韓國(guó)電子產(chǎn)業(yè)發(fā)展啟示錄

1、一、韓國(guó)九十年代中葉與中國(guó)當(dāng)前較為類似（一）中國(guó)與韓國(guó)彼時(shí)具有相似的宏觀經(jīng)濟(jì)背景中韓彼時(shí)都是中等收入國(guó)家，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)階段類似，高速增長(zhǎng)后經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了轉(zhuǎn)型升級(jí)時(shí)期， GDP 增速放緩。從經(jīng)濟(jì)增速來看，韓國(guó)在 1961 年至 1991 年經(jīng)濟(jì)平均增速都保持在 8.3%以上，尤其是 20 世紀(jì) 80 年代后期經(jīng)濟(jì)增速更是高達(dá) 10%，而在 20 世紀(jì) 90 年代后進(jìn)入經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，平均經(jīng)濟(jì)增速下降至 7.5%以下；中國(guó)在 1991 至 2011 年也維持高速增長(zhǎng)，年均 GDP 復(fù)合增速達(dá) 10.5%，但 2010 年以來經(jīng)濟(jì)增速逐漸放緩，由 2010 年的 14.2%逐漸降低至 2019 年的 6.1%。

2、從人均 GDP 來看，1990 年韓國(guó)人均收入為 6610 美元，與中國(guó) 2012 年人均 GDP 基本相當(dāng)。圖 1. 中韓 GDP 增速對(duì)比(單位：%)圖 2. 中韓人均 GDP(單位：美元)19601962196419661968197019721974197619781980198219841986198819901992199419961998中國(guó)（1991-2019）韓國(guó)（1971-2004）1971 1976 1980 1984 1988 1992 1996 2000 2004高速增長(zhǎng)期增速放緩期高速增長(zhǎng)期增速放緩期161412108642199119931995199719992

3、0012003200520072009201120132015201720190-2-4-61600014000120001000080006000400020000中國(guó)（1980-2019）韓國(guó)（1960-1999）19801982198419861988199019921994199619982000200220042006200820102012201420162018資料來源：Wind，中國(guó)銀河證券研究院 資料來源：Wind，中國(guó)銀河證券研究院 中韓分別成為不同時(shí)期的“世界工廠”，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)因素且變動(dòng)相似。一是出口層面，中韓兩國(guó)彼時(shí)都為“世界工廠”，出口都曾發(fā)揮十分重要的作用，但出口

4、動(dòng)能呈現(xiàn)減弱態(tài)勢(shì)。韓國(guó)自 1960 年確立出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略以來，出口便是其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要推動(dòng)力，20 世紀(jì) 90 年代中期，韓國(guó)出口占 GDP 比重保持在 30%左右。中國(guó)自改革開放以來，尤其是加入 WTO 后出口持續(xù)高速增長(zhǎng)，造就了連續(xù) 30 年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 10%以上的增長(zhǎng)奇跡。中國(guó)智庫報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，從 1980 年到 2006 年，中國(guó)外貿(mào)依存度由 12.4%上升至 64.48%，提高了近 5.2 倍，高出大國(guó)平均依存度 17.6%。圖 3. 中韓貨物出口金額(單位：億美元)圖 4. 中韓商品和服務(wù)出口占 GDP 比重（單位%） 中國(guó)（1969-2018）/左軸 中國(guó)(1978-201

5、9)/左軸韓國(guó)(1960-2004)/右軸1949195319571961196519691973197719811985198919931997196019631966196919721975197819811984198719901993199619992002韓國(guó)（1949-2000）/右軸3000025000200001500010000500001,60040451,40035401,20030351,00025302080020256001515400101020055196019651970197519801985199019952000200520102015197819811

6、98419871990199319961999200220052008201120142017000資料來源：Wind，中國(guó)銀河證券研究院 資料來源：Wind，中國(guó)銀河證券研究院 二是投資層面，中韓彼時(shí)都經(jīng)歷了高強(qiáng)度開發(fā)建設(shè)，基礎(chǔ)設(shè)施基本完善，投資動(dòng)能已大幅降低。20 世紀(jì) 80 至 90 年代，持續(xù)大規(guī)模投資是維持韓國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的關(guān)鍵要素之一，尤其自 1988 年起，韓國(guó)進(jìn)一步對(duì)石化、鋼鐵、煉油、汽車、輪胎、半導(dǎo)體等主要重化工企業(yè)推出了 28 項(xiàng)重大的設(shè)備投資計(jì)劃；中國(guó)改革開放以來的高速發(fā)展也在極大程度上依靠持續(xù)增長(zhǎng)的投資，固定資產(chǎn)投資一度成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的最大動(dòng)力。投資和出口彼時(shí)的快速增

7、長(zhǎng)，使得中韓兩國(guó)工業(yè)都得到長(zhǎng)足發(fā)展，成為兩國(guó)經(jīng)濟(jì)崛起時(shí)期的支柱產(chǎn)業(yè)。三是消費(fèi)層面，消費(fèi)率緩慢上升，即居民個(gè)人消費(fèi)和社會(huì)消費(fèi)總額占當(dāng)年國(guó)民支出總額比重增加，反映出中韓彼時(shí)消費(fèi)動(dòng)能逐漸增強(qiáng)，成為經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展新動(dòng)能的重要來源。韓國(guó)消費(fèi)率于 20 世紀(jì) 90 年代后持續(xù)上升；在 2010 年后，中國(guó)消費(fèi)率同樣呈現(xiàn)穩(wěn)步上升態(tài)勢(shì)。圖 5. 中韓投資率對(duì)比（單位：%）圖 6. 中韓消費(fèi)率對(duì)比（單位%）19651968197119741977198019831986198919921995199820012004中國(guó)（1978-2019）/左軸韓國(guó)（1965-2002）/右軸5045中國(guó)（2007-2019）

8、/左軸韓國(guó)（1992-2002）/右軸199219941996199820002002564045353040253520151978198119851988199119941997200020032006200920122015201830105955545753555253515150494947484520072010201320162019資料來源：Wind，世界銀行，中國(guó)銀河證券研究院 資料來源：Wind，世界銀行，中國(guó)銀河證券研究院 中韓彼時(shí)具有相似的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩大背景下，兩國(guó)都曾出現(xiàn)局部的產(chǎn)能過剩，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)亟需升級(jí)調(diào)整。韓國(guó)自 20 世紀(jì) 80 年代以來，由于加大重化工

9、業(yè)投資，致使國(guó)內(nèi)重化學(xué)工業(yè)產(chǎn)能出現(xiàn)了嚴(yán)重過剩問題。中國(guó)在 2003-2007 年間出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)過熱的跡象，包括鋼鐵、水泥、化工等行業(yè)在內(nèi)的大多數(shù)傳統(tǒng)行業(yè)都進(jìn)行了大規(guī)模的擴(kuò)張，而 2008 年四萬億投資的刺激又進(jìn)一步加劇了產(chǎn)能的過剩。從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整來看，中韓彼時(shí)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)都呈現(xiàn)出第一、二產(chǎn)業(yè)比重逐漸下降，第三產(chǎn)業(yè)比重穩(wěn)步上升的趨勢(shì)，制造業(yè)發(fā)展都呈現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)態(tài)勢(shì)。20 世紀(jì) 90 年代，韓國(guó)制造業(yè)主要出口產(chǎn)品由重工、低端制造業(yè)產(chǎn)品轉(zhuǎn)為半導(dǎo)體、計(jì)算機(jī)等高端制造業(yè)產(chǎn)品，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)明顯升級(jí)。中國(guó)自改革開放以來產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)，尤其是電子及通信設(shè)備制造業(yè)自 1993 年后發(fā)展迅速。圖 7. 中國(guó)第一、二、三產(chǎn)業(yè)

10、增加值占比（單位：%）圖 8. 韓國(guó)第一、二、三產(chǎn)業(yè)增加值占比（單位%）第一產(chǎn)業(yè)第二產(chǎn)業(yè)第三產(chǎn)業(yè) 第一產(chǎn)業(yè)第二產(chǎn)業(yè)第三產(chǎn)業(yè)60504030201002000 2003 2006 2009 2012 2015 2018605040302010019861988199019921994199619982000200220042006資料來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，中國(guó)銀河證券研究院 資料來源：世界銀行，中國(guó)銀河證券研究院 中韓都面臨著人口增速下降，人口老齡化成為兩國(guó)彼時(shí)共同問題。從人口增速來看，中韓長(zhǎng)期低生育率致使勞動(dòng)力規(guī)模持續(xù)萎縮。自韓國(guó) 1962 年全面推行鼓勵(lì)少生政策以來，韓國(guó)生育率急劇下降，1995

