服飾股份有限公司融資存在的問(wèn)題及對(duì)策分析研究 財(cái)務(wù)管理專業(yè)

1、目 錄TOC o 1-3 h u HYPERLINK l _Toc509424589 摘要 PAGEREF _Toc509424589 h 2 HYPERLINK l _Toc509424590 關(guān)鍵詞 PAGEREF _Toc509424590 h 2 HYPERLINK l _Toc509424591 一、融資的概述 PAGEREF _Toc509424591 h 2 HYPERLINK l _Toc509424592 1、融資的含義 PAGEREF _Toc509424592 h 2 HYPERLINK l _Toc509424593 2.融資的方式 PAGEREF _Toc509424

2、593 h 3 HYPERLINK l _Toc509424594 二、浙江森馬服飾股份有限公司基本情況概述 PAGEREF _Toc509424594 h 3 HYPERLINK l _Toc509424595 1、浙江森馬服飾股份有限公司簡(jiǎn)介 PAGEREF _Toc509424595 h 3 HYPERLINK l _Toc509424596 2、浙江森馬服飾股份有限公司融資的現(xiàn)狀 PAGEREF _Toc509424596 h 4 HYPERLINK l _Toc509424597 三、浙江森馬服飾股份有限公司融資存在的問(wèn)題 PAGEREF _Toc509424597 h 4 HYPE

3、RLINK l _Toc509424598 1、融資風(fēng)險(xiǎn)較高 PAGEREF _Toc509424598 h 4 HYPERLINK l _Toc509424599 2、融資成本高 PAGEREF _Toc509424599 h 5 HYPERLINK l _Toc509424600 3、融資結(jié)構(gòu)不優(yōu) PAGEREF _Toc509424600 h 5 HYPERLINK l _Toc509424601 4、流動(dòng)資金較少，缺少持續(xù)資金支持 PAGEREF _Toc509424601 h 6 HYPERLINK l _Toc509424602 四、浙江森馬服飾股份有限公司融資困境的原因分析 PA

4、GEREF _Toc509424602 h 6 HYPERLINK l _Toc509424603 1、外部原因 PAGEREF _Toc509424603 h 7 HYPERLINK l _Toc509424604 2、內(nèi)部原因 PAGEREF _Toc509424604 h 8 HYPERLINK l _Toc509424605 五、浙江森馬服飾股份有限公司融資問(wèn)題的解決對(duì)策 PAGEREF _Toc509424605 h 9 HYPERLINK l _Toc509424606 1、健全企業(yè)內(nèi)部管理與外部溝通 PAGEREF _Toc509424606 h 9 HYPERLINK l _T

5、oc509424607 2、拓展融資渠道，推進(jìn)融資方式多樣化 PAGEREF _Toc509424607 h 9 HYPERLINK l _Toc509424608 3、優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，增加長(zhǎng)期負(fù)債及銀行借款 PAGEREF _Toc509424608 h 9 HYPERLINK l _Toc509424609 4、加強(qiáng)公司的資金管理與內(nèi)部財(cái)務(wù)控制 PAGEREF _Toc509424609 h 10 HYPERLINK l _Toc509424610 六、結(jié)束語(yǔ) PAGEREF _Toc509424610 h 10 HYPERLINK l _Toc509424611 參考文獻(xiàn) PAGEREF

6、_Toc509424611 h 11浙江森馬服飾股份有限公司融資存在的問(wèn)題及對(duì)策摘要：浙江森馬服飾股份有限公司是一家民營(yíng)上市公司，主要以成人休閑服飾和兒童服飾為主導(dǎo)產(chǎn)品的品牌服飾企業(yè)，公司目前處于成長(zhǎng)期，公司已經(jīng)有了一定的經(jīng)營(yíng)規(guī)模，但是在經(jīng)營(yíng)管理上仍然存在著一定的問(wèn)題，其中在融資方面的問(wèn)題尤為突出。由于缺少一個(gè)清晰、明確的融資策略，公司在以往的融資過(guò)程中帶著較大的隨意性，對(duì)于融資的結(jié)構(gòu)、資金和風(fēng)險(xiǎn)的有效控制，以及融資成本等缺乏足夠的認(rèn)識(shí)。因此，融資問(wèn)題給公司帶來(lái)了較大的資金壓力，在一定程度上也制約了公司進(jìn)一步發(fā)展。本文通過(guò)對(duì)浙江森馬服飾股份有限公司當(dāng)前融資存在問(wèn)題，成因進(jìn)行分析并提出對(duì)策，希望

7、能幫助改善浙江森馬服飾股份有限公司的融資困境，同時(shí)也對(duì)服裝業(yè)的其他企業(yè)有一定的借鑒意義。關(guān)鍵詞：融資 問(wèn)題 對(duì)策Abstract: Zhejiang Semir Garment Company listed. is a private listed company, mainly for the adult leisure clothing and children clothing for the leading product of the brand clothing enterprises, the company is currently in growth period, the

