中國債券市場分析報(bào)告(XXXX年9月份)

1、.：.；中國債券市場分析報(bào)告2021年9月份研討開展部pyrating 中國債券市場分析報(bào)告 目 錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc337806316 一、債券市場概述 PAGEREF _Toc337806316 h 1 HYPERLINK l _Toc337806317 二、企業(yè)債 PAGEREF _Toc337806317 h 2 HYPERLINK l _Toc337806318 三、公司債 PAGEREF _Toc337806318 h 10 HYPERLINK l _Toc337806319 四、中期票據(jù) PAGEREF _Toc337806319

2、h 15 HYPERLINK l _Toc337806320 五、短期融資券 PAGEREF _Toc337806320 h 19 HYPERLINK l _Toc337806321 六、金融債 PAGEREF _Toc337806321 h 23一、債券市場概述2021年1-9月份，我國債券市場共發(fā)行1,807期債券不包括國債和央行票據(jù)，累計(jì)規(guī)模45,048.40億元，相比于去年同期的1,056期和33,649.68億元，分別增長了71.12%和33.87%。從債券種類來看，發(fā)行規(guī)模最大的依然是金融債券，共發(fā)行160期，募集資金19,366.10億元，占2021年1-9月已發(fā)行債券總規(guī)模的4

3、2.99%，其中股份制商業(yè)銀行發(fā)行32期，累計(jì)金額2,171.5億元，占已發(fā)行金融債券的11.21%。而發(fā)行程序較為簡便的短期融資券的發(fā)行規(guī)模也比較大，共發(fā)行710期，規(guī)模達(dá)10,600.37億元，期數(shù)和規(guī)模較去年同期分別增長了56.04%和38.45%，增長趨勢非常明顯，其中定向債務(wù)工具1年期以下共發(fā)行39期，募集資金440億元。這期間，中期票據(jù)共發(fā)行507期，發(fā)行規(guī)模為8,027.30億元，同比分別增長了77.89%和58.56%，增長趨勢亦非常明顯，其中定向債務(wù)工具1年期以上共發(fā)行93期，發(fā)行金額1795.80億元。另外，公司債券發(fā)行122期，募集資金1,570.60億元，發(fā)行期數(shù)和規(guī)模

4、較去年同期分別增長了117.86%和61.22%；企業(yè)債券發(fā)行306期，累計(jì)規(guī)模5,399.03億元，發(fā)行期數(shù)和規(guī)模同比分別增長了117.02%和242.47%?？傮w而言，2021年1-9月份各類債券的發(fā)行規(guī)模均同比大幅度增長，這主要與決策層大力推進(jìn)中國債券市場開展的決心密不可分。從市場分布來看，銀行間債券市場依然占主導(dǎo)位置，1-9月份短期融資券和中票票據(jù)合計(jì)發(fā)行18,627.67億元，二者占總發(fā)行規(guī)模剔除金融債券、國債和央行票據(jù)的72.53%。表1 2021年1-9月份債券市場累計(jì)發(fā)行情況債券種類2021年1-9月發(fā)行期數(shù)期2021年1-9月發(fā)行期數(shù)期期數(shù)同比2021年1-9月發(fā)行規(guī)模億元2

5、021年1-9月發(fā)行規(guī)模億元規(guī)模同比企業(yè)債券141306117.02%1,576.48 5,399.03 242.47%公司債券56122117.86%974.20 1,570.60 61.22%可轉(zhuǎn)換債券92-77.78%413.20 85.00 -79.43%中期票據(jù)28550777.89%5,062.70 8,027.30 58.56%短期融資券45571056.04%7,656.50 10,600.37 38.45%金融債券11016045.45%17,966.60 19,366.10 7.79%資料來源：鵬元整理單就9月份而言，共發(fā)行268債券，發(fā)行規(guī)模5,296.55億元，和8月份

6、相比，發(fā)行期數(shù)添加了13.08%，但是總發(fā)行規(guī)模下降了5.22%。其中，企業(yè)債發(fā)行44期，發(fā)行規(guī)模673.25億元；公司債券5期，發(fā)行規(guī)模57.20億元；中期票據(jù)89期，發(fā)行規(guī)模1,473.20億元；短期融資券115期，發(fā)行規(guī)模1,661.90億元；金融債15期，共發(fā)行1,431.00億元。和8月份相比，企業(yè)債券和短期融資券發(fā)行規(guī)模出現(xiàn)了一定的增長，而公司債券和金融債券發(fā)行規(guī)模那么出現(xiàn)了下降，下降幅度最大的為公司債券的82.09%。另外，和去年同期相比，幾類債券的發(fā)行規(guī)模均有不同程度的增長，其中企業(yè)債券、中期票據(jù)和短期融資券的增長最為明顯，發(fā)行規(guī)模同比分別增長了1,465.70%、104.90

7、%和116.90%。表2 2021年9月份債券市場環(huán)比發(fā)行情況債券種類12年8月份期數(shù)期12年9月份期數(shù)期環(huán)比12年8月份規(guī)模億元12月9月份規(guī)模億元環(huán)比企業(yè)債券41447.32%625.78673.257.59%公司債券215-76.19%319.3057.20-82.09%可轉(zhuǎn)換債券中期票據(jù)708927.14%1,472.401,473.200.05%短期融資券8411536.90%1,245.401,661.9033.44%金融債券2115-28.57%1,925.501,431.00-25.68%資料來源：鵬元整理表3 2021年9月份債券市場同比發(fā)行情況債券種類11年9月份期數(shù)期12

8、年9月份期數(shù)期同比11年9月份規(guī)模億元12月9月份規(guī)模億元同比企業(yè)債券4441,000.00%43.00673.251,465.70%公司債券4525.00%45.5057.2025.71%可轉(zhuǎn)換債券-中期票據(jù)3089196.67%719.00 1,473.20 104.90%短期融資券40115187.50%766.20 1,661.90 116.90%金融債券121525.00%1,514.10 1,431.00 -5.49%資料來源：鵬元整理二、企業(yè)債2021年1-9月份，企業(yè)債共發(fā)行306期，累計(jì)募集資金5,399.03億元，發(fā)行期數(shù)同比上升了117.02%，發(fā)行規(guī)模同比增長了242.