11、 年總和生育率降到 1.63，為防止生育率進(jìn)一步下降，韓國(guó)自 20 世紀(jì) 90年代中期取消鼓勵(lì)少生的政策，然而生育率仍呈現(xiàn)持續(xù)下降態(tài)勢(shì)；中國(guó)自改革開放實(shí)施嚴(yán)格計(jì)劃生育以來，生育率急劇下滑，2016 年總和生育率僅為 1.6，遠(yuǎn)低于 2.45 的全球平均水平。圖 9. 中韓人口年度增長(zhǎng)率對(duì)比(單位：%)圖 10. 中韓總和生育率對(duì)比（單位%）中國(guó)（1978-2019）/左軸韓國(guó)（1959-2000）/右 中國(guó)（1978-2018）/左軸韓國(guó)（1960-2000）/右軸1959 1965 1971 1977 1983 1989 1995241.53120.510019601966197219781

12、984199019963.573652.542321.51101978198419901996200220082014資料來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，中國(guó)銀河證券研究院 資料來源：世界銀行，中國(guó)銀河證券研究院 中韓彼時(shí)重視科技發(fā)展，研發(fā)投入支出增長(zhǎng)，自主創(chuàng)新能力增強(qiáng)。從研發(fā)投入支出來看，自 1980 年以來，韓國(guó)民營(yíng)企業(yè) R&D 支出迅速增長(zhǎng)，購買國(guó)外技術(shù)支出增長(zhǎng)也較快，以半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)為例，1980 年韓國(guó)在半導(dǎo)體領(lǐng)域研發(fā)投入約為 850 萬美元，1994 年為 9 億美元。中國(guó)研發(fā)投入支出也呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，橫向比較，2010-2016 年，中國(guó)研發(fā)支出年均增長(zhǎng) 14.8%，遠(yuǎn)超全球平均水平；縱向比較，

13、中國(guó)在 2020 年研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入比 2000 年足足增加了 3.7 倍。伴隨著研發(fā)投入支出的增長(zhǎng)，中韓兩國(guó)自主創(chuàng)新能力明顯提升，韓國(guó)芯片專利數(shù)量從 1989 年的708 項(xiàng)激增到 1994 年的 3336 項(xiàng)，韓國(guó)海外專利授權(quán)支出占 GDP 比重由 1980 年的 0.2%增長(zhǎng)至 1990 年的 0.5%；中國(guó)國(guó)際專利申請(qǐng)量從 1999 年的 276 件激增至 2019 年的 58990 件，在 20年內(nèi)實(shí)現(xiàn)了近 200 倍跨越式發(fā)展。圖 11. 中韓 PCT 專利申請(qǐng)量對(duì)比（單位：件）中國(guó)（2000-2019）/左軸韓國(guó)（1985-2019）/右軸7000060000500004000030

14、00020000100000資料來源：Wind，中國(guó)銀河證券研究院 20000180001600014000120001000080006000400020000（二）電子信息產(chǎn)業(yè)都處于關(guān)鍵發(fā)展期，得到政策大力支持中韓兩國(guó)政府在本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中都發(fā)揮著重要作用，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，中韓兩國(guó)政府都積極通過實(shí)施產(chǎn)業(yè)政策推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。電子產(chǎn)業(yè)在兩國(guó)產(chǎn)業(yè)升級(jí)過程中都扮演著重要角色，也獲得了國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的絕對(duì)傾斜。就韓國(guó)而言，20 世紀(jì) 90 年代是其電子信息產(chǎn)業(yè)迅猛發(fā)展的時(shí)期，韓國(guó)由第一產(chǎn)業(yè)為主的結(jié)構(gòu)成功轉(zhuǎn)型為第二、三產(chǎn)業(yè)為主，電信產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)高于其他產(chǎn)業(yè)，成為韓國(guó)支柱性產(chǎn)業(yè)。以存儲(chǔ)器為例，20 世紀(jì) 90

15、 年代是韓國(guó)存儲(chǔ)器爆發(fā)的年代，存儲(chǔ)器出口金額從 1992 年的 10.7億美元上升至 1993 年的 15.6 億美元，出口占比在一年內(nèi)從 15.7%升至 22.2%，不斷向歐、美、日輸出產(chǎn)品。這其中的發(fā)展，在很大程度上得益于韓國(guó)產(chǎn)業(yè)政策的絕對(duì)扶持。1982 年，韓國(guó)制定“五五”計(jì)劃，該計(jì)劃將電信產(chǎn)業(yè)規(guī)劃入技術(shù)密集型、資本密集型、高知人才密集型的領(lǐng)域。1989 年，制定尖端產(chǎn)業(yè)五年發(fā)展計(jì)劃，電信產(chǎn)業(yè)正式確立為韓國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支柱性產(chǎn)業(yè)，同時(shí)，政府、企業(yè)在計(jì)算機(jī)、通話技術(shù)、新媒體服務(wù)技術(shù)等領(lǐng)域投入了大量資金。20世紀(jì)末，韓國(guó)制定了有關(guān)新世紀(jì)的產(chǎn)業(yè)政策方向、知識(shí)基盤新產(chǎn)業(yè)等方面的綜合發(fā)展計(jì)劃，計(jì)算機(jī)

16、、家用電器等近 30 個(gè)知識(shí)基盤作為韓國(guó) 21 世紀(jì)初的發(fā)展重點(diǎn)。表 1. 韓國(guó)電子產(chǎn)業(yè)主要政策時(shí)間政策及主要內(nèi)容1969 年出臺(tái)科學(xué)技術(shù)信息中心扶植法，旨在扶植該領(lǐng)域內(nèi)新興企業(yè)，為其提供技術(shù)支持、稅收減免以及法律支持。1982 年1981-1986 年制定“五五”計(jì)劃，將電信產(chǎn)業(yè)規(guī)劃入技術(shù)密集型、資本密集型、高知人才密集型領(lǐng)域。頒布半導(dǎo)體工業(yè)綜合發(fā)展計(jì)劃，具體明確了四個(gè)需要大力發(fā)展的領(lǐng)域：超大規(guī)模集成電路、計(jì)算機(jī)、通信設(shè)備和電子郵件。1989 年出臺(tái)尖端產(chǎn)業(yè)五年發(fā)展計(jì)劃，確立電信產(chǎn)業(yè)為韓國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支柱性產(chǎn)業(yè)，以此為主導(dǎo)來帶動(dòng)其他產(chǎn)業(yè)增加國(guó)民經(jīng)濟(jì)。1991 年制定G-7 項(xiàng)目計(jì)劃，涵蓋了大規(guī)

17、模集成電路、ISDN、HDTV、智能計(jì)算機(jī)等 7 個(gè)領(lǐng)域。1993 年1994 年1996 年1998 年2001 年資料來源：中國(guó)銀河證券研究院整理 頒布21 世紀(jì)電子發(fā)展計(jì)劃，明確優(yōu)先發(fā)展半導(dǎo)體、計(jì)算機(jī)、通信和機(jī)電產(chǎn)品，加強(qiáng)國(guó)際合作，改進(jìn)電子生產(chǎn)技術(shù)，推動(dòng)“逆向工程”，政府提供稅收和財(cái)政優(yōu)惠。制定電子產(chǎn)業(yè)技術(shù)發(fā)展戰(zhàn)略，選定了七大戰(zhàn)略技術(shù)作為重點(diǎn)開發(fā)對(duì)象，1999 年之前，總投資20544 億韓元，其中政府出資 9131 億韓元，占比 44.5%。推出促進(jìn)信息化基本計(jì)劃，旨在強(qiáng)力推進(jìn)信息化。頒布面向 21 世紀(jì)的產(chǎn)業(yè)政策方向及知識(shí)基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)發(fā)展方案，旨在發(fā)展計(jì)算機(jī)、半導(dǎo)體等基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)。推出半導(dǎo)體