8、company already has a certain scale, but still exist some problems in the operation and management, especially the problems in the financing. Due to the lack of a clear, clear the financing strategy, the company in the financing process of the past with greater randomness, the financing structure, t

9、he effective control of capital and risk, and the lack of adequate understanding, such as the cost of financing. Therefore, the financing problem has brought great financial pressure to the company, which also restricts the further development of the company to a certain extent. This article through

10、 to Zhejiang Semir Garment Company listed. The problems of financing, the causes are analyzed and put forward countermeasures, hoping to help improve Zhejiang Semir Garment Company listed. of the financing dilemma, but also for other apparel enterprises have certain reference significance.Key words:

11、 Financing Problem Countermeasures.一、融資的概述1、融資的含義資金融通也就是融資，表示某公司為了未來(lái)發(fā)展而開(kāi)展的資金籌集活動(dòng)和過(guò)程。詳細(xì)的說(shuō)是公司根據(jù)本身現(xiàn)有資金與生產(chǎn)運(yùn)作情況，以及企業(yè)近期運(yùn)作發(fā)展計(jì)劃，通過(guò)合理的預(yù)估和決策，使用相應(yīng)的方式與渠道，從公司內(nèi)部得到資金或者從公司投資者、債權(quán)人手中得到資金的理財(cái)活動(dòng)。融資有廣義和狹義之分，廣義來(lái)講就是金融市場(chǎng)中資金的流動(dòng)，各企業(yè)在資本市場(chǎng)中進(jìn)行資金的投入和撤出。狹義來(lái)講就是企業(yè)獲得生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)或者規(guī)模擴(kuò)張所需要的資金的過(guò)程。2.融資的方式融資方式就是企業(yè)獲得資金的來(lái)源或者是渠道。資金的來(lái)源比較廣泛，從資金的來(lái)源取得來(lái)

12、源進(jìn)行分類，主要包括內(nèi)部融資和外部融資，其中外部融資主要包括債權(quán)性融資和股權(quán)性融資兩個(gè)方面。（1）債權(quán)性融資債權(quán)性融資是指通過(guò)向銀行借款、發(fā)行債券以及利用應(yīng)付賬款等商業(yè)信用的負(fù)債來(lái)籌集資金。對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)負(fù)債也是一項(xiàng)重要的資金來(lái)源，通過(guò)一定程度的負(fù)債來(lái)滿足自身的資金需求是大部分公司都需要使用的重要融資方式。此類融資的優(yōu)勢(shì)是：第一，發(fā)行主體類型較多，可以在較短的時(shí)間內(nèi)籌集到充足的資金，滿足公司當(dāng)前和未來(lái)的發(fā)展需求；第二，此類融資方式通常成本不高。債權(quán)性融資的投資者對(duì)公司財(cái)產(chǎn)的要求權(quán)優(yōu)先于股東，所以相較于股權(quán)性融資，債權(quán)性融資的投資者所要求的投資報(bào)酬率通常低于股東；第三，公司吸納債權(quán)性融資會(huì)增加新股

13、東，也不會(huì)造成企業(yè)控制權(quán)被分散，所以原本股東對(duì)企業(yè)的控制不會(huì)受到影響。（2）股權(quán)性融資股權(quán)性融資表示公司利用增資模式吸引全新股東，公司原本的股東需要出讓公司一定的所有權(quán)，全新股東和原本股東共同分享經(jīng)濟(jì)效益、承擔(dān)企業(yè)的損失的融資方式。股權(quán)性融資是如今企業(yè)的一種重要的融資方式，其具備下面多個(gè)部分的優(yōu)勢(shì)：第一，利用此類融資模式籌集到的資金不存在穩(wěn)定的到期日，公司不需要像銀行借款、債券一樣承擔(dān)較高的還款負(fù)擔(dān)，只有在企業(yè)清算的時(shí)候才用歸還；第二，利用股權(quán)融資所匯聚到的資金不僅不需要定期付息，此外也不需要擔(dān)負(fù)相應(yīng)的利息；第三，此類籌資模式的籌資風(fēng)險(xiǎn)不高，因?yàn)楣蓹?quán)融資并不需要像其他融資方式一樣支付利息，不需