9、47%。就9月份而言，共發(fā)行44期，募集資金673.25億元，和8月份相比，發(fā)行期數(shù)上升了7.32%，發(fā)行規(guī)模上升了7.59%。本輪企業(yè)債的發(fā)行中，城投債仍為主角，9月份共發(fā)行城投債39期，累計(jì)募集資金為439.50億元，期數(shù)和規(guī)?？傉急确謩e達(dá)88.64%和65.28%；產(chǎn)業(yè)債共發(fā)行5期，累計(jì)金額233.75億元。圖1 2021年1-9月份企業(yè)債券發(fā)行情況資料來源：鵬元整理就發(fā)債主體區(qū)域分布來看，1-9月份，依然主要集中在經(jīng)濟(jì)興隆地域，北京、江蘇、浙江、重慶、遼寧、安徽、山東和湖南8個(gè)省市發(fā)行量較大，合計(jì)發(fā)行162期和3,751.43億元，分別占到總數(shù)的52.94%和69.48%。其中，北京發(fā)

10、行26期，募集資金2,126.00億元，發(fā)行規(guī)模遙遙領(lǐng)先；江蘇省發(fā)行了44期，募集資金528.18億元，發(fā)行規(guī)模位居第二，發(fā)行期數(shù)位居第一。就9月份而言，北京地域發(fā)行了2期，募集資金200億元，發(fā)行規(guī)模仍居全國第一；發(fā)行期數(shù)排名第一的是江蘇省，發(fā)行了7期，募集資金79億元，其發(fā)行規(guī)模排名第二。圖2 2021年9月份企業(yè)債券區(qū)域分布資料來源：鵬元整理從債券發(fā)行期限來看，2021年1-9月份已發(fā)行的企業(yè)債券主要以中長期為主。詳細(xì)而言：無論是發(fā)行期數(shù)還是發(fā)行規(guī)模，7年期債券都居于絕對領(lǐng)先位置，共發(fā)行189期，累計(jì)2,457億元，期數(shù)和規(guī)模占比分別為61.76%和45.51%；發(fā)行期數(shù)位居第二的是6年

11、期債券，共發(fā)行58期，募集資金590.93億元；發(fā)行規(guī)模位居第二的是10年債券，共發(fā)行34期，募集資金1,606.5億元。單就9月份而言，7年期債券占了絕大多數(shù)，共發(fā)行36期，占比81.82%；6年期債券發(fā)行5期，占比11.36%；8年期、10年期和20年期的債券各發(fā)行1期，合計(jì)占比6.82%；從發(fā)行規(guī)模來看，7年期債券共募集資金509.5億元，占比75.68%；排名第二的是20年期債券，募集資金100億元，占比14.85%；排名第三的是6年期債券47.75億元，占比7.09%。就債券的含權(quán)期限而言，1-9月份發(fā)行的306只企業(yè)債中，有227只債券為非含權(quán)設(shè)計(jì)債券，其他79只為含權(quán)設(shè)計(jì)債券。其

12、中含權(quán)期限為“5+2、“3+3和“2+5的債券占了含權(quán)設(shè)計(jì)債券的絕大多數(shù)，分別為25只、18只和10只，合計(jì)占比67.09%。此外，含權(quán)期限為“5+5的債券有6只；含權(quán)期限為“7+3的債券有5只；含權(quán)期限為“5+2的債券為4只；含權(quán)期限為“3+2和“4+2的債券各有3只；含權(quán)期限為“4+3和“3+4的債券各有2只；含權(quán)期限為“2+4的債券有1只。就9月份而言，發(fā)行的44只企業(yè)債中，含權(quán)設(shè)計(jì)債券合計(jì)16只，占總數(shù)的36.36%；其中，含權(quán)期限為“2+5的債券有8只，占到含權(quán)設(shè)計(jì)債券總期數(shù)的50%；含權(quán)期限為“5+2和“3+4各有2只，含權(quán)期限為“2+4、“5+5“4+2和“3+3債券各有1只。圖

13、3 2021年1-9月份企業(yè)債券發(fā)行期數(shù)期限構(gòu)造分布圖4 2021年9月份企業(yè)債券發(fā)行期數(shù)期限構(gòu)造分布資料來源：鵬元整理圖5 2021年1-9月份企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模期限構(gòu)造分布圖6 2021年9月份企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模期限構(gòu)造分布資料來源：鵬元整理資料來源：鵬元整理從增信方式來看，1-9月份發(fā)行的306期企業(yè)債中，有186期債券未采用增信方式，占比60.78%，其他120期債券那么采取不同類型的增信措施。詳細(xì)而言：有73期采取第三方擔(dān)保，占總期數(shù)的23.86%；31期采取抵押擔(dān)保方式，占比10.13%；8期采取銀行流動(dòng)性支持方式，占比2.61%；另外有8期分別采用抵押擔(dān)保、償債基金和流動(dòng)性支持方式。

