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1、市場經(jīng)濟的建立和現(xiàn)代企業(yè)制度的要求促使企業(yè)成為真正的經(jīng)營、自負(fù)盈虧、自我發(fā)展、自我約束的獨立實體，企業(yè)是市場經(jīng)濟的主體，也是資本市場的主體，資本市場為企業(yè)提供了籌資、投資的場所，企業(yè)的必將是自籌進(jìn)行經(jīng)營，以求得在市場經(jīng)濟中生存、發(fā)展。因此，籌資決策問題就成為企業(yè)者十分關(guān)心和重視的首要問題。合理的籌資方式，不僅可以為企業(yè)節(jié)省數(shù)量可觀的，而且有利于企業(yè)做出正確的財務(wù)決策，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化的財務(wù)目標(biāo)。然而籌資風(fēng)險也不可估量，籌資存在兩面性：一方面，籌資能給企業(yè)帶來收益；另一方面，籌資也有風(fēng)險。鑒于籌資活動存在不確定性，因此，本文通過對BYD公司籌資決策策略的現(xiàn)狀和實際情況進(jìn)行分析，同時充分考慮到公

2、司實際運營情況以及所在行業(yè)的市場環(huán)境，籌資策略應(yīng)如何得到最經(jīng)濟，成本最低的來源，規(guī)避籌資風(fēng)險，實現(xiàn)最佳結(jié)構(gòu)，選擇適合公司發(fā)展的籌資策略，并且進(jìn)行籌資方案改進(jìn)，最后提出相應(yīng)的籌資決策建議?！尽炕I資方式籌資風(fēng)險籌資方案籌資策略Abstractthe establishment of market economy and the requirements of modern entrise systemto promote the entrisee a real independent, self-financing, self-development,self-restra, independen

3、t entity, entrise is the main body of market economy, also is themain body of the capital market, capital market for the entrise provides a place forfinancing, investment, entrises will be self-raised funds management, to ensure oursurvival and development in market economy. As a result, financing d

4、eciproblemes the entrise leaders are very concerned about and pay attention to the primaryproblem. Reasonable financing way, not only can save considerable funds for the entrise,ize theand is advantageous to the entrise to make the right finanl decis,entrise value of the finanl goals. However, fundi

5、ng risk immeasurably, financing existtwo sides: on the one hand, can bring benefits to entrise financing; On the other hand,financing also has a risk. Given the uncertay over financing activities, therefore, this articlethrough to the present situation of the BYD company financing deciysis and theac

6、tual situation, and fully consider the companys actual operation situation and industrymarket environment, pos outt the financing deci-making should be how to get themost economical, lowest cost of capital source, avoid financing risk, the optimal structure,choose to suit the development of the comp

7、any financing strategy, and for effective design, atlast, it puts forward the corresponding financing deci.【Keywords】Financing wayFunding riskFinancing packageFinancing strategy目錄第 1 章 緒論11.1 研究背景11.2 研究意義1研究現(xiàn)狀1研究方法2第2 章 籌資策略相關(guān)理論概述 4 2.1 籌資策略涵義42.2 資本成本的涵義42.3 籌資方式及其.42.4 籌資方式的優(yōu)缺點5第 3 章BYD 公司籌資策略現(xiàn)狀及

8、分析63.1 BYD 公司概況63.2 BYD 公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)及資本狀況63.2.1 BYD 公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)63.2.2 BYD 公司資本結(jié)構(gòu)7BYD 公司籌資策略現(xiàn)狀7BYD 公司籌資策略分析8改進(jìn) BYD 公司籌資策略方案 10 4.1 改進(jìn)BYD 公司籌資策略的基本原則10第 4 章4.1.14.1.2數(shù)量合理性原則10確定合理結(jié)構(gòu)配比性原則104.1.34.1.4合理搭配籌資方式與的原則11理論聯(lián)系實踐原則11BYD 公司籌資策略方案的基本思路11籌資方案改進(jìn)的具體步驟124.3.14.3.24.3.34.3.4公司目前境況12了籌資環(huán)境12改進(jìn)籌資方式并具體實施13籌資過程中的防控措施1

9、34.4 籌資方案的局限性144.5 小結(jié)14總結(jié)15參考文獻(xiàn)16致謝17第 1 章 緒論1.1 研究的背景市場經(jīng)濟的發(fā)展日趨成熟和,企業(yè)參與市場競爭,必須認(rèn)清的各種風(fēng)險,正確理解風(fēng)險的存在,這樣才能在市場競爭中識別、和規(guī)避風(fēng)險,才能避免運營中不可預(yù)見的損失,達(dá)到預(yù)期的經(jīng)營發(fā)展目標(biāo)。在激烈的市場競爭中很多企業(yè)選擇不斷擴張經(jīng)營,向多元化發(fā)展,籌資活動日益增加.正確認(rèn)識籌資風(fēng)險,并加以防范和控制,是企業(yè)亟待解決的重要課題。1.2研究的意義籌措是企業(yè)生存和發(fā)展的前提條件，企業(yè)管理者必須拓展籌資，并權(quán)衡不同來源的可靠性、持續(xù)性、成本以及對公司經(jīng)營風(fēng)險的影響，以盡可能低的成本取得的供應(yīng)，才能夠把握住稍縱

