宏觀經濟學課件：第四章 產品市場與貨幣市場的一般均衡2013

1、第十四章 產品市場和貨幣市場的一般均衡本章主要內容投資的決定 (i不再是外生變量了！）IS曲線利率的決定LM曲線的推導IS-LM曲線凱恩斯的基本理論框架投資的概念 廠房 設備資本 實物資本 存貨 住宅投資（investment) :指社會實際資本的增加，包括廠房、設備和存貨的增加，新住宅的建筑等，其中主要指廠房、設備的增加。利率的影響。利率與投資反方向變動。如預期利潤率利率，值得投資；如預期利潤率利率，不值得投資。所以利率是使用資金的成本；利率越低，投資越多。一個新項目的投資與否取決于預期利潤率和為投資所借款項的利率的比較。錢是我自己的怎么辦？例：某企業(yè)有如下的4個項目:1、當利率為8.5%，

2、企業(yè)投資多少？2、當利率為7.5%，企業(yè)投資多少？3、當利率為6.5%，企業(yè)投資多少？4、當利率為5.5%，企業(yè)投資多少？ABCD預期收益率6%7%8%9%投資額（萬）200300300300暫時只考慮利率與投資的關系，不考慮其他因素。實際利率：Real Interest Rate 一定時期內資產增加的實際價值或購買力。（r）名義利率：National Interest Rate 貨幣數(shù)量表示的利率。二者的區(qū)別在于是否考慮通貨膨脹率（）名義利率=實際利率+通貨膨脹率 2、投資函數(shù) 投資函數(shù)：在影響投資的其他因素都不變，而只有利率發(fā)生變化時，投資與利率之間的函數(shù)關系。 投資用i表示，利率用r表示

3、，則： ii（r）線性投資函數(shù)：ie-dr （滿足di/dr 0 ） e自發(fā)投資，不依存于利率的變動而變動的投資d投資對利率的敏感度投資的決定一 實際利率與投資投資函數(shù) i = i (r)投資的決定二 投資邊際效率的意義 投資邊際效率（MEC）是一種貼現(xiàn)率，這種貼現(xiàn) 率正好使一項資本物品的使用期限內各預期收益 的現(xiàn)值之和等于這項資本品的供給價格或者重置 成本。 、什么是貼現(xiàn)率和現(xiàn)值假定本金為美元，年利率為，則：第年本利和：（）美元第年本利和：（）.2美元第3年本利和：（） 5.70美元 以r表示利率，R0表示本金， R1 、R2 R3分別表示第1年、第2年、第3年的本利和，則各年本利和為：R1

4、 = R0（1 + r）R2 = R1（1 + r）=R0（1 + r）R3 = R2（1 + r）=R0（1 + r）R n = R0（1 + r）n設本利和和利率為已知，利用公式可求本金：R0 =R1（1 + r）=1051+5%=100美元n年后的Rn現(xiàn)值是：R0 =R n（1 + r）n例： 假定一筆投資在未來1、2、3 n年中每年所帶來的收益為R1， R2， R3 Rn，在n年中每年的利率為r，則這各年收益之和的現(xiàn)值（PV）就可以用下列公式計算：PV =R1（1 + r）+R2（1 + r）R3（1 + r）+ +R n（1 + r）n 設一筆投資可以用3年，每一年提供的收益為500

5、0元，第二年提供的收益為4000元，第三年提供的收益為2000元，利率為6%，則這筆投資所提供的未來三年中收益的現(xiàn)值就是：PV =5000元（1 + 0.06） +4000元（1 + 0.06）2000元（1 + 0.06）+32= 4717元 + 3560元 + 1679元 = 9956元 由上例可以看出,現(xiàn)值貼現(xiàn)法是很重要的。如不進行現(xiàn)值貼現(xiàn)，這筆投資的收益為（5000元+4000元+2000元）=11000元。但由于有利率因素，這筆投資在3年中所帶來的總收益按現(xiàn)值計算只有9956元?？梢娫诳紤]投資決策時必須對未來收益進行貼現(xiàn)，換算為現(xiàn)值。 而且，在按不同的利率進行貼現(xiàn)時所得出的現(xiàn)值也是不

