.SZ長(zhǎng)集轉(zhuǎn)債106.103.61122.85123058.SZ欣旺轉(zhuǎn)債143.483.50666.91118000.SH嘉元轉(zhuǎn)債128.393.2339.74113040.SH星宇轉(zhuǎn)債140.423.1770.63113618.SH美諾轉(zhuǎn)債126.943.08332.26123038.SZ聯(lián)得轉(zhuǎn)債118.283.04143.13123075.SZ貝斯轉(zhuǎn)債108.832.918.17128101.SZ聯(lián)創(chuàng)轉(zhuǎn)債119.512.7443.07123067.SZ斯萊轉(zhuǎn)債129.272.7265.73128111.SZ中礦轉(zhuǎn)債265.00

35、2.70769.98113582.SH火炬轉(zhuǎn)債256.042.63154.06110066.SH盛屯轉(zhuǎn)債152.262.59168.34123070.SZ鵬輝轉(zhuǎn)債123.002.5940.56113612.SH永冠轉(zhuǎn)債121.992.5212.49127030.SZ盛虹轉(zhuǎn)債133.502.4783.38113505.SH杭電轉(zhuǎn)債105.632.43116.71113577.SH春秋轉(zhuǎn)債122.962.404.81123025.SZ精測(cè)轉(zhuǎn)債134.662.4075.45123092.SZ天壕轉(zhuǎn)債111.252.3320.41123078.SZ飛凱轉(zhuǎn)債120.682.1872.88127011.S

36、Z中鼎轉(zhuǎn) 2119.702.1815.72123007.SZ道氏轉(zhuǎn)債115.172.1024.47123046.SZ天鐵轉(zhuǎn)債219.202.02172.95110045.SH海瀾轉(zhuǎn)債112.841.9329.88123114.SZ三角轉(zhuǎn)債136.501.87159.57113599.SH嘉友轉(zhuǎn)債107.201.8414.38123087.SZ明電轉(zhuǎn)債104.991.8482.62127004.SZ模塑轉(zhuǎn)債167.981.81135.34123013.SZ橫河轉(zhuǎn)債351.201.73203.41123110.SZ九典轉(zhuǎn)債126.101.7249.01123112.SZ萬(wàn)訊轉(zhuǎn)債109.601.67

37、19.03名稱簡(jiǎn)稱收盤價(jià)（元）漲跌幅（%）成交額（ 百113609.SH永安轉(zhuǎn)債118.921.65萬(wàn)）194.22128108.SZ藍(lán)帆轉(zhuǎn)債117.101.6436.16113550.SH常汽轉(zhuǎn)債164.391.611,002.67128096.SZ奧瑞轉(zhuǎn)債122.321.598.61128036.SZ金農(nóng)轉(zhuǎn)債118.501.5231.25113012.SH駱駝轉(zhuǎn)債121.641.518.85123057.SZ美聯(lián)轉(zhuǎn)債107.181.4424.43128125.SZ華陽(yáng)轉(zhuǎn)債101.601.401.34113604.SH多倫轉(zhuǎn)債107.001.388.04113548.SH石英轉(zhuǎn)債161.21

38、1.38160.29113572.SH三祥轉(zhuǎn)債116.491.374.72123073.SZ同和轉(zhuǎn)債116.971.364.55123111.SZ東財(cái)轉(zhuǎn) 3141.801.30706.22128025.SZ特一轉(zhuǎn)債117.001.30252.74113502.SH嘉澳轉(zhuǎn)債112.221.2922.74113014.SH林洋轉(zhuǎn)債105.481.2625.83113621.SH彤程轉(zhuǎn)債138.751.24630.12113594.SH淳中轉(zhuǎn)債112.681.241.35128023.SZ亞太轉(zhuǎn)債106.901.23269.79128145.SZ日豐轉(zhuǎn)債5123043.SZ

39、正元轉(zhuǎn)債148.801.23688.07113509.SH新泉轉(zhuǎn)債209.361.21118.39123097.SZ美力轉(zhuǎn)債109.991.164.94123102.SZ華自轉(zhuǎn)債117.641.1551.37123089.SZ九洲轉(zhuǎn) 2117.091.1141.69123068.SZ弘信轉(zhuǎn)債105.551.1010.74123062.SZ三超轉(zhuǎn)債111.601.0933.10128135.SZ洽洽轉(zhuǎn)債115.301.0217.19128050.SZ鈞達(dá)轉(zhuǎn)債126.851.0012.40128109.SZ楚江轉(zhuǎn)債118.050.9821.85123077.SZ漢得轉(zhuǎn)債102.100.989.76

