海外銀行IT龍頭率先開啟全面云化

1、目 錄 HYPERLINK l _TOC_250013 從核心出發(fā)，不斷收購豐富產(chǎn)品矩陣 3 HYPERLINK l _TOC_250012 瞄準(zhǔn)銀行核心系統(tǒng) 3 HYPERLINK l _TOC_250011 并購和研發(fā)并舉，開啟擴張之路 5 HYPERLINK l _TOC_250010 Temenos 采取積極的對外并購策略 5 HYPERLINK l _TOC_250009 Temenos 對內(nèi)持續(xù)重視技術(shù)研發(fā) 6 HYPERLINK l _TOC_250008 擁有面向下一代銀行解決方案的完整產(chǎn)品矩陣 6 HYPERLINK l _TOC_250007 積極擁抱云時代，助力銀行業(yè) I

2、T 架構(gòu)升級 8 HYPERLINK l _TOC_250006 中臺化思維正在滲透銀行業(yè) 8 HYPERLINK l _TOC_250005 中臺的實現(xiàn)需要核心系統(tǒng)的分布式改造 9 HYPERLINK l _TOC_250004 產(chǎn)品服務(wù)化，核心產(chǎn)品全面上云 10 HYPERLINK l _TOC_250003 新的架構(gòu)帶來新的商業(yè)模式，帶來新的估值體系 12 HYPERLINK l _TOC_250002 我國銀行 IT 商業(yè)模式有較大改進空間 14 HYPERLINK l _TOC_250001 投資建議 15 HYPERLINK l _TOC_250000 風(fēng)險提示 16從核心出發(fā)，不

3、斷收購豐富產(chǎn)品矩陣世界銀行 IT 龍頭 Temenos 的發(fā)展歷史可以分為初創(chuàng)、成長、爆發(fā)三個主要階段。1993 年成立于瑞士日內(nèi)瓦的Temenos 是當(dāng)前世界領(lǐng)先的銀行軟件提供商，在 2019 年營業(yè)總收入達 9.72 億美元，在 50 個國家設(shè)有60 多個辦事處，服務(wù)全球 150 個國家和地區(qū) 3000 多家企業(yè)，Top 50 銀行中有 41 家為其客戶。目前，Temenos 處理超過 5 億銀行客戶的日常交易和客戶互動數(shù)據(jù)。我們將 Temenos 的 27 年歷史劃分為初創(chuàng)（1993 至 2003）、成長（2003 至 2013）、爆發(fā)（2013 至今）三個階段并分析其每個階段的核心發(fā)展

4、戰(zhàn)略，以回看和探索國內(nèi)銀行IT 行業(yè)的發(fā)展前景。圖 1：Temenos 的成長史數(shù)據(jù)來源：Bloomberg，國泰君安證券研究瞄準(zhǔn)銀行核心系統(tǒng)從核心出發(fā)，Temenos 自創(chuàng)立起就將核心銀行系統(tǒng)作為公司主要業(yè)務(wù)。喬治柯基斯是 Temenos 的創(chuàng)始人，他曾在 Qantas、Management Science America（MSA）等公司任職，并且參與過 Qantas 企業(yè)管理和會計系統(tǒng)的開發(fā)。多年活躍于軟件領(lǐng)域且技術(shù)出身的柯基斯嗅到了技術(shù)風(fēng)向改變所帶來的商機，鑒于當(dāng)時 SAP 和Oracle 等巨頭正在ERP 領(lǐng)域激烈廝殺，他瞄準(zhǔn)了核心銀行IT 系統(tǒng)這一競爭相對和平的領(lǐng)域。圖 2：Teme

5、nos 創(chuàng)始人喬治柯基斯數(shù)據(jù)來源：Temenos核心銀行系統(tǒng)（CORE Banking System）是銀行 IT 服務(wù)的核心，也是占據(jù)解決方案市場最大份額的細分領(lǐng)域。核心系統(tǒng)是“集中式在線實時交互”銀行系統(tǒng)（Centralized Online Real-time Exchange Banking System）的簡稱，覆蓋了銀行交易與會計結(jié)算中與過賬等關(guān)鍵任務(wù)相關(guān)的工作，包括存款處理、貸款賬戶維護、證券頭寸保持、支付清算等。銀行核心系統(tǒng)是銀行 IT 細分市場中最大板塊，具有龐大的市場前景。1993 年，踏著銀行 IT 改革的浪潮，Temenos 一舉收購業(yè)界先驅(qū) Globus 銀行軟件平臺