6、同的，如果把上例中，利率改為4%，則為：PV =5000元（1 + 0.04） +4000元（1 + 0.04）2000元（1 + 0.04）+32= 4808元 + 3698元 + 1778元 = 10248元如果每年的收益相等，則現(xiàn)值貼現(xiàn)分式也可寫為： 這種現(xiàn)值貼現(xiàn)法用途很廣，不僅可以用于企業(yè)投資決策，還可以用于一切未來收入的現(xiàn)值貼現(xiàn)，從而對作出其他決策也同樣適用。PV =R（1 + r）+R（1 + r）R（1 + r）+ +R （1 + r）n= R（1 + r）1（1 + r）+1（1 + r）1（1 + r）+ +1n1（1 + r）+1（1 + r）1（1 + r）+ +1n（1

7、 + r）=RrPV所以=1r因為：當用現(xiàn)值貼現(xiàn)法來作出投資決策時，只要把投資與未來收益的現(xiàn)值進行比較就可以了。在前面的例子中假設投資為10000元，就可以看出，當利率為6%時，投資一萬元，未來收益的現(xiàn)值只有9956元，因此，投資是不值得進行的；當利率為4%時，投資一萬元，未來收益的現(xiàn)值為10284元，因此，投資是有利的。如果不對未來收益進行貼現(xiàn)，未來收益為（5000元+4000元+2000元）=11000元，進行投資是值得的，如果進行貼現(xiàn)，則不同的利率有不同的結論。由此也可以看出，利率與投資是反方向變動的。3、資本邊際效率求證如書中舉例：R0 =11000（1 + 10%）+12100（1

8、+ 10%）+13310（1 + 10%）= 10000 + 10000 + 10000 = 30000 假定資本物品不是在3年中而是在n年中報廢，并且在使用終了時還有殘值，則資本邊際效率的公式為：R =R1（1 + r）+R2（1 + r）R3（1 + r）+ +R n（1 + r）n+J（1 + r）n三、資本邊際效率 （MEC）遞減規(guī)律：在技術和其他條件不變時，隨著投資的增加，MEC呈遞減趨勢四、投資邊際效率 （MEI）曲線如圖：MECMEI0iri0r0r1MEI是投資的邊際效率曲線，是縮小后的MEC，因此MEIMEC。 因為投資增加后，導致資本品的價格供不應求，上漲。所以縮小了投資邊

9、際效率。但更為精確。影響投資的其他因素預期收益投資1、預期市場需求預期收益2、 工資成本，對于勞動密集性產業(yè)：工資成本預期收益； 對于資本密集性產業(yè)：工資成本機器替代勞動投資3、減稅預期收益4、投資與風險：風險大投資5、托賓的Q理論說反映的是一個企業(yè)兩種不同價值估計的比值Q=企業(yè)的市場價值（即企業(yè)股票的市場價格總額）/企業(yè)重置成本（即重新建造這個企業(yè)所需要的成本）。當Q1時，股票市場價值高，投資重新建設合算，投資增加。提供了一種有關股票價格和投資支出關系的理論。貨幣供應股票價格Q 投資支出總支出產品市場的均衡-IS曲線一、IS曲線的推導：或IS曲線方程例：i=1250-250r,c=500+0

10、.5y,求IS曲線方程。IS曲線方程：y=3500-500r當r=1時，y=3000當r=2時，y=2500當r=3時，y=2000當r=4時，y=1500當r=5時，y=1000.ry5432110001500200025003000IS曲線第二節(jié) IS曲線 IS曲線推導圖示IS曲線的斜率r,i,AD,y 或 r,i,AD,y IS曲線斜率及其經濟含義IS曲線的數(shù)學表達式及其斜率由均衡方程： y=(+e-dr)/(1-) 有： r=+e-(1-)y/d可知，IS曲線斜率為：-(1-)/d是邊際消費傾向，若較大IS曲線斜率的絕對值也會較小即IS線會較平緩。d是投資需求對于利率變動的反應程度，如

