現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別及探析

1、精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上專心-專注-專業(yè)專心-專注-專業(yè)精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上專心-專注-專業(yè)企業(yè)現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別及其管理探析3 10會(huì)審獨(dú)本2班 吳云【摘 要】 現(xiàn)金是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的重要資源，它對(duì)于企業(yè)就如同于人體的血液一樣。人身體中的血液的通暢與否直接關(guān)系到人的命運(yùn)，現(xiàn)金流就是企業(yè)耐以生存的必要條件。企業(yè)現(xiàn)金流的暢通與否，也將關(guān)系企業(yè)的命運(yùn)，誰(shuí)掌握了現(xiàn)金流，誰(shuí)就掌握了企業(yè)的命運(yùn)?，F(xiàn)金流融合并貫穿于企業(yè)經(jīng)營(yíng)與管理的全部流程之中,隨著全球經(jīng)濟(jì)的一體化，“現(xiàn)金流”這個(gè)詞在企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)層的心目中,地位越來(lái)越高。這是因?yàn)楫?dāng)今社會(huì)中,對(duì)于現(xiàn)金流管理不善而使企業(yè)處于困境的例子枚不勝

2、舉，那么正確掌握現(xiàn)金流的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和管理，對(duì)于及時(shí)發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)苗頭、實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)事前控制則顯得非常必要，本文將對(duì)現(xiàn)金流的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別及其管理作進(jìn)一步的探析?！娟P(guān)鍵詞】現(xiàn)金流；風(fēng)險(xiǎn)；識(shí)別；管理 近年來(lái)，多數(shù)企業(yè)通過(guò)資產(chǎn)重組，實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置后，經(jīng)營(yíng)情況呈現(xiàn)良好發(fā)展態(tài)勢(shì)，收入、利潤(rùn)指標(biāo)逐年遞增。但在企業(yè)增收創(chuàng)效的同時(shí)，往往也存在這樣的事實(shí)，即企業(yè)在關(guān)注收入、利潤(rùn)是否完成既定目標(biāo)時(shí)，恰恰忽略了現(xiàn)金在企業(yè)中的價(jià)值。后果是個(gè)別企業(yè)雖然獲得高額利潤(rùn)，卻因資金短缺影響企業(yè)后期的經(jīng)營(yíng)發(fā)展，就此種情形下，對(duì)于現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別及管理就越發(fā)顯得重要。那么什么是現(xiàn)金流？現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)又是怎樣產(chǎn)生？本文將做進(jìn)一步的闡述。一、企業(yè)現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)

3、的概述現(xiàn)金流的含義現(xiàn)金流是指企業(yè)在一定會(huì)計(jì)期間按照收付實(shí)現(xiàn)制，通過(guò)一定經(jīng)濟(jì)活動(dòng)（包括經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)）而產(chǎn)生的現(xiàn)金流人、現(xiàn)金流出及其差量情況的總稱?，F(xiàn)金流至始至終貫穿與企業(yè)的每個(gè)環(huán)節(jié)之中，充足的現(xiàn)金流對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)非常重要。它能促使企業(yè)健康發(fā)展，有利于實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化。而現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)是指在這個(gè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，由于現(xiàn)金循環(huán)存在的不確定因素而給企業(yè)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)現(xiàn)金循環(huán)要經(jīng)歷采購(gòu)、生產(chǎn)、銷售、分配等諸多環(huán)節(jié)，不論哪一環(huán)節(jié)出現(xiàn)問(wèn)題，都會(huì)給企業(yè)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。因此了解及識(shí)別現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)成因，對(duì)防范風(fēng)險(xiǎn)至關(guān)重要。(一)企業(yè)現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因由于營(yíng)運(yùn)資金不足而引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)，它是企業(yè)面臨的主要財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之一

