傳播與文化行業(yè)：“開放世界手游”浪潮已至原神首浪襲來

1、內(nèi)容目錄 HYPERLINK l _TOC_250009 一、開放世界之“形”：美術(shù)先行：高品質(zhì)美術(shù)+完善的地圖設(shè)計 4 HYPERLINK l _TOC_250008 為什么原神能成為手游“開放世界”的領(lǐng)航者：美術(shù)品質(zhì)是基礎(chǔ) 4 HYPERLINK l _TOC_250007 “開放世界”之形的根基：可玩性高、設(shè)計精良的大地圖 9 HYPERLINK l _TOC_250006 二、開放世界之“意”：高自由度冒險玩法+多元化角色選擇 10 HYPERLINK l _TOC_250005 開放世界手游能否成功仍要看向游戲的本質(zhì)：玩法的自由度 10 HYPERLINK l _TOC_250004

2、 “開放世界”+手游付費模式：角色&裝備“Pay to Win”或促進(jìn)玩家付費競爭.12 HYPERLINK l _TOC_250003 三、開放世界“浪潮”已至，原神或引發(fā)同類手游潮流 14 HYPERLINK l _TOC_250002 米哈游原神取得業(yè)界矚目原因在于業(yè)內(nèi)開放世界手游的稀缺性 14 HYPERLINK l _TOC_250001 原神上線受益方：TapTap/B 站等平臺下載方及卡通開放世界相關(guān)游戲.17 HYPERLINK l _TOC_250000 四、風(fēng)險提示 18圖表目錄圖表 1：原神與崩壞 3研發(fā)概況對比 4圖表 2：原神提供縮放功能使得玩家能對角色觀察更為仔細(xì)

3、4圖表 3：原神角色具有鮮明的二次元萌系特征（左：女巫；右：女仆） 5圖表 4：原神場景：河流&山川 5圖表 5：原神場景：城鎮(zhèn)&建筑 5圖表 6：原神項目組團(tuán)隊人數(shù)變遷，單位：人 6圖表 7：原神項目組各職能部門人數(shù)構(gòu)成 6圖表 8：原神中云層的陰影效果 7圖表 9：原神中的腳印顯示 7圖表 10：原神中角色自完全背陽到完全向陽的投影顯示 7圖表 11：原神角色的動作（行走、跑動、攀援、飛行、游泳） 7圖表 12：原神角色站立時足部的自適應(yīng)細(xì)節(jié) 8圖表 13：原神內(nèi)置漢、英、日、韓四種配音語言可選 8圖表 14：原神部分角色配音情況（以日語配音為例，播放量來自嗶哩嗶哩） 9圖表 15：原神目

4、前開放游戲地圖 9圖表 16：GTAV游戲地圖 9圖表 17：原神內(nèi)游戲內(nèi)容及物資數(shù)量統(tǒng)計 10圖表 18：原神角色屬性維度 10圖表 19：原神飾品體系 11圖表 20：原神的元素效果 11圖表 21：原神的元素組合效果 12圖表 22：原神各角色分屬元素類型 12敬請參閱最后一頁特別聲明- 2 -行業(yè)深度研究圖表 23：原神及市場主流二次元手游抽卡費用對比 12圖表 24：直接 PVP：以決出玩家間排名的公主連結(jié)“競技場”模式 13圖表 25：間接 PVP：以公主連結(jié)公會戰(zhàn)模式為例 14圖表 26：原神各平臺預(yù)約量（官網(wǎng)、嗶哩嗶哩、TapTap） 14圖表 27：原神及部分二次元手游嗶哩嗶

5、哩官方賬號粉絲數(shù)，單位：萬人 15圖表 28：百度移動端搜索熱度：明日方舟、公主連結(jié)、原神 15圖表 29：GTA系列以其開放世界和高自由度玩法獲得游戲史前十評價 15圖表 30：GTAV總銷量高居電子游戲史第三位（榜單截至 19Q1） 16圖表 31：GTAV發(fā)售七年后售價仍高達(dá) 119 元 17圖表 32：原神官網(wǎng)下載界面 TapTap 和官方渠道并列 17圖表 33：原神相關(guān)關(guān)鍵詞百度搜索量，TAPTAP 居首 17圖表 34：B站為原神推出獨家活動促用戶導(dǎo)入 18圖表 35：云上城之歌、諾亞之心及 代號：諸神黃昏效果圖 18敬請參閱最后一頁特別聲明- 3 -行業(yè)深度研究一、開放世界之“