6、并宣告成立。圖 3：核心系統(tǒng)仍然是最主要的銀行 IT 業(yè)務(wù)核心系統(tǒng)風(fēng)險管理商業(yè)智能信貸操作其他數(shù)據(jù)來源：IDC，國泰君安證券研究初創(chuàng)階段細心打磨 T24 銀行核心解決方案，形成核心競爭力后一舉上市。 2000 年后，Temenos 專注于打磨收購后的 Globus 平臺。2001 年上半年， Temenos 完成了對Alphametrics Limited 開發(fā)的銀行司庫系統(tǒng)以及西班牙 數(shù)家銀行聯(lián)手 IBM 開發(fā)的 Iris 零售銀行系統(tǒng)的收購，與原有的 Globus 平臺進行整合。與此同時，Temenos 聲明公司正在推進其他兩項重大收 購，并且正在積極準(zhǔn)備上市。同年 6 月 26 日，Te

7、menos 在瑞士交易所掛 牌上市（SIX: TEMN），當(dāng)日公司市值一度高達 11.9 億瑞士法郎。大量的收購整合與研發(fā)使得 Temenos Globus 臻于完善。2003 年，Temenos宣布基于Globus 平臺推出Temenos T24 核心銀行解決方案，并以此作為公司的核心業(yè)務(wù)。至此，Temenos 對外積極收并購，對內(nèi)加大研發(fā)投入的擴張之旅拉開了帷幕。并購和研發(fā)并舉，開啟擴張之路Temenos 采取積極的對外并購策略Temenos 收購的第一個目的是做好核心銀行系統(tǒng)，強化核心競爭力。 Temenos 在 2007、2008、2009 和 2013 年分別以 1900 萬美元、5

8、401 萬美元、8100 萬美元、2550 萬美元收購四家同樣專攻核心銀行軟件的公司：德國的 Actis.bsp，英國的 Financial Objects Ltd，法國的Viveo，美國的 Trinovus。這幾筆對于同業(yè)優(yōu)秀競爭對手的收購使得 Temenos 能迅速獲得對方在核心銀行系統(tǒng)上的技術(shù)和經(jīng)驗積累，從而節(jié)約軟件領(lǐng)域自研和模仿上不可預(yù)知的試錯成本。其中對Trinovus 的收購尤其成功：不僅是銀行核心系統(tǒng)，Temenos 還獲得了SaaS 方向的寶貴經(jīng)驗和技術(shù)，為公司商業(yè)模式的變革打好了基礎(chǔ)。Temenos 收購的第二個目的是為了補足相關(guān)業(yè)務(wù)，增加業(yè)務(wù)深度。 Temenos 在成長時

9、期收購了英國的 FE Mobile，一家服務(wù)于移動銀行的核 心銀行系統(tǒng)供應(yīng)商以加快公司在 T24 個人移動端的建設(shè)。同時，收購了 兩家商業(yè)智能公司，分別為英國的 Lydian Associates 和加拿大的Primisyn，讓 T24 尤其是在決策支持方面提供更加智能化的服務(wù)。收購了在私人銀 行 和 財 富管 理方 面 有所 建 樹 的 盧 森堡 公司 Odyssey Financial Technologies，以及致力于開發(fā)用戶體驗平臺（UXP）的英國公司 Edge IPK，上述收購T24 在前端對個人用戶提供服務(wù)時能帶來更好的用戶體驗。Temenos 收購的第三個目的是為了擴充產(chǎn)品線，

10、增加業(yè)務(wù)廣度。Temenos 在 2013 年提出了“Multiproduct Approach”，即產(chǎn)品多元化的戰(zhàn)略目標(biāo)，我們認為這標(biāo)志著Temenos 初步確立了其行業(yè)龍頭的地位，并開始嘗試 拓展業(yè)務(wù)范圍。2014 年，收購來自北美的金融軟件服務(wù)供應(yīng)商 Akcelerant，全面整合其產(chǎn)品線。2015 年，收購盧森堡以先進的基金管理軟件的 Multifunds 讓其得以涉及財富管理細分市場。2017 年，收購提供資產(chǎn)管 理和抵押中介等金融服務(wù)的澳大利亞 Rubik 銀行軟件公司。其他擴充產(chǎn) 品線有關(guān)的收購還包括：2018 年收購美國的 Avoka（UXP 領(lǐng)域）；2019 年收購印度的 H

