“數(shù)字+科技”的化學變化正發(fā)生

1、正文目錄 HYPERLINK l _TOC_250033 “數(shù)字+科技”的化學變化正發(fā)生，2021 年看好四條主線 4在 5G+AI 的催化下，智能硬件+軟件服務+數(shù)據(jù)要素正產(chǎn)生“化學變化” 5 HYPERLINK l _TOC_250032 基于良好的軟硬件和消費者基礎，中國有望引領全球數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展浪潮 7 HYPERLINK l _TOC_250031 歷經(jīng)智能手機“黃金十年”，國產(chǎn)品牌全球競爭力日益增強 7 HYPERLINK l _TOC_250030 中國智能手機用戶規(guī)模、移動簽約用戶滲透率全球領先 8 HYPERLINK l _TOC_250029 中國 5G 核心專利數(shù)全球領先，

2、國內(nèi)消費者對于 5G 的接受度高于全球 9 HYPERLINK l _TOC_250028 互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新模式涌現(xiàn)，AI、云計算興起為數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展打下軟件基礎 11 HYPERLINK l _TOC_250027 “軟硬兼?zhèn)洹贝呱腔鄢鞘?、智能教育、智能醫(yī)療等全新應用場景 12 HYPERLINK l _TOC_250026 在人工智能及大數(shù)據(jù)的支撐下，安防龍頭向 IoT 解決方案提供商升級 12 HYPERLINK l _TOC_250025 DOT 時代顯示面板成為物聯(lián)網(wǎng)入口，京東方明確“芯屏氣/器和”發(fā)展戰(zhàn)略 13 HYPERLINK l _TOC_250024 在線教育加速推進，可視化教育

3、工具逐步豐富 13 HYPERLINK l _TOC_250023 可穿戴+云服務驅(qū)動遠程醫(yī)療進入發(fā)展快車道 14 HYPERLINK l _TOC_250022 光學升級不停息，半導體光學開啟光學加工新紀元 15 HYPERLINK l _TOC_250021 手機光學應用功能及場景創(chuàng)新持續(xù)，后置潛望式及 ToF 滲透有望加速 15 HYPERLINK l _TOC_250020 智能駕駛興起，車載光學應用有望接力手機市場成就光學新藍海 18 HYPERLINK l _TOC_250019 AR 應用漸行漸近，半導體光學契合 3C 終端發(fā)展需求或為全新發(fā)展方向 20接力 TWS，精準捕捉差異

4、化應用場景，智能穿戴市場百花齊放 23蘋果取消附贈耳機加速 TWS 普及，降噪升級及換機需求助力需求高增長 23 HYPERLINK l _TOC_250018 健康檢測打造智能手表差異化產(chǎn)品屬性，融合 IoT 生態(tài)全面拓展消費群體 24 HYPERLINK l _TOC_250017 疫情居家娛樂需求重塑 VR 用戶習慣，軟硬件升級優(yōu)化體驗提升產(chǎn)品粘性 26 HYPERLINK l _TOC_250016 把握 IoT 時代 IC 產(chǎn)業(yè)新機遇，看好功率 IC 維持高景氣 29 HYPERLINK l _TOC_250015 功率半導體市場長期向好，供應鏈重塑機遇下國產(chǎn)替代正當時 29 HYP

5、ERLINK l _TOC_250014 歐美日廠商領跑全球功率半導體市場，MOSFET/IGBT 英飛凌遙遙領先 29 HYPERLINK l _TOC_250013 低速電動車升級、新能源汽車滲透、家電變頻化驅(qū)動功率半導體需求增長 30 HYPERLINK l _TOC_250012 新冠疫情及中美摩擦帶來供應鏈重塑機遇，功率半導體國產(chǎn)替代正當時 32 HYPERLINK l _TOC_250011 物聯(lián)網(wǎng)和汽車電子成為發(fā)展新動能，國產(chǎn) MCU 前景廣闊 32 HYPERLINK l _TOC_250010 ARM 收購案或帶來技術授權不穩(wěn)定性，RISC-V 國產(chǎn) AIoT 內(nèi)核將加速發(fā)展

6、 33 HYPERLINK l _TOC_250009 攜手 ARM，擁抱 RISC-V，兆易創(chuàng)新布局 MCU 構(gòu)建未來 34 HYPERLINK l _TOC_250008 半導體產(chǎn)業(yè)鏈國產(chǎn)化決心堅定，上游設備和材料迎來成長機會 34 HYPERLINK l _TOC_250007 中芯國際資本開支大幅增加，有望帶動上下游產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展 35 HYPERLINK l _TOC_250006 國家大基金二期蓄勢待發(fā)，助力半導體設備和材料產(chǎn)業(yè)發(fā)展 35 HYPERLINK l _TOC_250005 國內(nèi)供應商紛紛加碼，國產(chǎn)光刻膠研發(fā)進入快車道 36 HYPERLINK l _TOC_25000

7、4 供需趨緊+景氣上行，LCD 龍頭利潤兌現(xiàn)，MLCC 大廠加速崛起 37 HYPERLINK l _TOC_250003 韓廠加速退出，需求穩(wěn)中有升，中國大陸 LCD 龍頭邁入收獲期 37 HYPERLINK l _TOC_250002 2020 年 5 月以來，LCD 面板價格加速上漲 37 HYPERLINK l _TOC_250001 韓廠加速退出，預計 2020-2022 年全球 LCD 面板產(chǎn)能將基本保持平穩(wěn) 37 HYPERLINK l _TOC_250000 疫情下需求仍保持韌性，預計 2020 年全球 LCD 面板需求穩(wěn)中有升 39全球 LCD 產(chǎn)能向中國大陸轉(zhuǎn)移，龍頭廠商規(guī)

8、模優(yōu)勢凸顯 39疫情加劇供需緊張態(tài)勢，國產(chǎn)替代加速進行，MLCC 具備長期成長潛力 41重點推薦標的 43歌爾股份（002241 CH，買入，目標價：54.40 元） 43?？低暎?02415 CH，買入，目標價：55.43 元） 43視源股份（002841 CH，買入，目標價：117.78 元） 43京東方 A（000725 CH，買入，目標價：6.72 元） 43風華高科（000636 CH，買入，目標價：39.94 元） 43樂心醫(yī)療（300562 CH，買入，目標價：29.22 元） 43環(huán)旭電子（601231 CH，買入，目標價：33.48 元） 43立訊精密（002475 CH，

9、買入，目標價：68.00 元） 43水晶光電（002273 CH，買入，目標價：19.78 元） 44長信科技（300088 CH，買入，目標價：13.95 元） 44鵬鼎控股（002938 CH，買入，目標價：57.60 元） 44領益智造（002600 CH，買入，目標價：15.60 元） 44精研科技（300709 CH，買入，目標價：71.86 元） 44兆易創(chuàng)新（603986 CH，買入，目標價：251.10 元） 44通富微電（002156 CH，買入，目標價：29.81 元） 44風險提示 46“數(shù)字+科技”的化學變化正發(fā)生，2021 年看好四條主線盡管 2020 年初至今新冠疫