11、果d值較大，即投資對于利率變化比較敏感，IS曲線斜率的絕對值就較小，即IS曲線較平緩。2022/8/1826三部門IS曲線的推導對三部門經濟來說，產品市場均衡的條件是：或者， 若僅考慮定量稅,將消費函數(shù)、投資函數(shù)代入即可得到IS曲線：2022/8/1827三部門IS曲線的推導若考慮稅收是收入的函數(shù),則三部門經濟的IS曲線為:三部門經濟IS曲線斜率的絕對值r0y擴張性政策緊縮性政策政府增加公共開支和或轉移支付，則會增加總需求，從而使IS曲線向右移動。若減少相應開支，則IS向左移動。若政府增加稅收，則會增加企業(yè)和居民負擔，減少居民消費需求、減少儲蓄和投資需求，使IS向左移動。若減稅，IS則會向右移

12、動。2022/8/1829 對于四部門經濟來說，產品市場均衡的條件是或者將消費函數(shù)、投資函數(shù)、稅收函數(shù)、進口函數(shù)以及政府購買、轉移支付、出口均代入上式可得IS曲線2022/8/1830IS曲線的水平移動yr%IS曲線的水平移動產出減少產出增加2022/8/1831IS曲線的水平移動yr%IS曲線的水平移動產出減少產出增加2022/8/1832IS曲線的水平移動yr%IS曲線的水平移動產出減少產出增加產品市場的均衡與失衡E1和均衡點E2（I=S）相比產出相同，s相同，但利率不同。r1低于r2故在E1點投資高于E2點投資，因此有IS,即E1不均衡，需求大于收入,產出會增加，非均衡點右移。r0yE1

13、E2y1r2r1E3y2IS區(qū)域E4IS曲線體現(xiàn)的是投資等于儲蓄或產品市場均衡時利率與國民收入的對應關系。也即：IS曲線上任何一點都是產品市場國民收入的均衡點，在IS曲線以外任何一點所體現(xiàn)的利率和國民收入，都意味著產品市場的失衡。IS曲線的移動幅度 取決于政府支出增 量和支出乘數(shù)大小。政府增稅或減稅， 都會使得IS曲線向 左或向右移動。擴張性財政政策和 緊縮性財政政策。y = kgg ;y = c + i + g = +(y t) + e dr + g = a + e + g t + y d r + e + g t y = 1 d r 1 y = kttIS 曲線的移動2022/8/1835例

14、題：已知c=80+0.8yd, i=400-20r, g=400, t=25%.問：（1）IS曲線的方程；（2）當自主性投資增加200個單位時，IS曲線會怎樣移動？（3）如果MPC下降為0.75，稅率也減少5%， IS曲線會怎樣移動？古典學派認為：投資與儲蓄都只與利率相關；投資是利率的減函數(shù)，儲蓄是利率的增函數(shù)；當投資與儲蓄相等時，就決定了利率。凱恩斯認為：儲蓄不僅決定于利率，更重要的 是受收入水平的影響；收入是消費和儲蓄的源泉，只有收入增加，消費和儲蓄才會增加。利率不是由儲蓄與投資決定的，而是由貨幣的供給量和對貨幣的需求量所決定的。利息的決定-貨幣的需求與供給2022/8/1837貨幣的需求

15、貨幣需求，又稱“流動性偏好”（靈活偏好或流動偏好），是指由于貨幣具有使用上的靈活性，人們寧肯犧牲利息收入而儲存不生息的貨幣來保持財富的心理傾向。簡單地說就是人們在不同條件下出于各種考慮對持有貨幣的需要。2022/8/1838 財富（資產）非流動性資產（高收益、不具流動性）流動性資產貨幣（不生息但流動性高）債券（生息但流動性低于貨幣 ）既然持有貨幣會失去利息收入，那么，人們?yōu)槭裁匆巡荒苌⒌呢泿懦衷谑种心兀縿P恩斯認為，人們持有貨幣是出于以下三種動機2022/8/1839貨幣的需求動機第一，交易動機，指個人和企業(yè)需要貨幣是為了進行日常的交易活動。出于交易動機而形成的貨幣需求量主要決定于收入，收入

