云南白藥股票投資分析報(bào)告

1、云南白藥股票投資分析報(bào)告報(bào)告人：XX學(xué)號(hào)：XX學(xué)院：XX學(xué)院專業(yè)：自動(dòng)化聯(lián)系電話：XX經(jīng)筆者查閱大量資料，對(duì)云南白藥集團(tuán)股份有限公司詳細(xì)分析后寫下本次報(bào)告，報(bào)告分五個(gè)部分展開(kāi)，總的來(lái)說(shuō)包括以下幾點(diǎn)：我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)、我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展近況發(fā)行公司所處行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀選擇該公司進(jìn)行投資的原因發(fā)行公司經(jīng)營(yíng)狀況、財(cái)務(wù)狀況使用切線分析法、形態(tài)分析法及指標(biāo)分析法對(duì)股票或債券價(jià)格走勢(shì)進(jìn)行預(yù)測(cè)結(jié)論一、我國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析、展望及證券市場(chǎng)現(xiàn)狀分析（1）我國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析、展望2010年我國(guó)經(jīng)濟(jì)在當(dāng)前逐步企穩(wěn)回升的基礎(chǔ)上，繼續(xù)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)GDP增長(zhǎng)約為9.5%，工業(yè)增加值增長(zhǎng)約為13.5%，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資額增長(zhǎng)約為

2、24%，社會(huì)消費(fèi)品零售總額增長(zhǎng)約為20%，出口增長(zhǎng)約為13.0%，進(jìn)口增長(zhǎng)約為15.5%，進(jìn)出口總額增長(zhǎng)約為14.1%，居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)大約上漲2.5%。2009年是新世紀(jì)以來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)最為困難的一年，也是憂喜交加的一年。611月工業(yè)生產(chǎn)逐月加快，投資消費(fèi)穩(wěn)定增長(zhǎng)，社會(huì)保障和民生工程建設(shè)成績(jī)顯著，城鎮(zhèn)新增就業(yè)人數(shù)基本完成全年計(jì)劃，城鄉(xiāng)居民收入穩(wěn)定增加，經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展情況好于年初預(yù)期，經(jīng)濟(jì)回升勢(shì)頭日趨向好。2009年中國(guó)經(jīng)濟(jì)走出下行軌道并順利實(shí)現(xiàn)“保八”增長(zhǎng)目標(biāo)，主要得益于國(guó)家一系列“保增長(zhǎng)，調(diào)結(jié)構(gòu)”的刺激經(jīng)濟(jì)政策，無(wú)論是4萬(wàn)億投資、十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃，還是改善民生、啟動(dòng)農(nóng)村消費(fèi)市場(chǎng)和促進(jìn)城市消費(fèi)的措

3、施，為完成“保八”增長(zhǎng)任務(wù)都有效地發(fā)揮了作用。這也表明政府宏觀調(diào)控政策對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)舉足輕重，其一方面說(shuō)明了中國(guó)政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的調(diào)控能力不斷增強(qiáng)，另一方面也說(shuō)明了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)動(dòng)力對(duì)政策的依賴性較強(qiáng)。當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)存在眾多不確定因素，一些制約經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的不利因素極其明顯，例如：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)保持著對(duì)政策的高度依賴性；經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整任重道遠(yuǎn)，依靠投資為主要拉動(dòng)力量的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式?jīng)]有得到改變；房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格上漲過(guò)快，資產(chǎn)價(jià)格泡沫擴(kuò)大；就業(yè)壓力有增無(wú)減；經(jīng)濟(jì)對(duì)出口貿(mào)易的依存度依然較高。在2009年良好的基礎(chǔ)上，當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)保持較好的勢(shì)頭。加上政府刺激經(jīng)濟(jì)政策繼續(xù)推動(dòng)投資增長(zhǎng)的一系列措施，2010年上半年居民消費(fèi)

4、保持穩(wěn)步提高，2010年的消費(fèi)需求具有諸多增長(zhǎng)因素。首先，隨著經(jīng)濟(jì)回暖、工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效益改善、農(nóng)民工返城、農(nóng)產(chǎn)品出售得以保障，城鄉(xiāng)居民收入在2009年穩(wěn)步增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上有望繼續(xù)提高。即使在經(jīng)濟(jì)景氣下行的2009年，我國(guó)城鄉(xiāng)居民仍保持了較高的儲(chǔ)蓄水平，10月末居民儲(chǔ)蓄同比增長(zhǎng)24.5%，大大高于近6年來(lái)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)期平均水平（16.3%）；其次，我國(guó)消費(fèi)結(jié)構(gòu)正處于升級(jí)加速時(shí)期，汽車、旅游、文化及休閑娛樂(lè)等新型消費(fèi)呈現(xiàn)由大城市向中小城市擴(kuò)散之勢(shì)，雖然住房購(gòu)置不納入消費(fèi)核算，但房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖將再一次帶動(dòng)家庭裝潢、家具、家電等消費(fèi)升溫；第三，社會(huì)保障制度不斷完善和收入分配制度的深化改革大大增強(qiáng)了居民

