布局高景氣度細(xì)分領(lǐng)域聚焦業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)帶來(lái)的機(jī)會(huì)

1、重點(diǎn)公司估值和財(cái)務(wù)分析表最新最近合理價(jià)值EPS(元)PE(x)EV/EBITDA(x)ROE(%)股票簡(jiǎn)稱(chēng)股票代碼貨幣收盤(pán)價(jià)報(bào)告日期評(píng)級(jí)（元/股）2020E2021E2020E2021E2020E2021E2020E2021E恒瑞醫(yī)藥600276.SHCNY78.72020/05/12買(mǎi)入114.481.592.0649.5038.2051.0040.2422.8023.70東誠(chéng)藥業(yè)002675.SZCNY19.032020/05/19買(mǎi)入24.750.550.7134.6026.8019.0616.049.9012.00麗珠集團(tuán)000513.SZCNY39.832020/03/26買(mǎi)入48.

2、601.661.9523.9920.4317.4015.2912.2012.50邁瑞醫(yī)療300760.SZCNY278.82020/04/29買(mǎi)入302.084.725.7259.0748.7456.9447.2426.0026.40安圖生物603658.SHCNY1462020/05/01買(mǎi)入153.302.192.8566.6751.2354.8144.9429.8031.20凱利泰300326.SZCNY26.382020/04/29買(mǎi)入29.700.540.7148.8537.1539.8231.2112.6014.50藥明康德603259.SHCNY106.52020/04/30買(mǎi)入

3、128.001.602.0166.5652.9957.6045.7213.3014.30泰格醫(yī)藥300347.SZCNY84.852020/04/19買(mǎi)入88.401.361.7262.3949.3365.4252.9919.5019.80凱萊英002821.SZCNY217.552020/04/29買(mǎi)入213.203.144.0269.2854.1262.3648.5719.3019.80康龍化成300759.SZCNY69.512020/04/29買(mǎi)入79.200.991.2870.2154.3041.4232.399.2010.60愛(ài)爾眼科300015.SZCNY39.162020/04

4、/29買(mǎi)入47.310.530.7373.8953.6451.2438.4920.0021.50通策醫(yī)療600763.SHCNY141.882020/04/25買(mǎi)入125.801.842.3377.1160.8949.6639.1824.9024.00益豐藥房603939.SHCNY78.812020/04/10買(mǎi)入111.001.852.3842.6033.1133.0825.5613.5014.80一心堂002727.SZCNY30.92020/03/20買(mǎi)入33.601.291.5623.9519.8117.3214.4913.7014.20長(zhǎng)春高新000661.SZCNY6662020

5、/04/21買(mǎi)入588.0014.0018.5247.5735.9638.3027.5026.6026.60康泰生物300601.SZCNY1462020/04/29買(mǎi)入149.401.282.42114.0660.33100.6053.8023.5031.70智飛生物300122.SZCNY83.82020/04/28買(mǎi)入105.062.062.6940.6831.1533.6526.1043.5043.00沃森生物300142.SZCNY41.92020/05/05買(mǎi)入48.300.691.0760.7239.1643.0328.0917.9027.30人福醫(yī)藥600079.SHCNY23

6、.72020/04/09買(mǎi)入23.790.740.9632.0324.6912.5110.747.307.60國(guó)藥股份600511.SHCNY31.152020/03/30買(mǎi)入36.282.422.9112.8710.708.186.8014.8015.10中國(guó)生物01177.HKHKD12.22020/03/31買(mǎi)入14.220.280.3243.5738.1222.2619.609.039.40制藥石藥集團(tuán)01093.HKHKD15.182020/05/30買(mǎi)入23.380.730.8720.7917.4515.2012.6323.1823.87金斯瑞生01548.HKHKD17.0202

7、0/04/01買(mǎi)入29.02-0.11-0.13-物科技愛(ài)康醫(yī)療01789.HKHKD23.652020/04/26買(mǎi)入25.060.330.4471.6753.7558.4443.6816.8118.39康希諾生06185.HKHKD181.42019/11/07買(mǎi)入71.78-1.15-0.54-物-B錦欣生殖01951.HKHKD10.382020/04/05買(mǎi)入12.680.200.2451.9043.2536.1531.086.106.77數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心 *最新收盤(pán)價(jià)日期為 2020 年 5 月 29 日備注：表中估值指標(biāo)按照最新收盤(pán)價(jià)計(jì)算目錄索引 HYPE

8、RLINK l _TOC_250011 一、行情回顧：5 月醫(yī)藥板塊市場(chǎng)表現(xiàn)亮眼 5 HYPERLINK l _TOC_250010 （一）2020 年 5 月申萬(wàn)醫(yī)藥指數(shù)上漲 6.38%，位居一級(jí)行業(yè)第三位 5 HYPERLINK l _TOC_250009 （二）醫(yī)藥板塊估值仍具提升潛力 5 HYPERLINK l _TOC_250008 （三）業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)公司股價(jià)市場(chǎng)表現(xiàn)較好，300 億以上市值公司數(shù)占比提升顯著 6二、醫(yī)藥行業(yè)政策跟蹤：注射劑一致性評(píng)價(jià)啟動(dòng)，加快行業(yè)集中度提升 6 HYPERLINK l _TOC_250007 三、重點(diǎn)關(guān)注疫情后各子行業(yè)恢復(fù)情況，高值耗材帶量采購(gòu)探索新價(jià)

9、格體系 7 HYPERLINK l _TOC_250006 （一）創(chuàng)新藥 IND 保持平穩(wěn)，中國(guó)創(chuàng)新藥亮相 ASCO 7 HYPERLINK l _TOC_250005 （二）醫(yī)療服務(wù)：疫情后醫(yī)療服務(wù)客流持續(xù)恢復(fù) 9 HYPERLINK l _TOC_250004 （三）醫(yī)藥商業(yè)：連鎖藥房預(yù)計(jì)二季度維持高速增長(zhǎng) 12 HYPERLINK l _TOC_250003 （四）生物制品批簽發(fā)動(dòng)態(tài)跟蹤：新型疫苗批簽發(fā)保持快速增長(zhǎng)，血制品批簽發(fā)維持良好增長(zhǎng)態(tài)勢(shì) 13 HYPERLINK l _TOC_250002 （五）高值耗材帶量采購(gòu)跟蹤：浙江，福建出臺(tái)高值耗材帶量采購(gòu)征求意見(jiàn)稿，探索新的降價(jià)規(guī)則 1

10、4 HYPERLINK l _TOC_250001 四、2020 年 6 月股東大會(huì)信息 22 HYPERLINK l _TOC_250000 五、風(fēng)險(xiǎn)提示 22圖表索引圖 1：2020 年初至今醫(yī)藥板塊與大盤(pán)走勢(shì)比較（%） 5圖 2：2020 年 5 月申萬(wàn)行業(yè)指數(shù)各板塊漲跌幅比較（%） 5圖 3：5 月底各板塊市盈率比較（整體法，剔除負(fù)值） 5圖 4：申萬(wàn)醫(yī)藥板塊相對(duì)A 股整體 PE 估值溢價(jià)率（整體法） 5圖 5：5 月申萬(wàn)醫(yī)藥板塊跌漲幅前十個(gè)股(%) 6圖 6：5 月申萬(wàn)醫(yī)藥板塊上市公司市值分布情況 6圖 7：2018 年 1 月以來(lái) CDE 承辦國(guó)內(nèi)外新藥IND(按品種計(jì)) 7圖 8

11、：愛(ài)爾眼科未來(lái) 17 家高度近視人工晶體狀老視矯正手術(shù)中心 10圖 9：蔡司三焦點(diǎn)人工晶體 10圖 10：印度新增確診病例持續(xù)提升 18圖 11：巴西新增確診病例持續(xù)提升 18表 1：2020 年 4 月以來(lái) CDE 受理新藥 IND 8表 2：2020 年以來(lái) CDE 受理新藥上市申請(qǐng) 9表 3：凱萊英募集資金擬投入情況（萬(wàn)元） 12表 4：國(guó)內(nèi)主要疫苗品種歷年批簽發(fā)情況（萬(wàn)瓶） 13表 5：國(guó)內(nèi)血制品歷年批簽發(fā)情況（萬(wàn)瓶） 14表 6：各省份高值耗材集中采購(gòu)模式 15表 7：重大疫情救治基地應(yīng)急救治物資參考儲(chǔ)備設(shè)備及價(jià)格 16表 8：各省新冠檢測(cè)試劑集中采購(gòu)情況 19表 9：各省份高值耗材