11、trunk Software Solutions（大數(shù)據(jù)分析領(lǐng)域），英國的 Logical Glue（人工智能領(lǐng)域），美國排名第一的數(shù)字銀行 SaaS 公司 KonyInc（數(shù)字銀行和云計算領(lǐng)域）。Temenos 收購的第四個目的是為了開拓市場，擴大客戶群體，邁向國際化。由上述的細節(jié)可以看出 Temenos 收購的全都是業(yè)務(wù)具有直接或間接相關(guān)性的海外公司。因此這些收購不僅可以避免了同業(yè)競爭之間的服務(wù)戰(zhàn)和價格戰(zhàn)，還能讓Temenos 直接獲得被并購企業(yè)的客戶，并加速公司打入海外市場和產(chǎn)品本地化的進程。表 1：Temenos 收購一覽收購日期收購公司收購價格鞏固核心縱向優(yōu)化橫向擴展收購功能開拓市場

12、2007 年 3 月ACTIS.BSP Germany$19核心銀行德國2008 年 7 月Financial Objects Ltd$46核心銀行英國2008 年 11 月Lydian AssociatesN/A商業(yè)智能英國2009 年 12 月Viveo France SASU$81核心銀行法國2010 年 5 月Fe Mobile Ltd$5渠道英國2010 年 9 月Odyssey Financial$86數(shù)據(jù)前臺盧森堡2011 年 7 月Primisyn$1分析加拿大2012 年 9 月edge IPK Ltd$15渠道英國2013 年 3 月Trinovus LLC$24核心銀行，

13、風(fēng)險和合規(guī)，SaaS美國2015 年 2 月Akcelerant Solutions$55核心銀行，分析美國2015 年 3 月Multifonds$260基金和證券印度2017 年 2 月Rubik$50核心銀行，財富管理澳洲、亞洲、2018 年 12 月Avoka Technologies Pty$245數(shù)據(jù)前臺美國2019 年 2 月hTrunk SoftwareN/A數(shù)據(jù)湖,SaaS印度2019 年 7 月Logical Glue Ltd$15“可解釋”人工智能英國2019 年 9 月Kony Inc$580數(shù)字銀行和低代碼開發(fā)，SaaS美國數(shù)據(jù)來源：Temenos，國泰君安證券研究T

14、emenos 對內(nèi)持續(xù)重視技術(shù)研發(fā)Temenos 持續(xù)加大在研發(fā)方面的投入。除了貫穿始終的對外收購策略以外，Temenos 同時重視內(nèi)部核心競爭力的自主研發(fā)：平均每年 Temenos研發(fā)費用率都為兩位數(shù)，顯著高于同行業(yè)競爭對手。成立至今，Temenos投入研發(fā)的累計經(jīng)費開支達到 18 億美元。據(jù)公司官網(wǎng)，Temenos 預(yù)計于2019 到 2024 年還將持續(xù)投入 1.1 億美元研發(fā)成本。圖 4：Temenos 始終保持較高的研發(fā)費用率35.0030.0025.0020.0015.0010.000.005.00數(shù)據(jù)來源：Bloomberg，國泰君安證券研究擁有面向下一代銀行解決方案的完整產(chǎn)品矩

15、陣Temenos 如今的產(chǎn)品模塊豐富，已經(jīng)形成能提供端到端升級服務(wù)的產(chǎn)品矩陣。截止 2020 年 10 月，Temenos 旗下主要產(chǎn)品矩陣已經(jīng)非常龐大而全面，主要包括包括核心銀行業(yè)務(wù)（Temenos Transact，前身為Temenos T24），銀行前端辦公業(yè)務(wù)（Temenos Infinity）， 支付業(yè)務(wù)（ Temenos Payment），基金管理業(yè)務(wù)（Temenos Multifunds）, 低代碼多經(jīng)驗開發(fā)平臺（Temenos Quantum）以及人工智能服務(wù)（Temenos AI）等等。豐富的產(chǎn)品模塊使得 Temenos 可以幫助客戶從銀行 IT 的任一端口、業(yè)務(wù)和角度的需求

