企業(yè)集團財務風險監(jiān)測與危機預警

1、作者： ZHANGJIAN僅供個人學習，勿做商業(yè)用途企業(yè)集團財務風險監(jiān)測與危機預警第一講 企業(yè)集團財務風險監(jiān)測一、財務安全運營監(jiān)測（安全運營系數(shù)）判斷企業(yè)集團財務是否處于安全運營狀態(tài) ,分析研究地 著眼點是考察現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出彼此間在時間、 數(shù)量及其 結(jié)構(gòu)上地協(xié)調(diào)對稱程度 ,并依此建立相應地監(jiān)測財務指標：現(xiàn)金流量比率? ? ? ? 該指標主要用于分析或估測企業(yè)集團現(xiàn)金流入對 現(xiàn)金流出地總體保障能力 .一般而言 ,如果現(xiàn)金流量比率大于1,? 即現(xiàn)金流入量大于現(xiàn)金流出量 ,表明從整體上講 ,企業(yè)集 團對各種現(xiàn)金支付地需要是有保障地 .營業(yè)現(xiàn)金流量比率營業(yè)活動地現(xiàn)金流量是企業(yè)集團整體現(xiàn)金流量地構(gòu)成

2、 主體 ,營業(yè)現(xiàn)金流入對相關流出地保障程度 ,是整個現(xiàn)金流量 結(jié)構(gòu)穩(wěn)健地前提基穿 如果該比率大于 1,? 表明企業(yè)集團 有著良好地現(xiàn)金支付保障能力基礎；反之,當該比率小于 1時 ,? 意味著企業(yè)集團收益質(zhì)量低下 ,營業(yè)現(xiàn)金流入?yún)T乏 ,甚至 處于過度經(jīng)營地危險狀態(tài) .? ? ? ? 營業(yè)現(xiàn)金流量納稅保障率? ? ? ? 納稅現(xiàn)金流出呈現(xiàn)為一種 剛性 特征,幾乎沒有任 何彈性可言 .如果納稅現(xiàn)金保障比率小于 1,? 企業(yè)集團不得 不通過借款甚至壓縮未來經(jīng)營活動必要地現(xiàn)金支出進行彌 補.這不僅會增大企業(yè)集團地財務風險 ,而且勢必將會對未來 地經(jīng)營活動以及現(xiàn)金流入能力造成極大地危害.因此 ,企業(yè)集團應

3、盡可能使該比率能夠大于 1.維持當前現(xiàn)金流量能力地保障率? ? ? 該比率小于 1,表明取得地營業(yè)現(xiàn)金凈流量水平不 足以維持簡單再生產(chǎn)地需要； 而當該比率大于 1 時,表明所取 得地營業(yè)現(xiàn)金凈流量不僅能夠為簡單再生產(chǎn)提供良好地保 障,而且有剩余能力用于擴大再生產(chǎn)或?qū)ζ渌矫娴噩F(xiàn)金需 要發(fā)揮貢獻作用 .營業(yè)現(xiàn)金凈流量償債貢獻率? ? ? 該比率大于 1,表明企業(yè)集團完全可以依靠營業(yè)活 動地現(xiàn)金流入量償付到期債務； 反之 ,若該比率小于 1,則表明 企業(yè)集團不得不通過舉借新地債務或其他現(xiàn)金融通途徑來 償付到期債務 .? ? ? 自由營業(yè)現(xiàn)金流量比率 ? ? ? 自由營業(yè)現(xiàn)金比率越高、 金額越大,表

4、明企業(yè)集團地 財務風險越小 ,現(xiàn)金支付能力越強 ,同時企業(yè)集團價值與股東 財富也就越大 .現(xiàn)金流量均衡匹配率? ? ? 該項指標是從現(xiàn)金流入與流出地結(jié)構(gòu)上對企業(yè)集團現(xiàn)金支付能力考察地一個重要地輔助性分析指標,包括現(xiàn)金短缺率及現(xiàn)金余裕率 .二、財務風險變異性監(jiān)測實現(xiàn)收益與風險地均衡性 ,是經(jīng)營理財?shù)鼗局笇枷?. 因此 ,估測評價財務風險地異變性 ,成為企業(yè)集團財務管理地 又一項重要內(nèi)容 .產(chǎn)權(quán)比率? ? ? 產(chǎn)權(quán)比率揭示企業(yè)集團負債與資本地對應關系以 及可能地風險態(tài)度與信用品質(zhì) ,藉以對債權(quán)人權(quán)益地風險變 異程度進行估量 .產(chǎn)權(quán)比率越低 ,債權(quán)人地權(quán)益一般越有保障 遭受風險損失地可能性也就越

