TMT行業(yè)月度報(bào)告：手機(jī)出貨量降幅縮窄華為遭遇美國(guó)禁令挑戰(zhàn)

1、 HYPERLINK / 敬請(qǐng)參閱尾頁(yè)之免責(zé)聲明目 錄 HYPERLINK l _bookmark0 手機(jī)出貨量觸底回升，華為繼續(xù)保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)1 HYPERLINK l _bookmark1 4 月國(guó)內(nèi)手機(jī)出貨量重回增長(zhǎng)，手機(jī)行業(yè)逐漸觸底1 HYPERLINK l _bookmark4 華為 Q1 手機(jī)出貨逆勢(shì)高增長(zhǎng)，新旗艦展示強(qiáng)大技術(shù)實(shí)力2 HYPERLINK l _bookmark13 美國(guó)禁令嚴(yán)重干擾華為正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)5 HYPERLINK l _bookmark14 25G 手機(jī)接近上市，高價(jià)或促使換機(jī)潮延至 2020 年6 HYPERLINK l _bookmark18 蘋(píng)果高通和解，

2、為蘋(píng)果 5G 手機(jī)掃清最大障礙7 HYPERLINK l _bookmark21 三星 Fold 評(píng)測(cè)不佳，或?yàn)檎郫B手機(jī)蒙上陰影9 HYPERLINK l _bookmark26 重點(diǎn)手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈上市公司業(yè)績(jī)&事件點(diǎn)評(píng)10 HYPERLINK l _bookmark27 立訊精密10 HYPERLINK l _bookmark32 5.2 歐菲光11 HYPERLINK / 敬請(qǐng)參閱尾頁(yè)之免責(zé)聲明圖目錄 HYPERLINK l _bookmark2 圖 1：國(guó)內(nèi)手機(jī)單月出貨量（2018 年 1 月-2019 年 4 月）1 HYPERLINK l _bookmark3 圖 2：國(guó)內(nèi)手機(jī)累計(jì)出貨量

3、（2018 年 1 月-2019 年 4 月）2 HYPERLINK l _bookmark5 圖 3：2019Q1 年全球前五大智能手機(jī)生產(chǎn)商出貨量（百萬(wàn)）2 HYPERLINK l _bookmark6 圖 4：DxOMarK 后置攝像性能排名3 HYPERLINK l _bookmark7 圖 5：DxOMark 前置攝像性能排名3 HYPERLINK l _bookmark8 圖 6：P30 Pro 后置四攝4 HYPERLINK l _bookmark9 圖 7：P30 Pro 超感光傳感器4 HYPERLINK l _bookmark10 圖 8：潛望式長(zhǎng)焦模組4 HYPERLIN

4、K l _bookmark11 圖 9：P30 pro 潛望式長(zhǎng)焦鏡頭4 HYPERLINK l _bookmark15 圖 10：聯(lián)通 5G 先鋒計(jì)劃6 HYPERLINK l _bookmark17 圖 11：已公布 5G 手機(jī)及同型號(hào) 4G 手機(jī)售價(jià)7 HYPERLINK l _bookmark19 圖 12：iPhone 歷代基帶8 HYPERLINK l _bookmark20 圖 13：iPhoneX 高通/英特爾基帶下載速率對(duì)比8 HYPERLINK l _bookmark22 圖 14：三星 Galaxy Fold9 HYPERLINK l _bookmark23 圖 15：三

5、星 Galaxy Fold 鉸鏈9 HYPERLINK l _bookmark24 圖 16：三星 Galaxy Fold 屏幕白線(xiàn)10 HYPERLINK l _bookmark25 圖 17：三星 Galaxy Fold 屏幕碎裂10 HYPERLINK l _bookmark28 圖 18：立訊精密營(yíng)業(yè)收入（2014-2019Q1）11 HYPERLINK l _bookmark29 圖 19：立訊精密凈利潤(rùn)（2014-2019Q1）11 HYPERLINK l _bookmark30 圖 20：立訊精密凈利潤(rùn)（2014-2019Q1）11 HYPERLINK l _bookmark31