18、關(guān)稅減免，即在半導(dǎo)體設(shè)備和進(jìn)口部件及原材料方面實(shí)行減免關(guān)稅等予以支持。就中國(guó)而言，自 21 世紀(jì)以來，科技的日新月異使得電子信息產(chǎn)業(yè)得到了迅速的發(fā)展，電子信息產(chǎn)業(yè)逐漸成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略性、基礎(chǔ)性和先導(dǎo)性支柱產(chǎn)業(yè)，當(dāng)前中國(guó)更是處于由“中國(guó)制造”向“中國(guó)智造”轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵時(shí)刻，我國(guó)也頒布了信息產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政策、信息產(chǎn)業(yè)技術(shù)政策、信息產(chǎn)業(yè)布局政策、信息產(chǎn)業(yè)組織政策系列政策以全面支持電子信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展，從發(fā)展目標(biāo)、產(chǎn)業(yè)布局等多方面為電子信息產(chǎn)業(yè)作出了發(fā)展規(guī)劃。表 2. 國(guó)家政策扶持電子行業(yè)發(fā)展時(shí)間發(fā)布部門政策名稱主要內(nèi)容根據(jù)全球集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)和我國(guó)產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，從產(chǎn)業(yè)規(guī)模、技術(shù)能力、配套措施2014.6工信

19、部國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展推進(jìn)綱要和企業(yè)培育 4 個(gè)方面，提出了我國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)應(yīng)通過體制、機(jī)制創(chuàng)新，持續(xù)加大投入等一系列配套措施，總體擺脫產(chǎn)業(yè)受制于人的局面，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)跨越式發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)。成立國(guó)家產(chǎn)業(yè)投資基金加大金融扶持力度，重點(diǎn)支持集成電路制造領(lǐng)域。強(qiáng)調(diào)在關(guān)系國(guó)計(jì)民生和產(chǎn)業(yè)安全的基礎(chǔ)性、戰(zhàn)略性、全局性領(lǐng)域，著力掌握關(guān)鍵核心技術(shù)，完善產(chǎn)業(yè)鏈條，形成自主發(fā)展能力。實(shí)現(xiàn)制造強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略目標(biāo)，提高創(chuàng)新能力，2015.5國(guó)務(wù)院中國(guó)制造 2025“十三五”國(guó)家戰(zhàn)略推進(jìn)信息化與工業(yè)化深度融合，提出 2020 年自給率 40%，2025 年自給率 70%的目標(biāo)。提出要把戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)擺在經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展更加突出的位置

20、，提出了完善管理方式、構(gòu)建產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新體系、強(qiáng)化知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)和運(yùn)用、深入推進(jìn)軍民融合、加大金融財(cái)稅支2016.12國(guó)務(wù)院工信部、國(guó)家性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃超高清視頻產(chǎn)業(yè)發(fā)持、加強(qiáng)人才培養(yǎng)與激勵(lì)等 6 方面政策保障支持措施，部署了包括集成電路發(fā)展工程、人工智能創(chuàng)新工程、新能源高比例發(fā)展工程等 21 項(xiàng)重大工程。按照“4K 先行、兼顧 8K”的總體技術(shù)路線，大力推進(jìn)超高清視頻產(chǎn)業(yè)發(fā)展和相關(guān)領(lǐng)2019.3廣電總局、中央廣電總臺(tái)展 行 動(dòng) 計(jì) 劃 (2019- 2022 年)域的應(yīng)用，重點(diǎn)任務(wù)包括：突破核心關(guān)鍵器件、推動(dòng)重點(diǎn)產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化、提升網(wǎng)絡(luò)傳輸能力、豐富超高清電視節(jié)目供給、加快行業(yè)創(chuàng)新應(yīng)用等。2019.3

21、上交所上海證券交易所科保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)優(yōu)先推薦下列企業(yè)：符合國(guó)家戰(zhàn)略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場(chǎng)認(rèn)可度高的創(chuàng)板企業(yè)上市推薦指引科技創(chuàng)新企業(yè)；屬于新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保以及生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的科技創(chuàng)新企業(yè)；互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能和制造業(yè)深度融合的科技創(chuàng)新企業(yè)。新時(shí)期促進(jìn)集成電制定財(cái)稅政策、投融資政策、研究開發(fā)政策、進(jìn)出口政策、人才政策、知識(shí)產(chǎn)權(quán)政策、2020.8國(guó)務(wù)院路產(chǎn)業(yè)和軟件產(chǎn)業(yè)高市場(chǎng)應(yīng)用政策以及國(guó)際合作政策，進(jìn)一步優(yōu)化集成電路產(chǎn)業(yè)和軟件產(chǎn)業(yè)發(fā)展環(huán)境，深質(zhì)量發(fā)展的若干政策化產(chǎn)業(yè)國(guó)際合作，提升產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新能力和發(fā)展質(zhì)量。以新業(yè)態(tài)新模式引進(jìn)一步加大 5

22、G 網(wǎng)絡(luò)、數(shù)據(jù)中心、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)等新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)力度，優(yōu)2020.9國(guó)務(wù)院領(lǐng)新型消費(fèi)加快發(fā)展先覆蓋核心商圈、重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)園區(qū)、重要交通樞紐、主要應(yīng)用場(chǎng)景等。打造低時(shí)延、高的意見可靠、廣覆蓋的新一代通信網(wǎng)絡(luò)。加快建設(shè)千兆城市、推動(dòng)車聯(lián)網(wǎng)部署應(yīng)用。財(cái)政部、稅務(wù)關(guān)于促進(jìn)集成電路總局、國(guó)家發(fā)產(chǎn)業(yè)和軟件產(chǎn)業(yè)高質(zhì)國(guó)家鼓勵(lì)的集成電路線寬小于 28 納米（含），且經(jīng)營(yíng)期在 15 年以上的集成電路生產(chǎn)展改革委、工量發(fā)展企業(yè)所得稅政企業(yè)或項(xiàng)目，第一年至第十年免征企業(yè)所得稅等稅收政策。信部策2021.01工信部基礎(chǔ)電子元器件產(chǎn)業(yè)發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃 （2021-2023 年）到 2023 年，優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步增強(qiáng)，

23、產(chǎn)業(yè)鏈安全供應(yīng)水平顯著提升，面向智能終端、5G、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等重要行業(yè)，推動(dòng)基礎(chǔ)電子元器件實(shí)現(xiàn)突破，增強(qiáng)關(guān)鍵材料、設(shè)備儀器等供應(yīng)鏈保障能力，提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈現(xiàn)代化水平。加強(qiáng)新一代信息技術(shù)在鐵路、公路、水運(yùn)、民航、郵政等領(lǐng)域的應(yīng)用，提升綜合運(yùn)行中共中央辦建設(shè)高標(biāo)準(zhǔn)市場(chǎng)體效能。加大新型基礎(chǔ)設(shè)施投資力度，推動(dòng)第五代移動(dòng)通信、物聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等通公廳、國(guó)務(wù)院系行動(dòng)方案信網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施，人工智能、云計(jì)算、區(qū)塊鏈等新技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施，數(shù)據(jù)中心、智能計(jì)算中心等算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。2020.122021.01資料來源：中國(guó)銀河證券研究院整理 （三）當(dāng)前的中國(guó)電子行業(yè)與九十年代中葉的韓國(guó)有何不同都曾與美國(guó)產(chǎn)生高科技摩擦

24、風(fēng)險(xiǎn)，但中國(guó)面臨更為復(fù)雜的外部壓力。雖然中、日、韓都在某一階段與美國(guó)產(chǎn)生過高科技摩擦風(fēng)險(xiǎn)，但是不同于日本和中國(guó)，韓國(guó)并未受到美國(guó)以貿(mào)易為名義但實(shí)質(zhì)在于科技遏制的打壓，主要原因有三。一是，韓國(guó)選擇錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)，不與美國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)產(chǎn)生正面直接競(jìng)爭(zhēng)，甚至在一定程度上有相當(dāng)高的業(yè)務(wù)互補(bǔ)性。二是，韓國(guó)適時(shí)減少了對(duì)歐、美地區(qū)直接出口電子信息產(chǎn)品，逐漸向亞洲地區(qū)出口，尤其是中國(guó)。三是，在韓國(guó)以財(cái)閥主導(dǎo)、中小企業(yè)依附的產(chǎn)業(yè)模式中，與美國(guó)的國(guó)際摩擦主要由韓國(guó)三大財(cái)閥承擔(dān)，大多數(shù)情況下，財(cái)閥選擇通過技術(shù)互換、共同研發(fā)等手段化解糾紛，通過穩(wěn)定核心利益、作出適當(dāng)讓步化解矛盾。因而，除了美國(guó)個(gè)別企業(yè)對(duì)韓國(guó)高科技企業(yè)發(fā)起的少