4、。營(yíng)運(yùn)資金作為維持企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)所需的資金，與企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金循環(huán)有著密切的關(guān)系，如果營(yíng)運(yùn)資金不足，現(xiàn)金循環(huán)就無(wú)法順利完成，從而影響企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。一般情況下，企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金不足的原因主要包括現(xiàn)金周轉(zhuǎn)速度減慢、銷售規(guī)模擴(kuò)大、營(yíng)運(yùn)資金被占用等。企業(yè)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)速度減慢，那么企業(yè)對(duì)營(yíng)運(yùn)資金的需求量將增加。這時(shí)如果企業(yè)沒(méi)有足夠的現(xiàn)金儲(chǔ)備或借款額度，就無(wú)法增加資金投入。企業(yè)原有的營(yíng)運(yùn)資金就會(huì)因現(xiàn)金周轉(zhuǎn)速度減慢而無(wú)法滿足企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的需要，營(yíng)運(yùn)資金將出現(xiàn)一定額度的缺口。當(dāng)一個(gè)企業(yè)迅速擴(kuò)張時(shí)。銷售規(guī)模擴(kuò)大可能會(huì)產(chǎn)生更多的盈利。但仍會(huì)面臨營(yíng)運(yùn)資金不足的問(wèn)題。因?yàn)樗枰獮椴粩鄶U(kuò)大的業(yè)務(wù)籌集營(yíng)運(yùn)資金，

5、如果一個(gè)企業(yè)以超過(guò)其財(cái)務(wù)資源允許的業(yè)務(wù)量進(jìn)行經(jīng)營(yíng)，將可能會(huì)導(dǎo)致過(guò)度交易，從而造成企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金不足。其次來(lái)自企業(yè)內(nèi)部，企業(yè)并沒(méi)有將營(yíng)運(yùn)資金用在日常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中，而是將其用于對(duì)外投資或購(gòu)置固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)等長(zhǎng)期資產(chǎn)。而對(duì)外投資或購(gòu)置長(zhǎng)期資產(chǎn)項(xiàng)目都不可能在短期內(nèi)形成收益，使現(xiàn)金流八存在長(zhǎng)期滯后的現(xiàn)象，從而造成企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金不足。而營(yíng)運(yùn)資金的減少則要求企業(yè)的現(xiàn)金循環(huán)周期相應(yīng)縮短，但縮短后的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期無(wú)法保證可持續(xù)性，并很可能破壞企業(yè)營(yíng)業(yè)效率，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)最終產(chǎn)生不利影響。（二）應(yīng)收賬款不能及時(shí)收回而引發(fā)的信用風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)是指由于企業(yè)賒銷導(dǎo)致銷售款不能及時(shí)收回而給企業(yè)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)普遍存在的

6、一種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)企業(yè)的危害比較大。如果企業(yè)到期不能及時(shí)收回銷售款，一方面會(huì)使?fàn)I運(yùn)資金減少，影響企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)；另一方面會(huì)造成企業(yè)償付負(fù)債能力下降，使企業(yè)沒(méi)有足夠的現(xiàn)金償付應(yīng)付供應(yīng)商的貨款或其他款項(xiàng)。在實(shí)際經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，引發(fā)信用風(fēng)險(xiǎn)的原因是多種多樣的，比較常見(jiàn)的主要有突發(fā)性壞賬引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)和大量賒銷引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。某些企業(yè)為了應(yīng)對(duì)日益激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，采取較寬松的信用政策大量賒銷商品，雖然在一定程度可以擴(kuò)大市場(chǎng)份額，但也增加了企業(yè)發(fā)生信用風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)率。因此，企業(yè)的信用政策直接決定企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的大小。(三) 流動(dòng)資金不足而引發(fā)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是由于流動(dòng)資產(chǎn)不足而引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)資產(chǎn)是企業(yè)為償付其債務(wù)所

7、持有的現(xiàn)金數(shù)額或可以迅速籌集的現(xiàn)金數(shù)額。它包括現(xiàn)金及可以迅速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的資產(chǎn)。缺乏流動(dòng)性是企業(yè)一個(gè)嚴(yán)重的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，稱之為流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)發(fā)生流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的主要后果是短期償債能力不足，如果企業(yè)到期不能及時(shí)償還債務(wù)，會(huì)面臨被清算或破產(chǎn)的可能。造成企業(yè)流動(dòng)性不足的原因主要包括增加流動(dòng)負(fù)債。用于對(duì)外投資或購(gòu)買(mǎi)長(zhǎng)期資產(chǎn)以及增加流動(dòng)負(fù)債，彌補(bǔ)營(yíng)運(yùn)資金不足。有些企業(yè)為籌集對(duì)外投資或購(gòu)置長(zhǎng)期資產(chǎn)所需的資金，出于發(fā)揮杠桿效應(yīng)的考慮，采用銀行短期貸款等方式大量增加流動(dòng)負(fù)債。雖然可以在一定程度上滿足企業(yè)對(duì)外投資或購(gòu)置固定資產(chǎn)等長(zhǎng)期資產(chǎn)的資金需求，但會(huì)造成企業(yè)流動(dòng)負(fù)債大幅度增加。償債能力明顯下降，極易引發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。另

