汽車行業(yè)國產(chǎn)自主產(chǎn)業(yè)發(fā)展報告

1、 汽車行業(yè)國產(chǎn)自主產(chǎn)業(yè)發(fā)展報告擁抱百年一遇的自主崛起 報告摘要：一、2021年總量復(fù)蘇，新能源高增長站在全球視角下，疫情的影響下，中國依然是全球最大的汽車市場，而且相比歐洲/美國市場， 中國汽車市場依然具備一定的成長性。2021-2022年乘用車產(chǎn)銷回升至2300萬輛按照過往乘用車銷量周期波動規(guī)律，我們把2008-2011年，2012-2015年，2016-2020年作為三個周 期階段，并且計算出每輪周期的中樞銷量。中樞銷量上移更能代表乘用車隨著人均GDP增長而逐 步釋放需求的消費屬性(剔除經(jīng)濟周期&刺激政策帶來的波動)。2016-2020年這輪周期因為上一輪周期下行釋放不透徹導(dǎo)致時間拉長，平

2、均銷量中樞是2300萬輛， 而2018-2020年連續(xù)三年負(fù)增長將產(chǎn)銷規(guī)模拉低至約1950萬輛。展望2021-2022年，我們認(rèn)為隨著宏 觀經(jīng)濟逐步復(fù)蘇，乘用車需求將正常回歸至銷量中樞2300萬輛過程，平均增速8.5%。國內(nèi)外疫情 控制得當(dāng)，那么2021年有望突破10%同比增速。未來10年乘用車產(chǎn)銷將會迎來新的峰值借鑒日本乘用車市場發(fā)展歷程，四大階段風(fēng)雨變化：1)乘用車銷量復(fù)合增速34%。國內(nèi)GDP高增 長(平均約9%)，人均GDP從479增加至2038美元?！皠e人家有的，我家也要有”第二消費觀念 興起。2)乘用車銷量復(fù)合增速2.7%，中樞260萬輛。國內(nèi)GDP增速換擋(平均4%)，面臨兩次石

3、 油危機+日美貿(mào)易戰(zhàn)升級+經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的三重壓力?！皠e人有的，我也要有且個性化”第三消費觀念 萌芽。3)乘用車銷量復(fù)合增速4.9%， 1988-1990年平均增速15%+，峰值510萬輛創(chuàng)新高。第三消 費觀念盛行期，進入“買買買”節(jié)奏。4)一直在350-500萬輛之間波動，平均值是440萬輛，平均 增速-0.23%。日本GDP增速平均1%，少子化及老齡化現(xiàn)象日益突顯，而且崇尚極簡主義的第四消 費觀念興起，乘用車消費核心來自報廢更新需求?？偨Y(jié)日本得出2條規(guī)律:【GDP增速】根源上決定了乘用車產(chǎn)銷中樞上移的節(jié)奏。【人口出生率+ 消費觀念變遷】影響乘用車出現(xiàn)峰值的次數(shù)及間隔時間。未來10年乘用車產(chǎn)銷將會

4、迎來新的峰值未來10年中國乘用車的趨勢研判:1進入低增長時代，銷量增長中樞或3%，仍然有上升空間，還 沒到日本30年零增長的時期。2大概率會出現(xiàn)第二次銷量峰值，或為3000萬輛。三大支撐點:1中國經(jīng)濟增長仍具有韌性。2全面放開二胎助于緩解中國新生人口數(shù)量下降速度。 3中國正處于第二消費觀念到第三消費觀念的轉(zhuǎn)換時期，個性化消費潛力仍強勁。海外國家經(jīng)驗:當(dāng)GDP增速長期為0附近，乘用車會進入長期零增長時代，但基本都有一個共同規(guī) 律是，乘用車銷量基本100%來自于報廢需求。而目前國內(nèi)按照保有量和新車銷量數(shù)據(jù)測算，2018 年乘用車銷量中報廢銷量占比也才10%，剩余90%來自于首購需求+換購需求。因此

5、，市場上認(rèn)為 國內(nèi)乘用車已經(jīng)進入零增長時代的觀點難以成立。新能源汽車是2021年增長最快的細(xì)分市場限購城市需求擴大+供給端車型數(shù)量&質(zhì)量提升，2021年新能源汽車進入高增長時代。中性情景假設(shè)批發(fā)銷量為166萬輛，樂觀情景假設(shè)批發(fā)銷量204萬輛。二、整車:擁抱百年一遇的自主崛起美國-日本-德國汽車工業(yè)崛起的三大共同規(guī)律。1)汽車強制造業(yè)強國力強。2)汽車霸主的爭奪本質(zhì)是生產(chǎn)方式的更替。3)霸主成長離不開一個引領(lǐng)全球的需求市場。未來5-10年是自主品牌迎來歷史性崛起大機遇。自主借助電動智能車崛起:1)外在環(huán)境與車企發(fā) 展進入良性循環(huán)階段。外在環(huán)境包括國家實力仍處在上升周期+制造業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施日益完善+

6、工程師行業(yè)紅利正在 釋放+汽車供應(yīng)鏈茁壯成長。2)船小好掉頭，自主品牌轉(zhuǎn)型包袱更小，速度更快。原有車企的生產(chǎn)組織方式需 要自我革命方可適應(yīng)時代的變化，自主品牌相比外資品牌包袱更小，變革速度更快。3)對中國消費者需求變化 的理解最深反應(yīng)最快。代表自主崛起的企業(yè)需要具備哪些特質(zhì)。1)是否具備引領(lǐng)潮流的技術(shù)力;2)是否具備提高效率的 組織力;3)是否具備拓展海外的戰(zhàn)略力。研發(fā)費用作為技術(shù)先行指標(biāo)，傳統(tǒng)車企中比亞迪/上汽領(lǐng)先，造車新勢力中蔚來領(lǐng)先，其他車企均加緊融資步伐，進入研發(fā)競賽階段。ROE作為經(jīng)營管理結(jié)果指標(biāo)，傳統(tǒng)車企中長 城/吉利更優(yōu)秀，造車新勢力目前時間過短仍需觀察。投資建議:擁抱百年一遇的

7、自主崛起大行情。1)商業(yè)模式:電動智能車具備自我進化能力，是下 一個移動終端，車企與用戶關(guān)系從一錘子買賣變成持續(xù)性服務(wù)，不僅改變未來居民生活方式且?guī)砩鐣蔬M 一步提升。2)競爭格局:電動智能車掀起的是新一輪全球汽車產(chǎn)業(yè)重心的爭奪賽，中國/美國大概率向上，德國/日本大概率向下。美國特斯拉目前是引領(lǐng)者，但中國借助“車企+華為+BAT+寧德+福耀”將會厚積薄發(fā)， 伴隨著中美貿(mào)易摩擦進入持久戰(zhàn)，最終有望實現(xiàn)汽車產(chǎn)業(yè)自主崛起，類似豐田借助1970s石油危機伴隨著日美 貿(mào)易摩擦實現(xiàn)日本汽車產(chǎn)業(yè)的全球崛起。不僅看好汽車產(chǎn)業(yè)的重生，更看好自主品牌的崛起!三、零部件:享受全球地位提升的紅利跟隨2大產(chǎn)業(yè)趨勢，緊抓6大核心賽道。1)軟件定義汽車帶動汽車供應(yīng)鏈發(fā)生巨變，零部件研 發(fā)能