中興通訊財務(wù)分析

1、中興通訊股份有限公司財務(wù)分析第一章 引言研究的背景和意義研究方法結(jié)構(gòu)安排第二章 公司概況與戰(zhàn)略分析公司簡介中興通訊全稱 中興通訊股份有限公司 ,是全球領(lǐng)先的綜合通信解決方案提供商。公司通過為全球140 多個國家和地區(qū)的電信運營商提供創(chuàng)新技術(shù)與產(chǎn)品解決方案， 讓全世界用戶享有語音、數(shù)據(jù)、多媒體、無線寬帶等全方位溝通。公司成立于 1985年，在香港和深圳兩地上市，是中國最大的通信設(shè)備上市公司。中興通訊作為中國綜合性的電信設(shè)備及服務(wù)提供商，擁有無線產(chǎn)品、網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品、終端產(chǎn)品 （手機） 三大產(chǎn)品系列， 在向全球用戶提供多種通信網(wǎng)綜合解決方案的同時，還提供專業(yè)化、全天候、全方位的優(yōu)質(zhì)服務(wù)，并逐步涉足國際電

2、信運營業(yè)務(wù)。 2010年中興通訊營業(yè)收入達(dá)人民幣 702.64 億元，國際市場實現(xiàn)營業(yè)收入380.66億元人民幣， 同比增長 27.45， 占整體營業(yè)收入的比重達(dá)54.18。 其中歐美地區(qū)收入同比增長 50%，占整體營業(yè)收入的比重提升至21，首次成為中興通訊海外收入比重最大區(qū)域，系統(tǒng)與終端產(chǎn)品均已全面服務(wù)于歐美日高端市場的頂級運營商。中興通訊堅持以持續(xù)技術(shù)創(chuàng)新為客戶不斷創(chuàng)造價值。公司在美國、法國、瑞典、印度、中國等地共設(shè)有15 個全球研發(fā)機構(gòu)， 3 萬多名國內(nèi)外研發(fā)人員專注于行業(yè)技術(shù)創(chuàng)新， 2010 年憑借 1863 件國際專利申請總量，排名躍居全球第二位，通訊業(yè)第一位。 公司依托分布于全球的

3、 107 個分支機構(gòu)， 憑借不斷增強的創(chuàng)新能力、 突出的靈活定制能力、日趨完善的交付能力贏得全球客戶的信任與合作。中興通訊為聯(lián)合國全球契約組織成員，堅持在全球范圍內(nèi)貫徹可持續(xù)發(fā)展理念，實現(xiàn)社會、 環(huán)境及利益相關(guān)者的和諧共生。 我們運用通信技術(shù)幫助不同地區(qū)的人們享有平等的通信自由；我們將“創(chuàng)新、融合、綠色”理念貫穿到整個產(chǎn)品生命周期，以及研發(fā)、生產(chǎn)、物流、客戶服務(wù)等全流程，為實現(xiàn)全球性降低能耗和二氧化碳排放不懈努力。 我們還在全球范圍內(nèi)開展社區(qū)公益和救助行動， 參加了印尼海嘯、 海地及汶川地震等重大自然災(zāi)害救助，并成立了中國規(guī)模最大的“關(guān)愛兒童專項基金” 。未來， 中興通訊將繼續(xù)致力于引領(lǐng)全球通

4、信產(chǎn)業(yè)的發(fā)展， 應(yīng)對全球通信領(lǐng)域更趨日新月異的挑戰(zhàn)。中興通訊“國際化”戰(zhàn)略歷程中興通訊行業(yè)競爭力分析第三章 中興通訊財務(wù)分析財務(wù)分析， 是指財務(wù)分析主體利用財務(wù)報告及與之有關(guān)的其他數(shù)據(jù)資料， 通過計算財務(wù)指標(biāo)， 采用一定方法對企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果進(jìn)行評價和分析， 反映企業(yè)在運營過程中的利弊得失和發(fā)展趨勢， 從而為改進(jìn)財務(wù)管理工作和優(yōu)化經(jīng)濟決策提供重要的信息。財務(wù)分析的有效價值是通過分析過去和現(xiàn)在，預(yù)測未來。在此過程中，財務(wù)分析主體對財務(wù)分析的要求就是財務(wù)分析所要達(dá)到的目的。 當(dāng)然， 財務(wù)分析存在其局限性。資料來源的真實可靠、可比性、時效性，分析方法的局限性等等都會影響財務(wù)分析的質(zhì)量， 盡可

5、能去異求同， 注意各種指標(biāo)的綜合運用， 將各項指標(biāo)綜合權(quán)衡;并結(jié)合社會經(jīng)濟環(huán)境的變化和企業(yè)的不同的成長階段和具體目標(biāo)進(jìn)行系統(tǒng)分析 ;不要機械的掌握標(biāo)準(zhǔn)，善于運用“例外管理”原則，對各種異常事項進(jìn)行深入剖析。下面將對中興通訊的各項財務(wù)能力指標(biāo)結(jié)合企業(yè)經(jīng)營狀況進(jìn)行具體分析。3 1 成長性分析企業(yè)的發(fā)展能力， 也稱企業(yè)的成長性。 它是指企業(yè)通過自身的生產(chǎn)經(jīng)營活動不斷擴大積累， 從而形成發(fā)展能力。 它可以體現(xiàn)生產(chǎn)經(jīng)營的規(guī)模， 也可以體現(xiàn)銷售的規(guī)模；還可以體現(xiàn)經(jīng)營成果的情況。 它是企業(yè)的潛在獲利能力和資本實力， 是衡量和評價企業(yè)持續(xù)發(fā)展的重要內(nèi)容。企業(yè)成長能力的主要指標(biāo)評價企業(yè)成長能力的主要指標(biāo)有：1）

6、主營業(yè)務(wù)收入增長率 ，它是反映與上年比企業(yè)銷售收入的增減變動狀況。它等于本期的主營業(yè)務(wù)收入增減額與上期主營業(yè)務(wù)收入的比值。 它體現(xiàn)了主營業(yè)務(wù)對利潤總額的貢獻(xiàn)程度，以及對收益的影響程度。通常具有成長性的公司多數(shù)都是主營業(yè)務(wù)突出、 經(jīng)營比較單一的公司。 因此， 利用主營業(yè)務(wù)收入增長率這一指標(biāo)可以較好地考查公司的成長性。主營業(yè)務(wù)收入增長率高，表明公司產(chǎn)品的市場需求大，業(yè)務(wù)擴張能力強。 如果一家公司中能連續(xù)幾年保持30%以上的主營業(yè)務(wù)收入增長率，基本上可以認(rèn)為這家公司具備成長性。2） 主營利潤增長率， 即本期主營業(yè)務(wù)利潤增長額與上期主營業(yè)務(wù)利潤的比值。一般來說，主營利潤穩(wěn)定增長且占利潤總額的比例呈增長