10、即逝的投資機會，提高企業(yè)發(fā)展?jié)摿?，從而在市場競爭中處于?yōu)勢地位。企業(yè)籌資的根本目的是通過的合理籌集和使用而獲取一定的收益，企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，要通過各種途徑籌集企業(yè)發(fā)展所需的，以利于企業(yè)的發(fā)展，但是籌資又伴隨著各種各樣不同層次的風(fēng)險，企業(yè)可以對籌資風(fēng)險進(jìn)行有效的和控制，以避免籌資對企業(yè)產(chǎn)生不利的影響。我國籌資風(fēng)險研究還不健全，尤其是在定量分析方面還是很薄弱，因此，正確分析企業(yè)籌資風(fēng)險及其控制策略對提高企業(yè)經(jīng)濟效益和規(guī)模有著重要的現(xiàn)實意義。首先從企業(yè)籌資的基本理論入手，以BYD公司為研究對象，力求在相關(guān)籌資理論的指導(dǎo)下，對BYD公司的籌資策略的現(xiàn)狀進(jìn)行深入分析，發(fā)現(xiàn)和研究公司在籌資策略中存在及

11、原因，然后根據(jù)籌資的基本思路及原則，結(jié)合中國金融發(fā)展?fàn)顩r及公司所屬地區(qū)的社會經(jīng)濟現(xiàn)狀，確立公司籌資策略的基本定位，力爭設(shè)計一套切實可行、科學(xué)合理的籌資整體方案，確保公司發(fā)展的有效實施，進(jìn)而快速公司的競爭力。1.3 研究現(xiàn)狀國內(nèi)外學(xué)者對籌資管理的研究多是從公司的融資約束、籌資的重要性、資本結(jié)構(gòu)的影響、籌資方式的選擇等這些方面來闡述的。首先，國外有關(guān)籌資管理的研究首先是關(guān)于融資約束的研究。Harvey（2010）提出融資擇時理論的前提是資本結(jié)構(gòu)的具有充分彈性，目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)是一個區(qū)間；同時資本市場并非完全有效，融資工具被市場低估或；財務(wù)具有靈活性，能夠利用投資、收購和市場錯誤定價的相關(guān)機會。但仍然假

12、定公司管理者是理性的，并具有信息優(yōu)勢。mmad M. Rahaman（2011）分析了籌資是操作任何業(yè)務(wù)的一個重要部分，沒有足夠的籌資，企業(yè)實力和它的成長潛力都會受到，盡管有這種傳統(tǒng)的學(xué)識，但仍然不同意金融結(jié)構(gòu)在企業(yè)發(fā)展中作為一種異類來源。金融結(jié)構(gòu)對企業(yè)發(fā)展經(jīng)驗的影響長期被解釋為真正影響的，因為在一個完美的資本市場，一個企業(yè)的投資決定是獨立于它的財務(wù)狀況的。然而，事實上，企業(yè)有不均勻的資本市場。諸如交易成本、息稅優(yōu)勢、經(jīng)銷問題、財務(wù)成本和非對稱信息的原因，和外部基金不是完美的替代品。特別是對企業(yè)，籌資和其他服務(wù)在負(fù)擔(dān)得起的利率和公平期限的條件下從來都不是簡單的事。國內(nèi)學(xué)者，（2010）從資本結(jié)

13、構(gòu)角度來看，資本結(jié)構(gòu)類型的不同，對企業(yè)財務(wù)產(chǎn)生不同的影響和作用，以籌資的角度對資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析，企業(yè)發(fā)展根據(jù)自身特點選擇資本結(jié)構(gòu)類，對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)類型進(jìn)行利弊分析，讓企業(yè)能因地制宜地選擇合適企業(yè)發(fā)展的資本結(jié)構(gòu)，健康、穩(wěn)健的資本結(jié)構(gòu)有利于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，提高企業(yè)的競爭力，反之，脆弱、畸形的資本結(jié)構(gòu)將會讓企業(yè)陷入財務(wù)困境。（2010）闡述了企業(yè)籌資成本的高低是由籌資方式?jīng)Q定的，企業(yè)進(jìn)行籌資時要進(jìn)行結(jié)構(gòu)的決策，要對成本進(jìn)行比較，應(yīng)選籌資成本較低的作為籌資的主要方式?；I資所的風(fēng)險，一是企業(yè)自身的風(fēng)險，二是市場上存在的風(fēng)險。不同的籌資方案風(fēng)險大小也不一樣，企業(yè)在進(jìn)行籌資決策時，要對不同方案的風(fēng)險作比較

