消費升級-關(guān)注商業(yè)零售和汽車

1、.：.；消費晉級關(guān)注商業(yè)零售和汽車“人口紅利發(fā)明了許多國家的經(jīng)濟奇觀，并正在發(fā)明中國奇觀，擁有大量最富消費性的人口可使經(jīng)濟增長獲得額外的源泉，即“人口紅利。第二次世界大戰(zhàn)后的1946年至1964年期間，美國的“嬰兒潮使其人口構(gòu)造轉(zhuǎn)變，帶來了1960年至1980年的經(jīng)濟高增長。 當時美國“嬰兒潮中出生人口只占總?cè)丝诘?8%，但所發(fā)明的經(jīng)濟價值卻占到美國整體經(jīng)濟值的一半，“人口紅利發(fā)明了美國歷史上最大的股市漲幅和房屋需求。世界上許多地域都出現(xiàn)過與美國類似的“嬰兒潮。例如，在1970年至1995年期間，東亞實現(xiàn)了6.1%的人均GDP增長，高于其穩(wěn)態(tài)增長率4.1個百分點。根據(jù)估算，其間人口轉(zhuǎn)變的要素奉

2、獻了1.5至2.0個百分點。 人口統(tǒng)計數(shù)聽闡明，中國“嬰兒潮中誕生的人口在2006至2020年的未來15年間仍將是中國消費、消費與投資的主力，中國“人口紅利將繼續(xù)到2020年。在中國“嬰兒潮中出生的人口將進入消費大周期。他們的投資和消費變化仍將對中國經(jīng)濟產(chǎn)生深化的影響，并將推進中國經(jīng)濟進入新一輪昌盛直至到達勞動力峰值。 基于對消費全面啟動的預期，出現(xiàn)了以住房和汽車消費為代表的消費晉級，經(jīng)濟增長的主要動力已由投資拉動轉(zhuǎn)變?yōu)橄M拉動。同時，教育、醫(yī)療、旅游、電信、信息和家庭文娛商品的更新?lián)Q代產(chǎn)品都將成為消費支出中增速較快的工程，消費晉級將給我國與消費晉級有關(guān)的相關(guān)產(chǎn)品和效力的提供商提供前所未有的市

3、場機遇。 從國際閱歷來看，財富增長本質(zhì)上是人口的增長帶動的消費晉級。從18世紀到20世紀，世界人口增長的速度幾乎總是領(lǐng)先于經(jīng)濟開展中的任何一個目的增長的速度，但人們的平均生活程度并未由于人口增長速度超快而陷于低落，總體上看財富是逐漸增長的。在我國，雖然經(jīng)過了近20年的人口控制，人口還是在以每年新增1500萬人的速度在添加，這種人口的添加就伴隨著財富增長與消費晉級。 “人口紅利發(fā)明了許多國家的經(jīng)濟奇觀，并正在發(fā)明中國奇觀，擁有大量最富消費性的人口可使經(jīng)濟增長獲得額外的源泉，即“人口紅利。第二次后的1946年至1964年期間，美國的“嬰兒潮使其人口構(gòu)造轉(zhuǎn)變，帶來了1960年至1980年的經(jīng)濟高增長

4、。當時美國“嬰兒潮中出生人口只占總?cè)丝诘?8%，但所發(fā)明的經(jīng)濟價值卻占到美國整體經(jīng)濟值的一半，“人口紅利發(fā)明了美國歷史上最大的股市漲幅和房屋需求。世界上許多地域都出現(xiàn)過與美國類似的“嬰兒潮。 例如，在1970年至1995年期間，東亞實現(xiàn)了6.1%的人均GDP增長，高于其穩(wěn)態(tài)增長率4.1個百分點。根據(jù)估算，其間人口轉(zhuǎn)變的要素奉獻了1.5至2.0個百分點。 同樣，中國在1962年至1980年也迎來了“嬰兒潮，這部分人口約占總?cè)丝诘?2%，其中居住城鎮(zhèn)的人口占總?cè)丝诘?3%。目前這批“嬰兒潮出生的人口正值26至44歲之間，是人生的黃金季節(jié)，也伴隨著相應的投資和消費行為?！皨雰撼睅淼某渑鎰趧恿κ沟弥?/p>

5、國在全球經(jīng)濟增長中具有強大的競爭力。研討結(jié)果顯示，1978年1998年中國繼續(xù)20年的GDP高速增長中，勞動力奉獻率高達69%。 人口統(tǒng)計數(shù)聽闡明，中國“嬰兒潮中誕生的人口在2006至2020年的未來15年間仍將是中國消費、消費與投資的主力，中國“人口紅利將繼續(xù)到2020年。在中國“嬰兒潮中出生的人口將進入消費大周期。他們的投資和消費變化仍將對中國經(jīng)濟產(chǎn)生深化的影響，并將推進中國經(jīng)濟進入新一輪昌盛直至到達勞動力峰值。 法國巴黎百富勤(BNP)中提出，我國人均消費從2003-2020年將增長10.8%，新的消費頂峰就要降臨，消費構(gòu)造將不斷改動。按照國際閱歷，人均GDP超越1000美圓之后，將觸發(fā)

