證卷投資精簡(jiǎn)復(fù)習(xí)文件

1、證卷投資精簡(jiǎn)復(fù)習(xí)一般股與優(yōu)先股的區(qū)不：優(yōu)先股利潤(rùn)分配和剩余財(cái)產(chǎn)分配優(yōu)先股票投資的收益有收入收益和資本利得股票投資風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源要緊的是上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、股價(jià)的不確定性。（有系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)（能夠通過(guò)分散投資完全消除）轉(zhuǎn)換價(jià)值=正股市價(jià)轉(zhuǎn)股比率區(qū)分市場(chǎng)板塊的要緊因素是:發(fā)行上市標(biāo)準(zhǔn)。阻礙轉(zhuǎn)債市價(jià)的因素：正股市價(jià)（要緊因素）、是否進(jìn)入轉(zhuǎn)股期、轉(zhuǎn)股價(jià)及其修正條款、回售條款、贖回條款、票面利率、發(fā)行量、債券期限。轉(zhuǎn)債特點(diǎn)：虧損有限（能夠當(dāng)證券用，具有下貼線(xiàn)數(shù)，股票是沒(méi)有下貼線(xiàn)數(shù)）、盈利可能專(zhuān)門(mén)大。我國(guó)股票的種類(lèi)有：按持股人的身份分：國(guó)有股（國(guó)有股流通的減持與流通：轉(zhuǎn)讓、配售、回購(gòu)、存量發(fā)行、向流通股股

2、東支付一定的對(duì)價(jià)取得流通權(quán)）、法人股（國(guó)有股和法人股暫不同意上市流通，占總股的3分之2）、公眾股（又稱(chēng)流通股，首次公開(kāi)發(fā)行（IPO）、職工股上市、配股上市、轉(zhuǎn)配股上市、增發(fā)新股、送股。）、外資股（B股、H股）按市場(chǎng)分：A股（ST特不處理股，中小企業(yè)板塊，境內(nèi)投資股，QFII股）、B股（境外投資者在境內(nèi)投資股，QDII）、代辦股份轉(zhuǎn)讓、H股（內(nèi)地注冊(cè)在香港上市股）、紅籌股（在香港注冊(cè)在香港上市股，籃籌股，公司業(yè)績(jī)穩(wěn)定上漲。）、美國(guó)上市的股票（NYSE，多數(shù)以ADR(美國(guó)存托憑證,跟股票有關(guān),但本身不是股票,是股票的和一種衍生品)的方式；NASDAQ。）、新加坡（龍籌股，60家左右。）。61是上海

3、A股，62是上海B股（美元為單位），63是深證A股，64是深證B股（港幣為單位）。多重上市（AB，AH等，不能三重上市）A、B股并軌的條件是什么？第一、人民幣實(shí)現(xiàn)自由兌現(xiàn)。第二、A股全面開(kāi)放，目前A股市場(chǎng)開(kāi)放還有部分限制，B股的價(jià)是A股的一半左右，A股在最終結(jié)算還有利息回歸。不同股市通過(guò)流通幣值來(lái)衡量，B股是A股的5%左右。A股、B股、H股市場(chǎng)都為境內(nèi)投資股，A股:境內(nèi)投資者,QFII(合格的境外投資者,QDII正在預(yù)備中)一般計(jì)息：利率固定，利息后付；有每年支付和一次支付。貼水債券：低于面值發(fā)行，到期只償還本金。浮動(dòng)利率：以同業(yè)拆借利率為參考利率；牛熊債券：a+同業(yè)拆借利率，b-同業(yè)拆借利率

4、。累進(jìn)利率：票面利率逐年遞增。折實(shí)債券：通過(guò)實(shí)物計(jì)值?？赊D(zhuǎn)換債券（企業(yè)債券）在一定條件下，可由投資者決定是否轉(zhuǎn)換為相應(yīng)的股票，相當(dāng)于一般債券+可轉(zhuǎn)權(quán)。證券發(fā)行后，通過(guò)半年后，進(jìn)入轉(zhuǎn)股期。轉(zhuǎn)股價(jià)與正股價(jià)為何種關(guān)系時(shí)投資者選擇轉(zhuǎn)股？正股價(jià)高于轉(zhuǎn)股價(jià),投資者選擇轉(zhuǎn)股是有利的。否則對(duì)投資者不利，因此投資者可不能選擇轉(zhuǎn)股。假如正股市價(jià)明顯低于轉(zhuǎn)股價(jià)，可轉(zhuǎn)換債券的市價(jià)與轉(zhuǎn)換價(jià)值之間的關(guān)系如何？什么緣故？可轉(zhuǎn)換債券的市價(jià)比轉(zhuǎn)換價(jià)值高，在這種情況下，投資者把轉(zhuǎn)債做為債卷來(lái)投資，也確實(shí)是講投資買(mǎi)進(jìn)轉(zhuǎn)債，目的不在于把那個(gè)轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)成股票，而是作為債卷來(lái)持有，能夠獲得利率收入、回受條款（可轉(zhuǎn)換債在發(fā)行的時(shí)候，假如投資者