14、，選風(fēng)險低的為最佳目標(biāo)。一般來說，決策者需要了解影響籌資方式選擇的是什么。這些包括：籌資成本的高低、籌資風(fēng)險的大小、籌資規(guī)模的大小、對企業(yè)控制權(quán)的影響、籌資時機是否合適、企業(yè)的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)等。企業(yè)綜合考慮這些來決定采用何種方式或者組合進(jìn)行籌資最為合理。1.4 研究的方法本文采取的研究方法主要有比較研究法、圖表分析法以及案例研究法三種。比較研究法，本文在對籌資方式的選擇進(jìn)行研究時采取了比較研究法，通過對不同籌資方式的優(yōu)缺點比較，給出籌資方式在不同情況下的優(yōu)先級，并制定出最終的籌資規(guī)劃方案。圖表分析法，本文在多處采用了圖表分析法，通過表格來分析或說明文中的觀點，反應(yīng)該公司存在以及給出相應(yīng)的對策。案

15、例研究法，本文本身就是一篇案例研究類的文章，通篇都在使用案例研究法。通過對BYD公司籌資策略的改進(jìn)方案，闡述現(xiàn)代民營企業(yè)籌資策略的選擇。第 2 章 籌資策略相關(guān)理論概述2.1 籌資策略涵義籌資策略是企業(yè)財務(wù)管理相對于投資策略的另一重要策略。其是指為滿足企業(yè)融資的需要，對籌資的途徑、籌資的數(shù)量、籌資的時間、籌資的成本、籌資風(fēng)險和籌資方案進(jìn)行評價和選擇，從而確定一個最優(yōu)結(jié)構(gòu)的分析判斷過程?；I資策策的，就是在多種、多種方式的籌資條件下，如何利用不同的籌資方式力求籌集到最經(jīng)濟、資金成本最低的來源，其基本是實現(xiàn)來源的最佳結(jié)構(gòu)，即使公司平均成本率達(dá)到最低限度時的來源結(jié)構(gòu)。2.2 資本成本的涵義從投資者角度

16、看，資本成本是資本市場投資特定的項目所要求的收益率，或者也可以稱之為機會成本。也就是說如果有更具的投資選擇(更高的期望收益率)，投資者將轉(zhuǎn)移其投資。從企業(yè)角度看，資本成本是企業(yè)為實現(xiàn)特定的投資機會、吸引資本市場必須滿足的投資收益率。如果企業(yè)資本收益率低于投資者要求的收益率，則難以在資本市場上吸引投資者；反之大大高于投資者要求的收益率，資本成本將導(dǎo)向大批的投資者進(jìn)行投資成本廣泛用于企業(yè)財務(wù)決策的多個方面，對于企業(yè)籌資決策而言，成本是選擇籌資和籌資方式、確定籌資方案的重要依據(jù)。當(dāng)收入、其他成本費用和企業(yè)風(fēng)險變化不大時，企業(yè)應(yīng)力求選擇成本最低的籌資方案。在企業(yè)投資決策方面，成本是評價投資項目是否可行

17、的重要標(biāo)準(zhǔn)或最低限制。2.3 籌資方式及一定的籌資方式可能只適用于某一特定的籌資，但是同一的往往可以采取不同的方式取得，而同一籌資方式又往往適用于不同的籌資。所以，企業(yè)籌集時，必須實行兩者的合理配合?；I資方式與籌資配合情況見表 3.1。表 3.1 籌資方式及其的配合籌資籌資來源籌資方式吸收直接投資股票借款債券商業(yè)信用融資租賃企業(yè)內(nèi)部積累財政#信貸#非金融機構(gòu)#2.4 籌資方式的優(yōu)缺點吸收直接投資，優(yōu)點：有利于增強企業(yè)的財務(wù)實力、信用 ，有利于盡快形成生產(chǎn)能力有利于降低財務(wù)風(fēng)險；缺點：成本較高 ，容易分散控制權(quán)。，優(yōu)點：沒有固定的利息負(fù)擔(dān) ，降低企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險 ，增加企業(yè)的信譽；缺點：成本高 ，

18、容易分散控制權(quán)。向借款，優(yōu)點：籌資速度快，籌資成本低，借款彈性好；缺點：籌資風(fēng)險大，限制性條件較多，籌資數(shù)額有限。債券，優(yōu)點：成本較低，保證控制股權(quán)，發(fā)揮財務(wù)杠桿作用；缺點:籌資風(fēng)險高，限制條件多，籌資數(shù)額有限。商業(yè)信用，優(yōu)點：籌資速度快，籌資費用低；缺點：借款期限比較短。融資租賃，優(yōu)點：具有靈活性，避免了設(shè)備過時的風(fēng)險；缺點：租賃成本較高。第 3 章 BYD 公司籌資策略現(xiàn)狀分析3.1 BYD 公司概況（簡稱“”）創(chuàng)立于 1995 年，橫跨 IT、汽車和新能源三大產(chǎn)業(yè)，分別在（H 股）和（）上市。目前，公司現(xiàn)有員工約 18 萬人，總占地逾 1,500 萬平方米，其他企業(yè)#民間#企業(yè)自留#外商