6、形”：美術(shù)先行：高品質(zhì)美術(shù)+完善的地圖設(shè)計為什么原神能成為手游“開放世界”的領(lǐng)航者：美術(shù)品質(zhì)是基礎(chǔ) 米哈游新作原神具備業(yè)界最高質(zhì)量的卡通美術(shù)效果。米哈游產(chǎn)品的美術(shù)優(yōu)勢由來已久，其爆款產(chǎn)品崩壞三即以出色的美術(shù)效果為玩家喜愛，崩壞三中角色建模面數(shù)已達(dá)到 15000 面，遠(yuǎn)高于 2017 年行業(yè)同期的3000 面。原神研發(fā)時間及研發(fā)規(guī)模均高于崩壞三，其卡通畫風(fēng)質(zhì)量代表了業(yè)界最高水平。圖表 1：原神與崩壞 3研發(fā)概況對比原神崩壞 3 研發(fā)時長約 4 年（ 2016 - 2020 ）2 年（2014-2016）研發(fā)團(tuán)隊人數(shù)300 人以上60 人建模面數(shù)預(yù)期將超過崩壞三15000 面來源：國金證券研究所整

7、理1.1.1 風(fēng)格設(shè)計上見賢思齊，原神彰顯開放世界手游最高水平美術(shù)質(zhì)量原神畫風(fēng)上屬于二次元卡通風(fēng)格，但相較于爆款開放世界產(chǎn)品塞爾達(dá)傳說曠野之息主角的簡約畫風(fēng)，原神角色方面的美工相 比之下更為精細(xì)，因此角色形象能展現(xiàn)的細(xì)節(jié)更多，也更有利于角色 形成二次元審美。得益于原神的鏡頭縮放功能，玩家對游戲中角 色的觀察能更加細(xì)致，因此玩家對角色的美術(shù)要求也隨之提高。原神目前具有超過 20 名角色，在角色陣容方面給予玩家更多形象選擇。圖表 2：原神提供縮放功能使得玩家能對角色觀察更為仔細(xì)來源：原神，國金證券研究所二次元審美方面，除游戲整體的鮮艷卡通色彩風(fēng)格傾向之外，在角色設(shè)計方面原神也針對二次元手游玩家作出

8、了針對性的設(shè)計，在角色設(shè)計中融入“女巫”、“女仆”等具備二次元“萌系”特征的元素，構(gòu)建具有二次元審美的角色外形。敬請參閱最后一頁特別聲明- 4 -行業(yè)深度研究圖表 3：原神角色具有鮮明的二次元萌系特征（左：女巫；右：女仆）來源：原神，國金證券研究所場景美術(shù)在靜態(tài)和動態(tài)上均表現(xiàn)出 Top 級手游品質(zhì)。在場景美術(shù)方面，原神游戲內(nèi)場景變化廣泛，從城鎮(zhèn)建筑到樹林河川不一而足，玩家能夠在這些場景中結(jié)合靜態(tài)的景物與動態(tài)的風(fēng)、水流等環(huán)境要素，身臨其境地進(jìn)行探索冒險。原神的場景美術(shù)從質(zhì)量端來看在手游中已屬上乘，而游戲提前在 PC 端開放公測也體現(xiàn)了公司對于游戲品質(zhì)的信心。原神的場景美術(shù)從近景的細(xì)節(jié)描繪和遠(yuǎn)景的

9、宏大展現(xiàn)方面即使是與傳統(tǒng)開放世界概念游戲相比也并不遜色。圖表 4：原神場景：河流&山川圖表 5：原神場景：城鎮(zhèn)&建筑來源：原神，國金證券研究所來源：原神，國金證券研究所1.1.2 開放世界美術(shù)投入特點：高資源投入保證高品質(zhì)美術(shù)相較于策劃、玩法等難以直接量化產(chǎn)出結(jié)果的研發(fā)構(gòu)成，美術(shù)是通過高投入獲得高產(chǎn)出較為直觀的研發(fā)過程。根據(jù)原神研發(fā)項目組透露信息推測，原神項目前后歷經(jīng) 3 年時間，最終項目接近完成之時，項目組總?cè)藬?shù)已超過 400 人。原神項目組人力規(guī)模相當(dāng)于 300 人團(tuán)隊開發(fā)該游戲三年。敬請參閱最后一頁特別聲明- 5 -行業(yè)深度研究圖表 6：原神項目組團(tuán)隊人數(shù)變遷，單位：人來源：米哈游，國金

