消費(fèi)升級-關(guān)注商業(yè)零售和汽車

1、.：.；消費(fèi)晉級關(guān)注商業(yè)零售和汽車“人口紅利發(fā)明了許多國家的經(jīng)濟(jì)奇觀，并正在發(fā)明中國奇觀，擁有大量最富消費(fèi)性的人口可使經(jīng)濟(jì)增長獲得額外的源泉，即“人口紅利。第二次世界大戰(zhàn)后的1946年至1964年期間，美國的“嬰兒潮使其人口構(gòu)造轉(zhuǎn)變，帶來了1960年至1980年的經(jīng)濟(jì)高增長。 當(dāng)時美國“嬰兒潮中出生人口只占總?cè)丝诘?8%，但所發(fā)明的經(jīng)濟(jì)價值卻占到美國整體經(jīng)濟(jì)值的一半，“人口紅利發(fā)明了美國歷史上最大的股市漲幅和房屋需求。世界上許多地域都出現(xiàn)過與美國類似的“嬰兒潮。例如，在1970年至1995年期間，東亞實(shí)現(xiàn)了6.1%的人均GDP增長，高于其穩(wěn)態(tài)增長率4.1個百分點(diǎn)。根據(jù)估算，其間人口轉(zhuǎn)變的要素奉

2、獻(xiàn)了1.5至2.0個百分點(diǎn)。 人口統(tǒng)計(jì)數(shù)聽闡明，中國“嬰兒潮中誕生的人口在2006至2020年的未來15年間仍將是中國消費(fèi)、消費(fèi)與投資的主力，中國“人口紅利將繼續(xù)到2020年。在中國“嬰兒潮中出生的人口將進(jìn)入消費(fèi)大周期。他們的投資和消費(fèi)變化仍將對中國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生深化的影響，并將推進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新一輪昌盛直至到達(dá)勞動力峰值。 基于對消費(fèi)全面啟動的預(yù)期，出現(xiàn)了以住房和汽車消費(fèi)為代表的消費(fèi)晉級，經(jīng)濟(jì)增長的主要動力已由投資拉動轉(zhuǎn)變?yōu)橄M(fèi)拉動。同時，教育、醫(yī)療、旅游、電信、信息和家庭文娛商品的更新?lián)Q代產(chǎn)品都將成為消費(fèi)支出中增速較快的工程，消費(fèi)晉級將給我國與消費(fèi)晉級有關(guān)的相關(guān)產(chǎn)品和效力的提供商提供前所未有的市

3、場機(jī)遇。 從國際閱歷來看，財富增長本質(zhì)上是人口的增長帶動的消費(fèi)晉級。從18世紀(jì)到20世紀(jì)，世界人口增長的速度幾乎總是領(lǐng)先于經(jīng)濟(jì)開展中的任何一個目的增長的速度，但人們的平均生活程度并未由于人口增長速度超快而陷于低落，總體上看財富是逐漸增長的。在我國，雖然經(jīng)過了近20年的人口控制，人口還是在以每年新增1500萬人的速度在添加，這種人口的添加就伴隨著財富增長與消費(fèi)晉級。 “人口紅利發(fā)明了許多國家的經(jīng)濟(jì)奇觀，并正在發(fā)明中國奇觀，擁有大量最富消費(fèi)性的人口可使經(jīng)濟(jì)增長獲得額外的源泉，即“人口紅利。第二次后的1946年至1964年期間，美國的“嬰兒潮使其人口構(gòu)造轉(zhuǎn)變，帶來了1960年至1980年的經(jīng)濟(jì)高增長

4、。當(dāng)時美國“嬰兒潮中出生人口只占總?cè)丝诘?8%，但所發(fā)明的經(jīng)濟(jì)價值卻占到美國整體經(jīng)濟(jì)值的一半，“人口紅利發(fā)明了美國歷史上最大的股市漲幅和房屋需求。世界上許多地域都出現(xiàn)過與美國類似的“嬰兒潮。 例如，在1970年至1995年期間，東亞實(shí)現(xiàn)了6.1%的人均GDP增長，高于其穩(wěn)態(tài)增長率4.1個百分點(diǎn)。根據(jù)估算，其間人口轉(zhuǎn)變的要素奉獻(xiàn)了1.5至2.0個百分點(diǎn)。 同樣，中國在1962年至1980年也迎來了“嬰兒潮，這部分人口約占總?cè)丝诘?2%，其中居住城鎮(zhèn)的人口占總?cè)丝诘?3%。目前這批“嬰兒潮出生的人口正值26至44歲之間，是人生的黃金季節(jié)，也伴隨著相應(yīng)的投資和消費(fèi)行為?！皨雰撼睅淼某渑鎰趧恿κ沟弥?/p>