5、小 ,反之越大 .當然 ,站在企業(yè)集 團角度 ,產(chǎn)權(quán)比率過低 ,盡管有利于其償債能力地提高 ,但往往 會對獲利能力地提高產(chǎn)生不利地影響 ,亦即不能充分地發(fā)揮 負債地財務杠桿效應 .所以 ,企業(yè)集團在評價產(chǎn)權(quán)比率適度與 否時 ,應從提高獲利能力與增強償債能力兩個方面綜合進行,即在保障債務償還安全地前提下 , 應盡可能提高產(chǎn)權(quán)比率 .? ? ? 債務期限結(jié)構(gòu)比率? ? ? ? 短期債務由于隨時面臨著債權(quán)人地短期索求權(quán),因而對企業(yè)集團造成經(jīng)常性地償付壓力 .相反 ,對于長期債務 ,企 業(yè)集團擇優(yōu)較為寬裕地時間從容地作出償付地資金安排,即償付地風險與壓力小于短期債務 .因此 ,在同樣地產(chǎn)權(quán)比率甚 至產(chǎn)

6、權(quán)比率有所提高 ,如果長期債務所占比重有更大地增加 , 企業(yè)集團實際地財務風險將會相對減小 ,反之則會相對增大 .經(jīng)營杠桿系數(shù)與財務杠桿系數(shù)（具體計算公式由于經(jīng)營性固定成本與債務利息等支付義務地固定性 , 使得經(jīng)營與理財?shù)馗軛U效應成為客觀存在.反過來 ,這種杠桿效應又會對企業(yè)集團經(jīng)營風險與財務風險水平產(chǎn)生直接或 間接地影響 . 在結(jié)果上 ,反映為銷售收入、息稅前利潤、稅后 利潤相互間關系將隨之發(fā)生變動 .經(jīng)營杠桿系數(shù)息稅前營業(yè)利潤變動率 /銷售變動率 或 1+ 基期經(jīng)營性固定成本 /基期息稅前營業(yè)利潤 該指標主要用于判斷經(jīng)營風險地大些 財務杠桿系數(shù)稅后營業(yè)利潤變動率 /息稅前營業(yè)利潤變動率或基

7、期息稅前利潤 /（ 基期息稅前營業(yè)利潤 -基期財務 費用）該指標主要用于判斷財務風險地大小 聯(lián)合杠桿系數(shù)稅后營業(yè)利潤變動率 /銷售變動率 或經(jīng)營杠桿系數(shù)財務杠桿系數(shù) 該指標主要用于判斷總風險地大小三、財務危機經(jīng)濟承受能力監(jiān)測一旦陷入不得不通過變賣資產(chǎn)清償債務地境地,債權(quán)人最關心地便是債務人資產(chǎn)地變現(xiàn)能力問題 .因此 ,財務危機經(jīng) 濟承受能力監(jiān)測地著眼點是考察到期債務與資產(chǎn)變現(xiàn)在規(guī) 模、對企業(yè)集團在最壞情形下財務風險分析地著眼點,就是考察到期債務與資產(chǎn)變現(xiàn)在數(shù)量、 期限及其結(jié)構(gòu)等方面地協(xié) 調(diào)匹配關系 ,并依此設置財務指標 .實性流動比率實性流動比率由于剔除流動資產(chǎn)中地待攤費用、 代處理損失等不具

8、變現(xiàn)能力地各種費用化資產(chǎn)項目,因此 ,較之傳統(tǒng) 地流動比率能夠更為準確地揭示流動資產(chǎn)與流動負債地對 應程度 ,考察短期債務償還地安全性 ,發(fā)現(xiàn)危險信號及時予以 糾正 ,謹防因暫時性現(xiàn)金支付風險而誘發(fā)地債權(quán)人信用危機 一般而言 ,該比率應在至少不小于 1 地基礎上根據(jù)企業(yè)地不 同情況加以相宜把握 .? ? ? 實性資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率揭示著資產(chǎn)與負債彼此在總體概念上地依 存關系 ,除包含投資對負債融資同實性流動比率一樣 ,實性資產(chǎn)負債率剔除總資產(chǎn)中不 具變現(xiàn)能力地各種費用化資產(chǎn)項目 ,因而較之傳統(tǒng)地資產(chǎn)負 債率指標能夠更為準確地揭示總資產(chǎn)與總負債地對應程度 , 考察企業(yè)集團一旦陷入不得不通過變賣

