碳中和背景下的綠色金融投資機(jī)遇

1、目錄 HYPERLINK l _TOC_250012 一、全球綠色金融體系逐步建立 3 HYPERLINK l _TOC_250011 歐美綠色金融體系領(lǐng)跑全球，綠色金融合作框架逐步建立 3 HYPERLINK l _TOC_250010 中國(guó)綠色金融體系頂層設(shè)計(jì)啟動(dòng) 4 HYPERLINK l _TOC_250009 二、全國(guó)碳交易市場(chǎng)建立，碳金融衍生品迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇 5 HYPERLINK l _TOC_250008 歐美碳排放交易體系全球領(lǐng)先 5 HYPERLINK l _TOC_250007 全國(guó)碳交易體系建立，碳金融衍生品未來(lái)發(fā)展空間大 7 HYPERLINK l _TOC_25000

2、6 三、中國(guó)綠色債券潛力巨大，行業(yè)或?qū)⒈l(fā)式增長(zhǎng) 9 HYPERLINK l _TOC_250005 綠色債券執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)相繼出爐，綠色債券市場(chǎng)逐步完善 9 HYPERLINK l _TOC_250004 綠色債券新版支持目錄將出臺(tái)，分類(lèi)更加明確 10 HYPERLINK l _TOC_250003 中國(guó)綠色債券發(fā)展迅速，傳統(tǒng)行業(yè)龍頭發(fā)展?jié)摿薮?11 HYPERLINK l _TOC_250002 四、綠色信貸標(biāo)準(zhǔn)與國(guó)際趨同，市場(chǎng)化發(fā)展勢(shì)在必行 12 HYPERLINK l _TOC_250001 國(guó)際綠色信貸原則基本成形 12 HYPERLINK l _TOC_250000 中國(guó)綠色信貸標(biāo)準(zhǔn)日

3、趨完善，市場(chǎng)化改革加速 13圖目錄圖 1：全球碳排放交易體系逐步建立 6圖 2：全球碳排放交易體系中碳價(jià)持續(xù)提升 7圖 3：我國(guó)試點(diǎn)碳交易市場(chǎng)碳交易規(guī)模逐漸壯大 8圖 4：全球綠色債券發(fā)行規(guī)模不斷提升 10圖 5：中國(guó)綠色債券發(fā)行近幾年呈井噴式增長(zhǎng) 11圖 6：國(guó)際綠色信貸市場(chǎng)高速發(fā)展 13圖 7：中國(guó)綠色信貸規(guī)模逐年提升 14表目錄表 1：歐美綠色金融體系發(fā)展成熟 3表 2：我國(guó)央行積極參與綠色金融國(guó)際合作框架建立 4表 3：歐美碳排放交易體系全球領(lǐng)先 6表 4：國(guó)際綠色債券執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)相繼出爐 9表 5：中國(guó)綠色債券新版支持目錄將出臺(tái) 11表 6：綠色信貸國(guó)際原則基本形成 12表 7：中國(guó)綠色

4、信貸標(biāo)準(zhǔn)體系逐步完善 13一、全球綠色金融體系逐步建立中美長(zhǎng)期博弈下，氣候變化成為雙方合作的重要出發(fā)點(diǎn)。拜登上臺(tái)后便立刻重返巴黎協(xié)定，中美在今年 3 月的高層戰(zhàn)略對(duì)話(huà)上也提及要成立氣候變化聯(lián)合工作組。此外，美國(guó)將于 4 月下旬舉行領(lǐng)導(dǎo)人氣候峰會(huì)。此前，我國(guó)的碳中和頂層設(shè)計(jì)啟動(dòng)，相關(guān)方案漸次出爐，碳中和無(wú)疑成為今年最為關(guān)注的話(huà)題。碳中和背景下，我國(guó)綠色金融迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇。2021 年 2 月，國(guó)務(wù)院發(fā)布關(guān)于加快建立健全綠色低碳循環(huán)發(fā)展經(jīng)濟(jì)體系的指導(dǎo)意見(jiàn)，提出要大力發(fā)展綠色金融，培育綠色交易市場(chǎng)機(jī)制，完善綠色標(biāo)準(zhǔn)制度。3 月，人民銀行已初步確立“三大功能”“五大支柱”的綠色金融發(fā)展政策思路。隨著我國(guó)

5、綠色金融體系逐步完善，將推動(dòng)綠色金融市場(chǎng)發(fā)展邁上新臺(tái)階，碳排放交易、綠色債券、綠色信貸都將迎來(lái)發(fā)展新機(jī)遇。近年來(lái)，全球綠色金融體系不斷壯大，綠色信貸、綠色債券、綠色基金以及碳排放交易權(quán)等標(biāo)準(zhǔn)原則相繼出爐，國(guó)際合作不斷加快，未來(lái)綠色金融將成為各國(guó)金融合作的重要出發(fā)點(diǎn)與利益共通點(diǎn)。歐美綠色金融體系領(lǐng)跑全球，綠色金融合作框架逐步建立歐美綠色金融體系領(lǐng)跑全球。歐美主要發(fā)達(dá)國(guó)家的綠色金融從法規(guī)制度、市場(chǎng)以及市場(chǎng)主體中介和綠色金融工具等方面已經(jīng)形成了較為完善的體系，領(lǐng)先全球發(fā)展。一方面，各國(guó)政府及央行不斷加強(qiáng)自上而下的綠色金融頂層制度設(shè)計(jì)，制定相關(guān)法案計(jì)劃；同時(shí)出臺(tái)創(chuàng)新性綠色金融政策，例如英國(guó) 2019

6、年出臺(tái)的“綠色金融戰(zhàn)略”。另一方面，歐美發(fā)達(dá)國(guó)家在利用市場(chǎng)配置資源方面具有較大的競(jìng)爭(zhēng)力，使得綠色金融市場(chǎng)化進(jìn)程加速提升，并且對(duì)綠色債券、綠色信貸、綠色基金和綠色保險(xiǎn)等綠色金融產(chǎn)品及服務(wù)不斷進(jìn)行創(chuàng)新。國(guó)家主要內(nèi)容美國(guó)1970 年美國(guó)推出清潔空氣法等一系列聯(lián)邦環(huán)保法律，同時(shí)逐步建立相應(yīng)規(guī)范，要求已有行業(yè)不再對(duì)環(huán)境造成損害，并且引導(dǎo)社會(huì)資金進(jìn)入可持續(xù)產(chǎn)業(yè)。美國(guó)銀行業(yè)也注重對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的環(huán)境因素考慮，并對(duì)綠色產(chǎn)業(yè)企業(yè)給予貸款上的支持。美國(guó)綠色創(chuàng)新產(chǎn)品豐富，為綠色金融資金提供豐富的投資渠道，同時(shí)在多個(gè)州成立綠色銀行，引導(dǎo)民間資本轉(zhuǎn)向綠色投資。英國(guó)英國(guó)在 2003 年就提出低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展理念，成為世界上

