廣發(fā)滬深300指數(shù)增強(qiáng)基金投資價(jià)值分析

1、目錄廣發(fā)滬深 300 指數(shù)增強(qiáng)基金：在同類產(chǎn)品中收益排名靠前. 4TOC o 1-2 h z u HYPERLINK l _TOC_250017 產(chǎn)品基本信息：控制跟蹤誤差基礎(chǔ)上，力爭實(shí)現(xiàn)超越基準(zhǔn)的投資收益 4 HYPERLINK l _TOC_250016 同類產(chǎn)品比較：2019 年以來基金收益排名靠前 5 HYPERLINK l _TOC_250015 基金績效歸因：高配盈利、動(dòng)量，低配成長、波動(dòng)率 6 HYPERLINK l _TOC_250014 基金表現(xiàn)分析：超額收益穩(wěn)定，實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)長期增值 6 HYPERLINK l _TOC_250013 績效歸因：基金高配盈利、動(dòng)量，低配成長

2、、波動(dòng)率 8 HYPERLINK l _TOC_250012 滬深 300 成分股：風(fēng)格趨于均衡，板塊配置價(jià)值提高 9 HYPERLINK l _TOC_250011 滬深 300 成分股大市值、低估值特征明顯 9 HYPERLINK l _TOC_250010 估值因子收益有望復(fù)蘇，低估值板塊配置價(jià)值提高 10 HYPERLINK l _TOC_250009 滬深 300 成分股外資持股占比不斷提高 10 HYPERLINK l _TOC_250008 滬深 300 指數(shù)分析：聚焦 A 股核心資產(chǎn)，消費(fèi)科技占比有所提升 11 HYPERLINK l _TOC_250007 指數(shù)編制規(guī)則 12

3、 HYPERLINK l _TOC_250006 相比其它寬基指數(shù)，滬深 300 指數(shù)成分股分紅優(yōu)勢明顯 13 HYPERLINK l _TOC_250005 滬深 300 指數(shù)當(dāng)前估值處于歷史均值以下 14 HYPERLINK l _TOC_250004 聚焦 A 股核心資產(chǎn)，消費(fèi)科技等行業(yè)比例不斷提升 15 HYPERLINK l _TOC_250003 基金管理人信息 16 HYPERLINK l _TOC_250002 基金管理人簡介 16 HYPERLINK l _TOC_250001 基金經(jīng)理簡介 16 HYPERLINK l _TOC_250000 風(fēng)險(xiǎn)提示及聲明 17圖表目錄圖

4、 1：廣發(fā)滬深 300 指數(shù)增強(qiáng)基金成立以來規(guī)模變化（份額、規(guī)模單位：億） 5圖 2：廣發(fā)滬深 300 指數(shù)增強(qiáng)基金在同類產(chǎn)品中收益排名靠前 6圖 3：廣發(fā)滬深 300 指數(shù)增強(qiáng)基金超額收益長期穩(wěn)定（2018.8.1-2020.9.3） 7圖 4：廣發(fā)滬深 300 指數(shù)增強(qiáng)基金月度勝率較高（2018.6.29-2020.9.3） 7圖 5：行業(yè)主動(dòng)偏離貢獻(xiàn)超額收益 8圖 6：相比基準(zhǔn)，基金主動(dòng)風(fēng)格暴露 9圖 7：相比基準(zhǔn)，基金主動(dòng)風(fēng)格暴露收益 9圖 8：滬深 300 指數(shù)大市值、低估值風(fēng)格顯著 9圖 9：成長、估值因子收益 “剪刀差”出現(xiàn)收斂跡象 10圖 10：A 股主要寬基指數(shù)北上資金持股占