40、123015.SZ藍(lán)盾轉(zhuǎn)債233.660.981,418.26123024.SZ岱勒轉(zhuǎn)債107.000.9725.78113579.SH健友轉(zhuǎn)債119.010.938.34128082.SZ華鋒轉(zhuǎn)債112.230.9311.88123029.SZ英科轉(zhuǎn)債1,185.630.90164.81123106.SZ正丹轉(zhuǎn)債106.180.8820.62113602.SH景 20 轉(zhuǎn)債113.900.888.30113545.SH金能轉(zhuǎn)債175.080.8880.40名稱簡(jiǎn)稱收盤價(jià)（元）漲跌幅（%）成交額（ 百113559.SH永創(chuàng)轉(zhuǎn)債153.230.88萬(wàn)）140.43123072.SZ樂(lè)歌轉(zhuǎn)債128

41、.210.8752.33128093.SZ百川轉(zhuǎn)債125.690.87170.73123022.SZ長(zhǎng)信轉(zhuǎn)債142.750.8770.31128053.SZ尚榮轉(zhuǎn)債128.460.8741.06123011.SZ德?tīng)栟D(zhuǎn)債102.480.874.25123082.SZ北陸轉(zhuǎn)債115.000.866.92123109.SZ昌紅轉(zhuǎn)債119.900.826.34113536.SH三星轉(zhuǎn)債115.130.812.53123048.SZ應(yīng)急轉(zhuǎn)債114.530.7522.76123100.SZ朗科轉(zhuǎn)債122.400.7566.73128137.SZ潔美轉(zhuǎn)債127.290.749.40123071.SZ天能轉(zhuǎn)

42、債109.800.733.11110071.SH湖鹽轉(zhuǎn)債106.790.739.39128100.SZ搜特轉(zhuǎn)債82.800.7210.57128076.SZ金輪轉(zhuǎn)債104.190.713.13113614.SH健 20 轉(zhuǎn)債125.370.702.46113546.SH迪貝轉(zhuǎn)債102.730.690.94128048.SZ張行轉(zhuǎn)債110.000.693.68128133.SZ奇正轉(zhuǎn)債106.600.681.81123056.SZ雪榕轉(zhuǎn)債102.560.671.36123044.SZ紅相轉(zhuǎn)債103.190.6511.14123101.SZ拓斯轉(zhuǎn)債107.010.653.40128057.SZ博彥

43、轉(zhuǎn)債121.380.659.98128035.SZ大族轉(zhuǎn)債110.350.6414.33128143.SZ鋒龍轉(zhuǎn)債116.740.6422.59128037.SZ巖土轉(zhuǎn)債103.100.63169.79110058.SH永鼎轉(zhuǎn)債102.700.6147.60123088.SZ威唐轉(zhuǎn)債99.610.604.14123099.SZ普利轉(zhuǎn)債127.360.606.99128078.SZ太極轉(zhuǎn)債117.700.601.13113591.SH勝達(dá)轉(zhuǎn)債103.470.585.43113573.SH縱橫轉(zhuǎn)債100.180.583.56113009.SH廣汽轉(zhuǎn)債107.600.5822.91113574.SH

44、華體轉(zhuǎn)債101.380.582.51127029.SZ中鋼轉(zhuǎn)債146.200.56313.52128136.SZ立訊轉(zhuǎn)債115.780.558.97123059.SZ銀信轉(zhuǎn)債104.550.546.61113524.SH奇精轉(zhuǎn)債101.980.544.43名稱簡(jiǎn)稱收盤價(jià)（元）漲跌幅（%）成交額（ 百123045.SZ雷迪轉(zhuǎn)債112.250.54萬(wàn)）10.14128083.SZ新北轉(zhuǎn)債104.020.523.39123093.SZ金陵轉(zhuǎn)債126.090.5261.32113593.SH滬工轉(zhuǎn)債102.660.512.54113561.SH正裕轉(zhuǎn)債107.810.504.79123051.SZ今天