8、一方面就是彌補(bǔ)營(yíng)運(yùn)資金不足。（四）連帶風(fēng)險(xiǎn)。連帶風(fēng)險(xiǎn)是指由于相關(guān)方發(fā)生損失，企業(yè)受到牽連而引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。連帶風(fēng)險(xiǎn)最常見(jiàn)的情況是某企業(yè)以自身的資產(chǎn)為其他公司作信用擔(dān)保。由于被擔(dān)保公司發(fā)生重大損失，該企業(yè)也會(huì)因連帶責(zé)任而不得不承擔(dān)被擔(dān)保公司的相應(yīng)義務(wù)，最終結(jié)果是被擔(dān)保方的損失轉(zhuǎn)移到了擔(dān)保方。當(dāng)企業(yè)以自身的資產(chǎn)為其他公司作信用擔(dān)保的時(shí)候，風(fēng)險(xiǎn)就伴隨在公司的左右。而如果受信方是從事資本運(yùn)營(yíng)的話，那么這種風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)被無(wú)限放大。其實(shí)，商業(yè)擔(dān)保既是一個(gè)商業(yè)層面的問(wèn)題。也是一個(gè)層面的問(wèn)題，雖然控股企業(yè)可以因?yàn)闆Q策權(quán)從被控股企業(yè)獲得信譽(yù)擔(dān)保，但是作為兩個(gè)獨(dú)立的法人，操作依然要嚴(yán)格遵守相關(guān)法律。（五）投資風(fēng)險(xiǎn)。投資風(fēng)

9、險(xiǎn)是指由于企業(yè)投資失誤，無(wú)法取得投資回報(bào)而給企業(yè)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。投資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的主要原因：一是投資項(xiàng)目資金需求增加，超過(guò)原計(jì)劃，使企業(yè)不得不繼續(xù)追加投資；其次是投資項(xiàng)目失敗，項(xiàng)目不能按期投產(chǎn)，企業(yè)所投入的資金被浪費(fèi)掉。二、如何識(shí)別現(xiàn)金流的風(fēng)險(xiǎn)（一）從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量情況識(shí)別一般來(lái)說(shuō)一個(gè)健康正常運(yùn)營(yíng)的企業(yè),經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流凈額應(yīng)該是正數(shù)?，F(xiàn)金流入的凈額越多，資金就越充足，企業(yè)就會(huì)有更多的資金來(lái)購(gòu)買(mǎi)材料、擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)?；騼斶€債務(wù)或者說(shuō)資產(chǎn)能夠在短期內(nèi)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金來(lái)履行它的支付義務(wù)。因此，充足穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流是企業(yè)生存的資源保證障，也是衡量企業(yè)是流動(dòng)性強(qiáng)弱的決定因素。如果一個(gè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量長(zhǎng)期出現(xiàn)負(fù)數(shù)，就

10、必然難以維持正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，不可能持續(xù)經(jīng)營(yíng)下去。分析時(shí)，可以將補(bǔ)充資料內(nèi)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量做兩部分處理。首先研究企業(yè)在營(yíng)運(yùn)資本支出前的現(xiàn)金流量，如果這部分現(xiàn)金流量是正數(shù)，然后再研究營(yíng)運(yùn)資本項(xiàng)目對(duì)現(xiàn)金流量的影響。分析時(shí)應(yīng)結(jié)合企業(yè)所在行業(yè)特點(diǎn)、自身發(fā)展戰(zhàn)略等來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資本管理狀況及其對(duì)現(xiàn)金流的影響。（二）從投資活動(dòng)現(xiàn)金流量情況識(shí)別投資活動(dòng)現(xiàn)金流量是反映企業(yè)資本性支出中的現(xiàn)金流量數(shù)額，分析的重點(diǎn)是購(gòu)置或處置固定資產(chǎn)發(fā)生的現(xiàn)金流入和流出數(shù)額。根據(jù)固定資產(chǎn)投資規(guī)模和性質(zhì)可以了解企業(yè)未來(lái)的經(jīng)營(yíng)方向和獲利潛力，揭示企業(yè)未來(lái)經(jīng)營(yíng)方式和經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的發(fā)展變化。同時(shí)還應(yīng)分析投資方向與企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)是否一致，了解所投資金

