VR設(shè)備輕薄化趨勢明確Pancake有望成為主流光學方案

1、VR 進入快速放量期，光學組件迎來發(fā)展機遇技術(shù)生態(tài)逐漸成熟，疫情催化產(chǎn)業(yè)發(fā)展VR，全稱 Virtual Reality，即虛擬現(xiàn)實。VR 利用計算機生成一種虛擬環(huán)境，用戶通過佩戴頭部設(shè)備進入虛擬環(huán)境，通過手部設(shè)備或者其他傳感器與虛擬環(huán)境進行互動，產(chǎn)生沉浸式體驗。虛擬環(huán)境生成：VR 呈現(xiàn)的虛擬環(huán)境由計算機生成。立體畫面呈現(xiàn)：人的雙眼看到的畫面有所差別，這種差別可以通過大腦處理，讓事物以立體形式呈現(xiàn)給人。VR 眼鏡利用了這種視覺差別，給雙眼投影不同的畫面，從而產(chǎn)生立體效果。與虛擬環(huán)境互動：通過各種追蹤技術(shù)實現(xiàn)對用戶動作、視線的追蹤，實現(xiàn)虛擬場景與用戶動作的統(tǒng)一。部分 VR 設(shè)備實現(xiàn)了碰撞檢測等功能

2、，使用戶與虛擬物件的接觸感更真實。圖 1：VR 一體機產(chǎn)品（眼鏡+手柄）圖 2：VR 實景效果（索尼 8K 頭顯）Pimax 官網(wǎng)，資料來源：索尼產(chǎn)品發(fā)布視頻，中國信通院發(fā)布的虛擬（增強）現(xiàn)實白皮書將 VR 分為五個階段：無沉浸階段、初級沉浸階段、部分沉浸階段、深度沉浸階段和完全沉浸階段。2014 年 Facebook 收購 Oculus，是 VR 發(fā)展的里程碑事件。此前，VR 也經(jīng)歷過一些發(fā)展，但是產(chǎn)品體型較大、交互能力不強、沉浸效果較差。2014 年以后，受益于計算機技術(shù)的進步，各公司對追蹤等交互技術(shù)的探索加速，限制 VR 沉浸效果的技術(shù)難題被逐步攻克，VR 發(fā)展較為迅速。2015-201

3、8 年，多款 VR 產(chǎn)品的誕生使得VR 熱度增加。2019 年后，網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施升級、VR 生態(tài)內(nèi)容不斷積累優(yōu)化、受眾群體快速擴張，以及 VR 新品頻出等利好因素共同促進了 VR 產(chǎn)業(yè)發(fā)展。根據(jù) VR 陀螺統(tǒng)計，2019 年發(fā)布上市的 VR 設(shè)備將近 30 款，產(chǎn)品沉浸水平達到部分沉浸，部分指標達到深度沉浸水平。圖 3：虛擬現(xiàn)實沉浸體驗產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段資料來源：中國信通院，VR 行業(yè)進入景氣周期源于技術(shù)進步、生態(tài)完善、價格下探、疫情催化等多重因素共振：1）VR 技術(shù)進步，沉浸式體驗效果上升。2016 年以來，限制 VR 沉浸式體驗效果的諸多技術(shù)逐漸成熟，使得 VR 體驗上升。例如，屏幕刷新率的提升使

4、得 VR 場景更加真實；眼球追蹤、動作追蹤等交互技術(shù)進步提升了 VR 交互體驗；CPU、GPU 升級換代大幅提升了渲染計算能力，提高了虛擬環(huán)境的質(zhì)量。2）5G 網(wǎng)絡(luò)加速普及，網(wǎng)速提升。受 4G 等網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施限制，網(wǎng)速無法滿足 VR 的低延遲要求，存在體驗延遲和眩暈等問題，不利于產(chǎn)品的推廣。5G 普及、網(wǎng)速提升后，延遲率得以降低，VR 設(shè)備的體驗感得到增強。內(nèi)容生態(tài)逐步豐富，VR 體驗效果上升。經(jīng)歷多年發(fā)展，VR 內(nèi)容生態(tài)逐步豐富，應(yīng)用場景逐步增加。適配 VR 的視頻、游戲等資源的數(shù)量和質(zhì)量逐步提升，部分影視、游戲平臺開設(shè) VR 專區(qū)，并逐步形成 VR 社區(qū)，為用戶提供更多高質(zhì)量的 VR 服務(wù)

5、。以 VR 游戲為例，目前 Viveport、Oculus Store、SteamVR 等平臺提供大量優(yōu)質(zhì) VR 游戲作品，滿足玩家 VR游戲交互體驗的需求。設(shè)備價格下探，性價比提高。早期 VR 高端設(shè)備需搭配高端主機、外部設(shè)備使用，價格較為昂貴，不適合推廣。新型 VR 一體機一般不需要搭配主機使用，且價格相對較低。例如， Pico Neo3 一體機價格為 390 美元，小米 VR 一體機價格也在兩千人民幣以內(nèi)。疫情催化 VR 產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。自疫情以來，受到防疫政策的影響，遠程辦公、居家學習等應(yīng)用場景快速普及，手機、電腦、VR 等信息終端設(shè)備的需求上升。VR 設(shè)備作為新型信息終端設(shè)備，相對于手

6、機電腦等傳統(tǒng)設(shè)備，傳遞信息更豐富，溝通效率高，在遠程辦公、線上宣傳、線上學習等應(yīng)用前景廣泛。同時，VR 設(shè)備提供豐富的游戲、視頻資源等，能夠滿足用戶在疫情期間的娛樂需求。表 1：虛擬現(xiàn)實關(guān)鍵技術(shù)一覽表技術(shù)分類具體項目全息顯示、超薄 VR、折返式、自由曲面、光波導(dǎo)LBS 激光顯示、快速響應(yīng)液晶、OLEDoS、LCOS、Micro LED光學顯示近眼顯示內(nèi)容制作弱交互個性化視頻、常態(tài)化VR 直播、六自由度視頻強交互全身型虛擬化身、虛擬化身（半身）網(wǎng)絡(luò)通訊支持技術(shù)接入網(wǎng)承載網(wǎng)預(yù)處理OPENXR、適配虛擬現(xiàn)實 OS、WebXR5G RAN、10G PON、802.11ax/ad、8.2.11 ay、5