5、沒(méi)有把轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)成股票，在這種情況下，公司將會(huì)用一定的溢價(jià)，收回可轉(zhuǎn)換的債卷，即回受的溢價(jià)收入）、轉(zhuǎn)債市價(jià)的折扣收益（正股的價(jià)值明顯低下的情況下，低于轉(zhuǎn)債的價(jià)格到期時(shí)市價(jià)低于面值時(shí)，本金的償還依舊以面值。）國(guó)債按形態(tài)的分類(lèi)：實(shí)物（已不發(fā)行）、憑證式（銀行承銷(xiāo)，柜臺(tái)轉(zhuǎn)讓或提早兌現(xiàn)，試行托管賬戶(hù)替代憑證。（能夠提早賣(mài)掉，也能夠在銀行柜臺(tái)轉(zhuǎn)掉）、記帳式（券商承銷(xiāo)，上市流通。）國(guó)債的交易方式：現(xiàn)貨交易（達(dá)成協(xié)議后，鈔票貿(mào)兩清，大部分差不多上每年付息債券）、回購(gòu)交易（短期資金融通，手上的國(guó)債被交易所操縱、滬：9（1、2、3、4、7、14、28、91、182天），深：11。正回購(gòu)融入資金；逆回購(gòu)融出資金。融券

6、是借國(guó)債過(guò)程，）、期貨交易。市場(chǎng)三大品種：股票、債券，證券基金。以后進(jìn)展的還有些衍生證券（期貨、期權(quán)、互換（Swap）基金的持有人（首位為保險(xiǎn)公司）、治理人（基金治理公司，華夏，博實(shí)，）、托管人（要緊是商業(yè)銀行）。股票指數(shù)期貨對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的阻礙：做空機(jī)制、導(dǎo)向作用、避險(xiǎn)工具、激活大盤(pán)股、資金分流、到期日效應(yīng)。股票期權(quán)（稱(chēng)買(mǎi)入期權(quán)，買(mǎi)方期權(quán)；是一種針對(duì)股票買(mǎi)與不買(mǎi)的選擇權(quán)，期權(quán)的買(mǎi)方要獲的期權(quán)必需付出一定的代價(jià)，可能用在外匯，商品等上面。）期權(quán)合約的要緊條款（基礎(chǔ)證券的品種和數(shù)量、行使價(jià)（協(xié)定價(jià)格，一系列價(jià)）、有效期、權(quán)利金（期權(quán)市價(jià)）。）阻礙期權(quán)市價(jià)的因素：剩余有效期（時(shí)刻價(jià)值有關(guān)系，假定其它因

7、素不變，越長(zhǎng)，時(shí)刻價(jià)值越高，期權(quán)越高）、行使價(jià)（又稱(chēng)協(xié)定價(jià)格，關(guān)于看漲期權(quán)，關(guān)于行使價(jià)規(guī)定越高，期權(quán)市價(jià)就越低；行使價(jià)規(guī)定越高，股票就要越高，買(mǎi)方才能盈利，因此期權(quán)市價(jià)就變得越低。關(guān)于看跌期權(quán)，行使價(jià)越低，期權(quán)市價(jià)越低。）、正股價(jià)與行使價(jià)的關(guān)系、正股價(jià)的變動(dòng)趨勢(shì)（股票看漲，期權(quán)市價(jià)上升，股票看跌，看漲期權(quán)下跌）、標(biāo)的資產(chǎn)的收益（收益除權(quán)行使價(jià)不修正）、正股價(jià)的波動(dòng)性（波動(dòng)大小，股性是否活躍，牛股代表上升，猴股波性?xún)r(jià)格專(zhuān)門(mén)大，）、利率。期權(quán)盈虧分析圖：分析：期貿(mào)交易買(mǎi)賣(mài)雙方的風(fēng)險(xiǎn)形成對(duì)稱(chēng)，比較適合操縱匯率風(fēng)險(xiǎn)，最低虧損有限，最多虧損為兩倍的權(quán)利金。分析：期貿(mào)的買(mǎi)方與期權(quán)的買(mǎi)方風(fēng)險(xiǎn)相比較，期權(quán)的買(mǎi)