16、來進行換代升級，使得 Temenos 擁有了更廣的客戶面。圖 5：Temenos 完善的產(chǎn)品矩陣數(shù)據(jù)來源：Temenos圖 6：Temenos 在 2020 年的產(chǎn)品矩陣數(shù)據(jù)來源：IDC，Temenos，國泰君安證券研究積極擁抱云時代，助力銀行業(yè) IT 架構(gòu)升級目前銀行 IT 正在經(jīng)歷巨變。Temenos 認為，技術(shù)正在顛覆傳統(tǒng)銀行業(yè)，具體包括云和 SaaS、API 優(yōu)先、微服務(wù)、可解釋的 AI、網(wǎng)絡(luò)安全、數(shù)據(jù)分析等。我們認為，率先應(yīng)用新的技術(shù)，主動擁抱下一代銀行 IT 架構(gòu)是 Temenos 保持領(lǐng)先地位的關(guān)鍵。Temenos 的核心系統(tǒng) Temenos Transact已經(jīng)實現(xiàn)微服務(wù)改造，

17、前端渠道應(yīng)用的 Temenos Infinity 也改造成了 API優(yōu)先的中臺化技術(shù)平臺，云原生的思想已經(jīng)完全改造了公司的產(chǎn)品，使得后續(xù)的產(chǎn)品云化和商業(yè)模式變遷成為可能。中臺化思維正在滲透銀行業(yè)前后臺齒輪轉(zhuǎn)速不同，中臺化思維應(yīng)運而生。在信息數(shù)據(jù)時代，日新月異的用戶需求使得作為用戶觸點的“前臺”變得越來越“快”以滿足快速響應(yīng)和靈活迭代；而規(guī)模指數(shù)化增長的數(shù)據(jù)使得負責(zé)企業(yè)管理效率問題，系統(tǒng)邏輯復(fù)雜，穩(wěn)定強大但不宜頻繁動的“后臺”不能夠跟上前臺的快轉(zhuǎn)速。因此一個單純前后臺的系統(tǒng)架構(gòu)往往需要多個后臺核心來配合各自對接的前臺工作，導(dǎo)致了數(shù)據(jù)不統(tǒng)一、系統(tǒng)架構(gòu)繁雜、冗余重復(fù)工作等問題。在這樣的背景下，作為前

18、后臺之間“變速齒輪”的中臺應(yīng)運而生。中臺的出現(xiàn)，更像是快速迭代前臺和穩(wěn)定可靠后臺之間的變速機關(guān)。將數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)固定的數(shù)據(jù)輸送給強大的后臺處理和保存，同時將數(shù)據(jù)、技術(shù)、業(yè)務(wù)服務(wù)化并向前臺輸出支持前臺的快速迭代。Temenos Infinity 即是中臺化的技術(shù)平臺。Temenos Infinity 是 Temenos打造的銀行前端應(yīng)用分發(fā)平臺。他是一個由 AI、API、微服務(wù)驅(qū)動的全渠道服務(wù)平臺，可快速為各類渠道客戶定制個性化的銀行服務(wù)，屬于開放銀行范疇。Infinity 更像是 aPaaS 平臺，并不直接提供服務(wù)，而是提供低代碼構(gòu)建前臺應(yīng)用的能力。圖 7：原始的前后臺銀行 IT 架構(gòu)數(shù)據(jù)來源：Te

19、menos圖 8：引入中臺化思維的銀行 IT 架構(gòu)數(shù)據(jù)來源：Temenos中臺的實現(xiàn)需要核心系統(tǒng)的分布式改造云原生技術(shù)與中臺思維相得益彰。云原生技術(shù)是中臺化思維在云時代的完美載體，其優(yōu)越之處主要在于開發(fā)方便。基于容器和微服務(wù)將整個服務(wù)從原先一個整體拆散成了各種各樣的功能部件，而每個部件之間的開發(fā)時可以相互獨立，進而交給不同的團隊同步開發(fā)，只需要注意輸入和輸出合乎規(guī)范。這讓產(chǎn)品的開發(fā)變得更加快速，并且能更好地引入新技術(shù)。同時，云原生也能夠節(jié)省資源：服務(wù)的每個功能實際上對一個請求，不同服務(wù)所需要的資源量不同，以往的技術(shù)方式會導(dǎo)致很多空間的功能大量冗余，但在云原生架構(gòu)下系統(tǒng)可以只擴展所需模塊，將資源

20、花在刀刃上。這兩個主要特點都與中臺化思維的需求完美契合。圖 9：云原生的技術(shù)特點數(shù)據(jù)來源：中興通訊Temenos Transact 已經(jīng)完成組件化的升級。位于 Transact 架構(gòu)上層的 Infinity 屬于 aPaaS 范疇，其作用就是分發(fā)、組合微服務(wù)。傳統(tǒng)核心T24經(jīng)過微服務(wù)化改造后的 Transact 具備向前端輸出微服務(wù)的能力，在中臺的劃分中屬于業(yè)務(wù)中臺。業(yè)務(wù)中臺即是將各個業(yè)務(wù)條線中共性的業(yè)務(wù)整合抽取出來，形成向前端輸出的業(yè)務(wù)能力。對于傳統(tǒng)的集中式銀行 IT架構(gòu)而言，Temenos Transact 和 Infinity 結(jié)合的架構(gòu)暨解決了集中式架構(gòu) 緊耦合難以升級和運維的痛點，又