7、0G PON、 60GHz WIFI邊緣計算、云網(wǎng)協(xié)同、架構(gòu)簡化、網(wǎng)絡(luò)分片H.265 編碼、H.266 編碼、FOV 傳輸渲染計算感知互動渲染 1.0多分辨率渲染、畸變補償渲染、異步空間扭曲、MultiView、異步時間扭曲渲染 2.0注視點渲染、混合云渲染、注視點光學、深度學習渲染未來渲染光場渲染、實時路徑追蹤感知Inside-Out、Outside-in、環(huán)境理解、三維重建、云 AR、肌電傳到、腦機接口交互虛擬移動、沉浸聲場、收拾追蹤、氣味模擬、眼球追蹤、語音識別、觸覺反饋資料來源：中國信通院、VRPC、VR 設(shè)備年出貨破千萬臺，Oculus 龍頭地位穩(wěn)固全球 VR 設(shè)備出貨突破千萬臺，行

8、業(yè)迎來高速發(fā)展期。1）全球：據(jù)智研咨詢數(shù)據(jù)，2021 年全球 VR 頭顯出貨量達 1095 萬臺，預(yù)計 2022 年全球 VR 設(shè)備的出貨量達到 1573 萬臺，同比增長 43.65%；2024 年全球 VR 設(shè)備的出貨量有望達到 2631 萬臺，同比增長 20.74%。2）中國：據(jù) IDC 數(shù)據(jù)，2021 年中國 VR 市場出貨量為 138 萬臺，發(fā)展略滯后于海外市場；隨著中國市場潛力不斷激發(fā)，預(yù)計 2022 年中國市場出貨量將突破 300 萬臺，2025 年有望達到 1162 萬臺，4 年 CAGR 為 70.3%。圖 4：2016-2024E 全球 VR 出貨量圖 5：2021-2025

9、E 中國 VR 出貨量300025002000150010005000全球VR出貨量（萬臺）yoy2631217915731095670180375 350 3902016201820202022E2024E120%100%80%60%40%20%0%-20%1400120010008006004002000中國AR/VR市場出貨量（萬臺）yoy116281254430213820212022E2023E2024E2025E140%120%100%80%60%40%20%0%資料來源：智研咨詢、IDC、VR 頭顯設(shè)備廠商主要分為互聯(lián)網(wǎng)廠商、硬件廠商、專業(yè) VR 廠商三大陣營。其中，互聯(lián)網(wǎng)陣營份

10、額超過 80%，代表廠商有 Oculus、Pico、Valve 等；硬件陣營的代表廠商有索尼、 HTC、華為、蘋果等；專業(yè) VR 陣營的代表廠商有DPVR、arpara、3Glasses 等。Oculus 占據(jù)主導(dǎo)地位，市占率達 80%。VR 頭顯設(shè)備品牌包括 Oculus、DPVR、Sony、Pico、 HTC 等。據(jù) IDC 統(tǒng)計，2021 年 Oculus 市場份額高達 80%，DPVR、Pico 分別占比約 4%。圖 6：2021 年全球 VR 頭顯設(shè)備主要品牌占比圖 7：Steam 平臺前十大 VR 品牌市場份額 OculusHTCValveWindows10%2%4%80%Rift

11、catPicoSonyPimaxOculus4DP VRPicoSony其他80%70%60%50%40%30%20%10%0%IriunALVR 2022/062022/052022/042022/032022/022022/012021/122021/112021/102021/092021/082021/072021/062021/052021/042021/032021/022021/01IDC，Steam，VR 一體機為終端發(fā)展趨勢，顯示屏、芯片、光學器件成本占比最高根據(jù)賽迪2021 年虛擬現(xiàn)實產(chǎn)業(yè)發(fā)展白皮書，VR 產(chǎn)業(yè)鏈主要包括了硬件、軟件、內(nèi)容制作和分發(fā)、應(yīng)用與服務(wù)四大環(huán)節(jié)。硬件

12、：包括核心器件、終端設(shè)備以及配套外設(shè)。核心器件主要指芯片、傳感器、顯示屏、光學器件、通信模組；終端設(shè)備主要指 PC 端設(shè)備、移動端設(shè)備、一體機；配套外設(shè)主要指手柄、攝像頭、體感設(shè)備等。軟件：包括了支持軟件和軟件開發(fā)工具包兩個部分。支持軟件主要包含 UI、OS、中間件等；軟件開發(fā)工具包包括 SDK、3D 引擎等。內(nèi)容制作與分發(fā)：包括內(nèi)容制作和分發(fā)兩部分。內(nèi)容制造主要包括游戲、視頻、直播、社交領(lǐng)域內(nèi) VR 技術(shù)能夠?qū)崿F(xiàn)的內(nèi)容；分發(fā)主要依于托應(yīng)用程序平臺（例如 steamVR）。應(yīng)用與服務(wù)：指由 VR 技術(shù)來提供的應(yīng)用和服務(wù)，包括應(yīng)用場景以及整體解決方案。圖 8：VR 產(chǎn)業(yè)鏈資料來源：賽迪電子信息研

13、究所，從結(jié)構(gòu)簡單的 VR 眼鏡，到 VR 頭顯，再到近年來興起的 VR 一體機，VR 設(shè)備硬件逐步升級換代。VR 眼鏡是人們根據(jù)外觀對早期 VR 設(shè)備的非專業(yè)性稱呼。隨著 VR 設(shè)備硬件完善和應(yīng)用普及，VR 頭顯的概念應(yīng)時而生，頭顯即是頭戴顯示器。最初為了畫面的清晰呈現(xiàn)，VR 頭顯需要和電腦或手機連接，以此提高芯片處理性能和儲存能力。但隨著消費者對 VR 設(shè)備無繩化、輕便化的需求提高，市面上便出現(xiàn)了具備獨立處理器的 VR 一體機。無論是 VR 頭顯，還是 VR 一體機，完整的 VR 硬件系統(tǒng)都具備四個部分：頭戴式顯示設(shè)備、主機系統(tǒng)、追蹤系統(tǒng)、控制器。表 2：VR 硬件系統(tǒng)組成部分結(jié)構(gòu)與功能頭顯

14、設(shè)備頭戴設(shè)備，將人對外界的視覺、聽覺封閉，引導(dǎo)用戶產(chǎn)生身在虛擬環(huán)境中的感覺。主機系統(tǒng)為頭顯設(shè)備提供各種功能保證的設(shè)備，決定了頭顯設(shè)備的智能化和自動化程度。 追蹤系統(tǒng)般包括內(nèi)置傳感器、陀螺儀和磁力計，通過捕捉用戶運動來創(chuàng)造沉浸式的體驗?？刂破靼阕鳛槭殖衷O(shè)備出現(xiàn)，追蹤用戶自己的動作和手勢。VR 全球吧、對于 VR 頭顯來說，四個 VR 硬件系統(tǒng)彼此分離。頭顯設(shè)備即是其主體頭戴設(shè)備；主機系統(tǒng)則一般是外置的手機或者電腦；追蹤系統(tǒng)通常是是外設(shè)的，通過外接攝像頭定位，即采用 outside-in 方案；控制器是獨立的手持設(shè)備。行業(yè)深度分析/其他元器件對于 VR 一體機來說，前三大部分可以進行整合。主機系統(tǒng)