14、就9月份而言，信譽(yù)債券占比相對8月份明顯添加，發(fā)行的44期企業(yè)債券中，有26期未采用增信方式，占比達(dá)59%；在采用了增信方式的18只債券中，采取第三方擔(dān)保的有8期，占比18.18%；采取抵押擔(dān)保的有5期，占比11.36%；采取銀行流動(dòng)性支持的有3期；采取質(zhì)押擔(dān)保和償債基金的各有1期。圖7 2021年1-9月份企業(yè)債券增信方式統(tǒng)計(jì)圖8 2021年9月份企業(yè)債券增信方式統(tǒng)計(jì)注：按照企業(yè)債券發(fā)行期數(shù)統(tǒng)計(jì)注：按照企業(yè)債券發(fā)行期數(shù)統(tǒng)計(jì)就債項(xiàng)級別而言，2021年1-9月份發(fā)行的306期企業(yè)債中，AA級別占了大多數(shù)，共發(fā)行了177只，占總期數(shù)的57.84%；其次是AA+級別的債券，合計(jì)84只，占總期數(shù)的27

15、.45%；AAA級別的有37期，占比12.09%；AA-級別的有8期，占比2.61%。就9月份而言，AA級別的債券照舊占據(jù)主體位置，共發(fā)行28期，占比63.64%，較8月份提高了13個(gè)百分點(diǎn)；其次是AA+級別的債券，共發(fā)行13只，占比29.55%；AAA級別的發(fā)行了2期，AA-級別的發(fā)行了1期。整體而言，我國企業(yè)債券的債項(xiàng)級別相對較高。圖9 2021年1-9月份企業(yè)債券債項(xiàng)等級分布 圖10 2021年9月份企業(yè)債券債項(xiàng)等級分布注：按照企業(yè)債券發(fā)行期數(shù)統(tǒng)計(jì)注：按照企業(yè)債券發(fā)行期數(shù)統(tǒng)計(jì)就企業(yè)債券評級市場占有率來看，2021年1-9月份共有283家企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券，鵬元資信參與了124家企業(yè)的債券發(fā)

16、行，市場份額占比達(dá)43.82%；其次為大公國際，評級了56家，占總數(shù)的19.79%；再次是中誠信國際，評級了52家，占比為18.37%；上海新世紀(jì)和結(jié)合資信分別評價(jià)了30家和21家，市場占比分別為10.60%和7.42%。9月份，鵬元資信參與了23家企業(yè)的債券發(fā)行，占總數(shù)的52.27%；中誠信國際評價(jià)了9家，占比20.45%；上海新世紀(jì)評價(jià)了6家，占比為13.64%；大公國際和結(jié)合資信分別評價(jià)了4家和2家，市場占比分別為9.09%和4.55%。圖11 2021年1-9月份企業(yè)債評級市場占有率 圖12 2021年9月份企業(yè)債評級市場占有率注：按企業(yè)債券發(fā)行期數(shù)統(tǒng)計(jì) 注：按企業(yè)債券發(fā)行期數(shù)統(tǒng)計(jì)就企

17、業(yè)債券的平均發(fā)行利率而言，債項(xiàng)等級為AA級的企業(yè)債券平均發(fā)行利率為7.37%，較8月份的7.08%上升了29bp；債項(xiàng)等級為AA+級的企業(yè)債券平均發(fā)行利率為6.81%，較8月份的6.75%上升了6bp；AAA級的企業(yè)債券平均發(fā)行利率為4.86%，較8月份的5.03%下降了15bp。表4 2021年9月份企業(yè)債平均發(fā)行利率債項(xiàng)級別AA-AAAA+AAA平均發(fā)行利率%8.26 7.37 6.81 4.86 平均利差%3.86 2.97 2.41 0.46 注：平均發(fā)行利率為一樣債項(xiàng)等級債券發(fā)行利率的算術(shù)平均值，利差為對應(yīng)發(fā)行利率與一年期shibor利率的差值從行業(yè)分布來看，1-9月份，企業(yè)債發(fā)行主

18、體分布在工業(yè)、金融、公共事業(yè)、能源、消費(fèi)、資料和醫(yī)療七個(gè)領(lǐng)域，其中以工業(yè)和金融占主導(dǎo)，分別發(fā)行204期和66期，占比分別到達(dá)66.7%和21.6%。就9月份而言，發(fā)行主體分布在工業(yè)、金融、資料和公用事業(yè)四個(gè)領(lǐng)域，其中工業(yè)類企業(yè)發(fā)行了26期，占比59%，金融類企業(yè)發(fā)行了15期，占比34%，資料和公用事業(yè)類企業(yè)分別發(fā)行了2期和1期，各占比5%和2%。圖13 2021年1-9月份企業(yè)債券行業(yè)分布圖14 2021年9月份企業(yè)債券行業(yè)分布注：按照企業(yè)債券發(fā)行期數(shù)統(tǒng)計(jì)注：按照企業(yè)債券發(fā)行期數(shù)統(tǒng)計(jì)從承銷機(jī)構(gòu)來看，2021年1-9月份共有53家機(jī)構(gòu)參與了企業(yè)債券的承銷。就承銷金額而言，國開證券主承銷519.8

