融資計(jì)劃(共10篇)

1、第 PAGE12 頁 共 NUMPAGES12 頁融資計(jì)劃(共10篇)融資計(jì)劃（一）: “資本結(jié)構(gòu)融資順序理論”是什么 融資順序理論是Mayers( 1984)提出的.該理論認(rèn)為,投資者之所以對企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)感興趣,實(shí)際上是因?yàn)楫?dāng)企業(yè)公布其選定的資本結(jié)構(gòu)時(shí),股票的價(jià)格就會(huì)產(chǎn)生變化.這種變化可解釋為“信息效應(yīng)”,它與如何達(dá)到這個(gè)資本結(jié)構(gòu)本身沒有關(guān)系.這是因?yàn)?企業(yè)負(fù)債水平的變動(dòng)向市場傳遞了一個(gè)有關(guān)企業(yè)價(jià)值變化的信號.當(dāng)企業(yè)增加債務(wù)減少權(quán)益時(shí),意味著企業(yè)借債能力提高,企業(yè)價(jià)值增加,市場接受到這個(gè)好消息,股票價(jià)格就會(huì)上升;反之亦反.M yers的融資順序理論包括三個(gè)基本點(diǎn): 1.企業(yè)將以各種借口避免

2、通過發(fā)行普通股或其他風(fēng)險(xiǎn)證券來取得對投資項(xiàng)目的融資. 2.為使內(nèi)部融資能滿足達(dá)到正常權(quán)益投資收益率的投資需要,企業(yè)必然要確定一個(gè)目標(biāo)股利比率. 3.在確保安全的前提下,企業(yè)才會(huì)計(jì)劃通過向外融資以解決其部分資金需要,而且會(huì)從發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)較低的證券開始.融資順序理論的兩個(gè)中心思想是:企業(yè)偏好內(nèi)部融資;如果需要外部融資,則偏好債務(wù)融資. 融資計(jì)劃（二）: 中國太平洋保險(xiǎn)集團(tuán)與上海地產(chǎn)集團(tuán)達(dá)成協(xié)議：以10年期債權(quán)投資計(jì)劃方式融資40億元，主要用于上海地產(chǎn)集團(tuán)在上海市區(qū)約50萬平方米公共租賃住房項(xiàng)目的建設(shè)和運(yùn)營。這說明保險(xiǎn)具有 A、分散風(fēng)險(xiǎn)的職能 B、資金融通的職能 C、防災(zāi)防損的職能 D、補(bǔ)償損失的職能

3、B 融資計(jì)劃（三）: 公務(wù)邏輯推斷 有專家認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)正緩慢復(fù)蘇。其主要證據(jù)是：美國的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)超出預(yù)期，在就業(yè)和住房方面都有不 錯(cuò)的表現(xiàn)；歐洲央行啟動(dòng)了融資運(yùn)作計(jì)劃，用比較低的利率貸款，為更多的企業(yè)以及中小企業(yè)進(jìn)行融資；全球整個(gè)大宗商品市場樹立了足夠的信心。因此，這都是非常好的跡象。 如果以下各項(xiàng)為真，最有可能成為上述論證前提的是（）。 A. 專家先前對美國經(jīng)濟(jì)表示不樂觀 B. 歐洲央行原有利率較高，銀根緊 C. 非歐美國家的經(jīng)濟(jì)狀況保持穩(wěn)定 D. 全球大宗商品交易缺乏 請問題干什么意思？什么叫做“最有可能成為上述論證前提”？ 選D .不是所有的人對自己的職業(yè)定位都準(zhǔn)確。 不是（所有的人對自