7、趨勢的公司正處在成長期。一些公司盡管年度內(nèi)利潤總額有較大幅度的增加， 但主營業(yè)務(wù)利潤卻未相應(yīng)增加， 甚 至大幅下降，這樣的公司質(zhì)量不高，投資這樣的公司，尤其需要警惕。這里可能蘊藏著巨大的風(fēng)險， 也可能存在資產(chǎn)管理費用居高不下等問題。 而營業(yè)利潤越高， 表明企業(yè)的市場競爭力越強，發(fā)展?jié)摿υ酱?，從而盈利能力也越強?）凈利潤增長率，即本期凈利潤增長額再除以上期凈利潤的比值。凈利潤是公司經(jīng)營業(yè)績的最終結(jié)果。 凈利潤的增長是公司成長性的基本特征， 凈利潤增幅較大，表明公司經(jīng)營業(yè)績突出， 市場競爭能力強。 反之， 凈利潤增幅小甚至出現(xiàn)負(fù)增長也就談不上具有成長性。4）總資產(chǎn)增長率，資產(chǎn)代表企業(yè)用以獲取收入

8、的資源，是企業(yè)償還債務(wù)的保障， 資產(chǎn)的增長是企業(yè)發(fā)展的一個重要方面。 資產(chǎn)的穩(wěn)定增長是企業(yè)成長性好的標(biāo)志。它等于期末總資產(chǎn)增長額與平均總資產(chǎn)的比值。5）固定資產(chǎn)增長率，即期末固定資產(chǎn)總額減去期初固定資產(chǎn)總額之差除以期初固定資產(chǎn)總額的比值。它反映企業(yè)固定資產(chǎn)更新的快慢和持續(xù)發(fā)展的能力。6）每股收益增長率，即本期的每股收益減去上期每股收益在除以上期每股收益的比值。中興通訊成長能力的主要指標(biāo)分析表41中興通訊20012010年主要財務(wù)指標(biāo)增長情況單位：（%）成長性指標(biāo)主營業(yè)務(wù)收入 增長率凈利潤 增長率總資產(chǎn) 增長率凈資產(chǎn) 增長率每股收益 增長率2001 年106.30%61.0243.25104.8

9、619.712002 年17.97-0.5737.0110.69-0.572003 年46.2r 21.6627.0917.95:1.38 :2004 年41.0246.2632.2481.891.712005 年-4.9418.384.4610.3618.382006 年7.07P -32.419-0.08-32.42007 年49.8163.2652.0712.7663.262008 年27.3632.5929.8517.4-5.32009 年36.08P 40.9934.3618.211.142010 年16.5828.9723.1339.07-1.05從財務(wù)數(shù)據(jù)的異常情況來看，中興通訊

10、 2006年凈利潤增長率和每股收益增長率 均出現(xiàn)了大幅下降。除此之外，其他增長率指標(biāo)比較好，利潤的增長和資產(chǎn)的增長比 較相符。2006年增長率的異常，凈利潤的大幅下降，主要是由于期間費用的大幅增長。2006年營業(yè)費用為40.1億，同比增長達(dá)到27.8%。這主要是由于公司在3G、wIMAX 等技術(shù)領(lǐng)域的采取加大研發(fā)的政策，導(dǎo)致研發(fā)人員的大幅增加。營業(yè)費用為 31.43%, 增長3.9%。從企業(yè)的經(jīng)營策略來看，2006年公司實施MTO戰(zhàn)略，大力開拓海外市 場，為抓住時間，拓展海外市場，加大對研發(fā)的投入和海外市場的業(yè)務(wù)，這些成為中 興日后成長的基石，已經(jīng)在近兩年的公司經(jīng)營業(yè)績中體現(xiàn)出來。總體看來，公

11、司的凈資產(chǎn)值逐年增加，凈資產(chǎn)增長率自 2006年起也成持續(xù)上升 趨勢，這也表明公司的盈利能力越來越強， 資本的增值能力投資潛力增強，公司的股 東價值增加，公司有較強的發(fā)展?jié)摿ΑＶ信d通訊主營業(yè)務(wù)增長率詳細(xì)分析由于銷售增長率是衡量企業(yè)經(jīng)營狀況和市場占有率、預(yù)測企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)的重要指 標(biāo)。不斷增加的銷售收入，是企業(yè)生存的基礎(chǔ)和發(fā)展的條件。下面將分別從趨勢、分 區(qū)域收入和分業(yè)務(wù)收入對中興通訊的主營業(yè)務(wù)增長率進(jìn)行詳細(xì)的分析。1、主營業(yè)務(wù)收入增長一一趨勢分析根據(jù)中興通訊發(fā)布的 2010年財務(wù)報表顯示， 2010年中興通訊收入702.64億元，同比增長16.58%，實現(xiàn)凈利潤32.50 億元，同比增長32.2

12、2%，公司整體毛利率為32.63%，同比略有增長。如圖4 1 顯示，中興通訊的主營業(yè)務(wù)收入的增長率一直保持持續(xù)增長。隨著國內(nèi)運營商對3G 投資建設(shè)的需求，公司的營業(yè)收入仍將保持持續(xù)增長態(tài)勢。圖 4-2 中興通訊主營業(yè)收入趨勢圖主營業(yè)務(wù)收入增長全球分區(qū)域分析就全球范圍來看， 通信設(shè)備廠商競爭總體趨于激烈， 傳統(tǒng)老牌廠商不斷消亡或被競爭對手收購。同時，由于中興通訊集團(tuán) 2005 年實施的海外拓展戰(zhàn)略逐漸起效，海外市場不斷突破， 2006-2010 年五年間年均海外市場收入復(fù)合增長率達(dá)到37.7%，并躋身全球前五大通信設(shè)備商。圖 4-3 中興通訊 2010 年全球分區(qū)域收入圖如圖 4-2 顯示， 中