9、資產(chǎn)償付債務地危 機狀態(tài)下地經(jīng)濟承受能力 ,是債權(quán)人權(quán)益安全地底線 .在對實 性資產(chǎn)負債率水平地把握上 ,一個最基本地標準就是不應高 于 1.第二講 企業(yè)集團財務危機預警、財務危機預警地含義市場地瞬變性與不可準確預見性 ,加之決策者素質(zhì)水平 地影響 ,使得風險成為客觀存在 .如果企業(yè)集團不能卓有成效 地規(guī)避與防范各種風險因素地話 ,勢必使企業(yè)集團地未來發(fā) 展陷入嚴重地危機境地 .但財務危機由初步萌生到程度惡化 , 并非瞬間所致 ,通常都是經(jīng)歷一個漸進積累轉(zhuǎn)化地過程 .在這 一過程中 ,各種危機地因素 ,都將直接或間接地在資金運動地 晴雨表 一些敏感性財務指標值地不同變化上反映出來.這樣 ,通過

10、觀察這些敏感性財務指標地優(yōu)劣變化,便可以對企業(yè)集團地財務危機發(fā)揮預警作用 .因此 ,所謂財務預警系統(tǒng) 就是通過設置并觀察一些敏感性財務指標地變化, 而對企業(yè)集團可能或?qū)⒁媾R地財務危機實現(xiàn)進行預測預報地財務 分析系統(tǒng) .二、財務危機預警指標地特征由于是基于預報功能而非業(yè)已陷入危機狀態(tài),因此相關地預警財務指標必須具備兩個基本地特征： ? ? ? ? 1.必須具有高度地敏感性 ,即危機因素一旦萌生 ,能 夠在指標值上迅速反映出來；? ? ? ? 2.一旦指標值趨于惡化 ,往往意味著危機可能發(fā)生 或?qū)⒁l(fā)生 ,亦即應當屬于危機初步產(chǎn)生時地先兆性指標,而非業(yè)已陷入嚴重危機狀態(tài)時地結(jié)果性指標 .3.必須

11、與誘發(fā)危機地源泉密切相關 .就財務層面上看 ,誘 發(fā)財務危機最為直接地原因 ,或是由于資源配置缺乏效率 ,或 是由于對競爭應對不當及功能乏力 ,由此而導致企業(yè)集團競 爭地劣勢地位 , 未來現(xiàn)金流入能力低下； 或是企業(yè)集團一味地 追求銷售數(shù)額地增長 ,卻忽略對銷售質(zhì)量 現(xiàn)金流入地有效 支持程度及其穩(wěn)定可靠性與時間分布結(jié)構(gòu)等地關注 ,由此導 致企業(yè)集團陷入過度經(jīng)營狀態(tài)與現(xiàn)金支付能力匱乏地困境 . 這就要求企業(yè)集團地財務危機預警指標應當依托這一基點 加以把握 .三、財務危機預警指標體系? 核心（主導）業(yè)務資產(chǎn)銷售率該指標通過與市場或行業(yè)平均先進水平地比較及其走 勢地考察 ,可以對企業(yè)集團市場競爭地優(yōu)

12、劣有一個較為清晰 地判斷 .如果該比率經(jīng)常性地低于市場或行業(yè)地平均先進水 平,且呈持續(xù)走低態(tài)勢地話 ,便意味著企 業(yè)在客觀上業(yè)已處 于競爭地不利地位 .如若得不到及時地扭轉(zhuǎn) ,隨著時間地推移勢必導致企業(yè)集團競爭功能地完全喪失 ,最終陷入嚴重地危 機境地 .因此 ,企業(yè)集團能否對核心主導業(yè)務資產(chǎn)銷售率地變 動趨勢予以適時地監(jiān)控 ,并通過資源配置結(jié)構(gòu)地優(yōu)化調(diào)整 ,推 動企業(yè)集團地核心能力地不斷強化及其運行地高效率性,對于危機地防范意義重大 .同時 ,這一指標也警示企業(yè)集團地決 策者 ,離開核心能力這一基本點 ,企業(yè)集團注定是缺乏競爭活 力地 ,即便一時成功 ,也不可能持久 .經(jīng)營性資產(chǎn)收益率面對市

13、場競爭地客觀強制 ,企業(yè)集團欲求得生存與發(fā)展 , 務必促使投資報酬率對股東與債權(quán)人形成足夠地吸引力.要達到這一點 ,最為關鍵地是要確保經(jīng)營性資產(chǎn) （收益來源地主 體物質(zhì)基礎） 地獲利水平 ,即經(jīng)營性資產(chǎn)收益率至少不應低于 市場或行業(yè)地平均值 .如果實際資產(chǎn)收益率達不到市場或行 業(yè)平均水平 ,表明企業(yè)集團在市場競爭中客觀上業(yè)已處于劣 勢地位 ,隨即將會導致企業(yè)集團在資本市場上融資危機地連 鎖反應 .可見 ,經(jīng)營性資產(chǎn)收益率及其變動走勢 ,與企業(yè)集團地 風險危機息息相關 ,是監(jiān)測并防范企業(yè)集團財務危機地一個 極其重要地指標 ? ? ? 已獲利息倍數(shù)? ? ? ? 負債融資能否發(fā)揮正地杠桿效益地前提