16、越高，交易數(shù)量越大，因而貨幣需求量就越大。第二、謹慎動機或稱預防性動機，指為預防意外支出而持有一部分貨幣的動機。這一貨幣需求量大體也和收入同方向變動。第三、投機動機，指人們?yōu)榱俗プ∮欣馁徺I有價證券的機會而持有貨幣的動機。投機需求量是利率的減函數(shù)。利率的決定凱恩斯觀點：利率由貨幣的需求量與貨幣的供給量所決定流動性偏好：1.交易動機2.預防動機3.投機動機狹義的貨幣供給是指M1的供給：硬幣、紙幣和活期存款的總和。當利率極低時，人們會認為利率不大可能再下降，或者說有價證券市場的價格很可能只會跌落，因而將所持有價證券全部換成貨幣。人們不管有多少貨幣都愿意持在手中，對貨幣 產生偏好是由于流動性原因，這

17、種情況稱之為 “凱恩斯陷阱”或“流動偏好陷阱”。流動性偏好趨向于無限大，這時候即使銀行增加貨幣供給，也不會再使利率下降。利率的決定-流動性偏好流動性偏好陷井凱恩斯陷阱（流動偏好陷阱）：當利率降到某一不可能再低的低點時，貨幣投機性需求會變得無限大，即人們不管手中有多少貨幣，都不肯去買債券。rOL2凱恩斯陷阱貨幣的交易性需求和預防性需求L1=交易性需求預防性需求=L1（y）=kyK ：貨幣需求的收入彈性L(m)rL1=L1(y)O貨幣的投機性需求L(m)rL2=L2(r)O3、貨幣需求函數(shù)貨幣需求曲線L=L1+L2凱恩斯陷阱L(m)rOL(m)rL1=L1(y)L2=L2(r)O貨幣需求曲線rL(

18、m)O貨幣的需求曲線均衡利率的變動L(m)rL1=L1(y)L2=L2(r)O貨幣需求曲線L=L1+L2L(m)rO貨幣種類與度量M1，M2，M3是依據不同金融資產流動性特點對貨幣存量提出的范圍界定指標。經濟相對發(fā)達國家首先采用把貨幣劃分為不同種類或層次的做法，并且用同一符號M（英文貨幣money第一個字母）加上數(shù)字下標，來表示不同外延范圍的貨幣存量。M1=硬幣紙幣銀行活期存款M2M1定期存款M3 M2政府債券等流動資產（或貨幣類似物）M0：現(xiàn)金；M1：M0 + 活期存款； M2：M1+定期存款， 非支票性儲蓄存款； M3：M2 +私有機構和公司的大 額 定 期存款；L：M3+各種有價證券。

19、狹義貨幣M1： M0 + 企事業(yè)機關團體部隊存款 + 農村存款 +信用卡類存款等； 廣義貨幣M2：M1+居民儲蓄存款+ 企業(yè)定期存款+外幣存款+ 信托類存款+證券公司客戶保證金等。資料 M0、M1、M2和M3貨幣供給是一個存量概念，它是一個國家在某一個時點上所保持的不屬于政府和銀行所有的硬幣、紙幣和銀行存款的總和。貨幣供給量是由國家用貨幣政策來調節(jié)的，因此是一個外生變量，其大小與利率高低無關。貨幣供給曲線的移動政府可自主確定貨幣供應量，并據此調控利率水平。當貨幣供給由m0擴大至m1時，利率則由r0降至r1。在貨幣需求的水平階段，貨幣供給降低利率的機制失效。貨幣供給的變動L(m)rLm=M/Pr

20、1m0 m1m2r02022/8/1852貨幣供給曲線的移動貨幣供給由m1繼續(xù)擴大至m2，利率維持在r1水平不再下降。貨幣需求處于“流動陷阱” 。此時，投機性貨幣需求無限擴張，增發(fā)的貨幣將被“流動性陷阱”全部吸納，阻止了市場利率的進一步降低。貨幣供給的變動L(m)rLm=M/Pr1m0 m1m2r0貨幣供求均衡與利率的決定圖中L與m的交點決定了利率的均衡水平；如果市場利率低于r0，則說明貨幣需求超過供給，此時，人們感覺持有貨幣偏少，會賣出證券，利率上升；反之，會有相反的行動出現(xiàn)。L(m)rm=M/PLEr0Ar1Br22022/8/1854LM曲線的含義LM曲線是一條反映利率和收入之間相互關系

