貨幣銀行學(xué)(本專科適用)六章金融市場(chǎng)

1、第六章 金融市場(chǎng) 金融市場(chǎng)概述 傳統(tǒng)金融市場(chǎng) 金融衍生工具市場(chǎng)2022/8/3026.1 金融市場(chǎng)概述金融市場(chǎng)的概念及分類可以把金融市場(chǎng)看做有關(guān)資金的集中、流動(dòng)、分配和再分配的一個(gè)系統(tǒng)。金融市場(chǎng)：貨幣資金融通和金融工具交易的場(chǎng)所和行為的總和。以金融資產(chǎn)為交易對(duì)象，形成的供求關(guān)系及其機(jī)制的總和。金融工具：資金借貸的書面載體、一種契約或稱金融商品。代表未來收益或資產(chǎn)合法要求權(quán)的憑證。2022/8/3036.1 金融市場(chǎng)概述金融市場(chǎng)的概念及分類金融市場(chǎng)的分類按資金融通期限短期金融市場(chǎng)，又稱貨幣市場(chǎng)。交易時(shí)間在一年以內(nèi)。長期金融市場(chǎng)，又稱資本市場(chǎng)。交易時(shí)間在一年以上。按金融交易的程序發(fā)行市場(chǎng)，又稱一級(jí)

2、市場(chǎng)或初級(jí)市場(chǎng)。發(fā)行者與投資者之間的交易。流通市場(chǎng)，又稱二級(jí)市場(chǎng)或次級(jí)市場(chǎng)。投資者與投資者之間的交易。2022/8/3046.1 金融市場(chǎng)概述金融市場(chǎng)的概念及分類金融市場(chǎng)的分類按金融交易的場(chǎng)所和空間有形市場(chǎng)。有固定的交易場(chǎng)所，如上證、深證交易所的交易大廳，以及銀行、保險(xiǎn)、證券等金融機(jī)構(gòu)的營業(yè)大廳進(jìn)行的交易。無形市場(chǎng)。沒有固定的交易場(chǎng)地，通過電話、電報(bào)、電子計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)等進(jìn)行的金融交易活動(dòng)。這二者相互銜接，一定情況下可以相互轉(zhuǎn)化。2022/8/3056.1 金融市場(chǎng)概述金融市場(chǎng)的概念及分類金融市場(chǎng)的分類按成交后是否立即交割現(xiàn)貨市場(chǎng)。成交當(dāng)天或2天以內(nèi)進(jìn)行交割。期貨市場(chǎng)。成交后在一段時(shí)間后再交割。按

3、金融交易的地理范圍地方性金融市場(chǎng)全國性金融市場(chǎng)國際金融市場(chǎng)2022/8/3066.1 金融市場(chǎng)概述金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)活動(dòng)的參與者（主體）企業(yè)。金融市場(chǎng)運(yùn)行的基礎(chǔ)和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的中心。直接、間接融資都參與其中。金融機(jī)構(gòu)。金融市場(chǎng)運(yùn)行的主導(dǎo)力量。政府。首先是資金的需求者，然后也充當(dāng)一定的資金供給者角色。個(gè)人。主要是資金的供給者。國外投資者。中央銀行。調(diào)節(jié)者和管理者。2022/8/3076.1 金融市場(chǎng)概述金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素金融市場(chǎng)的交易對(duì)象（客體）客體即為貨幣資金，以金融工具形式出現(xiàn)的貨幣資金。實(shí)際上金融工具的買賣只是貨幣資金使用權(quán)的轉(zhuǎn)移。2022/8/3086.2 傳統(tǒng)金融市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)三

4、大特點(diǎn)：短期、高流動(dòng)性、低風(fēng)險(xiǎn)以短期債券為例，持有期與到期日之間差距越小，則市場(chǎng)利率波動(dòng)對(duì)持有期收益率的影響越小。交易數(shù)額巨大，周轉(zhuǎn)速度快，批發(fā)性質(zhì)的市場(chǎng)主要參與者是機(jī)構(gòu)投資者。管制最松，金融創(chuàng)新頻出2022/8/3096.2 傳統(tǒng)金融市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)主要形式同業(yè)拆借市場(chǎng) inter-bank market目的：平衡短期資金頭寸問題參與者：銀行等金融機(jī)構(gòu)之間方式：電訊手段，無固定場(chǎng)所成本：低于再貼現(xiàn)率、高于貸款成本LIBOR（London Interbank Offered Rate，倫敦同業(yè)拆借利率）。歐洲貨幣市場(chǎng)上，銀行與銀行之間的一年期以下的短期資金借貸利率。 2022/8/30106.2