21、避免了煙囪式架構(gòu)下數(shù)據(jù)孤島的出現(xiàn)。圖 10：Temenos Transact 已實現(xiàn)組件化數(shù)據(jù)來源：Temenos產(chǎn)品服務(wù)化，核心產(chǎn)品全面上云不僅是云托管，而是云原生。Temenos 在改進產(chǎn)品架構(gòu)后，不僅僅是將原來本地的系統(tǒng)搬上云端，而是將產(chǎn)品服務(wù)化，更適應(yīng)云化后租用的商業(yè)模式?？蛻舨粌H僅可以使用原先的公有云部署系統(tǒng)，更可以通過 SaaS的模式直接租用部署在Temenos 云服務(wù)上的前端應(yīng)用。目前 Temenos 云服務(wù)已支持其所有的產(chǎn)品線，是真正意義上面向云時代的 IT 架構(gòu)。圖 11：Temenos 主要產(chǎn)品已完成云原生改造數(shù)據(jù)來源：Temenos云化后開啟增速拐點，向 50 億美元收入

22、體量加速增長?；乜词澜缟铣晒Φ能浖荆诔跗诘某砷L是相對緩慢的，一旦收入跨過 10 億美元的門檻后，自身的飛輪形成，開啟加速增長。目前Temenos 正處于跨越 10 億美元收入門檻的前夜，而等待他的是巨大的市場，隨著軟件架構(gòu)升級導(dǎo)致商業(yè)模式進步，預(yù)計未來 Temenos 將跨越增速拐點，加速成長。圖 12：主流軟件公司在跨越 10 億美元收入臨界點后開啟加速成長數(shù)據(jù)來源：Temenos圖 13：Temenos 面對巨大的 TAM數(shù)據(jù)來源：Temenos新的架構(gòu)帶來新的商業(yè)模式，帶來新的估值體系Temenos 產(chǎn)品架構(gòu)經(jīng)歷了多次迭代。自 2010 年年報中初次提及“Cloud”以來，Teme

23、nos 十分具有前瞻性地積極準(zhǔn)備云化轉(zhuǎn)型。在初創(chuàng)階段從傳統(tǒng) C/S 架構(gòu)升級到多級架構(gòu)。在成長階段做足了云架構(gòu)的準(zhǔn)備，包括在 2011 年起就將T24 登錄 Microsoft Azure 云平臺，在同年得到了第一位云業(yè)務(wù)客戶。最終在 2019 年在商業(yè)上開始運用云原生技術(shù)。圖 14：Temenos 的云化轉(zhuǎn)型歷程數(shù)據(jù)來源：Temenos云化業(yè)務(wù)在 Temenos 的營收占比越來越高?；仡櫄v史數(shù)據(jù)，自 2013 年起 Temenos 年報中將運營收入口徑首次拆分出 License 業(yè)務(wù)（傳統(tǒng)許可證業(yè)務(wù)）收入和 SaaS 業(yè)務(wù)（即云化業(yè)務(wù)）收入后，云化業(yè)務(wù)的占比逐步提升。到 2019 年底，Sa

24、aS 類收入已經(jīng)占到軟件產(chǎn)品收入總額的 15%，并且仍在持續(xù)攀升中。圖 15：Temenos 的云化業(yè)務(wù)收入占比不斷提升500.0020400.0015300.0010200.00100.0050.000201420152016201720182019非云軟件產(chǎn)品收入（百萬美元） SaaS收入（百萬美元）云業(yè)務(wù)占比數(shù)據(jù)來源：Temenos，國泰君安證券研究云業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛。在 2018 到 2019 年間，Temenos 的 SaaS 客戶數(shù)量從400 多上升到 1000 多，其中核心系統(tǒng)客戶數(shù)量從 33 增加到 50 多，新增訂單的云業(yè)務(wù)占比從 22%提升到 42%。據(jù)季報，2020 年上半年