19、2億元，排名第一；其次是銀河證券，承銷金額為381.33億元；再次是國泰君安證券，承銷金額為362.99億元；宏源證券和國信證券分別以324.68億元和324.00億元的承銷金額位列第四和第五位；中信建投和中信證券分別以288.93億元和266.66億元的承銷業(yè)績位列第六和第七位。這七家機(jī)構(gòu)的承銷金額占到總承銷金額的45.72%。從承銷期數(shù)來看，國開證券主承銷44期，排名第一；國信證券主承銷29期，排名第二；中信建投和平安證券各主承銷25期，排名并列第三；銀河證券、國泰君安和宏源證券各主承銷24期，并列第四。就9月份而言，共有30家證券機(jī)構(gòu)參與企業(yè)債券的承銷。其中，中信建投證券主承銷5期，承銷

20、金額58.83億元，承銷規(guī)模和承銷期數(shù)均排名第一；國泰君安主承銷4期，承銷金額53.33億元，承銷規(guī)模和承銷期數(shù)均排名第二；國信證券主承銷5期，承銷金額51億元，承銷規(guī)模排名第三，承銷期數(shù)與中信建投并列第一。表5 2021年1-9月份企業(yè)債券主承銷機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)序號機(jī)構(gòu)稱號承銷規(guī)模合計(jì)億元承銷期數(shù)期聯(lián)席保薦期數(shù)期1國開證券有限責(zé)任公司519.82 44322中國銀河證券股份381.33 2493國泰君安證券股份362.99 24144宏源證券股份324.68 2495國信證券股份324.00 2926中信建投證券股份288.93 2567中信證券股份266.66 14128平安證券有限責(zé)任公司222

21、.33 25109中銀國際證券有限責(zé)任公司201.00 15910中國國際金融180.00 111111申銀萬國證券股份173.33 8812齊魯證券133.75 11613海通證券股份130.00 12014廣發(fā)證券股份129.50 12715華泰結(jié)合證券有限責(zé)任公司117.33 7416招商證券股份116.33 6417西南證券股份113.00 8418中國中投證券有限責(zé)任公司111.40 10319安信證券股份93.66 6420國海證券股份88.00 7121光大證券股份78.00 5222長江證券股份76.00 8123廣州證券有限責(zé)任公司74.00 8124民生證券有限責(zé)任公司62

22、.50 7225瑞銀證券有限責(zé)任公司61.00 3126華龍證券有限責(zé)任公司59.00 4127華林證券有限責(zé)任公司57.00 5028興業(yè)證券股份55.00 6029國金證券股份55.00 4030太平洋證券股份48.00 6031中德證券有限責(zé)任公司43.33 3332信達(dá)證券股份39.50 4133中航證券39.00 4134德邦證券有限責(zé)任公司38.50 4135南京證券有限責(zé)任公司30.00 3036渤海證券股份30.00 3037華英證券有限責(zé)任公司29.00 3038第一創(chuàng)業(yè)摩根大通證券有限責(zé)任公司28.00 3039財(cái)富證券有限責(zé)任公司26.00 2140英大證券有限責(zé)任公司2

23、5.00 2241上海證券有限責(zé)任公司25.00 2042東方證券股份22.00 2043財(cái)通證券有限責(zé)任公司19.00 2044瑞信方正證券有限責(zé)任公司15.50 2145中原證券股份15.00 1046日信證券有限責(zé)任公司15.00 1047世紀(jì)證券有限責(zé)任公司10.60 2048東北證券股份10.00 1049摩根士丹利華鑫證券有限責(zé)任公司8.00 1050金元證券股份8.00 1051東興證券股份8.00 1052中國民族證券有限責(zé)任公司6.00 1053東莞證券有限責(zé)任公司5.00 10資料來源：鵬元整理三、公司債2021年1-9月份，公司債共發(fā)行122期，累計(jì)金額1,570.60億

24、元，發(fā)行期數(shù)和規(guī)模分別同比增長了117.86%和61.22%，其中創(chuàng)業(yè)板私募債券共發(fā)行4期，募集資金8.10億元。9月份，公司債發(fā)行與8月份相比大幅下降，只發(fā)行了5期，累計(jì)發(fā)行規(guī)模57.20億元，發(fā)行期數(shù)下降了76.19%，發(fā)行規(guī)模下降了82.09%。圖15 2021年1-9月份公司債券發(fā)行情況資料來源：鵬元整理就2021年1-9月份發(fā)債主體的區(qū)域分布而言，無論是從發(fā)行期數(shù)還是發(fā)行規(guī)模來看，北京照舊遙遙領(lǐng)先，共發(fā)行了23期，募集資金527.80億元。從發(fā)行規(guī)模上看，排在第二、三、四位的分別是廣東、湖北和浙江，分別募集資金148.1億元、102.7億元和83.8億元，其他省份發(fā)行規(guī)模均在70億元

25、以下；從發(fā)行期數(shù)上來看，位居第二和第三位的分別是浙江和廣東，分別發(fā)行了12和11期，其他省份發(fā)行期數(shù)均在10期以下。1-9月份，北京、廣東、湖北和浙江四個(gè)省市合計(jì)發(fā)行公司債52期，募集資金合計(jì)862.4億元，發(fā)行期數(shù)和規(guī)模占總數(shù)的比重分別到達(dá)42.62%和54.91%。圖16 2021年1-9月份公司債券區(qū)域分布資料來源：鵬元整理從發(fā)行期限來看，1-9月公司債的發(fā)行期限包括3年、4年、5年、6年、7年、8年、10年和15年8個(gè)種類，其中5年期公司債券依然占據(jù)半壁江山，其發(fā)行期數(shù)和發(fā)行規(guī)?？傉急确謩e為54.9%和50.4%。從發(fā)行期數(shù)上看，位列第二和第三的分別是7年期和3年期債券，占比分別為16