6、 圖 21：立訊精密 ROE，毛利率，凈利率（2014-2019Q1）11 HYPERLINK l _bookmark33 圖 22：歐菲光營(yíng)業(yè)收入（2014-2019Q1）12 HYPERLINK l _bookmark34 圖 23：歐菲光凈利潤(rùn)（2014-2019Q1）12 HYPERLINK l _bookmark35 圖 24：歐菲光歸母凈利潤(rùn)（2014-2019Q1）12 HYPERLINK l _bookmark36 圖 25：歐菲光 ROE，毛利率，凈利率（2014-2019Q1）12表目錄 HYPERLINK l _bookmark12 表 1：P30 系列產(chǎn)業(yè)鏈5 HYPE

7、RLINK l _bookmark16 表 2：中國(guó)聯(lián)通首批 5G 終端6 HYPERLINK / 敬請(qǐng)參閱尾頁(yè)之免責(zé)聲明手機(jī)出貨量觸底回升，華為繼續(xù)保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)4 月國(guó)內(nèi)手機(jī)出貨量重回增長(zhǎng)，手機(jī)行業(yè)逐漸觸底中國(guó)信息通信研究院 5 月 9 日發(fā)布 4 月份國(guó)內(nèi)手機(jī)市場(chǎng)運(yùn)行報(bào)告，2019 年 4 月，國(guó)內(nèi)手機(jī)市場(chǎng)總體出貨 3653.0 萬(wàn)部，同比增長(zhǎng) 6.7%。其中 4G 手機(jī)3484.8 萬(wàn)部，同比增長(zhǎng) 6.6%。2019 年 1-4 月，國(guó)內(nèi)手機(jī)總體出貨 1.13 億部， 同比下降 6.7%，降幅較三月進(jìn)一步縮窄。國(guó)產(chǎn)品牌手機(jī)出貨量?jī)?yōu)于整體市場(chǎng)。2019 年 4 月，國(guó)產(chǎn)品牌手機(jī)出貨量339

8、2.9 萬(wàn)部，同比增長(zhǎng) 7.2%；2019 年 1-4 月累計(jì)出貨 1.05 億部，同比下降2.5%。2018 年初手機(jī)出貨量斷崖式下滑后，手機(jī)累計(jì)出貨量跌幅逐漸縮窄，年內(nèi)隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)和相關(guān)消費(fèi)促進(jìn)政策的推出，手機(jī)出貨量有望觸底企穩(wěn)。值得注意的是，近期中美貿(mào)易戰(zhàn)的局勢(shì)反復(fù)，不排除未來(lái)半年內(nèi)行業(yè)受到貿(mào)易戰(zhàn)沖擊加劇，短期內(nèi)影響以華為為主的品牌手機(jī)出貨量，中長(zhǎng)期影響產(chǎn)業(yè)鏈全球布局。圖 1：國(guó)內(nèi)手機(jī)單月出貨量（2018 年 1 月-2019 年 4 月）資料來(lái)源：信通院，招商銀行研究院 HYPERLINK / 敬請(qǐng)參閱尾頁(yè)之免責(zé)聲明圖 2：國(guó)內(nèi)手機(jī)累計(jì)出貨量（2018 年 1 月-2019 年 4

9、 月）資料來(lái)源：信通院，招商銀行研究院華為Q1 手機(jī)出貨逆勢(shì)高增長(zhǎng)，新旗艦展示強(qiáng)大技術(shù)實(shí)力4 月 30 日，IDC 公布了 2019Q1 全球智能手機(jī)出貨量。全球智能手機(jī)市場(chǎng)整體仍呈現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)，出貨量較去年 Q1 減少 6.6%。全球前六大手機(jī)廠(chǎng)商中， 華為表現(xiàn)異常強(qiáng)勢(shì)，一季度全球手機(jī)出貨量高達(dá) 5900 萬(wàn)部，較去年同期增長(zhǎng)50.3%。圖 3：2019Q1 年全球前五大智能手機(jī)生產(chǎn)商出貨量（百萬(wàn)）資料來(lái)源：IDC，招商銀行研究院華為繼續(xù)侵蝕原屬于三星和蘋(píng)果的中高端市場(chǎng)。三星雖然繼續(xù)保持出貨量第一，但較去年同期下滑 8.1%，和華為的差距進(jìn)一步縮小。蘋(píng)果一季度出貨 HYPERLINK / 敬請(qǐng)

