又到年底 布局高送轉(zhuǎn)正當(dāng)黃金期(附股)

1、又到年底布局高送轉(zhuǎn)正當(dāng)黃金期（附股）每年末，“高送轉(zhuǎn)”總會(huì)成為市場(chǎng)熱議的話題！近期，一些具有“高送轉(zhuǎn)”預(yù)期的概念股也是反復(fù)活躍。分析人士指出，“高送轉(zhuǎn)”向來(lái)是年底行情中，市場(chǎng)極力追捧的一個(gè)重要題材!在接下來(lái)的一段時(shí)間里，將是“高送轉(zhuǎn)”行情的黃金時(shí)期，現(xiàn)時(shí)布局“高送轉(zhuǎn)”正當(dāng)時(shí)。高送轉(zhuǎn)行情再度升溫受IPO重啟等消息的影響，此前大幅領(lǐng)跑的創(chuàng)業(yè)板指?jìng)€(gè)股出現(xiàn)大幅震蕩；一些此前具有“高送轉(zhuǎn)”預(yù)期的概念股也一度出現(xiàn)大幅波動(dòng)，不過(guò)上周四、周五，部分個(gè)股再度活躍升起來(lái)。如云意電氣周五更是逆市漲停板。高送轉(zhuǎn)再度為當(dāng)前投資者熱議的話題。事實(shí)上，每年末，“高送轉(zhuǎn)”總會(huì)成為市場(chǎng)熱議的話題。分析人士指出，“高送轉(zhuǎn)”向來(lái)是

2、年底行情中市場(chǎng)極力追捧的一個(gè)重要題材!在接下來(lái)的一段時(shí)間里，將是高送轉(zhuǎn)行情的黃金時(shí)期，現(xiàn)時(shí)布局高送轉(zhuǎn)正當(dāng)時(shí)。據(jù)了解，“高送轉(zhuǎn)”概念股易受市場(chǎng)追捧，主要基于，一方面，公司推出高送轉(zhuǎn)的分配方案表明，公司管理層對(duì)公司業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)充滿信心，增強(qiáng)了投資者的信心。另一方面，高送轉(zhuǎn)具有一定的稀缺性。對(duì)上市公司來(lái)講，“高送轉(zhuǎn)”有利于今后的再融資計(jì)劃，由于股本擴(kuò)大，在增發(fā)和配股時(shí)有利于擴(kuò)大融資規(guī)模，上市公司再融資時(shí)候增發(fā)價(jià)或者配股價(jià)比較低，這樣的再融資方案也較易得到市場(chǎng)的認(rèn)可，公司容易募集到發(fā)展所需的資金，有利于公司的未來(lái)成長(zhǎng)。海通證券分析師張欣慰表示，上市公司選擇“高送轉(zhuǎn)”方案，一方面表明公司對(duì)業(yè)績(jī)的持續(xù)增

3、長(zhǎng)充滿信心，公司正處于快速成長(zhǎng)期，有助于保持良好的市場(chǎng)形象，另一方面一些股價(jià)高、股票流動(dòng)性較差的公司，也可以通過(guò)“高送轉(zhuǎn)”降低股價(jià)，增強(qiáng)公司股票的流動(dòng)性。因此，我國(guó)股票市場(chǎng)存在很顯著的“高送轉(zhuǎn)”效應(yīng)，即在上市公司發(fā)布“高送轉(zhuǎn)”預(yù)告前后，股票常常會(huì)有顯著的超額收益?！盁o(wú)論市場(chǎng)是熊是牛，每年高送轉(zhuǎn)題材總能火上一把，所不同的只是炒作力度大小。從持續(xù)時(shí)間來(lái)說(shuō)，該板塊每年都會(huì)炒上兩次，第一次為年報(bào)亮相前后，從頭年的11月中旬左右開始，持續(xù)到次年4月年報(bào)公布結(jié)束甚至更久，第二次為半年報(bào)亮相前后?！比掏额櫾诮邮芡顿Y快報(bào)記者采訪時(shí)指出。不過(guò)，實(shí)際操作中，投資者很難提前準(zhǔn)確預(yù)測(cè)到哪些股票會(huì)有高比例送轉(zhuǎn)方案，往

4、往是，當(dāng)個(gè)股發(fā)布送轉(zhuǎn)方案后，股價(jià)已經(jīng)處于較高的位置！故，提前介入此類個(gè)股，成為投資成功的關(guān)鍵。國(guó)泰君安認(rèn)為，從高送轉(zhuǎn)股的歷史走勢(shì)情況看，高送轉(zhuǎn)方案公布前市場(chǎng)走勢(shì)最為強(qiáng)勁。高送轉(zhuǎn)布局正當(dāng)時(shí)從以往經(jīng)驗(yàn)看，11月下旬至12月初是布局“高送轉(zhuǎn)“的黃金期。分析人士指出，“高送轉(zhuǎn)”行情一般會(huì)從年底前延續(xù)至年報(bào)公布后的一段時(shí)期。首先是年報(bào)披露前的送轉(zhuǎn)預(yù)期炒作，高送轉(zhuǎn)概念股最能取得超額收益的時(shí)期是第一階段。當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)高送轉(zhuǎn)題材的關(guān)注剛剛起步，因而現(xiàn)在是布局高送轉(zhuǎn)題材股的較好時(shí)機(jī)?！艾F(xiàn)階段，我國(guó)股市存在顯著的高送轉(zhuǎn)效應(yīng)。當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)高送轉(zhuǎn)題材的關(guān)注剛剛起步，是布局高送轉(zhuǎn)題材股的較好時(shí)機(jī)?！狈治鋈耸恐赋觯咚娃D(zhuǎn)股

5、票之所以能獲取超額收益，被追捧為強(qiáng)勢(shì)股，源于公布高送轉(zhuǎn)表明公司對(duì)業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)充滿信心；同時(shí)，為了迎合投資者對(duì)高送轉(zhuǎn)股票的投資偏好，業(yè)績(jī)優(yōu)、成長(zhǎng)好的上市公司也傾向于高送轉(zhuǎn)。中銀國(guó)際分析師張偉指出，四季度投資于高送轉(zhuǎn)和低市盈率概念具有較好的防御作用。而市場(chǎng)低迷時(shí)高送轉(zhuǎn)的超額收益率更為明顯，建議關(guān)注投資高送轉(zhuǎn)的“三原則”：一、宜早不宜遲；二、宜高不宜低；三、宜小不宜大。“高送轉(zhuǎn)股的炒作通常有三波?！睎|吳證券指出，第一波是預(yù)期炒作：高送轉(zhuǎn)的方案通常是在年報(bào)中公布的，而在這之前市場(chǎng)就已經(jīng)開始尋找具備高送轉(zhuǎn)潛力的個(gè)股進(jìn)行提前布局；第二波是年報(bào)公布高送轉(zhuǎn)方案后的炒作：隨著年報(bào)的陸續(xù)公布，高送轉(zhuǎn)股從預(yù)期開始

6、轉(zhuǎn)為現(xiàn)實(shí)，如果行情順利發(fā)展，那么在經(jīng)歷短時(shí)間的調(diào)整后，股價(jià)將再次拉升；第三波是高送轉(zhuǎn)正式實(shí)施后的炒作：除完權(quán)后，如果走勢(shì)良好，高送轉(zhuǎn)股存在第三波炒作機(jī)會(huì)。從三季度上市公司前十大流通股變動(dòng)情況看，也有機(jī)構(gòu)己經(jīng)開始對(duì)一些有高送轉(zhuǎn)潛力小盤股進(jìn)行了潛伏。有業(yè)內(nèi)人士建議：“不妨從三季報(bào)中包括基金、社保、險(xiǎn)資、QFII等機(jī)構(gòu)的三季度建倉(cāng)、增倉(cāng)股中積極挖掘此類個(gè)股機(jī)會(huì)。畢竟現(xiàn)在市場(chǎng)處于低位，是較理想的潛伏期?！标P(guān)注成長(zhǎng)性較好的個(gè)股在選股思路上，分析人士指出，高送轉(zhuǎn)個(gè)股應(yīng)具有總股本小、每股公積金較高、每股未分配利潤(rùn)較高，同時(shí)公司也具有較好的經(jīng)營(yíng)能力，只有公司業(yè)績(jī)好、成長(zhǎng)性高才會(huì)有較大高送轉(zhuǎn)預(yù)期。“相對(duì)于大盤藍(lán)