19、#擁有、西安、長沙、惠州、等十二大工業(yè)園，并在、歐洲、等國家和地區(qū)設(shè)有或辦事處。在 IT 領(lǐng)域，主要從事二次充電電池業(yè)務(wù)，手機、電腦零及其組裝業(yè)務(wù)，為客戶提供包括設(shè)計、制造、測試及裝配等“一站式”服務(wù)。在汽車領(lǐng)域，全面掌握整車、模具、動力總成及等技術(shù)，不斷豐富產(chǎn)品系列，加快新能源汽車的研發(fā)和推廣，已快速成長為中國最具創(chuàng)新力的汽車品牌。在新能源領(lǐng)域，成功推出了能電站、儲能電站、電動車、LED 和電動叉車等新能源產(chǎn)品，并在全球多個國家和地區(qū)推廣應(yīng)用。憑借全球領(lǐng)先的鐵電池技術(shù)，正積極引領(lǐng)全球新能源產(chǎn)業(yè)。3.2 BYD 公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)及資本狀況3.2.1 BYD 公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)BYD 公司是擁有 IT、汽

20、車和新能源三大產(chǎn)業(yè)的高新技術(shù)企業(yè)，公司主要從事二次充電電池業(yè)務(wù)、及組裝業(yè)務(wù)、以及包含傳統(tǒng)燃油汽車及新能源汽車在內(nèi)的汽車業(yè)務(wù)。根據(jù)公司2010-2012 年的財務(wù)報表編制出的公司主營業(yè)務(wù)收入產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)分析表如下：表 4.1 主營業(yè)務(wù)收入產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)分析表（：百萬）上表的數(shù)據(jù)表明：公司主營業(yè)務(wù)主要來自于電池業(yè)務(wù)、業(yè)務(wù)、汽車業(yè)務(wù)，從2010-2012 年來看電池業(yè)務(wù)和新能源汽車業(yè)務(wù)受國內(nèi)宏觀經(jīng)濟及市場需求增速放緩影響，收入平穩(wěn)增長。及組裝業(yè)務(wù)方面，由于市場競爭激烈，全球出貨量下滑、主要客戶市場份額下降，從 2010-2012 年及組裝業(yè)務(wù)受到一定影響，在 2011-2012 出現(xiàn)負(fù)增長分別為 4.83%、

21、12.28%。從上表來看公司的主營業(yè)務(wù)業(yè)績大幅下降，較大程度的拖累了整體業(yè)績。面對復(fù)雜嚴(yán)峻的全球經(jīng)濟形勢并且根據(jù)表中的趨勢，BYD 公司今后會在新能源汽車業(yè)務(wù)方面著重發(fā)展。3.2.2 BYD 資本結(jié)構(gòu)BYD 公司在快速發(fā)展的同時也注重優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，在資產(chǎn)負(fù)債比例與公司結(jié)構(gòu)上進(jìn)行合理調(diào)整，并保持一定的財務(wù)彈性和穩(wěn)健的財務(wù)能力。項 目金額比率（%）增長率（%）201020112012201020112012201020112012電池業(yè)務(wù)4585463447369.699.8010.1112.961.062.15業(yè)務(wù)20566196181747343.4341.4937.2929.534.8312

22、.28汽車業(yè)務(wù)22193230292464546.8848.7152.602.603.636.56主營業(yè)務(wù)收入473444728146854100.00100.00100.0015.300.130.91表 4.2 公司 2010-2012 年資本結(jié)構(gòu)（：百萬）從資本結(jié)構(gòu)來看 2010-2012 年 BYD 公司的資產(chǎn)和負(fù)債增長速度較快，資產(chǎn)負(fù)債率穩(wěn)中有降分別是 59.92%、58.45%、74.20%，而所有者權(quán)益增長緩慢，表明公司在經(jīng)營上很大一部分是通過維持。3.3 BYD公司籌資策略現(xiàn)狀BYD公司的負(fù)債結(jié)構(gòu)如下表所示:在負(fù)債結(jié)構(gòu)上，2010-2011年負(fù)債占比呈下降趨勢，但2012年該比率

23、有上升傾向，總體來說負(fù)債占比下降，從82.12%降到79.58%，公司不斷調(diào)整優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)，2012年公司負(fù)債和非負(fù)債分別占到79.58%和20.42，非負(fù)債大幅度減少，長期借款2012年比2011年下降近20%，公司負(fù)債規(guī)模和結(jié)構(gòu)趨于合理。2010-2012 年 BYD 公司負(fù)債結(jié)構(gòu)（：萬元）項目2010 年2011 年2012 年金額比例（%）金額比例（%）金額比例（%）短期借款810,4310.302013,7018.653725,9916.77應(yīng)付票據(jù)396,365.03531,864.93590,542.66應(yīng)付賬款444,325.642447,6222.677849,7435.34

24、預(yù)收賬款39,070.5024,840.2325,180.11應(yīng)付職工薪酬96,641.23107,100.9992,880.42應(yīng)交稅費27,050.3424,040.226,290.03應(yīng)付利息-98,850.44其他應(yīng)付款3464,4743.972157,3819.983935,9617.72一年內(nèi)到期的非負(fù)債1150,0014.60538,204.981321,415.95項目2010 年末2011 年末2012 年末總資產(chǎn)130581838829936總負(fù)債78241074822214歸屬于母公司的所有者權(quán)益合計523476407722資產(chǎn)負(fù)債率59.92%58.45%74.20%盡