4、己的職業(yè)定位都準(zhǔn)確）=有一部分人對自己的職業(yè)定位還不夠準(zhǔn)確，完全符合陳老師的話，排除掉 .不是所有的人對自己的職業(yè)定位都不夠準(zhǔn)確 不是（所有的人對自己的職業(yè)定位都不夠準(zhǔn)確）=有一部分人對自己的定位準(zhǔn)確，無從得出，可能真可能假 .有些人對自己的職業(yè)定位準(zhǔn)確，無從得出，不一定為真 注意，有些同學(xué)是相對于沒有同學(xué)來說的，即有些同學(xué)也可能是“所有人”的意思。 . 所有人對自己的職業(yè)定位都不夠準(zhǔn)確。無從得出 重點(diǎn)解釋一下，關(guān)鍵是陳老師的“有些人”可能存在兩種情況 從陳老師的話我們可以推出的兩種情況： 1.存在一部分人定位準(zhǔn)，一部分人定位不準(zhǔn)。此時(shí)只有.正確 2.所有人定位都不準(zhǔn)，但是陳老師只提到了一部分

5、。此時(shí)只有.正確 可以看出，在兩種情況下都為真，.只在特定條件下為真 所以選D 希望能解決您的問題。 融資計(jì)劃（四）: 怎樣描述企業(yè)財(cái)務(wù)管理狀況及采取的相應(yīng)措施 企業(yè)財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容包括資金籌集、資金投放、成本費(fèi)用和（收益分配 ）等方面 企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)對整個(gè)企業(yè)管理活動(dòng)具有根本性的影響,確立企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是明確現(xiàn)代理財(cái)思想、建立現(xiàn)代理財(cái)方法和措施必須重點(diǎn)考慮的問題.目前對企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的認(rèn)識還存在不同的觀點(diǎn),為此,本文就現(xiàn)代企業(yè)制度下,如何確立、實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)作一淺析. 一、企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的認(rèn)識 人們對企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的認(rèn)識主要表述為“企業(yè)利潤最大化”.這種觀點(diǎn)認(rèn)為：利潤代表了企業(yè)

6、新創(chuàng)造的財(cái)富,利潤越多企業(yè)的財(cái)富增加越多,越接近于企業(yè)的目標(biāo).事實(shí)上,這種觀點(diǎn)偏面地將利潤理解為企業(yè)的財(cái)富,具有一定的局限性.在這種觀點(diǎn)下,至少存在三個(gè)問題：一是沒有考慮利潤取得的時(shí)間；二是沒有考慮所獲利潤與投人資本額的關(guān)系；三是沒有考慮獲取利潤所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的大小. 財(cái)務(wù)管理是企業(yè)管理的重要組成部分,它是企業(yè)資金的獲得和有效使用的管理工作,企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)取決于企業(yè)的總目標(biāo).創(chuàng)辦企業(yè)的目的是為了擴(kuò)大財(cái)富,企業(yè)的價(jià)值在于它能給投資者帶來未來報(bào)酬,因此,企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)應(yīng)該是“企業(yè)價(jià)值最大化”或者“股東財(cái)富最大化”,因?yàn)檫@種觀點(diǎn),既反映了利潤取得的時(shí)間,也反映了資本和獲利之間的關(guān)系,還反映了受風(fēng)

7、險(xiǎn)大小的影響. 二、實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的影響因素及對策 要實(shí)現(xiàn)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo),首先必須考慮影響企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的各種因素,企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)不僅要受到企業(yè)本身管理決策各因素的影響,同時(shí)還要受到企業(yè)外部環(huán)境因素的影響,因此,確立企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)要與財(cái)務(wù)管理活動(dòng)、企業(yè)經(jīng)首、管理措施、戰(zhàn)略選擇等方面聯(lián)系起來考慮,企業(yè)也正是通過提高管理決策和改善外部環(huán)境這兩大因素來實(shí)現(xiàn)其務(wù)管理目標(biāo)的. （一）管理決策因素 幾項(xiàng)目投資和資本結(jié)構(gòu).這是決定企業(yè)報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)的首要因素.任何投資都會(huì)有風(fēng)險(xiǎn),而企業(yè)實(shí)施科學(xué)嚴(yán)密的投資計(jì)劃將會(huì)大大減少項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn).多年來,不少企業(yè)陷入困境,甚至破產(chǎn)倒閉,大都是由于投資失誤所致.因此,應(yīng)結(jié)合