10、證券研究所美術(shù)團(tuán)隊構(gòu)成占團(tuán)隊近 70 助力原神的高品質(zhì)美術(shù)效果。根據(jù)米哈游相關(guān)團(tuán)隊披露，原神項目組在 2019 年中期的團(tuán)隊人數(shù)就已經(jīng)超過 300 人，其中包括 10的策劃及 20的程序；其余近 70 約 200 人的團(tuán)隊均為美術(shù)項目組成員。作為對比的是，米哈游上一個爆款手游產(chǎn)品崩壞三的開發(fā)團(tuán)隊總?cè)藬?shù)僅為 60 人，尚不及原神美術(shù)團(tuán)隊人數(shù)的一半。圖表 7：原神項目組各職能部門人數(shù)構(gòu)成來源：米哈游，國金證券研究所原神的高品質(zhì)美術(shù)效果主要在環(huán)境、角色外形、角色動作三個方面得以呈現(xiàn)。從環(huán)境部分來看，原神在進(jìn)行環(huán)境設(shè)計時充分考慮了真實環(huán)境因素，從而能為玩家在冒險過程中提供較為逼真的游戲體驗。游戲中的云

11、層 飄過角色或其他物品上空時會給其形成投影；而玩家從水下潮濕路面 進(jìn)入干燥路面時，地面也會出現(xiàn)腳印的顯示。敬請參閱最后一頁特別聲明- 6 -行業(yè)深度研究圖表 8：原神中云層的陰影效果圖表 9：原神中的腳印顯示來源：原神，國金證券研究所來源：原神，國金證券研究所從角色外形部分來看，原神在顯示效果與光照的配合方面表現(xiàn)出色。角色的面部會根據(jù)光源方向及角度顯示不同的投影效果；而角色自身 受到光照投射的陰影也具有較高的動態(tài)變化靈敏度及精細(xì)度。圖表 10：原神中角色自完全背陽到完全向陽的投影顯示來源：原神，國金證券研究所從角色動作部分來看，原神的角色除在動作冒險游戲常見的步行、跑步、攀爬、游泳等動作方面具

12、有較好的擬真效果外，對于動作細(xì)節(jié)也做了較高質(zhì)量的優(yōu)化處理。以角色站立動作為例，原神中的角色能根據(jù)站立平面的角度不同，使用更加符合人類站立姿勢的動作運用足部與地面貼合，減少了不合理穿?，F(xiàn)象的發(fā)生，提升了玩家的游戲體驗。圖表 11：原神角色的動作（行走、跑動、攀援、飛行、游泳）來源：原神，國金證券研究所敬請參閱最后一頁特別聲明- 7 -行業(yè)深度研究圖表 12：原神角色站立時足部的自適應(yīng)細(xì)節(jié)來源：原神，國金證券研究所1.1.3 采用專業(yè)聲優(yōu)配音吸引核心二次元用戶原神全系角色標(biāo)配四種語言配音，均邀請知名聲優(yōu)完成，以此吸 引核心二次元用戶。米哈游的上一部爆款產(chǎn)品崩壞三在構(gòu)建二次 元審美及吸引二次元用戶方

13、面具備了較為成功的經(jīng)驗，因此在原神中米哈游同樣采用了相似的方法做了針對核心二次元用戶的吸引：專 業(yè)聲優(yōu)配音。圖表 13：原神內(nèi)置漢、英、日、韓四種配音語言可選來源：原神，國金證券研究所專業(yè)聲優(yōu)配音已經(jīng)成為吸引核心二次元手游用戶的可行途徑。原神默認(rèn)漢語配音，此外內(nèi)置英語、日語、漢語可供玩家自行選擇。以日語配音為例，原神各角色的配音演員均為活躍在廣為二次元用戶歡迎的作品里的聲優(yōu)，而這一選擇也將幫助原神擴(kuò)展更多核心二次元用戶進(jìn)行游戲嘗試。敬請參閱最后一頁特別聲明- 8 -行業(yè)深度研究圖表 14：原神部分角色配音情況（以日語配音為例，播放量來自嗶哩嗶哩）性別主要角色配音演員在日代表作代表作播放量女芭芭