5、國在全球經(jīng)濟(jì)增長中具有強(qiáng)大的競爭力。研討結(jié)果顯示，1978年1998年中國繼續(xù)20年的GDP高速增長中，勞動力奉獻(xiàn)率高達(dá)69%。 人口統(tǒng)計(jì)數(shù)聽闡明，中國“嬰兒潮中誕生的人口在2006至2020年的未來15年間仍將是中國消費(fèi)、消費(fèi)與投資的主力，中國“人口紅利將繼續(xù)到2020年。在中國“嬰兒潮中出生的人口將進(jìn)入消費(fèi)大周期。他們的投資和消費(fèi)變化仍將對中國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生深化的影響，并將推進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新一輪昌盛直至到達(dá)勞動力峰值。 法國巴黎百富勤(BNP)中提出，我國人均消費(fèi)從2003-2020年將增長10.8%，新的消費(fèi)頂峰就要降臨，消費(fèi)構(gòu)造將不斷改動。按照國際閱歷，人均GDP超越1000美圓之后，將觸發(fā)

6、國內(nèi)社會消費(fèi)的構(gòu)造晉級。2003年，中國人均GDP到達(dá)1090美圓，國內(nèi)居民的財富積累到達(dá)了消費(fèi)晉級的臨界點(diǎn)。教育、醫(yī)療、旅游、汽車、信息和家庭文娛商品等的更新?lián)Q代，都將成為消費(fèi)支出中增速較快的工程，未來我國居民消費(fèi)將由實(shí)物消費(fèi)為主走上實(shí)物消費(fèi)與效力消費(fèi)并重的軌道。 GDP是投資、消費(fèi)和出口共同作用的結(jié)果。根據(jù)國際貨幣基金組織，興隆國家最終消費(fèi)支出占GDP的比例平均在80%左右，開展中國家平均約為74%，而我國目前還不到60%，這意味著從中長期看我國消費(fèi)增長空間宏大。 財富增長帶動的消費(fèi)晉級，主要包括快速消費(fèi)品晉級、耐用消費(fèi)品晉級以及休閑文娛方面的晉級消費(fèi)，從行業(yè)看主要包括醫(yī)療、旅游、農(nóng)業(yè)、食

7、品、飲料與酒類、汽車、電信與廣電、信息與家電、零售、效力等方面，由于人口增長帶動的消費(fèi)晉級將成為經(jīng)濟(jì)增長的主要動力，這種增長必將帶來宏大的投資時機(jī)。 06年以來，居民消費(fèi)走勢趨強(qiáng)，社會消費(fèi)品零售總額增長加快的趨勢，這得益于城鎮(zhèn)居民消費(fèi)晉級所發(fā)揚(yáng)的推進(jìn)作用，也得益于鄉(xiāng)村居民消費(fèi)晉級的啟動。我國縣及縣以下社會消費(fèi)品零售總額增幅與城市消費(fèi)的差距從2004年開場就在減少，到近期，這一差距曾經(jīng)有趨于持平的跡象。其他一些數(shù)據(jù)也支持這一判別。零售零售業(yè)社會消費(fèi)品零售額增幅明顯比2005年高出一個臺階，正在改動近年來餐飲業(yè)零售增長久超出零售零售業(yè)的格局。假設(shè)分吃、穿、用來看，增長最快的“用類商品，同比增幅高達(dá)

8、23.5%，與居民消費(fèi)晉級直接關(guān)聯(lián)。鄉(xiāng)村居民消費(fèi)晉級帶動的主要是家電之類耐用消費(fèi)品，在零售零售業(yè)零售額中的表現(xiàn)也較突出。工業(yè)添加值增長構(gòu)造也表現(xiàn)出居民消費(fèi)、鄉(xiāng)村居民消費(fèi)增長加快的影響。與消費(fèi)品關(guān)聯(lián)的輕工添加值增幅從2005年7月份以來一直處于提升之中，遠(yuǎn)高于同期重工的增幅升幅。近期宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對城鄉(xiāng)居民消費(fèi)晉級共振的進(jìn)一步確認(rèn)，因此可以看好全年消費(fèi)增長的前期判別，社會消費(fèi)品零售總額的增幅會比2005年有所提高，估計(jì)全年增幅在13%以上。思索到居民消費(fèi)以社會消費(fèi)品零售總額統(tǒng)計(jì)有不充分的情況，脫漏部分的增長甚至能夠更快，消費(fèi)需求對經(jīng)濟(jì)增長的拉動將逐漸擺脫配角位置，發(fā)揚(yáng)越來越大的作用，擴(kuò)展內(nèi)需，尤其

