證券投資學實驗分析報告

1、證券投資學實驗報告分析行業(yè) 農林牧漁 分析公司 四川新希望農業(yè)股份有限公司學 號 學生姓名 指導教師 2005 年 7月18 日一、宏觀經濟形勢分析國內方面：年上半年，國民經濟在去年高增長的基礎上接著平穩(wěn)較快增長，國內生產總值同比增長，增幅比上年同期小幅回落個百分點。投資增幅回落和物價和氣增長等表明，國民經濟接著朝著宏觀調控的預期方向進展。然而，經濟運行中的一些矛盾仍然比較突出，如房地產投資增幅仍然較高，固定資產投資仍有較大的反彈壓力，企業(yè)利潤增幅回落，企業(yè)虧損和庫存增加，就業(yè)壓力增大等。因此，當前宏觀調控仍不能放松。要堅持“有保有壓”的調控方針，重點抑制房地產投資和消費過快增長，防止房地產過

2、熱特不是房價過快增長對經濟產生較大的負面阻礙，并要調控電力、煤炭等基礎產業(yè)投資的過快增長，保持經濟平穩(wěn)協(xié)調進展。一、宏觀經濟保持“高增長、低通脹”的良好態(tài)勢上半年，宏觀經濟連續(xù)年以來的增長態(tài)勢，接著保持平穩(wěn)較快增長。隨著宏觀調控政策效應的不斷顯現，投資增速接著放慢，多數過熱行業(yè)明顯降溫，經濟增長的協(xié)調性提高。但投資規(guī)模依舊偏大，增幅依舊偏高，尤其是房地產投資高溫難退，消費物價有所反彈。從趨勢看，在保持差不多政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性的前提下，經濟增長將接著和氣減速。（一）工業(yè)增長進入適度快速、協(xié)調狀態(tài)工業(yè)增長高位平穩(wěn)回落，顯示工業(yè)增長進入適度快速、協(xié)調狀態(tài)。一季度規(guī)模以上工業(yè)增加值億元，同比增長，比

3、上年同期放慢個百分點，相關于去年四季度，盡管出現了一定的反彈，但仍屬于適度快速增長狀態(tài)。從結構看，輕重工業(yè)協(xié)調增長，輕工業(yè)增速明顯加快，一季度同比增長，比上年同期加快個百分點，比去年全年上升了個百分點；與此同時，重工業(yè)增幅在宏觀調控政策的阻礙下接著回落，一季度同比，比上年同期回落個百分點。從趨勢上看，全年工業(yè)增長相關于上年將接著和氣回落，但處于快速增長區(qū)間，且呈“前高后低”的走勢。（二）投資增幅接著回落，但增速依舊偏快一季度，全社會固定資產投資同比增長，同比大幅回落個百分點，增幅比去年全年回落個百分點。其中城鎮(zhèn)萬元以上固定資產投資同比增長，與去年同期相比大幅回落了個百分點，比去年全年回落了個百

4、分點，表明固定資產投資增幅正在向合理區(qū)間回歸。但由于這一增速是在去年同期高基數上實現的，因此，投資增長依舊偏快。年，我國全社會投資年均增長，期間只要投資增長連續(xù)兩年超過時經濟必定出現過熱（至少會出現局部性經濟過熱）?？紤]到當前我國正處在工業(yè)化和城鎮(zhèn)化快速進展時期，在新一輪經濟增長中，在通脹比較和氣的情況下，投資增長率的合理區(qū)間可操縱在之間。但年和年投資增長均超過了，月度增長顯示，繼去年三季度固定資產投資進入第二波調整以來，各月增速差不多保持在左右，講明投資過熱的情況并未得到全然操縱。因此，接著保持現有的宏觀調控力度仍有必要。（三）出口持續(xù)高速增長，進口增速大幅回落今年一季度，我國外貿進、出口增

