基金產(chǎn)品分析報(bào)告-20111610610130612

1、 SUBJECT * MERGEFORMAT 興業(yè)全球視野股票基金PAGE 1PAGE 5敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)之特別聲明 敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)之特別聲明 DOCPROPERTY 行業(yè) * MERGEFORMAT 基金研究中心王聃聃張劍輝 DOCPROPERTY 報(bào)告日期 * MERGEFORMAT 2009年08月10日 DOCPROPERTY 標(biāo)題 * MERGEFORMAT 興業(yè)全球視野股票基金長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力評(píng)級(jí)： DOCPROPERTY 競(jìng)爭(zhēng)評(píng)級(jí) * MERGEFORMAT 市場(chǎng)數(shù)據(jù)行業(yè)優(yōu)化平均市盈率55.42市場(chǎng)優(yōu)化平均市盈率46.98國(guó)金油氣指數(shù)9115.86滬深300指數(shù)4978.25上證指數(shù)

2、5187.74深證成指17065.77中小板指數(shù)4712.26長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力評(píng)級(jí)： DOCPROPERTY 競(jìng)爭(zhēng)評(píng)級(jí) * MERGEFORMAT 市場(chǎng)數(shù)據(jù)(人民幣)市價(jià)(元)10.81已上市流通A股(百萬(wàn)股)6,300.00流通港股(百萬(wàn)股)224,689.10總市值(百萬(wàn)元)2,526,179.00年內(nèi)股價(jià)最高最低(元)11.32/8.53滬深300指數(shù) 4978.25上證指數(shù) 5187.732005年股息率 0.00% DOCPROPERTY 報(bào)告類(lèi)型 * MERGEFORMAT 基金產(chǎn)品分析報(bào)告 設(shè)立日期2006年9月20日基金類(lèi)型股票型基金公司興業(yè)全球基金經(jīng)理董承非基金份額23.04億份單

3、位凈值3.2637元累計(jì)凈值3.2637元 DOCPROPERTY 副標(biāo)題 * MERGEFORMAT 靈活把脈市場(chǎng)，“復(fù)利”收益突出投資建議買(mǎi)入興業(yè)全球視野基金自成立以來(lái)秉承公司整體順勢(shì)而為的特點(diǎn)，靈活配置資產(chǎn)，對(duì)各種市場(chǎng)環(huán)境適應(yīng)性良好，相對(duì)平穩(wěn)的管理業(yè)績(jī)帶來(lái)的“復(fù)利”也使其中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)表現(xiàn)突出。同時(shí)，從基金投資組合來(lái)看，該基金明顯偏好于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明確、相對(duì)穩(wěn)定的行業(yè)，對(duì)這些行業(yè)的集中投資也是興業(yè)全球視野基金業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)健、波動(dòng)較小的重要原因。此外，從興業(yè)全球基金公司來(lái)看，穩(wěn)健務(wù)實(shí)的管理風(fēng)格、注重風(fēng)險(xiǎn)控制且較強(qiáng)的執(zhí)行力以及在市場(chǎng)轉(zhuǎn)換中能夠保持整體業(yè)績(jī)相對(duì)領(lǐng)先的管理能力，都對(duì)興業(yè)全球視野基金形成較強(qiáng)

4、的依托。鑒于此，我們對(duì)興業(yè)全球視野基金的投資建議是“買(mǎi)入”。投資摘要興業(yè)全球視野基金業(yè)績(jī)持續(xù)性強(qiáng)，中長(zhǎng)期表現(xiàn)更加突出。截至2009年7月31日，興業(yè)全球考慮分紅再投資的凈值增長(zhǎng)率為234.47%，在同業(yè)143只積極偏股型基金中排名第六，超越同業(yè)平均水平77.67%。在獲取良好業(yè)績(jī)的同時(shí)，興業(yè)全球基金也顯示出良好的風(fēng)險(xiǎn)控制能力，風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益排名來(lái)看，2007年、2008年和2009年以來(lái)的排名都處于同業(yè)前列。興業(yè)全球視野基金秉承了公司順勢(shì)而為的操作特點(diǎn)。從歷史倉(cāng)位變化來(lái)看，該基金在幾個(gè)關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)上反映迅速。較為靈活的調(diào)整也是興業(yè)全球視野基金能夠持續(xù)跑贏同業(yè)、適應(yīng)不同市場(chǎng)環(huán)境變化的主要原因。二季度