7、最早推行低碳發(fā)展和指定低碳經(jīng)濟(jì)理念的國(guó)家之一。2008 年、2009 年出臺(tái)的氣候變化法案與貸款擔(dān)保計(jì)劃進(jìn)一步強(qiáng)化英國(guó)的綠色金融頂層設(shè)計(jì)。英國(guó)政府不斷協(xié)調(diào)包括倫敦證券交易所、英格蘭銀行、匯豐銀行等各個(gè)金融機(jī)構(gòu)，用金融手段推動(dòng)綠色環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展，同時(shí)引導(dǎo)社會(huì)資金投向新技術(shù)、新材料。英國(guó)政府在 2012 年成立綠色投資銀行，以市場(chǎng)化手段吸引社會(huì)資本投入，促進(jìn)英國(guó)的綠色經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。德國(guó)德國(guó)自 1972 年頒布廢棄物處理法以來(lái)不斷頒布其他環(huán)境保護(hù)法律，成為世界上綠色金融立法最完善的國(guó)家之一。同時(shí)德國(guó)政府通過(guò)支持銀行，運(yùn)用資本市場(chǎng)開(kāi)發(fā)相應(yīng)的金融產(chǎn)品，為企業(yè)環(huán)保項(xiàng)目提供低息貸款。德國(guó)復(fù)興信貸銀行近年推出“生態(tài)

8、建筑計(jì)劃”“舊房節(jié)能改造計(jì)劃“可再生能源”和“太陽(yáng)能發(fā)電計(jì)劃”，幫助德國(guó)邁入全面的能源轉(zhuǎn)型階段。表 1：歐美綠色金融體系發(fā)展成熟。法國(guó)在 2015 年通過(guò)了綠色發(fā)展能源過(guò)渡法，是世界上第一個(gè)將綠色金融納入法律范疇的國(guó)家。法國(guó)部署了由地方政府、金融機(jī)構(gòu)以及公共機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的各項(xiàng)公共機(jī)制，資助法國(guó)可再生能源的發(fā)展以及公司的能源轉(zhuǎn)型法國(guó)資料來(lái)源：各國(guó)政府網(wǎng)站，整理我國(guó)央行積極參與綠色金融國(guó)際合作框架建立。2016 年以來(lái)，人民銀行積極參與綠色金融國(guó)際合作，已使之成為我國(guó)參與全球經(jīng)濟(jì)治理的新優(yōu)勢(shì)和新抓手。一是利用 2016 年任 G20 主席國(guó)契機(jī)，引領(lǐng)形成綠色金融全球共識(shí)。二是共同發(fā)起央行與監(jiān)管機(jī)構(gòu)綠色

9、金融網(wǎng)絡(luò)（NGFS），推動(dòng)中央銀行和監(jiān)管機(jī)構(gòu)間綠色金融合作。三是 2018 年底與倫敦金融城共同推出“一帶一路”綠色投資原則（GIP），助推“一帶一路”綠色可持續(xù)發(fā)展，并將其列入 2019 年“一帶一路”國(guó)際合作高峰論壇成果。四是與歐盟共同發(fā)起可持續(xù)金融國(guó)際平臺(tái)（IPSF），推動(dòng)國(guó)際綠色金融標(biāo)準(zhǔn)趨同。表 2：我國(guó)央行積極參與綠色金融國(guó)際合作框架建立合作組織建立時(shí)間主要內(nèi)容G20 綠色金融研究小組2016 年2016 年中國(guó)任 G20 主席國(guó)，首次引入綠色金融議題，設(shè)立 G20 綠色金融研究小組，識(shí)別綠色金融面臨的體制和市場(chǎng)障礙，動(dòng)員社會(huì)資金用于綠色投資。研究小組連續(xù)三年提出政策建議，并被納入歷

10、次峰會(huì)成果。近年來(lái)的 G20 峰會(huì)宣言均肯定綠色金融對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要作用。2021 年 G20 主席國(guó)意大利擬單設(shè)綠色議程，討論相關(guān)議題。央行與監(jiān)管機(jī)構(gòu)綠色金融網(wǎng)絡(luò)（NGFS）2017 年 12 月NGFS 由人民銀行與法國(guó)中央銀行、荷蘭中央銀行等 8 家機(jī)構(gòu)于 2017 年 12 月共同發(fā)起，旨在強(qiáng)化金融體系風(fēng)險(xiǎn)管理，動(dòng)員資本進(jìn)行綠色低碳投資，推動(dòng)實(shí)現(xiàn)巴黎協(xié)定目標(biāo)。目前，NGFS 已有 83 家成員和 13家觀察員。美聯(lián)儲(chǔ)于 2020 年 12 月 15 日宣布加入?！耙粠б宦贰本G色投資原則（GIP）2018 年底2018 年底，中國(guó)人民銀行與倫敦金融城共同推出“一帶一路”綠色投資原則（

11、GIP），助推“一帶一路”綠色可持續(xù)發(fā)展，并將其列入 2019 年“一帶一路”國(guó)際合作高峰論壇成果。GIP 對(duì)金融機(jī)構(gòu)參與“一帶一路”建設(shè)提出了解 ESG 風(fēng)險(xiǎn)、披露環(huán)境信息等七條原則，目前有 39 家中外金融機(jī)構(gòu)加入，其中外資 22 家包括英國(guó)、法國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家金融機(jī)構(gòu)?？沙掷m(xù)金融國(guó)際平臺(tái)（IPSF）2019 年 10 月2019 年 10 月，在國(guó)際貨幣基金組織（IMF）與世界銀行年會(huì)期間，人民銀行易綱行長(zhǎng)與歐委會(huì)副主席 Dombrovskis、IMF 總裁 Georgeiva 共同發(fā)起IPSF，旨在深化國(guó)際合作，動(dòng)員私人部門(mén)資金用于環(huán)境可持續(xù)投資。目前IPSF 已有 15 家成員、9 家觀

