中美對標(biāo)醫(yī)療信息化研究報告之一：產(chǎn)業(yè)邏輯研究框架

1、目 錄ENTS123美國市場基本概念 成功企業(yè)發(fā)展趨勢 最新前沿A+H股公司醫(yī)療IT醫(yī)保IT醫(yī)藥IT互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療中國市場行業(yè)框架三大賽道行業(yè)空間行業(yè)格局SaaSIaaS4生態(tài)圈SaaS估值演化p2東方財智 興盛之源PART 1美國-醫(yī)療信息化市場基本概念發(fā)展趨勢成功企業(yè)最新前沿p3東方財智 興盛之源什么是醫(yī)療信息化？基本定義醫(yī)療信息化是用包含計算機、數(shù)據(jù)庫、網(wǎng)絡(luò)等在內(nèi)的信息技術(shù)賦能醫(yī)療行業(yè)，從而提高醫(yī)療系統(tǒng)的效率，降低醫(yī)療系統(tǒng)的風(fēng)險和成本。醫(yī)院是醫(yī)療信息化的主要對象，圍繞醫(yī)院信息化構(gòu)建的醫(yī)療IT系統(tǒng)，醫(yī)保IT系統(tǒng)和醫(yī)藥IT系統(tǒng)是醫(yī)療信息化的主要環(huán)節(jié)。政府、市場和醫(yī)院 三元合一推動醫(yī)療信息化進程。

2、醫(yī)療信息化 系統(tǒng)醫(yī)療IT醫(yī)保IT醫(yī)藥IT其他醫(yī)療IT社保支付平 臺系統(tǒng)藥品分銷互聯(lián)網(wǎng) 醫(yī)療商保支付平 臺系統(tǒng)藥品零售國家級健康 醫(yī)療大數(shù)據(jù)HISEMRPACS醫(yī)療醫(yī)保管 理平臺DTP藥房基因檢測分級診療LIS其它主線p4東方財智 興盛之源數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)絡(luò)公開資料，東興證券研究所什么是醫(yī)療信息化？醫(yī)療信息化企業(yè)會涉 及醫(yī)療行業(yè)的全產(chǎn)業(yè) 鏈。醫(yī)療信息化企業(yè)會通 過提供工具、搭建系 統(tǒng)以及搭建平臺等方 式涉及上游藥品制造 商和研發(fā)商和下游醫(yī) 院、診所及基層機構(gòu) 運營的各個環(huán)節(jié)。產(chǎn)業(yè)鏈醫(yī)療行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)研發(fā)營銷監(jiān)管電子膠片供應(yīng)鏈 管理AII電子病歷分級診療上游制造商/研發(fā)商下游醫(yī)院/診所/ 基層機構(gòu)研發(fā)

3、智能化；創(chuàng)新藥AI輔助 研發(fā)臨床信息化；臨床分包/信息 收集等BDTO B營銷、渠道建設(shè)產(chǎn)品全產(chǎn)業(yè)鏈追溯不良反應(yīng)匯報生產(chǎn)、合規(guī)信息化傳統(tǒng)系統(tǒng)整合云化代替?zhèn)鹘y(tǒng)膠片AI影像、AI診療醫(yī)院之間對接轉(zhuǎn)診遠程問診貨物進出、存貨管理、設(shè)備 運行支付支付、醫(yī)保監(jiān)控數(shù)據(jù)來源：36Kr，東興證券研究所p5東方財智 興盛之源什么是醫(yī)療信息化？醫(yī)院端架構(gòu)知識庫數(shù)據(jù)倉庫數(shù)據(jù)庫數(shù)據(jù)分析系 統(tǒng)數(shù)據(jù)挖掘系 統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施層平臺層綜合集成平 臺ERP財務(wù)院長 咨詢OA病人 咨詢醫(yī)療 統(tǒng)計分院或門診部信息 管理系統(tǒng)HIS（以醫(yī)院資 源為核心）CIS（以電子病 歷為核心）應(yīng)用層院內(nèi)系統(tǒng)院外系統(tǒng)社區(qū)衛(wèi)生服 務(wù)接口醫(yī)療保險 接口遠程咨詢

4、系 統(tǒng)接口財務(wù)系統(tǒng) 接口支 付 平 臺互 聯(lián) 網(wǎng) 醫(yī) 院網(wǎng)絡(luò)及操作系統(tǒng)硬件及物理設(shè)備數(shù)據(jù)來源：賽迪，中關(guān)村在線，東興證券研究所p6東方財智 興盛之源責(zé)任醫(yī)療 系統(tǒng)全院級電子 病歷系統(tǒng)臨床數(shù)據(jù) 中心部門級應(yīng)用 與計費系統(tǒng)主要實現(xiàn)部門級應(yīng)用和財務(wù)系統(tǒng)應(yīng)用，領(lǐng)先公司： Cerner McKesson HBOC MEDITECH SMS Sunquest數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)絡(luò)公開資料，東興證券研究所p7東方財智 興盛之源診療業(yè)務(wù)開始信息化，進入臨床信息化建設(shè)階段，領(lǐng)先 公司：Cerner McKesson HBOC MEDITECH IDX ECLIPSYS重點建設(shè)全院級系統(tǒng)整合的電子病歷（EHR） 系統(tǒng)，領(lǐng)

5、先公司：CernerMcKesson MEDITECH Epic GE Health Allscripts重點建設(shè)責(zé)任醫(yī)療系統(tǒng)，核心在于信息互聯(lián)互通以及控費，領(lǐng)先公司：Cerner Epic OPTUM Aetna2010s2000s1990s1980s什么是醫(yī)療信息化？美國醫(yī)療信息化發(fā)展歷程美國醫(yī)療信息化行業(yè)發(fā)展趨勢？集中度提升，規(guī)模擴展Top3市占率從2005年52 提升到2018年73379億美元獎勵 提升EHR滲透率31.00%17.00%25.00%4.00%23.00%16.00%13.00%10.00%35%30%25%20%15%10%5%0%20052011201320152

6、01620172018cernerEpic MckessonMeditech Siemens0.920.90.880.860.840.820.8100%80%60%40%20%0%2008200920102011201220132014201520162017EHR滲透率（大型醫(yī)院）美國總體醫(yī)保覆蓋率（右軸）數(shù)據(jù)來源：HIMSS,KLAS，東興證券研究所數(shù)據(jù)來源：ONC，AHA，東興證券研究所p8東方財智 興盛之源HITHCH+醫(yī)保支付改革提升行業(yè)規(guī)模0817年僅政府投入近400億美元2018年醫(yī)療信息化市占率前三家公司占比73%，比2005年52%提升21個百分點。2009年，HITECH法

7、案推出Meaningful Use概念，用獎勵+懲罰提升了EHR滲透率；后續(xù)20102016年陸續(xù)提出平價醫(yī)療法案（ACA法案）、MACRA法案、21世紀醫(yī)療法案進一步提升電子病歷水平。ACA還提高了醫(yī)保的覆蓋率。美國醫(yī)療信息化行業(yè)發(fā)展趨勢？代表性企業(yè)CERNER不斷發(fā)展Cerner9120年股價CAGR22.73 （前復(fù)權(quán)，單位：美元）根據(jù)前復(fù)權(quán)Cerner公司收盤價1990年末為0.1504，2020年為70.04，30年CAGR為22.73%。因數(shù)據(jù)限制選取了2005-2019年Cerner年度的營收、歸母凈利潤及其增速，從圖中可以看出，營收持續(xù)保持增 長，歸母凈利潤近年來有些下滑之前一