14、要承擔(dān)過(guò)高的負(fù)擔(dān)，因此企業(yè)會(huì)面臨較小的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；第四，企業(yè)通過(guò)股權(quán)融資所籌集到的資金所受到的使用限制較少。債券的投資者為了保證公司可以按時(shí)支付利息，會(huì)對(duì)公司資金的使用有很多的限制，這會(huì)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)的靈活性有一定的影響，因此相對(duì)于債權(quán)性融資，公司可以更加自由的使用資金。二、浙江森馬服飾股份有限公司基本情況概述1、浙江森馬服飾股份有限公司簡(jiǎn)介浙江森馬服飾股份有限公司是我國(guó)民營(yíng)上市企業(yè)500強(qiáng)，在服裝業(yè)名列前茅，主要將虛擬運(yùn)作當(dāng)做特征，以系列成人休閑服飾與兒童服飾為主要產(chǎn)品的重要服飾公司，也就是服飾設(shè)計(jì)銷售企業(yè)，上游對(duì)接供應(yīng)商，下游對(duì)接加盟商，通過(guò)設(shè)計(jì)、研發(fā)、品牌輸出、物流支撐等來(lái)確保企業(yè)運(yùn)營(yíng)。企業(yè)下

15、屬創(chuàng)建“森馬”與“巴拉巴拉”兩個(gè)品牌，前者創(chuàng)建在1996年，是我國(guó)休閑服飾領(lǐng)域的重要品牌，目前針對(duì)30歲以下的年輕人，后者創(chuàng)建在2002年，是針對(duì)14歲以下兒童服飾領(lǐng)域的重要品牌，當(dāng)前在浙江地區(qū)，品牌與實(shí)體網(wǎng)點(diǎn)數(shù)目較多，童裝具備較高的認(rèn)可度。2、浙江森馬服飾股份有限公司融資的現(xiàn)狀浙江森馬服飾股份有限公司是重要的民營(yíng)上市公司，在最初創(chuàng)建的時(shí)候主要依靠自身積累的內(nèi)部融資，隨著公司的快速發(fā)展內(nèi)部融資漸漸無(wú)法滿足公司的發(fā)展需求，現(xiàn)在公司的主要融資方式是股權(quán)融資，如下表1所示。對(duì)表中數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，我們可以看出，浙江森馬服飾股份有限公司從整體上來(lái)看在2014年、2015年、2016年這三年的債權(quán)性融資比例

16、都在增加，特別是2016年比例上浮較大，產(chǎn)生這種現(xiàn)象的原因可以理解為浙江森馬服飾股份有限公司處于擴(kuò)張期，因此，公司需要通過(guò)發(fā)行債券或者向銀行借款來(lái)滿足對(duì)資金的需要。雖然在2016年公司債權(quán)融資有較大提高但是股權(quán)融資所占比例還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于債權(quán)融資，這就反映浙江森馬服飾股份有限公司在外部融資方面更加偏好股權(quán)融資，債權(quán)融資的比例相對(duì)較低。公司過(guò)于依賴外部融資，嚴(yán)重影響了浙江森馬服飾股份有限公司穩(wěn)定持續(xù)的發(fā)展，其中尤其偏好股權(quán)融資，沒(méi)有充分發(fā)揮債權(quán)融資的稅盾作用，這也間接增加了公司的融資成本。還有就是債務(wù)融資的主要來(lái)源為流動(dòng)負(fù)債，往往以“短融長(zhǎng)投”的模式來(lái)維持企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)，然而上述方式導(dǎo)致公司無(wú)法高效

17、的處理資本市場(chǎng)和宏觀金融環(huán)境的現(xiàn)實(shí)變動(dòng)，導(dǎo)致資金不足、資金周轉(zhuǎn)艱難等情況，企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)不斷提升，對(duì)企業(yè)長(zhǎng)久平穩(wěn)發(fā)展產(chǎn)生明顯的負(fù)面影響。 表1 債權(quán)融資與股權(quán)融資狀況 單位：萬(wàn)元年度債權(quán)融資股權(quán)融資債權(quán)融資比例股權(quán)融資比例201616864352380424.00%76.00%20156078152503610.00%90.00%20146910951357312.00%88.00%三、浙江森馬服飾股份有限公司融資存在的問(wèn)題1、融資風(fēng)險(xiǎn)較高浙江森馬服飾股份有限公司對(duì)外界環(huán)境的依存性比較大，受行業(yè)狀況等不確定因素的影響，融資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高，一般表現(xiàn)在生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)部分，通常包含技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)以及生產(chǎn)運(yùn)作場(chǎng)所