7、籌股，一些成長(zhǎng)性好的中小盤股，通過(guò)高送轉(zhuǎn)擴(kuò)張股本的預(yù)期更為強(qiáng)烈?！笔袌?chǎng)人士表示。從以往的情況來(lái)看，高送轉(zhuǎn)股往往為中小盤股，據(jù)統(tǒng)計(jì)，中小板與創(chuàng)業(yè)板是2012年報(bào)高送轉(zhuǎn)股的主力軍，占據(jù)近七成份額，且這些個(gè)股都是細(xì)分行業(yè)龍頭，成長(zhǎng)性和行業(yè)成長(zhǎng)性好，具有強(qiáng)烈的股本擴(kuò)張?jiān)竿?。具體而言，哪些個(gè)股更具有高送轉(zhuǎn)潛力呢？業(yè)內(nèi)人士表示，中小板、創(chuàng)業(yè)板，更可能成為高送轉(zhuǎn)預(yù)期的高發(fā)區(qū)。由于過(guò)高的股價(jià)不利于成交活躍度，從活躍股價(jià)來(lái)看，中小盤股的送轉(zhuǎn)要求最強(qiáng)，此外，還要綜合資本公積金和未分配利潤(rùn)指標(biāo)等指標(biāo)加以篩選。除每股資本公積金和每股未分配利潤(rùn)兩項(xiàng)重要指標(biāo)，公司的經(jīng)營(yíng)情況、股本等因素也是能否實(shí)施高送轉(zhuǎn)的重要因素。股本規(guī)

8、模偏小的上市公司，為了改善股票的流動(dòng)性，因此會(huì)有較強(qiáng)的股本擴(kuò)張要求，推出高送轉(zhuǎn)方案，而公司的凈利潤(rùn)以及經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流也是能否分紅以及高送轉(zhuǎn)的重要因素。另外一個(gè)重要因素就是公司的分紅政策，許多公司雖然經(jīng)營(yíng)情況良好，也有很多資本公積金和未分配利潤(rùn)，但仍不選擇分配。所以，上市公司除具備硬性的條件外，還要考慮公司的分紅政策。（.投.資.快.報(bào).）高送轉(zhuǎn)概念現(xiàn)逼空行情38股望爆發(fā)（名單）市場(chǎng)短期對(duì)高送轉(zhuǎn)概念的關(guān)注已引發(fā)市場(chǎng)資金的持續(xù)流入，近期相關(guān)個(gè)股漲幅遠(yuǎn)超30%，成為近期反彈行情中最大的亮點(diǎn)。據(jù)消息，日信證券認(rèn)為，高送轉(zhuǎn)股票在當(dāng)年11月份和次年2月份的市場(chǎng)表現(xiàn)最好，11月份是關(guān)注高送轉(zhuǎn)股票的最佳

9、時(shí)機(jī)。以2008年至2011年4年年報(bào)中進(jìn)行了高送轉(zhuǎn)的個(gè)股作為樣本，統(tǒng)計(jì)后發(fā)現(xiàn)以下幾個(gè)特征：第一，70%以上的高送轉(zhuǎn)的股票股本在4億股以下；第二，95%以上的高送轉(zhuǎn)股票股價(jià)高于10元；第三，83.79%以上的高送轉(zhuǎn)股票每股收益在0.2元/股以上；第四，80%以上的高送轉(zhuǎn)股票，每股資本公積金與每股未分配利潤(rùn)之和在2元以上；第五，當(dāng)年平均凈利潤(rùn)增速超過(guò)32%。根據(jù)以上五個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，篩選出符合要求的高送轉(zhuǎn)潛力股。具體來(lái)看，各項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)居前的個(gè)股如下：金卡股份、哈爾斯、麥迪電氣、三維絲等個(gè)股的總股本小于1億股；*ST國(guó)商、奧瑞金、揚(yáng)農(nóng)化工、史丹利、富瑞特裝、豪邁科技、江山股份、廈門信達(dá)、湯臣倍健、匯川技術(shù)等個(gè)

10、股最新每股收益大于1元；揚(yáng)農(nóng)化工、明牌珠寶、史丹利、豪邁科技、奧瑞金、*ST國(guó)商、新華醫(yī)療、舜天船舶、騰邦國(guó)際、蒙發(fā)利、隆基機(jī)械、信質(zhì)電機(jī)、金城醫(yī)藥等個(gè)股每股資本公積金與每股未分配利潤(rùn)之和大于7元；*ST國(guó)商、金鴻能源、江山股份、金飛達(dá)、天喻信息、國(guó)統(tǒng)股份等個(gè)股今年前三個(gè)季度歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率超100%；富瑞特裝、湯臣倍健、網(wǎng)宿科技、德賽電池、泰格醫(yī)藥等個(gè)股股價(jià)高于50元。高送轉(zhuǎn)牛股回顧奮達(dá)科技年度漲幅逾600%同大股份：10月末已啟動(dòng)上行之勢(shì)同大股份是小盤股的典型，總股本和流通股本分別為440萬(wàn)股和1802萬(wàn)股，但每股凈資產(chǎn)、每股資本公積和每股未分配利潤(rùn)分別高達(dá)11.43元、6

11、.36元和3.66元。自去年5月23日上市至今，尚未進(jìn)行過(guò)高送轉(zhuǎn)分配。二級(jí)市場(chǎng)上，股價(jià)在10月末已經(jīng)啟動(dòng)上行之勢(shì)，在拉升至30元附近橫盤整理約3個(gè)周后，繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)上漲。截至昨日收盤，報(bào)收于46.15元，創(chuàng)出歷史新高。本周漲幅高達(dá)54.87%，本月漲幅高達(dá)70.74%，并在月余時(shí)間內(nèi)已實(shí)現(xiàn)翻倍。奮達(dá)科技：智能穿戴概念股龍頭奮達(dá)科技總股本為1.50億股，流通股本為3750萬(wàn)股，每股凈資產(chǎn)、每股資本公積、每股未分配利潤(rùn)等分別為6.42元、2.95元和2.28元。在股價(jià)大漲下，市場(chǎng)對(duì)其今年實(shí)施高送轉(zhuǎn)的預(yù)期極高。其主要產(chǎn)品分為多媒體音箱和美發(fā)小家電兩大系列，是智能穿戴概念股龍頭之一。股價(jià)的大漲，還與其業(yè)績(jī)

12、表現(xiàn)出色有關(guān)。據(jù)其三季報(bào)預(yù)計(jì)，今年全年將實(shí)現(xiàn)盈利11356萬(wàn)元-13627萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)50%-80%。二級(jí)市場(chǎng)上，繼周中大漲后，昨日繼續(xù)錄得漲停，報(bào)收于71.80元，創(chuàng)出歷史新高。此外，本周漲幅高達(dá)41.93%，年度大漲逾600%，為今年的大牛股之一。云意電氣：發(fā)布異動(dòng)公告提示風(fēng)險(xiǎn)云意電氣總股本為1.00億股，流通股本為2675萬(wàn)股，每股凈資產(chǎn)、每股資本公積、每股未分配利潤(rùn)等分別為8.73元、5.47元和2.05元。市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為，該股股價(jià)大幅上漲，與該股存在年報(bào)“高送轉(zhuǎn)”預(yù)期不無(wú)關(guān)系。二級(jí)市場(chǎng)上，股價(jià)在10月30日還報(bào)收于18.93元。而相隔不到一月，股價(jià)在昨日盤中已創(chuàng)出歷史新高50.9