6、國內(nèi)社會消費的構(gòu)造晉級。2003年，中國人均GDP到達1090美圓，國內(nèi)居民的財富積累到達了消費晉級的臨界點。教育、醫(yī)療、旅游、汽車、信息和家庭文娛商品等的更新?lián)Q代，都將成為消費支出中增速較快的工程，未來我國居民消費將由實物消費為主走上實物消費與效力消費并重的軌道。 GDP是投資、消費和出口共同作用的結(jié)果。根據(jù)國際貨幣基金組織，興隆國家最終消費支出占GDP的比例平均在80%左右，開展中國家平均約為74%，而我國目前還不到60%，這意味著從中長期看我國消費增長空間宏大。 財富增長帶動的消費晉級，主要包括快速消費品晉級、耐用消費品晉級以及休閑文娛方面的晉級消費，從行業(yè)看主要包括醫(yī)療、旅游、農(nóng)業(yè)、食

7、品、飲料與酒類、汽車、電信與廣電、信息與家電、零售、效力等方面，由于人口增長帶動的消費晉級將成為經(jīng)濟增長的主要動力，這種增長必將帶來宏大的投資時機。 06年以來，居民消費走勢趨強，社會消費品零售總額增長加快的趨勢，這得益于城鎮(zhèn)居民消費晉級所發(fā)揚的推進作用，也得益于鄉(xiāng)村居民消費晉級的啟動。我國縣及縣以下社會消費品零售總額增幅與城市消費的差距從2004年開場就在減少，到近期，這一差距曾經(jīng)有趨于持平的跡象。其他一些數(shù)據(jù)也支持這一判別。零售零售業(yè)社會消費品零售額增幅明顯比2005年高出一個臺階，正在改動近年來餐飲業(yè)零售增長久超出零售零售業(yè)的格局。假設(shè)分吃、穿、用來看，增長最快的“用類商品，同比增幅高達

8、23.5%，與居民消費晉級直接關(guān)聯(lián)。鄉(xiāng)村居民消費晉級帶動的主要是家電之類耐用消費品，在零售零售業(yè)零售額中的表現(xiàn)也較突出。工業(yè)添加值增長構(gòu)造也表現(xiàn)出居民消費、鄉(xiāng)村居民消費增長加快的影響。與消費品關(guān)聯(lián)的輕工添加值增幅從2005年7月份以來一直處于提升之中，遠高于同期重工的增幅升幅。近期宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)對城鄉(xiāng)居民消費晉級共振的進一步確認，因此可以看好全年消費增長的前期判別，社會消費品零售總額的增幅會比2005年有所提高，估計全年增幅在13%以上。思索到居民消費以社會消費品零售總額統(tǒng)計有不充分的情況，脫漏部分的增長甚至能夠更快，消費需求對經(jīng)濟增長的拉動將逐漸擺脫配角位置，發(fā)揚越來越大的作用，擴展內(nèi)需，尤其

9、是消費內(nèi)需的效果開場逐漸增大。 基于對消費全面啟動的預期，出現(xiàn)了以住房和汽車消費為代表的消費晉級，經(jīng)濟增長的主要動力已由投資拉動轉(zhuǎn)變?yōu)橄M拉動。同時，教育、醫(yī)療、旅游、電信、信息和家庭文娛商品的更新?lián)Q代產(chǎn)品都將成為消費支出中增速較快的工程，消費晉級將給我國與消費晉級有關(guān)的相關(guān)產(chǎn)品和效力的提供商提供前所未有的市場機遇。 零售行業(yè)：未來進入開展黃金時期。根本面繼續(xù)長期向好：目前僅處于生長初期，生長期將繼續(xù)1015年。 根據(jù)麥肯錫公司的計算模型，到2021年左右，中國下層中產(chǎn)階層的人數(shù)將到達約2.9億，占到城市人口的44%，家庭年收入在2.54萬元之間。該階層的增長到2021年將到達頂峰，總購買力到

10、達4.8萬億元。第二次演化估計將發(fā)生在2020年左右，數(shù)億人將躋身上層中產(chǎn)階層，家庭年收入在410萬元之間。到2025年，該階層的人數(shù)將高達5.2億，涵蓋中國城市人口的一半以上，總的可支配收入將到達13.3萬億元。隨著收入的增長，大多數(shù)家庭的儲蓄率將下降，消費支出將添加。 中國經(jīng)濟正處于城市化、工業(yè)化開展初期，未來1015年將是中國經(jīng)濟重要的開展機遇期，這一階段，整個經(jīng)濟總量和規(guī)模將上一個新的臺階。與此相對應的，中產(chǎn)階層的數(shù)量和在國民數(shù)量中的比例將大幅上升。因此，未來1015年將是中國零售業(yè)開展的黃金時期，開展空間非常宏大，我們以為，零售業(yè)開展的春天才剛剛開場，目前僅處于生長初期，整個生長期將