9、是消費(fèi)內(nèi)需的效果開場逐漸增大。 基于對消費(fèi)全面啟動的預(yù)期，出現(xiàn)了以住房和汽車消費(fèi)為代表的消費(fèi)晉級，經(jīng)濟(jì)增長的主要動力已由投資拉動轉(zhuǎn)變?yōu)橄M(fèi)拉動。同時，教育、醫(yī)療、旅游、電信、信息和家庭文娛商品的更新?lián)Q代產(chǎn)品都將成為消費(fèi)支出中增速較快的工程，消費(fèi)晉級將給我國與消費(fèi)晉級有關(guān)的相關(guān)產(chǎn)品和效力的提供商提供前所未有的市場機(jī)遇。 零售行業(yè)：未來進(jìn)入開展黃金時期。根本面繼續(xù)長期向好：目前僅處于生長初期，生長期將繼續(xù)1015年。 根據(jù)麥肯錫公司的計(jì)算模型，到2021年左右，中國下層中產(chǎn)階層的人數(shù)將到達(dá)約2.9億，占到城市人口的44%，家庭年收入在2.54萬元之間。該階層的增長到2021年將到達(dá)頂峰，總購買力到

10、達(dá)4.8萬億元。第二次演化估計(jì)將發(fā)生在2020年左右，數(shù)億人將躋身上層中產(chǎn)階層，家庭年收入在410萬元之間。到2025年，該階層的人數(shù)將高達(dá)5.2億，涵蓋中國城市人口的一半以上，總的可支配收入將到達(dá)13.3萬億元。隨著收入的增長，大多數(shù)家庭的儲蓄率將下降，消費(fèi)支出將添加。 中國經(jīng)濟(jì)正處于城市化、工業(yè)化開展初期，未來1015年將是中國經(jīng)濟(jì)重要的開展機(jī)遇期，這一階段，整個經(jīng)濟(jì)總量和規(guī)模將上一個新的臺階。與此相對應(yīng)的，中產(chǎn)階層的數(shù)量和在國民數(shù)量中的比例將大幅上升。因此，未來1015年將是中國零售業(yè)開展的黃金時期，開展空間非常宏大，我們以為，零售業(yè)開展的春天才剛剛開場，目前僅處于生長初期，整個生長期將

11、延續(xù)1015年時間。 中產(chǎn)階層的大幅添加，最受害的當(dāng)然是零售行業(yè)，雖然麥肯錫所描畫的愿景不一定完全準(zhǔn)確，但與真實(shí)開展情況的出入不會很大。 開展趨勢：消費(fèi)向品牌化開展，品牌零售商和龍頭公司將獲得更大的市場份額。 按照國際閱歷，人均GDP超越1000美圓之后，將觸發(fā)國內(nèi)社會消費(fèi)的晉級。隨著收入和購買力的提高，居民消費(fèi)開場從滿足于根本的生存需求向注重生活質(zhì)量的提高轉(zhuǎn)變，從追求物質(zhì)消費(fèi)向追求精神消費(fèi)和效力消費(fèi)轉(zhuǎn)變。居民消費(fèi)時對品牌的要求越來越高，對品牌的要求不僅表達(dá)詳細(xì)的商品上如服裝、食品飲料、耐用消費(fèi)品等，而且也表達(dá)在銷售這些商品的中間效力商即零售商上，具有較高品牌知名度的零售商和龍頭公司所提供商質(zhì)

