一些典型的股權(quán)激勵(lì)模式介紹講課稿

1、Good is good, but better carries it.精益求精，善益求善。一些典型的股權(quán)激勵(lì)模式介紹-一些典型的股權(quán)激勵(lì)模式介紹相對(duì)于以“工資獎(jiǎng)金福利”為基本特征的傳統(tǒng)薪酬激勵(lì)體系而言，股權(quán)激勵(lì)使企業(yè)與員工之間建立起了一種更加牢固、更加緊密的戰(zhàn)略發(fā)展關(guān)系，目前，基本工資和年度獎(jiǎng)金已不能充分調(diào)動(dòng)公司高級(jí)管理人員的積極性，尤其是對(duì)長(zhǎng)期激勵(lì)很難奏效。而股權(quán)激勵(lì)作為一種長(zhǎng)期激勵(lì)方式，是通過(guò)讓經(jīng)營(yíng)者或公司員工獲得公司股權(quán)的形式，或給予其享有相應(yīng)經(jīng)濟(jì)收益的權(quán)利，使他們能夠以股東的身份參與企業(yè)決策分享利潤(rùn)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，從而勤勉盡責(zé)地為公司的長(zhǎng)期發(fā)展服務(wù)。股權(quán)激勵(lì)在西方發(fā)達(dá)國(guó)家應(yīng)用很普遍，其中美

2、國(guó)的股權(quán)激勵(lì)工具最豐富，制度環(huán)境也最完善，以下是一些典型的股權(quán)激勵(lì)模式：一、股票期權(quán)（StockOption）。也稱認(rèn)股權(quán)證，實(shí)際上是一種看漲期權(quán)。是指公司授予激勵(lì)對(duì)象的一種權(quán)利，激勵(lì)對(duì)象可以在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)（行權(quán)期）以事先確定的價(jià)格（行權(quán)價(jià)）購(gòu)買一定數(shù)量的本公司流通股票（行權(quán)）。股票期權(quán)只是一種權(quán)利，而非義務(wù)，持有者在股票價(jià)格低于“行權(quán)價(jià)”時(shí)可以放棄這種權(quán)利，因而對(duì)股票期權(quán)持有者沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)。股票期權(quán)的行權(quán)也有時(shí)間和數(shù)量限制，且需激勵(lì)對(duì)象自已為行權(quán)支出現(xiàn)金。實(shí)施股票期權(quán)的假定前提是公司股票的內(nèi)在價(jià)值在證券市場(chǎng)能夠得到真實(shí)的反映，由于在有效市場(chǎng)中股票價(jià)格是公司長(zhǎng)期盈利能力的反應(yīng)，而股票期權(quán)至少要在一

3、年以后才能實(shí)現(xiàn)，所以被授予者為了使股票升值而獲得價(jià)差收入，會(huì)盡力保持公司業(yè)績(jī)的長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)，使公司股票的價(jià)值不斷上升，這樣就使股票期權(quán)具有了長(zhǎng)期激勵(lì)的功能。同時(shí)，股票期權(quán)還要求公司必須是公眾上市公司，有合理合法的、可資實(shí)施股票期權(quán)的股票來(lái)源。股票期權(quán)模式目前在美國(guó)最流行、運(yùn)作方法也最規(guī)范。隨著20世紀(jì)90年代美國(guó)股市出現(xiàn)牛市，股票期權(quán)給高級(jí)管理人員帶來(lái)了豐厚的收益。股票期權(quán)在國(guó)際上也是一種最為經(jīng)典、使用最為廣泛的股權(quán)激勵(lì)模式。全球500家大型公司企業(yè)中已有89對(duì)高層管理者實(shí)施了股票期權(quán)。二、虛擬股票（PhantomStock）。是指公司授予激勵(lì)對(duì)象一種虛擬的股票，激勵(lì)對(duì)象可以依據(jù)被授予“虛擬股