5、消費(fèi)信心，尤其是2009年10月1日出臺(tái)的“農(nóng)村居民養(yǎng)老金”試點(diǎn)，將有力地促使農(nóng)村消費(fèi)市場(chǎng)穩(wěn)步上升；第四，“三鹿奶粉”事件后，政府加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管，積極營(yíng)造安全、健康、公平的消費(fèi)氛圍，消費(fèi)環(huán)境不斷改善。目前影響消費(fèi)增長(zhǎng)的最大不利因素則是水、電、氣、油等壟斷行業(yè)資源品漲價(jià)預(yù)期，其在一定程度上將抑制和擠壓居民日常消費(fèi)開(kāi)支。此外，外貿(mào)出口逐步增長(zhǎng)，全面恢復(fù)“道路坎坷”，長(zhǎng)期以來(lái)，歐盟、美國(guó)和日本是我國(guó)三大主要貿(mào)易伙伴，中國(guó)出口與其經(jīng)濟(jì)狀況密切相關(guān)。根據(jù)歷史資料測(cè)算，G3（歐盟、美國(guó)、日本）經(jīng)濟(jì)每增長(zhǎng)1個(gè)百分點(diǎn)，將推動(dòng)中國(guó)出口增長(zhǎng)7個(gè)百分點(diǎn)。目前，全球經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)整體復(fù)蘇跡象，尤其G3的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)均已顯示經(jīng)

6、濟(jì)回暖，由G3復(fù)蘇帶動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將使中國(guó)外貿(mào)出口在2010年全面回升。與此同時(shí)，中國(guó)外貿(mào)出口企業(yè)也發(fā)出種種信號(hào)顯示世界經(jīng)濟(jì)正走出谷底，如外向型企業(yè)加工貿(mào)易占比上升、海外訂單增多、廣交會(huì)成交額大幅上升、國(guó)際航運(yùn)市場(chǎng)趨熱等。但2010年我國(guó)經(jīng)濟(jì)正面臨結(jié)構(gòu)調(diào)整，其中包括外貿(mào)結(jié)構(gòu)調(diào)整，外貿(mào)扶持政策鼓勵(lì)擁有高附加值的、技術(shù)含量高的產(chǎn)品出口，同時(shí)限制初級(jí)產(chǎn)品和原材料產(chǎn)品以及簡(jiǎn)單的來(lái)料加工貿(mào)易商品出口。外貿(mào)結(jié)構(gòu)調(diào)整短期內(nèi)會(huì)在一定程度上制約出口。此外，全球貿(mào)易保護(hù)主義勢(shì)力再度抬頭使得我國(guó)出口環(huán)境日趨艱難，而經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家在飽受金融危機(jī)痛苦之后，生活消費(fèi)方式有了較大改變，如今各國(guó)居民儲(chǔ)蓄率都在上升，美國(guó)的居民儲(chǔ)

7、蓄率更是由負(fù)值上升到5%。西方國(guó)家居民消費(fèi)觀念的變化必然導(dǎo)致國(guó)際市場(chǎng)消費(fèi)需求減少，最終也將影響到我國(guó)外貿(mào)出口。因此2010年我國(guó)外貿(mào)出口雖會(huì)有較大增長(zhǎng)，但若想重新回到經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)期的出口增速（即20%以上），道路艱難坎坷。?同時(shí)，經(jīng)過(guò)2008年底至2009年初的短暫冷落之后，于2009年觸底反彈，2009年111月量?jī)r(jià)雙雙攀高，2010年我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)在上半年繼續(xù)走高，房地產(chǎn)市場(chǎng)重新升溫在我國(guó)外需穩(wěn)定的狀況下對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)無(wú)疑是一利好消息。然而，目前人們普遍擔(dān)心未來(lái)房地產(chǎn)價(jià)格過(guò)快上漲是否加劇樓市泡沫并加大我國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)。因此，2010年及今后我國(guó)房地產(chǎn)發(fā)展趨勢(shì)不僅取決于當(dāng)前價(jià)量齊漲態(tài)勢(shì)，而且取決于國(guó)

8、家的房地產(chǎn)政策和國(guó)家對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的控制尺度。2010年我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的走勢(shì)很大程度上將取決于國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策，未來(lái)的政策走向?qū)⑹恰耙苑€(wěn)求市”，主要目標(biāo)是控制房?jī)r(jià)過(guò)快上漲，整個(gè)行業(yè)將在2009年重新升溫的基礎(chǔ)上，繼續(xù)小幅上升。2010年我國(guó)通貨膨脹預(yù)期加大我國(guó)30多年來(lái)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行特征表明，CPI是我國(guó)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的穩(wěn)定滯后指標(biāo)。在以往的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)中，一旦經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，CPI也將隨之走高。當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)已轉(zhuǎn)入新一輪經(jīng)濟(jì)周期的上升軌道，2009年的通貨緊縮即將結(jié)束，2010年物價(jià)走高不僅成為必然趨勢(shì)，而且還存在眾多上漲客觀因素。一是受近期美元貶值和國(guó)際市場(chǎng)大宗商品價(jià)格上漲的推動(dòng)，我國(guó)資源品價(jià)格和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格開(kāi)始升溫