13、興通訊集團(tuán)國內(nèi)市場實現(xiàn)營業(yè)收入321.98億元人民幣， 同比增長 5.90%，就整體而言，國內(nèi)市場仍然是中興通訊的主戰(zhàn)場，這主要是由于自主創(chuàng)新帶來的技術(shù)優(yōu)勢，使中興通訊在國內(nèi) 3G 市場一直保持領(lǐng)先地位。國際市場方面，集團(tuán)國際市場實現(xiàn)營業(yè)收入 380.66 億元人民幣，同比增長27.45%， 占整體營業(yè)收入的比重達(dá)54.18%。 其中，歐美及大洋洲市場收入比重由 2009年的 16.28%升至21%，同比增長50%，首次成為中興通訊海外第一大市場，超過過往以印度市場為主的亞洲市場。而除中國外的亞洲市場收入比重則由 2009 年的 21%降至 18%，非洲市場收入比重由 2009 年的11.4%

14、升至15%。從整體的增長幅度來看， 海外收入的增幅逐漸加速， 其在國際上的出色表現(xiàn)為中興通訊主營業(yè)務(wù)收入的增加做出了巨大的貢獻(xiàn)。 同時隨著中興逐步積累的海外運營商的認(rèn)可和知名度的提升， 未來公司海外業(yè)務(wù)快速增長仍然具有可持續(xù)性， 國內(nèi)業(yè)務(wù)也將穩(wěn)中有升。主營業(yè)務(wù)收入增長分產(chǎn)品收入分析圖 4-4 2010 年中興通訊分產(chǎn)品收入圖從分產(chǎn)品收入情況來看， 運營商網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)是公司營業(yè)收入第一來源。 另外， 電信軟件系統(tǒng)和終端產(chǎn)品實現(xiàn)高速增長，有線光通信業(yè)務(wù)成亮點。具體來說，運營商網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品 2010 年同比增長5，收入占比仍然占據(jù)了中興通訊總收入的近60%。其中國內(nèi)收入下降2%,國際收入增長16%17%。在

15、該類產(chǎn)品中， 無線產(chǎn)品業(yè)務(wù)國內(nèi)和海外均出現(xiàn)下降。 但有線產(chǎn)品方面， 國內(nèi)接入產(chǎn)品收入高速增長95，國際產(chǎn)品增長170以上。對光通信產(chǎn)品來說，國內(nèi)增長20，國際增長約110。有線和光通信產(chǎn)品國際業(yè)務(wù)實現(xiàn)高增長，一方面是由于基數(shù)較低，另一方面，則是由于全球多國都在實施本國的寬帶戰(zhàn)略，投資增加、需求旺盛，同時中興在亞、歐等一些國家實現(xiàn)了突破。值得注意的是， 2010 年該公司終端產(chǎn)品出貨量達(dá)到 8800 萬部，已經(jīng)進(jìn)入全球前五名，同比增長37.15 ，占總收入的比重達(dá)到 25.5 。此外，在終端領(lǐng)域，中興通訊不斷在很多國家和地區(qū)實現(xiàn)突破， 在歐洲、 南美、 印度等國市場均取得了很好的業(yè)績，且2010

16、年突破日本、巴西等人口大國，其智能手機 BLAD或得很多發(fā)達(dá)國家的認(rèn)可。未來隨著國內(nèi)3G定制手機中中興通訊的行業(yè)壟斷地位，預(yù)計隨著公司手機業(yè)務(wù)在國內(nèi)進(jìn)一步的推開，以及海外如印度等新興市場 3G 業(yè)務(wù)對終端的需求，公司終端業(yè)務(wù)將繼續(xù)保持高增長的態(tài)勢。3.2 盈利能力分析盈利能力是企業(yè)資金增值的能力， 它通常體現(xiàn)為企業(yè)收益數(shù)額的大小與水平的高低。 企業(yè)經(jīng)營盈利能力主要反映企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)創(chuàng)造利潤的能力， 它是通過分析和評價企業(yè)生產(chǎn)過程中的產(chǎn)出、 耗費和利潤的比例關(guān)系， 來衡量企業(yè)的獲利能力。 其考核指標(biāo)主要有：銷售毛利率、營業(yè)利潤率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率這四個經(jīng)濟效益指標(biāo)、公司費用情況來進(jìn)行分析

17、。盈利能力主要指標(biāo)1）銷售毛利率分析： 銷售毛利率=毛利 / 銷售總額銷售毛利是銷售凈額與銷售成本的差額， 如果銷售毛利率很低， 表明企業(yè)沒有足夠多的毛利額， 補償期間費用后的盈利水平就不會高； 也可能無法彌補期間費用， 出 現(xiàn)虧損局面。2）銷售凈利率：銷售凈利率=銷售凈利 / 銷售總額該指標(biāo)反映每一元銷售收入帶來的凈利潤的多少， 表示銷售收入的收益水平。 從銷售凈利率的指標(biāo)關(guān)系看， 凈利額與銷售凈利率成正比關(guān)系， 而銷售收入額與銷售凈利率成反比關(guān)系。 企業(yè)在增加銷售收入額的同時， 必須相應(yīng)地獲得更多的凈利潤， 才能使銷售凈利率保持不變或有所提高。 通過分析銷售凈利率的升降變動， 可以促使企業(yè)

18、在擴大銷售的同時，注意改進(jìn)經(jīng)營管理，提高盈利水平。(3)凈資產(chǎn)收益率：凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/凈資產(chǎn)凈資產(chǎn)收益率，有時也稱股東權(quán)益報酬率，它是利潤凈額除以股東權(quán)益平均余額 后的比率，反映了股東權(quán)益的剩余報酬。凈資產(chǎn)收益率是公司經(jīng)營管理業(yè)績的最終反 映。從上市公司本身運作來看，凈資產(chǎn)收益率越高，說明公司經(jīng)資產(chǎn)(股東權(quán)益)運 用得越好，公司的盈利能力越好，所以可以通過凈資產(chǎn)收益率來評估公司經(jīng)營情況。 但必須注意的是，要同時分析公司的負(fù)債率，如若公司負(fù)債率很高，則即使凈資產(chǎn)收 益率很高，但也有面臨債務(wù)危機的風(fēng)險，因而應(yīng)慎重選擇。(4)總資產(chǎn)收益率：總資產(chǎn)收益率=凈利潤/總資產(chǎn)總資產(chǎn)利潤率反映企業(yè)資產(chǎn)利