10、情蔓延、中美貿(mào)易摩擦升級等事件給華為等企業(yè)發(fā)展帶來較大不確定性，但在 5G 新周期換機潮啟動、3C 品類擴張邏輯不斷強化及國內(nèi)疫情防控見效、海外轉(zhuǎn)單效應的催化下，年初至今電子行業(yè)整體還是延續(xù)了 19 年以來的上漲態(tài)勢。根據(jù) Wind 數(shù)據(jù)，截至 11 月 16 日，電子板塊年初至今整體上漲 29.35%，位列全市場第十。圖表1： 2020 年初至 11 月 16 日各行業(yè)區(qū)間漲幅(%) 8070605040302010SW食品飲料 SW電氣設備 SW休閑服務SW汽車 SW醫(yī)藥生物 SW家用電器 SW建筑材料 SW國防軍工SW化工 SW電子 SW機械設備 SW輕工制造 SW有色金屬 SW農(nóng)林牧漁

11、 SW計算機 SW傳媒 SW綜合 SW鋼鐵 SW商業(yè)貿(mào)易 SW非銀金融 SW交通運輸 SW紡織服裝 SW公用事業(yè)SW通信SW建筑裝飾 SW房地產(chǎn) SW銀行 SW采掘0(10)(20)資料來源：Wind，&估值方面，截至 11 月 16 日電子行業(yè)整體 TTM PE (48.25x)，其中半導體板塊 TTM PE (99.17x)，在國產(chǎn)替代預期支撐下仍居于 2015 年以來峰值的 61%分位，而元件、其他電子 II 和電子制造板塊 TTM PE 僅位于 2015 年以來峰值水平 40%、35%、41%分位。圖表2： 截至 11 月 16 日電子行業(yè)整體的 TTM PE 為 48.25 倍 SW

12、光學光電子SW其他電子SW電子制造(TTM PE)SW電子 SW半導體SW元件 18016014012010080604020Jan-15May-15Sep-15Jan-16May-16Sep-16Jan-17May-17Sep-17Jan-18May-18Sep-18Jan-19May-19Sep-19Jan-20May-20Sep-200資料來源：Wind，&隨著 TWS、智能手表等電子終端興起，我們在 19 年 11 月 26 日發(fā)布的5G 僅是開端， “電子+”時代來臨中定義的各類非電子產(chǎn)品電子化、簡單電子產(chǎn)品智能化的“電子+”時代全面展開。我們認為，“電子+”的過程本質(zhì)上還只是電子產(chǎn)

13、業(yè)“品類擴張”的“物理變化”，而在數(shù)據(jù)要素市場化的浪潮中，以 5G、AI 為酶，數(shù)據(jù)與科技正在城市管理、教育、醫(yī)療等各類場景中產(chǎn)生“化學變化”，這也正是數(shù)字經(jīng)濟于電子行業(yè)發(fā)展中的具體體現(xiàn)，是海康威視所提出的物信融合理念的落地?；趯@一產(chǎn)業(yè)趨勢的樂觀判斷，2021 年我們看好：生活場景數(shù)字化、光學半導體化、可穿戴服務化及核心器件國產(chǎn)化四個方向。在 5G+AI 的催化下，智能硬件+軟件服務+數(shù)據(jù)要素正產(chǎn)生“化學變化”從國內(nèi)電子產(chǎn)業(yè)的發(fā)展階段來看，與單純實現(xiàn)產(chǎn)品品類擴張的、類似于華為“1+8+N”產(chǎn)品結(jié)構(gòu)拓展的“物理變化”不同，我們認為，站在當下時點，在 5G 的連接能力以及 AI的數(shù)據(jù)處理能力的

14、支撐下，智能硬件、軟件服務、數(shù)據(jù)要素正在各類生活、生產(chǎn)場景當中產(chǎn)生類似于“化學變化”的有機融合，智慧城市、遠程診療、在線教育、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等高度數(shù)字化的應用場景正加速落地。圖表3： 在 5G+AI 的催化下，電子行業(yè)智能硬件+軟件服務+數(shù)據(jù)要素正產(chǎn)生“化學變化”資料來源：Omdia，中國信通院，&這一“化學變化”過程與海康威視所提出的“物信融合”理念相類似，從概念上而言，物信融合就是把智能物聯(lián)網(wǎng)的數(shù)據(jù)，與具體業(yè)務中信息網(wǎng)的數(shù)據(jù)相融合，支持跨智能物聯(lián)網(wǎng)和信息網(wǎng)的資源治理、數(shù)據(jù)治理、數(shù)據(jù)融合、數(shù)據(jù)服務與數(shù)據(jù)應用，幫助用戶快速實現(xiàn)數(shù)據(jù)平臺落地交付，支撐數(shù)據(jù)融合與應用。圖表4： ?？低?AI Clou

15、d 物信融合數(shù)據(jù)平臺的主要能力資料來源：?？低暷陥?，&從“數(shù)字產(chǎn)業(yè)化”到“產(chǎn)業(yè)數(shù)字化”，物信融合是大勢所趨，國家強調(diào)數(shù)據(jù)要素市場化。根據(jù)信通院的定義，數(shù)字經(jīng)濟是通過 5G、大數(shù)據(jù)、AI 等數(shù)字技術與實體經(jīng)濟深度融合，不斷提高傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化、智能化水平，加速重構(gòu)經(jīng)濟發(fā)展與政府治理模式的新型經(jīng)濟形態(tài)。而數(shù)字產(chǎn)業(yè)化是數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展的先導產(chǎn)業(yè)，其包括電子信息制造業(yè)、電信業(yè)、軟件和信息技術服務業(yè)等行業(yè)；產(chǎn)業(yè)數(shù)字化指傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)應用數(shù)字技術所帶來的生產(chǎn)數(shù)量和效率提升，其新增產(chǎn)出構(gòu)成數(shù)字經(jīng)濟的重要組成部分，是數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展的主陣地。我們認為，國內(nèi)的科技產(chǎn)業(yè)在經(jīng)歷了以“智能手機產(chǎn)業(yè)鏈全面崛起”、“移動互聯(lián)網(wǎng)賦能傳統(tǒng)