15、被集成在頭顯設(shè)備中，體現(xiàn)于其擁有強大性能的獨立處理器；大多數(shù) VR 一體機把追蹤系統(tǒng)也整合進了頭顯設(shè)備中，在頭顯設(shè)備上內(nèi)置攝像頭定位，即采用 inside-out 方案；控制器仍然是獨立手持設(shè)備。頭顯設(shè)備是VR 頭顯與VR 一體機最重要的硬件系統(tǒng)，也是人們通常認為的“VR 設(shè)備”，其主要由以下部分組成：顯示屏、光學器件、攝像機、無線連接、存儲及電池等；由于 VR 一體機集成了主機系統(tǒng)和追蹤系統(tǒng)，因此比傳統(tǒng)的 VR 頭顯（即分體機）多了處理器和傳感器兩部分。表 3：VR 頭顯與 VR 一體機的硬件差異硬件介紹VR 頭顯VR 一體機顯示屏大多數(shù)VR 設(shè)備都擁有一塊或兩塊屏幕，主要使用 4K UHD

16、 或更高分辨率屏幕光學器件大多數(shù) VR 設(shè)備廣泛采用菲涅爾透鏡，因其成本低且成像質(zhì)量可控，但近來Pancake 方案逐步得到采用攝像機VR 設(shè)備通過攝像頭進行眼球追蹤、位置追蹤和環(huán)境映射。VR 頭顯擁有內(nèi)外置攝像頭，VR一體機僅有內(nèi)置攝像頭機系統(tǒng)的計算能力傳感器VR 頭顯的傳感器是外設(shè)的，VR 一體機的傳感器則內(nèi)置到頭顯設(shè)備中-無線連接VR 和控制器之間未來的發(fā)展趨勢是采用無線連接存儲/電池內(nèi)存主要用于存儲/緩存 VR 圖像和視頻，電池用于續(xù)航處理器VR 一體機包含個或多個處理單元。VR 頭顯并不需要自己的處理器，因為其可以利用主-VR 全球吧，據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院 2021 年數(shù)據(jù)，顯示屏、芯片

17、、光學器件占據(jù)了 VR 一體機的主要成本， 分別占比約 33.9%、43.7%、5.5%。我們認為價值量較高的 Pancake 光學方案的成本占比 相對更高。據(jù)立鼎產(chǎn)業(yè)研究院，以 Oculus Rift 為代表的VR 頭顯由于不需要獨立處理器，計 算能力通過外接主機實現(xiàn)，其成本主要集中在顯示屏、電機和機械器件上，分別占比約 34.6%、 12.3%、14.7%。圖 9：2021 年 VR 一體機成本構(gòu)成及相關(guān)廠商IHS、華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院、普像網(wǎng)、圖 10：2016 年分體機 Oculus Rift 成本構(gòu)成30.20%0.30% 2.40%5.50%14.70%34.60%12.30%顯示屏電機

18、機械器件攝像機 傳感器 存儲其他資料來源：立鼎產(chǎn)業(yè)研究院、Pancake 有望接力菲涅爾透鏡成為未來主流 VR 光學方案Pancake 可實現(xiàn)輕薄化，但光損、成本等問題仍待優(yōu)化VR 光學按照光路設(shè)計可以分成垂直光路、折疊光路，復(fù)合光路以及特定光路四種方案。自菲涅爾透鏡接替非球面透鏡成為了主流光學方案后，今年新發(fā)布的或即將發(fā)布的 VR 設(shè)備大都采用了 Pancake 方案，我們認為折疊光路 Pancake 有望接力菲涅爾透鏡成為未來主流 VR 光學方案。垂直光路方案包括非球面透鏡和菲涅爾透鏡，一般采用單透鏡設(shè)計，利用光的折射原理；折疊光路方案利用光的折射、反射和偏振原理，通過折疊式光學元件實現(xiàn)更

19、短的光路；復(fù)合光路方案利用光的反射、折射等原理融合成像，可實現(xiàn)動態(tài)變焦；特定光路所采用的元件超表面/超透鏡，是由亞波長尺度單元構(gòu)成的二維平面結(jié)構(gòu)，能夠?qū)崿F(xiàn)對光路的任意調(diào)控。圖 11：VR 光學方案分類Wellsenn XR三大主流方案各具優(yōu)勢，Pancake 方案在輕薄化、成像質(zhì)量、屈光調(diào)節(jié)等方面表現(xiàn)更佳。綜合來看，Pancake 方案實現(xiàn)了光學模組的輕薄化升級，但技術(shù)門檻和制造成本相應(yīng)更高；非球面透鏡具有成本低的優(yōu)勢，但模組較為厚重；菲涅爾透鏡則是介于非球面透鏡和 Pancake方案之間的折中方案。圖 12：VR 光學主流方案比較VR 陀螺，Wellsenn XR，KARL GUTTAG,非

20、球面透鏡非球面透鏡可達到最基礎(chǔ)的 VR 體驗標準，因此被早期 VR 設(shè)備采用。非球面透鏡由球面透鏡優(yōu)化而來，最顯著的優(yōu)點是能夠校正球面像差。球面透鏡是指從透鏡的中心到邊緣具有恒定的曲率，而非球面透鏡則是從中心到邊緣曲率連續(xù)發(fā)生變化。球面像差是一種光學效應(yīng)，在成像時會使入射光線聚焦在不同的點上，從而導(dǎo)致成像模糊。球差通常出現(xiàn)在球面透鏡中，如平凸或雙凸透鏡形狀，但非球面透鏡能將光聚焦到一個小點，從而提高成像質(zhì)量。圖 13：球面透鏡與非球面透鏡中的球差Edmudoptics、菲涅爾透鏡菲涅爾透鏡作為目前的成熟方案之一，是成像質(zhì)量、模組厚度、技術(shù)門檻和生產(chǎn)成本平衡的高性價比之選。菲涅爾透鏡是法國物理學