25、疫情期間， Temenos 的 SaaS 業(yè)務(wù)收入增長了 62%，實際現(xiàn)金價值增長了 21%，而 License 業(yè)務(wù)收入則下降了 22%?？紤]到疫情期間的經(jīng)濟不景氣，SaaS業(yè)務(wù)的高速增長對Temenos 而言難能可貴。圖 16：2018 - 2019 年 Temenos 云業(yè)務(wù)和 SaaS 業(yè)務(wù)快速發(fā)展數(shù)據(jù)來源：TemenosTemenos 市場估值隨著云化轉(zhuǎn)型的成功大幅提升。Temenos 的 PE 和PS估值在 2012 后就開始大幅上升，PE 中有回落，但在 2013 年達到次峰值 65.8。而 PS 一往無前并在 2018 年達到峰值 13.31。這兩條折線都以Temenos“Cl

26、oud Ready”，開啟 SaaS 業(yè)務(wù)的 2013 年為關(guān)鍵時間節(jié)點，我們認為了，市場對 Temenos 給出更高溢價的原動力在于對其 SaaS 模式先進性的認可。收并購讓公司做大，架構(gòu)改進后的商業(yè)模式重構(gòu)讓公司做強。主要產(chǎn)品云化改造之后，Temenos 作為軟件供應(yīng)商能夠從云端為客戶提供服務(wù)。因此其能夠出售的不再僅僅是一次性打包的軟件所有權(quán)（傳統(tǒng) License制），還包括持續(xù)租賃式的軟件使用權(quán)（SaaS 訂閱制）。這對于之前僅僅是靠收購和技術(shù)研發(fā)“做大”自身，改善 EPS 收入的 Temenos 來說是一次商業(yè)模式上的變革，使得 Temenos 真正意義上地開始“做強”。SaaS模式還

27、有助于公司從訂制化轉(zhuǎn)型向產(chǎn)品化從而節(jié)約成本，同時能夠?qū)⒁淮涡袁F(xiàn)金流轉(zhuǎn)化為長期且穩(wěn)定的收入來源，培養(yǎng)客戶依賴性，建立行業(yè)壁壘。因此從多方面角度來看，SaaS 模式都是更加成熟先進的商業(yè)模式，得以讓投資者為Temenos 給出更高的估值。圖 17： Temenos 的 PE 維持在高位圖 18： Temenos 的 PS 不斷提升80.0070.0060.0050.0040.0030.0020.0010.000.00300250200150100500-5020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201

28、82019-10014.0012.0010.008.006.004.002.000.002,0001,5001,00050020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820190FY FY FY FY FY FY FY FY FY FY FY FY FY FY FY FY FY FY FYFY FY FY FY FY FY FY FY FY FY FY FY FY FY FY FY FY FY FY凈利潤（右坐標(biāo)軸，百萬美元） PE（股價按年底當(dāng)期CHF/USD匯率轉(zhuǎn)化為美元）營業(yè)總收入（右坐標(biāo)

29、軸，百萬美元） PS（股價按年底當(dāng)期CHF/USD匯率轉(zhuǎn)化為美元）數(shù)據(jù)來源：Bloomberg，國泰君安證券研究數(shù)據(jù)來源：Bloomberg，國泰君安證券研究我國銀行 IT 商業(yè)模式有較大改進空間我國銀行 IT 產(chǎn)業(yè)新一份輪景氣周期已經(jīng)開始。我們在之前的報告中論述，從 2020 年開始，銀行 IT 將進入新一輪景氣周期。其驅(qū)動因素來自于兩方面：一是源自于技術(shù)進步，具體而言是將分布式技術(shù)廣泛應(yīng)用于銀行各系統(tǒng)中，實現(xiàn)彈性擴張，敏捷迭代的目的。一是來自于國產(chǎn)化要求的驅(qū)動，尤其是對數(shù)據(jù)庫和硬件層面的國產(chǎn)化替代，需要頂層應(yīng)用與之適配。兩股力量相輔相成，開啟了行業(yè)未來三到五年的新一輪景氣周期。圖 19：銀行 IT 進入新一輪景氣周期數(shù)據(jù)來源：國泰君安證券研究第三方機構(gòu)數(shù)據(jù)印證行業(yè)在近五年將保持高景氣。近期 IDC 發(fā)布了 2019年中國銀行業(yè) IT 解決方案市場份額的調(diào)研結(jié)果。因新會計準(zhǔn)則要求軟件企業(yè)采用終驗法而非完工百分比法確認收入，本次調(diào)研結(jié)果做了些許調(diào)整，不再用訂單金額作為衡量市場規(guī)模的依據(jù)，而用確認收入的規(guī)模。這就造