12、察員。資料來(lái)源：中國(guó)人民銀行網(wǎng)站，整理中國(guó)綠色金融體系頂層設(shè)計(jì)啟動(dòng)為實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)，人民銀行已初步確立“三大功能”“五大支柱”的綠色金融發(fā)展政策思路。為發(fā)揮好這“三大功能”，有必要進(jìn)一步完善綠色金融體系“五大支柱”。一是完善綠色金融標(biāo)準(zhǔn)體系。二是強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管和信息披露要求。三是逐步完善激勵(lì)約束機(jī)制。四是不斷豐富綠色金融產(chǎn)品和市場(chǎng)體系。五是積極拓展綠色金融國(guó)際合作空間。實(shí)現(xiàn)碳中和目標(biāo)需海量資金，完善的綠色金融體系不可或缺。中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)易綱在今年三月的公開(kāi)講話(huà)中提到：多方測(cè)算的碳達(dá)峰碳中和資金需求規(guī)模級(jí)別都是百萬(wàn)億人民幣，需要建立、完善綠色金融政策體系，引導(dǎo)和激勵(lì)金融體系以市場(chǎng)化的

13、方式支持綠色投融資活動(dòng)。央行也注意到氣候變化問(wèn)題對(duì)金融穩(wěn)定和貨幣政策的影響。推進(jìn)綠色轉(zhuǎn)型使高碳排放產(chǎn)業(yè)面臨資產(chǎn)減值壓力，一方面會(huì)增加金融機(jī)構(gòu)的信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，另一方面可能影響貨幣政策的空間和傳導(dǎo)渠道，擾動(dòng)經(jīng)濟(jì)增速、生產(chǎn)率等變量，導(dǎo)致評(píng)估貨幣政策立場(chǎng)更為復(fù)雜。這些問(wèn)題需要及時(shí)評(píng)估、應(yīng)對(duì)，出臺(tái)系統(tǒng)性的解決方案。我國(guó)綠色金融頂層框架體系加速成形。經(jīng)國(guó)務(wù)院同意，2016 年 8 月，中國(guó)人民銀行、財(cái)政部、銀監(jiān)會(huì)等七部委聯(lián)合印發(fā)了關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見(jiàn)，該指導(dǎo)意見(jiàn)意味著我國(guó)綠色金融頂層框架體系的建立。2020 年 10 月深圳頒布綠色金融條例，成為我國(guó)第一部綠色金融法律法規(guī)。20

14、17 年以來(lái)，國(guó)務(wù)院先后批復(fù)浙江、江西、廣東、貴州、新疆、甘肅六?。▍^(qū)）九地開(kāi)展綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)建設(shè)。“十四五”時(shí)期，中國(guó)人民銀行將綠色金融確定為重點(diǎn)工作，將圍繞完善綠色金融標(biāo)準(zhǔn)體系、強(qiáng)化信息報(bào)告和披露、在政策框架中全面納入氣候因素、鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)積極應(yīng)對(duì)氣候挑戰(zhàn)、國(guó)際合作這五大方面建設(shè)我國(guó)綠色金融體系。二、全國(guó)碳交易市場(chǎng)建立，碳金融衍生品迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇碳排放權(quán)交易既是應(yīng)對(duì)氣候變化的重要市場(chǎng)工具，也是治理霧霾等污染問(wèn)題、改善環(huán)境質(zhì)量的長(zhǎng)效機(jī)制。碳排放權(quán)交易的概念源于 1968 年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家戴爾斯首先提出的“排放權(quán)交易”概念，即建立合法的污染物排放的權(quán)利，將其通過(guò)排放許可證的形式表現(xiàn)出來(lái)，

15、令環(huán)境資源可以像商品一樣買(mǎi)賣(mài)。我國(guó)碳排放配額分配包括免費(fèi)分配和有償分配兩種方式，初期以免費(fèi)分配為主，根據(jù)國(guó)家要求適時(shí)引入有償分配，并逐步擴(kuò)大有償分配比例。歐美碳排放交易體系全球領(lǐng)先1997 年 12 月，聯(lián)合國(guó)氣候變化框架公約的第一個(gè)附加協(xié)議，即京都議定書(shū)在日本京都通過(guò)。該議定書(shū)將市場(chǎng)機(jī)制視為解決溫室氣體減排問(wèn)題的工具，即將二氧化碳排放權(quán)視為一種商品，買(mǎi)方支付一定金額給賣(mài)方來(lái)獲得二氧化碳減排額，并且買(mǎi)方可以通過(guò)使用購(gòu)買(mǎi)的配額來(lái)減緩溫室效應(yīng)而實(shí)現(xiàn)其減排目標(biāo)。這也是全球唯一具有法律約束力的溫室氣體減排條約，該協(xié)議規(guī)定需有效的控制二氧化碳等六種溫室氣體，并明確了締約方不同數(shù)量的碳排放配額。為達(dá)到全球

16、溫室氣體減量的最終目的，該協(xié)議還催生出三種減排交易機(jī)制，分別為清潔發(fā)展機(jī)制（CDM）、聯(lián)合履行（JI）和國(guó)際排放貿(mào)易機(jī)制（ET），其中國(guó)際排放貿(mào)易機(jī)制屬于配額型交易。全球碳排放交易體系逐漸發(fā)展成熟。根據(jù)國(guó)際碳行動(dòng)伙伴組織（ICAP）資料顯示，到 2021 年，全球已有 33 個(gè)從不同級(jí)別政府層面啟動(dòng)的碳排放交易體系，其中包括 1 個(gè)超國(guó)家機(jī)構(gòu)、8 個(gè)國(guó)家、18 個(gè)省或州和 6 個(gè)城市，此外未來(lái)還有 24 個(gè)碳排放交易體系正在籌備。截止 2021 年 3 月，這些正在運(yùn)行碳市場(chǎng)的司法管轄區(qū)占全球 GDP 的 54%，碳市場(chǎng)覆蓋了全球 16%的溫室氣體排放。圖 1：全球碳排放交易體系逐步建立資料來(lái)

17、源：ICAP歐洲碳排放配額交易全球領(lǐng)先。歐盟排放交易系統(tǒng)是全球首個(gè)碳排放權(quán)交易系統(tǒng)。歐盟排放交易系統(tǒng)（EU ETS）是全球首個(gè)碳排放權(quán)交易系統(tǒng)，交易量全球最大。截至 2020 年底，歐盟排放交易系統(tǒng)交易量約占全球總量的四分之三，覆蓋電力、煉油、煉焦、鋼鐵、水泥、造紙等涵蓋了近 11000 個(gè)排放源，占?xì)W盟總排放量的 45%。目前位于第四階段（2021-2030），該階段將繼續(xù)增強(qiáng)交易體系，自 2021 年起，將碳排放配額年減降率升至 2.2，并鞏固市場(chǎng)穩(wěn)定儲(chǔ)備。英國(guó)脫歐后，于 2021 年 1 月啟動(dòng)了其全國(guó)碳市場(chǎng)。2021 年 2 月 26 日，洲際交易所（ICE）宣布了英國(guó)碳市場(chǎng)的配額拍賣(mài)