21、家奧古斯丁菲涅爾發(fā)明的一種透鏡，由一系列蝕刻在塑料中的同心凹槽組成，這些槽面作為單個折射面，將平行光線彎折到公共焦點。菲涅爾透鏡的特點是焦距短，比傳統(tǒng)透鏡的材料用量更少，重量和體積更小。同時，菲涅爾透鏡方案成熟，可大規(guī)模量產(chǎn)。Edmudoptics、折疊光路 PancakePancake 方案進一步壓縮了模組厚度，提升了用戶的舒適度和沉浸感。折疊光路 Pancake方案利用半透半反偏振膜的透鏡系統(tǒng)折疊光學路徑，光線在鏡片、相位延遲片以及反射式偏振片之間多次折返，最終從反射式偏振片射出進入人眼。Pancake 方案能夠?qū)崿F(xiàn)更短的光路設(shè)計，從而大幅縮小產(chǎn)品體積，實現(xiàn)產(chǎn)品減重，同時提升 VR 頭顯的

22、佩戴舒適度。圖 15：Pancake 方案原理KARL GUTTAG、圖 16：Pancake 方案優(yōu)點資料來源：艾邦 VR/AR 網(wǎng)、中國信通院、VR 陀螺、VR 設(shè)備光學方案的演進史：從非球面、菲涅爾再到 Pancake主流 VR 頭顯光學部件經(jīng)歷了非球面透鏡、菲涅爾透鏡和 Pancake 方案三個階段，整體而言，VR 光學方案向產(chǎn)品總量和體積更小、畫面質(zhì)量更高、舒適性更好的方向發(fā)展。視覺質(zhì)量、體積重量、視場角、光學效率與量產(chǎn)成本等關(guān)鍵指標的優(yōu)化作為 VR 技術(shù)創(chuàng)新的主要動因，最優(yōu)組合將會成為市場主流選擇。非球面透鏡憑借成本低、成像質(zhì)量可控的優(yōu)勢為初期 VR 設(shè)備采用，如 3Glasses

23、 D1 和 Oculus Rift。但非球面透鏡在色彩、畸變、厚度等方面的問題仍舊棘手，隨著更先進的光學方案的迭代，非球面透鏡正在逐漸淡出市場。目前主流的頭顯大多采用菲涅爾透鏡，相較于非球面透鏡，菲涅爾透鏡在一定程度上降低鏡片厚度、重量的同時能夠基本滿足 VR 設(shè)備的成像質(zhì)量要求，并且具備成本較低、技術(shù)成熟、可大規(guī)模量產(chǎn)的優(yōu)勢，目前 Oculus Quest2、Pico Neo3 Link 等主流VR 設(shè)備正在使用菲涅爾透鏡。但隨著 VR 設(shè)備在消費市場的滲透，成像質(zhì)量較低且厚重的菲涅爾透鏡已經(jīng)不能滿足用戶的舒適性和沉浸感的高需求。折疊光路 Pancake 逐漸成為 VR 光學方案的發(fā)展方向。

24、Pancake 方案以折疊光路為原理，使光學模組進一步輕薄化，大大降低了頭顯的質(zhì)量和體積，并且具備成像質(zhì)量好、畫面畸變小、可調(diào)節(jié)屈光度等優(yōu)點，大幅提升了用戶的體驗感和舒適度，目前 Meta、華為、松下、 HTC、蘋果等已經(jīng)推出或即將推出采用 Pancake 方案的頭顯。我們預(yù)測在科技巨頭的引領(lǐng)下，Pancake 方案在未來會有更明顯的催化和應(yīng)用，有望成為多數(shù)消費級 VR 的首選光學方案。但當前技術(shù)門檻和成本高成為制約廠商加入的重要因素，同時產(chǎn)品效果有待進一步優(yōu)化。此外，業(yè)界正逐步探索液晶、自由曲面、全息元件等前沿方案，有望進一步壓縮光學模組的厚度和重量，為用戶提供更好的沉浸體驗。資料來源：產(chǎn)品

25、官網(wǎng)、VRcompare、 表 4：2020-2022 年主流 VR 產(chǎn)品相關(guān)參數(shù)發(fā)布時間品牌產(chǎn)品名稱光學方案刷新率視角場重量價格OculusOculus quest2菲涅爾透鏡72/90/120Hz100503gUS$299/399PicoPico Neo2菲涅爾透鏡75Hz101350/670gUS$6993Glasses3Glasses X1SPancake90Hz92151.9g45992020 年P(guān)imax Artisan菲涅爾鏡片120Hz130500/514gUS$449PIMAXPimax 5K Super菲涅爾鏡片180Hz150500/750gUS$749/1049/129

26、9華為HUAWEI VR Glass6Pancake70/90Hz90166g3999Vive Pro2菲涅爾透鏡90/120Hz120850gUS$1399HTCVive Focus3菲涅爾透鏡90Hz120785gUS$1300Vive FlowPancake75Hz100189gUS$499Pico Neo3菲涅爾透鏡90Hz98395gUS$390PicoPico Neo3 Pro菲涅爾透鏡90Hz98395/620gUS$699Pice Neo3 Pro Eye菲涅爾透鏡90Hz98395/620g-2021 年奇遇 3非涅爾透鏡90Hz115340g3299奇遇 Dream非球面透

27、鏡72Hz93348g2499創(chuàng)維創(chuàng)維S6 ProPancake90Hz94170g2599PIMAXPimax Reality 12K QLED菲涅爾透鏡+非球面透鏡200Hz200-US$2399DPVRP1 Pro Ultra 4K菲涅爾透鏡-100410g3899arparaarpara 5K VR 頭顯Pancake120Hz95200g3999arpara AIO 5K VR 一體機Pancake70/90Hz95380g-PicoPice Neo3 Link菲涅爾透鏡90Hz98395/620gUS$449愛奇藝奇遇 Dream Pro非球面透鏡72Hz93348g2499PIM

28、AXPimax Crystal QLED非球面透鏡160Hz110-US$1899創(chuàng)維PANCAKE1Pancake90Hz95189g39992022 年索尼PSVR2菲涅爾透鏡90/120 Hz110-待上市PicoPico4Pancake-105-待上市MetaCambriaPancake-待上市arparaGaming Kit 游戲套裝Pancake120Hz95200g待上市ShiftallMeganeXPancake120 Hz-250g待上市2023 年蘋果MR 頭戴設(shè)備Pancake-待上市愛奇藝資料來源：各產(chǎn)品官網(wǎng)，VRcomparePancake 方案加速商用化進程，為多款

29、 VR/MR 新品采用。2022 年 1 月，松下子公司 Shfitall發(fā)布了采用 Pancake 方案的超短焦 VR 頭顯 MeganeX。2022 年 4 月，arpara 發(fā)布了采用 Pancake 方案的VR 設(shè)備 Gaming Kit。2022 年 7 月，創(chuàng)維 VR 發(fā)布的全新產(chǎn)品PANCAKE1也是采用Pancake 方案的超短焦VR 一體機。據(jù)科創(chuàng)版日報，Meta 代號為 Projecet Cambria的 Pancake 方案 VR 頭顯將于 2022 年 10 月的 Connect 大會上正式發(fā)布。據(jù)新浪新聞，美國 Fcc 的一份文件顯示Pico 的下一代 VR 一體機P