13、0元，區(qū)間漲幅高達(dá)168.89%，非常驚人。對(duì)于股價(jià)大漲，云意電氣發(fā)布異動(dòng)公告提示風(fēng)險(xiǎn)，“公司內(nèi)部不存在應(yīng)披露而未披露的對(duì)本公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)及股票價(jià)格會(huì)產(chǎn)生重大影響的相關(guān)事項(xiàng)?！泵莱靠萍迹罕P中創(chuàng)出歷史新高美晨科技總股本和流通股本分別低至5700萬(wàn)股和1650萬(wàn)股。同時(shí)，其每股凈資產(chǎn)、每股資本公積、每股未分配利潤(rùn)等，分別高達(dá)10.13元、6.06元和2.72元。自2011年6月29日登陸創(chuàng)業(yè)板以來(lái)，尚未實(shí)施過(guò)高送轉(zhuǎn)分配。二級(jí)市場(chǎng)上，股價(jià)自10月24日起開始啟動(dòng)上漲行情，并于近期在市場(chǎng)關(guān)注高送轉(zhuǎn)下急漲，昨日盤中創(chuàng)出歷史新高45.58元，比10月24啟動(dòng)前的收盤價(jià)21.39元已翻倍有余。關(guān)注個(gè)股東華測(cè)試

14、:填權(quán)行情僅一步之遙東華測(cè)試總股本和流通股本分別低至6652萬(wàn)股和2152萬(wàn)股。同時(shí)，其每股凈資產(chǎn)、每股資本公積、每股未分配利潤(rùn)等，分別為4.85元、2.65元和1.06元。正是各方面高度符合高送股潛力股的特征，雖然其已對(duì)去年利潤(rùn)實(shí)施10轉(zhuǎn)5派4（含稅）的高送配，仍受到市場(chǎng)的高度關(guān)注。二級(jí)市場(chǎng)上，近期拉出5連陽(yáng)，換手率一度放大至40%以上。在近日換手率首超30%的11月26日，甚至出現(xiàn)了機(jī)構(gòu)買入的身影。成交回報(bào)顯示，當(dāng)日兩機(jī)構(gòu)分別買進(jìn)了1498萬(wàn)元和1020萬(wàn)元。但之后兩日的成交回報(bào)顯示，賣出榜并無(wú)機(jī)構(gòu)身影。昨日，股價(jià)盤中創(chuàng)出23.37元的歷史新高，距離完成填權(quán)行情，已僅一步之遙。美欣達(dá):業(yè)績(jī)

15、拐點(diǎn)非常明確其總股本和流通股本分別為8512萬(wàn)股和5919萬(wàn)股，每股凈資產(chǎn)、每股資本公積、每股未分配利潤(rùn)等，分別為5.99元、2.95元和1.70元，具備高送轉(zhuǎn)潛力。值得留意的是，該股上一次實(shí)施高送轉(zhuǎn)分配，還是在2005年。因此，市場(chǎng)對(duì)其今年實(shí)施高送轉(zhuǎn)的預(yù)期極高。值得一提的是，其三季報(bào)已預(yù)計(jì)今年全年將實(shí)現(xiàn)盈利3000萬(wàn)元-4000萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)46.14%-94.85%，業(yè)績(jī)拐點(diǎn)非常明確。二級(jí)市場(chǎng)上，股價(jià)已突破重要壓力位，近期振蕩上行。截至昨日收盤，報(bào)收于14.90元。（新.快.報(bào).）奮達(dá)科技調(diào)研簡(jiǎn)報(bào):藍(lán)牙音響銷量快速增長(zhǎng)奮達(dá)科技002681研究機(jī)構(gòu)：萬(wàn)聯(lián)證券分析師：石峰撰寫日期：2013-0

16、9-02報(bào)告關(guān)鍵要素:受益于移動(dòng)智能終端的普及，公司藍(lán)牙音響銷量快速增長(zhǎng)，藍(lán)牙音響占比和綜合毛利率穩(wěn)步提升；智能手表有望四季度出貨，將打開新的成長(zhǎng)空間。事件:近期我們對(duì)公司進(jìn)行了現(xiàn)場(chǎng)調(diào)研，就公司近況和未來(lái)戰(zhàn)略與公司董事長(zhǎng)和董秘進(jìn)行了交流。調(diào)研結(jié)論:公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的多媒體音箱、美發(fā)小家電生產(chǎn)商。公司主要產(chǎn)品分為多媒體音箱和美發(fā)小家電兩大系列，具體包括電腦數(shù)碼音箱、便攜式音箱、時(shí)尚數(shù)碼音箱直發(fā)器、卷發(fā)器、電吹風(fēng)、電推剪等。公司產(chǎn)品定位高端，90%以上出口，在歐美發(fā)達(dá)地區(qū)采用ODM模式，在國(guó)內(nèi)和其他發(fā)展中國(guó)家，多媒體音箱產(chǎn)品主要以“F&；D奮達(dá)”自主品牌進(jìn)行銷售。上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.18億元，

17、同比增長(zhǎng)15.76%；歸屬母公司股東凈利潤(rùn)4621萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)26.28%，電聲、美發(fā)產(chǎn)品收入占比分別是53.16%、44.75%。受益于智能手機(jī)的普及，藍(lán)牙電聲產(chǎn)品快速增長(zhǎng)。過(guò)去幾年，公司自主研發(fā)了藍(lán)牙、wifi、NFC無(wú)線模塊，是行業(yè)中唯一可自產(chǎn)無(wú)線模塊的公司，2012年藍(lán)牙音箱開始放量，實(shí)現(xiàn)收入2000萬(wàn)，占音箱總收入的比例為5.4%。上半年，藍(lán)牙音箱實(shí)現(xiàn)收入約5000萬(wàn)，7、8月銷量環(huán)比持續(xù)增長(zhǎng)，三季度銷量或超市場(chǎng)預(yù)期，預(yù)計(jì)全年將達(dá)到1.3億，占比將上升至26%以上。藍(lán)牙音箱毛利率較傳統(tǒng)有線音箱高5-12個(gè)百分點(diǎn)，藍(lán)牙音箱收入占比的提升是公司上半年毛利率上升、利潤(rùn)增速高于收入增速的主

18、要原因，由于PC銷量下降、智能手機(jī)銷量上升,未來(lái)3年藍(lán)牙音箱占比將穩(wěn)步提升。智能手表有望四季度出貨，打開新的成長(zhǎng)空間。6月5日，公司聯(lián)合元太科技在臺(tái)北發(fā)布首款智能手表，元太科技主要提供智能手表的顯示屏，公司進(jìn)行軟硬件的設(shè)計(jì)和制造。該款智能配備1.73寸EInk觸摸屏，可彎曲，具有180可視角，用戶可將其與主流智能手機(jī)連接，隨時(shí)查看手機(jī)中的來(lái)電、短信、通信錄、日歷、電子郵件、社交信息、控制音樂播放器等。公司首款智能手表由某高爾夫俱樂部定制，可連接高爾夫數(shù)據(jù)庫(kù)，有望在四季度出貨。公司具有客戶、精密制造以及先發(fā)優(yōu)勢(shì)，目前定位為ODM，預(yù)計(jì)蘋果2014年一季度發(fā)布智能手表，國(guó)內(nèi)主流智能終端廠商有望跟進(jìn)