10、參閱尾頁(yè)之免責(zé)聲明3640 萬(wàn)部，較去年同期下滑 30.2%，前六大手機(jī)廠(chǎng)商中增速墊底。OVM（OPPO、VIVO、小米）等三家國(guó)內(nèi)廠(chǎng)商合計(jì)出貨量大體維持去年同期水平。整體來(lái)看，手機(jī)出貨量進(jìn)一步向頭部廠(chǎng)商集中，扣除排名第六的OPPO，前五 大手機(jī)廠(chǎng)商市場(chǎng)份額 69.4%，去年 Q1 和 2018 年年末分別為 65.0%和 67.1%。華為的逆勢(shì)增長(zhǎng)源于強(qiáng)勁的產(chǎn)品力和出色的品牌塑造。2018 年發(fā)布的 P20 和 Mete 20 系列均成為市場(chǎng)的熱銷(xiāo)高端旗艦機(jī)。截止 2018 年底，P20 系列發(fā)貨 1600 萬(wàn)臺(tái)，創(chuàng)華為旗艦手機(jī)銷(xiāo)售新紀(jì)錄。公司 4 月 11 日在國(guó)內(nèi)發(fā)布旗艦機(jī) P30 系列

11、，再次驚艷市場(chǎng)。在攝像能力日漸成為消費(fèi)者最關(guān)注重點(diǎn)的今天，19 年初發(fā)布的 P30 將華為在 mate20 系列展示的強(qiáng)大拍照實(shí)力進(jìn)一步提升，在 DxOMark 等評(píng)測(cè)中取得了非常優(yōu)異的成績(jī)，再次驗(yàn)證了華為手機(jī)研發(fā)的強(qiáng)大實(shí)力。圖 4：DxOMarK 后置攝像性能排名圖 5：DxOMark 前置攝像性能排名資料來(lái)源：華為官網(wǎng)，招商銀行研究院資料來(lái)源：華為官網(wǎng)，招商銀行研究院對(duì)供應(yīng)鏈的良好管理和強(qiáng)大的算法是華為建立手機(jī)產(chǎn)品攝像優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)。華為率先在業(yè)內(nèi)采用三攝、四攝鏡頭，和索尼定制鏡頭芯片，并針對(duì)人臉、夜景和月亮等特殊場(chǎng)景進(jìn)行了針對(duì)性?xún)?yōu)化，從而實(shí)現(xiàn)了對(duì)蘋(píng)果、OV 等競(jìng)品攝像功能的大幅超越。 HYP

12、ERLINK / 敬請(qǐng)參閱尾頁(yè)之免責(zé)聲明圖 6：P30 Pro 后置四攝圖 7：P30 Pro 超感光傳感器資料來(lái)源：華為官網(wǎng)，招商銀行研究院資料來(lái)源：華為官網(wǎng)，招商銀行研究院圖 8：潛望式長(zhǎng)焦模組圖 9：P30 pro 潛望式長(zhǎng)焦鏡頭資料來(lái)源：華為官網(wǎng)，招商銀行研究院資料來(lái)源：華為官網(wǎng)，招商銀行研究院 HYPERLINK / 敬請(qǐng)參閱尾頁(yè)之免責(zé)聲明部件價(jià)格供應(yīng)商潛望式鏡頭模組ASP 約 230 元，整攝像頭模組體后置模組 ASP近 500 元鏡頭攝像頭模組供應(yīng)商為舜宇光學(xué)和立景（立訊大股東整合光寶新設(shè)公司），當(dāng)前出貨量五五開(kāi)，也是此次 P30 Pro 最核心零部件。P30 普通版一供立景，二