12、集中采購(gòu)模式 20表 10：重慶藥交所與廣東藥交所模式比較 20表 11：上海、深圳與美國(guó) GPO 比較 21表 12：國(guó)產(chǎn)骨科耗材企業(yè)收入及利潤(rùn)快速增長(zhǎng) 21表 13：2020 年 6 月醫(yī)藥上市公司股東召開(kāi)情況 22一、行情回顧：5 月醫(yī)藥板塊市場(chǎng)表現(xiàn)亮眼（一）2020 年 5 月申萬(wàn)醫(yī)藥指數(shù)上漲 6.38%，位居一級(jí)行業(yè)第三位2020年初至今wind全A指數(shù)下跌2.89%、滬深300指數(shù)下跌6.87%，醫(yī)藥生物（申萬(wàn)）上漲19.69%。其中，2020年4月申萬(wàn)醫(yī)藥指數(shù)上漲6.38%，在所有申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中漲跌幅排名第3位，僅次于食品飲料（+10.32%）、輕工制造（+8.14%），表現(xiàn)亮眼

13、。圖1：2020年初至今醫(yī)藥板塊與大盤(pán)走勢(shì)比較（%）圖 2：2020 年 5 月申萬(wàn)行業(yè)指數(shù)各板塊漲跌幅比較（%）121086420-2-4-6-8醫(yī)藥生物(申萬(wàn))萬(wàn)得全A滬深3000%5%0%5%0%-5%2020/1/2 10%15%20%2020/2/22020/3/22020/4/22020/5/225%211-數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心（二）醫(yī)藥板塊估值仍具提升潛力2020年5月30日，申萬(wàn)醫(yī)藥生物指數(shù)PE（整體法）為43.65X，在28個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中處于中上水平。從2013年以來(lái)7年歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，行業(yè)估值溢價(jià)率平均為 148.

14、24%，目前申萬(wàn)醫(yī)藥指數(shù)的PE估值溢價(jià)率為192.4%。我們認(rèn)為帶量采購(gòu)等不利政策的潛在影響已經(jīng)基本反映在2018年底板塊的大幅下跌中，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)目前進(jìn)入深層次轉(zhuǎn)型期，創(chuàng)新藥、擁有技術(shù)難度的高壁壘產(chǎn)品將成為大勢(shì)所趨，創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)有望帶動(dòng)醫(yī)藥行業(yè)整體估值進(jìn)一步提升。圖3：5月底各板塊市盈率比較（整體法，剔除負(fù)值）圖 4：申萬(wàn)醫(yī)藥板塊相對(duì)A 股整體 PE 估值溢價(jià)率（整體法）7060250%5040200%30150%20100%1050%國(guó)防軍工計(jì)算機(jī) 醫(yī)藥生物電子綜合通信食品飲料傳媒休閑服務(wù)有色金屬電氣設(shè)備機(jī)械設(shè)備輕工制造紡織服裝汽車(chē)家用電器公用事業(yè)化工商業(yè)貿(mào)易交通運(yùn)輸非銀金融建筑材料采掘

15、鋼鐵建筑裝飾房地產(chǎn) 銀行00%估值溢價(jià)率均值 數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心（三）業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)公司股價(jià)市場(chǎng)表現(xiàn)較好，300 億以上市值公司數(shù)占比提升顯著申萬(wàn)醫(yī)藥板塊漲幅前十的個(gè)股包括英科醫(yī)療、雙林生物、碩世生物、藍(lán)帆醫(yī)療、司太立、未名醫(yī)藥、邁克生物、成都先導(dǎo)等，多數(shù)為業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的公司，下跌居前的有ST神康、神奇B股、金花股份、ST輔仁等，多數(shù)因?yàn)樨?cái)務(wù)狀況或業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳。根據(jù)2020年5月底醫(yī)藥上市公司市值分布來(lái)看，300億以上市值公司占比顯著上升，比例從2019年5月份的7.89%提高到2020年5月份的14.59%（截止于2020年5月30日）

16、。此外，除200-300億市值區(qū)間的公司數(shù)目占比小幅提升外，其他市值區(qū)間的公司數(shù)目占比呈現(xiàn)減小態(tài)勢(shì)。圖5：5月申萬(wàn)醫(yī)藥板塊跌漲幅前十個(gè)股(%)圖 6：5 月申萬(wàn)醫(yī)藥板塊上市公司市值分布情況80%60%40%20%英科醫(yī)療雙林生物碩世生物奧翔藥業(yè)藍(lán)帆醫(yī)療司太立 未名醫(yī)藥邁克生物成都先導(dǎo)普門(mén)科技漢森制藥景峰醫(yī)藥博濟(jì)醫(yī)藥 ST冠福亞太藥業(yè)海欣B股 ST輔仁金花股份神奇B股*ST恒康0%-20%-40%-60%45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%2019年5月2020年5月300億以上 200-300億 100-200億 50-100億 50億以下數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、廣發(fā)證券發(fā)展研

17、究中心數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心二、醫(yī)藥行業(yè)政策跟蹤：注射劑一致性評(píng)價(jià)啟動(dòng)，加快行業(yè)集中度提升5月14日，國(guó)家藥監(jiān)局官網(wǎng)發(fā)布國(guó)家藥監(jiān)局關(guān)于開(kāi)展化學(xué)藥品注射劑仿制藥質(zhì)量和療效一致性評(píng)價(jià)工作的公告，明確已上市的化學(xué)藥品注射劑仿制藥，未按照與原研藥品質(zhì)量和療效一致原則審批的品種均需開(kāi)展一致性評(píng)價(jià)。藥品上市許可持有人應(yīng)當(dāng)依據(jù)國(guó)家藥監(jiān)局發(fā)布的仿制藥參比制劑目錄選擇參比制劑，并開(kāi)展一致性評(píng)價(jià)研發(fā)申報(bào)。其中對(duì)臨床價(jià)值明確但無(wú)法確定參比制劑的化學(xué)藥品注射劑仿制藥，如氯化鈉注射液、葡萄糖注射液、葡萄糖氯化鈉注射液、注射用水等，此類(lèi)品種無(wú)需開(kāi)展一致性評(píng)價(jià)。CDE官網(wǎng)同步發(fā)布了化學(xué)藥品注射劑仿制藥質(zhì)量

18、和療效一致性評(píng)價(jià)技術(shù)要求、化學(xué)藥品注射劑仿制藥質(zhì)量和療效一致性評(píng)價(jià)技術(shù)要求、化學(xué)藥品注射劑（特殊注射劑）仿制藥質(zhì)量和療效一致性評(píng)價(jià)技術(shù)要求三份技術(shù)文件正式稿。截止目前，僅33個(gè)品種通過(guò)一致性評(píng)價(jià)，其中絕大部分為視同過(guò)評(píng)，包括注射用紫杉醇(白蛋白結(jié)合型)、氟比洛芬酯注射液、注射用阿扎胞苷等。據(jù)Insight數(shù)據(jù)庫(kù)統(tǒng)計(jì)，目前有150余個(gè)注射劑品種已有企業(yè)遞交一致性評(píng)價(jià)補(bǔ)充申請(qǐng)；其中，鹽酸氨溴索注射液、注射用頭孢曲松鈉、注射用奧美拉唑鈉、注射用帕瑞昔布鈉、注射用頭孢他啶已經(jīng)有超過(guò)10家企業(yè)遞交補(bǔ)充申請(qǐng)。三、重點(diǎn)關(guān)注疫情后各子行業(yè)恢復(fù)情況，高值耗材帶量采購(gòu)探索新價(jià)格體系（一）創(chuàng)新藥 IND 保持平穩(wěn)，