18、續(xù)租風(fēng)險(xiǎn)。（1）技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)近期浙江森馬服飾企業(yè)身處的產(chǎn)業(yè)情況進(jìn)行分析，服裝制造領(lǐng)域?qū)ιa(chǎn)技術(shù)創(chuàng)新的需求以及服裝設(shè)計(jì)相關(guān)需求持續(xù)增多。企業(yè)近期開(kāi)始不斷增加對(duì)科技研發(fā)的資金投入，從公司工作人員、設(shè)施、環(huán)境和對(duì)外合作等眾多部分，不斷提升產(chǎn)品的設(shè)計(jì)研究水平，確保企業(yè)產(chǎn)品引導(dǎo)潮流、具備較高的高性價(jià)比，提升企業(yè)綜合競(jìng)爭(zhēng)力。但是因產(chǎn)品設(shè)計(jì)研發(fā)不順利造成的技術(shù)更新風(fēng)險(xiǎn)也許會(huì)隨時(shí)出現(xiàn)在研發(fā)時(shí)期，企業(yè)之前投放的成本無(wú)法得到預(yù)期的經(jīng)濟(jì)效益，因此就會(huì)造成企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益無(wú)法得到保證，甚至?xí)斐善髽I(yè)資金鏈不健全，遭遇明顯的融資問(wèn)題。（2）生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所續(xù)租風(fēng)險(xiǎn)。浙江森馬服飾股份有限公司的經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所在各地均設(shè)有，因此思考到提

19、升資產(chǎn)的運(yùn)作效率和減少生產(chǎn)場(chǎng)所的固定投入資金，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所全部都是通過(guò)租賃方式得到，然而遭遇眾多地區(qū)發(fā)展計(jì)劃的影響，地區(qū)政策與租賃條件會(huì)出現(xiàn)一定的變化，造成部分生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所遇到不能正常續(xù)租的問(wèn)題，2013年店鋪數(shù)目減少到4029家，2014年則為3542家，2015年3058家，2016年則減少至2000多家，因此就造成生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)無(wú)法順利進(jìn)行，產(chǎn)品制造開(kāi)始減少，銷售受到限制，阻礙企業(yè)的后續(xù)發(fā)展。公司運(yùn)作的穩(wěn)定性與持續(xù)性受到損壞，抵押品缺少、舉債水平降低，導(dǎo)致企業(yè)遇到明顯的融資問(wèn)題。2、融資成本高融資成本一般涵蓋支付給債權(quán)人的利息或支付給股東的股利、籌資時(shí)所發(fā)生的費(fèi)用以及納稅等。伴隨國(guó)內(nèi)社會(huì)主

20、義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展，國(guó)內(nèi)上市企業(yè)的融資方式表現(xiàn)出多元化特征，上市企業(yè)可以選擇的融資方式不斷增加，但是，在世界金融風(fēng)險(xiǎn)不斷增加、國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)更加激烈的宏觀環(huán)境中，國(guó)內(nèi)上市公司的融資渠道在一定程度上受到一些不能夠避免的制約，使融資成本逐漸變高，成本的控制難度越來(lái)越大。目前，浙江森馬服飾股份有限公司的融資方式中股權(quán)融資所占的比例很高。如果當(dāng)公司面臨破產(chǎn)時(shí)，公司的資金會(huì)優(yōu)先用來(lái)償還債權(quán)人的債務(wù)，然后才用來(lái)償還股東的投資，所以股東相對(duì)債權(quán)人會(huì)面臨更大的風(fēng)險(xiǎn)，股東自然也就會(huì)要求比債權(quán)人更高的報(bào)酬率，同時(shí)債務(wù)融資的利息支出可以在稅前作為費(fèi)用扣除，可以給公司起到節(jié)稅的作用，而支付給股東的股利是發(fā)生在支付所得稅以

21、后的，不能抵減公司的所得稅，這也間接加大公司的融資成本，使融資成本變高。3、融資結(jié)構(gòu)不優(yōu)浙江森馬服飾股份有限公司的融資結(jié)構(gòu)不優(yōu)，偏好股權(quán)融資，負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理。公司由于自身的特殊性，公司家族成員持股較多，導(dǎo)致公司融資結(jié)構(gòu)不優(yōu)。負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理主要通過(guò)負(fù)債的構(gòu)成角度來(lái)分析，如下表2，對(duì)表數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，我們可以看到，從2014年到2016年這三年間，浙江森馬服飾有限公司的負(fù)債總額一直在增加，其中流動(dòng)負(fù)債的增加比較明顯，而在長(zhǎng)期負(fù)債方面，長(zhǎng)期負(fù)債所占的比例相較于短期負(fù)債而言比較低，在進(jìn)行債權(quán)融資時(shí)更加傾向與使用流動(dòng)負(fù)債融資。相較于長(zhǎng)期負(fù)債而言，短期負(fù)債的還款期限短，還本付息壓力大，如果企業(yè)的短期債務(wù)過(guò)多