30、ico4 將采用 Pancake 方案。圖 19：Pancake 光學方案應(yīng)用情況Wellsenn XR 、Pancake 方案將光線進行多次折疊，縮短了人眼與顯示屏之間的距離，縮減了 VR 設(shè)備的體積與重量，使其比采用菲涅爾透鏡時更加輕薄。Pancake 方案還具備菲涅爾透鏡無法實現(xiàn)的屈光調(diào)節(jié)功能。此外，Pancake 方案理論上可實現(xiàn) 220視場角和視網(wǎng)膜級分辨率，能有效解決畫面畸變，顯著提高 VR 設(shè)備畫質(zhì)。而菲涅爾透鏡最高只能達到單眼分辨率 4K 和 140視場角。因此，Pancake 方案在分辨率及視場角方面有著更高的成長上限。但折疊光路會使光損增加、光效降低，所以 Pancake

31、方案需搭配更高亮度顯示屏幕使用，而且 Pancake 光學器件生產(chǎn)工藝較復(fù)雜，良率較低，仍有一定改進空間。表 5：菲涅爾和 Pancake 模組對比菲涅爾透鏡80FOV Pancake 模組100FOV Pancake 模組模組示意圖模組尺寸52*65*6mm50*50*21.6mm49*49*25.8mm視場角（FOV）9580100理論視場角（FOV）上限140200200出瞳距離（Eye relief）17mm13mm13mm模組厚度（TTL）44mm18mm23.4mm屏幕尺寸3.52.12.1材質(zhì)PMMA眼動范圍（Eye shift）43mm43mm資料來源：歌爾股份官網(wǎng)，Meta圖

32、 20：重影（“鬼影”）原理圖 21：Pancake 方案光學效率圖示資料來源：艾邦 AR/VR 網(wǎng)、Meta、根據(jù)Wellsenn XR 預(yù)測，2023 年全球 VR 光學市場規(guī)模將達到 22 億元，2030 年有望達到 500 億元。VR 光學模組是 VR 頭顯的核心元件，其市場規(guī)模取決于 VR 設(shè)備的出貨量和光學模組價格。目前 Pancake 光學膜組的成本高、良率低、產(chǎn)量低，單個 Pancake 模組價格約為 150-200 元。隨著未來方案的成熟和產(chǎn)量的提升，Pancake 光學模組的成本有望逐漸下降， VR 終端價格下沉進一步激發(fā)消費者購買欲，加速 VR 普及。目前HTC Flow

33、 系列、Pico VR Glasses、3Glasses X 系列、創(chuàng)維 S6 及Pancake 1、arpara、 Huawei、Shiftall 等頭顯設(shè)備均已采用 Pancake 方案，Pico 4、Meta Cambria、蘋果 MR 等新品亦蓄勢待發(fā)。Pancake 光學方案能極大地提升用戶的沉浸感和舒適感，未來 Pancake方案有望為更多 VR 廠商采用，預(yù)計市場規(guī)模將持續(xù)擴大。圖 22：全球 VR 光學市場規(guī)模和增速圖 23：全球 VR 頭顯出貨量 2021Q1 品牌占比 全球VR光學市場規(guī)模(億元）全球VR光學市場增速60050040030020010002017201920

34、21 2023E 2025E 2027E 2029E140%5004013122161451.7 1.4 1.4 2.5 4.2 92243 81120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%Oculus DPVR HTC Valve Pico Sony 其他%2%2%5%6%4675% Wellsenn XR、52audio、Pancake 與菲涅爾透鏡方案實例比較3Glasses X1 VS 3Glasses D32019 年 4 月，3Glasses 發(fā)布了采用Pancake 光學方案的VR 頭顯 3Glasses X1。 在整機設(shè)計上，3Glasses X1 VR 裸機重

35、量小于 150g，機身尺寸為 165*62*24mm。相較于 3Glasses在 2017 年發(fā)布的采用菲涅爾透鏡的 VR 頭顯 3Glasses D3，3Glasses X1 的厚度縮減了 56mm，重量減輕了一半，整體上更加輕薄。在顯示配置上，X1 單眼分辨率為 1200*1200，視場角為 105 度，支持 0600的屈光度調(diào)節(jié)。由此可見，3Glasses X1 擁有比 D3 更大的視場角，且支持屈光度調(diào)節(jié)，但在采用同款 Fast-LCD 顯示屏的情況下，其分辨率略低于3Glasses D3。圖 24：3Glasses X1圖 25：3Glasses D33Glasses 官網(wǎng)、3Gla

36、sses 官網(wǎng)、表 6：3Glasses X1 VS 3Glasses D3產(chǎn)品光學方案屏幕單眼分辨率視場角屈光度機身尺寸重量3Glasses D3菲涅爾透鏡Fast-LCD1280*1440100無193*88*80mm317g3Glasses X1PancakeFast-LCD1200*12001050600165*62*24mm150g3Glasses 官網(wǎng)、創(chuàng)維 S6 VS 創(chuàng)維 V901 VS 創(chuàng)維 PANCAKE12020 年創(chuàng)維發(fā)布了采用 Pancake 光學方案的 VR 分體式眼鏡創(chuàng)維S6。在整機方面，創(chuàng)維將 S6 整機眼鏡重量降至 130g，機身厚度僅 58mm。在顯示方面，

37、S6 單眼分辨率為 1600*1600，視場角為 94,支持 0800的屈光度調(diào)節(jié)。相較于 2019 年 4 月創(chuàng)維發(fā)布的采用菲涅爾透鏡的VR 頭顯創(chuàng)維V901,創(chuàng)維S6 顯著縮小了機身尺寸及降低了重量，但在采用同款Fast-LCD屏幕的情況下，其單眼分辨率及視場角略低于 V901。2022 年 7 月 25 日，創(chuàng)維發(fā)布了超短焦 Pancake 光學方案新品VR 一體機PANCAKE 1，PANCAKE 1 鏡片體積僅為傳統(tǒng)菲涅爾鏡片的 1/4，厚度減少 50%以上，相較于前兩款產(chǎn)品有著更高的分辨率。圖 26：創(chuàng)維 S6圖 27：創(chuàng)維 V901創(chuàng)維官網(wǎng)、創(chuàng)維官網(wǎng)、圖 28：創(chuàng)維 PANCAK