8、方在虧損區(qū)域內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)比較小，可操縱的是有限的，對(duì)期貨的買(mǎi)方的虧損區(qū)域內(nèi)是不可操縱的，期貿(mào)交易的買(mǎi)方風(fēng)險(xiǎn)高于期權(quán)買(mǎi)方。期權(quán)投資的特點(diǎn)：買(mǎi)賣(mài)雙方的風(fēng)險(xiǎn)不對(duì)稱(chēng)（買(mǎi)方：虧損有限，盈利可能專(zhuān)門(mén)大，賣(mài)方：盈利有限，虧損可能專(zhuān)門(mén)大）證券市場(chǎng)參與者：證券發(fā)行者（政府：債券；企業(yè)：債券、股票等；金融機(jī)構(gòu)：債券、股票、基金等。）、證券投資者（機(jī)構(gòu)投資者（事業(yè)單位、企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、社會(huì)保障基金、機(jī)構(gòu)投資者的優(yōu)勢(shì)、中央銀行）、個(gè)人投資者（大戶(hù)、散戶(hù)）、證券市場(chǎng)中介（證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)、）、自律性組織（證券業(yè)協(xié)會(huì)、證券交易所（會(huì)員制，公司制是以盈利為目的）、監(jiān)管機(jī)構(gòu)（中國(guó)證券監(jiān)督治理委員會(huì)、治理體制的演變）。股票

9、的再次發(fā)行：無(wú)償：投資是不要花鈔票。送股（資金來(lái)自公司的盈利）、轉(zhuǎn)增（資本公基金轉(zhuǎn)資成本）能夠講是職工對(duì)自己發(fā)鈔票。有償：配股（能夠向老股東先發(fā)送，10配3）、增發(fā)（時(shí)刻晚一點(diǎn)，融資條件等比配股好）股票的首次發(fā)行（IPO）發(fā)行制度（審批制、核準(zhǔn)制、保薦人制度、注冊(cè)制）發(fā)行方式（首次發(fā)行方式、股票的再次發(fā)行）。市盈率比較低，投資價(jià)格比較高發(fā)行價(jià)=發(fā)行市盈率每股稅后利潤(rùn)證券流通市場(chǎng)為第二市場(chǎng)，證券交易程序：開(kāi)立帳戶(hù)托付競(jìng)價(jià)成交清算交割過(guò)戶(hù)托付方式：填單、自助、電話(huà)、網(wǎng)上交易。競(jìng)價(jià)原則：價(jià)格優(yōu)先、時(shí)刻優(yōu)先。競(jìng)價(jià)方式：集合競(jìng)價(jià)、連續(xù)競(jìng)價(jià)。交割周期：T+1、T+0上證綜合指數(shù)是把所有的A股和B股做為樣本

10、加起來(lái)，和證券基金沒(méi)有關(guān)系的。滬深300（2005年4月8日公布）一部來(lái)自上海一個(gè)來(lái)個(gè)深證300個(gè)樣股書(shū)本知識(shí)：證券投資要緊流派：P13差不多分析（財(cái)務(wù)分析）流派：巴菲特的價(jià)值投資（強(qiáng)調(diào)公司的差不多價(jià)值）技術(shù)分析流派：索羅斯的投機(jī)（量子基金來(lái)分析）心理分析流派：心理因素對(duì)投資決策的阻礙學(xué)術(shù)分析流派：如投資組合分析、物理金融、混沌理論等。其他流派：？證券投資分析的要緊方法：P14差不多分析法：要緊注重公司內(nèi)在價(jià)值分析（測(cè)重選股） 定義：通過(guò)宏觀經(jīng)濟(jì)分析、行業(yè)分析、公司分析等評(píng)估證券的投資價(jià)值，推斷證券的合理價(jià)格。技術(shù)分析法：建立在三個(gè)假設(shè)（市場(chǎng)行為包含一切信息，價(jià)格沿趨勢(shì)移動(dòng)，歷史會(huì)重演）P16

11、（測(cè)重選時(shí)） 定義：應(yīng)用圖表和技術(shù)指標(biāo)，依照證券過(guò)去的市場(chǎng)行為，預(yù)測(cè)證券今后的價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)。證券組合分析法：定義P16，馬柯威茨的均值方差模型 定義：按照期望收益率一定風(fēng)險(xiǎn)最小或者風(fēng)險(xiǎn)一定期望收益率最大的原則，確定最優(yōu)的證券組合。第三章：阻礙債券投資價(jià)值的因素從定性的角度分析可分為內(nèi)部因素（期限、 票面利率（高低、是否浮動(dòng)、有無(wú)保值）、 提早贖回（發(fā)行人的選擇權(quán)）、 稅收高低、 流淌性、 發(fā)行人的信用）和外部因素（基礎(chǔ)利率：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率； 市場(chǎng)利率：存貸款利率、貨幣政策、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、通貨膨脹率、匯率； 其他因素：債券發(fā)行量、市場(chǎng)投機(jī)。）P18收益率曲線(xiàn)（縱坐標(biāo)：收益率 橫坐標(biāo)：期限）把不同特征講