5、比 11圖 11：滬深 300 在全球主要指數(shù)中估值偏低 11圖 12：2005 年至今主要寬基指數(shù)走勢 13圖 13：滬深 300 指數(shù)股息率優(yōu)勢明顯 13圖 14：當(dāng)前股息率處于歷史平均水平以上 13圖 15：主要寬基指數(shù)估值情況 14圖 16：滬深 300 指數(shù)市凈率走勢 14圖 17：滬深 300 指數(shù)市盈率走勢 14圖 18：滬深 300 成分股行業(yè)分布 15圖 19：2014 年以來滬深 300 成分股行業(yè)分布 16表 1：廣發(fā)滬深 300 指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品基本信息 4表 2：滬深 300 指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品信息（基金規(guī)模單位：億元） 5表 3：廣發(fā)滬深 300 指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品超額收益穩(wěn)定 7

6、表 4：滬深 300 指數(shù)基本信息 12表 5：近 5 年來，滬深 300 收益表現(xiàn)穩(wěn)健 13本篇報(bào)告主要從基金信息、產(chǎn)品收益、績效歸因、指數(shù)優(yōu)勢以及基金管理人等維度，對廣發(fā)滬深 300 指數(shù)增強(qiáng)基金（A 份額代碼：006020，C 份額代碼：006021）進(jìn)行投資價(jià)值分析。廣發(fā)滬深 300 指數(shù)增強(qiáng)基金成立于 2018 年 6 月 29 日，在對標(biāo)的指數(shù)進(jìn)行有效跟蹤的基礎(chǔ)上，通過數(shù)量化方法及基本面分析進(jìn)行積極的指數(shù)組合管理與風(fēng)險(xiǎn)控制，力爭實(shí)現(xiàn)超越業(yè)績比較基準(zhǔn)的投資收益，謀求基金資產(chǎn)的長期增值。基金設(shè)有 A/C份額，A 份額代碼為 006020，C 份額代碼為 006021，從節(jié)約成本考量，A

7、 份額適合長期持有，C 份額適合短期投資。廣發(fā)滬深 300 指數(shù)增強(qiáng)基金：在同類產(chǎn)品中收益排名靠前產(chǎn)品基本信息：控制跟蹤誤差基礎(chǔ)上，力爭實(shí)現(xiàn)超越基準(zhǔn)的投資收益廣發(fā)滬深300 指數(shù)增強(qiáng)基金成立于2018 年6 月29 日，作為股票指數(shù)增強(qiáng)基金， 投資目標(biāo)是，在對標(biāo)的指數(shù)進(jìn)行有效跟蹤的基礎(chǔ)上，通過數(shù)量化方法及基本面分析進(jìn) 行積極的指數(shù)組合管理與風(fēng)險(xiǎn)控制，力爭實(shí)現(xiàn)超越業(yè)績比較基準(zhǔn)的投資收益，謀求基 金資產(chǎn)的長期增值。跟蹤誤差方面，基金力爭使日均跟蹤偏離度的絕對值不超過 0.5%，年化跟蹤誤差不超過 8.0%?；鹑Q廣發(fā)滬深 300 指數(shù)增強(qiáng)型發(fā)起式證券投資基金表 1：廣發(fā)滬深 300 指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品

8、基本信息基金簡稱廣發(fā)滬深 300 指數(shù)增強(qiáng)基金代碼A 份額：006020；C 份額：006021成立日期2018 年 6 月 29 日基金規(guī)模A、C 份額合計(jì) 6.08 億元基金管理人廣發(fā)基金管理有限公司現(xiàn)任基金趙杰經(jīng)理業(yè)績比較基準(zhǔn)滬深 300 指數(shù)收益率*95%銀行活期存款利率(稅后) * 5%本基金為股票指數(shù)增強(qiáng)型基金，在力求對標(biāo)的指數(shù)進(jìn)行有效跟蹤的基礎(chǔ)上，投資目標(biāo)通過數(shù)量化方法及基本面分析進(jìn)行積極的指數(shù)組合管理與風(fēng)險(xiǎn)控制，力爭實(shí)現(xiàn)超越業(yè)績比較基準(zhǔn)的投資收益，謀求基金資產(chǎn)的長期增值。本基金力爭使日均跟蹤偏離度的絕對值不超過 0.5%，年化跟蹤誤差不超過 8.0%。費(fèi)率結(jié)構(gòu)管理費(fèi)1.00%托