19、，公司將關(guān)注國(guó)內(nèi)廠商的代工需求，也不排除發(fā)布自主品牌的產(chǎn)品。公司對(duì)智能手表市場(chǎng)前景預(yù)期樂觀，后續(xù)將繼續(xù)加大投入，爭(zhēng)取開發(fā)出具有醫(yī)療保健功能、通話功能的產(chǎn)品。美發(fā)電器逐步切入家用市場(chǎng)，未來(lái)增長(zhǎng)仍可期待。公司美發(fā)家電完全采用ODM模式，絕大多數(shù)銷往歐美，產(chǎn)品主要供給專業(yè)市場(chǎng)，價(jià)位為40-200美元，毛利率一直維持在30%以上。近年來(lái)隨著專業(yè)市場(chǎng)的成熟，公司美發(fā)電器遇到增長(zhǎng)瓶頸，公司及時(shí)調(diào)整策略，逐漸切入家用市場(chǎng)。另外，公司也加強(qiáng)了新客戶的開拓，健康電器樣機(jī)成功通過(guò)Philips的認(rèn)證，并有望在今年三、四季度正式出貨。盈利預(yù)測(cè)與投資建議:預(yù)計(jì)公司2013年、2014年的EPS分別為0.67元、0.8

20、5元，對(duì)應(yīng)目前股價(jià)的市盈率為29倍、23倍，給予“增持”評(píng)級(jí)。金卡股份:業(yè)績(jī)符合預(yù)期金卡股份300349研究機(jī)構(gòu)：東方證券分析師：劉金缽撰寫日期：2013-10-30事件公司發(fā)布2013年3季報(bào)，季報(bào)顯示2013年前3季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入、歸屬母公司凈利潤(rùn)分別為3.41億元、0.88億元，同比增長(zhǎng)分別為31%、47%，折合每股收益0.98元，我們對(duì)此點(diǎn)評(píng)如下:投資要點(diǎn)公司2013年前3季度的業(yè)績(jī)符合預(yù)期。2013年前3季度營(yíng)業(yè)收入及歸屬母公司凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)31%、47%，公司業(yè)績(jī)符合我們預(yù)期。從業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)動(dòng)力來(lái)看，公司主打產(chǎn)品智能燃?xì)獗礓N售收入增長(zhǎng)及介入天然氣運(yùn)營(yíng)帶來(lái)的增量收入是公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要?jiǎng)?/p>

21、力，其中智能燃?xì)獗礓N售收入增長(zhǎng)貢獻(xiàn)26%，介入天然氣運(yùn)營(yíng)貢獻(xiàn)5%。銷售凈利率提升是利潤(rùn)增長(zhǎng)高于銷售收入增長(zhǎng)的主要原因。從毛利率來(lái)看，2013年前3季度綜合毛利率比去去年同期提升1%左右，但其間費(fèi)用率下降0.46%，使得2013年前3季度銷售凈利率提升。在智能燃?xì)獗砣遮吋ち沂袌?chǎng)中，公司產(chǎn)品毛利率提升說(shuō)明公司的產(chǎn)品品牌等因素正在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中發(fā)揮作用。我們長(zhǎng)期看好公司的發(fā)展前景。燃?xì)獯蟀l(fā)展是我國(guó)既定的能源戰(zhàn)略，公司將長(zhǎng)期受益于此；公司作為我國(guó)智能燃?xì)獗硇袠I(yè)龍頭，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中將獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，公司介入天然氣運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)，有利于公司的健康、平穩(wěn)發(fā)展，我們長(zhǎng)期看好公司的發(fā)展前景。財(cái)務(wù)與估值我們維持公司業(yè)績(jī)預(yù)

22、測(cè)，即2013年-2015年每股收益分別為1.37、1.82、2.35元，按照可比公司平均估值給予2013年40倍估值，給予目標(biāo)價(jià)54.80元，維持公司增持評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)提示行業(yè)過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)奧瑞金:客戶拓展能力強(qiáng)，成長(zhǎng)動(dòng)力不竭奧瑞金002701研究機(jī)構(gòu)：安信證券分析師：張妮撰寫日期：2013-11-20紅牛增長(zhǎng)強(qiáng)勁，能量飲料領(lǐng)導(dǎo)地位鞏固:作為公司第一大客戶，近年紅牛國(guó)內(nèi)銷售復(fù)合增速35%。2012年紅牛在新晉市場(chǎng)南非、日本的銷售增速為40-50%，在成熟市場(chǎng)德國(guó)、美國(guó)、法國(guó)的銷售增速為15-20%。PackagedFacts數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去十年能量飲料全球零售額復(fù)合增長(zhǎng)26.4%

23、。我們認(rèn)為紅牛未來(lái)三年在國(guó)內(nèi)仍將保持較高的增速。加多寶涼茶熱銷，引領(lǐng)養(yǎng)生消費(fèi)潮流:加多寶涼茶連續(xù)六年蟬聯(lián)中國(guó)灌裝飲料市場(chǎng)份額第一名。涼茶銷量超過(guò)可口可樂，成為世界第一大飲料品類，反映了現(xiàn)代人回歸自然的養(yǎng)生消費(fèi)潮流。公司目前對(duì)加多寶供罐僅占加多寶總需求約10%，未來(lái)滲透率有望提升至20-30%。新客戶不斷突破，利潤(rùn)來(lái)源日益拓展:2008-2012年，公司收入復(fù)合增速29.32%；凈利潤(rùn)復(fù)合增速43.08%。2009年進(jìn)入啤酒和碳酸飲料二片罐市場(chǎng)，該領(lǐng)域客戶體量大，目前雪花啤酒已經(jīng)成為公司第五大客戶，公司近日在廣西設(shè)立合資公司。我們認(rèn)為公司憑借強(qiáng)大的研發(fā)創(chuàng)新能力、優(yōu)秀的產(chǎn)品服務(wù)能力和規(guī)模優(yōu)勢(shì)，將不

24、斷在新客戶拓展方面取得突破，不斷培育新的利潤(rùn)來(lái)源，支撐公司業(yè)績(jī)持續(xù)高速增長(zhǎng)。盈利預(yù)測(cè)和投資建議:我們認(rèn)為公司具有類消費(fèi)品投資標(biāo)的屬性，目前價(jià)值低估。預(yù)計(jì)公司2013-2015年收入增速36.1%、33.0%和31.8%；凈利潤(rùn)增速49.7%、29.5%和26.9%；每股收益分別為1.98元、2.56元、3.25元。上調(diào)投資評(píng)級(jí)至“買入-A”，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至52.0元,相當(dāng)于2014年EPS的20 xPE。風(fēng)險(xiǎn)提示:食品安全風(fēng)險(xiǎn)。揚(yáng)農(nóng)化工三季度財(cái)報(bào)點(diǎn)評(píng):業(yè)績(jī)季節(jié)性回落，如東項(xiàng)目提升盈利水平揚(yáng)農(nóng)化工600486研究機(jī)構(gòu)：東興證券分析師：郝力芳撰寫日期：2013-11-05事件:公司發(fā)布2013年三季

25、報(bào)。前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22.19億元，歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)2.66億元，分別同比增長(zhǎng)28.52%和93.93%，基本每股收益1.55元。三季度單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.99億元，歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)0.67億元，同比分別增長(zhǎng)24.87%和122.58%，環(huán)比分別下降16.81%和33.11%，三季度實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.39元。觀點(diǎn):公司業(yè)績(jī)同比大幅提升，環(huán)比有所回落。公司三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.67億元，同比大幅增長(zhǎng)122.58%，環(huán)比分別下滑33.11%。公司業(yè)績(jī)同比大幅提升的主要原因在于公司除草劑產(chǎn)品草甘膦價(jià)格同比出現(xiàn)了明顯的上漲。公司擁有草甘膦產(chǎn)能4萬(wàn)噸，受益于國(guó)家環(huán)保政策的趨嚴(yán)以及環(huán)保部5