11、是來(lái)自內(nèi)部積累還是外部融資。如果處置固定資產(chǎn)的收入大于購(gòu)置固定資產(chǎn)產(chǎn)生的支出，則表明企業(yè)可能正在縮小生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，或正在退出該行業(yè)，應(yīng)進(jìn)一步分析是由于企業(yè)自身的原因，還是行業(yè)的原因所導(dǎo)致的。（三）從籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量情況識(shí)別根據(jù)籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量，可以了解企業(yè)的融資能力和融資政策，分析融資組合及融資方式是否合理。融資方式和融資組合直接關(guān)系到資金成本高低和風(fēng)險(xiǎn)大小。如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量不穩(wěn)定或下降，問(wèn)題就更嚴(yán)重。此外，將現(xiàn)金股利與企業(yè)的凈利潤(rùn)和現(xiàn)金凈流量相比較就可以了解企業(yè)的股利政策。支付股利不僅有利潤(rùn)還要有充足的現(xiàn)金，選擇將現(xiàn)金留在企業(yè)還是分給股東，與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況和發(fā)展戰(zhàn)略有關(guān)。通常處于快速成長(zhǎng)

12、的企業(yè)不愿意支付現(xiàn)金股利，而更愿意把現(xiàn)金留在企業(yè)內(nèi)部用于再生產(chǎn)，加速企業(yè)的發(fā)展。綜上分析經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量為正數(shù)，投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量為正數(shù)，籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量為負(fù)數(shù)，那么企業(yè)可以進(jìn)入成熟期。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量為正數(shù)，籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量為正數(shù)，投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)，則僅靠經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量不足以滿足企業(yè)對(duì)外籌集資金。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量為正數(shù)，投資活動(dòng)為負(fù)數(shù)，籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量也為負(fù)數(shù)，產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金流量來(lái)彌補(bǔ)投資虧損中經(jīng)營(yíng)活動(dòng)已出現(xiàn)的問(wèn)題。主營(yíng)業(yè)務(wù)活動(dòng)需要籌集資金來(lái)滿足日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)，投資活動(dòng)也為負(fù)數(shù)，籌資活動(dòng)產(chǎn)生

13、的現(xiàn)金流量為正數(shù)，籌集資金來(lái)滿足企業(yè)產(chǎn)業(yè)調(diào)整或擴(kuò)張的需求資金不足。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)，投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量為正數(shù)，籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量為負(fù)數(shù)，只表明企業(yè)需要依靠處置固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)回籠的現(xiàn)金來(lái)彌補(bǔ)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金短缺及償還債務(wù)的資金需求。如果其中兩項(xiàng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量均為負(fù)數(shù)，則表明企業(yè)只能依靠前期積累來(lái)維持日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，償還債務(wù)。企業(yè)的現(xiàn)金流量最終是三種現(xiàn)金凈流量的綜合，而只用經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量衡量企業(yè)的償債能力就會(huì)產(chǎn)生下列問(wèn)題。對(duì)于不同的公司其償債能力不具有可比性，其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量在總體現(xiàn)金凈流量中所占的比重不同，用經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量

14、出來(lái)的各企業(yè)的償債能力并不真實(shí)，因而不具有可比性。對(duì)于同一公司處于成長(zhǎng)階段時(shí)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量都會(huì)夸大企業(yè)的償債能力，因?yàn)橥顿Y活動(dòng)的現(xiàn)金流量為負(fù)，籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流量正負(fù)相間，綜合的結(jié)果更多的是對(duì)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量的削減；對(duì)于處于成熟階段時(shí)這一指標(biāo)大都會(huì)縮小企業(yè)的償債能力，因?yàn)槌墒祀A段的企業(yè)，投資活動(dòng)的現(xiàn)金流量為正數(shù)且數(shù)量較大，籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流量為負(fù)，綜合的結(jié)果更多是對(duì)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量的增加，因而用這些指標(biāo)反映企業(yè)不同段的償債能力也會(huì)有失偏頗。三、現(xiàn)金流對(duì)企業(yè)的影響（一）現(xiàn)金流對(duì)企業(yè)籌資決策的影響企業(yè)籌集資金額根據(jù)實(shí)際生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要，通過(guò)現(xiàn)金流表，可以確定企業(yè)籌資總額。一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)財(cái)務(wù)狀況越好