18、日程。洲際交易所將主持拍賣(mài)，并將在同一天推出英國(guó)配額期貨合約，英國(guó)政府計(jì)劃在 2021 年期間出售總計(jì) 8300萬(wàn)噸配額。美國(guó)碳排放交易體系較為發(fā)達(dá)。美國(guó)雖然目前尚未建立統(tǒng)一的碳交易體系，但在 2005 年 7 個(gè)州簽訂了區(qū)域溫室氣體協(xié)議，是美國(guó)第一個(gè)具有強(qiáng)制性并且是基于市場(chǎng)手段來(lái)減少溫室氣體排放的區(qū)域性行動(dòng)。目前成員已調(diào)整為 11 個(gè)州，包括康涅狄格、特拉華、緬因、馬里蘭、馬塞諸塞、新罕布什爾、新澤西、紐約、羅德島、佛蒙特和弗吉尼亞。該協(xié)議單一涵蓋電力部門(mén)的排放，且每個(gè)州都建立了獨(dú)立的二氧化碳預(yù)算計(jì)劃，各州在 2021 年至 2030 年期間將實(shí)施較 2020 年減少 30%上限減排計(jì)劃。表

19、 3：歐美碳排放交易體系全球領(lǐng)先主要配額市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)機(jī)制2020 年配額量（公噸）配額發(fā)放方式覆蓋范圍執(zhí)行處罰力度歐盟排放交易體系（EU ETs）1,816免費(fèi)發(fā)放（2005-2012）、拍賣(mài)電力、制造業(yè)、航空，10,744 家企業(yè)每噸未繳配額罰款 112 美元，并公開(kāi)企業(yè)名單美國(guó)區(qū)域溫室氣體減排行動(dòng) （RGGI）87.4拍賣(mài)單一電力行業(yè)，168 家企業(yè)超標(biāo)排放量三倍履約的罰款西部氣候提倡（WCI）美國(guó)加州334.2免費(fèi)發(fā)放、拍賣(mài)電力、工業(yè)、交通、建筑，約 500家企業(yè)根據(jù)“加利福尼亞州健康和安全法規(guī)”進(jìn)行罰款加拿大魁北克省54.7免費(fèi)發(fā)放、拍賣(mài)電力、工業(yè)、交通、建筑，126家企業(yè)需付額外三筆配額

20、和處以罰款韓國(guó)排放交易體系（KETS）548免費(fèi)發(fā)放、拍賣(mài)電力、工業(yè)、航空、建筑、廢棄物，610 家企業(yè)罰款 85.8 美元每噸新西蘭排放交易體系（NZ ETS）38.1免費(fèi)發(fā)放電力、工業(yè)、航空、交通、建筑、廢棄物、林業(yè)、農(nóng)業(yè)，2409 家企業(yè)每單位未繳配額罰款 19.73 美元資料來(lái)源：ICAP，整理近十年來(lái)全球碳排放交易體系中碳價(jià)持續(xù)上漲。全球碳價(jià)的上漲對(duì)實(shí)現(xiàn)巴黎協(xié)定的目標(biāo)是至關(guān)重要的。截止 2020 年底，全球平均碳價(jià)為 22 美元/噸，但目前的價(jià)格遠(yuǎn)低于巴黎協(xié)定中的目標(biāo)價(jià)格，即 2020 年每噸 40-80 美元和 2030年每噸 50-100 美元的水平。影響碳交易市場(chǎng)中碳配額價(jià)格的

21、因素有政府發(fā)放配額的總量、多余配額、核證減排量和政府配額儲(chǔ)備等，每個(gè)配額交易系統(tǒng)產(chǎn)生的價(jià)格都與該國(guó)的減排成本直接相關(guān)。建立全球碳交易市場(chǎng)提高了碳商品的流動(dòng)性，使得減排成本在不同國(guó)家間轉(zhuǎn)移，這將是全球碳交易市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的焦點(diǎn)。圖 2：全球碳排放交易體系中碳價(jià)持續(xù)提升資料來(lái)源：ICAP單位：美元全國(guó)碳交易體系建立，碳金融衍生品未來(lái)發(fā)展空間大我國(guó)碳交易市場(chǎng)建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，交易體系加速擴(kuò)容。中國(guó)的碳交易市場(chǎng)采取的是試點(diǎn)先行、逐步鋪開(kāi)的方式推進(jìn)。2011 年 10 月，中國(guó)首次批準(zhǔn) 7 個(gè)省市1作為碳交易試點(diǎn)。截至 2020 年 11 月，試點(diǎn)省市碳市場(chǎng)共覆蓋鋼鐵、電力、水泥等20 多個(gè)行業(yè)，接近 3000

22、家企業(yè)，累計(jì)配額成交量約為 4.3 億噸二氧化碳當(dāng)量，1 北京、上海、天津、深圳、廣東等 5 個(gè)試點(diǎn)地區(qū)在 2013 年先后開(kāi)啟碳交易機(jī)制，湖北和重慶也于 2014 年緊隨其后。累計(jì)成交額近 100 億元人民幣，當(dāng)前中國(guó)的碳市場(chǎng)已經(jīng)成為僅次于歐盟的第二大市場(chǎng)。隨著全國(guó)碳交易市場(chǎng)的開(kāi)啟，中國(guó)的碳成交額將迅速攀升。圖 3：我國(guó)試點(diǎn)碳交易市場(chǎng)碳交易規(guī)模逐漸壯大40000350003000025000深圳上海北京廣東天津湖北重慶福建成交額（右）成交量：萬(wàn)噸成交額：百萬(wàn)元 100009000800070006000200001500010000500050004000300020001000002014

23、201520162017201820192020資料來(lái)源：wind，全國(guó)碳交易體系正式運(yùn)行，將成為全球最大碳市場(chǎng)。2020 年 12 月，碳排放權(quán)交易管理辦法（試行）印發(fā)，明確提出全國(guó)碳交易體系于 2021 年 2 月正式運(yùn)行，將成為全球最大碳市場(chǎng)。全國(guó)碳市場(chǎng)的第一個(gè)履約周期為 2021 年 1 月 1日至 12 月 31 日。電力行業(yè)約 2200 家控排企業(yè)被納入全國(guó)碳市場(chǎng)，涉及其 2019年和 2020 年的排放。據(jù) ICAP 估計(jì)，該體系覆蓋超過(guò) 40 億噸二氧化碳，約占全國(guó)碳排放的 40%。根據(jù)辦法，碳排放權(quán)交易通過(guò)全國(guó)碳排放權(quán)交易系統(tǒng)進(jìn)行，可以采取協(xié)議轉(zhuǎn)讓、單向競(jìng)價(jià)或者其他符合規(guī)定的