9、管費(fèi)0.25%資料來源：基金招募說明書，申萬宏源研究，規(guī)模數(shù)據(jù)截止 2020/9/3費(fèi)率結(jié)構(gòu)方面，目前基金管理費(fèi)率為 1%，托管費(fèi)率為 0.25%，基金設(shè)有 A/C份額，A 份額代碼為 006020，C 份額代碼為 006021，從節(jié)約成本考量，A 份額適合長期持有，C 份額適合短期投資。A 類基金最高申購費(fèi)率為 1.5%， C 份額不收取申購費(fèi)，計(jì)提年費(fèi)率 0.35%銷售服務(wù)費(fèi)，A、C 份額最高贖回費(fèi)率均為 1.50%。圖 1：廣發(fā)滬深 300 指數(shù)增強(qiáng)基金成立以來規(guī)模變化（份額、規(guī)模單位：億）資料來源：wind、申萬宏源研究成立以來，廣發(fā)滬深 300 指數(shù)增強(qiáng)基金規(guī)模穩(wěn)定增長，當(dāng)前基金規(guī)模

10、適中，靈活運(yùn)用多種策略增強(qiáng)產(chǎn)品收益。截止 2020 年 9 月 3 日，廣發(fā)滬深 300 指數(shù)增強(qiáng) AC產(chǎn)品規(guī)模合計(jì) 6.08 億元。其中，A 份額規(guī)模為 4.42 億元，C 份額規(guī)模為 1.66 億元。同類產(chǎn)品比較：2019 年以來基金收益排名靠前統(tǒng)計(jì) 2019 年至今，滬深 300 指數(shù)增強(qiáng)類產(chǎn)品收益?？紤]到基金建倉以及規(guī)模對打新收益影響，僅統(tǒng)計(jì) 2018 年 6 月 1 日之前成立，并且當(dāng)前基金規(guī)模在 1 億元以上的產(chǎn)品，共有 25 只滬深 300 指數(shù)增強(qiáng)基金。基金代碼基金簡稱基金規(guī)?；鸪闪⑷粘闪⒛晗?06020廣發(fā)滬深 300 指數(shù)增強(qiáng)6.082018-06-292.2000513

11、7長信滬深 300 指數(shù)增強(qiáng)2.022018-04-192.39004788富榮滬深 300 增強(qiáng)1.812018-02-112.58673100西部利得滬深 300 指數(shù)增強(qiáng)2.522017-03-213.47003957安信量化精選滬深 3001.942017-03-163.49004190招商滬深 300 指數(shù)增強(qiáng)2.862017-02-103.58003884匯安滬深 300 指數(shù)增強(qiáng)3.222017-01-253.62003876華寶滬深 300 指數(shù)增強(qiáng)4.522016-12-093.75002670萬家滬深 300 指數(shù)增強(qiáng)4.052016-09-263.96003015中金滬深

12、 300 指數(shù)增強(qiáng)1.262016-07-224.14002310創(chuàng)金合信滬深 300 指數(shù)增強(qiáng)4.922015-12-314.70001015華夏滬深 300 指數(shù)增強(qiáng)10.092015-02-105.58000176嘉實(shí)滬深 300 增強(qiáng)16.422014-12-265.71000512國泰滬深 300 指數(shù)增強(qiáng)3.862014-05-196.32000311景順長城滬深 300 增強(qiáng)69.432013-10-296.87000312華安滬深 300 量化增強(qiáng)4.922013-09-276.96表 2：滬深 300 指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品信息（基金規(guī)模單位：億元）110030易方達(dá)滬深 300 量化