15、，現(xiàn)金凈流量越多，所需資金越少，反之，財(cái)務(wù)狀況越差，現(xiàn)金凈流量越少，所需資金越多。（二）現(xiàn)金流對(duì)企業(yè)投資決策的影響現(xiàn)金流是企業(yè)評(píng)價(jià)項(xiàng)目可行性的主要指標(biāo)，投資項(xiàng)目可行性評(píng)價(jià)方法有動(dòng)態(tài)法和靜態(tài)法，動(dòng)態(tài)法以資金成本為折現(xiàn)率，進(jìn)行現(xiàn)金流折現(xiàn)，若現(xiàn)金凈流量大于0或現(xiàn)值指數(shù)大于1，則說(shuō)明該投資項(xiàng)目可以接受，反之該投資項(xiàng)目不可行。靜態(tài)法投資項(xiàng)目的回收期即原始投資額除以每年現(xiàn)金凈流量，若小于預(yù)計(jì)的回收期，則投資方案可行；否則，投資方案不可行。（三）現(xiàn)金流對(duì)企業(yè)資信的影響企業(yè)現(xiàn)金流正常、充足、穩(wěn)定，能支付到期的所有債務(wù)，公司資金運(yùn)作有序，不確定性越少，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)小，企業(yè)資信越高；反之，企業(yè)資信差，風(fēng)險(xiǎn)大，銀行信譽(yù)

16、差，很難爭(zhēng)取到銀行支持，因此現(xiàn)金流決定企業(yè)的資信?，F(xiàn)金作為一項(xiàng)極為特殊的資產(chǎn)，具體表現(xiàn)為：流動(dòng)性最強(qiáng)，可以衡量企業(yè)短期償債能力和應(yīng)變能力；其次現(xiàn)金本身獲利能力低下，只能產(chǎn)生少量利息收入，相反由于過(guò)高的現(xiàn)金存量會(huì)造成企業(yè)損失機(jī)會(huì)成本的可能，因此合理的現(xiàn)（五）現(xiàn)金流對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響金流是既能滿足需求，又不過(guò)多積囤資金，這需要理財(cái)人員對(duì)資金流動(dòng)性和收益性之間做出權(quán)衡，尋求不同時(shí)期的最佳資金平衡點(diǎn)，有效組織現(xiàn)金流及流速以滿足偶然發(fā)生資金需要及投資機(jī)會(huì)的能力。在有效資本市場(chǎng)中，企業(yè)價(jià)值的大小在很大程度上取決于投資者對(duì)企業(yè)資產(chǎn)如股票等的估價(jià)，在估價(jià)方法中現(xiàn)金流是決定性因素。也就是說(shuō)，估價(jià)高低取決于企業(yè)在未

17、來(lái)年度的現(xiàn)金流及其投資者的預(yù)期投資報(bào)酬率。現(xiàn)金流入越充足，企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)越小，投資者要求的報(bào)酬率越低，企業(yè)的價(jià)值越大。企業(yè)價(jià)值最大化正是理財(cái)人員追求的目標(biāo)，企業(yè)理財(cái)行為都是為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)而進(jìn)行的。四、企業(yè)應(yīng)如何加強(qiáng)現(xiàn)金流的管理現(xiàn)金流管理的核心思想就是“現(xiàn)金為王”，企業(yè)的現(xiàn)金流量決定企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造、反映企業(yè)的盈利質(zhì)量及風(fēng)險(xiǎn)狀況?，F(xiàn)金流比利潤(rùn)更能說(shuō)明企業(yè)的收益質(zhì)量，根據(jù)權(quán)責(zé)發(fā)生制確定的利潤(rùn)指標(biāo)在反映企業(yè)的收益方面容易導(dǎo)致一定的“水分”，而現(xiàn)金流量指標(biāo)恰恰彌補(bǔ)了權(quán)責(zé)發(fā)生制在這方面的不足，使投資者、債權(quán)人、管理者等更能充分地、全面地、認(rèn)識(shí)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。只有現(xiàn)金凈流量才真實(shí)的從質(zhì)和量?jī)蓚€(gè)方面代表了企業(yè)的