45、轉(zhuǎn)債110.900.507.19123086.SZ海蘭轉(zhuǎn)債108.030.4917.94128120.SZ聯(lián)誠(chéng)轉(zhuǎn)債103.400.491.91128079.SZ英聯(lián)轉(zhuǎn)債132.600.4753.71113601.SH塞力轉(zhuǎn)債99.890.4624.95128073.SZ哈爾轉(zhuǎn)債106.870.4511.07128124.SZ科華轉(zhuǎn)債102.900.443.24110073.SH國(guó)投轉(zhuǎn)債108.200.4427.90110041.SH蒙電轉(zhuǎn)債105.870.421.83128081.SZ海亮轉(zhuǎn)債108.690.426.46128014.SZ永東轉(zhuǎn)債104.050.412.25123052.SZ飛

46、鹿轉(zhuǎn)債123.200.417.95123047.SZ久吾轉(zhuǎn)債141.400.40464.88110055.SH伊力轉(zhuǎn)債194.930.402,002.62110067.SH華安轉(zhuǎn)債107.880.4020.26128130.SZ景興轉(zhuǎn)債115.060.4010.93127028.SZ英特轉(zhuǎn)債107.190.389.90110043.SH無(wú)錫轉(zhuǎn)債113.230.3737.80123030.SZ九洲轉(zhuǎn)債183.630.36174.43128123.SZ國(guó)光轉(zhuǎn)債102.600.341.22113608.SH威派轉(zhuǎn)債109.230.345.29123053.SZ寶通轉(zhuǎn)債106.310.325.0412

47、7005.SZ長(zhǎng)證轉(zhuǎn)債116.710.3112.02128056.SZ今飛轉(zhuǎn)債106.930.312.27110077.SH洪城轉(zhuǎn)債115.240.303.62128049.SZ華源轉(zhuǎn)債100.090.300.65113570.SH百達(dá)轉(zhuǎn)債103.330.300.80123081.SZ精研轉(zhuǎn)債102.110.305.52123061.SZ航新轉(zhuǎn)債114.240.30212.96123104.SZ衛(wèi)寧轉(zhuǎn)債118.840.294.39113580.SH康隆轉(zhuǎn)債257.060.2850.97128090.SZ汽模轉(zhuǎn) 2108.370.288.24128066.SZ亞泰轉(zhuǎn)債100.980.281.27

48、123027.SZ藍(lán)曉轉(zhuǎn)債297.240.28326.96名稱簡(jiǎn)稱收盤價(jià)（元）漲跌幅（%）成交額（ 百113047.SHN 旗濱轉(zhuǎn)142.600.27萬(wàn)）51.39113567.SH君禾轉(zhuǎn)債106.160.270.53123079.SZ運(yùn)達(dá)轉(zhuǎn)債117.890.277.23123033.SZ金力轉(zhuǎn)債118.720.275.36113525.SH臺(tái)華轉(zhuǎn)債105.800.261.27128021.SZ兄弟轉(zhuǎn)債105.250.257.23128142.SZ新乳轉(zhuǎn)債120.000.250.98123049.SZ維爾轉(zhuǎn)債107.400.242.84128062.SZ亞藥轉(zhuǎn)債78.690.244.39128

49、039.SZ三力轉(zhuǎn)債103.600.241.33113578.SH全筑轉(zhuǎn)債98.980.222.54113603.SH東纜轉(zhuǎn)債112.990.2110.74113620.SH傲農(nóng)轉(zhuǎn)債100.700.211.54128063.SZ未來(lái)轉(zhuǎn)債103.810.202.42113600.SH新星轉(zhuǎn)債99.030.203.61123023.SZ迪森轉(zhuǎn)債98.800.194.49123090.SZ三諾轉(zhuǎn)債0123076.SZ強(qiáng)力轉(zhuǎn)債6113597.SH佳力轉(zhuǎn)債105.860.1852.55123108.SZ樂(lè)普轉(zhuǎn) 2125.430.184.40123010.