25、管BYD公司負(fù)債率較高,但公司仍然具有較強的償還能力：首先，公司的資源成本低廉優(yōu)勢以及完整的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)使得公司具有較強的能力，公司2012年的營業(yè)收入23.79億元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額5.555億元，凈利潤2.129億元；其次，公司資產(chǎn)保值增值能力極強，增值空間較大；最后，公司的電池業(yè)務(wù)和業(yè)務(wù)已趨于成熟，該業(yè)務(wù)帶來的現(xiàn)金流量凈額足以支付企業(yè)每年的利息。雖然從財務(wù)上看BYD公司的經(jīng)營比較穩(wěn)健，但是融資方面卻很難滿足企業(yè)發(fā)展要求。由于BYD公司目前并沒有制定健全的籌資管理制度，籌資策略與實施由財務(wù)部管理。創(chuàng)建初期主要以企業(yè)積累為主，后面逐漸開拓外部籌資方式，且外部的來源主要來自融資。2010

26、年后BYD公司的籌資主要以借款為主，但隨著最近兩年公司的業(yè)務(wù)的發(fā)展，公司也不斷開始拓展新的籌資，在2012年了2972.21萬元的企業(yè)債券。3.4 BYD公司籌資策略分析根據(jù)BYD公司籌資策略的現(xiàn)狀，尤其是2010年以后的籌資策略，可以發(fā)現(xiàn)存在以下問題(1)BYD公司較為依賴籌資，企業(yè)發(fā)展前期的主要來源都是業(yè)主的自有和留存收益。(2)借款是BYD公司外部籌資的主要來源，在2012年以后BYD除了借款以外，還使用其他籌資方式。(3)股權(quán)籌資占外部籌資的較小?？偟恼f來，目前BYD公司的籌資效率較低，籌資結(jié)構(gòu)不合理，資本結(jié)構(gòu)不具有太大的穩(wěn)定性，其中性的資本結(jié)構(gòu)占有較大的比例，使得企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)很難處

27、于優(yōu)化合理狀態(tài)。形成上述問題的主要原因如下：(1)籌資策略制定不當(dāng)。BYD公司由于常年靠內(nèi)源籌資與借款進(jìn)行籌資，對企業(yè)債券、融資租賃、私募其他負(fù)債40,970.5234,630.3231,870.14負(fù)債合計6469,3182.127879,3772.9817678,7179.58長期借款1409,0017.882916,9327.021563,517.04應(yīng)付債券-2972,2113.38非負(fù)債合計1409,0017.882916,9327.024535,7220.42負(fù)債合計7878,3110010796,310022214,43100及公開上市等新型籌資工具較為陌生，以往的籌資策略未將其

28、包含進(jìn)去，造成了籌資單一，籌資效率低下的現(xiàn)狀(2)管理機構(gòu)與制度問題。由于BYD公司沒有相關(guān)的籌資制度，在籌資策略的制定與執(zhí)行方面效率不高，公司很難在籌資策略上制定出合理的籌資方式。(3)企業(yè)本身雖然公司規(guī)模較大，但公司由于制度和企業(yè)制度方面存在的導(dǎo)致了管理者缺乏管理基礎(chǔ)，存在的經(jīng)營活動差、財務(wù)信息公開性與真實性差、信息披露機制不健全等狀況，這種狀況導(dǎo)致了公司與其相關(guān)利益者之間存在著嚴(yán)重的信息不對稱。這種信息不對稱增大了金融機構(gòu)的交易成本，提高了其籌資風(fēng)險，成為阻礙公司資本市場籌資的絆腳石。第 4 章 改進(jìn) BYD 公司籌資策略方案4.1 改進(jìn) BYD 公司籌資策略的基本原則現(xiàn)代財務(wù)管理理論認(rèn)

29、為，企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)是實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。財務(wù)管理主要包括投資管理與籌資管理兩部分，籌資管理的目標(biāo)與企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)一致。為了實現(xiàn)BYD 公司企業(yè)價值的最大化，在籌資策略的制定上一定要達(dá)到籌資成本的最小化。但是由于公司是民營企業(yè)，實際控制人是自然人，股權(quán)籌資方式會降低其對 BYD公司的控制權(quán)，這是民營企業(yè)家不愿意看到的。所以，在改進(jìn) BYD 公司籌資策略規(guī)劃的過程中，除了要關(guān)注各種籌資方式的財務(wù)成本，還要關(guān)注由于股權(quán)分散帶來的隱性成本。綜合考慮各方面，改進(jìn) BYD 公司籌資策略方案要滿足以下原則。4.1.1數(shù)量合理性原則公司為代表的企業(yè)來講，籌資的目的在于實現(xiàn)最佳資本結(jié)構(gòu)，在籌集過程中關(guān)鍵