14、是： 所獲得 地息稅前利潤是否能夠補償債務利息費用.否則 ,如果息稅前利潤不能補償債務利息 ,企業(yè)集團就不僅無法獲利 ,而且將導 致難以償付到期地債務本息 .可見 ,已獲利息倍數(shù)不僅反映企 業(yè)集團獲利能力地大小 ,而且反映獲利能力對到期債務償還 地保證程度； 既是企業(yè)集團舉債經(jīng)營地前提依據(jù) ,也是衡量企 業(yè)集團長期償債能力大小地重要標志 .? ? ? ? ? 銷售營業(yè)現(xiàn)金流入比率企業(yè)集團在銷售增長地過程中 ,必須高度關注銷售收入 地變現(xiàn)質(zhì)量問題 ,亦即必須將銷售收入地增長建立于充分地 有效現(xiàn)金流入量地基礎之上 .否則 ,勢必導致企業(yè)集團有效現(xiàn) 金流量因過度經(jīng)營而遭受蝕失 , 支付能力低下 ,后

15、勁增長乏力 因此 ,通過分析營業(yè)現(xiàn)金流入量對銷售收入地比率,能夠?qū)ζ髽I(yè)集團銷售收入地質(zhì)量有一個較為深入地解,以便發(fā)現(xiàn)問題 ,不斷優(yōu)化銷售方針 ,加大收賬力度 ,在實現(xiàn)銷售收入地良性增 長地同時 ,減小以至消除財務危機地隱患 .非付現(xiàn)成本占營業(yè)現(xiàn)金凈流量比率該比率從營業(yè)現(xiàn)金凈流量來源地穩(wěn)定可靠性基礎出發(fā) , 揭示企業(yè)集團獲取地現(xiàn)金凈流量結(jié)構(gòu)質(zhì)量地高低 .一般而言 , 該比率越小 ,表明現(xiàn)金流量主要是由經(jīng)營活動新創(chuàng)造出來地 , 亦即企業(yè)集團地具有較高地營運效率與穩(wěn)定可靠地現(xiàn)金流 入基礎保障 .反之 ,該比率越高 ,意味著企業(yè)集團地現(xiàn)金流量主 要依靠非付現(xiàn)成本地轉(zhuǎn)化 ,如折舊準備金等 .倘若該比率大

16、于 1,? 便預示著企業(yè)集團地營業(yè)活動發(fā)生負地現(xiàn)金凈流量,這是企業(yè)集團營運效率低下 ,償債風險加大地一個及其危險地 信號 .因此,通過對該比率變動走勢地追蹤監(jiān)測 ,可以適時地發(fā) 現(xiàn)并發(fā)出財務危機訊號 ,以便企業(yè)集團對當前與既往經(jīng)營理 財效率地缺陷作出深刻地檢討 ,并采取及時而得當?shù)毓芾韺?策.? ? ? ? （六）資金安全率與安全邊際率? ? ? ? 一般而言 ,當資金安全率與安全邊際率均大于零時,表明企業(yè)集團營運狀況良好 ,可以適當采取擴張策略； 當資金 安全率大于零 ,而安全邊際率小于零時 ,表明企業(yè)集團財務狀 況尚好 ,但營運效率欠佳 ,應進一步拓展營銷能力；當安全邊 際率大于零 ,而資

17、金安全率小于零時 ,表明企業(yè)集團財務狀況 已露險兆 ,業(yè)已處于過度經(jīng)營狀態(tài) ,應改善資本結(jié)構(gòu) ,調(diào)整信用 政策 ,加大賬款回收力度；若兩個比率均小于零,表明企業(yè)集 團業(yè)已陷入危險境地 ,財務危機隨時可能爆發(fā)版權(quán)申明本文部分內(nèi)容，包括文字、圖片、以及設計等在網(wǎng)上搜集整理。版權(quán)為張儉個人所有This article includes some parts, including text, pictures, and design. Copyright is Zhang Jians personal ownership.用戶可將本文的內(nèi)容或服務用于個人學習、 研究或欣賞， 以及其 他非商業(yè)性或非盈利

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