16、商業(yè)”為代表的數(shù)字產(chǎn)業(yè)化的繁榮之后，正步入以產(chǎn)業(yè)數(shù)字產(chǎn)業(yè)化為基礎的數(shù)字經(jīng)濟時代，中共中央、國務院在 20 年 4 月 9 日發(fā)布的關于構(gòu)建更加完善的要素市場化配置機制的意見中已正式將數(shù)據(jù)納入了生產(chǎn)要素的范圍。圖表5： 數(shù)字產(chǎn)業(yè)化、產(chǎn)業(yè)數(shù)字化是數(shù)字經(jīng)濟的核心圖表6： 數(shù)據(jù)成為數(shù)字經(jīng)濟關鍵生產(chǎn)要素資料來源：中國信通院，&資料來源：中國信通院，&數(shù)字經(jīng)濟逐步上升為國家戰(zhàn)略，有望成為我國經(jīng)濟增長的新動能。2020 年 11 月 3 日中共中央關于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和二三五年遠景目標的建議發(fā)布，提出“發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟，推進數(shù)字產(chǎn)業(yè)化和產(chǎn)業(yè)數(shù)字化，推動數(shù)字經(jīng)濟和實體經(jīng)濟深度融合，打造具有國

17、際競爭力的數(shù)字產(chǎn)業(yè)集群”。黨的十八大以來，我國政府高度重視數(shù)字經(jīng)濟的發(fā)展，推動數(shù)字經(jīng)濟逐步上升為國家戰(zhàn)略，我國數(shù)字經(jīng)濟的戰(zhàn)略規(guī)劃也從推進信息通信產(chǎn)業(yè)的發(fā)展演變?yōu)橥七M數(shù)字技術與社會各領域融合發(fā)展。圖表7： 我國數(shù)字經(jīng)濟戰(zhàn)略規(guī)劃從推進信息通信產(chǎn)業(yè)的發(fā)展演變?yōu)橥七M數(shù)字技術與社會各領域融合發(fā)展中國數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃發(fā)布時間主要內(nèi)容國務院關于促進信息消費擴大內(nèi)需的若干意見2013 年 8 月 14 日加快信息基礎設施演進升級；增強信息產(chǎn)品供給能力；培育信息消費需求；提升公共服務信息化水平；加強信息消費環(huán)境建設等。國務院關于印發(fā)“寬帶中國”戰(zhàn)略及實施方案的通知2013 年 8 月 16 日提出將寬帶網(wǎng)絡

18、作為國家戰(zhàn)略性公共基礎設施國務院關于積極推進“互聯(lián)網(wǎng)+”行動的指導意見2015 年 7 月 1 日從創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新、協(xié)同制造、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、智慧能源、普惠金融、益民服務、高效物流、電子商務、便捷交通、綠色生態(tài)、人工智能 11 個領域推動互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新成果與經(jīng)濟社會各領域深度融合。國務院關于深化制造業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)融合發(fā)展的指導意見2016 年 5 月 20 日推動制造企業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在發(fā)展理念、產(chǎn)業(yè)體系、生產(chǎn)模式、業(yè)務模式等方面全面融合。國務院關于深化“互聯(lián)網(wǎng)+先進制造業(yè)”發(fā)展工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的指導意見2017 年 11 月 27 日 通過夯實網(wǎng)絡基礎、打造平臺體系、加強產(chǎn)業(yè)支撐、促進融合應用、完善生態(tài)體系、強化安全保

19、障、推動開放合作等措施，深入推進“互聯(lián)網(wǎng)+先進制造業(yè)”發(fā)展。數(shù)字鄉(xiāng)村發(fā)展戰(zhàn)略綱要2019 年 5 月 6 日 明確了加快鄉(xiāng)村基礎設施建設、發(fā)展農(nóng)村數(shù)字經(jīng)濟、建設智慧綠色鄉(xiāng)村、繁榮發(fā)展鄉(xiāng)村網(wǎng)絡文化、推動網(wǎng)絡扶貧、統(tǒng)籌城鄉(xiāng)信息化融合發(fā)展等十大項重點任務。中共中央 國務院關于構(gòu)建更加完善的要素市場化配置體制機制的意見中共中央關于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和二三五年遠景目標的建議資料來源：中國信通院，&2020 年 3 月 30 日推進土地要素市場化配置、引導勞動力要素合理暢通有序流動、推進資本要素市場化配置、加快發(fā)展技術要素市場、加快培育數(shù)據(jù)要素市場、加快要素價格市場化改革、健全要素市場

20、運行機制、組織保障。2020 年 11 月 3 日發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟，推進數(shù)字產(chǎn)業(yè)化和產(chǎn)業(yè)數(shù)字化，推動數(shù)字經(jīng)濟和實體經(jīng)濟深度融合，打造具有國際競爭力的數(shù)字產(chǎn)業(yè)集群。中國數(shù)字經(jīng)濟取得高速發(fā)展，已經(jīng)成為我國落實國家重大戰(zhàn)略的關鍵力量。2005 年以來中國數(shù)字經(jīng)濟快速發(fā)展，根據(jù)中國信通院數(shù)據(jù)，中國數(shù)字經(jīng)濟規(guī)模從 2005 年的 2.62 萬億元增長至 2019 年的 35.84 萬億元，對應年復合增速為 20.56%。從全球范圍來看，根據(jù)中國信通院數(shù)據(jù)，2019 年全球數(shù)字經(jīng)濟規(guī)模 31.8 萬億美元，同比增長 5.30%；其中美國以 13.1 萬億美元的數(shù)字經(jīng)濟規(guī)模位居全球第一，中國以 5.2 萬億美元

21、的規(guī)模緊隨其后，德國、日本、英國分別以 2.44、2.39、1.76 億美元位居 3-5 位。從數(shù)字經(jīng)濟 GDP 占比的角度來看，根據(jù)中國信通院數(shù)據(jù)，2019 年德國、英國、美國數(shù)字經(jīng)濟占 GDP 比例分別為 63.4%、62.3%、61.0%，位居全球前三位；中國數(shù)字經(jīng)濟 GDP 占比 36.2%，位居第九。圖表8： 中國數(shù)字經(jīng)濟規(guī)模及占 GDP 的比重圖表9： 2019 年數(shù)字經(jīng)濟規(guī)模前十大國家及占 GDP 的比重400,000350,000300,000250,000200,000150,000100,00050,00040%中國數(shù)字經(jīng)濟規(guī)模（億元）數(shù)字經(jīng)濟占GDP比重35%30%25%

22、20%15%10%5%140,000120,000100,00080,00060,00040,00020,00002019年數(shù)字經(jīng)濟規(guī)模（億美元） 占GDP比重70%60%50%40%30%20%10%0%00%2005 2008 2011 2014 2017 2018 2019美 中 德 日 英國 國 國 本 國法 韓 印 加 墨國 國 度 拿 西大 哥資料來源：中國信通院，&資料來源：中國信通院，&基于良好的軟硬件和消費者基礎，中國有望引領全球數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展浪潮歷經(jīng)智能手機“黃金十年”，國產(chǎn)品牌全球競爭力日益增強2009 年以來全球智能手機市場經(jīng)歷“黃金十年”，現(xiàn)已進入存量發(fā)展階段。2009