12、成期限結(jié)構(gòu)：P26頁(yè)圖 結(jié)構(gòu)阻礙因素有：利率預(yù)期，流淌性溢價(jià)，市場(chǎng)分割。一次還本付息（零息）P：債券的價(jià)格；M：債券的面值；i：每期利率；n：剩余期數(shù)；r：必要收益率。股票的投資價(jià)值分析的方法有：現(xiàn)金流貼現(xiàn)法、市盈率估價(jià)方法由于以后股利和貼現(xiàn)率的預(yù)測(cè)專(zhuān)門(mén)難比較準(zhǔn)確，現(xiàn)金流貼現(xiàn)法的有效性和有用性極為有限。但有一個(gè)用途？比如講那個(gè)公司要發(fā)行股票啦，要圈鈔票啦，他會(huì)講某某公司投資價(jià)值分析，用現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型計(jì)算出來(lái)公司的內(nèi)在價(jià)值是多少，當(dāng)前股票面值是多少！能夠比較出市場(chǎng)價(jià)值被市場(chǎng)低估，有專(zhuān)門(mén)高的價(jià)格?？赡苁杏剩簹v史數(shù)據(jù)可能（大盤(pán)有波動(dòng)）、市場(chǎng)歸類(lèi)決定法（比較有用，相同的行業(yè)和流通盤(pán)等）、回歸分析法（

13、阻礙因素復(fù)雜，可直接以股價(jià)作為應(yīng)變量）。股票除權(quán)除息價(jià)的計(jì)算（包括內(nèi)容：送股、轉(zhuǎn)增、派息、配股、增發(fā)）送配方案的形成與實(shí)施董事會(huì)預(yù)案股東大會(huì)表決公布正式送配方案（配股、增發(fā)須報(bào)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)）股權(quán)登記日、除權(quán)除息日浮動(dòng)虧損率=（當(dāng)前股價(jià)-算出的股價(jià)）/算出的股價(jià)在除權(quán)除息日買(mǎi)進(jìn)1股。派現(xiàn)：每股派現(xiàn)金額（一般含稅）、紅利到帳日送股：送股率（10送5）、送股上市交易日配股：配股率（10配3）、配股價(jià)、配股繳款時(shí)刻、配股上市交易日XD除息、XR除權(quán)、DR除權(quán)除息轉(zhuǎn)增按送股計(jì)算，增發(fā)中老股東獲配可按配股計(jì)算股利政策對(duì)股價(jià)的阻礙含義：股利分配的形式和股利分配率的高低股利政策一般會(huì)阻礙股東的收益“兩鳥(niǎo)在林不如

14、一鳥(niǎo)在手”。鳥(niǎo)指是稅后利潤(rùn)，林指是的上市公司，手指得是投資者的“手”。分配率：一般高分配對(duì)股價(jià)有利第三章 觀經(jīng)濟(jì)分析與證券市場(chǎng)一、宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分析1經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與經(jīng)濟(jì)波動(dòng)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值GDP（Gross Domestic Product）股市長(zhǎng)期上升須有經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支持股市的波動(dòng)領(lǐng)先于經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)，股價(jià)的漲跌是投資者對(duì)以后經(jīng)濟(jì)的評(píng)價(jià)2通貨膨脹居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)CPI（Consumer Price Index）和氣的通貨膨脹對(duì)不同的上市公司會(huì)有不同阻礙，嚴(yán)峻的通貨膨脹將導(dǎo)致股市全面下跌。導(dǎo)致貨幣政策的調(diào)整，如利率的調(diào)整。3貨幣供應(yīng)量和存款人民銀行貨幣政策執(zhí)行報(bào)告我國(guó)貨幣供應(yīng)量的層次劃分：M0=流通中的現(xiàn)金M

15、1=M0+單位活期存款M2=M1+單位定期存款+儲(chǔ)蓄存款+證券交易結(jié)算資金存款要緊由企業(yè)存款和居民儲(chǔ)蓄存款構(gòu)成。4匯率波動(dòng)（人民幣升問(wèn)題）本幣適度貶值可刺激經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，并會(huì)對(duì)不同的上市公司產(chǎn)生不同的阻礙。急劇貶值股市狂跌。我國(guó)實(shí)際上是“盯住美元的固定匯率制”，美元貶值人民幣面臨升值的壓力。二、宏觀經(jīng)濟(jì)政策分析（貨幣政策（利率政策（比較重要的是存貸款利率）、存款預(yù)備金率調(diào)整、公開(kāi)市場(chǎng)操作、再貸款和再貼現(xiàn)政策）1貨幣政策利率政策：再貸款利率、再貼現(xiàn)利率、存款預(yù)備金利率、超額存款預(yù)備金利率，存貸款利率及其浮動(dòng)范圍。存貸利率調(diào)整阻礙上市公司的盈利和投資股票的資金成本，對(duì)債券的市價(jià)也有直接的阻礙。存貸款