30、性是籌金的數(shù)量，籌金的數(shù)量并非越多越好，數(shù)量，會影響企業(yè)的正常運營；然而過剩也會導(dǎo)致使用效率降低，形成浪費。因此，企業(yè)籌金的多少要以企業(yè)的需要量為依據(jù)。BYD公司作為大型民營企業(yè)，正處于擴張期，籌資策略不能過于激進(jìn)，會導(dǎo)致籌來的用得不合理，公司反倒可能背負(fù)沉重的，進(jìn)一步影響籌資能力和獲利能力?；I資策略應(yīng)該遵守數(shù)量合理性原則，一方面要實現(xiàn)成本最低從而實現(xiàn)企業(yè)價值最大化，另一方面籌額可以與經(jīng)營投資活動相匹配。4.1.2 確定合理結(jié)構(gòu)配比性原則企業(yè)包括兩方面內(nèi)容，一是所有者權(quán)益，二是負(fù)債。對于企業(yè)來說單靠所有者權(quán)益是難以滿足自身發(fā)展需要的。因此，企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身生產(chǎn)經(jīng)營的需要，適時合理地安排籌金。如果

31、生產(chǎn)的產(chǎn)品適銷對路，經(jīng)營狀況好，可以適當(dāng)提高負(fù)債的比率；反之，就應(yīng)適當(dāng)降低負(fù)債的比率。如果企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動帶有很大的不確定性或具呈現(xiàn)明顯的季節(jié)性變動，在結(jié)構(gòu)中應(yīng)適度提高短期負(fù)債所占的比例，如果企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動相對比較穩(wěn)定，則可以加大長期的負(fù)債比企業(yè)的運用決定籌集的類型和數(shù)量。按結(jié)構(gòu)上的配比原則，企業(yè)用于固定資產(chǎn)和性資產(chǎn)上的，以中長期籌資方式籌措為宜；由于季節(jié)性、周期性和隨機造成企業(yè)經(jīng)營活動變化所需的，則主要以短期籌資方式籌措為宜。強調(diào)籌資和投資在結(jié)構(gòu)上的配比關(guān)系對企業(yè)尤為重要。4.1.3 合理搭配籌資方式與原則企業(yè)籌資的方式與具有多樣性，那么，選擇籌資策略時應(yīng)考慮的重要指標(biāo)就是籌資成本?；I資成

32、本是企業(yè)為籌金而支出的各項費用支出。成本核算與管理是現(xiàn)代財務(wù)管理工作中的一項性的工作，成本的高低是衡量企業(yè)投資和籌資經(jīng)濟效益的重要指標(biāo)。對于企業(yè)的籌資，只有在投資項目成本率低于利潤率時，所籌集的才能為企業(yè)帶來效益，企業(yè)應(yīng)主動與金融機構(gòu)保持良好關(guān)系，使之了解企業(yè)，看到企業(yè)的發(fā)展前景。由于企業(yè)籌資可以采用的和方式多種多樣，不同的籌資和方式其籌資的難易程度、成本和財務(wù)風(fēng)險也是不同的。既然要從外部籌入，企業(yè)就必須考慮籌資以后應(yīng)當(dāng)保持一個良好、合理的財務(wù)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)，使得財務(wù)風(fēng)險處于安全水平，同時綜合成本又有所降低。4.1.4 理論聯(lián)系實踐原則盡管籌資策略在理論上高效合理，在實際的實施過程中，由于大市

33、場環(huán)境與企業(yè)狀況的變幻莫測，往往原定的籌資策略會失效。所以，籌資又必須與具體的籌資實踐結(jié)合起來。在我國的市場，到目前及其以后的一段時間，情況可能有所不同。由于我國的大部分企業(yè)效益普遍不高。所以投資者對回報的預(yù)期一般都比較低。融資成本的變化不容易，股權(quán)融資的成本甚至很多時候要低于債券融資。對于BYD這樣的大型民營企業(yè)而言，籌資方式的選擇與投資時機的把握，除了要依據(jù)經(jīng)典的理論模型與規(guī)范的籌資策略做決策之外，還要密切結(jié)合實踐，及時做出調(diào)整決策。4.2 BYD公司籌資策略方案的基本思路籌資策略的制定過程，實際上就是籌資方式選擇與籌資時機選擇的過程。企業(yè)的籌資活動來自于投資需求，這里所說的投資包括資產(chǎn)投

34、資、固定資產(chǎn)投資和資本市場的間接投資。是否要進(jìn)行籌資活動，主要通過比較投資收益和成本來決定。企業(yè)管理層最關(guān)心的是通過籌資活動占用的成本，籌資成本最低是指籌資成本額與籌資的總額之間的比例最小。也就是說，企業(yè)的最佳資本結(jié)構(gòu)的最終目標(biāo)是不斷降低企業(yè)經(jīng)營過程中的各種風(fēng)險，使企業(yè)的綜合平均資本成本最低。因此，企業(yè)財務(wù)在開展籌資活動之前，必須對未來的投資收益作一個較為合理的，只有當(dāng)投資收益遠(yuǎn)大于成本的前提下，才可以確定所進(jìn)行的籌資活動是合理的、有意義的。當(dāng)BYD公司投資方向確定以后，接下來要做的是估算投資數(shù)量，因為投資數(shù)量決定籌資數(shù)量。該公司無論通過什么，采用什么方式進(jìn)行籌資，必須事先仔細(xì)估算需要量。才能

