國(guó)際貨幣體系面臨的挑戰(zhàn)及走向

1、 國(guó)際貨幣體系面臨的挑戰(zhàn)及走向摘要當(dāng)前的以美元為主導(dǎo)的國(guó)際貨幣體系存在種種弊端，迫切需要改革。本文探討了美元的企業(yè)和政府是否擁有足夠的償付能力。 作為世界貨幣，需要美元幣值穩(wěn)定，需要美國(guó)增強(qiáng)政策約束，不能采取過度擴(kuò)張性的貨幣政策，但是美元作為一國(guó)的主權(quán)貨幣，別國(guó)很難干涉，一旦遇到經(jīng)濟(jì)問題， 美聯(lián)儲(chǔ)就有內(nèi)在擴(kuò)張的沖動(dòng)，別國(guó)只能承擔(dān)美元貶值的損失和風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)的貨幣政策和美元國(guó)際地位相悖，是國(guó)際貨幣體系穩(wěn)定面臨的大挑戰(zhàn)。 美國(guó)的應(yīng)對(duì)： 美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬24日在白宮舉行上任以來第二次黃金時(shí)段電視記者會(huì)，表明反對(duì)新設(shè)全球貨幣取代美元。他說：“我們已經(jīng)有imf，我們已經(jīng)有世界銀行，我們已經(jīng)有wto，根本不再

2、需要一個(gè)新的國(guó)際多邊金融機(jī)制。”美國(guó)聯(lián)邦準(zhǔn)備理事會(huì)主席伯南克和財(cái)政部長(zhǎng)蓋納也不約而同表示反對(duì)。伯南克說：“我相信美元的價(jià)值會(huì)變化,美元會(huì)保持強(qiáng)勁。美元保持強(qiáng)勁一是因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁,二是美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)確保在這個(gè)國(guó)家保持價(jià)格穩(wěn)定?！?但是，可以想象，如果國(guó)際貨幣體系在未來依然過度依靠美元，那么，全球經(jīng)濟(jì)失衡問題只能依靠周期性的危機(jī)予以緩解，而危機(jī)之后依然將出現(xiàn)美國(guó)貿(mào)易逆差和其他國(guó)家貿(mào)易順差不斷擴(kuò)大的格局，因此必須改革國(guó)際貨幣體系。 二、人民幣能否成為國(guó)際化貨幣 有“歐元之父”稱謂的蒙代爾更建議明年imf即應(yīng)將人民幣納入sdr的一籃子貨幣內(nèi)，以著手創(chuàng)建一種全球準(zhǔn)備貨幣。蒙代爾更特別說明即使人民幣尚未成為國(guó)

3、際流通貨幣，仍然不妨礙人民幣納入的可能。locALhosT 然而諾貝爾獎(jiǎng)得主經(jīng)濟(jì)學(xué)家克魯格曼卻表示在他有生之年應(yīng)該不會(huì)看到人民幣成為國(guó)際化貨幣。 但國(guó)際貨幣基金(imf)第一副總裁李普斯基表示，雖然這個(gè)構(gòu)想短期內(nèi)不易實(shí)現(xiàn)，卻是一個(gè)必須嚴(yán)肅看待的想法，值得各界認(rèn)真研究。 我認(rèn)為中國(guó)在這方面不宜過激的行動(dòng)。美國(guó)在imf中占有17%的份額，而且在很多問題上有一票否決權(quán)。美國(guó)為了保持其在全球內(nèi)的經(jīng)濟(jì)霸權(quán)，一定會(huì)動(dòng)用所有手段設(shè)法維持這個(gè)“現(xiàn)狀”，中國(guó)要在這樣一個(gè)利益格局中增強(qiáng)話語(yǔ)權(quán)，需要避開與美國(guó)之間的直接沖突，這將考驗(yàn)中方的耐心和智慧。以目前或中短期的未來而言，其實(shí)都看不出有任何一個(gè)貨幣有可能取代美元

4、；但這并不代表美元的地位是無法動(dòng)搖的。 三、超主權(quán)貨幣 g20會(huì)議前夕，周小川在關(guān)于改革國(guó)際貨幣體系的思考中提出構(gòu)建“超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣”的設(shè)想。他認(rèn)為，應(yīng)該創(chuàng)造一種與主權(quán)國(guó)家脫鉤，并能保持幣值長(zhǎng)期穩(wěn)定的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣。 超主權(quán)國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的優(yōu)點(diǎn) 早在布雷頓森林體系的缺陷暴露之初，國(guó)際貨幣基金組織就于1969年創(chuàng)設(shè)了特別提款權(quán)，以緩解主權(quán)貨幣作為儲(chǔ)備貨幣的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)。遺憾的是由于分配機(jī)制和使用范圍上的限制，sdr的作用至今沒有能夠得到充分發(fā)揮。但sdr的存在為國(guó)際貨幣體系改革提供了一線希望。 超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣不僅克服了主權(quán)信用貨幣的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)，也為調(diào)節(jié)全球流動(dòng)性提供了可能。由一個(gè)全球性機(jī)構(gòu)管理的國(guó)際儲(chǔ)備貨