26、7號(hào)文件的出臺(tái)，草甘膦價(jià)格從年初的31000-32000元/噸上漲到三季度的45000元/噸左右，直接提升公司盈利水平。受次影響，公司三季度毛利率也從2012年Q3的18.25%上升到2013年Q3的19.68%，其中草甘膦貢獻(xiàn)最大。公司三季度業(yè)績(jī)環(huán)比下滑，毛利率也環(huán)比下滑約2個(gè)百分點(diǎn)，主要原因一方面是草甘膦價(jià)格的環(huán)比回落；另一方面是公司主要產(chǎn)品菊酯類產(chǎn)品進(jìn)入淡季，銷量有所降低。草甘膦三季度南美出口旺季中，南美市場(chǎng)主要阿根廷的需求不及預(yù)期，導(dǎo)致草甘膦價(jià)格繼續(xù)上行動(dòng)力不足，對(duì)公司業(yè)績(jī)有所影響。麥草畏市場(chǎng)前景看好，如東項(xiàng)目將提升公司盈利水平。麥草畏近幾年呈現(xiàn)需求增長(zhǎng)的跡象，與草甘膦作為廣譜性除草劑

27、不同，麥草畏是選擇性除草劑，主要用于旱田禾本科雜草的去除，由于目前有一些作物也出現(xiàn)了對(duì)草甘膦的抗性，所以麥草畏與草甘膦一般復(fù)配進(jìn)行使用。近年一些國(guó)際巨頭在培育新的轉(zhuǎn)基因植物品種，其中包括抗麥草畏的品種，這將拉動(dòng)對(duì)麥草畏需求的增加。公司麥草畏有1200噸的產(chǎn)能，產(chǎn)品主要用于出口，南美市場(chǎng)需求較大。公司在江蘇如東地區(qū)設(shè)立“優(yōu)嘉化學(xué)”，計(jì)劃在今年投資約4億元左右建設(shè)殺菌劑和植物促生長(zhǎng)劑產(chǎn)能。公司新產(chǎn)品生產(chǎn)裝置已在建設(shè)，預(yù)計(jì)2013年底建成試生產(chǎn)，2014年開始貢獻(xiàn)利潤(rùn)。我們預(yù)計(jì)新產(chǎn)品毛利率普遍在30%-40%左右，投產(chǎn)后公司盈利水平會(huì)大幅提高。易主中化集團(tuán)，打開公司發(fā)展的想象空間。公司10月9日公告

28、稱，公司實(shí)際控制人揚(yáng)州市國(guó)資委透過(guò)金茂化醫(yī)將所持40.59%揚(yáng)農(nóng)集團(tuán)股權(quán)中的0.06%股權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)給中化集團(tuán)，中化集團(tuán)合計(jì)（直接加間接）持有揚(yáng)農(nóng)集團(tuán)40.59%的股權(quán)，成為揚(yáng)農(nóng)集團(tuán)的控股股東，即揚(yáng)農(nóng)化工的實(shí)際控制人。近年來(lái)中化集團(tuán)持續(xù)加強(qiáng)農(nóng)藥和化工業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)建設(shè)，揚(yáng)農(nóng)是其擴(kuò)展農(nóng)藥業(yè)務(wù)的重要平臺(tái)。中化集團(tuán)表示，未來(lái)仍將通過(guò)收購(gòu)、增資等方式使中化集團(tuán)及其關(guān)聯(lián)公司繼續(xù)增持揚(yáng)農(nóng)集團(tuán)的股權(quán)達(dá)到51%以上。依托中化集團(tuán)的大平臺(tái)，公司產(chǎn)品種類將進(jìn)一步豐富、銷售渠道有望進(jìn)一步拓展。結(jié)論:公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)格穩(wěn)健，草甘膦后續(xù)看環(huán)保政策的約束性能否繼續(xù)強(qiáng)化，麥草畏和如東項(xiàng)目前景看好，將有效增加公司盈利。易主中化集

29、團(tuán)之后，公藥業(yè)務(wù)將進(jìn)一步拓展，公司發(fā)展想象空間進(jìn)一步打開，看好公司未來(lái)的良好發(fā)展態(tài)勢(shì)。我們預(yù)計(jì)公司13-15年每股收益分別為1.91、2.30、2.61元，對(duì)應(yīng)PE分別為15、13、11倍，維持公司“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。富瑞特裝:宏偉藍(lán)圖展開，不僅僅是氣瓶制造商富瑞特裝300228研究機(jī)構(gòu)：國(guó)金證券分析師：趙乾明撰寫日期：2013-10-31投資邏輯大氣污染防治“國(guó)十條”更加確定我們對(duì)未來(lái)3-5年行業(yè)高景氣的判斷:我們過(guò)去一直強(qiáng)調(diào)天然氣行業(yè)的高增長(zhǎng)是來(lái)自于能源安全、環(huán)保以及經(jīng)濟(jì)性三個(gè)核心驅(qū)動(dòng)因素。從目前來(lái)看，這三點(diǎn)核心驅(qū)動(dòng)力都沒有改變，并且今年9月份國(guó)務(wù)院出臺(tái)的大氣污染防治“國(guó)十條”更確定了來(lái)

30、自環(huán)保需求的推動(dòng)力，如其中提到有500萬(wàn)輛黃標(biāo)車需要在2017年前徹底淘汰，北上廣三大區(qū)域煤炭消費(fèi)總量要實(shí)現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)等。LNG氣瓶?jī)H是公司業(yè)務(wù)布局的一環(huán)，多款儲(chǔ)備產(chǎn)品明后年有望爆發(fā):公司是整個(gè)天然氣產(chǎn)業(yè)鏈中的解決方案提供商，氣瓶制造僅是公司業(yè)務(wù)布局的一環(huán)。但見微知著，在大家一直擔(dān)心競(jìng)爭(zhēng)的情況下，公司牢牢占據(jù)50%以上市場(chǎng)份額，并且在價(jià)格緩慢下降情況下，依然獲得毛利率的提升。那在行業(yè)景氣繼續(xù)向上情況下，我們對(duì)于氣瓶單項(xiàng)業(yè)務(wù)明年取得50%以上增長(zhǎng)非常有信心。而后續(xù)我們判斷公司的小型液化裝置、速必達(dá)（鍋爐改氣）、船用LNG、“油改氣”等多款相對(duì)高壁壘的儲(chǔ)備產(chǎn)品都將逐步爆發(fā)，也緩解氣瓶單項(xiàng)業(yè)務(wù)給大家?guī)?lái)

31、的擔(dān)心。海外、并購(gòu)、物聯(lián)網(wǎng)三大戰(zhàn)略，發(fā)展思路清晰:公司已在全產(chǎn)業(yè)鏈布局，是國(guó)內(nèi)LNG設(shè)備行業(yè)事實(shí)上的龍頭，在這個(gè)基礎(chǔ)上再提出了海外、并購(gòu)、物聯(lián)網(wǎng)三大戰(zhàn)略，發(fā)展思路清晰。海外近期的伊拉克大單已經(jīng)證明富瑞實(shí)力，而后續(xù)我們估計(jì)與瓦錫蘭在船用方面的合作、與新奧在美國(guó)“油改氣”方面的合作等都會(huì)有所突破。公司還在世界范圍內(nèi)尋找并購(gòu)標(biāo)的，整合相關(guān)資源，提高公司的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。而物聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略將使公司從制造向后續(xù)的服務(wù)環(huán)節(jié)延伸，鞏固富瑞產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力以及培育新的增長(zhǎng)點(diǎn)。估值與投資建議我們維持之前盈利預(yù)測(cè)，預(yù)測(cè)公司2013-2015年EPS分別為1.83元、3.01元和4.49元。我們認(rèn)為公司作為天然氣產(chǎn)業(yè)鏈的核心推薦標(biāo)