19、中國(guó)創(chuàng)新藥亮相 ASCO來(lái)自國(guó)內(nèi)的一百余項(xiàng)臨床研究亮相ASCO，多項(xiàng)國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥研究成果入選大會(huì) 口頭報(bào)告，包括恒瑞醫(yī)藥的吡咯替尼(PHOEBE研究)、阿帕替尼(肝細(xì)胞癌二線研究)，君實(shí)生物(特瑞普利單抗聯(lián)合阿昔替尼治療轉(zhuǎn)移性黏膜黑色素瘤)，南京傳奇生物的 CARTITUDE-1研究，百濟(jì)神州的ASPEN研究等。CDE受理創(chuàng)新藥IND持續(xù)高位。2020年以來(lái)，CDE受理100個(gè)創(chuàng)新藥IND，與去年同期基本持平；2020年Q1共受理67個(gè)創(chuàng)新藥IND，略高于去年同期。從2018年1月至今，IND承辦品種數(shù)基本保持穩(wěn)定。圖7：2018年1月以來(lái)CDE承辦國(guó)內(nèi)外新藥IND(按品種計(jì))403530252

20、0151051M182M183M184M185M186M187M188M189M1810M1811M1812M181M192M193M194M195M196M197M198M199M1910M1911M1912M1901M2002M2003M2004M2005M200數(shù)據(jù)來(lái)源：NMPA，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心2020年4-5月，CDE共受理33個(gè)新藥IND，27個(gè)品種來(lái)自國(guó)內(nèi)企業(yè)(含引進(jìn)中國(guó)區(qū)權(quán)益品種)。6個(gè)來(lái)自境外企業(yè)的新藥，大部分品種尚未上市，僅KOWA COMPANY的Pemafibrate片在2018年在日本上市，用于治療高脂血癥。國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥(含引進(jìn)品種)在數(shù)量上遠(yuǎn)超過(guò)海外企業(yè)，同時(shí)部分

21、產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)進(jìn)展在全球處于領(lǐng)先水平，如 FNX006片等。表1：2020年4月以來(lái)CDE受理新藥IND藥品名稱(chēng)靶點(diǎn)/機(jī)制企業(yè)名稱(chēng)國(guó)外進(jìn)展VC004 膠囊-江蘇威凱爾醫(yī)藥科技有限公司-MBG453TIM3NovartisPhase IIBAY1101042 鈉控釋片sGCBayerPhase I注射用利普韋肽-山西康寶生物-ZHB206 注射液-江蘇眾紅生物，常州千紅生化-XH-30002 膠囊CDK4/6上海勛和醫(yī)藥-CG001補(bǔ)體抑制劑上海康景生物-M-021001 細(xì)胞注射液-北京澤輝辰星生物科技有限公司-PF-06826647 片Tyk2輝瑞Phase IIHRS5091 片-恒瑞醫(yī)藥-H

22、RS9950 片-恒瑞醫(yī)藥-ASKB589 注射液Claudin 18.2奧賽康-PE0116 注射液4-1BB上海懷越生物-QX005N 注射液IL4R江蘇荃信生物-注射用 BEBT-260Chk1廣州必貝特醫(yī)藥-Pemafibrate 片PPAR-alphaKOWA COMPANYLaunched - 2018TGRX-678 片-塔吉瑞生物-QL1711 注射液-齊魯制藥-CBM.BCMA 嵌合抗原受體 T 細(xì)胞注射液BCMA西比曼生物科技-LPG1503 膠囊-瑞陽(yáng)制藥-GP681 片-藥源生物科技-注射用 E6201FLT3、MEK1JS INNOPHARMPhase IAMG160

23、CD3、PSMAAmgenPhase ICY150112 片-恩華藥業(yè)-HB0017 注射液IL-17A華博生物-TVAX-008-遠(yuǎn)大賽威信生物-九價(jià)重組人乳頭瘤病毒疫苗(畢赤酵母)HPV 疫苗上海怡道生物科技-重組帶狀皰疹疫苗(CHO 細(xì)胞)帶狀皰疹疫苗上海怡道生物科技-HH2853 片EZH1/2上海海和-FCN-011 膠囊NTRK重慶復(fù)創(chuàng)-QL1804 注射液-齊魯制藥-FNX006 片-成都凡諾西生物-DC371739 片PCSK9嘉越醫(yī)藥-資料來(lái)源：NMPA，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心2020年以來(lái)CDE共受理了14個(gè)新藥上市申請(qǐng)，其中8個(gè)為境外企業(yè)研發(fā)/生產(chǎn)，均已在國(guó)外上市；6個(gè)為國(guó)

24、內(nèi)企業(yè)研發(fā)/生產(chǎn)(含引進(jìn)品種)，分別是盟科藥業(yè)的康泰唑胺片、再鼎醫(yī)藥的Omadacycline片和注射劑(引進(jìn))、基石藥業(yè)的阿泊替尼片(引進(jìn))、康方生物的派安普利單抗注射液和澤璟制藥的甲苯磺酸多納非尼片。表2：2020年以來(lái)CDE受理新藥上市申請(qǐng)藥品名稱(chēng)藥品類(lèi)型靶點(diǎn)/機(jī)制企業(yè)適應(yīng)癥國(guó)外進(jìn)展注射用伊珠單抗奧唑米星治療用生物制品CD22Wyeth，輝瑞CD22+B 細(xì)胞 ALLLaunched - 2017維奈克拉片化學(xué)藥Bcl-2AbbVieCLL、SLL、AML多藥耐藥革蘭氏陽(yáng)性菌Launched - 2016康泰唑胺片化學(xué)藥盟科藥業(yè)感染皮膚和皮膚結(jié)構(gòu)感賽帕利單抗注射液治療用生物制品MAO-A

25、PD-1譽(yù)衡生物染cHL-Darolutamide化學(xué)藥ARBayer前列腺癌急性細(xì)菌性皮膚和皮膚Launched - 2019ZL-2401 對(duì)甲苯磺酸鹽片化學(xué)藥核 糖 體 蛋 白30S再鼎醫(yī)藥結(jié)構(gòu)感染、社區(qū)獲得性細(xì)菌性肺炎Launched - 2019注射用 ZL-2401 對(duì)甲苯磺酸鹽化學(xué)藥核 糖 體 蛋 白30S再鼎醫(yī)藥Blueprint，基石急性細(xì)菌性皮膚和皮膚結(jié)構(gòu)感染、社區(qū)獲得性細(xì)菌性肺炎Launched - 2019阿泊替尼片化學(xué)藥KIT 、PDGFRa藥業(yè)胃腸道間質(zhì)瘤Launched - 2020Risdiplam 口服液用粉末化學(xué)藥SMN2 剪接體Roche脊髓性肌萎縮Pre

26、-Registered血小板減少癥、再生障礙TpoR性貧血Launched - 2008富馬酸吉瑞替尼片化學(xué)藥FLT3 、AXL安斯泰來(lái)AML(FLT3m)Launched - 2018司美魯肽注射液治療用生物制品GLP-1RNovo Nordisk二型糖尿病Launched-2018派安普利單抗注射液治療用生物制品PD-1VEGFR、康方生物cHL-注射用羅米司亭治療用生物制品協(xié)和發(fā)酵麒麟甲苯磺酸多納非尼片化學(xué)藥資料來(lái)源：NMPA，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心PDGFR 等澤璟制藥肝細(xì)胞癌-（二）醫(yī)療服務(wù)：疫情后醫(yī)療服務(wù)客流持續(xù)恢復(fù)一季度后連鎖醫(yī)療服務(wù)龍頭的客流需求持續(xù)恢復(fù)，龍頭各自的品牌影響力和擴(kuò)