35、使籌資數(shù)量與投資數(shù)量相互平衡，避免籌資或融資過剩而影響的效益。4.3 籌資方案改進(jìn)的具體步驟4.3.1 公司目前境況(1)公司所處發(fā)展階段一般企業(yè)都會經(jīng)歷初創(chuàng)期、發(fā)展期、穩(wěn)定期和期四個階段，不同的階段籌資方式選擇是不同的。(2)行業(yè)狀況及公司在行業(yè)中的競爭地位判斷公司境況不僅要判斷公司自身的發(fā)展情況，還要綜合考慮公司所在行業(yè)的發(fā)展情況以及公司在行業(yè)中的競爭地位。雖然公司發(fā)展迅速，但是如果所在行業(yè)出了問題，采取激進(jìn)的籌資策略仍然是非常的。(3)公司財務(wù)狀況及融資結(jié)構(gòu)公司目前的資產(chǎn)負(fù)債、現(xiàn)金流使用情況等財務(wù)狀況是籌資方式的選擇與實施的前提，資產(chǎn)負(fù)債率不同籌資策略也是不同的。4.3.2 了籌資環(huán)境公

36、司籌資策略的制定與實施要首先考慮一定的宏觀環(huán)境，包括政治、經(jīng)濟、法律和技術(shù)等環(huán)境，以及企業(yè)條件等微觀環(huán)境。這是確定企業(yè)籌資方式和策略的前提。(1)政治法律環(huán)境。目前影響B(tài)YD公司籌資活動的主要包括法、法、公司法、稅法、企業(yè)債券管理條例等。這些從不同方面規(guī)范或制約著公司籌資活動。(2)經(jīng)濟環(huán)境。主要包括經(jīng)濟周期、通貨膨脹和技術(shù)發(fā)展等。經(jīng)濟周期影響公司的財務(wù)活動。公司在不同的經(jīng)濟周期中所需的量不同，應(yīng)采取不同的籌資策略。目前BYD公司在發(fā)展期應(yīng)采用擴張性籌資策略，公司應(yīng)采用股權(quán)籌資和籌資的方式進(jìn)行籌資，而借款要以長期借款為主，因為如果企業(yè)需要購置固定資產(chǎn)或進(jìn)行長期股權(quán)投資時，長期借款可以滿足公司占

37、用的數(shù)量大、時間長的需求。通貨膨脹和技術(shù)發(fā)展也對公司籌資有一定影響。若在高通貨膨脹時高的利率政策將導(dǎo)致企業(yè)籌資成本上升，企業(yè)應(yīng)采用籌資或籌資等較為穩(wěn)妥的融資方式，盡量減少籌資，以避免財務(wù)風(fēng)險。(3)公司微觀環(huán)境。主要包括銷售環(huán)境、采購環(huán)境、生產(chǎn)環(huán)境。銷售環(huán)境對公司財務(wù)管理具有重要影響。如果公司產(chǎn)品的價格和銷售量容易出現(xiàn)波動、風(fēng)險較大，應(yīng)減少利用，反之則可較多的利用。采購環(huán)境主要涉及采購數(shù)量、價格及有關(guān)條件。公司對價格看漲的物資要提前采購，投入較多的，反之則可推遲采購，節(jié)約。生產(chǎn)環(huán)境上BYD公司屬于技術(shù)密集型企業(yè)需要較多的長期。4.3.3 改進(jìn)籌資方式并具體實施在對公司境況及籌資環(huán)境做了準(zhǔn)確的判

38、斷后，根據(jù)前面提到的籌資策略的基本原則和思路，可以確定此時間段的最佳籌資方式。然后根據(jù)具體籌資方式的要求和優(yōu)缺點來展開籌資。BYD公司原先的籌資方式更注重積累和借款，介于公司所處擴張期應(yīng)采用、吸收直接投資、商業(yè)信用等籌資方式來進(jìn)行籌資可減少負(fù)債，有利于流通。以籌資為例，BYD公司采取籌金具體實施步驟是撰寫商業(yè)計劃書、選擇籌資談判對象、與基金管理人商業(yè)計劃書、意向書與條款、盡職、最后談判、簽署協(xié)議、籌資后合作、公司的。4.3.4 籌資過程中的防控措施(1)樹立正確的風(fēng)險意識。隨時分析企業(yè)所的宏觀微觀環(huán)境變化情況，及時采取應(yīng)對策略，使公司在生產(chǎn)經(jīng)營和活動中能保持靈活的適應(yīng)能力；提高風(fēng)險價值意念；建