22、，會(huì)增加企業(yè)的短期償債壓力，容易使企業(yè)的發(fā)展處于不穩(wěn)定的狀態(tài)之中。根據(jù)國(guó)內(nèi)學(xué)者的觀點(diǎn)：為了滿足企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中不同的資金需求，企業(yè)應(yīng)保持適當(dāng)比例的短期、長(zhǎng)期比例，這樣也可以避免出現(xiàn)需要集中還款而增加企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)象出現(xiàn)，像浙江森馬服飾股份有限公司這樣的服裝制造銷售企業(yè)而言，服裝行業(yè)的產(chǎn)品具有季節(jié)性強(qiáng)，生命周期短的特點(diǎn)，一旦市場(chǎng)環(huán)境和國(guó)家貨幣政策發(fā)生變化，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)會(huì)隨之下滑，而大量的存貨又不能迅速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，這樣更會(huì)使企業(yè)的經(jīng)營(yíng)面臨更大的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)市場(chǎng)環(huán)境出現(xiàn)較大變化時(shí)，企業(yè)的流動(dòng)負(fù)債越高，資金的周轉(zhuǎn)也更加困難，使公司經(jīng)營(yíng)面臨潛在威脅?？梢?jiàn)，浙江森馬服飾股份有限公司的流動(dòng)負(fù)債過(guò)高，在負(fù)債結(jié)

23、構(gòu)方面存在不合理的地方。表2 浙江森馬服飾股份有限公司2014年-2016年流動(dòng)負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債情況 單位:萬(wàn)元年度負(fù)債合計(jì)流動(dòng)負(fù)債長(zhǎng)期負(fù)債金額比例金額比例2016年29491923073178%6418822%2015年23941017983975%5957125%2014年18671515753484%2918116%4、流動(dòng)資金較少，缺少持續(xù)資金支持近幾年來(lái)，公司為了發(fā)展需要，加大對(duì)互聯(lián)網(wǎng)的投入，推動(dòng)線上線下整體業(yè)務(wù)融合發(fā)展，同時(shí)推進(jìn)物流體系建設(shè)，配合公司電子商務(wù)的快速發(fā)展，利用匯總供應(yīng)鏈全部資源，不斷提高供應(yīng)鏈營(yíng)運(yùn)水平，強(qiáng)化對(duì)外投資和合作，加快業(yè)績(jī)提高。以上多種方式促使流動(dòng)負(fù)債增加，流動(dòng)

24、資金不足 ，資金需求壓力比較大。如下表3，通過(guò)表中數(shù)據(jù)我們可以看出，2016年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~相較于2015年有所下降，而伴隨勞動(dòng)費(fèi)用和其余費(fèi)用支出的增多，現(xiàn)實(shí)運(yùn)作項(xiàng)目現(xiàn)金流的負(fù)擔(dān)不斷增加，隨著企業(yè)業(yè)務(wù)的增加，會(huì)出現(xiàn)資金不足問(wèn)題，由于資金不足，在一定程度上限制了企業(yè)的長(zhǎng)久穩(wěn)定發(fā)展。表3 2014年至2016年浙江森馬服飾股份有限公司現(xiàn)金流量 單位：萬(wàn)元項(xiàng)目2016年2015年2014年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~857318715876199投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-33752-205715-113167籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-63954-55518-66486現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈

25、增加額-11975-174074-103454四、浙江森馬服飾股份有限公司融資困境的原因分析針對(duì)根據(jù)在浙江森馬服飾股份有限公司融資中所發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題，深入的進(jìn)行了分析其問(wèn)題存在的根本原因。分析發(fā)現(xiàn)并得出兩個(gè)方面的原因：公司所處的社會(huì)環(huán)境條件就是外因，其中包括企業(yè)債券市場(chǎng)、法律體制等方面；內(nèi)在原因就是公司自身的特性還有內(nèi)部管理等方面。1、外部原因（1）企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)展緩慢在我國(guó)，相較于股票市場(chǎng)和國(guó)債市場(chǎng)，企業(yè)債券市場(chǎng)沒(méi)有得到足夠的重視，企業(yè)債券市場(chǎng)的擴(kuò)張規(guī)模和發(fā)展速度都遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于股票市場(chǎng)。在西方發(fā)達(dá)國(guó)家，股票發(fā)行的規(guī)模比不上債券，債券市場(chǎng)發(fā)展迅速。比如，在美國(guó)，企業(yè)通過(guò)發(fā)行債券所籌集到的資本占企業(yè)外

26、部融資的70%。但是在國(guó)內(nèi)，情況卻并非如此，股票行業(yè)在持續(xù)發(fā)展的時(shí)候，債券行業(yè)的發(fā)展始終被輕視，上市公司債券的發(fā)行遭受我國(guó)的政策約束，一般企業(yè)很難達(dá)到發(fā)行企業(yè)債券的標(biāo)準(zhǔn)，這也導(dǎo)致上市公司對(duì)股權(quán)融資的偏好。而上述情況的出現(xiàn)，首先是因?yàn)閲?guó)內(nèi)公司發(fā)行債券時(shí)會(huì)遭受眾多限制，需要得到眾多組織的審查，造成債券發(fā)行效率不高，此外多種規(guī)章制度的限制也導(dǎo)致債券發(fā)行的類型、價(jià)格、發(fā)行對(duì)主體與區(qū)域等。另外公司債券發(fā)行規(guī)模不大，不能全部滿足公司的融資需求。此外，國(guó)內(nèi)并未創(chuàng)建完善的債券信用等級(jí)體系，公司債券在一定程度上就是彌補(bǔ)政府投資規(guī)劃不足的重要方式，政府為企業(yè)債券直接或間接進(jìn)行擔(dān)保。公司利用發(fā)行債券所籌集到的資金在