25、量起訴外，韓國(guó)基本沒有受到美國(guó)政府大力度的高科技打壓。圖 12. 中美電子貿(mào)易戰(zhàn)美國(guó)對(duì)華通信公司措施資料來源：國(guó)際貿(mào)易問題，中國(guó)銀河證券研究院 不同于韓國(guó)，隨著中國(guó)電子行業(yè)的迅速發(fā)展，中美兩國(guó)已經(jīng)由互補(bǔ)更多走向了競(jìng)爭(zhēng)，因而中國(guó)遭遇了美國(guó)系列打壓，面臨著更為復(fù)雜的外部壓力。以中美貿(mào)易戰(zhàn)為例，本輪中美貿(mào)易摩擦始于特朗普在 2018 年宣布對(duì)從中國(guó)進(jìn)口的商品征收關(guān)稅，關(guān)稅清單中和電子領(lǐng)域相關(guān)的有電容電阻、PCB、半導(dǎo)體設(shè)備等關(guān)鍵組件，之后又遭遇了芯片禁運(yùn)、加征關(guān)稅等貿(mào)易紛爭(zhēng)。雖然同為世界工廠，但是中國(guó)電子產(chǎn)業(yè)全球競(jìng)爭(zhēng)力不及彼時(shí)韓國(guó)，韓國(guó)電子企業(yè)更具引領(lǐng)作用。在 20 世紀(jì) 80-90 年代，韓國(guó)政府

26、、企業(yè)共同積極推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)型，至 1995 年代，韓國(guó)電子產(chǎn)業(yè)已經(jīng)崛起，電子龍頭企業(yè)在全球具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。1995 年全球前十大半導(dǎo)體企業(yè)中有兩家來自韓國(guó)，且三星排名在后來不斷上升，競(jìng)爭(zhēng)力愈發(fā)突出。表 3. 全球前十大半導(dǎo)體商營(yíng)收排名（單位:十億美元）排名19851990199520002006201220201NEC2.1NEC4.8Intel13.6Intel49.1Intel29.7Intel31.6Intel70.22TI1.8Toshiba4.8NEC12.2Samsung32.3Toshiba11Samsung19.7Samsung56.23Motorola1.8Hitachi3

27、.9Toshiba10.6TSMC17NEC10.9TI13.7SK Hynix25.34Hitachi1.7Intel3.7Hitachi9.8Qualcomm13.2Samsung10.6Toshiba10Micron22.15Toshiba1.5Motorola3Motorola8.6TI12.1TI9.6ST9.9Qualcomm17.96Fujitsu1.1Fujitsu2.8Samsung8.4Toshiba11.2Motorola7.9Renesas8.2Broadcom15.77Philips1Mitsushita2.6TI7.9Renesas9.3ST7.9Hynix7.4T

28、I13.18Intel1TI2.5IBM7.4SK Hynix9.1Hitachi7.4Freescale6.1Media Tek11.09National1Philips1.9Mitsushita6.8ST8.4Infineon6.8NXP5.9KIOXIA10.210Matsushita0.9Matsushita1.8Hyundai6.3Micron8Philips6.3NEC5.7Nvidia10.1資料來源：Gartner，中國(guó)銀河證券研究整理 二、韓國(guó)電子行業(yè)發(fā)展歷程（一）韓國(guó)九十年代中葉前：美日貿(mào)易摩擦下，韓國(guó)電子產(chǎn)業(yè)的誕生與發(fā)展從宏觀背景看，韓國(guó)是國(guó)際間“產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移”的極大受益者，

29、這為電子產(chǎn)業(yè)的誕生與發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。一方面，彼時(shí)日本經(jīng)濟(jì)處于高速增長(zhǎng)時(shí)期，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷升級(jí)調(diào)整，發(fā)展重心從紡織、食品等輕工業(yè)勞動(dòng)密集型產(chǎn)品，到鋼鐵、造船等資本密集型的重化工業(yè)，再到知識(shí)密集型、技術(shù)密集型高附加價(jià)值的產(chǎn)業(yè)，一度成為東亞地區(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的領(lǐng)先國(guó)，因而，自 20 世紀(jì) 50 年代后，日本一直依據(jù)“雁行模式”理論，依次把本國(guó)處于成熟期的產(chǎn)業(yè)通過貿(mào)易、技術(shù)轉(zhuǎn)移和直接投資傳遞給了包括韓國(guó)在內(nèi)的亞洲“四小龍”等國(guó)家。另一方面，隨著日本競(jìng)爭(zhēng)力增加，美日貿(mào)易摩擦不斷，加之出于成本考慮，歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家開始陸續(xù)向韓國(guó)等地區(qū)轉(zhuǎn)移諸如電子產(chǎn)業(yè)等資本與技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)。在這一階段，韓國(guó)充分吸收國(guó)際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移成

30、果，形成了以出口加工為主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，且極大推動(dòng)了電子產(chǎn)業(yè)本身的發(fā)展，在起步晚于美、日十多年的情況下，韓國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)從無到有，至 20 世紀(jì) 80 年代中后期，韓國(guó)已成為集成電路產(chǎn)業(yè)的主力軍，同時(shí)也造就了三星等世界頂級(jí)企業(yè)。據(jù)韓國(guó)貿(mào)易協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)和關(guān)稅廳數(shù)據(jù)，1964 年韓國(guó)出口最多的商品是水產(chǎn)品，占比 12%；至 1995 年，韓國(guó)出口最多的商品是半導(dǎo)體，占比 14.1%。圖 13.韓國(guó)部分產(chǎn)業(yè)占 GDP 比重變化情況（單位：%）圖 14. 韓國(guó)各年代主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)變化情況圖201001985農(nóng)林水產(chǎn)業(yè)19.7輕工業(yè)3.83.12.96.4 5.84.97.99.6電氣機(jī)械及電子設(shè)備制造業(yè)化學(xué)工業(yè)運(yùn)輸

31、設(shè)備制造業(yè)12.41995資料來源：金繼紅：韓國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變化的因素分析，中國(guó)銀河證券研究院 資料來源：樸昌根：解讀漢江奇跡，中國(guó)銀河證券研究院 9確立先模仿、邊引進(jìn)的發(fā)展道路，重視電子產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期規(guī)劃。其一，針對(duì)自身電信產(chǎn)業(yè)零基礎(chǔ)的弱勢(shì)，確立先模仿、邊引進(jìn)的發(fā)展道路成功推動(dòng)了電子產(chǎn)業(yè)起步。由于受到二戰(zhàn)慘烈重創(chuàng)，韓國(guó)國(guó)內(nèi)工業(yè)所剩無幾，此時(shí)在自身原有產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)上建立發(fā)展電子產(chǎn)業(yè)更是難上加難，而通過 “拿來主義”道路集中引進(jìn)初具規(guī)模的美、日電子產(chǎn)業(yè)技術(shù)并加以消化，布局收音機(jī)、家電等初級(jí)技術(shù)含量電子產(chǎn)品的生產(chǎn)，韓國(guó)成功打開了國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)，電子行業(yè)也進(jìn)入了邊際收益遞增、優(yōu)勢(shì)累積階段。其二，重視電子產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展計(jì)