27、張繼續(xù)推進(jìn)，高端項(xiàng)目的銷(xiāo)售增長(zhǎng)較快，預(yù)計(jì)二季度客流和收入恢復(fù)增長(zhǎng)。愛(ài)爾眼科：聯(lián)手蔡司為高度近視患者提供三焦點(diǎn)人工晶體技術(shù)。5月16日，公司與蔡司將在全國(guó)聯(lián)手打造17家高度近視人工晶狀體老老視矯正手術(shù)中心，將基于臨床技術(shù)，突出雙方差異化服務(wù)優(yōu)勢(shì)能力，更將開(kāi)展多中心臨床研究、臨床應(yīng)用支持等深度合作，意味著愛(ài)爾將為高度近視患者提供精細(xì)化、定制化的診療方案，可享受目前全球領(lǐng)先的蔡司三焦點(diǎn)人工晶體技術(shù)。圖8：愛(ài)爾眼科未來(lái)17家高度近視人工晶體狀老視矯正手術(shù)中心數(shù)據(jù)來(lái)源：愛(ài)爾眼科日常經(jīng)營(yíng)公告，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心沈陽(yáng)愛(ài)爾卓越強(qiáng)勢(shì)加盟高度近視人工晶狀體老視矯正手術(shù)中心的建設(shè)。2019年初國(guó)內(nèi)著名白內(nèi)障專(zhuān)家張

28、勁松教授正式加入愛(ài)爾眼科醫(yī)院集團(tuán)，出任愛(ài)爾眼科遼寧省區(qū)總院長(zhǎng)兼沈陽(yáng)愛(ài)爾卓越眼科醫(yī)院院長(zhǎng)，引發(fā)業(yè)內(nèi)轟動(dòng)，張?jiān)洪L(zhǎng)所帶領(lǐng)的沈陽(yáng)愛(ài)爾卓越眼科便是這次技術(shù)創(chuàng)新升級(jí)的參與者之一。此次張?jiān)洪L(zhǎng)參與愛(ài)爾全國(guó)17家高度近視人工晶狀體老視矯正手術(shù)中心的建設(shè)，便是看中了蔡司三焦點(diǎn)在高度近視領(lǐng)域的拓展應(yīng)用，聯(lián)合解決高度近視并發(fā)白內(nèi)障、老花眼，正契合沈陽(yáng)愛(ài)爾卓越的發(fā)展目標(biāo)，一站式解決問(wèn)題、高品質(zhì)服務(wù)體驗(yàn)。2015年蔡司三焦點(diǎn)技術(shù)正式進(jìn)入中國(guó)，以往應(yīng)用于白內(nèi)障和老花眼的聯(lián)合矯治會(huì)比較廣泛，但經(jīng)過(guò)愛(ài)爾的臨床醫(yī)生的長(zhǎng)期觀察，發(fā)現(xiàn)蔡司三焦點(diǎn)在高度近視方面有著難以比擬的優(yōu)勢(shì)，就是覆蓋范圍最高達(dá)到2000度以上，也就是說(shuō)不僅僅高度近

29、視的患者可以摘鏡，甚至高度近視并發(fā)白內(nèi)障的患者也可以同步用一個(gè)手術(shù)“甩掉”四個(gè)問(wèn)題：近視、白內(nèi)障、老花眼以及遠(yuǎn)視。人工晶體技術(shù)升級(jí)將為愛(ài)爾帶來(lái)持續(xù)的客單價(jià)提升。圖9：蔡司三焦點(diǎn)人工晶體數(shù)據(jù)來(lái)源：愛(ài)爾眼科日常經(jīng)營(yíng)公告，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心通策醫(yī)療：省內(nèi)播種“蒲公英計(jì)劃”，省外輸出“存濟(jì)”品牌，擴(kuò)大種植、正畸黃金賽道。通策“總院+分院”模式成熟，未來(lái)有望形成一平海路、城西、寧波口腔三家“總院”，圍繞三個(gè)核心各自拓展超過(guò)兩個(gè)以上分院，預(yù)計(jì)未來(lái)三大醫(yī)院和周邊分院仍是最大利潤(rùn)增量，目前杭州城西醫(yī)院人效明顯高于其他院區(qū)，團(tuán)隊(duì)模式在通策其他醫(yī)院的復(fù)制有望進(jìn)一步提升牙椅單產(chǎn)和人員效率，利潤(rùn)率有望繼續(xù)提升；公司

30、2019年的按科室拆分細(xì)分業(yè)務(wù)中兒科科室增速最快實(shí)現(xiàn)2.93億元（+30%），其次種植和正畸科室業(yè)務(wù)不斷拓展也維持快速增長(zhǎng)，綜合看公司整體在三家醫(yī)院的增長(zhǎng)帶動(dòng)下持續(xù)增長(zhǎng)，其他中小型分院的盈利能力也在持續(xù)提升。未來(lái)公司在省內(nèi)的蒲公英計(jì)劃持續(xù)擴(kuò)張趨勢(shì)，通策在浙江省內(nèi)的影響力仍在快速提升。鞏固杭州大本營(yíng)，戰(zhàn)略拓展眼科業(yè)務(wù)板塊。通策2019年1月通過(guò)收購(gòu)股權(quán)方式收購(gòu)聯(lián)營(yíng)公司杭州捷目股份管理有限公司債券2億元，用于增加新總部和城西醫(yī)院大樓的減值面積，提升杭州作為公司大本營(yíng)的醫(yī)療資源輻射能力，符合公司發(fā)展戰(zhàn)略；同時(shí)公司投資眼科，拓展公司對(duì)健康產(chǎn)業(yè)的投資平臺(tái)，戰(zhàn)略布局眼科板塊，截止至 2019年12月31日

31、，眼科投資公司收到公司財(cái)務(wù)資助2.09億元，收到股東杭州愛(ài)鉑控股及呂建明財(cái)務(wù)資助金額9.87億元，共計(jì)11.96億元，浙江通策眼科醫(yī)院投資是通策的聯(lián)營(yíng)企業(yè)。5月19日起通策下屬醫(yī)院全面恢復(fù)診療，疫情期間被抑制的剛性口腔診療需求逐步恢復(fù)。1月底通策各醫(yī)院及診所均開(kāi)始停診，3月初開(kāi)始陸續(xù)恢復(fù)醫(yī)院急診業(yè)務(wù)，其他業(yè)務(wù)逐步恢復(fù)開(kāi)展。但種植、牙周超聲波等業(yè)務(wù)仍未恢復(fù)，5月18日通策公告接到浙江省衛(wèi)生健康委員會(huì)浙江省衛(wèi)生健康委關(guān)于全面恢復(fù)口腔科診療服務(wù)的通知，在落實(shí)有效院感防護(hù)和手衛(wèi)生措施基礎(chǔ)上，全面恢復(fù)包括牙周超聲潔治、牙齒種植 植入手術(shù)及冠橋牙體預(yù)備等在內(nèi)的口腔科診療項(xiàng)目。同時(shí)通策各院將在后續(xù)診療活 動(dòng)

32、中做好口腔科患者健康碼查驗(yàn)和體溫測(cè)量，推進(jìn)預(yù)約診療，加強(qiáng)病人管理和重點(diǎn) 人群新冠肺炎病毒核酸檢測(cè)，前期疫情抑制的剛需診療需求將逐步釋放。創(chuàng)新藥服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈（CRO&CDMO）：定增助力三大龍頭藥明康德、凱萊英、康龍化持續(xù)產(chǎn)能擴(kuò)建，中長(zhǎng)期成長(zhǎng)確定性提升；二季度隨著全面復(fù)產(chǎn)復(fù)工和加班排班的更加合理，CRO/CDMO龍頭經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有望顯著提速。藥明康德：發(fā)布的AH股定增計(jì)劃近日獲得證監(jiān)會(huì)受理，該計(jì)劃募集資金主要用于合全藥業(yè)CDMO業(yè)務(wù)的擴(kuò)建和技術(shù)升級(jí)項(xiàng)目，其次用于海外并購(gòu)、海外BD和其他業(yè)務(wù)板塊的擴(kuò)建以及補(bǔ)充流動(dòng)資金等，從募投項(xiàng)目布局可以看到公司對(duì)未來(lái)CDMO后端業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的信心，同時(shí)也有望通過(guò)收購(gòu)在全球