5、在同業(yè)繼續(xù)大比例提高股票倉(cāng)位的同時(shí)，興業(yè)全球視野基金僅適當(dāng)調(diào)整、小幅提升倉(cāng)位。伴隨著市場(chǎng)快速上漲、估值水平不斷提升，市場(chǎng)的震蕩幅度也逐漸加劇，管理人相對(duì)謹(jǐn)慎的態(tài)度以及對(duì)市場(chǎng)脈絡(luò)靈活的把握有望持續(xù)穩(wěn)健的管理業(yè)績(jī)。集中配置金融、鋼鐵，投資組合長(zhǎng)期穩(wěn)定。從集中持有的行業(yè)來(lái)看，興業(yè)全球基金并不注重追逐市場(chǎng)熱點(diǎn)，行業(yè)選擇基本保持在金融、鋼鐵等業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明確、相對(duì)穩(wěn)定的行業(yè)。中長(zhǎng)期集中投資這些行業(yè)也是興業(yè)全球視野基金業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)健、波動(dòng)較小的重要原因。投資組合的穩(wěn)定性也體現(xiàn)在基金的選股風(fēng)格上。從基金重倉(cāng)股留存度看，基金自成立以來(lái)，重倉(cāng)股留存度基本都在80%左右，買(mǎi)入并持有的特征十分明顯。此外，從興業(yè)全球基金公

6、司來(lái)看，穩(wěn)健務(wù)實(shí)的管理風(fēng)格、注重風(fēng)險(xiǎn)控制且較強(qiáng)的執(zhí)行力以及在市場(chǎng)轉(zhuǎn)換中能夠保持整體業(yè)績(jī)相對(duì)領(lǐng)先的管理能力，都對(duì)興業(yè)全球視野基金形成較強(qiáng)的依托。公司是少數(shù)在市場(chǎng)轉(zhuǎn)換中能夠保持整體業(yè)績(jī)相對(duì)領(lǐng)先的基金公司之一。據(jù)國(guó)金證券基金研究中心最新一期評(píng)級(jí)結(jié)果顯示，興業(yè)旗下四只參與評(píng)級(jí)的基金均獲得四星以上的評(píng)價(jià)，興業(yè)社會(huì)基金本期首次參與評(píng)級(jí)即獲得五星級(jí)評(píng)價(jià)，各只基金的基金經(jīng)理在基金經(jīng)理評(píng)級(jí)中也均獲得四星級(jí)以上的評(píng)價(jià)?；鸷?jiǎn)介圖表 SEQ 圖表 * ARABIC 1：興業(yè)全球視野股票型基金產(chǎn)品簡(jiǎn)介成立時(shí)間2006.9.20基金規(guī)模69.01億元基金類(lèi)型股票型自成立以來(lái)復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率234.47%國(guó)金最新一期基

7、金產(chǎn)品評(píng)級(jí)結(jié)果基金經(jīng)理董承非國(guó)金最新一期基金經(jīng)理評(píng)級(jí)結(jié)果基金管理人興業(yè)全球國(guó)金最新一期基金公司評(píng)級(jí)結(jié)果股票投資比例范圍股票投資比例為65%-95%、債券投資比例為0%-30%、權(quán)證投資比例為0-3%，現(xiàn)金或者到期日在一年以內(nèi)的政府債券不小于5%。產(chǎn)品設(shè)計(jì)特點(diǎn)主要投資于富有成長(zhǎng)性、競(jìng)爭(zhēng)力以及價(jià)值被低估的公司，采用“興業(yè)股票三因子過(guò)濾系統(tǒng)（Stock Triple-Factors Filter System, STFS）”，從成長(zhǎng)性、估值與競(jìng)爭(zhēng)力三個(gè)層面自下而上精選股票。來(lái)源：國(guó)金證券研究所 業(yè)績(jī)持續(xù)性強(qiáng)，“復(fù)利”下中長(zhǎng)期表現(xiàn)突出興業(yè)全球視野基金成立于2006年9月，正值市場(chǎng)處于牛市中場(chǎng)階段，興業(yè)