32、劃，推動(dòng)電子產(chǎn)業(yè)系統(tǒng)性成長(zhǎng)。1981 年初開始，韓國(guó)便制定并實(shí)施了電子產(chǎn)業(yè)的系統(tǒng)性長(zhǎng)期發(fā)展計(jì)劃，重點(diǎn)培育了半導(dǎo)體、通訊器、電子產(chǎn)品等；1982 年，韓國(guó)制定“五五”計(jì)劃，將電信產(chǎn)業(yè)規(guī)劃入技術(shù)密集型、資本密集型、高知人才密集型領(lǐng)域，成為韓國(guó)電子產(chǎn)業(yè)發(fā)展歷程上一個(gè)重要轉(zhuǎn)折；1989 年，韓國(guó)制定尖端產(chǎn)業(yè)五年發(fā)展計(jì)劃，電子產(chǎn)業(yè)正式被確立為韓國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支柱性產(chǎn)業(yè)，以此為主導(dǎo)帶動(dòng)其他產(chǎn)業(yè)增加國(guó)民經(jīng)濟(jì)。在明確的規(guī)劃指導(dǎo)下，韓國(guó)電子產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，成功從勞動(dòng)密集、能源消耗轉(zhuǎn)型為知識(shí)密集型電信產(chǎn)業(yè)，并形成了產(chǎn)業(yè)集群，國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力提升明顯。韓國(guó)電子產(chǎn)品出口從 1981 年的 22 億美元猛增到 1986 年的 6

33、4 億美元，年均增長(zhǎng) 24%。圖 15. 韓國(guó)電子設(shè)備出口應(yīng)用金額(單位：億美元)60504030201019771979198119831985198719891991199319951997199920012003200520072009201120132015201720190資料來源：Wind，中國(guó)銀河證券研究院 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文最后的中國(guó)銀河證券股份公司免責(zé)聲明。以政府為主導(dǎo)推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，強(qiáng)力保護(hù)電子產(chǎn)業(yè)發(fā)展。韓國(guó)政府多方面推進(jìn)培育政策，通過法律頒布、政策保護(hù)、企業(yè)及高校主體的激勵(lì)制度設(shè)立等對(duì)電子產(chǎn)業(yè)予以全方位、大力度支持。其一，大力推進(jìn)電子產(chǎn)業(yè)研發(fā)，提高電子產(chǎn)品技術(shù)含量。一方面，

34、韓國(guó)設(shè)立科學(xué)技術(shù)信息中心作為國(guó)家電信技術(shù)服務(wù)的管理與研究中心；另一方面，韓國(guó)政府主導(dǎo)推動(dòng)了 4M DRAM、16M 及 64M DRAM 等多項(xiàng)合作開發(fā)項(xiàng)目，大力促進(jìn)了韓國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。其二，出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)下，一方面，由于韓國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)有限，大部分產(chǎn)品都是以出口為主，因而也將產(chǎn)品出口作為國(guó)內(nèi)生產(chǎn)的一個(gè)硬性標(biāo)準(zhǔn)，嚴(yán)格要求來提高產(chǎn)品的技術(shù)含量；另一方面，限制特定進(jìn)口，禁止進(jìn)口可用國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品替代的品種，強(qiáng)力保護(hù)電子行業(yè)發(fā)展。其三，及時(shí)的支援制度保障電子產(chǎn)業(yè)順利度過危機(jī)。第二次石油風(fēng)波與韓國(guó) 1979 年的 10.26 事件疊加沖擊下，1980 年韓國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和電子產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)首次降至負(fù)值，韓國(guó)政府為了克

35、服這種情況，全國(guó)范圍內(nèi)推廣彩電的使用，1980 年 8 月，韓國(guó)開始允許銷售彩色電視機(jī)，正是因?yàn)檫@種支援制度，韓國(guó)電子產(chǎn)業(yè)才得以起死回生。財(cái)閥企業(yè)充分發(fā)揮引領(lǐng)作用，“官產(chǎn)學(xué)”共同進(jìn)行技術(shù)攻關(guān)，大力推動(dòng)韓國(guó)電子產(chǎn)業(yè)發(fā)展升級(jí)。作為追趕者，以三星等為代表的韓國(guó)企業(yè)對(duì)電子產(chǎn)業(yè)不計(jì)成本予以投入進(jìn)行研發(fā)，在 1980 年代，三星電子財(cái)報(bào)幾乎年年報(bào)虧，股權(quán)資本全部虧空。以半導(dǎo)體領(lǐng)域?yàn)槔?，三星?DRAM上不計(jì)血本投入以研發(fā)，韓國(guó)政府也全力配合，由韓國(guó)電子通信研究所牽頭，聯(lián)合三星、LG、現(xiàn)代與韓國(guó)六所大學(xué)，“官產(chǎn)學(xué)”一起對(duì) 4M DRAM 進(jìn)行技術(shù)攻關(guān)，極大推動(dòng)了韓國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，最終發(fā)展出以三星和 SK

36、 海力士為龍頭，IC 制造企業(yè)、半導(dǎo)體設(shè)備企業(yè)和半導(dǎo)體材料企業(yè)層層分工的龐大半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈，進(jìn)入全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的第一梯隊(duì)。表 4. SAMSUNG 重要經(jīng)營(yíng)歷程時(shí)間主要事件1969 年三星電子成立1974 年三星收購了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)半導(dǎo)體領(lǐng)域 50%的股票1983 年開發(fā)出 64 位芯片，但在技術(shù)上落后日本 4 年1986 年1988 年1992 年1994 年1996 年1997 年1998 年1999 年成立三星經(jīng)濟(jì)研究院，為三星半導(dǎo)體發(fā)展提供技術(shù)支持推出 4M KDAM，但仍然比世界先進(jìn)水平慢了半年推出 64M KDAM，已經(jīng)追趕上日美先進(jìn)企業(yè)率先推出 256M KDAM開發(fā)出 1G KDAM，

37、同時(shí)開始批量生產(chǎn) 64M KDAM開發(fā)出 30 英寸 TFT-LCD開發(fā)出完整的平板電視開發(fā)出 3D TFT-LCD 顯示器及無線互聯(lián)網(wǎng)電話資料來源：三星官網(wǎng)，中國(guó)銀河證券研究院整理SAMSUNG（三星集團(tuán)）：1938 年，“三星商會(huì)”成立于韓國(guó)大邱市，最初以供給生活必需品及農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易為主。二十世紀(jì)六七十年代，三星創(chuàng)始人李秉哲敏銳判斷，“電子產(chǎn)品是最適合韓國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段的產(chǎn)業(yè)”。1974 年，三星入股當(dāng)時(shí)已瀕臨破產(chǎn)的美國(guó) Hankook 半導(dǎo)體公司，自此，三星開始了電子行業(yè)的追趕與超越之路。至 1990 年代前后，三星成為全球 DRAM市場(chǎng)的領(lǐng)軍企業(yè)。同時(shí)，三星也積極探索全球技術(shù)市場(chǎng)，占據(jù)了海

38、外半導(dǎo)體市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)地位?？梢哉f，三星的“彎道超車”是整個(gè)韓國(guó)電子產(chǎn)業(yè)發(fā)展的縮影。相較于美、日等發(fā)達(dá)國(guó)家，韓國(guó)在電子產(chǎn)業(yè)各個(gè)領(lǐng)域都不具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)，但其不畏美日等巨頭公司的趕超精神、不計(jì)成本的研發(fā)投入使之最終成功實(shí)現(xiàn)了技術(shù)的追趕與超越。圖 16. 三星電子收入、凈利潤(rùn)(單位：萬億韓元)300250200150100500收入/左軸凈利潤(rùn)/右軸50454035302520151050199419951996199719981999200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020-5資

39、料來源：Bloomberg，中國(guó)銀河證券研究院 LG 集團(tuán)：1947 年，LG 集團(tuán)的創(chuàng)始人蓮庵具仁會(huì)創(chuàng)建了樂喜化學(xué)工業(yè)社（現(xiàn) LG 化學(xué)）。成立初期，LG 集團(tuán)主要以經(jīng)營(yíng)生活性產(chǎn)品為主，為提高國(guó)民生活水平做出了貢獻(xiàn)。1958 年， LG 集團(tuán)成立了金星社（現(xiàn) LG 電子），并于 1959 年生產(chǎn)出韓國(guó)第一臺(tái)真空管式收音機(jī) A-501，開辟了韓國(guó)電子產(chǎn)業(yè)新紀(jì)元，設(shè)立了韓國(guó)國(guó)內(nèi)第一家綜合電子產(chǎn)品工廠。1962 年，LG 集團(tuán)成立韓國(guó)電纜工業(yè)（現(xiàn) LG 電纜），進(jìn)一步擴(kuò)大了其電子產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。在 20 世紀(jì) 70 年代，LG 集團(tuán)開始了海外擴(kuò)張，于 1981 年在美國(guó)設(shè)立了生產(chǎn)法人，1986 年在德國(guó)