38、E1創(chuàng)維官網(wǎng)、表 7：創(chuàng)維 S6 VS 創(chuàng)維 V901 VS 創(chuàng)維 PANCAKE1產(chǎn)品光學方案屏幕單眼分辨率視場角屈光度機身尺寸重量創(chuàng)維 V901菲涅爾透鏡Fast-LCD1920*2160105無260*194*169mm323g創(chuàng)維 S6PancakeFast-LCD1600*1600940800193*158*58mm130g創(chuàng)維 PANCAKE1PancakeFast-LCD2280*2280950500-189g創(chuàng)維官網(wǎng)、Pico VR Glasses VS Pico Neo32020 年 1 月 Pico 發(fā)布了采用 Pancake 光學方案的 Pico VR Glasses，使

39、用雙 2.1 英寸 TFT-LCD 顯示屏，單眼分辨率達 1600*1600。此款產(chǎn)品搭配 3DoF 控制器，其視場角為 90度，并支持 0-800 度屈光度調(diào)節(jié)。作為短焦產(chǎn)品，其機身尺寸為 160*79*26mm，重量僅為 119 克。相較于 2021 年 4 月 Pico 發(fā)布的采用菲涅爾透鏡的VR 頭顯Pico Neo3，Pico VR Glasses 支持屈光度調(diào)節(jié)，且機身尺寸更小、重量更輕，但其分辨率及視場角略低于 Pico Neo3。圖 29：Pico VR Glass圖 30：Pico Neo3VR 陀螺、Pico 官網(wǎng)、表 8：Pico VR Glass VS Pico Neo

40、3產(chǎn)品光學方案屏幕單眼分辨率視場角屈光度頭顯尺寸重量Pico Neo3菲涅爾透鏡Fast LCD1832*192098無190 x95x86mm395gPico VRGlassPancakeTFT LCD1600*1600900800160*79*26mm119gPico 官網(wǎng)、其他 VR 設(shè)備光學方案對比下列VR 設(shè)備光學方案對比情況顯示，采取Pancake 光學方案的VR 設(shè)備普遍具有機身輕薄、支持屈光度調(diào)節(jié)的優(yōu)點，但是目前由于技術(shù)原因，視場角表現(xiàn)較弱，方案潛力尚未被完全發(fā)掘。表 9：VR 設(shè)備光學方案對比產(chǎn)品光學方案屏幕分辨率單眼視場角屈光度頭顯尺寸重量Vive Focus菲涅爾透鏡OL

41、ED1440*1600110無282*255*128mm754Oculus quest2菲涅爾透鏡Fast-LCD1832*1920100無191*142*102mm503GearVR-SR325菲涅爾透鏡101無207.1*120.7*98.6mm345DPVR E3 4K菲涅爾透鏡Fast-LCD1920*2160110無265*195*130mm300奇遇 SE非球面透鏡Fast-LCD1920*2160110無320*175*149mm310HUAWEI VR GlassPancakeFast-LCD1600*1600900700164.9*51.5*26.6mm166arpara 5

42、K VRPancakeMicro-OLED2560*256095100500250*164*55mm200各產(chǎn)品官網(wǎng)、從上述案例對比來看，相較于菲涅爾透鏡，Pancake 光學方案在縮小機身尺寸、降低VR 設(shè)備重量以及屈光度調(diào)節(jié)方面有著較大優(yōu)勢，但在顯示方面仍然與工藝成熟的菲涅爾透鏡有一定差距，受光損高、透鏡直徑被壓縮等因素影響，目前分辨率和視場角表現(xiàn)還未達到理想水平。預(yù)計短期內(nèi)，菲涅爾透鏡仍會被部分 VR 廠商采用，但 Pancake 光學方案的優(yōu)勢愈發(fā)凸顯，越來越多的 VR 廠商將其應(yīng)用于新品中，Pancake 方案有望在中長期內(nèi)實現(xiàn)大規(guī)模商用。VR 光學技術(shù)壁壘高，目前僅少數(shù)幾家廠商可提

43、供高性能光學方案VR 光學產(chǎn)業(yè)資本投入大、研發(fā)周期長、技術(shù)壁壘高，因此擁有較高的進入門檻。目前全球范圍內(nèi)能夠提供高性能光學方案的企業(yè)僅有少數(shù)幾家，而 VR 設(shè)備對高性能光學方案需求量大，因此 VR 光學方案供應(yīng)商有較大的議價權(quán)。頭部光學方案供應(yīng)商為全球中高端主流 VR廠商代工和供貨，客戶黏性強，量產(chǎn)經(jīng)驗多，有相對穩(wěn)定的供應(yīng)鏈和產(chǎn)品定制能力，具備較強的競爭力。歌爾股份于 2012 年開始布局光學器件領(lǐng)域，2017 年與中科院長春光機合作建立歌爾長光研究院布局 VR 高端光學，2020 年投入 11.1 億用于 VR 光學模組項目，能提供非球面透鏡、菲涅爾透鏡、Pancake，具備量產(chǎn)能力。公司與

44、全球幾家頭部 VR 廠商幾乎都達成了合作，包括索尼、Meta、Pico 及華為。據(jù)公司公告，2021 年公司在中高端 VR/AR 產(chǎn)品的市場占有率已達 80%。公司擁有眾多專利、代工優(yōu)勢和 VR 行業(yè)龍頭合作伙伴，將持續(xù)受益行業(yè)發(fā)展。舜宇光學專注于光學領(lǐng)域研究，2017 年實現(xiàn) VR 菲涅爾鏡片的量產(chǎn)，2021 年完成雙菲涅爾鏡片的研發(fā)并實現(xiàn)量產(chǎn)，2022 年完成 Pancake 一體化方案的研發(fā)，已實現(xiàn)量產(chǎn)。公司作為光學方案核心供應(yīng)商供貨于 Oculus、HTC、Pico 等頭部 VR 廠商。舜宇光學有多年光學方面的積累，在技術(shù)研發(fā)、結(jié)構(gòu)件、規(guī)?；妥詣踊a(chǎn)有較大優(yōu)勢，業(yè)內(nèi)口碑良好。玉晶光

45、作為中國臺灣光學企業(yè)，在 VR 產(chǎn)業(yè)布局較久，在索尼的菲涅爾透鏡供貨商內(nèi)具有較強競爭力，在 Oculus 的 Pancake 透鏡供貨商中也能與舜禹光學競爭獲得部分份額。據(jù)集微網(wǎng)，公司董事長陳天慶預(yù)計 2022 年 VR 鏡頭出貨有望放量，未來三至五年后非手機鏡頭營收占比將拉高至三四成，公司對于在 VR/AR 產(chǎn)業(yè)的發(fā)展持有較好預(yù)期。Kopin 是一家微型顯示器廠商，致力于研發(fā) XR 行業(yè)的顯示模組和光學元件，并推出了全塑料 P95 Pancake 光學模組。據(jù)映維網(wǎng)，Kopin 定制的 Pancake 光學器件將與公司的 LCD 結(jié)合供給給美國陸軍“武器瞄準具系列”（FWS-I）熱瞄準系統(tǒng)中