24、方式。3 月 30 日，生態(tài)環(huán)境部發(fā)布碳排放權(quán)交易管理暫行條例(草案修改稿)，將建立國(guó)家碳排放交易基金。向重點(diǎn)排放單位有償分配碳排放權(quán)產(chǎn)生的收入，納入國(guó)家碳排放交易基金管理，用于支持全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)建設(shè)和溫室氣體削減重點(diǎn)項(xiàng)目。推廣碳交易市場(chǎng)利好多個(gè)行業(yè)，實(shí)現(xiàn)減排企業(yè)可獲取配額盈利。目前碳交易標(biāo)的有配額和國(guó)家核證自愿減排量（CCER）兩種，這兩種產(chǎn)品都將給各行業(yè)帶來(lái)不同的影響。未來(lái)，全國(guó)碳排放權(quán)交易體系將繼續(xù)深化相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，最終范圍擴(kuò)大至發(fā)電、石化、化工、建材、鋼鐵、有色金屬、造紙和國(guó)內(nèi)民用航空等八大行業(yè)。其中，石化、鋼鐵、有色、建材等高碳排放行業(yè)，已逐步開(kāi)始進(jìn)行產(chǎn)業(yè)布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整

25、，在實(shí)現(xiàn)有效快速減排的情況下，未來(lái)將充分受益于全面推廣的碳交易市場(chǎng)，獲取豐厚的配額盈利。另外，零碳排放行業(yè)中綠色電力產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型成效將決定收益程度，電力行業(yè)不僅可以通過(guò)申請(qǐng) CCER 獲利，還可以通過(guò)火力發(fā)電模式向風(fēng)電、光伏、水電和核電等新能源發(fā)電模式的轉(zhuǎn)型來(lái)擴(kuò)大碳配額收益。碳金融衍生品未來(lái)發(fā)展空間大。2016 年人民銀行等多部委發(fā)布的關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見(jiàn)中提出有序發(fā)展碳遠(yuǎn)期、碳掉期、碳期權(quán)、碳租賃、碳債券、碳資產(chǎn)證券化和碳基金等碳金融產(chǎn)品和衍生工具，探索研究碳排放權(quán)期貨交易的意見(jiàn)。目前我國(guó)碳金融衍生品（主要包括碳遠(yuǎn)期、碳期權(quán)、碳掉期等）依托于碳排放交易所，交易規(guī)模小，制度不完善，未來(lái)

26、在全國(guó)碳交易市場(chǎng)的推動(dòng)完善下有很大提升發(fā)展的空間，也將帶來(lái)很多投資機(jī)遇。三、中國(guó)綠色債券潛力巨大，行業(yè)或?qū)⒈l(fā)式增長(zhǎng)綠色債券是指將募集資金專(zhuān)門(mén)用于支持符合規(guī)定條件的綠色產(chǎn)業(yè)、綠色項(xiàng)目或綠色經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，依照法定程序發(fā)行并按約定還本付息的有價(jià)證券。由于綠色債券能夠滿(mǎn)足發(fā)行人現(xiàn)實(shí)的融資需求、匹配綠色項(xiàng)目的建設(shè)周期，并且能夠滿(mǎn)足負(fù)責(zé)任的投資者參與環(huán)境保護(hù)的需求，成為綠色項(xiàng)目的重要融資工具。3.1 綠色債券執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)相繼出爐，綠色債券市場(chǎng)逐步完善綠色債券執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)相繼出爐，綠色債券市場(chǎng)逐步完善。國(guó)際綠色債券標(biāo)準(zhǔn)一般是 “自下而上”形成的自愿性規(guī)則，2014 年，國(guó)際資本市場(chǎng)協(xié)會(huì)和氣候債券倡議組織分別發(fā)布了“綠

27、色債券原則”（GBP）和“氣候債券組織標(biāo)準(zhǔn)”（CBS），兩項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)互為補(bǔ)充，成為自律性行業(yè)認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)， CBS 對(duì) GBP 在低碳領(lǐng)域的項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了細(xì)化，并補(bǔ)充了第三方認(rèn)證等具體的實(shí)施指導(dǎo)方針，兩者一起構(gòu)成了國(guó)際綠色債券市場(chǎng)執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，綠色債券執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)逐步完善。與此同時(shí)，國(guó)際綠色債券的參與發(fā)行主體逐漸多元化，從最初的政策性金融機(jī)構(gòu)擴(kuò)大到地方政府、商業(yè)銀行和企業(yè)、甚至是私營(yíng)部門(mén)。標(biāo)準(zhǔn)名稱(chēng)發(fā)布單位發(fā)布時(shí)間主要內(nèi)容綠色債券原則（GBP）國(guó)際資本市場(chǎng)協(xié)會(huì)（ICMA）2014 年（2018 年修訂）該標(biāo)準(zhǔn)涵蓋了四類(lèi)綠色債券，同時(shí)概括性地歸納了八大類(lèi)綠色項(xiàng)目，總結(jié)了四項(xiàng)綠色債券的原則：募集資金用途、

28、項(xiàng)目評(píng)估和篩選流程、募集資金管理、報(bào)告和披露。氣候債券標(biāo)準(zhǔn)（CBS）氣候債券倡議組織（CBI）2011 年（2017 年修訂）氣候債券標(biāo)準(zhǔn)用來(lái)幫助投資者和中介機(jī)構(gòu)評(píng)估氣候減緩和氣候適應(yīng)債券的真實(shí)性。與獨(dú)立審查不同，氣候債券標(biāo)準(zhǔn)是一項(xiàng)橫跨多個(gè)領(lǐng)域的標(biāo)準(zhǔn)，并且通過(guò)了第三方審核者的認(rèn)證，包括了認(rèn)證流程、發(fā)行前要求、發(fā)行后要求和一套針對(duì)不同領(lǐng)域的資格指導(dǎo)文件。CBS對(duì) GBP 在低碳領(lǐng)域的項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了細(xì)化。氣候意識(shí)債券資格標(biāo)準(zhǔn)歐洲投資銀行（EIB）2013 年屬于機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)，用于機(jī)構(gòu)內(nèi)部強(qiáng)制執(zhí)行，規(guī)定了綠色債券支持項(xiàng)目范圍包括電力生產(chǎn)、電力傳輸、廢水處理、建筑、城市發(fā)展等。氣候減緩融資原則多邊開(kāi)發(fā)銀行