23、-2019 年智能手機不斷升級換代，逐步實現(xiàn)了對于功能手機的全面替代；根據(jù) IDC 數(shù)據(jù)，全球智能手機出貨量從 2009 年的 1.74 億部增長至 2019 年的 13.73 億部，對應 2010-2019 年的 CAGR 為 22.93%。我們認為目前全球智能手機行業(yè)已進入存量發(fā)展的階段，IDC 預測全球智能手機出貨量將從 2019 年的 13.73 億部增長至 2024 年的 14.92 億部，對應 2020-2024 年的 CAGR 為 1.68%。圖表10： 2009 年以來全球智能手機市場經(jīng)歷“黃金十年”，現(xiàn)已進入存量發(fā)展階段全球智能手機出貨量（百萬部）同比增速（右軸）1,6001

24、,4001,2001,000800600400200200920102011201220132014201520162017201820192020E2021E080%70%60%50%40%30%20%10%0%-10%2022E2023E2024E-20%資料來源：IDC，&全球智能手機市場集中度不斷提升，國產(chǎn)品牌全球競爭力日益增強。全球智能手機市場的集中度持續(xù)提升，根據(jù) IDC 數(shù)據(jù)，2019 年全球前六大手機品牌（三星、華為、蘋果、小米、OPPO、vivo）市場份額合計為 57.94%，同比提升 3.28pct；1H20 全球前六大手機品牌市場份額進一步提升至 60.21%。此外，根據(jù)

25、 IDC 數(shù)據(jù)，四大國產(chǎn)品牌（華為、小米、 OPPO、vivo）的全球市場份額從 2015 年的 13.01%提升至 1H20 的 34.92%，國產(chǎn)品牌的全球競爭力日益增強。在中國智能手機市場，1H20 國產(chǎn)品牌包攬出貨量前四名。根據(jù) IDC 數(shù)據(jù)，2019 年中國智能手機市場出貨量前五名的品牌為華為、vivo、OPPO、小米、蘋果，份額分別為 38.36%、 18.14%、17.13%、10.92%、8.94%。根據(jù) IDC 數(shù)據(jù)，2019 年 HMOV 四大國產(chǎn)品牌在中國智能手機市場的份額合計 84.55%，同比提升 6.21pct；2020 年上半年 HMOV 在中國智能手機市場的份額

26、進一步提升至 88.87%。圖表11： 國產(chǎn)智能手機品牌全球競爭力日益增強圖表12： 國產(chǎn)品牌包攬 1H20 中國智能手機市場出貨量前四名100%華為 小米 OPPO vivo 三星 蘋果 其他100%華為vivoOPPO小米蘋果其他80%80%60%60%40%40%20%20%0%201520162017201820191H200%201520162017201820191H20資料來源：IDC，&資料來源：IDC，&響應“電子+”趨勢，國產(chǎn)智能手機品牌布局多品類終端生態(tài)。2019 年 3 月華為在 HI LINK生態(tài)大會上首次提出 18N 全場景智慧化戰(zhàn)略，其中 1 是指以手機為主入口，

27、8 是指以 PC、平板、TV、音響、眼鏡、手表、車機、耳機為輔入口，N 是指“泛 IoT 硬件”，覆蓋智能家居、運動健康、影音娛樂、智慧出行、移動辦公等多個場景。此外，小米 2019 年初確立“手機+AIoT”雙引擎戰(zhàn)略；2020 年初，在 5G 賦能 AIoT 的技術背景下，小米將戰(zhàn)略升級為“5G+AIoT”，并將投入力度由 5 年 100 億元升級至 5 年 500 億元。繼華為、小米后，OPPO、vivo 等國內(nèi)智能手機品牌也相繼涉足智能穿戴領域，我們認為，國內(nèi)消費電子終端品牌有望基于智能手機領先優(yōu)勢，逐步拓寬終端形態(tài)并形成多品類生態(tài)布局。圖表13： 華為“18N”全場景智慧化戰(zhàn)略布局圖

28、表14： 小米“5G+AIoT”戰(zhàn)略布局資料來源：華為發(fā)布會，&資料來源：小米官網(wǎng)，&中國智能手機用戶規(guī)模、移動簽約用戶滲透率全球領先中國智能手機用戶規(guī)模位居全球第一，移動用戶滲透率位居全球前列。根據(jù) Newzoo 數(shù)據(jù)，2019 年中國智能手機用戶數(shù)目高達 8.45 億人，位居全球第一，滲透率（智能手機用戶占總?cè)丝诒壤?58.9%；2019 年印度、美國、印尼、巴西智能手機用戶數(shù)目分別為 3.84億人（滲透率 28.1%）、2.66 億人（滲透率 80.9%）、1.44 億人（滲透率 53.3%）、0.98億人（滲透率 46.6%）位居全球 25 位。此外，根據(jù) Ericsson 數(shù)據(jù)，

29、2Q20 中國移動簽約用戶（包括 5G、LTE、WCDMA/HSPA、GSM/EDGE 等）滲透率為 114%，滲透率位居全球前列，凸顯中國在智能手機用戶規(guī)模、移動用戶滲透率領域的優(yōu)勢。中國智能手機用戶使用內(nèi)容消費、日常交流應用頻次高于全球。根據(jù)德勤咨詢數(shù)據(jù)，2018年中國用戶至少每天一次使用手機進行看新聞、觀看即時通訊上的視頻、視頻新聞、播放在線音樂、在線電影/電視劇、游戲等內(nèi)容消費應用的占比分別為 64%、59%、54%、34%、32%、26%，高于全球平均的 48%、28%、21%、21%、12%、22%；2018 年中國用戶至少每天一次使用手機進行即時通訊、社交媒體、視頻聊天等日常交流

30、應用的占比分別為 88%、86%、35%，高于全球平均的 61%、57%、10%。圖表15： 2019 年中國智能手機用戶數(shù)目位居全球第一圖表16： 2Q20 中國移動簽約用戶滲透率（人口百分比）位居全球前列9008007006005004003002001000中印美印巴國度國尼西俄 日 墨 德 英羅 本 西 國 國斯 哥90%智能手機用戶數(shù)目（百萬人）滲透率80%70%60%50%40%30%20%10%0%資料來源：Newzoo，&資料來源：Ericsson，&圖表17： 18 年中國和全球用戶至少每天一次使用內(nèi)容消費應用的占比圖表18： 18 年中國和全球用戶至少每天一次使用日常交流應