50、SZ博世轉(zhuǎn)債99.930.182.13113013.SH國(guó)君轉(zhuǎn)債114.300.1814.17113606.SH榮泰轉(zhuǎn)債6127012.SZ招路轉(zhuǎn)債107.510.1631.97127018.SZ本鋼轉(zhuǎn)債98.350.1559.30110075.SH南航轉(zhuǎn)債124.780.1531.28128071.SZ合興轉(zhuǎn)債105.980.155.36123084.SZ高瀾轉(zhuǎn)債104.080.154.16128051.SZ光華轉(zhuǎn)債117.360.1411.22128091.SZ新天轉(zhuǎn)債119.450.1319.92128026.SZ眾興轉(zhuǎn)債99.590.1212.55128139

51、.SZ祥鑫轉(zhuǎn)債97.600.121.22127026.SZ超聲轉(zhuǎn)債104.770.114.64128069.SZ華森轉(zhuǎn)債102.340.104.18110052.SH貴廣轉(zhuǎn)債6113575.SH東時(shí)轉(zhuǎn)債131.150.1018.38123060.SZ蘇試轉(zhuǎn)債129.290.1022.41113530.SH大豐轉(zhuǎn)債101.370.101.04128117.SZ道恩轉(zhuǎn)債100.100.093.14名稱簡(jiǎn)稱收盤價(jià)（元）漲跌幅（%）成交額（ 百113566.SH翔港轉(zhuǎn)債106.160.08萬(wàn)）3.04110060.SH天路轉(zhuǎn)債108.490.087.94123028.SZ清水轉(zhuǎn)

52、債98.580.085.31113017.SH吉視轉(zhuǎn)債97.340.078.81128127.SZ文科轉(zhuǎn)債97.750.076.19113036.SH寧建轉(zhuǎn)債100.990.073.39113024.SH核建轉(zhuǎn)債102.590.073.26123039.SZ開(kāi)潤(rùn)轉(zhuǎn)債104.690.062.32127003.SZ海印轉(zhuǎn)債104.830.064.14128131.SZ崇達(dá)轉(zhuǎn) 2101.060.062.88113598.SH法蘭轉(zhuǎn)債109.160.051.58127016.SZ魯泰轉(zhuǎn)債100.150.052.16123004.SZ鐵漢轉(zhuǎn)債100.750.053.78113045.SH環(huán)旭轉(zhuǎn)債111.

53、840.041.42110064.SH建工轉(zhuǎn)債97.930.036.33128121.SZ宏川轉(zhuǎn)債108.330.031.37113011.SH光大轉(zhuǎn)債115.030.03107.68128070.SZ智能轉(zhuǎn)債109.260.0257.79128140.SZ潤(rùn)建轉(zhuǎn)債107.530.0213.40110056.SH亨通轉(zhuǎn)債103.020.022.04127019.SZ國(guó)城轉(zhuǎn)債89.610.017.16113619.SH世運(yùn)轉(zhuǎn)債100.730.014.15113021.SH中信轉(zhuǎn)債105.900.0161.02113030.SH東風(fēng)轉(zhuǎn)債111.360.0133.61128087.SZ孚日轉(zhuǎn)債100

54、.990.006.55123002.SZ國(guó)禎轉(zhuǎn)債108.00-0.012.44128116.SZ瑞達(dá)轉(zhuǎn)債99.56-0.013.15128106.SZ華統(tǒng)轉(zhuǎn)債110.32-0.012.78113549.SH白電轉(zhuǎn)債102.21-0.016.77113033.SH利群轉(zhuǎn)債99.19-0.014.59110068.SH龍凈轉(zhuǎn)債99.96-0.024.21128144.SZ利民轉(zhuǎn)債106.68-0.022.38113519.SH長(zhǎng)久轉(zhuǎn)債103.00-0.032.03128119.SZ龍大轉(zhuǎn)債123.63-0.039.45127021.SZ特發(fā)轉(zhuǎn) 2101.86-0.043.12113542.SH好客

55、轉(zhuǎn)債108.98-0.040.93123050.SZ聚飛轉(zhuǎn)債118.40-0.0417.20113596.SH城地轉(zhuǎn)債90.47-0.047.14110033.SH國(guó)貿(mào)轉(zhuǎn)債112.72-0.0464.41名稱簡(jiǎn)稱收盤價(jià)（元）漲跌幅（%）成交額（ 百127015.SZ希望轉(zhuǎn)債104.80-0.04萬(wàn)）14.56110038.SH濟(jì)川轉(zhuǎn)債105.16-0.051.07123065.SZ寶萊轉(zhuǎn)債106.42-0.059.72123091.SZ長(zhǎng)海轉(zhuǎn)債118.94-0.052.99113576.SH起步轉(zhuǎn)債90.85-0.076.90113532.SH海環(huán)轉(zhuǎn)債100.19-0.073.23113516