12、量量有保證，效力也比較好，對中產(chǎn)階層的消費(fèi)者有吸引力，也更情愿到這些品牌零售商來購物和消費(fèi)。品牌零售商提供高質(zhì)量的商品和優(yōu)質(zhì)的效力，也是一種消費(fèi)晉級，因此，隨著我國中產(chǎn)階層數(shù)量的大幅添加，品牌零售商的開展空間將非常大，所占據(jù)的市場份額也會越來越大。 擴(kuò)張、行業(yè)整合及管理創(chuàng)新所推進(jìn)的內(nèi)生增長將主導(dǎo)未來商業(yè)股行情。 零售類股經(jīng)過2005、2006年的大幅上漲后，估值短期看處于高位，但假設(shè)看到未來十幾年的生長期，那么，零售類股依然充溢投資時機(jī)。未來，擴(kuò)張、行業(yè)整合及管理創(chuàng)新所推進(jìn)的內(nèi)生增長將發(fā)明更多的投資時機(jī)。 (1)擴(kuò)張依然是主旋律。最近幾年，國內(nèi)零售企業(yè)曾經(jīng)獲得了相當(dāng)大的開展，無論是銷售收入還是

13、門店數(shù)量都有成倍的添加。這其中很大部分是經(jīng)過連鎖運(yùn)營的擴(kuò)張方式獲得的，可以說，這幾年零售企業(yè)的主要任務(wù)就是開店，擴(kuò)展本人的運(yùn)營網(wǎng)絡(luò)，業(yè)內(nèi)人士戲稱為“圈地運(yùn)動也不為過。 到目前為止，零售業(yè)的根本格局初步構(gòu)成，即主要的網(wǎng)點(diǎn)資源根本瓜分終了。但是，從我國城市化的進(jìn)程看，隨著城市人口的不斷添加和新城區(qū)的出現(xiàn)，新的商業(yè)網(wǎng)點(diǎn)也將不斷涌現(xiàn)，這為零售企業(yè)擴(kuò)張?zhí)峁┬碌木W(wǎng)點(diǎn)資源。另外，零售企業(yè)在一線城市網(wǎng)點(diǎn)規(guī)劃曾經(jīng)完成，但二、三線城市擴(kuò)張的空間還很大。所以，今后一段時間，零售企業(yè)的擴(kuò)張將主要圍繞二三線城市及新出現(xiàn)的網(wǎng)點(diǎn)資源展開。 前面我們提到，國內(nèi)零售業(yè)的根本格局曾經(jīng)初步構(gòu)成，但最終格局還遠(yuǎn)未構(gòu)成。最終格局是一種

14、怎樣樣的格局呢？最終格局是少數(shù)大型零售商占據(jù)絕大部分的市場份額，國內(nèi)的情況離最終格局的構(gòu)成還有很長一段時間。因此，經(jīng)過前期擴(kuò)張積累一定實(shí)力的零售商，下一步不僅不會放棄擴(kuò)張反而會進(jìn)一步加速擴(kuò)張，為未來躋身零售業(yè)龍頭公司行列積累更大的資本。正由于如此，在未來很長一段時期內(nèi)，擴(kuò)張仍將是零售業(yè)的主旋律。堅(jiān)持?jǐn)U張戰(zhàn)略，同時運(yùn)營穩(wěn)健的零售類公司，依然可以作為重點(diǎn)的投資種類。這些公司包括、等。 (2)行業(yè)整合、并購重組將繼續(xù)深化。零售業(yè)完成最初的跑馬圈地式的規(guī)劃后，接下來必然要迎來一個行業(yè)整合重新洗牌的過程，一些企業(yè)由于缺乏競爭力，就要被淘汰出局。在這一過程中，這些缺乏競爭力的企業(yè)就會成為其他零售企業(yè)收買的

15、對象。目前中國零售業(yè)就處在這一階段，2005、2006年零售業(yè)的重組并購案例不斷涌現(xiàn)，正是表達(dá)了這一階段零售業(yè)開展的特點(diǎn)。這兩年并購重組的案例包括、南京新百、百大集團(tuán)、鄂武商被舉牌，物美收買美廉美和；海航集團(tuán)收買和寶商股份；TESCOS收買樂購；最新的國美電器收買永樂電器等等。特別要指出的是，200年出臺的引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的方法，將使外資在并購中有了更大的發(fā)揚(yáng)空間?？梢砸欢?，這種行業(yè)整合所產(chǎn)生的并購重組浪潮必然會進(jìn)一步延續(xù)，也將給資本市場帶來眾多投資時機(jī)。A股市場上有潛在并購題材的公司有三聯(lián)商社、陜解放等。 (3)管理創(chuàng)新所推進(jìn)的內(nèi)生增長將使零售企業(yè)走上可繼續(xù)的增長之路。對于大多數(shù)零售企業(yè)而言，