31、用的占比看新聞觀看即時通訊上的視頻視頻新聞中國全球即時通訊社交媒體中國全球播放在線音樂在線電影/電視劇游戲0%25%50%75%視頻聊天Email0%25%50%75%100%資料來源：德勤咨詢，&資料來源：德勤咨詢，&中國 5G 核心專利數(shù)全球領先，國內(nèi)消費者對于 5G 的接受度高于全球通信技術升級迭代推動社會發(fā)展，5G 開啟“萬物互聯(lián)”時代。1973 年摩托羅拉向公眾展示了世界上第一部移動電話；1992 年諾基亞推出全球首款可收發(fā)短信的 GSM 手機；2007年蘋果的 iPhone 強勢登場，世界進入移動互聯(lián)網(wǎng)時代；回顧歷史，通信技術的升級迭代深刻地改變了人們的生活方式，推動社會向前發(fā)展。

32、2019 年 6 月，工信部向中國電信、移動、聯(lián)通、廣電發(fā)放 5G 商用牌照，5G 從移動互聯(lián)網(wǎng)擴展“萬物互聯(lián)”新時代。5G 具備高帶寬、廣連接、低延時特性，將創(chuàng)造行業(yè)融合應用及新生態(tài)。相比于 4G，5G峰值速率為 10-20Gbps，提升了 10-20 倍；用戶體驗速率將達到 0.1Gbps-1Gbps，提升了 10-100 倍?；谠鰪娨苿訉拵В╡MBB）、海量物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務（mMTC）和超高可靠性超低時延業(yè)務（URLLC）三大應用場景，5G 有望打造出更多的行業(yè)融合應用及新生態(tài)。我們看好 5G 從內(nèi)容制造、內(nèi)容處理、內(nèi)容獲取三個方面革新終端業(yè)務，并助力傳統(tǒng)行業(yè)數(shù)字換轉(zhuǎn)型、助力消費互聯(lián)網(wǎng)向產(chǎn)業(yè)

33、互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)移。圖表19： 5G 革新業(yè)務+賦能行業(yè)，開啟“萬物互聯(lián)”新時代資料來源：中國移動，&中國 5G 核心專利數(shù)全球領先，華為、中興 5G 專利數(shù)目位居全球第一、第三。2020 年10 月 21 日科技部高新技術司司長秦勇在國新辦發(fā)布會上表示：我國在移動通訊上實現(xiàn)了5G 技術的領跑，5G 核心專利數(shù)世界第一，并率先實現(xiàn)了 5G 商用，目前我國 5G 基站數(shù)已經(jīng)超過 60 萬個，用戶數(shù)已經(jīng)突破 1.1 億。此外，根據(jù) 2020 年 2 月 IPLytics 發(fā)布的 5G行業(yè)專利報告，華為以 3147 件 5G 專利位居全球企業(yè)和科研機構(gòu)的第一位，中興通訊以 2561 件 5G 專利位居第三位

34、。我們認為，中國 5G 專利數(shù)目全球領先有望助力中國的 5G生態(tài)發(fā)展、5G 網(wǎng)絡普及走在全球前列。圖表20： 華為、中興通訊 5G 專利位居全球企業(yè)和科研機構(gòu)的第一、第三位（截至 2020 年 2 月）公司/科研機構(gòu)5G 專利家族數(shù)目Huawei Technologies (CN)3147Samsung Electronics (KR)2795ZTE Corporation (CN)2561LG Electronics (KR)2300Nokia (incl. Alcatel-Lucent) (FI)2149Ericsson (SE)1494QUALCOMM (US)1293Intel Cor

35、poration (US)870Sharp Corporation (JP)747NTT Docomo (JP)721Guangdong Oppo M. Telec. (CN)647China Aca. - CATT (CN)570資料來源：IPLytics，&中國消費者對于 5G 的接受度較高，為升級至 5G 額外付費的意愿更強。根據(jù) 2020 年 7月 SCMP Research 發(fā)布的2020 年中國互聯(lián)網(wǎng)報告，70%的中國消費者有意向升級至 5G，高于韓國（61%）、美國（42%）、英國（23%）；此外，78%的中國消費者愿意為升級至 5G 額外付費，高于北美（60%）、歐洲（53%）

36、、亞太（51%）。我們認為，中國消費者對于 5G 的接受度較高，有利于 5G 在國內(nèi)的普及。圖表21： 中國消費者具有較高的意向升級至 5G圖表22： 中國消費者為升級至 5G 額外付費的意愿更強100%有意向升級至5G的消費者占比100%愿意為升級至5G額外付費的消費者占比80%80%60%60%40%40%20%20%0%中國韓國美國英國0%中國北美歐洲亞太資料來源：SCMP Research2020 年中國互聯(lián)網(wǎng)報告，&資料來源：SCMP Research2020 年中國互聯(lián)網(wǎng)報告，&中國 5G 專利數(shù)全球領先、中國消費者對于 5G 較高接受度有助于國內(nèi)構(gòu)建以 5G 為基礎的數(shù)字經(jīng)濟網(wǎng)絡

37、。根據(jù)IDC 數(shù)據(jù)，2019 年全球5G 手機出貨量1603.94 萬部，滲透率1.17%；IDC 預計 2024 年全球 5G 手機出貨量達到 8.07 億部，滲透率達到 54.13%。根據(jù) IDC 數(shù)據(jù)，2019 年中國 5G 手機出貨量 932.00 萬部，滲透率 2.54%；IDC 預計 2024 年中國 5G手機出貨量達到 3.75 億部，滲透率達到 97.72%。由此可見 IDC 預計中國 5G 終端滲透率提升的速度將遠高于全球。5G 手機是物聯(lián)網(wǎng)時代的控制中樞及部分外設產(chǎn)品的運算中樞，我們認為中國 5G 核心專利數(shù)全球領先、中國消費者對于 5G 的高接受度有助于國內(nèi)構(gòu)建以 5G

38、為基礎的數(shù)字經(jīng)濟網(wǎng)絡。圖表23： 全球及中國 5G 手機出貨量圖表24： 全球及中國 5G 手機滲透率(百萬部)中國5G手機出貨量全球5G手機出貨量1,000800600400100%80%60%40%中國5G手機滲透率 全球5G手機滲透率20020%020192020E2021E2022E2023E2024E0%20192020E2021E2022E2023E2024E資料來源：IDC，&資料來源：IDC，&互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新模式涌現(xiàn)，AI、云計算興起為數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展打下軟件基礎1994 年以來中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)快速發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新模式不斷涌現(xiàn)。我們認為過去中國數(shù)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的發(fā)展可以劃分為 1994-20