9、；二是當(dāng)前房地產(chǎn)價(jià)格重新反彈促使房產(chǎn)及其它資產(chǎn)價(jià)格快速上升；三是2009年貨幣供應(yīng)量和信貸增長(zhǎng)過(guò)快，過(guò)多的貨幣投放最終將推動(dòng)物價(jià)上漲；四是水電氣等壟斷行業(yè)的漲價(jià)預(yù)期加劇了通貨膨脹壓力，并逐步構(gòu)成社會(huì)通貨膨脹預(yù)期。但由于我國(guó)除壟斷行業(yè)外，多數(shù)行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，工業(yè)產(chǎn)品普遍供過(guò)于求，加之經(jīng)濟(jì)仍處于恢復(fù)期，價(jià)格難以大幅上漲，全年價(jià)格走勢(shì)平穩(wěn)，不會(huì)出現(xiàn)較高通貨膨脹，CPI上漲幅度不會(huì)超過(guò)3.0%。然而就業(yè)壓力有增無(wú)減，據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局與人力資源和社會(huì)保障部2009年6月底聯(lián)合開(kāi)展的農(nóng)民工就業(yè)和社會(huì)保障調(diào)查結(jié)果分析，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)升溫，農(nóng)民工就業(yè)形勢(shì)好轉(zhuǎn)，在外出的15097萬(wàn)農(nóng)民工中約有420萬(wàn)人未獲得就

10、業(yè)，僅占外出務(wù)工人員的3%。2010年我國(guó)有650萬(wàn)大中專畢業(yè)生走入社會(huì)，如果加上現(xiàn)有的城市失業(yè)人群，2010年我國(guó)待就業(yè)人數(shù)約為1500萬(wàn)。對(duì)于恢復(fù)增長(zhǎng)期的2010年而言，政府工作壓力有增無(wú)減。我國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)處于恢復(fù)性上升期，全年走勢(shì)平穩(wěn)，GDP增長(zhǎng)率呈前高后低態(tài)勢(shì)，大幅波動(dòng)的可能性較小。但是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)政策的依賴性較強(qiáng)，影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的不利因素眾多，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整任務(wù)異常繁重。結(jié)合保持經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)、可持續(xù)發(fā)展的長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)，政府在2010年實(shí)現(xiàn)“保增長(zhǎng)”目標(biāo)的同時(shí)，應(yīng)加大“促內(nèi)需、調(diào)結(jié)構(gòu)”的政策力度，堅(jiān)定不移地實(shí)行結(jié)構(gòu)調(diào)整和增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變，提高可持續(xù)發(fā)展能力；在保持政策連續(xù)性、穩(wěn)定性的同時(shí)，應(yīng)注意提高宏觀

11、調(diào)控政策的協(xié)調(diào)性，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展。特別是要繼續(xù)發(fā)揮政府對(duì)改善投資結(jié)構(gòu)的引導(dǎo)作用，目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力在很大程度上來(lái)源于政策的刺激作用，若實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)動(dòng)力由“政策刺激的內(nèi)需增長(zhǎng)”向“自主性內(nèi)需增長(zhǎng)”的轉(zhuǎn)變，則首先要打破投資領(lǐng)域內(nèi)的體制制約，政府投資目標(biāo)應(yīng)立足于科技文化、基礎(chǔ)教育、公共衛(wèi)生、社會(huì)保障、環(huán)境保護(hù)以及農(nóng)田水利等民生工程和社會(huì)公共領(lǐng)域。針對(duì)制約我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期健康發(fā)展的落后產(chǎn)能和低效率的重復(fù)建設(shè)，要加快引入競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，取消不合理的限制性行業(yè)準(zhǔn)入制度，允許民間資本進(jìn)入鐵路、航空、郵政、通信、電力、能源等壟斷行業(yè)，擴(kuò)大民間投資范圍，提高全社會(huì)資本投資效率，消除依靠行政手段解決產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題等不切

12、實(shí)際的企圖，發(fā)揮政府對(duì)改善投資結(jié)構(gòu)的引導(dǎo)作用，通過(guò)投資結(jié)構(gòu)調(diào)整逐步實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。此外，還應(yīng)著手加強(qiáng)金融監(jiān)管，防范金融風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)切實(shí)加大保障性住房供給，遏制房?jī)r(jià)過(guò)快上漲、遏制壟斷行業(yè)的人為漲價(jià)，減輕通貨膨脹壓力、深化收入分配制度改革，提高居民收入，提高消費(fèi)在內(nèi)需中的比重、順應(yīng)“低碳經(jīng)濟(jì)”的發(fā)展趨勢(shì)，持續(xù)推進(jìn)“節(jié)能減排”等措施。（1）證券市場(chǎng)的現(xiàn)狀分析作為資本市場(chǎng)的核心，證券市場(chǎng)在我國(guó)的建立和發(fā)展始于改革開(kāi)放初期。1981年到1987年國(guó)債年均發(fā)行規(guī)模僅為59.5億元，進(jìn)入90年代以來(lái)國(guó)債發(fā)行數(shù)額年均達(dá)到千億元。而1997年已達(dá)到2412億元。在股票市場(chǎng)上，迄今滬、深兩地上市公司已達(dá)900余