33、補(bǔ)充自己在歐洲或在其他海外薄弱業(yè)務(wù)板塊的布局。凱萊英：定增方案落地，高瓴注資凱萊英，擴(kuò)產(chǎn)追逐大分子CDMO領(lǐng)域紅利釋放。公司通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行的方式募資23.1億，擬公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)1870萬(wàn)股，募集資金主要用于布局大分子CDMO 方向，自2019年公司已經(jīng)通過(guò)金山研究中心布局大分子業(yè)務(wù)，同時(shí)也引進(jìn)了多名技術(shù)人才，定增募投項(xiàng)目全部落地后，公司大分子范圍領(lǐng)域、業(yè)務(wù)產(chǎn)能及項(xiàng)目承接能力將得到極大提升，公司將受益于大分子業(yè)務(wù)帶來(lái)的高利潤(rùn)率，估值有望進(jìn)一步提升。另外此次非公開(kāi)發(fā)行高瓴資本作為唯一戰(zhàn)略投資方，基于合作協(xié)議，高瓴承諾在合作期內(nèi)為公司帶來(lái)累計(jì)不低于8億元的訂單，公司可以借助高瓴在醫(yī)療行業(yè)的專(zhuān)業(yè)資源網(wǎng)

34、絡(luò)，對(duì)公司未來(lái)的戰(zhàn)略發(fā)展、技術(shù)研發(fā)、業(yè)務(wù)開(kāi)拓等方面提供全方位的支持，為公司的后續(xù)可持續(xù)發(fā)展提供有力保障。表3：凱萊英募集資金擬投入情況（萬(wàn)元）實(shí)施主體項(xiàng)目名稱(chēng)投資總額募集資金擬投入額凱萊英生命科學(xué)技術(shù)（天津）有限公司凱萊英生命科學(xué)技術(shù)（天津）有限公司創(chuàng)新藥一站式服務(wù)平臺(tái)擴(kuò)建項(xiàng)目6800035000上海凱萊英生物科學(xué)技術(shù)有限公司生物大分子創(chuàng)新藥及制劑研發(fā)生產(chǎn)平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目62236.4530000吉林凱萊英制藥有限公司創(chuàng)新藥CDMO 生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目160000100000凱萊英醫(yī)藥集團(tuán)（天津）股份有限公司補(bǔ)充流動(dòng)資金6500065000數(shù)據(jù)來(lái)源：凱萊英 2020 年度非公開(kāi)發(fā)行股票公告、廣發(fā)證券

35、發(fā)展研究中心康龍化成：打造一體化服務(wù)平臺(tái)，持續(xù)并購(gòu)提升臨床研究水平。公司于19年年底成功登陸港股，募資45.23億元拓展主營(yíng)業(yè)務(wù)。在收購(gòu)南京思睿之后，公司預(yù)計(jì)于今年二季度收購(gòu)聯(lián)斯達(dá)20%的股權(quán)，如果收購(gòu)?fù)瓿晒緦⒗塾?jì)持有聯(lián)斯達(dá)68%的股權(quán)，公司的臨床研究服務(wù)能力將進(jìn)一步提升，隨著國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥研發(fā)需求的進(jìn)一步擴(kuò)大，公司憑借其多年在海外研究的經(jīng)驗(yàn)，在國(guó)內(nèi)的臨床研究領(lǐng)域的市場(chǎng)份額將持續(xù)提升。CMC業(yè)務(wù)部分，公司位于杭州灣生命科技園的二期項(xiàng)目預(yù)計(jì)在2021年交付，且隨著寧波康泰博商業(yè)化CDMO的投產(chǎn)，將向臨床后期及商業(yè)化階段的業(yè)務(wù)拓展，進(jìn)一步為公司帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)隽?。中長(zhǎng)期行業(yè)預(yù)期：CXO龍頭如藥明康德、康龍

36、化成、凱萊英等同時(shí)受益于國(guó)內(nèi)外創(chuàng)新藥研發(fā)外包需求的快速增長(zhǎng)，一方面國(guó)內(nèi)有創(chuàng)新藥需求的獨(dú)角獸企業(yè)和亟待轉(zhuǎn)型的傳統(tǒng)企業(yè)仍有持續(xù)的創(chuàng)新藥研發(fā)外包需求，研發(fā)投入比例的提升也將進(jìn)一步驅(qū)動(dòng)CRO行業(yè)價(jià)格和訂單量的高景氣增長(zhǎng)；另一方面國(guó)際大客戶的成本控制需求推動(dòng)外包需求增長(zhǎng)，中小型Biotech企業(yè)需要大型CXO為產(chǎn)品背書(shū)，同時(shí)受海外疫情蔓延的影響，而目前國(guó)內(nèi)的疫情基本得到控制，相關(guān)CXO企業(yè)已經(jīng)有序進(jìn)行復(fù)工復(fù)產(chǎn)，部分大型藥企紛紛與國(guó)內(nèi)CXO企業(yè)開(kāi)展合作，加快了研發(fā)生產(chǎn)需求的中國(guó)化趨勢(shì)，行業(yè)內(nèi)的龍頭企業(yè)，例如藥明康德、康龍化成、凱萊英都是顯著受益的。（三）醫(yī)藥商業(yè)：連鎖藥房預(yù)計(jì)二季度維持高速增長(zhǎng)連鎖藥房在疫

37、情期間仍實(shí)現(xiàn)了較好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，二季度行業(yè)有望維持高增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)未來(lái)龍頭仍將持續(xù)加快渠道整合，疊加行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)，行業(yè)市場(chǎng)集中度加速提升。執(zhí)業(yè)藥師專(zhuān)業(yè)性要求提高，國(guó)家規(guī)定執(zhí)業(yè)藥師需要參加繼續(xù)教育并實(shí)行學(xué)分制，藥房藥事服務(wù)能力進(jìn)一步提升。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，在拿到執(zhí)業(yè)藥師資格證書(shū)后，參考人員須提供相關(guān)材料，在執(zhí)業(yè)藥師注冊(cè)網(wǎng)絡(luò)服務(wù)平臺(tái)進(jìn)行藥師注冊(cè)，確認(rèn)通過(guò)后才能獲得執(zhí)業(yè)藥師注冊(cè)證，同時(shí)，執(zhí)業(yè)藥師每年都需要進(jìn)行執(zhí)業(yè)藥師繼續(xù)教育，每年都拿到規(guī)定的繼續(xù)教育學(xué)分后，才能順利注冊(cè)。執(zhí)業(yè)藥師待遇也在逐漸提升，我國(guó)首次個(gè)人所得稅匯算將于6月30結(jié)束，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，考取執(zhí)業(yè)藥師證書(shū)的可以享受 3600元個(gè)稅專(zhuān)項(xiàng)附加定額扣除，

38、由于執(zhí)業(yè)藥師考試難度加大待遇提高，各大上市連鎖藥房都在鼓勵(lì)員工參與執(zhí)業(yè)藥師考試，未來(lái)藥店的專(zhuān)業(yè)藥事服務(wù)能力將進(jìn)一步提升。益豐藥房、大參林發(fā)行可轉(zhuǎn)債補(bǔ)充流動(dòng)資金，為后續(xù)擴(kuò)張儲(chǔ)備資本。益豐藥房于5月28日發(fā)行可轉(zhuǎn)債，規(guī)模在15.81億元，擬用于江蘇益豐、上海益豐、江西益豐的分揀項(xiàng)目、園區(qū)項(xiàng)目，以及新建連鎖藥店項(xiàng)目及老店的升級(jí)改造及數(shù)字化只能管理平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金；大參林于3月20日發(fā)行可轉(zhuǎn)債，規(guī)模在14.05億元，擬用于南寧大參林、汕頭大參林、茂名大參林、南昌大參林的生產(chǎn)及產(chǎn)業(yè)基地項(xiàng)目建設(shè)，以及新建連鎖藥店項(xiàng)目及老店的升級(jí)改造及數(shù)字化只能管理平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目和不同流動(dòng)資金和補(bǔ)充流動(dòng)現(xiàn)金，連鎖藥