5、長與去年同期呈截然相反的走勢，這種情況大大出乎人們的意料之外。月，我國出口億美元，進口億美元，同比分不增長和，累計實現貿易順差億美元，而去年同期則為貿易逆差近億美元。尤其是月當月出口增長，進口則下降。阻礙當前進口增長緩慢、出口高速增長的緣故：一是隨著宏觀調控政策效應的顯現，國內需求增幅趨于放慢，由此導致進口下降，如糧食豐產后，一季度國內對大豆和食用植物油的進口同比分不下降和；而投資速度放慢及進口替代等因素的作用使鋼坯及粗鍛件進口額下降，鋼材進口僅增長。二是由于這幾年產能過度擴張，生產能力過剩，迫使企業(yè)擴大出口。三是因紡織品出口配額的取消，紡織品出口呈現“井噴式”增長。四是國際市場原材料價格不斷

6、攀升，也促使一些上游產品出口出現高增長。如煤和焦炭出口金額同比分不增長達和，鋼材出口金額增長更是高達。盡管一季度我國對外貿易出現了較大的順差，但從趨勢來看，今年外貿出口增速有可能會顯著回落。綜合分析，今年進出口增長將會出現雙雙明顯回落的趨勢；全年接著連續(xù)貿易順差格局，但后三季度順差將會比一季度明顯縮小。（四）消費物價有所反彈，但價格漲勢將逐步趨緩一季度全國居民消費價格總水平上漲，與去年同期持平。但從月度增長趨勢看卻出現一定的反彈，其中月份同比上漲，比月大幅上升個百分點，環(huán)比上漲。月雖比月回落，但比去年月和今年月分不加快了個和個百分點。據此有人認為，通脹壓力又在加大，需要盡快采取加息措施遏制通貨

7、膨脹。我們認為，季節(jié)性因素是阻礙近期反彈的要緊推動力。首先，去年同期基數較低。其次，今年月份恰逢春節(jié)，節(jié)日期間鐵路、公路、餐飲、旅游等服務價格季節(jié)性上調對當月價格上漲貢獻較大。統(tǒng)計顯示，月份服務價格上漲，漲幅比上月提高個百分點，拉動漲幅提高個百分點。三是食品類價格上漲仍是推動上漲的重要因素。前個月食品價格上漲，其中要緊肉禽及其制品、蛋、水產品、蔬菜價格上漲較快，分不上漲、和，而糧食價格僅上漲。食品價格上漲幅度較大，要緊是受春節(jié)因素和天氣嚴寒、運輸成本上升等短期因素所導致。總的來看，目前通脹壓力并未增大。國際方面: (一)2005年全球經濟增長開局良好進入2005年，世界各要緊經濟體需求旺盛，能

8、源、原材料價格上漲，企業(yè)和消費者信心增強，投資活躍，進出口貿易快速反彈，越來越多的國家和地區(qū)加入經濟恢復和增長行列。其中，美國和亞洲要緊經濟體增長尤其強勁。據國際貨幣基金組織2005年4月最新預測，2004年全球經濟實際增長3.9%，較2003年高出0.9個百分點。2004年全球商品和服務貿易量在2003年增長3.1%的基礎上接著增長4.5%。國際市場石油平均價格上漲15.8%，按出口權重計算，糧食、原材料等非能源商品價格上漲7.1%。美國經濟增長穩(wěn)固，通貨緊縮壓力降低。2005年一季度，美國GDP環(huán)比折年率增長4.2%；未經季節(jié)調整的CPI同比增長1.7%；失業(yè)率仍然處于5.6%的較高水平上

9、。歐元區(qū)經濟接著緩慢復蘇。2004年歐元區(qū)GDP增長0.4%，2005年一季度同比增長0.6%，消費信心指數連續(xù)了去年下半年以來的回升趨勢；一季度綜合消費價格指數(HCPI)同比增長1.7%；但失業(yè)率仍保持8.8%高位，部分國家財政狀況接著惡化。日本經濟穩(wěn)步回升。2004年日本經濟增長2.7%，2005年一季度接著穩(wěn)步回升，企業(yè)開工率上升，設備訂單一季度同比增長7.5%。但通貨緊縮的局勢沒有改變，扣除新奇食品的同比CPI一直在零左右，失業(yè)率保持在5%的水平。新興市場和要緊進展中國家接著保持強勁經濟增長勢頭。2005年以來，亞洲進展中國家接著保持強勁增長態(tài)勢，其中東盟要緊四國2004年總體增長5