13、家，上市股票市價(jià)總值達(dá)2萬(wàn)億元。我國(guó)資本市場(chǎng)在短短十幾年，達(dá)到了許多國(guó)家?guī)资晟踔辽习倌瓴艑?shí)現(xiàn)的規(guī)模，取得了不少成功經(jīng)驗(yàn)；但也存在如下一些問(wèn)題，嚴(yán)重制約了證券市場(chǎng)自身功能的發(fā)揮，阻礙了證券市場(chǎng)的健康發(fā)展。這些問(wèn)題主要是：1）證券市場(chǎng)規(guī)模過(guò)小。以股票市場(chǎng)為例，雖然發(fā)展速度較快，但是從總體規(guī)?？矗c國(guó)外還有相當(dāng)大差距，參與股票投資的人數(shù)占總?cè)藬?shù)的比例，全世界平均為8%左右，發(fā)達(dá)國(guó)家的比例則更高，如英、美均在20%以上。我國(guó)目前股市投資者為3300萬(wàn)人，僅占全國(guó)總?cè)丝诘?.7%。另外，從股市總市值占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的比重看，世界平均為30%左右，美、日、英等國(guó)均在80%以上，而我國(guó)為24.2%

14、，況且在總市值中還包括大部分不流通的市值，如果扣除這一部分，我國(guó)股市總值占GDP的比重就更低了。由此可見(jiàn)，我國(guó)股市規(guī)模較小，與國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀要求有較大差距，同時(shí)也可以看出在我國(guó)擴(kuò)大股市規(guī)模有很大的潛力可挖。2）資本市場(chǎng)主體缺位。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)是資本市場(chǎng)的重要主體。而目前我國(guó)企業(yè)主體地位非常脆弱。政企不分、產(chǎn)權(quán)不清、權(quán)責(zé)不明、約束無(wú)力、活力不足仍然是我國(guó)企業(yè)的主要特征，企業(yè)主體地位殘缺。另外，我國(guó)資本市場(chǎng)主體殘缺還表現(xiàn)在投資主體主要是個(gè)人，其投資的質(zhì)和量均較低，以投資基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者比重明顯不足。相比之下美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家，機(jī)構(gòu)投資者成為資本市場(chǎng)的重要主體，其機(jī)構(gòu)投資者主要有年金基

15、金、商業(yè)銀行信托部、保險(xiǎn)公司、共同基金等。由于機(jī)構(gòu)投資者是專業(yè)性金融中介機(jī)構(gòu)，其投資活動(dòng)具有投資量大、交易費(fèi)用低、交易風(fēng)險(xiǎn)小的特點(diǎn)，很受大眾投資者的歡迎。如美國(guó)，每4戶人家就有1戶向投資基金投資。由于我國(guó)資本市場(chǎng)機(jī)構(gòu)性投資者發(fā)展滯后，這使得僅靠若干家大機(jī)構(gòu)和數(shù)以萬(wàn)計(jì)的小股民散戶所支撐的股市投機(jī)盛行，股價(jià)暴漲暴跌難以避免，阻礙了股市的健康發(fā)展。3）市場(chǎng)分割，整體性差。首先，一級(jí)市場(chǎng)的發(fā)行仍然按地區(qū)分配額度，限制企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)，債券地區(qū)性發(fā)行市場(chǎng)也是按省分派額度（企業(yè)債券發(fā)行）和按銀行分支機(jī)構(gòu)分派額度（政府債券發(fā)行）。至于二級(jí)市場(chǎng)分割則更為明顯，把股票市場(chǎng)劃分為A股、B股和H股，構(gòu)成中國(guó)股票市場(chǎng)

16、發(fā)展中的一個(gè)非常顯著的特征；即使在A股中，國(guó)家股流通與轉(zhuǎn)讓只限于極少部分，而且A股不允許在滬、深兩個(gè)交易所交叉掛牌，限制了全國(guó)性市場(chǎng)的發(fā)展。在股票市場(chǎng)中呈現(xiàn)出A股與B股、H股分割；個(gè)人股、內(nèi)部社會(huì)個(gè)人股與內(nèi)部職工股分割，個(gè)人股市場(chǎng)與法人股市場(chǎng)分割。如此繁雜的分割，不但不利于經(jīng)濟(jì)體制改革，也不利于我國(guó)資本市場(chǎng)與國(guó)際慣例接軌。4)市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)不完善。證券中介機(jī)構(gòu)從廣義上講就是在證券市場(chǎng)上為參與各方提供服務(wù)的機(jī)構(gòu)。我國(guó)目前的中介機(jī)構(gòu)主要包括證券公司、信托投資公司、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)、證券投資咨詢公司等，雖然其業(yè)務(wù)已涉足證券的承購(gòu)包銷、發(fā)行、交易、自營(yíng)、財(cái)務(wù)顧問(wèn)等內(nèi)容，但與國(guó)外投資

17、銀行業(yè)務(wù)相比，還存在著較大的功能缺陷，例如投資銀行核心任務(wù)之一的購(gòu)并業(yè)務(wù)對(duì)于我國(guó)中介機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)幾乎還未曾涉及。西方國(guó)家的公司購(gòu)并活動(dòng)大多由投資銀行策劃完成，投資銀行起著搭橋牽線、籌劃交易過(guò)程、為交易籌措資金和參與交易談判等重要作用。我國(guó)目前還沒(méi)有這樣的中介機(jī)構(gòu)，這就嚴(yán)重制約了我國(guó)企業(yè)重組活動(dòng)的順利開(kāi)展。5)流動(dòng)性不足。流動(dòng)性是指市場(chǎng)中存在大量的流通性強(qiáng)的金融工具，同時(shí)又有大量參加流通的主體。檢驗(yàn)市場(chǎng)流動(dòng)性通?？蓮慕灰琢亢统山粌r(jià)的關(guān)系入手，二者的關(guān)系越密切，流動(dòng)性就越差。美國(guó)股市中二者變化的關(guān)系指數(shù)為0.01，而我國(guó)滬、深A(yù)股市場(chǎng)的關(guān)系指數(shù)分別為0.52和0.40，說(shuō)明我國(guó)股市整體流動(dòng)性是比較差的