39、02 年、2003-2012 年、2013-2019 年三個階段。 1994-2002 年中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)以新聞門戶（新浪、網(wǎng)易、搜狐、騰訊）、郵箱業(yè)務、搜索引擎（百度）等業(yè)態(tài)為主；2003-2012 年中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)以電子商務（淘寶、京東）、論壇（豆瓣、貼吧）、即時聊天（微信、QQ）、微博等新興業(yè)態(tài)為主。2013-2019 年中國進入移動互聯(lián)網(wǎng)時代，主要表現(xiàn)為：1) 傳統(tǒng)行業(yè)互聯(lián)網(wǎng)化，包括互聯(lián)網(wǎng)+生活服務、+外賣、+出行等；2) 互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新模式不斷涌現(xiàn)，包括移動支付、共享單車、網(wǎng)絡直播、短視頻等。圖表25： 中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)歷經(jīng) 26 年發(fā)展，創(chuàng)新模式不斷涌現(xiàn)資料來源：人民網(wǎng)，&中國網(wǎng)民規(guī)模持續(xù)

40、提升，根據(jù)中國互聯(lián)網(wǎng)絡信息中心數(shù)據(jù)，中國網(wǎng)民規(guī)模從 2002 年的 0.59億人增長至 2019 年的 9.04 億人，對應年復合增長率為 17.40%；中國互聯(lián)網(wǎng)普及率（互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)民數(shù)/國民人數(shù)）也從 2002 年的 4.6%提升至 2019 年的 64.5%。中國戶均移動互聯(lián)網(wǎng)接入流量快速提升，民眾對于互聯(lián)網(wǎng)的依賴增強。根據(jù)工信部數(shù)據(jù)，中國移動互聯(lián)網(wǎng)接入流量從 2013 年的 13.21 億 GB 增長至 2019 年的 1220.00 億 GB，對應年復合增長率為 112.60%。此外，根據(jù)工信部數(shù)據(jù)，中國戶均移動互聯(lián)網(wǎng)接入流量從 2013 年 1 月的119.12MB/月快速提升至 20

41、20 年 9 月的 11120.64MB/月（10.86GB/月）。根據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)，2020 年 6 月中國移動網(wǎng)民單日平均使用桌面及智能終端的時長 4.24小時，較 2019 年 6 月提升 0.64 小時，較 2018 年 6 月提升 1.17 小時。戶均移動互聯(lián)網(wǎng)接入流量的提升及網(wǎng)民單機單日使用時間的延長表明中國民眾對于互聯(lián)網(wǎng)的依賴增強。圖表26： 中國網(wǎng)民規(guī)模持續(xù)快速增長圖表27： 進入移動互聯(lián)時代，中國戶均移動互聯(lián)網(wǎng)接入流量快速增長 中國互聯(lián)網(wǎng)普及率（右軸）中國網(wǎng)民規(guī)模（億人）1070%960%8750%640%5430%320%1210%200220032004200520062

42、00720082009201020112012201320142015201620172018201900%14,000移動互聯(lián)網(wǎng)接入戶均流量（MB/月）12,00010,0008,0006,0004,0002,000Jan-13 Jul-13 Jan-14 Jul-14 Jan-15 Jul-15 Jan-16 Jul-16 Jan-17 Jul-17 Jan-18 Jul-18 Jan-19 Jul-19 Jan-20Jul-200資料來源：中國互聯(lián)網(wǎng)絡信息中心數(shù)據(jù)，&資料來源：中國工業(yè)和信息化部，&人工智能興起、云計算普及為數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展打下軟件基礎。根據(jù)賽迪顧問數(shù)據(jù)，2019 年中國人工

43、智能市場規(guī)模達到 489.3 億元，同比增長 27.49%；賽迪顧問預計 2022 年中國人工智能市場規(guī)模將達到 1084.3 億元，20-22 年復合增速為 30.37%。此外，云計算也已成為我國數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展的重要支撐，根據(jù) IDC 數(shù)據(jù)，2019 年中國公有云服務市場規(guī)模（IaaS/PaaS/SaaS）達到 124.03 億美元，其中 IaaS 占比 62.05%，PaaS 占比 12.56%， SaaS 占比 25.40%；IDC 預計 2024 年中國公有云服務市場規(guī)模將達到 542.47 億美元，對應 20-24 年 CAGR 為 34.33%。圖表28： 中國人工智能市場規(guī)模圖表2

44、9： 中國公有云服務市場規(guī)模1,2001,0008006004002000201720182019 2020E 2021E 2022E32% 中國人工智能市場規(guī)模（億元）同比增速（右軸）31%30%29%28%27%26%25%(億美元)IaaSPaaSSaaS 600500400300200100201520162017201820192020E2021E2022E2023E2024E0資料來源：賽迪顧問，&資料來源：IDC，&“軟硬兼?zhèn)洹贝呱腔鄢鞘小⒅悄芙逃?、智能醫(yī)療等全新應用場景在人工智能及大數(shù)據(jù)的支撐下，安防龍頭向 IoT 解決方案提供商升級隨著視頻監(jiān)控的高清化和網(wǎng)絡化，在 AI 圖

45、像分析處理技術的支持下，視頻監(jiān)控行業(yè)由“看得清”向“看得懂”方向發(fā)展。智能攝像機基于高清的圖像采集，具備準確的圖像辨識能力，具備大腦思考能力，借助視頻分析軟件可以處理人類無法處理的海量數(shù)據(jù)。此外，隨著智慧城市、雪亮工程等項目的推進以及視頻監(jiān)控點位的不斷增加，監(jiān)控視頻數(shù)據(jù)呈現(xiàn)幾何級數(shù)增長，為了充分挖掘、利用這些數(shù)據(jù)，需要引入視頻數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)化技術，通過人工智能、大數(shù)據(jù)等技術推動視頻監(jiān)控實戰(zhàn)應用的結(jié)構(gòu)化升級。海康威視通過 AI Cloud 計算架構(gòu)+物信融合數(shù)據(jù)平臺全方位籌謀物聯(lián)網(wǎng)。海康威視作為安 防監(jiān)控行業(yè)龍頭，逐步轉(zhuǎn)型成為以視頻為核心的智能物聯(lián)網(wǎng)解決方案和大數(shù)據(jù)服務提供商。 2015-2019 年

46、公司完成了硬件的智能化升級、AI Cloud 架構(gòu)的建立、從“兩池一庫四平臺”到“物信融合數(shù)據(jù)平臺”的進階。在未來的物聯(lián)世界，無人化、遠程化、規(guī)?；顷P鍵，我們看好?？翟?5G 物聯(lián)網(wǎng)時代展現(xiàn)平臺效應，成為面向多元化下游應用的生態(tài)構(gòu)建者。圖表30： ?？低暿且砸曨l為核心的智能物聯(lián)網(wǎng)解決方案和大數(shù)據(jù)服務提供商資料來源：公司官網(wǎng)，&DOT 時代顯示面板成為物聯(lián)網(wǎng)入口，京東方明確“芯屏氣/器和”發(fā)展戰(zhàn)略DOT 時代（Display of Things）顯示面板正成為物聯(lián)網(wǎng)入口。與 IOT（Internet of Things）追求萬物互聯(lián)一樣，DOT 追求在任何物體上都可以實現(xiàn)顯示功能，顯示無處不