14、拉鬼頭明里鬼滅之刃5.2 億琴齋藤千和魔法少女小圓1982 萬熒悠木碧我的青春戀愛物語果然有問題系列2 億派蒙古賀葵輝夜大小姐想讓我告白系列3.6 億菲謝爾內(nèi)田真禮轉(zhuǎn)生成為邪惡大小姐7098 萬刻晴喜多村英梨魔法少女小圓1982 萬莫娜小原好美我的青春戀愛物語果然有問題系列2 億砂糖藤田茜埃羅芒阿老師1.8 億北斗小清水亞美超時空要塞3137 萬神里綾華早見沙織我的青春戀愛物語果然有問題系列2 億男迪盧克小野賢章JOJO系列5.4 億魈松岡禎丞刀劍神域系列3 億來源：原神，嗶哩嗶哩，國金證券研究所整理“開放世界”之形的根基：可玩性高、設(shè)計精良的大地圖可供玩家在手機(jī)端自由探索、物資極度豐富的大型

15、開放世界是原神目前擁有的競爭優(yōu)勢。近年隨著游戲廠商技術(shù)力量的精進(jìn)與游戲平臺 性能的提高，“開放世界”成為電子游戲業(yè)界的一個熱點概念，如 Rockstar 公司的GTAV、CDPR 公司的巫師 3均以其自由度高，設(shè) 計精妙的開放世界系統(tǒng)著稱。但開放世界概念在手游領(lǐng)域尚處于探索 階段，本次原神的發(fā)行預(yù)示著開放世界概念在移動端游戲應(yīng)用領(lǐng) 域進(jìn)入新的階段。根據(jù)玩家自行測算，GTAV地圖可供探索面積超過 80 平方千米；而根據(jù)時任米哈游總裁劉偉透露，原神初步推出的兩 個可探索大陸總面積約為 25 平方千米，預(yù)期后續(xù)隨著故事劇情的深入 推進(jìn)，原神的世界地圖面積或有望繼續(xù)擴(kuò)張至接近GTAV的水平。 圖表 1

16、5：原神目前開放游戲地圖圖表 16：GTAV游戲地圖來源：原神WIKI，國金證券研究所來源：GAMERSKY，國金證券研究所敬請參閱最后一頁特別聲明- 9 -行業(yè)深度研究原神開放世界地圖擁有數(shù)量繁多的探索要素，能給予玩家長久的 探索體驗。在廣袤的原神地圖中，有 5 種礦物、22 種肉類及蔬果、超過 20 種特殊道具會在玩家探索過程中被發(fā)現(xiàn)和運用。此外地圖中的 探索解謎關(guān)卡數(shù)也達(dá)到 213 個；精英怪物及收集要素方面，原神的 物資豐富度與傳統(tǒng)開放世界游戲已基本保持平衡。圖表 17：原神內(nèi)游戲內(nèi)容及物資數(shù)量統(tǒng)計來源：原神WIKI，國金證券研究所從玩家在開放世界進(jìn)行探險的可玩性及物品收集的豐富度而言

17、，原神的開放世界地圖設(shè)計質(zhì)量已經(jīng)達(dá)到了較高水平，考慮到原神將在 手機(jī)端這一傳統(tǒng)端游/主機(jī)游戲無法覆蓋的平臺發(fā)行，原神將極大 程度覆蓋此前未能在手機(jī)端領(lǐng)略如此高質(zhì)量開放世界游戲風(fēng)采的玩家。二、開放世界之“意”：高自由度冒險玩法+多元化角色選擇開放世界手游能否成功仍要看向游戲的本質(zhì)：玩法的自由度2.1.1 高自由度玩法是開放世界手游的競爭力源泉美術(shù)之外，原神的冒險玩法中，多元化、多層次的角色培養(yǎng)是其高自由度玩法的體現(xiàn)。開放世界“冒險”的核心在于玩家操作的角色，原神的角色在具備高質(zhì)量美術(shù)帶來的外形優(yōu)勢之外，其培養(yǎng)機(jī)制也極具競爭力。原神中角色具有等級、生命、攻擊力、防御力、元素精通及體力 6 大基礎(chǔ)面

18、板數(shù)值。而在此之外，角色還擁有 7 項進(jìn)階屬性和 8 種元素傷害加成/抗性。完善而全面的角色數(shù)值體系為玩家培養(yǎng)角色提供了多元而全面的參考指標(biāo)，明確的數(shù)值設(shè)計也能引導(dǎo)玩家重點提升數(shù)值乃至為數(shù)值付費。每個角色擁有一個小技能和一個必殺技供玩家在戰(zhàn)斗中使用，角色參數(shù)配合技能釋放共同組成了戰(zhàn)斗效果。圖表 18：原神角色屬性維度基礎(chǔ)屬性進(jìn)階屬性元素屬性等級暴擊率火元素傷害加成/抗性生命值暴擊傷害水元素傷害加成/抗性攻擊力治療加成草元素傷害加成/抗性防御力受治療加成雷元素傷害加成/抗性元素精通元素充能效率風(fēng)元素傷害加成/抗性體力冷卻縮減冰元素傷害加成/抗性護(hù)盾強(qiáng)效巖元素傷害加成/抗性物理傷害加成/抗性敬請參