19、用的綜合效果。 該比率越高，表明資產(chǎn)利用的效 率越高，說明企業(yè)在增收節(jié)支和節(jié)約資金 使用等方面取得了良好的效果；否則相反。企業(yè)的總資產(chǎn)來源于所有者投入資本和舉債兩個方面。利潤的多少與企業(yè)資的 多少、資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)、經(jīng)營管理水平有著密切的關(guān)系?？傎Y產(chǎn)利潤率是一個綜合指標(biāo)， 為了正確評價企業(yè)經(jīng)濟效益的高低，挖掘提高利潤水平的潛力，可以用該項指標(biāo)與本 企業(yè)前期、與計劃、與本行業(yè)平均水平和本行業(yè)內(nèi)先進(jìn)企業(yè)進(jìn)行對比，分析形成差異的原因。總資產(chǎn)利潤率主要取決于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的快慢以及銷售利潤率的大小。如果企業(yè)的銷售利潤率越大，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，則總資產(chǎn)收益率越高一般說來，銷售毛利率、營業(yè)利潤率、凈資產(chǎn)收益率、

20、總資產(chǎn)收益率這四個經(jīng)濟 效益指標(biāo)越高，說明企業(yè)的盈利能力越強。中興通訊2006-2010年的主要盈利能力指標(biāo)如下表 4-2所示：表45 中興通訊2006-2010年盈利情況表單位：(%)盈利能力比率2010 年2009 年2008 年2007 年2006 年銷售凈利率4.95%4.47%3.75%3.60%3.49%銷售毛利率32.63%32.6%33.42%33.85%34.21%凈資產(chǎn)收益率14.07%14.61%11.65%10.32%7.98%總資產(chǎn)收益率4.13%3.94%3.26%3.20%3.12%圖46中興通訊2006-2010年盈利能力指標(biāo)趨勢圖如圖4-2所示，中興通訊200

21、6年-2010年，銷售毛利率由2006年的34.21%逐漸 降至2010年的32.63%,總體呈微弱的下降趨勢并逐漸趨于穩(wěn)定。分產(chǎn)品毛利率升降 不一，其中低毛利率的印度收入減少20億元、高毛利率的有線接入產(chǎn)品快速增長，導(dǎo)致運營商網(wǎng)絡(luò)毛利率提升3.5個百分點；由于數(shù)據(jù)卡毛利率下滑、國內(nèi) CDM所機 價格下降導(dǎo)致終端毛利率下滑 5.9個百分點。2006年可以說是中興通訊的一個重大轉(zhuǎn)折點，公司實施MTO略，大力開拓海外市場。在2006-2010期間，海外市場的開 拓帶來良好的效益，如圖4-6所示，凈資產(chǎn)收益率、凈利潤率和總資產(chǎn)收益率都保持 持續(xù)上升態(tài)勢，其在國際上的出色表現(xiàn)為中興通訊盈利能力的提高做

22、出了巨大的貢獻(xiàn)表4-7中興通訊20062010年銷售期間費用率表會計期間2010 年2009 年2008 年2007 年2006 年銷售期間費用率0.280.170.200.280.18表4 8中興通訊20062010年四大費用趨勢表及占收入比表費用項目2010 年2009 年2008 年2007 年2006 年研發(fā)費用 (S7,090,000 5、,780,0003,990,000 :3,210,000 2,8330,000占收入比(%10.09%9.59%9.01%9.22%12.20%銷售費用 (S8,750,000 71040,0005,310,000，1,400,000 3,140,

23、000占收入比(%12.45%11.67%11.99%12.64%13.53%管理費用 (S2,410,000 :2,570,0002,100,0001,780,000 1,240,000占收入比(%3.43%4.26%4.74%5.11%5.34%財務(wù)費用 (S1,200,000784,7261,310,000494,371239,617占收入比(%1.71%1.30%2.96%1.42%1.03%第一，趨勢能力近五年，期間費用率基本在同期水平。2010年期間費用率28%,同比略上升11個百分點。其中，研發(fā)費用率10.09%,同比微增0.5點；銷售費用率12.45%,同比 微增0.78個百分

24、點；管理費用率3.43%,同比微降0.83個百分點；財務(wù)費用率1.71%, 同比微增0.41個百分點。研發(fā)費用、銷售費用、管理費用、財務(wù)費基本保持在這一 幅度，公司費用控制較好，體現(xiàn)了較高的管理水平。第二，結(jié)構(gòu)分析如表48所示，從費用構(gòu)成情況來看，公司的費用主要有研發(fā)費用、管理費用、 銷售費用及財務(wù)費用四項，四項費用率之和控制在30%之內(nèi)。公司在研發(fā)費用的投入 較高，較行業(yè)內(nèi)其他企業(yè)更是，中興將其作為戰(zhàn)略發(fā)展的核心競爭力。2006年-2010年研發(fā)費用和銷售費用明顯呈大幅度上升趨勢，主要是由于公司的“國際化”戰(zhàn)略發(fā)展的需要。結(jié)合公司戰(zhàn)略，總體來說，中興通訊盈利水平在同業(yè)處于行業(yè)領(lǐng)先水平。中興通

25、 訊成功的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，公司將經(jīng)營戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向盈利能力較高的移動通信和光通信產(chǎn)品， 同 時費用管理及各項管理控制較好，毛利率、費用率持平，投資收益貢獻(xiàn)利潤，使公司能在同業(yè)間盈利水平保持領(lǐng)先地位。同時，就目前中興通訊得盈利水平而言，有很大的提升空間，還有望顯著提高。其原因主要在于公司尚處于快速擴張期，規(guī)模效應(yīng)未能發(fā)揮。從中興通訊 2006-2010 年五年的數(shù)據(jù)來看，其費用率隨著銷售額的增加而遞減，銷售額每增加 100億元， 則費用率有望降低1.07個百分點。隨著國內(nèi)外業(yè)務(wù)的進(jìn)一步發(fā)展，包括從新興市場 向成熟市場的擴張以及向一線運營商的滲透，預(yù)期中興通訊的銷售收入會相應(yīng)提升， 從而享受到華為級別的規(guī)模經(jīng)

26、濟效應(yīng)。4.3資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析圖49 2006年一2010年中興通訊總資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析圖如圖43所示，中興通訊的總資產(chǎn)增長非常迅速，從2006年的257.60億至I 2010 年底的841.52億，五年之間，總資產(chǎn)增長率達(dá) 3倍以上。從結(jié)構(gòu)上來看，在中興通訊的總資產(chǎn)中，流動資產(chǎn)占比很高，2010年流動資產(chǎn)占比為77.87%,固定資產(chǎn)僅占了 7.75%,長期投資和無形資產(chǎn)所占比例更小。這表 明，公司的流動資產(chǎn)管理是財務(wù)管理的重點。同時，由于固定資產(chǎn)占比很低，公司的 融資活動顯然不能通過固定資產(chǎn)抵押來進(jìn)行。流動資產(chǎn)比例越高，意味著公司資產(chǎn)的 流動性和變現(xiàn)能力越強，公司承擔(dān)風(fēng)險的能力越強。但另一方面，如果該