40、設(shè)立了生產(chǎn)法人，且陸續(xù)在墨西哥、泰國(guó)、埃及、菲律賓、意大利、英國(guó)、印尼、中國(guó)等國(guó)家設(shè)立生產(chǎn)基地。另外，LG集團(tuán)注重研發(fā)投入，在世界 6 個(gè)國(guó)家設(shè)立了 31 所研究中心。表 5. LG 集團(tuán)電子類子公司子公司主要業(yè)務(wù)LG 電子消費(fèi)電子、家用電器等產(chǎn)品LG DisplayLCD、OLED 等平板顯示面板LG InnotekLED 芯片及封裝大廠，以及液晶顯示屏模塊、相機(jī)模塊、印刷電路板、數(shù)字調(diào)諧器等資料來源：LG 官網(wǎng)，中國(guó)銀河證券研究院整理SK Hynix（SK 海力士）：1983 年，SK 海力士前身“現(xiàn)代電子產(chǎn)業(yè)株式會(huì)社”成立。1996年在韓國(guó)正式上市，在二十世紀(jì)八九十年代，SK 海力士專注

41、于銷售 DRAM 及 SDRAM。2001年，SK 海力士以 6 億 5000 萬美元出售 TFT-LCD 業(yè)務(wù)。2003 年，SK 海力士開始進(jìn)軍 NAND閃存業(yè)務(wù)，于 2004 年 2 月成功開發(fā)出了 512Mb 的 NAND 閃存產(chǎn)品，在 2005 年達(dá)到了兩位數(shù)的市場(chǎng)占有率。2004 年 10 月，SK 海力士將系統(tǒng) IC 業(yè)務(wù)出售給花旗集團(tuán)，成為專業(yè)的存儲(chǔ)器制造商。2007 年，SK 海力士憑借其在儲(chǔ)存芯片行業(yè)中積累的技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力再次成功進(jìn)入 CIS 事業(yè)。2012 年初，韓國(guó)第三大財(cái)閥 SK 集團(tuán)收購海力士 21.05%的股份。目前，SK 海力士是全球領(lǐng)先的半導(dǎo)體廠商，在韓國(guó)利川與青

42、州、中國(guó)無錫與重慶設(shè)有四個(gè)生產(chǎn)基地，并在全球建立了四個(gè)研發(fā)中心與十個(gè)銷售機(jī)構(gòu)。圖 17. LG 電子收入、凈利潤(rùn)(單位：萬億韓元)收入/左軸凈利潤(rùn)/右軸7060504030201002.521.510.50-0.5-1資料來源：Bloomberg，中國(guó)銀河證券研究院 （二）韓國(guó)九十年代中葉后：全球化時(shí)代競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)化，韓國(guó)電子產(chǎn)業(yè)強(qiáng)勢(shì)崛起全球化時(shí)代下，充分利用亞洲勞動(dòng)力資源優(yōu)勢(shì)，積極推動(dòng)海外擴(kuò)張以融入全球體系，韓國(guó)電子產(chǎn)業(yè)強(qiáng)勢(shì)崛起。進(jìn)入 20 世紀(jì) 90 年代后，由于高工資和高利率，韓國(guó)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力開始減弱，增長(zhǎng)率開始下降，韓國(guó)開始有機(jī)結(jié)合包含中國(guó)在內(nèi)的鄰近人口大國(guó)進(jìn)行海外擴(kuò)張。1995 年，在 8

43、5 個(gè)國(guó)家參與下，WTO 體系正式成立，韓國(guó)電子產(chǎn)業(yè)進(jìn)軍海外，并掀起了全球化熱潮。 1998 年，在 IMF 體制下，韓國(guó)雖然經(jīng)歷了亞洲金融危機(jī)等困難，但是電子業(yè)界通過加強(qiáng)研究開發(fā)、擴(kuò)大招商引資及新產(chǎn)品開發(fā)，1999 年后出口大幅增加，內(nèi)需銷售也迅速恢復(fù)，具有強(qiáng)大的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。進(jìn)入 21 世紀(jì)后，韓國(guó)半導(dǎo)體、顯示器等主導(dǎo)著世界市場(chǎng)，電子產(chǎn)業(yè)成為韓國(guó)的出口主力產(chǎn)業(yè)，諸如三星、SK 海力士等韓國(guó)電子企業(yè)也成為全球鮮明的世界性品牌。電腦 半導(dǎo)體電子應(yīng)用設(shè)備平板顯示器和傳感器圖 18. 各國(guó)家和地區(qū) DRAM 市場(chǎng)份額的變化圖 19. 韓國(guó)部分電子產(chǎn)品對(duì)中國(guó)出口額（單位：億美元）25020015010

44、0500199019941998200220062010資料來源：日本電子產(chǎn)業(yè)興衰錄，中國(guó)銀河證券研究院 資料來源：Wind，中國(guó)銀河證券研究院 “政府+大財(cái)團(tuán)”經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式為根基，推動(dòng)韓國(guó)電子產(chǎn)業(yè)“資金+技術(shù)+人才”高效融合。20 世紀(jì) 70 年代起，韓國(guó)政府采取各種財(cái)政、信貸、貿(mào)易等優(yōu)惠措施，扶持了一批大型企業(yè)集團(tuán)，促成以三星集團(tuán)、SK 集團(tuán)為代表的一批跨國(guó)公司巨頭?？梢哉f，企業(yè)集團(tuán)化是韓國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展區(qū)別其他新興工業(yè)化國(guó)家的顯著特征。尤其是在電子產(chǎn)業(yè)上，大型企業(yè)集團(tuán)的迅速成長(zhǎng)，減少了資本的分散性和不節(jié)約性，提高了資本集中度，有助于迅速進(jìn)入資本密集型行業(yè)生產(chǎn)并克服生產(chǎn)初期巨大的財(cái)務(wù)損失，且有利

45、于吸引人才及進(jìn)行大規(guī)模研發(fā)投入，增強(qiáng)韓國(guó)電子產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。表 6. 2020 年財(cái)富世界 500 強(qiáng)部分韓國(guó)公司2020 年排名2019 年排名公司名稱營(yíng)業(yè)收入（億美元）利潤(rùn)（億美元）利潤(rùn)率1915三星電子19771859.3%8494現(xiàn)代汽車907262.8%9773SK 集團(tuán)86260.7%194171POSCO556162.9%207185LG 電子5350.270.1%227193韓國(guó)電力公司503-20-4.0%229227起亞汽車499163.1%277261韓華集團(tuán)43310.2%385380現(xiàn)代摩比斯公司326206.0%426434KB 金融集團(tuán)295289.6%4374

46、63CJ 集團(tuán)29020.8%447376GS 加德士28541.4%467444三星人壽保險(xiǎn)27383.1%481463三星 C&T 公司26493.4%資料來源：財(cái)富，中國(guó)銀河證券研究院整理“集中”策略挖掘電子產(chǎn)業(yè)深度，“多線”競(jìng)爭(zhēng)拓寬韓國(guó)電子產(chǎn)業(yè)廣度，“滾動(dòng)”投資促進(jìn)電子產(chǎn)業(yè)發(fā)展速度。其一，亞洲金融危機(jī)使得不少韓國(guó)大企業(yè)陷入經(jīng)營(yíng)危機(jī)，三星等企業(yè)也受到重創(chuàng)。面對(duì)這一局面，以三星為代表的大企業(yè)開始了“集中”策略，即退出自己不擅長(zhǎng)、沒有發(fā)展前景的領(lǐng)域，將更多的資源和精力集中在發(fā)展?jié)摿Υ蟮碾娮有袠I(yè)。這一策略很快收獲了很好的效果，三星從 1999 年后成為了韓國(guó)第一大集團(tuán)，韓國(guó)的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)也得到了