19、閱最后一頁特別聲明- 10 -行業(yè)深度研究來源：原神，國金證券研究所整理在角色本身屬性之外，玩家還可以通過加裝武器、圣遺物、命之座來提升角色能力。武器自身具有等級、星級、攻擊力等屬性，而圣遺物和命之座則是作為角色技能效果、屬性值提升的飾品。豐富的武器和飾品體系為玩家培養(yǎng)角色增添了自由度和趣味性。原神的高自由度角色養(yǎng)成模式加開放世界地圖冒險探索形成了其獨具魅力的特色，在手機(jī)端上線后預(yù)期將帶給手游玩家前所未有的游戲體驗。圖表 19：原神飾品體系武器圣遺物命之座等級等級元素星級星級技能效果攻擊力攻擊力生命值其他屬性效果來源：原神，國金證券研究所整理2.1.2 創(chuàng)意戰(zhàn)斗+豐富環(huán)境交互進(jìn)一步提升原神自由

20、度除手游中較為常規(guī)的“平 A+小技能+必殺技”的技能設(shè)計，原神還為整個世界設(shè)計了水、火、草等七種元素豐富了玩家的游戲趣味性。角色及物質(zhì)具有不同元素屬性的技能，這些技能為角色戰(zhàn)斗、角色與環(huán)境交互增加了多樣性，從而增強(qiáng)了游戲趣味性。在原神的元素體系中，水、火、雷、冰、風(fēng)五種元素之間彼此會產(chǎn)生反應(yīng)，而草、巖元素為單向反應(yīng)。以火元素為例，火元素本身能夠點燃環(huán)境中的草或怪物使用的木制武器；火元素遇到水元素會產(chǎn)生蒸發(fā)效果，增加元素傷害；火元素遇到雷元素會產(chǎn)生超載效果，造成火元素的范圍爆炸傷害并產(chǎn)生擊飛效果；火元素遇到冰元素會產(chǎn)生融化效果，將增加元素傷害值。圖表 20：原神的元素效果元素效果火元素能夠點燃環(huán)

21、境中的草或怪物使用的木制武器水元素能夠撲滅火焰雷元素能夠使環(huán)境中的水產(chǎn)生導(dǎo)電效果冰元素能夠凍結(jié)水面，造成減速效果風(fēng)元素能夠產(chǎn)生元素擴(kuò)散效果草元素會被火元素點燃巖元素?fù)碛袔r元素的角色能改變地形來源：原神，原神情報姬，國金證券研究所整理水、火、雷、冰、風(fēng)、草等元素之間共能產(chǎn)生蒸發(fā)、感電、超載、凍結(jié)、融化、超導(dǎo)、擴(kuò)散、點燃等 8 種不同的元素效果，這些效果除了能幫助角色提升戰(zhàn)斗傷害或快速終結(jié)戰(zhàn)斗之外，還能利用元素或元素組合的特性攻破解謎機(jī)關(guān)。例如：道具收集：運用水、火、風(fēng)等元素特性收集帶有特殊屬性的物品，如蒲公英（用風(fēng)元素收集）、烈焰花（用冰元素或水元素收集）；機(jī)關(guān)破解：運用火元素點燃道路或?qū)毾涞奶?/p>

22、蔓進(jìn)行寶箱破解；運用雷元素導(dǎo)電性破解導(dǎo)電機(jī)關(guān)。敬請參閱最后一頁特別聲明- 11 -行業(yè)深度研究圖表 21：原神的元素組合效果元素水元素火元素雷元素冰元素風(fēng)元素水元素蒸發(fā)感電凍結(jié)擴(kuò)散火元素蒸發(fā)超載融化擴(kuò)散雷元素感電超載超導(dǎo)擴(kuò)散冰元素凍結(jié)融化超導(dǎo)擴(kuò)散風(fēng)元素擴(kuò)散擴(kuò)散擴(kuò)散擴(kuò)散來源：原神，原神情報姬，國金證券研究所整理“開放世界”+手游付費模式：角色&裝備“Pay to Win”或促進(jìn)玩家付費競爭2.2.1原神付費模式：手游開放世界的多樣化探索推動玩家抽取角色目前原神的主要付費驅(qū)動因素源于不同元素的角色及不同質(zhì)量的武器。不同于常見手游的角色抽取往往具有明確的“強(qiáng)力角色”與 “普通角色”界限，原神的每種角