4、票”的數(shù)量參與公司的分紅并享受股價(jià)升值收益，但沒(méi)有所有權(quán)，沒(méi)有表決權(quán)，不能轉(zhuǎn)讓和出售，在離開(kāi)企業(yè)時(shí)自動(dòng)失效。其好處是不會(huì)影響公司的總資本和所有權(quán)結(jié)構(gòu)，但缺點(diǎn)是兌現(xiàn)激勵(lì)時(shí)現(xiàn)金支出壓力較大，特別是在公司股票升值幅度較大時(shí)。虛擬股票和股票期權(quán)有一些類似的特性和操作方法，但虛擬股票并不是實(shí)質(zhì)性的股票認(rèn)購(gòu)權(quán)，它實(shí)際上是將獎(jiǎng)金延期支付，其資金來(lái)源于企業(yè)的獎(jiǎng)勵(lì)基金。與股票期權(quán)相比，虛擬股票的激勵(lì)作用受證券市場(chǎng)的有效性影響要小，因?yàn)楫?dāng)證券市場(chǎng)失效時(shí)（如遇到熊市），只要公司有好的收益，被授予者仍然可以通過(guò)分紅分享到好處。三、股票增值權(quán)（StockAppreciationRights,縮寫(xiě)為SAR）。是指公司授予

5、激勵(lì)對(duì)象的一種權(quán)利，激勵(lì)對(duì)象可以在規(guī)定時(shí)間內(nèi)獲得規(guī)定數(shù)量及一定比例的股票股價(jià)上升所帶來(lái)的收益，但不擁有這些股票的所有權(quán)，自然也不擁有表決權(quán)、配股權(quán)。激勵(lì)對(duì)象不用為行權(quán)付出現(xiàn)金，行權(quán)后獲得現(xiàn)金或等值的公司股票。它與虛擬股票相類似，不同之處在于擁有股票增值權(quán)者不參與公司的分紅。它的設(shè)計(jì)原理與股票期權(quán)也很近似，但差別在于：在行權(quán)時(shí)，經(jīng)營(yíng)者并不像期權(quán)形式在行權(quán)時(shí)要購(gòu)入股票，而是直接對(duì)股票的升值部分要求兌現(xiàn)。另外，股票期權(quán)的利益來(lái)源是證券市場(chǎng)，而股票增值權(quán)的利益來(lái)源則是公司。實(shí)施股票增值權(quán)的企業(yè)需要為股票增值權(quán)計(jì)劃設(shè)立專門的基金。股票增值權(quán)的激勵(lì)效果也受資本市場(chǎng)有效性的影響。國(guó)內(nèi)現(xiàn)在有些人談到的股票期權(quán)

6、，實(shí)際上說(shuō)的就是股票增值權(quán)。按照合同的具體規(guī)定，股票增值權(quán)的實(shí)現(xiàn)可以是全額兌現(xiàn)，也可以是部分兌現(xiàn)。另外，股票增值權(quán)的實(shí)施可以是用現(xiàn)金實(shí)施，也可以折合成股票來(lái)加以實(shí)施，還可以是現(xiàn)金和股票形式的組合。四、經(jīng)營(yíng)者持股（ExcutiveStock）。即管理層持有一定數(shù)量的本公司股票并進(jìn)行一定期限的鎖定。激勵(lì)對(duì)象得到公司股票的途徑可以是公司無(wú)償贈(zèng)予；由公司補(bǔ)貼、被激勵(lì)者購(gòu)買；公司強(qiáng)行要求受益人自行出資購(gòu)買等。激勵(lì)對(duì)象在擁有公司股票后，成為自身經(jīng)營(yíng)企業(yè)的股東，與企業(yè)共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，共享收益。參與持股計(jì)劃的被激勵(lì)者得到的是實(shí)實(shí)在在的股票，擁有相應(yīng)的表決權(quán)和分配權(quán)，并承擔(dān)公司虧損和股票降價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)，從而建立起企業(yè)、所

7、有者與經(jīng)營(yíng)者三位合一的利益共同體。五、員工持股計(jì)劃（EmployeeStockOwnershipPlan，縮寫(xiě)為ESOP）是指由公司內(nèi)部員工個(gè)人出資認(rèn)購(gòu)本公司部分股份，并委托公司進(jìn)行集中管理的產(chǎn)權(quán)組織形式。員工持股制度為企業(yè)員工參與企業(yè)所有權(quán)分配提供了制度條件，持有者真正體現(xiàn)了勞動(dòng)者和所有者的雙重身份。其核心在于通過(guò)員工持股運(yùn)營(yíng)，將員工利益與企業(yè)前途緊緊聯(lián)系在一起，形成一種按勞分配與按資分配相結(jié)合的新型利益制衡機(jī)制。同時(shí)，員工持股后便承擔(dān)了一定的投資風(fēng)險(xiǎn)，這就有助于喚起員工的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，激發(fā)員工的長(zhǎng)期投資行為。由于員工持股不僅使員工對(duì)企業(yè)運(yùn)營(yíng)有了充分的發(fā)言權(quán)和監(jiān)督權(quán)，而且使員工更關(guān)注企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)