29、國(guó)際開(kāi)發(fā)金融俱樂(lè)部（MDB-IDFC）2015 年氣候減緩融資原則對(duì)于債券資產(chǎn)的分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)更加聚焦于氣候變化，規(guī)定了綠色債券支持項(xiàng)目范圍包括可再生能源、運(yùn)輸、廢物和廢水、非能源溫室氣體減排、低碳技術(shù)等。可持續(xù)金融分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)歐盟2020 年分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)對(duì)于 67 項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)擬定了技術(shù)篩選標(biāo)準(zhǔn)，并提出了分類(lèi)法的未來(lái)應(yīng)用安排 要求相關(guān)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)有助于實(shí)現(xiàn)六大環(huán)境目標(biāo)：氣候變化減緩、氣候變化適應(yīng)、海洋與水資源可持續(xù)利用和保護(hù)、循環(huán)經(jīng)濟(jì)、廢棄物防治和回收、污染防控、保護(hù)健康的生態(tài)系統(tǒng)，且相關(guān)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)還要遵循對(duì)一個(gè)或多個(gè)目標(biāo)有“實(shí)質(zhì)性貢獻(xiàn)”和“無(wú)重大損害”原則。環(huán)境影響評(píng)估美國(guó)2015 年美國(guó)聯(lián)邦行政機(jī)關(guān)應(yīng)當(dāng)在所有

30、的裁量性行政決策中實(shí)施環(huán)境影響評(píng)價(jià)程序，關(guān)鍵內(nèi)容是要求相關(guān)機(jī)構(gòu)對(duì)聯(lián)邦政府的各種舉措進(jìn)行環(huán)境影響評(píng)估，實(shí)質(zhì)上是要求各聯(lián)邦機(jī)構(gòu)必須對(duì)自己的政府行為和決策負(fù)責(zé)，在環(huán)境影響的問(wèn)題上要進(jìn)行自我評(píng)估和約束。美國(guó)綠色建筑 LEED 標(biāo)準(zhǔn)美國(guó)綠色建筑委員會(huì)1998 年（2013 年修訂）美國(guó)綠色建筑 LEED 標(biāo)準(zhǔn)目的是推廣整體建筑設(shè)計(jì)流程，用可以識(shí)別的全國(guó)性認(rèn)證來(lái)改變市場(chǎng)走向，促進(jìn)綠色競(jìng)爭(zhēng)和綠色供應(yīng)，核心目標(biāo)是要轉(zhuǎn)變建筑行業(yè)的習(xí)慣和企業(yè)的設(shè)計(jì)、建造、操作等的方面，使其對(duì)環(huán)境和社會(huì)更負(fù)有責(zé)任感。綠色債券承諾美國(guó)加利福尼亞州2018 年屬于州級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，采用資源采納的形式，規(guī)定了綠色債券支持項(xiàng)目范圍包括可持續(xù)潔凈水

31、、消防站、公共交通項(xiàng)目、節(jié)能醫(yī)院、綠色學(xué)校等。表 4：國(guó)際綠色債券執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)相繼出爐）綠色金融認(rèn)證計(jì)劃中國(guó)香港地區(qū)品質(zhì)保證局（HKQAA2018 年于 2016 年開(kāi)展綠色金融認(rèn)證計(jì)劃的研發(fā)工作，為綠色金融發(fā)行者提供第三方認(rèn)證服務(wù)。主要內(nèi)容是透過(guò)獨(dú)立、公正的第三方合格評(píng)定，協(xié)助提升綠色金融的公信力及持分者信心透過(guò)綠色金融證書(shū)及認(rèn)證標(biāo)志，協(xié)助發(fā)行者吸引更多潛在綠色金融投資者；讓發(fā)行者向公眾展示推動(dòng)綠色投資的決心。綠色債券指南彭博新能源金融2015 年屬于市場(chǎng)機(jī)構(gòu)層面的標(biāo)準(zhǔn)，采取自愿采納的方法，規(guī)定了綠色債券支持項(xiàng)目范圍包括可再生能源、能源智能技術(shù)和能源效率、農(nóng)業(yè)和林業(yè)等。；資料來(lái)源：CBI，各國(guó)政

32、府以及組織官網(wǎng)，整理全球綠色債券市場(chǎng)加速發(fā)展，發(fā)行總量不斷提升。2007 年 7 月，歐投行發(fā)布了第一只氣候意識(shí)債券，被公認(rèn)為是全球首只綠色債券。隨著綠色債券篩選標(biāo)準(zhǔn)越來(lái)越完整，募集資金管理機(jī)制也越來(lái)越透明，在 2013 之后全球綠色債券市場(chǎng)出現(xiàn)了快速增長(zhǎng)，2013 年之后全球綠色債券市場(chǎng)開(kāi)始迅速發(fā)展，發(fā)行量從 2013年的 110 億美元上升到 2015 年的 425 億美元。根據(jù)氣候債券倡議組織統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，2018 年全球綠色債券發(fā)行總量達(dá) 1709 億美元，2019 年綠色債券發(fā)行規(guī)模達(dá)到 2577 億美元，發(fā)行規(guī)模同比增長(zhǎng) 51.06%，預(yù)測(cè)全球 2021 年符合 CBI 綠色債券的發(fā)

33、行量將會(huì)達(dá)到 2549 億美元。圖 4：全球綠色債券發(fā)行規(guī)模不斷提升500400300200100美國(guó)法國(guó)德國(guó)日本全球（右）300025002000150010005000201320142015201620172018201902020資料來(lái)源：彭博，單位：億美元綠色債券新版支持目錄將出臺(tái)，分類(lèi)更加明確中國(guó)綠色債券新版支持目錄將出臺(tái)，分類(lèi)更加明確。綠色債券支持項(xiàng)目目錄（2020 年版）在 2020 年 7 月由人民銀行、發(fā)改委和證監(jiān)會(huì)聯(lián)合向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)，對(duì)綠色產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄（2019 年版）三級(jí)分類(lèi)進(jìn)行細(xì)化，增加為四級(jí)分類(lèi)，并刪除了化石能源清潔利用的相關(guān)類(lèi)別，綠色項(xiàng)目的分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)體系更加明確