26、.4%和15.6%；從發(fā)行規(guī)模上看，位列5年期債券之后的依次是3年期、7年期和10年期債券，規(guī)模占比分別為21.3%、10.7%和10.5%。而9月份發(fā)行的5期公司債中，5年期和7年期的各發(fā)行了2期，3年期的發(fā)行了1期。就債券的含權(quán)期限而言，1-9月份發(fā)行的122期公司債中，有63期是含權(quán)債券，占總期數(shù)的比重達(dá)51.64%。其中含權(quán)期限為“3+2的債券占絕對優(yōu)勢，到達(dá)41期，占含權(quán)設(shè)計(jì)債券總數(shù)的65.08%。其次為含權(quán)期限為“5+2的債券，共13期，占含權(quán)期限債券總數(shù)的比重為20.63%。而9月份發(fā)行的5期公司債均為非含權(quán)設(shè)計(jì)債券。圖17 2021年1-9月份公司債券發(fā)行期數(shù)期限構(gòu)造分布圖18

27、 2021年1-9月份公司債券發(fā)行規(guī)模期限構(gòu)造分布資料來源：鵬元整理資料來源：鵬元整理就債項(xiàng)級別而言，2021年1-9月份發(fā)行的122期公司債券中，AA級別的有58期，占總期數(shù)的47.54%；AAA級別的有33期，占總數(shù)的27.05%；AA+級別的有28期，占總期數(shù)的22.95%；AA-級別的只發(fā)行了3期。其中，9月份發(fā)行的5期公司債中，AA級有3期，AAA級有2期。從行業(yè)分布上來講，2021年1-9月份發(fā)行的122期公司債券中，工業(yè)、資料、和消費(fèi)行業(yè)占據(jù)領(lǐng)先位置，合計(jì)占發(fā)行總期數(shù)的74%，其中，工業(yè)類企業(yè)發(fā)行了39期，占比32%；資料類企業(yè)發(fā)行了30期，占比25%；消費(fèi)類企業(yè)發(fā)行了21期，占

28、比17%；其他，公用事業(yè)、電信、能源和醫(yī)療類企業(yè)合計(jì)占26%。圖19 2021年1-9月份公司債券債項(xiàng)級別分布圖20 2021年1-9月份公司債券行業(yè)分布注：按照公司債券發(fā)行期數(shù)統(tǒng)計(jì)注：按照公司債券發(fā)行期數(shù)統(tǒng)計(jì)就發(fā)行利率而言，9月份債項(xiàng)等級為AA級的債券平均發(fā)行利率為7.18%，比8月份的7.30%下降了12bp；AAA級的平均發(fā)行利率為5.85%，比上月的4.83%上升了102bp。表6 2021年9月份公司債平均發(fā)行利率債項(xiàng)級別AAAAA平均發(fā)行利率%7.18 5.85 平均利差%2.78 1.44 注：平均發(fā)行利率為一樣債項(xiàng)等級債券發(fā)行利率的算術(shù)平均值，利差為對應(yīng)發(fā)行利率與一年期shib

29、or利率的差值。資料來源：鵬元整理就采取的增信方式來看，2021年1-9月份總共發(fā)行的122期公司債券中有85期未采用增信方式，占69.67%，其他37期債券那么采取不同類型的增信方式。詳細(xì)而言，有33期采取第三方擔(dān)保方式，占比27.05%；3期采取質(zhì)押擔(dān)保，占比2.46%；1期采取抵押擔(dān)保方式，占比0.82%。而9月份發(fā)行的5期公司債中，有2期采用了第三方擔(dān)保，其他3期未采用增信方式。圖21 2021年1-9月份公司債券增信方式統(tǒng)計(jì)圖22 2021年9月份公司債券增信方式統(tǒng)計(jì)注：按照公司債債券發(fā)行期數(shù)統(tǒng)計(jì)注：按照公司債券發(fā)行期數(shù)統(tǒng)計(jì)就公司債評級市場占有率而言，2021年1-9月份，共有99家

30、公司發(fā)行了公司債券，其中，鵬元資信評價(jià)了31家，占比為32%；中誠信證券和結(jié)合信譽(yù)各評價(jià)了25家，占比均為25%；大公國際和上海新世紀(jì)各評價(jià)了8家，占比各為8%；東方金誠評價(jià)了2家，占比為2%。9月份，共有4家公司發(fā)行公司債券，鵬元資信、結(jié)合信譽(yù)、大公國際和東方金誠各評價(jià)了1家。圖23 2021年1-9月份公司債評級市場占有率圖24 2021年9月份公司債評級市場占有率注：按照公司債券發(fā)行期數(shù)統(tǒng)計(jì) 注：按照公司債券發(fā)行期數(shù)統(tǒng)計(jì)從承銷機(jī)構(gòu)來看，2021年1-9月份共有43家機(jī)構(gòu)參與了公司債券的承銷發(fā)行。從承銷金額來看，中銀國際證券以175.20億元的承銷規(guī)模排名第一，瑞銀證券那么以170.99億