32、的，短期因市場(chǎng)預(yù)期、估值過(guò)高而下跌，不改公司作為優(yōu)秀企業(yè)以及最受益于天然氣行業(yè)大發(fā)展的本質(zhì)。在快速增長(zhǎng)的行業(yè)內(nèi)，我們認(rèn)為機(jī)遇是無(wú)所不在的，現(xiàn)在市場(chǎng)擔(dān)心的氣瓶業(yè)務(wù)，不僅有點(diǎn)擔(dān)心過(guò)度，而且也僅是公司未來(lái)業(yè)務(wù)布局的冰山一角，因此建議現(xiàn)價(jià)買入，提高目標(biāo)價(jià)到100元，對(duì)應(yīng)33X14PE。豪邁科技:輪胎模具行業(yè)隱形冠軍豪邁科技002595研究機(jī)構(gòu)：中銀國(guó)際證券分析師：許民樂，張君平撰寫日期：2013-11-28當(dāng)前國(guó)內(nèi)輪胎模具市場(chǎng)受益于輪胎行業(yè)投資恢復(fù)，景氣度向上，公司作為龍頭企業(yè)受益明顯。同時(shí)公司的海外業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，未來(lái)占比將繼續(xù)提升。高毛利的海外業(yè)務(wù)為公司業(yè)績(jī)的成長(zhǎng)性提供了保障。公司在機(jī)械制造領(lǐng)域的能

33、力提高了盈利能力的安全邊際。我們預(yù)測(cè)公司2013-2015年每股收益分別為1.60元、2.24元、2.90元，復(fù)合增長(zhǎng)率34.7%，給予20倍2014年市盈率，目標(biāo)價(jià)44.75元，維持買入評(píng)級(jí)。支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn):由于原材料價(jià)格低位震蕩，國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)盈利能力逐步提高，經(jīng)營(yíng)狀況改善，再加上下游需求上升，輪胎企業(yè)投資擴(kuò)產(chǎn)意愿強(qiáng)烈，對(duì)輪胎機(jī)械的需求較過(guò)去兩年有所恢復(fù)。公司作為輪胎模具行業(yè)的龍頭受益明顯。經(jīng)過(guò)過(guò)去五年時(shí)間培育，今年開始公司海外市場(chǎng)進(jìn)入收獲期，海外訂單將不斷增長(zhǎng)，海外收入占比將繼續(xù)提高，與之對(duì)應(yīng)公司毛利率保持向上的趨勢(shì)。公司鋁制模具業(yè)務(wù)逐步成熟，良品率提高，工人熟練，現(xiàn)在鋁模毛利率已經(jīng)與鋼模

34、基本持平。我們認(rèn)為公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力在于機(jī)械制造能力，基于電火花機(jī)床的加工目前在輪胎行業(yè)內(nèi)建立了相對(duì)較高的技術(shù)壁壘。經(jīng)過(guò)強(qiáng)大的加工能力的轉(zhuǎn)化，公司在精鑄鋁工藝上也已有所突破，公司的成本優(yōu)勢(shì)將得以繼續(xù)保持。評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn):經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷導(dǎo)致輪胎產(chǎn)能擴(kuò)張停滯。海外擴(kuò)張不達(dá)預(yù)期。估值:公司作為行業(yè)龍頭在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額穩(wěn)定，受益于市場(chǎng)整體復(fù)蘇，在海外市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)明顯，市場(chǎng)份額提高趨勢(shì)確定，高毛利的海外業(yè)務(wù)占比提高將繼續(xù)改善公司的盈利能力。我們看好公司的成長(zhǎng)性以及在機(jī)械制造領(lǐng)域的能力。我們預(yù)測(cè)公司2013-2015年每股收益分別為1.60元、2.24元、2.90元，復(fù)合增長(zhǎng)率34.7%，給予20倍2014年市

35、盈率，目標(biāo)價(jià)44.75元，維持買入評(píng)級(jí)。江山股份:草甘膦景氣有望延續(xù)，維持增持評(píng)級(jí)江山股份600389研究機(jī)構(gòu)：申銀萬(wàn)國(guó)證券分析師：向禹辰撰寫日期：2013-10-153Q13業(yè)績(jī)符合市場(chǎng)預(yù)期。-3Q13公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)11.8%，環(huán)比下降19.8%；主要原因?yàn)椴莞熟⒀b置年度例行檢修導(dǎo)致產(chǎn)量下降；凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)1927%，環(huán)比增長(zhǎng)30.7%；3Q13毛利率27.72%，環(huán)比上升4.2%，主要原因?yàn)椴莞熟r(jià)格上漲，但我們認(rèn)為年度例行檢修和環(huán)保費(fèi)用增加導(dǎo)致公司毛利率仍未完全反映草甘膦實(shí)際盈利水平，未來(lái)仍有提升空間。1-3Q13EPS為1.18元，基本符合申萬(wàn)化工1-3Q13業(yè)績(jī)前瞻中對(duì)公司3Q

36、13EPS1.20元的預(yù)測(cè)。環(huán)保約束導(dǎo)致供給減少，推動(dòng)草甘膦原藥價(jià)格大漲，是公司3Q13業(yè)績(jī)環(huán)比大幅增長(zhǎng)的主因。5月環(huán)保部聯(lián)合農(nóng)藥協(xié)會(huì)出臺(tái)關(guān)于開展草甘膦（雙甘膦）生產(chǎn)企業(yè)環(huán)保核查工作的通知，7-8月已有包括行業(yè)龍頭在內(nèi)的多家草甘膦生產(chǎn)企業(yè)因環(huán)保原因停產(chǎn)檢修，根據(jù)百川資訊統(tǒng)計(jì)，7-9月國(guó)內(nèi)草甘膦原藥產(chǎn)量分別為3.34、3.46、3.57萬(wàn)噸，較13年5月產(chǎn)量峰值4.7萬(wàn)噸分別下降29%、26%、24%。三季度草甘膦原藥均價(jià)4.2萬(wàn)元/噸，高于二季度的3.7萬(wàn)/噸。草甘膦工廠盈利繼續(xù)保持環(huán)比增長(zhǎng)趨勢(shì)。環(huán)保趨嚴(yán)約束行業(yè)供給將是草甘膦持續(xù)景氣的核心催化劑。需求端:USDA預(yù)測(cè)14北美玉米、大豆種植面積

37、仍有1-2%的增長(zhǎng)，較13年增速放緩，對(duì)應(yīng)我們預(yù)計(jì)轉(zhuǎn)基因玉米、大豆種植面積增速也將放緩至5-8%（13年增速在12%左右），對(duì)應(yīng)新增6-9萬(wàn)噸草甘膦原粉需求量。供給端:如國(guó)內(nèi)草甘膦月均產(chǎn)量不超過(guò)4.5萬(wàn)噸，則全球草甘膦原藥的供需緊平衡格局將不會(huì)逆轉(zhuǎn)，我們認(rèn)為三季度3.5萬(wàn)噸的月均產(chǎn)量已充分說(shuō)明環(huán)保趨嚴(yán)對(duì)行業(yè)供給的約束，我們預(yù)計(jì)14年國(guó)內(nèi)草甘膦原藥供給的增量將難以超過(guò)5萬(wàn)噸（已考慮和邦的擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃）。維持增持評(píng)級(jí)。維持公司13-15EPS預(yù)測(cè)為1.81元、2.62元、3.06元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)13-15PE分別為23X、16X、14X。我們認(rèn)為草甘膦景氣延續(xù)公司盈利能力將繼續(xù)環(huán)比增長(zhǎng)，看好公司“環(huán)保

38、技術(shù)海外渠道”的雙重核心競(jìng)爭(zhēng)力，維持增持評(píng)級(jí)。湯臣倍健:行業(yè)成長(zhǎng)剛起步，公司具備明顯優(yōu)勢(shì)湯臣倍健300146研究機(jī)構(gòu)：長(zhǎng)城證券分析師：張勇撰寫日期：2013-11-27投資建議從人口老齡化以及人均GDP角度看，我國(guó)已進(jìn)入膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑快速增長(zhǎng)階段。非直銷渠道成長(zhǎng)空間更廣，且公司具備明顯渠道優(yōu)勢(shì)，避免了國(guó)外品牌企業(yè)直接競(jìng)爭(zhēng)。相比同渠道競(jìng)爭(zhēng)者，公司對(duì)渠道的深度管理，品牌力宣傳和產(chǎn)品研發(fā)具有更強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。預(yù)計(jì)未來(lái)幾年公司仍將享受渠道擴(kuò)張帶來(lái)的快速成長(zhǎng)以及滲透率提升帶來(lái)的單個(gè)終端增長(zhǎng)。經(jīng)測(cè)算，預(yù)計(jì)13-15年EPS分別為1.38元、1.75元和2.31元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為51X、40X、30X，首