13、增強(qiáng)11.072012-07-058.19320014諾安滬深 300 指數(shù)增強(qiáng)2.842011-04-079.43519116浦銀安盛滬深 300 指數(shù)增強(qiáng)4.382010-12-109.76163407興全滬深 300 指數(shù)增強(qiáng)49.252010-11-029.86162213泰達(dá)宏利滬深 300 指數(shù)增強(qiáng)3.192010-04-2310.39100038富國滬深 300 增強(qiáng)84.592009-12-1610.74450008國富滬深 300 指數(shù)增強(qiáng)2.832009-09-0311.02310318申萬菱信滬深 300 指數(shù)增強(qiáng)5.472004-11-2915.79200002長城久泰

14、滬深 300A8.262004-05-2116.32資料來源：wind、申萬宏源研究，數(shù)據(jù)截止至 2020/9/3，基金規(guī)模是 A、C 份額合計(jì)2019 年 1 月 1 日-2020 年 9 月 3 日，25 只滬深 300 指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品區(qū)間超額收益平均值 22%，中位數(shù) 21.3%，廣發(fā)滬深 300 指數(shù)增強(qiáng)區(qū)間內(nèi)超額收益 31.3%，在 25 只同類產(chǎn)品中排名第 6，排名靠前。 圖 2：廣發(fā)滬深 300 指數(shù)增強(qiáng)基金在同類產(chǎn)品中收益排名靠前中位數(shù)廣發(fā)滬深 300指數(shù)增強(qiáng)80%60%40%20%0%1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19

15、 20 21 22 23 24 25-20%資料來源：wind、申萬宏源研究基金績效歸因：高配盈利、動(dòng)量，低配成長、波動(dòng)率指數(shù)增強(qiáng)基金在力求對指數(shù)有效跟蹤基礎(chǔ)上，通過數(shù)量化方法及基本面分析進(jìn)行積極的指數(shù)組合管理與風(fēng)險(xiǎn)控制，通過主動(dòng)行業(yè)偏離與因子暴露，實(shí)現(xiàn)超越業(yè)績比較基準(zhǔn)的投資收益，謀求基金資產(chǎn)的長期增值?；鸨憩F(xiàn)分析：超額收益穩(wěn)定，實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)長期增值廣發(fā)滬深 300 指數(shù)增強(qiáng)基金超額收益表現(xiàn)穩(wěn)定。2018/8/1-2020/9/3，基金累計(jì)收益 64%，相對基準(zhǔn)指數(shù)，累計(jì)超額收益已達(dá) 25.9%，年化超額收益為 8.8%?；疬\(yùn)行期間，超額收益最大回撤僅為-3.7%，超額收益夏普比率為 2.

16、28。此外，基金年化波動(dòng)率與最大回撤均低于滬深 300 指數(shù)，基金在風(fēng)險(xiǎn)控制方面卓有成效。 圖 3：廣發(fā)滬深 300 指數(shù)增強(qiáng)基金超額收益長期穩(wěn)定（2018.8.1-2020.9.3）1.8 廣發(fā)滬深300指數(shù)增強(qiáng)滬深300廣發(fā)滬深300指數(shù)增強(qiáng)/滬深300指數(shù)1.61.41.21.00.8資料來源：wind、申萬宏源研究表 3：廣發(fā)滬深 300 指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品超額收益穩(wěn)定 總收益年化收益率年化波動(dòng)率最大回撤夏普比率Calmar 滬深 30038.1%17.3%22.7%-16.1%0.761.08廣發(fā)滬深 300 指數(shù)增強(qiáng)64.0%27.7%21.9%-15.9%1.261.74超額收益25.

17、9%8.8%3.9%-3.7%2.282.37資料來源：wind、申萬宏源研究，數(shù)據(jù)區(qū)間為 2018/8/1 至 2020/9/3廣發(fā)滬深 300 指數(shù)增強(qiáng)基金多數(shù)月份能夠跑贏基準(zhǔn)，月度勝率高?；疬\(yùn)作期間月度勝率高達(dá) 84.6%，相對滬深 300 指數(shù)，平均月度超額收益 0.83%，單月超額收益最高達(dá) 4.54%。截止 2020/9/3，今年廣發(fā)滬深 300 指數(shù)增強(qiáng)基金相對滬深 300的超額收益已達(dá) 12.2%。圖 4：廣發(fā)滬深 300 指數(shù)增強(qiáng)基金月度勝率較高（2018.6.29-2020.9.3）20.0%廣發(fā)滬深300指數(shù)增強(qiáng)滬深300月度超額收益(右軸)15.0%10.0%5.0%