16、利率是決定市場(chǎng)利率（國(guó)債回購(gòu)和拆借利率）重要因素。存款預(yù)備金率調(diào)整：對(duì)貨幣供應(yīng)量的阻礙最直接。公開(kāi)市場(chǎng)操作：人民幣操作和外匯操作。國(guó)債現(xiàn)貨、國(guó)債回購(gòu)、中央銀行票據(jù)。再貸款和再貼現(xiàn)政策：利率和數(shù)量。再貸款是有中國(guó)特色的政策工具。2財(cái)政政策（稅收政策：如企業(yè)所得稅、出口退稅、利息稅、股市印花稅、股票投資所得稅等。政府投資：發(fā)行國(guó)債，增加基礎(chǔ)設(shè)施投資。）第四章 行業(yè)分析行業(yè)壟斷有政府壟斷（如電力）、私人壟斷（如微軟計(jì)算機(jī)操作系統(tǒng)）和資源性壟斷（如煤炭、原油和港口）。一般而言，政府壟斷難以獲得超額利潤(rùn)，而私人壟斷和資源性壟斷有獲得超額利潤(rùn)的優(yōu)勢(shì)。稚嫩期、成長(zhǎng)期、穩(wěn)定期、衰退期。一般而言，投資在成長(zhǎng)期的

17、公司比較有利。（P96）行業(yè)的周期性波動(dòng)：投資品行業(yè)的波動(dòng)性比消費(fèi)品大。2003年五朵金花：汽車(chē)、鋼鐵、銀行、電力、石化。第五章 公司分析公司分析：對(duì)公司差不多分析、公司財(cái)務(wù)分析（季度報(bào)告、半年度報(bào)告、年度報(bào)告（最詳細(xì)，最嚴(yán)格，必通過(guò)審計(jì)的）、公司財(cái)務(wù)狀況的綜合分析（沃爾評(píng)分法P157、綜合評(píng)價(jià)方法、）、經(jīng)濟(jì)增加值EVA、市場(chǎng)增加值MVA。差不多財(cái)務(wù)報(bào)表分析（資產(chǎn)負(fù)債表的分析、利潤(rùn)表的分析、現(xiàn)金流量表的分析）常用的財(cái)務(wù)分析方法（常用的是比率分析法和趨勢(shì)分析法，還有因素分析法）財(cái)務(wù)比率分析（變現(xiàn)能力分析、營(yíng)運(yùn)能力分析、長(zhǎng)期償債能力分析、盈利能力分析、投資收益分析、現(xiàn)金流量分析）流淌性分析：現(xiàn)金流

18、淌負(fù)債比率=經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量/流淌負(fù)債現(xiàn)金稅后利潤(rùn)比率=經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量 / 稅后利潤(rùn) 經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量和稅后利潤(rùn)同步增長(zhǎng)。公司財(cái)務(wù)狀況的綜合評(píng)價(jià)原理：利用一套指標(biāo)，或者是一套指標(biāo)系列，分不對(duì)企業(yè)進(jìn)行評(píng)分，第個(gè)指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)值對(duì)應(yīng)企業(yè)實(shí)際指標(biāo)值的高低，就每個(gè)指標(biāo)評(píng)分，第個(gè)指標(biāo)評(píng)完后，按照一定的權(quán)重，把各個(gè)指標(biāo)的評(píng)分綜合起來(lái)，最終得到一個(gè)綜合評(píng)分，然后，能夠得出企業(yè)評(píng)估的差不多等級(jí)。指標(biāo)并非越高越有利，如流淌比率。公司重大事項(xiàng)分析（投資項(xiàng)目、資產(chǎn)重組、債務(wù)重組、關(guān)聯(lián)交易、會(huì)計(jì)政策和稅收政策的變化）資產(chǎn)重組形式有（資產(chǎn)收購(gòu)、資產(chǎn)出售、資產(chǎn)贈(zèng)予、資產(chǎn)置換（完全重組）、公司合并與分立。）債務(wù)重組（債務(wù)減免、轉(zhuǎn)換