11、延續(xù)1015年時間。 中產(chǎn)階層的大幅添加，最受害的當然是零售行業(yè)，雖然麥肯錫所描畫的愿景不一定完全準確，但與真實開展情況的出入不會很大。 開展趨勢：消費向品牌化開展，品牌零售商和龍頭公司將獲得更大的市場份額。 按照國際閱歷，人均GDP超越1000美圓之后，將觸發(fā)國內(nèi)社會消費的晉級。隨著收入和購買力的提高，居民消費開場從滿足于根本的生存需求向注重生活質(zhì)量的提高轉(zhuǎn)變，從追求物質(zhì)消費向追求精神消費和效力消費轉(zhuǎn)變。居民消費時對品牌的要求越來越高，對品牌的要求不僅表達詳細的商品上如服裝、食品飲料、耐用消費品等，而且也表達在銷售這些商品的中間效力商即零售商上，具有較高品牌知名度的零售商和龍頭公司所提供商質(zhì)

12、量量有保證，效力也比較好，對中產(chǎn)階層的消費者有吸引力，也更情愿到這些品牌零售商來購物和消費。品牌零售商提供高質(zhì)量的商品和優(yōu)質(zhì)的效力，也是一種消費晉級，因此，隨著我國中產(chǎn)階層數(shù)量的大幅添加，品牌零售商的開展空間將非常大，所占據(jù)的市場份額也會越來越大。 擴張、行業(yè)整合及管理創(chuàng)新所推進的內(nèi)生增長將主導未來商業(yè)股行情。 零售類股經(jīng)過2005、2006年的大幅上漲后，估值短期看處于高位，但假設(shè)看到未來十幾年的生長期，那么，零售類股依然充溢投資時機。未來，擴張、行業(yè)整合及管理創(chuàng)新所推進的內(nèi)生增長將發(fā)明更多的投資時機。 (1)擴張依然是主旋律。最近幾年，國內(nèi)零售企業(yè)曾經(jīng)獲得了相當大的開展，無論是銷售收入還是

13、門店數(shù)量都有成倍的添加。這其中很大部分是經(jīng)過連鎖運營的擴張方式獲得的，可以說，這幾年零售企業(yè)的主要任務就是開店，擴展本人的運營網(wǎng)絡(luò)，業(yè)內(nèi)人士戲稱為“圈地運動也不為過。 到目前為止，零售業(yè)的根本格局初步構(gòu)成，即主要的網(wǎng)點資源根本瓜分終了。但是，從我國城市化的進程看，隨著城市人口的不斷添加和新城區(qū)的出現(xiàn)，新的商業(yè)網(wǎng)點也將不斷涌現(xiàn)，這為零售企業(yè)擴張?zhí)峁┬碌木W(wǎng)點資源。另外，零售企業(yè)在一線城市網(wǎng)點規(guī)劃曾經(jīng)完成，但二、三線城市擴張的空間還很大。所以，今后一段時間，零售企業(yè)的擴張將主要圍繞二三線城市及新出現(xiàn)的網(wǎng)點資源展開。 前面我們提到，國內(nèi)零售業(yè)的根本格局曾經(jīng)初步構(gòu)成，但最終格局還遠未構(gòu)成。最終格局是一種

14、怎樣樣的格局呢？最終格局是少數(shù)大型零售商占據(jù)絕大部分的市場份額，國內(nèi)的情況離最終格局的構(gòu)成還有很長一段時間。因此，經(jīng)過前期擴張積累一定實力的零售商，下一步不僅不會放棄擴張反而會進一步加速擴張，為未來躋身零售業(yè)龍頭公司行列積累更大的資本。正由于如此，在未來很長一段時期內(nèi)，擴張仍將是零售業(yè)的主旋律。堅持擴張戰(zhàn)略，同時運營穩(wěn)健的零售類公司，依然可以作為重點的投資種類。這些公司包括、等。 (2)行業(yè)整合、并購重組將繼續(xù)深化。零售業(yè)完成最初的跑馬圈地式的規(guī)劃后，接下來必然要迎來一個行業(yè)整合重新洗牌的過程，一些企業(yè)由于缺乏競爭力，就要被淘汰出局。在這一過程中，這些缺乏競爭力的企業(yè)就會成為其他零售企業(yè)收買的