8、企業(yè)實(shí)際,建立嚴(yán)格的投資決策審議制度規(guī)范和約束投資行為,對投資決策的主體、內(nèi)容、程序、原則、責(zé)任、監(jiān)督等作出明確規(guī)定,以便盡可能地提高企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)程度.具體操作時(shí)還應(yīng)考慮以下兩個(gè)方面：一是在確定項(xiàng)目方面,實(shí)行“統(tǒng)一規(guī)劃、民主集中和專家評審”的可行性論證方法；二是在使用資金方面,實(shí)行. 1.投資預(yù)算,總量控制和封閉追蹤的專款專用辦法. 資本結(jié)構(gòu)是所有者權(quán)益和負(fù)債之間的比例關(guān)系,如果資本結(jié)構(gòu)不當(dāng),會(huì)嚴(yán)重影響企業(yè)的效益,增加風(fēng)險(xiǎn),甚至導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn).便企業(yè)的總價(jià)值最大,就是要尋找一種最佳的資本結(jié)構(gòu),揭示資金成本、財(cái)務(wù)杠桿同企業(yè)價(jià)值之間的關(guān)系.因此,在實(shí)際操作中,確定最佳資本結(jié)構(gòu)所采用的工具應(yīng)

9、該是“每股收益無差別點(diǎn)”,用該方法可檢驗(yàn)各項(xiàng)融資計(jì)劃在不同的息稅筋盈余（EBIT）水平上對每股凈收益（EPS）的影響.當(dāng)EBIT數(shù)額超過其無差別點(diǎn)水平時(shí),財(cái)務(wù)杠桿作用較強(qiáng)的計(jì)劃將產(chǎn)生較高的EPS,反之,當(dāng)EBIT數(shù)額低于其無差別點(diǎn)水平時(shí),財(cái)務(wù)杠桿作用較弱的計(jì)劃只能帶來較低的EPS.另外,未來增長率和銷售的穩(wěn)定性、商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、管理當(dāng)局的控制能力和金融機(jī)構(gòu)對企業(yè)的態(tài)度,也將對資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響,在確定企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的同時(shí),也應(yīng)一并考慮. 2.投資報(bào)酬率與風(fēng)險(xiǎn). 企業(yè)的盈利總額并不能反映股東財(cái)富,在風(fēng)險(xiǎn)相同的前提下,股東財(cái)富的大小要看投資報(bào)酬率.企業(yè)為達(dá)到經(jīng)濟(jì)增長的目的,在面臨眾多投資機(jī)會(huì)時(shí),往往通過

10、資本預(yù)算來作出長期計(jì)劃決策.“貨幣的時(shí)間價(jià)值”是財(cái)務(wù)管理從量上分析的一個(gè)重要觀念,也是評價(jià)投資方案的基本標(biāo)準(zhǔn).因此,為提高投資報(bào)酬率,必須對“貨幣的時(shí)間價(jià)值”有所研究,找出適合于對資金籌集、投資、使用和回收進(jìn)行研究的數(shù)學(xué)模型和分析方法,如采用凈現(xiàn)值法、現(xiàn)值指數(shù)法、內(nèi)含報(bào)酬率法等,從而提高財(cái)務(wù)管理決策質(zhì)量,實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo). 收益和風(fēng)險(xiǎn)是直接相關(guān)的,投資的主要目的是獲得收益,收益面向未來,或多或少地存在著風(fēng)險(xiǎn),企業(yè)決策時(shí),要在報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)之間作出權(quán)衡,研究風(fēng)險(xiǎn)、計(jì)量風(fēng)險(xiǎn),并設(shè)法控制風(fēng)險(xiǎn).風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率取決于投資者對風(fēng)險(xiǎn)的回避態(tài)度和風(fēng)險(xiǎn)程度（可用變異系數(shù)計(jì)量）,因此,企業(yè)可采用多角經(jīng)營和多角籌資的方