19、（轉(zhuǎn)為另一種債務(wù)或股份）、轉(zhuǎn)移、以資抵債。）關(guān)聯(lián)方關(guān)系：（1）操縱：操縱與被操縱、共同操縱、共同被操縱；（2）重大阻礙：財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)決策，包括投資、人事、技術(shù)等方面的關(guān)系。關(guān)聯(lián)交易的形式：資產(chǎn)重組、債務(wù)重組、產(chǎn)品購(gòu)銷(xiāo)、資產(chǎn)租賃、信用擔(dān)保、資金占用、無(wú)形資產(chǎn)交易關(guān)聯(lián)交易是利潤(rùn)操縱的工具，要求盡可能幸免關(guān)聯(lián)交易，但不禁止。大股東在上市公司在困難的時(shí)候支助，大股東利用上市公司為他服務(wù)。阻礙股價(jià)的其他因素（政治因素、政策因素、市場(chǎng)因素、心理因素）1994年7月底，證監(jiān)會(huì)提出“三大決策”1、是暫停新股發(fā)行和上市，2、同意券商融資3、試辦中外合資的證券獎(jiǎng)金。1996年12月，人民日?qǐng)?bào)的一篇社論使股市一周內(nèi)下

20、跌近30%；1999年5月，人民日?qǐng)?bào)又發(fā)社論全面確信股市（轉(zhuǎn)變認(rèn)識(shí)）道氏理論:平均價(jià)格涵蓋一切信息，收盤(pán)價(jià)是最重要的價(jià)格。市場(chǎng)波動(dòng)的三種趨勢(shì)：要緊趨勢(shì)（1年以上）、次要趨勢(shì)（3周到3個(gè)月）、短暫趨勢(shì)（3周以下）。要緊趨勢(shì)（上升）的三個(gè)時(shí)期：積存、上漲、再積存（應(yīng)該是積存、上漲、拉升）。K線(xiàn)理論繪制陽(yáng)線(xiàn) 陰線(xiàn)最高價(jià)收盤(pán)價(jià)開(kāi)盤(pán)價(jià)最低價(jià)最高價(jià)收盤(pán)價(jià)開(kāi)盤(pán)價(jià)最低價(jià)幾種特例：（1）無(wú)上、下影線(xiàn)（光頭、光腳）講明這一天最高價(jià)和最低價(jià)是以收盤(pán)價(jià)或開(kāi)盤(pán)價(jià)重合，以致于沒(méi)有上引線(xiàn)和下引線(xiàn)；（2）無(wú)實(shí)體（十字線(xiàn)、T字線(xiàn)）意味著這一天開(kāi)盤(pán)價(jià)與收盤(pán)相同的；（3）無(wú)影線(xiàn)也無(wú)實(shí)體（一字線(xiàn)）這種情況是股票全天漲?；虻顟B(tài)下；

21、（4）低開(kāi)陽(yáng)線(xiàn)（陽(yáng)線(xiàn)一般是上漲，這一天的收盤(pán)價(jià)比前一天的收盤(pán)價(jià)要低，開(kāi)盤(pán)開(kāi)得專(zhuān)門(mén)低，股票在交易過(guò)程中有所回升，回升的副度沒(méi)有超過(guò)前一日的交易量）、高開(kāi)陰線(xiàn)（開(kāi)盤(pán)開(kāi)得比較高，收盤(pán)價(jià)盡管比當(dāng)日開(kāi)盤(pán)價(jià)要低一些，但與前天的收盤(pán)價(jià)依舊要高一些，因此就出現(xiàn)這種專(zhuān)門(mén)情況）。K線(xiàn)直觀的反映了是市場(chǎng)多空雙方力量對(duì)比的變化(多方指的是看漲的一方,操作是買(mǎi)進(jìn)股票或持有股票。空方是看跌一方，拋掉股票，等待股票上升來(lái)臨)大陽(yáng)線(xiàn)最終是以市場(chǎng)最高價(jià)收盤(pán)的，講明這天股價(jià)舍命上升。多方明顯占優(yōu)勢(shì)。大陰線(xiàn)是相反的情況，這天股價(jià)下跌，幾乎以最低價(jià)收盤(pán)，這意味著市場(chǎng)空方占優(yōu)勢(shì)。先跌后漲型，股價(jià)開(kāi)盤(pán)，先有所下跌，再有所回升，由于收盤(pán)價(jià)