31、元的承銷金額位列第二，招商證券以165.16億元緊隨其后，國泰君安證券和中信證券分別位列第四、五位，承銷金額分別為126.90億元和122.50億元。從承銷期數(shù)來看，瑞銀證券主承銷16期位列第一，國泰君安證券主承銷15期，排名第二；中銀國際證券主承銷13期，位列第三；招商證券和平安證券并列第四，各主承銷了12期；中國國際金融和國信證券各主承銷了11期，并列第五。表7 2021年1-9月份公司債券主承銷機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)序號機(jī)構(gòu)稱號承銷規(guī)模合計(jì)億元承銷期數(shù)期聯(lián)席保薦期數(shù)期1中銀國際證券有限責(zé)任公司175.20 1322瑞銀證券有限責(zé)任公司170.99 16153招商證券股份165.16 12104國泰君安

32、證券股份126.90 1585中信證券股份122.50 826中國國際金融115.83 1187廣發(fā)證券股份107.30 718海通證券股份90.80 719高盛高華證券有限責(zé)任公司50.00 3310國信證券股份49.90 11011平安證券有限責(zé)任公司47.88 12112興業(yè)證券股份37.00 5013中信建投證券股份28.30 5114長城證券有限責(zé)任公司26.66 4415財(cái)通證券有限責(zé)任公司20.00 2016廣州證券有限責(zé)任公司19.50 5117東方證券股份18.50 4118安信證券股份18.50 3119中國銀河證券股份15.00 1020申銀萬國證券股份14.50 322

33、1華融證券股份14.20 3022國海證券股份14.00 2023宏源證券股份13.33 3324中德證券有限責(zé)任公司13.30 2125瑞信方正證券有限責(zé)任公司12.00 1026金元證券股份10.00 1027第一創(chuàng)業(yè)摩根大通證券有限責(zé)任公司8.40 1028浙商證券有限責(zé)任公司8.20 4029中國中投證券有限責(zé)任公司8.00 2030西南證券股份8.00 1031東北證券股份8.00 1032渤海證券股份8.00 1133德邦證券有限責(zé)任公司7.50 2234華西證券有限責(zé)任公司5.40 1035國盛證券有限責(zé)任公司5.00 1036齊魯證券4.00 1037華泰結(jié)合證券有限責(zé)任公司4

34、.00 1038華林證券有限責(zé)任公司4.00 1039首創(chuàng)證券有限責(zé)任公司3.50 1040新時(shí)代證券有限責(zé)任公司2.70 1041華英證券有限責(zé)任公司2.50 1142東興證券股份1.10 1043東吳證券股份0.50 10資料來源：鵬元整理四、中期票據(jù)2021年1-9月，共發(fā)行中期票據(jù)507期，累計(jì)規(guī)模8,027.30億元，和去年同期的285期、5,062.70億元的規(guī)模相比，分別增長了77.89%和58.56%。其中定向工具共發(fā)行93期，發(fā)行金額1795.80億元，期數(shù)規(guī)模占比達(dá)18.34%和22.37%。單就9月份而言，中期票據(jù)發(fā)行89期，累計(jì)金額1,473.20億元，期數(shù)和規(guī)模較8月

35、份環(huán)比分別增長了27.14%和0.05%。圖25 2021年1-9月份中期票據(jù)發(fā)行情況資料來源：鵬元整理從發(fā)行主體的區(qū)域分布來看，北京處于絕對領(lǐng)先的位置。就發(fā)行規(guī)模而言，9月份北京發(fā)行了671.6億元，其次是江蘇，發(fā)行了104.5億元，然后是湖北和廣東，分別發(fā)行了91億元和72.8億元，這四個(gè)地域的發(fā)行規(guī)模占總規(guī)模的63.80%。就發(fā)行期數(shù)而言，北京發(fā)行了17期，位居第一，其次是江蘇的14期和廣東、山東的6期。另外地處西部地域的陜西省也發(fā)行了70億元，四川和重慶合計(jì)發(fā)行36億元，甘肅省也發(fā)行了25億元。這闡明北京市、江蘇等興隆省市依然對中期票據(jù)有著劇烈需求，而中西部地域也開場傾向于采用中期票據(jù)

36、進(jìn)展融資。圖26 2021年9月份中期票據(jù)區(qū)域分布資料來源：鵬元整理從發(fā)行期限上看，1-9月份發(fā)行的中期票據(jù)主要集中在3年期和5年期，其它期限的發(fā)行相對較少。其中，3年期和5年期分別發(fā)行了231期和230期，合計(jì)占總期數(shù)的91%。就9月份而言，中期票據(jù)的發(fā)行期限依然集中在3年期和5年期，二者合計(jì)占9月份總發(fā)行期數(shù)的88.8%。圖27 2021年1-9月份中期票據(jù)期限分布圖28 2021年9月份中期票據(jù)期限分布注：按中期票據(jù)發(fā)行期數(shù)統(tǒng)計(jì)注：按中期票據(jù)發(fā)行期數(shù)統(tǒng)計(jì)從發(fā)行主體行業(yè)分布來看，1-9月份，工業(yè)、資料、消費(fèi)類企業(yè)共發(fā)行了369期中期票據(jù)，總期數(shù)占比達(dá)71%，其中，工業(yè)類企業(yè)發(fā)行了240期，