8、直保持增長，營收、歸母凈利潤增速有明顯的周期性。Cerner2005-2019年營收與歸母凈利潤增速有明顯周期性908070605040302010019901992199419961998200020022004200620082010201220142016201860%40%20%0%-20%-40%6000500040003000200010000主營收入（百萬美元）歸母凈利潤（百萬美元）營收增速凈利增速數(shù)據(jù)來源：wind，東興證券研究所數(shù)據(jù)來源：wind，東興證券研究所p9東方財智 興盛之源美國醫(yī)療信息化行業(yè)發(fā)展趨勢？背后四大因素驅(qū)動行業(yè)發(fā)展驅(qū)動因素政策新技 術(shù)/新 業(yè)態(tài)控費（院 端

9、）服務(wù) 模式 創(chuàng)新外因內(nèi)因四大法案HITECH法案設(shè)置標(biāo)準(zhǔn)， 通過獎懲推廣HER。平價醫(yī)療法 案，即ACA法案將醫(yī)保支付與價 值掛鉤，驅(qū)動記錄數(shù)據(jù)的HER發(fā) 展；此外還有MACRA、21ST Century Cure法案。成本收益分析醫(yī)療信息化在醫(yī)療行 業(yè)效率提升，成本降低方面 存在巨大潛力。DRGs、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療等物聯(lián)網(wǎng)、AI等新技術(shù) 在醫(yī)療領(lǐng)域的應(yīng)用，DRGs、 互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、智慧醫(yī)院等新 興業(yè)務(wù)種類的出現(xiàn)與推廣刺 激醫(yī)療信息化水平提升。體驗與保險信息化水平的提升能 讓患者在家里面就能獲得和 醫(yī)院一樣的醫(yī)療服務(wù)，改善 患者體驗。另一方面，與商 業(yè)保險的對接打造健康管理 服務(wù)模式需要提升醫(yī)療機構(gòu)

10、 信息化水平。數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)絡(luò)公開資料，東興證券研究所p10東方財智 興盛之源HITECHACA“胡蘿卜+大棒”推 動EHR提升醫(yī)保覆蓋，降 低醫(yī)療費 用MACRA21st Cures推動支付方式轉(zhuǎn)型，推動醫(yī)療 數(shù)據(jù)互操 作性醫(yī)療信息 互操作性數(shù)據(jù)來源：CMS，HIMSS，HHS，東興證券研究所p11東方財智 興盛之源規(guī)范，按 法律公開 共享政策目標(biāo)：實現(xiàn)醫(yī)療質(zhì)量的提升控制醫(yī)療費用的增速四大政策2009201520162010美國醫(yī)療信息化行業(yè)發(fā)展趨勢？政策是最直接最核心驅(qū)動因素美國醫(yī)療信息化行業(yè)發(fā)展趨勢？新技術(shù)/業(yè)態(tài)是重要驅(qū)動力互聯(lián)共享，助力線上醫(yī)療協(xié)同，提高患者互動參與；生態(tài)創(chuàng)新，產(chǎn)業(yè)上下游

11、協(xié)同發(fā)展，孵化創(chuàng)新健康服務(wù)模式。云計算驅(qū)動醫(yī)療信息化代際躍升：降本增效，建設(shè)投資成本可控，交付運維效率提升；互聯(lián)共享，為大數(shù)據(jù)和人工智能的醫(yī)療場景提供堅實基礎(chǔ)；云計算產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)圖數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)絡(luò)公開資料，東興證券研究所p12東方財智 興盛之源美國醫(yī)療信息化行業(yè)發(fā)展趨勢？控費決定信息化路徑和類型對標(biāo)我國：過去，個人支付醫(yī)療費用比例較高，醫(yī)院對醫(yī)療費用影響較大，醫(yī)療信息化以提高醫(yī)院收益為目的，以醫(yī)院HIS為主；現(xiàn)在，隨著醫(yī)保支出占比提高，信息化建設(shè)重點將是以數(shù)據(jù)交互為目的，以區(qū)域醫(yī)療和醫(yī)?？刭M為主的信息化將是未 來投資的重點。英國普遍醫(yī)療，政府支出占主導(dǎo)以數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化為重點，以便于分析管理為目的德國社

12、保模式，社會化第三方主導(dǎo)以數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化為重點，以便于分析管理為目的美國管控式的保險公司支出占主導(dǎo)信息化建設(shè)以數(shù)據(jù)交互為重點，監(jiān)控藥品醫(yī)療服務(wù)費用為目的新加坡p13東方財智 興盛之源個人支出占比高，醫(yī)院占主導(dǎo)信息化建設(shè)以優(yōu)化流程為重點，降本增效提高顧客滿意度為主要目的數(shù)據(jù)來源：數(shù)字醫(yī)療，東興證券研究所美國醫(yī)療信息化行業(yè)發(fā)展趨勢？ 以互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療為代表，服務(wù)模式創(chuàng)新虛擬 手術(shù)臨床醫(yī)學(xué)運用MR混合現(xiàn)實技術(shù)，深 度挖掘患者CT、核磁共振等影響數(shù)據(jù)，真 實清晰直觀看到手術(shù)部位。全息閱片方式 為醫(yī)生提供了更精確的數(shù)字依據(jù)提高手術(shù) 精準(zhǔn)度、安全度和治愈率?？梢砸缿{的技術(shù)手段遠程 會診構(gòu)建方式可通過構(gòu)建疾病遠程應(yīng)

13、急診療救 治平臺，使得患者在基層醫(yī)院就診就能夠 得到其他醫(yī)院診療支持，實現(xiàn)醫(yī)療資源的 共享。?？?門診業(yè)務(wù)流程步驟掛號患者在當(dāng)?shù)馗鶕?jù)遠程?？崎T診排班預(yù)約當(dāng)?shù)貙？漆t(yī)生發(fā)起遠程門診申請我院專家接受 申請，指導(dǎo)當(dāng)?shù)蒯t(yī)生對患者進行診療慢病 管理基于AI、大數(shù)據(jù)，精細化、全流程規(guī)范化診斷治療和個體化行為干預(yù)指導(dǎo)； 構(gòu)建專病數(shù)據(jù)庫，提供臨床輔助決策支持；創(chuàng)新疾病監(jiān)測、預(yù)警、管理和干預(yù)一體化健康管理。奧巴馬政府頒布平 價醫(yī)療法案，加大 互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療服務(wù)報銷 范圍和力度發(fā)布醫(yī)療APP指導(dǎo)性草 案安全和創(chuàng)新法案 生效后，美國從法律 層面確立了FDA對醫(yī)療 APP的監(jiān)管職責(zé)2010201120122017美國最后一

14、個州德州 廢除了不能通過互聯(lián) 網(wǎng)醫(yī)療初診的規(guī)定數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)絡(luò)公開資料，東興證券研究所p14東方財智 興盛之源市占率Top3企業(yè)Epic全美最大的電子病歷供應(yīng)商Epic是全美最大電子病歷供應(yīng)商。Cerner（CERN.O）是全美市場規(guī)模排名第二的醫(yī)療信息科技公司，提供綜合醫(yī)療信息化解決方案。Meditech市占率排第三，提供電子健康記錄(EHR)軟件解決方案。31%17%25%27%meditechothers數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)絡(luò)公開資料，Wind，公司官網(wǎng)，東興證券研究所數(shù)據(jù)來源：HIMSS，KLAS，東興證券研究所p15東方財智 興盛之源2018年醫(yī)療信息化公司份額占比epiccerner醫(yī)療信息