39、房的仍有較強(qiáng)的門(mén)店擴(kuò)張意愿。（四）生物制品批簽發(fā)動(dòng)態(tài)跟蹤：新型疫苗批簽發(fā)保持快速增長(zhǎng)，血制品批簽發(fā)維持良好增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)根據(jù)中檢院披露，年初至今（截止2020年5月24日），國(guó)內(nèi)13價(jià)肺炎疫苗共獲得批簽發(fā)量168.43萬(wàn)支，其中輝瑞約118.87萬(wàn)支、沃森生物約49.56萬(wàn)支；23價(jià)肺炎疫苗共計(jì)277.74萬(wàn)支，其中成都所約175.49萬(wàn)支、沃森生物64.36萬(wàn)支、康泰生物 37.89萬(wàn)支；HPV疫苗共計(jì)452.58萬(wàn)支，其中廈門(mén)萬(wàn)泰的2價(jià)HPV疫苗約9.36萬(wàn)支、默沙東的4價(jià)HPV與9價(jià)HPV疫苗分別約227.24萬(wàn)支、215.98萬(wàn)支；口服輪狀病毒疫苗共計(jì)518.83萬(wàn)支，其中蘭州的單價(jià)苗約32

40、7.05萬(wàn)支、默沙東的五價(jià)口服輪狀病毒疫苗191.79萬(wàn)支；GSK的重組帶狀皰疹疫苗（CHO細(xì)胞）約11.39萬(wàn)支；成都康華的凍干人用狂犬病疫苗（人二倍體細(xì)胞）約134.96萬(wàn)支。聯(lián)苗方面，康泰生物的 DTaP-Hib四聯(lián)苗共獲得批簽發(fā)253.71萬(wàn)支，賽諾菲的DTaP-IPV-Hib五聯(lián)苗獲得批簽發(fā)約278.27萬(wàn)支，新型疫苗批簽發(fā)保持快速增長(zhǎng)。表4：國(guó)內(nèi)主要疫苗品種歷年批簽發(fā)情況（萬(wàn)瓶）產(chǎn)品名稱(chēng)公司名稱(chēng)201520162017201820192020M1-513 價(jià)肺炎球菌結(jié)合疫苗輝瑞0.000.0071.54384.75475.45118.8713 價(jià)肺炎球菌結(jié)合疫苗沃森生物0.000.

41、000.000.000.0049.5613 價(jià)肺炎球菌結(jié)合疫苗總計(jì)0.000.0071.54384.75475.45168.4323 價(jià)肺炎球菌多糖疫苗默沙東166.11120.7170.98145.14144.890.0023 價(jià)肺炎球菌多糖疫苗成都所477.91248.32335.74378.64354.97175.4923 價(jià)肺炎球菌多糖疫苗沃森生物0.000.00119.02161.55357.8464.3623 價(jià)肺炎球菌多糖疫苗康泰生物0.000.000.000.0089.2637.8923 價(jià)肺炎球菌多糖疫苗總計(jì)644.02369.03525.74685.33946.96277.

42、74雙價(jià)人乳頭瘤病毒吸附疫苗葛蘭素史克0.000.00110.72211.20200.750.00雙價(jià)人乳頭瘤病毒疫苗（大腸桿菌）廈門(mén)萬(wàn)泰0.000.000.000.000.009.36四價(jià)人乳頭瘤病毒疫苗（釀酒酵母）默沙東0.000.0034.80380.03554.37227.24九價(jià)人乳頭瘤病毒疫苗（釀酒酵母）默沙東0.000.000.00121.61332.42215.98HPV 疫苗總計(jì)0.000.00145.52712.841087.54452.58口服輪狀病毒活疫苗（單價(jià)）蘭州所733.15388.56484.48536.76551.00327.05五價(jià)口服輪狀病毒疫苗默沙東0.

43、000.000.0079.18469.83191.79口服輪狀病毒活疫苗總計(jì)733.15388.56484.48615.931020.83518.83AC-Hib 三聯(lián)苗智飛綠竹488.6022.20470.40643.68428.060.00DTaP-Hib 四聯(lián)苗康泰生物97.77132.12142.63549.91477.29253.71DTaP-IPV-Hib 五聯(lián)苗賽諾菲113.64279.44212.10202.98459.54278.27重組帶狀皰疹疫苗（CHO 細(xì)胞）葛蘭素史克0.000.000.000.000.0011.39凍干人用狂犬病疫苗（人二倍體細(xì)胞）成都康華120.0

44、329.5199.51223.21237.77134.96數(shù)據(jù)來(lái)源：中檢院，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心 *時(shí)間截止 2020 年 5 月 24 日根據(jù)中檢院及各地藥檢所披露，2020年前4個(gè)月國(guó)內(nèi)人血白蛋白（折合10g/瓶）共獲得批簽發(fā)1996.8萬(wàn)瓶，同比增長(zhǎng)84.3%，其中國(guó)產(chǎn)701.39萬(wàn)瓶（+19.7%）、進(jìn)口1295.41萬(wàn)瓶（+160.3%）；靜丙（折合2.5g/瓶）獲得批簽發(fā)562.34萬(wàn)瓶，同比 增長(zhǎng)78.5%，人血白蛋白與靜丙實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)主要與受19年一季度上海新興事件影響以及部分外資企業(yè)GMP證書(shū)到期重新?lián)Q證造成低基數(shù)有關(guān)。小品類(lèi)方面，人凝血酶原復(fù)合物（折算200IU/瓶）共獲得

45、批簽發(fā)44.19萬(wàn)瓶，同比增長(zhǎng)144.9%；人凝血因子（折算200IU/瓶）約69.97萬(wàn)瓶，同比增長(zhǎng)35.3%；人纖維蛋白原（0.5g/瓶）約32.89萬(wàn)瓶，同比下降4.1%；狂犬病人免疫球蛋白（200IU/瓶）約370.97萬(wàn)瓶，同比增長(zhǎng)37%；人免疫球蛋白（折算300mg/瓶）約77.02萬(wàn)瓶，同比增長(zhǎng)217.4%；破傷風(fēng)人免疫球蛋白（250IU/瓶）約214.86萬(wàn)瓶，同比下滑2.7%；乙型肝炎人免疫球蛋白（折算200IU/瓶）約30.94萬(wàn)瓶，同比下滑16.3%。表5：國(guó)內(nèi)血制品歷年批簽發(fā)情況（萬(wàn)瓶）產(chǎn)品名稱(chēng)20132014201520162017201820192020M1-4YO

46、Y國(guó)產(chǎn)1226.831196.841422.821707.141773.641905.202011.55701.3919.7%人血白蛋白進(jìn)口1446.381679.561887.042231.612427.162798.733077.851295.41160.3%（折算 10g/瓶）合計(jì)2673.202876.403309.863938.754200.804703.935089.401996.8084.3%靜注人免疫球蛋白（折算 2.5g/瓶）616.23710.61851.791075.801085.631083.041229.80562.3478.5%人凝血酶原復(fù)合物（折算 200IU/瓶

47、）40.2158.4065.0077.5098.9498.68101.7744.19144.9%人凝血因子（折算 200IU/瓶）56.6383.3785.45108.69133.30159.17180.7069.9735.3%人纖維蛋白原（0.5g/瓶）31.5858.0150.4096.6393.8488.9589.1932.89-4.1%狂犬病人免疫球蛋白（200IU/瓶）524.46728.22420.60342.10495.26793.751219.67370.9737.0%人免疫球蛋白（折算 300mg/瓶）148.8741.9360.73156.1099.6063.99131.0

48、677.02217.4%破傷風(fēng)人免疫球蛋白（250IU/瓶）239.71214.73278.83400.37424.79337.25674.49214.86-2.7%乙型肝炎人免疫球蛋白（折算 200IU/瓶）234.71146.39157.36169.89143.00182.19139.2530.94-16.3%數(shù)據(jù)來(lái)源：中檢院、各地藥檢所，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心（五）高值耗材帶量采購(gòu)跟蹤：浙江，福建出臺(tái)高值耗材帶量采購(gòu)征求意見(jiàn)稿，探索新的降價(jià)規(guī)則近期，浙江和福建相繼出臺(tái)高值耗材帶量采購(gòu)征求意見(jiàn)稿，在先前江蘇、安徽、山西、京津冀黑吉遼蒙晉魯九省市、山東7市等省級(jí)或區(qū)域聯(lián)盟采購(gòu)基礎(chǔ)上，探索新的控