27、比例過高， 由于公司的資金過多地投入在盈利能力相對較弱的短期資產(chǎn)上，又會影響公司的獲利能力。當(dāng)然，這樣的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與行業(yè)因素有關(guān)， 流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重較大是制造 行業(yè)公司的一個重要特點。從趨勢上看，流動資產(chǎn)所占比例有逐漸下降的趨勢， 而固定資產(chǎn)所占比例有逐漸 升高的趨勢，這是由于生產(chǎn)規(guī)模擴大，新購固定資產(chǎn)增加引起的，同時也符合企業(yè)的 戰(zhàn)略特點。中興通訊的經(jīng)營戰(zhàn)略之一就是加大固定資產(chǎn)投入，擴大生產(chǎn)規(guī)模，保持企業(yè)高速增長，以在未來競爭中取勝。因此，公司正在逐漸調(diào)整偏高的流動資產(chǎn)比例， 以提高公司的盈利能力。在公司流動資產(chǎn)中，現(xiàn)金（含銀行存款、其他貨幣資金和交易性金融資產(chǎn) 卜應(yīng)收 債權(quán)（含應(yīng)收賬款

28、、其他應(yīng)收款、應(yīng)收票據(jù) 卜存貨這三個項目最為重要。一般而言， 公司持有現(xiàn)金的目的是支付，債權(quán)和存貨則是為周轉(zhuǎn)準(zhǔn)備的。表4-10中興通訊流動資產(chǎn)構(gòu)成比流動資產(chǎn)2010 年2009 年2008 年2007 年2006 年貨幣資金（千元）15,383,20014,496,80011,480,4006,483,1704,311,060所占比23.48%26.08%26.90%21.27%21.24%應(yīng)收債權(quán)（千元）20,243,56031,416,84221,861,7179,445,0997,429,079所占比30.89%56.51%51.23%30.98%36.61%存貨（千元）12,103,7

29、009,324,8008,978,0405,363,4302,481,160所占比18.47%16.77%21.04%17.59%12.23%流動資產(chǎn)合計（千元）65,528,10055,593,90042,676,10030,486,70020,292,700所占比P 77.87%81.35%83.90%77.83%78.77%總資產(chǎn)合計（千元）84,152,40068,342,30050,865,90039,173,10025,760,7004.4償債能力分析償債能力是指企業(yè)償還到期債務(wù)的能力，包括本金和利息。償債能力分析包括短 期償債能力分析和長期償債能力分析。償債能力是與企業(yè)有關(guān)的人員

30、都重視的問題， 他們關(guān)心企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果。通過償債能力分析可以了解企業(yè)的財務(wù)狀況、 財務(wù)風(fēng)險程度，有利于投資者進(jìn)行投資決策。短期償債能力，指企業(yè)用流動資產(chǎn)償還流動負(fù)債的能力， 是衡量企業(yè)流動資產(chǎn)變 現(xiàn)能力的重要標(biāo)志。反映短期償債能力的指標(biāo)有流動比率、 超速凍比率、速動比率等。 在資產(chǎn)負(fù)債表中，流動資產(chǎn)和流動負(fù)債是對應(yīng)的關(guān)系，因此可以通過分析流動資產(chǎn)償 還流動負(fù)債這一關(guān)系來判斷企業(yè)的短期償債能力。長期償債能力是指企業(yè)償還長期到期債務(wù)的能力。衡量長期償債能力的指標(biāo)也可以分為資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)、己獲利息倍數(shù)等。長期償債能力主要是衡 量企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)是否合理以及企業(yè)長期能力的大小。

31、中興通訊償債能力指標(biāo)表411中興通訊償債能力分析表圖412中興通訊償債能力指標(biāo)趨勢圖一般來說，流動比率越高說明企業(yè)的流動資產(chǎn)大于流動負(fù)債， 企業(yè)的流動資金越多，對債權(quán)人來說短期借款越有保障。從上述財務(wù)數(shù)據(jù)看，中興通訊連續(xù) 10年的流 動比率都高于1,這表明企業(yè)財務(wù)狀況穩(wěn)定可靠，不僅滿足了日常生產(chǎn)經(jīng)營對流動資 金的需要，還有足夠的能力償還到期短期債務(wù)。當(dāng)然，中興通訊的流動比率高，也并不代表企業(yè)就有足夠的現(xiàn)金來償還債務(wù)， 還 需要考慮應(yīng)收賬款及存貨的情況。因此，結(jié)合速動比率來判斷企業(yè)的短期償債能力更為完善。綜合來看， 中興通訊的資金具有良好的流動性， 資產(chǎn)彈性較大， 企業(yè)的短期償債能力較強。資產(chǎn)負(fù)

32、債率是指公司年末的負(fù)債總額同資產(chǎn)總額的比率。表示公司總資產(chǎn)中有多少是通過負(fù)債籌集的， 該指標(biāo)是評價公司負(fù)債水平的綜合指標(biāo)。 同時也是一項衡量公司利用債權(quán)人資金進(jìn)行經(jīng)營活動能力的指標(biāo)，也反映債權(quán)人發(fā)放貸款的安全程度。一般來說， 資產(chǎn)負(fù)債率越小， 表明企業(yè)長期償債能力越強， 一般認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)值以不高于70%為宜。根據(jù)表 4 9 和圖4 10 來看，中興通訊的資產(chǎn)負(fù)債率在2005 2010年，近五年期間呈逐漸上升趨勢，從51.35%上升到70.34%，超過70%的財務(wù)預(yù)警線。資產(chǎn)負(fù)債率逐漸升高表明公司承擔(dān)的風(fēng)險在逐漸增加， 財務(wù)成本較高， 償債能力減弱， 公司應(yīng)及時調(diào)整其資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，降低其經(jīng)

33、營風(fēng)險和長短期償債風(fēng)險。中興通訊的銷售收入從2004年開始就己經(jīng)高達(dá)220億元， 并從 2004 年到 2010年， 國際業(yè)務(wù)收入占總收入的比例分別由 23%上升到 54.2%， 在國際化戰(zhàn)略的實施下，迅速的規(guī)模擴張會帶來較高的資產(chǎn)負(fù)債率也屬于正常的表現(xiàn)。4.5 運營能力分析運營能力分析是指基于外部市場環(huán)境的約束， 通過內(nèi)部人力資源和生產(chǎn)資料的配置對財務(wù)目標(biāo)實現(xiàn)所產(chǎn)生作用的大小。 資產(chǎn)運營能力的強弱關(guān)鍵取決于資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。 一般說來， 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快， 資產(chǎn)的使用效率越高， 企業(yè)的資產(chǎn)運營能力越強。反映營運能力的指標(biāo)主要有：應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。 通過