27、使用時(shí)，要經(jīng)過(guò)相關(guān)部門的審批，符合國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策，這在一定程度上給企業(yè)發(fā)行債券設(shè)置了障礙，限制了企業(yè)對(duì)資金的使用，上述這些因素在很大程度上嚴(yán)重阻礙了我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)的良性發(fā)展，這也使得像浙江森馬服飾股份有限公司難以通過(guò)大規(guī)模發(fā)行債券來(lái)緩解自身的融資困境。監(jiān)管、法律法規(guī)的缺失當(dāng)前大股東侵占小股東權(quán)益、認(rèn)可股權(quán)融資等是國(guó)內(nèi)民營(yíng)上市企業(yè)頻繁出現(xiàn)的問(wèn)題，此外也出現(xiàn)法律體制不完善和監(jiān)管系統(tǒng)效率不高等問(wèn)題。當(dāng)前國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)位于發(fā)展轉(zhuǎn)型階段，相關(guān)投資者法律保護(hù)能力不高。此外即便國(guó)內(nèi)對(duì)投資者的法律維護(hù)經(jīng)歷從弱到強(qiáng)，持續(xù)完善的發(fā)展實(shí)踐過(guò)程，然而長(zhǎng)久分析，因?yàn)槿鄙賹?duì)司法系統(tǒng)的全面實(shí)施，中小投資者的權(quán)益依舊不能通過(guò)

28、國(guó)家級(jí)別上的治理制度來(lái)得到維護(hù)。在法律條文上，公司有關(guān)規(guī)章制度、法規(guī)內(nèi)容沒(méi)有統(tǒng)一的劃分標(biāo)準(zhǔn)，有些根據(jù)所有制劃分，有些根據(jù)資金來(lái)源與地區(qū)進(jìn)行劃分，有些根據(jù)法律形態(tài)進(jìn)行劃分，整個(gè)體系非常混亂，還有部分企業(yè)法，是基于我國(guó)特有的二元經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)提出的。企業(yè)的管理，沒(méi)有一個(gè)完整、統(tǒng)一的法律體系，使得企業(yè)屬性、類別、領(lǐng)域不同，所享有的法律權(quán)利也不一致。關(guān)于破產(chǎn)法等法律法規(guī)也還不夠完善，對(duì)于破產(chǎn)公司的經(jīng)營(yíng)者缺少對(duì)應(yīng)懲處，并未彰顯債務(wù)的約束影響，也無(wú)法高效維護(hù)債權(quán)人的利益。此外對(duì)上市企業(yè)的規(guī)范力度不足，沒(méi)有完善的與法律相配套的法規(guī)體系，缺乏獨(dú)立有效的司法制度。2、內(nèi)部原因（1）管理模式與內(nèi)部控制狀況不理想浙江森馬

29、服飾股份有限公司是一家民營(yíng)企業(yè)，作為家族成員絕對(duì)控股的企業(yè)，股權(quán)集中度很高，前十大股東基本都是家族成員，擁有的股份總額在股本中占據(jù)71.29%的份額，是以家族式管理為主，一些關(guān)鍵部門的關(guān)鍵崗位都是近親任職，企業(yè)的決策往往都是家族式近親，容易按照主觀意識(shí)行事。缺乏高素質(zhì)管理人才，研究生以上學(xué)歷的員工占比不足8%。公司在成立之初由于自身經(jīng)營(yíng)管理模式導(dǎo)致管理體制不完善,沒(méi)有科學(xué)的財(cái)務(wù)管理體系,資金使用比較隨意而且財(cái)務(wù)管理人員是由家族的人擔(dān)任，對(duì)財(cái)務(wù)管理內(nèi)容方面的了解不全面，給公司遺留下一些問(wèn)題，雖然隨著公司的發(fā)展在經(jīng)營(yíng)管理模式和內(nèi)部控制上進(jìn)行整改，但是公司的內(nèi)部控制狀況還是沒(méi)有達(dá)到理想的狀態(tài)，缺乏內(nèi)