23、色分屬于七種元素中的一種，想要在戰(zhàn)斗中取得較為全面的元素效果，玩家需盡量配備各元素的角色而非僅僅是抽取“強(qiáng)力角色”。這一設(shè)計增強(qiáng)了玩家對于抽取角色的熱情：出于配齊七種元素角色的目的，玩家將有動力投入較多費用用于角色抽取環(huán)節(jié)。圖表 22：原神各角色分屬元素類型火元素水元素風(fēng)元素雷元素冰元素巖元素迪盧克莫娜溫蒂刻晴&雷澤重云諾埃爾可莉&班尼特行秋琴北斗&菲謝爾七七凝光香菱芭芭拉麗莎凱亞安柏來源：原神，JK 攻略組，國金證券研究所整理原神抽取角色期望費用處于同行業(yè)相對較高水平，同時由于原神的待抽取角色基數(shù)相對較大，因此原神的單用戶抽取角色的付費潛力較大。在付費單價方面，原神的每次抽取單價為 16 元

24、，每次抽取獲得精英級角色或武器的概率為 0.6。單次抽取獲得精英級產(chǎn)品的期望費用（精英級但不特定產(chǎn)品）為 2672 元。此前二次元相關(guān)報告中我們提到“玩家抽卡時主要看中兩點：對卡內(nèi)角色的喜愛度和角色強(qiáng)度。越高級角色越能同時滿足這兩個需求，因此玩家常常會氪金進(jìn)行多次抽卡以獲取熱門的珍稀角色。”原神的高質(zhì)量美術(shù)設(shè)計往往能滿足玩家對角色外形的追求，而元素組合的特性又決定了玩家將為了強(qiáng)度付費，因此原神的角色付費情況預(yù)期將符合玩家抽卡的偏好。圖表 23：原神及市場主流二次元手游抽卡費用對比游戲抽取一次的單價每次抽取爆率每個層級各有若干角色， 實際概率更低普通角色強(qiáng)力角色精英角色超精英角色抽出最高級角色期

25、望次數(shù)抽出最高級角色期望費用原神16 元99.40 0 .60 167 2672 公主連結(jié)150 寶石（18 元）79.5018.002.500.701432574FGO3 圣晶石（18 元）40.003.001.00-1001800敬請參閱最后一頁特別聲明- 12 -行業(yè)深度研究崩壞三28 元5.5010.611.33-752100雙生視界150 地球幣（約 15 元）12.0070.0015.003.0033495明日方舟600 合成玉（約 17 元）42.0048.008.002.0050850陰陽師100 勾玉（約 20 元）79.0020.001.00-1002000來源：原神，國金

26、證券研究所整理2.2.2 付費模式展望拓展：借鑒崩壞三開放 PVP 內(nèi)容提高玩家付費意愿原神進(jìn)一步增強(qiáng)玩家付費意愿需看 PVP 模式的開通。目前原神所開放的游戲內(nèi)容并未包含玩家間競爭對抗的內(nèi)容或活動，參考同為 米哈游的崩壞三的活動設(shè)計情況，預(yù)期包含促進(jìn)玩家間對抗競爭 的 PVP 要素將成為促進(jìn)原神付費的新增長點。間接型 PVP 或更適合于原神的游戲模式。參考崩壞三及二次元游戲公主連結(jié)，可以發(fā)現(xiàn)手游中的 PVP 內(nèi)容往往能分為直接 PVP和間接 PVP 兩個類型。直接 PVP 是指兩位以上玩家直接操縱其掌握的游戲資源進(jìn)行實力驗證對決并分出勝負(fù)的 PVP 模式，這一 PVP 模式常見于 MOBA、