34、資產(chǎn)營運能力分析可以恰當(dāng)評價企業(yè)資產(chǎn)管理的效率； 發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)管理中存在的問題;同時也可以作為分析盈利能力和償債能力的基礎(chǔ)和補充。表 4 13 中興通訊 2001-2010年營運能力指標(biāo)表圖 414 中興通訊 2001-2010年營運能力指標(biāo)趨勢圖(1)存貨周轉(zhuǎn)率：存貨周轉(zhuǎn)率(次數(shù))=銷貨成本+平均存貨余額單項來看，中興通訊的存貨周轉(zhuǎn)率從2007 年 2008 年有所下降，但仍在行業(yè)中表現(xiàn)較好，并趨于平穩(wěn)。存貨周轉(zhuǎn)速度的快慢，不僅反映企業(yè)采購、儲存、生產(chǎn)、銷售各環(huán)節(jié)管理工作狀況的好壞，而且對企業(yè)的償債能力及活力能力產(chǎn)生決定性的影響。尤其對于通信設(shè)備上來說，單臺庫存設(shè)備的價值較高。通過存貨周轉(zhuǎn)分析，

35、有利于盡可能的降低資金占用水平，發(fā)現(xiàn)存貨訂貨、發(fā)貨中可能存在的某些問題。當(dāng)然，存貨貯備不能過多或多少，日常存貨管理中需要考慮最佳訂貨點，對多少貯備存貨，容易造缺貨從而影響銷售，不能及時提供產(chǎn)品，容易影響企業(yè)信譽，對客戶關(guān)系造成不良影響 ;同時大量貯備存貨容易造成存貨的呆滯、積壓，同時也占壓企業(yè)資金。因此，一定要保持結(jié)構(gòu)合理的存貨。其次，存貨是流動資產(chǎn)的重要組成部分，其質(zhì)量和流動性對企業(yè)流動比率具有舉足輕重的影響， 并進(jìn)而影響通信設(shè)備商的短期償債能力。 因此， 中興通訊尤其要加強存貨的管理， 提高其投資的變現(xiàn)能力和盈利能力。 存貨資金周轉(zhuǎn)率可以清晰的反映存貨資金的周轉(zhuǎn)效率，表明公司從生產(chǎn)和銷售過

36、程中得到加強。（2）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）=銷售收入+平均應(yīng)收賬款公司的應(yīng)收帳款在流動資產(chǎn)中具有舉足輕重的地位。公司的應(yīng)收帳款如能及時收回， 公司的資金使用效率便能大幅提高。 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率就是反映公司應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)速度的比率。它說明一定期間內(nèi)公司應(yīng)收帳款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)。一般來說，應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率越高越好,表明公司收帳速度快，平均收賬期短，壞帳損失少， 資產(chǎn)流動快， 償債能力強。 與之相對應(yīng)， 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)則是越短越好。如果公司實際收回帳款的天數(shù)越過了公司規(guī)定的應(yīng)收帳款天數(shù)， 則說明債務(wù)人施欠時間長，資信度低，增大了發(fā)生壞帳損失的風(fēng)險；同時也說明公司催收帳款不力，使資產(chǎn)形成了

37、呆帳甚至壞帳， 造成了流動資產(chǎn)不流動， 這對公司正常的生產(chǎn)經(jīng)營是很不利的。 但從另一方面說， 如果公司的應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)太短， 則表明公司奉行較緊的信用政策， 付款條件過于苛刻， 這樣會限制企業(yè)銷售量的擴大， 特別是當(dāng)這種限制的代價（機會收益）大于賒銷成本時，會影響企業(yè)的盈利水平。中興通訊的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在20072008年間呈下降趨勢， 目前呈緩慢增長態(tài)勢， 但總體而言處于較低水平， 這說明公司的債權(quán)類資產(chǎn)有所增加， 公司仍有應(yīng)收工程合約款未收回， 未必能在短期內(nèi)能隨時變現(xiàn)。 可能是由于公司實行了較寬松的收款政策和公司的收款力度有所下降， 也可能與目前的海外擴張政策有關(guān)。 目前， 公司應(yīng) 關(guān)

38、注壞賬準(zhǔn)備及應(yīng)收賬款收現(xiàn)力度。第五章 結(jié)論通過之前的論述， 根據(jù)電信行業(yè)的發(fā)展前景、 以及中興通訊在行業(yè)中擁有的行業(yè)領(lǐng)先地位和競爭優(yōu)勢， 以及具有良好的運營管理能力和客戶關(guān)系， 可以判斷中興通訊是一家成長穩(wěn)健、業(yè)績良好的公司。通過估值計算，也表明中興通訊具有較大的發(fā)展?jié)摿烷L期投資價值。從宏觀經(jīng)濟環(huán)境和行業(yè)發(fā)展前景來看，電信設(shè)備制造業(yè)在我國國民經(jīng)濟中占重要地位， 而從目 前來看，正在大規(guī)模投資的3G建設(shè)給行業(yè)給行業(yè)帶來了新的發(fā)展機遇，未來隨著技 術(shù)的創(chuàng)新發(fā)展給行業(yè)的提升都帶來了廣闊的發(fā)展空間。放眼全球電信設(shè)備商，在wcDMA、TD、CDMA2000三大技術(shù)上都具備全業(yè)務(wù)研 發(fā)及解決方案能力的，

39、只剩下華為、中興以及愛立信和諾西。同時，金融危機給國際 設(shè)備制造商帶來了巨大沖擊，而國內(nèi)低成本、高質(zhì)量的設(shè)備商廠家未來將進(jìn)一步發(fā)揮 替代效應(yīng)，進(jìn)一步促進(jìn)國內(nèi)廠商占領(lǐng)國際市場。從中興通訊的行業(yè)競爭力來看，中興通訊是一家始終堅持以自主研發(fā)為核心的自 主創(chuàng)新路線，堅持低成本運作和國際化戰(zhàn)略， 這形成了中興通訊的核心競爭力， 使中 興通訊在行業(yè)中一直處于領(lǐng)先地位。從中興通訊的財務(wù)分析來看，中興通訊的盈利能力、償債能力、運營能力、費用 的控制等各項財務(wù)能力指標(biāo)均表現(xiàn)良好。 從盈利能力看，公司主營業(yè)務(wù)明確，增長合 理。從公司資產(chǎn)質(zhì)量和經(jīng)營質(zhì)量來看，資金流充足，為公司的不斷擴張的經(jīng)營狀況提 供了良好的基礎(chǔ)保