22、比開(kāi)盤(pán)價(jià)要高，因此是陽(yáng)線(xiàn)帶下引線(xiàn)。下跌抵抗型，是股市開(kāi)盤(pán)后，股價(jià)一路下跌，一跌后有所回升，但收盤(pán)價(jià)比開(kāi)盤(pán)價(jià)依舊低。從而形成一條下引線(xiàn)。兩線(xiàn)相比較，陽(yáng)線(xiàn)是多方占優(yōu)勢(shì)，陰線(xiàn)是空方占優(yōu)勢(shì)。假如行情波動(dòng)比較歷害，出現(xiàn)在行情低部，講明它是一個(gè)反轉(zhuǎn)的信號(hào)，有下跌變?yōu)樯仙?，上升變?yōu)橄碌Ｉ仙荜幮褪侵腹墒虚_(kāi)盤(pán)后，股價(jià)一直上升，一直達(dá)到最高點(diǎn)后，有所回落，收盤(pán)價(jià)比開(kāi)盤(pán)價(jià)高。這種類(lèi)型的K線(xiàn)也能夠是一種反轉(zhuǎn)的信號(hào)。十字型，沒(méi)有實(shí)體，就意味著開(kāi)盤(pán)價(jià)與收盤(pán)是相等的。講明市場(chǎng)多空雙方力量對(duì)比是平衡的。由于上下引線(xiàn)幾乎相等的，講明這天的股價(jià)上下波動(dòng)也是相近的，也講明了那個(gè)市場(chǎng)是比較平衡的市場(chǎng)。多空雙方處于比較平衡狀態(tài)。十

23、字型出現(xiàn)在低部，那個(gè)十字線(xiàn)稱(chēng)為“希望之星”；出現(xiàn)在頂部，預(yù)示股價(jià)上升到頂啦。總的研判原則：（1）陽(yáng)線(xiàn)多方占優(yōu)，陰線(xiàn)空方占優(yōu)，實(shí)體越長(zhǎng)優(yōu)勢(shì)越顯著。（2）下影線(xiàn)空方受阻，上影線(xiàn)多方受阻，影線(xiàn)越長(zhǎng)趨勢(shì)越明顯。分析（1）（2）（3）（4）差不多上兩個(gè)交易日第一天股價(jià)是上漲，第二日是下跌的（5）為兩日差不多上上漲的。那個(gè)地點(diǎn)表示三個(gè)交易日，解釋?zhuān)旱谝粋€(gè)交易日，股價(jià)在上升過(guò)程當(dāng)中，遇到空方的阻擊，即上升過(guò)程當(dāng)中有一定的阻力，盡管陽(yáng)線(xiàn)來(lái)講，這天多方依舊占優(yōu)勢(shì)的，股價(jià)依舊上升的。第二個(gè)交易日，是一個(gè)字字型的，講明多空雙方交易量是持平的。第三個(gè)交易日股價(jià)略有回升，股價(jià)是一路下跌的，由于沒(méi)有下引線(xiàn)，以最低價(jià)收盤(pán)的

24、，因該講是條大陰線(xiàn)，那個(gè)交易日，空方占優(yōu)勢(shì)。這三條K線(xiàn)組合，講明股市是由多方點(diǎn)優(yōu)勢(shì)，再持平，再到空方點(diǎn)優(yōu)勢(shì)如此一個(gè)轉(zhuǎn)折的過(guò)程。對(duì)后市來(lái)講，一般而言，下跌的可能性比較大。例子：關(guān)鍵價(jià)位的確定：成交量（成交量堆積區(qū)（灰色地帶），灰色波峰所對(duì)映的K線(xiàn)來(lái)確定價(jià)位）、黃金分割、整數(shù)位、歷史最高或最低點(diǎn)。趨勢(shì)線(xiàn)（取股價(jià)兩個(gè)關(guān)鍵的低點(diǎn)或高點(diǎn)繪制，P195）和軌道線(xiàn)（阻礙通道可靠程度的因素：通道的時(shí)刻跨度，通道被觸及的次數(shù)，通道的傾斜度。）黃金分割線(xiàn)（黃金分割位是股價(jià)運(yùn)動(dòng)的關(guān)鍵價(jià)位阻力位或支撐位，P198，畫(huà)法是一組平行線(xiàn)）最重要的黃金分割率是0.618。類(lèi)似的還有百分比線(xiàn)和甘氏線(xiàn)（是一組射線(xiàn)）等。形態(tài)理論中

25、股價(jià)移動(dòng)的兩種形態(tài)反轉(zhuǎn)形態(tài)：股價(jià)運(yùn)動(dòng)的要緊趨勢(shì)通過(guò)形態(tài)后逆轉(zhuǎn)；（頭肩頂/底、三重頂/底、雙重頂/底（M頭、W底），P202、204、205）整理形態(tài)：股價(jià)運(yùn)動(dòng)的要緊趨勢(shì)通過(guò)形態(tài)后不變（對(duì)稱(chēng)三角形、上升三角形、下降三角形，P210圖6-21、6-22、211、212）缺口是指相鄰兩個(gè)交易日間無(wú)成交量的價(jià)格區(qū)間。前個(gè)K線(xiàn)點(diǎn)與后個(gè)K線(xiàn)點(diǎn)間有個(gè)空檔，也確實(shí)是在那個(gè)區(qū)間內(nèi)沒(méi)有交易量的。上升時(shí)的缺口稱(chēng)為向上跳空缺口（2002年6月12日，國(guó)有股停掉）種類(lèi)（一般缺口、突破缺口、持續(xù)性缺口、消耗性缺口）缺口的封閉（回補(bǔ)、填補(bǔ)）消耗性缺口比較容易回補(bǔ)的，突破性缺口回補(bǔ)比較小一些，一般缺口比較容易填補(bǔ)。缺口處的阻