5、幣將使全球流動(dòng)性的創(chuàng)造和調(diào)控成為可能，當(dāng)一國(guó)主權(quán)貨幣不再作為全球貿(mào)易的尺度和參照基準(zhǔn)時(shí)，該國(guó)匯率政策對(duì)失衡的調(diào)節(jié)效果會(huì)大大增強(qiáng)。這些能極大地降低未來危機(jī)發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)、增強(qiáng)危機(jī)處理的能力。 超主權(quán)國(guó)際儲(chǔ)備貨幣發(fā)展史 超主權(quán)貨幣之過去：黃金 二戰(zhàn)以前，黃金就發(fā)揮著類似超主權(quán)貨幣的作用。二次大戰(zhàn)以后，布雷頓森林體系的建立確立了美元黃金為中心的國(guó)際貨幣體系，美元逐漸取代黃金成為主要國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，在國(guó)際外匯儲(chǔ)備中的份額逐漸穩(wěn)定在60以上。 雖然1976年的牙買加協(xié)議宣布黃金非貨幣化，但黃金實(shí)際上仍然發(fā)揮著重要作用，目前黃金儲(chǔ)備在全世界外匯儲(chǔ)備中占有較高比重。同時(shí)，黃金也是世界上公認(rèn)的唯一可以代替用貨幣進(jìn)行

6、往來結(jié)算的方式。 兩次世界大戰(zhàn)的爆發(fā)，最終導(dǎo)致金本位的徹底崩潰。但是，作為與貨幣最有姻親的黃金，無論何時(shí)都是制度設(shè)計(jì)者的最愛。追求貨幣的統(tǒng)一也一直是人們的夢(mèng)想，在1967年巴黎貨幣會(huì)議上，薩繆爾拉格斯呼吁統(tǒng)一世界幣值，即統(tǒng)一沙弗林、半鷹和法郎新幣的黃金含量，以便促進(jìn)國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展。該提案獲得了17張贊成票。但是，由于英國(guó)和瑞士的兩張反對(duì)票扼殺了這項(xiàng)方案。這也說明雖然金本位重新回歸不太現(xiàn)實(shí)，但黃金進(jìn)入國(guó)際貨幣體制并發(fā)揮重要作用卻也是早晚之事。 超主權(quán)貨幣之現(xiàn)實(shí)：歐元 1999年歐元的問世成為國(guó)際貨幣領(lǐng)域的里程碑事件。它首先使現(xiàn)代意義上的“超主權(quán)貨幣”成為現(xiàn)實(shí)。同時(shí)又使超主權(quán)貨幣的發(fā)展方向既不依賴

7、于黃金，又不依賴于單一國(guó)家，成為世界貨幣發(fā)展的典范。 歐元從1970年代的創(chuàng)意到現(xiàn)在的失意，經(jīng)歷30年風(fēng)雨。就在此前還有人放言歐元將終老于本次金融危機(jī)中，雖有偏頗但也道出歐元目前的困境。但是無論如何，歐元還是實(shí)實(shí)在在運(yùn)行了整10年，對(duì)于亞洲地區(qū)貨幣金融合作來說可謂一個(gè)明鑒。 超主權(quán)貨幣之未來：sdr本位 sdr本位的觀點(diǎn)可以追溯至1970年代，當(dāng)時(shí)美元對(duì)主要貨幣貶值50以上，成為推動(dòng)sdr本位的主要?jiǎng)恿?。?dāng)時(shí)就有學(xué)者提出sdr本位的觀點(diǎn)，他們認(rèn)為各國(guó)貨幣盯住sdr，可以增加貨幣的穩(wěn)定性。如果發(fā)生全球性的流動(dòng)性危機(jī)，中心國(guó)的中央銀行，聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行和歐洲中央銀行可以通過公開市場(chǎng)購(gòu)買提供流動(dòng)性。 s

8、dr就其本質(zhì)而言是由基金組織為彌補(bǔ)國(guó)際儲(chǔ)備手段不足而創(chuàng)制的補(bǔ)充性國(guó)際儲(chǔ)備工具，在國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)中的份額只占很小比例，而外匯在全部國(guó)際儲(chǔ)備中的比重多年來都高達(dá)80左右。另外sdr本身也是以美元為基礎(chǔ)設(shè)計(jì)出來的記賬單位，美元的份額為44，因此，它的作用發(fā)揮仍然受很大的局限性。 超主權(quán)貨幣之未來：世界元 超主權(quán)貨幣的另一個(gè)代表性觀點(diǎn)是由貨幣聯(lián)盟逐漸過渡到世界貨幣。在世界范圍內(nèi)建立起統(tǒng)一的貨幣體系，實(shí)行統(tǒng)一的貨幣政策，并建立統(tǒng)一的貨幣發(fā)行銀行是國(guó)際貨幣制度設(shè)計(jì)者的終極理想。蒙代爾認(rèn)為，在形成貨幣聯(lián)盟的基礎(chǔ)上，可以美元、歐元、日元、英鎊、人民幣5個(gè)主要經(jīng)濟(jì)體的貨幣為基礎(chǔ)，構(gòu)建一個(gè)世界貨幣，并將國(guó)際貨幣基金組織改造為可以發(fā)行貨幣的世界中央銀行。 通過對(duì)國(guó)際貨幣體系改革的探究，我們可以看出，在“知難行更難”的國(guó)際貨幣體系改革領(lǐng)域，一面坐看各方粉墨登場(chǎng)，一面悄然加緊推動(dòng)人民幣區(qū)域化進(jìn)程也不失為明