47、在、沒有邊界，完全融合在人類的日常生活中。DOT 時代顯示產(chǎn)業(yè)發(fā)生了深刻變化，從被動接受外部世界信息的單向通道，發(fā)展成即時了解美好世界、了解彼此生活、了解自身變化的智慧交互窗口，發(fā)展成萬物互聯(lián)的入口。2016 年京東方明確“開放兩端、芯屏氣/器和”的物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展戰(zhàn)略。在“芯屏氣/器和”戰(zhàn)略中，芯片是計算、通信、傳感等單元的核心部件；顯示屏是人機交互單元的核心部件，也是未來物聯(lián)網(wǎng)最重要的信息出入口；軟件和內(nèi)容是無形的，如同空氣一樣存在或被傳送，因此稱之為“氣”；各類功能硬件是有形的，因此稱之為“器”。物聯(lián)網(wǎng)就是將相關的芯片、顯示器件、軟件和內(nèi)容、功能硬件和諧地組合起來，形成一個人與人、人與物、物與

48、物相連的價值創(chuàng)造系統(tǒng)。公司的目標是有機融合物聯(lián)網(wǎng)軟硬各要素，與全球生態(tài)伙伴共生發(fā)展、協(xié)同創(chuàng)新，形成物聯(lián)網(wǎng)生態(tài)系統(tǒng)，賦能場景，創(chuàng)造價值。圖表31： 京東方 Funbook 兒童智能閱讀器圖表32： 京東方畫屏資料來源：京東方官網(wǎng)、&資料來源：京東方官網(wǎng)、&在線教育加速推進，可視化教育工具逐步豐富新冠肺炎疫情讓在線教育滲透到每一位老師和學生，也為在線教育提供了發(fā)展機遇。根據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)，中國在線教育市場規(guī)模從 2012 年的 705.2 億元增長至 2019 年的 3225.7億元，對應 13-19 年 CAGR 為 24.26%；艾瑞咨詢預測 2022 年中國在線教育市場規(guī)模將達到 5753.1

49、 億元，對應 20-22 年 CAGR 為 21.27%。教育信息化 2.0 不斷推進，一方面智慧黑板、智能講臺等教室的可視化教育工具不斷豐富； 另一方面交互智能錄播、智慧學習終端等產(chǎn)品推出也逐步推動家庭學習場景的數(shù)字化轉(zhuǎn)型。以希沃品牌為例，希沃推出“希沃小墨”備考復習機，這款融入 AI 技術的備考復習機集 “錯題本、背誦本、筆記本、閱讀本”于一體，將幫助學生從老師教學轉(zhuǎn)為主動自學；希 沃還推出“希沃網(wǎng)課學習機”，通過 15.6 英寸大屏、家長管控及伴學系統(tǒng)等設計把真實課 堂“搬”回家。我們看好網(wǎng)課學習機、備考復習機等終端的推出助力家庭學習場景的數(shù)字化升級，教育信息化產(chǎn)業(yè)鏈推薦瞄準教育信息化需

50、求，具有軟硬兼?zhèn)鋬?yōu)勢的視源股份。中國在線教育市場規(guī)模（億元）同比增速（右軸）圖表33： 中國在線教育市場規(guī)模穩(wěn)步提升圖表34： “希沃小墨”備考復習機、希沃網(wǎng)課學習機7,0006,0005,0004,0003,0002,0001,000020122014201620182020E 2022E30%28%26%24%22%20%18%16%14%12%10%資料來源：艾瑞咨詢，&資料來源：希沃官網(wǎng)，&可穿戴+云服務驅(qū)動遠程醫(yī)療進入發(fā)展快車道2020 年 11 月 2 日工信部、國家衛(wèi)健委發(fā)布關于進一步加強遠程醫(yī)療網(wǎng)絡能力建設的通知，在擴大網(wǎng)絡覆蓋、提高網(wǎng)絡能力、推廣網(wǎng)絡應用、加強組織保障四方面提

51、出十六項舉措，包括推進 5G 網(wǎng)絡覆蓋醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)、豐富遠程醫(yī)療網(wǎng)絡技術手段和服務模式、探索 5G 網(wǎng)絡在遠程醫(yī)療中的創(chuàng)新應用、建設醫(yī)療云計算和大數(shù)據(jù)應用服務體系、提升遠程醫(yī)療系統(tǒng)互聯(lián)互通能力、加強遠程醫(yī)療網(wǎng)絡質(zhì)量監(jiān)測管理等。我們認為一方面智能手環(huán)、智能手表等智能可穿戴設備在不斷拓展在健康監(jiān)測領域的功能，為遠程醫(yī)療的普及打下硬件基礎；另一方面 5G、云計算、大數(shù)據(jù)等技術的普及為遠程醫(yī)療的發(fā)展打下軟件基礎，新冠肺炎疫情期間遠程診療、信息防控常態(tài)化更是得到充分重視。遠程醫(yī)療產(chǎn)業(yè)鏈推薦擁抱健康 IoT 黃金十年、具備醫(yī)療級消費電子領域優(yōu)勢、具備傳感器等核心器件的自主研發(fā)能力、聚焦核心戰(zhàn)略大客戶的樂心

52、醫(yī)療。樂心醫(yī)療通過可穿戴+云服務，全面布局健康 IoT。樂心擁有全面專業(yè)的健康 IoT 產(chǎn)品線，可獲取多維體征數(shù)據(jù)以聯(lián)合第三方健康醫(yī)療服務機構(gòu)為用戶提供多樣化和專業(yè)化的服務。同時為強化用戶粘性、豐富硬件之外的健康服務內(nèi)容、延展業(yè)務領域，樂心從 2011 年起開始云平臺的研發(fā)，基于自身軟硬件產(chǎn)品的數(shù)據(jù)采集功能、利用先進的大數(shù)據(jù)分析能力，樂心現(xiàn)已實現(xiàn)公司產(chǎn)品、用戶以及第三方健康服務的無縫鏈接，能夠為用戶實現(xiàn)預防、治療、康復、健康促進等個性化的健康服務和保障。圖表35： 樂心醫(yī)療智能健康云平臺的運營資料來源：樂心醫(yī)療招股說明書，&光學升級不停息，半導體光學開啟光學加工新紀元自智能手機普及以來，從最初