15、化公司詳細情況公司成立 時間全球 員工營業(yè)收入（億美元）明星產(chǎn)品特點Epic1979940027以Chronicles為核 心的集成化醫(yī)療信 息軟件大型機構(gòu)市場定位Cerner19792740054Millennium架構(gòu)，HealtheIntent云平臺賣給了其他35個國家， 2019年逾10%的收入 來自美國政府Meditech1969-基于云的EHR產(chǎn) 品主要客戶是中小醫(yī)院， 向非洲、澳洲等市場 拓展Epic是美國一家私人控股的信息技術(shù)公司，主要銷 售電子健康檔案，擁有一款完善的企業(yè)級電子病歷 產(chǎn)品，為客戶提供創(chuàng)新的醫(yī)療系統(tǒng)技術(shù)解決方案。向19%的醫(yī)院提供電子病歷有54%的人口使用Epi

16、c系統(tǒng)1979年250+million patientshave a current electronic record in Epic#1 Overall Software Suite in KLAS8000+employees297個客戶數(shù)據(jù)來源：健康界，東興證券研究所p16東方財智 興盛之源88%HIMSS 7級病床90%HIMSS 7級醫(yī)生85%HIMSS 7級醫(yī)院市占率Top3企業(yè)Epic全美最大的電子病歷供應(yīng)商市占率Top3企業(yè)Epic全美最大的電子病歷供應(yīng)商Epic主要產(chǎn)品MyChart通過MyChart，患者可以輕松獲得個人和家庭健康信息，填寫調(diào)查表，進行預(yù)約。患者可以使用My

17、Chart Bedside與其護理團隊保持聯(lián)系，并 尋求幫助。通過MyChart輕松進行在線計劃。Epic Care工作流程靈活并且可以個性化。預(yù)測分析和嵌入式?jīng)Q策支持工具可支持臨床實踐，以產(chǎn)生更好的結(jié)果。簡化常見任務(wù)，以快速完成工作。數(shù)據(jù)來源：健康界，東興證券研究所p17東方財智 興盛之源Epic醫(yī)療 系統(tǒng)構(gòu)成EMRSElectronic Medical System電子病歷系統(tǒng)CISClinical Information System臨床信息系統(tǒng)輔助系統(tǒng)LISLaboratory Information System實驗室信息系統(tǒng)PACSPicture Archiving and Com

18、munication System醫(yī)療圖像存檔和通信系統(tǒng)RISRadiology Information System放射科信息管理系統(tǒng)CADComputer Aided Design計算機輔助監(jiān)測軟件系統(tǒng)Epic醫(yī)療系統(tǒng)構(gòu)成數(shù)據(jù)來源：健康界，東興證券研究所p18東方財智 興盛之源市占率Top3企業(yè)Epic全美最大的電子病歷供應(yīng)商Epic醫(yī)療系統(tǒng)優(yōu)缺點病人信息保密。Epic系統(tǒng)每個職位的員 工權(quán)限分明，不在自己權(quán)限的信息看不 到。信息實時更新。床位、病人、醫(yī)護人員 信息實時更新。科室間協(xié)調(diào)和信息交流，減少非必要信 息復(fù)制，提高工作效率。每一個臨床操作均要經(jīng)過Epic系統(tǒng)，環(huán) 環(huán)相扣，防止出錯。

19、優(yōu)點信息智能在Eric系統(tǒng)內(nèi)共享，不可與其他醫(yī)療信 息系統(tǒng)交流。Epic與其他輔助信息系統(tǒng)間的交流有待加強。固有系統(tǒng)，不可根據(jù)醫(yī)療具體狀況進行改進。專業(yè)性強，使用者需要進行培訓(xùn)。缺點數(shù)據(jù)來源：健康界，東興證券研究所p19東方財智 興盛之源市占率Top3企業(yè)Epic全美最大的電子病歷供應(yīng)商50641238232539162633125020070060050040030020010002010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018建設(shè)數(shù)量886111121086420替換性訂單數(shù)量 112010年至2013年，美國醫(yī)院電子病歷系統(tǒng)數(shù)量逐漸減少，2013年

20、開始回升，直至2015年，電子病歷系統(tǒng)數(shù)量達 到峰值626套，但之后又繼續(xù)下降。EHR行業(yè)競爭激烈，市場逐步向頭部廠商集中，2018年，Epic替換性訂單數(shù)量為11個，顯著高于其他公司。美國電子病歷平臺現(xiàn)狀數(shù)據(jù)來源：中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)，東興證券研究所數(shù)據(jù)來源：中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)，東興證券研究所p20東方財智 興盛之源市占率Top3企業(yè)Epic全美最大的電子病歷供應(yīng)商美國醫(yī)院歷年電子病歷系統(tǒng)建設(shè)數(shù)量2018年各醫(yī)療IT廠商獲取的替換性訂單數(shù)量以病人為中心積極擁抱新技術(shù)，移動醫(yī)療和云服務(wù)，加大技術(shù)投入維持行 業(yè)領(lǐng)先。生態(tài)化反設(shè)計完系統(tǒng)后，前瞻性估計用戶擴展性，將源代碼交付給醫(yī)療 機構(gòu)二次開發(fā)，按需開發(fā)，同

21、時與數(shù)百家小公司開放接口，讓 他們設(shè)計多樣化產(chǎn)品業(yè)務(wù)獨立&開放格局行業(yè)內(nèi)非常少的可以提前免費試用產(chǎn)品的提供商，不為利益誘惑（被凱澤醫(yī)療收購），保持業(yè)務(wù)獨立性。提供云服務(wù)數(shù)據(jù)來源：健康界，東興證券研究所p21東方財智 興盛之源與蘋果合作控費政策推動下，提供 云服務(wù)幫助其客戶降低 電子病歷的使用和存儲 成本，以應(yīng)對財務(wù)上的 壓力。公司開發(fā)的電子健康檔 案應(yīng)用MyChart與 Healthkit做深度集 成，數(shù)據(jù)單向從蘋果流 向MyChart，Healthkit 用戶授權(quán)才能分析自己 數(shù)據(jù)。CommonWell旨在以一 個較低的費用門檻實現(xiàn) 和增強病人數(shù)據(jù)流動性 和互操作性，Epic拒絕 加入，因為

22、全面開放會 讓其受損。拒絕加入Common Well市占率Top3企業(yè)Epic全美最大的電子病歷供應(yīng)商戰(zhàn)略舉措&成功之路市占率Top3企業(yè)CernerHIT領(lǐng)先供應(yīng)商Cerner基本情況Cerner是醫(yī)療保健信息技術(shù)(HCIT)解決方案和技術(shù)支持服務(wù)的領(lǐng)先供應(yīng)商。公司提供廣泛的智能解決方案和技術(shù)支持服務(wù)，以支持各種規(guī)模的組織的臨床、財務(wù)和運營需求。Cerner解決方案和服務(wù)幫助臨床醫(yī)生做出護理決策，并協(xié)助組織管理其人口的健康。該公司還提供綜合的臨床和財務(wù)系統(tǒng)，以幫助管理日常收入功能，以及廣泛的服務(wù)，以支持臨床、財務(wù)和運營需求。16.00%14.00%12.00%10.00%8.00%6.00%