13、供歐菲光，三供舜宇光學(xué)；前置攝像頭主要供應(yīng)商為舜宇光學(xué)和歐菲光ASP2 美元主攻大立光，舜宇光學(xué)有參與棱鏡ASP10 元左右舜宇信陽(yáng)、利達(dá)光電CIS（圖像傳感器）VCM（馬達(dá)）/主供索尼，P30 普通版采用豪威科技方案/主供TDK，二供MitsumiToF 鏡頭/舜宇參與供應(yīng)模組，水晶光電參與濾光片無(wú)線(xiàn)充電、 無(wú)線(xiàn)接收端 ASP1 接收端一供立訊，二供信維，無(wú)線(xiàn)發(fā)射端和有線(xiàn)快充美元左右快充主供均為立訊OLED 屏幕/P30 普通版三星杜工，Pro 供應(yīng)商為京東方和 LG屏下指紋/芯片由匯頂科技主供，模組歐菲光等提供表 1：P30 系列產(chǎn)業(yè)鏈資料來(lái)源： ，招商銀行研究院美國(guó)禁令嚴(yán)重干擾華為正常生

14、產(chǎn)經(jīng)營(yíng)余承東在 3 月 HILINK 生態(tài)大會(huì)提出，“華為”+“榮耀”兩大品牌 2019年銷(xiāo)量預(yù)計(jì)將達(dá)到 2.5-2.6 億部。但是，這一目標(biāo)或因美國(guó)禁令難以實(shí)現(xiàn)。當(dāng)?shù)貢r(shí)間 5 月 15 日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普簽署行政命令，要求美國(guó)進(jìn)入緊急狀態(tài)，在此緊急狀態(tài)下，美國(guó)企業(yè)不得使用對(duì)國(guó)家安全構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)所生產(chǎn)的電信設(shè)備。隨即美國(guó)商務(wù)部工業(yè)和安全局(BIS)宣布，把華為加入該部門(mén)實(shí)體名單(entity list)。此次禁令對(duì)華為而言影響巨大：公司將難以通過(guò)直接或者間接的方式獲得美國(guó)軟硬件產(chǎn)品及服務(wù)。盡管 20 號(hào)華為獲得 90 天臨時(shí)許可， 但只能用于現(xiàn)有網(wǎng)絡(luò)和移動(dòng)設(shè)備的維護(hù)和更新，意義不大。華為手機(jī)

15、生產(chǎn)所受硬件影響相對(duì)較小，谷歌停止合作嚴(yán)重影響海外銷(xiāo)售。硬件端手機(jī)主要包括處理器芯片+屏幕+存儲(chǔ)三大件。華為多年前已經(jīng)開(kāi)始自研手機(jī)處理器 SOC 芯片麒麟系列，臺(tái)積電目前和華為保持正常合作關(guān)系。 HYPERLINK / 敬請(qǐng)參閱尾頁(yè)之免責(zé)聲明手機(jī)屏幕來(lái)自三星和京東方等，國(guó)內(nèi)廠(chǎng)商有足夠的能力替代。存儲(chǔ)一到兩年內(nèi)有機(jī)會(huì)自給。手機(jī)射頻端，美系廠(chǎng)商占據(jù)主導(dǎo)地位，影響較大。軟件端因谷歌停止合作，華為新手機(jī)將失去對(duì)谷歌安卓操作系統(tǒng)的更新訪(fǎng)問(wèn)權(quán)限，只能使用開(kāi)源版本。Google Play 商店、Gmail、地圖、YouTube 等應(yīng)用和服務(wù)，也不再能使用。華為在國(guó)內(nèi)和海外銷(xiāo)售的手機(jī)基本五五開(kāi)，考慮到谷歌的國(guó)

16、際地位和移動(dòng)終端用戶(hù)對(duì)其應(yīng)用的依賴(lài)，無(wú)法搭載谷歌服務(wù)將極大削弱華為手機(jī)的海外競(jìng)爭(zhēng)力。25G 手機(jī)接近上市，高價(jià)或促使換機(jī)潮延至 2020 年繼各家手機(jī)廠(chǎng)商在 2 月巴塞羅那 MWC2019 期間發(fā)布了多款 5G 手機(jī)之后， 聯(lián)通在 4 月 23-25 日召開(kāi)的全球產(chǎn)業(yè)鏈合作伙伴大會(huì)上公布了首批 5G 友好體 驗(yàn)終端。5 月 9 日，中國(guó)聯(lián)通 5G 先鋒計(jì)劃首批權(quán)益包在北京、上海、廣州、深圳四城交付，標(biāo)志中國(guó)聯(lián)通 5G 先鋒計(jì)劃正式落地。圖 10：聯(lián)通 5G 先鋒計(jì)劃資料來(lái)源：中國(guó)聯(lián)通，招商銀行研究院終端類(lèi)別廠(chǎng)商5G 手機(jī)5G CPE華為 MATE20X、中興天機(jī) AXON 10 Pro、小米