18、4.0%3.0%2.0%5.0%1.0%0.0%-5.0%0.0%-1.0%-2.0%-10.0%資料來源：wind、申萬宏源研究-3.0%績效歸因：基金高配盈利、動(dòng)量，低配成長、波動(dòng)率為研究廣發(fā)滬深 300 指數(shù)增強(qiáng)基金超額收益來源，基于基金績效歸因模型，對超額收益進(jìn)行風(fēng)格因子和行業(yè)因子歸因。行業(yè)主動(dòng)收益方面，相對基準(zhǔn)，廣發(fā)滬深 300 指數(shù)增強(qiáng)基金進(jìn)行行業(yè)主動(dòng)偏離增強(qiáng)產(chǎn)品收益。Ri wi Ripbbpindustry _ activereturn wi如公式所示，基金通過行業(yè)偏離獲得組合超額收益，其中 、 分別為行業(yè) 在組合和基準(zhǔn)中的權(quán)重， 、 分別為行業(yè) 在基金和基準(zhǔn)中的區(qū)間收益率。20

19、19/1/1-2020/9/3 期間，相比基準(zhǔn)指數(shù)，基金在行業(yè)上的主動(dòng)偏離，貢獻(xiàn)了正向超額收益。具體分行業(yè)來看，醫(yī)藥生物、計(jì)算機(jī)、機(jī)械設(shè)備等行業(yè)偏離對基金主動(dòng)收益貢獻(xiàn)較大，汽車、農(nóng)林牧漁、食品飲料等行業(yè)主動(dòng)偏離收益為負(fù)。行業(yè)主動(dòng)偏離正向收益顯著大于負(fù)向收益，總的來看，基金通過主動(dòng)行業(yè)偏離獲取了超額收益。 圖 5：行業(yè)主動(dòng)偏離貢獻(xiàn)超額收益1.00%0.80%0.60%0.40%0.20%醫(yī)藥生物計(jì)算機(jī) 機(jī)械設(shè)備采掘休閑服務(wù)商業(yè)貿(mào)易公用事業(yè)交通運(yùn)輸非銀金融紡織服裝鋼鐵綜合輕工制造建筑材料有色金屬國防軍工化工建筑裝飾房地產(chǎn) 通信家用電器傳媒銀行電子電氣設(shè)備食品飲料農(nóng)林牧漁汽車0.00%-0.20%-

20、0.40%資料來源：wind、申萬宏源研究在風(fēng)格暴露方面，通過主動(dòng)暴露動(dòng)量、價(jià)值、杠桿率等風(fēng)格因子，基金增厚了超額收益。可以看到，基金高配盈利、動(dòng)量、流動(dòng)性因子，低配了成長、波動(dòng)率、市值等因子；因子主動(dòng)暴露收益貢獻(xiàn)角度，動(dòng)量、價(jià)值等因子對基金收益具有正向貢獻(xiàn)，波動(dòng)率、市值等因子主動(dòng)暴露對基金收益是負(fù)向貢獻(xiàn)，正向收益顯著大于負(fù)向收益，風(fēng)格因子主動(dòng)暴露增厚基金超額收益。 圖 6：相比基準(zhǔn)，基金主動(dòng)風(fēng)格暴露 圖 7：相比基準(zhǔn)，基金主動(dòng)風(fēng)格暴露收益14.0%10.0%1.50%1.00%6.0%0.50%2.0%0.00%-2.0%-0.50%-6.0%-1.00%資料來源：wind、申萬宏源研究資料