40、障。經(jīng)過20多年的發(fā)展，中興這樣的中國電信設(shè)備制造企業(yè)通過自己不懈的努力， 已經(jīng)在很多重要技術(shù)領(lǐng)域取得重大突破， 但在規(guī)模、技術(shù)、品牌等方面與跨國企業(yè)的 差距依然很大。中國的電信設(shè)備制造企業(yè)在成功地實現(xiàn)了優(yōu)秀到卓越的跨越之后，下一個關(guān)鍵的挑戰(zhàn)是如何使企業(yè)能基業(yè)常青。 中國的電信設(shè)備制造企業(yè)必須進(jìn)一步加強 技術(shù)實力、市場運營能力和資本運營能力，這樣才能在激烈的國際市場競爭中保證企 業(yè)的長久生存和發(fā)展。結(jié)束語參考文獻(xiàn)附錄附錄：中興通訊（000063）資產(chǎn)負(fù)債表單.：千元報表日期2010-12-312009-12-312008-12-312007-12-312006-12-31流動資產(chǎn)貨幣資金15,

41、383,20014,496,80011,480,4006,483,1704,311,060結(jié)算備付金00000拆出資金00000交易性金融資 產(chǎn)123,36500123,64433,288衍生金融資產(chǎn)00000應(yīng)收票據(jù)1,289,880779,1121,578,4701,656,2601,658,410應(yīng)收賬款17,563,90029,577,90019,525,4007,098,9505,329,630預(yù)付款項449,664355,422355,887311,36251,757應(yīng)收保費000153,6680應(yīng)收分保賬款00000應(yīng)收分保合同準(zhǔn)備金00000應(yīng)收利息00000應(yīng)收股利00000

42、其他應(yīng)收款1,389,7801,059,830757,847689,889441,039應(yīng)收出口退稅00000應(yīng)收補貼款00000應(yīng)收保證金00000內(nèi)部應(yīng)收款00000買入返售金融 資產(chǎn)00000存貨12,103,7009,324,8008,978,0405,363,4302,481,160待攤費用00000待處理流動資 產(chǎn)損益00000一年內(nèi)到期的 非流動資產(chǎn)00000其他流動資產(chǎn)00000流動資產(chǎn)合計65,528,10055,593,90042,676,10030,486,70020,292,700非流動資產(chǎn)發(fā)放貸款及墊 款00000可供出售金融 資產(chǎn)342,706253,760251,

43、14843,46443,488持有至到期投 資00000長期應(yīng)收款567,4443,352,3801,365,580581,007372,703長期股權(quán)投資917,989440,282168,433137,01957,193其他長期投資00000投資性房地產(chǎn)00000固定資產(chǎn)原值9,979,3007,627,3206,488,7905,049,3204,234,570累計折舊3,455,8002,825,7802,298,7101,924,2501,555,710固定資產(chǎn)凈值6,523,5104,801,5304,190,0803,125,0602,678,860固定資產(chǎn)減值 準(zhǔn)備087,00

44、287,00287,00287,002固定資產(chǎn)凈額6,523,5104,714,5304,103,0803,038,0602,591,860在建工程1,146,7401,332,730817,086931,090469,636工程物資00000固定資產(chǎn)清理00000生產(chǎn)性生物資 產(chǎn)00000公益性生物資 產(chǎn)00000油氣資產(chǎn)00000無形資產(chǎn)891,290613,773589,084224,848152,859開發(fā)支出1,466,500778,375476,020258,991129,751商含00000長期待攤費用50,03210,3060040,415股權(quán)分置流通 權(quán)00000遞延所得稅資

45、 產(chǎn)655,245643,918400,265295,750210,923其他非流動資 產(chǎn)1,090,090608,35919,13800非流動資產(chǎn)合 計18,624,30012,748,4008,189,8308,686,4405,468,030資產(chǎn)總計84,152,40068,342,30050,865,90039,173,10025,760,700流動負(fù)債短期借款6,578,4104,906,5003,882,4802,893,860945,726向中央銀行借款00000吸收存款及 同業(yè)存放00000拆入資金00000交易性金融 負(fù)債40,139012,5607,8760衍生金融負(fù) 債0

46、0000應(yīng)付票據(jù)10,056,5008,484,8606,318,0603,946,4302,242,570應(yīng)付賬款15,441,20013,046,80012,461,5007,856,2404,749,100預(yù)收款項2,744,6902,337,6301,392,8601,491,220635,875賣出回購金 融資產(chǎn)款00000應(yīng)付手續(xù)費及傭金00000應(yīng)付職工薪 酬3,097,9302,398,7201,443,0201,241,8401,058,800應(yīng)交稅費-321,34577,715-765,040-1,342,330-690,767應(yīng)付利息00000應(yīng)付股利136,30216,

47、96622,75041,18083,941其他應(yīng)交款00000應(yīng)付保證金00000內(nèi)部應(yīng)付款00000其他應(yīng)付款2,976,3302,213,4801,553,0101,314,060708,188預(yù)提費用00000預(yù)計流動負(fù) 債260,693189,664170,382126,042291,832應(yīng)付分保賬 款00000保險合同準(zhǔn)備金00000代理買賣證券款00000代理承銷證券款00000國際票證結(jié) 算00000國內(nèi)票證結(jié)算00000遞延收益91,25692,83064,281101,69566,274應(yīng)付短期債 券00000一年內(nèi)到期 的非流動負(fù) 債1,322,8201,939,9701

48、,782,0101,509,5700其他流動負(fù) 債00000流動負(fù)債合 計48,214,10041,095,10029,996,80020,938,70011,240,700非流動負(fù)債00長期借款1,719,3102,396,3901,292,5502,085,2301,679,240應(yīng)付債券:3,755,7903,632,6803,514,65000長期應(yīng)付款00000專項應(yīng)付款0080,00080,00080,000預(yù)計非流動 負(fù)債00000遞延所得稅 負(fù)債89,1673,9245,01900其他非流動 負(fù)債439,232296,76939,75200非流動負(fù)債合計10,976,2009,

49、298,4005,685,5405,346,0403,194,200負(fù)債合計 59,190,40050,393,50035,682,40026,284,70014,434,900所有者權(quán)益實收資本（或股本）2,866,7301,831,3401,343,330959,522959,522資本公積9,070,9706,749,9006,298,1705,807,3305,509,660庫存股00000專項儲備00000盈余公積1,537,5101,505,2001,431,8201,364,7601,331,060一般風(fēng)險準(zhǔn) 備00000未確定的投 資損失00000未分配利潤9,222,3906