47、整體帶動(dòng)，其內(nèi)存產(chǎn)量很快超過了日本，成為了世界半導(dǎo)體領(lǐng)域的重要領(lǐng)導(dǎo)者。其二，進(jìn)入 21 世紀(jì)后，韓國(guó)半導(dǎo)體、顯示器等主導(dǎo)著世界市場(chǎng)，此時(shí)韓國(guó)企業(yè)實(shí)施了多線競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略路線，即競(jìng)爭(zhēng)既存在于不同企業(yè)之間，又存在于同一個(gè)企業(yè)內(nèi)部多個(gè)團(tuán)隊(duì)之間。其三，韓國(guó)電子企業(yè)采取滾動(dòng)投資，即某個(gè)技術(shù)水平的產(chǎn)品還在研發(fā)中，就提前開始建造下一代產(chǎn)品的基礎(chǔ)設(shè)施，極大促進(jìn)了韓國(guó)電子產(chǎn)業(yè)的研發(fā)速度。圖 20. 韓、日半導(dǎo)體設(shè)備銷售額(單位：十億美元)圖 21. 韓、日半導(dǎo)體材料銷售額（單位：十億美元）韓國(guó)日本201510502005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019韓國(guó)日本1110987654

48、32006200820102012201420162018資料來源：Wind，中國(guó)銀河證券研究院 資料來源：Wind，中國(guó)銀河證券研究院 主動(dòng)利用危機(jī)，逆向投資，韓國(guó)電子產(chǎn)業(yè)搶占世界先機(jī)。20 世紀(jì) 90 年代后，由三星帶頭，韓國(guó)電子企業(yè)逐漸形成了“逆向投資法”，即主動(dòng)利用危機(jī)，進(jìn)行逆周期操作。比如液晶屏和內(nèi)存芯片產(chǎn)業(yè)，其存在一個(gè)獨(dú)特的“周期循環(huán)”每次周期的低谷都會(huì)創(chuàng)造一個(gè)讓新企業(yè)超車的機(jī)會(huì)，韓國(guó)電子公司因?yàn)椴葴?zhǔn)了這個(gè)“周期循環(huán)”，低谷時(shí)反而采取諸如大量投建工廠等激進(jìn)的投資策略從而迅速反超日本。再如，以三星為代表的韓國(guó)半導(dǎo)體企業(yè)還在半導(dǎo)體市場(chǎng)陷入蕭條周期時(shí)大舉投入，繼續(xù)擴(kuò)大產(chǎn)能，積極興建分廠，

49、不僅把那些無力支撐的半導(dǎo)體企業(yè)“擠出市場(chǎng)”，還在市場(chǎng)轉(zhuǎn)暖后迅速占據(jù)先機(jī)，坐收提前投入帶來的大額利潤(rùn)?？偟膩砜矗?995 年至今，韓國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)走出了自己的發(fā)展道路，成為全球電子產(chǎn)業(yè)重要的一極。20 世紀(jì)末，有關(guān)面向新世紀(jì)的產(chǎn)業(yè)政策方向、知識(shí)基盤新產(chǎn)業(yè)等方面的綜合發(fā)展計(jì)劃被制定，計(jì)算機(jī)、家用電器等近 30 個(gè)知識(shí)基盤產(chǎn)業(yè)作為韓國(guó) 21 世紀(jì)初的發(fā)展重點(diǎn)。韓國(guó)電信產(chǎn)業(yè)越來越強(qiáng)勢(shì)，韓國(guó)在網(wǎng)絡(luò)普及率、個(gè)人智能終端普及率等幾乎達(dá)到 100%。（三）現(xiàn)階段韓國(guó)電子產(chǎn)業(yè)：居于全球優(yōu)勢(shì)地位，但短板明顯現(xiàn)階段，韓國(guó)電子產(chǎn)業(yè)的綜合實(shí)力已經(jīng)可以和美、日、德等國(guó)抗衡。從生產(chǎn)總值來看， 2018 年韓國(guó)電子產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)額

50、為 1711.01 億美元，排名全球第三，位于中國(guó)和美國(guó)之后，趕超日本。據(jù)韓聯(lián)社報(bào)告顯示，2018 年全球電子產(chǎn)業(yè)的占比排名中，中國(guó)占 37.2%位居第一，美國(guó)為12.6%位居第二，韓國(guó) 8.8%排在第三位。從增長(zhǎng)速度來看，經(jīng)過 20 世紀(jì) 90 年代前的高速發(fā)展，韓國(guó)電子產(chǎn)業(yè)增速有所下降，韓國(guó)電子產(chǎn)業(yè)振興會(huì)報(bào)告顯示，2009 至 2019 年期間，韓國(guó)電子業(yè)產(chǎn)值以年均增長(zhǎng)率 2.5%保持增長(zhǎng)。圖 22. 韓國(guó)電子產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值及占比圖 23. 韓國(guó)電子產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值增速（單位：%）100,00090,00080,00070,00060,00050,00040,00030,00020,00010,000

51、0韓國(guó)電子產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值（十億韓元） 電子產(chǎn)業(yè)占GDP比重1109070503010-10 1971 1975 1979 1983 1987 1991 1995 1999 2003 20077%1306%5%4%3%2%1%197119741977198019831986198919921995199820012004200720100%資料來源：Wind，中國(guó)銀河證券研究院 資料來源：wind，中國(guó)銀河證券研究 韓國(guó)電子行業(yè)地位提升明顯，高端電子產(chǎn)品領(lǐng)域較為強(qiáng)勢(shì)。自 21 世紀(jì)開始，韓國(guó)電子產(chǎn)業(yè)發(fā)展極為迅速，電子產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)從 2000 年的 677 億美元增長(zhǎng)到 2018 年的 2061 億美元，

52、總共增長(zhǎng) 3 倍，其中，2005 年到 2018 年年均增長(zhǎng)高達(dá) 9.2%。具體來看，21 世紀(jì)后，在中低價(jià)消費(fèi)電子產(chǎn)品領(lǐng)域，韓國(guó)企業(yè)已經(jīng)不再具備明顯優(yōu)勢(shì)，發(fā)展向高技術(shù)含量領(lǐng)域轉(zhuǎn)移，硬件產(chǎn)品強(qiáng)勢(shì)。進(jìn)入 2000 年代，韓國(guó)電子產(chǎn)業(yè)細(xì)分市場(chǎng)出口額變化明顯，其中，電腦出口減少 3 倍以上，電話機(jī)出口增加 7 倍，電子零部件出口增長(zhǎng) 2 倍以上，半導(dǎo)體出口增加 2 倍以上。圖 24. 韓國(guó)電子產(chǎn)業(yè)細(xì)分市場(chǎng)出口額（億美元）圖 25. 2019 年全球半導(dǎo)體行業(yè)市占率400英特爾三星電子SK海力士美光科技電腦 半導(dǎo)體電子應(yīng)用設(shè)備平板顯示器和傳感器博通高通德州儀器意法半導(dǎo)體Kioxia恩智浦其他15.7%

53、45.2%12.5%2.2%5.4%3.7%4.8%2.1% 2.1%3.2%3.2%2000199019941998200220062010資料來源：Wind，中國(guó)銀河證券研究院 資料來源：Gartner，中國(guó)銀河證券研究院 研發(fā)投入經(jīng)費(fèi)龐大，韓國(guó)電子產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)較強(qiáng)創(chuàng)新活力。其一，韓國(guó)的科技經(jīng)費(fèi)一直保持相當(dāng)高的水平。隨著經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增強(qiáng)和韓國(guó)電子產(chǎn)業(yè)發(fā)展重心向高技術(shù)前沿產(chǎn)品傾斜的需要，韓國(guó)科研經(jīng)費(fèi)更是大幅增加，以三星集團(tuán)為例，2018 年，三星集團(tuán)旗下的三星電子研發(fā)費(fèi)用達(dá) 134 億歐元，位居全球研發(fā)投入榜首，占營(yíng)業(yè)收入的 7.2%。同時(shí)韓國(guó)愈發(fā)強(qiáng)化對(duì)知識(shí)產(chǎn)業(yè)的技術(shù)開發(fā)，大量投資集中發(fā)展計(jì)算機(jī)、