18、。造成股市流動(dòng)性差，一方面與資本市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)投資者參與不足有關(guān)，另一方面與國(guó)家股不能進(jìn)行交易、法人股在STAQ和NETS市場(chǎng)交易微弱有很大關(guān)系。流動(dòng)不足使股票價(jià)格扭曲，資本流動(dòng)失去了動(dòng)力和方向，資源配置功能受到抑制。另外，由于國(guó)有股不能流通，這將對(duì)國(guó)有資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)調(diào)整產(chǎn)生不利影響。6)資本市場(chǎng)交易工具品種單一、結(jié)構(gòu)殘缺。在發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)中，資本市場(chǎng)工具保持多樣化趨勢(shì)。以香港資本市場(chǎng)為例，目前國(guó)際市場(chǎng)上的金融衍生工具中80%以上已被其采用；在股票市場(chǎng)上，不僅出現(xiàn)了期指、期權(quán)、認(rèn)股權(quán)證等投資品種，而且這類衍生工具的交投大有超過(guò)現(xiàn)貨市場(chǎng)之勢(shì)。香港上市公司在債券市場(chǎng)上的集資形式更為多樣化，在債券、票據(jù)和

19、存款證3種形式的基礎(chǔ)上，先后出現(xiàn)了浮息工具、變息工具、可換投股債券、信用卡應(yīng)收債券等多種形式，目前在聯(lián)交所掛牌買賣的債務(wù)工具已增至129種。相比之下，我國(guó)大陸的資本市場(chǎng)除股票外，5年以上的交易工具幾乎沒(méi)有，而15年的交易工具又受到種種限制，這不利于資源的有效配置。刀證券市場(chǎng)制度不健全。證券市場(chǎng)制度是支撐證券市場(chǎng)高效、公平運(yùn)轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)，包括信息披露制度和利益保障與實(shí)現(xiàn)制度等。我國(guó)證券市場(chǎng)的信息披露制度無(wú)論從制度本身還是從執(zhí)行上看都存在信息公開(kāi)不夠的問(wèn)題，表現(xiàn)在一些重大信息披露帶有很大的隨意性和主觀性，極大挫傷了股民、債券投資者的信心。利益保障與實(shí)現(xiàn)制度是指證券投資者在獲取有關(guān)信息后，被給予證券投資

20、期收益以必要的保障和實(shí)現(xiàn)的制度。我國(guó)證券市場(chǎng)的利益保障與實(shí)現(xiàn)制度很不健全，使投資者面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大，嚴(yán)重措傷了股民的投資積極性。近年來(lái)我國(guó)已制定了公司法、股票發(fā)行與交易暫行條例、證券交易所管理辦法、證券投資基金管理暫行辦法等。然而證券交易的基本法規(guī)證券交易法尚未制定，證券法規(guī)沒(méi)有形成完整體系，導(dǎo)致證券交易的某些環(huán)節(jié)無(wú)法可依，加之對(duì)已頒布的法規(guī)執(zhí)行不力，證券交易的違規(guī)和不規(guī)范行為時(shí)有發(fā)生，我國(guó)1995年發(fā)生的“三.二七”國(guó)債期貨的嚴(yán)重事件，主要原因就是證券法規(guī)不健全、監(jiān)管不嚴(yán)造成的。注：摘自網(wǎng)絡(luò)，整理后出稿二、醫(yī)藥行業(yè)分析:4月28日，包括東阿阿膠等在內(nèi)的九家醫(yī)藥企業(yè)發(fā)布了一季報(bào)，其利潤(rùn)增幅均

21、比較顯著。其中，東阿阿膠歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)1.67億元，同比增長(zhǎng)120%，中藥行業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鏊俦容^顯著。據(jù)顯示，截止4月27日，144家醫(yī)藥上市公司中已有101家披露了今年一季報(bào)，這101家上市公司今年一季度凈利潤(rùn)總額約為45.2億元，同比去年一季度的28.8億元增長(zhǎng)57%。銷售增長(zhǎng)助推業(yè)績(jī)東阿阿膠一季度營(yíng)業(yè)收入較同期上升59.21%。原因是公司上年同期受經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響及公司實(shí)施控制營(yíng)銷等原因，基數(shù)較??；一季度凈利潤(rùn)較同期上升120.54%。主要原因是公司在提高營(yíng)業(yè)收入的同時(shí)，通過(guò)節(jié)約成本費(fèi)用開(kāi)支，提高了利潤(rùn)率水平。重組后的上海醫(yī)藥一季度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為3.9184億元，