27、FPS、SLG 等具有明確的對抗性類型的游戲中。在二次元游戲中，直接 PVP 在表述上則相對溫和：例如在崩壞三中的直接 PVP 模式采用的是雙方實力驗證后“晉級”的表述；而公主連結(jié)中的直接 PVP 模式采用的是“競技場”比武的形式進(jìn)行對戰(zhàn)。圖表 24：直接 PVP：以決出玩家間排名的公主連結(jié)“競技場”模式來源：公主連結(jié)，嗶哩嗶哩，國金證券研究所間接 PVP 是指玩家以單人或組隊的形式對全體玩家共同的活動對象進(jìn) 行操作獲取積分，當(dāng)活動結(jié)束后以積分作為發(fā)放活動獎勵的排序依據(jù)。間接 PVP 相對直接 PVP 競爭性較弱，玩家間并不會直接形成競爭，崩 壞三中的“記憶戰(zhàn)場”模式和公主連結(jié)中的“公會戰(zhàn)”模

28、式采 用了間接 PVP 的模式，在玩家間形成的競爭氛圍也相對較為輕松。因 此我們認(rèn)為對于原神這一卡通畫風(fēng)的冒險游戲而言間接 PVP 模式 更為適宜。敬請參閱最后一頁特別聲明- 13 -行業(yè)深度研究圖表 25：間接 PVP：以公主連結(jié)公會戰(zhàn)模式為例來源：公主連結(jié)，嗶哩嗶哩，國金證券研究所由于原神有著完善的元素系統(tǒng)及角色差異化需求，玩家在進(jìn)行組隊、配隊時對于角色的需求高，增加 PVP 模式將進(jìn)一步提升玩家的競爭熱情從而提升付費。因此未來隨著原神手機(jī)端開服及新活動、新模式等的推出，預(yù)期玩家付費潛力將進(jìn)一步被挖掘。三、開放世界“浪潮”已至，原神或引發(fā)同類手游潮流米哈游原神取得業(yè)界矚目原因在于業(yè)內(nèi)開放世

29、界手游的稀缺性3.1.1原神有望超越崩壞三成為米哈游的頭牌產(chǎn)品原神成為近期最受關(guān)注的二次元手游產(chǎn)品，預(yù)約量及市場影響力已接近主流游戲產(chǎn)品量級。原神作為米哈游公司研發(fā)三年之作，承載了公司彰顯實力與推出下一代產(chǎn)品的希望，其官網(wǎng)預(yù)約量超過 800萬；以年輕化游戲平臺 TAPTAP 和嗶哩嗶哩為例，原神在這兩個平臺的預(yù)約量均超過 330 萬次，同時原神還具有超過 300 萬的海外預(yù)約量（本次原神首發(fā)版本內(nèi)置 13 種語言，面對海外市場發(fā)行也早已布局）。圖表 26：原神各平臺預(yù)約量（官網(wǎng)、嗶哩嗶哩、TapTap）平臺名稱預(yù)約量（萬） 官網(wǎng)828TapTap341B 站343來源：米哈游，游戲葡萄，嗶哩嗶

30、哩，TapTap，國金證券研究所原神在二次元最集中的社區(qū)嗶哩嗶哩引發(fā)了極高的關(guān)注度和討論 熱情，預(yù)期將為原神帶來穩(wěn)固的核心玩家量。原神在嗶哩嗶哩 社區(qū)的官方賬號擁有 254 萬粉絲，單個視頻最高播放量超過 300 萬次，處于二次元手游產(chǎn)品中的領(lǐng)先水平。目前原神在僅有 PC 端這一非 核心平臺上線的情況下，嗶哩嗶哩原神話題播放量已經(jīng)突破 2 億 次，預(yù)期 9 月末原神于手機(jī)端正式上線后，嗶哩嗶哩相關(guān)話題討 論度及作品播放量將繼續(xù)上升。敬請參閱最后一頁特別聲明- 14 -行業(yè)深度研究圖表 27：原神及部分二次元手游嗶哩嗶哩官方賬號粉絲數(shù)，單位：萬人來源：米哈游，游戲葡萄，嗶哩嗶哩，TapTap，國

31、金證券研究所3.1.2 開放世界游戲概念在手游中的稀缺性造就原神之火爆原神于 PC 端初步上線，玩家熱情高、討論區(qū)活躍主要源于“開放世界”游戲的極高游戲質(zhì)量與一直以來移動平臺相似游戲的稀缺。根據(jù)百度指數(shù)統(tǒng)計，原神移動端搜索指數(shù)近兩周迅速攀升，其搜索熱度明顯高于明日方舟、公主連結(jié)開服前數(shù)值。圖表 28：百度移動端搜索熱度：明日方舟、公主連結(jié)、原神來源：百度指數(shù)，國金證券研究所敬請參閱最后一頁特別聲明在開放世界類型游戲中，俠盜獵車手系列游戲（即GTA系列）為開放世界游戲設(shè)計制定了游戲框架。俠盜獵車手系列誕生于 1997年，初代產(chǎn)品即賦予玩家在真實城市進(jìn)行射擊的自由玩法，此后GTA:SA、GTAV均