11、法來控制風(fēng)險(xiǎn),多經(jīng)營幾個(gè)品種,可以在盈利和虧損產(chǎn)品之間相互補(bǔ)充,減少風(fēng)險(xiǎn)；多種渠道符資,可以把投資的風(fēng)險(xiǎn)（當(dāng)然也包含部分報(bào)酬）不同程度地分散給債權(quán)人,以求最大限度地?cái)U(kuò)大企業(yè)財(cái)富. 3.股利決策. 股利決策的重要性是基于以下主要原因：一是影響融資計(jì)劃和資本預(yù)算；二是股利減少了留存盈余,會(huì)引起較高的債務(wù)權(quán)益比率.一般來說,企業(yè)的股利決策一方面應(yīng)使所有者的財(cái)富最大化,另一方面要為企業(yè)提供充足的融資.當(dāng)企業(yè)的獲利能力增強(qiáng)時(shí),采用“低正常股利加額外股利”的決策；當(dāng)企業(yè)的收益超過投資者投資于別處所能獲得的收益時(shí),企業(yè)應(yīng)保留盈余而不是分配,以實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大化. （二）外部環(huán)境因素 企業(yè)外部環(huán)境是企業(yè)財(cái)務(wù)決

12、策難以改變的外部約束條件,對企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)將產(chǎn)生極大的影響.因此,企業(yè)要更多地適應(yīng)這些外部環(huán)境的要求和變化. 1.法律環(huán)境.在市場經(jīng)濟(jì)條件下,法律手段日益增多,越來越多的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)將受到法律的具體規(guī)范,無論是籌資、投資還是利潤分配,都要與企業(yè)外部發(fā)生經(jīng)濟(jì)關(guān)系.目前與企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)休戚相關(guān)的法律法規(guī)有：企業(yè)組織法規(guī)、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)法規(guī)、財(cái)政稅務(wù)法規(guī)等等.財(cái)務(wù)工作人員應(yīng)該了解、熟悉并掌握這些法律知識,做到有法可依,在守法的前提下完成企業(yè)理財(cái)?shù)穆毮?實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo). 2.經(jīng)濟(jì)環(huán)境.國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展規(guī)劃,體制改革的相關(guān)措施也對企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)產(chǎn)生影響.企業(yè)能夠正確地預(yù)見政府經(jīng)濟(jì)政策的導(dǎo)向,對理財(cái)

13、決策大有好處,國家對經(jīng)濟(jì)的優(yōu)惠、鼓勵(lì)和有利傾斜,企業(yè)如果認(rèn)真加以研究,按照政策行事,就能趨利除弊. 商業(yè)競爭、通貨膨脹和利率波動(dòng)等外部因素,都將對企業(yè)的銷售收入、存貨庫存、設(shè)備添置、債券投資等方面產(chǎn)生嚴(yán)重影響.為實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理之目標(biāo),企業(yè)必須及時(shí)調(diào)整生產(chǎn)經(jīng)營,適應(yīng)經(jīng)濟(jì)政策,以迅速提高應(yīng)變能力. 證確預(yù)測未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展,實(shí)現(xiàn)資本大眾化,分散經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn).企業(yè)要盡可能提升自己的價(jià)值,對于還未上市的企業(yè),要爭取公開發(fā)行股察,從證券市場苑某資金,促使企業(yè)價(jià)值有市價(jià)可循,這也將有利于實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)富最大化. 三、相關(guān)問題的考慮 從以上分析可以看到,企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)受到多種因素的影響,由于出發(fā)點(diǎn)和要求實(shí)現(xiàn)的目的不

14、同,對企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的定位會(huì)各有偏差,但目標(biāo)只有一個(gè),即“企業(yè)價(jià)值最大化”.概括起來,對企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的確定還應(yīng)綜合考慮以下幾個(gè)問題： 1.緊密配合企業(yè)戰(zhàn)略總目標(biāo),做好財(cái)務(wù)計(jì)劃.企業(yè)管理中,戰(zhàn)略的選擇和實(shí)施是企業(yè)的根本利益所在,戰(zhàn)略的需要高于一切,財(cái)務(wù)管理首先要根據(jù)企業(yè)總目標(biāo)的要求,配合企業(yè)戰(zhàn)略的實(shí)施,認(rèn)真做好財(cái)務(wù)計(jì)劃.計(jì)劃并非一個(gè)資金問題,還要對未來可能出現(xiàn)的各種情況加以思考,以提高企業(yè)對不確定事件的反應(yīng)能力；增加有利機(jī)會(huì)帶來的收益.財(cái)務(wù)計(jì)劃確定后,要將計(jì)劃具體化,進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)算,進(jìn)一步細(xì)化各種現(xiàn)金收支、長期資金籌措、短期資金信貸等預(yù)算,便財(cái)務(wù)預(yù)算成為企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的控制標(biāo)準(zhǔn)和考核依據(jù),

