企業(yè)債與公司債的區(qū)別最強完整

1、公司債與企業(yè)債盡管近來債券市場行情步入震蕩調(diào)整期，但一級招標結(jié)果顯示債券需求依 舊很旺盛。相信很多同學有意向多了解債券市場以及從事相關(guān)工作。筆者 進行了以下整理。第一節(jié)概念公司債券是公司依照法定程序發(fā)行的、約定在一定期限還本付息的有 價證券。它反映發(fā)行債券的公司和債券投資者之間的債權(quán)、債務(wù)關(guān)系。企業(yè)債券是指企業(yè)依照法定程序發(fā)行，約定在一定期限內(nèi)還本付息的 有價證券。第二節(jié)區(qū)別發(fā)行主體。公司債是由股份有限公司或有限責任公司發(fā)行的債券， 我國2005年公司法和證券法對此作出了明確規(guī)定。企業(yè)債是由 中央政府部門所屬機構(gòu)、國有獨資企業(yè)或國有控股企業(yè)發(fā)行的債券。公司 債券的發(fā)行屬公司的法定權(quán)力范疇，無需

2、經(jīng)政府部門審批，只需登記注冊， 發(fā)行成功與否基本由市場決定。發(fā)債資金用途。公司債是公司根據(jù)經(jīng)營運作具體需要所發(fā)行的債 券，發(fā)債資金如何使用是發(fā)債公司自己的事務(wù)，無需政府部門審批。但在 我國的企業(yè)債中，發(fā)債資金的用途主要限制在固定資產(chǎn)投資和技術(shù)革新改 造方面，并與政府部門審批的項目直接相聯(lián)。信用基礎(chǔ)。由于發(fā)債公司的資產(chǎn)質(zhì)量、經(jīng)營狀況、盈利水平和可持 續(xù)發(fā)展能力等的具體情況不盡相同，公司債券的信用級別也相差甚多，與 此對應(yīng)，各家公司的債券價格和發(fā)債成本有著明顯差異。而我國的企業(yè)債 券，不僅通過“國有”機制貫徹了政府信用，而且通過行政強制落實著擔 保機制，以至于企業(yè)債券的信用級別與其他政府債券差別不

3、大。管制程序。在市場經(jīng)濟中，公司債券的發(fā)行通常實行登記注冊制， 即只要發(fā)債公司的登記材料符合法律等制度規(guī)定，監(jiān)管機關(guān)無權(quán)限制其發(fā) 債行為。在這種背景下，債券市場監(jiān)管機關(guān)的主要工作集中在審核發(fā)債登 記材料的合法性、嚴格債券的信用評級、監(jiān)管發(fā)債主體的信息披露和債券 市場的活動等方面。但我國企業(yè)債券的發(fā)行中，發(fā)債需經(jīng)國家發(fā)展和改革 委員會報國務(wù)院審批。市場功能。在發(fā)達國家中，公司債是各類公司獲得中長期債務(wù)性資 金的一個主要方式，在上世紀80年代后，乂成為推進利率市場化的重要 力量。在我國，由于企業(yè)債實際上屬政府債券，它的發(fā)行受到行政機制的 嚴格控制，不僅發(fā)行數(shù)額遠低于國債、央行票據(jù)和金融債券，也明顯

4、低于 股票的融資額。序號比較項目公司債企業(yè)債發(fā)行主體 由股份有限公司或有限1差別責任公司發(fā)行的債券由中央政府部門所屬機構(gòu)、國 有獨資企業(yè)或國有控股企業(yè) 發(fā)行的債券，它對發(fā)債主體的 限制比公司債窄利率限制是要求發(fā)債利率不高于同期銀行存款利率的40%由發(fā)行人和保薦人通過2發(fā)行定價市場詢價確定核準制。由證監(jiān)會進行審核制。發(fā)改委進行審核，發(fā)3 發(fā)行制度審核，對總體發(fā)行規(guī)模改委每年會定下一定的發(fā)行沒有限制。額度?？刹扇∫淮魏藴剩啻伟l(fā)行狀況要求審批后一年內(nèi)發(fā)完發(fā)行發(fā)債資金用途差別信用來源差別發(fā)債額度差別主要用途包括固定資產(chǎn)投資、技術(shù)更新改造、改善公司資金來源結(jié)構(gòu)、調(diào)整公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、降低公司財務(wù)成本、支持