23、4.00%2.00%0.00%80070060050040030020010002010201120122013201420152016201720182019研發(fā)費用（百萬美元）研發(fā)費用占比（右軸）Cerner研發(fā)費用與研發(fā)費用占比700060005000400030002000100002010201120122013201420152016201720182019Cerner主營業(yè)務(wù)收入與歸母凈利潤歸母凈利潤（百萬美元）主營收入（百萬美元）資料來源：wind，東興證券研究所資料來源：wind，東興證券研究所p22東方財智 興盛之源12%4%6%35%21%20%授權(quán)軟件技術(shù)轉(zhuǎn)售管理服務(wù)維

24、護2%訂閱專業(yè)服務(wù)報銷旅行2019年按業(yè)務(wù)模式劃分的營收占比2019年按國內(nèi)國籍劃分的營收占比89%國內(nèi)國際11%資料來源：公司年報，東興證券研究所資料來源：公司年報，東興證券研究所p23東方財智 興盛之源授權(quán)軟件：為客戶開發(fā)并授權(quán)知識產(chǎn)權(quán)(公司的架構(gòu)、應(yīng)用軟件、可執(zhí)行和參考的知識、數(shù)據(jù)和算法)。技術(shù)轉(zhuǎn)售：以再許可的形式將授權(quán)軟件與其他公司的IP捆綁在一起，為客戶創(chuàng)建完整的技術(shù)解決方案。訂閱：提供IP的另一種方法是基于時間的訂閱模式，該模式需要定期收取使用費。專業(yè)服務(wù)：這些服務(wù)包括項目管理、技術(shù)和應(yīng)用專業(yè)知識、臨床流程優(yōu)化、監(jiān)管咨詢以及對客戶員工的教育和培訓(xùn)，以協(xié) 助設(shè)計和實施公司的系統(tǒng)。管理

25、服務(wù)：公司托管服務(wù)業(yè)務(wù)模式包括來自遠程托管、應(yīng)用程序管理服務(wù)、運營管理服務(wù)和災(zāi)難恢復(fù)的收入。維護：為客戶提供的持續(xù)支持和維護服務(wù)。報銷旅行：包括與公司的客戶服務(wù)活動相關(guān)的可報銷的現(xiàn)金支出(主要是差旅費)。市占率Top3企業(yè)CernerHIT領(lǐng)先供應(yīng)商營收拆分市占率Top3企業(yè)CernerHIT領(lǐng)先供應(yīng)商Healthe Intent云平臺Millennium統(tǒng)一架構(gòu)ITworks一套解決方案和 服務(wù)，提高醫(yī)院 it部門的能力Revwork管理收入周期等 的財務(wù)系統(tǒng)和解 決方案Device Works構(gòu)建基于HER的 工作流程，連接 集成醫(yī)療設(shè)備CommunityWorks解決方案兩大平臺支撐資料

26、來源：公司年報，東興證券研究所p24東方財智 興盛之源Cerner Millennium是一個以人為中心的計算框架，包括集 成的臨床、財務(wù)和管理信息系統(tǒng)。該體系結(jié)構(gòu)允許提供者 在護理點安全地訪問個人的電子健康記錄(“EHR”)，并組 織和主動提供信息，以滿足醫(yī)生、護士、實驗室技術(shù)員、 藥劑師、前臺和后臺專業(yè)人員和消費者的特定需求。 Healthe Intent平臺是一個基于云的平臺，設(shè)計用于人群 層面，同時促進個人和提供者層面的健康和護理。此外，Cerner還擁有一個電子病歷定平臺，CareAware， 該平臺促進了醫(yī)療設(shè)備與電子病歷的連接，從而實現(xiàn)更高 效、更有效的護理。旨在為現(xiàn)有的數(shù)字醫(yī)療

27、基礎(chǔ)設(shè)施增加價值層 次，或?qū)⒒A(chǔ)設(shè)施的好處擴大到以往無法觸 及的地方的舉措。為小醫(yī)院提供的 SaaS服務(wù)產(chǎn)品科技&產(chǎn)品：Cerner最持久的競爭優(yōu)勢之一來自于利用信息技術(shù)的力量創(chuàng)造創(chuàng)新的解決方案； 醫(yī)療知識產(chǎn)權(quán)、知識資本和市場地位代表了我們必須繼續(xù)增長的強大資產(chǎn)?？蛻簦涸谌驌碛谐^25,001個醫(yī)療機構(gòu)，包括醫(yī)院、醫(yī)生診所、實驗室、門診中心、行為健 康中心、心臟設(shè)施、放射診所、手術(shù)中心、擴展護理機構(gòu)、零售藥店和雇主網(wǎng)站。銷售品牌研發(fā)創(chuàng)新市場 基礎(chǔ)市場 份額公司的體系結(jié)構(gòu)是高度可擴 展的，從幾家醫(yī)生診所到社 區(qū)醫(yī)院，再到復(fù)雜的綜合配 送網(wǎng)絡(luò)，再到地方、區(qū)域和 國家政府機構(gòu)。強大的全球品牌，在超

28、過 35個國家擁有業(yè)務(wù)，公司 有很好的機會在美國以外 的市場獲得份額。研發(fā)方面，持續(xù)高強度投 入。在2009年公司投入2.85 億美元，占營收17%，2019 年公司研發(fā)投入7.84億美 元，占營收14%。世界最大的HIT 傳播者空白市場取得美國ARRA所鼓 勵行業(yè)的最佳定位在全球35個國家有布局擴展邊界，邊緣創(chuàng)新新市場新解決方案新服務(wù)市占率Top3企業(yè)Cernerp25東方財智 興盛之源HIT領(lǐng)先供應(yīng)商護城河&未來市場 規(guī)模保持資料來源：公司官網(wǎng)，東興證券研究所Cerner面臨的市場狀況Epic 28%Cerner 26%MEDITECH 16%CPSI9%Allscripts 6%MEDH

29、OST 4%athenahealth2%其他 9%2018年，Epic市占率排名第一，占比28%，Cerner排名第二， 占比26%，MEDITECH排名第三，占比16%，CPSI排名第四，占 比9%。219.3314.934.24100150200250CernerAllscriptsCPSI目前，Cerner總市值為219.33億美元，Allscripts總市值為14.93億美元，CPIS總市值為4.24億美元。市占率Top3企業(yè)Cernerp26東方財智 興盛之源HIT領(lǐng)先供應(yīng)商美國醫(yī)療信息化上市公司市值對比(億美元）2018年急診護理醫(yī)院市占率050資料來源：wind，東興證券研究所資

30、料來源：Klasresearch，東興證券研究所Cerner及上市公司競爭對手營收51.4253.6656.934.36%6.09%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%58575655545352515049482019營業(yè)收入增速2.772.82.751.08%-1.79%-2.00%-1.50%-1.00%-0.50%0.00%0.50%1.00%1.50%2.812.82.792.782.772.762.752.742.732.722019營業(yè)收入增速18.0617.517.721.26%1.50%1.00%0.50%0.00%-0.50%-1