22、同比增長(zhǎng)90.76%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入94.98億元（未含托管的抗生素業(yè)務(wù)），同比增長(zhǎng)22.15%，公司工業(yè)銷售收入21.4億元，同比增長(zhǎng)16.8%。紅日藥業(yè)一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為1399萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)35%，營(yíng)業(yè)收入為4388萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)28.3%。公司一季度營(yíng)業(yè)成本增長(zhǎng)96.52%，原因是公司主要產(chǎn)品血必凈、博璞青因原料采購(gòu)成本上升，以及公司全面提高了血必凈注射液從原料到中間體到成品的企業(yè)內(nèi)控標(biāo)準(zhǔn)，使產(chǎn)品成本明顯上升；其次是產(chǎn)品銷售規(guī)模擴(kuò)大所致。萊美藥業(yè)一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9381.38萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)32.68%；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)1099.73萬(wàn)元，比去年同比增長(zhǎng)14.45%。營(yíng)業(yè)收入增

23、長(zhǎng)主要是本期產(chǎn)品銷售增長(zhǎng)所致，其中醫(yī)藥制造類增長(zhǎng)36.04%，醫(yī)藥流通類增長(zhǎng)19.28%。力生制藥一季度實(shí)現(xiàn)歸屬股東凈利潤(rùn)為7341.6萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)22.8%，基本每股收益為0.54元，同比增長(zhǎng)22.73%。公司預(yù)計(jì)今年上半年將實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為1.12億元，凈利潤(rùn)預(yù)增的原因是公司產(chǎn)品銷量穩(wěn)步提升，銷售收入增加；此外，公司繼續(xù)貫徹落實(shí)節(jié)能降耗，有效控制了成本，進(jìn)一步增加了企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。中藥行業(yè)增速較高28日披露一季報(bào)的康美藥業(yè)、益佰制藥、東阿阿膠的凈利潤(rùn)均呈現(xiàn)了較高的增幅，這在一定程度上反映了中藥行業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鏊俑叱鲠t(yī)藥行業(yè)平均水平。其中，康美藥業(yè)一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.69億元，同比增長(zhǎng)55%，原因

24、是報(bào)告期內(nèi)中藥材貿(mào)易毛利率上升所致，公司實(shí)現(xiàn)投資收益為1633萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)48.8%，基本每股收益為0.1元，同比增長(zhǎng)40.8%。益佰制藥一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2556萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)75%，基本每股收益為0.11元。相比之下，披露一季報(bào)的兩家醫(yī)療器械企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鏊亠@得更平穩(wěn)。其中，萬(wàn)東醫(yī)療一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為619萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)28.9%。新華醫(yī)療一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)682萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)33%，公司營(yíng)業(yè)成本為1.73億元，同比增長(zhǎng)30.67%，原因是銷售規(guī)模擴(kuò)大，成本相應(yīng)增加。財(cái)務(wù)費(fèi)用同比下滑62%，原因是銀行借款減少。醫(yī)藥行業(yè):正迎來(lái)未來(lái)5-10年的黃金發(fā)展時(shí)期2010年4月20日，衛(wèi)生部公布了國(guó)務(wù)院辦

25、公廳下發(fā)的醫(yī)藥衛(wèi)生體制五項(xiàng)重點(diǎn)改革2010年度主要工作安排。對(duì)2010年4月至2011年3月期間基本醫(yī)療保障、基本藥物制度實(shí)施、基層醫(yī)療衛(wèi)生體系建設(shè)、公共衛(wèi)生均等化和公立醫(yī)院改革試點(diǎn)等五方面重點(diǎn)工作進(jìn)行部署。鞏固擴(kuò)大基本醫(yī)療保障覆蓋面初步建立國(guó)家基本藥物制度健全基層醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)體系促進(jìn)基本公共衛(wèi)生服務(wù)逐步均等化推進(jìn)公立醫(yī)院改革試點(diǎn)工作安排明確表示鼓勵(lì)、支持和引導(dǎo)社會(huì)資本發(fā)展醫(yī)療衛(wèi)生事業(yè),加快形成投資主體多元化、投資方式多樣化的辦醫(yī)體制。完善政策措施,鼓勵(lì)社會(huì)力量舉辦非營(yíng)利性醫(yī)院。在區(qū)域衛(wèi)生規(guī)劃和醫(yī)療機(jī)構(gòu)設(shè)置規(guī)劃中,要給非公立醫(yī)院留出足夠空間。我們認(rèn)為,這些措施的實(shí)施將進(jìn)一步放低民營(yíng)資本進(jìn)入醫(yī)療

26、市場(chǎng)的門檻,其中眼科、口腔科、體檢等醫(yī)療服務(wù)將會(huì)率先發(fā)展。工作安排明確提出:以公益性為核心,逐步取消藥品加成,增設(shè)藥事服務(wù)費(fèi),該項(xiàng)費(fèi)用納入醫(yī)保。雖然這些措施短期可能難以落實(shí)到位,但卻對(duì)行業(yè)未來(lái)發(fā)展具有指導(dǎo)意義。其中,取消藥品加成將改變醫(yī)生以往的用藥習(xí)慣,在保證療效的前提下,更加注重藥物的性價(jià)比,這對(duì)價(jià)格相對(duì)便宜的國(guó)產(chǎn)藥品以及仿制藥構(gòu)成利好。增設(shè)藥事服務(wù)費(fèi)將不可避免的提高醫(yī)療器械的使用效率,增加對(duì)醫(yī)療器械的需求。所以我們認(rèn)為醫(yī)藥行業(yè):正迎來(lái)未來(lái)5-10年的黃金發(fā)展時(shí)期。三、為什么選擇云南白藥集團(tuán)股份有限公司進(jìn)行投資（注：圖表引自互聯(lián)網(wǎng)）首先，筆者在這里簡(jiǎn)單地介紹一下云南白藥集團(tuán)股份有限公司（以下