46、的關(guān)鍵部件。3M 公司從2017 年開始研發(fā)折疊光學，2021 年與和碩合作開發(fā)了一款短焦光學一體機VX6。設(shè)備采用 3M 研發(fā)的新型折疊光學透鏡組件，內(nèi)置曲面玻璃透鏡和 3M 獨有的 High AcuityReflective Polarize（r 3M 高銳度反射偏振器）。3M 研發(fā)的新型折疊光學鏡頭有更高的分辨率、透過率和更寬的視場角，能為用戶提供更舒適的體驗，3M 在折疊光學領(lǐng)域先進的研發(fā)和生產(chǎn)能力是其核心競爭力。VR 光學檢測設(shè)備行業(yè)存在技術(shù)和客戶壁壘，國產(chǎn)替代仍有提高空間VR 光學檢測設(shè)備行業(yè)主要存在技術(shù)壁壘和客戶壁壘，進入門檻較高。技術(shù)壁壘方面，在激光/光學智能裝備領(lǐng)域，由于技術(shù)

47、集成度高、研發(fā)難度大、工藝流程復(fù)雜、精密度要求高，激光精密檢測主要被少數(shù)幾家國際知名公司壟斷，國內(nèi)進入廠家相對較少?？蛻舯趬痉矫?，下游消費電子產(chǎn)品客戶新品推出時間較快、新技術(shù)和新功能更新迭代頻繁，對設(shè)備廠商的工藝適配性、品質(zhì)穩(wěn)定性、新方案提出能力、保密性等有較高要求，因此下游客戶對設(shè)備供應(yīng)商能力與資質(zhì)要求嚴格，一般不會輕易更換已進入合格供應(yīng)商體系內(nèi)的廠商，這對新進入者造成了較高的進入壁壘。華興源創(chuàng)是行業(yè)領(lǐng)先的工業(yè)自動化測試設(shè)備與整線系統(tǒng)解決方案提供商，目前也是國內(nèi)唯一能提供 SIP128 工位高并測測試機加分選機整體解決方案的廠商，而各類 SIP 先進封裝模塊以及 Micro OLED 均是未

48、來 VR/AR/MR 不可或缺的核心零部件，華興源創(chuàng)的平板顯示事業(yè)部和半導(dǎo)體事業(yè)部在 2021 年均獲得行業(yè)龍頭企業(yè)認可完成了SIP 和 Micro OLED 量產(chǎn)或小批量產(chǎn)訂單驗收。客戶方面，華興源創(chuàng)與國際知名平板廠商三星、夏普、LG、JDI 等建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，并與主要終端客戶蘋果公司建立了穩(wěn)定的信任壁壘，公司與蘋果自 2013 年合作至今，截止目前公司的測試解決方案已經(jīng)用于蘋果公司的手機、平板、手表、耳機等主力產(chǎn)品的測試，在測試工藝節(jié)點上已經(jīng)覆蓋了整機、系統(tǒng)、模塊以及 SIP 系統(tǒng)級芯片的測試。智立方深耕行業(yè)多年，經(jīng)過近 10 年的發(fā)展，公司圍繞精度、速度、穩(wěn)定性三項工業(yè)自動化設(shè)

49、備性能的關(guān)鍵指標，先后開發(fā)出光學成像球面分布屬性測試技術(shù)、光學感應(yīng)靈敏度標定測試技術(shù)、光學測量與校準技術(shù)、成像模組自動調(diào)焦技術(shù)、高穩(wěn)定性成像模組定位技術(shù)、振動模擬仿真控制技術(shù)、精密滑臺及相關(guān)機構(gòu)組件技術(shù)等多項核心技術(shù)，形成技術(shù)優(yōu)勢及產(chǎn)品先發(fā)優(yōu)勢。智立方是行業(yè)內(nèi)較早的一批追蹤下游客戶高端光學測試設(shè)備需求的企業(yè)之一，并在特定光學測試設(shè)備領(lǐng)域成為下游核心客戶的重要合作伙伴。公司主要客戶包括蘋果公司、Juul Labs, Inc.、Facebook、Carnival Corporation& plc、思摩爾國際等全球知名高科技公司，以及歌爾股份、鴻海集團、立訊精密、致伸科技、舜宇集團、廣達集團、普瑞姆

50、集團等全球知名電子產(chǎn)品智能制造商。杰普特具備較突出的自主研發(fā)能力， 是中國首家商用“脈寬可調(diào)高功率脈沖光纖激光器（MOPA 脈沖光纖激光器）”生產(chǎn)制造商和領(lǐng)先的光電精密檢測及激光加工智能裝備提供商，公司生產(chǎn)的激光器、激光/光學智能裝備均由公司自主研發(fā)，截至 2021 年底，杰普特已申請知識產(chǎn)權(quán) 636 項。2021 年杰普特核心激光器的研發(fā)工作取得重大進展，VR/AR 眼鏡模組測試機可應(yīng)用于 VR/AR 透鏡成像畸變檢測，并可以兼容頭戴式眼鏡成品和單眼模組階段產(chǎn)品的檢測，針對高速發(fā)展的 VR/AR 市場，杰普特為客戶定制了一系列廣視場角測試設(shè)備，部分設(shè)備形成訂單并開始交付。公司生產(chǎn)的各類核心激

51、光器及激光/光學智能裝備產(chǎn)品已獲得蘋果公司、英特爾、國巨股份、厚聲電子、意法半導(dǎo)體、順絡(luò)電子以及寧德時代、比亞迪、國軒高科等全球領(lǐng)先的消費電子、半導(dǎo)體、光電元器件及動力電池頭部廠商的認可。相關(guān)標的立訊精密：蘋果產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)，VR 整機+零部件全面布局全球消費電子領(lǐng)先企業(yè)，擁有完整、體系化的消費電子供應(yīng)鏈體系。立訊精密成立于 2004年 5 月 24 日，2010 年在深圳證券交易所上市，。公司產(chǎn)品、業(yè)務(wù)布局呈現(xiàn)多元化和垂直一體化的特點，綜合覆蓋零組件、模組與系統(tǒng)組裝，公司研發(fā)生產(chǎn)的連接器、連接線、馬達、無線充電、FPC、天線、聲學和電子模塊等產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于消費電子、通訊、企業(yè)級、汽車及醫(yī)療等