39、立財務(wù)風(fēng)險分析系統(tǒng)，分析企業(yè)分布及資本結(jié)構(gòu)；加強控制制度，注重提高的適用效率，來減少外部籌資壓力；健全各項財務(wù)管理規(guī)章制度，加強財經(jīng)法紀(jì)意識，不斷提高財務(wù)內(nèi)外部的風(fēng)險意識。(2)與及投資機構(gòu)形成伙伴。建立穩(wěn)固銀企關(guān)系，BYD公司可以以一個主要為依托形成籌資主，并在此基礎(chǔ)上再拓展輔助新的籌資。另一方面引入投資機構(gòu)入股，在建立制時就可以吸納投資機構(gòu)入股，建立與投資機構(gòu)的關(guān)系，借用投資機構(gòu)在資本市場的優(yōu)勢資源實現(xiàn)資本市場融資。需要注意的是，在合作過程中公司應(yīng)將誠信放在首位，避免出現(xiàn)和等不道德的行為影響公司的信譽，導(dǎo)致以后籌資。(3)合理安排籌資期限及籌資組合方式。BYD公司應(yīng)按運用期限的長短來安排和

40、籌集相應(yīng)期限的負(fù)債，合理規(guī)避風(fēng)險。公司要采取適當(dāng)?shù)幕I資決策，長短期負(fù)債籌資應(yīng)根據(jù)需要合理安排，使其結(jié)構(gòu)趨于合理。在安排籌資方式及籌資的比例時，需在風(fēng)險與收益之間進(jìn)行權(quán)衡，選出成本最低，經(jīng)濟效益最高的籌資組合方式。（4）樹立環(huán)保意識。BYD公司在今后的發(fā)展過程中，應(yīng)加強能源資源的節(jié)約和生態(tài)環(huán)境保護，在減少成本的同時增強可持續(xù)發(fā)展的能力，開發(fā)新能源，實現(xiàn)經(jīng)濟效益、社會效益、環(huán)境效益的多贏。4.4 籌資方案的局限性雖然改進(jìn)的籌資方案很詳細(xì)，但具體的實施會遇到很多復(fù)雜多變的情況，例如國家政策的變更、金融的爆發(fā)、的頒布等都是不可的。同時，間接籌資與直接籌資存在很多局限性。間接籌資割斷了供求雙方的直接聯(lián)系

41、，減少了投資者對使用的關(guān)注度和籌資者的壓力，而且間接籌資通過或金融機構(gòu)，會從經(jīng)營者的利潤中抽取一部分利息，從而減少了投資者的收益；直接籌資雖然供求雙方緊密聯(lián)系，但其風(fēng)險大于間接籌資，需要直接承擔(dān)籌資風(fēng)險。從我國目前來看，經(jīng)過為中介的間接籌資始終是市場化籌資的主體，很大原因是我國直接籌資市場不夠完善，短時間內(nèi)難以成為市場化籌資的主。所以BYD籌資方案的改進(jìn)具有一定的局限性，在籌資過程中要做到以不變應(yīng)萬變，才能更好的快速發(fā)展。4.5 小結(jié)從BYD公司籌資策略的整體結(jié)構(gòu)來講，存在很多需要改進(jìn)，但改進(jìn)的方案要結(jié)合公司的具體情況進(jìn)行有效規(guī)劃，盲目的籌資策略不利于長遠(yuǎn)發(fā)展也不現(xiàn)實。BYD公司改進(jìn)的籌資策略

42、成功與否，不僅要考慮籌資成本、籌資方式、籌資風(fēng)險，還要考慮是否適用，不管是哪種籌資策略都存在利與弊，既要看到優(yōu)勢也不可否認(rèn)弊端，所以籌資策略的選擇應(yīng)該慎重，公司才能在不斷發(fā)展中尋求新的籌資策略，從而實現(xiàn)公司可持續(xù)發(fā)展?？偨Y(jié)本文以BYD公司為研究對象，結(jié)合籌資的相關(guān)理論概述及實際分析得出了切實可行、科學(xué)合理的籌資方案。BYD公司作為民營企業(yè)，公司信用與國有企業(yè)相比仍然較低，現(xiàn)有的籌資狹窄，籌資方式單一，籌資成本較高。公司主要經(jīng)營三大模塊，分別是二次充電電池業(yè)務(wù)、及組裝業(yè)務(wù)、新能源汽車業(yè)務(wù)，所以投資領(lǐng)域多，資金需求量大。如此規(guī)模大的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)如果仍然按照BYD公司現(xiàn)有的籌資策略，將無法滿足公司對的需求。所以要充分利用中國發(fā)展的成果，結(jié)合BYD公司的財務(wù)狀況與發(fā)展，改進(jìn)公司在擴張及期的需求的籌資策略十分必要，這也是本文的選題來源及理由。本文通過對第一第二章節(jié)的理論知識進(jìn)行了總結(jié)概述。了解到籌資策略的研究背景、研究意義、研究現(xiàn)狀以及研究方法，同時本文結(jié)合BYD公司的概況、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、資本結(jié)構(gòu)等情況，BYD公司籌資策略現(xiàn)狀，并對現(xiàn)有的籌資策略現(xiàn)狀進(jìn)行分析。為此制定出改進(jìn)BYD公司的籌資策略方案，首先明確了方案指定的基本原則、方案的基本思路；其次，對籌資方案中有關(guān)籌資成本、籌資風(fēng)險的防范；再次，給出了改進(jìn)籌資方案的具體步驟、籌資方案過程中防控措施；最后，籌資方案的局限性。整個文章