27、簡(jiǎn)稱云南白藥）。它前身為成立于1971年6月的云南白藥廠。1993年5月3日經(jīng)云南省經(jīng)濟(jì)體制改革委員會(huì)云體（1993）48號(hào)文批準(zhǔn),云南白藥廠進(jìn)行現(xiàn)代企業(yè)制度改革,成立云南白藥實(shí)業(yè)股份有限公司,在云南省工商行政管理局注冊(cè)登記。經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)證監(jiān)發(fā)審字（1993）55號(hào)文批準(zhǔn),公司于1993年11月首次向社會(huì)公眾發(fā)行股票2,000萬(wàn)股（含20萬(wàn)內(nèi)部職工股）,定向發(fā)行400萬(wàn)股,發(fā)行價(jià)格3.38元/股,發(fā)行后總股本8,000萬(wàn)股。經(jīng)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)批準(zhǔn),1993年12月15日公司社會(huì)公眾股（A股）在深圳證券交易所上市交易，內(nèi)部職工股于1994年7月11日上市交易。1996年10月經(jīng)臨時(shí)股東大會(huì)

28、會(huì)議討論,公司更名為云南白藥集團(tuán)股份有限公司。（股票簡(jiǎn)稱“云南白藥”,股票代碼000538,深圳證券交易所）經(jīng)過(guò)30多年的發(fā)展，公司已從一個(gè)資產(chǎn)不足300萬(wàn)元的生產(chǎn)企業(yè)成長(zhǎng)為一個(gè)總資產(chǎn)22億多，總銷售收入逾32億元，經(jīng)營(yíng)涉及化學(xué)原料藥、化學(xué)藥制劑、中成藥、中藥材、生物制品、保健食品、化妝品及飲料的研制、生產(chǎn)及銷售；糖、茶，建筑材料，裝飾材料的批發(fā)、零售、代購(gòu)代銷；科技及經(jīng)濟(jì)技術(shù)咨詢服務(wù)，醫(yī)療器械（二類、醫(yī)用敷料類、一次性使用醫(yī)療衛(wèi)生用品），日化用品等領(lǐng)域的云南省實(shí)力最強(qiáng)、品牌最優(yōu)的大型醫(yī)藥企業(yè)集團(tuán)。公司產(chǎn)品以云南白藥系列和田七系列為主，共十種劑型七十余個(gè)產(chǎn)品，主要銷往國(guó)內(nèi)、港澳、東南亞等地區(qū)，

29、并已進(jìn)入日本、歐美等國(guó)家、地區(qū)的市場(chǎng)?！霸颇习姿帯鄙虡?biāo)于2002年2月被國(guó)家工商行政管理總局商標(biāo)局評(píng)為中國(guó)馳名商標(biāo)。具體資料如下：網(wǎng)上發(fā)行日期1993-11-06上市日期1993-12-15TOC o 1-5 h z發(fā)行方式在規(guī)定時(shí)間內(nèi)無(wú)限量發(fā)每股面值（元）1.00發(fā)行量（萬(wàn)股）2000.00每股發(fā)行價(jià)（元）3.380發(fā)行費(fèi)用（萬(wàn)元）0.00發(fā)行總市值（萬(wàn)元）6760.00募集資金凈額（萬(wàn)元）0.00上市首日開(kāi)盤價(jià)（元）8.50上市首日收盤價(jià)（元）10.35上市首日換手率（%）？上網(wǎng)定價(jià)中簽率？二級(jí)市場(chǎng)配售中簽率？發(fā)行當(dāng)年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)（萬(wàn)元）？發(fā)行當(dāng)年實(shí)際凈利潤(rùn)（萬(wàn)元）1324.0266每股攤薄

30、市盈率11.4000每股加權(quán)市盈率？主承銷商云南證券公司上市推薦人國(guó)泰君安證券股份有限公司云南證券有限責(zé)任公司云南白藥基本面分析：以上資料可以粗略看出，云南白藥公司，實(shí)力較強(qiáng)，公司運(yùn)營(yíng)穩(wěn)健，在未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)，一定會(huì)穩(wěn)步強(qiáng)勢(shì)發(fā)展，在業(yè)內(nèi)不斷被看好的情況下，一定會(huì)迎來(lái)其發(fā)展史的新高度，所以其股票無(wú)論是短期持有還是長(zhǎng)遠(yuǎn)投資，在相同或相似的同等級(jí)風(fēng)險(xiǎn)投資中，是個(gè)非常不錯(cuò)的選擇。四、云南白藥集團(tuán)股份有限公司經(jīng)營(yíng)狀況、財(cái)務(wù)狀況簡(jiǎn)介財(cái)務(wù)分析：【財(cái)務(wù)指標(biāo)】1指標(biāo)日期11112010-03-3111112009-12-311112008-12-3111112007-12-3111I11凈利潤(rùn)（萬(wàn)元）11