5、傳統(tǒng)金融市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)主要形式短期國債市場(chǎng)目的：彌補(bǔ)財(cái)政赤字的重要手段特點(diǎn)：安全性以國家信用為擔(dān)保，幾乎不存在違約風(fēng)險(xiǎn)二級(jí)市場(chǎng)很發(fā)達(dá)，轉(zhuǎn)手容易購買起點(diǎn)低，面額 種類全，適合一般 投資者購買2022/8/30116.2 傳統(tǒng)金融市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)主要形式可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)與普通存單相比的特點(diǎn)：面額比較大，購買起點(diǎn)高不記名，可在二級(jí)市場(chǎng)流通轉(zhuǎn)讓期限短，1年以內(nèi)必須到期方可提取本息利率通常高于同期限的定期存款&國債利率，可以獲得接近金融市場(chǎng)的利息收益一種金融創(chuàng)新， 1961年美國花旗銀行創(chuàng)造，為了穩(wěn)定存款、擴(kuò)大資金來源。 2022/8/30126.2 傳統(tǒng)金融市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)主要形式商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)商業(yè)票據(jù)是一種傳

6、統(tǒng)的商業(yè)信用工具，20th60后迅速發(fā)展。此處的商業(yè)票據(jù)指由金融公司或某些信用較高的企業(yè)開出的無擔(dān)保短期票據(jù)。其可靠程度依賴于發(fā)行企業(yè)的信用程度，可以背書轉(zhuǎn)讓，但一般不能向銀行貼現(xiàn)。商業(yè)票據(jù)的期限在9個(gè)月以下，由于其風(fēng)險(xiǎn)較大，利率高于同期銀行存款利率。 2022/8/30136.2 傳統(tǒng)金融市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)主要形式回購協(xié)議市場(chǎng)先賣出，未來再買入同一份資產(chǎn)的交易協(xié)議。參與者多為機(jī)構(gòu)，便于銀行調(diào)整資金頭寸標(biāo)的：流動(dòng)性和安全性較高的債券本質(zhì)：以證券為質(zhì)押品的短期貸款，所以利率低于同業(yè)拆借利率。期限：一般較短，最常見是隔夜回購。我國的債券回購協(xié)議交易品種多達(dá)11種。2022/8/30146.2 傳統(tǒng)金融市

7、場(chǎng)資本市場(chǎng) 融資期限在1年以上的長期資金交易市場(chǎng)股票市場(chǎng)一級(jí)市場(chǎng)：發(fā)行人投資者咨詢、準(zhǔn)備階段認(rèn)購、銷售階段二級(jí)市場(chǎng)：投資者投資者創(chuàng)造了流動(dòng)性價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，降低交易成本優(yōu)化控制權(quán)配置2022/8/30156.2 傳統(tǒng)金融市場(chǎng)資本市場(chǎng)抵押貸款市場(chǎng)為了購買住房、土地等不動(dòng)產(chǎn)的人或企業(yè)而發(fā)放貸款，實(shí)際上以這些不動(dòng)產(chǎn)充當(dāng)貸款的抵押品。住房抵押貸款在其中占的比重較大。2008全球金融風(fēng)暴的導(dǎo)火索次級(jí)貸款就屬此類。通過資產(chǎn)證券化，將次級(jí)貸款轉(zhuǎn)化為次級(jí)抵押貸款證券。2022/8/30166.2 傳統(tǒng)金融市場(chǎng)資本市場(chǎng)債券市場(chǎng)流程：發(fā)行流通、轉(zhuǎn)讓償還發(fā)行準(zhǔn)備、評(píng)級(jí)審批、發(fā)行交易多數(shù)債券都不上市，而在場(chǎng)外交易。債券

8、的償還：定期償還、任意償還。主要由投資銀行對(duì)其發(fā)行進(jìn)行代理。種類：公司債券市場(chǎng)：公募和私募，風(fēng)險(xiǎn)高政府債券市場(chǎng)：長期多為息票債券2022/8/30176.2 傳統(tǒng)金融市場(chǎng)資本市場(chǎng)基金市場(chǎng)投資基金，是一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資制度，即通過向社會(huì)公開發(fā)行一種憑證來籌集資金，并將資金用于證券投資。優(yōu)點(diǎn)： 集眾多的分散、小額資金為一個(gè)整體；委托經(jīng)驗(yàn)豐富的專家經(jīng)營管理；分散投資，降低風(fēng)險(xiǎn)。 2022/8/30186.2 傳統(tǒng)金融市場(chǎng)資本市場(chǎng)基金市場(chǎng)基金發(fā)行市場(chǎng)封閉型開放型基金流通市場(chǎng) 封閉型基金，基本原理與股票相似開放型基金：隨時(shí)贖回。開放式基金，在國外又稱共同基金。發(fā)行結(jié)束后，投資者既可以在指定