30、控制度，公司的約束機(jī)制還不夠完善，企業(yè)理財(cái)水平不高，缺少相對(duì)科學(xué)的資金使用規(guī)劃，對(duì)企業(yè)內(nèi)部資金的使用效率較低，因此在一定程度上損耗了企業(yè)資金，甚至增加企業(yè)融資問(wèn)題。（2）缺乏風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和專業(yè)融資型人才浙江森馬服飾股份有限公司處于的服裝制造領(lǐng)域，因?yàn)榇祟I(lǐng)域內(nèi)制造公司競(jìng)爭(zhēng)激烈，此外領(lǐng)域內(nèi)發(fā)展特點(diǎn)，效益不高，大多數(shù)都用于企業(yè)高管和投資者的股利劃分上，并沒(méi)有滿足企業(yè)的資金需求。企業(yè)在融資上也缺少專業(yè)素養(yǎng)高的人才，無(wú)法修訂完善的融資計(jì)劃，缺乏關(guān)于融資方面的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。原因是公司在快速發(fā)展時(shí)沒(méi)有及時(shí)的引進(jìn)和培養(yǎng)公司的融資人才，還有就是浙江森馬服飾股份有限公司的員工大部分教育水平不高，?？?、高中、職高學(xué)歷的員工

31、占大部分，這是受一些公司成立歷史客觀條件的影響。目前公司正在進(jìn)一步完善原有人才培養(yǎng)體系基礎(chǔ)上，針對(duì)不同序列、不同層級(jí)、不同崗位的員工開(kāi)展了多元化培訓(xùn)，通過(guò)與國(guó)內(nèi)國(guó)際知名的商學(xué)院、咨詢公司、培訓(xùn)機(jī)構(gòu)合作，對(duì)公司基層主管、中高層管理人員實(shí)施了管理能力的培養(yǎng)，并建立了具有高能力的員工的儲(chǔ)備池，但是在短時(shí)間內(nèi)還不能完全改變高端人才匱乏的窘境。綜上所述，面對(duì)浙江森馬服飾股份有限公司的融資存在的問(wèn)題，通過(guò)對(duì)自身原因和外部環(huán)境的分析，怎樣有目的性的使用多種融資方式，全面滿足企業(yè)資金需求是目前的重要工作。因此，我們主要對(duì)以上融資問(wèn)題的處理尋找合理的對(duì)策與意見(jiàn)。五、浙江森馬服飾股份有限公司融資問(wèn)題的解決對(duì)策1、

32、健全企業(yè)內(nèi)部管理與外部溝通目前浙江森馬服飾股份有限公司在內(nèi)部管理上出現(xiàn)漏洞，組織之間交流不順暢，信息不能分享。所以，對(duì)于該企業(yè)來(lái)說(shuō)，可以組建單獨(dú)的信息化專職組織信息中心，信息中心下屬開(kāi)設(shè)信息技術(shù)部、系統(tǒng)管理部以及信息服務(wù)部。進(jìn)而確保信息的精準(zhǔn)性，之后在技術(shù)創(chuàng)新的基礎(chǔ)上，創(chuàng)建各組織信息技術(shù)共享制度，降低由于信息不對(duì)稱所造成的負(fù)面影響，此外基于技術(shù)創(chuàng)新開(kāi)展項(xiàng)目管理，進(jìn)一步減少因技術(shù)創(chuàng)新與產(chǎn)品設(shè)計(jì)研究而造成的風(fēng)險(xiǎn)。另外，建議企業(yè)關(guān)注各分支組織所處區(qū)域的外部交流活動(dòng)，了解各個(gè)地區(qū)的發(fā)展方向和動(dòng)態(tài)，并加強(qiáng)與政府部門的公關(guān)力度，擴(kuò)大在各個(gè)地區(qū)政府層面的美譽(yù)度和知名度，保證線下的經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所不會(huì)因?yàn)闊o(wú)法續(xù)租或者

33、因政府規(guī)劃的問(wèn)題而關(guān)閉店鋪，破壞公司經(jīng)營(yíng)的持續(xù)性，為公司的可持續(xù)發(fā)展打造一個(gè)良好的環(huán)境。 2、拓展融資渠道，推進(jìn)融資方式多樣化在我國(guó)，很多上市公司的外部融資占融資結(jié)構(gòu)的比例較高，是因?yàn)閮?nèi)部融資不能滿足企業(yè)的經(jīng)營(yíng)需要。目前浙江森馬服飾股份有限公司主要以內(nèi)部融資和股權(quán)融資為主。當(dāng)前公司的融資方式創(chuàng)新不足，無(wú)法滿足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者需求，所以企業(yè)應(yīng)該拓寬融資渠道，推進(jìn)融資方式多樣化。比如可以加大債券融資在外部融資中的占比，而且債券融資具有一定的稅盾作用，這相對(duì)于企業(yè)而言，國(guó)家會(huì)承擔(dān)相當(dāng)一部分的債券籌資成本，所以負(fù)債經(jīng)營(yíng)的能力可以為公司節(jié)省更高的稅收。因?yàn)閲?guó)內(nèi)企業(yè)所得稅的稅率是25%，因此表示我國(guó)會(huì)