39、次給予“推薦”評(píng)級(jí)。投資要點(diǎn)膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑行業(yè)發(fā)展迅速:從老齡化人口和人均GDP角度分析，我國(guó)保健品消費(fèi)需求處于快速上升階段。由于順應(yīng)國(guó)民追求健康的生活態(tài)度，以及保健品由“奢侈品”變?yōu)椤氨匦杵贰钡氖袌?chǎng)需求，膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑成為保健品市場(chǎng)中最具潛力的產(chǎn)品類型。根據(jù)食品工業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃，到2015年，營(yíng)養(yǎng)與保健食品產(chǎn)值年均增長(zhǎng)20%，因此可預(yù)計(jì)本行業(yè)將達(dá)到高于20%的產(chǎn)值增長(zhǎng)率。公司渠道優(yōu)勢(shì)明顯且增長(zhǎng)前景樂觀:湯臣倍健是本行業(yè)非直銷領(lǐng)域龍頭。截至2012年底，公司銷售終端數(shù)量超過(guò)30000個(gè)，在同行業(yè)中處于領(lǐng)先地位。公司對(duì)渠道進(jìn)行深度經(jīng)營(yíng)，加強(qiáng)與經(jīng)銷商和終端客戶聯(lián)系。隨著公司品牌實(shí)力的上升及全

40、國(guó)零售企業(yè)門店總數(shù)的增長(zhǎng)，公司的渠道數(shù)目有望保持25%的年增長(zhǎng)率。品牌建設(shè)已見成效:公司持續(xù)投入10%-13%營(yíng)業(yè)收入的品牌推廣投入，加速實(shí)施湯臣倍健由渠道知名品牌向大眾知名品牌過(guò)渡的品牌提升策略。目前網(wǎng)點(diǎn)銷售顯示，湯臣倍健產(chǎn)品受到消費(fèi)者接受。產(chǎn)品力及研發(fā)是長(zhǎng)期增長(zhǎng)源泉:公司擁有“藍(lán)帽子”數(shù)目為54個(gè)，在行業(yè)中位居前列，產(chǎn)品類別和數(shù)量豐富，已有產(chǎn)品力優(yōu)勢(shì)。公司在07年至12年間的研發(fā)費(fèi)用年復(fù)合增長(zhǎng)率為48%，且將產(chǎn)品研發(fā)和產(chǎn)能擴(kuò)大定為公司戰(zhàn)略。產(chǎn)品力和研發(fā)力將鑄就持久競(jìng)爭(zhēng)力。風(fēng)險(xiǎn)提示:食品安全問(wèn)題、價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題。匯川技術(shù):減持計(jì)劃或被誤讀，調(diào)整是買入良機(jī)匯川技術(shù)300124研究機(jī)構(gòu)：東方證券分

41、析師：曾朵紅撰寫日期：2013-11-14市場(chǎng)對(duì)減持提示性公告或存在誤讀，只是信息披露要求，減持方式比較友好。匯川公布控股股東及一致行動(dòng)人減持計(jì)劃的提示性公告，股價(jià)大跌近8個(gè)點(diǎn)，市場(chǎng)對(duì)于減持公告。第一，減持公告的原因是根據(jù)交易所信息披露要求，控股股東及一致行動(dòng)人持股比例低于50%必須要公告，匯川控股股東及一致行動(dòng)人的股本比例為51.06%，減持超過(guò)413萬(wàn)股即會(huì)低于50%，所以才有這次的公告；第二，減持?jǐn)?shù)量不超過(guò)1844萬(wàn)股，比例不超過(guò)4.74%，市場(chǎng)或?qū)Υ艘膊焕斫?，可能誤以為是一致性動(dòng)人想減持這么多，實(shí)際上可能只是為了說(shuō)明最多不會(huì)超過(guò)5%的監(jiān)管要披露的比例，最近一個(gè)月有兩個(gè)大宗共100萬(wàn)股，

42、公司總股本比例的5%即為1944萬(wàn)股，所以1844萬(wàn)股也是根據(jù)交易所的規(guī)定倒推出來(lái)的，并不完全代表實(shí)際想減持的數(shù)量；第三，公告中也提到為了不給資本市場(chǎng)帶來(lái)太大的影響，朱興民等十名自然人也同意減持事宜交由董秘辦統(tǒng)一安排，通過(guò)大宗交易，尋找合適的接盤方，我們估計(jì)接盤方以中長(zhǎng)期持有的機(jī)構(gòu)為主，且預(yù)計(jì)董秘辦會(huì)盡快一次性安排完減持計(jì)劃，股東減持也為資本市場(chǎng)帶來(lái)更多參與的機(jī)會(huì)。2014年是公司多產(chǎn)品首次發(fā)力的一年，高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)較確定，調(diào)整帶來(lái)買入機(jī)會(huì)。公司2013年的超預(yù)期增長(zhǎng)帶來(lái)估值和業(yè)績(jī)的雙升，我們預(yù)計(jì)公司2014年將迎來(lái)行業(yè)和公司的雙重拐點(diǎn)，也將是公司收獲的一年。第一，工控行業(yè)整體需求2014年預(yù)計(jì)好

43、于2013年，預(yù)計(jì)在10%以上，加上進(jìn)口替代的因素，國(guó)產(chǎn)品牌需求增長(zhǎng)預(yù)計(jì)為20-30%；第二，公司伺服IS620產(chǎn)品性能有了質(zhì)的飛躍，經(jīng)過(guò)今年的試機(jī)后，明年預(yù)計(jì)銷售將有大幅的增長(zhǎng)，同時(shí)公司將推出機(jī)器人伺服，進(jìn)一步打開增長(zhǎng)的空間；第三，通用變頻推出MD380,時(shí)隔8年后首次新推產(chǎn)品，明年或有較好表現(xiàn)，起重行業(yè)的開拓也將進(jìn)入收獲期，明年計(jì)劃推出MD500；第四，新產(chǎn)品大傳動(dòng)、汽車電子、光伏逆變等將進(jìn)一步放量，對(duì)收入增量貢獻(xiàn)提升，預(yù)計(jì)對(duì)收入增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)將為15%左右；第四，電梯一體機(jī)明年增長(zhǎng)預(yù)計(jì)為20%左右；第五，明年人員增加預(yù)計(jì)較少，管理和銷售費(fèi)用率將進(jìn)一步下降。財(cái)務(wù)與估值我們預(yù)計(jì)2013-2015

44、年每股收益1.38、1.96、2.58元，同比增長(zhǎng)69/42/32%，參考可比公司估值并給予一定溢價(jià)，給予2014年35倍PE，目標(biāo)價(jià)69.00元，維持公司買入評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)提示宏觀經(jīng)濟(jì)下滑、房地產(chǎn)銷售下滑。自營(yíng)有倉(cāng)位。明牌珠寶:前3季預(yù)增3050%，但品牌弱于老鳳祥明牌珠寶002574研究機(jī)構(gòu)：中金公司分析師：郭睿，郭海燕撰寫日期：2013-10-09公司近況明牌珠寶公布2013年1-3季度業(yè)績(jī)修正公告，將凈利潤(rùn)預(yù)增區(qū)間上調(diào)至30%50%（原區(qū)間-10%20%），對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)7264萬(wàn)元至8381萬(wàn)元，我們估計(jì)增速在40%左右，略好于之前20%的預(yù)期。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較快主要受益于銷售高增長(zhǎng)、毛利率回升以