53、簡單的后置單攝鏡頭實現(xiàn)拍照功能，到如今前置生物識別解鎖、后置“高清+廣角+變焦+3D”多攝作為旗艦機標配，并從手機向平板、PC 等多終端拓展，以滿足物聯(lián)網(wǎng)時代消費者對于照片實時分享、短視頻、直播、金融支付、身份驗證、自動駕駛環(huán)境感知、安防、工控、醫(yī)療等多元的應用需求，光學應用升級一直是消費者及手機品牌廠商創(chuàng)新升級的重要方向，也源源不斷為供應鏈帶來持續(xù)的發(fā)展機遇。盡管 2020年以來受新冠疫情影像終端需求疲弱，與此同時，5G 手機升級 BOM 成本控制導致光學升級進度有所放緩，但我們認為，隨著信息數(shù)字化時代多終端信息感知和交互的需求不斷加強，光學作為環(huán)境感知和信息捕捉的重要媒介，將繼續(xù)成為多終端

54、創(chuàng)新升級的重要方向。從具體應用來說，我們認為手機端的 3D 及潛望式等后置鏡頭將繼續(xù)從高端機型向中低端普及，車載端自動駕駛有望成為繼手機市場之后的第二大光學應用終端。此外，半導體光學有望憑借高一致性和高性價比成為光學產(chǎn)業(yè)的全新市場，細分賽道的前瞻布局亦有望成為光學元件供應商差異化競爭的優(yōu)勢所在。光學產(chǎn)業(yè)鏈相關標的包括舜宇光學科技（光學鏡頭及模組）、丘鈦科技（光學鏡頭及模組）、藍特光學（光學元件及半導體光學）、韋爾股份（CMOS 圖像傳感器）、匯頂科技（屏下光學指紋）、水晶光電（光學元件）、歐菲光（鏡頭及模組）、聯(lián)創(chuàng)電子（鏡頭及模組）。手機光學應用功能及場景創(chuàng)新持續(xù)，后置潛望式及 ToF 滲透有

55、望加速2020 年以來高端機型光學升級有所放緩，但中低端 5G 新機仍在向三攝/四攝升級。在 2020年 2 月 5 日發(fā)布的多功能疊加多場景，光學賽道優(yōu)且長報告中，我們詳細論述了智能 手機光學升級的歷程及未來的發(fā)展方向。從今年以來的光學產(chǎn)業(yè)發(fā)展來看，受5G 手機CPU、電池、天線等元件成本增加而廠商需要嚴控成本保持性價比優(yōu)勢的影響，高端機型的光學 升級步伐有所放緩，仍以高清、廣角、變焦、3D 感知等組合的四攝方案作為旗艦機標配。 但從中低端機型的配置來看，后置多攝仍呈現(xiàn)出升級趨勢。例如，2020 年推出的 1799 元 華為榮耀 Play4 機型和 1999 元紅米 K30 機型，也配備了后

56、置四攝方案。圖表36： 2020 年發(fā)布的中低端機型也紛紛向后置三攝、四攝配置升級品牌機型推出時間4G/5G價格后置配置小米10 青春版2020/4/275G2099 元起主攝 48MP+超廣角 8MP+長焦 8MP+微距 2MPVivoIQOO Z12020/5/195G2198 元起主攝 48MP+超廣角 8MP+微距 2MP華為榮耀 X102020/5/205G1899 元起主攝 40MP+超廣角景深二合一 8MP+超微距 2MP華為暢享 Z2020/5/245G1699 元起主攝 48MP+超廣角 8MP+微距 2MP紅米10X Pro2020/5/265G1599 元起主攝 48MP

57、+超廣角 8MP+變焦 8MP+微距 5MP華為榮耀 Play42020/6/35G1799 元起主攝 48MP+超廣角 8MP+景深 8MP+微距 2MPRealmeV52020/7/235G1499 元起主攝 48MP+超廣角 8MP+微距 2MP+黑白人像 2MP紅米K30 至尊紀念版2020/8/115G1999 元起主攝 64MP+超廣角 813MP+長焦微距 5MP+景深人像 2MPOPPOReno4 SE2020/9/215G2499 元起主攝 48MP+超廣角 8MP+微距 2MP資料來源：各公司官網(wǎng)，&2020 年智能手機需求受疫情影響或同比下降，但多攝升級仍為攝像頭市場帶來

58、增量。根據(jù)旭日大數(shù)據(jù)，2019 年全球智能手機攝像頭出貨量同比增長 6%至 44 億顆，單機搭載的攝像頭數(shù)量達到 3.2 顆。群智咨詢預計 2020 年全球三攝/四攝滲透率有望從 2019 年的24%/13%升級至 29%/29%，單攝/雙攝滲透率從 2019 年的 24%/40%降至 18%/24%。我們以 2019/2020 年全球 13.7/12.1 億部手機出貨量（IDC 預測）為基數(shù)，在前置攝像頭個數(shù)不變預期下，測算得出 2020 年多攝滲透率升級（群智咨詢預期）將產(chǎn)生 1.56 億顆攝像頭增量需求。5G 換機潮有望帶動 2021 年全球手機銷量重啟增長，多攝升級持續(xù)拉升攝像頭需求。

59、隨著蘋果、華為等主流品牌 5G 手機陸續(xù)推出，我們認為 5G 換機潮的集中啟動有望帶動 2021年全球智能手機出貨量有望同比轉(zhuǎn)正，在此基礎上多攝滲透率的進一步提升則有望為持續(xù)拉升智能手機攝像頭需求，進而帶動供應鏈光學元件供應商的業(yè)績增長。圖表37： 2019 年全球攝像頭出貨量為 44 億顆圖表38： 全球智能手機多攝滲透率全球智能手機攝像頭出貨（億顆） 平均每部手機攝像頭顆數(shù)（右軸）單攝雙攝三攝四攝及以上50440330220101100%80%60%40%20%002014201520162017201820190%201820192020E資料來源：旭日大數(shù)據(jù)，&資料來源：群智咨詢，&潛

60、望式鏡頭為手機光學升級替代單反的重要突破，終端滲透有望助力微棱鏡市場擴容。在智能手機鏡頭模組升級過程中，高倍變焦一直是手機攝影替代單反的重要突破方向，而自 2017 年 OPPO 首發(fā)可實現(xiàn) 5 倍光學變焦技術以來，通過內(nèi)置光學棱鏡使光線旋轉(zhuǎn)、隨后進入長焦鏡頭實現(xiàn)多倍光學變焦的方案便成為首選。至今，我們已看到 HOVM 等主流安卓系品牌都發(fā)布搭載潛望式攝像頭的機型，且 2020 年以來潛望式新發(fā)機型持續(xù)增加。根據(jù)群智咨詢預測，2020 年全球搭載潛望式鏡頭的智能手機出貨量約 0.83 億部（對應 IDC預計的 2020 年全球 12.1 億部手機出貨量可測算得出潛望式鏡頭滲透率不足 7%），2