34、。新版目錄的修整，將傳統(tǒng)化石能源的生產(chǎn)、消費(fèi)類(lèi)項(xiàng)目移出支持范圍，使得我國(guó)綠色債券標(biāo)準(zhǔn)有望實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)統(tǒng)一、獲得國(guó)際認(rèn)可，也意味著有更多的綠色項(xiàng)目將被貼上“綠色標(biāo)簽”，這不僅有助于綠色項(xiàng)目的推廣和應(yīng)用，而且有利于我國(guó)綠色債券市場(chǎng)規(guī)范發(fā)展，我國(guó)綠色債券市場(chǎng)將迎來(lái)廣闊發(fā)展空間。表 5：中國(guó)綠色債券新版支持目錄將出臺(tái)標(biāo)準(zhǔn)名稱(chēng)發(fā)布單位發(fā)布時(shí)間主要內(nèi)容綠色債券支持項(xiàng)目目錄（2015 版）央行、發(fā)改委、證監(jiān)會(huì)2015 年綠色債券支持項(xiàng)目目錄(2015 年版)是我國(guó)第一份關(guān)于綠色債券界定與分類(lèi)的文件，明確綠色債券資金用途的范圍，對(duì)綠色債券支持項(xiàng)目進(jìn)行了比較細(xì)致的界定與分類(lèi)，為綠色債券審批與注冊(cè)、第三方綠色債券評(píng)估

35、、綠色債券評(píng)級(jí)和相關(guān)信息披露提供參考依據(jù)。綠色債券發(fā)行指引發(fā)改委2015 年為了積極發(fā)揮企業(yè)債券融資對(duì)促進(jìn)綠色發(fā)展，將根據(jù)實(shí)際情況適時(shí)調(diào)整可采用市場(chǎng)化方式融資的綠色項(xiàng)目和綠色債券支持的范圍，并繼續(xù)創(chuàng)新推出綠色發(fā)展領(lǐng)域新的債券品種側(cè)重于細(xì)化綠色項(xiàng)目的分類(lèi)與界定，以及鼓勵(lì)對(duì)綠色債券的優(yōu)惠措施。綠色債券支持項(xiàng)目目錄（2020 版）征求意見(jiàn)稿央行、發(fā)改委、證監(jiān)會(huì)2020 年為保持綠色債券支持項(xiàng)目目錄（2020 年版）（征求意見(jiàn)稿）的先進(jìn)性以及后續(xù)與國(guó)際相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)的接軌，提升中國(guó)在綠色債券標(biāo)準(zhǔn)領(lǐng)域的國(guó)際話(huà)語(yǔ)權(quán)，四級(jí)分類(lèi)刪除了化石能源清潔利用的相關(guān)類(lèi)別。資料來(lái)源：央行、發(fā)改委網(wǎng)站，整理中國(guó)綠色債券發(fā)展迅速，

36、傳統(tǒng)行業(yè)龍頭發(fā)展?jié)摿薮笾袊?guó)的綠色債券發(fā)行近幾年呈井噴式增長(zhǎng)。2019 年中國(guó)發(fā)行的綠色債券總額達(dá)到 3591 億元人民幣，居于全球領(lǐng)先綠色債券市場(chǎng)地位。截至 2021 年 3 月 22日，我國(guó)共有綠色債券 888 只，規(guī)模合計(jì) 9107.53 億元。其中，金融企業(yè)發(fā)行的綠色債券目前共有 96 只（占全部金融債的 4.24%），規(guī)模合計(jì)為 3368.70 億元（占全部金融債存量的 1.21%）；非金融企業(yè)發(fā)行的綠色債券存量為 792 只，規(guī)模合計(jì) 5738.83 億元。另外，碳中和債也屬于綠色債券的一種，自 2021 年 2月銀行間市場(chǎng)首次推出碳中和債推出以來(lái)，僅一個(gè)多月的時(shí)間碳中和債便發(fā)行了

37、 19 只（規(guī)模合計(jì)達(dá)到 218 億元）。另外，從發(fā)行主體來(lái)看，多集中在電力、交通等傳統(tǒng)行業(yè)部門(mén)；從募集資金用途來(lái)看，主要集中在清潔能源、交通、建筑及水資源等傳統(tǒng)領(lǐng)域。圖 5：中國(guó)綠色債券發(fā)行近幾年呈井噴式增長(zhǎng)4000中國(guó)綠色債券發(fā)行規(guī)模（億元）40003500350030003000250025002000200015001500100010005005000020162017201820192020資料來(lái)源：wind，傳統(tǒng)行業(yè)科技轉(zhuǎn)型龍頭迎來(lái)發(fā)展新機(jī)遇。目前我國(guó)綠色債券整體發(fā)行量不斷上升，成為了債券市場(chǎng)上的增長(zhǎng)新動(dòng)力。而綠色債券募集資金主要投向了清潔交通、清潔能源以及水資源等領(lǐng)域，促進(jìn)相關(guān)

38、企業(yè)向環(huán)境友好型轉(zhuǎn)型，這更利好于傳統(tǒng)行業(yè)的科技轉(zhuǎn)型龍頭。在碳中和背景下，煤炭、冶煉、石化等傳統(tǒng)行業(yè)也會(huì)受到技術(shù)升級(jí)、設(shè)備更新等影響，為傳統(tǒng)行業(yè)提供了新的發(fā)展契機(jī)。同時(shí)落后產(chǎn)能企業(yè)將會(huì)加速退出，傳統(tǒng)行業(yè)集中度進(jìn)一步提高，金融資源也會(huì)更傾向于科技轉(zhuǎn)型龍頭，傳統(tǒng)行業(yè)科技轉(zhuǎn)型龍頭將迎來(lái)發(fā)展新機(jī)遇。四、綠色信貸標(biāo)準(zhǔn)與國(guó)際趨同，市場(chǎng)化發(fā)展勢(shì)在必行綠色信貸是綠色金融體系中的重要組成部分。近年來(lái)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)大力發(fā)展綠色信貸，支持綠色、循環(huán)、低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展，助推經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)，取得了社會(huì)效益和經(jīng)濟(jì)效益“雙豐收”。國(guó)際綠色信貸原則基本成形綠色信貸國(guó)際原則基本形成。目前全球有 37 個(gè)國(guó)家或地區(qū)的