15、在實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化中發(fā)揮重要作用. 2.促使企業(yè)設(shè)大限度地提高投資報(bào)酬率.成本控制是企業(yè)增加盈利的根本途徑,但單純以成本最低為標(biāo)準(zhǔn),只局限于降低成本本身,一般不能改變風(fēng)險(xiǎn),因此.企業(yè)在投資管理、流動(dòng)資金管理、證券管理、籌資管理等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中,一方面要最大限度地降低成本獲得利潤,便企業(yè)總體邊際收益最大,另一方面要以利潤換效率,充分考慮“貨幣的時(shí)間價(jià)值和投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值”,以求達(dá)到股東投資報(bào)酬率最大. 3.合理提高資產(chǎn)的利用效率.企業(yè)的資產(chǎn)不是無限的,企業(yè)獲得的利潤不僅僅表現(xiàn)在降低成本和降低資產(chǎn)消耗方面,還表現(xiàn)在提高資產(chǎn)利用率方面.改變資產(chǎn)用途,利用有限的資產(chǎn)多生產(chǎn)盈利更高的產(chǎn)品也是一種現(xiàn)實(shí)的選擇,

16、對于存在明顯資產(chǎn)閑置的企業(yè),提高資產(chǎn)利用率即是降低成本提高盈利水平的關(guān)鍵之一.盤活存量資產(chǎn)、增加產(chǎn)品產(chǎn)量、調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、銷售更多的社會(huì)需要的商品來增加數(shù)量收益,不僅是一種市場策略,有時(shí)也是一種成本利潤策略,從企業(yè)戰(zhàn)略意義上講,提高資產(chǎn)利用率也是實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化的有效途徑. 4.正確進(jìn)行財(cái)務(wù)分析.為改善企業(yè)內(nèi)部管理,財(cái)務(wù)管理往往要對企業(yè)的盈利能力、籌資結(jié)構(gòu)、利潤分配進(jìn)行分析,以評價(jià)企業(yè)過去的經(jīng)營成果和財(cái)務(wù)狀況,預(yù)測未來的發(fā)展趨勢.幫助企業(yè)改善決策.通過財(cái)務(wù)分析可以對企業(yè)的償債能力、盈利能力、抗風(fēng)險(xiǎn)能力作出評價(jià),找出存在的問題,以此來提高資產(chǎn)收益率、應(yīng)收賬欺周轉(zhuǎn)率,并為決策提供有用信息,促使企業(yè)

17、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn).【融資計(jì)劃】 融資計(jì)劃（五）: 翻譯一句話 關(guān)于貸款的 I have 24 years left on 30 year mortgage. I am thinking about a home equity loan at a favorable rate, rather than roll in to refinance consolidation. If rates are favorable later this year I may like to refinance 1st mortgage at 15 years. Will home equity loan a

18、ffect my refinancing even if I am not looking for any cash out 沒有人知道嗎 那我拋磚引玉一下吧. 我有筆30年按揭貸款,還有24年未還. 現(xiàn)在我想申請一筆利率優(yōu)惠的住房權(quán)益貸款,而不想投一大筆錢進(jìn)去進(jìn)行貸款合并.如果今年晚些時(shí)候的利率優(yōu)惠的話,我可能會(huì)傾向于將第一筆按揭重貸并縮短為15年. 如果我不是很缺錢用的話,那么這筆住房權(quán)益貸款會(huì)不會(huì)影響到我的重新按揭 我擔(dān)負(fù)著一個(gè)還剩24年的30年按揭.我正在考慮一個(gè)利息率比較合適的及房屋凈值貸款,以免造成再融資的困難（資產(chǎn)不能流動(dòng)）.如果利率比較合適今年晚些時(shí)候我可能會(huì)將第一期的按揭融資