21、來源：wind、申萬宏源研究滬深 300 成分股：風(fēng)格趨于均衡，板塊配置價(jià)值提高滬深 300 成分股大市值、低估值特征明顯滬深 300 指數(shù)由滬深 A 股中規(guī)模大、流動(dòng)性好的最具代表性的 300 只股票組成，代表了中國市場藍(lán)籌公司整體表現(xiàn)。將基金產(chǎn)品區(qū)間收益率與風(fēng)格指數(shù)同期收益率做線性回歸，測算指數(shù)成分股風(fēng)格特征。我們選取 2017/9/1-2020/8/31 滬深 300 和風(fēng)格指數(shù)月度收益率數(shù)據(jù)，分析指數(shù)成分股在大盤價(jià)值、大盤成長、小盤價(jià)值、小盤成長上四個(gè)維度整體暴露情況?？梢钥吹?，四種風(fēng)格對滬深 300 指數(shù)收益率解釋能力平均 R2 達(dá) 98%，其中指數(shù)在大盤價(jià)值、大盤成長風(fēng)格暴露較高，

22、反映出其大市值、低估值特征明顯。此外，成分股整體也具有一定成長能力。 圖 8：滬深 300 指數(shù)大市值、低估值風(fēng)格顯著100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%大盤價(jià)值大盤成長小盤價(jià)值小盤成長資料來源：wind、申萬宏源研究估值因子收益有望復(fù)蘇，低估值板塊配置價(jià)值提高成長、估值收益分化并不會(huì)成為常態(tài)，或?qū)⒂瓉盹L(fēng)格切換，代表低估值資產(chǎn)的滬深 300 指數(shù)值得重視。特殊的市場環(huán)境造成了估值因子失效，近兩年來，在內(nèi)外部不確定性增大情況下，成長確定性被給予較高估值溢價(jià)，機(jī)構(gòu)資金集中投資于食品飲料、醫(yī)藥和科技板塊，出現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)局面，高估值行業(yè)持續(xù)強(qiáng)勢導(dǎo)致估值因子整體表現(xiàn)不佳。估值

23、成長 圖 9：成長、估值因子收益 “剪刀差”出現(xiàn)收斂跡象4.03.53.02.52.01.51.00.5(0.5)0.0資料來源：申萬宏源研究近期，風(fēng)格切換跡象明顯，以金融、周期為代表的低估值板塊逐漸走強(qiáng)，成長、估值收益“剪刀差”收斂，估值因子收益出現(xiàn)趨勢拐點(diǎn)；隨著宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好，機(jī)構(gòu)投資布局趨于分散，資金抱團(tuán)熱度將逐漸降溫，市場主線回歸均衡配置，低估值因子收益有望復(fù)蘇，代表中國市場低估值藍(lán)籌資產(chǎn)的滬深 300 指數(shù)值得關(guān)注。滬深 300 成分股外資持股占比不斷提高自 2014 年 11 月 17 日滬港通開通，以及 2016 年 12 月 5 日深港通開通以來，外資流入 A 股資金量逐年提

24、升。截止 2020/9/3，北向資金凈流入超過萬億，合計(jì)凈流入 11121 億元。與其它寬基指數(shù)相比，滬深 300 指數(shù)的北上資金持股比例較高，代表中國 A股核心資產(chǎn)。當(dāng)前滬深 300 指數(shù)成分股的北上資金持股比例均值為 3.6%，高于中證 500（2.1%）、中證 1000（0.9%）和創(chuàng)業(yè)板指（2.9%），外資在滬深 300 成分股配置比例相對較高。 圖 10：A 股主要寬基指數(shù)北上資金持股占比4%滬深300中證500中證1000創(chuàng)業(yè)板指3%2%1%0%20170316201803272019041020200422資料來源：wind、申萬宏源研究，注：北上資金持股占比的計(jì)算方式是指數(shù)所有