37、占總發(fā)行期數(shù)的46%。就9月份而言，工業(yè)類企業(yè)發(fā)行中期票據(jù)45期，占總發(fā)行期數(shù)的50.6%，其次是資料和消費(fèi)行業(yè)，各占14.6%和12.4%，之后為能源和金融，占比分別為9.0%和6.7%。圖29 2021年1-9月份中期票據(jù)行業(yè)分布圖30 2021年9月份中期票據(jù)行業(yè)分布注：按中期票據(jù)發(fā)行期數(shù)統(tǒng)計(jì)注：按中期票據(jù)發(fā)行期數(shù)統(tǒng)計(jì)就債項(xiàng)級別分布而言，1-9月份，發(fā)行的中期票據(jù)還是以高級別為主，AA級及以上的占總發(fā)行期數(shù)的73.4%。在9月份發(fā)行的89只中期票據(jù)中，有69只都在AA級別及以上，合計(jì)占比78%。其中AA級25期，AA+級22期，AAA級22期。圖31 2021年9月份中期票據(jù)債項(xiàng)等級分布

38、圖32 2021年1-9月份中期票據(jù)債項(xiàng)等級分布注：按中期票據(jù)發(fā)行期數(shù)統(tǒng)計(jì)注：按中期票據(jù)發(fā)行期數(shù)統(tǒng)計(jì)就承銷機(jī)構(gòu)來看，9月份，中國工商銀行以227.20億元的承銷規(guī)模位居榜首，中信銀行、興業(yè)銀行分別以160.40億元、150.20億元緊隨其后。中國建立銀行和中國農(nóng)業(yè)銀行承銷金額也非?？捎^，分別為131.50億元和118.50億元?？傮w而言，國有商業(yè)銀行依然是承銷的主力，但股份制商業(yè)銀行的表現(xiàn)也非常搶眼。表8 2021年9月份中期票據(jù)主承銷機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)序號機(jī)構(gòu)稱號承銷規(guī)模合計(jì)億元承銷期數(shù)期聯(lián)席保薦期數(shù)期1中國工商銀行股份227.20 1292中信銀行股份160.40 723興業(yè)銀行股份150.20 1

39、054中國建立銀行股份131.50 1085中國農(nóng)業(yè)銀行股份118.50 836招商銀行股份110.50 1227國家開發(fā)銀行股份100.00 848中國光大銀行股份80.80 739中國銀行股份71.50 6510華夏銀行股份57.75 6111上海浦東開展銀行股份52.75 6612北京銀行股份47.00 5213中國民生銀行股份39.00 6114交通銀行股份36.00 5315中信證券股份27.50 2216中國國際金融25.00 1117南京銀行股份14.60 3018渤海銀行股份7.50 1119平安銀行股份5.00 1020浙商銀行股份5.00 1021中國進(jìn)出口銀行3.00 1

40、122廣發(fā)銀行股份2.50 11資料來源：鵬元整理五、短期融資券2021年1-9月份短期融資券共發(fā)行710期，累計(jì)發(fā)行規(guī)模10,600.37億元，和去年同期的455期和7,656.50億元的程度相比，同比分別增長了56.04%和38.45%。值得留意的是，1-9月份共發(fā)行超短期融資券83期，募集資金4,151.00億元，占總發(fā)行規(guī)模的比重達(dá)39.16%。2021年9月份共發(fā)行115期短期融資券，金額為1,661.90億元，同8月份相比，發(fā)行期數(shù)和發(fā)行規(guī)模分別增長了36.90%和33.44%。圖33 2021年1-9月份短期融資券發(fā)行情況資料來源：鵬元整理就發(fā)行主體區(qū)域分布而言，無論是從發(fā)行期數(shù)

41、還是發(fā)行規(guī)模，北京均獨(dú)占鰲頭。2021年1-9月份，北京地域合計(jì)發(fā)行短期融資券187期，募集金額6,732.9億元，占總發(fā)行規(guī)模的63.5%。其次是廣東省的493.5億元，之后是上海的465.5億元、江蘇的416.1億元以及浙江的347.3億元。單就9月份而言，北京共發(fā)行31期，募集資金980.5億元，同8月份相比，發(fā)行期數(shù)和規(guī)模均有所回落；發(fā)行規(guī)模位列第二的是上海市，共發(fā)行了109億元，排名第三的是江蘇省，發(fā)行了95億元，之后是廣東，發(fā)行了77億元，其他省份的發(fā)行規(guī)模均在70億元以下。從區(qū)域分布上不難看出，短期融資券的發(fā)行仍舊主要集中在北京及沿海興隆地域。圖34 2021年1-9月份短期融資

42、券區(qū)域分布資料來源：鵬元整理就短期融資券發(fā)行主體信譽(yù)等級分布而言，2021年1-9月份共發(fā)行的710期短期融資券中，AAA級有201家，AA+級的有99家，AA級的有151家，AA-級的有184家，四者合計(jì)占比達(dá)89.4%。而9月份發(fā)行的115期短期融資券中，AAA級別的有40家，AA+級有15家，AA級有28家，AA-級別有24家，這四者合計(jì)占比達(dá)93.04%。圖35 2021年9月份短期融資券發(fā)行人主體信譽(yù)等級分布圖36 2021年1-9月份短期融資券發(fā)行人主體信譽(yù)等級分布注：按短期融資券發(fā)行期數(shù)統(tǒng)計(jì)注：按短期融資券發(fā)行期數(shù)統(tǒng)計(jì)從發(fā)行利率來看，9月份短期融資券的最低發(fā)行利率為3.8%，較8