15、對象。目前中國零售業(yè)就處在這一階段，2005、2006年零售業(yè)的重組并購案例不斷涌現(xiàn)，正是表達了這一階段零售業(yè)開展的特點。這兩年并購重組的案例包括、南京新百、百大集團、鄂武商被舉牌，物美收買美廉美和；海航集團收買和寶商股份；TESCOS收買樂購；最新的國美電器收買永樂電器等等。特別要指出的是，200年出臺的引進戰(zhàn)略投資者的方法，將使外資在并購中有了更大的發(fā)揚空間?？梢砸欢ǎ@種行業(yè)整合所產(chǎn)生的并購重組浪潮必然會進一步延續(xù)，也將給資本市場帶來眾多投資時機。A股市場上有潛在并購題材的公司有三聯(lián)商社、陜解放等。 (3)管理創(chuàng)新所推進的內(nèi)生增長將使零售企業(yè)走上可繼續(xù)的增長之路。對于大多數(shù)零售企業(yè)而言，

16、這幾年的開展主要依賴外延式的擴張，這種擴張方式為公司迅速擴展市場份額發(fā)揚了宏大的作用，但這種運營開展方式假設(shè)沒有強大的管理作后盾，是不可繼續(xù)的?，F(xiàn)代商業(yè)企業(yè)越來越依賴現(xiàn)代化的物流配送體系和信息化管理系統(tǒng)的支持，在這方面走在前列的公司有蘇寧電器、華聯(lián)綜超等。 如蘇寧電器在零售業(yè)率先推出SAP/ERP信息化管理系統(tǒng)(2006年4月正式上線運轉(zhuǎn))，該系統(tǒng)覆蓋24000個終端，將蘇寧300家店面的物流、銷售、財務、效力等整合在一同。這套信息化管理系統(tǒng)，使公司跨地域、跨職能部門的管理成為能夠，每小時40萬次的處置才干，大大提高了公司的管理和運營效率。相關(guān)調(diào)查闡明，實施SAP/ERP系統(tǒng)后，開新店速度比以

17、前快30%的同時，存貨周轉(zhuǎn)率將提高20%，本錢減少20%，銷售損失減少60%。以前單純依托外延擴張來盈利，而如今，盈利來源既有外延擴張所帶來的，也有內(nèi)部管理所帶來，而且這種內(nèi)生增長對公司長久開展更有利。 此外，一些公司也在運營方式上進展創(chuàng)新，如。目前，大多數(shù)百貨類零售企業(yè)采取招商和自營相結(jié)合的運營方式，而且招商比例比較大，這就大大緊縮公司本人的盈利程度，大部分盈利被商家拿走了。假照實現(xiàn)買斷運營，那么公司的盈利就將大幅度提高。因此，那些越來越注重內(nèi)部管理、更注重內(nèi)生增長的公司，其開展更具有可繼續(xù)性，值得長期投資。 汽車行業(yè)：行業(yè)開展與市場估值存在落差中國曾經(jīng)進入轎車消費快速增長時期汽車市場開展歷

18、史闡明：一個國家乘用車市場的中長期開展趨勢主要是由R值決議的。R值=車價人均GDP汽車先導國的開展閱歷闡明，當R值到達2-3時轎車開場大規(guī)模進入家庭，汽車普及率迅速提高，汽車市場開場進入生長期。深圳、廣州、上海等地域的R值曾經(jīng)低于3，而北京那么在5左右的時候就實現(xiàn)汽車大規(guī)模進入家庭。隨著轎車價錢下降和人均收入的提高，R值將快速降低，越來越多的家庭具備購車才干。根據(jù)中國宏觀經(jīng)濟的預測和分析，在2021年左右轎車大量進入家庭(中等收入家庭具備購車才干)。 從區(qū)域來看，由于中國存在顯著的地域間經(jīng)濟開展程度和人均收入程度的差距，轎車消費將逐漸從北京、上海等興隆地域向中等興隆和欠興隆地域梯次推進。當前沿海較興隆地域的乘用車千人保有量與北京比依然很低，但這些省份人均GDP已到達或超越2000美圓，將進入汽車快速開展時期。 這些省份總?cè)丝诮咏?億人口，遠遠高于北京，其快速開展期應該長于一類地域。三類地域也將是乘用車市場繼續(xù)開展的后續(xù)力量，隨著經(jīng)濟的開展，它對乘用車市場開展的奉獻度也將逐漸顯現(xiàn)。 宏觀經(jīng)濟環(huán)境穩(wěn)定向好，以改善出行條件為重要內(nèi)容的消費構(gòu)造晉級將繼續(xù)到2020年。當前城鎮(zhèn)居民家庭仍處于轎車普及的起步階段。全國高速公路網(wǎng)的構(gòu)成，新鄉(xiāng)村建立改善鄉(xiāng)村道路情況，物