52、全球多個重要領(lǐng)域。公司 5 月在股東大會表示，公司不會缺席 AR、VR 市場的零件、模組和系統(tǒng)領(lǐng)域；6 月在互動平臺上表示，AR、VR 是消費電子板塊重要的產(chǎn)品線，公司一直都有做相關(guān)方面的技術(shù)儲備和發(fā)展布局，無論整機、零部件均有涉及，目前相關(guān)業(yè)務(wù)進展如公司管理層所預(yù)期，也一直持續(xù)在與客戶溝通。從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，2012-2021 年公司營業(yè)收入穩(wěn)步增長，從 2012 年 31.45 億元增長到 2021年 1539.46 億元，增速穩(wěn)重有進，2021 年同比增長 66.43%。2012-2020 年公司毛利率表現(xiàn)較為穩(wěn)定，圍繞在 20%左右的水平運行， 2021 年毛利率有所下降，主要是海內(nèi)外疫

53、情的不斷反復(fù)導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)上游供應(yīng)鏈出現(xiàn)停工和物流通道阻斷現(xiàn)象，全球“缺芯少料”、宗原材料價格和物流運輸成本單邊上揚，部分新產(chǎn)品量產(chǎn)落地與出貨時間出現(xiàn)不同程度遞延。2022Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入 415.99 億元，同比增長 97.91%，主要是受匯率的影響，公司作為出口型企業(yè)，人民幣貶值對于營收有利；2022Q1 公司毛利率為 11.81%。圖 31：2012-2022Q1 立訊精密營業(yè)收入及增速圖 32：2012-2022Q1 立訊精密毛利率 毛利率（%）毛利率（%）營業(yè)收入(億元)YoY1800160014001200120%1539.5925.0625.2358.5416.031.5 45.9

54、 73.0 101.4 137.6228.3100%80%25%20%21.17%23.29%22.88%21.50%21.05%18.09%100080060040020060%40%20%15%10%5%20.69%20.00%19.91%11.81%12.28%00%201220142016201820202022Q10%201220142016201820202022Q1 公司年報，公司年報，從公司主營業(yè)務(wù)消費電子業(yè)務(wù)來看，公司在消費電子領(lǐng)域深耕已久，營業(yè)收入從 2015 年44.16 億元增長到 1346.38 億元，在總體營業(yè)收入和總體毛利中的占比穩(wěn)步提升，消費電子營業(yè)收入占比從2

55、015 年43.56%提升至2021 年87.46%，消費電子毛利占比從2015 年43.78%提升至 80.96%。圖 33：立訊精密消費電子營業(yè)收入及增速和占比圖 34：立訊精密消費電子毛利率及毛利占比消費電子毛利率(%)消費電子在總體毛利占比(%)75.27%83.50% 87.27% 80.96%64.71%43.78% 48.93%23.00% 20.98% 19.45% 21.19% 19.99% 17.85%11.36% 消費電子營業(yè)收入(億元)1600140012001000800600400200044.16 69.01YoY151.88268.07519.901346.38

56、818.18140%120%100%80%60%40%20%0%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%2015 2016 2017 2018 2019 2020 20210%2015201620172018201920202021公司年報，公司年報，從技術(shù)研發(fā)和客戶方面來看，公司擁有自主產(chǎn)品的核心技術(shù)和知識產(chǎn)權(quán)，發(fā)明專利、實用新型專利及外觀設(shè)計專利達 2300 多項。公司實驗室于 2007 年通過國家認可委認證，并獲“深圳市測試平臺”稱號。據(jù) Digitimes，蘋果首款 AR/VR 設(shè)備有望在今年年底到 2023 年初啟動量產(chǎn)。歌爾股份：VR 龍頭地位穩(wěn)固，整機+零件

57、一體化布局全球 VR&AR 先行者，研發(fā)制造測試一站式服務(wù)廠商。歌爾股份有限公司成立于 2001 年 6月，2008 年 5 月在深交所上市，是全球布局的科技創(chuàng)新型企業(yè)，主要從事聲光電精密零組件及精密結(jié)構(gòu)件、智能整機、高端裝備的研發(fā)、制造和銷售，公司可為客戶提供 VR/AR 產(chǎn)品研發(fā)制造一站式服務(wù)，在 VR 相關(guān)的光學精密零組件領(lǐng)域內(nèi)具有豐富的技術(shù)積累和量產(chǎn)經(jīng)驗，可提供非球面、菲涅爾、Pancake 折疊光路等多種光學器件和模組的產(chǎn)品解決方案，具備 VR/AR 產(chǎn)品的大規(guī)模量產(chǎn)交付經(jīng)驗，并與全球知名客戶建立了長期友好的合作關(guān)系。圖 35：歌爾股份 VR 歷史沿革資料來源：公司官網(wǎng)、從財務(wù)數(shù)據(jù)來

58、看，2018-2021 年公司包含VR/AR 業(yè)務(wù)的智能硬件板塊營收穩(wěn)步增長，從 2018年 66.26 億元增長到 2021 年 328.09 億元。2018-2021 年智能板塊毛利率分別為 14.84%/11.23%/12.51%/13.91%。2021 年公司智能硬件板塊營收同比增長 85.87%。公司預(yù)計 2022H1 凈利潤為 20.77 億元-24.23 億元，同比增長 20%-40%，主要是因為 VR 虛擬現(xiàn)實、智能游戲主機等產(chǎn)品銷售收入增長，盈利能力提升。圖 36：2013-2022Q1 歌爾股份營收及增速圖 37：2013-2022Q1 歌爾股份毛利率 毛利率毛利率營業(yè)收入

59、（億元）yoy90080070070%782.2577.4351.5192.9255.4 237.5201.1100.5 127.0 136.660%50%30% 26.86%25%24.90%22.01%60050040%30%20%15%27.43%22.39%15.43%18.82%14.13%40030020020%10%0%10%5%0%16.03%13.72%100020132015201720192021-10%-20%20132015201720192021 公司年報、公司年報、圖 38：2018-2021 年歌爾股份智能硬件營收及增速圖 39：2018-2021 年歌爾股份智

60、能硬件毛利率智能硬件毛利率智能硬件營收（億元）yoy 智能硬件毛利率350300250200150100500328.09176.5166.2685.132018201920202021120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%16%14%12%10%8%6%4%2%0%14.84%13.91%11.23%12.51%2018201920202021資料來源：公司年報、資料來源：公司年報、從技術(shù)研發(fā)方面來看，2021 年公司共申請專利 3,468 項，其中發(fā)明專利 2,539 項，獲得專利授權(quán) 2,675 項，其中發(fā)明專利授權(quán) 1,036 項。截止 2021 年 12 月 3