31、.00%-1.50%-2.00%-2.50%-3.00%-3.50%18.218.11817.917.817.717.617.517.417.317.2-3.10%201720182019Cerner營業(yè)收入以個位數(shù)速度逐年上升。 2017年營業(yè)收入為51.42億美元，2018年增 長為53.66億美元，增速為4.36%，2019年 增長為56.93億美元，增速為6.09%。CPSI營業(yè)收入波動較大。2016年營業(yè)收入為 2.77億美元，2018年增長為2.80億美元，增 幅1.08%；2019年減少為2.75億美元，減幅 為1.79%。Allscripts營業(yè)收入波動較大。2017 年， 營

32、業(yè)收入由18.08 億美元減少為 17.50 億美元， 減幅為3.10%，2019年 較2018年小幅增加，增幅為1.26%。市占率Top3企業(yè)Cernerp27東方財智 興盛之源HIT領(lǐng)先供應(yīng)商2016-2019年Cerner營業(yè)收入情況（億美元）2017-2019年CPSI營業(yè)收入情況（億美元）2017-2019年Allscripts營業(yè)收入情況（億美元）營業(yè)收入增速20172018資料來源：wind，東興證券研究所20172018資料來源：wind，東興證券研究所資料來源：wind，東興證券研究所 8.676.35.290123456789102017201820190.04 -0.17

33、-0.2-0.15-0.1-0.0500.050.1201720182019-1.96-1.82-3-2-10123201720182019Cerner凈利潤逐年減少。2017年，Cerner 凈利潤為8.67億美元，2018年減少為6.3億 美元， 2019 年凈利潤繼續(xù)下降， 減少至 5.29億美元。CPSI凈利潤波動較大。2017年，CPSI凈利潤 為0.04億美元，2018年，凈利潤為負，減少 至-0.17億美元，2019年凈利潤由負變正， 上升至0.18億美元。Allscripts凈利潤波動較大。2016年 凈利潤為-1.96億美元，2018年凈利潤 增長至3.64億美元，2019年

34、凈利潤再 次變負，變?yōu)?1.82億美元。市占率Top3企業(yè)Cerner資料來源：wind，東興證券研究所資料來源：wind，東興證券研究所資料來源：wind，東興證券研究所p28東方財智 興盛之源HIT領(lǐng)先供應(yīng)商Cerner及上市公司競爭對手歸母凈利潤2016-2018年Cerner凈利潤情況（億美元）2016-2019年CPSI凈利潤情況（億美元）0.20.180.152016-2019年Allscripts凈利潤情況（億美元）43.64公司愿景是為每個社區(qū)的醫(yī)療服務(wù)提供者創(chuàng)建一個醫(yī)療網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)，有四大核心支柱:護理流程自動化;連接的人;數(shù)據(jù)的結(jié)構(gòu)、存儲和 研究;然后，通過將分析性的見解推回到

35、護理過程中，“結(jié)束這個循環(huán)”。醫(yī)療保健的基礎(chǔ)數(shù)字化是實現(xiàn)這一愿景的基礎(chǔ)。1專注于核心市場，包括有效執(zhí)的大型美國聯(lián)邦合同，繼續(xù)加強關(guān)鍵解決方案領(lǐng)域，如收入周期，這很重要，代表了與供 應(yīng)商客戶合作，幫助他們增加關(guān)鍵服務(wù)項目的收入，解決利潤率壓縮問題，優(yōu)化費用。在平臺現(xiàn)代化方面進行投資，重點是將軟件作為服務(wù)平臺交付，希望以此降低總體擁有成本，改善臨床醫(yī)生的體驗和患 者的治療結(jié)果，使客戶能夠加快新功能的采用，并更好地利用第三方創(chuàng)新。2致力于建立一個有凝聚力的醫(yī)療體系，醫(yī)療中心之間的墻將變得透明，信息將在醫(yī)療機構(gòu)之間無縫傳輸。在一個環(huán)境中收集的數(shù)據(jù)將提供給，確保適當(dāng)?shù)臅r間和地點獲得正確的知識、資源和人員

36、。Cerner有機會協(xié)助網(wǎng)絡(luò)設(shè)計，提供網(wǎng)絡(luò)安全和運營報告等領(lǐng)域的服務(wù)，并在基于價值的合同下提高性能Cerner的Healthe Intent平臺是專門構(gòu)建的一個基于云的、EHR的平臺，支持這些工作。健康的意圖也是在其他領(lǐng)域提供服務(wù)的基礎(chǔ)，也代 表了Cerner的增長機會。3Cerner有機會成為可信賴的管理健康數(shù)據(jù)來源，從而實現(xiàn)增長。這個機會也得到了Healthe Intent平臺的支持。p29東方財智 興盛之源市占率Top3企業(yè)CernerHIT領(lǐng)先供應(yīng)商資料來源：公司年報，東興證券研究所市占率Top3企業(yè)MeditechHIT優(yōu)勝企業(yè)公司定位公司 使命戰(zhàn)略 方向新的可能創(chuàng)造 價值客戶 關(guān)系

37、行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者：KLAS授予最佳急性護理EMR 和社區(qū)病人類別的領(lǐng)導(dǎo)者；被評為護士電 子病歷排行榜可用性第一名。建立一個每個患者都可以訪問健康信息并參與自己的 護理，每個醫(yī)療機構(gòu)都可以通過即時訪問記錄、知識 和數(shù)據(jù)的尖端技術(shù)，更快、更安全地為他們的社區(qū)服 務(wù)的世界。構(gòu)建解決方案和移動應(yīng)用程序，以提高雙方的護理水 平，滿足臨床醫(yī)生和參與的患者。開辟通往真正連接 的道路互操作性。85%的網(wǎng)站已經(jīng)使用了10年以上， MEDITECH和客戶之間的聯(lián)系反映了 真誠的合作關(guān)系和共同的目標(biāo)。創(chuàng)造更好的醫(yī)療。不僅僅是做軟件，而是授權(quán)世界各地的組織來應(yīng)對醫(yī)療保健領(lǐng)域不斷擴大的挑戰(zhàn)。讓醫(yī)療服務(wù)提供者在日 常生活中獲得

38、更多的滿足感，到培養(yǎng)安全、舒適的患者體驗。公司的聲譽是50年的遠見、創(chuàng)新和信任獲得的，但公 司不會滿足于這些榮譽。醫(yī)療信息技術(shù)公司（Medical Information Technology, Inc.），通常被稱作MEDITECH，是一家位于美國馬薩諸塞州的軟 件及服務(wù)公司，銷售可用于衛(wèi)生保健組織的信息系統(tǒng)。該公司是由A. Neil Pappalardo于1969年成立的。1969年創(chuàng)始人開發(fā)MIIS（MUMPS分支語 言），公司創(chuàng)立19世紀70年代研發(fā)了多種系統(tǒng)， 綜合保健信息仍是 首要1982年采用MAGIC語言，成為 MEDITECH保健護理信 息系統(tǒng)實現(xiàn)不可或缺1994年采用了第二

39、軟件平 臺Client/Server2006年公司推出6.0平臺p30東方財智 興盛之源資料來源：公司官網(wǎng)，東興證券研究所市占率Top3企業(yè)Meditechp31東方財智 興盛之源HIT優(yōu)勝企業(yè)項目組成特征醫(yī)師體驗醫(yī)生擴展；急癥護理；門診；急診科移動設(shè)備減少了醫(yī)生的管理負擔(dān)，同時改善了工作流程和滿意度；讓醫(yī)生在床邊使用藥片來檢查 信息顯著提高了患者的體驗；EHR的靈活性提高了ED的吞吐量，將住院時間縮短了1/2天?；ゲ僮餍砸粋€視圖，分享臨床數(shù)據(jù)：病人總結(jié)；參考筆記；出院總結(jié)一次接觸，記錄存取：獲取EHR-EHR的鏈接；直接嵌入臨床工作流程；沒有搜索，沒有登錄一個步驟，與急癥醫(yī)院交換訂單和結(jié)果：