49、制采購(gòu)價(jià)格的規(guī)則。與之前進(jìn)行的高值耗材集中帶量采購(gòu)多采用：在有談判資格（比如上一年使用量占比要求，或者專(zhuān)家組根據(jù)質(zhì)量確定）基礎(chǔ)上，進(jìn)行談判競(jìng)價(jià)+議價(jià)，以量換價(jià)規(guī)則相比，浙江集中采購(gòu)中每個(gè)參加帶量采購(gòu)企業(yè)確定一個(gè)二級(jí)目錄代表品，商務(wù)標(biāo)審評(píng)時(shí)不得高于二級(jí)目錄參考價(jià)，根據(jù)價(jià)格高低確定擬首選和擬中選產(chǎn)品；福建集中采購(gòu)中，進(jìn)行兩輪報(bào)價(jià)，比較絕對(duì)價(jià)格和價(jià)格降幅，浙江和福建均在探索新的采購(gòu)價(jià)格規(guī)則。表6：各省份高值耗材集中采購(gòu)模式省份政策文件采購(gòu)產(chǎn)品及采購(gòu)量采購(gòu)方式評(píng)審方法浙江浙江省公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)部冠脈介入藥物支架、冠脈招標(biāo)方式，在質(zhì)量?jī)?yōu)先、價(jià)格合理的基同一個(gè)二級(jí)目錄中確定一個(gè)代表品參分醫(yī)用耗材帶量采購(gòu)工作方

50、案（征求意見(jiàn)稿）介入球囊、骨科髖關(guān)節(jié)3類(lèi)醫(yī)用耗材礎(chǔ)上，進(jìn)行商務(wù)標(biāo)評(píng)審加評(píng)審，參考價(jià)格為：該類(lèi)產(chǎn)品全國(guó)歷史最低采購(gòu)價(jià)格，評(píng)審采取專(zhuān)家評(píng)審商務(wù)標(biāo)評(píng)審。福建福建省醫(yī)用耗材集中帶心臟支架、人工關(guān)節(jié)、留產(chǎn)品分組基礎(chǔ)上比較絕對(duì)價(jià)格和降幅產(chǎn)品分組，與基準(zhǔn)價(jià)比較，兩輪報(bào)價(jià)：量采購(gòu)文件（征求意見(jiàn)置針、超聲刀、鎮(zhèn)痛泵第一輪絕對(duì)價(jià)格低，降價(jià)幅度大的產(chǎn)稿）品進(jìn)入第二輪，絕對(duì)價(jià)格低及降幅大的產(chǎn)品入選江蘇江蘇省公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)部心臟支架、雙腔起搏器聯(lián)盟采購(gòu)、量?jī)r(jià)掛鉤、以量換價(jià)采購(gòu)品種和參加生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量，采取分高值醫(yī)用耗材組團(tuán)聯(lián)盟組團(tuán)聯(lián)盟集中采購(gòu)方式，確定中選生集中采購(gòu)方案產(chǎn)企業(yè)的品種和價(jià)格江蘇江蘇省第二輪公立醫(yī)療眼科人工晶體

51、類(lèi)、血管介聯(lián)盟采購(gòu)、量?jī)r(jià)掛鉤、以量換價(jià)采購(gòu)品種和參加生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量，采取機(jī)構(gòu)部分高值醫(yī)用耗材組入球囊類(lèi)、骨科人工髖關(guān)組團(tuán)聯(lián)盟集中采購(gòu)方式，確定中選生團(tuán)聯(lián)盟集中采購(gòu)方案節(jié)類(lèi)產(chǎn)企業(yè)的品種和價(jià)格安徽安徽省省屬公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)高值醫(yī)用耗材集中帶量采購(gòu)談判議價(jià)（試點(diǎn)）實(shí)施方案骨科植入（脊柱）類(lèi)、眼科（人工晶體）類(lèi)集中帶量談判議價(jià)參考2016年以來(lái)全國(guó)省級(jí)中標(biāo)價(jià)或掛網(wǎng)限價(jià)的最低價(jià),省屬公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)2018年度實(shí)際采購(gòu)價(jià)的中位數(shù)價(jià)、平均價(jià)、最低價(jià)及“兩票制”的第一票價(jià)格, 由專(zhuān)家論證議定帶量采購(gòu)談判議價(jià)產(chǎn)品的入圍價(jià)，專(zhuān)家組兩輪談判議價(jià)山西關(guān)于組織開(kāi)展部分醫(yī)用藥物洗脫和藥物涂層支架量?jī)r(jià)掛鉤，以量換價(jià)集中采購(gòu)議價(jià)談判

52、耗材帶量議價(jià)采購(gòu)和使用試點(diǎn)工作的通知京津冀及 黑吉遼蒙 京津冀及黑吉遼蒙晉魯醫(yī)用耗材（人工晶體類(lèi)）人工晶體類(lèi)競(jìng)爭(zhēng)降價(jià)+議價(jià)談判先競(jìng)爭(zhēng)降價(jià)方式，再對(duì)獨(dú)家申報(bào)產(chǎn)品及價(jià)格倒掛產(chǎn)品議價(jià)談判晉魯聯(lián) 合 帶 量 采 購(gòu) 文 件（LH-HD2020-1）、關(guān)于開(kāi)展京津冀及黑吉遼蒙晉魯醫(yī)用耗材（人工晶體類(lèi)）聯(lián)合帶量采購(gòu)議價(jià)談判工作的通知山東 7 市淄博-青島-煙臺(tái)-濰坊-威海-東營(yíng)-濱州七市藥械采購(gòu)聯(lián)盟醫(yī)用耗材聯(lián)合采注射器、導(dǎo)尿管、導(dǎo)尿包、吸氧裝置、采血針5個(gè)產(chǎn)品量?jī)r(jià)掛鉤，以量換價(jià)聯(lián)合議價(jià)、帶量采購(gòu)、以量換價(jià)購(gòu)公告共19個(gè)規(guī)格全國(guó) 國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于印發(fā)治理高值醫(yī)用耗材改革方案的通知高值醫(yī)用耗材價(jià)格談判，以量換

53、價(jià)制定醫(yī)療器械唯一標(biāo)識(shí)系統(tǒng)規(guī)則，逐步統(tǒng)一全國(guó)醫(yī)保高值醫(yī)用耗材分類(lèi)與編碼。建立高值醫(yī)用耗材價(jià)格監(jiān)測(cè)和集中采購(gòu)管理平臺(tái)，與醫(yī)保支付審核平臺(tái)互聯(lián)互通。高值醫(yī)用耗材價(jià)格信息共享、聯(lián)動(dòng)。數(shù)據(jù)來(lái)源：全國(guó)及各地醫(yī)保局官網(wǎng)，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心從采購(gòu)規(guī)則看，高值耗材集采與藥品帶量采購(gòu)在準(zhǔn)入資格、質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)方面存在差異，同時(shí)高值耗材龍頭企業(yè)在產(chǎn)品迭代、創(chuàng)新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)方面均有較為豐富的產(chǎn)品梯隊(duì)布局，抵御降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)的能力較強(qiáng)，在國(guó)產(chǎn)替代的背景下，國(guó)產(chǎn)高值耗材龍頭有望獲益。5月9日，國(guó)家發(fā)展改革委、國(guó)家衛(wèi)生健康委、國(guó)家中醫(yī)藥局制定公共衛(wèi)生防控救治能力建設(shè)方案，主要包括五大建設(shè)任務(wù)：疾病預(yù)防控制體系現(xiàn)代化建設(shè)、全面提升縣級(jí)醫(yī)