9、網(wǎng)點(diǎn)申購與贖回基金份額，也可以在交易所買賣該基金。開放式基金已經(jīng)逐漸成為世界投資基金的主流。 封閉式基金屬于信托基金，基金規(guī)模在發(fā)行前已確定、在發(fā)行完畢后不再接受認(rèn)購和贖回。世界基金發(fā)展史就是從封閉式基金走向開放式基金的歷史 。 2022/8/30196.2 傳統(tǒng)金融市場(chǎng)外匯市場(chǎng)外匯和匯率外匯：以外國貨幣表示的，能用來清算國際收支差額的資產(chǎn)。我國外匯管理暫行條例的外匯定義：外國貨幣，包括鈔票、鑄幣等；外幣有價(jià)證券，包括政府公債、國庫券、公司債券、股票、息票等；外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲(chǔ)蓄憑證等；其他外匯資金。 2022/8/30206.2 傳統(tǒng)金融市場(chǎng)外匯市場(chǎng)外匯和匯率匯率：

10、貨幣相互兌換時(shí)的比率，即以一種貨幣表示的另一種貨幣的相對(duì)價(jià)格。直接標(biāo)價(jià)法：又叫應(yīng)付標(biāo)價(jià)法，是以一定單位（如100）的外國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)來計(jì)算應(yīng)付出多少單位本國貨幣。在國際外匯市場(chǎng)上，包括中國在內(nèi)的世界上絕大多數(shù)國家目前都采用直接標(biāo)價(jià)法。本幣數(shù)額增加，表示外幣幣值上升或本幣幣值下跌，即外匯匯率上升（本幣貶值）。反之，叫做外匯匯率下跌（本幣升值）。 2022/8/30216.2 傳統(tǒng)金融市場(chǎng)外匯市場(chǎng)外匯和匯率直接標(biāo)價(jià)法，外幣的價(jià)值與匯率漲跌成正比，本幣的價(jià)值與匯率漲跌成反比。 直接標(biāo)價(jià)法與商品的買賣常識(shí)相似，例如美元的直接標(biāo)價(jià)法就是把美元外匯作為買賣的商品，且商品單位是不變的，而作為貨幣一方的人民幣，

11、是變化的。一般商品的買賣是這樣：500元買進(jìn)一件衣服，550元把它賣出去，賺了50元，商品量沒變，貨幣量卻增加，即商品更值錢了。外匯亦如是。2022/8/30226.2 傳統(tǒng)金融市場(chǎng)外匯市場(chǎng)外匯和匯率間接標(biāo)價(jià)法：又稱應(yīng)收標(biāo)價(jià)法。以一定單位（如1單位）的本國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，來計(jì)算應(yīng)收若干單位的外匯貨幣。在國際外匯市場(chǎng)上，歐元、英鎊、澳元等均為間接標(biāo)價(jià)法。 如歐元兌美元匯率為0.9705，即1歐元兌0.9705美元。 間接標(biāo)價(jià)法與直接標(biāo)價(jià)法相反，外匯的價(jià)值和匯率的升跌成反比，而本幣成正比。2022/8/30236.2 傳統(tǒng)金融市場(chǎng)外匯市場(chǎng)外匯市場(chǎng)：經(jīng)營外匯買賣的交易場(chǎng)所，是國際金融市場(chǎng)的重要構(gòu)成。國際

12、上因貿(mào)易、投資、旅游等經(jīng)濟(jì)往來，總不免產(chǎn)生貨幣收支關(guān)系。但各國貨幣制度不同，要想在國外支付，必須先以本國貨幣購買外幣；另一方面，從國外收到外幣支付憑證也必須兌換成本國貨幣才能在國內(nèi)流通。參與者：外匯銀行、外匯經(jīng)紀(jì)人、證券公司、進(jìn)出口公司及個(gè)人、央行。2022/8/30246.2 傳統(tǒng)金融市場(chǎng)外匯市場(chǎng)外匯市場(chǎng)交易方式即期外匯交易，現(xiàn)匯買賣成交后兩個(gè)營業(yè)日內(nèi)交割。遠(yuǎn)期外匯交易，期匯交易成交后，在未來約定時(shí)期交割。一般出于套期保值和投機(jī)兩個(gè)目的。掉期交易，時(shí)間套匯同時(shí)買進(jìn)和賣出同金額的某外匯，但是買賣的交割期限不同。2022/8/30256.2 傳統(tǒng)金融市場(chǎng)黃金市場(chǎng)集中進(jìn)行黃金買賣和金幣兌換的市場(chǎng)。