40、接受來自社區(qū)臨床醫(yī)生的 命令；結(jié)果鏈接回原始順序；患者記錄智能搜索Traverse互操作性解決方案，通過彌合在醫(yī)療轉(zhuǎn)換期間可能發(fā)生的差距，將人們重新置于醫(yī)療保 健中心。護理及特殊護理擴展病人護理，家庭護理，急救護理，腫瘤學(xué)，外科服務(wù)，接生節(jié)省了步驟時間，提高了護士接觸病人效率；電子病歷系統(tǒng)提供了一種鳥瞰的視角，可以觀察到患者群體的發(fā)展趨勢；解決方案和服務(wù)擴展的虛擬助手；MaaS；移動EHR；數(shù)字化轉(zhuǎn)型；專業(yè)服務(wù)例子：哈利法克斯健康中心發(fā)現(xiàn)，MEDITECH公司的擴展EHR的可移動性和可用性改善了他們的提供 者和患者在急癥和急診中的體驗。人口健康人口健康；護理協(xié)調(diào)；彌補護理方面的差距清晰處理，有

41、工具來了解病人群體是誰，來自哪里，去過哪里；例子：患者登記幫助卡利斯佩爾地區(qū)推進糖尿病管理，增加了22%的癌癥篩查?；颊唧w驗患者參與；iphone的健康記錄安大略海岸心理健康科學(xué)中心促進病人參與醫(yī)療保健：8個患者中有7個心理健康恢復(fù)領(lǐng)域得到改善，包括自我增強能力、基本功能和總體福祉；門戶用戶參加預(yù)約的可能性增加67%；門戶用戶請求信息的可能性降低30%；患者自我評估分數(shù)提高16%。質(zhì)量結(jié)果MEDITECH監(jiān)測的預(yù)測分析；以證據(jù)為基礎(chǔ)的工具包；臨床決策支持； MACRA與MEDITECH合作，F(xiàn)MH降低敗血癥死亡率65%：采取合作和多學(xué)科的方法，F(xiàn)MH能夠?qū)⒛摱景Y的死亡率從近16%降低到4.76

42、%，同時將核心措施的依 從性從32%提高到80%。Meditech的EHR解決方案資料來源：公司官網(wǎng)，東興證券研究所公司的創(chuàng)新技術(shù)將 醫(yī)生和護士從他們 的桌面解放出來， 并提供他們治療整英國&愛爾蘭非洲中東& 南亞亞太南非加拿 大p32東方財智 興盛之源在英國有22個客戶3個愛爾蘭客戶他們代表著眾多的NHS 信托機構(gòu)以及公共和私 營部門的醫(yī)院和診所澳大利亞有72家私立醫(yī)院新加坡有2家私立醫(yī)院和4 個實驗室個病人所需的數(shù)據(jù)。博茨瓦納，100%的輸血 服務(wù)，100%的公共醫(yī)院， 1個大學(xué)醫(yī)院5家尼日利亞醫(yī)院100%的納米比亞公立和私立實驗室肯尼亞一家私人醫(yī)院24個醫(yī)院95%的商業(yè)實驗室迪拜的一家私

43、人醫(yī)院科威特1所醫(yī)院巴基斯坦一家私立醫(yī)院在加拿大，MEDITECH的 客戶在提供最高質(zhì)量的 醫(yī)療保健方面有著豐富 的歷史。市占率Top3企業(yè)MeditechHIT優(yōu)勝企業(yè)全球布局世界各地的醫(yī)療保 健組織都在使用公 司現(xiàn)代的、基于網(wǎng) 絡(luò)的電子病歷(EHR)。資料來源：公司官網(wǎng)，東興證券研究所市占率Top3企業(yè)比較p33東方財智 興盛之源產(chǎn)品深度比較EpicCernerMEDITECH安裝和實現(xiàn)最終花費超過預(yù)期，但在易學(xué)和瀏覽方面稍好用戶可以方便地找到任務(wù)列 表，這使得圖表所需的一切 都可以在一個列表中使用供給能力有限，版本更新較困難集成和互操作性缺乏集成和過時的技術(shù)?；ゲ僮餍苑矫孑^弱，直接協(xié)議更

44、容易將 Epic連接到其他EHRs建立了三平臺，確保與財務(wù)、 臨床和運營數(shù)據(jù)的聯(lián)系。核心倡議互操作性。集成較弱，缺乏必要功能， 互操作性強用戶界面易于使用和快速實現(xiàn)而著稱，使用戶更 容易在文檔和注釋之間導(dǎo)航。用戶界面不像預(yù)期那樣直觀， 界面非常難導(dǎo)航-客戶支持提供優(yōu)秀的技術(shù)支持提供了一個優(yōu)秀的支持團隊 而享有盛譽，該團隊是全天 候可用的較弱如何選擇預(yù)算較貴較便宜成本低實際大小大醫(yī)院選擇Epic小型醫(yī)院或私人診所選擇小型醫(yī)院或私人診所選擇遠程設(shè)置內(nèi)部運行可遠程操作云化Cerner是一個更受歡迎的選擇，因為它迎合了小醫(yī)院的需求，但Epic也緊隨其后，努力吸引醫(yī)生和小醫(yī)院。MEDITECH許多客戶對

45、其未來的供應(yīng)能力持謹慎態(tài)度，但Meditech的綜合門診服務(wù)和住院病人方面的新開發(fā)正在改變。龍頭企業(yè)產(chǎn)品深度對比資料來源：網(wǎng)絡(luò)公開資料，東興證券研究所醫(yī)療信息化技術(shù)以及醫(yī)療方面的積累并不存在絕對的壁壘，加上項目制商業(yè)模式需要本地實施限制了向外擴張，要想在這一領(lǐng) 域占據(jù)優(yōu)勢首要便是和客戶緊密連接，進而不斷產(chǎn)品化能力，由于該行業(yè)存在著比較明顯的客戶、以及需要不斷迭代的技術(shù)方 面的先發(fā)優(yōu)勢，存在強者恒強的邏輯。核心數(shù)據(jù)敏感，需要本地化 實施，容易形成區(qū)域性市場， 難以國際化，客戶粘性強。p34東方財智 興盛之源一方面產(chǎn)品化能力強能夠 增加存量客戶粘性、使用深度， 爭奪長尾客戶；另一方面，多樣化的產(chǎn)品

46、類 型也能夠滿足用戶的需求，增加客戶滿意度和粘性。中小廠商收入體量小，研 發(fā)經(jīng)費不足，然而隨著醫(yī)療信 息化系統(tǒng)技術(shù)水平、等級要求 越來越高，中小廠商生存壓力 將會增加，龍頭廠商更具競爭 優(yōu)勢?？蛻魹橄犬a(chǎn)品為要強者恒強市占率Top3企業(yè)行業(yè)情況行業(yè)競爭壁壘市占率Top3企業(yè)成功之道美國的電子病歷領(lǐng)域，Epic和Cerner占據(jù)較大優(yōu)勢，Epic更是一騎絕塵，在這一競爭激烈 的領(lǐng)域獲得了超過30%的市場份額。Epic領(lǐng)先龍頭機構(gòu)為保證競 爭力不得不選 擇公司產(chǎn)品， 更換系統(tǒng)需付 出巨大的代價資本擴張，將 產(chǎn)品、系統(tǒng)打 造成行業(yè)“標(biāo) 準(zhǔn)”自我升級，構(gòu) 建功能體系， 并不斷提升技 術(shù)支持能力p35東方