18、實(shí)際的償債能力，反映著企業(yè)所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 （一）控制現(xiàn)金流流動(dòng)性 建立銀行存款及現(xiàn)金余額日?qǐng)?bào)制，建立現(xiàn)金收支預(yù)算月報(bào)制，規(guī)范現(xiàn)金預(yù)算反饋制。企業(yè)流動(dòng)性較強(qiáng)的資產(chǎn)主要包括現(xiàn)金、存貨、應(yīng)收賬款等項(xiàng)目。防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的目的是在保持資產(chǎn)流動(dòng)性的前提下，實(shí)現(xiàn)利益的最大化。因此應(yīng)該通過(guò)制定一系列內(nèi)控制度確定最優(yōu)的現(xiàn)金持有量、最佳的庫(kù)存量以及加快應(yīng)收賬款的回收；第二要加強(qiáng)主動(dòng)市場(chǎng)營(yíng)銷管理，在其他因素不變的情況下，市場(chǎng)對(duì)企業(yè)產(chǎn)品的需求越穩(wěn)定，企業(yè)未來(lái)的經(jīng)營(yíng)收益就越確定，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)也就越小。因此企業(yè)在確定生產(chǎn)何種產(chǎn)品時(shí)，應(yīng)先對(duì)產(chǎn)品市場(chǎng)做好調(diào)研，要生產(chǎn)適銷對(duì)路的產(chǎn)品，銷售價(jià)格是產(chǎn)品銷售收入的決定性因素

19、之一，銷售價(jià)格越穩(wěn)定，銷售收入就越穩(wěn)定，企業(yè)未來(lái)的經(jīng)營(yíng)收益就越穩(wěn)定，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也就越小。 （二）確定現(xiàn)金的最佳持有額度 在企業(yè)實(shí)際生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)中，現(xiàn)金往往不能或很少能提供效益，是一種非盈利資產(chǎn)，過(guò)多持有勢(shì)必造成浪費(fèi)。但為了保證足夠的流動(dòng)性和正常經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)，企業(yè)必須持有一定的最佳現(xiàn)金持有額度。確定了企業(yè)最佳現(xiàn)金持有額度后，企業(yè)應(yīng)嚴(yán)格把握住這個(gè)額度，一旦貨幣持有量超過(guò)該額度，即將多余部分迅速追加于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)以擴(kuò)大再生產(chǎn)規(guī)?；蜻M(jìn)行短期投資決策以實(shí)現(xiàn)最高資金利用率或償付短期債務(wù)。而當(dāng)現(xiàn)金持有量低于此額度時(shí)，即使有收益高的投資回報(bào)，企業(yè)也不能冒然投資。確定現(xiàn)金的最佳持有額度，既有利于企業(yè)盈利，也可以有效地避免財(cái)務(wù)

20、危機(jī)。合理有效地管理和使用手中的現(xiàn)金，確定現(xiàn)金的最佳持有額度是現(xiàn)代企業(yè)現(xiàn)金管理中必需的也是必要的一個(gè)有效措施?；顒?dòng)現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)防范措施主要是企業(yè)要建立科學(xué)的投資決策機(jī)制。首先，投資決策權(quán)應(yīng)該屬于企業(yè)的最高權(quán)利機(jī)構(gòu)，如股東會(huì)，任何個(gè)人無(wú)權(quán)決定企業(yè)的重大投資；其次，要要專門(mén)的投資機(jī)構(gòu)來(lái)進(jìn)行項(xiàng)目投資集中管理，要代表股東會(huì)獨(dú)立行使投資管理權(quán)；再次，財(cái)務(wù)部門(mén)一定要參與進(jìn)來(lái)，尤其是在項(xiàng)目的可行性論證階段，財(cái)務(wù)部門(mén)要從財(cái)務(wù)角度而非技術(shù)角度進(jìn)行充分的可行性分析，以便為企業(yè)高層提供決策支持；最后，要對(duì)具體項(xiàng)目操作人員建立嚴(yán)格的獎(jiǎng)懲制度，尤其是對(duì)項(xiàng)目經(jīng)理的責(zé)權(quán)利設(shè)計(jì)要科學(xué)、合理。 （三）把握應(yīng)付賬款的時(shí)機(jī) 應(yīng)付賬款