31、116737.861160371.961146542.021I133020.981凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率（）147.57129.71140.95121.3211凈資產(chǎn)收益率（）14.47116.86114.84123.2011資產(chǎn)負(fù)債比率（%）141.90139.56135.46150.611凈利潤(rùn)現(xiàn)金含量（%）1-108.921-8.571356.8311.441指標(biāo)含義：凈資產(chǎn)收益率：高/低表明公司盈利能力強(qiáng)/弱。該指標(biāo)的最近一期行業(yè)平均值：2.83%凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率：高/低表明公司增長(zhǎng)能力強(qiáng)/弱，前景好/差。該指標(biāo)的最近一期行業(yè)平均值：102.57%資產(chǎn)負(fù)債比率：高/低表明公司負(fù)債多/少，償債壓力大/

32、小。該指標(biāo)的最近一期行業(yè)平均值：30.95%凈利潤(rùn)現(xiàn)金含量：高/低表明公司收益質(zhì)量良好/差，現(xiàn)金流動(dòng)性強(qiáng)/弱該指標(biāo)的最近一期行業(yè)平均值：-226.44%【資產(chǎn)與負(fù)債】11財(cái)務(wù)指標(biāo)（單位）11111112010-03-3112009-12-3112008-12-3112007-12-311|111111資產(chǎn)總額（萬(wàn)元）n1653925.511600534.87n1493716.96111303954.621負(fù)債總額（萬(wàn)元）1273998.13237547.381175053.311153838.451流動(dòng)負(fù)債（萬(wàn)元）1255417.35219015.481172852.731148324.111

33、長(zhǎng)期負(fù)債（萬(wàn)元）1-1-11貨幣資金（萬(wàn)元）1210127.30228357.631233533.40167459.581應(yīng)收帳款（萬(wàn)元）136892.2623549.77116128.49120015.041其他應(yīng)收款（萬(wàn)元）13190.584155.98114538.0216699.161壞帳準(zhǔn)備（萬(wàn)元）1-1-1-11股東權(quán)益（萬(wàn)元）1374845.26358107.391313724.471142358.281資產(chǎn)負(fù)債率（）141.9005139.5559135.45621150.612311股東權(quán)益比率（）157.3223159.6314163.54331146.835311流動(dòng)比率

34、（）12.152512.287012.596611.756111速動(dòng)比率（）11.438711.534111.843611.04381現(xiàn)金流量】111財(cái)務(wù)指標(biāo)（單位）111112010-03-3112009-12-3111L12008-12-311|12007-12-311|111銷售商品收到的現(xiàn)金1210509.73tr1738825.101I658115.711I459458.6111（萬(wàn)元）111111經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量1-8826.49146054.88180689.6917102.281（萬(wàn)元）111111現(xiàn)金凈流量（萬(wàn)元）1-18230.331-5175.771166073.821

35、474.2211經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量1-197.131-42.9211036.11-75.691增長(zhǎng)率（）111111銷售商品收到現(xiàn)金與198.681103.021114.9911107.7711主營(yíng)收入比（）111111經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量與1-52.73176.291173.37121.5111凈利潤(rùn)比（）111111現(xiàn)金凈流量與凈利潤(rùn)1-108.921-8.571356.8311.4411比（）111111投資活動(dòng)的現(xiàn)金凈流1-9094.801-33464.411-38768.861-4220.2911量（萬(wàn)元）111111籌資活動(dòng)的現(xiàn)金凈流1-309.021-17779.331124152.

36、991-2407.7611量（萬(wàn)元）11111111111每股指標(biāo)】111財(cái)務(wù)指標(biāo)（單位）丨:112010-03-31111112009-12-3112008-12-3112007-12-311|111審計(jì)意見(jiàn)1-11111標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留丨標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留丨標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留丨111意見(jiàn)1意見(jiàn)丨意見(jiàn)丨1每股收益（元）丨0.310011.130010.960010.680011每股收益扣除（元）丨0.320011.100010.920010.690011每股凈資產(chǎn)（元）丨7.020016.710015.870012.940011每股資本公積金（元）12.616712.616712.616010.310711每股未

37、分配利潤(rùn)（元）12.943112.629611.850811.266311每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流1-0.170010.860011.510810.146711量（元）111111每股現(xiàn)金流量（元）丨-0.34001-0.096913.109610.00971經(jīng)營(yíng)與發(fā)展能力】111財(cái)務(wù)指標(biāo)（單位）丨:112010-03-31111112009-12-3112008-12-3112007-12-311J111111存貨周轉(zhuǎn)率（）10.891tr3.391r3.36113.4411應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（）17.06136.15131.67124.361總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（%）I0.34I1.31I1.43I1.63

38、I1主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率I40.07I25.31I34.24I33.05I(%)IIII營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率（%）I53.05I30.81I35.27I17.37I稅后利潤(rùn)增長(zhǎng)率（%）I47.57I29.71I40.95I21.32I凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率（%）I15.28I14.15I120.38I35.47I總資產(chǎn)增長(zhǎng)率（%）I23.67I21.64I62.43I38.87I3.環(huán)比分析】2009年度I主營(yíng)收入（萬(wàn)元）丨占年度比重（）丨凈利潤(rùn)（萬(wàn)元）丨占年度比重（）I21.23I11342.47I18.7928.30I15286.59I25.3224.51I14433.15I23.9125.95I19309.75I31.98I一季度丨152292.82I二季度I202943.70I三季度I175805.62I四季度I186136.26I2008年度I主營(yíng)收入（萬(wàn)元）I占年度比重（）I凈利潤(rùn)（萬(wàn)元）I占年