43、月份上升了1bp，最高發(fā)行利率為8.3%，較8月份上升了190bp。同8月份相比，除A+級的發(fā)行利率有所下降外，其它級別的發(fā)行利率均有所上升。從各級別對應(yīng)的利差來看，9月份各級別短期融資券的平均利差較8月份均有明顯上揚(yáng)；同時(shí)，8、9月份只需AAA級仍堅(jiān)持負(fù)利差。表9 2021年9月份短期融資券發(fā)行利率主體級別A+AA-AAAA+AAA平均發(fā)行利率%6.36 5.70 5.09 4.83 4.15 平均利差%1.96 1.30 0.68 0.43 -0.26 注：平均發(fā)行利率為同級別債券發(fā)行利率的算術(shù)平均值，利差為發(fā)行利率與一年期shibor利率的差值資料來源：鵬元整理就發(fā)行期限而言，2021年

44、1-9月份，無論是發(fā)行期數(shù)還是從發(fā)行規(guī)模，365天含366天的短期融資券均占據(jù)絕對優(yōu)勢，占比分別到達(dá)了85.5%和58.4%；按期數(shù)統(tǒng)計(jì)，之后是270天、180天和90天期的短期融資券。單就9月份來看，365天含366天的短期融資券占發(fā)行總期數(shù)的77%，占發(fā)行總規(guī)模的47%。發(fā)行期數(shù)上看，位居第二、三、四位的依次是270天占比10%、180天占比8%和90天占比5%；發(fā)行規(guī)模上位居第二、三、四位的依次為270天占比28%、90天占比13%和180天占比12%。可以看出，2021年9月份，365天期短期融資券的期數(shù)占比較今年前8個(gè)月有所下降。圖37 2021年9月份短期融資券期限構(gòu)造分布圖38

45、2021年9月份短期融資券期限構(gòu)造分布注：按短期融資券發(fā)行期數(shù)統(tǒng)計(jì) 注：按短期融資券發(fā)行規(guī)模統(tǒng)計(jì)圖39 2021年1-9月份短期融資券期限構(gòu)造分布圖40 2021年1-9月份短期融資券期限構(gòu)造分布注：按短期融資券發(fā)行期數(shù)統(tǒng)計(jì) 注：按短期融資券發(fā)行規(guī)模統(tǒng)計(jì)就發(fā)行主體的行業(yè)分布而言，主要集中在工業(yè)、消費(fèi)、資料及公用事業(yè)四個(gè)領(lǐng)域。按發(fā)行期數(shù)統(tǒng)計(jì)，1-9月份，工業(yè)、消費(fèi)、資料、公用事業(yè)四個(gè)行業(yè)占據(jù)了整個(gè)市場的83%。9月份，工業(yè)類占據(jù)了市場的32%，消費(fèi)、公用事業(yè)和資料分別占據(jù)了市場的17%、16%和11%，這四大行業(yè)合計(jì)占據(jù)了整個(gè)市場的76%。圖41 2021年1-9月份短期融資券行業(yè)分布圖42 2

46、021年9月份短期融資券行業(yè)分布注：按短期融資券發(fā)行期數(shù)統(tǒng)計(jì)注：按短期融資券發(fā)行期數(shù)統(tǒng)計(jì)就承銷機(jī)構(gòu)而言，2021年1-9月份，四大國有商業(yè)銀行的優(yōu)勢極其明顯，中國建立銀行、中國工商銀行、中國銀行和中國農(nóng)業(yè)銀行依次排在前四位，分別承銷了1,423.83億元、1,405.73億元、1,193.58億元和921.83億元，合計(jì)占比達(dá)46.6%。另外，民生銀行、中國銀行、興業(yè)銀行和國家開發(fā)銀行的表現(xiàn)也比較出色。單就9月份而言，中國工商銀行、中國建立銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行和光大銀行處于領(lǐng)先位置，共承銷了643.9億元，占據(jù)了整個(gè)市場的38.7%。表10 2021年9月份短期融資券主承銷機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)序號機(jī)構(gòu)稱號承

47、銷規(guī)模合計(jì)億元承銷期數(shù)期聯(lián)席保薦期數(shù)期1中國工商銀行股份216.40 1392中國建立銀行股份173.00 1263中國農(nóng)業(yè)銀行股份130.50 1444中國光大銀行股份124.00 755中國民生銀行股份121.50 1066中國銀行股份110.00 1397興業(yè)銀行股份109.50 1878國家開發(fā)銀行股份101.50 869中信銀行股份89.20 7510上海浦東開展銀行股份81.80 6511招商銀行股份79.50 14412北京銀行股份65.75 7413南京銀行股份43.00 4114華夏銀行股份35.75 6315交通銀行股份24.00 2216浙商銀行股份21.50 3117平

48、安銀行股份16.50 3018上海銀行股份10.00 2019中國進(jìn)出口銀行10.00 1120廣發(fā)銀行股份8.50 22資料來源：鵬元整理六、金融債2021年1-9月份，金融債合計(jì)發(fā)行160期，累計(jì)金額19,366.10億元，發(fā)行期數(shù)和規(guī)模較2021年同比分別上升了45.45%和7.79%。其中，9月份發(fā)行了15期，合計(jì)規(guī)模1,431.00億元。與8月份相比，發(fā)行期數(shù)和規(guī)模均有所下降，分別下降了28.57%和25.68%。圖43 2021年1-9月份金融債券市場發(fā)行情況資料來源：鵬元整理9月份，政策性銀行共發(fā)行了15期金融債，合計(jì)1,431.00億元，股份制商業(yè)銀行本月沒有發(fā)行。圖44 2021年8月份金融債券市場構(gòu)成資料來源