21、的曲線。這條曲線上的任何一點所代表的利率和收入組合，都滿足貨幣需求和貨幣供給相等，即L=M，從而貨幣市場是均衡的。由于L=M，因此這條曲線稱為LM曲線。L （liquidity）代表貨幣需求； M （money）代表貨幣供給。 LM曲線貨幣市場均衡的產生貨幣供給由中央銀行控制，假定是外生變量。貨幣實際供給量m不變。貨幣市場均衡，只能通過自動調節(jié)貨幣需求實現(xiàn)。貨幣市場均衡公式是 mLL1(y)+L2(r)ky-hr維持貨幣市場均衡：m一定時，L1與L2必須此消彼長。國民收入增加，使得交易需求L1增加，這時利率必須提高，從而使得L2減少。2022/8/1856LM曲線的推導（圖）LM曲線的推導（代

22、數(shù)法）貨幣市場達到均衡，則 m = L ，L = ky hr。 m = ky hrLM曲線斜率k/h經濟意義：總產出對利率變動的敏感程度。yrLM曲線斜率越小，總產出對利率變動的反應越敏感；反之，斜率越大，總產出對利率變動的反應越遲鈍。m/k2022/8/1858LM曲線的斜率LM 曲線的斜率為 為貨幣需求的利率系數(shù)， h 越大，即貨幣需求對利率變動的敏感程度越高，則LM曲線越平坦； 為貨幣需求的收入系數(shù)，k 越大，即貨幣需求對收入變動的敏感程度高，則LM曲線越陡峭。2022/8/1859價格指數(shù)P實際貨幣量mM /P名義貨幣量MmPLM曲線的移動P不變，M增加，則 m增加，LM右移；反之左移

23、M不變，P上漲，則 m減少，LM左移；反之右移yrLM曲線的水平移動右移左移m/hm/k水平移動取決于m/hM/Phh不變，則M和P改變。2022/8/1860貨幣市場的失衡與調整rYLMEABrArErBYELMLM右邊，表示 Lm，利率過低，導致貨幣需求貨幣供應。LM左邊，表示 Lm，利率過高，導致貨幣需求貨幣供應。2022/8/1861產品市場和貨幣市場的同時均衡與ISLM模型5.1 兩個市場同時均衡的利率和收入2022/8/1862產品市場和貨幣市場的失衡凱恩斯理論循環(huán)推斷： 利率通過投資影響了收入，而收入通過貨幣需求又影響利率。ryO區(qū)域產品市場貨幣市場IIIIIIIVis 有超額產

24、品供給is 有超額產品需求is 有超額產品需求LM 有超額貨幣需求LM 有超額貨幣需求LM 有超額貨幣供給LMISIIIIVEIIIA 兩個市場的同時均衡有效需求引致投資資本邊際效率貨幣需求交易需求投機需求總收入利率i sL ML M習題1假定 一個只有家庭和企業(yè)的兩部門經濟中，消費c=100+0.8y，投資i=150-6r，貨幣供給M=150，貨幣需求L=0.2y-4r 。試求： （1）IS和LM曲線； （2）產品市場和貨幣市場同時均衡時利率和收入 。2022/8/1865解：（1）由y=c+i可知IS曲線為：y=100+0.8y+150-6r 即 y=1250-30r 由貨幣供給和貨幣需求

25、相符可得LM曲線為：0.2y-4r=150 即 y=750+20r （2）當商品市場和貨幣市場同時均衡時，IS和LM相交于一點，該點上收入和利率 可通過求解IS和LM方程而得即： y=1250-30r y=750+20r 得均衡利率r=10，均衡收入y=9502022/8/1866習題2假定某經濟中消費函數(shù)為c=0.8（1-t）y，稅率t=0.25，投資函數(shù)為i=900-50r，政府購買g=800，貨幣需求L=0.25y-62.5，實際貨幣供給為M/P=500，試求： （1）IS曲線； （ 2）LM曲線； （3）兩個市場同時均衡時的利率和收入。（1）這是一個引入政府的三部門經濟模型，因此在已知c0.8(1-t)y，t=0.25，i900-50和g800的條件下，由恒等式y(tǒng)cig可得IS曲線為： y0.8（0.25）y90050800 化簡得：y4250125（2）在貨幣需求L=0