19、,時(shí)長為15年.凈值貸款會(huì)不會(huì)影響我的再融資計(jì)劃甚至是取出現(xiàn)金 融資計(jì)劃（六）: 用一句話概括下面這段話的主要信息。（不超過20字）（3分） “雛鷹計(jì)劃”實(shí)施期間，杭州每年都會(huì)統(tǒng)籌安排5000萬元以上的資金，采用項(xiàng)目資助、投融資資助、獎(jiǎng)勵(lì)和其他政策等形式，對列入“雛鷹計(jì)劃”的企業(yè)進(jìn)行扶持。包括培育年主營業(yè)務(wù)收入超500萬元的企業(yè)400家以上，其中超1000萬元的200家以上，超5000萬元的50家以上；培育1520家創(chuàng)業(yè)板上市后備企業(yè)，5家創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)；申報(bào)自主知識產(chǎn)權(quán)3000項(xiàng)，授權(quán)1500項(xiàng)，列入“雛鷹計(jì)劃”的企業(yè)均擁有自主知識產(chǎn)權(quán)，開發(fā)一批具有自主知識產(chǎn)權(quán)的高新技術(shù)產(chǎn)品；此外還將培養(yǎng)具

20、有開拓創(chuàng)新精神的科技型企業(yè)家隊(duì)伍和科技人才隊(duì)伍，吸引一批歸國留學(xué)人才。 杭州實(shí)施“雛鷹計(jì)劃”，鼓勵(lì)企業(yè)創(chuàng)新。（3分，每處1分） 主要考查學(xué)生的概括能力，要求學(xué)生用簡練的語言來概括事件的內(nèi)容。 融資計(jì)劃（七）: 誰幫我解一下財(cái)務(wù)管理的題目 東方公司計(jì)劃2023年上馬一個(gè)新項(xiàng)目，投資額為8000萬元，無投資期。經(jīng)測算，公司原來項(xiàng)目的息稅前利潤為500萬元，新項(xiàng)目投產(chǎn)后，新項(xiàng)目會(huì)帶來1000萬元的息稅前利潤。 現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)籌資方案：甲方案為按照面值的120%增發(fā)票面利率為6%的公司債券；乙方案為增發(fā)2023萬股普通股。兩方案均在2023年12月31日發(fā)行完畢并立即購入新設(shè)備投入使用。 東方公司現(xiàn)在

21、普通股股數(shù)為3000萬股，負(fù)債1000萬元，平均利息率為10%。公司所得稅稅率為25%。 要求： （1）計(jì)算甲乙兩個(gè)方案的每股收益無差別點(diǎn)息稅前利潤； （2）用EBITEPS分析法判斷應(yīng)采取哪個(gè)方案； （3）簡要說明使用每股收益無差別點(diǎn)法如何做出決策。 （4）假設(shè)企業(yè)選擇股權(quán)融資，2023年企業(yè)不再從外部融資，預(yù)計(jì)利率保持不變，計(jì)劃2023年息稅前利潤增長率為10%，試計(jì)算2023年的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，并依此推算2023年的每股收益。 甲方案下， 2023年的利息費(fèi)用總額100010%8000/120%6%500（萬元） 設(shè)甲乙兩個(gè)方案的每股收益無差別點(diǎn)息稅前利潤為W萬元，則： （W500）（12