8、全球視野基金抓住市場(chǎng)契機(jī)快速建倉(cāng)，到09年四季度末倉(cāng)位已經(jīng)達(dá)到將近90%，超過(guò)同期股票型基金的平均水平。果斷準(zhǔn)確的判斷也為基金在下一年獲得良好收益奠定了基礎(chǔ)，2007年興業(yè)全球視野基金的業(yè)績(jī)即開(kāi)始嶄露頭角，全年上漲152.44%，在169只積極偏股型基金中排名第17；2008年和2009年以來(lái)雖然優(yōu)勢(shì)并不十分明顯，但也處于行業(yè)中上水平。各市場(chǎng)環(huán)境中平穩(wěn)、良好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)也使得基金中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)更加突出，截至2009年7月31日，興業(yè)全球視野基金考慮分紅再投資的凈值增長(zhǎng)率為234.47%，在同業(yè)143只積極偏股型基金中排名第六，超越同業(yè)平均水平77.67%。從圖表2也可以看到，基金成立以來(lái)突出的中長(zhǎng)期

9、表現(xiàn)。在獲取良好業(yè)績(jī)的同時(shí)，興業(yè)全球視野基金也顯示出良好的風(fēng)險(xiǎn)控制能力，從下表3中風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益排名來(lái)看，2007年、2008年和2009年以來(lái)的排名都處于同業(yè)前列。圖表 SEQ 圖表 * ARABIC 2：興業(yè)全球視野基金成立以來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)圖表 SEQ 圖表 * ARABIC 3：興業(yè)全球視野基金階段凈值表現(xiàn) 階段絕對(duì)收益風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益排名凈值波動(dòng)性排名（由小到大）收益率排名相對(duì)同業(yè)2007年152.44%17/16927.66%15/169110/2202008年-44.16%49/2206.36%22/22068/16909年以來(lái)66.74%125/273-1.21%44/27368/27

10、3成立以來(lái)234.47%6/14377.67%11/14366/143來(lái)源：國(guó)金證券研究所 產(chǎn)品定位清晰，秉承公司順勢(shì)而為的操作特點(diǎn)興業(yè)全球視野基金在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上定位于股票型基金，但與一般股票型基金60%的倉(cāng)位下限規(guī)定不同的是，該基金將倉(cāng)位下限設(shè)計(jì)為65%，進(jìn)一步清晰了產(chǎn)品定位。盡管股票倉(cāng)位下限設(shè)置與其它股票型基金略高，在一定程度上限制了其調(diào)整空間，但興業(yè)全球視野基金秉承公司整體順勢(shì)而為的操作特點(diǎn)，根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境適當(dāng)微調(diào)也取得了良好的投資效果。圖表4反映了興業(yè)全球旗下基金各個(gè)季度倉(cāng)位變化的情況，可以明顯看到，在各個(gè)不同的市場(chǎng)環(huán)境、尤其是市場(chǎng)出現(xiàn)轉(zhuǎn)折性變化的市場(chǎng)中，旗下基金在執(zhí)行大類(lèi)資產(chǎn)配置上的統(tǒng)一

11、性，比如09年一季度隨著市場(chǎng)反彈的整體大比例加倉(cāng)、07年開(kāi)始連續(xù)三個(gè)季度的果斷減倉(cāng)。對(duì)市場(chǎng)較好的把握使旗下各個(gè)基金在資產(chǎn)配置上占得先機(jī)。從圖表5興業(yè)全球視野基金與同業(yè)股票型基金的比較亦可以看到，興業(yè)全球視野基金在幾個(gè)關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)上相對(duì)迅速的反映。在06年四季度到07年三季度指數(shù)單邊上漲的環(huán)境中，興業(yè)全球視野基金的股票倉(cāng)位持續(xù)高于同業(yè)股票型基金，而到了07年四季度和08年一季度，伴隨著市場(chǎng)的轉(zhuǎn)向，興業(yè)全球基金也迅速降低倉(cāng)位，在隨后的幾個(gè)季度中平均倉(cāng)位明顯低于同業(yè)水平，在一定程度上降低了熊市中的風(fēng)險(xiǎn)，較為靈活的調(diào)整也是興業(yè)全球視野基金能夠持續(xù)跑贏同業(yè)、適應(yīng)不同市場(chǎng)環(huán)境變化的主要原因。09年一季度興業(yè)全