17、mix3、OPPORENO、VIVO NEX、努比亞 mini 5G華為 Pro、中興 MC801、TCL F296、諾基亞 FASTMILE、HTC Smart hub5G 模組移遠(yuǎn) rg500q/rm500q、聞泰 WM518、廣和通 FG100表 2：中國(guó)聯(lián)通首批 5G 終端資料來(lái)源：中國(guó)聯(lián)通，招商銀行研究院從目前已經(jīng)公布的幾款 5G 手機(jī)的價(jià)格來(lái)看，顯著高于同款 4G 產(chǎn)品。聯(lián)通官方售價(jià)普遍過(guò)萬(wàn)元。高昂的價(jià)格注定成為小眾嘗鮮的產(chǎn)物。預(yù)期隨著明年 HYPERLINK / 敬請(qǐng)參閱尾頁(yè)之免責(zé)聲明國(guó)內(nèi) 5G 正式商用，疊加上下游產(chǎn)業(yè)鏈如基帶芯片、天線(xiàn)等逐漸成熟，5G 手機(jī)價(jià)格有望進(jìn)一步降低，

18、5G 換機(jī)潮將在 2020 年到來(lái)。圖 11：已公布 5G 手機(jī)及同型號(hào) 4G 手機(jī)售價(jià)資料來(lái)源：中國(guó)聯(lián)通，各手機(jī)廠(chǎng)商官網(wǎng)，招商銀行研究院蘋(píng)果高通和解，為蘋(píng)果 5G 手機(jī)掃清最大障礙美國(guó)東部時(shí)間 4 月 16 日下午，蘋(píng)果和高通歷時(shí)兩年多的訴訟戰(zhàn)告終。雙方宣布停止全球范圍內(nèi)所有法律訴訟，并簽訂了和解協(xié)議。根據(jù)高通方面表示，雙方達(dá)成了一份于 2019 年 4 月 1 日生效的為期六年的技術(shù)許可協(xié)議，包括一個(gè)延期兩年的選項(xiàng)，以及一份多年的芯片供應(yīng)協(xié)議。協(xié)議包括蘋(píng)果對(duì)高通的賠款，蘋(píng)果將一次性支付賠款。按照瑞銀分析師的估算， 蘋(píng)果支付給高通的和解費(fèi)用預(yù)計(jì)在 50-60 億美元。與此同時(shí)，之前為蘋(píng)果 i

19、Phone X 和 iPhone Xs 系列提供基帶芯片的英特爾也宣布將退出 5G 智能手機(jī)調(diào)制解調(diào)器業(yè)務(wù)，并完成對(duì)其它調(diào)制解調(diào)器業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)的評(píng)估，包括 PC、物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備及其它以數(shù)據(jù)為中心的設(shè)備。英特爾將繼續(xù)履行對(duì)現(xiàn)有 4G 智能手機(jī)調(diào)制解調(diào)器產(chǎn)品線(xiàn)的客戶(hù)承諾，但不會(huì)在智能手機(jī)領(lǐng)域推出 5G 調(diào)制解調(diào)器產(chǎn)品，包括最初計(jì)劃于 2020 年推出的產(chǎn)品。 HYPERLINK / 敬請(qǐng)參閱尾頁(yè)之免責(zé)聲明圖 12：iPhone 歷代基帶圖 13：iPhoneX 高通/英特爾基帶下載速率對(duì)比資料來(lái)源：互聯(lián)網(wǎng)整理，招商銀行研究院資料來(lái)源：搜狐，招商銀行研究院蘋(píng)果和高通、英特爾的合作甚至可以追溯到 iPhone