32、在此基礎(chǔ)上不斷提高角色、場景的美術(shù)質(zhì)量及玩家在開放世界里的自由度體驗。根據(jù)權(quán)威媒體評分網(wǎng)站 Metacritic測算，GTA系列游戲共有兩部作品進(jìn)入歷史評分榜單前十。圖表 29：GTA系列以其開放世界和高自由度玩法獲得游戲史前十評價游戲名稱分?jǐn)?shù)平臺上線日期1塞爾達(dá)傳說：時光之笛99任天堂 641998.11.232托尼霍克滑板98Play Station32000.8.203GAT 98Play Station32008.04.19- 15 -行業(yè)深度研究4刀魂98Dream cast1999.09.085 GAT 98Xbox 3602008.04.296超級馬里奧銀河98Wii2007.1

33、1.127超級馬里奧銀河 298Wii2010.05.238荒野大鏢客 298Xbox one2018.10.269GAT 98Xboxone2014.11.1810GAT 9898Play Station 3來源： Metacritic，國金證券研究所本世代開放世界游戲的典型代表GTAV于 2013 年登錄 PS/XBOX 平臺，獲得 IGN、Edge、GamesTM 等多家媒體的滿分評價。GTAV在本系列 前作的基礎(chǔ)之上，進(jìn)一步加深 “開放世界”概念設(shè)計，使玩家能自由 安排游戲進(jìn)程而非根據(jù)關(guān)卡或指引的要求線性攻關(guān)，因此上市后GTAV銷量節(jié)節(jié)攀升，現(xiàn)已位居系列銷量冠軍。根據(jù)GTAV研發(fā)商母公

34、司 Rockstar 財報，GTAV全球總銷量超過 1.3 億套，位列電子游戲史第 3 位，僅次于俄羅斯方塊和我的世界。圖表 30：GTAV總銷量高居電子游戲史第三位（榜單截至 19Q1）來源： IGN，國金證券研究所高質(zhì)量開放世界游戲往往伴隨高游戲門檻（付費游戲），原神采用 “免費游玩+付費內(nèi)購”的模式極大降低了玩家進(jìn)入門檻。以GTAV 這一本世代銷量最高的開放世界游戲為例，玩家若想于 2013 年GTAV發(fā)行時進(jìn)行游戲體驗，除需花費 60 美元（約合人民幣 400 元）購買游 戲本體外，還需額外購置 PS3 或 XBOX360 平臺進(jìn)行游玩，進(jìn)入門檻較 高。而原神的免費游玩模式給予廣大手游

35、用戶體驗開放世界冒險 游戲的機(jī)會，更加符合大部分手游玩家的消費習(xí)慣，因此原神上 線的火爆表現(xiàn)是同品類游戲在移動端稀缺的直觀表現(xiàn)。敬請參閱最后一頁特別聲明- 16 -行業(yè)深度研究圖表 31：GTAV發(fā)售七年后售價仍高達(dá) 119 元來源： Steam，國金證券研究所原神上線受益方：TapTap/B 站等平臺下載方及卡通開放世界相關(guān)游戲3.2.1 平臺下載渠道：預(yù)計 TapTap &B 站與原神相互導(dǎo)流心動網(wǎng)絡(luò)旗下 TapTap 為米哈游在原神游戲主頁提供的官方下載渠道之外的唯一下載平臺，TapTap 位列原神相關(guān)關(guān)鍵詞百度搜索熱度第一位。心動網(wǎng)絡(luò)目前擁有游戲研發(fā)人員超過 800 人，正在研發(fā)包括與“動物之森”玩法相近的模擬經(jīng)營游戲心動小鎮(zhèn)在內(nèi)的 11 款游戲，其中三款已進(jìn)入研發(fā)中后階段，預(yù)計 2021 年能夠上線 23 款新游戲；預(yù)期心動公司未來將逐步發(fā)展為集研發(fā)、發(fā)行、社區(qū)為一體的游戲綜合平臺。TapTap 作為國內(nèi)年輕化游戲社區(qū)，與原神的目標(biāo)用戶畫像較為貼合，我們預(yù)計原神的上