5、公司并購和資產(chǎn)重組公司債的信用來源是發(fā)債公司的資產(chǎn)質(zhì)量、經(jīng)營狀況、盈利水平和持續(xù)盈利能力等最低限大致為1200萬元和2400萬元主要限制在固定資產(chǎn)投資和技術(shù)革新改造方面，并與政府部門的審批項目直接相關(guān)不僅通過“國有”（即國有企業(yè)和國有控股企業(yè)等）機制貫徹了政府信用，而且通過行政強制落實擔保機制，實際信用級別與其他政府債券大同小發(fā)債數(shù)額不低于10億元8管制程序差別公司債監(jiān)管機構(gòu)往往要 求嚴格債券的信用評級 和發(fā)債主體的信息披 露，特別重視發(fā)債后的 市場監(jiān)管工作發(fā)債由國家發(fā)改委和國務(wù)院 審批，要求銀行予以擔保； 旦債券發(fā)行，審批部門則不再 對發(fā)債主體的信息披露和市場行為進行監(jiān)管9市場功能差別債是各

6、類公司獲得中長期債務(wù)性資金的一個主要方式受到行政機制的嚴格控制，每 年的發(fā)行額遠低于國債、央行 票據(jù)和金融債券，也明顯低于 股票的融資額第三節(jié)發(fā)行條件一、企業(yè)債發(fā)行條件企業(yè)公開發(fā)行企業(yè)債券應(yīng)符合七個條件：第一，股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣3000萬元，有限責任公司 和其他類型企業(yè)的凈資產(chǎn)不低于人民幣6000萬元。第二，累計債券余額不超過企業(yè)凈資產(chǎn)（不包括少數(shù)股東權(quán)益）的40%。 第三，最近三年可分配利潤（凈利潤）足以支付企業(yè)債券一年的利息。 第四，籌集資金的投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)發(fā)展方向，所需相關(guān) 手續(xù)齊全。用于固定資產(chǎn)投資項目的，應(yīng)符合固定資產(chǎn)投資項目資本 金制度的要求，原則上累計發(fā)

7、行額不得超過該項目總投資的60%；用于 收購產(chǎn)權(quán)（股權(quán)）的，比照該比例執(zhí)行；用于調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)的，不受 該比例限制，但企業(yè)應(yīng)提供銀行同意以債還貸的證明；用于補充營運 資金的，不超過發(fā)債總額的20%。第五，債券的利率由企業(yè)根據(jù)市場情況確定，但不得超過國務(wù)院限定 的利率水平。第六，已發(fā)行的企業(yè)債券或者其他債務(wù)未處于違約或者延遲支付本息 的狀態(tài)。第七，最近三年沒有重大違法違規(guī)行為。債券籌集資金必須按核準用途用于本企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營，不得用于彌補 虧損和非生產(chǎn)性支出，也不得用于房地產(chǎn)買賣、股票買賣以及期貨等高風 險投資。二、公司債發(fā)行條件公開發(fā)行公司債券，應(yīng)當符合下列條件：（一）股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人

8、民幣三千萬元，有限責任公司 的凈資產(chǎn)不低于人民幣六千萬元；（二）累計債券余額不超過公司凈資產(chǎn)的40%；（三）最近三年平均可分配利潤足以支付公司債券一年的利息；（四）籌集的資金投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策；（五）債券的利率不超過國務(wù)院限定的利率水平；（六）國務(wù)院規(guī)定的其他條件。公開發(fā)行公司債券籌集的資金，必須用于核準的用途，不得用于彌補 虧損和非生產(chǎn)性支出。上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換為股票的公司債券，除應(yīng)當符 合第一款規(guī)定的條件外，還應(yīng)當符合本法關(guān)于公開發(fā)行股票的條件，并報 國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)核準。第四節(jié)發(fā)行費用發(fā)行成本構(gòu)成（費率表）（1）承銷傭金國家發(fā)改委規(guī)定的企業(yè)債券承銷費收費標準（現(xiàn)行）包銷方式代銷方