25、成分股的北上資金持股占比均值作為全球資本市場價(jià)值洼地，未來外資繼續(xù)流入可能性較大。估值角度來看，與全球市場重要指數(shù)相比，滬深 300 指數(shù)估值仍相對較低，指數(shù)市盈率僅高于恒生指數(shù)和俄羅斯 RTS。 圖 11：滬深 300 在全球主要指數(shù)中估值偏低100806040200資料來源：wind、申萬宏源研究滬深 300 指數(shù)分析：聚焦 A 股核心資產(chǎn)，消費(fèi)科技占比有所提升滬深 300 指數(shù)是由滬深 A 股中規(guī)模大、流動(dòng)性好的最具代表性的 300 只股票組成，于 2005 年 4 月 8 日正式發(fā)布，以綜合反映滬深 A 股市場整體表現(xiàn)。滬深 300 指數(shù)成分股涵蓋滬市、深市主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板，具有大

26、市值、高夏普比、高股息率和低估值的特征，是大盤藍(lán)籌風(fēng)格的良好代表，受到價(jià)值型投資者的廣泛關(guān)注。指數(shù)編制規(guī)則1、樣本空間：滬深 300 指數(shù)空間由同時(shí)滿足以下條件的滬深 A 股組成：對于非創(chuàng)業(yè)板股票：上市時(shí)間超過一個(gè)季度，除非該股票自上市以來日均 A 股總市值在全部滬深 A 股（非創(chuàng)業(yè)板股票）中排在前 30 位；對于創(chuàng)業(yè)板股票：上市時(shí)間超過三年。非 ST、*ST 股票，非暫停上市股票。 2、選樣方法滬深 300 指數(shù)樣本是按照以下方法選擇經(jīng)營狀況良好、無違法違規(guī)事件、財(cái)務(wù)報(bào)告無重大問題、股票價(jià)格無明顯異常波動(dòng)或市場操縱的公司：計(jì)算樣本空間內(nèi)股票最近一年（新股為上市第四個(gè)交易日以來）的 A 股日均

27、成交金融與 A 股日均總市值；對樣本空間股票在最近一年的 A 股日均成交金額由高到低排名，剔除排名后 50%的股票；對剩余股票按照最近一年 A 股日均總市值由高到低排名，選取前 300 名股票作為指數(shù)樣本。3、指數(shù)定期調(diào)樣每半年審核一次滬深 300 指數(shù)樣本股，樣本股調(diào)整實(shí)施時(shí)間分別是每年 6 月和12 月的第二個(gè)星期五的下一交易日。每次調(diào)整數(shù)量比例一般不超過 10%.4、基本信息指數(shù)名稱滬深 300 指數(shù)英文名稱CSI 300 INDEX指數(shù)代碼基日發(fā)布日期000300.SH指數(shù)類型股票類2004-12-31基點(diǎn)10002005-04-08發(fā)布機(jī)構(gòu)中證指數(shù)有限公司加權(quán)方式市值加權(quán)自由流通市值

28、加權(quán)分級靠檔成份數(shù)量300料來源：wind、申萬宏源研究表 4：滬深 300 指數(shù)基本信息資相比其它寬基指數(shù)，滬深 300 指數(shù)成分股分紅優(yōu)勢明顯在市場的主要寬基指數(shù)中，滬深 300 指數(shù)年化收益率、夏普比率均處于領(lǐng)先地位，長期收益表現(xiàn)優(yōu)異。近三年年化收益率 7.18%、夏普比率 0.42；近五年年化收益率 9.61%、夏普比率 0.44。指數(shù)年化收益率年化波動(dòng)率夏普比率近三年近五年近三年近五年近三年近五年滬深 3007.18%9.61%20.92%20.74%0.420.44中證 5001.24%1.10%24.05%25.86%0.110.09上證指數(shù)0.19%2.81%19.05%19.