22、5%）/3000（W100010%）（125%）/（30002023） 解得：W1100（萬元） （2）由于籌資后的息稅前利潤為1500萬元，高于1100萬元，應(yīng)該采取發(fā)行公司債券的籌資方案即甲方案。 （3）當(dāng)預(yù)期息稅前利潤（銷售量或銷售額）大于每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤（銷售量或銷售額）時(shí)，財(cái)務(wù)杠桿大的籌資方案每股收益高，應(yīng)該選擇財(cái)務(wù)杠桿大的籌資方案；當(dāng)息稅前利潤（銷售量或銷售額）小于每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤（銷售量或銷售額）時(shí)，財(cái)務(wù)杠桿小的籌資方案每股收益高，應(yīng)該選擇財(cái)務(wù)杠桿小的籌資方案。 （4）2023年的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)2023年的息稅前利潤/2023年的稅前利潤（1000500）/

23、（1000500100010%）1.07 2023年的每股收益增長率1.0710%10.7% 2023年的每股收益（1000500100010%）（125%）/（30002023）0.21（元/股） 明年的每股收益0.21（110.7%）0.23（元/股） 融資計(jì)劃（八）: 年收益27。新投資支出20，新增年收益3，股票的預(yù)期收益率是10%，融資后公司的價(jià)值如何計(jì)算 1、G公司是一家電力公司，一直將所有的收益以股利形式支付給股東?，F(xiàn)計(jì)劃建一個(gè)新發(fā)電廠，并通過新的融資來籌集資金，目前公司沒有債務(wù)。公司當(dāng)前的年收益為27百萬元。新發(fā)電廠的投資支出為20百萬元，新增加的年收益為3百萬元。假設(shè)所有的盈

24、利是永續(xù)性的。當(dāng)前股票的預(yù)期收益率是10%，不存在稅收和破產(chǎn)成本，且新發(fā)電廠的風(fēng)險(xiǎn)和現(xiàn)有資產(chǎn)的相同。 （1）若發(fā)行普通股融資，融資后公司的價(jià)值是多少 （2）若發(fā)行利率為8%的20百萬元的債券進(jìn)行融資，融資后公司的價(jià)值又是多少假設(shè)債券是永續(xù)性的。（3）假定公司發(fā)行債券，在融資發(fā)生后及工廠建成后股東的期望收益率是多少？ 2、E公司目前全部采用普通股融資，發(fā)行在外的股票有1000萬股。投資者目前要求的股票收益率為20%，公司所有的收益以股利形式支付給了普通股股東。公司估計(jì)未來的收益可能是1000萬元、 2023萬元或4200萬元，發(fā)生概率分別是0.1、0.4和0.5。假設(shè)公司關(guān)于收益的預(yù)期將實(shí)現(xiàn)，且

25、永久地保持不變。若公司稅率和個(gè)人稅率都是0， （1）該公司的價(jià)值是多少 （2）公司的董事長認(rèn)為若公司有相同比例的債務(wù)和權(quán)益，將對股東有好處，故建議發(fā)行7500萬元利率為10%的債券，并利用該資金回購500萬股普通股。那么，公司的新價(jià)值將是多少公司的債務(wù)價(jià)值和權(quán)益價(jià)值又是多少？ （3）發(fā)行債券后股東的收益率和公司的總收益率是多少？（ 4）若公司所得稅率是40%，則公司的價(jià)值是多少？ （5）若利息收入以40%納稅，股東收益的稅率是15%，則公司的價(jià)值是多少？ 【融資計(jì)劃】 當(dāng)前公司價(jià)值=27/10%=270百萬 新項(xiàng)目NPV=-20+3/10%=10百萬 新項(xiàng)目價(jià)值=20+10=30百萬 (1)普通股融資后公司價(jià)值=270+30=300百萬 (2)無稅無破產(chǎn)成本，公司價(jià)值不變=300百萬 (3)債券融資后公司資本結(jié)構(gòu)為負(fù)債=20，股權(quán)=280，按照MM2， 債券融資后股東期望收益率=10%+(10%-8%)*(20/280)=10.14% 公司預(yù)期收益=0.1*1000+0.4*2023+0.5*4200=3000萬 (1)公司價(jià)值=3000/20%=15000萬，每股價(jià)值=15000/1000=15元 (2)公司價(jià)值不變=15000萬，其中債務(wù)=7500萬，權(quán)益=7500萬 (3)公司總收