8、展，這就為完善科學(xué)的決策、經(jīng)營(yíng)、管理、監(jiān)督和分配機(jī)制奠定了良好的基礎(chǔ)。職工持股是一種新型企業(yè)財(cái)產(chǎn)組織形式。在這種制度下，員工既是勞動(dòng)者，又是財(cái)產(chǎn)所有者，通過(guò)勞動(dòng)和資本的雙重結(jié)合組成利益共同體。這樣，即便是企業(yè)的普通“打工仔”也能成為企業(yè)資產(chǎn)的擁有者，成為“小資本家”，從而實(shí)現(xiàn)“勞者有其股”的理想。職工持股的觀點(diǎn)最早是由美國(guó)律師凱爾索于19世紀(jì)60年代初提出來(lái)的，他認(rèn)為：只有讓職工成為企業(yè)的主人或所有者，才能真正協(xié)調(diào)勞資關(guān)系，提高勞動(dòng)生產(chǎn)率，使經(jīng)濟(jì)持續(xù)平穩(wěn)地發(fā)展。70年代美國(guó)企業(yè)界和政府都在尋找可以使轉(zhuǎn)移出來(lái)的消費(fèi)基金轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)基金的路子，而員工股份制正好適應(yīng)了這個(gè)要求，從而使員工持股計(jì)劃在美國(guó)

9、得到推廣。在美國(guó)，職工持股被作為一種面向企業(yè)全體員工的福利性比較強(qiáng)的股權(quán)激勵(lì)工具，有時(shí)也作為企業(yè)創(chuàng)始人（或大股東）實(shí)現(xiàn)資本退出的有效途徑。由于政府將其視為企業(yè)安排員工退休養(yǎng)老計(jì)劃的一部份來(lái)看待，在稅收上給予參與ESOP的各方（企業(yè)、股東、貸款銀行、員工等）以相當(dāng)多的優(yōu)惠，所以各方都樂(lè)于參與。六、管理層收購(gòu)（ManagementBuyOut，縮寫(xiě)為MBO）又稱“經(jīng)理層融資收購(gòu)”，是指公司的管理者或經(jīng)理層（個(gè)人或集體）利用借貸所融資本購(gòu)買本公司的股份（或股權(quán)），從而改變公司所有者結(jié)構(gòu)、控制權(quán)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)持股經(jīng)營(yíng)。同時(shí)，它也是一種極端的股權(quán)激勵(lì)手段，因?yàn)槠渌?lì)手段都是所有者（產(chǎn)權(quán)人）對(duì)雇員

10、的激勵(lì)，而MBO則干脆將激勵(lì)的主體與客體合而為一，從而實(shí)現(xiàn)了被激勵(lì)者與企業(yè)利益、股東利益完整的統(tǒng)一。通常的做法是，公司管理層和員工共同出資成立職工持股會(huì)或公司管理層出資（一般是信貸融資）成立新的公司作為收購(gòu)主體，一次性或多次通過(guò)其授讓原股東持有的公司國(guó)有股份，從而直接或間接成為公司的控股股東。如果國(guó)有股以高于公司每股凈資產(chǎn)的價(jià)格轉(zhuǎn)讓，可避免國(guó)有資產(chǎn)的流失。由于管理層可能一下子拿不出巨額的收購(gòu)資金，一般的做法是，管理層以私人財(cái)產(chǎn)作抵押向投資銀行或投資公司融資，成功收購(gòu)后，再改用公司股權(quán)作抵押，有時(shí)出資方也會(huì)成為股東。七、限制性股票。是指事先授予激勵(lì)對(duì)象一定數(shù)量的公司股票，但對(duì)股票的來(lái)源、拋售等有