9、式不超過1億元部分%超過1億元（含1億元）至5億元%部分超過5億元（含5億元）至10億元%部分超過10億元部分（含10億元）%（2）其他中介機構(gòu)費用1、審計費一般為30萬元左右，如果客戶前三年財務(wù)報告已經(jīng)由具備證券從業(yè) 資格的會計師事務(wù)所審計則無須再審。2、評級費債券信用評級費一般為15萬元左右，一次性收取。3、擔保費企業(yè)債券如有第三方擔保，擔保費用視發(fā)行人與擔保人的具體情況由 雙方協(xié)商確定。（3）信息披露費企業(yè)債券發(fā)行需要在指定的報刊刊登發(fā)行公告，一般還在媒體上進行適當宣傳。此項費用預(yù)計30-50萬元。（不包括新聞發(fā)布會費用）（4）登記托管和兌付費（中央國債登記公司）最低收費債務(wù)工具期費率（

10、萬分項目限發(fā)債額之）計費基數(shù)額（萬元）發(fā)1年（含）以30億元（含）以下按發(fā)債面下部分額分段計行30億元以上部分-算（累加）登記1年一5年30億元（含）以下按發(fā)債面1（含）部分額分段計費30億元以上部分-算（累加）5年一10年30億元（含）以下按發(fā)債面（含）部分額分段計最低收費債務(wù)工具期費率（萬分項目發(fā)債額計費基數(shù)額（萬限之）元）算（累加） 30億元以上部分10年以上30億元（含）以下按發(fā)債面2 部分額分段計算（累加）30億元以上部分兌付不限不限兌付本金一一及付息金服務(wù)額費（5）上市費用1、上市推薦費上市推薦人由具有交易所會員資格和發(fā)行主承銷資格的金融機構(gòu)擔 任，上市推薦費一般為50萬元。2、律

11、師費債券上市需要聘請律師出具法律意見，律師費一般為15萬元，一次性收取。3、交易所費用（a）上交所2007年10月12日起，債券（含國債、企業(yè)債、公司債、可轉(zhuǎn)換公司債 券、分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券、資產(chǎn)支持受益憑證等，下同）的上網(wǎng)發(fā) 行手續(xù)費、上市初費及月費暫免收。原已收取的上市費用不再調(diào)整。（b）深交所上市初費：上市總額的，最高限額30000元；上市月費：1億元以下500元，每增加2,000萬元增收100元，最高 2,000 元。4、登記公司費用中國證券登記結(jié)算公司上海、深圳分公司按照實際托管金額的收取 登記托管費，最大費用金額為20萬元。付息時按實際付息金額的萬分之 收取。還本時收取還本金

12、額的萬分之。5、轉(zhuǎn)托管公告、上市公告和上市儀式費用約30萬元。第五節(jié)發(fā)行流程企業(yè)債業(yè)務(wù)流程公司債業(yè)務(wù)流程確定融步驟資意向一階段發(fā)行人形成融資意向1并與券商進行初步接洽，形成合作框架券商就本次發(fā)行融資2方式及具體發(fā)行方案出具可行性報告發(fā)行人最終確定發(fā)行 3方案發(fā)行人形成融資意向并1與券商進行初步接洽，形成合作框架券商就本次發(fā)行融資方2式及具體發(fā)行方案出具可行性報告發(fā)行人最終確定發(fā)行方3案步驟發(fā)行準二 備階段聘請主承銷商、律師、會計師、評級機構(gòu)等1中介機構(gòu)，簽訂承銷協(xié)議9發(fā)行人與中介機構(gòu)共2同制作企業(yè)債發(fā)行申聘請主承銷商、律師、會1計師、評級機構(gòu)等中介機構(gòu)，簽訂承銷協(xié)議9中介機構(gòu)進行盡職調(diào)查，2并