45、及去年低基數(shù)（前三季度同比下降74%）。評(píng)論國(guó)內(nèi)黃金需求依舊旺盛，銷售保持高增長(zhǎng)。我們估計(jì)3季度銷售將延續(xù)上半年增長(zhǎng)趨勢(shì)，同比增速約在35%左右。9月下旬舉行的國(guó)慶訂貨會(huì)實(shí)現(xiàn)銷售約10億元，同比增長(zhǎng)30%。3季度金價(jià)走勢(shì)企穩(wěn)，毛利率水平有所恢復(fù)。期內(nèi)，國(guó)際金價(jià)自底部逐步回升，漲幅達(dá)到7.5%，我們估計(jì)3季度公司毛利率水平較2季度將出現(xiàn)明顯回升，環(huán)比提升約3個(gè)百分點(diǎn)以上。品牌知名度弱于老鳳祥。明牌珠寶僅在浙江及周邊區(qū)域具備較高知名度和影響力，放眼全國(guó)，公司品牌依舊弱于行業(yè)龍頭老鳳祥，導(dǎo)致其產(chǎn)品溢價(jià)能力明顯弱于后者。估值建議審慎起見暫維持現(xiàn)有盈利預(yù)測(cè)，2013-14年凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)30.2%和

46、17.1%，每股收益0.40元和0.47元。如三季報(bào)接近預(yù)增區(qū)間上限，則全年業(yè)績(jī)存在一定上調(diào)空間，不過(guò)估值仍不便宜。維持“中性”評(píng)級(jí)。雖然前3季度業(yè)績(jī)略超預(yù)期，股價(jià)短期可能有所回升，但中長(zhǎng)期來(lái)看，公司品牌、自身經(jīng)營(yíng)管理以及風(fēng)險(xiǎn)控制能力等與龍頭公司相比仍存在一定差距，目前2013-14年市盈率35.2倍和30.0倍，并不具備吸引力，建議投資者關(guān)注老鳳祥和周大福。風(fēng)險(xiǎn)金價(jià)劇烈波動(dòng)。金鴻能源:調(diào)價(jià)影響顯現(xiàn)，期待張家口燃?xì)忭?xiàng)目業(yè)績(jī)釋放金鴻能源000669研究機(jī)構(gòu)：光大證券分析師：陳舒薇，陳俊鵬撰寫日期：2013-10-28三季報(bào)業(yè)績(jī)符合預(yù)期:公司公告三季報(bào)業(yè)績(jī):2013年前三季度實(shí)現(xiàn)收入11.39億元

47、，凈利潤(rùn)2.25億元，合EPS0.84元。其中三季度實(shí)現(xiàn)收入3.85億元，環(huán)比降4%，凈利潤(rùn)0.75億元，環(huán)比降8.5%，合EPS0.28元。同時(shí)，公司公告收購(gòu)張家口國(guó)儲(chǔ)天然氣管道100%股權(quán)，以及四季度和張家口國(guó)儲(chǔ)能源物流的關(guān)聯(lián)交易金額預(yù)測(cè)額。點(diǎn)評(píng):營(yíng)業(yè)收入環(huán)比略降反映天然氣漲價(jià)對(duì)下游需求的抑制效應(yīng)顯現(xiàn)。6月正式投運(yùn)的應(yīng)張線（主要輻射張家口、宣化、涿鹿等地區(qū)的居民、工業(yè)等用戶），原預(yù)計(jì)將帶來(lái)公司供氣量環(huán)比快速擴(kuò)張，但營(yíng)業(yè)收入環(huán)比反降4%，我們認(rèn)為主要源:1）自7月份國(guó)家發(fā)改委上調(diào)各省天然氣門站價(jià)格，張家口存量氣上調(diào)0.4元/立方米，增量氣上調(diào)1.28元/立方米，且由于張家口原氣化率低，增量氣

48、占比高，下游新增燃?xì)庥脩糸_拓難度加大；2）公司原有的鋼鐵等下游工業(yè)用戶受經(jīng)濟(jì)不景氣影響，存量氣也出現(xiàn)一定程度下滑。代輸氣項(xiàng)目保障四季度天然氣業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張。四季度張家口燃?xì)夤緦⒊蔀楣就瓿扇?.3億凈利潤(rùn)的重要保障:1)公司公告自今年10月25日起至年底，張家口金鴻將以3.55元/立方米的價(jià)格向張家口國(guó)能銷售天然氣1200-1500萬(wàn)立方米；2)四季度華北進(jìn)入集中供暖季，我們預(yù)計(jì)四季度張家口金鴻銷售氣量將較三季度環(huán)比提升20%以上。發(fā)展趨勢(shì):定向增發(fā)進(jìn)度加速，助力公司實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)跳躍式增長(zhǎng)。公司公告收購(gòu)張家口國(guó)儲(chǔ)天然氣管道100%股權(quán)，消除關(guān)聯(lián)交易對(duì)定向增發(fā)的不利影響。調(diào)價(jià)長(zhǎng)期來(lái)看，利于

49、燃?xì)夥咒N商成長(zhǎng)。直接掌握終端客戶資源的燃?xì)夥咒N商有能力通過(guò)每年小幅上調(diào)氣價(jià)，最終實(shí)現(xiàn)成本上漲的完全傳導(dǎo)。估值與建議:維持“買入”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2013、14年凈利潤(rùn)分別為3.37億元、4.58億元，對(duì)應(yīng)EPS1.25元和1.34元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)市盈率分別為24x、22x。風(fēng)險(xiǎn)提示:經(jīng)濟(jì)形勢(shì)進(jìn)一步惡化影響下游工業(yè)用氣。網(wǎng)宿科技投資者交流紀(jì)要:金礦旁的賣水者，高速成長(zhǎng)可持續(xù)網(wǎng)宿科技300017研究機(jī)構(gòu)：萬(wàn)聯(lián)證券分析師：李偉峰撰寫日期：2013-11-07事件:近日我們參加了網(wǎng)宿科技的投資者交流會(huì)，就公司的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略和行業(yè)情況，與公司高管進(jìn)行了較為深入的溝通，現(xiàn)在主要的情況整理如下。投資要點(diǎn):受產(chǎn)品結(jié)

50、構(gòu)等綜合因素影響，公司凈利潤(rùn)增速大幅超過(guò)營(yíng)收增長(zhǎng)公司前三季度營(yíng)收、凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)44%和147.94%。凈利潤(rùn)增長(zhǎng)大幅超過(guò)營(yíng)收，主要是受以下幾個(gè)方面的影響，一是公司收入結(jié)構(gòu)的變化，從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上可以看到，近幾年以來(lái)，公司的兩塊業(yè)務(wù)中IDC和CDN，公司成長(zhǎng)幾乎都在CDN上，幾乎每年翻倍增長(zhǎng)，而IDC復(fù)合增長(zhǎng)率在10%左右，因?yàn)镃DN毛利率要高，導(dǎo)致公司毛利率從11年開始小步的增長(zhǎng)。二是CDN的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)里本身也在進(jìn)行調(diào)整，過(guò)去兩年公司推廣的新產(chǎn)品，包括APPA，WSA，以及面向運(yùn)營(yíng)商的CATM產(chǎn)品，都是高利潤(rùn)產(chǎn)品，它們?cè)诠臼杖氡壤性诓粩嗟奶岣?，這也使得毛利率進(jìn)一步提高的原因.我們認(rèn)為隨著這些產(chǎn)品逐步被客戶接受，毛利率的改善將是長(zhǎng)期的，這些對(duì)毛利潤(rùn)的改善是長(zhǎng)期的。三是帶寬規(guī)模從2012年底的1.8T增加到目前的2.5T，規(guī)模的擴(kuò)大，降低了采購(gòu)成本，原有設(shè)備的利用率得到了提高。第四是客戶間的復(fù)用率提高，使得整個(gè)CDN平臺(tái)本身運(yùn)營(yíng)效率的提高.最后一點(diǎn)，公司從去年開始在追求平臺(tái)的利用率，追