54、半導(dǎo)體等知識(shí)產(chǎn)業(yè)。其二，大力開展尖端技術(shù)領(lǐng)域的海內(nèi)外合作研究和技術(shù)開發(fā)活動(dòng)，協(xié)調(diào)企業(yè)共同開發(fā)合作以降低研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，全球化體系下以三星集團(tuán)為代表的韓國(guó)企業(yè)具備了全球整合能力，從而能更有效整合海內(nèi)外資源進(jìn)行合作分工及技術(shù)開發(fā)，例如，三星集團(tuán)在中國(guó)的研究機(jī)構(gòu)主要圍繞產(chǎn)品開發(fā)，而在美國(guó)、英國(guó)等國(guó)的研究機(jī)構(gòu)則重點(diǎn)突出人工智能領(lǐng)域的研究。圖 26. 韓國(guó)研發(fā)支出占 GDP 比重（單位：%）54.543.532.521996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018資料來源：wind，中國(guó)銀河證券研究院 韓國(guó)電子產(chǎn)業(yè)后發(fā)居上，但“三大依

55、賴”致使韓國(guó)電子產(chǎn)業(yè)短板較為明顯，一定程度限制了其全球競(jìng)爭(zhēng)力。一是，韓國(guó)電子產(chǎn)業(yè)原材料和設(shè)備極度依賴國(guó)際市場(chǎng)，尤其是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)和顯示器行業(yè)。韓國(guó)一直以來受益于國(guó)際市場(chǎng)供應(yīng)鏈，憑借著來自全球各國(guó)的原材料和設(shè)備，先后在 DRAM、閃存、AMOLED 等電子領(lǐng)域打垮了日本、美國(guó)等諸多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，相信全球供應(yīng)鏈穩(wěn)定性的韓國(guó)沒有將產(chǎn)業(yè)鏈全部進(jìn)行國(guó)產(chǎn)化的動(dòng)力，尤其是半導(dǎo)體行業(yè)和顯示器行業(yè)依賴性尤為明顯，根據(jù)韓國(guó)貿(mào)易協(xié)會(huì)發(fā)行的最新報(bào)告顯示，韓國(guó)半導(dǎo)體及顯示器行業(yè)在氟聚酰亞胺、光刻膠以及氟化氫這三類材料對(duì)日本的依賴度分別是 91.9%，43.9%及 93.7%。盡管韓國(guó)政府?dāng)?shù)十年的研發(fā)努力幫助韓國(guó)企業(yè)在一定程度

56、上減少了依賴，但韓國(guó)對(duì)國(guó)際市場(chǎng)的技術(shù)依賴性仍然較大。國(guó)際半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)以 2017 年為基準(zhǔn)進(jìn)行推斷，韓國(guó)的半導(dǎo)體原材料國(guó)產(chǎn)率為 50.3%。圖 27. 2018 年全球光刻膠市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局圖 28. 2018 年全球半導(dǎo)體硅片市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局東京應(yīng)化陶氏化學(xué)JSR住友化學(xué)韓國(guó)東進(jìn)富士膠片其他信越化學(xué)SUMCOSiltronic環(huán)球晶圓SK SiltronSOITEC12%8%27%11%12%17%13%3%4%2%10%28%16%14%24%資料來源：富士經(jīng)濟(jì)，中國(guó)銀河證券研究院資料來源：SEMI，中國(guó)銀河證券研究院在日本限制出口到韓國(guó)的高純度氟化氫、光刻膠和氟化聚酰亞胺三種原材料中，光刻膠和

57、高純度氟化氫國(guó)產(chǎn)率更是接近 0%，而日本在電子級(jí)高純度氟化氫領(lǐng)域占據(jù)九成以上份額，一直以來，韓企大部分所需的高純度氟化氫都由日企供應(yīng)，韓國(guó)半導(dǎo)體及顯示器行業(yè)對(duì)日本該材料的依賴度是 93.7%。韓日貿(mào)易摩擦背景下，日本通過嚴(yán)控氟聚酰亞胺、光刻膠和高純度氟化氫等對(duì)韓國(guó)出口扼住了韓國(guó)高新技術(shù)的“命脈”。據(jù)韓聯(lián)社數(shù)據(jù)顯示，韓國(guó)在 2019 年 7 月進(jìn)口額同比下降 2.7%，出口額同比下降 11%，其中半導(dǎo)體出口額同比下降 28.1%。原材料受限直接影響到電子企業(yè)，韓國(guó)兩大龍頭企業(yè)三星和 SK 海力士市值跌幅將近 2%。二是，韓國(guó)電子產(chǎn)業(yè)過度依賴存儲(chǔ)，“偏食”現(xiàn)象明顯?！捌场北憩F(xiàn)之一，相較于中美等國(guó)

58、家，韓國(guó)電子產(chǎn)業(yè)對(duì)存儲(chǔ)和顯示面板的依賴性明顯更高。韓國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)整體以及三星電子、 SK 海力士等大型半導(dǎo)體企業(yè)生產(chǎn)的半導(dǎo)體絕大部分都是存儲(chǔ)芯片，2018 年三星電子營(yíng)利58.89萬億韓元，其中半導(dǎo)體業(yè)務(wù)占了 44.57 萬億韓元，半導(dǎo)體業(yè)務(wù)中存儲(chǔ)芯片又占到了 70%以上。而其他半導(dǎo)體領(lǐng)域?qū)嵙t相對(duì)較弱，經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)數(shù)據(jù)顯示，韓國(guó)非存儲(chǔ)半導(dǎo)體全球市場(chǎng)占有率僅為 4.1%。三是，韓國(guó)電子產(chǎn)業(yè)過度依賴本國(guó)財(cái)閥，“大而不能倒”問題突出。一方面，韓國(guó)財(cái)閥體量極大，三星、LG 等大集團(tuán)占電子行業(yè)產(chǎn)值的比重很大，在韓國(guó)電子產(chǎn)業(yè)乃至韓國(guó)經(jīng)濟(jì)中極為重要。從股票市值來看，三星集團(tuán)、SK、LG 三大企業(yè)集團(tuán)市值呈現(xiàn)明

59、顯上升態(tài)勢(shì)，據(jù)韓聯(lián)社報(bào)道，截至 2021 年，韓國(guó)上市公司市值總額現(xiàn)約為 2170.53 萬億韓元（約合人民幣 12.83 萬億元），其中，三星集團(tuán)、SK、LG 三大企業(yè)市值占比總和高達(dá) 54.2%。圖 29. 韓國(guó)三巨頭企業(yè)市值變化（單位：萬億韓元）圖 30. 韓國(guó)財(cái)閥財(cái)富在韓國(guó) GDP 占比（單位：%）600000400000200000025000三星電子/(右軸 LG電子/（左軸） SK控股/（左軸）20000150001000050002009201020112012201320142015201620172018201920200資料來源：Bloomberg，中國(guó)銀河證券研究院資料

60、來源：澎拜新聞，中國(guó)銀河證券研究院另一方面，韓國(guó)財(cái)閥對(duì)于國(guó)家經(jīng)濟(jì)滲透性極強(qiáng)，財(cái)閥產(chǎn)業(yè)覆蓋石油、化工、燃?xì)?、制鐵、建設(shè)、船舶、汽車、電子、信息通信、半導(dǎo)體、醫(yī)藥、時(shí)尚產(chǎn)品等各領(lǐng)域，控制了韓國(guó)經(jīng)濟(jì)命脈。可以說，財(cái)閥經(jīng)濟(jì)“大而不能倒”風(fēng)險(xiǎn)和 20 世紀(jì)中后期政府扶持大企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略不無關(guān)系。三、韓國(guó)電子行業(yè)演進(jìn)的啟示（一）有為政府與領(lǐng)軍企業(yè)是韓國(guó)電子產(chǎn)業(yè)崛起的兩大支柱在短短幾十年間，韓國(guó)從一個(gè)后發(fā)農(nóng)業(yè)國(guó)完整地經(jīng)歷了“輕工業(yè)主導(dǎo)重化工業(yè)主導(dǎo)第三產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)知識(shí)經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)”的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化過程，電子產(chǎn)業(yè)成功實(shí)現(xiàn)了“彎道超車”，培養(yǎng)了一批具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的世界級(jí)大企業(yè)，在這一發(fā)展過程中，韓國(guó)政府和企業(yè)發(fā)揮的決定性