10、%，今年一季度增勢不減，印尼等國增長超過4%；不包括日本的亞洲新興工業(yè)化經濟體增速加快，臺灣地區(qū)等部分經濟體今年一季度增長達5%；拉美地區(qū)2004年總體增長1.6%，今年呈加速勢頭，一季度墨西哥等國同比增長超過2%。(二)股票市場接著反彈2005年一季度全球要緊股市接著上揚。日本銀行加大力度直接購買商業(yè)銀行所持股票，科技股業(yè)績增強，日經指數一季度末較2004年底上漲10%。受技術、通信等股的帶動，歐元區(qū)STOXX50指數今年一季度漲幅最高點較上年末上漲7.2%，美國S&P500指數上漲4.1%，但近期漲勢有所減緩。2005年3月底，美元兌歐元較2004年平均水平跌幅超過7%。從2004年以來，

11、日本銀行為阻止日元升值不斷加強干預力度，但一季度日元接著升值，美元相對貶值趨勢不變。日元兌美元已從2004年4月初的120日元/美元升值至2005年3月底的103.8日元/美元。(三)要緊經濟體接著保持寬松貨幣政策美聯儲維持2004年6月以來1%的聯邦基金利率；歐洲央行也接著維持2004年6月份以來2%的再融資利率；日本銀行在3月份的貨幣政策委員會例會上表示，由于物價尚未從通貨緊縮中擺脫出來，仍實行寬松的貨幣政策，一季度接著維持零利率水平。英格蘭銀行考慮到產出增長較快和房地產市場趨熱，在今年2月份將回購利率上調0.25個百分點至4%。二、行業(yè)分析今年1月30日中共中央國務院關于進一步加強農村工

12、作提高農業(yè)綜合生產能力若干政策的意見差不多作為2005年中央一號文件公布了，同時今年的“兩會”再次將“三農”問題作為討論的核心焦點。2004年的“一號文件”明確提出了“促進農民增收”，而今年則進一步把“提高農業(yè)綜合生產力”作為2005年農業(yè)和農村工作的重心，反映出中國在進展戰(zhàn)略及政策思路方面的重大變化，即從在農業(yè)中提取積存轉向工業(yè)反哺農業(yè)。 在新農業(yè)政策指導下，2005年我國糧食產量將會穩(wěn)中有增，農產品價格穩(wěn)中有降，農民收入穩(wěn)定增長。中央對農業(yè)扶持達到了歷史前所未有的高度，相關支持政策正在大刀闊斧地實施，良好的政策環(huán)境使農業(yè)板塊具備了獨特的優(yōu)勢，為農業(yè)板塊上市公司良性進展奠定了良好的政策基礎。

13、而且，去年出臺的一系列新農業(yè)政策，即一個中央1號文件，減免兩稅（農業(yè)稅、農業(yè)特產稅），實施三項補貼（良種補貼、糧食直補、農機具補貼），四項差不多保障（最嚴格愛護耕地、加大農業(yè)投入、嚴控農業(yè)生產資料價格、實行糧食最低收購價）等都將在今年見到明顯的成效，作為行業(yè)中的優(yōu)勢群體，農業(yè)類上市公司將成為最大的政策受益者，投資價值將會得到明顯的提高。 行業(yè)景氣度持續(xù)提升，目前農業(yè)復蘇的趨勢已差不多確立，行業(yè)增長正處于加速期，前景仍可看好。自從03年下半年以來，我國農產品價格持續(xù)上揚，目前這一勢頭仍在連續(xù)，糧價上漲趨勢一旦形成，就不太可能迅速再回到低谷。同時，人口轉移進程的加快，提升了都市用糧的增長。因此，農