39、116 家金融機(jī)構(gòu)宣布采用“赤道原則”管理融資項(xiàng)目中的環(huán)境、社會(huì)和治理風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)際上的綠色信貸產(chǎn)品主要參考貸款市場(chǎng)協(xié)會(huì)（LMA）等機(jī)構(gòu)聯(lián)合發(fā)布的綠色貸款原則和可持續(xù)發(fā)展關(guān)聯(lián)貸款原則。綠色貸款在資金用途等方面需滿(mǎn)足綠色項(xiàng)目要求，主要投向可再生能源和發(fā)電行業(yè)。可持續(xù)發(fā)展關(guān)聯(lián)貸款則旨在將貸款條款與可持續(xù)發(fā)展績(jī)效指標(biāo)掛鉤，通過(guò)逐步降低利率激勵(lì)借款人改善可持續(xù)發(fā)展表現(xiàn)，該類(lèi)型貸款投向更為廣泛，公用事業(yè)、交通物流、化學(xué)等行業(yè)占比較大。貸款機(jī)制助推公共部門(mén)綠色投資。多國(guó)政府出臺(tái)的綠色金融計(jì)劃中包含了公共部門(mén)貸款機(jī)制，以歐洲最具代表性。歐盟綠色協(xié)議投資計(jì)劃中公布，歐洲投資銀行將為公共部門(mén)在能源和交通基建、區(qū)域供

40、熱網(wǎng)絡(luò)、建筑翻新等領(lǐng)域提供優(yōu)惠貸款，由歐盟預(yù)算提供資金，采取利率補(bǔ)貼或投資贈(zèng)款等形式。英國(guó)政府出資設(shè)立 Salix Finance 公司為公共部門(mén)提供無(wú)息貸款。無(wú)息貸款期限通常在五年以?xún)?nèi)，由節(jié)省下的能源開(kāi)支償付，2004 年以來(lái)英格蘭地區(qū)的節(jié)能項(xiàng)目投資超過(guò) 3.6 億英鎊。表 6：綠色信貸國(guó)際原則基本形成標(biāo)準(zhǔn)名稱(chēng)發(fā)布單位發(fā)布時(shí)間主要內(nèi)容赤道原則花旗、荷蘭銀行、巴克萊等國(guó)際銀行共同制定2003 年 6 月第一版；2019 年 6 月第四版原則介紹：赤道原則是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)管理框架，采用世界銀行的環(huán)境保護(hù)標(biāo)準(zhǔn)與國(guó)際金融公司的社會(huì)責(zé)任方針，規(guī)范銀行管理融資項(xiàng)目中的環(huán)境、社會(huì)和治理風(fēng)險(xiǎn)的原則。主要是為了提供

41、盡職調(diào)查的最低標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)控，以支持負(fù)責(zé)任的風(fēng)險(xiǎn)決策采納。適用范圍：在全球范圍適用于所有行業(yè)和五種金融產(chǎn)品：1）項(xiàng)目融資咨詢(xún)服務(wù)，2）項(xiàng)目融資，3）與項(xiàng)目關(guān)聯(lián)的公司貸款（至少 5000 萬(wàn)美元），4）過(guò)橋貸款，5）與項(xiàng)目關(guān)聯(lián)的再融資和項(xiàng)目關(guān)聯(lián)的并購(gòu)融資（2019 年赤道原則第四版新增）。綠色貸款原則貸款市場(chǎng)協(xié)會(huì)（LMA）、亞太區(qū)貸款市場(chǎng)公會(huì)（APLMA）、貸款銀團(tuán)貿(mào)易協(xié)會(huì)2018 年 3 月原則介紹：綠色貸款原則旨在為市場(chǎng)廣泛使用提供一個(gè)框架，促進(jìn)綠色貸款產(chǎn)品的發(fā)展和誠(chéng)信。其以國(guó)際資本市場(chǎng)協(xié)會(huì)的綠色債券原則為基礎(chǔ)，以促進(jìn)金融市場(chǎng)的一致性。主要圍繞貸款資金使用、項(xiàng)目評(píng)估和選擇過(guò)程、資金管理、報(bào)告四個(gè)

42、方面制定明確框架。適用范圍：將資金專(zhuān)用于為新增及/或現(xiàn)有合格綠色項(xiàng)目，包括但不限于可再生能源、能效提升、污染防治、氣候變化適應(yīng)等可持續(xù)發(fā)展關(guān)聯(lián)貸款原則（LSTA）2019 年 3 月原則介紹：可持續(xù)發(fā)展關(guān)聯(lián)貸款旨在提供框架性的市場(chǎng)指引，促進(jìn)和支持環(huán)境和社會(huì)可持續(xù)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和增長(zhǎng)。重點(diǎn)是通過(guò)把貸款條款與借款人預(yù)先與貸款人共同商定的 SPTs 相掛鉤從而激勵(lì)借款人改善可持續(xù)發(fā)展的表現(xiàn)。適用范圍：貸款資金用途不是可持續(xù)發(fā)展關(guān)聯(lián)貸款分類(lèi)的決定因素，在大多數(shù)情況下，可持續(xù)發(fā)展關(guān)聯(lián)貸款將用于一般企業(yè)用途。借款人的可持續(xù)發(fā)展績(jī)效通過(guò)可持續(xù)發(fā)展績(jī)效指標(biāo)(SPTs)來(lái)衡量，其中包括關(guān)鍵績(jī)效指標(biāo)、外部評(píng)級(jí)和/或其

43、他等效指標(biāo)。資料來(lái)源：赤道原則協(xié)會(huì)，貸款市場(chǎng)協(xié)會(huì)，整理國(guó)際綠色信貸市場(chǎng)高速發(fā)展，歐美市場(chǎng)較為活躍。2020 年全年國(guó)際（不含中國(guó)）綠色貸款和可持續(xù)發(fā)展關(guān)聯(lián)貸款總額約 2000 億美元，絕大多數(shù)為可持續(xù)發(fā)展關(guān)聯(lián)貸款。歐洲借款人占比超過(guò)六成，其次活躍的是美洲和亞太市場(chǎng)。法國(guó)巴黎銀行、三菱日聯(lián)、三井住友是 2020 年綠色可持續(xù)信貸投放最多的三家銀行，其中法國(guó)巴黎銀行的可持續(xù)貸款授權(quán)額超過(guò) 110 億美元，約占市場(chǎng)份額的 6%。圖 6：國(guó)際綠色信貸市場(chǎng)高速發(fā)展資料來(lái)源：Refinitiv，（備注：圖中為信貸授權(quán)額）單位：十億美元中國(guó)綠色信貸標(biāo)準(zhǔn)日趨完善，市場(chǎng)化改革加速中國(guó)綠色信貸標(biāo)準(zhǔn)日趨完善。中國(guó)的綠色信貸制度體系建立起步較早，是全球僅有的三個(gè)建立綠色信貸指標(biāo)體系的經(jīng)濟(jì)體之一。原中國(guó)銀監(jiān)會(huì)在 2012 年和