12、球視野基金大幅度提升了股票倉(cāng)位超過(guò)80%，而到了二季度在同業(yè)繼續(xù)大比例提高股票倉(cāng)位的同時(shí)，興業(yè)全球視野基金僅適當(dāng)調(diào)整、小幅提升倉(cāng)位。伴隨著市場(chǎng)快速上漲、估值水平不斷提升，市場(chǎng)的震蕩幅度也逐漸加劇，管理人相對(duì)謹(jǐn)慎的態(tài)度以及對(duì)市場(chǎng)脈絡(luò)靈活的把握有望持續(xù)穩(wěn)健的管理業(yè)績(jī)。圖表 SEQ 圖表 * ARABIC 4：興業(yè)全球旗下基金各季度倉(cāng)位變化情況圖表 SEQ 圖表 * ARABIC 5：興業(yè)全球股票倉(cāng)位及當(dāng)季度市場(chǎng)漲幅 來(lái)源：國(guó)金證券研究所 集中配置金融、鋼鐵，投資組合長(zhǎng)期穩(wěn)定從興業(yè)全球視野成立以來(lái)的投資組合來(lái)看，該基金長(zhǎng)期偏好金融、鋼鐵、石油化學(xué)、機(jī)械等行業(yè)，且集中投資的特點(diǎn)顯著。從圖表6可以看到，

13、自基金成立以來(lái)行業(yè)集中度基本都保持在50%以上，明顯高于同業(yè)股票型基金的平均水平。從集中持有的行業(yè)來(lái)看，興業(yè)全球基金并不注重追逐市場(chǎng)熱點(diǎn)，行業(yè)選擇基本保持在金融、鋼鐵等業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明確、相對(duì)穩(wěn)定的行業(yè)（見(jiàn)圖表7）。中長(zhǎng)期集中投資這些行業(yè)也是興業(yè)全球視野基金業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)健、波動(dòng)較小的重要原因。從二季度興業(yè)全球視野基金的季報(bào)組合來(lái)看，該基金延續(xù)了上述的行業(yè)配置思路，并進(jìn)行了適當(dāng)微調(diào)，比如提升了金融、地產(chǎn)行業(yè)的持有比例，較好的分享到二季度大盤(pán)藍(lán)籌風(fēng)格下的超額收益，并在高估值背景下適當(dāng)增強(qiáng)了食品飲料等防御性行業(yè)的配置，以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)快速上漲后可能面臨的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。投資組合的穩(wěn)定性也體現(xiàn)在基金的選股風(fēng)格上。在股票的

14、選擇上，該基金從成長(zhǎng)、價(jià)值和競(jìng)爭(zhēng)力三重標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行挖掘，堅(jiān)持價(jià)值投資理念，買(mǎi)入并持有的特征十分明顯。從基金重倉(cāng)股留存度看，基金自成立以來(lái)，重倉(cāng)股留存度基本都在80%左右，明顯高于同業(yè)平均（見(jiàn)圖表8）。圖表 SEQ 圖表 * ARABIC 6：興業(yè)全球行業(yè)集中度與同業(yè)比較來(lái)源：國(guó)金證券研究所 圖表 SEQ 圖表 * ARABIC 7：成立以來(lái)持有比例較高的行業(yè)金融、保險(xiǎn)業(yè)金屬、非金屬石油、化學(xué)、塑膠、塑料機(jī)械、設(shè)備、儀表食品、飲料房地產(chǎn)業(yè)采掘業(yè)批發(fā)和零售貿(mào)易醫(yī)藥、生物制品進(jìn)入前三大行業(yè)次數(shù)10104332100進(jìn)入前五大行業(yè)次數(shù)11109776221來(lái)源：國(guó)金證券研究所 圖表 SEQ 圖表 * AR

15、ABIC 8：興業(yè)全球視野基金重倉(cāng)股留存度與同業(yè)比較07Q307Q408Q108Q208Q308Q409Q109Q2興業(yè)全球70%80%70%80%80%80%70%60%興業(yè)全球基金公司整體平均80.0%83.3%70.0%76.7%67.5%62.5%50.0%45.0%興業(yè)社會(huì)60%50%40%40%興業(yè)趨勢(shì)80%90%80%70%70%80%60%50%興業(yè)可轉(zhuǎn)債90%80%60%80%60%40%30%30%同業(yè)平均51.94%60.09%55.24%60.89%62.13%54.54%44.64%45.64%注：重倉(cāng)股留存度當(dāng)季度及上季度均出現(xiàn)在十大重倉(cāng)股名單中股票數(shù)量/10100