47、財智 興盛之源資料來源：健康界，東興證券研究所市占率Top3企業(yè)成功之道Cerner作為電子病歷領(lǐng)域第二大客戶，Cerner的成功之處和Epic有許多相似的地方，都 對產(chǎn)品質(zhì)量和大客戶有獨到把握，在各項指標(biāo)稍遜一籌的局面下，公司通過拓展 更深的客戶，打造更加性價比的產(chǎn)品，獲得了成功。產(chǎn)品力外延并購大客戶提升產(chǎn)品力多功能和高集成度，所開發(fā)產(chǎn)品功能和后續(xù)更新贏得市場好評。抓住大客戶服務(wù)大醫(yī)院戰(zhàn)略方向，確保合同的數(shù)量和額度得到保障。外延并購以收購西門子醫(yī)療科技業(yè)務(wù)為代表，極大增加了公司營收，增加了小醫(yī)院客戶資料來源：公司年報，東興證券研究所p36東方財智 興盛之源市占率Top3企業(yè)成功之道Medit

48、ech盡管Epic和Cerner占據(jù)EHR絕大部分份額，但EHR市場仍存在大量的空檔和長尾市場，市場細分之下，為客戶提供便利， 并充分利用價格優(yōu)勢，仍有機會可尋。盡管MEDITECH仍保持著較高的市場份額，但在2016年，該公司失去了超過一半 的傳統(tǒng)客戶。離開MEDITECH的大多數(shù)客戶報告說，MEDITECH的產(chǎn)品開發(fā)不足， 并懷疑該供應(yīng)商能否勝任。降低產(chǎn)品價格在面臨產(chǎn)品和大客戶都薄弱的情況，減少產(chǎn)品價格來獲客服務(wù)小客戶相比于大客戶，公司通過云化產(chǎn)品可以獲得更多小客戶擴展海外市場向非洲、澳洲等市場拓展并購擴充規(guī)模p37東方財智 興盛之源僅2016年就收購了數(shù)十家公司資料來源：健康界，東興證券

49、研究所新一代技術(shù)發(fā)展前沿電子病歷平臺發(fā)展趨勢信息化p38東方財智 興盛之源高要求綜合性醫(yī)療信息化將進入全面建設(shè)階 段， 醫(yī)院內(nèi)部以EMR為核心的 建設(shè)將涉及到各科室及流程的對接整合，對供應(yīng)商要求更高，技術(shù)能力更為全面的大中型廠商將更占優(yōu)勢無論是醫(yī)院內(nèi)部還是醫(yī)療機構(gòu) 之間，更復(fù)雜的院內(nèi)應(yīng)用、區(qū) 域醫(yī)療等對系統(tǒng)信息交互和互 操作性均提出更高的要求，這 將使電子病歷系統(tǒng)企業(yè)形成更 高的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)提 升意味著產(chǎn)品化程度提升，有 利于中大型廠商實施擴張。未來電子病歷系統(tǒng)綜合性將更 強，與醫(yī)療流程的結(jié)合更為縝 密，技術(shù)架構(gòu)與流程更為復(fù)雜， 要求顯著提升，且成本高，大 中型廠商服務(wù)能力更為穩(wěn)定，

50、更易受到客戶青睞。資料來源：網(wǎng)絡(luò)公開資料，東興證券研究所PART 2中國-醫(yī)療信息化市場行業(yè)框架三大賽道行業(yè)空間行業(yè)格局p39東方財智 興盛之源目錄行業(yè)框架：提煉驅(qū)動因素+成長邏輯政策驅(qū)動醫(yī)療信息化代際躍升“重研發(fā)”+“重并購”+“重營銷” ，醫(yī)療信息化企業(yè)“產(chǎn)品 化，跨地域，集成化”發(fā)展之路根據(jù)“成長堅定+格局清晰”邏輯 ，選定三大賽道電子病歷醫(yī)保IT互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院核心觀點行業(yè)性質(zhì)：業(yè)務(wù)模式&賽道詳解行業(yè)趨勢：以數(shù)字化為核心，創(chuàng)新中臺業(yè)務(wù)模式行業(yè)空間：從收入規(guī)模測算角度行業(yè)格局：有待集中度進一步提升p40東方財智 興盛之源目前我國正處于臨床信息化建設(shè)時期數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)絡(luò)公開資料，東興證券研究所HI

51、S醫(yī)院管理信息系統(tǒng)CIS醫(yī)院臨床信息系統(tǒng)GMIS區(qū)域醫(yī)療信息化智能化階段財務(wù)管理系統(tǒng)藥房管理系統(tǒng)門診、住院系統(tǒng)其他醫(yī)院管理系統(tǒng)LIS住院醫(yī)生 工作站PACS住院護士 工作站輸血 系統(tǒng)門急診醫(yī) 生工作站移動查房系統(tǒng)計算機醫(yī)囑 錄入集成平臺人工智能電子病歷EMR智能臨床決策輔 助 檢 測相 關(guān) 人 員 安 排醫(yī) 囑 與 處 置 管 理p41東方財智 興盛之源建立數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)實 現(xiàn)互聯(lián)互通實現(xiàn)數(shù)據(jù)驅(qū)動業(yè)務(wù)政府及其政策是推動醫(yī)療信息化發(fā)展的核心要素：財政投入與醫(yī)保政策刺 激醫(yī)療信息化從HIS跨越到 CIS；醫(yī)改和互聯(lián)互通需求刺 激區(qū)域醫(yī)療衛(wèi)生信息化建 設(shè)；在政策指導(dǎo)下，醫(yī)療信 息化未來將進入到智能化 階段

52、。我國醫(yī)療信息化進程服務(wù)醫(yī)生，提升醫(yī)療服務(wù)效率輔助醫(yī)生，增加醫(yī)療資源供給數(shù)據(jù)來源：賽迪，中關(guān)村在線，東興證券研究所知識庫數(shù)據(jù)倉庫數(shù)據(jù)庫數(shù)據(jù)分 析系統(tǒng)數(shù)據(jù)挖 掘系統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施層平臺層綜合集成 平臺ERP財務(wù)院長 咨詢OA病人 咨詢醫(yī)療 統(tǒng)計分院或門診部 信息管理系統(tǒng)HIS（以醫(yī)院 資源為核 心）CIS（以電子 病歷為核 心）應(yīng)用層院內(nèi)系統(tǒng)院外系統(tǒng)社區(qū)衛(wèi)生 服務(wù)接口遠程咨詢系統(tǒng)接口醫(yī)療保 險接口財務(wù)系統(tǒng)接口支 付 平 臺互 聯(lián) 網(wǎng) 醫(yī) 院網(wǎng)絡(luò)及操作系統(tǒng)硬件及物理設(shè)備市場醫(yī)保（支付）醫(yī)保局（政府）醫(yī)藥醫(yī)院醫(yī)療IT醫(yī)藥IT醫(yī)保IT政府展開p42東方財智 興盛之源政策推動醫(yī)院IT系統(tǒng)發(fā)展政策是醫(yī)療信息化進