56、.SH蘇農(nóng)轉(zhuǎn)債104.79-0.087.66113526.SH聯(lián)泰轉(zhuǎn)債263.76-0.08111.50127033.SZ中裝轉(zhuǎn) 2100.05-0.0823.96113037.SH紫銀轉(zhuǎn)債101.80-0.1016.81113588.SH潤(rùn)達(dá)轉(zhuǎn)債105.89-0.101.43113043.SH財(cái)通轉(zhuǎn)債105.86-0.1031.38113026.SH核能轉(zhuǎn)債105.44-0.10102.73128044.SZ嶺南轉(zhuǎn)債97.01-0.118.84110079.SH杭銀轉(zhuǎn)債113.70-0.11137.64113042.SH上銀轉(zhuǎn)債102.71-0.1274.46128122.SZ興森轉(zhuǎn)債105

57、.75-0.1419.78113027.SH華鈺轉(zhuǎn)債97.32-0.1410.26128034.SZ江銀轉(zhuǎn)債104.86-0.147.33113610.SH靈康轉(zhuǎn)債103.37-0.145.33123035.SZ利德轉(zhuǎn)債126.00-0.1690.40110053.SH蘇銀轉(zhuǎn)債121.60-0.16179.10113569.SH科達(dá)轉(zhuǎn)債96.75-0.171.56110057.SH現(xiàn)代轉(zhuǎn)債111.04-0.1720.10127006.SZ敖東轉(zhuǎn)債100.82-0.185.02128064.SZ司爾轉(zhuǎn)債116.41-0.1818.88113607.SH偉 20 轉(zhuǎn)債116.32-0.180.66

58、111000.SH起帆轉(zhuǎn)債104.30-0.18134.69113622.SH杭叉轉(zhuǎn)債115.21-0.191.57127007.SZ湖廣轉(zhuǎn)債100.50-0.2017.63113535.SH大業(yè)轉(zhuǎn)債99.01-0.203.36128042.SZ凱中轉(zhuǎn)債103.72-0.201.27128129.SZ青農(nóng)轉(zhuǎn)債107.15-0.2231.52123098.SZ一品轉(zhuǎn)債124.06-0.222.27113624.SH正川轉(zhuǎn)債100.82-0.2216.54110059.SH浦發(fā)轉(zhuǎn)債102.92-0.22227.03123034.SZ通光轉(zhuǎn)債173.01-0.2245.29110072.SH廣匯轉(zhuǎn)債

59、88.57-0.2326.23123107.SZ溫氏轉(zhuǎn)債105.06-0.2332.83名稱簡(jiǎn)稱收盤價(jià)（元）漲跌幅（%）成交額（ 百110047.SH山鷹轉(zhuǎn)債117.04-0.24萬(wàn)）17.14123064.SZ萬(wàn)孚轉(zhuǎn)債120.04-0.243.28113563.SH柳藥轉(zhuǎn)債107.30-0.242.43123012.SZ萬(wàn)順轉(zhuǎn)債120.50-0.2521.46128138.SZ僑銀轉(zhuǎn)債102.18-0.254.77123063.SZ大禹轉(zhuǎn)債108.72-0.273.58127034.SZ綠茵轉(zhuǎn)債100.35-0.2913.66110062.SH烽火轉(zhuǎn)債105.89-0.2913.831135

60、84.SH家悅轉(zhuǎn)債98.31-0.292.69123018.SZ溢利轉(zhuǎn)債216.41-0.3054.03113048.SH晶科轉(zhuǎn)債106.54-0.3029.63110034.SH九州轉(zhuǎn)債108.89-0.315.42128132.SZ交建轉(zhuǎn)債95.50-0.313.15113046.SH金田轉(zhuǎn)債100.93-0.326.05128094.SZ星帥轉(zhuǎn)債119.19-0.344.79123080.SZ海波轉(zhuǎn)債106.63-0.342.91128015.SZ久其轉(zhuǎn)債100.88-0.3517.78110051.SH中天轉(zhuǎn)債114.02-0.3526.60113568.SH新春轉(zhuǎn)債111.02-0.