11、一些特殊限制，激勵(lì)對(duì)象只有在規(guī)定的服務(wù)期限以后并完成特定業(yè)績(jī)目標(biāo)(如扭虧為盈)時(shí)，才可拋售限制性股票并從中獲益，否則公司有權(quán)將免費(fèi)贈(zèng)與的限制性股票收回或以激勵(lì)對(duì)象購(gòu)買時(shí)的價(jià)格回購(gòu)限制性股票。也就是說(shuō)，公司將一定數(shù)量的限制性股票無(wú)償贈(zèng)與或以較低價(jià)格售與公司高級(jí)管理人員，但對(duì)其出售這種股票的權(quán)利進(jìn)行限制。公司采用限制性股票的目的是激勵(lì)高級(jí)管理人員將更多的時(shí)間精力投入到某個(gè)或某些長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)中。八、業(yè)績(jī)股票。這是持股計(jì)劃的另外一種方式，是根據(jù)激勵(lì)對(duì)象是否完成并達(dá)到了公司事先規(guī)定的業(yè)績(jī)指標(biāo)，由公司授予其一定數(shù)量的股票或提取一定的獎(jiǎng)勵(lì)基金購(gòu)買公司股票。主要用于激勵(lì)經(jīng)營(yíng)者和工作業(yè)績(jī)有明確的數(shù)量指標(biāo)的具體業(yè)

12、務(wù)的負(fù)責(zé)人。業(yè)績(jī)股票是我國(guó)上市公司中應(yīng)用較為廣泛的一種激勵(lì)模式。與限制性股票不同的是，績(jī)效股票的兌現(xiàn)不完全以（或基本不以）服務(wù)期作為限制條件，被授予者能否真實(shí)得到被授予的績(jī)效股票主要取決于其業(yè)績(jī)指標(biāo)的完成情況，在有的計(jì)劃中績(jī)效股票兌現(xiàn)的速度還與業(yè)績(jī)指標(biāo)完成的具體情況直接掛鉤：達(dá)到規(guī)定的指標(biāo)才能得到相應(yīng)的股票；業(yè)績(jī)指標(biāo)完成情況越好，則業(yè)績(jī)股票兌現(xiàn)速度越快。九、延期支付（DeferredCompensation）。延期支付，也稱延期支付計(jì)劃，是指公司為激勵(lì)對(duì)象（管理層）設(shè)計(jì)一攬子薪酬收入計(jì)劃，其中部分年度獎(jiǎng)金、股權(quán)激勵(lì)收入不在當(dāng)年發(fā)放，而是按當(dāng)日公司股票市場(chǎng)價(jià)格折算成股票數(shù)量，存入公司為管理層人員

13、單獨(dú)設(shè)立的延期支付賬戶。在一定期限后，再以公司股票形式或根據(jù)期滿時(shí)股票市值以現(xiàn)金方式支付給激勵(lì)對(duì)象。主要目的是激勵(lì)管理層考慮公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益的決策，以免經(jīng)營(yíng)者行為短期化。激勵(lì)對(duì)象通過(guò)延期支付計(jì)劃獲得的收入，來(lái)自于既定期限內(nèi)公司股票的市場(chǎng)價(jià)格上升，即計(jì)劃執(zhí)行時(shí)與激勵(lì)對(duì)象行權(quán)時(shí)的股票價(jià)差收人。如果折算后存入延期支付賬戶的股票市價(jià)在行權(quán)時(shí)上升，則激勵(lì)對(duì)象就可以獲得收益。但如果該市價(jià)不升反跌，激勵(lì)對(duì)象的利益就會(huì)遭受損失。延期支付計(jì)劃和股票期權(quán)的區(qū)別在于：在期權(quán)模式下，如果股票價(jià)格上升，激勵(lì)對(duì)象可以行權(quán)；但如果股票價(jià)格下跌，則受益人可以放棄行權(quán)來(lái)保證自己的利益不受損失。而延期支付的激勵(lì)對(duì)象只有通過(guò)提升公司的業(yè)績(jī)，促使公司股價(jià)上升來(lái)保證自己的利益不受損失。十、賬面價(jià)值增值權(quán)。這種模式直接拿每股凈資產(chǎn)的增加值來(lái)激勵(lì)其高管人員、技術(shù)骨干