14、產品的價格上漲不是反彈，而是一個中長期趨勢。 同時，在國家宏觀調控和新農業(yè)政策的作用下，農業(yè)中最重要的糧食生產目前出現了重要轉機。盡管2004年糧食生產出現了恢復性增長，達到4.55億噸，增長5.6，然而可能糧食短缺局面將會持續(xù)到2006年。這將保障糧食價格差不多將維持較高價位平穩(wěn)運行狀態(tài)。 受農副產品價格持續(xù)上漲的帶動，農業(yè)上市公司主營業(yè)務收入大幅增長，盈利能力差不多達到了近年來的最好成績。按可比口徑計算，滬深兩市39家農業(yè)上市公司的2004年前三季度的主營業(yè)務收入比2003年全年增加25%，主營業(yè)務利潤率提高2個百分點。農業(yè)板塊業(yè)績的提升顯然離不開政策面的大力傾斜，而行業(yè)差不多面的改善也提

15、供了有力的保障，這將會在較長時刻內為農業(yè)上市公司的業(yè)績增長提供支撐。能夠預期，05年農業(yè)上市公司整體業(yè)績仍將接著好轉，行業(yè)景氣度將持續(xù)提升，差不多具備了中長線投資價值。三、公司分析（一）公司經營成果概述 公司控股股東四川新希望集團有限公司是國家級農業(yè)產業(yè)化龍頭企業(yè)，是省級農業(yè)產業(yè)化重點龍頭企業(yè)，主營業(yè)務集中于飼料、乳制品、化工及金融投資領域。截止2005年6月30日，公司共銷售各類飼料產品25.743萬噸，同比增長0.074萬噸，增長0.29%；化工產品4.225萬噸，同比增長2.358萬噸，增長79.18%；乳制品8.827萬噸，同比增長0.777萬噸，增長9.65%;實現主營業(yè)務收入111

16、,036.99萬元，同比增長22,398.12萬元，增長25.27%；主營業(yè)務利潤17,418.17萬元，同比增長3,880.19萬元，增長28.66%；凈利潤7,479.15萬元，同比增長1,181.35萬元，增長18.76%。（二）公司財務狀況簡要分析 截止日期2005-6-30公告日期2005-7-1每股凈資產5.168元每股收益0.153元每股現金含量0.2625元公司總資產合計350,769.13萬元資產總計3,841,655,737.56元公司負債合計146,052.38萬元主營業(yè)務收入687,955,372.56元財務費用11,893,094.30元凈利潤48,193,094.5

17、8元截止6月末，公司總資產350,769.13萬元，增長8.39%；其中，流淌資產下降0.51%，固定資產增長11.86%，無形資產增長7.62%。 截止6月末,公司負債合計146,052.38萬元，增長4.52%，其中流淌負債增長2 .52%，長期負債增長18.56%。要緊是公司營業(yè)收入增長使流淌負債增長以及蝶泉乳業(yè)公司在報告期增加了4,000萬元三年期的扶貧貸款所致。 截止6月末，公司所有者權益152,931.45萬元，增長10.72%。其中，中國民生銀行發(fā)行的可轉換債券轉股溢價等阻礙公司資本公積金增加7,332.64萬元，占所有者權益增加的49.51%；報告期內新增利潤導致未分配利潤增加

18、7,479.15萬元，占所有者權益增加的50.49%。（三）截止6月末，利潤構成、主營業(yè)務結構、主營業(yè)務盈利能力情況： 1、主營業(yè)務結構 截止6月末，公司主營業(yè)務增長幅度較大。公司飼料行業(yè)面對“禽流感”和飼料原材料價格持續(xù)高位運行的不利局面，及時調整產品結構、價格，加大了豬魚飼料的銷售力度，在銷量沒有明顯增長的情況下，銷售收入同比增長14.92%，飼料銷售收入占公司收入總額的46.53%。公司化工行業(yè)的技改項目陸續(xù)完工轉固，擴大了產能，使報告期化工行業(yè)的銷量、收入出現大幅增長，銷售收入同比增長104.80%，化工產品銷售收入在公司收入總額的比重由11.87%上升到19.40%。公司乳業(yè)行業(yè)通過