20、 第一代。移動(dòng)手機(jī)最重要的兩個(gè)部件是 AP（應(yīng)用處理器，主要是 CPU）和 BP（基帶）。英特爾基帶部門(mén)的前身英飛凌為前三代 iPhone 提供基帶芯片，英特爾在 201014 億美元收購(gòu)了英飛凌后，正式殺入基帶市場(chǎng)。iPhone4 及后面幾代產(chǎn)品正值 3G 向 4G 轉(zhuǎn)型，英特爾由于產(chǎn)品創(chuàng)新等問(wèn)題被蘋(píng)果棄用，高通搶走了大量訂單。此前審理透露的資料顯示，蘋(píng)果在2010 年到 2016 年為高通芯片支付了 161 億美元，還支付了 72.3 億美元專(zhuān)利授權(quán)費(fèi)。隨著庫(kù)克接任蘋(píng)果 CEO 后，為了獲得更高溢價(jià)和降低風(fēng)險(xiǎn)而采用了多供應(yīng)商策略加強(qiáng)供應(yīng)鏈管理，高通為每臺(tái)手機(jī)收取專(zhuān)利授權(quán)費(fèi)的商業(yè)模式變得難以

21、接受。蘋(píng)果從 iPhone7 開(kāi)始重新引入英特爾基帶，并逐漸削減高通基帶芯片占比，在和高通爆發(fā)訴訟沖突后，最新一代蘋(píng)果手機(jī) iPhone Xs 系列徹底棄用高通產(chǎn)品。即使搭載英特爾基帶的產(chǎn)品仍能滿(mǎn)足基本使用需求，英特爾與高通在基帶上的差距最終通過(guò)搭載不同基帶 iPhone 差距較大的體驗(yàn)得以體現(xiàn)。尤其是在 4G 基帶芯片上，由于技術(shù)上的挑戰(zhàn)和復(fù)雜性，體驗(yàn)差距更是明顯。蘋(píng)果甚至不得不限制搭載高通基帶的手機(jī)性能來(lái)獲得一致體驗(yàn)。英特爾在技術(shù)和專(zhuān)利方面的缺失也給蘋(píng)果的 5G 手機(jī)研發(fā)投下了陰影。本次和解以蘋(píng)果認(rèn)輸而告終。高通鞏固了核心商業(yè)模式，蘋(píng)果則為業(yè)已落后的 5G 戰(zhàn)略?huà)咔辶俗畲蟮恼系K。市場(chǎng)預(yù)計(jì)蘋(píng)

22、果推出 5G 產(chǎn)品的時(shí)間將從原來(lái)的 2020 年提前到 2019 年。 HYPERLINK / 敬請(qǐng)參閱尾頁(yè)之免責(zé)聲明三星 Fold 評(píng)測(cè)不佳，或?yàn)檎郫B手機(jī)蒙上陰影2019 年 2 月 21 日，三星發(fā)布了折疊手機(jī)Galaxy Fold。Galaxy Fold 采用了柔性屏，可以做到向內(nèi)折疊，在手機(jī)和平板之間切換。除了柔性屏，另一個(gè)核心部件是鉸鏈，由 KH Vatec 提供。鉸鏈需要能夠精確鎖定機(jī)身位置，同時(shí)必須承受上萬(wàn)次的折疊。圖 14：三星 Galaxy Fold圖 15：三星 Galaxy Fold 鉸鏈資料來(lái)源：三星官網(wǎng)，招商銀行研究院資料來(lái)源：三星官網(wǎng)，招商銀行研究院全球媒體在 4

23、月 16 日保密期過(guò)后大量分享了評(píng)測(cè)體驗(yàn)。部分媒體表示， 在收到Galaxy Fold 兩天內(nèi)就出現(xiàn)了各種各樣的質(zhì)量問(wèn)題，包括鉸鏈部分的凸起，屏幕碎裂、觸控失靈等。知名拆機(jī)媒體 iFixit 也發(fā)表了見(jiàn)解。據(jù) iFixit 成，問(wèn)題圍繞手機(jī)的鉸鏈，這使得設(shè)備可以來(lái)回折疊。同樣，鉸鏈?zhǔn)鞘謾C(jī)如此脆弱的原因：機(jī)芯周?chē)?7 毫米間隙可以讓內(nèi)部的灰塵斑點(diǎn)進(jìn)入，這可能會(huì)對(duì)手機(jī)的 OLED 柔性顯示屏造成嚴(yán)重破壞。另一個(gè)問(wèn)題是手機(jī)顯示屏上的保護(hù)性聚合物層，一旦誤揭，就可能導(dǎo)致脆弱的OLED 面板破裂。 HYPERLINK / 敬請(qǐng)參閱尾頁(yè)之免責(zé)聲明圖 16：三星 Galaxy Fold 屏幕白線(xiàn)圖 17：