54、院救治能力、健全完善城市傳染病救治網(wǎng)絡(luò)、改造升級(jí)重大疫情救治基地、推進(jìn)公共設(shè)施平戰(zhàn)兩用改造。以重大疫情救治基地建設(shè)為例，改造升級(jí)重大疫情救治基地建設(shè)目標(biāo)是依托綜 合實(shí)力強(qiáng)，特別是感染性疾病、呼吸、重癥等專(zhuān)科優(yōu)勢(shì)突出的高水平醫(yī)院（含中醫(yī) 醫(yī)院），按照人口規(guī)模、輻射區(qū)域和疫情防控壓力，結(jié)合國(guó)家應(yīng)急隊(duì)伍建設(shè)，每省 份建設(shè)1-3所重大疫情救治基地，承擔(dān)危重癥患者集中救治和應(yīng)急物資集中儲(chǔ)備任務(wù)，能夠在重大疫情發(fā)生時(shí)快速反應(yīng)，有效提升危重癥患者治愈率、降低病亡率。按照 國(guó)內(nèi)34個(gè)省級(jí)行政區(qū)域，每個(gè)省級(jí)區(qū)域按照1-3所重大疫情救治基地測(cè)算，終端總市 場(chǎng)為23.64億元-70.92億元。表7：重大疫情救治基地

55、應(yīng)急救治物資參考儲(chǔ)備設(shè)備及價(jià)格設(shè)備名稱(chēng)設(shè)備數(shù)量（臺(tái)/套）單價(jià)（元）總費(fèi)用（億元）1 所（億元）2 所（億元）3 所（億元）無(wú)創(chuàng)呼吸機(jī)50450000.6953123.6447.2870.92有創(chuàng)呼吸機(jī)40300000轉(zhuǎn)運(yùn)呼吸機(jī)10130000監(jiān)護(hù)儀20045000可視喉鏡1091500電子氣管鏡10400000呼吸濕化治療儀5050000連 續(xù) 性 血 液 透 析 機(jī)5280000（CRRT）體外膜肺氧合機(jī)（ECMO）31500000（配 6 套耗材）注射泵2007000輸液泵1004000營(yíng)養(yǎng)泵506000除顫儀1060000制氧機(jī)50397500便攜式彩超5800000心電圖機(jī)103100

56、0振動(dòng)排痰儀538000咳痰機(jī)51000降溫機(jī)330000移動(dòng)式空氣消毒機(jī)2007000過(guò)氧化氫消毒機(jī)10120000紫外線消毒車(chē)200500CT（含車(chē)載 CT、方艙 CT）1350000移動(dòng) DR1120000生物安全柜140000離心機(jī)150000超低溫冰箱160000熒光定量 PCR 儀1320000核酸提取儀1140000床旁血?dú)夥治鰞x580000額溫槍200200脈搏血氧儀200200多重呼吸道病原體快速核130000酸檢測(cè)系統(tǒng)生化分析儀1200000移動(dòng)中藥房1數(shù)據(jù)來(lái)源：醫(yī)藥網(wǎng)醫(yī)藥招標(biāo)數(shù)據(jù)，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心疾病預(yù)防控制體系現(xiàn)代化建設(shè)建設(shè)目標(biāo)：全面改善疾控機(jī)構(gòu)設(shè)施設(shè)備條件，實(shí)現(xiàn)每

57、省至少有一個(gè)達(dá)到生物安全三級(jí)（P3）水平的實(shí)驗(yàn)室，每個(gè)地級(jí)市至少有一個(gè)達(dá)到生物安全二級(jí)（P2）水平的實(shí)驗(yàn)室，具備傳染病病原體、健康危害因素和國(guó)家衛(wèi)生標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施所需的檢驗(yàn)檢測(cè)能力。全面提升縣級(jí)醫(yī)院救治能力建設(shè)目標(biāo)：適應(yīng)縣城城鎮(zhèn)化補(bǔ)短板需要，適度超前規(guī)劃布局，重點(diǎn)改善1所縣級(jí)醫(yī)院（含縣中醫(yī)院）基礎(chǔ)設(shè)施條件，充分發(fā)揮縣級(jí)醫(yī)院龍頭作用，輻射帶動(dòng)縣域內(nèi)醫(yī)療服務(wù)能力整體提升，筑牢疫情救治第一道關(guān)口。健全完善城市傳染病救治網(wǎng)絡(luò)建設(shè)目標(biāo)：以“平戰(zhàn)結(jié)合、分層分類(lèi)、高效協(xié)作”為原則，構(gòu)建分級(jí)分層分流的城市傳染病救治網(wǎng)絡(luò)，直轄市、省會(huì)城市、地級(jí)市要建有傳染病醫(yī)院或相對(duì)獨(dú)立的綜合性醫(yī)院傳染病區(qū)，實(shí)現(xiàn)100%達(dá)標(biāo)，作為區(qū)

58、域內(nèi)重大疫情中西醫(yī)結(jié)合診治、醫(yī)護(hù)人員培訓(xùn)的主體力量。人口較少的地級(jí)市指定具備條件的三級(jí)綜合性醫(yī)院作為傳染病定點(diǎn)收治醫(yī)院。原則上不鼓勵(lì)新建獨(dú)立的傳染病醫(yī)院。疾病預(yù)防控制體系現(xiàn)代化建設(shè)、全面提升縣級(jí)醫(yī)院救治能力、健全完善城市傳染病救治網(wǎng)絡(luò)、改造升級(jí)重大疫情救治基地、推進(jìn)公共設(shè)施平戰(zhàn)兩用改造五大任務(wù)建設(shè)將在中長(zhǎng)期促進(jìn)國(guó)內(nèi)醫(yī)院建設(shè)及設(shè)備升級(jí)，國(guó)內(nèi)相關(guān)設(shè)備廠家有望獲益。同時(shí)，海外疫情短期仍處于擴(kuò)散階段，印度、巴西等發(fā)展中國(guó)家新冠肺炎新增病例仍處在較快增長(zhǎng)狀態(tài)，疫情未得到有效控制，海外疫情擴(kuò)散疊加國(guó)內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)帶來(lái)的相關(guān)檢測(cè)產(chǎn)品、檢測(cè)服務(wù)及抗疫物資如防護(hù)手套、呼吸機(jī)等產(chǎn)品預(yù)計(jì)二季度業(yè)績(jī)?nèi)詫⒕S持較快增長(zhǎng)。圖1

59、0：印度新增確診病例持續(xù)提升圖 11：巴西新增確診病例持續(xù)提升9000800070006000500040003000200010000印度新增確診4000035000300002500020000150001000050000巴西新增確診數(shù)據(jù)來(lái)源：WHO，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)來(lái)源：WHO，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心近期湖北省、黑龍江、福建、廣東6省等省市進(jìn)行新冠檢測(cè)試劑集中采購(gòu)，新冠試劑盒銷(xiāo)售作為體外診斷企業(yè)增量業(yè)務(wù)，為相關(guān)企業(yè)貢獻(xiàn)一定業(yè)績(jī)?cè)隽?，同時(shí)，新冠作為特殊項(xiàng)目，快速進(jìn)院能夠拉動(dòng)相關(guān)公司化學(xué)發(fā)光儀器投放，為未來(lái)常規(guī)項(xiàng)目上量奠定基礎(chǔ)。海外試劑盒出口企業(yè)訂單量目前較為充裕（邁克生物公告，截至

60、4月22日公司已收到的訂單約400-500萬(wàn)人份，萬(wàn)孚生物一季報(bào)顯示預(yù)收賬款大幅增加），目前仍然處于供不應(yīng)求狀態(tài)，相關(guān)出口企業(yè)盈利已鎖定。近日商務(wù)部聯(lián)合兩部委發(fā)布公告，允許海外注冊(cè)防疫物資有序出口，新冠試劑盒全球需求量較大，相關(guān)檢測(cè)試劑盒生產(chǎn)企業(yè)二季度業(yè)績(jī)有望保持快速增長(zhǎng)。表8：各省新冠檢測(cè)試劑集中采購(gòu)情況省份核酸方法血清學(xué)方法湖北邁克生物（16.78）；達(dá)安基因（19.998）；明德生物（23.90）；華大生物（24.99）【均為熒光PCR法】麗珠試劑（12.90）；南京諾唯贊（13.885）【均為膠體金法】黑龍江 邁克生物（16.78）；明德生物（19.895）；達(dá)安基因（21.998）；