21、是企業(yè)流動(dòng)資金的一項(xiàng)重要來(lái)源，是企業(yè)占用別人的資金且不用付利息。采用匯票付款。匯票支付給結(jié)算方式有一個(gè)承付期的過(guò)程，企業(yè)可利用這段承付期延緩付款時(shí)間，合理利用“浮游量”。現(xiàn)金浮游量是企業(yè)現(xiàn)金賬戶與銀行存款賬戶之間的差額，這是由賬款回收程序中的時(shí)間差造成的。企業(yè)應(yīng)合理預(yù)測(cè)現(xiàn)金浮游量，有效利用時(shí)間差，提高現(xiàn)金使用效率。 （四）縮短現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期企業(yè)應(yīng)該盡可能地縮短現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期，但縮短后的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期應(yīng)確保在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)具有可持續(xù)性，不會(huì)破壞企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率。如果企業(yè)通過(guò)減少存貨或增加對(duì)供應(yīng)商的欠款等手段來(lái)縮短現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期，那么縮短后的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期可能會(huì)無(wú)法持續(xù)或?qū)?jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響，最終將因不得不重新延長(zhǎng)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)

22、期而喪失所有的現(xiàn)金流收益。更糟糕的是當(dāng)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期再次延長(zhǎng)后，如果企業(yè)沒(méi)有現(xiàn)金或無(wú)法獲得借款信用，它將面臨流動(dòng)性危機(jī)并有可能被迫退出交易。（五）建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)體系定量測(cè)算財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)臨界點(diǎn)，利用財(cái)務(wù)杠桿決策，控制負(fù)債比率，采用資本總成本比較法，選擇總成本較低的最佳融資組合，進(jìn)行現(xiàn)金流量分析，保證償還債務(wù)所需資金的充足。企業(yè)財(cái)務(wù)人員應(yīng)利用這一財(cái)務(wù)工具，建立企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)體系，及時(shí)通過(guò)對(duì)企業(yè)內(nèi)部相關(guān)數(shù)據(jù)及經(jīng)營(yíng)清況的全面分析，將企業(yè)存在的潛在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)先告之經(jīng)營(yíng)者和利益相關(guān)者，提前做好防范措施，并做好相關(guān)決策，避免因財(cái)務(wù)決策失誤而帶來(lái)的損失?？傊?，現(xiàn)金流動(dòng)情況是衡量企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況的尺度之一，現(xiàn)金的流動(dòng)涉

23、及到企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程的各個(gè)方面，涉及到生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中資源的使用效率、耗費(fèi)水平、獲利程度，不管企業(yè)獲利能力多強(qiáng)，利潤(rùn)數(shù)額多大，其成敗最終取決于利潤(rùn)能否轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，以及轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的速度快慢。以現(xiàn)金流量作保障的企業(yè)凈利潤(rùn)，才是真正獲得的、可以支配的收益。所以，在現(xiàn)金流量的管理上，不但獲利能力好的企業(yè)需要予以控制，獲利能力差的企業(yè)更需要對(duì)其加強(qiáng)控制。良好的現(xiàn)金流量控制可以減輕企業(yè)財(cái)務(wù)惡化的程序，延緩其破產(chǎn)倒閉的進(jìn)程，能為企業(yè)贏得一定的時(shí)間和機(jī)會(huì)來(lái)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，改變經(jīng)營(yíng)方向，使企業(yè)走出低谷，邁向光明。（六）科學(xué)管理現(xiàn)金流企業(yè)要建立科學(xué)的投資決策機(jī)制。首先，投資決策權(quán)應(yīng)該屬于企業(yè)的最高權(quán)利機(jī)構(gòu)，如股東會(huì)，