16、這幾年的開展主要依賴外延式的擴(kuò)張，這種擴(kuò)張方式為公司迅速擴(kuò)展市場份額發(fā)揚(yáng)了宏大的作用，但這種運(yùn)營開展方式假設(shè)沒有強(qiáng)大的管理作后盾，是不可繼續(xù)的?，F(xiàn)代商業(yè)企業(yè)越來越依賴現(xiàn)代化的物流配送體系和信息化管理系統(tǒng)的支持，在這方面走在前列的公司有蘇寧電器、華聯(lián)綜超等。 如蘇寧電器在零售業(yè)率先推出SAP/ERP信息化管理系統(tǒng)(2006年4月正式上線運(yùn)轉(zhuǎn))，該系統(tǒng)覆蓋24000個終端，將蘇寧300家店面的物流、銷售、財務(wù)、效力等整合在一同。這套信息化管理系統(tǒng)，使公司跨地域、跨職能部門的管理成為能夠，每小時40萬次的處置才干，大大提高了公司的管理和運(yùn)營效率。相關(guān)調(diào)查闡明，實(shí)施SAP/ERP系統(tǒng)后，開新店速度比以

17、前快30%的同時，存貨周轉(zhuǎn)率將提高20%，本錢減少20%，銷售損失減少60%。以前單純依托外延擴(kuò)張來盈利，而如今，盈利來源既有外延擴(kuò)張所帶來的，也有內(nèi)部管理所帶來，而且這種內(nèi)生增長對公司長久開展更有利。 此外，一些公司也在運(yùn)營方式上進(jìn)展創(chuàng)新，如。目前，大多數(shù)百貨類零售企業(yè)采取招商和自營相結(jié)合的運(yùn)營方式，而且招商比例比較大，這就大大緊縮公司本人的盈利程度，大部分盈利被商家拿走了。假照實(shí)現(xiàn)買斷運(yùn)營，那么公司的盈利就將大幅度提高。因此，那些越來越注重內(nèi)部管理、更注重內(nèi)生增長的公司，其開展更具有可繼續(xù)性，值得長期投資。 汽車行業(yè)：行業(yè)開展與市場估值存在落差中國曾經(jīng)進(jìn)入轎車消費(fèi)快速增長時期汽車市場開展歷

18、史闡明：一個國家乘用車市場的中長期開展趨勢主要是由R值決議的。R值=車價人均GDP汽車先導(dǎo)國的開展閱歷闡明，當(dāng)R值到達(dá)2-3時轎車開場大規(guī)模進(jìn)入家庭，汽車普及率迅速提高，汽車市場開場進(jìn)入生長期。深圳、廣州、上海等地域的R值曾經(jīng)低于3，而北京那么在5左右的時候就實(shí)現(xiàn)汽車大規(guī)模進(jìn)入家庭。隨著轎車價錢下降和人均收入的提高，R值將快速降低，越來越多的家庭具備購車才干。根據(jù)中國宏觀經(jīng)濟(jì)的預(yù)測和分析，在2021年左右轎車大量進(jìn)入家庭(中等收入家庭具備購車才干)。 從區(qū)域來看，由于中國存在顯著的地域間經(jīng)濟(jì)開展程度和人均收入程度的差距，轎車消費(fèi)將逐漸從北京、上海等興隆地域向中等興隆和欠興隆地域梯次推進(jìn)。當(dāng)前沿海較興隆地域的乘用車千人保有量與北京比依然很低，但這些省份人均GDP已到達(dá)或超越2000美圓，將進(jìn)入汽車快速開展時期。 這些省份總?cè)丝诮咏?億人口，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于北京，其快速開展期應(yīng)該長于一類地域。三類地域也將是乘用車市場繼續(xù)開展的后續(xù)力量，隨著經(jīng)濟(jì)的開展，它對乘用車市場開展的奉獻(xiàn)度也將逐漸顯現(xiàn)。 宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境穩(wěn)定向好，以改善出行條件為重要內(nèi)容的消費(fèi)構(gòu)造晉級將繼續(xù)到2020年。當(dāng)前城鎮(zhèn)居民家庭仍處于轎車普及的起步階段。全國高速公路網(wǎng)的構(gòu)成，新鄉(xiāng)村建立改善鄉(xiāng)村道路情況，物