26、力較小，有可能被封閉。缺口被封閉講明趨勢(shì)有可能改變。波浪理論（Elliott）股價(jià)的運(yùn)動(dòng)呈八波循環(huán)，并可劃分不同的層次，依照時(shí)刻和比率能夠計(jì)算波的高度，有長(zhǎng)期預(yù)測(cè)的功能。缺陷：數(shù)波（起點(diǎn)、層次、波的變異和延伸）無(wú)明確的規(guī)則。波的度量也具較大的隨意性。量?jī)r(jià)關(guān)系分析：分析量和價(jià)之間的關(guān)系（量比價(jià)先行）。常見(jiàn)的量?jī)r(jià)關(guān)系：量?jī)r(jià)配合股價(jià)有望接著上升量?jī)r(jià)背離股價(jià)有可能回落頂部成交量急劇放大股價(jià)有可能回落底部成交量極度萎縮股價(jià)有可能回升漲/跌停成交量專(zhuān)門(mén)小接著上升/下跌。另外，假如漲/跌停的時(shí)刻越長(zhǎng)、封盤(pán)的數(shù)量越多，趨勢(shì)越明顯。其他技術(shù)分析理論隨機(jī)閑逛理論（股價(jià)的波動(dòng)完全是隨機(jī)的）股票的市價(jià)是合理的否認(rèn)差不

27、多分析。股市是一個(gè)無(wú)經(jīng)歷的系統(tǒng)否認(rèn)技術(shù)分析。循環(huán)周期理論（Bernstein，其它理論都測(cè)重在股價(jià)上，而那個(gè)理論測(cè)重在時(shí)刻坐標(biāo)上）股價(jià)波動(dòng)完成一個(gè)循環(huán)所需的時(shí)刻大致相等時(shí)刻之窗。循環(huán)分不同的級(jí)次相反理論（逆向思維理論）與眾不同才能成為市場(chǎng)的大贏家人頭理論頂部：彈盡糧絕；底部：沽無(wú)可沽；缺陷：何時(shí)相反（何時(shí)為最點(diǎn)）？多空指數(shù)移動(dòng)平均線(xiàn)（MA: Moving Average） MAn:移動(dòng)平均價(jià)；C：收盤(pán)價(jià)；n：計(jì)算期數(shù)（如天數(shù)）。也可按指數(shù)平滑移動(dòng)平均和加權(quán)移動(dòng)平均計(jì)算。移動(dòng)平均線(xiàn)消除了股價(jià)的短時(shí)刻的波動(dòng)，滯后于股價(jià)的波動(dòng)。計(jì)算期較短，對(duì)股價(jià)波動(dòng)的反映較靈敏，是快線(xiàn)。計(jì)算期較長(zhǎng)，對(duì)股價(jià)波動(dòng)的反映

28、較遲鈍，是慢線(xiàn)。（二）應(yīng)用（股價(jià)線(xiàn)在均線(xiàn)之上強(qiáng)勢(shì)，股價(jià)線(xiàn)在均線(xiàn)之下弱勢(shì)。均線(xiàn)的支撐力、反壓力、吸引力。均線(xiàn)排列、交叉分析）能量潮（OBV: On Balance Volume，只能能量潮是以成交量來(lái)計(jì)算的）今日OBV=前一日OBV今日成交量 （成交量上漲為“+”，成交量減少為“-”）成交量是計(jì)算該指標(biāo)的要緊依據(jù)，定量體現(xiàn)了量?jī)r(jià)關(guān)系。單個(gè)證券的收益和風(fēng)險(xiǎn)E(r)：期望收益率不確定的收益率的平均值；r：可能的收益率；p：概率。有N種情形，N種R相加為1，用來(lái)衡量證券投資的期望收益水平，單個(gè)證券的風(fēng)險(xiǎn)2(r)：方差可能的收益率對(duì)期望收益率離差的平方的加權(quán)平均，不確定的收益率的分散程度。(r)：標(biāo)準(zhǔn)差。決策目標(biāo)（期望收益率（收益）一定，收益率的不確定性（風(fēng)險(xiǎn)）最?。皇找媛实牟淮_定性一定，期望收益率最大。）可行域：所有可能的證券組合構(gòu)成的區(qū)