24、三星 Galaxy Fold 屏幕碎裂資料來(lái)源：虎嗅，招商銀行研究院資料來(lái)源：虎嗅，招商銀行研究院受此影響，原定于 4 月 26 日正式發(fā)售的三星Galaxy Fold 預(yù)計(jì)將推遲兩周到兩個(gè)月上市。雖然此事件并不會(huì)對(duì)三星的營(yíng)收造成多大的影響，但是其透露 出折疊手機(jī)技術(shù)方案的成熟度欠佳，無(wú)疑為新興的整個(gè)折疊手機(jī)產(chǎn)業(yè)蒙上陰影。重點(diǎn)手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈上市公司業(yè)績(jī)&事件點(diǎn)評(píng)立訊精密立訊精密在 4 月先后發(fā)布年報(bào)和一季報(bào)。2018 年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入358.5 億元，同比增長(zhǎng) 57.06%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 23.23 億元，同比增長(zhǎng) 61.05%。2019 年 Q1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 90.19 億元，同比增長(zhǎng)

25、66/90%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6.16 億元，同比增長(zhǎng) 85.04%。同時(shí)，公司在公告中預(yù)計(jì) 2019 年 H1 實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 14.04 億-15.69 億，同比增長(zhǎng) 70%-90%。整體業(yè)績(jī)超市場(chǎng)預(yù)期。具體看公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)，毛利率 18.89%略低于去年同期，源于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整。凈利率 7%超過(guò)去年同期。研發(fā)費(fèi)用 6.88 億，同比增長(zhǎng) 68.91%。在 A 股所有手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈公司中，立訊精密堪稱(chēng)出類(lèi)拔萃。雖然行業(yè)整體受經(jīng)濟(jì)環(huán)境和換機(jī)周期影響，但是公司基于前期在消費(fèi)電子產(chǎn)品和客戶(hù)端的完整規(guī)劃，提前多年布局通信、同業(yè)及汽車(chē)電子產(chǎn)品和客戶(hù)，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，交出了一份驚艷的財(cái)報(bào)。特別值得注意的是，立訊精密深度

26、參與 airpods2 供貨。蘋(píng)果上一代TWS（True Wireless Stereo，真無(wú)線(xiàn)立體聲）產(chǎn)品 airpods 2018 年 銷(xiāo)量超過(guò) 3500 萬(wàn)，新一代 airpods2 上市之初即受到全球消費(fèi)者熱捧，預(yù)計(jì)銷(xiāo)量將進(jìn)一步提升。立訊憑借在其中的高供貨份額受益頗多，其他受益公司還有歌爾股份等。圖 18：立訊精密營(yíng)業(yè)收入（2014-2019Q1）圖 19：立訊精密凈利潤(rùn)（2014-2019Q1）資料來(lái)源：Wind，招商銀行研究院資料來(lái)源：Wind，招商銀行研究院圖 20：立訊精密凈利潤(rùn)（2014-2019Q1）圖 21：立訊精密 ROE，毛利率，凈利率（2014- 2019Q1） HYPERLINK / 敬請(qǐng)參閱尾頁(yè)之免責(zé)聲明資料來(lái)源：Wind，招商銀行研究院資料來(lái)源：Wind，招商銀行研究院歐菲光攝像頭與觸控龍頭歐菲光 4 月 26 日發(fā)布年報(bào)及一季報(bào)。公司 2018 年實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)-5.19 億，與之前發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告的凈利潤(rùn) 18-20.5億和業(yè)績(jī)快報(bào)的凈利潤(rùn) 18.39 億出現(xiàn)大幅偏差。公司解釋為存貨相關(guān)的跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提和成本結(jié)轉(zhuǎn) 24.37