53、程最直接推動力行業(yè)框架7654321030,00020,00010,0000衛(wèi)生費用占GDP比重（右軸）%300,000250,000200,000150,000100,00050,0000衛(wèi)生費用我國各級醫(yī)院數(shù)量350,0002010201120122013201420152016201720182019三級醫(yī)院數(shù)據(jù)來源：衛(wèi)健委，東興證券研究所二級醫(yī)院一級醫(yī)院未定級醫(yī)院02,000,0004,000,0006,000,0008,000,00010,000,00012,000,0002010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019衛(wèi)生機構(gòu)數(shù)0%

54、20%40%60%80%100%60000500004000030000200001000002009201020112012201320142015201620172018IT花費(億元）IT花費占衛(wèi)生費用比重（右軸）我國衛(wèi)生機構(gòu)數(shù)量p43東方財智 興盛之源我國醫(yī)療IT花費及其占衛(wèi)生總費用比例我國衛(wèi)生總費用及其占GDP比重70,00060,00050,00040,000其他推動力經(jīng)濟發(fā)展與效率需求行業(yè)框架人口總數(shù)及老齡人口占比0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20%132,000133,000134,000135,000136,000137,000138,000139,000

55、140,0002011數(shù)據(jù)來源：wind，東興證券研究所2012201320142015201620172018總?cè)丝冢ㄈf人）60歲以上人口（右軸）65歲以上人口（右軸）p44東方財智 興盛之源行業(yè)框架其他推動力人口因素醫(yī)療信息化公司業(yè)務(wù)流程銷售研發(fā) 實施采購軟件業(yè)務(wù)技術(shù)服務(wù)流程招標(biāo)方式流程軟件業(yè)務(wù)研究開發(fā)流程軟件業(yè)務(wù)實施流程新立項目定制開發(fā)原有產(chǎn)品二次開發(fā)數(shù)據(jù)來源：和仁科技招股說明書，東興證券研究所p45東方財智 興盛之源我國醫(yī)療信息化企業(yè)發(fā)展關(guān)鍵因素行業(yè)框架外購軟件模塊復(fù)雜度人員費用（60%）行業(yè)特征差旅費用應(yīng)用范圍開發(fā)難度軟 件 成 本數(shù)據(jù)來源：wind，東興證券研究所p46東方財智 興

56、盛之源軟 件 定 價目標(biāo)完備的產(chǎn)品 線，提升整體 解決方案先進的研發(fā)模 式，提升產(chǎn)品 化水平以專業(yè)和經(jīng)驗豐 富的工程師為主 體，提供全面服 務(wù)解決方案持續(xù)創(chuàng)新構(gòu)建 “技術(shù)創(chuàng)新 產(chǎn)品創(chuàng)新業(yè) 務(wù)創(chuàng)新”體系公司研發(fā)人員研發(fā)人員占比%研發(fā)支出 億元研發(fā)支出占比%和仁科技196 35.70 0.47 11.91 久遠銀海528 20.09 1.13 13.03 麥迪科技264 39.88 0.57 20.14 思創(chuàng)醫(yī)惠764 38.47 1.20 9.25 易聯(lián)眾1,120 53.26 1.18 16.22 萬達信息3,807 67.64 5.83 26.46 東華軟件4,747 59.01 10.13

57、 11.96 東軟集團12,997 78.03 10.49 14.62 創(chuàng)業(yè)慧康880 28.79 1.63 12.61 衛(wèi)寧健康1,543 36.38 2.91 20.22 2018年醫(yī)療信息化公司研發(fā)數(shù)據(jù)匯總我國醫(yī)療信息化企業(yè)發(fā)展關(guān)鍵因素重研發(fā)行業(yè)框架行業(yè)框架用戶流失成本增加行業(yè)轉(zhuǎn)型收入減少惡意競爭行業(yè)桎梏收入地域集中的風(fēng)險。致力目標(biāo)提升市占率需要打破地域限制。能力協(xié)調(diào)營銷能力需要與研發(fā)能力配套實現(xiàn)收益。數(shù)據(jù)來源：wind，東興證券研究所p47東方財智 興盛之源反向弊端2018年醫(yī)療信息化公司銷售費用數(shù)據(jù)匯總公司銷售人員銷售人員占比%銷售期間費用率%和仁科技8214.9431.11久遠銀海

58、1585.5524.87 麥迪科技14822.36 61.16 思創(chuàng)醫(yī)惠1628.1629.09 易聯(lián)眾2069.8045.68萬達信息2774.92 32.90 東華軟件84310.4816.63東軟集團1,4678.8129.31創(chuàng)業(yè)慧康2658.6731.67 衛(wèi)寧健康3598.4632.96 我國醫(yī)療信息化企業(yè)發(fā)展關(guān)鍵因素重銷售進一步擴展和完善了公司業(yè) 務(wù)布局，豐富了產(chǎn)品體系。增強主業(yè)的同時彌補了 短板。完善公司服務(wù)模式，提升公 司服務(wù)質(zhì)量，壘實公司客戶 資源基礎(chǔ)，提升市場份額。創(chuàng)并 業(yè)購 慧情 康況萬并 達購 信情 息況數(shù)據(jù)來源：wind，東興證券研究所p48東方財智 興盛之源衛(wèi)并

59、寧購 健情 康況并 購 意 義行業(yè)框架我國醫(yī)療信息化企業(yè)發(fā)展關(guān)鍵因素重并購衛(wèi)寧健康發(fā)展路徑產(chǎn)品化華東地區(qū)占比74.22%70.68%67.57%52.86%45.96%49.23%46.83%49.59%51.31%華北地區(qū)占比10.56%14.36%13.89%35.37%44.46%38.78%39.74%38.08%36.64%跨地域華南地區(qū)占比5.23%2.97%3.92%3.79%4.52%6.43%7.06%7.17%6.92%華中地區(qū)占比9.99%11.99%14.62%7.99%5.06%5.56%6.73%5.17%5.13%2011201220132014201520162

60、01720182019綜合化華東地區(qū)呈現(xiàn)下降趨勢，華北、華南有所增長著作權(quán) 25項著作權(quán) 12項， 產(chǎn)品證 書31項招股說明書，2011-2013年規(guī)劃繼續(xù)保持在傳統(tǒng)醫(yī)院信息管理系統(tǒng)和醫(yī)技信息管理系統(tǒng)產(chǎn)品的市場領(lǐng)先優(yōu)勢大力發(fā)展公共衛(wèi)生信息產(chǎn)品逐步實現(xiàn)從單純的軟件開發(fā)商向醫(yī)療 行業(yè)整體解決方案提供商的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型著作權(quán) 38項著作權(quán) 58項著作權(quán) 96項著作權(quán) 36項著作權(quán) 66項著作權(quán) 77項新增產(chǎn)品不斷增多新設(shè)、收購、參股重慶衛(wèi)寧、 黑龍江衛(wèi)寧、廣東衛(wèi)寧、浙江 萬鼎、杭州東聯(lián)、醫(yī)點通、鑰 世圈、好醫(yī)通、北京天鵬等公 司，不斷夯實醫(yī)療信息化基礎(chǔ)， 整合健康行業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，完善 產(chǎn)業(yè)鏈配套自2015年