24、任何個(gè)人無(wú)權(quán)決定企業(yè)的重大投資；其次，要要專門(mén)的投資機(jī)構(gòu)來(lái)進(jìn)行項(xiàng)目投資集中管理，要代表股東會(huì)獨(dú)立行使投資管理權(quán)；再次，財(cái)務(wù)部門(mén)一定要參與進(jìn)來(lái)，尤其是在項(xiàng)目的可行性論證階段，財(cái)務(wù)部門(mén)要從財(cái)務(wù)角度而非技術(shù)角度進(jìn)行充分的可行性分析，以便為企業(yè)高層提供決策支持；最后，要對(duì)具體項(xiàng)目操作人員建立嚴(yán)格的獎(jiǎng)懲制度，尤其是對(duì)項(xiàng)目經(jīng)理的責(zé)權(quán)利設(shè)計(jì)要科學(xué)、合理。五、現(xiàn)金流管理的目標(biāo)實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化是現(xiàn)金流管理的終極目標(biāo)，因此，現(xiàn)金流管理要遵循“一個(gè)中心，兩個(gè)基本點(diǎn)”的原則?！耙粋€(gè)中心”是指企業(yè)在現(xiàn)金流管理過(guò)程中要面向未來(lái)，具有長(zhǎng)期的戰(zhàn)略眼光，即在投資決策、融資決策，股利分配政策、現(xiàn)金預(yù)算以及財(cái)務(wù)控制等具體環(huán)節(jié)上始

25、終體現(xiàn)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)及現(xiàn)金收益增加這一核心思想?！皟蓚€(gè)基本點(diǎn)”，一個(gè)是長(zhǎng)期與短期相結(jié)合，另一個(gè)是會(huì)計(jì)收益與現(xiàn)金流量相結(jié)合?！皟蓚€(gè)基本點(diǎn)”要服務(wù)于“一個(gè)中心”。其一，編制短期的現(xiàn)金預(yù)算和長(zhǎng)期現(xiàn)金流轉(zhuǎn)預(yù)算。通過(guò)現(xiàn)金預(yù)算的編制，可以反映企業(yè)現(xiàn)金過(guò)?；颥F(xiàn)金短缺的時(shí)期，使財(cái)務(wù)管理部門(mén)能夠及早做好計(jì)劃，將暫時(shí)過(guò)剩的現(xiàn)金轉(zhuǎn)入有價(jià)證券投資或在出現(xiàn)短缺之前安排籌資。強(qiáng)化資金的預(yù)算管理，保證資金使用的規(guī)范、有序、安全，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)并不是不要計(jì)劃，資金的預(yù)算管理作為企業(yè)內(nèi)部的一項(xiàng)制度管理，仍然在發(fā)揮著重大作用。長(zhǎng)期現(xiàn)金流轉(zhuǎn)預(yù)算的編制，既是企業(yè)進(jìn)行投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益決策的依據(jù)，也是企業(yè)合理安排資金籌措，使資金在時(shí)間上和數(shù)量上滿足

26、投資的需要，保證項(xiàng)目順利完成，盡早產(chǎn)生投資效益的依據(jù)。總之，現(xiàn)金預(yù)算和現(xiàn)金流轉(zhuǎn)預(yù)算的編制，使企業(yè)對(duì)未來(lái)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)情況有一個(gè)全面、詳細(xì)的認(rèn)識(shí)，貫徹了現(xiàn)金流管理的基本原則。全面預(yù)算管理是企業(yè)內(nèi)部最具有操作性的游戲規(guī)則和基本制度，它對(duì)于企業(yè)的成熟和發(fā)展起著至關(guān)重要的作用。應(yīng)該說(shuō)，一個(gè)沒(méi)有預(yù)算的企業(yè)就是一個(gè)沒(méi)有規(guī)則的賽場(chǎng)，為實(shí)施企業(yè)預(yù)算管理，一是強(qiáng)化成本的預(yù)算管理，將成本分解作為成本管理的重要手段，通過(guò)成本指標(biāo)的逐級(jí)分解直至每一個(gè)崗位，真正做到人人肩上有壓力；二是實(shí)施費(fèi)用定額管理，明確費(fèi)用使用范圍，把握費(fèi)用使用方向，明確費(fèi)用使用的審批權(quán)限；三是強(qiáng)化長(zhǎng)線投資的科學(xué)化，注重財(cái)務(wù)部門(mén)參與長(zhǎng)期投資預(yù)算過(guò)程的重要性，使長(zhǎng)線投資項(xiàng)目真正獲得投資收益。其二，加強(qiáng)現(xiàn)金流日?？刂?、管理。對(duì)現(xiàn)金流的日?？刂?、管理是遵循的將會(huì)計(jì)收益與流動(dòng)性