13、目前世界上最主要的黃金市場(chǎng)：倫敦、蘇黎世、紐約、芝加哥、香港五大國際黃金市場(chǎng)。市場(chǎng)分類：現(xiàn)貨市場(chǎng)（實(shí)物黃金） 和黃金期貨期權(quán)市場(chǎng)。倫敦黃金市場(chǎng)的價(jià)格對(duì)世界現(xiàn)貨黃金行市較有影響。2022/8/30266.2 傳統(tǒng)金融市場(chǎng)黃金市場(chǎng)影響黃金價(jià)格變動(dòng)的因素市場(chǎng)供求供不應(yīng)求，金價(jià)升；供大于求，金價(jià)降。通貨膨脹與金價(jià)成反比貨幣利率和匯率與金價(jià)成反比國際政治局勢(shì)動(dòng)蕩混亂，金價(jià)升；反之，金價(jià)降。2022/8/30276.3 金融衍生工具市場(chǎng)遠(yuǎn)期協(xié)議市場(chǎng)確定的未來某一日期，按照約定的價(jià)格買賣一定數(shù)量的某種資產(chǎn)的協(xié)議。協(xié)議價(jià)格：約定的成交價(jià)格?？疹^賣方、多頭買方。在外匯市場(chǎng)上最常見， 能有效防范匯率波動(dòng) 風(fēng)險(xiǎn)。進(jìn)

14、出口商人可以據(jù)此進(jìn)行套期保值，避免匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。類似于花一點(diǎn)錢，購買了一個(gè)保險(xiǎn)。2022/8/30286.3 金融衍生工具市場(chǎng)遠(yuǎn)期協(xié)議市場(chǎng)合約的簽訂免除了風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也失去了風(fēng)險(xiǎn)可能帶來的收益。美國進(jìn)口商從日本購買價(jià)值500萬日元的商品。約定3個(gè)月后用日元支付。匯率進(jìn)口商的支付進(jìn)口商與銀行簽訂遠(yuǎn)期匯率協(xié)議，3個(gè)月后不論市場(chǎng)變化，恒以1$：120￥買入500萬日元。進(jìn)口商的支付現(xiàn)在1$：125￥4萬$41667$3月后1$：110￥45454$3月后1$：140￥35714$2022/8/30296.3 金融衍生工具市場(chǎng)金融期貨市場(chǎng)金融期貨：交易雙方在金融市場(chǎng)上，以約定的時(shí)間和價(jià)格，買賣某種金融工

15、具的具有約束力的標(biāo)準(zhǔn)化合約。即以金融工具為標(biāo)的物的期貨合約。 是金融衍生工具中交易最為活躍，應(yīng)用最為廣泛的一類。功能：套期保值、價(jià)格發(fā)現(xiàn)。不用真正交割，到期自動(dòng)平倉。2022/8/30306.3 金融衍生工具市場(chǎng)金融期貨市場(chǎng)利率期貨：以債券類證券為標(biāo)的物的期貨合約, 它可以回避銀行利率波動(dòng)所引起的證券價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。股票指數(shù)期貨：以股價(jià)指數(shù)為標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約，雙方約定在未來的某個(gè)特定日期，可以按照事先確定的股價(jià)指數(shù)的大小，進(jìn)行標(biāo)的指數(shù)的買賣。外匯期貨：以匯率為標(biāo)的物的期貨合約，用來回避匯率風(fēng)險(xiǎn)。2022/8/30316.3 金融衍生工具市場(chǎng)期權(quán)市場(chǎng)期權(quán)又稱為選擇權(quán)，是在期貨的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的一種衍生性金融工具。期權(quán)實(shí)質(zhì)上是在金融領(lǐng)域中將權(quán)利和義務(wù)分開進(jìn)行定價(jià)，使得權(quán)利的受讓人在規(guī)定時(shí)間內(nèi)對(duì)于是否進(jìn)行交易，行使其權(quán)利，而義務(wù)方必須履行。在期權(quán)的交易時(shí)，購買期權(quán)的一方稱作買方，而出售期權(quán)的一方則叫做賣方；買方即是權(quán)利的受讓人，而賣方則是必須履行買方行使權(quán)利的義務(wù)人。 2022/8/30326.3 金融衍生工具市場(chǎng)期權(quán)市場(chǎng)種類看漲期權(quán)，又稱買入期權(quán)。 看跌期權(quán)，又稱賣出期權(quán)。不論