50、,853,6805,021,3703,831,2302,852,650擬分配現(xiàn)金股利841,297552,425402,999239,880143,928外幣報表折 算差額-168,765-220,043-248,146-65,562-32,880歸屬于母公 司股東權(quán)益 合計23,093,90016,825,30014,249,50012,137,20010,763,900少數(shù)股東權(quán)%1,868,1301,123,600934,003751,247561,892所有者權(quán)益 （或股東權(quán) 益）合計24,962,00017,948,90015,183,50012,888,40011,325,800負(fù)

51、債和所有 者權(quán)益（或 股東權(quán)益） 總計84,152,40068,342,30050,865,90039,173,10025,760,700中興通訊（000063）利潤表單位：千元報表日期2010-12-312009-12-312008-12-312007-12-312006-12-31一、營業(yè)總收 入70,263,90060,272,60044,293,40034,777,20023,214,600營業(yè)收入70,263,90060,272,60044,293,40034,777,20023,214,600利息收入00000已賺保費00000手續(xù)費及傭金 收入00000房地產(chǎn)銷售收 入00000

52、其他業(yè)務(wù)收入00000二、營業(yè)總成 本68,255,10058,232,80043,042,40033,951,40022,864,900營業(yè)成本47,335,00040,623,30029,492,50023,004,50015,273,100利息支出00000手續(xù)費及傭金 支出00000房地產(chǎn)銷售成 本00000研發(fā)費用7,091,9705,781,5803,994,1503,210,4302,832,690退保金00000賠付支出凈額00000提取保險合同 準(zhǔn)備金凈額00000保單紅利支出00000分保費用00000其他業(yè)務(wù)成本00000營業(yè)稅金及附加1,149,080692,93341

53、5,854280,266111,360銷售費用8,754,9707,044,3805,312,5204,395,1203,140,110管理費用2,410,2902,567,9302,099,7101,777,5501,244,680財務(wù)費用1,198,480784,7261,308,250494,371239,617資產(chǎn)減值損失315,263737,940419,358789,14023,317公允價值變動 收益83,59712,560-128,328115,56616,595投資收益497,16311,871122,66659,43731,849其中：對聯(lián)營 企業(yè)和合營企 業(yè)的投資收益44

54、,12326,00219,87700匯兌收益00000期貨損益00000托管收益00000補貼收入00000其他業(yè)務(wù)利潤00000三、營業(yè)利潤2,589,5602,064,1601,245,3901,000,750398,127營業(yè)外收入2,002,1501,391,4201,098,300906,133658,715營業(yè)外支出231,506130,84181,146179,15326,152非流動資產(chǎn)處置損失24,094037,15423,92714,885利潤總額4,360,2003,324,7402,262,5401,727,7301,030,690所得稅費用883,719629,081

55、350,608276,283127,078未確認(rèn)投資損 失00000四、凈利潤3,476,4802,695,6601,911,9301,451,450903,612歸屬于母公司 所有者的凈利 潤3,250,2502,458,1201,660,2001,252,160766,972少數(shù)股東損益226,235237,540251,736199,293136,640五、每股收益00基本每股收益01011稀釋每股收益01011六、其他綜合 收益41,3998,644000七、綜合收益 總額3,517,8802,704,300000歸屬于母公司 所有者的綜合 收益總額3,301,5202,486,220

56、000歸屬于少數(shù)股 東的綜合收益 總額216,356218,081000中興通訊（000063）現(xiàn)金流量表單位：千元報告期2010-12-312009-12-312008-12-312007-12-312006-12-31一、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量銷售商品、提供勞務(wù)收到 的現(xiàn)金67,783,90058,137,40045,008,90034,078,100 21,600,400客戶存款和同業(yè)存放款 項凈增加額00000向中央銀行借款凈增加 額00000向其他金融機構(gòu)拆入資 金凈增加額00000收到原保險合同保費取得的現(xiàn)金00000收到再保險業(yè)務(wù)現(xiàn)金凈 額00000保戶儲金及投資款凈增 加額00

57、000處置交易性金融資產(chǎn)凈 增加額00000收取利息、手續(xù)費及傭金 的現(xiàn)金00000拆入資金凈增加額00000回購業(yè)務(wù)資金凈增加額00000收到的稅費返還4,742,3403,204,9403,972,6302,649,2701,404,450收到的其他與經(jīng)營活動 有關(guān)的現(xiàn)金655,081442,533325,759199,881131,464經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計73,181,30061,784,90049,307,30036,927,300 23,136,400購買商品、接受勞務(wù)支付 的現(xiàn)金47,382,70038,252,10030,430,70024,683,500 17,685,600

58、客戶貸款及墊款凈增加 額00000存放中央銀行和同業(yè)款 項凈增加額00000支付原保險合同賠付款項的現(xiàn)金00000支付利息、手續(xù)費及傭金 的現(xiàn)金00000支付保單紅利的現(xiàn)金00000支付給職工以及為職工 支付的現(xiàn)金9,678,8607,899,5106,160,8104,778,5703,514,280支付的各項稅費4,437,7303,287,5502,515,2401,729,9101,265,750支付的其他與經(jīng)營活動 有關(guān)的現(xiàn)金10,740,1008,616,4606,552,6405,646,9602,218,750經(jīng)營活動現(xiàn)金流出小計72,239,40058,055,60045,6

59、59,30036,838,900 24,684,400經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流 量凈額941,9103,729,2703,647,91088,390 -1,548,080二、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：收回投資所收到的現(xiàn)金012,93315,39226,80322,766取得投資收益所收到的 現(xiàn)金17,0015,21089,86234,47923,265處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所收回的現(xiàn)金凈額29,4801,01152,55418,29520,851處置子公司及其他營業(yè) 單位收到的現(xiàn)金凈額00000收到的其他與投資活動 有關(guān)的現(xiàn)金00000減少質(zhì)押和定期存款所 收到的現(xiàn)金00000投資活動現(xiàn)金流入小計46,48119,154157,80879,57766,882購建固定資產(chǎn)、 無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所支付 的現(xiàn)金3,067,1602,053,8201,911,9201,777,2201,181,160投資所支付的現(xiàn)金91,902266,425233,53660,00049,283質(zhì)押貸款凈增加額00000取得子公司及其他營業(yè) 單位支付的現(xiàn)金凈額00000支付的其他與投資活動 有關(guān)