19、不懈的努力，差不多呈現穩(wěn)步增長的勢頭，銷量、營業(yè)收入同比增長11.43%和13.95%，乳業(yè)行業(yè)的收入占公司收入總額的33.07%。三項主業(yè)收入占公司主營業(yè)務收入的99.00%。 2、盈利能力 截止6月末，公司整體盈利能力較去年同期略有增長。公司乳業(yè)行業(yè)盈利能力有所提高，毛利率較去年同期增加2.00%。公司強化經營治理，按照既定的目標做好奶源基地建設、提升產品質量和市場品牌建設等方面的工作，乳業(yè)整合實現了預期的時期性目標，產品通路、市場銷售渠道建設也初見成效。盡管公司乳業(yè)各項工作進展順利，但面對乳業(yè)行業(yè)競爭的加劇，以后的整合難度依舊專門大。2005年上半年，公司乳業(yè)行業(yè)營業(yè)收入同比增長13.9

20、5%。 二、截止6月末公司經營情況 1、主營業(yè)務的范圍及其經營狀況 公司經營范圍：飼料、原料添加劑、飼料加工機械、農副產品、食品的生產、加工、銷售；種養(yǎng)殖業(yè)的開發(fā)及經營；現代農業(yè)的技術服務、咨詢及生產基地建設；銷售電子產品，建筑材料；經營本企業(yè)和本企業(yè)成員企業(yè)自產產品及相關技術的出口業(yè)務（國家限定公司經營或禁止出口的商品除外）；經營本企業(yè)和本企業(yè)成品企業(yè)生產、科研所需的原輔材料、機械設備、儀器儀表、零配件及相關技術的進口業(yè)務（國家限定人公司經營或禁止進口的商品除外）；經營本企業(yè)的進料加工和“三來一補”業(yè)務；飲料、乳制品的生產、銷售；對外投資。 2、要緊全資附屬企業(yè)及控股子公司的經營情況及業(yè)績

21、本公司報告期有四家全資附屬企業(yè)，分不是綿陽希望分公司、貴陽希望分公司、昆明希望分公司、西昌希望分公司。他們均為飼料及飼料添加劑的生產和銷售，屬非法人經濟實體。差不多情況如下： 綿陽希望分公司：該公司注冊地在四川省綿陽市，報告期內該公司總資產為 4,225.47萬元，凈利潤為371.83萬元。 海南新希望農業(yè)公司：該公司注冊資本為1,000萬元，新希望持有其70%的股 權。其要緊經營飼料，飼料添加劑的制造和銷售。報告期內，公司總資產為4,194.98萬元，凈利潤為-176.70萬元。 越南河內公司：該公司注冊資本166.80萬美元，新希望持有其64%的股權。 其要緊經營家畜、家禽、水產等飼料的加

22、工和銷售。報告期內，公司總資產為5 ,050.29萬元，凈利潤為1,657.97萬元。 3、要緊供應商、客戶情況 公司前五名供應商合計的采購金額為15,129.85萬元，占公司年度采購總額的7.85%；前五名公司客戶的銷售收入合計為9,417.33萬元，占公司銷售收入的4.74%。 4、在經營中出現的問題與困難及解決方案 （1）截止6月末，飼料原材料漲價導致生產成本大幅上升，對公司的飼料業(yè)務造成一定的阻礙。面對飼料全行業(yè)虧損、原材料價格大幅上漲的不利局面，公司通過加強內部治理，降低經營成本，加大市場拓展力度，使飼料銷量較2003年仍有一定幅度的提高。 （2）由于公司在較短的時刻內購并了大量的乳

23、業(yè)企業(yè)，對乳業(yè)公司業(yè)務的整合將是公司下一步工作的重點和難點。2004年公司工作要緊集中在奶源基地建設、通過技改提產品品質以及旗艦品牌的建設。2004年雖未達到乳業(yè)年初打算的經營目標，但業(yè)務整合工作已取得一定的成效，這就為公司乳業(yè)下一步進展奠定了良好的基礎。四、個股操作 圖4.1 新希望（000876）K線圖和成交量圖4.2 同期上證指數K線圖圖4.3 支撐線圖4.4 MACD線通過對新希望（000876）K線圖、成交量、MACD線以及同期上證指數等的分析能夠看出，價格隨成交量的上漲而上升，同時成交量的萎縮也帶來了價格的下降。在下降到一定程度后，價格形成了“波谷”，并開始回升，成交量也開始增大。我依照K線圖的走勢分析，可能可能會出現