13、與發(fā)行人共同制作申步驟報材料，并上報省發(fā)改委省發(fā)改委轉(zhuǎn)報國家發(fā)3改委報材料發(fā)行人召開董事會審議3公司債券融資方案，公告董事會決議省發(fā)改委轉(zhuǎn)報國家發(fā)改4委（有誤，盧勇注）國家發(fā)國家發(fā)改委對發(fā)行申改委審1報材料進行審核核階段國家發(fā)改委會簽人民 2銀行和證監(jiān)會國家發(fā)改委向申請企3業(yè)下達發(fā)行申請批準主承銷商向證監(jiān)會預(yù)報1文件申請材料，證監(jiān)會發(fā)行部出具反饋意見發(fā)行人召開臨時股東大2會審議公司發(fā)行相關(guān)議案，并公告股東大會決議主承銷商向證監(jiān)會補充3 股東大會決議，對反饋意文件見進行答復(fù)證監(jiān)會發(fā)行審核委員會4審核發(fā)行材料，作出核準或不予核準的決定在指定報刊上刊登募步驟發(fā)行上1集說明書，企業(yè)債正四 市階段式發(fā)行

14、在指定報刊上刊登募集1說明書及其摘要路演，確定公司債最終票2面利率主承銷商組織承銷團2進行銷售，發(fā)行人獲得募集資金正式發(fā)行，發(fā)行人獲得募3集資金制作上市公告書，并在指3債券上市交易4定報刊刊登，債券上市交易企業(yè)債業(yè)務(wù)流程確定融資意向階段發(fā)行人最終踴定發(fā)行方案握行人形成融資意向并 與券商進行初步摟洽形 成合作框架券商就本次拔行融資方 式及具體發(fā)行方案出具 司行性報告省發(fā)改蠶轉(zhuǎn)報國家發(fā)I改委發(fā)行準備階段聘請主承銷商、律師、會 發(fā)行人與中介機祠共同 計師、評繳機構(gòu)等中升機 制作企業(yè)債發(fā)行申報材 祠,笠訂承銷協(xié)議 1科，并上報省發(fā)改委國家發(fā)改委審核階段國家發(fā)改委謎行申報國家發(fā)改委會卷人民銀國家發(fā)改委向

15、申請企業(yè)下材料進行審核行和證監(jiān)會.達履行申諧批蒞支件發(fā)行上市階段在指定報刊上刊登募集主承銷商組織承銷團進危行銷售，發(fā)行人獲孵募集Kx：: ： XX ：:：:：:：XS： ： DCXSXDC： : Ik； ：-：:-：:-：: m:-: : : : : : : w: w: x: auV債券上市變易騷霸麒麒麒麒I公司債業(yè)務(wù)流程確定融資意向階段發(fā)行人最終確定發(fā)行方案發(fā)行人形成融資意向并 與券商誑行初步摟治形 成合作框架券商就本淺發(fā)行融資方 式及具體發(fā)行方案出且 1可行性報告發(fā)行準備階段發(fā)行人召開董事會審議齒司債券融資方案，公告螢事會決議聘請主承銷商、律師、合 計師、評級機構(gòu)等中育機 祠，簽訂承銷協(xié)議中介機構(gòu)進行盡職調(diào)查 并與發(fā)行人共同制作申 報材料證監(jiān)會審核階段發(fā)行上市階段在指定報刊上刊登驀集說明書艮其摘要路演，確定公司憒最籍票1面利率正式發(fā)行，發(fā)行人獲牌集資全?制作上市公告書并在指 定報刊刊登憒券上市交附1：2010年部分企業(yè)債券發(fā)行利率一覽表序號發(fā)行單位債券名稱企業(yè)評級債券評級額度期限票面利率1北京住總集團有限責任公司10京住總債AA