34、擔(dān)負(fù)公司舉債費(fèi)用的1/4，因此就能降低融資的成本，對(duì)優(yōu)化公司債務(wù)結(jié)構(gòu)也有一定幫助。還可以采取海外融資、融資租賃等方式融資，通過(guò)拓寬融資渠道，找到適合自己的融資模式，實(shí)現(xiàn)不同融資方式的相互配合，實(shí)現(xiàn)融資方式多元化，可以避免經(jīng)營(yíng)中資金鏈斷裂，降低公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而也可以降低成本。3、優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，增加長(zhǎng)期負(fù)債及銀行借款浙江森馬服飾股份有限公司由于自身的特殊性，公司家族成員持股比例超過(guò)總體的71.29%，內(nèi)部成員控股股東股權(quán)比例高的直接后果容易產(chǎn)生大量不利于公司的關(guān)聯(lián)交易。浙江森馬服飾股份有限公司需要持續(xù)實(shí)施經(jīng)營(yíng)者持股體制，且加深與貫徹管理層的持股體制。促使企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者與少數(shù)所有者進(jìn)入管

35、理層 ，如此不只能把公司利益與經(jīng)營(yíng)者的個(gè)人利益融合起來(lái)，此外還能持續(xù)強(qiáng)化經(jīng)營(yíng)者的責(zé)任意識(shí)，創(chuàng)建對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者有現(xiàn)實(shí)效果的約束與激勵(lì)制度。還能再次發(fā)行股票籌集資金，降低企業(yè)內(nèi)家族人員的持股比值，吸納更多投資者，特別是在長(zhǎng)久投資部分有創(chuàng)意的組織投資者等，吸納專業(yè)人才，引導(dǎo)公司的健康發(fā)展。從上文中可以看出浙江森馬服飾股份有限公司的短期負(fù)債比率過(guò)高，負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理，公司應(yīng)當(dāng)適當(dāng)增加長(zhǎng)期負(fù)債比例，降低短期負(fù)債比例，保證短期負(fù)債與長(zhǎng)期負(fù)債的平衡，減少企業(yè)的還款壓力，降低企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在長(zhǎng)期負(fù)債中，浙江森馬服飾股份有限公司沒(méi)有進(jìn)行債券融資，站在政府的角度上我們就可以知道，進(jìn)一步放寬債券發(fā)行的相關(guān)審批標(biāo)準(zhǔn)和要

36、求，就可以為上市企業(yè)改善和調(diào)節(jié)債務(wù)結(jié)構(gòu)準(zhǔn)備良好的基礎(chǔ)，如此企業(yè)就可以在需要籌集資金的時(shí)候側(cè)重于選擇長(zhǎng)期負(fù)債，進(jìn)而能夠有效地降低短期負(fù)債在公司負(fù)債中所占的比例，努力避免短債長(zhǎng)用的現(xiàn)象。適當(dāng)提高長(zhǎng)期負(fù)債比重，增加長(zhǎng)期借款和多進(jìn)行債券融資，因此便于提升企業(yè)的債務(wù)融資比值，進(jìn)一步減少融資費(fèi)用，改善內(nèi)部融資結(jié)構(gòu)，最終夯實(shí)企業(yè)長(zhǎng)久穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)。4、加強(qiáng)公司的資金管理與內(nèi)部財(cái)務(wù)控制對(duì)于如同浙江森馬服飾股份有限公司這樣的服裝制造企業(yè)來(lái)說(shuō)，其產(chǎn)品具有季節(jié)性，面臨著較大的庫(kù)存壓力，一旦產(chǎn)品過(guò)季處于閑置狀態(tài)，會(huì)導(dǎo)致庫(kù)存增加，流動(dòng)資產(chǎn)不能及時(shí)變現(xiàn)，進(jìn)而導(dǎo)致現(xiàn)金不足，給公司融資環(huán)境帶來(lái)一定的影響。因此公司應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)現(xiàn)金管理，合理安排流動(dòng)資產(chǎn)中各部分的比例，減少產(chǎn)品的擠壓，確保公司有充足的現(xiàn)金流。還有就是建立健全的內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制，加強(qiáng)對(duì)企業(yè)成本費(fèi)用的管理并做出嚴(yán)格的預(yù)算，對(duì)于成本費(fèi)用的支出進(jìn)行嚴(yán)格控制，盡量減少在服裝生產(chǎn)和銷售過(guò)程中不必要的浪費(fèi)和費(fèi)用支出。公司在經(jīng)營(yíng)中運(yùn)用科學(xué)的管理方法，從緊掌握現(xiàn)金費(fèi)用的