16、%來(lái)源：國(guó)金證券研究所 興業(yè)全球基金公司：穩(wěn)健務(wù)實(shí)，面對(duì)市場(chǎng)轉(zhuǎn)換整體業(yè)績(jī)持續(xù)領(lǐng)先興業(yè)全球基金公司成立于2003年9月，盡管成立時(shí)間較晚，但公司始終保持踏實(shí)、務(wù)實(shí)的風(fēng)格，穩(wěn)步前行。目前為止，雖然公司旗下僅有7只基金，但各個(gè)基金均形成了較為鮮明的投資風(fēng)格，比如注重靈活配置資產(chǎn)的興業(yè)趨勢(shì)、對(duì)結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)把握能力突出的興業(yè)社會(huì)責(zé)任、具備股性債性雙重特征的興業(yè)可轉(zhuǎn)債等。此外，從各個(gè)基金的實(shí)際運(yùn)作來(lái)看，呈現(xiàn)出業(yè)績(jī)“齊頭并進(jìn)”的特點(diǎn)。據(jù)國(guó)金證券基金研究中心最新一期評(píng)級(jí)結(jié)果顯示，興業(yè)全球基金公司旗下四只參與評(píng)級(jí)的基金均獲得四星以上的評(píng)價(jià)，興業(yè)社會(huì)基金本期首次參與評(píng)級(jí)即獲得五星級(jí)評(píng)價(jià)，各只基金的基金經(jīng)理在基金

17、經(jīng)理評(píng)級(jí)中也均獲得四星級(jí)以上的評(píng)價(jià)。優(yōu)秀的業(yè)績(jī)得益于興業(yè)穩(wěn)健務(wù)實(shí)的管理風(fēng)格，公司注重風(fēng)險(xiǎn)控制且執(zhí)行力較強(qiáng)，這一點(diǎn)從上文對(duì)圖表4整體倉(cāng)位的變化可以清晰了解，面對(duì)市場(chǎng)變化的靈活操作也使得公司整體業(yè)績(jī)適應(yīng)能力突出，如2007年牛市整體業(yè)績(jī)?cè)谕瑯I(yè)排名第四，2008年熊市在同業(yè)排名第二，2009年市場(chǎng)反彈繼續(xù)排名中上等，是少數(shù)在市場(chǎng)轉(zhuǎn)換中能夠保持整體業(yè)績(jī)相對(duì)領(lǐng)先的基金公司之一。同時(shí)，對(duì)價(jià)值投資理念的貫徹也是公司整體業(yè)績(jī)較為穩(wěn)健的重要基礎(chǔ)，旗下產(chǎn)品的選股策略多強(qiáng)調(diào)對(duì)價(jià)值的挖掘，另外從圖表8公司整體重倉(cāng)股留存度基本在各期明顯高于同業(yè)也可看出這一點(diǎn)。圖表 SEQ 圖表 * ARABIC 9：興業(yè)全球基金公司旗

18、下偏股型開(kāi)放式基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)一覽名稱(chēng)類(lèi)型設(shè)立日期自成立以來(lái)凈值增長(zhǎng)率最新一期國(guó)金評(píng)級(jí)結(jié)果基金經(jīng)理最新一期基金經(jīng)理評(píng)級(jí)興業(yè)可轉(zhuǎn)債混合型2004.5.11335.44%楊云興業(yè)趨勢(shì)混合型2005.11.3568.36%王曉明、張惠萍興業(yè)全球股票型2006.9.20234.47%董承非興業(yè)社會(huì)股票型2008.4.3041.8%劉兆洋、傅鵬博注：凈值增長(zhǎng)率計(jì)算截至日期為2009年7月31日 。來(lái)源：國(guó)金證券研究所 投資建議：興業(yè)全球視野基金自成立以來(lái)秉承公司整體順勢(shì)而為的特點(diǎn)，靈活配置資產(chǎn)，對(duì)各個(gè)市場(chǎng)環(huán)境適應(yīng)性良好，相對(duì)平穩(wěn)的管理業(yè)績(jī)也使其中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)表現(xiàn)更為突出。同時(shí)，從基金投資組合來(lái)看，該基金明顯偏好于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明確、相對(duì)穩(wěn)定的行業(yè)，對(duì)這些行業(yè)的集中投資也是興業(yè)全球視野基金業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)健、波動(dòng)