29、71%0.030.11深證成指8.51%6.63%24.21%25.22%0.420.31萬得全 A5.35%7.68%21.49%23.84%0.290.34資料來源：wind、申萬宏源研究表 5：近 5 年來，滬深 300 收益表現(xiàn)穩(wěn)健 圖 12：2005 年至今主要寬基指數(shù)走勢滬深300上證綜指深證成指中證500萬得全A121086420資料來源：wind、申萬宏源研究滬深 300 指數(shù)股息率長期領(lǐng)先于上證綜指、深證成指、萬得全 A 等寬基指數(shù)，當(dāng)前股息率仍在歷史均值之上，分紅收益確定性對投資者具有較強(qiáng)吸引力。 圖 13：滬深 300 指數(shù)股息率優(yōu)勢明顯 圖 14：當(dāng)前股息率處于歷史平均

30、水平以上4.0%3.5%3.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%4.5% 滬深300上證綜指中證500深證成指萬得全A4.0股息率 均值3.5%3.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%資料來源：wind、申萬宏源研究資料來源：wind、申萬宏源研究滬深 300 指數(shù)當(dāng)前估值處于歷史均值以下與 A 股市場其他主要寬基指數(shù)相比，滬深 300 的市盈率和市凈率都處于低位，是相對的價(jià)值洼地，估值優(yōu)勢明顯。 圖 15：主要寬基指數(shù)估值情況35PE(TTM)PB302520151050滬深300上證綜指中證500深證成指萬得全A資料來源：wind、申萬宏源研究，數(shù)據(jù)截止 2

31、020/8/272020 年 8 月 27 日，滬深 300 指數(shù)的市盈率（TTM）為 14.12，處于 59.18%分位點(diǎn)，市凈率為 1.63，處于 41.07%分位點(diǎn)。與歷史區(qū)間相比，現(xiàn)階段滬深 300的估值低于歷史平均水平，價(jià)值相對低估，投資潛力大。 圖 16：滬深 300 指數(shù)市凈率走勢 圖 17：滬深 300 指數(shù)市盈率走勢8 市凈率 平均值市盈率-TTM 平均值76543201資料來源：wind、申萬宏源研究資料來源：wind、申萬宏源研究聚焦A 股核心資產(chǎn)，消費(fèi)科技等行業(yè)比例不斷提升滬深 300 成分股行業(yè)分布廣泛，囊括主要行業(yè)龍頭企業(yè)，聚焦 A 股核心資產(chǎn)。其覆蓋 27 個(gè)申萬

32、一級行業(yè)，單一行業(yè)占比不超過 15%，權(quán)重分布相對廣泛。截至 2020 年 8 月 27 日，權(quán)重排名前五的行業(yè)依次是非銀金融（15.38%）、銀行（11.93%）、食品飲料（11.81%）、醫(yī)藥生物（10.06%）和電子（8.50%）。指數(shù)重點(diǎn)覆蓋金融、食品飲料、醫(yī)藥和電子產(chǎn)業(yè)，涵蓋經(jīng)營穩(wěn)定的大市值個(gè)股以及頗具潛力的成長股。非銀金融15%銀行12%食品飲料12%電子8%醫(yī)藥生物10% 圖 18：滬深 300 成分股行業(yè)分布非銀金融銀行食品飲料醫(yī)藥生物電子家用電器房地產(chǎn)電氣設(shè)備計(jì)算機(jī)交通運(yùn)輸農(nóng)林牧漁有色金屬汽車化工傳媒建筑裝飾公用事業(yè)機(jī)械設(shè)備休閑服務(wù)通信建筑材料國防軍工采掘商業(yè)貿(mào)易鋼鐵輕工制造紡織服裝資料來源：wind、申萬宏源研究2014 年以來，滬深 300 成分股中金融類股票所占權(quán)重不斷下降，而消費(fèi)和科技類股票所占比重不斷提高，2020 年 8 月 27 日消費(fèi)類股票所占權(quán)重為 28.85%,首次超過金融類股票（27.31%），可以預(yù)期未來在滬深 300 指數(shù)成分股內(nèi)，消費(fèi)和科技行業(yè)權(quán)重將不斷提高。 圖 19：2014 年以來滬深 300 成分股行業(yè)分布45%40%金融消費(fèi)科技35%30%25%20%15%10%5%0%